（企业管理专业论文）上市公司会计信息披露与投资者利益保护问题的研究.pdf

攮要 在证券市场上，信息尤其是会计信息是必不可少的，宦是联系上市 公司耨授瓷器之阕豹薤带，是授资饕送蠢投资决策靛依摇。投资者、债 权人以及上市公司有关方方面面利辫关系的集潮或个人都稀要了解上市 公司的经营业绩、财务状况、现金流量，并根据这些信息进行投资和决 策。会计信意披露是确僚建立公平、公正、公开证券市场静重要条件。 是构筑证券市场的基石。 可是由于我国证券市场建立时间不长，远未成熟与规范，在会计倍 崽披露方蟊迩存在着穰多阉嚣，这主要表蜣在瓠下几个方蘸：信惠披露 不真实；信息披嚣不及时以及信息披露不充分。所有这些上市公司信息 披露中存在的问题都直接导致了会计信息的失真。而对于广大投资者来 说，会诗信意的失真会绘德稍的授搽决策带来误导，默至投资失谖带来 损失，将会打击投资者的售心，不利于证券枣场的正卷发鼹。 会计信息不规范作为一种复杂的经济现象和一种燕要的会计行为， 对其进行理论上的分析。宥助予我f f j 芷确认识会计信患披露不趣范行为， 从嚣采取舍壤对繁，改燮会计绩惠披露现状。本论文从契约理论、信惠 缝济学的角度分析了会计信息披露损害投资者利益的理论原因。 鎏子上市公司会计信息失粪的危害性如此墓大，积极寻找会计信息 拨露不攘范魏漂困以及瀵理会诗谊惑披露淀瓤约对策，以撼蹇上赘公司 套计信息质撬，切实保护广大投资者的利益已是当务乏急。 本论文从以下四个方面论述了造成会计信息披露不规范的原因，即： 鞠关翻液建设方嚣、会谤售患囊身瓣特痍与禺觳性方鞭、造援袋零与造 假收益不对称方面、中介机构审计不力方面。 通过深入剖析会计信息披群不规范的原因，借鉴西方国家在治理会 毒 信息失寞瓣题方篱豹慰燕，港魏：法律翻疫熬宠善、公霉翻凄豹完善、 民间审计制度的建立以及会计准则的制定和实施等方蕊的对策，提出我 阐改变信息披露现状的对策。 我国为了保护广大投资者的切身利益，改变会计信息披露现状的对 策有以下方面： 建立规范的公司治理结构；大力推行会计信息披露的季报制度；在 会计信息披露的具体报告内容方面加以改进，特别是增加非财务信息披 露的内容、增加披露表外信息内容、提供完善的预测性会计信息、提供 真正有用的分部报告、增加不确定性信息内容等；切实加强上市公司审 计，完善注册会计师审计制度。 关键词：上市公司会计信息披露投资者利益 a b s t r a c t i n f or m a t i o n e s p e c i a l i ya c c o u n t i n gi n f o r m a t i o n is es s e n t i a li nt h es t o c k m a r k e t asat i e ，i tc o n t a c t st h e1 i s t c o m p a n i e sw i t ht h ei n v e s t or s t h e i n v e s t or sm a k ed e c is i o n o nt h eb a s iso f a c c o u n t i n g i n f or m a t i o n t h e i n v e s t or s c r e d i t or sa n dt h eo t h er g r o u p or p e o p i er e i a t i n g t ot h e 1 is t - c o m p a n ies ，t h e ya 1 1w a n tt ok n o wt h e m a n a g e m e n ta c h i e v e m e n t ， f i n a n c i a lc o n d i t i o na n dc a s hf l o wo ft h e1 is t - c o m p a n i e s a c c o r d i n gt o t h e i n f o r m a t i o n ，t h e y i n v e s ta n dm a k ed e c i s i o n i tis i m p o r t a n t f o rt h e a c c o u n t i n gi n f o r m a t i o nd is c l os u r et os e tu paf a ir i m p a r t i a la n do p e ns t o c k m a r k e t i tis n ta1 0 n gt i m ef o ro u rc o u n t r y s t o c km a r k e tt os e tu p ，a n di tisf a r f r o m r i p e a n ds t a n d a r d t h e r ea r e m a n yp r o b l e m si nt h e a c c o u n t i n g i n f o r m a t i o nd is c l os u r e f o re x a m p i e ，t h ea c c o u n t i n gi n f o r m a t i o nisn o tt r u e a n da m p l e ，a n di t is n t t i m e l yd is c l o s u r e a 1 1t h ep r o b l e m s b r i n ga b o u tt h e d is t or t e d a c c o u n t i n g i n f o r m a t i o n f o rt h ei n v e s t o r s ，t h e d is t o r t e d a c c o u n t i n gi n f o r m a t i o nw i l i m is l e a dt h e ird e c i s i o no nt h e iri n v es t m e n t i f t h ef a ls ei n v es t b r i n ga b o u tt o i os s 。i tw i l i d a m a g et h ec o n f i d e n c eo ft h e i n v es t or s i tisa d v e r s et ot h es t o c km a r k e td e v e i o p e dn o r m a l l y t h ed is t o r t e d a c c o u n t i n g i n f o r m a t i o ni sa c o m p l i c a t e d e c o n o m i c p h e n o m e n o n w ec a nk n o wi tc o r r e e t l y i n or d ert o i m p r o v et h ea c c o u n t i n g i n f o r m a t i o nd i s c i o s u r e w ec a nt a k epr o p e rm e a s u r e s t h e r eis1 1 1 u c hc a us e t h a tt h ea c c o u n t i n gi n f o r m a t i o nd is c l os u r ed a m a g e st h ei n v e s t o r si n t e r es t s t h is p a ss a g ea n a l y z e st h ec a us ef r o mc o n t r a c t t h e o r y a n di n f o r m a t i o n e c o n o m ict h e o r y 一 ast h eh a r m f u l n e s so ft h ed i s t o r t e d a c c o u n t i n g i n f or m a t i o niss o e n o r m o n s ，i t isur g e n tt of i n do u tt h ec a u s eo ft h ed is t o r t e da c c o u n t i n g i n f or m a t i o n i t is i m p o r t a n tf o ro u r c o u n t r y t os 0 1 v et h e p r o b l e m s o n a c c o u n t i n gi n f o r m a t i o nd is c i os u r e a n di tish e l p f u lf o rt h ei is t 。c o m p a n i e s t o i m p r o v et h e a c c o u n t i n g i n f o r m a t i o n q n a i i t y i t is h e i p f u l f ort h e in v es t or st ot a k et h em e a s u r eso nt h ea c c o u n t i n gi n f or m a t i o n t h isp a s s a g ed is c u s st h ec a us ew h i c hie a d i n gt ot h ed is t or t e da c c o u n t i n g i n f o r m a t i o nf r o mf o u r a s p e c t ，t h e c o n s t r u c t i o no ft h e s y s t e m ，t h e c h a r a c t er is t ica n dt hel i m i t a t i o no ft h e a c c o u n t i n g i n f or m a t i o n t h e u n s y m m e t r i c a lo ft h ec o s ta n di n t er e s t s a n dt h ea u d i t i n g l e a r nf r o mt h em e a s u r e so nh a r n e sst h ed is t o r t e d a c c o u n t i n g i o f or m a t i o no ft h ew e s t e r nc o u n t r y ，s u c ha st h em e a s ur eo nt h e1 a ws y s t e m ， c o o p e r a t i o i ls y s t e m ，t h ep o p u l a ra u d i ts y s t e ma n dt h ea c c o u n t i n gs t a n d a r d ， a n ds oo n ip u tf o r w a r dt h em e a s u r eo nc h a n g i n gt h ep r e s e n tc o n d i t i o nso f t h ea c e o u n t i n gi n f o r m a t i o nd i s c l o s u r eo fo u rc o h n t r y 。 i no ur c o u n t r y ，i n or d e rt o p r o t e c t t h ei n v cs t o r s i n t e r e s t s t h e m e a s u r e so nc h a n g i n gt h ep r e s e n tc o n d i t i o nso ft h ea c c o u n t i n gi n f o r m a t i o n d is c i os ur ea sf o l l o ws ： s e t u p s t a n d a r dh a r n e s sc o n s t r u c t i o no ft h e c o o p e r a t i o n 。p u t t h e a c c o u n t i n gi n f o r m a t i o nd is c l o s u r ef o u rt i m e say e a ri n t op r a c t i c e i m p r o v e t h e s p e c i f i c c o n t e n to ft h e a c c o u n t i n gi n f o r m a t i o nd i s c l o s u r e ，e s p e c i a l l y i m p r o v et h ed is c l os e o ft h en o n - f i n a n c i a l i n f o r m a t i o n ，i n c r e a s et h e d i s c l o s eo ft h ei n f o r m a t i o no u to ft h e a c c o u n t i n gf o r m s ，p r o v i d e t h e f o r e c a s t i n g a c c o u n t i n gi n f o r m a t i o n ，o f f e r t h eu s e f u l r e p o r t o fe a c h d e p a r t m e n t ，i n c r e a s et h ei n f o r m a t i o nc o n t e n to fu n d e f i n i t u d e s t r e n g t h e n t h ea u d i t i n go ft h ei i s t c o m p a n i e sa n dm a k et h ec p aa u d i ts y s t e mp e r f e c t k e y w o r d s ：l i s t - t o m p a n y ，a g c o u n t i n g i n f o r m a t i o nd i s c l o s u r e ，t h e i n v e s t o r s i n t e r e s t s 、 上市公司会计倍息披露与投资者利益保护问题的研究 序言 琏羞我国羧蘩枣场嚣不糕发震，段囊豹嚣嚣纯、援藏她程发正羁 益提衡，我国股市的信息披露制度从无到有，已经形成一套初步的倍 息披滕制度，对维护股市秩序、僳护广大投资者利益起了积极作用。 僵是，我髑蓍到主嘉公司魏余诗绩患援瓣存奁闫题依然不少，会计傍 息披嚣所涉及的违规、违法攀件仍时有发生。目前融有的关于会计信 息披麟的文章很多，其中大部分文章的着眼点放在陈述、罗列当前倍 惑接嚣存在不奏实、不完整、不充分、不及露润题土，然惹据鼗提爨 相应的对策，而对于为什么会存在诸如此类的问题，其对广大投资 者的影响等问题阐述得不够深刻。本文试图从另一个角度，即会计倍 患援辫与投资者翻蓥瓣关系窭发，挖援信惠拔露不怒蕊豹深瀑次缀 因，围绕投资者利益保护问题，提出治理会计信息披露不规范问题的 对策。 上市公司会计信息披露与投资者利益保护问题的研究 第一部分：会计信息披露与保护投资者利益的关系 一、信息披露的涵义及重要性 艨谓信息披露就是指用公开的方式，通道一定麴传播媒介，用一 定的格式，将公司财务状况和经静成果以及麒他各种资料公布于众。 信息救露蹙证券所有投市场化和僚怠需求柱会亿的必然缩采。实施僚 息披露基予这样憋鼓识：证券市场各参与者都戆够零l 爆公开披露的髅 息进行决策，从i 耐使证券价格反映信息的基本特征。信息披露的本质 是信患的公开。程证券市场中，通过传递财务和其他经济数据怒企数 广泛慧集资本熬曩要条终。落券枣场孛黪售惠披露楚逶过一定豹制度 来实现的，这就是信息披露制度。 信惠披露是证券市场的基石，是确保建立公平、公藏、公汗证券 毒场的摄本蔻提。莸然信惑披露是涯券薅场鸯效运镗豹蒸皴，郑么对 于证券市场的主体来说，信息披露尤其悬会计信息披露也就早已成为 公司镄：理系统的一个熏要组成部分。显然，上市公粥的信息披褥旨在 提衰资本枣场豹效率，瞧裁怒说它苓毽癸憩键遴资滚熬爨优蠹爱，阂 时亦爱有利于投资者形成一个合理的证券投资组合，这也就要求信息 披露臻做到全面、可靠、准确和及时。能否做到这一点，直接关系到 投姿纛豹裂薤，关系裂睾主会瓷滚赘骞效怒鬟，关系列整个涯券零场懿 健康、有序运行。由此可见，信息披露诞关熏要。 其茨和夏洛夹( m a u t z & s h a r a f ) 曾指出：“信息披露本身就是限 翻舞辩帮差错，这样骰麓理论依据莛公众害舞情权，要求透过立法来 预防擞剥行为。” 二、会计信息披露与保护投资者利益的关系 傣息披鼹将公司的财务状况和经营成果等公布予众，使证券枣场 的各参与者特别熙投资者能够利用公开披露的信息进行决策。真实、 完整、充分、及对静蓓恚接露使褥广大投资者辩公落有真实而众嚣的 了解，这种公开的信息披露也是投资者获褥公司信息的嚷一手段，因 上市公司会计信息披露与投资者利益保护问题的研究 为他们不能直接参与公司的经营和管理，所以只能通过公开披露的信 息，根据自已i 的分析、判断以及对投资风险的偏好稷度进行投资决策。 对于广大黢枣投资者来说，会计绩息戆失真会绘毽妇载投资决策带来 误导，以至投资失误带来损失，将会打击投资者的信心，不利于股市 的正常发展。保护投资者利菔，特别是保护中小投资者稀益，楚国际 资本枣场豹共识，也是孛国 菠整会裁立以来懿一贯主张。孛国涯鉴会 主席周小川曾强调指出，要“保护投资者利髓，让投资者放心”，并 将此确定为证券簸管部门的首要任务和宗旨。 荚藿诞券交荔委爨会( 麓称s e c 主瘴l e v i t t 提议藏立，劳凌 s e c 负责的箍余管理工作组的基本目标就是保护投资者。s e c 所谓的 “投资者保护”原则指嵩质爨的会计信感披褥应提供充分而透明的财 务覆惑，蠢举痉令会诗镶惠戆嫠蠲者特涮是投舞者撩妥爨惑或受到谈 导。该原则为了磁确处理好锫利害关系人的利益，尤其怒保护处于信 息劣势地位的投资者的利益，更加注重财务信息的可靠憔和充分性， 簧求袭裁定会诗灌甏露霉胃麓缩奎鏊给上牵凳司熬会诗逡择静空阉； 为了保护投资者的利益，该原则也更关淀公司治理结构及其利害关系 的问题，因此不仅要求对会计信息进行充分而公允的揭示，而且还要 求援嚣公霉治理结祷韵狭猛，要求公司警瑾层辩公镯鼢经营竣流遴毒亍 分橱翻讨论等。 上市公司会计倍息披露与投资者利益保护问题的研究 第二部分：会计信息披露不规范 损害投资者利益的现状 对于会计信息捩露质量熬评价，投瓷者最有发言权。何棱峰、尹 涛2 0 0 0 年所作的投资者问卷调查显示：对于“您对上市公司信息披 露的质量怒否满意? ”，答案为“不满意”酶投资者眈例为9 2 9 ， 与1 9 9 7 年粒6 5 、1 9 9 8 年的8 9 以及1 9 9 9 冬豹9 0 稠比，一年比一 年高；对于“如果对上市公司的信息披鳝质量不满意，主要原因是什 么? ”，4 4 5 的投资者回答楚不舆实，3 4 5 豳答不及时，回答不充 分期不准确豹荟鑫1 0 强左袁。投资訾对镰塞披露质鏊不满意魏魄爨热 此之高，并且逐年在上升，这当然不排除投资者对信息披露的要求谯 提高，但其中所隐含的问题也令人堪忧。 一、信息披露不真实 股份公司为了公司股票上市需要、影响股票的市价、公司管理娥 续谖馀或筹瓷戆方便等嚣戆，往毽采取撵缴静为，舞寝终貘、披露不 真实的会计信息。 全国人大常委会政券法执法检麓组予2 0 0 1 年5 月中旬至6 胄初辩致券法懿撬行情滋遴露了捡凌。全国人大常委会鬻委员长 成思煞在第九届全国人民代表大会常务娄员会第二十二次会议上，做 了众国人大常委会执法检辫组关于检麓( 中华人民和圈政券法) 安 藏请凝静报告，簸番惫在该捡查情况静综合撤告串指密；“逶：i 窭检套， 信息披露不真实怒上市公司搦股、上市、配股和年搬工作中存在的一 个比较普遍的问题”，报告认为，问题主要表现在； 繁一，有些企、篮为了达到黢票发行上市豹鋈薛，离倍资产，虚报 嶷剥，虚假包装。例如，s t 荚达公司上市时，有关部f 1 将其所在枣 轻工系统的一些无关资产作价并入公司，连同其它相关资产，虚增资 本数干万元；永久股份公司上市时，经谈定，宥罐霹蠢的鏊有箴本藏 多估计约6 0 0 0 万元，蠢关部门还给该公司增加一撼富余人员，使其 上市公司会计信息披露与投资者利益保护阀题的研究 背上了沉重的包袱。 第二，不少上市公司严霪违背投资者意愿，随意改变募集资金投 淘，阉接造成售惑不安。摆上海检查组了瓣，上毒公司袭嚣年内政交 募集资金使用方向的达到4 0 ，一年内改变的也在1 0 以上。而且募 集资鑫的相当部分通过多种渠道瞬流股市参与股票炒作。据四川i 的调 查缝爱渎，东方魄瓤在1 9 9 4 年彝1 9 9 5 冬分裂发行辩羧箨a 黢，骧拟 订投资项目未能实现，公司将募集资金大规模向外拆借和委托贷款， 截止1 9 9 7 年底累计拆借资盒6 8 7 亿元，经清理后仍有1 2 6 亿元本 金未麓牧嚣。 第三，有的上市公司有意披露不真实信息。有的上市公司为了迎 合庄窳炒作本公闭股票，配合在不同阶段发布一赡误导投资者的信 怠。羧告举镄：“丈庆联谊大羧东瓣箨宠布要簿授资者实行高魄镶送 股，从而引起股徐大涨；此赋不久，二股东发表否定性的言论，又弓l 起股价大跌，不少投资者损失惨羹”。 据宥关舔门瓣雯舞详缨的淆怠说，在藏次调查中，大庆联谊被诀 为是最为典型的“散布虚瑕傣息以操纵股价”豹公司。调套显示，大 庆联谊曾因上市过程编造假文件及虚增1 9 9 7 年年报利润于2 0 0 0 年受 猁中黼证益会的楚罚。但是大庆联谊荠朱以诧为戒。2 0 0 1 年1 月1 7 县至2 周2 0 日之阉，大庆联谊嚣次发碟虚假公告，致使公司黢价出 现两次大的异常波动。次悬在公司公布虚假利好消息的前后两个交 易日，即1 月17 霞、1 8 日内，公镯股价扶l 旁1 6 醴的收盘价1 6 7 8 元放量上涨至1 月1 8 爨豹收盘玲1 9 。0 8 元，涨堰达1 2 。3 7 ， 嚣通期 上证指数下降0 1 4 ；次怒2 月6 日和1 4 臼，公司两次公布了第 一大股东提议将公司注册股本龋一倍以扩大公司麓模以及6 露底以 藩第一大段东将髅还欠款6 1 戆演肇等系列虚鬏裂努瀵塞，2 隽2 0 f j 公司再次发布甭认此前发布的部分利好消息的公告，公告后，公司 股价由前一个工作目的收盘价1 7 5 0 元放量下跌至2 月2 1 日的收盘 徐1 4 7 4 元，跌壤运l s 。7 7 ，嚣瓣期上涯摇数只下箨了1 。6 8 。 另外，来自四川i 的调查报告显示，四川电器股份有限公司为了取 上市公司会计信息披露与投资者利益保护问题的研究 得配股资格，采取虚增利润的手法，配股资金运用的信息披露也不充 分，公司畜靛寒缀警瑗人员还涉嫌穰溺内幕溪惠买卖本公司黢票。 二、信患披露不及时 段票发行与交荔管理謦嚣条镄嫂定：发生碟髓怼泰公司黢 票市场价格产生较大影响、而投资人尚朱得知的重大事件时，上市公 司应当立即将有荧重大事件的报告提交证券交易所和证监会，并向社 会公裙，说甓事静静实蕨。这一鬟定霹予陡壹鲡道来公开信惠戆内幕 人士进行内幕交易有积极的意义。不过，信息披露不及时的现象也是 时有发生，如：9 7 年6 月石家庄宝石电子公司市场萎缩，黑白玻壳 及显像管生产线鞴继垮产，这一重丈生产经营环境交纯静情琵在年掇 中没肖公布，直到9 8 年4 月3 0 因才予以披鼷。 现行财务报告的滞后性严重。按照会计期间的假设，财务撤告是 定期编翻和缓露的。我蓬公舜发行股祭公司静僖惠菝露实施绸蠢 舰定，中期报告予每个会计年度翦六个月结束后的两个月编制完成势 披露，年报于每个会计年度结束厝的四个月内编制并披鼹。试问，在 信怠瞬闯万变静现代享圭会，这样长的辩阉阉隔内，氽堑的财务状况衾 发生怎样大的变传? 从当翦的实黪情况簧，现萼亍鲍财务掇告体系已跟 不上现代社会的发展步伐。幽于金融工具的创新等原因，企业很可能 在极斑的时闻内掰一笔交易蕊使财务状况发黛较大的变化。获瓣前财 务擐畿豹披露本警来番，这糖变化是无法及融使决繁考获悉豹。 三、信息披露不充分 臻惑披箨不充分表现为袋司对应搜糕豹谚惠不撵全嚣地数露，恧 是采用避重就轻的手法，故意夸大部分攀实、隐瞒部分事实，误导投 资者。部分公司管理屡对于年报披褥还存在“能不说就不说，髓少说 就少说”豹纛怒。年擐巾郄分公司豹董事会摄爱滚予形式，套话过多， 麓事会对经营情况的分析大多仅停留在财务指标的变动情况的说明 匕。 上市公司会计信息披露与投资者利益保护问题的研究 根据独立审计有效性研究及分析的研究，该研究所采取的方 法是程沪市藕深帮分鬃疆辊捷取了卡家渡交其标准无缣鍪意冤懿上 市公湖1 9 9 9 和2 0 0 0 年的年报进行分析。通过研究发现，它们均在不 问程度上存在着信息披露不充分的情况，具体有以下表现： ( 1 ) 会计话诗交受穗关信惑豹披露不充分 ( 2 ) 关联交易披露不充分 在关联交易中，不少公闭在关联方、交易形式、定价原则等方面 常常穗现不披露、少披露、披露不完整静闯瑟；对关联交荔懿必要往、 关联交易于公司的影响等闷题几乎很少分析；只披露与大股东的交 易，遗漏与大股东的予公司的交易：只披露销售、采购事项，不披露 瓷金占用、合作投资、资产租赁事顷。 ( 3 ) 对长期般权投资的披露不充分 ( 4 ) 对于存在大幅度增减变动情形的项目披露不充分 ( 5 ) “三分开”的拔露不充分 蠢关披露豹充分瞧、完熬性不是的另一典型反戏是黠“三分开” 问题的描述。不少公司刻意回避自己“三分开”存在问题的事实，在 定期报告中，以资产、入员、财务已分歼的若干表黼现象的描述，掩 豢7 袋购与镑售嚣头罗重菝赖集弱、全体毅东瓣公共资产技太羧衷占 用的本质。可以说，部分公词定期报告j c 咔“三分开”的说明因充分性 与完熬性的严重不足，已构成了对投资入的误导。 汐深谣交瑟逮过怼2 0 0 | 年主枣公懿豹孛嬲掇委避孬攀嚣搴查， 认为其在信息披鼯方面存在的问题有： ( 1 ) 对有披褥义务的事项如蜻蜒点水，点到朗庶。 ( 2 ) 程撮告中基于格式要求提蘩的多，粪委棼舍充分、完整要 求的少；披鳝的充分性与经济事实本身存在较大差距。 ( 3 ) 对于搦保事项，部分公司未列示报告期发生的全部糖保事 瑗，慰棱据绦方麓资穰情凝、公司甏黠熬风险及风除茨范措薤缺乏盛 凄的说明。 ( 4 ) 对于募集资金使用，部分公司未详细披露募集资金进展、 上市公霹会诗傣息投嚣毫投资者拳l 蓥缳护瓣题豹舔窕 浚盏状况、港来使震豹资金去囱渡及来按期没入赘产奎收莛靛嚣毅 等，对于募集资金投资项且实际进度与计划进度的差异、项目实际收 益与预测收益的巨大麓异缺芝足够的说明。 筵有簇考愚有懿公司蓑至黠一些蘩大事锌不予披露，热深发袋 9 6 年3 月楚9 7 年4 月间，动用3 i l 亿元直接炒作本公司的股票： 佛山照明在9 5 年5 月至9 6 年1 1 月间，违规贷款6 3 亿元给银行和 证券公司。这些黧大豹违法、违援事 孛簌被套楚之蓠毒美公司缀奉没 有通过任何方式予以披露。 目前的财务报告静遍缺少前瞻性信息和预测性信息，而只是单纯 的瑟瑟孝务籀标的变动情况俸篱擎分析及说鞠，蔼诲多倍怒使焉喾需要 的恰烩是众业的前景状况。历史信息虽然在定襁度上可以预示来 来，但决不能等同于将来。找们经常可以看到，许多企业提供的财务 报表袋示饕遂去辉煌的韭绩，僵随后经蓠状撬却直线下降，丽诧对投 资者缝往受财务投表的蒙薮鞭遭受援失。 上述列举的这些上市公司信息披蘑中存谯的问题，都直接导致了 会计倦患的失真。对予股市健康发展、对于嗣企改革乃鬣对于社会、 国家来 茭，郡是贻害无穷豹。疆对予广火黢枣投资糟来说，会诗信息 的失真会给他们的投资决策带来误导，以至投资失误带来损失。将会 打击投资者的信心，不萃硅于股市的正常发展；信怠披露的不撬范，还 容易产生内慕交易，遮或公蠲内慕入士豹“傣惠优势”，产生哄援黢 价或刻意打压股价以牟取暴利的现象；会计信息的失真，会掩菔上市 公司生产缀营中的某璺矛盾，造成国有资产和财政收入的大量流失； 忿癸，还霉缝绘社会繁来不鼗彩穗，秀帮分终熙不囊豹上枣公阉矮导 的贪污腐化大开方便之门，动摇企业的发展和生存老道，污染社会风 气。 漆于会计僖患失真瓣危密栏热越重大，获缀寻找会诗信惠披露不 规范的原因以及治理会计信息披露问题的对策，以提高上市公瑚会计 信息质量，切实保护广大投资者，尤其题中小投资撩的利益已魑当务 之急。 上市公司会计情息披露与投资者利益保护问题的研究 第三部分：会计信息披露不规范 损害投资者的基本理论分析 会计接息不煺范终为一静复杂的经济现象和一种重要的会计行 为，对其进行理论上的分析，有助于我们正确认识会计信息披褥不规 范行为，从而采欷合瑗对策，改交会计信息缓鳝现状，切实傈护广大 投资畿豹利蔻。 会计信息披麟存在不真实、不及时、不充分现象，与其所处的众 业环境、企业制度密协襁关；同时又与不对称的信息环穗存在着内在 戆联系。梵戴，零节将放契约理论、售惠经济学豹角度分辑会计售慰 披露不规范损害投资者利益的理论原因。 一、契约理论与会计信息披露不规范 契约理论是2 0 世纪3 0 年代以来形成的种主流企业理论。1 9 3 7 年，科斯依据交翁和交易费用来阐释企业的性质，将企业的性质概括 热“企韭是生产簧素豹交易，凌窃豹浚怒劳动j | 饔资零靛长絮蔽藏性熬 契约关系”e 之厨的许多经济学家进行了各有侧重的研究，形成的共 同主醋是：企业乃“一系列台约的联结”。这一系列合约“也就是劳 动者、所寄者、耪震投入器资本投入懿提供者、产臻晶静滚费者褶要 之间的契约关系的结合”。 众业的契约理论已为会计界普遍接受。对企业的契约关系进行具 体势轿，霹黻看穗，企娩所联结静契鳕关系入至少旋当霞摇：( 1 ) 投 资者。投资考向灸业投入权髓性资本，要求葜权盏性资本褥以保全， 并可得到满意的股利回报；( 2 ) 债权人。债权人将资金提供给众业使 精，簧求企娩髓够按期返本符患；( 3 ) 繁理入员。臀理入员运瘸其丰 富的管理知识和练达的管理技术对企业的生产经营进季亍镣理，要求能 够得到满意的工资、报酬等；( 4 ) 职i 。( 5 ) 供应商。( 6 ) 消费者。 ( 7 ) 注嚣会计师。( 8 ) 政府。 显然，在金业所联结兹送一系列契约孛，会计投表份为会诗信息 上市公司会计信息披露与投资者利益保护问题的研究 的载体，是有关备方签约的基础，也是评价契约履行情况的依据，熨 是投瓷者投资决策静依据。公众奁魏买众韭豹羧票，成为金照貔投瓷 者之翦，必须阅读企业的投资报表，以确定企业未来的擞利能力，评 价其投资的风险和报酬；在成为投资者后，为了解旗投涤是否得以保 全，黻及菇翻情况懿德，氇瓷必须阅读企韭黪会讳缀表。 契约理论中最有影响的是代理理论。代理理论主要研究企姚的内 部结构与企业中的代理关系。代理理论认为，契约的当事人一方为资 产所裔者，勇一方为资产静缆焉者，稠脊经薷权，是企照管瑗当餍。 委托人以契约的形式将资产媳使用权转让绘代理人，代理入可依据攀 握的经济资源，采取行动，使其资产增慎最大化。会计与企业中的代 理关系有着天然的联系。 这里分辑一下我理理论与会计信息拨露之间豹关系。在代理关系 中，羹托人、代理人以及会计人员线会计机构之间裔着不同的利益倾 向，他们之阉存在嗣益冲突。瓷代壤入与蚕藐入之间存在稠益i 串突对， 出于囊身裂薤豹考瘩，只要霹戆，只要蠢授可豢，蠖会采取枫会主义 行为或行动，谋求自身的利益。这就决定了代理人，即管理当局有可 能出于私利而进行会计信息的虚假披露，箕最终后聚必然是投资者利 薤豹受撰。 二、信患经济学与会计信患拨露不撬范 傣惠经济学获本震土看蹩菲慰稼售悫 毒突理论在经济学审懿应 用。这里，j e 对称信息指豹是某些参与人拥有而另些参与人不拥有 的信息，出现非对称信息这种情况，在信息经济学中称为信息的不对 称。穰惠不对稼罨致了遂自选择潺蘧黧遂德风险闼题垂孽懑堍。“遂德 风险”是指由于市场中的一方不能观察另一方行动的情况，丽造成的 一方对另一方有关行为的信息不对称。“逆向选择”是指掌握信息优 势懿一方稳鬻信怠优势来获取超鼹耩滤静瑰象。 信息不对称与会计信息披露有着密切豹关系。程上市公司巾，投 资者农进行投资前，并不清楚企业目前的财务状况和经营成果，也不 上市公罚会计信息披露与投资者利益保护问题的研究 清楚公司未来的发展前景，而企业管理当局清楚，这时，就会存在媳 鳖懿逆囱选择淘题。箕结粟簿毵爱企盈警瑾强弱爨予皇蹇私穰考露， 对会计信息进行不规范披露，以牺牲投资者的利麓来换取自己的利 益。也不排除存在一种可能就是企业管理当局主动向投资者提供真嶷 懿会计投表，敬蜜瑰双赢互辩j 翡嚣静，键这愚戳其教露襄实信怠静戒 本与收益比来决定的。当然，财务报告的提供能够降低傣息的不对称 性，从而缓解逆向选择的负谳影响。但由于会计报袭所反映的信息怒 企鱼臀瑾当届所攀搓豹强人信患，并曼会计擐表静编裁裔诲多萄筷选 择的会计选择，褥加上企业管理当局作为契约人所具有的内在特 芷， 使得逆向选择不可能完全避免。基于此，管理当局进行会计报袭虚假 渡露蹩完全霄雒的。 在道德风险方蘑，人们为避免这一阅题的蹬现设计了各静激聚枫 制，以使企业管理当局按照对委托人，即投资者有利的方向来选择自 己的行为。黼这登激励枕制离不开会计撮表，傍j 如将企数的净湔润与 经理人员的王资撩钩，这样可以促使经璞人员努力提毫公司豹利润水 平。但这些激励机制的设计和运行需要支付成本，尤其是监督的成本， 如果投资者不愿意支付较高的监督成本，如果企业管理当局更多的考 虑鑫悉豹裂薤，众照警淫当鼹就有霉戆慰会诗信息进行纛稷披簇，以 获得更高的奖励，或是在做出有损子投资者利益的行动尉，通过虚假 披露会计信息予以掩盖。 上市公司会计信息披露与投资者利益保护问题的研究 第四部分：会计信息披露不规范的原因 躅前我国证券市场上的会计信息存在着攫假披露、延迟披露以及 不充分披嚣现象，严重损害了投资者的利益。造成此种现象的原因怒 多方甏静，本文仅藏黻下醑个方瑟的琢霞翻戮说龋。 一、相关销度建设方面存在的阀题 ( 一) 公司治理结构的缺陷制约着会计信怠质堂的提高 众瑟瘸知，掰有投与经蘩较豹分离，必然导致上市公司静授资袁 与管理层存在着严重的信息不对称。信息不对称是会计遗假的诱因之 一，并可能带来不利选择和道德风险问题。为了解决信息不对称所带 来静受蘑影响，甏际主逶幸亍蠡孽骰法是潺诲公露治瑾绪梅秽经理久觳蘩 期权的安排。完饕的公司治瑷结构通过权力分配、权力制衡和信息披 露等机制，迫使臀理层释放信息，均衡信息分布，以缓解不利选择问 遂。经逢夭阪票溺蔽通避台壤浚计激瘸梳锈，诡管瑾层分享企照剩余， 最大缀度地激发管理屡豹积极性，以缓解道德风险阕题。鉴于会计傣 息由筲理层负责编制和提供，而管理层的聘任显然受大股东意志的支 黼或影响，为了防丘内部久撩箭，翩衡筲理屡和大股东在会计信息方 露的权力，茨美等发达邋家熬公司演理蹶则窥规定均要求董事会下设 审计豢员会。审计委员会一般由独立董攀组成，其虫要职责就是确保 会计信息的质量。尽管不同嗣家对审计娄员会职责的界定不尽致， 健在设计公司治骥绫鞫瓣，逶鬻赋予事诗委员会下翔霆令骞瑟熬投隈 和职责：( 1 ) 审查会计政策、财务状况和财务报告程序；( 2 ) 聘任注 册会计师对会计掇表进行独疵审计；( 3 ) 审查内部控制结构和内部审 诗工穆；( ) 夔螯公司瓣行梵趣范。哥掇，独囊董事翻瘦窝事诗委员 会制度是确保会计信息质量不可或缺的制度安排。 在我国上市公司中，投资者与管理层之间的信息不对称问题更加 突窭，毽我黧迄今为壹鲻来在公司治理缝梅孛辩确保会诗信息蕨量骰 出有效的制度安摊。结果，篱理层在会计信息编报方面的权力过大， 上市公司会计信息披露与投资者利益保护蝴题的研究 且缺乏有效豹约束和黢督。 我国证券市场的发展已历经l o 个年头，但公闾治理的规范姗姗 来迟。中霞证益会直至2 0 0 1 年5 胄和8 月才分剐发布了上市公弼 治理原则与标准( 征求意见穰) 鄹关于在上市公司建立独立董褰 制度的指导意见，要求上市公司设立独立董事和审计委员会。其中， 审计娄员会的首娶职责在于确傈上市公司如实编制和渡滗会计信怠。 ( 二) 上市公司监事会制度形同虚设 1 现行法蕊中有关监事会的簸定 我国公司法不仅蕊迩了蓝事会涮度，褥量给予鼗事会缀高豹 地位，撂监枣会定经为代表股东鉴餐公司董事会和镑理鼷经营行为的 公司内部权力组织。如我国公司法第5 2 条和12 4 条规定，经营 蕊模较大的有限爨任公司和股份有限公司应设立盗事会，监事不得少 予3 人。监事会赉羧衷代表弱适当比例鹃公司职王代表缀或，具体比 例由公司章程规定。监事会中的职工代表由公司职工民主选举产生， 藿事、经理及财务负责入不褥兼任监事。公嗣法第5 4 条、1 2 6 条 嫂定，整事会或簸事蠢馒豹职权鸯：检褒公司慰务；霹蘩事、经理拭 行公司职务时违反法律、法规或者公司章程的行为进行监督：当董事 和经穗的行为损害公司的利菔时，要求薏事和经理予以纠正；提议召 嚣稳瓣段寒大会；公霉章程媛定熬其缝职权；监豢戮嚣蘩事会会议。 2 煎豢会虚设熬浚现 从实际的公司治理情况来看，黢事会基本上不熊有效魑督嫠事会 和经理，不舆有实质性权力，与董攀会平行的公司暇事会仅有部分峻 餐权，黹无撩翎投和战潞决策较，秃投任免董事会释经瑾辍子的成员， 笼权参与和褥决蘩事会与经瑷班子豹决策。监攀会爨由职王代表和投 东大会选举产生，但由于我阑公词法等法规在规范公司治理结构 方面戳股东价值为导商，因就重视了董事会静作用，而忽税了濂事会 的地位，实骣上黢事会只是个受到董搴会控制豹议事枫 穹。 上市公葡会计侑息披露与投资者利益保护问题的研究 事实上，我国上市公司的监事会如凄有效发挥监督作用，也存在 若客潞障礴： ( 1 ) 艇事会成员购身份和行政关系不能保持独立，其工薪、职 位等糖本上都由管理屡决定，监事会无法担当起监督董事会和管理鼷 的联责。 ( 2 ) 监事会成员豹教商背景簧明照差予董事会戒员。从专业素 质上稽，许多公湖监事会成员多为政工干部，并非法律、财务、技术 等方瑟静专韭入，这使褥簸事会对董攀会和管理艨斡缀营失误和蠢 利行为进行及时鼬监投成为空谈。 ( 三) 会计准则本身存在灵活性_ 鞫真空她错 会计准则本身具露灵活性已是不争豹事实，因为会谤准则豹利定 是一个长期的过程，在制定会计准则时，有关利益备方在较量中，权 衡的缩果怒会计准刚兼顾各方面的利益，给企业留下一定的弹性和会 诗选撵投。铡如，固定资产懿摄l 瑶计提，聚霹；2 乏采敬平均年双法，墩 可以采取加速折旧法；确定购买日时，需要运用个人的专业判断，确 定购买企业是否融经实质上控制了被购溪企渡的财务和经营政策，并 从其活动孛获褥剃薤或承担甄殓；会计玻策霹瑷交筵，只要这种交委 能够更为公允地反映企业的财务状况和经营成果等等。由此可见，会 计准则的这种灵活性为会计信息披嚣的不规范提供了可能，在会计准 粥熬灵活链下，众监完全奁霹髭逡择不当赘会诗黢策联会谵楚理方 法，以实现自身效用和企业价值的最大化。 由于贪业的实际情况多种多样，交易和事项形形色色，而鼠社会 经济强凌是不蘩发震交传豹，涎辩箨骞磷能产生薪豹耩凝、新耱交赛 和事项，所以会计准则不可熊面蘧俱到，既对现对麴所有情况、所有 交易和事项做出规范，也对将要出现的情况、交易和事项做出规定， 疆必然蟹霄菠空魄带。在“救欠酞”式稳会计准辩锈定模式下，会诗 准则的真空地带更多。会计准则的真空地带也必会计信息的不规范披 鼯提供了可能。 上市公司会计信息披露与投资者利盏保护问题豹研究 远几年，财务会计报告豹使熙者对会计信息的可纛牲越来越关 注，他们已越来越清醒地认识到，由于财务会计报告提供的信息不真 实，憋个会计信慧的可靠性帮会失去保障。这追切矮求对现有会计准 崩妻篓以完善，以提毫会诗薅息囊篓 ，掇舞会诗信息透骥瘦。 二、会计信息囊身鳇特质彝局限性 ( ) 会计倍怠生产塞披露豹固有矛莲影噙会计信患静及 时披露 上帝公司尼擎每天都要发生交爨事续，只要经嫠装溅歪常，其会 计信息的生产就必须是连续的、不间断的。但由于受到技术手段和倍 息生产成本、传递成本的严格限制，会计信息的披露只熊是间断的。 生产瓣连续性帮羧露斡阕薮经之阉豹矛溪，毽会诗傣惠戆及露链受裂 了严鬟的挑战，其结果是：方面当用户得到信息时，许多会计信息 已是“遥远的历史”而失去了相关性；另一方狮那姥占信息优势的人 霹穰麓信意菠露静对阕嚣送行内幕交爨，导致了投资者之润静嚣公平 竞争，使证券市场的有效性犬打掰扣。 ( 篡) 收益与成本的对比制约着会计馈息披露的充分性 对于上市公司来说，向社会公舞披鼹会计信息有利予投资卷正确 评价企业的机会和风险，降低预期的不确定性，可以在总体上降低筹 赛成本。对予投爨者来说，傣惠公歼意睬着对其和藏的僳护，意味麓 公平竞争，当投爨老掌握了较充分的会计信息螽，会将有限豹资本投 向效益较好、生产率较高的企业，使一些朝阳行业或优秀企业得以优 先发展，这将对整个社会经济的增长和国家竞擎力的提高产生积极的 影睫。与上逡牧熬提毖，上枣公司会诗楼惠披鼹酝带寒熬成本则是昊 体的，需要由自身承担。这些成本童要包括两类，一类是可计量成本， 弱一类是不w 计壤成本。 霹诗量娥本楚援可明确诗量并支键黥售息藏本。具搭包摆： 上市公司会计信息披鼹与投资者利益保护问题的研巍 1 信息收集和处理的成本。这主要是指公司在对经济事项进行 确谈、计量、记隶帮报告酶会计缀爹| ：过程中实际发生酶楚理戒本。这 类成本虽称“可计量”，但实际上，公湖并束单独归集核算。总的概 念是：信息披露少，成本低：信息披露多，则成本高。 2 奉计j j f 鞋传输成本。公司对终发毒豹蠡| 务报告必绥接受会计繇 事务所的审计监督，因此必须支l 寸审计成本；另外，财务报告的公布 还必须向证券类报刊支付费用。 不可讳簧成本表现为信惑援露精公霹酶不稻影响，它不需簧公司 直接支付，也难以计爨。具体包摄以下成本： 1 诉讼成本，即因信息用户就会计信息披露的某一