（企业管理专业论文）上市公司会计政策选择与公司价值的实证分析.pdf

摘要 摘要 随着资本市场的不断发展，我国的上市公司数目在不断增加，而 且各上市公司朝着做大做强的方向发展，上市公司对我国经济的贡献 越来越大，越来越多人关注到上市公司的运行及发展。会计政策选择 问题是上市公司发展中的重大课题之一。会计政策的选择不仅影响公 司的会计利润，而且影响公司的公司价值。公司价值作为上市公司财 务管理的目标，经理人在进行会计政策的选择时，优先考虑的应该是 它对公司价值的影响，根据公司价值的估值模型，不同的会计政策选 择产生不同的现金流量，评估的公司价值不同，上市公司可以通过选 择会计政策来提升公司价值。但是，经理人往往通过会计政策的选择 来增加会计利润，从企业价值理论视角来看，会计利润与企业价值并 未总是一致的。可见，研究上市公司会计政策选择与公司价值的关系 有着非常重要的现实意义。 本文从分析企业价值理论及会计政策选择的空会间入手，以公司 价值的估值模型为基础，分析了影响公司价值的若干因素，并探讨了 会计政策的不同选择对公司价值的影响，审视了企业实现会计政策选 择与企业价值理论的“矛盾 。然后，选择1 9 家钢铁上市公司作为样 本，进行实证分析。采用2 0 0 7 年和2 0 0 8 年两年报出的年报，收集相关 财务数据，提出研究假设，构建数学模型，运用回归分析得出结论。 最终在实证研究的基础上，提出合理运用会计政策选择提升上市公司 价值的相关对策及建议。 关键词：上市公司；会计政策选择；公司价值；实证分析 a b s t r a c t a b s t r a c t w i t ht h ec o n t i n u o u sd e v e l o p m e n to fc a p i t a lm a r k e t s ，t h en u m b e ro f c h i n a sl i s t e dc o m p a n i e si si n c r e a s i n g ，a n dt h el i s t e dc o m p a n i e st o w a r d s t h ed e v e l o p m e n t a ld i r e c t i o no fe n l a r g ea n ds t r e n g t h e n ，l i s t e dc o m p a n i e s o nc h i n ac o n t r i b u t et ot h ee c o n o m yi sg r o w i n g ，m o r ea n dm o r ep e o p l e a r ec o n c e r n e dt h a tt h eo p e r a t i o na n dt h ed e v e l o p m e n to fl i s t e dc o m p a n i e s t h ec h o i c eo f a c c o u n t i n gp o l i c y i so n eo fm a jo ri s s u e si nt h e d e v e l o p m e n to ft h el i s t e dc o m p a n i e s t h ec h o i c eo fa c c o u n t i n gp o l i c yi s n o to n l ya f f e c t i n gt h ec o m p a n y sa c c o u n t i n gp r o f i t s ，b u ta l s oa f f e c tt h e c o r p o r a t ev a l u e t h ec o r p o r a t ev a l u e a st h eo b je c t i v e so ff i n a n c i a l m a n a g e m e n t i nl i s t e dc o m p a n y ，m a n a g e r sc h o o s et h ea c c o u n t i n gp o l i c i e s ， t h ep r i o r i t i e ss h o u l db et a k e ni n t oa c c o u n tt h ei m p a c to fi t sc o r p o r a t e v a l u e ，a c c o r d i n gt ot h ev a l u eo ft h ec o m p a n y sv a l u a t i o nm o d e l ，d i f f e r e n t c h o i c e so fa c c o u n t i n gp o l i c yr e s u l ti nd i f f e r e n tc a s hf l o w s ，a s s e s s i n gt h e c o m p a n i e sv a l u ei sd i f f e r e n t ，l i s t e dc o m p a n i e sc a nc h o o s ea c c o u n t i n g p o l i c i e st oi m p r o v ec o r p o r a t ev a l u e h o w e v e r ，m a n a g e r so f t e nc h o o s et h e a c c o u n t i n gp o l i c i e sa d o p t e dt o i n c r e a s e a c c o u n t i n gp r o f i t s ，f r o mt h e p e r s p e c t i v eo fc o r p o r a t ev a l u et h e o r y ，a c c o u n t i n gp r o f i t sa n de n t e r p r i s e v a l u ei sn o ta l w a y sc o n s i s t e n t c a nb es e e n ，r e s e a r c h i n gt h er e l a t i o n s h i p b e t w e e nt h ec h o i c eo fa c c o u n t i n gp o l i c i e sa n dc o r p o r a t ev a l u ei nl i s t e d c o m p a n i e sc o m p a n y i sav e r yi m p o r t a n tp r a c t i c a ls i g n i f i c a n c e t h i sa r t i c l es t a r t st oa n a l y z et h et h e o r yo fe n t e r p r i s ea n dt h es p a c eo f a c c o u n t i n gp o l i c i e s c h o i c e a c c o r d i n gt o t h ea s s e s s m e n tm o d e lo f c o m p a n i e s v a l u ee l a b o r a t ean u m b e ro ff a c t o r st h a ta f f e c tt h ev a l u e ， l o o ka tt h i s c o n t r a d i c t i o n s o ft h ec h o i c eo ft h ea c c o u n t i n gp o l i c i e sa n d t h et h e o r yo fe n t e r p r i s ev a l u e t h e n ，s e l e c t19l i s t e dc o m p a n i e sa s s a m p l e so fs t e e lt oc a r r yo u te m p i r i c a la n a l y s i s g a t h e r i n gt h er e l e v a n t a b s t r a c t f i n a n c i a ld a t aw i t h2 0 0 7a n d2 0 0 8r e p o r t e dt h a tt h ea n n u a lr e p o r tf o rt w o y e a r s ，r e s e a r c h i n gh y p o t h e s i s ，t o b u i l dt h em a t h e m a t i c a lm o d e l ， c o n c l u d e dt h a tt h eu s eo fr e g r e s s i o na n a l y s i s ，o nt h eb a s i so ft h ee m p i r i c a l s t u d yo ft h ee n d ，a n a l y z i n gt h er e a s o n a b l em e t h o d st ou s e o ft h e a c c o u n t i n gp o l i c yc h o i c e st oe n h a n c et h ev a l u eo fl i s t e dc o m p a n i e sa n d t h ep r o p o s e dc o u n t e r m e a s u r e s k e y w o r d s ：l i s t e dc o m p a n i e s ；c h o i c eo fa c c o u n t i n gp o l i c y ；c o r p o r a t e v a l u e ；e m p i r i c a la n a l y s i s i v 独创性声明 本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行的研究 工作及取得的研究成果。尽我所知，除文中已经标明引用的内容外， 本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的研究成果。对 本文的研究做出贡献的个人和集体，均己在文中以明确方式标明。本 人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。 学位论文作者签名：多物 卅年多月j 日 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解我校有关保留、使用学位论文的规定， 即：我校有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子 版，允许论文被查阅。本人授权献汉锑封锄究生处可以将本学位 论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩 印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。 保密o ，在年解密后适用本授权书。 本论文属于 不保密 ( 请在以上方框内打“”) 学位论文作者签名：训扬 川年日 指导教师签名彦胁 汐歹年易月月 第1 章绪论 第1 章绪论 我国在实施会计准则的过程中，会计政策选择的课题就随之提出 来，随着会计的不断发展，会计制度日益完善，我国的会计准则越来 越向国际会计准则靠拢。新的会计准则的颁布和实施，使得会计政策 选择的课题显得更加重要，它直接决定着会计信息的质量的好坏，影 响企业的现金流量，而现金流量的大小关系到公司价值，因此，会计 政策选择将影响公司的整体利益，关系到公司的生存和发展。公司价 值是上市公司整体的经济价值，是公司作为一个整体的市场价值。公 司价值最大化是上市公司财务管理的目标，所以弄清楚上市公司的公 司价值的决定因素就显的尤为重要，现金流量法是运用最广泛的公司 价值评估方法，根据公司价值评估理论，公司价值与现金流量、年折 现率、连续经营的时间相关。影响现金流量的会计政策选择会影响公 司价值，公司管理当局选择会计政策时，要考虑所选用的会计政策是 否在理财方面有助于实现公司价值最大化。 1 1 研究的背景及意义 会计政策选择在财务会计的发展中扮演着重要的角色，同时也是 会计的重要命题之一。现今，资本市场迅速发展，会计政策选择在资 本市场的研究中也占据重要地位。会计政策的选择不仅影响企业的会 计利润，而且影响公司价值。会计是一个人造的信息系统，人们对会 计系统的认识在不断加深，会计系统本身也在不断进步。会计通过一 系列独特的会计程序的方法，以货币为主要计量单位，对企业发生的 经济业务和经济事项进行确认、计量、记录和报告，形成对会计信息 使用者有用的信息，并向他们客观真实地反映企业财务状况、经营成 果和现金流量的情况。会计有助于管理当局积极参与经营管理，做出 正确有效的决策，同时，提高企业的经济效益，促进企业的可持续发 展，使企业服务于市场经济的健康有序的发展。会计信息是对企业经 济活动的真实反映，选择不同的会计政策必然会形成不同的财务状况 和经营成果。可见，会计政策对整个会计活动过程有着重要的导向和 武汉：【：程人学硕十学位论文 约束作用。 改革开放以来，我国企业逐渐改变了依靠政府的计划融资模式获 取资金的方式，开始依靠市场来进行资源调配，资本市场迅速发展， 已成为企业获取外源资金的重要渠道。资本市场的重要性大大提高， 从1 9 9 0 年发展至2 0 0 9 年4 月为止，深证和上证交易所的上市公司已经 有1 6 8 2 家，上市公司的数量不断增加，上市公司新发行债券，股票价 格不断上涨。股本市场在我国新兴市场经济的资本市场中发挥了重要 作用，己成为我国市场体系中居于核心地位的市场。资本市场，作为 一个新兴市场，在融资、优化资源配置等方面为我国经济的发展发挥 着越来越重要的作用，经过不断的探索和努力，我国资本市场功能和 作用日益显现，规范化程度不断提高。但是，我国的资本市场是一个 尚不成熟的新兴市场，融资结构还很不合理，股票市场繁荣，而债券 市场尤其是公司债市场建设严重滞后，我国的资本市场还存在许多问 题，其中，目前我国股市首要解决的突出症结之一就是会计信息失真 及披露不充分的问题。 财务管理目标是企业理财活动所实现的结果，是评价财务活动是 否合理的基本标准。从财务学角度看，我国财务管理目标经历了一系 列发展过程，从产值最大化、利润最大化、股东财富最大化到公司价 值最大化。公司价值最大化是通过企业财务上的合理经营，采取最优 的财务政策，充分考虑资金的时间价值和风险报酬的关系，在保证长 期稳定的基础上使公司价值最大。如今，人们普遍认为财务管理的目 标是公司价值最大化，同时，它也成为公司财务运行的导向，贯穿于 公司管理活动之中，公司价值最大化将公司的长期稳定发展放在首 位，并强调在公司价值增长过程中满足各方利益关系。公司价值最大 化的观点，体现了对经济效益的深层次认识，它是现代财务管理的最 优目标，是现代企业制度的最基本要求。公司价值即企业价值，是财 务管理的最终目标。在有效的资本市场，公司价值可以通过市场准确 的反映，但是在现实的资本市场中，资本市场并不是有效地市场，这 就给上市公司提供了通过会计政策选择操纵会计利润的机会，使得股 东、债权人等不能迅速的发现。操纵会计利润的结果就是实际的利润 没有变化，会计利润增加，应缴税费增加，现金流出增加，减小了公 第1 章绪论 司价值，损害了其他相关利益者的利益。公司价值是企业经营的目标， 会计政策的选择应该使公司价值最大，公司价值是财务管理的重要内 容，对公司的经营管理有着难以估量的作用。 新的会计政策体系在上市公司范围内颁布和实施，顺应了中国经 济快速市场化和国际化的需要，新体系以提高会计信息质量为核心， 注重强化为投资者、债权人、管理当局和社会公众等提供决策有用的 会计信息的理念，我国会计政策的选择空间越来越大，会计政策的选 择在财务会计信息系统中扮演着越来越重要的角色，与此同时，政策 选择不够规范，利用会计政策选择作弊，为部分利益集团牟取不正当 利益的，损害正当股东的权益的事件也经常发生。上市公司为了取得 上市资格，并尽可能多从股市上筹集资金避免被“s t 或“p t ”处 理或最终被取消上市资格，保证公司获得配股资格规避有关部门的处 罚，配合二级市场炒做，粉饰业绩等，经常利用会计政策选择来操纵 会计利润，严重损害了其他股东的权益。公司经理人是会计政策的选 择者，不同的会计政策选择产生企业不同结果的会计信息，会对企业 利害关系集团产生不同的利益分配结果和社会资源配置效率，因此会 计政策的选择不仅具有经济后果，同时导致企业集团各利益方的财富 相互转移。公司价值最大化是现代公司追求的基本经济目标，是一切 财富管理工作的中不仅在学术领域得到公认，而且在实际企业管理领 域也引起广泛的重视。随着资本市场的不断发展，公司价值成为资本 市场各方投资者关注的焦点。因此，通过选择合适的会计政策，可以 达到公司价值最大化，分析公司价值的影响因素，研究公司价值的评 估方法就显得更加重要。 1 2 国内外文献综述 我国自2 0 0 7 年1 月1 日，新的会计政策体系在上市公司范围内 实施，会计政策相关问题的研究也越来越多。 刘洋( 2 0 0 7 ) 在浅谈企业会计政策选择一文中，主要分析了 会计政策选择的本质，包括会计政策产生的原因及客观必然性，会计 政策选择的含义、特点及意义。会计政策产生的原因：一是各利益相 关者共享公司利益；二是公司在实际业务处理经济业务时，可以采用 武汉：1 ：科人学硕+ 学位论文 多种方法；三是相关会计人员在进行计量与报告时，存在一定的主观 性。会计政策产生的客观必然：一是各公司在进行会计信息揭露时， 必须有一个依据，而会计政策就是具体的依据，因此，会计政策是会 计处理的基础；二是各公司所处的会计环境的不同，所采用的会计政 策不同，因此，会计政策必然给予公司一定的选择空问，赋予公司的 相关会计人员一定的选择权限，选择适合本公司的会计政策；三是会 计政策的选择有助于实现企业目标，有效提高管理水平。会计政策选 择对于企业来说意义重大：一是它按照会计法规的相关要求，认真的 贯彻执行。二是会计政策的选择可以规范企业的会计行为，。可以提高 会计信息的质量。三是选择企业会计政策，可以平衡各利益相关者之 间的利益，使其合理分配。 李贞( 2 0 0 7 ) 的上市公司会计政策选择经济动机研究通过对 我国上市公司会计政策选择动机进行理论分析，并通过对计提资产减 值准备政策选择实证研究，根据2 0 0 5 年沪市全部上市公司计提八项 资产减值准备情况，选择所有符合条件假设的a 股上市公司作为研 究的样本，得出了影响会计政策选择因素，通过实证分析，得出结论， 提出符合我国现阶段基本国情，应采取的相关措施及建议。 辛玉兴( 2 0 0 7 ) 我国上市公司会计政策选择的研究分析了我 国上市公司会计政策选择的动机：我国资本市场的运行，主要是政府 出台相关的法律法规进行监管，上市公司为了能够规避政府监管，有 了选择会计政策的动机；管理者的报酬和分红受到会计利润的影响， 管理人员为了获得自身的最大利益也有了选择会计政策的动机。讨论 了我国会计政策选择的现状，发现新的会计政策的颁布和实施，扩大 了会计政策选择的空间，给会计政策的选择提供了更多操纵会计利润 的机会。 李世新、杨久利、刘斌( 2 0 0 6 ) 自愿性会计政策变更对企业价 值的影响一文中，主要以f e l t h a m - - o h l s o n 模型为基础，建立了企 业净资产随时间变化的分析模型，并把减值准备作为变量，使之存在 模型之中。对模型分析后，发现在一般情况下，资产减值准备的会计 政策选择与企业价值最大化的实现无关。 许萍( 2 0 0 2 ) 企业会计政策选择的影响因素分析讨论了会计 第1 章绪论 政策选择的内部、外部影响因素。企业会计政策选择的内部因素：是 选择的动因、经济成本、会计人员职业判断能力和职业道德。外部因 素是经济、政治、法律和社会环境。企业如何选择会计政策，直接影 响到会计信息的质量，以至于影响市场经济秩序。因此，会计政策选 择时，应遵循谨慎性原则、重要性原则和一致性原则。 张煦光( 2 0 0 7 ) 企业会计政策选择与趋势研究中，分析了企 业会计政策的理论研究现状，谣方的会计政策选择研究主要以实证研 究为基础，根据实证的结果解释各种会计实务中的现象。同时，分析 得出企业管理当局选择会计政策的时，主要考虑对自己有利的经济结 果。我国的会计政策选择是各利益集团争取自身最大利益的结果。 杨媛( 2 0 0 7 ) 关于会计政策选择的几点思考论述了会计政策 选择的弹性，通过具体的实例，即某公司对坏账损失采用的备抵法核 算，分析会计政策选择的差异对公司产生的影响。 王月容( 2 0 0 7 ) 企业会计政策选择行为及优化研究对我国上 市公司的会计政策选择行为进行分析，上市公司为了满足上市、配股 等的条件，常常通过会计政策选择来调节利润，调节利润的结果就是 使部分原本亏损的企业转为盈利。为了规范上市公司会计政策的选 择，应该优化经营者的行为，采取的措施主要是：优化公司的治理结 构；加强企业的内部监管机制；建立激励机制等。 贾学军在企业会计政策选择的动机及其经济影响分析一文中 分析了会计政策对会计理论和会计实务的作用，会计政策将会计理论 与会计实务联系起来，会计理论指导会计政策，会计政策又作用于会 计实务。因此，会计政策对企业编制会计报表等实务工作具有很重要 的作用。同时，作者分析了我国企业会计政策选择的动机，认为有以 下主要动机：管理人员为了获得更多的管理报酬；管理人员与债权人 签订协议，他们必须履行有关会计利息等的会计数据的约定，为了降 低违约的可能性，他们就会选择有利与这些财务数据的会计政策；同 时，管理人员之间存在竞争，为了在公司获得更高的职位和报酬，也 会促使他们选择有利于自身的会计政策；选择不同的会计政策会产生 不同的税费，企业为了避税，也会通过会计政策的选择调节利润。 我国还有许多其他关于会计政策选择方面的研究。比如：彭博弈 武汉i ：程人学硕十学位论文 ( 2 0 0 7 ) 的我国上市公司会计政策选择存在的问题及规范中，讨 论了我国上市公司会计政策选择的空间，主要描述了资产计价基础、 存货计价方法、长期股权投资的确认方法、固定资产的折旧方法、无 形资产的摊销方法等会计政策的选择范围。分析我国上市公司会计政 策选择存在不够规范等问题。 我国企业价值概念的提出和运用时间较晚，缺少现代经营理念的 积累，企业价值评估理论与方法的研究相对滞后，但随着我国证券市 场、产权市场的进一步发展，社会各界对企业价值评估的需求也呈上 升趋势。 黄体鸿、张阿艳( 2 0 0 8 ) 企业价值的内涵及管理体系认为传统 的经营管理目标不能适应我国经济发展的要求，在介绍国内外研究现 状的基础上，肯定了企业价值最大化的经营管理目标。对企业价值及 企业价值管理的问题进行了深入的探讨，树立企业价值最大化的经营 目标，是构建企业价值管理体系的基础。 刘斌红( 2 0 0 8 ) 公司价值创造的财务潜力分析分析影响公司 价值的因素，发现现金流量和资本成本都对公司价值产生作用。作者 认为：增加现金流量及平滑现金流量都可以增加公司价值；也可以找 到最优的资本结构使得公司价值最大化，有利于对公司的价值管理。 徐向艺、王俊樟( 2 0 0 8 ) 公司治理视角下公司价值的衡量，分 析衡量公司价值的方法有多种，作者主要是从公司治理视角下，运用 经济增加值来衡量公司价值。文章运用实证分析方法，选用4 3 3 7 个样 本，对样本进行描述，计算分析得出结论。分析了经济增加值衡量公 司价值的可靠性和可信性。 易恒( 2 0 0 4 ) 中国银行类上市公司价值评估探讨首先分析我 国资本市场的特点，认为我的资本市场起步比较晚，与西方国家相比， 规模比较小，同时容易受其他的相关政策干扰，股票市场不能准确、 及时反映公司价值。作者分析比较各种公司价值的评估方法，结合我 国资本市场的特点，选择了适合我国商业银行的公司价值评估模型， 即现金流量折现模型。选择招商银行作为样本公司，收集相关数据， 按照估值模型估算出样本公司的公司价值，与资本市场上显示的股价 进行比较，得出该模型存在的制约条件。 第1 章绪论 左和平、王晓菊( 2 0 0 2 ) 的企业价值最大化与会计政策选择 主要研究我国现阶段企业的理财目标，在财务管理目标的问题上。中 外学者的争议较大，根据我国社会主义初级阶段的国情，认为公司价 值最大化的观点符合我国的实际情况。同时，针对会计政策选择存在 的客观必然性问题进行论述，认为公司治理结构是导会计政策选择内 在条件。 吴赛文( 2 0 0 8 ) 基于自由现金流角度的公司价值创造，根据企 业价值的估值模型，将企业未来的自由现金流量按照年限，分为详细 预测和总体估算，分别估算它们对企业价值的贡献。同时，按照资本 资产定价模型，分析企业的资本成本对公司价值的影响。通过分析的 结果，找出了增加企业价值的有效途径。 付微、贺建风( 2 0 0 8 ) 实施企业新会计准则对上市公司价值评 估的影响，分析按照公司价值的现金流量的估值模型，新的会计准 则与旧会计准则相比，前者的会计利润发生重大改变的情况下，公司 的现金流量可能不发生实质性的变化，旧的会计准则可能发生实质的 变化。作者根据新准则下2 0 0 7 年的年报数据，选用上证5 0 个样本，运 用实证分析方法，采用现金流量估值方法，考察了新旧会计准则下公 司价值估值的差异。 潘婷婷三种企业价值评估方法的比较研究主要比较调整账面 价值法、现金流量折现法、市场比较法来评估企业价值。 章天春基于自由现金流的企业价值评估研究中，对企业价值 理论演进与评估方法进行评述，对自由现金流折现模型的参数分析， 及基于自由现金流的企业价值评估实证研究。 我国对于会计政策选择、企业价值方面的研究正在日趋发展，研 究方法不断完善，综合运用系统分析法、因果分析法、比较分析法、 定性定量分析法等信息分析的方法等，研究思路不断拓展。 从会计政策的选择研究的进程上来看，国外的研究明显早于国内 的研究，西方国家主要采用的是实证分析方法。根据会计的相关法规 选择会计政策，利用实证分析，解释产生这些行为的原因。实证分析 法不仅仅运用会计问题的研究，而且深入将经济学和理财学的问题引 入到会计理论中进行研究。 武汉：程人学硕十学位论文 从国外的研究现状看，关于财务管理目标的问题争议很大，主要 有产值最大化、利润最大化、股东财富最大化等，但是现在企业价值 最大化的观点最为推崇。早在1 9 5 8 年米勒和莫迪格利安尼在其关于公 司资本结构无关论的论文中明确提出了企业价值的概念，随后被广泛 的运用于资本市场的各领域中。进入2 0 世纪9 0 年代，企业价值的研究 更加深入，由于企业价值的衡量方法不同，产生了不同派别的企业价 值观点。首先提出的是基于现金流量的企业价值评估模型；随后美国 等一批公司采用了基于经济增加值的企业价值评估模型；1 9 6 9 年经济 学家詹姆斯托宾提出了托宾q 值的企业价值评估方法，将企业的市场 价值作为企业价值，市场价值与企业投资人投资的资产的比值，即托 宾q 值，来衡量的企业价值的大小；2 0 世纪7 0 年代，美国学者布莱克 与舒尔斯两位教授提出了基于期权定价的企业价值评估模型，评估了 企业潜在的获利机会，充分考虑企业的未来发展情况。 综上所述，国内外对会计政策的选择及公司价值的研究取得了一 定的成果，但目前的研究还没有得到一致的结论，各个研究结论之间 还存在矛盾之处，这可能是由于研究对象不同以及研究对象所处政 治、文化、市场环境不同的缘故。但是国内外的研究成果对我国上市 公司的会计政策选择与公司价值问题的研究还是有很大的借鉴作用。 1 3 本文研究的目的及意义 企业价值最大化是现代企业财务管理的目标，企业价值是衡量 公司业绩的一个最好的评判指标。由企业价值理论可知，企业价值最 终实现有赖于是净现金流入量。我国现行的会计准则给会计主体留下 了会计政策选择的空间，会计政策的不同选择会影响现金流量，从而 影响企业价值。经理人往往通过会计政策的选择来增加会计利润，从 企业价值理论视角来看，会计利润与企业价值并未总是一致的。本文 从分析企业价值理论及会计政策选择的空会间入手，审视了企业实现 会计政策选择与企业价值理论的“矛盾”，基于分析和实证的结果， 分析了产生这种矛盾的因素，并试图探讨解决问题的相关对策。 研究会计政策选择与公司价值之间的关系问题有着重要的意义， 从总体上看，有助于提高会计政策选择的有效性，实现公司价值最大 第1 章绪论 化。具体来讲，有助于与公司的各利益相关者了解公司的会计政策选 择与公司价值之间的关系，了解管理者的经营管理与公司价值的关 系，正确认识会计政策选择对公司价值的影响，有利于管理者创造更 多的价值，有利于股东识别管理人才。 1 4 本文的研究方法 本文的研究方法拟采用实证的研究方法，遵循实证会计研究的 基本程序，从中国上市公会计政策选择这一现象出发，进行初步的 分析预测，以公司价值的理论为理论基础和依据，提出的实证假设， 运用数理统计的知识，分析数据，运用e v i e w s 3 1 软件，分析企业 会计政策选择与公司价值相关性，得到实证结果。 1 5 研究内容结构 本论文由四部分组成，各部分的内容安排如下： 第一章绪论部分，主要介绍论文的选题动机和相关的研究背 景，研究目的、意义和方法，论文的结构安排，以及国外国内文献 介绍，为本文的描述性统计与实证检验提供研究背景。 第二章主要内容会计政策选择与公司价值理论基础为：主要介 绍了会计政策、会计政策的概念，分析了会计政策选择的客观必然 性，会计政策的特点，讨论了会计政策选择的空间，介绍了公司价 值的含义，在以上基础上分析了会计政策选择与公司价值的理论联 系等。 第三章主要是会计政策选择与公司价值的实证研究主要包括： 样本选择、资料来源、实证假设的提出、样本数据分析、实证结果 分析、得出结论。 第四章主要概括本研究的基本结论，分析相关对策建议，说明 本文研究的局限。 第2 章会计政策选择与公司价值的理论基础 第2 章会计政策选择与公司价值的理论基础 会计政策选择对公司价值产生影响，我们需要了解与会计政策选 择及公司价值的相关理论，下面简要分析下会计政策相关的概念、客 观必然性、空间等，探讨公司价值的定义及评估方法，最终了解会计 政策选择与公司价值之间的关系。 2 1 会计政策选择的相关概念 要了解会计政策选择的概念，首先要知道什么是会计政策，最终 主要了解会计政策选择的概念。 2 1 1 会计政策的概念 国际上对会计政策一词的解释有多种表述，但只不过措辞不同 而己，其内容基本相同，国际会计准则l 会计政策的揭示中 给出了会计政策的定义：“会计政策是指企业管理当局编制财务报表 时所采用的原则、基础、惯例、规则和程序。”美国会计原则委员会 ( a p b ) 第2 2 号意见指出，“会计政策包括在编财务报表时供会计人员所 采用的原则、基础、惯例、规则和程序。即使是对同一会计项目，在 使用中也有许多不同的会计政策，需要根据企业的具体情况选用最恰 当地反映其财务状况和经营成果的政策。英国标准会计惯例说明 ( s s a p ) 给出的会计政策的定义：“会计政策是企业所选定的、并一 贯遵循的、特定的会计基础，并以列表的方式指出会计政策包括折旧 方法、外币的折算等。 我国2 0 0 6 年颁布的企业会计准则会计 政策、会计估计变更和会计差错更正中明确给出了会计政策的定义： “会计政策是指企业是指为了将企业在会计确认、计量和报告中所采 用的原则、基础和会计处理方法。”其中，原则是按照企业会计准则 的规定、适合于企业会计核算所采用的具体会计原则；基础是指为了 将会计原则应用与交易或者事项而采用的基础，主要是计量基础；会 计处理方法是指企业在会计核算中按照法律，行政法规或者国家统一 的会计制度等规定采用或者可以选用的、适合本企业的具体会计处理 武汉：1 ：程人学硕士学位论文 方法。通过上述表述，我们可以看出：在会计准则允许的条件下，企 业可以根据自身的特点选择会计政策。上述企业会计政策的含义说明 这样几个特征： 第一，会计政策的强制性。即企业使用的会计政策必须是国家规 定的会计准则体系，包括基本准则、具体准则、会计准则应用指南和 解释等，严禁使用不符合会计准则体系要求的会计政策，具有一定的 强制性。因此，企业必须在法规所允许的范围内选择适合本企业实际 情况的会计政策。 第二，会计政策的选择性。不同的企业所处的会计环境不同，选 用的会计政策不同，因此，各企业应该分析现阶段所处的会计环境， 自身企业具有的特点，选择适宜的会计政策，企业才能确保会计核算 及编制财务报表的质量，为会计信息的使用者提供更加有用的信息。 第三，会计政策的层次性，按照企业会计准则中的相关规定， 会计政策包括会计原则、计量基础和会计处理方法三个层次。会计原 则是指导企业会计核算的具体原则；计量基础是为将会计原则体现在 会计核算采用的基础；会计处理方法按照会计准则的要求，具体的会 计处理方法。选用会计政策的实现是一个客观的过程，在这个过程中 不断完善起来。 第四，企业会计政策的职能，即企业的会计政策自身所具有的功 能和作用，这里的功能和作用主要是面向现在和未来的。其次，会计 政策的职能关系到整个企业，不仅可以解决局部问题，而且通过局部 可以影响到企业整个全局，会计政策影响的是企业经济业务的会计处 理，但是最终通过财务报表影响到整个企业的经济效益。 第五，企业会计政策的规范目标，包括日常的经济业务和经济事 项的确认、计量、记录，以及会计报表的编制和揭示行为。会计政策 是报表编制的重要根据，也是报表揭示的组成部分，它贯穿于日常的 会计处理过程。在进行会计报表编制的时，必须严格按照会计政策的 要求进行处理，并且将处理的结果给予真实地反映。在日常的经济业 务中，也必须按照会计政策的相关要求惊醒处理，只有这样，才能规 范企业的会计活动，并且正确反映企业财务状况和经营成果，揭示相 关的会计信息和财务信息，满足财务报表使用者得到要求。 第2 章会计政策选择与公习价值的理论基础 2 1 2 会计政策选择的概念 会计政策的选择是企业管理当局，根据特定主体的经营目标，对 可选择的会计原则、方法和程序进行定量、定性的比较，从两个或两 个以上的原则、惯例、基础、规则或程序中选择一个的行为，从而拟 订会计政策的过程。会计政策的选择是一个动态的过程，它贯穿于企 业从会计确认到计量、记录等环节构成的整个会计过程。会计政策的 选择不是个别原则、方法的简单汇集，而是一种整体优化。我国的企 业会计政策大致可以分为强制性会计政策和可以选择的会计政策。强 制性会计政策是国家在相关法规中明确规定，由企业必须遵守执行、 无权变更的内容；可选择的会计政策是在有关规定的范围内，给企业 留下选择会计政策的空间。 会计政策选择按照其财务信息披露的后果能否改变公司的内在 价值可以分为两类：一类是技术性的会计政策选择；一类是交易性的 会计政策选择。管理当局通过会计政策选择，产生不同的财务会计信 息，可以改变公司的内在价值，这类会计政策选择即为技术性会计政 策选择，管理人员是会计政策的选择者，因此，在这类会计政策选择 中，体现了他们的主体地位。但是，他们能够改变的公司昀内在价值 是有限的，因此，此类会计政策选择具有有限的可塑性；另一类会计 政策选择虽然不能改变公司的内在价值，但是可以改变公司相关利益 集团之间的利益分配，让某些利益集团获得更多的利益，而损害其他 利益集团的利益。管理者是众多利益集团的一部分，他们对会计政策 具有很强的可操作性，通过选择会计政策，谋求自身的最大利益，隐 瞒公司的真实情况。 2 2 会计政策选择的客观必然性 市场经济体制的确立，改变了企业与国家之间的关系，扩大了企 业的自主权，与之相适应的，国家通过制定颁布具有法律效力的会计 准则，对企业进行控制和约束。企业会计政策选择产生主要原因有以 下几点： 1 、公司治理结构。在我国公司治理结构下，股东、债权人、供 武汉i ：程人学硕+ 学位论文 应者等各利益相关都为公司提供不同的投资，他们期望能在公司从事 的业务活动中创造的利润获得相应份额。股东主要关心投资的内在风 险和投资回报，关注企业所披露的股利支付率情况；债权人关心他们 的贷款及贷款利息支付，希望能够及时、快速的实现自己的利益；供 应商关心的是应收账款的收回情况，根据公司的经营业绩，及时收回 货款等。各利益相关者通过披露的财务信息获得相关份额。由于这些 利益相关者与公司管理当局各有其独立的利益，且他们的利益往往不 完全一致，于是管理当局为了平衡各方利益，就有必要通过会计政策 选择来实现这一目的。公司治理结构是会计政策选择存在的前提条 件。 2 、会计实务的多样性与复杂性。经济业务的复杂性使得会计政 策的具体办法存在多个被选方案，由于企业所处的环境千差万别，企 业的经营规模、经营业务、经营状况各不尽相同，为了使企业会计信 息的披露能够从其所处的特定经营环境和经营状况出发，最恰当的 反映企业的财务状况、经营成果和现金流量的情况，会计准则、制度 就有必要留有一定的弹性空间，让企业能选择最适合本企业的会计 政策，最恰当的反映公司的财务信息。即注重统一性的时候，同时还 需要存在一定的灵活性。企业在对经济业务事项进行会计处理时在不 同的具体原则、多样的会计处理之间进行选择，从而留给会计人员越 来越多地进行职业判断的余地，这是产生多种会计政策的主要原因。 3 、会计准则的不完全性。在会计准则制定过程中，各利益相关 方为了获取自己的最大利益，都希望准则对自己更为有利，于是各利 益相关方根据自己的特殊利益或从自己所处的特殊地位出发，提出 各自的要求。而准则制定机构不可能同时考虑个利益放的需求，为了 平衡各相关方利益，同时降低成本，必然就会放宽准则中对一些经济 业务事项的会计处理限定，提供了一些可供选择的会计处理方法。同 时，会计准则的制定据狗不能够考虑到会计实务的可能遇到的所有情 况，只能对经常、反复出现的业务给予明确的规定，其他的一些业务 问题的规定可能不完全。 4 、会计计量与报告中的主观性。会计计量与报告过程是人们以 货币计量为手段，采用一些特定的专门方法，对会计对象加以反映以 第2 章会计政策选择与公司价值的理论基础 提供相关可靠的会计信息的过程。会计的核心问题是确认和计量，经 济业务事项的确认和计量，其本身就是对具体会计原则、方法和程序 的选择运用。会计环境的变化要求企业的财会人员探索和选择适宜的 会计政策，以保证会计信息的真实与公允。 通过以上分析，企业会计政策选择的存在是必然的和合理的， 企业在选择会计政策的时候一定要充分考虑各方利益相关者的利益， 尽量使得个人效用和社会效用最大化，从而反过来促进企业的长期 发展。 2 3 会计政策选择的特点 1 、会计政策选择是在会计法规允许采用的会计政策中进行选择。 根据经济发展现状，企业自身发展情况，选择适宜的会计政策。如： 根据市场的发展现状，公司所采用的固定资产在市场上出现新的产 品，原先采用的平均年限法不能恰当的反映现实情况，可以改用加速 折旧法，加速折旧在会计法规是允许采用的。再如：公司前期对存货 采用先进先出法，随着经济的发展，存货的进货价格不断上涨，采用 先进先出发不能反映企业存货的损益状况，可以改用加权平均法，但 是不能采用后进先出法，因为后进先出法在新的会计准则中已经删 除。因此，会计政策选择的前提是在会计法律法规规定的范围。 2 、会计政策一经确定后不得随意变更，但具在一些特定情况也 仍可以变更，存在一定的灵活性。法律、行政法规以及国家统一的会 计制度等要求变更；会计政策变更能够提供更可靠、更相关的会计信 息。以上两种情况下可以变更会计政策，特别是后者，要求相关会计 人员有一定的主观判断能力，选择后的会计政策能够更好的反映企业 的财务信息。 3 、会计政策选择的目的和重点，由于企业经济业务和经济事项 的多样的，并且同一业务发生的情况也会有所不同，某些经济业务在 符合会计原则的情况和计量基础的要求下，可以有多种会计处理方法 处理。此时，会计政策选择目的就是根据企业自身的特点，实事求是 地去选择，以达到有利于真实反映企业经营状况的目的。 武汉：t ：程大学硕+ 学位论文 2 4 会计政策选择的空间 随着我国市场经济的不断发展，企业会计也是变的日趋复杂， 会计政策的选择空间也越来越大。根据现行的会计准则，会计政策的 选择空间大致可以分为五类： 1 资产类：主要包括现金、固定资产、存货、无形资产等。 资产计价基础的主要有：历史成本、重置成本、公允价值、可变 现净值和未来现金流量净现值等。不同的资产计价会产生不同的资产 账面价值，公允价值的计价方法选择空间更大。 存货的计价方法有个别计价法、先进先出法、加权平均法等，不 同的计价方法会产生不同的存货库存价值和发出存货的成本，从而影 响企业的财务状况，特别是在物价不稳定的时候。 固定资产的折旧方法也有多种：直线折旧法、加速折旧法等，特 别是加速折1 日法，在固定资产使用初期能多提折旧，减少前几年交纳 所得税，节省下来的现金流可以用于其他急需发展，也可以提前收回 投资，降低投资风险。 无形资产的摊销期间和方法的会计政策的选择，无形资产的摊销 年限有预计使用年限、合同规定的有效年限、法律规定的收益年限等。 长期股权投资核算方法，即长期股权投资的具体处理方法，是选 用成本法还是权益法。 减值准备的计算方法包括坏账损失核算运用的备抵法和直接转 销法，若运用备抵法，那么坏账损失估计可以用应收账款余额百分比 法、赊销百分比法和账龄分析法；存货跌价准备金按照全部存货、存 货类别或单个存货项目确定；在建工程、固定资产、无形资产等的减 值准备也有各自可选择的多种方法。 2 成本类：产品生产成本的计算方法，即采用品种法、分批法、 分步法；各种具体的计算方法中生产费用在完工产品和在产品之间分 摊也存在不同的方法，如约当产量法、定额法等。 3 损益类：损益类主要包括主营业务收入、投资收益、主营业 务支出、管理费用、财务费用等。 营业收入不仅使企业计算纳税的直接依据，而且也影响企业所得 第2 章会计政策选择与公司价值的理论基础 税的交纳。不同的结算方式产生不同的销售收入，企业采用现销方式， 收到货款或是取得收款凭据的当天确认销售收入；企业采用托收承付 或委托收款方式，发出货物并办理手续的当天确认收入；企业采用赊 销或分期收款方式销售货物，按照合同约定的收款日期的当天确定销 售收入。所以，企业可根据企业产品销售策略选择适当的销售收入确 认方式。 借款费用、研究与开发费用的处