（企业管理专业论文）企业财务风险管理及预警系统研究.pdf

iv 摘 要 理论需要与时俱进在当前国内外经济环境发生深刻变化的新形势下研究企 业财务风险管理具有明显的现实意义和学术价值本文在总结国内外有关企业财务 风险管理理论和方法的基础上借鉴系统论和控制论思想重新界定了财务风险 基于财务风险定义提出了企业财务风险管理问题的系统分析框架包括企业财务风 险生成/传导机制分析框架财务风险成因二层次多维度分析模式财务风险控制/ 防范的策略体系构成分析框架以及对企业财务风险管理相关理论观点作了系统 梳理和总结 以企业财务风险成因二层次多维度分析模式为指针对企业财务风险致险因素 及成因作了深入全面的分析在企业外部环境因素分析方面指出新经济条件下 以及中国加入 wto 后我国财务风险管理将遭遇巨大的新挑战 并深入剖析了在此背 景下的可能致险因素及成因在内部管理因素分析方面将公司产权结构及公司治 理纳入风险成因分析范畴指出由于信息不对称双重代理制是诱发财务风险滋生 蔓延的重要制度根源提出有效抑制双重代理诱发风险的首要途径就是建立财务风 险预警系统增强信息透明度文章还详细分析了企业筹资资金运用资金回收 资金分配方面的致险因素及成因 基于对财务风险本质及成因的研究文章总结评价了现行财务风险分析方法 指出在风险分析时要采用以企业经营绩效评价为基础以财务比率为主体的财务指 标与非财务指标相结合定量分析与定性分析相结合的综合分析方法 探讨了企业财务风险预警系统的涵义结构功能提出从我国实际情况出发 可分别建立短期长期预警系统并且分别以现金流分析改进的功效系数法为 模型初步建立起了短期长期预警系统文章结尾以财务风险预警思想为指导按 照软件工程方法对财务风险预警计算机系统作了分析设计对于实际软件开发 有很好的指导作用 关键词财务风险 风险管理 控制 预警系统 v abstract this paper defines financial risk,sets up a systematic analysis framework of enterprise financial risk management,including the analysis framework of financial risk deriving&conducting mechanism ,the double-layer & multi-dimention analysis pattern of causes of financial risk,the analysis framework of strategy and technique system of controling financial risk,meanwhile,takes a systematic review of relative theories and viewpoints of enterprise financial risk management ,based on summarizing enterprise financial risk management theories and methods in home and abroad, by means of using system theory and control theory. according to the double-layer & multi-dimention analysis pattern of causes of financial risk,this paper takes a in-depth and thorough analysis on enterprise fanancial risk-causing factors and causes. in the aspect of the analysis of external environmental risk-causing factors ,this paper points out that in the new economy era and with chinas entry to wto ,financial risk management encounters new great challenges,and deeply studies the possible risk-causing factors and causes.in the aspect of the analysis of internal management risk-causing factors ,this paper brings property right structure and corporate governance into the analysis of risk causes as important factors,and concludes that the double agent relation is the crucial systematic root of financial risk in the condition of the informational asymmetries among the managers and stockholders,points out that establishing financial risk early warning system and releasing adequate and clear information is the first way to effectively curb risks caused by the double agent relation.also the paper analyses the risk causes and risk-causing factors in the aspects of financing ,capital operation, capital callback and profit distributing . based on the research on the essence and causes of financial risk,the paper reviews current analytic methods of financial risk,brings forward that the compositive financial vi analytic method which is based on enterprise operating performance and combines the methods of quantitative analysis and qualitative analysis with a compound index setup made up of mostly financial indexes and non-financial indexes should be applied to financial analysis . as a certain solution to financial risk management,the paper studies the financial risk early warning system including its concept ,structure and functions ,establishes two models of short term and long term respectively.also the paper gives the system analysis and program design of the supporting software of financial risk early warning system according to the software engineering theory . keywords: financial risk risk management control early warning system iii 独创性声明 本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果 尽我 所知 除文中已经标明引用的内容外 本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的研 究成果对本文的研究做出贡献的个人和集体均已在文中以明确方式标明本人完全意识到本 声明的法律结果由本人承担 学位论文作者签名 日期 年 月 日 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留使用学位论文的规定即学校有权保留并向国家 有关部门或机构送交论文的复印件和电子版 允许论文被查阅和借阅 本人授权华中科技大学可 以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索 可以采用影印 缩印或扫描等复制 手段保存和汇编本学位论文 保密在 年解密后适用本授权书 本论文属于 不保密 请在以上方框内打 学位论文作者签名 指导教师签名 日期 年 月 日 日期 年 月 日 1 1 企业财务风险管理概述 1.1 财务风险概念 1.1.1 风险概念 对于风险的研究虽然很早开始但对于什么是风险不论是经济学家管理学 家保险学家社会学家统计学家们至今都没有一个被大家所公认的定义 新帕尔格雷夫经济学大辞典中并没有对风险给出明确的定义只是笼统写 道风险现象或者说不确定性和不完全信息的现象在经济生活中无处不在 美国学者海尼斯j.heynes等33认为风险意味着损失的可能性还有学者 认为风险是行为目的所不能实现的可能性是遭受灾难的可能性等风险管理大 师 mehr31认为风险是费用损失或与损失相关的不确定性美国学者威廉姆斯 c.a.williams和汉斯r.m.heins 32对风险所下的定义为 风险是在一定条件 下一定时期内可能产生结果的变动预期结果与实际结果的变动意味着预期与 实际的偏离偏离的程度反映了风险的大小 上海财经大学的许谨良教授认为风险的基本含义是损失的不确定性22他同时 对当前各种关于风险的定义进行了归纳认为主要有以下四种 1把风险定义为损失机会和损失可能性强调风险是一定情况下的概率度 2 损失的不确定性 这种不确定性又分为客观的不确定性和主观的不确定性 不同的人面临的相同的客观风险会有不同的主观的不确定性 3 实际结果与预期结果的离差度 一般有统计学中的标准差来衡量各种风险 4一个事件的实际结果偏离预期结果的客观概率这一偏差的客观概率是可 以计算出的 本文具体研究财务风险 为了研究需要将风险定义为风险是指特定的时期 内人们对对象系统未来行为的决策及客观条件的不确定性而引起的可能后果与预 期目标发生多种负偏离的综合它也可表述为某种不利事件或损失发生的概率及其 2 后果的函数用数学形式表达rfpc式中r 是风险p 是不利事件发生 的概率c 是该事发生的后果 从风险的定义可知风险具有如下属性 1)自然属性 即风险是客观世界的不规则 运动给人类和其他物质运动所带来的危害和障碍 2)社会属性 即风险在一定历史条 件下和一定社会关系中运动将导致人类的生命财产受到危害而其影响结果通常 将由整个社会承担3)经济属性即风险的存在往往体现在人员的伤亡生产力的破 坏社会财富的损毁或者经济价值的减少等它与人类经济利益的损失相关联 风险的特征是由风险的属性决定的是风险的本质及其发生规律的外在表现 风险的全面特征可归为如下八点2411第一客观性和普遍性作为损失发生的不 确定性风险是不以人的意志为转移并超越人们主观意识的客观存在而且在项目 的全寿命周期内风险是无处不在无时不有的这些都说明为什么虽然人类一直 希望认识和控制风险但直到现在也只能在有限的空间和时间内改变风险存在和发 生的条件降低其发生的频率减少损失程度而不能也不可能完全消除风险第 二不确定性不确定性是风险最本质的特征由于客观条件的不断变化以及人们 对未来环境认识的不充分性导致人们对事件未来的结果不能完全确定风险是各 种不确定因素综合的产物这些不确定性就目前来说具有五种基本类型即随机性 模糊性灰性未确知性和泛灰性第三潜在性尽管风险是一种客观存在但 它的不确定性决定了它的一种特定出现只是一种可能这种可能要变为现实还有一 段距离还有赖于其它相关条件这一特性就是风险的潜在性正是风险的潜在性 使人类可以利用科学的方法正确鉴别风险改变风险发生的环境条件从而达到 减小风险控制风险的目的第四可测性不确定性是风险的本质但这种不确 定性并不是指对客观事物变化的全然不知人们可以根据以往发生的一系列类似事 件的统计资料经过分析研究对风险发生的频率及其造成的损失程度作出统计 分析和主观判断或估计从而对可能发生的风险进行预测与衡量第五双重性 风险的双重性是指由风险所引发的结果可能是损失也可能是收益传统上都把风险 作为损失来看待因此风险的双重性也指风险与收益机会共存损失和收益是一对 3 孪生子风险结果的双重性应使我们认识到对待风险不应只是消极对待其损失一 面还应将风险当作是一种机会通过风险管理尽量获得风险收益第六行为相 关性行为相关性是指决策者面临的风险与其决策行为是紧密关联的不同的决策 者对同一风险事件会有不同的决策行为具体反映在其采取的不同策略和不同的管 理方法上因此也会面临不同的风险结果风险的行为相关性表明任何一种风险 实质上都是由决策行为与风险状态结合而成的是风险状态与决策行为的统一风 险状态是客观的但其结果会因不同的风险态度和决策行为而不同第七可变性 这是指在项目实施的整个过程中各种风险在质和量上会发生变化随着项目的进行 有些风险得到控制有些风险会发生并得到处理同时在项目的每一阶段都可能产 生新的风险第八多样性和多层次性这一特征主要体现在大型项目中因重大 项目周期长规模大涉及范围广风险因素数量多且种类繁杂致使其在全寿命周 期内面临的风险多种多样而且大量风险因素之间的内在关系错综复杂各风险因 素之间并与外界交叉影响又使风险显示出多层次性 1.1.2 企业财务风险界定 企业财务风险是风险中最常见的一种它强调的风险主体是市场经济的参与 者与竞争者对企业财务风险的管理和研究一直为人们所重视学术理论界对企业 财务风险的概念存在两种观点 第一种观点认为企业财务风险是企业财务活动中由于各种不确定因素的影响 使企业财务收益与预期收益发生偏离因而造成蒙受损失的机会和可能企业财务 活动的组织和管理过程中的某一方面和某个环节的问题都可能促使这种风险转变 为损失导致企业盈利能力和偿债能力的降低企业财务活动一般分为筹资活动 投资活动资金回收和收益分配四个方面相应地财务风险就分为筹资风险 即因借入资金而增加丧失偿债能力的可能投资风险即由于不确定因素致使投资报 酬率达不到预期之目标而发生的风险资金回收风险即产品销售出去其货币资金 收回的时间和金额的不确定性收益分配风险即由于收益分配可能给企业今后生产 经营活动产生不利影响而带来的风险 4 第二种观点认为财务风险是企业用货币资金偿还到期债务的不确定性这种 观点认为的财务风险与负债经营相关财务风险是因偿还到期债务而引起的即偿 还到期的本金加利息没有债务企业经营的资本金靠投资人投入则不存在财务 风险 笔者认为界定财务风险首先要抓住财务要领其次可以从跨学科角度思 考在当今财务管理范围趋于广泛的情况下财务风险应具备 (1) 全过程性即它贯穿于企业价值活动的全过程 (2) 系统性财务风险的全过程性决定了它的系统性 基于以上认识本文对企业财务风险的界定采取广义方式重点从企业价值或资 金运动角度给出完整定义 即企业财务风险是指企业在特定的客观情况下和特定的 期间内在企业经营运作过程中由于各种难以或无法预计控制的企业外部经营环 境和内部经营条件等不确定性因素的作用使得企业价值运动(资金流)的效益性降低 和连续性中断进而使得企业的实际经营绩效与预计目标发生背离从而对企业的生 存发展和盈利目标产生负面不利结果的可能性 1.1.3 企业财务风险特性 (1)客观性和必然性财务风险的客观性和必然性取决于形成财务风险原因的客 观性和必然性产生和诱发财务风险的原因是多方面的它主要源于社会政治 经济及科技背景市场环境及竞争对手策略的不确定性企业自身生产经营活动及 资金运动规律的复杂性市场经济参与主体认识及其它方面的局限性等这些都构 成了企业财务风险存在的客观基础和依据 (2)企业财务风险的主观性和无意性财务风险与企业经营者主观意识的无意性 密切相关因为即使在比较复杂的经营环境中在正常情况下只要经营主体能够 正确意识到所处的环境有意识的采取有效的规避风险的有效策略和措施财务风 险在一定程度上就可以避免或降低 (3)企业财务风险的复杂性财务风险的复杂性首先表现为财务风险的成因是复 杂的既有经营者自身的内部原因又有经营者以外的环境因素既有可预测的原 5 因又有不可预测的原因等其次财务风险的形成过程是复杂的在企业经营过 程中各个环节都可能产生风险但风险的强弱频度及表现是不同的经营者对其 把握存在一定难度另外财务风险的结果对经营主体的影响和损坏程度是复杂的 在财务风险显现之前经营者较难对其作出准确的测定对风险的描述常常是事后总 结归纳对风险事件发生的时间地点规模后果基本上是事后统计 (4)企业财务风险的潜在性财务风险的潜在性指财务风险发生的可能性和不确 定性经营者在经营管理过程中所面临的财务风险是必然的但风险发生的具体时 间空间和形式是偶然的风险发生的概率及其后果是难以准确计算和预测的从 而表现出一定的潜在性 1.2 企业财务风险管理 1.2.1 企业财务风险管理定义 财务风险管理是风险管理的一个分支是一种特殊的管理功能是在前人的风 险管理经验和近现代科技成就的基础之上发展起来的新的管理学科财务风险管理 是指经营主体对其理财过程中存在的各种风险进行识别测定和分析评价并适时 采取及时有效的方法进行防范和控制以经济合理可行的方法进行处理以保障理 财活动安全正常开展保证其经济利益免受损失的管理过程 通过对定义进行分析笔者认为可以从以下几方面来认识财务风险管理 ( l ) 财务风险管理的对象包含各种资金运动风险既包括潜在状态的财务风险 也包括现实状态的财务风险既包括已经发生作用力造成损失的财务风险也包 括未发生作用力尚未形成损失的财务风险 ( 2 ) 财务风险管理的目标是多重的( 详见本节以下部分的论述) 既包括损失发生 前的管理目标也包括损失发生后的管理目标既包括从减少损失的角度考虑的控 制目标也包括从增加收益角度考虑的保值目标是以最低的成本实现最大的安全 保障因此在风险管理决策时要处理好成本与效益之间的关系应从最经济合理 的角度来处置风险制定风险管理策略 6 ( 3 ) 财务风险管理是由风险的识别估计评价控制效果评价及反馈效果评 价等环节组成的其核心是选择最佳的风险管理技术组合关键是风险的分析识别 ( 4 ) 财务风险管理是一个动态的过程 由于企业内外部的环境在不断变化 因此 在风险管理计划的实施过程中应根据风险状态的变化及时调整风险管理方案 对偏离风险管理目标的行为进行修正 1.2.2 企业财务风险管理的职能与基本程序 财务风险管理的职能也称财务风险管理的功能它是财务风险管理本质的反映 是财务风险管理的内在功用是为实现财务风险管理目标所从事的基本工作它解 决财务风险管理做什么的问题财务风险管理具有以下几方面的职能 第一财务风险警戒即对财务风险保持高度的警惕和严密的戒备对资金运 动过程中可能出现的风险要保持合理的怀疑对理财活动持有谨慎原则提高对或 有风险的重视并建立必要的监控机制对或有收益可不予预告和渲染对理财环 境有关方面进行经常不规则的风险搜索以及时发现财务风险的隐患并发出警 报 第二财务风险定位包括两个方面其一是财务风险定性也就是对企业存 在于其内部和外部的各种财务风险进行分类过滤剖析弄清哪些属于企业财务 风险哪些尚不构成企业财务风险哪些属于现实财务风险哪些属于潜在财务风 险哪些财务风险已对企业生产经营活动构成威胁哪些对企业尚不构成威胁财 务风险来自何处具有什么特征并列出风险要素财务风险定性是从企业经营者 的角度出发根据企业自身外部环境内部抗风险的实力对财务风险进行的属性 鉴别和示警其二是财务风险定量即对财务风险进行数量界定是针对某一具体 的财务风险种类的形成发展作用对象及其发生概率强度可能造成的损失等 进行预测计算分析该财务风险对企业的威胁程度及企业的承受力可能造成的危 害及形成的影响当然这种测定是建立在财务风险定性的基础之上的是根据已有 的资料凭借分析测定人员的经验对财务风险未来的发展状况作出的预期分析和 计算这种测定不可避免地带有一定的主观成分与事后实际发生的风险损失或多 或少会存在一些差异财务风险测定是对财务风险的再度确认并给予具体的描述 第三财务风险防范对于袭来的财务风险根据识别和定位的结果果断采 7 取措施进行必要的准备和防范这种准备和防范是对风险有针对性的回应是从众 多的应付财务风险的策略中选择出的最佳方案当然风险防范的具体做法是多种多 样的可以是消极躲避转移和分散经营风险( 在合法正当的情况下) 也可以预先 调整风险的方向消除风险控制风险和承受风险 第四财务风险处置指对已发生的财务风险进行应急处理或者对已造成损 失的风险进行补救对自身失误进行反思并对有关责任者进行惩戒同时总结经 验教训制定相应的防范措施这种对财务风险的处理不仅仅是被动的补救减少 经济损失而且也包括对生产经营和资金运动管理的薄弱环节进行整治对类似的 风险隐患进行消除对未产生破坏力的风险因索进行查堵等积极的措施 第五增强应迎风险能力以上四点是财务风险管理的防御性平衡性职能 而增强应迎风险的能力属财务风险管理的建设性职能它要求经营者通过财务风险 管理提高自身察觉风险判断风险估计风险的综合能力提高自身的业务素质 将自身在理财业务活动中可能出现的失误减少到最小程度并在资金运动及其管理 实践中学会运筹驾驭全局的本领在市场经济的大风大浪中立于不败之地这是财 务风险管理的根本目的所在 财务风险管理的基本程序是指财务风险管理的基本工作步骤包括所经历的阶 段环节和主要工作内容该程序反映了财务风险管理的基本规律体现了管理工 作的内在联系和运行规则财务风险管理的基本程序包括风险管理目标风险识别 风险评价风险决策风险处理措施运作及管理效果评价五个基本步骤 风险分析 风险控制 图 1 - 1 财务风险管理基本程序 l 建立风险管理目标 风险 管理 目 标 风 险 评 价 风险 决策 风险 处理 计划实 施及效果 评价 风 险 估 计 风 险 识 别 8 财务风险管理是一种有目的的管理活动它的总目标是选择最经济和最有效的 方法使风险成本最小尽管各个企业的组织形式生产规模产品性能市场销售 等方面都有很大的不同但一般来说财务风险管理的目标都应当包括节约经营成 本保证企业经营的有效运行有效利用资源维持企业生存保持经营持续性 保持稳定收入承担社会责任和保持良好社会关系等内容 2 风险分析 风险分析r i s k a n a l y s i s 一般包括风险识别风险估计风险评价三个步骤 风险识别就是识别企业面临的和潜在的风险及风险因素鉴定风险性质的过程风 险估计是对财务风险发生的可能性及其造成损失的程度进行估计和计算对财务风 险的后果及对企业经营活动的影响进行预计揭示财务风险发生概率为多少将在 多大范围上发生将造成什么破坏和影响等具体问题风险评价就是在风险识别和 风险估计的基础上通过定性和定量分析综合考虑损失频率的高低及损失幅度的 大小根据规定的安全指标确定标确定风险等级从而确定是否要采取风险控制措 施以及控制措施采取的程度的过程 3 风险决策 风险管理决策就是根据风险评价的结果为实现风险管理目标, 通过风险管 理技术的优化组合选择投资少安全保障大的方案 4 风险处理 风险处理是指风险管理计划的实施和风险管理效果的评价风险管理效果评价 r i s k m a n a g e m e n t e v a l u a t i o n 是指对风险管理的技术性及经济性进行分析检 查修正与评估由于风险的可变性风险分析水平的阶段性风险管理技术处于 不断提高和完善的过程中因而在一定时期内需要对风险管理的效果进行科学 评估风险管理的效果取决于是否能以最小的风险成本取得最大的安全保障安全 保障取决于采取各项风险管理技术后所减少风险的直接损失和间接损失之和 风险管理效果可以用效益比值来衡量 效益比值采取某项风险管理技术后风险 损失的减少风险成本 从经济性考虑当效益比值越大说明该项风险管理技术越可取反之效益比 9 值越小说明该项风险管理技术越不可取但是在风险管理的实践中通常不仅 要考虑经济性还要考虑该项技术与整体管理目标的一致性实施的可能性和有效 性 后文为了讨论方便将风险识别与风险估计风险评价纳入风险分析模块风 险决策与风险处理纳入风险控制模块 10 2 企业财务风险分析 风险分析是风险管理的首要步骤是实施风险防范与控制的前提条件依据风 险分析的一般过程22企业财务风险分析的工作流程是首先对财务风险引致因素 进行辨识然后在特定分析方法基础上拟定一个基本风险标准并以此来估计和评 价企业的财务风险 2.1 企业财务风险生成/传导机制 2.1.1 企业财务风险与会计要素及其结构的关系 从表 2-1 对企业各类会计要素及其结构的不确定性与企业财务风险之间作用关 系分析可知通过对企业会计要素及其结构之间联动关系的考察能够分析企业财 务风险生成/传导的途径和过程并且通过分析影响企业会计要素及其结构变动的所 有因素能够找到企业财务风险的引致因素 2.1.2 企业财务风险与环境和管理不确定性的关系 由前述分析可知所有能够导致财务风险表征因素即企业会计要素及其结构发 生不确定性变化的因素都将可能成为财务风险的引致因素从系统的观点来看 企业是一个开放的有人的主观活动参与的经济系统11所以引致企业财务风险的 因素或原因可以分为两大类即企业系统外部客观环境的不确定性和企业系统内部 主观管理决策(因素)的不确定性 根据外部环境因素对企业经营活动和财务风险的影响特性借鉴战略管理分析 方法将外部环境分为宏观环境和产业环境两个层次企业宏观环境的不确定性因 素或不稳定性因素指的是对所有产业经营都会产生影响的各种因素是系统风险 的来源主要包括政治经济社会科技以及自然环境等方面的不确定性因素 产业环境的不确定性分析内容通常主要指市场需求(包括要素市场与产品市场)和产 业竞争的不确定性23管理也是生产力管理出效益管理的不确定性无疑将直 接影响企业经营效益引致财务风险管理方面的财务风险引致因素这里的管 理方面是一个宽泛的定义包括产权结构公司治理及理财管理生产管理 研发管理营销管理等内容也包括管理制度固化的管理 11 表 2 - 1 会计要素及其结构的不确定性与企业财务风险的关系 会计要素 及其结构 会计要素及其结构的不确定性与企业财务风险的关系 资产与 资产是企业拥有 占用或者可以控制的 能够通过企业经营活动创造收益的经 济资源企业资产的增减必将引起企业收益的不确定性变化按照资产的流 动性和周转快慢可将企业资产分为流动资产和长期资产两类资产的比例构 成企业的资产结构企业所属的行业不同其两类资产的合理比例范围不同 所有非合理的资产结构都会降低企业创造收益的能力收益能力的降低是企 业财务风险的前兆 负债与 负债是企业承担的能以货币计量的在未来将以资产或劳务偿付的经济责任 负债的增加必将增加企业的偿债风险按照偿债期限的长短可将企业负债 分为长期负债和短期负债 两类负债的比例构成企业的负债结构 通常来讲 企业的资产结构将决定企业两类负债的比例范围所有与资产结构不相适应 的负债结构都将增加企业的偿债风险 权益与 权益是企业投资者对企业净资产的所有权 从数量上等于企业全部资产减去全 部负债后的余额企业权益或净资产是企业偿债的基础所以企业所有者权 益或净资产的减少势必影响企业的偿债能力按投资者类型的不同企业权 益可分为国家股集体股公众股法人股和外资股等其各自拥有股份的 数量结构即构成企业的权益结构现代企业理论表明企业不同的权益结构将 决定企业的治理结构从而影响企业的管理结构和管理效率进而可能影响 企业经营活动创造收益的能力并增加企业发生财务风险的可能性 收入与 收入是企业生产经营或资本经营中及其它活动中产生的收益 它表现为企业一 定期间现金的流入 资产的增加或负债的清偿 获取收入是企业持续经营的基 本前提条件 企业收入的减少将破坏企业的发展能力 进而可能引发企业的生 存危机 企业收入结构是指企业从事生产经营活动和从事资本经营活动取得的 收入之间的比例关系 在企业特定的资产结构和行业特性条件下 企业收入结 构的变动能反映企业两类经营活动创造收益能力的增减 收入结构的非预期变 化将预示着企业发生财务风险的可能性的提高 费用与 费用是企业在生产经营和资本经营及其它经营活动中所发生的各种耗费 它表 现为企业一定期间现金 其它资产的减少或负债的增加 企业开展经营活动必 然发生一定的费用 它是企业经营成果的扣除因素 费用增减的不确定性无疑 会影响企业收益的稳定性 费用中能够对象化的称为制造成本 不能够对象化 的称为期间费用 两者的比例关系构成企业的费用结构 其变动的不确定性能 反映企业的经营效率进而影响企业的实际经营绩效和发生财务风险的可能 性 利润与 利润是企业各类经营活动的最终财务成果是收入与费用相抵后的差额它是 反映企业经营成果的最终要素企业的利润的不确定性将直接表现为财务风 险 利润结构既可指利润的形成结构也可指利润的分配结构 前者反映了企业 各类经营活动获取利润能力的高低情况 后者反映了各利益主体对利润的占有 和控制程度 企业利润结构的特征能表明企业持续经营的动力和约束条件 其 结构的不确定性必将影响企业持续发展的能力和增加企业财务风险发生的可 能性 资产结构 负债结构 权益结构 收入结构 费用结构 利润结构 12 企业财务风险表征因素 2.1.3 企业财务风险生成/传导分析框架 由系统论思想并结合企业经营管理的实际流程情况本文分析总结出一种结 构模型如下该模型可用于分析财务风险生成/传导机制 图 2 - 1 企业财务风险生成/传导分析框架 从图 2 - 1所示的企业财务风险生成/传导的分析框架可知在企业经营管理过程 中其外部环境和内部管理决策客观存在的不确定性都将可能引致企业会计要素 及其结构的不确定其最终结果可能使得企业实际经营绩效与企业预期经营目标产 生负偏离从而导致企业财务风险的发生企业财务风险管理的目标是为了降低和 规避企业的财务风险为此我们可以依据企业财务风险生成/传导分析框架研究各 类致险因素引致企业财务风险的机理和过程以便有针对性的防范和控制财务风险 的发生 2.2 企业业财务风险成因分析 风险成因分析是风险识别估计评价的前提本小节将详细论述 由上述分析框架(图 2-1)我们可以得企业财务风险因素的二层次多维度分析模 式即第一层次企业外部经营环境和内部管理因素第二层次为财务风险表征因素 即企业会计要素及其结构进行风险分析时分析是否财务风险表征因素导致是 否外部环境或内部管理因素导致风险表征因素与外部环境和内部管理因素又有何 宏观环境 政治环境 经济环境 社会环境 科技环境 自然环境 产业环境 要素市场 产品市场 产业竞争 负 债 权益 资产 收入 费用 利润 资本结构 权益结构 资产结构 费用结构负债结构 经营活动 收入结构 利润结构 企业内部管理致险因素 理财决策 产权结构 公司治理 研发等职能管理 管理制度 企业经营预期目标 企业实际 经营绩效 实际预期 负偏离 企业外部环境 致险因素 13 关系然后综合分析导向问题解决其中每一层次又有多个维度如第一层次外 部经营环境有宏观环境维度(又可细分为政治经济社会科技以及自然环境等方 面的不确定性因素)和产业环境维度(又可细分为要素市场产品市场产业竞争等方 面的不确定性)第一层次内部管理因素有以理财决策为核心的研发管理营销管理 等管理因素的不确定性以及产权结构公司治理管理制度等因素第二层次会 计要素及结构包括会计六大基本要素及其结构 2.2.1 基于第一层次的财务风险致险因素分析 (1)企业外部环境不确定性分析 事物是永恒变化的外部环境内生的具有很强的不确定性本文为面向中国国 情的应用研究所以这里重点分析当今中国企业外部环境的突出特征假定其本身 即蕴含有不确定性因素 近年来全球经济在走向融合的同时呈现出一种新的态势即传统的农业经 济工业经济正被一种新的经济形态新经济所取代二十一世纪经济全球化 势不可挡新经济将在国际经济中居主导地位新经济时代知识经济是新的社会 经济形态虚拟经济是新的经济活动模式网络经济是新的经济运行方式15知识 经济是建立在知识和信息的生产分配和使用之上的经济在知识经济中一切都 以知识为基础所有财富的核心都是知识所有经济行为都依赖于知识的存在在 所有创造财富的要素中知识是最基本的生产要素要说明一点在新经济时代 知识经济是主要的经济形态但是工业经济和农业经济同样还是存在的只是以知 识经济为主虚拟经济主要是指虚拟资本包括证券期货期权以金融市场为 依托进行的经济活动虚拟经济系统具有复杂性介稳性高风险性周期性15 在未来以知识经济为基础的知识社会中虚拟经济的重要性将更加显著网络经济 通常是指互联网经济它主要指以互联网为依托或通过互联网而进行的生产流通 交换等经济活动这种经济运行方式的特点是以信息技术为依托透明度高集成 度高创新性强推广应用迅速 新经济时代尤其是我国加入 wto 后企业的外部环境更加发生深刻而巨大的 14 变化 对企业财务理念 财务实践产生强烈的冲击(若企业应对不力无疑会形成风险) 表现如下 1)知识资本的首要地位改变了企业财务管理的重点在知识经济时代其生产 要素内涵已由原来传统工业经济的资本内涵转化为知识和智力知识成为企业新的 生产力和新的发展动力源泉知识也必将成为企业关键性资产在一些高新技术企 业和大型企业中无形资产在总资产中所占的比重以及所起的作用已不容忽视它 将成为决定企业未来收益及市场价值的主要资产 2)知识经济的到来 拓宽了资本的范围 改变了资本的结构 在新的资本结构中 物质资本与知识资本的地位将发生重大的变化物质资本的地位将相对下降而知 识资本的地位则相对上升知识资本已成为企业乃至整个社会经济发展的重要资源 是决定社会财富分配的最主要因素知识资本比物质资本更具有增值性要求投资 者和劳动者共同分享企业剩余价值 3)经济的一体化和全球化加深加速企业活动范围不断扩大企业财务管理必须 密切关注全球的经济活动情况29了解各类信息使企业在整个环境下得以生存和 发展同时经济的运行必须按相同的规则进行作为记录经济运行状态的财务会 计必须按照相同的模式构建以服务于知识全球化的需要26 4)知识经济的到来使得信息传播处理和反馈的速度大大加快从而使交易 决策可在瞬间完成如果一个企业内部和外部对信息披露不充分不及时将会加 大企业的决策风险为了减少知识更新所带来的决策风险在保证会计信息真实性 的基础上外部会计信息使用者必然要求进一步提高财务报告的及时性与信息披露 的充分性真实性 5)以高新技术产业为主要内容的风险投资在企业投资总额中的比重日趋加大 同 时由于高新技术产业的高风险性使企业的投资风险远远超过传统的工业经济 使得风险投资和风险管理在财务管理中的重要性进一步提高 6)随着知识更新速度的大大加快 要求企业及其职工随着社会知识水平及结构的 变化而相应调整其知识结构否则将无法适应环境的发展变化加大企业的风险 同时由于知识的快速更新与膨胀科技制度管理等不断创新使产品的生产 15 周期不断缩短使企业的生产经营活动具有很大的不确定性无疑加大了决策管理 风险进而形成财务风险 7知识经济要求转变投资方案的评价标准 投资方案的效益评价应从企业全 局利益长远利益出发以是否给企业带来人力资源的积累劳动力资源质量的提 高以及企业综合素质和竞争力的增强为标准而不是仅仅注重局部效益和短期效益 8加入 wto 后我国将逐步放宽外资金融机构准入的范围境外金融机构和 国际资本将大量进入中国市场金融资本市场竞争将更加激烈金融风险将更大 9加入后关税大幅度下调许多物美价廉的国外产品必然蜂拥而至争 夺有限的市场份额企业为了扩大市场占有率可能运用各种财务方式如向顾客 提供多种信贷以促进产品销售等这必然带来企业的财务风险 10网络经济时代经济活动的网络化和数字化突破了传统的空间会计主体 的外延不断变化使会计主体对应于虚实两个空间主体的多元化和不确定 性增加了财务管理的复杂性无疑增加了财务风险 11网络虚假信息的泛滥增加了以信息为基础的财务决策的难度也增加了 财务风险 (2)企业内部管理因素分析 在现代企业制度下 所有权是分散的 股东承担有限责任 公司具有独立人格1 股权投资者和经营者成为基本的代理关系16企业进行负债筹资后债权人作为出 资者成为信贷资金的终极所有者借款人包括所有者和经营者则拥有信贷资金 的占有使用权债权人与借款人之间又形成了一层委托代理关系27这种客观存在 的双层代理关系是财务风险形成并蔓延的制度基础首先经营者与所有者之间由 于代理关系产生道德风险经营者与所有者效用目标并不完全一致由于人的有限 理性信息不对称以及机会主义经营者为了自己的效用目标可能偏离所有者的利 益造成企业财产不必要的浪费损害所有者利益也损害了债权人利益而且财 务风险存在一定的潜伏期最终造成的帐面损失有一定的时滞由于现行的财务管 理制度具有滞后性静态性及人的有限理性与机会主义结果财务风险造成的损失 并不是经营者承担因而产生了内部性问题外部化现象外部性问题将造成经 16 济的无效率根据科斯定理解决外部性问题不一定要考虑产权的初始状态只 要完全消除交易过程中的信息不对称问题即可有效的财务风险预警系统的建立将 是解决信息不对称问题的有效途径其次借款人与贷款人之间由于信息不对称产 生逆向选择和道德风险问题无论是逆向选择还是道德风险都会损害债权人利益16 第三个别股东或部分股东的异常行为会损害其它股东和债权人的利益股份制 企业中由于公司资产与个人资产相分离公司资产收益与个人资产收益不一致 可能导致股东将公司资产以非常规方式转化为个人收益股东为使个人收益最大化 而偏离资本保值增值目标从而形成财务风险这种异常行为发生将导致公司资产 运营能力资本保值增值能力获利能力同步或滞后下降后果是公司财务状况恶 化而这种异常行为的风险却最终由债权人和其它股东承担由上可见公司中 的双重代理关系是财务风险滋生蔓延的重要制度根源 2.2.2 基于二层次多维度分析模式的财务风险致险因素综合分析 若以企业资金运动过程为横轴以财务风险二层次多维度分析要素为纵轴具体 分析企业财务风险因素将主要有以下几个方面 ( 1 ) 筹融资风险所谓筹融资风险是指企业在筹资过程中形成的财务风险资 金是企业生产经营活动的必备条件任何企业在其创立发展过程中都经常要 利用各种渠道方式来筹集所需资金包括债务资金和自有资金在金融市场发达 的情况下不同筹资渠道不同筹资方式的筹资难度成本高低各种筹资方式所 筹资金的弹性大小功能宽窄不同会使企业偏离其预定的筹资数量时机以及资 本结构目标从而存在企业蒙受财务成果损失财务状况恶化的风险筹融资风险 突出地表现在以下几方面: 1 ) 筹资数量不当风险在一定的业务规模下企业对资金的需要在客观上也存 在一个合理的数量筹资适量才会提高资金使用效益筹资数量不足会影响资 金正常运动筹资数量过多则会加大财务成本( 利息及投资者报酬支出) 两者均 会降低财务成果任何企业都希望适量筹资但由于多种因素影响其结果偏离适 量这一目标的可能性总会存在 17 2 ) 筹资时机不当风险任何企业在筹资时都希望资金及时到位到位过早会加 大财务成本到位过迟势必影响资金正常运作但由于不同筹集渠道不同筹集 方式的难度条件限制等因素总会使企业处于资金不适时到位从而影响企业财 务成果的风险之中 3 ) 资本结构恶化风险所谓资本结构是指企业全部资金来源中负债( 包括各类 负债) 和所有者权益各自占的比重及它们之间的比例关系最佳资本结构一般表现为: 综合资金成本最低弹性最大功能限制最小( 宽) 财务杠杆利益与财务风险均衡 企业的目标当然是筹资后的资本结构达到最优但是由于最优结构的形成不仅 受最佳融资种类的影响同时也受市场利率企业投资利润率的影响当债务资金 利率高于企业投资利润率时债务资金比重越大自有资本利润率越低如为相反 情况则自有资本利润率越高在后一种情况下扩大资本结构中债务资金比重将是 有利的但这种扩大亦有一定量的界限超过这一界限由于债务资金成本提高 就会改变其结构的性质即由良性结构变为恶性结构在市场经济条件下借款利 率和企业投资利润率都是不肯定的或者可以说都是变动机率很大的两个变量因 此资本结构恶化的幽灵随时都在陪伴着企业 ( 2 ) 资金使用风险在资金数量一定的情况下企业的任务是合理配置有限的资 金资源最大限度地管好用好资金资源充分发挥其作用以提高企业的财务成果 资金使用主要包括三个方面一是现有资金的配置二是内部投资三是对外投资 由于企业财务活动环境外部环境的复杂性因而企业在运用资金过程中也存在着 财务风险这方面的风险主要表现为三方面: 1 ) 资金资源配置不当风险空间上的并存性时间上的继起性是企业资金运动 的重要规律这一规律要求企业必须在空间上时间上合理配置资金资源以保证 资金这一企业血液的顺畅流动并取得期望的财务成果必须说明资金资源配置 方式的合理性不仅不同行业不同企业不同而且即使是同一企业不同时期 不同情况下合理的配置方式也是变化的在一定情况下可以说我们对配置方式 合理性的认识总是滞后于情况的发展同时也有必要指出企业的资金流与物资 流紧密相关相互制约而物资流又受千变万化的市场的影响在这种情况下由 18 资金配置不当引起的财务成果损失的风险就必然存在 2 ) 内部投资风险指企业将资金投放于新产品开发扩大生产经营规模或进行 技术改造时由于各种内部投资收益的不确定性使企业蒙受财务成果损失的风险 3 ) 对外投资风险是指企业将资金投放于企业外部有关单位或投放于有价证 券由于被投资企业投资收益的不确定性有价证券收益的不确定性使企业遭受 财务成果损失的风险内部投资风险对外投资风险问题不少教科书均有说