（企业管理专业论文）中小企业财务风险及其控制的研究.pdf

摘要 中小企业是我国经济改革的新生力量，发展迅速，目前己成为我国 经济主要推动力和增长点。然而由于诸多原因致使其发展面临财务风险 问题。如何规避财务风险成为摆在管理者面前一个现实而严峻的闯题。 本文主要依据财务管理和风险管理理论，运用经济学、统计学和投 资学等理论知识，利用国内外现有研究成果，采用定性和定量相结合的 分析方法，从界定中小企业财务风险的概念入手，剖析其存在的问题和 成因，在对中小企业财务风险进行估测和分析的基础上，借鉴西方有关 研究成果，建立财务风险的控制与决策体系，以及有效的激励与约束机 制，为中小企业有效地防范财务风险提出了相应对策和建议。 关键词：中小企业财务风险财务控制 a b s t r a c t s m a l la n dn l e d i 哪- s i z e de n t e r d r i s e sa r en e wf o r c ei ne c o n o m i c r e f o m l a t i o no fo u rc o u n t r y d e v e l o p i n gs of h s t ，n o wm e yh a v eb e c o m et h e m a i ni n c r e 船i 1 1 9i m p c t i l s 趴dm 咖t i n gp o i m b u ts m a l la n dm e d j 啪一s i z e d e n t e r p r i s e sh a v eb e e nf h c i n gaf i n a i l c i a lr i s kp r o b l e mb e c a u s eo fl o t so f r e a s o n si nd e v e l o p m e n t t h e r c f b r e ，h o wt oe l u d e 血ef i n a l l c i a lr i s kh a s b e c 伽ear e a l i s t i ca n ds e r i o u sp r o b l e mm a n a g e r sl l a v et of a c e t m sp a p c ri sb a s e dm a j i l l yo nf i n 锄c i a lm 吼a g e m e n ta l l dr i s k m a n a g e m e n t 也e o r y ，a l l gw i 血也ek n o w l e d g eo fe c o n o m i c s ，s t a t i s t i c s ， i n v e s t m e n ta n de t c o n 山eb a s eo fu s i i l gn a t i o n a la n df o r e i 2 nr e s e a r c h a c l l i e v e m e mi np r e s e n t ，“u m i z e st l l ea n a l y z i n gm e m o do fm i x i n go f d e t e m i l l i n gt l l en a n l r e 锄df i x i gq u 趾t i 母枷o n ，s t a n i n g 讪mt 1 1 ec o n c e p t o fs m a l la n dm e d i 脚s i z c de n t e r p r i s e sf i n a n c i a lr i s k m l a t o m i z i n gp r o b l e m s a n dc a u s e sms m a l l锄dm e d i u m - s i z c de n t e r d r i s e sf i n a n c i a lr i s k m a i l a g 锄e n t o n m eb 猫eo fe s t i m a t ca n da n a l y s i st os m a l la i l d m e d i 啪s i z e de i l t e r p r i s e 矿f i n a i l c i a ir i s k ，i tu s e st l l er e s e a r c ho f 矗n a n c j a lr i s k c o n 订o lf o rr e f e r e n c ei no c c i d e n t ，b u i l d m gf i n a n c i a lr i s kc o n t r o la n d d e c i s i o n m a k i n gs y s t e m ，a sw e ua se n 毫c t i v ei n c e n t i v ea r l dr e s t r a i m m e c h a l l i s m nb r i n g sf o r 、a r dt l l ec o r r e s p o n d i n gc o l l l l t e r m e a s u r ea n da d v i c e i no r d e rt ok c e pf m 锄c i a lr i s ka w a yf o rs m a l la n dm e d i m s i z e de n t e r p r i s e s i ne 助r t k e yw o r d ： s m a na dm e d i u m s i z e de n t e r p r i s e s矗n a c i a lr i s k 矗n a n c i a lc o n t r o i 长春理工大学硕士学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的硕士( 或博士) 学位论文，我国中小企业 融资问题及对策研究研究是本人在指导教师的指导下，独立进行研究 工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何 其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要 贡献的个人和集体，均己在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声 明的法律结果由本人承担。 作者签名：堑兰! 整碰年月坐日 长春理工大学学位论文版权使用授权书 本学位论文作者及指导教师完全了解“长春理工大学硕士、博士学 位论文版权使用规定”，同意长春理工大学保留并向国家有关部门或机构 送交学位论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权长 春理工大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检 索，也可采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编学位论文。 作者签名：碰i 套豸= 盐堑年量月主兰翻 指导导师签名：陲轻撵，趔年量月2 曼口 l 第一章 引言 1 1 选题的背景及意义 1 1 1 选题的背景 企业是国民经济的支柱，企业的发展状况决定着国民经济和社会能 否稳定发展。而企业财务则是企业的命脉，企业财务状况的好坏直接影 响到企业的生存和发展。随着市场经济的深入进行，我国企业在改革和 发展过程中面临着越来越多、越来越复杂的财务风险。这些风险给企业 经营造成了极大的冲击，并直接影响到整个国家的经济发展和社会稳 定。经济活动的高风险迫使企业必须识别所面临的财务风险，了解风险 的性质以及风险事故发生可能造成的损失后果，并在此基础上制定与实 施对自己最有效的风险管理技术，尽量避免可能出现的不利后果，减少 可能的损失，维持企业正常的经营活动。而我国的中小企业不仅量大面 广，户数众多，而且以其4 8 5 的资产，安置着6 9 7 的职工就业，提 供者5 7 1 的社会销售额，还为国家创造了4 3 2 的税收，特别是小企 业以其3 2 7 的生产，承担了5 2 7 的就业岗位，为社会提供了4 2 6 的销售额，为国家创造了2 8 7 的税收，所以说中小企业特别是小企 业在国民经济中具有非常重要的地位和作用，是国民经济能否持续快速 健康发展的关键所在。因此，对我国中小企业财务风险进行系统深入的 理论研究，并在此基础上建立相应的风险控制系统，对防范和化解企业 财务风险，保持企业健康、稳定和快速发展，具有极为重要的现实意义。 风险管理，就是了解、估测并控制风险的过程。企业通过对各种潜 在纯粹风险的认知和度量，进而规划选择适当的方法加以控制处理，期 望以最低的风险管理成本，达到保证企业经营安全的目的。只有加强对 企业风险的估测和控制，才能切实提高企业的质量，使企业在市场经济 的风险中立于不败之地。我国对风险管理的研究，始于8 0 年代后期，应 用比较广泛的是金融业和保险业，风险管理过程中对风险的预测和度量 的论著很多，但大多集中于对金融市场的系统风险的研究，而对于公司 在经营过程中可能遇到的风险，其更多的是关注引发风险的原因和解决 对策，而较少对各种风险从量的方面进行评估，即使有评估，更多的也 是从净现值、内含报酬率等方面粗略地分析某个具体项目的风险程度。 而将公司作为一个整体，从不同角度和侧面量化研究企业财务风险的文 献并不多。本文以风险管理和财务管理理论为基础，运用经济学、统计 学和投资学等理论知识，在利用国内外现有研究成果的基础上，采用定 性和定量相结合的分析方法，从界定中小企业财务风险的概念入手，剖 析了中小企业财务风险管理中存在的问题和成因，在对中小企业财务风 险进行估测和分析的基础上，为中小企业有效地防范财务风险提出了相 应对策和建议。对我国企业财务风险管理进行研究，帮助企业优化资本 结构。这对于企业防范和化解财务风险，提高我国企业管理水平，特别 是财务风险管理水平有着重要的理论和现实意义。 1 1 2 选题的意义 在竞争日趋激烈的市场经济时代，由于中小企业外部客观环境的不 确定性和人们对这种不确定性认识的局限，中小企业经营面临着巨大的 财务风险。实践证明陷入经营危机的中小企业绝大部分是因为偿债能力 不足、资金周转不灵。然而中小企业却没有预感到这种风险产生的危机， 也没有采取措旅加以防范和管理，最终导致了管理的失败。随着我国中 小企业的快速发展，急需通过建立系统对风险进行控制。因此，对中小 企业财务风险进行控制管理具有重要的意义。 1 1 。2 。l 有助于投资者的投资决策 财务风险的控制给投资者提供了一种评价中小企业业绩的尺度。对 于这些在中小企业板上市的中小企业来说，当公司破产清算时，股东的 资产请求权是处于最后一位的，因而当公司资不抵债时，股东的投资往 往血本无归，即使公司没有进行破产清算，一旦监管部门公布某公司陷 入财务困境，该公司的股票价格通常会大跌，投资者也会遭到投资损失。 如果投资者能够获得一种事前信息，提前知道上市的中小企业是否会陷 入财务困境，加强警惕性，减少或者取消对该公司的投资，那么就能避 免损失。这样还会推动资本市场上更多的资金涌向风险投资，大量的科 技发明成果也会通过寻找风险资金来实现科技成果向生产力转化的目 的，最终风险投资获得了高额回报，科技成果的所有者也会获得应有的 价值体现，形成经济的良性循环。 1 1 2 2 有助于管理层加强内部控制并改善经营管理 对于公司管理层来说，阶段性地评估公司当前的状况是一项极其重 要但却又相当困难的任务。通过这种阶段性的评估，管理人员可以发现 公司潜在的优点和缺点，这样就可以有序地改变政策和行动。在这里， 如果应用得当的话，控制系统就可以足够早地预测出公司存在的问题， 使管理人员能够意识至目前情况的严重性，并采取相应的措施改善经营 管理以避免财务风险的进一步扩大。即使破产是不可避免的，那么在破 产前与比较强的公司进行合并，也将使公司的债权人和股东受益。 1 1 2 3 有助于政府监管部门加强对中小企业的监管及控制管理制度的 完善 通过对中小企业财务风险的控制，监管部门可以利用该企业前几年 披露的财务信息提前进行监测，对于财务风险巨大的中小企业给予更多 的关注，加强事前监管，通过对财务风险产生原因的分析，对财务风险 管理进行策划，为中小企业财务风险控制制度的实施扫清障碍。 1 1 。2 4 有助于注册资产评估师、会计师工作的顺利实施 财务风险控制的研究还可以应用在收购或兼并时注册资产评估师 对中小企业价值的评估，在会计报表审计中也有助于注册会计师更好的 评估中小企业的持续经营能力，从而出具正确的审计报告。 1 1 2 5 有助于推动中小企业在国民经济中发挥更大的作用 一个国家的经济稳定持续增长离不开数量众多的中小企业，特别是 在稳定经济、吸纳就业、出口创汇和提供社会服务等方面，中小企业的 作用是不可或缺的。在2 0 0 2 年6 月2 9 日中华人民共和国中小企业促进 法出台后，越来越多劳动密集型的中小企业进入到规模以上工业经济 中，成为拉动工业经济增长最主要的经济力量。据国家有关部门统计， 自1 9 7 8 年以来，中小企业共创造了3 3 亿个就业岗位。据统计，1 9 9 7 年 有4 1 8 万下岗职工在非国有企业就业，其中，个体私营企业吸纳9 4 万人， 申办私营企业和个体工商户1 9 7 万人，进入各类市场从事经营活动约1 2 7 万人。中小企业为社会提供的众多就业岗位，大大缓解了社会就业压力， 在保障人民生活、稳定社会方面发挥了重要作用。但是，由于自身实力 弱、抗风险能力差等缺陷，中小企业的死亡率是非常高的。因此，要充 分发挥中小企业的作用，保证国民经济的稳定持续增长，就必须提高中 小企业的财务风险控制能力。 1 2 中小企业财务风险的国内外研究现状 1 2 1 国外研究现状 人类早期风险管理意识的雏形可以追溯到原始的互助互济的保险 意识。例如，公元前4 0 0 0 年我国长江的皮筏商人运用损失分担的道理运 送皮货。公元前9 1 6 年出现共同海损( g e n e r a la v e r a g e ) 原则。按照这个 原则，在货物和船舶发生共同危险时，由船长作出抛弃货物或器具的决 定，因抛弃而引起的损失由全体船、货关系人共同进行分摊。公元前4 0 0 年出现船货压贷( b o t t o l t i r y ) 法。当时进行海上货物运输的工具( 木船) 抵御海上灾害的能力十分有限，为此船东和货主经常遭受损失，轻者造 成资金周转困难，重者导致贸易经营的中断。为了解决因灾害事故造成 的经营中断，船东和货主常常以船舶或货物作为抵押向资金所有者举 债，以此弥补资金，继续贸易经营活动。法国科学管理大师亨利法 约尔( h e n r if a y 0 1 ) 在其1 9 1 6 年问世的著名的工业管理与一般管理 一书中，首先把风险管理思想引进企业经营管理之中，但未形成完整 的风险管理体系。第一次世界大战后，战败的德国发生了严重的经济危 机，因此提出了包括风险管理在内的企业经营管理问题后来，美国于 1 9 2 9 1 9 3 3 年也陷入了严重的经济危机。面对经济衰退、工厂倒闭、工 人失业、社会财富遭到巨大损失的灾难，人们开始思索，能否采取措施 来减少或消除风险给人们带来的种种灾难性后果? 能否采取科学的方 法，对风险实施有效的控制和处理? 于是，本世纪3 0 年代在美国产生了 风险管理的基本构想。1 9 5 2 年，美国学者格拉尔在其调查报告费用控 制的新时期一风险管理中首次提出并使用了“风险管理”一词。 到了6 0 年代，很多学者开始系统研究风险管理。1 9 6 3 年，美国出版的保 险手册刊载了“企业的风险管理”一文，引起欧美各国的普遍重视。 概率论和数理统计的运用，使风险管理从经验走向科学，风险管理的研 究逐步趋向系统化、专门化，风险管理成为管理科学中的一门独立学科。 因此，5 0 年代以后，风险管理才作为一门系统的管理科学在美国兴起并 加以研究。7 0 年代以后，随着企业风险愈来愈复杂，风险成本不断提高， 法国从美国弓l 进了风险管理理论它主要表现在法国的保险界开展了风 险管理的研究，并取得了许多成果。德国的风险管理研究是从风险管理 政策的角度进行的，核心是保险政策，但它侧重于理论性研究，缺乏管 理方面的内容。与此同时，日本也开始了风险管理的研究。所以，我们 可以说，风险管理于本世纪3 0 年代萌芽，5 0 年代才发展成为一门学科， 到7 0 年代以后逐渐发展为全球性的风险管理运动。近2 0 年来，美、英、 法、德、日等国纷纷建立起全国性和地区性的风险管理协会1 9 7 5 年， 美国成立了风险与保险管理协会r i m s ( r i s ka n di n s u r a n c em a n a g e m e n t s o c i e t y ) ，1 9 7 8 年，日本成立了风险管理学会( j a p a nr i s km a n a g e m e n t s o c i e t y ) 。英国也建立了工商企业风险管理与保护协会( a i r m i c ) ，1 9 8 3 年，在美国风险与保险管理协会年会上，世界各国的专家学者云集纽约， 共同讨论“1 0 1 条风险管理准则”，使风险管理更趋科学化和规范化， 同时，它也标志着风险管理的发展进入一个新阶段。1 9 8 6 年，由欧洲1 1 个国家共同成立的“欧洲风险研究会”进一步将风险研究扩大到国际交 流范围。同年1 0 月在新加坡召开了风险管理国际学术讨论会，这表明风 险管理己成为全球范围内研究的一个热点管理问题。 1 2 2 国内研究现状 我国对风险管理的研究，始于8 0 年代后期。首先由一些学者将风险 管理和安全系统工程等理论引入我国。少数企业使用国外的先进经验去 识别、估计、评价和控制风险，取得了较好的效果。1 9 8 0 年，中国人民 4 保险公司恢复办理保险业务，为企业的风险管理更加注入了活力。然而， 我国大部分企事业单位对风险管理可以说缺乏足够的认识，企业的风险 管理机构一般都没有建立，也没有配备专门的风险管理人员。许多企业 将保险作为企业控制风险的主要手段，但保险项目较少，企业投保的积 极性不高，保险防灾防损的作用没有充分发挥。因此，从整体上看，我 国的风险管理尚处于起步阶段，即保险管理阶段。随着我国经济建设不 断发展，改革开放不断深入，市场经济体制的建立和完善，我国企业在 国内、国际市场竞争中面临的风险不断增多。风险管理理论与实务的研 究逐渐引起学术界的重视。 国内学者，如怯来法( 1 9 9 5 ) 认为财务风险是“由公司的负债直接引 起的，并由负债公司的股东承受的风险”。公司资本结构中的借入资本 比例愈大，则公司没有剩余现金支付股息的可能性也愈大。普通股东承 受的这种股息减少或没有股息的风险称为财务风险。蒋琪发( 2 0 0 0 ) 认为 财务风险按照发生的原因可以分为现金性财务风险和收支性财务风险： 按不同筹资渠道可分为债务性筹资风险和权益性筹资风险。控制筹资结 构风险应采用筹资结构最优决策法和及时调整法。控制债务风险的有效 方法是控制债务规模，提高流动性，建立偿债基金。 关于企业的筹资和投资行为与财务风险的关系，桂良军( 2 0 0 1 ) 做了 分析。他认为，股份筹资没有财务风险，自然筹资、留利筹资和租赁筹 资财务风险小。 在对财务风险进行衡量方面，宁宇之( 2 0 0 0 ) 认为企业财务风险的衡 量方法有两种，一种是指标分析法，通过计算企业流动比率和资产负债 率衡量企业财务风险；另一种是概率法，通过计算标准离差和标准离差 率来预测风险的大小。 在对财务风险进行控制方面，张延波、彭淑雄( 2 0 0 2 ) 提出通过建立 一系列财务报表监控指标来达到财务风险监测的目的。 黄锦亮、白帆( 2 0 0 4 ) 认为对狭义财务风险的控制主要还是通过指标 分析法和财务杠杆系数法进行控制。通过计算企业财务杠杆系数衡量企 业财务风险的大小。 这些研究成果无疑对本课题的研究奠定了理论基础和实践方面的 指导意义。 第二章中小企业财务风险管理的基础理论 2 1 中小企业的界定和基本特征 2 1 ，1 中小企业的界定 中小企业不是一个绝对的概念，而是一个相对大企业而言的概念， 一般是指规模较小的或处于创业阶段和成长阶段的企业，包括法人企业 和自然人企业。所以，中小企业不仅仅是一个概念问题，而是一个如何 界定企业规模的实践问题。各国因其经济发展情况的不同，对中小企业 确定的标准和办法也不同。有的以资产总额来确认，有的以雇员人数来 确认，有的以营业额来确认，有的以实收资本来确认，也有的采取两个 以上的指标来确认。有的国家以法律形式规定中小企业确认标准，有的 国家没有统一的确认标准只是在制定相关政策时加以规定。采用雇员人 数、实收资本、营业额三项指标确认中小企业的国家和地区有我国的台 湾地区；采用营业额和雇员人数两项指标确认中小企业的国家有美国、 英国、法国、加拿大等国家；采用资产额和雇员人数两项指标确认中小 企业的国家有韩国、新加坡等国家；采用实收资本额和雇员人数两项指 标确认中小企业的国家有日本等国家；采用雇员人数一项指标确认中小 企业的国家有法国、意大利、澳大利亚、瑞士等国家。 我国中小企业的确认情况比较复杂一些。1 9 8 6 年为解决企业工资 改革所涉及的划分企业类型问题，在国务院企业工作研究小组下设划分 企业类型协调小组。1 9 8 8 年由国家经委、国家计委、国家统计局、财 政部、劳动人事部联合下发了关于发布( 大中小型工业企业划分标准) 的通知，划分企业类型的对象主要是工业企业，划分企业的依据主要 由以食物产量反映的生产能力和固定资产原值，企业划分为四类六档： 特大型、大型( 大型一、大型二) 、中型( 中型一、中型= ) 、小型，具 体标准共计1 5 0 个行业标准。文件规定大型企业由国家划分企业类型协 调小组认定，中型企业按隶属关系分别由部委和省认定。目前继续执行 原标准，尚未出台新的企业规模确认标准。 如何科学正确地确认中小企业，与政府采取和实施的政策措施密切 相关。政府制定中小企业标准的目的，实为分析把握企业的规模结构， 了解不同规模企业的情况，为制定和实施政策提供依据。从世界各国的 通行做法和中国的实际情况出发，我国的中小企业应是指企业规模在规 定限额以下的，依法注册并取得法人资格的企业和雇员在8 人以上的私 营独资企业、合伙企业、联营企业等。制定中小企业确认标准不宜采取 分行业的按生产能力和固定资产等指标，可以在资产总额、营业额、实 6 收资本和职工人数四项指标中任选两项。在具体制订时，应考虑以下几 点：( 1 ) 产业划分宜粗不宜细，指分设工业企业和非工业企业，即便于 统计，也便于实施政策：( 2 ) 实收资本应是指企业投资者以现金或事物 财产出资并经法定中介机构验资后，工商管理部门核准的注册资本；( 3 ) 营业额( 销售收入) 应是指本企业自营业务的销售额，不应包括所属子 公司的销售额；( 4 ) 职工人数应是指本企业在职在岗职工人数，不包括 离退休职工和下岗职工：( 5 ) 为鼓励中小企业发展壮大，对合( 兼) 并 后的中小企业超出上述标准时，可在若干年内( 如2 、3 年) 视网中小 企业。 我国建立的市场经济体制是社会主义市场经济体制，要依靠国有大 型企业来保持国有经济在国民经济中的主导作用。所以，按照中央的“抓 大放小”的方针，在制定我国现阶段的大中小型企业确认标准时，可以 采取“定两头”的方式，所谓“大头”即由国务院有关部门负责制定大 企业确认标准并采取审批制度来确认大企业名单，所谓“小头”即由国 务院负责中小企业工作的部门起草制定小企业确认标准并采取统计确 认方式进行确认，凡没有审批为大企业和统计为小企业的视为中型企 业。 从我国按现有中小企业划分标准进行统计的情况来看，中小企业的 基本情况如下： 我国中小企业规模统计情况 项目 全国平均中型企业小型企业 资产总额万元户 23 0 0 99 0 07 9 0 实收资本万元户 5 9 024 0 02 6 0 营业额万元户 14 5 457 0 06 3 0 职工人数人户 1 9 08 3 09 6 上述数据与世界一些国家的确认标准相比，我国小企业的规模相对 偏低，建议在制定新的统一的确认标准时，适当提高小企业的确认标准。 2 1 2 中小企业的基本特征 与国有大企业相对而言，我国中小企业有如下特点： ( 1 ) 政企关系明确、优胜劣汰机制明显； ( 2 ) 就业成本低、家族企业多，对地方税收贡献大； ( 3 ) 人员素质低、产品技术含量和附加值低，市场竞争力弱； ( 4 ) 资产负债率高，自有资本的比率低，在负债的来源中，向金 融机构借款的比率低，自有资本积累较低，资产质量差。 7 2 2 风险的含义与特征 2 2 1 风险的含义 风险是一个很重要的财务概念。“风险”一词，在生活中使用越来 越频繁。人们在不同意义上使用“风险”词。学术界对风险的认识有 多种：如风险是“预期收益的不确定性”；风险是“在给定情况和特定 时间内，那些可能发生的结果间的差异”：“风险因素增加或引发风险 事故，而风险事故导致损失的可能，而这种具有不确定性的损失就是风 险”；“风险是在风险状态下一定时期内可能产生的结果的变动”如此 等等。 “1 关于风险的定义，不同学者分别从可能性与不确定性、预期与实际、 主观与客观等角度进行了描述。美国学者海尼斯等认为“风险意味着损 失的可能性”，还有学者认为风险是行为目的所不能实现的可能性，是 遭受不幸或灾难的可能性等。世界上第一个对风险进行理论探讨的经济 学家是美国学者威雷特博士，1 9 0 1 年他在其学位论文风险与保险的经 济理论中给风险下了这样的定义：“风险是关于不愿发生的事件发生 的不确定性的客观体现。”威雷特简明的定义却概述了风险的三层涵 义：( 1 ) 风险的本质是不确定性：( 2 ) 风险是客观存在的：( 3 ) 风险被人厌 恶，人们不愿其发生。5 12 0 年后、美国经济学家奈特在他所著的风 险、不确定性和利润一书中对风险的涵义作了进一步阐述，他认为风 险不是一般的不确定性，而是“可测定的不确定性”，他明确指出，经 济生活中的现实风险和未来风险都可以借助数理统计分析来计量和测 定。奈特的观点为后来风险的评估和测度理论的建立奠定了一块基石。 美国学者菲福尔教授提出，风险和不确定性是有区别的。他认为，所谓 “风险”是可以用客观尺度衡量的事物发生的概率，而“不确定性”则 是“主观之可信度”，换句话说，风险是对任何人都同样程度存在的客 观事件，而不确定性则是人们对该客观事件的主观感觉和判断，风险是 可以计量的，而不确定性是难以计量的。综合他们的研究成果，可以归 纳出风险的三个基本要素，即( 1 ) 风险是客观存在的。( 2 ) 风险与不确定 性有所差异。( 3 ) 风险是可以被预测的。他们的研究奠定了风险理论和 风险分析方法发展的基础，但是当时并没有引起社会的重视。在英国科 学发展学会一百五十周年纪念会议上，英国著名工业安全家m r t a k l e t z 教授指出了人类对风险的无知，他说：“事实上人们既不厌恶风 险，也不热爱风险，而是对风险一无所知，是因为人们不知道何种风险 较高，何种风险较低。”他的发言唤起了经济学界对风险理论研究的热 情。中国学者田德录认为“风险是指在特定的时期内，人们对对象系统 未来行为的决策及客观条件的不确定性而引起的可能后果与预期目标 发生多种负偏离的综合”。它也可表述为某种不利事件或损失发生的概 率及其后果的函数，即风险f f ( 只c ) 式中：p 是不利事件发生的概率：c 是该事件发生的后果。 以上所述，不论哪一种观点，他们的共性是认为风险具有不确定性。 这种不确定性是给企业带来风险的根本原因。在商品经济条件下，企业 开展竞争，企业管理者面临的决策前景在大多数情况下是不确定的，这 就要求管理者对不确定因素加以分析预测和管理，西方很多学者把大量 的数学方法，统计方法以及敏感性分析方法引入了风险管理决策。 就我国而言，在改革开放以前，人们对风险的认识几乎没有。因为 企业的一切都由国家大包大揽，企业是一个计划执行者，实际企业的风 险被国家所承担。改革开放以后，市场经济确立，风险也伴随着出现， 这就要求企业经营决策不仅要考虑到经济性、收益性，而且要考虑风险 性。随着改革开放不断深入。人们对风险的认识开始萌芽。但目前，我 们还没有专门针对我国经济状况的成熟的风险理论，去指导企业的风险 经营，所以借鉴西方的风险理论和经验，从企业自身的实际出发，提高 对风险的认识，克服盲目经营，是现实的要求和历史的趋势。 在这里可以将风险的本质归纳为：风险是事件的不确定性所引的， 由于对未来结果予以期望所带来的无法实现期望结果的可能性。简言 之，风险是结果差异引起的结果偏离，即期望结果的可能偏离。风险的 本质是结果偏离而不是结果差异。 风险管理是指企业用于管理、监控、控制风险的一整套政策和程序。 其目的是通过辨别、测量、分析、报告、监控和处理公司面临的各种风 险，实现企业承担的风险规模与结构的优化，以及风险与回报的平衡。 本文的写作角度是把风险管理作为财务管理的一部分，使企业在风险最 低的前提下，追求收益最大化，或在收益一定的前提下，追求风险最小 化。从财务管理的角度，分析风险问题，具有以下几个特点： ( 1 ) 理财观念新。在过去财务管理者都很少关注风险管理的问题， 无视风险的存在，或者就是一味地回避风险，事实上在追求企业利润最 大化的过程中，风险和利润是密不可分的，必须树立正确的风险观念， 理智地看待风险问题。 ( 2 ) 管理方法新。由于风险不确定，易变，其数据来源比较广泛， 采集也有一定的难度，因此先进的科学管理方法成为了风险管理的重 点。风险管理作为一种机制，通过这种机制我们可以发现、评估主要的 风险，然后制订、实旌相应的对策，使风险被控制在企业所能接受的范 围内。 9 2 2 2 风险的特征 风险的特征可以归纳为以下几方面： 1 客观性 风险是客观存在的，不以人们的意识为转移。 2 不确定性 风险是事件的未来不确定性。风险的产生源于现实世界的不确定性 及人类对其认识的有限性，人类认识风险是因为风险通常与损失相联 系。风险随着环境的变化而变化，而环境的变化有时是突发的。加上人 们认识和控制能力的有限性，使得风险发生的具体时间、空间和形式究 竟如何充满悬念。 3 两面性 风险损失的另一面就是风险收益，损失和收益是一体的、共生的。 认识风险的两面性是很重要的，首先在理论上有助于我们正确地揭示风 险的本质，把它和危险、损失等分开，第二在实际工作中，有利于我们 树立正确的风险意识，不能象过去那样一味的躲避风险，应该培养一定 的冒险精神。最后，对于风险管理的实际工作中认识风险的两西性，不 仅要尽力的避免风险损失，也要努力创造风险收益。 2 3 财务风险的界定及类型、特征 2 3 1 财务风险的概念 目前，在西方理论界中，人们谈到企业财务上风险，仅仪理解为资 金筹措与资金结算中的风险，财务风险仅被视为企业风险中的一种加以 讨论和研究。我国的一些学者在介绍西方财务风险理论时，注意到了西 方财务风险内容的局限性，并对其加以扩展，提出了财务风险的内容必 须包括“企业财务活动全过程”的观点企业财务风险的存在是有其客 观必然性的。首先，企业的一切风险说到底都是对企业资金及其资金运 动造成的风险，资金是企业的血液，是企业生产经营活动的物资基础， 也是企业经营成果的综合体现，资金及其运动构成了企业财务的基础， 资金的风险性必然使得企业的整个财务活动表现出风险性。其次，企业 的一切生产经营活动都存在着诸多不确定因素，这些因素最终使得企业 经营成果呈不确定性，企业财务活动既是企业生产经营活动的个重要 组成部分，同时也是一种重要的经营活动，毫不例外，也呈现出风险性。 理论界与实务界一般认为，财务风险与收益是成正相关的，即风险 越大，收益越高。然而企业在追求利润最大化的过程中，时时面临着财务 风险的严重威胁。对于“财务风险”的界定目前有两种不同的观点，广 义的观点认为，企业财务风险是企业财务活动的整个过程中，由于各种 不确定因素的影响，使企业实际收益与预期收益发生了偏离的不确定 性。而狭义的企业财务风险又称筹资风险、融资风险和理财风险，这种 风险由于举债而给企业财务成果带来的不确定性，即企业全部资本中， 债务资本比率的变化所带来的风险。“，而笔者更倾向于前一种观点是 因为财务理论的研究对象是企业经营全过程中的资金运动，相应地将财 务风险的范畴扩展，有利于我们在更广泛的视野上研究财务运作中的风 险问题，也有利于为实务操作建立一个明晰系统的框架。习惯上按理财 内容进行划分，将财务风险划分为筹资风险、投资风险、资金回收风险 和收益分配风险四个方面。 所谓财务风险，是指企业在生产经营过程中，由于各种风险要素的 存在，使得企业的资金及其运动呈现出不确定性，最终可能导致企业未 来的财务收益与人们预期收益产生重大差异的一种财务活动。”1 财务 活动是企业生产经营活动的前提条件并与之水乳交触，它是企业筹资、 投资、供产销经营环节上的资金使用与收回以及财务成果的实现与分配 等一系列活动的有机统一，在这一系列活动中都可能存在风险。所以对 财务风险的研究必须从财务活动的全过程、从资金循环周转运动的全过 程和财务的总体观念出发最终联系到财务损益上来。 2 3 2 财务风险类型 财务风险在不同的理财环境、理财阶段，针对不同的经营主体和理 财项目有不同的表现形式，有不同的风险类型。关于财务风险的划分标 准也很多，如以可控程度划分，以研究对象划分等。这里，我们主要以 风险的成因为标志，将财务风险分为以下九种风险： 1 利率风险 在完全市场经济条件下，利率决定于货币市场的供求情况。资本供 大于求，利率下降：反之，利率上升。利率下降会刺激消费与投资，利 率上升会减少消费与投资。由于货币供求情况变动，加上政府对利率升 降的干预，市场利率变动难以预测，因此会给企业带来风险。 2 汇率风险 汇率风险是指在一定时期内由于货币汇率变动可能导致的经济损 失各国货币之间总兑换率决定于外汇市场的供求关系。供求关系变化 无穷，因此，汇率也随之变化，从而产生了汇率变动风险。外汇市场上 汇率变化频繁，而且幄度大。有时当天就变动5 ，一个月振荡达2 0 ， 因此，企业决不能低估汇率风险。 3 购买力风险 购买力风险就是通货膨胀风险。通货膨胀有利于债务人，因为原定 的利率不能因通货膨胀而提高，其实际支付的利息率下降，因此而得利。 如果企业是债权人，会因通货膨胀而吃亏。如果企业买了某种长期债券， 它受损的可能性会很大。 4 投资风险 指投资过程中或投资完成后，投资者发生经济损失，以及不能收回 投资，不能带来预期收益的可能性。 5 筹资风险 指企业筹资渠道不落实、筹资成本过高以及所筹资金运用失败的可 能性。 6 流动性风险 流动性风险是指企业资产变现时可能遭受的损失。例如，企业为了 及时还债，可能低价变卖资产，这就会带来损失。特别在经营房地产产 业中，会经常遇到流动性风险。 7 政治风险 政治风险是指因政治因素而导致企业经营损失的风险。政治风险有 国际与国内两个方面。如涉外经营可能受到有关国家政局变动的不利影 响。另外，东道国发生暴力动乱，或利润汇出政策变化等，均会使企业 遭受损失。国内政策的变动、政局的变化，也会使企业受到有利或不利 的影响， 8 违约风险 签订经济合同的一方违反合同条件而使另一方造成损失的风险，即 为违约风险。尽管违约者要支付一定的赔偿款，但一般都是“十赔九不 足”，因此，签订合同时，企业应充分考虑到对方违约时可能造成的损 失。 9 道德风险 在企业经营过程中，由于欺诈者的道德败坏给正当的企业经营人可 能造成财务上的风险，称为道德风险。尤其在企业所有权和经营权分离 以后，企业经营者可能滥用企业所有者信任，为了自己的目的，而不惜 损害所有者的利益。对于企业所有者来说，这是更为隐蔽的道德风险。 2 3 3 财务风险的特征 财务风险作为企业客观存在的一种经济现象，表现出以下特征： 1 综合性 企业财务是一个综合性很强的概念，财务风险亦是如此，它涉及到 企业资金运动的各个阶段和经营管理的各个部门，是企业生产经营过程 中各种矛盾的集中反映，是企业一切风险的综合表现。 2 模糊性 财务风险形成的原因是模糊的，形成企业财务风险的因素是复杂多 变的，企业对这些复杂多变的因素难以完全认识和把握，财务风险的未 来结果也是模糊的，对企业来说，在最终财务损益未实现之前，都存在 着两种大的可能，即收益或损失是损是益，事先难以肯定。 3 。巨大损益性 一般说来，企业的财务活动的结果与人们的计划目标总是会出现差 异的，当这种差异很小时，企业视为是正常的损益，但财务风险的损益 是相对企业的承受能力而言，则是巨大的。有时，甚至是企业无法接受 的。 4 补偿性 财务风险的巨大损益性，要求我们合理的分配风险收益和分摊风险 成本，并及时补偿风险损失，以傈持企业财务活动的连续性和稳定性， 达到降低风险成本，扩大风险收益，提高经济效益的目标。 2 4中小企业财务风险管理的特殊性 中小企业财务风险管理的特殊性，主要表现在以下几方面： 2 4 1 先进的财务管理技术和方法往往在中小企业中得不到应用 中小企业具有灵活的经营机制，因而财务管理方法也灵活多样。但 中小企业很难吸引所需人才，导致财务管理人才缺乏。同时，企业决策 权力过分集中，程序简单，无规律可循，管理行为边界不清，财务管理 者穷于应付日常事务而无充足时间学习和应用先进的财务管理技术。此 外，中小企业规模较小，根据成本效益原则，中小企业更愿意选择传统 管理方法，而舍弃先进的财务管理技术和方法。因此，中小企业财务管 理人员素质偏低、水平不高，会计信息在中小企业经营决策中难以充分 发挥作用。 2 4 2 资金短缺，筹资能力差 资金不足是困扰中小企业发展的主要问题。这是由经济环境以及中 小企业自身的组织方式和发展状况所决定的。中小企业注册资本较少， 资本实力有限，土地、房屋等银行认可的不动产资产数量较少，缺乏信 用保证，信贷能力低，中小企业很难取得银行贷款支持，中小企业不能 容易的象大企业那样直接向社会公众发行股票和债券，而更多的是吸引 直接投资，融资渠道单一。同时，对于处于初创期和成长期的中小企业 来说，这一阶段的资金需要量是企业生产周期中最大的，而中小企业白 有资金有限，信用等级低，筹资成本高，很难获得发展所需的资金，通 常只能维持简单再生产，债权稍有意外，就可能因资金周转不灵而破产。 因此，中小企业资金短缺是制约其发展的主要“瓶颈”。 2 4 3 缺乏投资分析，造成投资失误 随着市场竞争的加剧，不少中小企业为了提高竞争能力，开始自觉 地加快技术改造、设备更新和产品开发速度。上了许多投资项目。但由 于缺乏投资分析和论证，其结果是“不改造等死，改造了找死”，一些 企业花了巨额投资并没有达到预期效果，反而背上了更加沉重的包袱， 以至陷入破产的边缘。造成投资决策失误的原因很多，如调查不深入， 预测不准确，自身技术实力不足，投资不到位，建设期过长，负债投资， 债务负担过重，对投资项目实施过程缺乏科学的组织管理等一个环节的 失误都可能导致投资决策失误。 2 4 4 成本费用核算不到位，市场竞争力弱 加强成本费用管理是强化企业内部管理的关键。由于中小企业产品 品种少，经济业务量小，大多数企业没有专业的成本核算员，对企业发 生的各种成本费用没有能力进行分类核算。有的企业即使设有成本核算 员，仍存在着成本费用核算不实、控制不严、控制体系不健全等问题。 企业内部缺乏科学有效的成本费用控制体系，相当一部分企业在成本费 用问题上仍处于事后算账的阶段。这样，不利于企业的有关成本管理工 作，造成了企业产品定价不准，成本费用过高，不利于市场竞争。 2 4 5 中小企业更多依赖内源融资 中小企业特别是小企业，在融资渠道的选择上，比大企业更多地依 赖内源融资。在外源融资方式上，中小企业更加依赖债务融资，在债务 融资中又主要依赖来自银行等金融中介机构的贷款。小企业一般建立的 时间较短，缺乏外源融资所需的信用- 记录和合格的财务报表，信用保证 能力差，难以得到外部投资者和银行的信任，因此，中小企业只能主要 依靠业主的出资和企业的内部积累来滚动发展，中小企业的债务融资表 现出规模小、频率高和更加依赖流动佳强的短期贷款的特征。 2 4 6 中小企业财务管理的目标呈现多元化 股份公司的财务管理目标即“价值最大化”或“股东财富最大化”， 显然不适合中小企业。对中小企业而言，“企业价值最大化”目标比较 抽象，难以量化和确定。企业价值原意是指企业的债券价值和股票价值 之和，“企业价值最大化”也是以证券市场蓬勃发展为前提产生的，雨 绝大多数中小企业无法进入资本市场，它们不容易得到一个价值指示 器，比如成熟的股票市场。对非上市企业来说，其未来财富和价值既不 能在日常会计核算中揭示，也不能以股票价格的变化加以显示，而只能 通过资产评估或被并购时的卖价才能确定。由于受各个方面因素的制 约，这种评估要做到十分准确是比较困难的，而并购时的卖价在日常的 财务程序中又无法得到中小企业一方面其资金能力往往极为有限，难 1 4 以进行投资规模的比较选择，只是在限定的投资范围内，比较预期利润 的大小，决定是否投资或推迟投资。另一方面，在现实投资决策中往往 不考虑货币的时间价值，也不可能象大型企业那样采用适当的投资组合 来分散风险，而只能面临风险追求可能的投资报酬。因此，利润尤其是 付现利润对于中小企业的生存和发展是第一位，中小企业一般都会把 “利润最大化”作为财务管理目标，这不仅具有可操作性，而且更符合 中小企业财务活动的自身规律。然而，与大企业不同的是，中小企业除 了有财务方面的目标，还有非财务方面的目标，或者说是精神方面的目 标，这与中小企业财务管理决策带有浓厚的个人色彩有关。例如，如果 中小企业业主经理的个主要目的是实现社会公益，那么他也可能满足 一个较低的收益。但并不去追求最大化的利润。在中小企业中，业主与 经理的代理关系有不同程度的淡化甚至不复存在，因此中小企业的经营 决策在很大程度上受到业主经理个人的影响，因此追求企业价值的最大 化或者利润的最大化不能涵盖中小企业所有的目标，中小企业的财务管 理目标具有多元化的性质，它不仅有物质方面的目标还有精神方面的目 标。 第三章中小企业财务风险管理存在的问题及原因分析 3 1 中小企业财务风险管理存在的问题 目前，我国中小企业已超过1 0 0 0 万家，占我国企业总数的9 0 ， 提供了7 0 的就业机会，实现的工业产值占全国的5 7 ，可见，中小 企业对我国国民经济的发展起着举足轻重的作用。然而目前，我国一些 中小企业一方面忽视了财务管理的核心位置，是企业的经营管理受到了 很大的局限，企业管理的作用没有得到充分的发挥，另一方面由于受到 宏观经济环境和