（企业管理专业论文）嵌入社会责任的化工企业财务治理研究.pdf

摘要 社会责任在我国市场经济条件下虽已得到一定的发展，但现实状况并不乐观： 重大安全事故时有发生，环境污染事件经常被曝光，侵害消费者和员工权益的报 道屡见不鲜其中，尤以高污染高能耗的化工企业所引发的环境污染和资源损 耗等社会问题最为严重。关于企业社会责任的研究国内已经展开了一些有益的探 索，但从财务治理角度出发对企业履行社会责任的研究仍处于起步阶段，尤其是 对具体行业的研究更少。为此，本文以化工行业为代表，在借鉴现有研究成果的 基础上，对嵌入社会责任的化工企业财务治理进行探讨，试图为激励和约束企业 履行社会责任提供理论依据和参考。 本文以嵌入社会责任的企业财务治理的理论基础为逻辑起点，进行了以下几个 方面的研究：1 对国内外社会责任和财务治理相关文献进行了相关的总结和评述， 将嵌入社会责任的化工企业财务治理作为本文的研究对象。2 在嵌入社会责任的 企业财务治理的理论指导下，本文指出了嵌入社会责任的化工企业财务治理现状 存在的突出问题一一财务激励社会责任虚置、财务约束社会责任缺失、财务控制 权配置社会责任弱化；对化工企业财务治理社会责任嵌入性不足的原因进行了分 析化工企业社会责任意识较为淡薄，地方政府对化工企业履行社会责任监督 不力，化工企业履行社会责任的财务评价体系欠科学。3 从企业履行社会责任的 角度分析了化工企业与其主要利益相关者之间的财务冲突，通过构建博弈模型对 此进行了博弈分析，得出的结论是为了追求短期利益的最大化，不履行社会和不支 持企业履行社会责任分别是企业和主要利益相关者的最佳选择，然而从双方长期 利益最大化来看，当贴现率达到某一值时履行社会责任和支持企业履行社会责任 才分别是企业和主要利益相关者的最佳选择。4 针对嵌入社会责任的化工企业财 务治理现状提出具有较强针对性与可操作性的建议，包括对管理者实施综合激励 报酬契约，健全企业社会责任信息并完善内部约束机制、落实利益相关者的财务 控制权配置，发挥政府的引导和监督作用以及建立科学的企业社会责任财务评价 体系。这对化工行业履行社会责任有一定的借鉴意义。 关键词：社会责任；化工企业；财务治理 a b s t r a ct s o c i a lr e s p o n s i b i l i t yu n d e rt h em a r k e te c o n o m yi nc h i n ah a da c e r t a i n d e v e l o p m e n t ，b u tt h er e a l i t yw a sn o to p t i m i s t i c m a j o ra c c i d e n t sf r e q u e n t l yo c c u r , e n v i r o n m e n t a le v e n t sa r eo f t e ne x p o s e d ，a n dt h en e w so fa g a i n s tt h ei n t e r e s t so f w o r k e r sa n dc o n s u m e r si su s u a l l yr e p o r t e d ，a n ds oo n a m o n gt h e m ，t h es o c i a l p r o b l e m ss u c ha se n w i r o n m e n t a lp o l l u t i o na n dr e s o u r c ec o n s u m p t i o nc a u s e db yh i g h e n e r g yc o n s u m p t i o na n dh i g hp o l l u t i o nc h e m i c a lc o m p a n i e sw e r ep a r t i c u l a r l ym o s t s e r i o u ss o c i a l t h er e s e a r c h e so ns o c i a l r e s p o n s i b i l i t yh a v e h a d s o m eu s e f u l e x p l o r a t i o n s b u tf r o mt h ep e r s p e c t i v eo ff i n a n c i a lg o v e r n a n c eo nc o r p o r a t es o c i a l r e s p o n s i b i l i t yr e s e a r c hw a ss t i l li ni n i t i a lp h a s e ，e s p e c i a l l yo np a r t i c u l a ri n d u s t r y r e s e a r c hl e s s t h e nt h i st h e s i sh i g h l i g h t e dt h ec h e m i c a li n d u s t r ya st h er e p r e s e n t a t i v e o nt h eb a s e do fe x i s t i n gr e s e a r c ht h et h e s i si n v e s t i g a t e df i n a n c i a lg o v e r n a n c eo ft h e c h e m i c a li n d u s t r ye m b e d d e ds o c i a lr e s p o n s i b i l i t y , t r y i n gt op r o v i d et h e o r e t i c a lb a s i s a n dr e f e r e n c ef o re n c o u r a g i n gc o r p o r a t et of u l f i l ls o c i a lr e s p o n s i b i l i t y r e g a r d e dt h eb a s i ct h e o r yo fc o r p o r a t ef i n a n c i a lm a n a g e m e n te m b e d d e di ns o c i a l r e s p o n s i b i l i t ya st h el o g i cs t a r t i n gp o i n t ，t h em a i nr e s e a r c hw o r ko ft h et h e s i sw e r et h e f o l l o w i n ga r e a s f i r s t ，b a s e do ns u m m a r ya n dc o m m e n t so ft h el i t e r a t u r eo fs o c i a l r e s p o n s i b i l i t y a n df i n a n c i a l m a n a g e m e n t a th o m ea n da b r o a d ，i tt o k ec h e m i c a l c o r p o r a t ef i n a n c i a lm a n a g e m e n te m b e d d e di ns o c i a lr e s p o n s i b i l i t ya st h eo b je c to ft h e t h e s i s s e c o n d ，u n d e rt h eg u i d a n c eo ft h et h e o r yo fc o r p o r a t ef i n a n c i a lm a n a g e m e n t e m b e d d e di ns o c i a l r e s p o n s i b i l i t y , t h et h e s i sd i s c u s s e s e d s t a t u so ft h ec h e m i c a l c o r p o r a t e sf i n a n c i a lm a n a g e m e n te m b e d d e di n s o c i a lr e s p o n s i b i l i t y ，v i r t u a ls o c i a l r e s p o n s i b i l i t y o ff i n a n c i a l i n c e n t i v e s ，l a c k o fs o c i a l r e s p o n s i b i l i t y i nf i n a n c i a l c o n s t r a i n t s ，w e a k e n i n go fs o c i a lr e s p o n s i b i l i t yf i n a n c i a lc o n t r o lc o n f i g u r a t i o n ，a n d a n a l y z e dt h er e a s o n so ft h es h o r t a g eo fc h e m i c a lc o r p o r a t e s f i n a n c i a lm a n a g e m e n t e m b e d d e di ns o c i a lr e s p o n s i b i l i t y , c h e m i c a lc o r p o r a t er e l a t i v e l yw e a ka w a r e n e s so f s o c i a lr e s p o n s i b i l i t y , l o c a lg o v e r n m e n t st ot h ec h e m i c a li n d u s t r yf u l f i l lt h e i rs o c i a l r e s p o n s i b i l i t y i n e f f e c t i v es u p e r v i s e d ，t h ef i n a n c i a le v a l u a t i o ns y s t e mo fc h e m i c a l c o r p o r a t es o c i a lr e s p o n s i b i l i t yl e s ss c i e n t i f i c t h i r d ，f r o mt h ep e r s p e c t i v eo fs o c i a l r e s p o n s i b i l i t yt h et h e s i sa n a l y z e dt h ef i n a n c i a lc o n f l i c tb e t w e e nc h e m i c a lc o r p o r a t e a n dt h em a j o rs t a k e h o l d e r sb yg a m em o d e l t h ec o n c l u s i o ni st h a tf o rs h o r t t e r m i n t e r e s t sn o n f u l f i l l m e n ts o c i a lr e s p o n s i b i l i t ya n dn o n s u p p o r tc o r p o r a t ef u l f i l l m e n t s o c i a lr e s p o n s i b i l i t yw a ss e p a r a t e l yt h eb e s tc h o i c et ot h ec o r p o r a t ea n dt h em a j o r n s t a k e h o l d e r s b u tf o rb o t h i n t e t e s t sm a x i m i z i n gl o n g - t e r mf u l f i l l m e n t s o c i a l r e s p o n s i b i l i t ya n ds u p p o r tc o r p o r a t ef u l f i l l m e n ts o c i a lr e s p o n s i b i l i t yw a ss e p a r a t e l y t h e b e s tc h o i c et ot h ec o r p o r a t ea n dt h em a j o rs t a k e h o l d e r s i nt h ee n d ，a i m e da tt h es t a t u s o fc h e m i c a lc o m p a n i e sf i n a n c i a lm a n a g e m e n te m b e d d e di n s o c i a l r e s p o n s i b i l i t y b r o u g h tu pp r o p o s a l sw i t hs t r o n gt a r g e t e da n dw o r k a b l e ，i n c l u d i n gt h ei m p l e m e n t a t i o n o fi n t e g r a t e di n c e n t i v ec o m p e n s a t i o nc o n t r a c tt om a n a g e r s ，i m p r o v e m e n tc o r p o r a t e s o c i a lr e s p o n s i b i l i t yi n f o r m a t i o na n dt h ei n t e r n a lc o n s t r a i n t sm e c h a n i s m ，i m p l e m e n t t h ef i n a n c i a lc o n t r o lr i g h t so fs t a k e h o l d e r s ，p l a y m e n tt h er o l eo fg o v e r n m e n tg u i d a n c e a n ds u p e r v i s i o na n de s t a b l i s h m e n to ft h es c i e n c ef i n a n c i a le v a l u a t i o ns y s t e mc h e m i c a l o fc o r p o r a t es o c i a lr e s p o n s i b i l i t y t h i sh a sac e r t a i nr e f e r e n c e t f o rt h ec h e m i c a l i n d u s t r yt of u l f i l lt h e i rs o c i a lr e s p o n s i b i l i t y k e yw o r d s ：s o c i a lr e s p o n s i b i l i t y ；c h e m i c a li n d u s t r y ；f i n a n c i a lg o v e r n a n c e 1 1 1 长沙理工大学 学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所 取得的研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外，本论文不包含任 何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡 献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的 法律后果由本人承担。 作者签名： 摩囊修 日期：肿、r 月穸日 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意 学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文 被查阅和借阅。本人授权长沙理工大学可以将本学位论文的全部或部分内 容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存 和汇编本学位论文。 本学位论文属于 1 、保密口，在年解密后适用本授权书。 2 、不保密账 ( 请在以上相应方框内打“4 ) 作者签名： 导师签名： 匆豫 ，制 日期：弘哞、r 月矽日 日期：川口年丁月矽日 第1 章绪论 1 1 研究背景与意义 1 1 1 研究背景 自2 0 世纪8 0 年代以来，企业社会责任受到欧美各国政府以及世界银行、欧 盟、世界可持续发展商业理事会等重要国际组织的重视，国际标准化组织于2 0 0 4 年启动了社会责任国际标准i s 0 2 6 0 0 0 的制定工作，于是在全球范围内掀起了企业 社会责任运动。2 0 世纪9 0 年代以来，跨国公司进入我国后将企业社会责任与订单 挂钩，推动了我国企业社会责任的发展。 在国际和国内经营环境日益变化的背景下，我国立法与监管部门也开始逐步关 注企业的社会责任问题。2 0 0 2 年初，中国证监会和国家经贸委制定的上市公司 治理准则指出了企业利益相关者的内容，新修订的公司法明确规定了公司 社会责任的条款，2 0 0 5 年国务院颁布了国务院关于落实科学发展观加强环境保 护的决定强调了环境保护在经济社会发展中的战略地位，2 0 0 7 年至2 0 0 8 年初， 国家有关部委相继发出了节能减排授信工作指导意见、关于中央企业履行社 会责任的指导意见和国家环境保护总局关于加强上市公司环境保护监督管理 工作的指导意见等一系列政策文件。这些政策对我国企业履行社会责任具有重 要的政策性指导意义。而这些政策的落实状况却不容乐观。目前，虽然企业对社 会责任有一定的认识，但是由于各种原因使得重大矿难、拖欠员工工资、员工超 时劳动、环境污染等各种恶劣事件屡见不鲜。在我国各个行业中化工行业所引发 的社会责任问题尤为突出。众所周知，化工产品的生产过程中有大量的“三废 产生，不加处理或处理不当都会对环境造成严重的污染：化工行业的员工在生产 过程中经常要接触有毒气体与粉尘以及面临生产安全的隐患，这些都随时威胁着 他们的健康与安全；化工产品的运输过程要求严格，稍有不慎就会对周围的社区 和环境造成污染等。与此同时，我国化工行业的产值占国民经济总值的1 0 左右， 是我国国民经济的基础产业之一，该行业几乎向所有的经济部门( 包括它本身) 提供产品。在社会责任条件下，从财务治理的角度引导化工行业的健康发展不仅 对企业自身非常重要，而且关乎国家的稳定与发展。因此，嵌入社会责任的化工 行业企业财务治理便提上了日程。 1 1 2 研究意义 企业引发的社会问题，国家颁布的相关政策都使得嵌入社会责任的企业治理 成为一个突出的问题，而作为企业治理核心的财务治理则成为研究的重点。企业 履行相应的社会责任会发生一定的成本，在财务治理中表现为由于企业履行社会 责任而产生的支出以及企业与各利益相关者、各利益相关者之间因利益目标冲突 而导致的经济损失。然而，企业在履行社会责任的同时也会获得收益，即企业对 资源耗费、环境污染和公众利益损害的减少；可以获得较低成本的融资；各利益 相关者在合作中不确定性降低形成的代理成本、监督成本的节约；企业与各利益 相关者问的合作加深使“合作剩余”不断增加从而形成持续的价值创造。从短期 来看，企业履行社会责任的行为产生了一定的成本，影响了企业的暂时盈利。然 而从企业的长期发展来看，履行社会责任使企业的内外环境都得到了优化，获得 高于传统治理模式的收益。因此，对企业履行社会责任的长期激励应整合于企业 财务目标和财务治理之中，有一定的理论意义。 化工行业在国民经济中占有重要的地位，是国家的基础支柱产业。因此，化 工行业嵌入社会责任的企业财务治理研究不仅对于化工企业自身的发展，而且对 我国企业社会责任的发展以及构建和谐社会都有现实的意义。首先，从以上的分 析来看嵌入社会责任的化工企业财务治理可以使企业获得超出社会支出的收益， 有利于企业的长期发展。其次，越来越多的化工企业在这一利益推动下都将重视 嵌入社会责任的企业财务治理，从而在社会上形成了整个化工行业都重视社会责 任的氛围，同时带动了其他企业嵌入社会责任的财务治理。这为我国企业社会责 任的发展提供社会支持。最后，“和谐社会 已经成为我国社会建设的新理念，和 谐社会中的企业必定是有社会责任感的企业。企业社会责任是企业参与和谐社会 的根本途径，和谐社会是企业社会责任的最高境界。企业的永续经营和社会的和 谐发展是密不可分的。一方面，企业在创造企业自身经济效益的同时，把社会和 环境的因素融入企业的日常经营中，切实处理好与企业相关的各种利益群体的利 益关系必将直接促进和谐社会的发展；另一方面，和谐的社会又为企业长足的、 可持续的发展提供了前提条件和良好的发展环境。这样企业与社会将会良性互动 地向前发展。 1 2 国内外研究现状及评述 1 2 1 国内外研究现状 社会责任条件下的企业财务治理研究来源于利益相关者理论、资本结构理论 和公司治理理论，并主要包含在公司治理的文献中。资本结构理论和公司治理理 论在利益相关者理论不断发展的过程中相互交叉和融合。在这一过程中形成了社 会责任条件下的企业财务治理研究方向，即在考虑企业社会责任的基础之上从财 务角度研究公司治理以及公司治理与企业社会责任之间的相互影响。 利益相关者理论研究的内容主要包括企业利益相关者的构成以及企业与利益 相关者之间的相互影响。资本结构理论在不断发展的过程中和公司治理理论相结 合，形成了从财务角度出发研究制度层面上的激励、约束和控制权配置的相关理 2 论。随着社会环境和利益相关者自我保护意识的提高，财务治理理论在嵌入企业 社会责任基础上研究企业的财务资源配置，已经形成一个新的研究方向。 1 嵌入社会责任的企业财务激励 资本结构理论和公司治理理论在嵌入社会责任的基础上对经理人的激励，在 各位学者的研究下形成了以处理社会责任条件下的企业与管理者之间利益冲突为 主的财务激励机制。他们从不同的角度说明了企业与管理者之间的相互影响以及 财务激励机制的形成。 ( 1 ) 股权( 控制权) 结构对企业社会责任行为的影响 d e m s e t z 、f a m a 和j e n s e n ( 1 9 8 3 ) 研究了企业社会责任与企业股权结构之间的关 系，认为内部人( 管理者和集团股东) 拥有较高的股权会带来更多的壕沟防护， 而这时内部人更容易推行履行企业社会责任的公司议程。m o r c k 、s h l e i f e r 和 v i s h n y ( 1 9 8 8 ) 用托宾值q 表示企业价值研究了内部人持股比例和企业价值之间的 关系。通过实证分析，他们得出了这样的结论：当内部人的股权持有比例分别在 0 一5 、5 一2 5 、2 5 以上时，持股比例和托宾值q 之间分别对应的关系是正 相关关系、负相关关系、正相关关系心1 。a m i rb a r n e a 和a m i rr u b i n ( 2 0 0 5 ) 的实证 研究则说明企业社会责任支出是所有者之间的资源冲突，即内部人和其他股东的 利益冲突。内部人自身的利益来自于与他们利益密切相关的拥有较高社会责任声 誉的企业。因此，他们为了个人的声誉利益倾向于对社会责任进行过度投资，而 提高内部人在企业中的股权比例和通过提高企业负债减少公司现金流量可以有效 地缓和这一冲突并改善企业的治理质量口1 。 ( 2 ) 管理者薪酬契约激励与社会支出 g r a f f z i v i n 和s m a l l ( 2 0 0 5 ) 提出了一个模型。在该模型中投资者对来自财务和 社会的回报有偏好而且倾向于对那些参与社会责任的企业进行投资。他们认为如 果公民对于个人给予社会的资助和通过拥有股权份额的企业对社会进行支出没有 区别，则企业的市场价值独立于它的社会支出h 1 。而b a r o n ( 2 0 0 6 ) 则提出相反的模 型，认为对于股东来说个人给予和企业社会支出是有所不同的，而且企业的社会 支出相对比较昂贵哺1 。d a v i dp b a r o n ( 2 0 0 8 ) 基于经营资本主义背景，研究了管理 者薪酬设计与代表企业社会责任履行情况的企业社会支出之间的关系。其中，经 营资本主义背景指的是在企业经营的过程中管理者代替市场进行包括社会支出在 内的企业资源配置且他们的薪酬体系由与他们签订契约并拥有个人喜好的股东设 计。由于隐藏信息、隐性努力和有限可观察性，管理者与股东之间仪限于显性业 绩标准( 如利润和社会支出) 的薪酬契约是次优的。因此，股东通过设计管理者 的薪酬契约来激励管理者做出最佳的社会支出。在企业社会支出基础上，管理者 的薪酬设计所考虑的因素要受到股东偏好和消费者行为韵影响。如果消费者对于 企业社会支出予以回报，即消费者偏爱购买那些做出社会支出的企业提供的产品 或者服务，那么为了获得消费者对企业社会支出的额外回报，无论股东是否对社 会支出有偏好都会将社会支出和财务业绩作为管理者薪酬设计的两个重要因素。 相反，当消费者对企业的社会支出不回报时那么除非股东偏好社会支出，否则管 理者的薪酬设计只依赖于企业的财务业绩。社会支出的激励能带来更大的获利能 力从而增加管理者的薪酬，因此，当消费者回报企业的社会支出时，企业社会责 任与较高的管理者薪酬具有相关性随，。 2 嵌入社会责任的企业财务约束 利益相关者理论、资本结构理论和公司治理理论在财务约束机制方面的交叉 和融合，在有关学者的大量研究下形成了代表社会责任的利益相关者对企业和管 理者的约束机制。他们从各自的角度出发阐述了约束机制的形成。 ( 1 ) 机构投资者约束 随着经济的不断发展，资本市场出现了越来越多的机构投资者，如养老金基 金、共同基金和投资银行等。这些机构投资者的出现对企业履行社会责任形成了 强有力的约束。g e r i ga m i l l ( 2 0 0 6 ) 通过对英国一家信托企业实证地分析了社会责 任投资目标对财务业绩的影响。他对该企业投资目标改变前后进行了纵向比较， 并将其与另外三家相似的传统基金企业进行了横向比较。当企业将从传统的投资 目标转向社会责任投资时，它的财务业绩发生了显著的变化口1 。r u t hv a g u i l e r a 、 c y n t h i aa w i l l i a m s 、j o h nm c o n l e y 和d e b o r a he r u p p ( 2 0 0 6 ) 的研究表明英美两国 企业社会责任重要性的不同反应了两个国家公司治理制度的不同，分析了在重视 企业社会责任声誉收益的情况下，英美两国重要的所有者一一机构投资者的作用。 他们通过股权结构、关系和道德模型说明了英国的机构投资者越来越关注企业在 社会责任和环境方面行为的动因，即积极主动地履行相应的社会责任能有效地减 少和周围环境的冲突，从而能获得相对竞争优势。企业为了能获得机构投资者对 其的持续投资就必须自主地履行投资者所要求的责任阳1 。l o i sm a h o n e y 和r o b i n w r o b e r t s ( 2 0 0 7 ) 对加拿大企业社会责任和机构所有权之间的相关关系进行了研 究。他们通过实证分析得出企业社会责任的综合标准与财务业绩无关，但在有关 环境和国际行为方面的个别社会责任标准与财务业绩有显著的关系，并同时得出 企业社会责任的综合标准与投资于企业股票的机构数量有显著关系。此外，有关 国际行为和产品质量方面的社会责任声誉与投资于企业的机构数量之间存在显著 关系阳1 。 ( 2 ) 供应链合作上的约束 g e o f f e r yh e a l ( 2 0 0 5 ) 指出作为资金链上合作伙伴的银行可以通过对客户的约 束参与社会责任。如果没有银行的知识和财务支持，很多企业的行动方案都将无 法执行。银行可以在审批贷款时，要求客户申请贷款的项目满足银行社会责任标 准以使银行免受将资金投资于反社会项目的责问，从而避免向有争议的项目提供 4 贷款。政府为了社会利益会对有争议的项目进行干涉，那么这些项目很可能不能 盈利或者至少低于预期的盈利水平。因此，这些项目的借款方很可能无法偿还贷 款。从这一角度讲，企业社会责任对于银行来说是风险管理的一种方式n0 1 。s u k j u m l i r a 和j o ep h i l l i p s ( 2 0 0 7 ) 分析了企业社会责任在供应链中的作用。供应链主导企业 的社会责任在很多情况下是通过相关企业的行为来体现的。对于合作者的选择标 准而言，企业社会责任是一个企业获得优势从而在竞争中胜出的必要而非充分条 件，即企业在社会责任方面表现好不一定能入选但没有履行社会责任肯定不能入 选，这样企业社会责任是供应链上相关企业必须自觉具有的最基本的竞争条件。 主导企业通过向承包商提供可靠的订单和利润激励承包商遵守主导企业的社会责 任标准，否则承包商将失去与主导企业的这种长期合作关系以及这一关系暗含的 订单和利润，还有在供应链上的声誉等，。 ( 3 ) 惩罚机制下的约束。 g e o f f e r yh e a l ( 2 0 0 5 ) 把企业社会责任定义为一个减少外部成本或避免利益分 配冲突的项目。在市场失灵的情况下，社会责任对成本在私人一社会的之间的分 配差异发挥着资源配置的作用，而通常此时利益分配矛盾最为激烈。将企业经营 过程中产生的社会成本内部化，虽然在短期会增加企业的成本，但是社会责任的 履行能改善企业的利润并使企业免受声誉危机。当企业利益与社会追求的目标之 间存在不协调或者引发关于公平的争议时，社会责任能够使企业的高级管理者意 识到这些冲突并愿意慎重考虑社会利益0 1 。 3 嵌入社会责任的财务控制权配置 在利益相关者理论框架下，资本结构理论和公司治理理论中关于控制权配置 的部分相结合，从利益相关者在企业中对控制权的影响以及如何获得企业的财务 控制权的角度研究了企业的财务治理。 ( 1 ) 利益相关者共同治理结构下的控制权配置 l u o m a 和g o o d s t e i n ( 1 9 9 9 ) 认为如果假设企业对利益相关者利益的关注是重要 和合理的，那么也可以假设这被内化到了社会结构，尤其是公司治理中。同时他 们分析得出利益相关者在企业管理中的地位与公司治理流程以及业绩之间的关系 非常重要，而这些对公司的财务决策有重要影响剀。n o o t e b o o m ( 1 9 9 9 ) 指出治理结 构是所有决策制定的正式程序和过程，认为利益相关者可以通过他们在治理结构 中的地位影响企业的政策引。f r a n k 和c o r ( 2 0 0 2 ) 通过对荷兰公司治理体系的描述 证实了社会责任是内化于公司治理的，利益相关者可以影响监督董事，而代表企 业利益的监督董事必须重视利益相关者的利益们。 p e f f e r 和s a l a n c i k 提出如果其他组织参与者共同认为某种资源更为“关键”则 这种资源的提供者就应该拥有更大的影响和控制力，即其参与程度取决于组织对 这种资源的依赖程度，权力配置围绕着关键或者必须的资源展丌。王辉研究员 5 ( 2 0 0 5 ) 通过构造模型认为利益相关者以其对企业提供资源的重要性而在企业治理 结构中拥有相应的地位，提出在利益相关者共同治理框架下股东大会议事机制以 及建立高效、专业、敬业、具有创造性的董事会决策机制n5 1 。邓学衷教授( 2 0 0 7 ) 提出改革股东本位制的治理结构设计，建立企业的利益关系人董事制度，让更多 的利益关系人参与到企业董事会的组织结构中，并明确外部利益关系人代表对企 业重大财务决策的质询、听证权利，以影响企业的财务决策引。 ( 2 ) 财务控制权相机配置机制 a g h i o n 和b o l t o n ( 19 9 2 ) 在他们的资本结构理论融资的不完全契约理论模型中， 提出了控制权安排和投资行为选择之间存在着密切关系，即企业投资行为的选择 取决于拥有控制权的所有者的行为目标。如果投资者与管理者在投资行为方面的 选择目标一致，则控制权配置给任何一方都会选择最优的投资行为。但是，不同 的投资行为选择意味着其带来的利益在投资者和管理者分配不同，控制权分配给 任何一方都可能产生非效率的行为选择。这样他们提出了解决这一非效率行为选 择的方法，即将控制权依在第一期期末的收益状况不同而配置给不同的主体 。 李心合教授( 2 0 0 3 ) 将利益相关者产权理论和利益相关者管理理论引入财务学领 域后，明确地提出了利益相关者财务论， 统的股东利益向相关者利益的演进过程。 并认为公司财务的价值导向经历了从传 他指出公司财务控制权相机配置是利益 相关者公司财务模式的基本特征之一。财务控制权相机配置机制是经济学家们基 于财务角度对所有权安排状态依存性的解释引。王雄元教授( 2 0 0 4 ) 认为公司对 利益相关者的责任要求在公司治理上实行利益相关者共同治理，并构建与之相适 应的具有结构上的动态性、内容上的层次性及目标上的可操作性的公司财务治理 结构。张兆国教授( 2 0 0 4 ) 等认为，企业财务的相机治理机制是在企业经营出 现危机的情况下，通过建立有效的制度安排使权益受到威胁的利益相关者能够得 到企业的财务控制权，从而改变既定的控制权分配并保护利益相关者的利益心引。 1 2 2 简要评述 纵观国内外与社会责任条件下企业财务治理相关的文献，不难发现，国内外对 于社会责任条件下的财务治理的研究存在以下不足：( 1 ) 在企业社会责任财务激 励的文献中，研究主要集中在管理者持股比例和薪酬契约设计与企业社会责任之 间的相互关系。他们提出通过调整内部人的持股比例和设计管理者的薪酬契约影 响管理者的决策行为，从而影响企业的社会责任声誉和收益。这些文献主要对管 理者的激励，而对企业行为的激励相对较少。( 2 ) 对企业社会行为的约束主要来 自机构投资者和供应链上的合作伙伴以及社会惩罚。无论是机构投资者还是供应 链上的主导企业，都有一些共性：拥有相关企业所需要的财务资源和以社会责任 投资作为投资或合作目标。企业为了获得这些财务资源，必然会将机构投资者或 主导企业的社会责任投资目标融入到企业的经营管理和财务治理中。机构投资者 6 和主导企业间接地将社会责任扩展到了相关企业。社会惩罚则是指迫使那些在企 业和社会在成本利益所引发的冲突中以较低支出获利的企业承担其外部化的成本 并额外赔偿所产生的不良后果。因为最后的惩罚会使企业的支出远大于当初的获 利，所以企业会在最初的冲突中履行社会责任。这些文献主要是对企业的约束， 而对管理者的约束研究相对较少。( 3 ) 财务控制权配置的文献主要研究的是利益 相关者依对企业出资资源的重要性在公司治理结构中拥有相应的位置并影响企业 的财务决策，以及企业财务控制权依不同财务状况进行相应的配置。这些文献分 别从财务激励、约束和控制权配置三个角度出发进行了研究，而从某一行业的出 发针对企业和相关利益者的双重激励和约束，以及财务控制权所依资源重要性的 具体配置则有待进一步研究。本文主要是在继承这些文献的基础上对化工行业嵌 入社会责任的财务治理从针对企业和利益相关者的激励、约束以及控制权的配置 三个方面进行研究。 1 3 研究内容、结构与方法 1 3 1 研究内容与结构 本文将集中研究嵌入社会责任的企业财务治理理论、我国化工行业嵌入社会责 任企业财务治理的现状分析以及博弈分析并据此提出相关的改善对策。总体设想 是先提出一个分析框架一一嵌入社会责任的企业财务治理理论，以此为基础运用 相关的分析方法对我国化工行业嵌入社会责任的企业财务治理做出评价，并结合 我国的国情提出相关建议。鉴于这一设想，本文各章安排如下： 第一章为绪论，包括研究背景、意义、内容、方法和可能的创新。 第二章是嵌入社会责任的企业财务治理理论基础，论述了社会责任理论、财务 治理论和博弈论。 第三章是嵌入社会责任的化工企业财务治理现状分析，根据化工行业的特点总 结了化工企业社会责任的特点，并据此对嵌入社会主任的化工企业财务治理的现 状中存在的问题以及嵌入性不足的原因进行分析。 第四章是嵌入社会责任的化工企业财务治理博弈分析，本章分析了当前化工企 业履行社会责任中企业与利益相关者之问的财务冲突，通过构建博弈模型进行了 博弈分析，并总结了冲突的焦点与实质。 第五章是嵌入社会责任化工企业财务治理的相关对策，基于我国的现实国情以 及相关理论的支持，提出针对我国化工企业财务治理改善的相关对策。 最后为本文的总结与展望。 文章的逻辑结构如图1 1 ： 7 绪论 上 嵌入社会责任的企业财务治理理论基础 j 嵌入社会责任的化1 ：企业财务治理现状分析 上 l 嵌入社会责任的化1 ：企业财务治理博弈分析 j l i 嵌入社会责任的化：= 企业财务治理相关对策 j 总结与展望 图1 1 本文研究的主要思路 1 3 2 研究方法 本文拟采用以下方法： 1 定性分析法，对嵌入社会责任的化工企业财务治理现状存在的问题进行了 定性分析。 2 博弈分析法，对化工企业履行社会责任产生的化工企业与各利益相关者之 间的财务冲突进行了博弈分析。 3 综合归纳法，对现有的研究成果进行总结归纳，据此阐述了本文研究的主 要问题。 1 4 本文可能的创新点和不足 本文的可能创新点有两点： 1 本文将嵌入社会责任的化工企业财务治理现状表述为：第一化工企业财务激 励社会责任虚置，第二化工企业财务约束社会责任缺失，第三化工企业财务控制 权配置社会责任弱化。从财务治理的角度讲，可能有类似的表述，但本文的表述 更为全面，是一个比较全新的表述。 2 运用博弈分析的方法对化工企业与主要利益相关者之间的财务冲突进行分 析，得出的结论是为了追求短期利益的最大化，不履行社会和不支持企业履行社 会责任分别是企业和主要利益相关者的最佳选择，然而从双方长期利益最大化来 看，当贴现率达到某值时履行社会责任和支持企业履行社会责任才分别是企业 和主要利益相关者的最佳选择。 本文的不足之处在于未进行相关的实证分析，说服力不够。 8 第2 章嵌入社会责任的企业财务治理的理论基础 2 1 社会责任理论 社会责任是随着由资本不断扩张引起的贫富差距拉大、社会不稳定、环境污 染、劳工问题等一系列社会矛盾的激化而提出的，也是一些企业在追求高额利润 的过程中，为了改善自身形象而融入经营中的一种理念。在这一背景下，企业已 经不再仅仅是为股东创造利润和财富的组织，而且还要对整个社会的政治、经济 以及文化的发展负责，其中包括了债权人的利益、员工的利益、消费者的利益、 合作伙伴的利益、社区的利益、环境的利益等整个社会的公共利益。任何事物的 出现和发展都有其理论支持，本小节主要从社会契约理论和利益相关者理论分析 社会责任的理论基础。 2 1 1 社会契约理论 1 社会契约的含义 辞海中对契约的解释有两种，一种解释是指双方或多方共同协议订立的 条款、文书，另一种解释则是特指由双方依法订立有关买卖、抵押、借贷、委托、 承揽等事项的文书。将两种解释结合在一起，契约就是指由行动各方签订的或者 认可的一系列用来规范行动的相关行为条款。契约原来一般指的是具体的条款， 但是将其引入社会学领域并提出了社会契约这一概念后，各学者从自己的角度出 发对社会契约的理解就产生了较大的差异。 英国学者约翰密尔( m i l l ，j o h n ，1 9 5 9 ) 将社会契约看做是一种行为准绳， 它将使社会成员彼此之间互不损害那些在法律条文或者常态中作为权利的相当确 定的利益，并且使每一个社会成员担负起自己为保护社会或者其他成员利益免遭 损害或妨碍的那一份责任口。阿克塞尔罗德( a x e l r o d ，1 9 9 1 ) 认为社会契约已经成 为民主管理形式的一种有力标志，它的实质是用一种虚拟的协议把合法性赋予一 套很现实的法律和制度心2 1 。唐纳德森和邓菲( 2 0 0 1 ) 认为，社会契约是一种将各 种行业、公司和经济制度连接成道德共同体的隐蔽而重要的协议或契约。乔治 斯蒂纳和约翰斯蒂纳( 2 0 0 2 ) 则把社会契约直接看成是企业的社会契约，他 们认为如果社会不接受某个企业的行为，那么这个企业要么受到社会的干预，要 么进行改组。在任何时候，企业与社会之间都存在一种基本的协定，其反应了企 业与社会之间的各种关系，并部分地以立法和法律的形式表现出来乜利。黎友焕 ( 2 0 0 7 ) 则认为社会契约和企业社会契约有着明显的区别，其中社会契约指的是 套约束不同社会成员行为模式的规则和假设，或者说责任是契约各方所能共同 接受的共同义务，即契约各方既要对各自的行为负责也要有能力关照自身的利益： 9 而企业社会契约则指企业与社会之间的契约，即约束企业及其利益相关者行为模 式的规则和假设心引。这一观点虽然将社会契约与企业社会契约进行了分析，但在 企业社会契约定义方面则稍显不足。本文认为企业社会契约不仅指企业与社会之 间的契约，同时还包括企业内部成员与企业的契约，即约束企业及其利益相关者 行为模式的显性的或隐性的协议或契约。鉴于本文研究的是企业的财务治理，因 此主要探讨企业社会契约。 2 社会契约理论的主要内容 社会契约理论包含的内容一般都体现在社会契约的定义中，不同的学者有不 同看法。其中唐纳森德和邓菲的观点比较有影响力，他们认为社会契约理论的内 容是通过社会契约理论，考虑经济行为在怎样的范围内( 或者个别地或者群体地) 共同构造他们自己的道德观。 根据本文对企业社会契约的定义，其内容主要是指企业经营活动中对社会以 及内部成员的责任和承诺。由于企业经营活动中要均衡各利益相关者的关系，因 此，企业社会契约所要研究的对象也是多元化的。为了能够对企业社会契约的内 容有更深刻的认识，本文根据李伟( 2 0 0 3 ) 的观点将其分为企业内务社会契约和 企业外部社会契约瞳6 l ，具体见企业社会契约内容结构图( 图2 1 ) 。 图2 1 企业社会契约内容结构图 ( 1 ) 企业内部社会契约 企业内部社会契约指的是企业对股东、管理者和员工