（企业管理专业论文）无形资产营运风险管理的研究.pdf

无形资产营运风险管理的研究 学科：企业管理 研究生签字：物厢 臀一：獭 摘要 知识经济条件下，无形资产对企业极其重要。资产营运是指以利润最大化和无形资产 增值为目的，通过生产要素的优化配置和产业结构的动态调整，对企业的资产进行有效营 运的一种经营方式。资产营运是企业无形资产增值的重要手段，它在给企业带来迅速发展 机遇的同时，也存在着巨大的风险。由于无形资产营运有其特殊性，使其存在着比一般资 产营运更大的风险。如何防范无形资产营运风险是一个值得我们认真研究的问题。不少学 者在企业无形资产营运中风险控制问题也作了一些探讨，取得了一定的效果，但是，仍然 主要停留在无形资产营运风险分类、风险的成因以及一些对策方面的研究，所以，有必要 对无形资产营运风险进一步研究，尤其是无形资产营运风险关键因素进行研究。 本文从无形资产营运的界定谈起，对无形资产的范围及其确认、无形资产营运的前提 与要素、运营目标、运营原则等进行阐述，分析了无形资产营运模式：包括无形资产融资、 投资、交易及无形资产参与分配。然后阐述了风险管理理论及无形资产营运风险的内涵与 特征。要找出无形资产营运风险的关键因素和提出有效的对策，除了要在已有的研究成果 中总结外，还必须到企业的实际活动中去进行归纳验证。本文主要是要从通过文献阅读法 归纳总结无形资产营运风险因素，并通过发放问卷的方式进行实证研究，最终通过主因素 分析方法，找寻我国企业无形资产营运风险关键因素，并针对其风险影响因素提出相应的 对策。 关键词：无形资产营运；并购；风险管理；关键因素；防范 s t u d yo nr i s km a n a g e m e n t o fi n t a n g i b l ea s s e t so p e r a t i o n d i s c i p l i n e ： b u s i n e s sm a n a g e m e n t s t u d e n t s i g n a t u r e ：m “ s u p e r v i s 。rs i g n a t u r e ：7 吒眇pf i a b s t r a c t u n d e rk n o w l e d g e - b a s e de c o n o m yc o n d i t i o n ，t h ei n t a n g i b l ea s s e t si sv e r yi m p o r t a n tt ot h e e n t e r p r i s e t h ea s s e t so p e r a t i o nc a l t yo nak i n do f m a n a g e m e n tw a y t oo p e r a t ee f f e c t i v e l yt ot h e a s s e t so fe n t e r p r i s eb yd e p l o y i n gt h ep r o d u c t i v ee l e m e n t so p t i m a l l ya n d 删u s t i n gt h ei n d u s t r i a l s t r u c t u r ed y n a m i c a l l y , w h i c hp u r p o s ei st om a x i m i z ep r o f i t sa n di n c r e a s ei n t a n g i b l ea s s e t sv a l u e t h ea s s e t so p e r a t i o ni st h ei m p o r t a n tw a y st oi n c r e a s ee n t e r p r i s e si n t a n g i b l ea s s e t si nv a l u e ，i t a l s oe x i s t sh u g er i s ka tt h et i m eo f b r i n g i n gb u s i n e s se n t e r p r i s eq u i c kd e v e l o p m e n to p p o r t u n i t y b e c a u s eo ft h es p e c i a l t i e si ni n t a n g i b l ea s s e t so p e r a t i o n , t h e r ee x i s t sm o r er i s ki ni n t a n g i b l e a s s e t so p e r a t i o nt h a nt h a ti ng e n e r a la s s e t s t h ep r o b l e mo fh o wt op r e v e n ti n t a n g i b l ea s s e t s o p e r a t i o nr i s kd e s e r v e su st os t u d yh a r d m a n ys c h o l a r sh a v es t u d i e di s s u eo fr i s kc o n t r o lo f i n t a n g i b l ea s s e t sa n dm a k ec e r t a i nr e s u l t b u tt h er a n g eo ft h i si s s u em a i n l yf o c u so nr i s k c l a s s i f y ，o r i g i nc a u s eo ff o r m a t i o na n ds o m ec o u n t e r m e a s u r eo f r i s km a i n l y , s o ，i ti sn e c e s s a r y t ot h ef u r t h e 】rr e s e a r c ho fi n t a n g i b l ea s s e t so p e r a t i o nr i s k , e s p e c i a l l yc a r r i e sr e s e a r c ho nt h ek e y f a c t o ro f i n t a n g i b l ea s s e t so p e r a t i o nr i s k i nt h i sp a p e rt h ea u t h o rf i r s tt a l k sa b o u tt h el i m i t a t i o no ft h eo p e r a t i o no fi n t a n g i b l ea s s e t s a n ds t a t e si t ss c o p ea n dc o u n t e r s i g n , t h ep r e m i s ea n dt h ee s s e n t i a lf a c t o r s ，t h eg o a l ，t h ep r i n c i p l e ， a n da n a l y s i so nt h eo p e r a t i o n sp a t t e r n so fi n t a n g i b l ea s s e t sw h i c hi n c l u d e si n t a n g i b l ea s s e t s m a r g i n , i n v e s t m e n t ，b a r g a i n , a n dp a r t i c i p a t ea na l l o t m e n t t h e nt h ea u t h o rs t a t e st h et h e o r i e so f t h er i s km a n a g e m e n t , t h ec o n t e n ta n dt h ec h a r a c t e r i s t i c so ft h ei n t a n g i b l ea s s e t so p e r a t i o nr i s k i no r d e rt of i n do u tt h ek e yf a c t o r so ft h ei n t a n g i b l ea s s e t so p e r a t i o nr i s ka n dp u tf o r w a r dt h e e f f e c t i v ec o u n t e r m e a s u r e ，t h ea u t h o ra l s om u s ta c t i v i t yt os u mu pf r o me n t e r p r i s ee x c e p t s u m m a r i z i n gi n t h ee x i s t i n gr e s e a r c hr e s u l t s t h ea u t h o rm a i n l ys u m m a r i z et h er i s kf a c t o ro f t h e i n t a n g i b l ea s s e t so p e r a t i o nr i s kb yr e a d i n gd o c u m e n t ，a n dc a r r yo nt h ee m p i r i c a lr e s e a r c hb y w a yo f q u e s t i o n n a i r e , a n df i n dt h ek e y f a c t o ro f i n t a n g i b l ea s s e t so p e r a t i o nr i s ko f e n t e r p r i s eb y u s i n gt h ea n a l y t i c a lm e t h o do f t h em a i nf a c t o rf i n a l l y , a n dp u tf o r w a r ds o m ec o u n t e r m e a s u r e st o r i s ki n f l u e n c ef a c t o rc o r r e s p o n d i n g l y k e yw o r d s ：i n t a n g i b l e a s s e t s o p e r a t i o n ；m e r g e ；r i s km a n a g e m e n t ；k e yf a c t o r s ； c o u n t e r m e a s u r e 学位论文独创性声明 秉承学校严谨的学风与优良的科学道德，本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师 指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地 方外，学位论文中不包含其他人已经发表或撰写过的成果，不包含本人已申请学位或他人 已申请学位或其他用途使用过的成果。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已 在论文中作了明确的说明并表示了致谢。 学位论文与资料若有不实之处，本人承担一切相关责任。 学位论文作者签名：秘而 指刷雠：撕 日期： 即j f 硐，锢 6 0 西安工业大学硕士学位论文 学位论文知识产权声明 本人完全了解西安工业大学有关保护知识产权的规定，即：研究生在校攻读学位期间 学位论文工作的知识产权属于西安工业大学。本人保证毕业离校后，使用学位论文工作成 果或用学位论文工作成果发表论文时署名单位仍然为西安工业大学。大学有权保留送交的 学位论文的复印件，允许学位论文被查阅和借阅；学校可以公布学位论文的全部或部分内 容，可以采用影印、缩印或其他复制手段保存学位论文。 ( 保密的学位论文在解密后应遵守此规定) 学位论文作者签名：素易雨 指导教师签名： 日期： 卿 岬彳手 j 肜日 6 1 i 绪论 1 1 研究的背景和意义 1 绪论 无形资产营运是指无形资产的资本化营运，这一问题正是知识经济时代企业面临的重 要问题。当人类社会进入2 1 世纪的时候，世界经济正在经历巨大的转折，发生前所未有 的深刻变化。一方面，随着第三次科技革命的深化，催化了一个新经济形态的产生，知识 经济不但在全球范围内“初露端倪”，而且正在成为发达国家的主导经济形态。许多国家己 经开始了由工业经济社会逐步向知识经济社会过渡的过程。据有关资料介绍，进入二十世 纪后半期以后，以技术创新为主要特征的知识经济对经济增长率贡献的比率日益增加。在 二十世纪初仅为5 一2 0 ，到了七十年代至九十年代，达到7 0 一8 0 ，在信息高速公 路联网后，估计将会提高到9 0 。科研开发经费占了g d p 相当高的比重【l l 。美国2 0 0 4 年 的科研开发投资额达2 9 0 0 亿美元，占当年g d p 的2 5 ；日本2 0 0 3 年研究与开发费用总 额为1 6 万亿日元以上，占当年g d p 的3 1 5 。 美国微软公司总裁比尔盖茨的出现是知识经济开始形成的标志之一。另一方面，由 科技革命推动的经济全球化的发展进入到一个新的历史阶段。经济全球化是在科学技术革 命推动下的一种经济发展趋势，又是一场机遇与挑战交织、利益与风险共存的全球性市场 竞争。在新的一轮经济竞争中，以美国为首的西方发达国家正依仗其科技领先的优势和在 经济全球化中的主导地位，率先步入知识经济时代，并在竞争中获得更大利益。作为全球 人口最多的发展中国家，我国进入世界贸易组织后，经济全球化的步伐必将进一步加快。 在新的经济背景下，一国的经济发展水平及竞争能力，将取决于该国的技术创新与制度创 新能力，取决于该国知识资源的素质、拥有量与使用量。正如许多学者所预测的那样，财 富的积累、经济的增长、社会的进步都要以知识为基础【2 1 。 无形资产营运是指企业通过对所拥有的专利权、商标权、著作权、土地使用权、商誉 等各类无形资产进行运筹和谋划使其实现价值的最大增值的活动1 3 1 。无形资产作为企业资 产的一个重要组成部分，对企业的生存与发展起着举足轻重的作用。随着人类社会跨入 2 l 世纪、进入知识经济时代，科学技术知识越来越成为经济发展的主要推动力，无形资 产对企业的作用也更为世人瞩目，企业从商品经营转向注重有效利用和开发无形资产，运 用无形资产进行融资、对外投资等活动。从宏观经济角度来讲，进行无形资产营运及管理， 能使企业更加注意自身在市场经济活动中的公众形象、知名度和信誉，注意建立和维系广 泛的信用关系，有利于减少各种不正当的掠夺式经营和不公平竞争，促进市场经济秩序的 完善，加快我国社会主义市场经济的健康发展；有利于经济结构调整和优化资源配置，通 西安工业大学硕士学位论文 过无形资产营运，促使存量无形资产流向科技含量高的产业，优化无形资产配置，实现产 业结构的优化，进而实现产品结构优化；有助于防止企业资产在调整和重组中流失，提高 企业资产的控制力、竞争力，使我国企业在经济全球化过程中处于有利的竞争地位。从微 观经济角度来讲，无形资产营运有利于增强企业的核心竞争能力；有利于深化企业的改革， 开展无形资产营运要求企业明晰产权关系，理顺无形资产所有者与经营者的关系，建立健 全法人治理结构，建立激励机制和约束机制，培育新型的无形资产营运的经营管理方式等； 有利于克服和纠正微观主体的非正常短期行为，无形资产的形成与维护是一个长期的过 程，它带给企业的是长期的经济利益的流入，重视无形资产营运，可以促使企业加大对无 形资产建设投入，重视信誉、企业形象、知名度、品牌以及管理软件、技术专利等的培育 和开发，重视提高企业整体素质，有利于从根本上克服和纠正企业的非正常短期行为，使 企业的发展具有强大的后劲，使企业的活力能够持续不断地增长；有利于提高企业资产的 使用效果，利用企业的无形资产优势还可以盘活企业的存量资产，加速资产周转，提高资 产的运用效率；有利于我国企业进入国际市场进行跨国经营，重视企业无形资产的建设与 积累，努力提高我国企业在国际市场的知名度，不断加深世界各地消费者、经营者对中国 企业及产品的了解，凭借自身的无形资产优势，使我国企业在国际市场竞争中处于有利地 位。 以上说明，无形资产营运无论对于宏观经济和微观经济的发展都是必不可少的。但是 长期以来，我国企业讲管理，不讲保值增值：重视投入，忽视产出；重视实物，无视无形。 基于这种认识上的束缚，对企业的资产，只讲使用形态，轻视价值形态。然而，企业对怎 样进行无形资产营运尚无清醒的认识。无形资产营运问题普遍存在于世界各国，成为了困 扰经济理论界、实务界及相关部门( 或组织机构) 的难题。无形资产营运是企业无形资产增 值的重要手段，它在给企业带来无限发展机遇的同时，其中的风险也不容忽视。风险与收 益是资产营运过程中同时存在的两个方面，特别是无形资产营运有其特殊性，存在着比一 般资产营运更大的风险。目前，我国企业资本营运以有形资产营运为主，无形资产营运处 于从属地位，对无形资产营运风险的研究更是很少涉及，这一领域的研究尚处于探索阶段。 实务操作需要理论指导，然而，我国尚缺乏对此的专项研究，没有形成一套能指导实践的 基本理论。对无形资产营运风险的内涵、风险的识别、分析及防范，缺乏深入细致的研究， 这显然不符合知识经济和经济全球化的要求。因此，立足于无形资产营运的理论，结合风 险管理的知识及我国企业的实际情况，建立起一套无形资产营运风险理论，显得非常必要 和迫切。本文即是要研究如何在知识经济的特定时代背景下，我国企业怎样在对无形资产 的营运和使用，挖掘无形资产的巨大潜力的同时，依据风险管理理论基础，结合无形资产 营运自身的特点，以企业无形资产的营运风险为研究内容，以防范风险、提高企业无形资 产增值率和经济效益为目标，通过文献阅读法归纳总结无形资产营运风险因素，并通过发 放问卷的方式进行实证研究，最终通过主因素分析以及聚类分析的方法，找寻我国企业无 形资产营运风险关键因素，并针对其风险影响因素提出相应的对策。其中需要说明的是本 2 西安工业大学硕士学位论文 文发放调查问卷的人员是企业管理人员( 以财务管理人员为主，也包括一些企业的中层以 上管理人员和投资顾j h - j ) 。 1 2 前人在本课题研究领域的成果简介 虽然资产营运的方式与内容日益丰富，无形资产营运与风险管理的理论逐步完善，但 就目前的理论研究现状来看，对无形资产的营运风险研究还很少涉及。 国内外对无形资产已有一定的研究，各国也出台了相应的会计准则。我国的吕劲松编 着的无形资产会计是站在会计的角度对无形资产的取得、摊销、处置、评估、投资及 其财务信息的披露进行了详尽论述。但是，该书单纯从会计的角度出发，着重于实务操作， 根本没有涉及到无形资产的管理与营运，存在着明显的局限性。张占耕编着的无形资产 管理是站在管理的角度对无形资产进行了深入浅出的分析，对无形资产的认识只是停留 在生产管理层次上，而未上升到资产营运层次上来。于玉林主编的现代无形资产学反 映了当代无形资产的理论与实践水平，对无形资产国际协调活动进行单独的论述，为开展 无形资产营运活动提供了新的思路。此外，还有一些关于人力资源、商誉、智力无形资产 等方面的著作，如阎红玉著的商誉会计，这些著作都只是研究无形资产的一个方面， 而且很少涉及到无形资产营运。 在西方发达国家，无形资产己成为企业的核心竞争力之所在。美国著名社会学家丹尼 尔贝尔1 9 7 3 年发表了后工业社会的到来一书，认为1 9 5 6 年美国的白领劳工超过蓝 领劳工标志着传统的工业社会演进后工业社会，他认为：“后工业社会是围绕知识组织起 来的”，“知识正成为后工业的核心”。未来学家在探讨未来的信息社会时提出了信息知识 在社会中的“决定作用”。代表有阿尔文托夫勒和约翰奈斯比特及其大未来。他们认为 信息社会将取代工业社会而成为人类社会的“第三次浪潮”，“信息社会起决定作用的生产 要素不是资本而是信息知识”。2 0 世纪6 0 年代以舒尔茨为代表的一批经济学家系统地提 出了著名的人力资本理论，进一步补充和完善了技术进步决定论，对传统地经济增长论 资本决定论提出了挑战，他们在对美国、日本等国地经济增长的各种贡献因素进行大 量比较计算与分析的基础上，认为教育、卫生保健等方面的投资形成的人力资本可产生“知 识效应”与“非知识效应”，从而直接或间接地促进产出增长，可以产生递增效应，克服资 本投入与活劳动投入的边际效应递减的倾向。美国经济学家弗里茨马克卢普在2 0 年代就 提出了“知识产业”的重要概念。 另一方面，伴随着并购的实践，兼并理论进展非常迅速。后来人们把这一理论上升到 了资产营运的高度。西方资本主义国家企业生产经营的发展历史经历了从国内到国外的历 程，面对第四次新技术革命浪潮对产业革命带来的机遇和挑战，西方发达国家普遍通过大 规模购并、跨国投资经营等手段在以科技和经济为核心的国际竞争中获取了主动。2 0 世 纪3 0 年代以后，西方国家的企业普遍将资产营运原则与方法运用于生产经营管理中，使 3 西安工业大学硕士学位论文 资产营运与生产经营在更高层次上结合起来。资产营运的理论基础主要有四个方面：资本 理论、资源配置理论、可持续发展理论和产权理沦，其中最为重要的是资本理论【4 1 。资本 理论中的代表作莫过于马克思的资本论，它揭示了资本的本质属性、增值过程等。马 克思资本理论对资产营运的指导意义在：揭示了资产营运的起点货币转化为资本、资 本在生产过程和流通过程中的营运方式、资产营运的市场环境和条件，但带有强烈的阶级 色彩。国内学者批判地继承了马克思的观点，在此基础上形成了各种资本营运观点。各家 对为什么要进行资产营运及怎样进行资产营运看法基本上是一致的，争论的焦点主要集中 在对资产营运的含义上。赵炳贤在资本运营论一书中指出企业资本营运就是企业外部 交易型战略的运用，并购与重组是其核心。这显然过于重视资本营运的形式而忽视了内容 及实质，是一种把资本营运与并购行为等同起来的观念。缪和林在资本运营中则提出 资本运营是指以利润最大化和资本增值为目标，以价值管理为特征，通过生产要素的优化 配置和产业结构的动态调整，对企业的有形与无形资产进行综合有效营运的一种经营方 式。它全面的揭示了资本运营的内涵，为大多数学者所认同，被广泛采用。李风云等着的 资本经营中提出无形资本经营是与实业资本、金融资本经营并列的经营方式，但只作 了简单的论述。缪和林虽然把资本运营分为有形资产与无形资产两个部分，但主体部分仍 然是有形资产的营运。在徐根兴主编的资本运营教程中对资本运营的含义、进行资本 运营的意义等进行了论述，并着重阐述了品牌运营。张先治主笔的国有资本管理、监督 与营运机制研究一书中也简单提及了无形资产运营的方式，但它只是涉及国有企业改组 过程中的无形资产运营问题，因而不具备普遍性。 总之，综观国内外研究现状，目前仍然缺乏对无形资产营运风险的专项研究，已有的 相关文献多是从计量、评估角度分析无形资产流失的直接原因和防范措施，鲜有从风险管 理的高度和无形资产营运理论的视角来研究和探讨无形资产营运风险的深层次原因和应 采取的对策。理论研究的滞后严重制约了实践的展开，这也为这一方面的研究提供了非常 广阔的研究空间。无形资产营运风险研究尚未引起企业界和理论界的足够重视。因此，在 全面开放和竞争激烈的知识经济时代，企业特别是高科技企业如何识别、评价和有效地控 制所面临的无形资产营运风险，是理论学者和实际工作者需要思考和解决的重大课题。 1 3 研究内容与方法 本文研究的主要内容如下： 第一章导论。介绍本文研究的背景、内容、方法与创新点。 第二章相关理论与文献综述。综述无形资产营运理论、无形资产营运风险理论，进而 阐述以上理论在企业无形资产营运风险管理中的运用。 第三章无形资产营运风险关键因素研究设计与调查过程。在概述企业无形资产营运的 背景、特征、形式基础上，通过文献阅读法归纳总结无形资产营运风险因素，并通过发放 4 西安工业大学硕士学位论文 问卷的方式进行实证研究，最终通过主因素分析以及聚类分析的方法，找寻企业无形资产 营运风险关键因素。 第四章企业无形资产营运风险防范。针对其风险影响因素提出相应的对策。 第五章结论与展望。总结本文研究的结论，指出本文的应用前景，提出进一步研究的 展望。 本文采用的主要研究方法如下： 文献研究法。通过文献检索，综述本文研究的相关的风险管理理论、无形资产营运理 论，进而运用上述理论对企业无形资产营运风险管理中的运用作了探讨。 实证研究法。通过数理统计方法，对企业无形资产营运风险因素进行量化分析，从而 明确关键与非关键风险因素，给风险控制对策打下基础。 专家咨询法。通过专家咨询，明晰企业无形资产营运中存在的风险因素，为下一步的 风险评价埋下伏笔。 1 4 研究路线与结构 本文的逻辑结构及技术路线见图1 1 l 无形资产营运风险关键因素实证调查 i研究设并痫查结果i 上 l 无形资产营运风险关键因素分析 上 l 无形资产营运风险相应对策 上 l 结论与展望 图1 1 论文逻辑结构与内容安捧 5 西安工业大学硕士学位论文 1 5 研究价值与创新 本文研究的价值与创新在于： 1 ) 在理论研究方面，创新性地将风险管理理论、无形资产营运理论应用于企业无形 资产营运风险管理中，一定程度上丰富和升华了企业无形资产营运风险管理理论； 2 ) 在研究方法方面，综合运用专家咨询法、数理统计方法找出企业无形资产营运风 险主要因素，为风险管理工具的选择和采取相应的防范对策提供了比较客观、准确的依据； 3 ) 在实证研究方面，力求到企业实践中获得大量数据，并通过一定的数理方法进行 实证研究，一方面对企业无形资产营运风险管理具有一定借鉴价值，另一方面也对政府制 定对诸如此类的企业规范管理政策具有一定参考价值。 6 2 相关理论与文献研究 2 1 无形资产营运理论 2 1 1 无形资产的范围与确认 2 相关理论与文献综述 无形资产营运首先要对无形资产的范围有一个准确的认识，鉴于无形资产自身的复杂 性，目前理论界尚没有统一的认识，因此，本节从无形资产的本质和基本特征入手，并据 此扩大和确定无形资产的外延。 1 ) 无形资产的本质与基本特征 对无形资产的定义比较有代表性的看法主要有：国际会计准则将无形资产定义为“为 用于产品的生产和销售、为用于出租或为用于管理而持有的，没有实物形态的，可辨认的 非货币资产”1 5 1 。英国会计准则委员会公布的商誉和无形资产( 讨论稿) 将无形资产定 义为“无形资产指无实物形态，性质上属于非货币性的资产”。我国2 0 0 6 企业会计准则 将无形资产定义为“无形资产，是指企业拥有或控制的没有实物形态的可辨认非货币性资 产【6 】。 无形资产概念不统一，难点在于对无形资产本质特征概括不够准确。无形资产的价值 由无形劳动创造，无形资产是智力劳动成果的凝结。此外，无形资产的预期超额收益性的 特点决定了有些无形资产虽不是智力成果，但符合无形资产的特征，以其特有的优势可带 来超额利润，应属于无形资产。由此可知，无形资产的本质是智力经济资源和优势无形资 源的结合体1 7 1 。 关于无形资产特征有四点：第一，无形资产不具有实物形态，不具有实物形态是无形 资产区别于固定资产及其他有形资产的显著标志；第二，无形资产属于非货币性资产。属 于非货币性资产，且不是流动资产，是无形资产的又一特征；第三，企业持有无形资产的 主要目的是为企业使用而非出售；第四，在创造经济利益方面具有较大的不确定性，无形 资产的经济价值在很大程度上受企业外部因素的影响，如相关新技术更新换代的速度、利 用无形资产所生产产品的市场接受程度等，其预期的获利能力不能准确地加以确定【”。 2 ) 无形资产概念的外延 无形资产概念的“外延”是指无形资产概念所涵盖的对象范围。根据2 0 0 6 企业会计准 则中对无形资产的规定：无形资产仅指可辨认的无形资产。可辨认无形资产包括专利权、 非专利技术、商标权、著作权、土地使用权等。显然，这样的规定无法包含所有的无形资 产，2 1 世纪、人类社会步入进入知识经济时代，无形资产的内容变得丰富多彩，新型的 7 西安工业大学硕士学位论文 无形资产在不断的涌现，这样的规定必然会导致企业资产价值的低估，使我国企业在与国 外企业进行兼并、联营以及商业往来中处于不利地位，甚至会造成资产流失，使企业和国 家遭受巨大的损失。由于无形资产是一种没有实物形态却能为企业带来经济利益的资产， 为便于企业加强管理，可以将无形资产分为以下几类l s 】： 知识产权类无形资产。知识产权类无形资产是指人类智力发明创造的科研成果在一 定条件下形成的无形资产，具有在一定期限、范围内，在一定区域内法律赋予知识产权所 有人对其权利客体享有占有、使用、收益和处置权利的特点。它主要包括企业专利权、非 专利技术、商标等。它在企业无形资产中往往占有较大比重。 契约权利类无形资产。契约权利类无形资产是指由契约、合同所形成的无形资产， 其中合同类无形资产主要是指特许权合同、优惠的购买合同、优惠的销售合同和租赁合同 等。其中特许权合同主要是指政府有关部门根据企业或个人的申请；认为其经营条件符合 法律规定的要求，发给特许证，准予其专营、专卖的权利。 关系类无形资产。所谓关系类无形资产是指企业在长期经营过程中与外界有关企 业、机构、人员以及企业内部员工之间形成的特定关系，包括稳定的客户关系、有效的销 售网络和训练有素的公关人员等。 综合类无形资产。综合类无形资产是指不能脱离企业整体而独立存在；关系企业竞 争和企业整体形象的无形资产，如商誉、企业形象、企业精神、企业文化、企业综合人力 无形资产等。 2 1 2 无形资产营运的内涵 企业无形资产营运风险的研究首先应该对无形资产的各个方面进行准确的界定，然后 对无形资产营运的含义进行界定，并在此基础上了解营运前提与要素及内容，明确营运过 程中应该遵循的原则。所谓无形资产营运就是指企业通过对所拥有的专利权、商标权、著 作权、土地使用权、商誉等各类无形资产进行运筹和谋划，使其实现价值的最大增值的活 动【3 】。无形资产营运的目的是以较低的成本来追求资本增值的最大化以提高资本的利润 率。 1 ) 无形资产营运前提 无形资产营运是企业在生产经营具备一定基础后，对生产商品之一的无形资产实施经 营和运作，将无形资产因素视为效益最优化的核心，以追求利润最大化和促使无形资产最 大增值为目的，以价值形态经营为特征，对无形资产存量和增量进行优化配置、监督、管 理和交易，利用无形资产市场，使企业资产获得最大限度的增值的过程。 首先，无形资产营运方式选择的基础是产权主体清晰。只有在产权清晰的情况下，才 能激发无形资产主体的增值责任和欲望，从而推动无形资产营运有效进行。作为无形资产 营运的产权主体可以是国家、企业和个人，产权主体根据自己的目的和需要，有权选择自 西安工业大学硕士学位论文 主营运、授权营运和委托营运等形式，这就需要有明确的营运主体。营运主体的明确，将 大大提高无形资产营运的效率。其次，无形资产营运本质上是一种市场行为，因而，要求 有健全而完善的市场条件。没有完善的市场条件，特别是无形资产市场发育不良，就无法 有效的实现无形资产的流动和竞争，无形资产价值的实现和社会评价就不能顺利进行。最 后，无形资产营运既是市场行为，也是社会行为，这就需要有一系列的与之相适应的行为 规则。营运主体必须承认和遵守这些规则，在规则允许的范围内选择自己的行为方式【9 】。 2 ) 无形资产营运的要素 概括地讲，无形资产营运一般包括四大要素：营运主体、营运对象、营运工具和营运 媒介。营运主体即无形资产营运的操作者，既可以是无形资产所有者，也可以是无形资产 的委托人或管辖人；既可以是企业公司、集团，也可以是银行和政府，甚至个人。营运对 象即营运客体，包括整个企业的无形资产，或者是无形资产和有形资产的结合。营运工具 是资金，即无形资产营运中不可缺少的周转金。当然这里讲的资金是广义的资金，凡是可 以流动用于无形资产营运的所有资金、负债、权益都可以成为无形资产营运的工具。营运 媒介是保持无形资产营运正常进行的各种中介机构以及法律规范。主要包括各种投资银 行、投资基金、会计、审计、律师事务所、评估、投资公司、证券商、经纪人证券市场、 产权市场、信息咨询机构等等。还包括各种有关公司、评估、会计、证券、股票、基金等 方面的法律、政策和法规等【9 】。 3 ) 无形资产营运的目标 无形资产营运目标是指无形资产营运所应达到的目的和要求，它从根本上说取决于无 形资产的本质属性。无形资产具有资本属性，而资本的基本属性是增值性，因此，无形资 产营运就是以无形资产最大限度增值为目的，对无形资产及其运动所进行的运筹和经营活 动【1 0 l 。简言之，无形资产营运的目标就是实现无形资产的保值和增值，无形资产营运的 全部活动都是为了实现这一目标。为此，企业应当追求利润最大化、所有者权益最大化和 企业价值最大化。而这三个最大化又是一致的，只有实现利润最大化，才能实现所有者权 益最大化，才能实现企业价值最大化。比较起来，企业价值最大化具有全面性，因为企业 价值是根据企业未来各期的预期收益和考虑了风险报酬率的折现率( 即无形资产成本) 来 计算的，既考虑了货币时间价值，又考虑了投资的风险价值。利润最大化和所有者权益最 大化比较易于衡量，而企业价值最大化衡量则比较复杂。 4 ) 无形资产营运原则 第一，增值性原则。增值性是资本的基本属性，而资产是资本的实物形式，因此增值 性也就是资产的基本属性。企业无形资产营运应在理顺产权的基础上，加快科技的资产化 过程以及无形资产转化为生产力的过程，提高无形资产周转速度，从而提高企业资产的增 值率。同时，企业进行无形资产营运决策时，在考虑到营运收益的同时必须全面客观地考 虑营运的成本，细致、深入地进行可行性研究，尤其是无形资产本身所具有的无形性和收 益风险的不确定性，以及我国会计计量与确认上存在的不确切性，使得它的营运成本与收 9 西安工业大学硕士学位论文 益更难以确定。 第二，整体性原则。整体性原则要求企业在无形资产营运的过程中，应从提高企业整 体的经济效益出发，注重企业整体发展目标，不能偏离企业整体发展目标片面地追求营运 效益。企业在制定营运规划时，要注意规划是否与企业发展战略和目标相符合，在评价营 运绩效时，注意是否提高了企业的净收益与资产收益率。 第三，互动性原则。无形资产营运与有形资产营运共同组成了资产营运。企业无形资 产营运应同有形资产营运共同发展，不可偏废。通过无形资产营运可以促进有形资产营运， 并把两者有机结合起来，从而提高资产整体利用效率和企业的经济效益。 第四，公平性原则。这是市场经济行为的一个基本原则，它要求企业的各种市场行为 应建立在公平、公正的基础上。由于资产评估是资产营运活动的基础，因此，公平性原则 首先要求无形资产评估的公正，然后才能保证转让、投资、置换等营运活动中的公平。 第五，灵活性原则。无形资产营运有不同的方式选择并有不同的时机把握。无形资产 营运主体应该根据客观形势的不同采取灵活多变的营运方式，善于把握营运时机。即要求 企业进行无形资产营运决策时，应综合考虑各方面因素，因时因地考虑是否进行营运并制 定适宜的营运方式【1 l l 。 5 ) 无形资产营运的模式 经营模式是企业根据其经营宗旨，为实现企业所确认的价值定位所采取的一类方式方 法的总称，其中包括企业为实现价值定位所规定的业务范围，企业在产业链中的位置，以 及在这种定位下实现价值的方式和方法【”j 。由此看来，经营模式是企业对市场做出反应 的一种范式，这种范式在特定的环境下是有效的。 无形资产营运的模式可以从不同角度加以考察： 从资产运动的全过程来看，可以分为筹资、投资、配置、分配四个阶段。 、 从资产运用的状态来看，可以分为无形资产增量营运和无形资产存量营运两种。前 者是指对新增无形资产所进行的运筹和经营活动，包括投资方向选择、投资决策、资金筹 借和投资管理等。后者是指对企业现有无形资产( 以前投资形成的无形资产) 所进行的运筹 和经营活动。通过企业资产重组，促进存量资产合理流动、重组和优化配置，把存量资产 盘活，充分发挥作用。 从资产营运的方式来看，可以分为外部交易型无形资产营运和内部运用型无形资产 营运。外部交易型无形资产营运是指通过企业联合、兼并、收购、出售、资产剥离、企业 分立、股份制、租赁、承包、托管和破产等方式，实现无形资产增值。内部运用型无形资 产营运是指通过对无形资产使用价值的有效运用，实现无形资产增值。就是在生产经营过 程中合理而有效地运用无形资产，不断地开发新产品，采用新技术，努力降低无形资产耗 费，加速资产周转，提高资产效率和效益，增加无形资产积累【m l 。 本文中无形资产营运的模式主要指无形资产融资、投资、交易及无形资产参与分配。 i o 西安工业大学硕士学位论文 2 1 3 无形资产融资理论 无形资产融资是指企业在国家的宏观调控下，运用自身拥有的无形资产融通资金，取 得生产经营活动所需要的资金，它是知识经济时代下的卓有成效的资金筹集方式【2 l 。根据 融资方式的不同，无形资产融资分为四方面的内容：利用无形资产吸纳风险投资、利用无 形资产嫁接改造吸纳外商资金、利用特许经营实现低成本扩张和利用无形资产质押贷款。 1 ) 利用无形资产吸纳风险投资 吸纳风险投资是无形资产融资的重要方式。风险投资( v e n t u r ec a p i t a l ) 是指风险投资 者将风险资金投资于新近成立或快速成长的公司( 主要是高科技公司) ，在承担很大风险 的基础上，为融资人提供长期股权投资和增值服务，培育企业快速成长，数年后再通过上 市、兼并或其它股权转让方式撤出投资，取得高额投资回报的一种投资方式。据美国时 代周干u 报道，由于风险投资的参与，科学成果转化为商品的周期已由原来的2 0 年缩短 至l o 年以下。微软、英特尔、雅虎、网易等世界企业巨星的成功之路上，几乎无一例外 地留下过风险投资的足迹【”l 。从投资方角度看，风险投资属于高风险、高收益投资，下 表2 1 为美国四种常见的投资方式比较表： 表2 1 投资风险与收益比较表 注：大无形资产股指无形资产规模较大的公司股票；小无形资产股指无形资产规模较小的公司股票。 在上述四种投资方式中，风险投资收益率较高，投资者要承担相应的较大的风险。如 果以单个风险投资项目而言，其成功率是相对较低的，但是投资组合可以分散风险，综合 成功率较高。例如每1 0 0 0 美元风险投资组合的表现情况见下表2 2 ： 表2 2 每1 0 0 0 美元的风险投资组合的表现 从上表2 2 可以看出，虽然只有1 1 0 的资金投在表现很好的创业公司，但一个投资 组合在5 年后的净收益可能是总投资的3 倍多。因此，高额投资回报对风险投资者极具吸 引力，从而会乐于进行风险投资，使拥有新技术的企业利用无形资产吸纳风险投资融通资 金成为可能【h 1 。 l l 西安工业大学硕士学位论文 2 ) 利用无形资产嫁接改造吸纳外商资金 随着国家宏观调控能力的增强，产权交易市场逐步完善，企业无形资产保护意识不断 提高。高科技企业应当更加重视无形资产的重要价值及其在促进经济发展中作用的发挥， 在与外商合资、合作过程中，充分利用自身的技术优势，以所拥有的高科技成果等无形资 产经评估后作价投资入股，筹措外方投资者的资金，这就是嫁接改造。企业通过嫁接改造 方式筹措发展所需要的资金，发挥了企业自身的技术优势，扬长避短，提高了工作效率与 经济效益，成为企业融资的一种重要形式。 3 ) 利用特许经营实现低成本扩张 企业可以利用特许经营方式实现低成本扩张。特许经营是特许人将自己的商标、商号、 产品、专利、技术秘密、配方、经营管理模式等无形资产以特许经营合同形式授予被特许 人( 受许人) 使用，按照特许人统一的经营模式从事经营活动，并向被特许人收取费用的 营销形式，实质是无形资产的有偿转让【1 4 1 。特许经营是当今世界最为流行的创业筹资的 途径之一。特许方利用特许经营方式进行无形资产资本化营运，实现低成本扩张；获取规 模经济效益及增加市场占有率的效果；树立统一的企业形象，扩大影响。 4 ) 利用无形资产质押贷款 无形资产质押贷款是企业筹资的一条新途径。1 9 9 5 年6 月3 0 日我国通过的担保法正 式把商标专用权、专利权和著作权中的财产权等无形资产列为质押财产。无形资产财产权 质押贷款为企业筹资开辟了新途径。下面就是我国在担保法实施后发生的两则以无形 资产财产权为抵押获得银行贷款的典型案例。据金融时报报道：江苏省红豆集团是一 家由乡镇企业崛起的专门生产西服、衬衫的新兴企业集团。公司为扩展业务，以“红豆” 商标作为质押向农行无锡分行申请取得2 0 0 0 万元贷款，期限为一年【1 5 j 。 又据齐鲁晚报报道：烟台龙源电力技术有限公司是烟台市开发区一家高科技企业， 拥有1 4 项“等离子点火装置”国家发明专利，2 0 0 0 年国家知识产权机构曾对这1 4 项专利 技术进行评估，评估值达到3 7 9 1 万元。2 0 0 1 年7 月份，正当该技术进入产业化生产时， 遇到了严重的资金短缺困难。企业以8 项专利的知识产权作为质押方式申请银行贷款，烟 台市商业银行开发区支行考察并咨询了国家专利局等多家单位后，于2 0 0 1 年9 月下旬， 为该企业注入1 2 0 0 万元贷款【1 6 1 。以上事实显示出无形资产在经济建设及企业筹资中的重 要作用。 2 1 4 无形资产对外投资 无形资产对外投资是指企业为通过分配来增加财富，或为谋求其它利益，而将自身所 拥有的无形资产作价让渡给其它单位的经济活动。进行无形资产对外投资，既可以组建新 企业，也可以在现有多个企业的基础上进行购并，实施资产重组，无论何种方式，最终目 标都是实现低成本扩张。其中以无形资产营运实施低成本购并成为知识经济时代下企业营 西安工业大学硕士学位论文 运中非常重要的一种方式。无形资产营运实施低成本购并是指企业利用无形资产，以购并 为手段，通过资产重组，在资金市场上求得活力，达到“乘数发展”功效的经济行为。企业 可以通过转换机制、提高管理水平、利用战略协同、文化融合、技术改造、制度整合等手 段确保购并的成功。恰当地以无形资产营运实施低成本购并，能够节约企业的货币资金， 实现低成本扩张。 1 ) 企业购并的含义及分类 购并是兼并、合并与收购的统称。兼并是指一家企业兼并另一家