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论国有企业治理结构的改革 摘要 党的十虹届叫中全会指出，“公司制是现代企_ k 制度的种仃 、 效的组织形式，公司法人治理结构是公司制的核心”乡公刊治m t f 址，l l 构 问题，对t ：国有企业改革有着重要的理论和实践意义。 公司治理结构是与现代公司密切联系的。在研究现代公司的发 腱、类型和特征的基础上，本文探讨了公司治理结构的定义、本质 和功能，对公司治理结构理论进行了较为全面的总结。 在考察西方国家的公司治理结构模式和国有企业治理结构的演 变过程之后，本文提出了现阶段国有企业公司治理结构模式的设计 原则和具体建议，并且探讨了现阶段提高国有企业公司治理结构有 效性的思路。 火谜词：同有企业；公司治理结构；现代企业制度 o nt h er e a r mo fs o e sc o r p o r a t eg o v e r n a n c em o d e l a b s t r a g t t h e4 “p l e n u mo f15 “c p cc e n t r a lc o m m i t t e e p o i n t e do u t t h a tm cc o r p o r a t es y s t e mi sa n e f f e c t i v eo r g a n i z a t i o n a lf o r mo f t h em o d e r n e n t e r p r i s es y s t e ma n dt h ec o r p o r a t eg o v e r n a u c ei st h e c o r eo i 、t h ec o r p o r a t es y s t e m t h ep r o b l e mo f c o r p o r a t eg o v e r n a n c eh a sap r o f o u n dp r a c t i c a la n d a c a d e m i cs i g n i f i c a n c ef o rs e e sr e f o r m c o r p o r a t eg o v e r n a n c ei sc l o s er e l a t e dw i t ht h em o d e r ne n t e r p r i s et h e p a p e rd i s c u s s e d t h e d e f i n i t i o n ，n a t u r ea n df u n c t i o no fc o r p o r a t eg o v e r n a n c ea n dm a d eac o m p r e h e n s i v es u l n n l 0 1 、o t t i l et h e o r i e so nc o r p o r a t eg o v e r n a n c ew i t har e f e r e n c et h ed e v e l o p m e n t ，t y p ea n df e a t u r eo ft h e m o d e r ne n t e r p r i s e b a s e do nt h es t u d yo ft h ec o r p o r a t eg o v e r n a n c em o d e l sa p p l i e di nt h ew e s t e r nc o u n t r i e sa nt h e e v o l v i n gp r o c e s so ft hs o e sg o v e r n a n c em e c h a n i s mi nt h el a s tt w e n t yy e a r s ，t h ep a p e rp r o p o s e d a p r i n c i p l ea n ds c h e m et od e s i g nt h es e e sc o r p o r a t eg o v e r n a n c es u i t a b l ef o rp r e s e n ts i t u a t i o n a n dm a d e s o m e s u g g e s t i o n st oi m p r o v e t h ee f f e c t i v e n e s so f t h es e e sc o r p o r a t e g o v e r n a n c e k e yw o r d s ：s e e ，c o r p o r a t eg o v e r n a n c e ，m o d e me n t e r p r i s es y s t e m 一、前言 ( 一) 选题背景 党的十五届四中全会指出：“公司制是现代企业制度的。种何效 的组织形式，公司法人治理结构是公司制的核心”。研究公司治理结 构问题，对，j 二我国国有企业改革有着重要的理论和实践意义。 1 9 9 4 年8 月，国家经贸委与中国经济改革总体设计课题组共l 司 在北京举办了“中国经济体制的下一步改革”国际研讨会，中外专 家学者特别就国有企业改革进一步深化必须解决的问题进行了广泛 的讨论。美国斯坦福大学的青木昌彦教授在大量研究了中国改革进 程和国有企业状况后，发表了论文“对内部人控制的控制：转轨经 济中的公司治理的若干问题”，首次把“公司治理结构”引入中国食 、眦改革的理论研究中。1 9 9 5 年1 0 月上海举办了“中国企业督导机 制国际研讨会”，推动了中国经济学界对于公司治理结构进一步认 识。1 9 9 7 年1 0 月党的十五大提出在二十世纪末初步建立社会主义 市场经济体制。据此，国有企业改革的战略目标是建立“产权清晰、 政企分开、权责明确、管理科学”的现代企业制度。建立现代企业 制度的核心问题就是要理顺产权关系了构造科学规范的公刮治理结 构，通过权利的分配和制衡来确保企业效率的提高。随着我闰现代 氽、i k 制度的推进和公司改造的深化，公司治理结构这个过去几乎i 0 所术闻的概念，受到社会各界的关注。经济、管理、法律等领域f | ，j 学者对这一问题表现出极大的兴趣，发表了许多学术文章，j 髟成了 删沦研究的热溯，许多理论认识仍存在争沦。 然而，转轨中国有企业的公司治理结构总是并术得到充分地秉 视，公列治理结构的构建尚有许多问题需要解决。打t ：历史原、 现实条件以及国有企业改革过程的渐进性，人多数进行公州制改造 的凼仃食、，特别是“包装上市”的企业，还是以筹集资金为卜要 v i 的，公司治理结构只是形式上发生变化，本质上“青山依i i - l z i ! ”。 许多改制企业，名义上建立了股东大会和董事会但是董事会成员和 以总经理为首的高级经理人员交叉任职，大部分总经理就是董事k ， 儿、乎所有重要的高级经理人员都是董事会成员，许多董事会或是没 有外部董事，或是聘请一些与企业有千丝万缕关系的退休政府官员 作为外部董事，因此，董事会在公司治理结构中起不到应有的作用。 食n p 经营机制没有根本性转变，公司治理结构的制衡、激励、监督 机制没有发挥作用。因此，公司治理结构问题，无沦在理论一卜，还 是在实践中，都有待于进一步深入研究和探讨。 本文从四个方面提出了现阶段国有企业公司治理结构模式的具 体建议：第，在公司法规定的公司治理结构基本构架下，重点处 理好权力分配和协调。第二，建立外部治理和内部治理相结合，以 内部治理为主的治理模式。第三，重视“利益相关者”在公司治理 结构中的参与作用。第四，正确处理党委会、职代会、工会的地位 和作州问题。 ( ：) 选题意义 i 公刊治理结构对 二促进经济体制改j j i 具仃十分币要的脱文意 义。 党的十五大提出，要冲破对所有制形式的传统认识，特别足住 股份制问题卜的思想束缚，承认和鼓励公有制实现形的多样化， 调整所何制结构，进一步形成“公有制经济为1 i ，多利，所仃制经济 剐发展的格局”。公有制经济的主体地位问题存公司治王里结构巾体 现为幽宵资本对企业的控股力度上，所有制的改革势必要求公n j i f 麒结构村l 应地进行转变。从微观角度看，我国国有企、【k 住改制过利 小必然要更新其融资机制，更多地从资本市场l ：融资，这也将影响 公司治理结构。 2 公司治理结构是建立现代公司制度至关重要的环节。 改革开放以来，公司制改造已成为我国深化国有企业管理体制 改节的重要步骤之一。然而，现阶段我国公司治坪结构和现代公r 1 j 制度之间还存在着许多不顺的现象，主要表现稿：一是股尔人会j 董事会关系不顺，有些股份公司的董事会凌驾于股东大会之 ：； ： 董事会与经理人员关系不顺，高级经理人员不是由董事会聘仟，而 i | f 卜级行政管理部门任命，导致董事长和总经理关系错位，甚伞闹 矛盾；j 是股东大会、董事会和经理层之间没有真诈建立有效的制 衡机制；四是公司党组织、职代会及工会发挥作用的方式没有及时 调整。这些都严重影响到股份制的健康运行，阻碍了经济体制的改 ，1 卜和市场经济的发展。因此，如何完善公司治_ _ f ! ! 结构火系剑仃儿份制 改相n 成败。 3 公刊治理结构的好坏关系剑氽j l k 能7 i 有效的返。? 。 如果仪从肜式i ：建立起股东人会、萱事会和经刚坛n 勺 f 洲， m 扎 实际 ：i h 的机制仍在起作用，是不可能取得理想效果的，很可能 f j ：儿时经营制i 住管不力，优秀经营人4 e 去，不称职者安居其何等蜕 缘，食、i k 效率低f 的局面也就很难扭转。 4 加入世贸组织的机遇和挑战，对我国国有企业公司治理结构的 影响。 入世贸组织，机遇也好，挑战也罢，最终墩决j 我们i i 身的 努力。入世后，外资企业将更多地进入中国市场，竞争j j i 体将人人 增多，而且，外资企业也将享受“国民待遇”，“透明度原则”，各个 竞争i - 体面对同一市场环境，竞争将此以往更加激烈。西力国家的 食业经过长年的发展，建立起多种卓有成效的公司治婵结构模式， 保证了氽业的高效运行，因此，借鉴国外经验，设计和建、 ：适合我 i ! ! _ 4 情，行之有效的治理机制对于企业管理研究者米既是个重要 的课题。 二二、公司治理结构的基本理论 ( ) 公司治理结构的定义 公司治理结构( c o r p o r a t e g o v e r n a n c e ) 义译为法人治埒( 结构、 公司治理系统、公司治理机制、企业督导机制) 是一个具有重要踯 论和实践意义的研究主题。在西方发达国家，近几十年来，特别是 八十年代n j 以米，仃关这一研究t 题的文献人量涌现。虫然小能 说l ! l 经形成了个f 醍完整的理沦体系，但是研究存们令少l ! 经提 酏多仃意义的见解。这些见解对促进公刊改善治删结构无疑起剑了 影 极的指导作刚。许多著名人公卅的年度报告- | t 小仪0 i 入“公n j ；f 7 删”这概念，而且有专门的章节对它进行介绍和讨论，足见这+ 删沦h 前的影响力。 随着我旧公司制改造的深化和现代企 l k 南p j 度的j ；f ；行，“公r j 治r l ! 结构”成为近年来经济、法律、管理学界一4 个广泛研究和探讨的概 念。刈r ”么是公司治理结构，很多学者从不同的角j 叟给了定义， 这甲口j 儿憎内为互类。 1 “组织结构”说 著名的经济家吴敬琏指出，“所谓公司治理结构是指所有肯、蒂 事会和高级执行人员即高级经理人员三者组成的一种组织机构t ”。” 英，1 ：泮大学管理学院院长梅耶指出，“公司治理结构是公刊的种 组织安排，借以表现和服务于投资者的利益，包括从公司董事会到 激励计划的所有内容引。”北京大学曹风岐教授也认为，“法人治刖 结构是由股东会、董事会、监事会和高级经理人员( 高层执行人员) 绢成的，种企业组织结构( 3 1 。” 2 “组织结构和运行机制”说 j ：海闺有资产管理委员会秘书长陈步林认为，公司治理结构足 “存葙：于各种公司制企业中的，建立在以出资者所有权和法人财，。 卡义分离和整合的基础上的，主要以委托一代理关系为联结方式的 铷i k 内部运作机制，“1 氽业内部的组织机构及相应的运作姚【| 【j 构成。 纠【纵机构指ij i 公一j f i ，j 权力的机构、决策机构、执行机构和忧1 1 1 饼机十勾 构成的仃机整体；运作枷则既包括有关的社会法律规范，义包捕公 r 州m l 刷、条例等内窬的约定( 4 ) 。”l 国务院证券委员会黄返成捉 ， “所i 肖公刊治理结构是指公司内部的组织结构和权利分配体系，通 j 建、 ：这弘0 仃月确分i ：的内部组织结构和权利分托体系，町以胁 调1 j i 刊l 洋体( 包括股东、债权人、管理者和员之n ；l j 的火系，从 眦 厶剑。火脱股东利益最大化的目的( 5 ) 。”辽宁人学i ：商管用0 学院李续 心也指，“公剐治理结构，是确保企业长期战略目标和计划得以确 ：，确保整个管理机构能够按部就班地实现这些目标和计划的利， 余、i 蚓l 纵制度安排。这种制度安排方而是指公司的机构设置，i5 、厅而足指这砦机构的运行规则( 6 ) 。” 3 “制度安排”说 炎嘲斯坦福大学经济系助理教授钱颖一指出，“在经济学家看 水，公刊治删结构是一套制度安排，用以支配荇j ：祚公司t r 柯重人 利j & 火系的圳体：投资者( 股东和贷款人) 、经理人贝、职工之f h j 的 灭系，爿：从这种联盟中实现经济利益，包括：( 1 ) 如何配置和行使 控制权：( 2 ) 如何监督和评价董事会、经理人员和职t ：( 3 ) 如何 没计和实施激励机制( 。”著名学者威廉姆森从合约的角度把治理概 念一般化，他认为，“治理结构是指在其中决定完整一笔交易的制度 机架，或者说是在其中进行谈判和履行交易的制度矩阵。”q i f ：目人民 人一经济学院杨瑞龙教授则认为，“企业治理结构是套氽业交易火 系的：曼安排，包括外部治理机制( 如产品市场、劳动市场和资小 市场对食、f k 内部人的激励和约束) 和内部治胖机制( 即汪i 入治川! 占 拗) ，小质l ：足个灭j i 氽业所有权安排的契约懈1 。” ( ) 公司治理结构的综合解释 本文认为，公司治理结构是一种制度安排，用以支配若f ：公刊 利洲f 天1 j ：；( 股东、债权人、经理人员、员l 等) 之m 的天系，丈 脱公、卜和效率： 1 0 统 ：流经济学观点认为，企业“剩余”应按“股东， ! 权”的 j 型4 分蚍， ：以此推出有效率的治理结构应该是股东1 ：导型f 内。然 m j 现代札会卜l 许多大型的公司( 包括股份有限公司和有限责仃公n j ) 愉愉址偏离“股东t 权”逻辑的，股东对公司的绝对权威i ：小存在， 股权 内运朋受到其他利益相关者的制约。詹森和麦克林指出，债权 人儿自 通过“理性预期”迫使经营者承担“代理成本”的能力，食 、i k 最优所有权结构取决于股权代理成本和债权代理成本之间的、r 衡 火系。从这点讲，债权人和股东在治理结构中的作用不存相：仃f i , l 区别。食业的f ih 叮上发展的基础是企业的法人财产，包括实物资 j ：、金融资产和无形资产。这些资产除股东直接的投资、债权人提 供的债权外，人力资本及人力资本与物质资本协同作用也是霞要组 j j 好部分，冈此应该允许经理人员、员工凭借其专用性人力资本和股 自；、债权人样索取仓、f k 剩余。由此可见，公司治理结构作为制度 安排，应该协调股东、债权人、经理人员、员工之问的关系，保证 他们通过剩余取权的合理分配来实现自身的权益，通过控制权f 门分 眦水州制约。 | i 禽特认为，公刊治删结构产生两个前提是：第1 ，代j = j f l 总址或 纰织成必的利a 冲突；第二：，代理问题不能通过个契约米解决l l ；j 食动成小“。现代股份公司的m 现导致了所有权和绎特权的分离，我 们自+ 理r _ l 担心所有者和经营者之间会发生利益分歧，| 大l 为他们的h 标函数并1 i 致。而目所有者和经营者之间的位置、地位足小埘称 f j , j ，“每个人郁刈其他人有位置、地位上的优势“，经营存口j 以利h j 私人位置、地位的优势采取机会主义行为谋取个人利益。i 大1 此，代 蚪i m 题的要点就在于，委托人如何通过一套激励机制促使代剧人采 取适当的行为，最大限度地增进委托人的利益。 标准的委托代胖理论假设没有制定合同的交易成本，町足仃缔 约过程小确实存在这样三种不可避免的交易成本： + 足人们把合i 刊 火系l i t 町能发生的各种情况都考虑到，并作出应对计划需要付出成 小：足存相j 谈判成本；三是制定合同使得出现纠纷时可以通过第 一- 办一如法官来强制执行的成本。所以，现实中人们缔结l 竹合同 足小完命，也就是，合同是有缺口和遗漏的，既不可能预料到所仃 坩情况，也不可能规定各种情况下各方的责任。这样，如何评价和 ；骱督经理人员和员工成为重要的问题。 通过卜述分析，本文认为公司治理结构应该包括t 个部分：第 ，如何行j 利益相关者之间配置权力；第：，如何设计和实施激肋 机制：第三，如何评价和监督经理人员、员工。 当然，市场和政府也应该被充分重视。作为一个法人实体，公 n j 和利j & 州父彬之间有人量的市场关系。股东或债权入和公n j l l ，j ) ： 系叫以解释为资本市场，相似地，经理人贝、员1 ：和公n j 的火系址 经删市场、劳动市场。市场是所有利益卡关肖签订契约的场所，市 场址p r 完善将影响剑治删结构的选择。i j t l , j ，政府通过绎济训划、 ，- 、l p 政策和财政货币政策直接、间接的介入公司治理结构，i l - ；如自 的- 、者认为，公司治理结构实际上是一国政治体制的反映和体现n l 面对公司治理结构的论述，可以用一个综合模型进行概括性 总结( 冈1 ) 。莉：这里，公司治理结构分为i 个方而：内部阶挖机制、 外凇i v , l ；挖+ jl , 伟f j + h 激励机制。内部监控机制是指企业通过定的制j 逆 砹置( 绷i 我闻公司法确定的“三会四权”制衡机制) 米约束和i 专耶 伦孵j 州i ，j 行为；外部滁摔机制是指通过介、i p 外部n 勺市场机制( 绷i 资小市场、绎胖市场、产品市场) 和法律、政府、道德等于：会力量 9 来对企业的管理行为进行约束；激励机制主要是指通过经营者报酬 力案等物质方面的刺激来促使经营者努力j 一作。 ( t ) 公司治理结构的经济学本质 现代经济学中的企业理论认为，公司( 食业) 足纰合约的联 结体。这些合约规范着公司内发生的交易，使得交易费用低j ：t h 市 场纰织这些交易时发生的交易费用。由于经济行为人的行为具有何 限理一陛和机会二置义的特征，所以这些合约不可能是完全合约，无法 事前预期各种可能发生的情况，并对各种情况下缔约方的行为、利 益、违约处罚等都作出明确规定的合约。公司章程，甚李公司泫， 。实际j ：就是这种关系合约。它们只给出关系框架，确定决策、利z 分事和成本分摊的机制，而不对具体行为作出预先规定。例如，它 f f j _ ) ( , j 股东的权限，董事产生的程序、职权范围、责任以及与经理人 员的关系作出概括性的规定，但不去预期可能发生哪些情况，也不 去具体描述在这些情况出现后各方应该如何行为。以公司法和公司 章程为依据的公司的治理结构，在本质上就是这种关系合约：它以 简约的方式，规范公司各利益相关者之问的交易关系，来实现公州 节约交易费用的比较优势。 ( 四) 公司治理结构的功能 1 制衡功能 公n j 治胛结构首要功能是规定公司一各种机构之m 权力制衡) ： 系，包括机构设置、权力分配及监督机制。h 前通行的做法址i 5 2 营 股尔人会、董事会和经理人员，通过划分_ t 存芥门的权力、责仃和 利益，形成权力制衡关系，保证公司制度的有效运行。 甬允，股东作为出资者拥有公司的最终控制权，他们可以决定 弟事会成员的人选，即拥有推选或者罢免董事的权力。但足， 。1 授权鸶事会负责公司经营后，股东就不能随意干预董事会的决策丽 将控制权转交给董事会。其次，董事会接受股东的委托全权负责公 卅经营，拥有实际支配公司法人财产的权力，并有权任命和指挥经 王l l 。f l l 足，革事会必须对股东大会负责，董事会行使权力对股尔负 仃信义义务。这种信义义务的基本内容就是，受信人( 董事) 只能 为了受益人( 股东) 的利益而行使权力，不得使自己的利益与受益 人的利益相冲突。最后，经理人员受聘于董事会，管理公司的日常 事务。和! 董事会授权范围内经理人员有权决策，不受他人：r 涉。f | _ ! 足，经理人员的管理权限不能超过董事会的授权范围，经理人员的 管理活动要受董事会的监督和评判。 2 ，激励功能 激励是行为的推动力。没有有效的激励，人们就缺乏动力或者 积极性。公司治理结构不仅要监督公司的经营者( 代理人) 按照契 约的要求去完成应该完成的任务，而且要给予他们强大的激励，促 使他们“不只是例行公事，而且必须表现出创造性的革新精神。” f 肼口仃效的激励机制都应该遵循两个原j j j j ：其，参- j 约束， 刚代刖人参加工作得到的净收益必须不低于不参加i ：作也能得剑的 收i & ；e ：，激励相容约束，即代理人让委托人最满意的努力捌艘 也足给f i 己带米最人净收益的努力程度。 激励机制的主要内容包括以下两个方面：第一，物质激励。卞 要足指物质利益或货币报酬，主要有：基本工资，它通常是固定的； 奖金，足对代理人努力工作的一种奖励，它通常是变动的，具柯较 火的弹性；股票期权( 或优先认股权) ，它把代理人的利益和委托人 的利益致起来，鼓励代理人树立长远目标，关心公硎长远发展。 第，精神激励。指物质利益以外的激励措施，例如通过社会地位、 荣誉、职位等对代理人的工作进行有效刺激。 3 约束功能 约束是反向的激励。如果只有激励而没有约束，就起不到奖优 ：目劣的作用。公司治理结构提供的监督和惩罚机制，可以给经理人 员种强约束力。比如，通过监督机制的有效监督，可以防止经珲 人贝的“代理问题”；通过惩罚机制的有力执行，可以对那些渎职者 。史行严厉的惩治。通过这些合理、有效的监督和惩罚机制，可以尽 司能防止经理人员的机会主义行为，使其加强自我约束，以公司的 k 远利益作为自己的行为目标，努力工作。 公司治理结构的约束功能来自于所有权约束。所有权约束包括 两层含义：第一，当事人必须对自己投入公司的要素拥有明确的财 ，由：所有权。这意味着，明确的产权是公司存在的基础，也是订立委 托代州合约的拭铫。第二，剩余索取权和剩余控制权心i 亥x , j 心，这 址实现效率最大化的要求。如果一个拥有剩余控制权的人没有f r - f i , j _ 剩余索取权，或者无法真正承但风险，他就刁i _ 口j 能有积极性做妤 l 门j 火策。 4 协调功能 公刊治理结构的协调功能指的是公司治理结构能够协调公门j 利 蕊州关崩之问的利益关系，最大限度地避免利益冲突，实现符 j 利 ；& 的满足。 红现实中，公司利益相关者的目标是0 i i 刊的。股东强调股尔必 。f 并最火化，他们认为既然公司是股东出资创办的，那么公司就必；呶 为其创造财富，使股东财富增加。经理人员则强调个人报酬和福利 蜮大化，认为管理才能作为“专门资产”可以参与公司剩余的分酣， j f = 在事实上能够享有公司利润，不断提高自己的收入水平。而政 府、社区则希望公司能够享有公司利润，不断提高自己的收入水i l ，n 而政府、社区则希望公司能够遵守法律法规，担负礼会责任。冈此， 公几j 作为不同目标的利益主体的组合，有着内在利益冲突。f n j 公几j 治理结构作为一种制度安排，通过一定的机制来协调利益相关者之 间的关系，解决彼此的矛盾，使得公司行为朝着尽可能满足各自利 益目标的方向前进。例如，公司通过经营者报酬方案的制度和实施， 协调股东和经理人员的利益关系；通过“劳资共决制”，减少劳资两 方的冲突：通过外聘外部董事，倾听社会知名人士的意见，使得公 刊行为更加符合社会公众的共同利益。 - 、现阶段我国国有企业公司治理结构的建议模式 ( + ) 西方国家的公司治理结构模式借鉴 1 炎嘲公司治理结构模式 美州的公司治理结构是在传统的自由资本t 义缺础j ：发挺起米 的，是典型的“股东主权型”新古典公司治理模式，具有以下特点： ( 1 ) 股权高度分散和流动，机构持股者在公刊治删结构- ，作j i j 弱 小。 除少数公司外，美国公司的股东极为分散，一些j ：市公司往行 有几十万、卜自万个股东，且股东所持股票份额j 艮低，股权结构1 _ i i 虮i j ；高度分散的特征，他们一般都要求公司经营者提供详尽的财务 数据，要求证券市场管理者制定规则来确保交易的公1 阱t ，如粜股 东对公司的财务状况不满意，往往会“用脚投票”，即1 i 长期持何 种股票，同时经常变换自己的股票组合。因此，美国的股权是高皮 流动的。 从美国公司目前的股权结构来看，最大的股东是机构投资行， 如养老基金、人寿基金、互助基金、大学基金等，其巾养老基金所 r 与份额最大。尽管机构投资者的持股总量很大，但在一个特定公司 中常常最多持有1 的股票，因而在公司治理结构中只有非常有限的 发言权，作用非常弱小抑制了机构持股者的势力膨胀，造成了他们 豹；美同公司治理结构中地位和作用的不足。 ，( 2 ) 董事会在公司治理结构中占有最为重要的地位。 美国公司的董事会是股东大会选出的董事组成的经营管理决策 机构。奖公卅董事会平均为1 3 人，以外部董事( 或称| 卜执行肇事) 为：j ：，约t ! t 节事会成员的3 4 ，在般情况下，董事会的 胜人部权 力掌挢存外部萤事会手中。在必要的时候，外部革事有能力对公刊 j 佝人事安排做出霞大变动。 ( 3 ) 公司以股票期权作为激励经理人员的主要手段。 股票期杈存美国公司经理人员的报酬安排h i i 柯重要i 竹地位。 n ：爻旧域人的1 0 0 家公司中，经理人员总报酬j 3 允f i 足以股 2 aj d j 杖为皋，f i | i ( 向“o 。标准的期权制度是授予经理在今后1 0 年内以给期权 时的市场价格购买公司股票的权利( 条件是2 - 4 年后才能卖) 。如 粜以历公司经营业绩良好，股票上涨，经理人员就能赚到现价和术 米股价的差价，这样能够将经理人员的利益和股尔的利；结合起米， 促使经理人员尽其努力为股东谋取利益。 2 i = 1 本公司治理结构模式 f j 本公司治理结构脱胎于财阀集团或家族氽业集团，足典型“法 人持股型”公司治理模式，主要有以下特点： ( 1 ) 法人持股，经营者在公司中占据主导地位。 存日本，控制企业股权的主要是法人，即金融机构和公司。i f i j 二个人股东持有的股份占公司总股本的比例小，又极其分散，冈此 个人股东在日本公司的权力体系中基本无作用。 h 本法人持股的主要动机不在于获得投资收益，而存r 加强食 、i k 问的业务联系，通过稳定经营来增加企业的利涧。由于法人股尔 的持股行为投机性较小，因此，即使在公司经营不理想，股票收益 良低时，法人股东也不轻易出售股票。这样1 米，法人持股的结小 。尖际：足形成了。个经营者集团。这不仪有利j i 经营行阶。拍勺稳定， m 儿使公司的权力结构向经营者倾斜，使得经7 7 肖能够独、1 ，：地行使 决策午义，以较火的自由度去追求经营行为 i jk 期化，小受股东朐影 响。 f 2 ) 公一j 内部决策权与执行权统一，监督和约束主要来自公司外 闹；， f i 奉公司的董事会平均2 2 人，几乎全部为内部董事。董事会成 员般1 1 1 氽 l k 内部产生，通常是经过长期考察和选拔，在本食j 峪 1 步步升迂j ：来的。大多数董事由公司各事业部( 或者分，) 的领 导i k 任。住公司内部经营者既是决策者，又是执行者。这种决策杖 和执行权相统一的公司，占日本股份有限公司总数的9 28 。 竹制本，公司的监督和约束主要来自两个方面。一是来l 刍交叉 持股的公司，1 个企业集团内的企业相互控制。法人相互持股，形 成个仑业集团。在这个企业集团中，社艮会( 总经理会) 实际卜 就足大股东会。如果公司经营不力，大股东会就会对其经营者提出 批评，甚至有可能罢免经营者。二是来自主银行的监督。主银行既 足公司最大的债权人，又是公司最大的股东，和公司保持综合的往 米火系。辛银行监督公司运转的方式主要是将企业的剩余索取权和 食q k ，一t l k k - 激励机制实现对经理人员f r ：j 有效激励。 仃资料农j 蝈，日本公司高层经理的年薪般为普通必，j5 俯， 税肝人约为t 通员工的3 倍定右。l l 本之所以能够以相刈 1 4 j - 薪成 j j j 山村绎邢人英实现有效激励，关键在于同本公司汴霞对经营者边 行事业性激励，主要包括社会声望、职务晋升、终身雇佣、荣誉称 号等。这种综合性、社会性的激励机制，对经营者更容易，山。卜长则 激励效应。 3 德周公司治理结构模式 德国作为欧洲大陆国家，有着与美国、f j 本不i j 的社会、经济 和文化背景。德国公司比较关注公司内部和外部的不l 司利益棚火肖 之间的均衡关系，关心环境、社会和社区问题，重视公司人4 的培 养和开发，其公司治理结构具有以下特点： ( 1 ) 股权集中程度较高，银行参与公司治理。 德国公司中有限责任公司占总数的9 0 ，大企业则多数足股份 有限公司。公司股权集中程度比较高，最大的股东足公司、家族、 银行等。公司问相互持股比较普遍，对持股的管制比较宽松，德陶 的银行是全能银行，可以持有公司股票，德国银行一方面通过自己 持股，另方面通过接受小股东的委托，代表他们选举公司董事， 从而控制了许多公司的大部分权力。 ( 2 ) 股东大会、监事会和董事会( 理事会) 权责分明，相白：制约。 德国公司的领导集团由三个部组成：股东大会、豁事会和董事 会。股东大会是公司的权力机构。德国公司法规定，公司要定期或 j l ! ，i 4 i 定期举行股东大会，股东大会的权力二1 ：要足修改公几j 誊刷，决 定公州法律形式的变更，决定公司分立、合并或者解敞，选举阶市 会t ，的股东代表等等。股东大会的具体议程e i 蛉事会7 j j 定。鼢市会 足公叫股东、j ：f u ：利益的代表机构和决策机构，4 l 当r 火幽、j ) 小 的专事会。德国公司法规定，监事会主要权责是任命和解聘。董事， 骺督董事会是否按公司章程经营；对大的经营事项作出决策；审核 公卅则，批和则务，必要时召集股东大会。董事会是执行舱事会i 火议、 负责公司日常运作的执行机构，相当于美国、l 二l 本公司中的经胖班 子。在公司内部对监事会负责，对外是公司的法人代表。其要职 责是负责公司经营管理，向监事会提供预决算，向股东提供有火信 息臀。j 随事会有权对董事会的工作提出建议和意见，仇4 臼l - i 坝肇 事会的j e 常工作，如果两者不能达到一致意见，必须提交股东人会 裁决。 ( 3 ) 职j ：参与决定制。 在德困，公司职工选举代表进入监事会，实现其参j 管删f i ，j “l l - j 决定权”。职一l ：参与决定制的主要内容：本企业的职1 和产业l ? 会 的代表有权在公司监事会和董事会中占有一定席位参与决策：监督 有关维护职工利益的法规和劳资协议的执行情况：存社会福利方| f i i 宵与资方对等的表决权；享有对企业生产经营状况的知情权和质蜘 权。这些在制度上保障了劳资双方的对话，缓和了劳资双方的矛盾； 在一定程度上保证了公司经营的合理性和合法性；有利于调动职l ： 的积极性，提高公司的生产效率。 ( ：) 我国国有企业公司制改造后治理结构。 1 现阶段我罔国有企业公司制改造的理论和实战 我阑有食业股份制试点始于1 9 8 3 年，深圳尘安县投资公几j 尚 玖发行股权i l f 。l9 8 4 年9j j ，北京天桥自货公司何限公口j 。) 刊年， j ：海乜乐爵响公司公开向社会发行了部分流通股票。1 9 8 5 年1 月， 1 ：辩延r | i 实、l p 公司成立，全部以流通股票的形式向社会公丌募集资 金。 1 9 8 7 年1 0 月，党的十三大报告沿着有中国特色的 ：会，卜义 道路j “进一 一i 刿确指出，深化国有企业改革的草：点要绕转换食、l p 经营机制这个中心环节。转换企业经营机制首先要选择适当的食、【k 纠t f j j , 形式，中央提出了进行公司制改造的思路。1 9 9 2q - 5 j ，旧i t 家 体改委、国家训委、财政部、中国人民银行、国务院牛广。办公室联 俞颁布了关于股份制企业试点办法，同时国家体改委发布了股 份有限公司规范意见和有限责任公司规范意见。这些法规对股 份制食、l k 的组织形式、公司治理结构和企业内部管理作m 了较为洋 细的舭定。1 9 9 3 年1 1 月，中共巾央十四届i t l t 伞会通过了火j 二 建立社会主义市场经济体制的若干问题的决议，确定了国有企业改 革的目标和方向是对国有企业进行公司制改造，建立适应社会丰义 市场经济需要的现代企业制度。1 9 9 3 年1 2 月，第八届全国人民代 表人会常务委员会第五次会议通过了中华人民共和国公司法，这 标忐着我国股份制改造正在朝着现代公司的规范模式发展。 1 9 9 4 年，国家经贸委、国家体改委确定了1 0 0 家国有大中型食 、k 作为建：现代仓、i k 制度试点企、忆伞闻各地也选择了2 3 4 3 家食、 k 进行试点。到1 9 9 6 年底，这些试点企、l k 分别改造成为股份千丁限公刊、 仃瞅贳仃公刊、陶有独资公刊，或存通过兼j i ：、破、等肜先进，f 资，、7 啊纠 厉进行公n j 制改造。 存j 推进试点企业公司制改造的同时，各地积极开展1 试点氽、k 的公刊制改造。随着证券市场的发展，国家确定的1 0 0 0 家围何霞点 食、忆1 2 0 家氽业集团、1 0 0 家现代企业制度试点企业纷纷政制l i 市， 特别存19 9 7 年，大中型国有食业改制上市步伐火大加快了。举1 9 9 9 印7 j ，完成公司制改造的国有企业超过3 6 0 0 0 家，其。pn ：卜海、 深圳证券交易所挂牌上市的公司总数超过千家。 2 我国国有企业的治理结构的特点。 经过理论的探讨和实践的摸索，公司制改造后刚有仑业的治胖 结构基本o h ( 图2 1 所示。这种治理结构模式具备以下儿个特点： ( 1 ) 改革国有资产管理体制，初步实现了“两权分离”。 为了促进政仓分开，把企业从政府附属物地位 t 解放f 来， ， 火和地方都建立了国有资产管理部门和国有资产经营管f ! 公刊( 心 有控股公司) 。其主要做法是坚持“国家统一所有，政府分级监管， 企业自主经营”的原则，将国有资产管理体系分为三个层次：第一 层次足嗲持国务院作为国有资产的所有者代表，负责管婵本级政府 j 豁管的国有资产；第二构造国有资产的投资主体，投资辛体以资 保值增值为核心目标，并接受政府国有资产管理部门的监督考核； 第i 层次是企业的产权机制的运作，对公司制企业，国家依据股权 比例i 持股单位行使股东权利，对于- q l ：公刊制企业，家依圳 仃资、舱管条例派出船事会。i 二目有资产管理体制r f j 改苷，改变了 过去“旧有吲营”的企、世制度，大部分闻柯食、j k 按_ ! 现代介、k 制艘 i7 ，j 要求进行公n j 制( 股份) 改造，恻确了公口j 法人制嫂。永按j 父 入俩州向资本额享有所有者权益，对企业债务承担有限责任：在所 仃杖约束卜，企业自主经营、自负盈亏，政府不得直接二页食、l k 的 绎l # 汛动，初步实现了所有权和经营权的分离。 ( 2 ) 形式j 二基本属于英美公司治理结构模式。 我阑的公司法按照权责分明、管理科学、激励和约束相结合的 原则，建立权力、经营和监督“三权分立”“鼍权结合”的公司治理 结构，具体地说就是在公司内设立股东大会、董事会、监事会， 个机构各自独立、权责分明，又相互制约、相互作用，充分体现了 制衡的思想。尽管我国公司设有监事会，和英美国家的公司治理结 构仃些差别，但是总的立法思想承袭了英美国家的“股东t 权” f 统，这t 要出于保护国家利益，保证国有资产的保值增值。考虑 剑英荚l 訇家公司治理结构模式所处的社会、经济环境，我国正在积 极地、稳妥地、有步骤地培育和发展资本市场、经理市场以及各种 社会中介机构，促进各种市场的规范化进程，充分发挥社会中介机 构的服务、公证和监督作用，保证这种英美式的治理结构真正发作 用。 ( 3 ) 党委会、职代会和工会在公司治理结构中发挥着重要作用。 根据我国公司法第1 7 条规定，“公司中中国共产党基层组织的 ；l l ，扎依捌。i 共产党章程办理”。党的十：k 人报告明确指“l ，“要 建设妤食、j k 领导班子，发挥企业党组织的政治核心作用，坚持伞心 个意俄张i ：人阶级的方针”。在国有企业公司制改造以历，党委仍然 ，发扦符最要作剧，党委成员进入董事会、；| j ：事会，党委书记兼仟蒂 事长，党委参与公司重大问题的决策，如制定公司的牛产经营计划， 修改劳动人事制度、分配制度，任免董事会成员和高级管婵人必等 馏，我旧宪法第1 6 条规定，“国有企业依照法律规定，通过m li 代 表人会和其他形式，实行民主管理”。据统计，目前全叫共有2 9 万 家i 卅有食、i p 实行职j ：代表大会制度，占应建市职l ：代表人会制j 复个 、【p 的8 5 。圜有企业改制后，职代会的作用主要体现祉维护职l ：介 法权益、民丰评 义和监督公司董事会成员与高级管理人员的行为、 公刊各项重大决策上。公司- = | 二l 工会的作用基本上和职代会作削千h 似， j i ：n 受到我国工会法的保障。总之，国有企业公司制改造后，党委 会、j _ 【5 代会、j ：会并没有因此消失，而且和股东大会、董事会、j _ f i 市会起发挥着重要的作用。 ( t ) 现阶段我国国有企业公司治理结构的模式设计 中国经济改革是前无古人、后无来者的伟大事业。由于中旧特 殊而复杂的国情，中国没有现成的模式可以套用，只能是“摸着彳i 头过河”。但是，在国有企业改革过程中，特别在建直现代氽、i k 制逆 的过柑巾，中国政府采用白上而下的立法措施，基本卜照搬英荚f 门 公刊治理结构模式。然而，与这种模式相适应的一些现实条件，如 活跃的公司控制权市场、完备的经济法体系，保护小股东利益的意 u 等，一：i i 司h 前j 卜处于成长发展中或者尚不存确：。闪此，脱存f 心 难得剑英荚外部j 随管模式所带来的益处，不管最人( 一1 j 要) 股尔一 i i ；。家，还是分散的小股东一一社会公众，都不能存治删结构ir 发 j 1 ：仃效i 1 9 j 夺制和影响，结果双力的利益都受到了“内部人”侵害。 图2 国有仓业公司制改造后的治理结构模式图 为了控制“内部人控制”、维护债权人利益，国家积极推行了“卜 办行”币- 。，。h ：。这利，“主办行”制度和日本的主银行制度极其相似。 7 n 足借鉴h 本的内部监管模式，弥补外部市场作用的 i 足。 们足舟实施过程r - ，“主办行”制度的重点却变成了确保因有食_ 、j k 有 足够的信用额度，内部监管机制并不能真讵发挥作用。 洲此，如何依据目前现实条件，建j 立适当的公司治理结构是我 们f | 临的最大挑战之。 j 现阶段国有企业治理结构模式的设计原则 现阶段国有企业公司治理结构的模式如何设计，不同领域的专 家有着各自的设想，提出了许多建设性的意见。本文认为，不管怎 样设计，都需要遵循i 大原则： ( i ) 渐进变迁原则。 渐进变迁的含义是，在既定的外部约束条件下，寻找多数人满 意的制度安排。一般地说，在某一时点上，公司治理结构的高效率 j p 完令来自制度安排的本身，往往可能是因为在该时点卜，某。 外部约束条件导致这种治理结构具有相对有效性。例如，美国的公 刊治理结构模式是与发达的资本市场、经理市场相联系的，而h 本 的公司治理结构模式是不完全的资本市场和主银行制度下的必然选 j f 脱阶段我吲公刊治理结构的模式应该考虑以h 向现实条件约 求： 第，法律约束。我幽宪法确定了公有制经济和我经济- j ，j 卜体地位，这实际排除了通过私有化实现国有企j i k 市场化的口j 能性； 我公刊法舭定了一定时期内治理结构的基本构架，f f i j 全民所仃制 川k 食、l k 法、j ：会法等规定了职工代表大会、i 会的职权、作州， 两扦之f h j 的某些不一致不司能短期内改变；党的些决议还确定了 党7 1 i 织红治理结构中的地位等。现阶段困有食、i k 治珊结构小能违背 这u 匕法律法规、决定决议的基本精神。 第，市场约束。我国目前仍处在不发达、不完全的市场条什 h 资本市场炒作投机现象严重，不能正确反映食k 的市场价值： 经理市场发育不完全，人力资本的信号显示混乱，缺乏姒范的绎胖 选拔机制。这些使得我们不能照搬发达市场经济国家的既定模。 第i ，政府干预的基本格局在短期内很难改变。z i jv i 前的经济 体制h 掌握国家行政权力的政府仍将代表国家行使i 到仃资j “：的所 何杖，即使国有资产管理体制的改革有可能规范政府的行政r 预活 动，政氽分开仍不可能完全实现。如何设计一套机制来规范政府l ： 预行为，确实减少“廉价投票权”问题，是理顺政府和食、i k 关系f 内 火键，也是构建有效的公司治理结构的重要内容之一。 。 第四，就业刚性将在较长一段时期内存在。国有企、眦职l ：和利 当一部分新生的城镇劳动力承袭了传统体制“天生就业权”的观念， 亿 出人袱! ，。i ! l - 卜制约苻经济体制改革和劳动就、【k 市场化的步伐。虽然， | 9 1 ? f “l j 岗”“分流”的逐步j ；l j f , 7 i ：，社会保障制度的逐步完善，这4