（企业管理专业论文）高新技术企业治理结构与技术创新能力关系的实证研究.pdf

中文摘要 摘要 2 1 世纪是知识经济的时代，企业要在日益激烈的市场竞争中取得竞争优势， 必须具有较强的核心竞争力。而企业核心竞争力的源泉是企业的技术创新能力。 对于高新技术企业来说，全新的高新技术产品一旦被市场接受，需求就会迅速增 加，从而带来高效益，而高效益引力的拉动作用又会加速创新过程。因此，对于 高新技术企业而言，技术创新能力显得异常重要。而我国高新技术企业的发展现 状却是企业规模普遍较小、企业生存期较短、技术创新能力不高。是什么原因造 成我国高新技术创新能力不高呢? 本文从分析高新技术企业的治理特征入手，通 过实证研究的方式分析高新技术企业治理结构对技术创新能力的影响，力图从治 理结构上找出我国高新技术企业技术创新能力不高的原因。 本文采用问卷调查的方式获取我国高新技术企业治理结构和技术创新能力的 相关数据。通过小样本调查分析和大样本调查分析，建立了高新技术企业治理结 构与技术创新能力的结构方程模型。本文将大样本数据用于结构方程模型分析， 使用a m o s 6 0 检验论文提出的假设模型，得出结论认为高新技术企业治理结构的 部分因素对技术创新能力有显著的正向影响。同时，本文的研究也发现，高新技 术企业中国有股比例和股权集中度对技术创新能力没有显著的影响，本文分析了 可能的原因，并对高新技术企业的治理给出了治理建议。 在对高新技术企业治理结构与技术创新能力关系的研究过程中，本文主要体 现了如下创新：本文证实了在中小型高新技术企业的治理过程中，其治理结构尤 其是董事的素质对技术创新能力存在显著的影响；与大多数学者用计量分析的方 法分析技术创新不同，本文采用结构方程模型的方法分析高新技术企业治理结构 对技术创新能力的影响，能用相对更加全面的指标体系来衡量二者的关系，使研 究结论的可靠性得到增强。 本文的贡献还在于提出了一整套实证研究中有关技术创新能力和高新技术企 业治理结构相关变量的指标体系，这对将来的进一步研究具有开拓性的意义。 关键词：高新技术企业，治理结构，技术创新，结构方程模型，实证研究 英文摘要 a b s t r a c t t h e2 1 s tc e n t u r yi st h et i m e so fk n o w l e d g ee c o n o m y f i n n sm u s tp o s s e s ss t r o n g c o r ec o m p e t e n c yt og a i nc o m p e t i t i v ee d g ei nt h em a r k e t a n dt e c h n o l o g i ci n n o v a t i o n c a p a b i l i t y ( t i c ) i st h es o u r c eo ft h ef i r m s c o r ec o m p e t e n c y f o rt h e1 1 i 曲一t e c hf i n n s ， o n c eb r a n d - n e wh j g h - t e c hp r o d u c t sh a db e e nw e l lr e c e i v e db yt h em a r k e t ，t h ed e m a n d w o u l dr a p i d l yr i s ea n db r i n gg o o db e n e f i la n dg o o db e n e f i tw o u l dc o n s e q u e n t l ys p e e d u pt h ei n n o v a t i o np r o c e s s t h et i ci sa c c o r d i n g l ye x t r e m e l yi m p o r t a n tt ot h eh i g h - t e c h f i r m s h o w e v e r , c h i n ah i g h t e c hf i n n sa r eu s u a l l ys m a l lb ys i z e , h a v es h o r tl i f e t i m ea n d l o wt i ct h i sp a p e rf i r s ta n a l y z e st h ec o r p o r a t eg o v e r n a n c ec h a r a c t e r i s t i c so fh i g h - t e c h i l l i l l s ，a n di n v e s t i g a t e st h ei n f l u e n c eo fg o v e r n a n c es t r u c t u r eo fh i 曲- t e c hf i n n sb y e m p i r i c a lm e t h o di na ne f f o r tt or e v e a lt h ec a u s e st h a tl e a dt ol o wt i cw i t h i nt h e f r a m e w o r ko fg o v e r n a n c es t r u c t u r e s u r v e ym e t h o di sa p p l i e di nt h i sp a p e rt og a i n t h er e l a t e dd a t aa b o u tt h e g o v e r n a n c es t r u c t u r ea n dt i co fc h i n ah i g l l t e c hf i r m s t h r o u g hp i l o ts t u d ya n df o r m a l s u r v e y , t h es t r u c t u r a le q u a t i o nm o d e la b o u tg o v e r n a n c es t r u c t u r ea n dt i co fh i g h - t e c h f i r m si se s t a b l i s h e d n e x t ，t h ed a t ao ff o r m a lq u e s t i o n n a i r e si su s e df o rt h ea n a l y s i so f s t r u c t u r a le q u a t i o nm o d e l i n g a n da m o s 6 0i su s e dt ov a l i d a t et h eh y p o t h e s e sm o d e l p r e s e n t e di nt h ep a p e r t h er e s u l ts h o w st h a ts o m ei t e m so fg o v e r n a n c es t r u c t u r eo f h i g h - t e c hf i r m sh a v es i g n i f i c a n te f f e c to nt h et i c b e s i d e s ，t h ea n a l y s i ss h o w st h a ts t a t e o w n e r s h i pa n do w n e r s h i pc o n c e n t r a t i o no f h i g h - t e c h 血 l l sh a v en or e m a r k a b l ee f f e c to i l t h et i c t h e np o s s i b l er e a s o n sa r ea n a l y z e da n dr e l e v a n tp o l i c yp r o p o s a l sa r ep r e s e n t e d f o rt h eg o v e r n a n c eo f h i g h - t e c hf i r m s d u r i n gt h er e s e a r c hp r o c e s so ft h ee f f e c to fg o v e r n a n c es t r u c t u r eo nt i co f l l i g h t e c hf i r m s t h e r ea r em a i n l yt h ef o h o w i n gi n n o v a t i o n si nt h i sp a p e r f i r s t l y , t h i s p a p e rp r o v e st h a tt h eg o v e r n a n c es t r u c t u r eo fh i g h t e c hf i n n se s p e c i a l l yt h ed i r e c t o r s a b i l i t i e sh a ss i g n i f i c a n te f f e c to i lt i c d u r i n gt h eg o v e r n a n c ep r o c e s so ft h es m a l la n d m e d i u mh i g h - t e c hi l l - m s s e c o n d l y , d i f f e r e n tf r o mt h ee c o n o m e t r i c sm e t h o da p p l i e db y m o s ts c h o l a r st od or e s e a r c ho ni n n o v a t i o nc a p a b i l i t y , t h i sp a p e ra p p l i e st h em e t h o do f s t r u c t u r a le q u a t i o nm o d e l i n gt oa n a l y z et h ee f f e c to fg o v e r n a n c es t r u c t u r eo nt i co f l l i 曲一t e c hf i n n s t h er e l i a b i l i t yo ft h er e s u l t sc a nb es t r e n g t h e n e db yu s i n gt h e c o m p a r a t i v e l ym o r ec o m p r e h e n s i v ei n d e xs y s t e m a n o t h e rc o n t r i b u t i o no ft h i sp a p e ri st h a ti te s t a b l i s h e st h ei n d e xs y s t e m sa b o u t i i i 重庆大学硕士学位论文 t e c h n o l o g i ci n n o v a t i o nc a p a b i l i t ya n dg o v e r n a n c es t r u c t u r eo fh i g h - t e c h 丘n i 1 5w h i c h h a v ep i o n e e r i n gm e a n i n g sf o r t h ef u t u r es t u d y k e y w o r d s ：h i g h t e c hf i n n s ，g o v e r n a n c es t r u c t u r e ，t e c h n o l o g i ci n n o v a t i o nc a p a b i l i t y , s t r u c t u r a le q u a t i o nm o d e l i n g , e m p i r i c a ls t u d y 独创性声明 本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取 得的研究成果。据我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文 中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得重废太堂 或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本 研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。 学位论文作者签名： 精 签字日期：谚 年6 月午日 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解重庞太堂有关保留、使用学位论文的 规定，有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘，允许 论文被查阅和借阅。本人授权重庆太堂可以将学位论文的全部或部 分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段 保存、汇编学位论文。 保密() ，在年解密后适用本授权书。 本学位论文属于 不保密( v ) 。 ( 请只在上述一个括号内打“4 ”) 学位论文作者签名：羡舞 签字日期：讪1 年( 月午日 导师签名： 签字日期：2 0 0 、1 年6 月午日 1 绪论 l 绪论 1 ，1 研究背景及问题的提出 二十世纪八十年代以来，随着以信息技术为核心的知识经济时代的到来，技 术创新对经济发展的作用变得日益突出和重要，同时，技术创新对国民经济的贡 献率也是逐年增高。 而对于技术创新的主体企业，随着企业间的竞争日趋激烈，企业经营日 益国际化，产品生命周期日渐缩短，技术创新对于企业的生存与发展日益重要 ( f u j i t a , 1 9 9 7 ) h j 。技术创新有助于企业提升生产与经营能力，获得新的核心能力， 而核心能力是企业维持长期竞争优势的源泉，从而决定了企业经营绩效。 作为与技术创新关系最为紧密的一类特殊群体高新技术企业，它具有高 风险性、高投入、技术变化迅速、产品寿命周期短、产品性能和工艺技术改进快 等特点，这些特点决定了高新技术企业的基本特征，即创新性( 常玉，2 0 0 3 ) t 2 1 。全新 的高新技术产品一旦被市场接受，需求会迅速增加，从而带来高效益，高效益引 力的拉动作用又会加速创新过程，因此，对于高新技术企业而言，技术创新能力 显得异常重要。高新技术企业之间的竞争在很大程度上是技术的竞争，也可以说 技术创新能力就是高新技术企业的核心竞争力。 而我们国家高新技术企业的技术创新现状又是怎样呢? 关于这个问题，我们 用两个示例来进行描述。 ( d 2 0 0 5 年4 月，中关村科技园区海淀园有1 1 6 5 家企业被取消了高新技术企业 资格，约占园区企业总数的1 1 0 。海淀园依据国家高新技术产业开发区高新技 术企业认定条件和办法对园区内的高新技术企业进行了资格复核，发现有相当 数量的企业技术含量和人员素质不达标。据介绍，在被取消资格的企业中，占很 大比例的企业技术性收入与高新技术产品销售收入的总和占不到本企业当年总收 入的6 0 以上；用于高新技术及其产品研究开发的经费占不到本企业当年总销售 额的5 以上。 这两个条件是成为高新技术企业的基本条件，研发投入也是反映企业技术创 新能力的重要指标。而中关村科技园区代表了我国较高的科技水平，因此中关村 科技园区的案例能从一个方面反映我国高新技术企业技术创新能力不高的现状。 而研发经费只能反映技术创新能力的一个因素，在企业的经营过程中，如何对企 业技术创新能力进行综合评价呢? 郎咸平所领导、由王国庆为顾问的深圳证券交易所高新技术企业状况与 研发管理调查报告中提到，1 ) 我国高新技术企业研发人员层次很高，但研发效率 重庆大学硕士学位论文 很低，科研产品很少。7 0 的公司研发队伍中九成以上的科研人员都是本科以上 学历。但是每万人的专利产出却居于世界末位；2 ) 科研产品问题很多，维护服务压 力很大。这与我国高新科技企业重创新、不重测试有关。我国6 4 9 的企业注重 技术创新，而在高科技企业中，6 4 对于测试的投入都维持在5 - 3 0 的水平， 2 1 9 的企业在5 以下，只有1 4 的企业在3 0 以上，这与西方4 0 的水平相比 显然是不足的；3 ) 企业在研发方面投资大收益小。大部分企业在研发上的投入总体 上是比较大的，有5 2 2 的被调查单位的研发投入占到了主营收入的3 1 0 ，达 到世界先进国家标准。有近3 0 的企业研发投入更高。但问题是高投入并未能带 来高科技产品；4 ) 高新科技企业过分想方设法用笼络来依赖核心研发人员，总是担 心他们跑掉，没有真正认识到科学的决策和管理的关键作用。这个问题的严重性 只有2 3 1 的企业有认识。 这份调查报告既反映出当前我国高新技术企业研发能力及研发效率低下的现 状，又从企业的经营现状中指出企业存在治理上的弊病。那企业的治理结构与技 术创新能力之间有着怎样的关系呢? 基于这样的背景，本文力图在理论研究的基础上，构建高新技术企业技术创 新能力的评价指标体系以及高新技术企业技术创新能力与治理结构之间的关系模 型，并通过实证的方式进行检验。 本研究的最终目的是为高新技术企业保持竞争优势提供理论帮助。本文将围 绕以下几个主要问题展开分析： 高新技术企业治理结构的特点及其与传统企业的区别； 高新技术企业技术创新能力的评价指标体系； 高新技术企业治理结构与技术仓4 新能力之间的关系。 1 2 研究意义 对于企业的经营来说，竞争的实质是通过“制造差异化”来战胜竞争对手，企业 可以利用研究开发优势，在产品品种、性能、质量等方面制造差异化；也可以利 用先迸的工艺设备，通过大规模生产，降低产品成本，建立同等质量下的价格优 势；还可以利用流通领域的能力，通过优质的售后服务创造服务方面的差异化。 不管是哪一种差异化，都可以使企业获得竞争优势。而对于任何一种差异化经营， 都离不开技术创新。因此，企业技术创新有助于提高企业盈利能力，促进企业成 长，从而提高企业经营绩效( 徐金发，刘翌，2 0 0 2 ) t 粥。无论是学术界，还是在实际生 产中，人们对技术创新的重要性已经达成共识。 国内外很少有学者对高新技术企业特殊的治理结构进行分析，进而研究其与 技术创新能力的关系。而高新技术企业与传统企业有着一定的区别，这些区别意 2 1 绪论 味着高新技术企业可能有着与传统企业不一样的治理结构，因此用传统企业的治 理结构特点来解释高新技术企业的现状并不恰当。从现实中的高新技术企业的现 状可以看出，其技术创新能力与治理结构之间存在着一定的关联。因此，本文从 企业内部治理结构入手，研究高新技术企业的技术创新能力影响因素，有着较好 的现实意义。 其次，研究高新技术企业治理结构的特点，进而解释其对技术创新能力的影 响也能弥补现有学术研究的某些不足。通过实证分析的验证，又能增加理论分析 的准确性，进步确认高新技术企业治理结构与技术创新能力的关系，为理论分 析提供素材。 1 3 研究内容、方法及技术路线 本文通过对文献的研究，比较高新技术企业与传统企业治理结构上的差异， 找出高新技术企业内部治理结构上影响技术创新能力的结构因素；构建高新技术 企业技术创新能力的评价指标体系；再通过实证研究确定这些因素对技术创新能 力的影响程度如何，以期为企业在经营过程中的决策提供帮助。 本文属实证研究的范畴，主要的研究内容是分析高新技术企业的治理结构， 建立高新技术企业技术创新能力评价指标体系，对二者的相互关系进行研究。具 体是将企业的治理结构分成若干个维度，通过研究这些维度与企业技术创新能力 之间的关系，来说明高新技术企业治理结构对技术创新能力的影响。 本文的研究方法将采用调查法，通过文献查阅，在理论研究的基础上提出研 究的假设，并设计调查问卷来进行调查，获取相关的数据，并根据数据的分析结 果对假设做出验证，最后得出结论。 在问卷的设计阶段，我们根据研究所需的数据设计相应的指标体系，然后生 成调查问卷。通常来说，问卷指标的生成需要对相关领域进行较为细致的文献研 究，并结合研究的实际情况设计问卷的指标体系。如果前人有较为成熟的指标而 且与研究的实际情况比较吻合，则可直接借鉴前人的研究成果。 为了确保大样本调查能收集到研究所需的较为全面的数据，在本文的大样本 调查之前，首先在较小的范围内用初始问卷进行了一次具有试验性质的小样本调 查，然后根据小样本调查的结果并结合研究的目的对初始问卷作了进一步的完善， 然后再用最终形成的正式问卷进行大样本调查。在对调查结果的分析中，采用了 交叉验j 正( c r o s s v a l i d a t i o n ) 的方法，即在小样本调查的分析中采用探索性因子分析 ( e x p l o r a t o r yf a c t o ra n a l y s i s ) 方法，提炼出合适的与本研究相关的变量指标体系， 然后再在大样本调查的分析中采用证实性因子分析( c o n f i r m a t o r yf a c t o ra n a l y s i s ) 方法，来验证该指标体系。这样便可以保证量表的有效性和可靠性。 重庆大学硕士学位论文 我们在大样本分析中采用结构方程模型的方法对数据进行分析。结构方程模 型主要是一种证实性( c o n f i r m a t o r y ) 技术，而不是一种探索性( e x p l o r a t o r y ) 技术，是 一种非常通用的、主要的线性统计建模技术。由于它允许变量存在误差，十分适 合社会科学中各项不能精确计量的指标的研究，因而被广泛应用于心理学、经济 学、社会学、行为科学等领域的研究( a n d e r s o na n dg e r b i n g , 1 9 8 8 ) t 4 1 。实际上它是计 量经济学、计量社会学与计量心理学等领域的统计分析方法的综合，是统计分析 方法中一个新发展的领域。它的应用始见于6 0 年代发表的研究论文中，到9 0 年 代初期开始得到广泛的应用。 结构方程模型的基本思路是：首先根据先前的理论和已有知识，经过推论和 假设形成一个关于一组变量之间的相互关系模型，然后经过问卷调查，获得一组 观测变量数据和基于此数据而形成的协方差矩阵，这种协方差矩阵称为样本矩阵。 结构方程模型就是要将前面形成的假设模型与样本矩阵的拟合性进行验证，如果 假设模型能拟合客观的样本数据，说明模型成立；否则就要修正，如果修正之后 仍然不符合拟合指标的要求，就要否定假设模型【5 1 。结构方程模型具有如下几方面 的优点：第一，在结构方程模型中，可以假定潜变量哪些是相关的，哪些是不相 关的，这使管理学方面的实证研究更具有现实意义；第二，它能确定哪个观察变 量受哪个特定潜变量影响，而不是受所有潜变量影响，从而使结构更清晰；第三， 可指定哪些特定变量误差之间是相关的，而不是假定所有特定变量误差不相关； 第四，区分观测变量和潜变量，进而可以通过观测外在表象推测潜概念；第五， 将路径分析中单一外显变量用潜变量代替，考虑变量的测量误差，使研究结果更 精确；第六，既能研究变量间的直接影响，也能研究变量间的间接影响和总效应， 表达中介变量的作用。由于结构方程模型具有以上优点，故十分适合社会科学中 各项不能精确计量的指标的研究，管理学也不例外。它对本文中验证的治理结构 与技术创新能力之间的关系也是合适的，因为它们中间的部分因素也是难以精确 度量的。 上面对本文中使用的统计方法进行了说明，下面要谈到的是本文在统计分析 中具体用到的统计工具。在本研究中，主要应用的统计工具有这样两个：一个是 s p s s l 3 0 ，另一个是a m o s 6 0 。前者主要用于探索性因子分析和相关指标可靠性 的检验；后者则主要用于结构方程模型分析及研究假设的验证。 综合上面的分析，可以得到本文的技术路线，如图1 1 所示： 4 1 绪论 图1 1 本文技术路线图 f i g u r o1 it h e r e s e a r c h p r o c e s so f t h i s p a p e r 5 2 国内外研究现状 2 国内外研究现状 2 1 国内外对高新技术企业治理结构的研究 谈到高新技术企业的治理结构特征，首先有必要对传统企业治理结构特征进 行分析，然后比较二者的差异，再总结出高新技术企业治理结构特点的研究现状。 2 1 1 公司治理的理论基础 西方经济学界对公司治理问题的关注可以追溯到十八世纪，而b e r l ea n dm e a n s 在其现代公司与私有财产一书中则第一次明确提出了“所有权与控制权分离” 的观点。他们分析认为：现代大企业的管理权已不可避免地从私人所有者手中转 移到具有管理技能的企业家手中，并得出结论：股份公司的发展导致了所有权与 经营权的分离，并且这种分离取得了较为普遍和较为规范的形式，以至于使经营 权几乎脱离了所有权并凌驾于所有权之上。美国经济学家钱德勒通过对美国企业 制度的形成历史的细致分析也得出了相同的结论【6 】。 但是，对公司治理进行系统性的研究则始于2 0 世纪8 0 年代。2 0 多年中，众 多的学者从不同的角度对公司治理进行了研究，形成了丰富的理论体系，其中最 具经典意义的是“委托一代理理论”和“利益相关者理论”。 2 0 世纪6 0 年代产生的委托代理理论对新古典经济学的根本性突破是放弃了 信息完全和无私性的假设。它的前提条件是：人是理性的和自私的。委托代理关 系的实质是委托入不得不对代理人的行为后果承担风险，这来自信息的不对称和 契约的不完备。委托代理理论的目的就是为了分析非对称信息下的激励问题( c i o f l i ， 2 0 0 0 ) 7 1 。 委托代理理论的缺陷是，公司天生就归出资人所有，这就排斥了公司其他利 益相关者担任委托人的资格。而利益相关者理论认为公司是各种投入的组合，股 东仅仅是资本的提供者，除此之外，供应商、顾客、贷款人，特别是公司员工对 企业都做出了专门化的特殊投资，企业经营对他们的影响和对股东的影响一样， 他们也应当享有公司治理权i s 。公司的目标应该是为所有利益相关者创造财富、增 加价值，而不仅仅是为股东利益最大化服务( w i l l i 锄s o i l ，2 0 0 2 ) f 9 1 。 2 1 2 公司治理结构的内涵 理论界关于公司治理结构的定义繁多。j e n s e na n dm e e l d i n g ( 1 9 7 6 1 l 【删提出公司 治理应致力于解决所有者与经营者之间的关系，使所有者与经营者的利益一致。 s h l c i f c = ra n dv i s h n y ( 1 9 9 7 ) t u 】则认为公司治理要研究资本供给者如何确保自己可以 得到投资回报的途径问题，公司治理的中心课题就是要保证资本供给者( 包括股东 和债权人) 的利益。c o c l 缸a na n dw a r f i c ( 1 9 8 8 ) 1 2 认为，公司治理要解决的是高级管 7 重庆大学硕士学位论文 理人员、股东、董事会和公司的其他利益相关者相互作用产生的诸多特定的问题。 布莱尔( 1 9 9 5 ) 【1 3 1 认为公司治理是指有关公司控制权或剩余索取权分配的一整套法 律、文化和制度性安排。国内，吴敬琏( 1 9 9 4 ) 【1 4 】认为，公司治理结构是由所有者、 董事会和高级执行人员即高级经理人员三者组成的一种组织结构。张维迎( 1 9 9 6 ) 【1 5 】 指出，狭义的公司治理结构是指有关公司董事会的功能、结构、股东的权力等方 面的制度安排，广义的公司治理结构是指有关公司控制权和剩余索取权分配的一 整套法律、文化和制度性安排。杨瑞龙( 2 0 0 0 ) t 1 6 】指出了一个有效率的企业治理结构 要求体现“共同治理”原则：治理结构的相机性是提高企业决策效率的保障。 综合以往学者对于公司治理结构的观点，不难看出，公司治理结构是指对公 司董事会、股权及经理人员激励等方面的合理设置，目的是使公司的各项资源发 挥最大的效力。 8 0 y d ( 1 9 9 5 ) 1 7 】发现，在变化性较强的环境中经营的公司通过组建规模更小、 且领导权更为集中的董事会能对环境的不确定性做出高效的反应。领导权的集中 提供了一个更紧密且具有适应能力的董事会，它具有更大的能力来获取资源。p a u l 和r a y m o n d ( 1 9 9 5 ) 坞增出，外部董事比例越高，股东权益得到保护的可能性就越高； 在董事长和总经理两职分离的情况下，独立董事和股东权益受保护的可能性也更 高；耻c h a r d 和m i c h a e l ( 1 9 9 9 ) ”】认为公司采取总经理和董事长两职分离可以解释 为：降低代理成本和正常的权力移交，并且证实了如果是以前者为目的，领导权 变化将对应着次一级经理的更换以及公司业绩的显著提升，如果是以后者为目的， 领导权变化对业绩则没有显著影响； 李有根( 2 0 0 1 ) 【2 0 】认为，董事会是一个平衡机构，在这个机构中，任何一类成员 完全支配董事会，都不利于公司绩效改善。每一类董事都有一个适度比例，只有 这个比例适度才是公司绩效改善的保证。于东智( 2 0 0 4 ) 口”指出，董事会的平稳性与 以前年度的公司绩效正相关，即公司以前年度的绩效越好，董事会当年度的平稳 性就越高；公司以前年度的绩效越差，董事会当年度的平稳性就越低。 上述学者对于董事会的设置做出了深入的研究，从董事会的规模、董事会的 结构、独立董事的作用以及董事长是否兼任总经理等方面研究了合理的董事会设 置方式。 对于股权结构，国内外学者着重对其与绩效的关系进行了研究。早在1 9 3 2 年 b e r l e 和m e a n s 就提出股权分散程度与公司绩效呈反向相关关系，即股权越分散， 公司绩效越难以达到最优。这一观点受到d e m s e t z ( 1 9 8 3 ) t 2 2 】强有力的挑战，他认为 股权结构是股东们寻求股东权益最大化的内生约束，因此股权结构与公司绩效间 不存在相关关系。h o l d e r n e s s 等人( 1 9 8 8 ) 【2 3 】贝0 通过对拥有绝对控股股东的上市公司 与股权非常分散的上市公司( 最大股东持股比例小于2 0 ) 1 1 k 绩的比较，发现它们的 2 国内外研究现状 托宾q 值和会计利润率没有显著的差别，因而认为公司的股权结构与公司绩效之 间无相关关系。于东智( 2 0 0 1 ) l 发现净资产收益率与全部股东持股比例的平方和、 前五大股东持股比例显著相关。刘国亮、王加胜( 2 0 0 0 ) 2 5 1 发现，总资产收益率、净 资产收益率与全部股东持股l v , 例的平方和呈显著的正向线性关系。吴淑琨( 2 0 0 2 ) 【2 目 发现，股权集中度、内部持股比例与公司绩效均呈显著性倒u 型相关。魏刚( 2 0 0 0 ) 【2 1 的实证研究表明，公司高级管理人员的持股数量与企业绩效不存在显著关系。 报酬是企业经营者激励机制中的重要因素，如何合理确定我国企业经营者的 报酬成为当前经济改革一个急需解决的问题。在这个领域，国内外学者进行了深 入的研究。 基于委托人对代理人的奖惩只能根据观测到的产出( 企业业绩) 的假设，早期关 于代理合约的实证研究集中于报酬业绩的敏感性分析，主要的研究情况总结如表 2 1 所示口8 】： 表2 1 报酬- 业绩敏感性早期主要研究的汇总表 研究者因变嚣自变量 主要发现 m c g u i r e ，c i m u , a n d 销售额和报酬之间 现金报酬销售额和利润额有显著的正相关关 e l b e i n g 系 报酬和销售额增长， 疏c e l la n dc a r r o l l 现金报酬销售额和利润额利润增长厦成本控 制有正向关系 现金报酬加延期支 m u r p h y 付的股票期权的总 销售额，股票指数，股 市场收益与现金报 票变动，职位虚变量酬正相关 和 现金报酬变化和变 c o u g h l a na n d 现金报酬的变动额 变动的市场收盏销动的市场收盏而不 $ c h n f i d t 售额增长是与销售额增长正 相关 现金报酬与经济和 r o a , r o e 税后毛经市场收益显著相关 a b o w d 现金报酬 济收益市场收益但与会计检验弱相 关 9 重庆大学硕士学位论文 续上表 现金报酬和总报酬 股东财富变化 现金报酬变动和 j e n s e na n dm u r p h y ( c s w ) ，会计利润变c s w 及会计利润变 的变化 化，销售额变化化正相关 现金报酬加股票期 市场收益，产业调整 现金报酬变动和产 k e r ra n dk r e n 收益，产业虚变量，市 权的变动业相对收益正相关 场收益变化 现金报酬和股本、 m a n g e la n ds i n g 现金报酬 股本，销售额，r o e 等 r o e 正相关 早期对经营者报酬与业绩敏感性研究的结果表明企业业绩并不能充分说明经 营者报酬的决定因素，近来已经有越来越多的学者开始研究为什么报酬业绩的敏 感性没有想像的那么高，从而关注决定报酬的其他因素。企业经营者报酬研究开 始出现多元化的发展趋势。 经营者人力资本与“经营角色”学派 t o s ia n dg o m e z - m e j i a ( 1 9 8 9 ) 2 9 1 指出当经营者年轻时，职业利益提供给他们激 励。但是，当他们接近退休时，需要更强的激励以诱使更大的努力。因此，一个 人在年龄更大的时候，希望得到更多的与业绩关联的报酬计划和可能更高的收入。 h i l la n dp h a n ( 1 9 9 1 ) f 3 0 1 认为地位的稳固程度可能随着在企业中年限或个人在当前职 位上的任期的增加而增加。陈加洲等( 2 0 0 1 ) 【3 l 】指出随着经营者任期的延长，企业所 有者或者董事会的代表知道企业经营者的能力越多，因而把企业经营者报酬和企 业业绩关联起来的必要性就越小，从而保持较高的固定报酬水平。 劳动力市场学派 e z z a m e la n d w a t s o n 的研究支持了市场对经营者报酬强有力的影响，并分析了 企业家市场的作用机理。但是研究也指出了市场的这种调节是滞后的企业是在 现行工资率上升后才通过增加经营者报酬来反应的。这种不同步的市场影响部分 地解释了早期研究所发现的低的报酬业绩敏感性，即企业可能愿意独立于业绩而 按市场来调节c e o 报酬3 2 j 。 “企业组织”学派 许多学者主张从企业组织的内部来寻找经营者报酬的影响因素，主要包括公 司治理结构、企业行为和组织的特征等方面的因素。k e ( 1 9 9 9 ) 3 习等的研究表明， 董事会监控的强度依赖于企业所有权结构。大股东有惩罚经营者们的动力和投票 权。甚至发现外部大股东的出现和高层管理者报酬与业绩的强相关性是相关联的， 因而所有权结构中大股东的比例与经营者报酬是有关联的。近期文献的大多数作 1 0 2 国内外研究现状 者公认企业战略会影响报酬设计，其主要结构包括：专业化和差异化的战略都要 求赋予经营者广泛的行动自由，因而倾向于对经营者支付较高的报酬3 4 】【3 5 1 。 j o h n ( 2 0 0 0 ) p6 j 等的研究认为报酬与企业规模正相关，并且受管制产业中企业经营者 报酬低于不受管制产业中企业经营者报酬。 2 1 3 高新技术企业治理结构特征 高新技术企业的内涵 首先，有必要解释清楚本文所指的高新技术企业的内涵。国家科技部对高新 技术企业的范围做了如下认定 ：( 一) 电子与信息技术；( 二) 生物工程和新医药 技术；( 三) 新材料及应用技术；( 四) 先进制造技术；( 五) 航空航天技术；( 六) 现代农业技术；( 七) 新能源与高效节能技术；( 八) 环境保护新技术；( 九) 海洋 工程技术；( 十) 核应用技术；( 十一) 其它在传统产业改造中应用的新工艺、新 技术。并规定企业技术性收入与高新技术产品销售收入的总和应占到本企业当年 总收入的6 0 以上；用于高新技术及其产品研究开发的经费应占到本企业当年总 销售额的5 以上等条件。而对于高新技术企业的定义，常风林( 2 0 0 3 ) t 3 7 1 认为它是 拥有某种( 或某些) 核心技术并且具备极强技术创新能力的技术精英与拥有雄厚资 金实力并且具备极强管理能力的管理精英的结合体，它是市场前景极为广阔但同 时面l 艋极高风险的企业。本文所指的高新技术企业与常风林所定义的一致，技术 精英是指掌握关键技术的核心技术员工，其对技术走向有极强的判断力，是某项 技术的创始者或创新者；管理精英指具有极强管理能力又拥有资金实力的投资者， 其资金实力来自于自身资金或者来自于纯粹资金所有者。 高新技术企业的产权特征 为使企业能够同时在高技术水平和高管理水平上高效率运营，合理的产权制 度基础是必要的。高新技术企业本质上是一个典型的人力资本与非人力资本的市 场契约( 黄载曦等，2 0 0 5 ) t 3 8 】。 在高新技术企业中，拥有管理能力和技术创新能力的创业者与核心技术人员 在企业成立之初就进入企业的产权结构之中。这是因为技术创新对于高新技术企 业来说具有决定性的意义。而技术的复杂性和不确定性决定了技术的定价非常困 难，甚至是无法定价。而且，技术的创新是一种创造性的活动，对技术精英过分 的约束不能保证最大效率地进行创新活动。因此，企业所有权的现实分配取决于 人力资本所有者与非人力资本所有者之间的谈判( 张维迎，1 9 9 6 ) ( 1 5 】。高新技术企业 管理精英和技术精英的人力资本之所以能参与分享企业剩余，其谈判力的基础在 于其创新劳动。而这些创新劳动具有企业异质性、难以模仿、难以替代的特征， 。参见冈家高新技术产业开发医钋高新技术盔业认定条件和办挂( 固科发火宁【2 0 0 0 j 3 2 4 垮) i i 重庆大学硕士学位论文 这些特征决定高新技术企业的创新劳动是一种专有性的资源。因此，这种专有性 的创新劳动决定了管理精英和技术精英的谈判地位和谈判实力，决定了人力资本 所有者分享企业剩余的现实性。这种以无形资产形式入股在高新技术企业中往往 可以于成立之初占到产权的2 0 - 3 5 ，此时，风险资本投资者占到公司的大部分 股权。这种产权结构既强调物质资本产权的实现，也强调入力资本产权的实现。 1 9 9 4 年，美国著名的风险投资公司克莱因纳f 自金斯公n ( k l e i n e r p e r k i n g s ) 与一个拥 有浏览器软件的2 3 岁年轻人合作，创建了网景公司，克莱因纳公司投资5 0 0 万美 元，只占有2 5 的公司股份。结果，网景公司开辟了因特网浏览器的崭新领域， 取得了震撼世界的成就。 因此，在高新技术企业的创业阶段，风险资本与人力资本通过契约的形式形 成了企业初始产权的分配。但由于高新技术企业资产流动性快，增长性也快，面 临很大的不确定性。而无论是风险资本投资者还是创业者，都要求产权能够变现。 在创业初期，风险资本投资者与创业者通过谈判确定各自的股权比例。创业者一 般持有普通股，风险资本投资者持有可转换优先股或可转换债券等复合金融工具。 在高新技术企业发展到成熟阶段时，风险资本投资者链适时将手中的高新技术企 业产权转让，通过产权流动实现风险资本和人力资本的产权回报。高新技术企业 产权流动的主要形式有：技术转让、经营运作的产品收益、资产转让、股权转让、 公司上市卖出股份等等。 2 2 国内外对技术创新能力的研究 国际上对技术创新的研究起源于熊彼特的“创新理论”，并以此为基础逐渐发展 为- n 较为完善的科学。在熊彼特之后，很多学者从技术创新和制度创新两个方 面继承和发展了他的学说。主要发展包括新技术推广方面的影响、技术创新与新 加入者的处境、技术创新的类型、技术创新的模式等。 基于技术创新能力在企业技术创新中的重要地位，企业技术创新能力成为国 内外学者探讨的热点问题。尽管他们对企业技术创新能力的具体表达方式不尽相 同，但所揭示的内容实质上大致类似。他们几乎一致把企业的技术创新能力看成 是一个由若干要素构成的、综合性的能力系统，是企业作为技术创新行为的诸多 内在条件的总和。这里引用几个有代表性的观点加以分析： b u r g e l m a n ”】等学者从组织行为学的角度进行分析，认为企业技术创新能力 是便于组织支持企业技术创新战略的企业一系列总和特征。它包括可利用资源及 分配、对竞争对手的理解能力、对行业发展的理解能力、对技术发展的理解能力、 公司的组织结构和文化条件、开拓性战略管理能力等。该定义侧重于从战略管理 的角度进行研究，但作为一个定义，则过于抽象。 1 2 2 国内外研究现状 ) d o r o r t h y 4 0 】认为企业技术创新能力的核心是掌握专业知识的人、技术系统、 管理系统的能力及企业价值观。这是以企业技术创新行为主体的视角来进行定义 的。这一定义揭示了技术创新能力的核心内容，但作为定义则缺乏整合观点。 远德玉【4 1 】等学者以技术、产品和生产工艺过程创新、组织和管理创新、经 济过程创新三类创新资源在不同阶段的配置和利用状况作为评价标准。 王建【4 2 】等从技术创新资源要素入手，把技术创新能力要素分解为技术创新 的投入能力、产出能力以及创新活动过程能力、企业技术创新的内部支持和社会 支持能力等几个方面。 付家骥【4 3 】认为技术创新能力是技术能力的组成部分。技术创新能力与吸收 能力和生产能力之间存在一定的关系，二者共同构成技术能力，而企业提高技术 能力最终应以提高技术创新能力为依托。 出于特定的需要，上述针对各种要素的分析方法都有其合理性，但从企业层 面的技术创新活动来看，着眼于创新过程更贴近于企业的现实，也显得更为具体 生动，并更容易被企业所接受。 2 3 对治理结构与技术创新能力的关系的研究 近些年，国外研究公司治理结构对技术创新影响的文章越来越多。m i o z z oa n d d e w i c k ( 2 0 0 2 ) m 】通过对欧洲五国( 德国、瑞典、丹麦、法国和英国) 的对比研究发现， 由于各个国家公司治理结构和机制的差异，使得公司治理结构对创新呈现出不同 的影响：在德国，公司治理以内部治理为主，银行、非金融机构以及员工利益的 联合有利于企业的长期r