外汇与外债管理.doc

第三节 外汇与外债管理 一、外汇管理 外汇管理起源于第一次世界大战期间，此后随着世界经济政治的变化而时松时紧。国际货币基金成立后，一直敦促成员国取消外汇管理，恢复货币的可兑换。目前主要发达国家基本上取消了外汇管理，而大多数发展中国家出于经济发展的考虑，仍然实行程度不同的外汇管理。 （一）外汇管理的概念 外汇管理又称外汇管制，有广义和狭义之分。广义上是指政府授权货币金融当局或其他机构，对外汇的收支、买卖、借贷、转移以及国际间结算、外汇汇率和外汇市场等实行的控制和管制行为；狭义上是指对本国货币与外国货币的兑换实行一定的限制。根据管理的严格程度，可以将各国大体分为三类： （1）实行全面、严格外汇管理的国家。这类国家对经常项目和资本项目都实行严格管理，货币兑换受到严格限制，汇率受到政府高度控制。 （2）实行部分外汇管理的国家。这类国家对经常项目外汇收支基本上不予限制，但对资本项目仍有程度不同的限制，其货币属于有限制的可兑换货币。 （3）基本上取消外汇管理的国家。这类国家对经常项目和资本项目基本上不加限制，允许货币自由兑换。 从世界范围来看，经济发展水平越低的国家，其外汇管理越严；反之，发展水平越高的国家，其外汇管理越松甚至完全取消。目前，我国外汇管理大体上属于第二类。 （二）外汇管理的内容 多种多样的外汇管理方法作用于不同的外汇管理客体，形成了内容繁杂、千差万别的外汇管理体制。总的来看，外汇管理主要集中于三个方面： 1.外汇资金收入与运用的管理 外汇资金的收入主要来源于货物出口、非贸易出口和资本输入。就管理的程度而言，一般依次为贸易出口、非贸易出口和资本输入。对贸易和非贸易出口收汇的管理相对较松，对资本输入的管理相对较严。 外汇资金的运用主要有贸易和非贸易的进口付汇以及资本输出。一般各国对用汇的管理比收汇管理更为严格。 2.汇率管理 作为外汇管理的重要内容，汇率管理是对外汇的价格实行管制，形成事实上的各种各样的复汇率制。 复汇率制是指一国货币同时存在两种或两种以上的汇率。国际货币基金规定，如果一国货币现汇买入、卖出汇率的价差和各种汇率之间的价差超过2，或者本国挂牌汇率与国际市场不一致，差额超过1并存在时间超过1周，则属于复汇率。 形成复汇率制的主要途径有： （1）法定的复汇率制，即政府同时规定两种或两种以上的官方汇率。例如，一些国家规定不同的贸易汇率和金融汇率。前者适用于贸易项目及其从属费用的结算；后者适用于非贸易项目和资本项目的结算。与金融汇率相比，本币在贸易汇率中相对低估，以刺激出口抑制进口。 （2）双轨制汇率，即官方汇率与市场汇率并存的状况。在只允许官方汇率存在的情况下，市场汇率就会出现在外汇黑市上。一些国家实行外汇留成制，允许某些外汇收入可以在市场上出售，便会使双轨制汇率合法化。 二、货币可兑换 （一）货币可兑换的概念与类型 货币可兑换是相对于外汇管制而言的，在纸币流通条件下，是指居民不受官方的限制，按照市场汇率自由地将本国货币与外国货币相兑换，用于对外支付或作为资产来持有，包括货币完全可兑换和部分可兑换。 货币可兑换程度主要取决于一国的经济实力，同时也是一国外汇管理制度和政策的选择结果。实际上，由于国际经济环境不同，各国经济发达程度和社会经济金融条件不一样，不同国家或同一国家不同时期都采取了各种各样的措施和手段限制货币可兑换，致使货币可兑换性不同，出现了各种不同类型的货币可兑换形式。 1.依货币可兑换的范围分为对内可兑换和对外可兑换 对内可兑换是指居民可以在国内自由持有外币资产，如银行外币存款，并可自由地在国内把本国货币兑换成外币资产。这种对内可兑换不等于允许对国外支付或在国外持有外币资产，也不意味着允许居民持有除外汇以外任何非居民债权的金融资产。对内可兑换通常对不同居民对象（如政府部门、家庭、企业等）区别对待。对内可兑换有利于杜绝外汇黑市和促使外汇资源流入银行系统。 对外可兑换是指居民可以在境外自由持有外汇资产和自由对外支付，但并不一定意味着居民可以在境内自由持有外汇资产和兑换外汇。对外可兑换的目的和实质是消除外汇管制。 通常所说的可兑换是指对外可兑换。 2.依货币可兑换的程度分为完全可兑换和部分可兑换 完全可兑换是指一国或某一货币区的居民可以在国际收支的所有项目下，自由地将本国货币与外国货币相兑换。到20世纪90年代中期，几乎所有发达国家都实现了货币的完全可兑换。 部分可兑换是指一国或某一货币区的居民可以在部分国际交易项目下，如经常项目下为支付国际货物、服务交易的目的，而自由地将本国货币与外国货币相兑换，此时并不必对其他项目实行货币可兑换。常见的部分可兑换有经常项目可兑换和资本项目可兑换，现实中的部分可兑换通常是指经常项目可兑换，两者结合起来即构成货币完全可兑换。 （二）经常项目可兑换的标准与内容 根据国际货币基金协定，成员国如接受第八条款规定的义务，则该国成为国际货币基金第八条款成员国，其货币将被视为可兑换货币。第八条主要内容包括： （1）不得对经常性国际交易的付款和资金转移施加限制。 （2）不得实施歧视性货币措施和复汇率政策。 （3）成员国对其他国家所持有的本国货币，如对方提出申请并说明这部分货币结存系经常性交易中获得的，则应予购回。 国际货币基金协定第三十条对经常性交易规定如下： （1）所有同外贸和其他经常性业务（其中包括服务）以及正常的银行短期信贷业务相关的支付； （2）应付贷款利息和其他投资净收益的支付； （3）数额不大的偿还贷款本金或摊提直接投资折旧的支付； （4）数额不大的家庭生活费用汇款。 取消管制是一个过程，各国具体情况不同，一刀切是行不通的，因此国际货币基金协定第十四条规定了货币可兑换的过渡性安排，即成员国可以保留加入基金时的各项管制措施，条件成熟时再取消管制实现货币可兑换。实行这种过渡安排的国家被称为第十四条款成员国。 由上可以看出，国际货币基金的货币可兑换主要是指经常项目可兑换，而不是完全可兑换。特别是国际货币基金协定第六条款规定，成员国在必要时可以对国际资本流动施加管制。 （三）经常项目可兑换与外汇管理 成为国际货币基金第八条款成员国，并不是说就不能对经常项目进行外汇管理，只要这些管理措施不违反第八条款规定的义务，就不构成对经常项目可兑换的限制。不属于对经常项目可兑换进行限制的有： （1）源于其他原因或目的而出现的间接外汇支付限制。根据规定，经常项目可兑换要求取消有关交易的支付限制，而不要求取消对经常性交易本身的限制。例如，一国可以禁止进口某种商品，从而银行不对该商品进口供汇，或者在外汇条例中禁止该商品进口用汇，这就不属于对经常项目支付的限制。 （2）政府规定以某种特定形式和渠道支付或转移外汇。例如，一国禁止居民在国外使用信用卡，这不违反第八条款规定，因为居民可以用现钞或其他支付手段对外支付。 （3）为实现监测目的而制定的验证和登记手续。这是核实支付真实性的一种手段，不是限制对外支付所需外汇的获得或使用，不属于对经常项目支付的限制。 （4）非政府行为引起的支付阻碍或拖延。例如，由于债务人破产或债权人要求法院扣押债务人资产，从而导致债务人无法履行对外支付义务，这不属于违反经常项目可兑换义务。 （5）实行外汇留成制、外汇收入部分上缴制、外汇收付结售汇制和规定进口商以特定货币支付货款。但是如果实行留成制的同时还规定留成外汇的使用方向，或者上缴外汇的结汇汇率大大低于市场汇率，就构成对经常项目可兑换的限制。 三、外债管理 20世纪80年代初爆发的国际债务危机对世界经济产生了巨大的影响，引起各国政府对外债问题的广泛重视，外债管理成为对外经济甚至宏观经济管理的重要内容。 （一）外债与外债管理的概念 根据国际货币基金和世界银行的定义，外债是指在任何特定时间内，一国居民对非居民承担的具有契约性偿还责任的债务，包括本金的偿还和利息的支付。 根据国家外汇管理局的定义，外债是指在中国境内的机关、团体、企业、事业单位、金融机构或其他机构对中国境外的国际金融组织、外国政府、金融机构、企业或其他机构用外国货币承担的具有契约性偿还义务的债务，包括：国际金融组织贷款；外国政府贷款；外国银行和金融机构贷款；买方信贷；外国企业贷款；发行外币债券；国际金融租赁；延期付款；补偿贸易中直接以现汇偿还的债务；其他形式的对外债务。由此看出，外国的股权投资如外商直接投资和股票投资就不属于外债。 我国原外债口径与国际标准之间存在一定的差异，因此自2001年开始按新的国际标准口径公布外债数据。按国际标准口径，我国外债口径调整如下：将境内外资金融机构对外负债纳入我国外债统计范围，同时扣除境内机构对境内外资金融机构负债；将3个月以内贸易项下对外融资纳入我国外债统计；将中资银行吸收的离岸存款纳入我国外债统计；将未来1年内到期的中长期债务纳入短期债务。 外债管理是指一国政府对外债及其运行加以控制和监督。同样，外汇管理是由外债管理主体，运用外债管理方法，作用于外债管理客体的运行系统。 （二）外债管理的内容 外债管理主要包括外债总量管理、外债结构管理和外债营运管理三个方面内容。 1.外债总量管理 外债总量管理的核心，是使外债总量适度，不超过债务国的吸收能力。外债的吸收能力取决于债务国的负债能力和偿债能力两个方面。前者决定债务国能否将借入的外债消化得了，使用得起；后者决定债务国对外债能否偿还得起。 目前，世界各国用来监测外债总量是否适度的指标主要有： （1）负债率，即当年未清偿外债余额与国民生产总值的比率。其公式为： 负债率100 （2）债务率，即当年未清偿外债余额与当年货物服务出口总额的比率。其公式为： 债务率100 （3）偿债率，即当年外债还本付息总额与当年货物服务出口总额的比率。其公式为： 偿债率100 根据国际上通行的标准，20的负债率、100的债务率和25的偿债率是债务国控制外债总量的警戒线。也就是说，当有关外债指标处于警戒线以下时，外债总量是适度和安全的；反之，当有关指标超过警戒线时，则外债总量超过吸收能力，需要进行调整。 2.外债结构管理 外债结构管理的核心，是优化外债结构。外债结构是指外债的各构成部分在外债总体中的排列组合与相互地位。外债结构的优化具体包括：外债种类结构的优化；外债期限结构的优化；外债利率结构的优化；外债币种结构的优化；外债国别结构的优化；外债投向结构的优化。 3.外债营运管理 外债营运管理是对外债整个运行过程进行管理，包括外债借入管理、外债使用管理和外债偿还管理。外债借入管理要掌握好借债窗口，控制好借债总量，调整好借债结构，控制好借债成本。外债使用管理要掌握好外债的投向，力争使外债投到微观经济效益和宏观经济效益综合最优的产业和项目上去。外债偿还管理要落实好偿债资金，合理安排偿债时间，避免出现偿债高峰。 四、我国的外汇与外债管理 （一）人民币经常项目可兑换与外汇管理 新中国成立后，我国立即实行全面的外汇管理。自1979年以来，伴随着改革开放，我国外汇管理体制也进行了一系列改革。1979年3月我国专门的外汇管理机构国家外汇管理局成立，1980年12月制定并颁布了中华人民共和国外汇管理暂行条例，标志着我国外汇管理步入规范化和法制化轨道。 为了适应建立社会主义市场经济体制和进一步对外开放的需要，1994年我国外汇管理体制进行了重要而影响深远的改革，其主要成就有： （1）实现人民币官方汇率和市场汇率并轨，建立以市场供求为基础的单一的有管理的浮动汇率制。 （2）实行银行结售汇制度，取消外汇留成和上缴制度，实现了人民币经常项目有条件可兑换。 （3）建立银行间外汇市场，改进人民币汇率形成机制。 1994年外汇管理体制改革实现了预定的目标，此后的两年时间里我国对外经济发展形势良好，进出口大量增加，贸易出现顺差，外汇储备显著增加，人民币汇率稳中有升。为了抓住这一有利时机，1996年又推出了一系列外汇管理体制改革措施，将外商投资企业纳入结售汇制，放松因私用汇限制，并颁布了中华人民共和国外汇管理条例，使我国在1996年底实现了人民币经常项目可兑换，达到国际货币基金协定第八条款的要求。 人民币经常项目可兑换意味着取消经常性国际交易支付和转移的限制。可兑换的范围包括进口付汇及进出口活动有关的费用、服务支出、正常的短期银行业务的支付、贷款利息和投资利润的支出、数额不大的偿还贷款本金或摊提直接投资折旧的支付，以及数额不大的赡养汇款等。由此，我国对经常项目的管理由过去直接管理变为现在的间接管理，由过去的事前审批变为现在的政策规范和事后监督。 从我国目前情况看，宏观调控能力还有待提高，市场机制尚待建立健全。如果不加强和完善对资本项目的管理，有可能造成资本大量频繁流动，影响宏观经济运行。因此，我国对资本项目仍然实行较为严格的外汇管理，同时运用行政、法律和经济的手段加以管理。其中，主要以事前行政审批为主，但制定法律法规、例行检查也是重要手段。 （二）我国的外债管理 1979年以前，我国基本上不借外债，也不接受外国投资。此后，积极利用外资是对外开放政策的主要内容之一。1980年末，我国外债余额还不到50亿美元。到“八五”期末突破1000亿美元大关，达到1995年末的1066亿美元，1999年末外债余额为1518亿美元。鼓励外