（企业管理专业论文）我国上市家族企业公司治理问题研究.pdf

原创性声明 本人郑重零甥：所呈交戆学位论文，是本人在导绛鳇掺够下，独立送 行研究所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何 其能个人或集体已经发表域撰写过的科磺成果。对本文的研究作出重要赏 献的个入和集体，均已在文中以明确方式标明。本声明的法律责任由本入 承掇。 关于学位论文使熙授权的声骧 本人完全了解山东大学有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保 蟹载囱国家有关郝门或祝构送交论文懿复窜俘帮电子敝，兔谗论文被查阕 和借阅；本人授权山东大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关 数据撵送行检索，可以采缨影印、续印或其缝复到手段保存论文和汇编本 学俄论文。 保密论文褒鳃密后应_ j 夔守此规定) 论文作者签名：塑翌蔓敏导师客名：蟛期：! 么2 二户 山东大学颈十学位论文 摘要 在现代经济社会，家族企业已发展为主要的企业形式之一。在我国，随着 改革嚣放的深入，家族众娩也已经避速堀起，扶1 9 9 3 年“福簇玻璃”( 6 0 0 6 6 0 ) 在上海证券交易所上市斯始，国内家族企业逐步邋入了资本帮场的大门。l o 多 年来，上市家族企业迅速成长，无论是从数量、规模、盈利能力、增值潜力、 覆盖行监秘零个企业黔汝产控制熊力方嚣看，述怒默其对国民经济戆贡献铃翅 度来看，上市家族企效都成为中国经济的一支鲞要力量，在赘本市场中占据着 重要的地位。 中共“卡六丈”激_ 震，致摩砖家族企业戆成长巍发震表现澎瓣袋寒鸯瓣霍 视和关注，在政策、制度、法律等方面都提供了撬范的支持和保障。学术界也 开始日益关注上市家族众业的发展，针对其公司治理问题，以所有上市家族企 鼗为磅究瓣象，获毅权缝橡、董事会绥梅窝援模、独立董事潮度、经营考缀酬 与激励机制、第一大股东的性质等若干方面，进彳予了大量酌璃论和实证研究。 这些研究结果为完善我阑上市家族企业的治理结构提供了丰富的经验、证据和 揍零l 。 但是，在剧烈交化的现代经济麓：境下，受发展时间、内外部环境等因素的 制约，上市家族企业在公司治理方面凸现出越来越多的问题和矛盾，并成为上 枣家族金激成长发震黪藏要撬藏。翳簿，曩蠹理论赛铮对上枣家族金监公镯治 理结构的研究还非常少，丽完善这一类公司的治理结构，实现熊可持续发麟， 对我国经济的发展和社会的进步又具有熏要作用。所以，对上市家族企业的治 理缝穆避移逐一步瓣深入磅究饕零必簧。 本论文就是以我国t 市家族企业为对象，对熊现状、动因及影响迸杼深入 分析，指出上市家族企业公司治理方颇存在的优缺点和所面临的挑战，并擒如 改善_ 程撵麓上泰家族企渡公司溃瑾续褥瓣羞于精德，零望戆为鹾豢麓抉土露步 伐的家族众业提供公司治理方面的缀验和借鉴。 关键谰；家族金照；公司蘧理；圭枣家族金魏；毅毅缝耩 山东犬学硕+ 学位论文 a 嚣s 罩l t a c t a tt h em o d e me c o n o m i cs o c i e t y ，t h ef a m i l yf i r m sh a v eb e c 锄et oo r 博o f t h em o s tc o m m o n a n dm o s ti m p o r t a n tf o r m so f t l a ee n t e r p r i s e 。i no we o u a l r y ，a l o n gw i l t l 瞻撩e c o n o m i cr e f o r m ，l | f a m i l yf i n n sa l s od e v e l o p e dr a p i d l y s i n c et h e “f u y a og l a 鲻”( 6 0 0 6 6 0 ) w e n to l lt h es t o c km a r k e t i n1 9 9 3i nt h es h a n g h a is t o c ke x c h a n g e ，t h ed o m e s t i cf a m i l yf i r m sh a v es t e p p e c li n t oc a p i t a ln 婶栅 g r a d 嘲l r i nt h el - e c e l l ty e a r s ，t h el i s t e df a m i l y 煎t r m sg r e wr a p i d i y ，a n db e c a m eo n eo f t h em a i n s t 陀喀mo f t h ec h i n e s ee c o n o m y s i n c e1 6 t hn a t i o n a lp e o p l e sc o n g r e s so f t h ec h i n e s ec o m m u n i s tp a r t y , 嘲eg o v e r n m e n th a s p a i d 鲫u n p r e c e d e n t e da t t e n t i o nt ot h ed e v e l o p m e n ta n dg r o w t ho f t h ef a m i l yf i r m , p r o v i d e dm a n y s t a n d a r ds u p p o r ta n ds a f e g u a r d , i na s p e c to f 炉l i e y ，s y s t e m , l a wa n d o n 。t h er e s e a r c h e r sa l s o s t a n e dt op a ya t t e n t i o nd a yb yd a yt ot h el i s t e df a m i l yf i r m s d e v e l o p m e n t ，a n dh a sc a r r i e do nl o t so f t h e o r i e sa n dp r a c t i c a lr e s e a r c h e si nm a n yn s p e e t s t h e s ef i n d i n g sp r o v i d em a n ye v i d e n c e s 捌一 d i r e c t i o n s f o r o u r c o l l l t l l l y t o c o n s u m m a t e t h e l i s t l x t f a m i l y f i r m s c o 单o m t e g o v e m a n e c 嗣鞠翟愈撑也 b u t ，i nt h et i e r e e i yc h a n g e dm o d e m , o n o m i ce n v i r o r l l n e n t , b el m t r i e t e db yl l a et i m e ，i n t e r m l a n de x t e r n a le n v i r o n m e n tf a c t o r sa n ds oo n ，t h el i s t e df m i l yf i r r a se x p o s em o 牌谢l di 帆q u e s t i o n b a n dc o n t r a d i e t i o mi nt h ec o r p o r a t eg o v e r m n e e ，w h i c hb e c t h em a i nc h a l l e n g et ot h eg r o w t ho f t h el i s t e df a m i l yf i r m s a tt h e 裁啪t i m e ，t h ed o m e s t i ct l 喇i nv i e wo f t h el i s t e df a m i l y 纛删 c o r p o r a t eg o v e r n a n c ea l s ob ef e w , a n di th a st h ev i t a lr o l e 协t h ed e v e l o p m e n to f o u i e c o n o m ya n d s o c i e t yt oc o n $ 1 1 n l m a t c st h ec o r p o r a t eg o v e r n a n c e 鲥n i c 吣o f t h e s ee o m p a n i s e t h e r e f o r e , i ti s e x l r e m e l ye s s e n t i a lt oc o n d u c tt h ef u r t h e rt h o r o u g hr e s e a r c h0 t lt h el i s t e df a m i l yf i r m s c o r l p o r a t e g o v e r n a n c es t r u c t u r e t h i sp a p e rb a s e do i lt h ep r e s e n ts i t u a t i o n ，i n f l u e n c eo f t h el i s t e df a m i l yf i r m ，p o i n t e do u tt h e c i l a l l e n g et ot h e i rc o r p o r a t eg o v e r n a n c e ，a n dp r o i x lm a n ym c 掷u f e st oi m p r o v ea n de n h a n c et h e l i s t e df a m i l yf i r m s e o r p o r a t eg o v e m a n e e 采l a 照 k e y w o r c l s ：f a m i l ye n t e r p r i s e ：c o r p o r a t eg o v c r n a n c a hl i s t e df a m i l yf i r m ；o w n e r s h i p s t r u c t u r e 4 出东天警磺士警短论文 第1 耄绪论 l 。l 醭究豹鸷蕊移意义 叠现代经游狂会家族企渣西爱袋为最普遍、最主癸鹣企渡形式恕一。在鞠终， 家族企业对本地送经济起着举足轻重的作用。美国经济学家克林盏尔西党的研 究表明，全球霄6 躺至8 魄的企业为容莰所鸯。慰謇杂恣所歹眭5 强金照中， 臻少有4 嗍鹣众照为家族企业。在美灏9 饿姨静公蠲露家羧控割，家族金擞裁逡 了夔国国内垒产慧德巍哮一擎。亚溯的窳族企韭形态雯为成熟和善遮。在东南驻， 缌太多数华人众北蜜际上都属于家族众渡。家族企业如此螯遍存在和发展，形成 了一股经济力量，影响着整个世界经济。在中国，随着改蕈歼放的深入，家旅企 擞也已经迅速蠛起。 终秀垒照缝绞形式孛簸吉老熬一秘，家族金韭嚣瓣爨然是一静其有磐遮瞧意 义的企业类型。幽私人、家族企韭演变威公众公司，避丽成为上市公司静现象毫# 常普遍，众多著名的大型跨国公司，如微软、福特、杜邦、柯达、通用电气、摩 惩罗拉等，郝怒由家族控殿。在美鬻，蠢超过4 麟豹公弹发纷殿票上豢公司鞍个人 绒家族控剿，4 溉静欧溯企娆与家族关联，3 端鲍亚溯金鼗舞家族关联。雯夔溪瓣 怒，6 8 豹欧渊企照藏要行政人员来自拯黢家族的委派，在渡溯这个眈铡则洚5 7 。 有荚国外研究赘科袭明，国外家族企她的寿命一般为2 3 年赢右，家族企业能蜒绥 到第二代的仅仅为3 冁，能延续至第三代的聪是只有1 5 9 6 。企北要做至u 永续的发殿， 嚣娶零薮圭l 羹遥加资本，因扰一些懿人众渡家并始怒方设法健自己豹家族金戴戏淹 公众公司，簸嚣零豢绣获褥更鸯充裕瓣嚣金支持窝鸯效懿熬餐爨终，楚金救瓣抉 遮成长创造良好静外部条件。在国际上，几乎所有的丈型家族企业基本上都经历 丁上市这个过程。 佟失成功涎营众照麴健表，上帮家族念业戆发髓阉遴融经警l 超程会备赛的广 泛关注。“卡六大”戮委枣，政嶷对家族众照瓣成长窝发璇表瑷寤藤掰拳毒煞鬟褫繇 荚注，在政策、艇度、法律等方面都提供了规范的支持和像障。学术界也嗣蘸开 始关注上市家竣企她的发展，针对其治瑷展开初步研究。捌如，南开大学公司治 理研究中心与香港大学已经开始合作“中国民营上市公司治理结构实证研究”项 璺褒犬擎醭枣孥磺豫文 弱；2 0 0 4 年，上海诫券交易所也已经锻“中国民营上市公司治理结构实证研究” 作为新一期的研究漾题。 但是，受发展时间、内外部环境的制约，我国的上市家族企业在公司治蠼方 嚣仍然存在琴少突壅瓣翊麓彝矛嚣。童察家族金鲎在疑零帮场上懿表瑗，纛筑器 褥爨箕治理方疆瓣一黧斑题。特别蹩容羧恁衡控裁缝毅岽戆链，稠壤上市公镯为 自身谋取私利，剥削小股东，淘空上市公词的行为时有发擞，这些都引起人们对 上帝家族企业的怀疑靼担心，对企业的成长拇成一个主夏携战。 上市家族企照乏所戳受魏社会皴攒：广泛酶关注，圭螫的琢困大致怠括以下a 今方巍：第一，家族企鼗己或为孛弱涎鬻经济最圭要豹形式；第二，家族企溉褒 发展过程中遇剿了众渡接班人选择、众散经营者的选拔秘使孀、企业内部激赫和 约柬机制的建点等问题，这些闯题对窳族众业发展的消极影响开始逐步显现，有 的甚至已经相肖激化；第三，。走出家族制”的提出带上了浓厚的意识形态色彩， 窀程绘一帮分家族众娩癌遥夔颡霹帮绘羹多豹家簇金照謦来了不安；第霆，容簇 念照的上市在绘自身带来积极效应静溺掰瞧产生了一蓉捌凝会离题，有静阏熬落 歪最非常严重的。公众舆论对此意见纷纷；第五，政府在家族企业上市问题上将 聚取什么政策秘对应绩旌。 瓣绕着上述这些闯惩，本文获多方蕊遵释7 蘑述秘搽讨，戳麓发挥一点熬砖 零l 燕懿作用。零谂文簸是戳我毽上帝塞羧企韭隽对象，分擀上市家族企盈公褥溜 濮方西存在的憷缺赢，并提爨改善和提高上市家族企妲公司治理结构豹措施，希 黧能够为同益加快上市步伐的家族企搬掇供公司治理方面的经验和借鉴。 1 2 研究熙路、方法与论文框架 零文立足予挺遴童枣家簇企壁嚣熬耀荚黉麴巅盏穗稳每游续发展，麸上枣家 族众旺蟊移存谯的主黉簿趣出发，提穗了梅建上市家族袅效微瘸基础及公司治攥 模溅德思路；举文的研究思路、方法尚框架弼概括如下。 1 整l 磅究愚爨 l 、臻确麴界定家簇企娃与上枣家羧众簸救定义冀蕊潮，以剥予今后遴一步嚣 熙研字瓢 2 、髭国家族企鼗的持续发藤罨土维瓣瓷。一方面研究家族企业发展的动灏岛 可行性，播箍家族企娥发展辑堪蓉萄黪碍；另一方面研究我国家族企业上市现状 6 山东人学硕十学位论文 及其影响，指出家族企业上市的积极与消极影响。 3 、上市家族企业的公司治理研究。首先研究公司治理在家族企业发展中的作 用；其次对上市家族企业治理进行理论分析，对家族治理模式与美英模式、德日 模式进行比较：最后指出我国上市家族企业治理的现状及挑战； 4 、从宏观、中观、微观等角度提出完善我国上市家族企业治理的若干建议。 1 2 2 本文的研究方法 本文运用的研究方法包括： 1 、理论论证 借鉴国外的研究成果及研究经验进行理论论证。要与国际研究接轨，吸收国 外关于家族企业研究的成果，借鉴研究经验。目前国内对家族企业的研究理论主 要借鉴了麦迪思的生命周期理论、贝克尔的家庭利他主义、诺斯的制度变迁理论 等，这些前人的研究成果为我们的研究提供了理论依据、研究思路和研究方法。 今后对家族企业的研究应该更多介绍和借鉴当前国外研究成果，因为我国的家族 企业研究刚刚起步，国外家族企业研究的历史较长，积累了许多宝贵的经验，非 常值得我们借鉴。在借鉴国外研究理论与研究成果的同时要注意与我国实际情况 的结合与创新，我国的家族企业无论是产生的政治、经济、文化背景，还是其发 展过程、影响因素、发展路径等方面都与国外的家族企业不同，要具体情况具体 分析，不能盲目套用国外理论，做不切合实际的分析；尤其是关于家族企业发展 演进路径的研究，不能脱离我国社会生产力发展的客观实际，一概否认现阶段家 族式管理模式的重要性，中国家族企业向现代化企业转变，需要较长的时间过程 和环境的成熟。 2 、比较研究方法 运用比较的研究方法，开展关于我国家族企业与英美、德同公司治理模式， 与东南亚、同本、韩国等国家的家族企业比较研究，通过进行横向与纵向比较， 进而分析出我国家族企业的自身特点和发展趋势。这方面的研究也有很多学者在 做，但是介绍性质的较多，深入地、创新性地进行比较研究的文章较少。 3 、跨学科研究 运用跨学科、多视角研究家族企业。现在经济学、管理学、社会学、文化学、 历史学等学科的学者分别从自己学科的视角对家族企业进行了研究，但是从多视 7 山东大学硕十学位论文 角、跨学科的研究还很不够，进行的也不够深入，这主要是因为我国学者专业性 分工较强，本文尝试从不同学科角度剖析家族企业，深入对家族企业的理解和研 究。 1 2 3 研究框架 论文框架可用下图表示。 图1 论文框架图 1 3 主要创新点 本文的主要创新点体现在： 1 、通过比较的方法，深入研究国内上市家族企业公司治理问题 关于国内家族企业与国外比较方面的研究有很多学者在做，但是介绍性质的 较多，深入地、创新性地进行比较研究的文章较少。本文运用比较的研究方法， 开展关于我国家族企业与他国家族企业，家族企业与经典公司治理模式之间的比 较研究，进而分析出我国家族企业的自身特点和发展趋势。 8 山东大学硕士学位论文 2 、多学科、多视角的研究家族企业 现在经济学、管理学、社会学、文化学、历史学等学科的学者分别从自己学 科的视角对家族企业进行了研究，但是从多视角、跨学科的研究还很不够，进行 的也不够深入，这主要是因为我国学者专业性分工较强，很难开展跨学科的合作 研究。本文尝试运用多学科分析工具，通过对英美、德日、东南亚家族企业公司 治理模式进行横向与纵向比较，进而分析出我国家族企业的自身特点和发展趋势。 9 山东大学硕士学位论文 第2 豢理论基磷等文献综述 2 1 家族企渡与上市家竣众业豹范畴界定 关于家族企娩发震与上市闯题的阐述，鹾方静文献港翔魉海。在我国由予历 史原因的影响，家族企业的研究开展得很晚，二十世纪九十年代以前，基本上难 得照割据关的研究成果蟊毽。然嚣从丸十冬代开始特别怒九十年代来，我国关于 家族企韭兹研究成果魏雨露誊笋觳大量涌璃，短短数年闻，倍鍪国外疆有的研究 成果，我国的家族企业研究取得了长足的进步。 2 。1 1 家族众照豹界定 家族企韭蔻篡有普遍念义鲍企韭类壁。疆本是一个典型的以家族众韭为主静 国家，各大财团如三菱、住友等均为家族众业；在美国，众多大型跨圜公司中， 蠢微软、福持、搿达、通用瞧气、摩托罗控等为数不少豹巨头属予家族金业。硷 佛大学经济学者的研究表明，除美国之纬，其余国家静太部分企业均国家族控制， 可见家族企业在世界经济中具有举足轻重的地位。 秘对，由于累族成员翘的关系天然具蠢剩她主义特缀，搜姥之阕其骞缀强静 信任与忠诚，因此，家族企渡通常具有长远的目标、坚定团结的意志、奉献精棒 和热情、等待投资机会的耐心蒋特点，这就使得家族企业具有高抗风险能力和较 低鹣创韭戎本，从瑟藏为最广泛兹剖业组织形式，即使怒在发达豹常场经济中， 例如美国，有将邋9 0 9 6 的企效瘸子某个家庭或者被菜个家族控制；程就美、西欧 和系驻各地也广泛分布着数爨众多的家族众业。 瞧是家庭企渡翳定义迄今为止，竭无一令权藏性戆缝定论，学嚣麴对家族 企她的定义，由予角度和标准不同，表现蹴很大的差异。哈佛大学摩纳利教授是 致力于家族企业研究的代表人物之一。他认为，同一家族至少有两代参与这家公 司懿经营管理，势盏这嚣我籀按豹结果，键公霉静致繁秘家族戆裂登冬嚣标奏辐 互影晌的关系，殿满足七个条件中的某一个或数个条件，即可构成家族企业。这 七个条件是：( 1 ) 家族成员凭借他与公司的关系，决定个人一生的事她：( 2 ) 家 族戏煲在公司豹凝务影响建农窳族中戆缝缎l ( 3 ) 家族成员瑷踅乎财务戆理由， 认为其有责任持肖这家公司的股票；( 4 ) 即使家族成员派式参与公司管理，但他 i 0 由东丈学硕士攀谴谴文 黝行为在反射这家公翅的信誉；( 5 ) 公司与家族豹整体价德畲二为；( 6 ) 现任 袋静任董事长或经遐的妻子和儿子位鼹慧搴；( 7 ) 家族关系为决定继承经营瓣理 权的关系。 因此，家族企业的认定并j e 绝对，而是程度上的问题。 雯一较鸯彰糖纛被大多数又舞接受瓣家族金盈定义是交荚蓬著名懿金鼗囊掌 家小芟尔弗雷德b 钱德赣教授于1 9 7 7 颦作出豹。零德试为家族金建是捂“众照 创始人及其最亲密的食伙人和家族一瀛掌握有部分股权，他们与经理人员维持紧 密的私人关系，且保鳃高层管理的决策屡，特别是在蠢荧战略决策、资源分懿和 齑鼷人员的逡拔方嚣。获钱德勒斡定义豢，家族企鼗并非必筠限予家族据有全部 阪份轻经营投瓣企鼗，覆是一耱家族捐露天部分蔽鬏嚣麦袋决策稷熬金照篷缀形 式。 国内学者甘德安等人认为，企业怒否为家族企业，主簧怒看其家族对企她的 影响力如何。 如脊一定的控制权，家羧成员控制高层管理，即可称为家族企业； 懿双持有一定羧参，象美霆懿瘴裰镶移、漆壳菲耪公霹、毂箨公司及其控毅下豹 懑爝汽车公司等，家族成员仅为毅东，麓聪金韭经营乏终，众照名称鬣秀家族名， 但实质却并非家族企妲。曹德骏等认为? “不论企业是以家庭命名还是有好几能家 属在企监的离鼹颁导辊祷工作，都不熊蠡她确定某一众她怒容族企毁。能确愆家 族众韭的是家族麴窍众监爨有权，也就怒谈所有权是秀掌撵在剖办企业静家族成 受簪上，是翔公家族众韭与菲家族金藏豹分承蛉。”。 台湾学者卧银髯蠡在此基础上，提出以峪界控般比率将个别公司的股权结构麓 舜性与家族的控制弦度纳入家族企业的定义，认为具备以下条件的企业可称为家 族企业：家族的持股鞲：搴大子i 临界持股比搴；家族成员或舆墨等亲以内之家属摄 谨蘩攀长或总缀糕；家族或羹或其三镣亲潋疼之亲疆撵锤公司藿事疼经超遥全部 蘩搴露位的一誊强t 。晷这个定义眈较耩确，两且扶黢投帮经营控裁投的角澄把 窳族企业看成是一个连续分布的状况，从家族全部拥有两权到l | 每界控制权，都怒 家族金业，一照突破了辐界控制权，窳羧众蛭就会蜕炎j 茨公众公司。 簿安等中鞴家族企她研究 。中辩社会科学妇 版礼2 0 0 2 年舨t 第2 l 黄 ，j 、芟尔弗雷德n 钱撼勒。看得霓的手爱瘸企业的管理革命，商务鞠书馆，1 9 8 7 年第1 敝，第9 斑 竹德安等中辫家族= 企蛾研究中鼹社会科学出版社2 0 0 2 年敝，第2 3 更 博德骏家族企业研究的几个理论问题( j 财绎科举，2 0 0 2 ( 6 ) 叶撤毕家礁挣股熏鞠、核心企业与报酬且功之研究。管理评论 ( 台) ，1 9 9 9 ( 2 ) 1 1 山东犬擘硕士学倪论文 i i 储小平、李怀祖在台湾学者叶银华家族企业定义的基础上认为，家族企业是 家族资产占主导、家族规则与企业规则的结合体。它的所有权和控制权表现为一 种连续的状况，包括以所有权与控制权不可分离的紧密持有形式到企业上市后家 庭成员对企业资产和经济管理保持临界控制权的企业。 从总体上来看，人们把某个家族或个人对企娥是否拥有实质性的控制权，作 为判断一个氽业是甭是家族企业的核心元索。并且人们通常根据自己的研究目的， 设定最利于自己研究的定义标准。 在诸多前人研究的基础之上，本文认为家族企业可以有广义和狭义两种定义。 广义的家族企业怒具有血缘关系或者密切的私人关系的人们所共潮拥有的赢利性 组织，包括狭义的家族企业和家族控股的上市公司。狭义的家族众业是指没有公 开上市的属于某个自然人成家族所有的私人企业。为了便于本论文的研究，特定 本文中的家族企业都是指广义的家族企业，即家族企业主要是以斑缘为基础，以 亲情为纽带，以追求家族利益为首臻目标，以实际控制权为基本手段，家族成员 共有企业所育权或企业法入财产的控制权，并且直接或闻接掌握着企业经营权的 一种企业组织形式。 综上所述可以发现，家族企鼗的基本特征主要有： 1 、家族成员拥有公司全部或大部分股权。这是家族企业公司最突出的特点f 2 、家族企业成员掌握蓿公司最重要的管理权，控制着公司的运行。遮魑管理 权包括：人枣管理权，财务管理权、市场控制权、煎大的经营决策权等等； 3 、企业的运行与家旗的生活之间有着密切联系。家族企业的运营和发展，对 予家族成员的情绪，甚至家庭的生活都会产生直接影响，企业已成为家族的一个 有机组成部分； 4 、家族企业的公众化、社会亿趋势。一方硬，随着家族的繁衍及股权的继承， 股权持有脊的亲缘关系日渐疏远，最终趋向予一般的社会关系；另一方面，家族 企渡为了发展壮大，也需不断吸收家族企业外的资金，导致家族控殷比倒下降， 这些都会影响家族企业公司股权结构的变化，导致公司控制权和镣理权的变迁， 使得家族对公司的控制力下降。公司的发展也会肇现社会化的趋势。 总的来看，关于家族：企业的定义还存在不同的见解。有关家族企业定义在理 。镣小平，攀翻：租信任峙家族企她成长j 管理世界，2 0 0 3 ，( 8 ) ；1 0 4 1 1 2 蠡东犬掌磺七譬髓论文 i i i i ii ii i i i ii i i i i i i i 论翱经验上仍需要公开辩论，而且客嬲区分家族企业的方法虽具有趋同倾向，假 总体上还处于起步发展阶段。 2 1 2 上市家族企业的界定 淹羞金照翳避激扩大秘茇震，筑穆瓣襁久鞋痰雅家族众照会逐激成舞公众持 羧豹毅静公司。土露家族企鼗是家族众照发展鹫一患臻壤嚣，充分蘩l 躅柱会焱融 资本和人力资源资本，采取现代股份公司制度的组织形式。随着家族企业的逐步 发展壮大，必然会达到一个需要借助社会资源来实现进一步发展的娥模，她囊趿 诧霈要决定楚磷雇佣驳蛙经理入稆公辑发行段票上市融资。一璧家族企渡露 鲶公秀发行黢鬃，羧傍会被逐海撩释，容麓稷绦蜜缝持控翻投掰需要熬驻傍，这 时候，家族企业就演变成上市家族惫她。 有关上市家族众北的界定标准也搬多，l ap o r t a 等最先开始对土市公司控谁g 兹性质的研究，他们把上市公司划分为股权分散型与控制性两大类，股权控制可 甄潼溪羁最终控潮豢，控裁驳末熬登态霹黻分为：家族或今入；公共都门；众融 桃 鼋；觳份公弼及箕傀。ok ap o r t a 簿入豹研究把确浚公司佳矮和类垄静器臻定 在控制权上；并且提出按照2 0 9 6 的临界按股标准确定上市公司的性质。 依据这一括准，c a e s s e n s 和l a n g 发现，在东亚，除日本矫，以家族为上市 公镯的最终控涮者黥魄铡在2 4 。6 舔一7 1 瓣国；f a c c i o 等发瑗奁欧溯，除荚蹦、 爱尔兰等少数阂家终，家族毅东静魄移达到5 0 瑷上露；苏霸耱等入豹研究发现， 捌2 0 0 2 年承，我躅上市公司最终控制密为家族或者个人的上市公司数目达到1 1 4 容，占整个上市公司数目的比例达到9 3 1 。 上市家族企业不同予普通上市公司的地方在于上市家旗企业增加了家族逡一 因索，孬歪是家族豹参与深裁缝影魏上枣公司戆运营。嚣方发达溪家主枣豢羧惫 娩静成功实筏表明，上市公司有家羧静存在未必是环攀，许多上市公司长期都僳 存了家族的影响，倪经营同样非常成功，有的甚至比普通上市公司发展得更加平 稳。霹此，家族参与上市公司在某种稷瘦上有秘予公司长远发展，婀题的关键可 ”戆还在于如何嚣定家族在公司中的棒翅，l = 盂扬长避短。 hp o r t a r ，1 , o p c z , 4 , 瞒i l m c s f _ ，a n ds h | d f c r , a c o c p o r 蹴o m m 曲i p * 州t h ew o d d j j o u m a lo f f i n m _ l o e ， 1 9 9 9 ( 5 4 ) ：4 7 1 4 1 8 圆c i a 路螂& ，s d j a n k o v 。j 。f 蛐，h p t a n g j d i s c n 恤n g t i n g t h e i n c e n t i v e a n d e n l 孵n c h m c n t e f f e c t s o f “h 铲 s h a r e h o t d i n g s j j o u r n a lo f f i n a n c e 。2 0 0 2 ( 6 h2 7 4 1 - 2 7 7 1 f c ；o m l m 粤l 。y o u n g l d i v i d e n da n de x p r o p r i m i o n r 1 , a m c r i c m le c o n o m i cr c v i c , w 2 0 0 1 ( 9 1 ) # 5 4 - 7 8 , 站矗林，朱文上市公畦家族控制，企业价值c j 】疑济研究，2 0 0 3 ( 8 ) 1 3 由衷丈擎联七举燕论文 上市家族众般_ 和家族企业的关系如- f ； l 、上市家族谯波是家族企业发展列一定规模后的产物，燕公开发行股票、上 市交易的家族企北。上市家族企业只是广义家族企业的一部分。 2 、广义弱蒙羧众照包瑟主帝家族众渡，懿栗上枣公霹懿最大毅衮莛菜令骞羧 竣个入，劳量荚穰鸯戆蔽谤达鬟2 0 虢惫，或者虽然家族凌令入控羧魄锅速举燹 2 0 ，但是对上市公司的经营管理具有安质影响，则认为该上市公司是上市家族企 业。 2 。2 公司治壤酶窍关研究 公司治理嚣琵法律震语，懑鬼公裁投秀辍关夔竣鬟、逡露戮及毂务氍关之翔 的法权关系。磺来，经济学家在讨论众她的起源及企业与带场的关系时借用了遮 术语，作为契约制波的替代语，即市场燕一套治理市场交翳关系豁机制，黼企 北怒一套治理众业交易关系的机制。猩企般所有权和经营枚分离的前提下，出予 我攥久其骞稳j l 雩熬信感优势，冀决策秘箨必与襞寿考攀l 熬袋犬纯派鬟| l 发生鹜鬻， 嚣魏盛须建立一套巍部和静郝互蛰豹浚壤钒麓，鞭翻代溪久瓣遂淘选择、道镰风 险、敲竹杠等机会主义行为，协调双方利菔冲突。 2 。2 1 公司沿理的内涵、原则与内撵 关于经营者不会像所有者那样勤套缝缀藩企韭的思想，一壹霹黻追溯翔驻 巍籁密。b e r l e 藕m e a n s 强震了这一器想，o 获努巍予雾在禚益分毅，经鬻密 会遮求自己丽 # 所有嚣的利益，并且他们把解决所有番与缀嫠者之间的利益关系 作为公司治理的核心问题。至于对公司治瑕结构这一概念慧为确切的解释，一个 相对普遍被人们接受的界定是1 9 9 8 年经济会作与发展组织( 0 e c d ) 理事会在公 霹渗毽结稳覆戴孛飨出戆：“公司渗瓒绪穗是一耱援浚瓣童密公司避孬譬毽翻援 稍麴体系。公溺治理结构璃确筑定了公霹静备个参与赣豹爨强和毂藕分布，诸翔 溅鬻会、经理层、股东和其他利益相关者，并且清楚地说明了决策公司事务时廒 遵锾的规则移程序。弼对，它还提供了一种结构，使之用以设置公司目标，墩撮 供了达捌这此嚣标耱撩控运营的手段。” 髓着公司浚灌实践和金堑理论熬笈袋，公司治理理论氇褥翻缀大进步帮发袋。 遮种进步和发袋主要体现在对广泛的剩箍捆关者和公司治瑾外部机制的重视。 ( d 陬a a n d m c a a s g t m o d c m c o r p a 棚鼬舭d p d v a 地脚p c 啊f m l m a 甜n i l l a a ，n c w y o r k ，1 9 3 2 瓣 山东大学硕七学僚论文 按照公司治理的现代观点，公司治理包含狭义和广义两个层次：狭义的公司 治趱虢是传统公霹灞理静内容，圭黉关注内部治瑾结构。沟帮渗璜结擒篓乎委托 代理理论和产权理论，是所有者在企业内部通过一系列激励合约的等级分解，使 代毽人努力追求利润最大纯舀标，放丽在公司的各个科益主体之阍形成有效的剩 余控制权和剩余索取权配臀的一套制度安排。激励的核心怒将经理人员对个人效 用的追求转化为对企业利润最大化的追求。内部治理结构熏要由股东大会、董事 会、蕊事会及管理艨等公司内部裂熬主体梅藏；嚣广义公霹浚理除内部澹理维梅 之外，还包括外部治理结构。公司外部治理主要基予市场竞争理论，通过外部市 场锩系提供楚分瓣缀营镶惑菝及对经营者纾秀避行客褒谔徐静售怠，交金鼗舞部 的利益相关者以及产品市场、经理市场、资本市场和劳动力市场的菔督约束机制 对企簸董事会、酝照经营者等施加作用和影晌，迸蕊形成交易成本低濂的优胜劣 汰机制，以蜜现对公司经营错的有效监督和激励。外部治理结构的核心是邋过市 场对企业的治理来保护所有者的权益，主要包括公司控制枚市场和肖关法律、法 规、簸管制度等。 从根本上说，公司治理就是通过设立一套既分权又能相豆制衡的制度来降低 钱毽痰本帮代理疑除，提毫经营熬效搴，弱l l 重降低经营懿强验，默褥实瑰公司熬 股东、经理人员、职上等重大利害相关者之间激励与约束关系的平衡。其目标不 仅蔻段东禚靛静最犬纯，两怒要揉谖公司决策静辩学往，金潼瓣富翻造静最大纯， 从而保证公阂各方面利益相荚者的利益最大化。其框架如图2 所示。 翻2 公司浚理戆一般框絮髂系 在实践巾，公司治理瑾论主要体现为一系列针对各国、各地区其体情况潮定 1 5 虫末大学硬圭学稳论文 的治理原则。其中，国际组织和区域组织在公司治理原则的制定中发挥着主导的 作用，沈如 o e c d 公司治理原则、英联邦公司治瑷原剐、公司治理2 0 0 1 年 准则以及公司治理的框架文件等。在这些原则的基础上，结合我国的中 国上市公司治理准则，以及图内外对公司治理机制与绩效关系的研究，本文总结 出公蠲治理桃制的主袈方恧。主要包括股权绒 每、股东权慈；董事衾稠监事会雏 功能、结构及职责；管理层约束和激励；信息披露机制、公司控制、法律法规等 方瑟。 公司内部治理结构主要包括以下几个方面。 l 、黢投绥褥。黢投缝捣楚公霉浚理煞基獭，段投绩兹是决定公司浚理凝壤骞 效性的最重要因素，股权结构决定公司控制权的分布，决定股东与缀理人之间委 托霞璎关系豹挂震，浚诗蠡好瓣羧投结薅是公霹徐繁最大耽翡一令鬟要途径。捧 为公司的所有者，股东依据出资额依法享有参与管理和利润分配的权利，因此股 东持羧院铡上靛差弄裁决定了羧东对公司治壤影魏程度豹差舜。大羧东茏其逶第 一大股东的持股比例就会对公司绩效产生决定性作用。 2 ，董事会。董事会是驳零大会的常设枫构，对毅东大会负责，辩整个公司、 股东及其他利益相关者负有责任并承担义务。董事会掌握公蠲的只常控制权，是 公司鹣最高决策视关，负责簸督、约束、激融管理入员酌行为，并程盛要静时候 替换不称职的经理人员，从丽确保股东财富免受损害。因此，董事会的结构、规 模、独立性醴及议事原则就构成公司治理的主要方面，并且被认为避保护股东利 盏的蓠要机制。在董鬻会中占据优势摩位裁成为公司控制的荚建，如果经理人员 或者控制性丈股东对鬣事会具有主导作用，蘸事会的作用就会降低。 3 、监事会。监事会我厘公司治理黔又一个重要搬割，是我国上蛮公司浍理极 制不同于美英治理模式的一点。我国公司法规定，上市公司要设立监事会， 鉴事会宙股东健表窝遥当毙攒的公司职工代袭组成，蓬事秘簸事不褥羧任。黢事 会主鬟负责检查公司财务，监督董事会成员和经理人员的经营管理行为，履行公 霉章糕援定煞箕鳇职权。整攀会圭要失绦轳巾参黢零熬裁蓥，薅止羧铡性黢东或 者经理人员控制董事会服务的，因此是否具有较高的独立性，是监事会对公词治 理发挥歪瑟箨矮瓣关键。 4 、管理屡激励。通过年薪制、股票期权镰形式进行激励的实质就是，使得管 理入赘戆弱豢与段东利益一致，获蔼傻经理入虢黢东翻益最失亿为嚣标静韵枫和 行为得到增强，以此降低股东对经理人进行监督的黢督成本，进而掇高公司的绩 1 6 由东人学硕七学糖论文 效o 5 、董事长是否兼任惹经理。董事长和总经理是否由同一个入趱任是公司治理 结构的又一个重要方面。董零长代袭企业所有者与公司管理层之f b j 的联系，其主 要职责是提供企业发展的整体目标，雇佣重要的经理入，参与战略制定过程，审 计企业的整体战略，监督执行该战略的管理人员。总经理的主要职责是制定战略， 通过设计合适的组织结构，雇佣职熊经理负赏公司战略的一常运营和管理，领导 员王实现企业的绩效嚣标。蘩事长秘总经理之闻这种职责约分离，鼯致每令岗位 面临不同的治理环境。对董潦长来说，日常管理技能是第二位的，总经理的主要 挑战赠与管理技能鸯关。 在董事长兼任总经理的情况下，积极的影响是，经营者利益与股东利懿的一 致瞧褥到麴强，毅象瓣经营蠹豹整罄残本辫，困鼗健理成本下降；受瑟影镌是， 外部利益相必者对公司内部蘸事会和经营者的监督不力，造成“内部人控制”现 象。实残孛，金蜇选择嚣取分离或会舞，圭要基于经验骚究鹣结鬃，夔是这方瑟 的研究并没有得到一致的结论。 6 、信惑羧露。胃滚确信茏疑豹楚，魏务透明震充分懿铸慧菝露辩掰有熬黧家， 尤其是发展中国家的公司治理具有重要的意义。0 e c d 的治理原则要求上市公司应 该及孵、难确建菝露公司静财务状况、经营缳效、产权结构和治理绥构获糯等信 息。透明的治理信息可以使外部人员对公司的经营管理产生正确的了解，这可以 有效傈护现有股东和投资者的乖j 益，降低外部利益襁关者豹驻督成本，防止“内 部人控制”带来的低效率，从而对公司治理产生积极的效果。 公司治理的外部机制主鬻包括以下内容。 1 、公司控毒4 权市场。一般来说，存在一个活跃的外部控制权市场，对有效鲍 资源安排是必需的。因为这使得有能力的经理入可以通过外部控制权市场在短期 内获褥对大爨资源的控制，从两取代缺乏效率的经瓒人。这样对公镯治理豹续效 就会产生积极的影响。控制权市场可以通过三种方式起作用：代理权竞争、杠杆 收黢耪恶意接管。 2 、法律制度和对小股系的保护。l ap o r t a 等的一系列研究强调了法律制度 在约寨经理久窝控割毅表投撬孬势中豹痿弱。国缝嚣j 发凌，法律完豢懿霍家，渗 可参览：l l ll ap o r t a r ，l o p e z - d e - s i l m t e f ，s h l e i f c r a 。l a wa n dv i r m c e j j o o r n a lo f p o t l t i c a | f , c o o o m y 1 9 9 8 1 0 6 ) ：1 1 3 * i l 强翻l a p o r t a r ，l o p c z - d e - s i l a n c s e ，s h l c i f e r a c o r p o r a t e o w n e r s h i p a r o u n d t h e w o r l d j ， j o u r n a l o f f i n a n c e , 1 9 9 9 ( 5 4 ) # 4 7 1 5 1 8 【3l l a p o r t a r ，l o p e z - d e - s i l a n c s f ，s h l e i f e r a ，v i s h n y ，r a g c n f y p r o b l e m s a n dd i v i d e n d a r o u n dt h ew o r l d j j o u r n a lo f f i n a n c e2 0 0 0 ( 5 4 ) ：4 7 1 - 5 1 8 1 7 垂衷大学硬+ 掌橙论文 理水平一般较商，对小股东的保护也相对较好，法德设施不健全的图家治理水平 和对小股东酌保护都较差。 2 2 。2 大股东在公司治理中的作用与弊端 1 、大股东在公司治理中的作用：可以降低管理层和外部股东之f h j 的代理成本 鞭方经济及金融经济学学术赛遴过理论魏实涯残突，认为股权续构分教搜任 何单一股东缺乏积极参与公司治理和驱动公司价值增长的激励，导致公司治理系 统失效，产生管理层悫部人羧铡瓣鬈( j e n s e n ，1 9 8 9 ) 。，形戏公司罄理层强、癸 部股东弱的格局( r o e ，1 9 9 4 ) 9 。j e s e na n dm e c k l i n g ( 1 9 7 6 ) 认为大股东和控 籀投戆集孛霹跌镬籀公司戆管理瑟秘黢东瓣程盏憝予一致。露s h l e i f e ra n d v i s h n y ( 1 9 8 6 ) 的模溅表明，定的股权集中度是必溪的。因为大股东具有限制 管理簇疆毪毅东嚣益、谋取囊隽嚣盏行尧熬经济激黪及篷力，霹敷瑟有效遗簸督 经理朦的行为，有助于增强接管市场运行的有效性，降低经理层代理成本。固 h o l d e m e s sa n ds h e e h a n ( 1 9 9 8 ) 氇掰遗大段东在上帘公司治疆串豹徉用。每 2 、大股东会引发另一类代理成本 然而大黢东弓 起的股权静集中会碍致另一种代攥成本，辩控秘税襁利。蠢于 股权集中在大股东手巾，大股东有足够的权力控制上市公司，并通过影响上市公 司的备种决策来为其谋取私利。此外，大股系还通过金字塔持股、交叉持股以及 发行双重股票的方式，使控制权与现众流权分离，其从上市公司转移瓷源的动机 也由此更加强烈。 檄据上述原理，l ap o r t a 等研究发现除舆国和美国等少数几 个对小股东保护较好的国家外，大部分国家的公司股权都集中在大股袈手中。彤饱 们还发现，大多数公司的高级管理者并不是职业经理，而是豳大股东派出的代表 或家族成员。这样，大殷东秘企业毫缀管理鼷聂有投力又有缀强敷动梗来掠夺，l 、 股东。 j c a s e n m e c l i p s e o f t h e p u b l i c c o r p o p | h a r v a r d b u s i n e s s 融i e w ，1 9 8 9 ，s e p t - o c t r o e ，m a r kj s t r o n g e rm a n a g e r s w e a ks h a r e h o l d e r s ：1 1 i cp o l i t i c a l r o o t so f a m 州c mc o r p o r 啦f i n a n 4 m ， p