（企业管理专业论文）中国在东盟国家直接投资研究.pdf

牵国在寨登重家童接投炎疆究 摄燮 本文通过对赢接投资动机和赢接投资理论的研究，分析了决怒直接投资的宏 躐、中蕊和微观躐素，参考这些戮素，认为在当前经济全球亿，区域经济俸纯、 嶷团化的趋势下，中国很有必要大力发展对外直接投资，然而目前中国的对外直 接投资瓒狡及特淼是起爹晚，金簇夺，镳是发震速度僚。 东盟各国与中国同属溅渊国家，地理位置楣避，而且拦这些嗣家豹社会中的 华人都扮演中重凝的角识，因此中国对东盟国家静进行誊接投资有着天然静优 势。本文着重对东盟各个幽家和中国的投资环境进行了比较分析，认为与东盟国 家相比，中国存在着潜力巨大的因内市场、稳定的政治环璜和有稠的经济环境等 优势。但是，同时中国的投资环境也仍有许多不足之处，如市场缀济法律体系不 健全，存在官僚奎义震腐败现蒙等。这骛都是在滋行对外麓接投餐时需要注意和 潋进的。 通过对东盟释国的投资环境的分析，结合中因对外直接投资的发展状况，本 文对中圈在东盟嗣家进行直接投资的投资方式进行了研党，认为巾国企业在考虑 自身投资能力和风险承受能力的藻础上，结合投资区域的特点、投资项瞬的特点 及各种投资方式本身的利弊加以确定。农大力发展传统的投资方式的前提下，积 极重视跨匿并购、跨国战略联盟的运用，使得进行直接投资的大众韭集丽能在更 高层次上参与国际分工跨国际竞争。 最后，本文对中国在东盟各图进行直接投资分别对中国和东激各国摄出了政 策建议。 关键词：中国东盟对外直接投资跨国公司 2 a b s t r a c to fv i e w $ t h i sa r t i c l ei n t r o d u c e st h ec o n c e p to f f o r e i g nd i r e c ti n v e s t m e n ta n de x a m i n e s m a c r o e c o n o m i ea n dm i c r o e c o n o m i cd i r e c ti n v e s t m e n ta n a l y s i s ，w o r l de c o n o m i c g l o b a l i z a t i o n a n dt h ei m p a c to f e c o n o m i cr e g i o n a l i s m t h i sa r t i e l ea l s oe x p l o r e st h e q u e s t i o no f h o w d e v e l o p m e n t o f f o r e i g nd i r e c ti n v e s t m e n tf a c i l i t a t e st h ea t t a i n m e n t o f p r o g r a m a t i co b j e c t i y e sa n dw h e t h e ran e e d e x i s t sf o ra nu n i f o r n lc a s hi n v e s t m e n t s i no r d e rt os t i m u l a t ef a s t e rd e v e l o p m e n t t i l i st h e s i sc o m p a r e sc h i n e s ei n v e s t m e n ta n dd e v e l o p m e n tt r e n d sw i t ht h o s e o fc h i n a sa s e a n n e i g h b o r s i tc o n s i d e r s 也er o l eo f o v e r s e a sc h i n e s e t h es t a b l i l i t y o fc h i n a s p o l i t i c a l c u l t u r ea n dt h es i z eo ft h ec h i n e s em a r k e ta n de c o n o m i c e n v i r o n m e t i t i ta l s oc o n s i d e r st h er o l eo fc h i n a se c o n o m i cd e f i c i e n c i e s a n dt h e p o t e n t i a li m p a c to fw e a km a r k e te c o n o m yl a w , a nu n w e i l d yb u r e a u c r a c y , a n dt h e l a s t i n gs c a r so f c o r r u p t i o n t i l i sa r t i c l ea n a l y s i se v e r ya s e a n c o u n t r y si n v e s t m e n te n v i r o n m e n ti n 龇 e f f o r tt ou n d e r s t a n dt h er o l et h a tf o r e i g nd i r e c ti n v e s t m e n tc o n d i t i o ni se x p e c t e dt o p l a yi nc h i n a 1 1 地p a p e rs u g g e s t st h em o s te f f i c i e n tw a y t od i r e c ti n v e s t m e n tt o a s e a nc o u n t r i e s h o wt oc r e a t ear i s k - f r e ei n v e s t m e n te n v i r o n m e n t , a n dt h en a t i o n a l e c o n o m i cb e n e f i t so f s p e c i a lr e g i o n a li n v e s t m e n t t h i sp a p e rw i l la l s oe x p l o r eh o w t o a b a t ea d v e r s ee n v i r o n m e n t a li m p a c tb yu t i l i z i n gt h et o o l so ft r a d i t i o n a li n v e s t m e n t ， t h er e s o u r c e so ft r a n s n a t i o n a l c o r p o r a t i o n ，a n db ye m p l o y i n g t h ew i s d o mo f c o r p o m t i v es t r a t e g y a l l i a n c e s i nt h i s w a y t h i s p a p e r w i l lf o r e c a s tb o wa l l i n d u s t r y - w i d e e f f o l r tc a nb em a d et o a m p l i f y t h eb e n e f i t so ff o r e i g nd i r e c t i n v e s t m e n ts ot h a tt h en a t i o n , a saw h o l e , c 虮c o m p e t ei nt h ei n t e r n a t i o n a ls e c t o r l a s tb u tn o tl e a s t , t h i st h e s i so u t l i n e st h ei n v e s t m e n t a n a l y s i so f c h i n a v i sav i s t h ep o l i c ys t r a t e g i e so fc h i n a sn e i g h b o u r i n gc o u n t r i e sa n dw i t hr e g a r d st o c h i n a & a s e a nc o u n t r i e sr e s p e c t i v e l y k e y - w o r d s ：c h i n a a s e a n ，f o r e i g n d i r e c ti n v e s t m e n t , t r a n m a t i o n a lc o r p o r a t i o n 导论 截止2 0 0 2 年9 月底，东盟国家在中国的投资项目累计约1 9 万项，实际投资 2 8 0 多亿美元。而近年来中国对东盟的直接投资正以每年6 0 以上的速度增长。 到2 0 0 2 年9 月底，中国企业共在东盟国家投资近8 0 0 项，项目总投资1 1 5 亿美 元。1 相比于东盟在中国的投资，中国对东盟的直接投资还很少。中国企业实力 的增强促使中国企业增加对外投资，而随着中国加入w t o 和中国东盟自由贸易 区的建立，东盟成为中国企业对外投资的首选地之一。在直接投资将要迅速增长 的时候研究中国在东盟国家直接投资情况，对于中国和东盟均具有十分重要的理 论和实践意义。 本论文首先对跨国直接投资理论进行了综述，分析了对外直接投资和跨国公 司的关系，研究了跨国直接投资理论的发展和近期跨国直接投资的趋势和影响因 素；然后，从理论出发，分析了刚起步的中国对外直接投资的情况、特点和问题； 接着，系统分析了东盟国家的投资环境及与中国投资环境的比较；再次，根据东 盟的投资环境，研究了中国在东盟投资时需要采用的一些具体方式的优缺点；最 后，为中国和东盟在此问题上提供了一些政策建议。 由于本文的研究对象主要是中国在东盟的直接投资，因此，本文主要的研究 方法为案例研究，以各个东盟国家的具体情况为样本，分析中国在这些国家的投 资情况，其中，运用了大量的宏观数据。由于实证数据难以获得，本文无法进行 相关论证，只能留待以后进一步研究。 本文的主要观点有：随着中国经济的持续快速增长，中国综合国力增强，中 国势必通过直接对外投资“走出去”，而东盟与中国在地理、文化和经济上的渗 透使东盟成为中国海外投资的首选地之一；中国对外直接投资已经开始增长，积 累了一些经验，但还存在很多问题，需要在进一步投资中不断总结进步；东盟国 家投资环境差距很大，与中国的投资环境具有相似性，在投资东盟时，我们要利 用相似性来积极适应东盟的投资环境，也要避免与东盟国家在吸引外资上的过度 竞争；在促进中国企业到东盟投资时，中国政府需要在法律、政策等方面不断完 善，东盟国家也要积极改善投资环境以吸引中国企业投资。 参见新华网述评：“中国- - 东盟自由贸易区”打造发展中国家合作新舞台 。 4 一、理论综述 ( 一) 对外直接投资与跨国公司 对外直接投资( f o r e i g nd i r e c ti n v e s t m e n t ) 是指跨国公司在一个或数个 国家通过直接投资设厂，建立原材料基地或销售渠道等实物性资产投资手段以获 取一定收益的活动。跨国公司是指在一个或数个国家建立分公司，从事跨越国界 的生产经营活动的现代经济实体。 l ，跨国公司与对外直接投资 ( 1 ) 跨国公司对外直接投资动机 跨国公司对外直接投资的动机源于企业为了自身的利益和发展而进行的对 外扩张。企业对外直接投资的原因很多，一般来说，企业对外直接投资的微观原 因主要包括以下类型： a 、追求高额利润型投资动机 追求高额利润或以追求利润晟大化为目标，这是对外直接投资最根本的决定 性动机，追求高额利润是资本的天然属性，通过高额利润的追求，企业价值得到 了提高。当在国外投资比在国内投资更有利可图时，资本必然流向国外。 b 、资源导向型投资动机 。 这是指企业为寻求稳定的资源供应和利用廉价资源而进行的对外直接投资。 这类投资又可分为两种情况：一是寻求自然资源，即自然资源导向型投资企业， 对外直接投资是以取得自然资源为目的如开发和利用国外石油矿产品以及林业 水产等资源：二是寻求人力资源，利用国外廉价劳动力。东盟的许多国家具有丰 富的自然资源和廉价的人力资源，如，文莱的石油储量为东盟第二，被称为“浮 在石油上的国度”，这为中国投资者提供了巨大的投资空间。 c 、市场导向型投资动机 这类投资可分为以下四种情况：a 、开辟新市场，企业通过对外直接投资在 过去没有出口市场的东道国占有一定的市场；b 、保护和扩大原有市场，企业在 对出口市场的开辟进行到某种程度之后，通过对外直接投资在当地进行生产和销 售更为有利，中国企业目前主要出于这种市场动机进行投资；c 、克服贸易限制 和障碍，企业可通过向进口国或第三国直接投资，在进口国当地生产，或在第三 国生产再出口到进口国以避开进口国的贸易限制和其他进口障碍；d 、跟随竞争 者，在寡占市场结构即少数大企业占统治地位的市场结构中，当一家企业率先到 国外直接投资其他企业就会跟随而至，有时甚至不惜亏损以维护自己的相对市场 份额保持竞争关系的平衡。 d 、效率导向型投资动机 效率导向型投资动机是指企业进行对外直接投资的目的在于降低成本提高 生产效率。通常有两种情况：a 、降低生产成本，如果企业在国内生产出口产品 其生产成本高于在国外生产时，可通过对外直接投资方式在国外设厂生产，以降 低生产成本以及运输成本等提高生产效率。b 、获得规模经济效益，当企业的发 展受到国内市场容量或者激烈竞争的影响而难以达到规模经济效益时，企业可通 过对外直接投资，将其相对闲置的生产力转移到国外，以提高生产效率实现规模 经济效益。 e 、分散风险型投资动机 企业在进行对外直接投资过程中面临着种种风险。主要有经济风险和政治风 险。对于政治风险，企业通常采用谨慎的方式对待，尽可能避免在政治风险较大 的国家投资。对于经济风险，企业主要采用多样化投资方式来分散或减少风险， 通过对外直接投资在世界各地建立子公司将投资分散于不同的国家和产业，以便 安全稳妥地获得较高的利润。 f 、技术导向型投资动机 企业可通过对外直接投资来获取东道国的先进技术和管理经验，这种动机的 投资通常集中在发达国家和地区的资本技术密集型产业。二战以来发达资本主义 国家之间的对外直接投资不断增加，2 0 世纪9 0 年代以来这种趋势更为突出，出 现这种情况的一个重要原因就是各国为了获得对方的先进技术。 g 、追求优惠政策型投资动机 企业被东道国政府的优惠政策所吸引而进行直接投资，可减少投资风险，降 低投资成本，获得高额利润。这类投资一般集中在发展中国家和地区。东道国特 别是发展中国家东道国的优惠政策对外国直接投资产生了强烈的吸引力，促进了 企业对外直接投资的发展。 h 、环境污染转移型投资动机 转移环境污染是一些国家的跨国公司进行对外直接投资的重要动机之一a 环 境污染是威胁人类生存和经济发展的世界性问题，一些发达资本主义国家迫于日 益严重的环境污染问题，严格限制企业在国内从事易造成污染的产品生产r 从而 促使企业通过对外直接投资将污染产业向国外转移。在发达国家对外直接投资 中，尤其是在制造业，对外直接投资中化工产品、石油和煤炭产品、治金、纸浆 造纸这四大高污染行业所占比重是相当高的。 6 i 、全球战略型投资动机 跨国公司的全球战略是指跨国公司在全世界范围内安排投资，从事生产经营 活动的战略。全球战略是跨国公司的对外直接投资发展到全球化阶段的一种投资 动机。跨国公司在进行对外直接投资决策时，所考虑的并不是某一子公司在某一 时期或某一地区的盈亏得失，它所关心的是跨国公司长期的全局的最大的利益， 将其所属各机构各部门看作是一个整体，有时不惜牺牲某地区某部门的局部利 益，以保证全球战略目标和整体利益的实现。 ( 2 ) 跨国公司对外直接投资的区位选择 跨国公司往往出于对上述投资动机的考虑，进行直接投资的区位选择，因此， 主要的选择因素包括市场容量、劳动力成本、公司税率等。除此之外，对外投资 的区位选择还受其他相关因素影响，如基础设旌、工业化程度、现有外国直接投 资情况、东道国与母国的关系、周边国家环境、东道国政治环境、开放度等。 a 、基础设施 交通、通讯、能源等基础设施的重要性越来越引人注目，尤其是在发展中国 家，基础设施的好坏，对直接投资的效果影响很大。 b 、工业化程度 工业化程度如果很低，直接投资的许多配套系统无法建立，投资成功的可能 性较小。除新加坡以外，东盟国家大多数是农业国，工业化水平影响较大。 c 、现有外国直接投资 东道国现有的外国直接投资的规模和广度，是直接投资决策时的重要考虑因 素，因为现有外国直接投资的状况反映了东道国对外资的政策和投资环境的综合 状况。对外直接投资有一种自我加速机制。 d 、东道国与母国的关系 母国如果在经济、政治方面与东道国关系较好，跨国公司就容易向这些国家 投资。中国一东盟自由贸易区的建立必然会促进中国与东盟各国关系的不断发展。 e 、东道国与周边国家关系 东道国与周边国家的关系反映了所在地区的稳定程度，直接影响着跨国公司 直接投资决策，战争风险会使跨国公司不敢投资。 f 、东道国的政治环境 东道国的政治环境包括政府更替情况、对待外资政策、官僚机构办公效率、 法制状况、收入分配状况、治安状况和文化等。跨国公司通常选择政治环境较好 的国家投资。 g 、开放度 开放度指东道国产品的进出口政策、国产化率要求、价格体制、国有化风险、 货币兑换自由度、利润汇出限制、外资股权限制等方面的政策。开放度对跨国公 司投资决策有两方面的影响：首先，开放度高，跨国公司容易直接投资；其次， 高开放度导致商品流入容易，从而跨国公司也可以不通过直接投资饶过进口壁垒。 ( 二) 直接投资理论的主要学说 描述发达国家跨国公司的直接投资理论主要有早期的比较利益论、垄断优势 理论、国际产品生命周期理论和内部化理论：七八十年代的边际产业扩张论和国 际生产折中理论；近期的发展中国家直接投资理论等。 l 、早期理论 ( 1 ) 比较利益论 国际贸易和国际直接投资具有很强的相关性，在市场导向型投资动机影响 下，国际直接投资是国际贸易发展到一定程度时的必然产物。因此，国际直接投 资的比较利益理论源自于国际贸易理论。比较利益论的主要代表有斯密、李嘉图等。 古典的比较利益理论和现代的比较利益理论已经揭示：各国资源禀赋的不同 是历史形成的，通过资本的国际流动可以平衡国内资源和资本的失衡。资源富裕 而资本稀缺国家通过外部资本的进入，可以弥补资金缺口，促进本国经济发展：资 本富裕而资源稀缺国家通过向资源富裕国投资，既可获得所需资源，又可充分发 挥本国生产潜力，生产要素的国家间流动可以使投资国和东道国都获得比较利益， 这是跨国公司对外直接投资的根本原则。 ( 2 ) 垄断优势理论 2 0 世纪6 0 年代初，美国学者海默( s h h y m e r ) 在他的博士论文国内企业 的国际化经营：关于对外直接投资的研究2 中，首先提出了垄断优势理论。这篇 论文于1 6 年之后由其导师金德尔伯格( c p k i n d l e r b e r g e r ) 推荐发表，并经其 导师以及约翰逊( h g - j o h n s o n ) ，凯夫士( r e c a v e s ) 等学者补充、发展成为 完整的理论。 海默认为，传统的国际资本流动理论都假定市场是完全竞争的，这种纯粹情 况在现实中并不常见，较多存在的市场条件是不完全竞争。这里说的不完全竞争， 是指由于规模经济、技术垄断、商标和产品差别等引起的偏离完全竞争的市场结 构。由于不完全竞争的存在，美国企业在境外直接投资中才能拥有和维持各种垄 断优势，取得高于当地企业的垄断利润。 所谓垄断优势是指大企业特有的优势，例如专有技术、管理经验、资金实力、 规模经济和销售技能等。跨国企业的垄断优势主要有以下三类：一是来自产品市 2 参见聂名华，发达国家境外直接投资理论比较研究，山东经济) 2 0 0 2 1 。 8 场不完全的优势，如产品差别、商标特异、营销技能、操纵价格等，这些造成了跨 国企业在所生产产品上的垄断力量。二是来自生产要素市场不完全的优势，包括 专利和工业秘诀、管理和组织技能、获得资金的便利和优惠条件等，这些造成了 跨国企业对要素市场的垄断地位。三是企业拥有的内部和外部的规模经济优势。 通过境外直接投资，跨国企业可以实现水平的或垂直的一体化经营，使企业生产 达到适度的经济规模，以最大限度地降低生产成本，从而使其在与东道国企业的 竞争中占据有利地位。海默通过研究美国企业境外直接投资的行业构成，发现直 接投资与垄断的工业部门结构有密切联系，美国从事境外直接投资的企业主要集 中在具有独特优势的一些制造业部门。美国企业跨国投资的主要动机就是为了充 分利用自己独占性的生产要素优势，以牟取高额利润。 海默及其垄断优势论被西方公认为开拓国际直接投资理论的先驱。这一理论 的突破在于：首先，它摒弃了古典西方经济学中自斯密开始的以完全竞争为前提 假设的经济学理论分析框架，从市场缺陷与境外直接投资之间的内在关联着眼进 行考察，创立了境外直接投资研究的崭新体系。其次，它将境外直接投资与境外证 券投资区别开来研究，明确指出不能用国际间利率差异来解释境外直接投资，这 不仅突破了传统的国际资本流动理论的局限性，而且能较好地解释知识密集型产 业的境外直接投资和发达国家之间双向投资问题。 ( 3 ) 国际产品生命周期理论。该理论由哈佛大学教授雷蒙德弗农( r a y m o n d v e r n o n ) 所创。该理论最大的优点不仅仅是人们通常所说的将国际贸易和国际投 资结合起来，它实质上已将发达国家跨国公司的行为和发展中国家跨国公司的行 为结合起来进行了有机分析。 在成熟产品阶段，产品的需求量急剧增大，产品尚没有实现标准化生产，追求 产品的差别仍然是投资者避免直接价格竞争的途径，但这时已经开始强调产品的 成本。美国公司失去了技术垄断优势，发达国家内出现了能够生产产品的竞争者。 美国公司在国内生产成本太高，于是开始在发展中国家设厂生产。这时，美国已经 放弃国内生产，发达国家及后来的发展中国家开始向美国出口，发展中国家也向 其它发达国家出口一定数量的产品，其它发达国家出口量下降。 在标准化产品阶段，产品生产已经实行标准化批量生产，这时对生产者的劳 动技能要求不高，产品的相对优势不再是技术而是价格。发展中国家这时已具有 明显的比较优势，开始大规模生产，并增加对美国及其它发达国家的出口，成为净 出口国，其它发达国家也逐渐成为净进口国。这样就形成了一个产品的生命周期。 ( 4 ) 内部化理论 这一理论亦称市场内部化理论，由英国学者巴克利( p b u c k l e y ) 和卡森( m c c a s s o n ) 在1 9 7 6 年合作出版的跨国公司的未来一书中提出，加拿大学者拉格 9 曼( a m r u g m a n ) 在1 9 8 1 年出版的跨国公司的内幕一书中进一步发展了该 理论。巴克利和卡森认为，市场内部化形成主要有以下原因： a t 由于中间产品交易困难两产生内部化。这里讲的中间产品不仅指半成品和原 材料，而且包括具有专利权的技术和人力资本中的各种知识、信息。前者依靠外 部市场供应不仅来源渠道不稳定，质量不可靠，而且价格变动大，交易成本高。后 者的实际价值和效果难以确定，从而使买方难以接受其报价；即使成交，买卖双方 都存在泄密的可能，使技术为社会所共享。面对这些中间产品交易的困难，企业将 力求使中间产品在其体系内实行内部化转移。 b ，由于外部市场失效而产生内部化。外部市场往往是不完全的，存在着种种不确 定的因素，导致外部市场失效，使企业难以充分利用外部市场有效地协调其生产 经营活动。于是，企业需要用内部市场取代外部市场，使资源和产品在企业内部得 到合理配置和充分利用。 c ，外部市场交易成本过高而导致内部化。外部市场的交易成本一般包括：发现中 间产品相应价格的成本，确定合约双方责权的成本，接受合约的有关风险，有关市 场交易应付税款等。此外，政府对汇率、关税的干预也构成成本。如果这些成本 大于内部市场交易成本，企业就必然采取内部化。当这种内部化过程跨越了国界， 就形成了跨国公司。从这个意义上说，在国际间实行市场内部化的过程就是发展 境外直接投资的过程，正是市场内部化的动机促成了企业对外直接投资。 内部化理论的思想基础可溯源于科斯( r h c o a s e ) 的制度经济学理论。科 斯在1 9 3 7 年撰写的企业的性质一文中就指出，由于市场不完善，缺乏效率。 导致企业的交易成本增加，企业通过一定的组织形式，将各项交易纳入企业内部 进行，即以内部市场取代外部市场，就能节省某些市场运行成本。巴克利和卡森的 重要贡献在于，他们把市场交易内部化原理引入了境外直接投资领域，首次从企 业组织发展的角度揭示了境外直接投资的动因。这种理论能在一定程度上解释战 后各种形式的境外直接投资，包括服务性行业境外直接投资的形成和发展。尤其 是它着重强调了技术保护对企业竞争的重要意义，从而使得理论的分析更加接近 了现代企业的跨国投资实践。 2 、中期理论 ( 1 ) 边际产业扩张论3 。 日本学者小岛清沿从传统的国际贸易和国际分工理论，在赫克歇尔一俄林一 萨缪尔森( h 一一d _ s ) 模型的基本分析框架内，先确定对外直接投资与国际 贸易的关系，建立起判断各类对外直接投资“好”或“坏”的规范标准；以此为 基础，对所谓的“日本型”和“美国型”对外直接投资对国际分工的影响进行论 3 参见高长春，评小岛清对外直接投资理论，现代日本经济) ，1 9 9 7 3 。 l o 证；再将分析结果引申到跨国公司的社会福利分析，提出了“日本式对外直接投 资理论”。 该理论认为，对外直接投资应从本国( 投资国) 已经处于或即将处于比较劣势 的产业，即边际产业依次进行。因此，该理论也被称为“边际产业扩张论”。 ( 2 ) 国际生产折中理论。 英国著名的跨国公司专家邓宁( j h d u n n i n g ) 在1 9 7 6 年发表了其代表作贸 易经济活动的区位与跨国企业：折衷理论探索，提出用折衷主义方法来解释境 外直接投资活动。1 9 8 1 年邓宁又出版了国际生产与多国企业一书，对折衷理 论作了更为系统化、理论化的阐述。由于该理论运用折衷主义方法对以往各种境 外直接投资理论进行了概括性和综合性分析，因此亦称国际生产综合理论。 该理论认为：一国企业所具有的所有权优势、区位优势和内部化优势是该国 经济发展水平、政府政策、市场容量以及其它政治、社会、文化等因素的函数。 由于一国净国际直接投资与上述3 个优势密切相关，这种净国际直接投资与该国 的经济发展阶段有着密不可分的联系。这种联系表现在下述5 个经济发展阶段： 第一阶段。处于第一阶段的国家，属最贫穷国家。其主要特征是略有直接投 资流入，没有对外直接投资流出，净投资流出为负值。在这一阶段，本国几乎没有 所有权优势，也没有内部化优势，外国的区位优势也无力加以利用。与此同时，本 国投资环境较差，对外资没有什么吸引力。东盟中老挝、缅甸、柬埔寨处于这一阶段。 第二阶段。处于第二阶段的国家人均g n p 有所增加，但仍为发展中国家。这 些国家对外国资本的吸引力增强，区位优势开始体现出来，外资开始流入，但由于 国内经济发展水平有限，所有权优势尚示形成，对外投资流出仍然很小，直接投资 净流出为负值，且负数值有增加的趋势。东盟中越南、菲律宾处于这一阶段。 第三阶段。处于第三阶段的国家的工业化达到中等水平，对外直接投资流出 正在稳定发展，资本流出快于资本流入，但资本流出净值仍为负值。在此阶段，采 取内向型还是外向型的经济政策将对今后经济的发展产生十分重要的影响。如果 采取内向型政策，那么区位优势得不到全面体现，吸引外资较少，国内企业倾向于 掌握复杂的技术，贸易的优先程度也不高，这些因素直接限制了对外直接投资。当 然，狭小的国内市场也会迫使一部分企业进行海外投资。如果采取外向型经济政 策，区位优势得到充分发挥，外资大量涌入；另外，通过加强教育、技术改造、改 善基础设旌，打入国际市场等手段，集中优势力量生产某几种具有竞争力的产品， 可以开发和加强所有权优势。 目前处于这一阶段的国家和地区有：新兴工业化国家( 印尼、马来西亚和泰 国) ，拉美国家( 如阿根廷、智利等) ，以及其它亚洲与中东国家( 中国、文莱、印度、 埃及和巴基斯坦等) 。 第四阶段。处于第四阶段的国家对外直接投资流出量大于吸引外资数量，即 直接投资净流出为正值。这些国家的跨国公司的所有权优势很强，它们在国内和 国外市场同时进行竞争，获取利润，但也受到它们投资所在国区位优势削弱的挑 战。发达国家处于这一阶段，一些新兴工业化国家和地区( 如新加坡、韩国和台湾) 于2 0 世纪9 0 年代也进入这一阶段。 第五阶段。处于第五阶段的国家对外直接投资与吸收外资基本相等，即等值 阶段。这些国家跨国企业的所有权优势因企业而异。美国和英国处于这一阶段。 3 、近期的发展中国家对外直接投资理论 ( 1 ) 技术进步理论 在分析发展中国家跨国公司竞争优势时，研究者的注意力往往集中于所有权 优势这个概念上，对这个问题的研究有两条思路，一是国际产品生命周期理论，另 是对发展中国家跨国公司技术水平的微观分析，即技术进步理论。后者能够有 效地解释发展中国家对外投资不仅仅流向比它们发展水平更低的国家( 前者也能 解释) 的现象，而且能够解释流向发达国家( 这一点前者不能解释) 的现象。 该理论将发展中国家跨国公司的所有权优势简化为一个技术问题，即发展中 国家跨国公司之所以能够和发达国家跨国公司抗衡，是因为它们也有自己独特的 技术。国际产品生命周期理论所假设的技术是来自对成熟技术的吸收，因而具有 劳动密集型、低级、产品差异小等特征。该理论则做了不同的分析。它将技术的 构成要素分为两类：一是规范要素( c o d i f i a b l ee l e m e n t s ) ，二是不规范要素 ( n o n c o d i f i a b l ee l e m e n t s ) 。规范要素包括将投入转化为特定产品所需的“硬 件”( 如生产设备) 等有形资产的特定的有形知识以及转化过程中所需的各种“软 件”。这种有形知识可以通过教科书、计算机软件包等方法转让。规范要素技术 在技术市场上比较容易获得，例如可以通过许可贸易或合同安排方式获得。不规 范要素表现为无形知识。主要物化于技术人员( 这里是广泛意义上的) 身上。这种 物化来自于知识和技能的积累，具体表现为营销诀窍、产品和工艺设计和掌握改 进技术的能力水平。事实上，这里的不规范要素技术是所有权优势的核心所在。 该理论认为：学会和掌握新的技术本身就是技术创新，因为在此过程中需要 做大量的学习和消化的工作，这些工作会物化在技术人员和工人身上。学习和掌 握新技术的同时，或多或少地会根据本国或客户的需要作出修改，这也构成了技 术进步。一般说来，发展中国家跨国公司最早是通过各种技术转让获得规范要素 技术，然后它们学会和掌握了这种技术，并形成了自己独特的不规范要素技术。当 它们把这种技术改造成不规范要素技术时，它们已经拥有了与发达国家跨国公司 相抗衡的法宝所有权优势。 参见谢晶，王春晖，关于发展中国家对外直接投资理论的研究，南方经济，1 9 9 6 1 0 1 2 ( 2 ) 长期战略论 长期战略理论是鲁伯等人根据对发展中国家跨国公司的调查而总结提出的。 他们的调查涉及8 0 多个跨国公司，描述了三种不同的类型的对外直接投资，发现 对外直接投资最重要的决定因素是厂商的长期战略考虑。 他们认为，第一种外国直接投资是以出口定向的投资( 1 0 的产品用于出口) 。 该种投资旨在使一个跨国公司容易接近新的投入来源地，即原材料、零部件以及 最终产品的来源地。第二种是市场拓展投资，产品主要在东道国内销售。其经济方 面的兴趣在于当地市场的规模及长期的潜力，以及当地的生产成本。最后一种是 政府倡导的投资，该投资主要是东道国各种补贴所引致的。 在上述学者看来，不同种类的对外直接投资是由不同的因素决定的。例如，较 之注重于东道国市场的投资，以出口定向的投资通常需要较短的回收期或较高的 收益率。但是，如果把各种外国直接投资一并考虑，鲁伯认为，预期的投资利润率 ( 而不是当前的利润率) 对投资水平有着根本的影响。该研究还认为，最为重要的 决定因素是长期的战略考虑，其中包括长期利润率、市场规模和潜力以及生产成 本，投资刺激对以出口定向的投资选址有一些影响，并会增加市场拓展和政府倡 导型对外直接投资向发展中国家的流量。 ( 3 ) 刘易斯威尔斯的理论 威尔斯认为，发展中国家跨国企业的竞争优势主要有以下几点： a ，小规模制造。大多数发展中国家的国内市场远远小于发达国家企业在当地建 厂所需达到规模经济的起点值。水平较高的发展中国家使用已被发达国家抛弃的 过时技术往往能满足这种需求。为了适应小规模市场的需要常常采用劳动密集型 的技术，而这种技术又适合于当地劳动力丰裕，资本短缺的实情。因此，由于发展 中国家国内市场规模的原因，其它发展中国家跨国公司就有了生存空间，并且有 了抗衡发达国家跨国公司的武器。 。 b ，当地采购和特殊产品。发展中国家的跨国公司较多地吸收和利用东道国的技 术、设备、人才和研究开发能力，这既可能是出于成本的考虑，也可能是因为两国 经济发展水平相近，以及当地有能力提供跨国公司所需的有关设备。这种与发达 国家跨国公司截然相反的做法往往赢得了东道国的真诚合作。发展中国家跨国企 业有一部分是为了满足东道国与投资来源国有血缘联系的种族社区需要的。 c ，接近市场。发展中国家的跨国公司与发达国家的企业有一个显著的不同之处 即它们不是依靠商标优势或营销网络优势，而是通过低价格的方式销售产品。发 展中国家形成低成本优势的原因有3 条：一是雇员工资较低，二是基本建设费用 较低，三是广告费用较低。 上述发展中国家跨国公司所具有的竞争优势表明它们有能力进行对外直接 投浚，但没露解释它织必什么会这么傲。藏尔簸摄撂蠢关瓷辩，分辑了发展孛霆家 跨圈公司走出国门的几点动因： a ，保护出鼹市场。发展中豳家的对外直接投资往缝有这样一个特点：它们先恕某 些潮家出翻产品，然后在那爨进行投资，并就地供应东道国市场。 b ，突破配额限制。近年来贸易保护主义逐濒抬头，发展中豳家的出口受到威胁。 这促使发展中国家的企业到不受配额限制的第三国躐发达阐家去投资。 c ，罨求低成本。威尔斯发现，大约露4 0 的资本投程劳动力价格比母国还低的国 家，在这里菏动力成本也是发展中篱家对井进行投资的诱困乏一。必有较低的成 本，才能保持和加强发展中阑家跨国企业的竞争优势。 d ，种族纽带。分散在不同潜家和趣区弱一种族的众泣家鹃这种关联往往会导致 对外直接投疑。首先，海外侨胞可以帮助企业获得可靠的信息，其成本比企业派人 妥戮步 迸静霹行往辑究豹成本低褥多。事实上，许多贸易和狡资稻议都是海外侨 胞宄提出来的。其次，发展中国家国际企业畿选择当撤合伙人时，往往选择同种 族豹久，特剃蔗嚣兔疆鑫彳基波豹久。荐次，许多企筻麓家族掰拥有，公司常澈其冢 族成员到国外去作为该公司的利益代表，并参与公司业务决策。总起来看，东方民 族( 笼其是肇夭) 更多逮禳囱予耱族缀蒂，瑟控丁美溯大多数螽班芽裔家簇内部因 缺麓相互信任使这种作用减弱。 e ，分数资产。诲多发震中嚣家致爨动荡不安，企她家失了避免资产豹蒺失，鬻常 寻找机会分散资产，结果导数企业进行对外投资。 f ，其它魂灏。除上述嚣因乡 ，本国、末遂鬓竣麝或黧际懿擒瓣疆议箨黎韵，众韭 主为亲朋好友寻找职业，在海外培训人才等都越发展中潮家企业向外扩张的动因。 ( 三) 影嚷藏接投瓷的基本毅素 通过将赢接投资影响因索划分为宏观、中观和徽观因素，可以翼清楚的把握 懿倪暇弓l 壹接投资。 l ，观因素 资本输入国与输燃国之阙生产要素成本的差慰，市场援模和特燃，法律环境 等，都是影响外国直接投资的宏观因索，反映了资本输入国和输出国的国家特点。 ( 1 ) 市场娥模和特性 市场规模和特傲包括输入国和输出国的市场状况。输出阑国内市场不仪鞭造 了其跨国公司的特点，而且影响它们对国外市场的偏好。输入国市场规模的大小 和特性，是决定能番吸引国外投资者的重要因素。 1 4 ( 2 ) 牛产要素成本 生产要素成本指资金、劳动力、原材料等生产要素的价格。这些生产要素的 价格差异以及质量是决定生产成本的重要因素。而国际金融市场，资本输入国内 部银行系统和金融市场的完善程度、效率，以及政府的财政金融政策，是影响输 入国资金价格的重要因素。 ( 3 ) 法律环境 世界各国的社会经济发展道路和历史不同，法律制度差异较大，对外国投资 企业的影响不一。对输出国投资影响较大的法律包括： a ，反垄断：自1 8 9 0 年现代第一部反托拉斯法，即美国谢尔曼法案产生以后， 它成了其它国家反垄断法的样板，德国政府及欧共体都随即制订了反托拉斯法， 一旦本国或共同体利益受到挑战，无论谁人所为，均适用此法。 b ，劳工待遇：外国投资者追求的是超过在本国所能获得的利润，因而必须利用东 道国的廉价劳动力及原材料等，由于企业中存在外籍管理人员与本地普通工人巨 大的工资差距，常引起不满，进而提出增加工资的要求。 c ，环境保护：从2 0 世纪6 0 年代以来，一些发达国家把污染较严重的制造业转移 到发展中国家，引起有关国家的警惕，并通过立法加以约束。输入国对环境保护问 题的关注加强，在对待外资企业的环境影响评价上，投入了必要的精力，对可能导 致一定环境污染的企业，将拒绝进入或动摇污染型企业进入的信心。 d ，国有化及征收：对于外国投资者来说，国有化仍是影响其投资安全的政治风险 之一。为维护投资安全，吸引外资，发展本国经济，许多国家通过宪法或外资立法 对国有化风险提供保障，规定只在法律限定的条件下才实行征收或国有化，并给 予补偿。对资本输出国而言，为鼓励和促进本国企业占领世界市场，分享海外市场 份额，采取与资本输入国缔结双边投资条约等措施，以消除海外投资者对国有化 的顾虑。 除双边条约外，1 9 8 5 年的多边投资担保机构公约( h i i ( i a ) ，在其承保险别 中规定，该机构承保征收和类似措施的风险。这为海外投资者的利益提供有力的 保护，对促进国际投资的发展具有特别重要的意义。 e ，外汇管理及汇率：国际间各主要流通货币价值的变化，即汇率的变化，在一定 程度上导致了各国金融资产和实物资产价值的短期波动。这种波动一方面会导致 企业在国内外融资成本的变化，另一方面会导致企业财富储量的短期变化，一般 来说一国汇率贬值将使本国企业融资成本上升，而使外国企业融资成本下降，必 然刺激外国企业的直接投资。 f ，税收：许多发展中国家为吸引或刺激外国直接投资，采取了税赋从轻的优惠政 策，并将其纳入外资法的调整范围，不少国家因此取得了吸引外资的实效，促进了 本国经济健康发展。 为避免国际间重复课税，通过资本输出国税收饶让制度的设定，或双方政府 签订避免双重征税协定，互相给予税收抵免待遇，投资者才能真正享受到减免税 优惠的实际好处，才可能构成对外资的吸引。 此外，还有进口限制、价格控制、知识产权保护及出入境管理办法等法律规 定，都或多或少地影响到对一国的投资意愿和决策。 2 ，观因素 ( i ) 跨国公司进行直接投资的工业的特点 跨国公司之所以进行直接投资，与其所在的工业的特点分不开。对跨国公司 的研究发现，跨国公司并没有在所有的工业领域出现，而是相对集中在某些资本 密集型和技术复杂型的工业。这些工业都有以下两个最基本的特点： a ，它们都具有生产批量化、规模化的特点，生产技术适用大规模地批量生产和 销售，从而迅速降低生产成本，取得规模经济效益。 b ，这些产品的营销一般需要针对性的特殊的资产投资。这些投资不仅包括有形 资产，而且包括无形资产。 跨国公司集中的工业一般需要大规模、批量化的生产，对原材料供应、中间 产品质量和完成品销售渠道的控制，以及一大批训练有素的专业经营管理和技术 人员去协调维持和控制整个复杂的生产销售过程。 ( 2 ) 跨国公司纵向和横向联合 内部化理论认为，跨国公司生产过程、技术特点和内部化优势的吸引促使公 司大规模地纵向整合。一方面向前整合至产品的销售渠道，组合公司自己的销售 网点：另一方面向后整合至原材料工业，以控制原材料的来源。由于原材料来源 地和销售渠道是不会局限于在某一个国家疆界内的，在跨国公司纵向整个过程 中，外国直接投资得以迅速发展。 近几十年来，随着科学技术和商业社会的发展，跨国公司的形成己不局限于 纵向整合的这一过程，横向联合的例子屡见不鲜。一个重要因素是在现代商品社 会中，技术、知识和市场营销经验的作用越来越大。这些技术、知识和经验的效 益可以从一个工业领域扩展到另一个工业领域，也可以从一个地区扩展到另一个 地区。无形资产的转移，极大地促进了企业进行横向联合，提高了企业经济效益。 ( 3 ) 跨国公司的工业地位 从竞争战略的角度来讲，跨国公司的工业地位阻及所拥有的市场份额，也是 影响它进行直接投资重要的原因。 1 6 3 ，微观因素 从跨国公司这一层次来分析，公司战略发展目标，资源拥有状况、管理层的 素质和经营文化等，也都在某种程度上制约或鼓励公司的直接投资活动。 ( 四) 直接投资发展趋势 1 ，直接投资最新发展趋势 ( 1 ) 发达国家的跨国公司继续保持强大增长势头的同时，发展中国家的跨国 投资获得较快发展 资本输出并非富国的专利，资本追逐利润是不认国家和民族的，资本总是在 利润和风险的综合权衡中，把资本和特定的产业及产品的生产、销售联系在一起， 资本所有者更容易把资本投向自己熟悉的产业和产品上，充分发挥比较优势来获 取更多的投资收益。当代国际直接投资尽管仍以发达国家的直接投资为主流。但 是，新兴工业化国家和地区以及广大发展中国家的对外投资也将有较快地发展， 从而使国际直接投资呈现多元化特征。如新加坡、泰国、马来西亚等东盟国家和 地区的跨国公司已经有所发展，而且还将具有更加强劲的发展势头。中国经济的 发展和“走出去”战略的实施也必然促使中国对外直接投资的迅速增长。 ( 2 ) 投资的行业结构将出现变化 随着服务业在国民经济中地位的不断上升，银行、保险公司、广告公司、管 理咨询公司等一直在加速发展其国际化网络。在科技进步和信息技术革命的推动 下，服务业的跨国公司将建立更加完善的全球网络和服务一体化体系，为跨国投