（企业管理专业论文）中国通信行业上市公司并购分析.pdf

中国通信行业上市公司并购分析 摘要 当前，中国通信行业在巨大的市场拉力和强劲的技术推力作用之下， 新的业务和应用越来越多，通信业务市场开放的范围越来越大，最终将在 具有公平竞争环境和规范市场行为的管制框架下不再设有竞争的禁区，即 使实力雄厚、研究丌发力量很强的大公司也无法始终跟上这一步伐。把所 有信息变成1 、“0 ”符号的数字技术打破了信息产业中历来按信息种 类划分市场和行业的技术壁垒，再加上上述我国通信业务市场加入w t o 后 逐步走向全面竞争的趋势，促使市场更加开放，允许长途电话公司、本地 电话公司和有线电视公司相互渗透、相互竞争。在这种情况下，企业间的 并购策划成为通信企业的必要选择，无一不是为了增强企业实力，实现优 势互补，扩大业务范围，以有利于竞争与发展。 首先，论文通过对通信行业发展罩程概述、现阶段波特模型阐述以及 竞争环境的分析，展示了我国通信行业的产业发展脉络和现今面对的严峻 的竞争环境。 其次，通过对通信行业上市公司财务现状和现阶段发展战略的全面透 视，分析得出盈利能力继续下滑、业绩两极分化严重已经成为我国通信行 业卜市公司共同面临的困境，提出由于通信企业的发展是以庞大的资本作 为后盾的，这个特点决定通信企业的发展不能仅依赖内部管理型战略，而 必须实施以资本运营为核心的外部交易型战略，即战略并购已成为我国通 信行业上市公司的必然选择。 再次，论文探讨了现阶段我国通信行业上市公司并购动因、方式以及 新近出现的涉外资本并购现象，并从理论上对我国通信行业上市公司的并 购现象进行分析。 然后，论文在深入研究并购绩效理论的基础上，运用主成分分析法， 采用s p s s 分析软件，通过从盈利能力、成长性、运营能力、偿债能力、 股本扩张能力、主营业务鲜明状况等六个方面选取1 9 项指标作为对上市 公司并购绩效的综合评价指标，进行并购绩效的评价分析，得出从总体一 看，上市公司在并购后的经营业绩得到改善的占5 5 5 6 ，而另外4 4 4 4 的上市公司其经营业绩却没有得到改善或出现恶化，并且阐述了本分析方 法的局限性。 最后，论文通过前面对我国通信行业上市公司并购的全面分析，提出 现存问题即我国通信行业上市公司的并购活动依然没有改变光纤光缆类 上市公司业绩恶化的现象、仍然缺乏核心竞争力的支持、依然无法改变通 信运营市场竞争性脆弱、企业化改造不充分的局面及通信行业中过重的政 府行为等，并进一步从中国通信行业上市公司资本战略、经营模式调整、 市场策略、运营战略调整提出建议，以适应经济全球化而将进行的跨国并 购。 展望我国通信行业上市公司，挑战与机遇并存，并购活动将将随着本 行业对外开放水平的不断提高，上市公司自身综合素质的增强，证券市场 不断完善与发展，逐步走向成熟，并且将给本行业带来新的生命。 关键词：通信行业上市公司兼并收购并购绩效 t h e s t u d y o f m e r g e r & a c q u i s i t i o n o f l i s t e dt e l e e o mc o m p a n i e s a b s t r a c t l i s t e dt e l e c o mc o r p o r a t i o n sa r er e c e n t l yt h ef o c u so ft h e s t u d y t h e f r e q u e n t b o o t so fp r i c e c o m p e t i t i o n s ，t o g e t h e r w i t ht h e d e p r e s s i o n o ft h e w h o l ei n d u s t r y ，a t t r a c to u rc o n s i d e r a t i o na b o u ts u c hac o n f l i c t u n d o u b t e d l y ，t h e r e a r ei n t e n s e c o m p e t i t i o n s f r o mt h ei n t e r n a t i o n a l c o r p o r a t i o ni nt h ei n d u s t r y , b e s i d e st h o s ea m o n g t h ed o m e s t i cc o r p o r a t i o n s i n s u c has i t u a t i o n ，t h em e r g e rs e e m st ob et h en e c e s s a r yd e c i s i o nf o rs u r v i v a l p r e s e n t l y ，m a n yw e l l - p e r f o r m e dt e l e c o mc o m p a n i e s a r el i s t e di nt h e s t o c km a r k e t s t h et h e s i s ，t h e s t u d yu p o nt h ec o r p o r a t i o n s o nt h e l i s t ， d i s c u s s e sa b o u tt h e n e c e s s a r y o f m e r g e r s ，t h e m o d eo f m e r g e r s ，t h e p e r f o r m a n c eo fm e r g e r sa n dt h ep o t e n t i a lp r o b l e m s ， a t f i r s t ，d e s c r i b i n gt h eg r o w t hp r o g r e s so f t h a ti n d u s t r ya n dt h ec h a n g eo f i t s c o m p e t i t i o n c i r c u m s t a n c ew i t hp o r t e rm o d e l ，t h et h e s i s e m p h a s i z et h e i m p o r t a n tr o l eo ft h ei n d u s t r yi nt h ep a s tt w e n t yy e a r sa n dt h ep r e s e n ti n t e n s e c o m p e t i n g s i t u a t i o n s a f t e rt h a t ，t h et h e s i sa n a l y s e st h o s ec o m p a n i e sa b o u tt h ec a p i t a ls h a r e ， p e c u n i a r yc o n d i t i o n t h a ts h o w st h e i rm a i nc h a r a c t e r i s t i c so f t h el o wg r o w t h r a t ea n dt h es h r i n k i n gp r o f i t m e a n w h i l e ，t h et h e s i sa l s oa n a l y z e sa b o u tt h e d i f f e r e n c eb e t w e e nt h ei n s i d em a n a g i n gs t r a t e g ya n do u t s i d et r a d e s t r a t e g y t h a tw i l ll e a dt ot h ec o n c l u s i o nt h a tm e r g e ri ss u r v i v a ld e c i s i o nf o rt h e m t h e n ，t h et h e s i si n t r o d u c e st h em e a n i n g s ，m o d e l sa n dd e v e l o p m e n to f m e r g e r s a n dt h r o u g hd i s c u s s i n gi nd e t a i lt h ec h a r a c t e r i s t i c s ，t h em o d e sa n d t h et r e n do fi n t e g r a t i o no fl o c a la n df o r e i g ni n v e s t m e n ta b o u tt h em e r g e r so f l i s t e dt e l e c o mc o m p a n i e s t h et h e s i sd e m o n s t r a t e sm a tm e r g e ri st h em o s t c o m p l e x i t y ，p o p u l a ra n de f f i c i e n c y m o d e li n o v e r c o m i n gt h e r e s t r i c t i o no n c a p i t a l ，t e c h n o l o g y a n dm a r k e t c a p a c i t y , i na d v a n c i n gm a s s - p r o d u c e d e c o n o m y t h e n t h i sp a p e rm a k e sa ne m p i r i c a ls t u d yo nt h em e r g e r & a c q u i s i t i o n p e r f o r m a n c ew i t hs p s s ( s t a t i s t i c a lp r o g r a m f o rs o c i a ls c i e n c e s ) t h es t u d yi s d o n ei nh o p et oe v a l u a t et h ep e r f o r m a n c ei na i lo b j e c t i v em a n n e rs oa st of i n d o u ts u c c e s s f u lm o d e l si nm e r g e r & a c q u i s i t i o na n di d e n t i f yp r o b l e m i np r o c e s s t h eu l t i m a t e g o a l o ft h e s t u d y i st or e s e a r c hh o wt o r e g u l a t em e r g e r & a c q u i s i t i o ns ot h a t i tw i l lb e c o m ea ni m p o r t a n tm e a n st oo p t i m i z er e s o u r c e a l l o c a t i o n i nt h ee n d ，a n a l y z i n gt h ep r o b l e m st h a ts t i l le x i s ti nt h o s ec o m p a n i e s ，t h e t h e s i sw i l lg i v es o m es o l u t i o n s a l t h o u g h t h e r ea r em a n yp r o b l e m s ，t h ec h a l l e n g e sa n dt h eo p p o r t u n i t i e s g i v et h ei n d u s t r yap r o m i s i n gf u t u r e i nt h em e r g e r s ，c e r t a i n l yd e p e n d i n go n e s t a b l i s h i n g as a f ea n ds o u n dm e r g i n gs y s t e m x u a nw e i ( e n t e r p r i s em a n a g e m e n t ) s u p e r v i s e db y x i a om i n g g u ( p r o ) k e y w o r d s ：t e l e c o mi n d u s t r y , l i s t e dc o m p a n y ，m e r g e r ，a c q u i s i t i o n ，m e r g e r & a c q u i s i t i o np e r f o r m a n c e s 东华大学学位论文原创性声明 本人郑重声明：我恪守学术道德，崇尚严谨学风。所呈交的学位 论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除 文中已明确注明和引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体 己经发表或撰写过的作品及成果的内容。论文为本人亲自撰写，我剥 所写的内容负责，并完全意识到本声明的法律结果由本人承担。 学位论文作者签名：辜啄i 孝龟 日期： 上n 专 年，2 月 ，7 日 ， 东华大学学位论文版权使用授权书 学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同 意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允 许论文被查阅或借阅。本人授权东华大学可以将本学位论文的全部或 部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复 制手段保存和汇编本学位论文。 保密口，在年解密后适用本版权书。 本学位论文属于 不保密 学位论文作者签名：蝴龟 日期：2 帅每年，a 月，7 日 指导教师签名：7 斑影故 日期：劢秒；年胡，7 目 矿 引言 引言 随着中国通信产业环境的不断改善，以及中国即将加入w t o ，国外更 多的投资商将登陆中国，争夺中国的通信市场，投资中国通信业，中国通 信业面临并购与重组新的机遇与挑战。 从提高通信企业国际竞争力来看，中国通信业应该培植一批经营全业 务的、国际化的、具有较强竞争实力的主体通信企业，从中国通信业面临 加入w t o 的战略性考虑，中国通信业已面临诸多挑战，从长远来看，最重 要的问题是应考虑未来中国通信业应如何走向世界的问题，应考虑不仅要 拓展国内市场，而且还要拓展海外市场，提高国有企业的竞争力。竞争的 结果不是打价格战，造成两败俱伤，而是从“单赢”走向“双赢”、“多赢”， 走经济联合发展的道路，提高通信企业的国际竞争力。 通信企业为了扩大规模、为了聚集人才、为了抢先进入有潜力、有 前景的领域，被推向兼并、收购的市场是大势所趋，利用并购渠道，使资 源有进有出，可将通信资源按市场化要求重新合理配置，注入优质资产、 剥离主业、形成竞争优势。并购是外资、民营资本进入通信经营、给通信 企业带来活力的重要方式，经并购市场重新组合的通信公司有条件以新的 经营模式、经营理念、管理技术和服务营销策略形成竞争优势和更高的内 部管理效率，实现产权与投资渠道多样化、所有制形式与管理模式变革的 重要渠道。 当今学术界对我国通信行业并购趋势的研究较多、较深刻，以下希望 能从我国通信行业并购全方位的视角来研究我国通信产业的成长、发展与 转型。 第一幸中国通信行业发展概述 第一章中国通信行业发展概述 1 1 中国通信行业发展历程 中国的通信行业通过几十年持续的积累发展，规模不断扩大，其间共 经历了三个发展阶段： 一一瓶颈约束时期( 从建国初期到1 9 7 8 年) 。这一时期的特点是邮电 业务发展相对缓慢，从1 9 5 2 年起，邮电业务总量年均增长率为7 8 3 ， 通信技术手段单一，主要以电报和电话为主，其中电报业务量稳定增长， 年均增幅9 5 ，长途电话业务年均增长9 8 2 ，市内电话户数的年增长率 为5 5 1 。通信行业发展的缓慢在一定程度上成为经济快速发展的制约因 素。 一一中速发展时期( 从1 9 7 8 年至1 9 8 8 年) 。由于改革开放政策的贯彻 实施，通信行业的发展得到了一定改观，邮电业务总量年均增长1 6 5 8 ， 明显快于上一阶段，通信技术手段不断丰富，在电报业务量的保持相对稳 定增长的同时，长途电话和传真的业务量分别以年均1 3 2 8 和1 5 9 9 的 速度迅速发展，市内电话用户数的年增长幅度也达到1 1 7 6 。1 9 8 2 年上 海开办了首家寻呼台，1 9 8 7 年，中国第一个移动电话系统在广州建成， 这些都标志着一个多样化的通信市场的到来。 一高速发展时期( 从1 9 8 8 年至今) 。通信技术突飞猛进，邮电业务 高速发展是这一时期的主要特点。邮电业务总量以年均5 4 7 8 的高速度 不断拓展，连续十年增长率高于g d p 的增长。电报这相对古老的传统通 信手段开始呈现萎缩的发展态势，绝对业务量下降，到1 9 9 7 年年均减少 1 3 7 。而传真、长途电话的业务量继续快速增长，增幅分别达到5 4 2 6 和4 5 1 6 。无线寻呼和移动电话发展迅速，计算机网络逐渐兴起，全国 己建成以光纤、数字微波为传输手段，通过程控交换、移动通信等覆盖全 国、通达世界的公用电信网，中国的通信行业进入了一个全新的、丰富的、 快速发展的时期。 目前，面对快速发展的通信市场，国家制订了新时期的通信产业政策， 其主要目标包括：增进重要通信产品的研究开发、技术创新、系统集成和 第一章中国通信行业发展概述 配套制造能力：提高通信设备电子元器件的质量和技术水平；扩大成熟先 进的通信产品生产能力；促进高附加值通信产品的出口；加强通信产品的 国际竞争力，以应对即将到来的激烈竞争。 中国 通信 业形 成 放开经营 9 种增值 业务 中国移 动境外 上市 重组中国电 信；改组中国 联通；成立中 国网通 1 9 4 91 9 7 81 9 9 31 9 9 41 9 9 71 9 9 81 9 9 92 0 0 02 0 0 1 中国通信 业改革 建立m i i 政 企分开邮电 分营 图l l 中国通信行业发展历程演进图 特别是近十年来，中国通信产业经历了高速发展和深刻变革，成为本 世纪末发展最快、最具影响力的产业之一，主要是因为通信技术的不断发 展和创新，行业间的渗透和融合，市场格局和管制、运营体制的变化，国 家、集团、公司和通信领域其他角色间的利益驱动，使得人们在体制的确 立、政策的制定、技术设备的应用、市场占有以及研究与开发、筹资融资 等问题上都有较大变革。 尤其是2 l 世纪前夕中国为通信全球化竞争进行邮电分营与电信改 组，中国加入世界贸易组织，使得各大具有竞争实力的通信企业调整战略 发展圈标，围绕核心技术，加强研发能力，丰富产品体系，提升系统解决 能力，走产品多元化的可持续发展的发展道路，通过资本运作，或兼并， 或收购潜力良好的企业，强强联合，适应通信网络演进需求的变化。且外 企也开始加强在中国的宣传力度，以技术优势为主，从中国的战略无线技 术到宽带基础结构，在中国寻求合作与商业机会。 第一章中国通信行业发展概述 1 2 当前中国通信产业波特模型分析 1 ，2 1 波特模型简介 哈佛商业学院( h a r v a r db u s i n e s ss c h 0 0 1 ) 教授麦克尔波特( m i c h a e l p o r t e r ) 在他的竞争战略( 自由出版社( f r e ep r e s s ) ，1 9 8 0 年) 这本书 里描述了波特模型。波特模型是一个可以普遍应用的模型，说明了5 种行 业力量是如何影响一个行业的。 波特( p o r t e r ) 将公司环境的竞争结构描述为五个方面，分别是：公 司所处行业现有的竞争，新竞争者的威胁，有关投入供应商的交易能力， 有关公司产出购买者的交易能力，以及替代品的威胁。在同一行业内或跨 行业之间，这五种力量并非总是等同，实际上，诸如新竞争者的威胁或替 代品的威胁，实质上基于预期基础上，带有充满活力与生机的特性。而目 前的竞争，供应商和买方的交易能力则较为稳定，它反映的是目前的实际 情况。 这矗种竞争力的强度取决于许多因素，其中一些因素如图l 一1 所示。 c9 1 第一章中国通信行业发展概述 图l 一2 波特的五种竞争力量模型 表l l五种竞争力强度的决定因素 竞争力决定因素 新竞争者低水平的进入壁垒( 比如规模经济、资本需求等) 。 替代晶竞争力相应低的替代品价格，买方对替代品的嗜好，向买方的产品转换 成本低。 供方竞争力供方向买方的转换成本高，替代品的非可取性，供方集中度。 买方竞争力买方集中度，向其它卖方转换的成本低。 现有竞争力行业增长低，固定运营成本高，产品特色不明显。 波特认为，企业最关心是它所在产业的竞争强度，而竞争强度又取决 于“潜在的竞争者”、“现有的竞争者”、“替代品的生产”、“供应者的讨价 还价的能力”及“购买者的讨价还价的能力”这五种基本的竞争力量。 1 2 2 当前中国通信产业波特模型分析 第一章中困通信行业发展概述 波特模型对于分析一国某一产业的竞争结构来说是一种非常有效的 应用工具。结合中国通信产业的实际情况，下图将给出波特模型在中国通 信产业中的应用。当然，应用波特模型的意义不仅在于仅仅找出影响通信 产业竞争强度及其利润率的五种竞争作用，更重要的是要分析它们究竟能 对通信产业的竞争产生何种影响，而这种影响的强度又取决与哪些因素。 此外，相比较而言，哪一种或几种作用力能对当前的中国通信产业起到关 键性的影响。 剀l 一3 中国通信行业波特模型 1 、现有竞争对手间的竞争分析 中国通信运营服务市场已经形成中国电信、中国联通、中国移动、中 国卫星、中国网通、中国铁通和吉通公司等多家骨干企业与大量中小企业 相互竞争、共同发展的局面。在基础电信领域，包括国际、长途、本地、 移动等各类主要业务，都已同时有两家以上运营企业开展竞争；在增值业 第一章中国通信行业发展概述 务和信息服务业务领域，则形成了更开放的竞争格局。” 表1 2中国主要通信运营商在通信业务市场竞争情况 经营运营商中国中国中国 中国吉通中国卫中国 电信联通移动网通公司星集团铁通 公司 本地电话 0 一 长途电话 移动电话 互联网 国际通信 i p 电话 卫星通信 注a ：截止时间为20 02 年底 从上表可以看出中国联通是目前我国经营通信业务种类最多的通信 运营企业，中国电信次之，中国移动第三，而网通、吉通等公司的业务更 强一。 对照波特模型所给出的影响因素来看，中国通信产业内现有竞争对手 间竞争加剧主要取决以下因素： ( 1 ) 、竞争者数量众多 政府的归制以及终会形成的、成熟的竞争市场将产生大量的竞争者或 实力相当的竞争者。此外，全球化的演进和进入通信行业细分市场的低壁 垒，会产生许多潜在竞争者。 ( 2 ) 、高固定成本 对于以网络为基础的通信公司来说，固定成本包括网络基础设施和许 可证成本，中国几大运营商( 尤其是中国电信) 都不同程度上存在长途干 线通信生产能力过剩的问题，给企业造成了巨大压力，促使其要求采用。 些政策来充分利用通信生产能力。 ( 3 ) 、竞争者多样化 第一章中国通信行业发展概述 竞争者的规模、国籍、战略各不相同，中国通信企业不仅要面对来自 与那些曾经与其核心的信息传输业务不相关或勉强相关的领域，还要面对 国外通信巨头的压力。 ( 4 ) 、退出市场的壁垒过高 一方面放弃网络基础设施和长期固定投资的代价昂贵；另一方面大部 分通信企业作为大型国有企业，其行为都会受到政府及社会的约束。 特别注意的是，中国通信产业主要是替代产品和服务之间的竞争，还 不是同质产品和服务之间的竞争。一般而言，同质产品或服务之间的市场 竞争性通常会更强一些。因为异质产品之间一般不能做到百分百互相替 代，而且在有些异质产品之间还互相依赖，比如寻呼和i p 对固定和移动 通信的依赖。这使得当前中国通信产业的竞争还只是一种有限的、不平衡 的竞争。1 2 、来自新进入者的威胁 设备供应商和通信运营商往往只关心通信网络、技术和义务，实际上， 隐藏在各种网络背后的商业模式及其变化将决定网络和它们拥有者的命 运。在我国主要的通信网络有三种，分别用于语音、视频和数据传输，其 中语音网络和数据网络的分支比较多。 表1 3 中国通信产业三种网络比较“ 项目语音网络数据网络有线电视网络 商业模式运营模式为主自助模式为主仅仅缴纳介入费用 垄断性强垄断性弱垄断性中等，区域垄断 拥有者商业收入很高很少很少 收入的来源针对每个电话收费接入费接入费 网络价值中等 高中等 主要发展方向提供数据接入承载多种应用提供数据接入 设备供应者少数传统通信设备众多的数据设备小的电视设备供应 供应商商、计算机软件、商 硬件商 第一章中国通信行业发展概述 网络设备投资庞大中等很少 网络特征全球网络全球网络区域性网络 主要通信类型点到点舣向多点到多点双向点到多点单向广播 从技术的角度来讲，现在正在发生的变革主要是网络正在走融合之 路，原来为单一应用设计的网络正在向多应用发展，每种网络都试图承载 更多的应用类型和业务。 就新进入者的威胁而言，最大的威胁来自于广电网络和其他尚被禁止 提供公众通信服务的专用网络或者公司。中国广电系统的宽带电视传输 网，无论是带宽、覆盖范围、客户容量，都是走向“三网合一”时代不可 忽视的战略资源，且中国计划经济时代重复建设留下的部门通信专网资源 十分可观。但目前而言，中国通信产业改革的范围基本集中在原邮电部门 管辖的所谓“公网市场”，而没有包括全部通信资源。 各种网络发展的目标基本上都是能够提供一个综合的应用，其中最主 要的是语音网络和数据网络的融合，虽然在有线电视网络上也在部署宽带 业务，但它在技术上要少一些，三种网络之间融合或者相互进入的机会可 以描述为下图。 图l 一4 中国通信产业三种网络的融合趋势i 注a ：强融合趋势一弱融合趋势 理论上讲，中国通信产业的进入壁垒似乎较高，例如通信产业极强的 规模经济性、技术创新与设备更新所需的大量资金、中国政府对通信市场 准入的严格的许可证政策等等，然而，实际的进入壁垒并没有人们想象的 那么高： 首先，近1 0 年来中国通信市场快速增长减缓了新进入者由于担心市 场需求达不到规模经济的要求而产生的巨大压力： 第一章中国通信彳亍业发展概述 其次，中国资本市场的逐步发展与完善也使得通信产业的投资不再显 得那么庞大； 再次，通信技术大发展也降低了新进入者打入通信产业的成本，i p 技术的发展使得网通公司和吉通公司顺利打进国际、国内长途电话市场就 是一个极好的例证； 最后，政府的大力支持为新进入者创造了良好的外部竞争环境。 此外，新进入者本身的可能存在的对于现有通信服务运营商有优势的 企业运营及管理体制为其发挥竞争实力提供了保证，且现有通信服务运营 商也会因为新进入者的学习、模仿及技术创新而减弱。 3 、通信用户的议价实力 作为通信用户，要求较高的产品及服务质量，可以从竞争者彼此竞争 的状态中获利，但所有这些都是以产业利润为代价，主要是电信资费及服 务质量问题。评价电信资费政策是否合理，关键是看其能否在满足用户需 求和增强通信企业竞争能力之间实现平衡，电信资费水平和收益的关系可 以描述为下列曲线： ，j 用户数 冷 图l 一5 电信资费收益示意图 上述图形的含义是比较清晰的，当电信资费过高的时候，用户数目就 会非常少：当资费下降到一定的水平( 相对于人们的收入和通信需求而 言) ，用户数目就会迅速上升，通信运营收入也会迅速增加；当用户数增 o 第一章中国通信行业发展概述 长到一定的程度，资费的下降就不会导致用户的明显增长，而只会引起通 信运营收入的下降。”3 回顾过去中国通信行业改革的历史，可以发现，电信资费这个参数， 实际上一直处于极值点的左边，调低价格总是能够有效地刺激通信总体的 增长，这正是近年来通信政策比较成功的原因所在。2 0 0 0 年1 2 月2 5 日， 电信产业部、国家计委、财政部联合发布了关于电信资费结构调整的通 知，对现行部分电信资费进行结构性调整，虽然资费总水平的降低和结 构性调整，将对通信产业的发展起到积极的作用，但从相对坐标系中，基 本上可以得出中国电信资费并不高的结论，而现在的国家的政策目标有些 矛盾：一方面希望通过竞争来降价：另一方面又希望人们为通信发展支付 更多的费用，这就难免陷入两难境地。 4 、替代产品压力 从广义上讲，通信是指依靠各种物质来实现信息转移的劳动创造，不 仅包括电信产业，还包括邮政通信、计算机通信等。所不同的是，各种通 信产业所依托的媒介各不相同，这就意味着邮政业务是电信产业的替代产 品之一。 随着通信技术的高速发展，传真、e m a i l 、电话、i n t e r n e t 等新 技术部分取代了邮政业务中的信息传递业务，使这些邮政传统业务成下降 趋势。电信相对于邮政的优势，也只是其企业特性所决定的那一部分，在 其他许多方面，邮政的优势是显而易见的。在较之电信有很强适应性的基 础上，邮政通达世界各地及全国每个角落纵横交错的立体邮运网络、遍布 各地的邮政服务场所、“三流合一”的独有功能、能快速调整更替的众多 业务种类，使邮政能把经营风险和一些不可预知的灾难通过全程全网化解 到最小范围。而电信服务层面的相对狭窄，并且其主要是靠设备延伸服务， 不与用户直接面对面打交道，一旦设备出现问题或遇到外来风险，将很难 通过自己拥有的其它渠道转嫁、削弱风险，从而极易造成波及广、影响大、 损失重的灾难性打击，从而使得邮政对电信产品与服务产生一定的替代作 用。 5 、设备供应商的议价能力 第一章中国通信行业发展概述 中国通信产业的供应方是通信设备制造业，通信设备制造业是集先导 产业、基础产业和支柱产业于一身，在当今的国际竞争中具有举足轻重的 战略地位。 传统上将通信设备制造业定义为三种主流产品：一种是以程控交换机 为主的产品，它们主要是用于固定语音网络中；另一种是移动网络产品， 主要是g s m 和c d m a 等用于移动语音通信的产品；再一种就是构建基础 网络的产品一传输类产品，所有的网络基本上都是由这些产品组成的。 目前，我国国内通信设备制造业的竞争力不容乐观，基本状况是：交 换机和接入网产品明显面临需求饱和的困境，目前只有5 6 的末端交换机 安装了用户，国产设备市场占有率虽然高，但大多处于利润下降时期，市 场开始饱和，销售量难以提高；而具有巨大市场前景的产品，如移动通信、 数据通信产品等，因为一些已入网的国外设备标准放不开，处于竞争主导 地位，国产设备生存艰难；传输市场面临和程控交换机为主的市场一样的 困境，传输设备能力太强，也会因为运营竞争能力产生的重复建设将实际 需求放大很多，虽然传输设备较便宜，很多运营商在重复购买过量的传输 设备，但市场容量仍然十分有限。 以上分析表明，三种主要的传统通信设备供应市场都不容乐观，人们 开始研究新的设备能否被市场接受的问题，可以从下图通信设备供应的生 命周期来看： 第一章中国通信行业发展概述 图1 6 中国通信设备供应的周期曲线“1 从上图可以看出，通信设备市场总的趋势是衰退之后，会进入一个 低水平的稳定状态，最终会收敛于一个小的增量市场和一个稳定的设备更 新市场，目前利润下降是通信设备供应商的困境所在。由于总体供应量趋 于饱和，增量市场销售量下滑的趋势尽管有转机但是不可逆转。 就国际市场来看，当前通信设备供应市场是一个买方市场，通信运营 商处于主导地位，各个设备供应商所采取的一系列增强其核心竞争力的措 施是否有效，最终要通过它们的市场表现来确认。 通过对五种竞争能力的具体分析，可以更清晰地认识到中国通信企业 的竞争环境、面临的机遇和挑战，可以看出现有竞争对手之间的竞争、潜 在进入者的威胁与通信用户的议价能力是影响我国通信产业竞争强度与 产业利润率的最重要的因素。 1 3 中国通信行业面临的竞争环境 1 3 1 跨国公司在华投资的竞争分析 1 、重在合作、模式创新的战略 任何一个介入国外市场的企业都谋求与当地的合作，只有将产品和服 第一章中国通信行业发展概述 务本地化才能获得市场，作为高新技术代表的通信企业更是如此，只是通 信由于其行业的特殊性，历经的本地化路程更漫长。 从8 0 年代开始向中国市场进军，国外通信巨头在中国本地化的发展 经历了三个阶段：8 0 9 0 年代，主要向中国提供通信设备；9 0 年代中期 后，通过在中国建立合资企业，实现生产本地化；进入新世纪，进一步加 强了与中国在最新通信技术领域的密切合作，中国已经发展成为国外通信 巨头全球生产和研发网络不可缺少的一个部分。 在近2 0 年的历程中，合作一直是宗旨和关键，对于国内企业和跨国 企业来说，建立战略联盟，在技术、资金、管理、市场、人才等多方面进 行合作，是充分利用机遇、应付挑战的最佳选择。进入新世纪后，国外通 信巨头加大了本地化合作，而且模式更加新颖，并更有利于双赢。 2 、多管齐下、全面发展的举措 作为世界通信产业的主导，国外通信巨头在中国通信市场的举措多管 齐下，涉足从研发、生产、销售、服务乃至整个配套体系。仅以研发领域 为例，跨国公司在中国的研发内容涵盖了从研究到产品、从终端到基础设 施、从技术到解决方案的全部领域。 在中国这个全球较大的销售市场，跨国公司基本实现了生产的本地 化，主要生产包括了基站、基站控制器、移动交换中心、数字交换设备、 数字传输设备、最新的移动电话产品以及数字多媒体终端产品在内的多种 产品，并且，有越来越多的产品用于出口，跨国公司已经把中国作为其重 要的生产基地。跨国公司在不断加强其在部分通信市场领先地位的同时， 还建立了强大的销售渠道和标准化管理。 3 、营造双赢、服务中国的目标 现代商业社会已经告别了单方面赢利的时代，越来越多的厂商意识到 双赢才是有前途的赢利方式。跨国通信公司本地化的目标一直看重双赢， 并面向多赢，在全球通信产业低迷的情况下，中国市场作出了不容忽视的 贡献。企业本地化的一大依靠是人员的本地化，中国丰富而优质的劳动力 资源吸引外资企业将其生产中心转移到中国，在带来技术的同时也带来了 丰富的管理经验和可借鉴的工作模式。这些软性的和隐形的影响将更加深 第一章中国通信行业发展概述 匹。 1 3 2 中国通信产业的竞争格局 加入w t o 后，国外进口关税降低，有利于信息产品出口；同时我国 在5 年内将取消信息技术产品的关税，把中问产品和最终产品的关税都降 为零，有利降低设备制造业成本，但国内市场的有些产品将受到国外进口 产品的冲击。 1 、竞争手段：通信行业价格竞争激烈 由新经济投资减少引发全球信息产业结构调整，世界经济的增长出现 了放缓的趋势。美国、日本、东南亚经济增长均低于去年的预测。跨国公 司结构性调整加快，非核心的生产环节逐渐外包，国际大公司裁员不断。 同时，国内、国际信息产品的价格竞争会更加激烈，强烈的竞争环境和快 速崛起的本土公司让价格下降飞快。 具体到通信运营市场，市场格局处于打破垄断的初期，通信行业仍然 处于高速发展时期。无论新进入者还是市场主导者均有一定动机发起价格 竞争，前者为争夺市场份额，后者为保持市场优势。从此意义上讲，价格 竞争也许是产业发展的一个必经阶段。但是，在通信业规模和市场竞争格 局都已经发生重大变化的情况下，此起彼伏的“价格战”已经被主管部门定 性为恶性价格竞争，其消极后果越来越明显。 对通信设备制造业，尤其是移动设备制造业而言，明年中国市场产品 生产计划和预计销量之间的差额超过了8 千万，如果要完成生产计划，则 必然要寻找海外市场，但今年国内手机厂商( 包括诺基亚、摩托罗拉、西 门子在中国的合资公司) 目前的实际出口量远不到这个数据。随精手机产 品技术创新加快，产品生命周期越来越短，生产成本的不断降低，使手机 价格降低成为可能。手机生产企业为了扩大市场份额，在大规模扩大生，“： 的同时，将价格当作竞争的利器。三星、阿尔卡特、松下等企业为了与第 一阵营的合资、独资企业争夺市场，拉开与国内企业的距离，各种品牌、 型号的手机价格都出现了较大幅度的下洚，部分降价幅度甚至高达4 0 ； 国内企业为了借价格之力冲破洋品牌的领先优势，纷纷降价促销。 第一章中国通信行业芨展概述 2 、竞争对手：实现本地化生产的国外通信巨头 国外企业并购国内企业或设立合资公司，例如通信设备商中烽火通信 与法国阿尔卡特、波导股份与法国萨基姆设立合资公司。而随着加入w t o 后我国通信运营业的打破垄断和逐步开放，该领域已成为外资最想进入的 领域，例如最新的中国联通与韩国s k 电讯设立合资公司等。 以移动通信设备为例，摩托罗拉、诺基亚、西门子仍为国内市场销售 总量的前三位，如下图所示： 表1 41 9 9 9 2 0 0 2 年手机分品牌国内市场销售情况 1 9 9 9 妊2 0 0 0 生2 0 0 1 年2 0 0 2 年 摩托罗拉 3 9 ，3 83 5 4 22 9 2 62 5 7 6 诺基亚 3 2 2 72 51 42 2 2 81 8 1 7 西门子 5 9 58 1 49 6 54 6 6 爱立信 6 4 49 2 36 4 82 0 9 四家合计 8 4 0 37 7 9 46 7 6 75 0 6 8 国产品牌5 4 6l o 6 52 1 7 73 9 3 7 经过近二十年的磨合，国外通信巨头正在完成从区域布局、人才培养、 生产制造、市场开拓等本地化经营过程，在技术、品牌、销售及管理等方 面展现其优势。 3 、竞争内容：技术创新 而目前国内通信行业的技术创新困惑是现实存在的，产品目前在国内 处于较高水平，但随着同行业竞争的不断加剧，利润回报已经开始越来越 小。纵观整个通信业界的发展状况，高科技的含量越来越高，支持的功能 也越来越广，如何结合自身的优势、寻求突破口，找到新世纪的又一个经 济增长点成为摆在眼前的现实问题。 中国联通c d m a 网络的建设、中国移动的g p r s 及彩信服务、无线 市话的发展以及三网融合的趋势等打破了通信产业中历来按种类划分市 场和行业的技术壁垒，使电信、计算机、有线电视等传统的行业界限变得 越来越模糊，再加上随着中国入世，通信业务市场走向全面竞争的趋势， 1 6 第一章中国通信行业发展概述 促使市场更加开放，允许国家之间相互进入对方的市场，允许长途电话公 司、本地电话公司和有线电视公司相互渗透、相互竞争，目前出现的并购 行为正是说明电信、电脑、电视走向融合的这一发展大趋势正在加剧。 第二章中国通信行业上市公司现状分析 第二章中国通信行业上市公司现状分析 2 ，1 中国通信行业上市公司简介 从行业细分的角度来看，通信类上市公司主要可以分为运营服务类通 信公司、综合设备类上市公司、光纤光缆类上市公司、移动终端类上市公 司( 见表2 1 ) 。 表2 1 ：通信行业上市公司分类表 类别数日包括的上市公司 返营服务娄 3 中国联通、联通国脉、长丰通信 综合设备类 9中兴通讯、大唐电信、南京熊猫、东方通信、长= 江通信、 烽火通信、上海邮通、兆维科技、s t 太光 光纤光缆类5永鼎光缆、法尔胜、特发信息、烽火通信、中天科技 移动终端类9深桑达a 、中科健a 、t c l 通讯、s t 厦新、波导股份、 大显股份、甬成功、中讯科技、深信泰丰 注a ：分类标准依据两点：沪深两市通信类上市公司( a 股) 和主营收入以通信行 业收入为主( 截l 卜于2 0 0 3 年6 月) ； b ：烽火通信主业中光通信设备和光纤光缆类各占一半故同时计入两类板块： c ：鉴丁二上半年中国卫星、长安信息、中兴国安或通信业务主营比重太小或刚转 型，数暂末计入本次分类表中 以联通国脉为代表的运营服务类上市公司，目前以发展电信增值业 务为主，电信增值业务在国内市场还处于萌芽期，是通信行业有待发展 的领域，其中的优势企业将伴随中国电信增值业务的发展脱颖而出。 综合设备类通信公司指能够提供通信网络或特定领域整体设备和解 决方案的公司，主要是由产品线较齐全的公司组成，如中兴通讯、大唐 电信、东方通信、南京熊猫、上海邮通等。该板块上市公司主要以投资 类产品为主。 第二章中国通信行业卜市公司现状分析 光纤光缆类主要包括兆维科技、特发信息、法尔胜和永鼎光缆等公 司。l j 于光纤光缆市场在前两年膨胀过快，市场供求严蘑失衡，产品价 格大幅卜- 跌，导致该板块t 市公司f 滑较大。 移动终端类上市公司主要包括深桑达a 、中科健a 、t c l 通讯、波 导股份等以手机业务为主营业务的公司，该板块的产品属于通信投资产 品，进入壁垒不高，市场竞争激烈，受运营商影响较大。 2 2 中国通信行业上市公司财务分析 表2 2 ：我国通信行业上市公司( 2 6 家) 2 0 0 3 年中期主要业绩指标 股票类别及简称总股本流通a 股主业收入净利润 e p s ( 万股)( 万股)( 万元)t 万元)( 元) 运营长丰通信 4 1 3 8 81 2 0 0 04 0 8 7 04 0 6 700 9 8 3 服务中国联通1 9 6 9 6 6 04 4 8 2 0 02 8 9 3 3 7 31 3 0 2 5 60 0 6 6 1 类( 3联通国脉 4 0 1 3 76 0 8 73 2 5 0 61 5 2 9 00 3 8 1 家) 综合中兴通讯6 6 7 3 0 2 5 1 7 15 8 6 8 2 01 9 4 7 802 9 1 9 设备 s t 太光 8 1 8 32 2 0 03 8 81 4 3 70 1 7 5 7 类( 9 大唐电信 4 3 8 9 91 6 5 3 78 2 9 1 91 9 8 60 0 4 5 2 家) 长江通信 1 9 8 0 05 4 0 01 6 2 3 42 1 5o0 1 0 8 烽火通信 4 1 0 0 08 8 0 05 0 2 6 91 1 1 000 2 7 1 兆维科技 1 6 7 0 29 5 0 72 7 2 2 0一1 7 9 501 0 7 5 上海邮通 3 0 4 9 31 5 1 8 49 1 3 4 73 2 9 801 0