（行政管理专业论文）外资并购国有企业的政府规制研究.pdf

中文摘要 政府规制是政府部门依据有关法规直接对微观经济活动进行规范、约束和限 制的行为。外资并购国有企业对于优化我国产业组织结构、增强我国企业国际竞 争力等具有重大意义，但是有些问题也不容忽视，如交易过程的“寻租”和“合 谋”行为导致的国有资产流失，局部利益和整体利益、短期利益和长远利益关系 的失衡等问题。解决我国外资并购中存在的问题，对外资并购做出一系列制度安 排，以规范外资并购行为，成为紧迫而现实的问题。既要强化外资并购规制，确 保我国利用外资的最终目标，又要不断改善政府规制，规范政府规制行为，提高 政府的规制水平。 由于外资并购国有企业行为是外商来华直接投资的一种新的方式，中国尚未 形成专门的政府规制体系。目前中国外资并购政府规制的不足之处主要表现在并 购规则方面的不足，从政府规制体系上来看，我国的反垄断立法尚未出台，法律 规范的内容不完备，现有的规范分散、缺乏协调性，难以形成对外资并购规制的 合力。我国学者对外资并购园有企业中的政府规制的研究主要集中在政府规制与 跨国公司的关系、外资并购中的法律规制和对外资并购国有企业进行规制的取向 等方面。比较美国、德国、日本等发达国家的外资并购规制，在确立我国外资并 购规则时，应当遵循国际社会的一般惯例，如对政府规制体系的殴计、政府规制 目标的确立、政府规制的主要内容以及政府规制体系的设计、政府规制的具体制 度安排等问题，在借鉴国外做法的基础上，结合中国目前的经济状况和产业结构 来确定外资并购规则；在外资并购规制的具体内容上，应该根据中国经济、政治 利益的需要，具体界定禁止外资进入的领域，对重要行业的外资并购实行政府限 制，对大公司的跨国并购加以限制，区分不同行业，对重要行业外国人持有的股 权加以限制。 本文采用了比较分析的研究方法、综合研究法和实证研究法等方法对外资并 购国有企业的政府规制问题进行分析。我国既要鼓励引进外资并购国有企业，又 要加强对在华跨国公司的规制；应尽快出台反垄断法，完善竞争法律体系，完善 产业政策法规；我国政府对外资并购固有企业规制的取向应该是健全产业安全和 反垄断预警机制，加强国有资产评估规范，针对不同类型的国有企业采取不同政 策，促进公平竞争，营造有利于外资并购发展的制度环境。在分析、总结他人有 关外资并购国有企业政府规制的相关研究成果的基础上，试从道德与社会责任、 文化安全等视角对此问题进行跨学科的综合性的研究。 关键词：外资并购；国有企业；政府规制 l i a b s t r a c t g o v e r n m e n t a lr e g u l a t i o nr e f e r st o n o r m a l i z a t i o n ，c o n t r o l a n dr e s t r i c t i o no f g o v e r n m e n t a ls e c t o r s o v e rt h em i c r oe c o n o m i c a la c t i v i t i e sa c c o r d i n gt ol a w sa n d r e g u l a t i o n s t h em e r g e r & a c q u i s i t i o n ( m & a ) o fs t a t e o w n e de n t e r p r i s e s ( s o e ) b y f o r e i g nc a p i t a l h a sag r e a t s i g n i f i c a n c e o n o p t i m i z a t i o no fd o m e s t i c i n d u s t r i a l o r g a n i z a t i o n s t m c t u r ea n do n p r o m o t i o no ft h ec o m p e t i t i v ep o w e ro fn a t i o n a l e n t e r p r i s e si nw o r l dm a r k e t ，y e t ，i tm a yc a u s el o s so fn a t i o n a lp r o p e r t yt h r o u g ht h e p r a c t i c eo f “r e n t i n g a n d c o o p e r a t i o n ”d u r i n gt h et r a d e a n dl a c ko fb a l a n c eb e t w e e n p a r t i a li n t e r e s ta n do v e r a l li n t e r e s t ，s h o r t - t i m ei n t e r e s ta n dl o n g r u ni n t e r e s t i ti sa n u r g e n tm a dp r a c t i c a li s s u et ot a c k l et h ep r o b l e m si nt h em & a o fs o e b yf o r e i g nc a p i t a l a n dt oe n a c tas e r i e so fr e g u l a t i o n so v e rt h em & a s oa st on o r m a l i z et h ep r a c t i c e s n o t o n l ys h o u l dt h er e g u l a t i o n so v e rt h em & a b es t r e n g t h e n e dt or e a l i z eo u ru l t i m a t ea i m o fu t i l i z i n gf o r e i g nc a p i t a l ，b u ta l s oe f f o r t ss h o u l db em a d ei nc o n s t a n ti m p r o v e m e n t a n dn o r m a l i z a t i o n o f g o v e r n m e n t a lr e g u l a t i o n t h em & ao fs o eb yf o r e i g nc a p i t a lb e i n gan e ww a yo fd i r e c ti n v e s t m e n to f f o r e i g nc a p i t a l ，ac o m p l e t es y s t e mo fg o v e r n m e n t a lr e g u l a t i o ni sn o ty e te s t a b l i s h e di n c h i n am a i n l yf o rl a c ko fr u l e sa b o u tt h em & aa n df o ra b s e n c eo fa na n t i m o n o p o l y l a w , t o g e t h e rw i t hi n c o m p l e t e n e s sa n dd e c e n t r a l i z a t i o no ft h ee x i s t i n gl a w sa n d r e g u l a t i o n sw h i c hf a i lt of o r mar e s u l t a n tf o r c eo v e rt h em & a t h er e s e a r c ho fc h i n e s e s c h o l a r si nt h i sf i e l d p r e s e n t l y f o c u so nt h er e l a t i o n s h i pb e t w e e ng o v e r n m e n t a l r e g u l a t i o na n dm u l t i n a t i o n a le n t e r p r i s e s ，o nl e g a lr e g u l a t i o no v e rt h em & a o fs o eb y f o r e i g nc a p i t a la n do np r e f e r e n c e so ft h er e g u l a t i o n b a s e do nt h ec o m p a r i s o na m o n g t h e p r a c t i c e s o f d e v e l o p e dc o u n t r i e s ，n a m e l y ,u s a ，g e r m a n y a n d j a p a n ， i n g o v e r n m e n t a lr e g u l a t i o no nt h em & ab yf o r e i g nf u n d s t h ep a p e rp r o p o s e st h a tr u l e s a b o u tt h em & as h o u l db e ，o nt h e b a s i so fr e f e r r i n gt ot h ee x p e r i e n c e so ff o r e i g n c o u n t r i e s ，c o n s t i t u t e di nc h i n ai na c c o r d a n c ew i t ht h es t a t u sq u oo fc h i n e s ee c o n o m y , i n d u s t r i a ls t r u c t u r ea n di n t e r n a t i o n a lc o n v e n t i o n sw h i c hi n c l u d et h ed e s i g no ft h e s y s t e mo fg o v e r n m e n t a lr e g u l a t i o n ，t h e s e to fi t sa i m s ，i t sc o n t e n ta n dd e t a i l e d r e g u l a t i o na r r a n g e m e n t ，e t c a n dt h e d e t a i l e dc o n t e n to fg o v e r n m e n t a lr e g u l a t i o n s h o u l ds p e c i f yt h es p e c i a la r e a st h a ta r ec l o s e df o rf o r e i g nc a p i t a la n dt h ei m p o r t a n t i n d u s t r i e sw h e r eg o v e r n m e n t a lr e s t r i c t i o ni si n v o l v e d ，m a k i n gc l e a rt h ec o n t r o lo v e r t h em & ao fb u s i n e s s e si no t h e rc o u n t r i e sb yb i gc o r p o r a t i o n sa n do v e rt h ef o r e i g n s t o c k - h o l d e r so fi m p o r t a n ti n d u s t r i e s t h ep a p e ra n a l y z e st h eg o v e r r m l e n t a lr e g u l a t i o no nt h em & ao fs o eb yf o r e i g n c a p i t a lw i m s u c hm e t h o d sa sc o m p a r a t i v ea n a l y s i s c o m p r e h e n s i v ea n a l y s i sa n dc a s e s t u d y , b r i n g i n ga b o u tt h ef o l l o w i n gc o n c l u s i o n ：t h eg o v e r n m e n ts h o u l de n c o u r a g et h e m & ao fs o eb yf o r e i g nc a p i t a lo nt h eo n eh a n d ，a n ds t r e n g t h e nr e g u l a t i o no n m u l t i n a t i o n a le n t e r p r i s e si nt h ec o u n t r yb ye n a c t i n ga n t i m o n o p o l yl a w , i m p r o v i n gt h e l e g a ls y s t e ma b o u tc o m p e t i t i o na n dt h ei n d u s t r i a ls t r a t e g i e s ，l a w sa n dm g u l a t i o n s g o v e r n m e n t a lr e g u l a t i o no nt h em & ao fs o eb yf o r e i g nc a p i t a ls h o u l dp u te m p h a s i s o ni m p r o v e m e n to fi n d u s t r i a ls e c u r i t ya n da n t i m o n o p o l yp r e c a u t i o nm e c h a n i s m ， r e i n f o r c e m e n to fn o r m a l i z e de v a l u a t i o no fs o e ，p r o m o t i o no ff a i rp l a yb ya d o p t i n g c o r r e s p o n d i n gp o l i c i e si na c c o r d a n c e 、i t ld i f f e r e n tk i n d so fs o e a n dc u l t i v a t i o no f a i n s t i t u t i o n a le n v i r o n m e n tf r i e n d l yt ot h ed e v e l o p m e n to fm & a b yf o r e i g nc a p i t a l t h e p a p e ri sac o m p r e h e n s i v em u l t i s u b j e c tr e s e a r c hf r o mt h ep e r s p e c t i v e so fm o r a l i t y , s o c i a ls e n s ea n dc u l t u r a ls e c u r i t ya n di sb a s e do na n a l y z i n ga n ds u m m a r i z i n go t h e r r e s e a r c h e r s a c h i e v e m e n t s k e yw o r d s ：m & ab yf o r e i g nc a p i t a l ；s t a t e o w n e de n t e r p r i s e s ；g o v e r n m e n t a l r e g u l a t i o n i v 关于学位论文独立完成和内容创新的声明 本人向河南大学提出硕士学住中请。本人郑重声明：所呈交的学住论文是 本人在导师妁指导下独立完成的，对所研究的课题有新的见解。据我所知，除 文中特别加以说明、标注和致谢的地方外，论文中不包括其他人已经发袁或撰 写过酌研宄成果，也不包括其他人为获得任何教育、科研机构奇勺学位或证书而 使用过的材料。与我一同_ 7 2 作的同事对本研究所敲的任何贡献均巴在论文中作 了硐确的说明并表示了谢意。 学位中请人( 学位论文作者) 釜名：i 墼f 兰! 壹 2 0d 年蜘 l o ff 关于学位论文著作权使用授权书 本人经河南大学审核批准授予硕士学位。作为学位论文的作者，本人咒奎 了解并同意河南大学有关保留、使用学位论文的要求，即河南大学有板向国家 图书馆、科研信息机构、数s g - - t l 集机构乖本校图书馆等提供学位论正( 甄质卫 轰和电亍夏本) 麒供公众检索、垂阅。本人授权河南大学出于宣扬、辰览学校 学术发展和进行学术交流等目的，可麒采取影印、缩即、扫描和拷贝等复制手 段保存、汇蝙学位论支( 甑质五本和电子夏车j t 涉及保密内容酌学位论文在解窑后连用本授捉书) 学位获得者( 学注论夏作者) 签名：3 整 至主垂 2 。 年f 月 。 学i f 立论夏指导敷1 j 荽名 一、选题背景和意义 导论 近两年来，我国实际利用外商直接投资均超过5 0 0 亿美元，中国已经成为全 球最大的外国直接投资流入国之一，而外资流入的主要方向就是国有经济。外资 并购已成为我国吸收外资的一种重要形式。一般而言，外资收购中国企业，坚持 着“必须绝对控股”、“必须是行业龙头企业”、“预期收益率必须超过1 5 ” 的“三必须”原则。在中国已开放的产业中，每个产业中，排名前5 位的企业几 乎都由外资控制。中国2 8 个主要产业中，外资在2 1 个产业中拥有多数资产控制 权。我们在吸引外资参与国有企业改革的过程中发现了若干问题，有些威胁到中 国的产业安全和经济安全。商务部、国资委、工商总局、证监会等6 部委联合颁 布关于外国投资者并购境内企业的规定，自2 0 0 6 年9 月8 日起旌行，是一部 规范外国投资者并购活动的法规。 在以跨国并购为主要特征的第五次全球并购浪潮的国际环境下，外资并购我 国企业的潮流汹涌而至，这给我国国有企业的发展带来了许多机遇。通过外资并 购方式，可以吸收更多的外资，解决我国经济发展中的资金缺口，对促进产业调 整、升级，开发我国高素质人力资源，促进产业技术进步等都有积极作用。但是， 外资的主观目的并不是帮助国有企业脱困和转制，而是为了占有市场份额、营销 渠道或与其关联配套企业开展合作。因此就不可避免地带来一些问题，如形成行 业垄断，发生国有资产流失，对国家经济安全、民族经济发展等方面造成了一定 的负面影响。在继续积极贯彻利用外资政策的同时，对外资垄断性并购我国国有 企业的现象应该引起关注，并采取有效措施加以防范，充分利用外资并购的正面 效应并遏制其负面效应，这是政府和企业必须应对的挑战。 我国经济体制处于转轨时期，如何实现我国经济从转轨经济向完全市场经济 转变，政府在行使和完善宏观调控职能的同时，在微观经济领域如何作为，是政 府和理论界要解决的重大课题。我国政府在外资并购中的角色定位如何，政府针 对外资并购中的市场失灵如何规制、怎样规范政府规制等问题，都需要给予理论 上的解释和政策措施上的建议。企业并购作为市场竞争的结果，它除了具有传统 经济学中所强调的协同效应、规模经济效应、获得专门资产、提高市场占有率、 实现多元化经营等一系列优势外，还将会产生一定的负面影响。主要表现在两个 方面，一是并购作为企业问的竞争过程，有可能发生不正当竞争，从而损害对方 的利益；二是并购作为企业间竞争的结果，有可能导致垄断，从而抑制竞争的活 力。因此，作为经济管理者的政府，就必须提供制度供给制定和实施维持公 平竞争和反垄断的公共政策。因此，从我国的经济发展水平、产业状况和所处的 国际环境出发，依据产业结构演变规律和实现规模经济及有效竞争的要求，制定 和实施灵活的外资并购政策，以规范、引导以及鼓励或控制外资并购，便成为我 国政府的重要经济职能。 二、研究现状 发达国家在长期的企业并购实践中形成了一套比较健全、规范的并购程序。 这些成功的经验，对于目前法律环境不完善的中国很有借鉴意义。由于外资并购 国有企业行为是外商来华直接投资的一种新的方式，中国尚未形成专门的政府规 制体系。目前中国外资并购政府规制的不足之处主要表现在并购规则方面的不足， 从政府规制体系上来看，我国的反垄断立法尚未出台，法律规范的内容不完备， 现有的规范分散、缺乏协调性，难以形成对外资并购规制的合力。我国学者关于 并购的研究始于2 0 世纪8 0 年代末9 0 年代初，当时的研究大都局限于介绍外国企 业并购理论与实务，尤其是实务方面；2 0 世纪9 0 年代中期以来，外资并购的案 例逐渐增多，关于外资并购的理论研究开始增多，而且针对当时外资并购急需规 范的实际需要，主要集中于规范外资并购的法律体系建设的探讨。随着外资并购 2 活动的深入，我国学者对外资并购国有企业政府规制问题的研究也越来越多，主 要集中在政府规制与跨国公司的关系、外资并购中的法律规制和对外资并购国有 企业进行规制的取向等方面。 l 、通过对政府规制以及国内一些学者关于外资并购国有企业中的政府规制的 研究的分析，可以看出，学者们关于我国对外资并购实施政府规制问题进行了很 多有益的探索，取得了可喜的研究成果，这为我国政府引导外资并购的正面效应， 控制外资并购的负面效应起到了积极的作用。我国加入w t o 的过渡期已经结束， 如何在遵循市场经济规则和国际惯例的基础上，积极发挥政府这只“看得见的手” 的作用，以规范外资并购国有企业行为和提高企业并购效率，在现有企业制度下 保护国有资产，优化我国产业组织结构、实现企业间的有效竞争和增进社会总福 利，目前已经成为学界关注研究的重要课题。 2 、从政府的角度，既要强化外资并购规制，确保我国利用外资的最终目标， 又要不断改善政府规制，规范政府规制行为，提高政府的规制水平。一方面通过 跨国公司的并购能够引进产业竞争机制，促进产业的发展；另一方面通过有效的 产业规制，例如审批制度、价格报告、投资指导、反垄断等，避免跨国公司出于 对商业利益的追逐而损害国家和社会利益。 3 、国内专门就外资并购国有企业中的政府规制问题进行系统研究的成果还比 较少，已有的多为分散和零散的文献，而且有关社会性规制的研究没有得到应有 的重视。研究此问题应从道德与社会责任角度对社会性规制予以更多的关注。 4 、已有的研究对外资并购国有企业所引发的产业安全和经济安全问题讨论较 多，但对外资并购国有企业的文化安全问题则较少涉及。虽有关于外资并购中的 文化整合和文化冲突问题的研究，但主要是从企业的角度，很少从政府视角运用 政府规制理论进行分析。外资并购国有企业的过程中如何维护民族文化安全，应 该引起我们的足够重视。 三、研究内容、方法及创新之处 1 研究内容 本文首先介绍了外资并购国有企业政府规制的理论，然后分析了外资并购国 有企业的效应和外资并购国有企业的问题，借鉴国外发达国家政府规制的经验， 用政府规制理论来解决外资并购国有企业中出现的问题，最后提出我国政府对外 资并购国有企业进行规制的政策取向。本文按以下思路展开： 第一部分，外资并购国有企业政府规制的理论。包括政府规制理论、跨国并 购理论和外资并购国有企业的政府规制理论。 第二部分，外资并购国有企业的效应，包括外资并购国有企业的双方动因和 外资并购国有企业的正负效应。 第三部分，外资并购国有企业的问题。在分析外资并购国有企业问题的基础 上，对最近发生的几起外资并购国有企业案例进行了讨论。 第四部分，发达国家外资并购规制的启示。主要介绍了美国、德国、日本的 外资并购规制，得出对我国的启示。 第五部分，外资并购国有企业政府规制的政策取向。找到外资并购国有企业 政府规制的依据，并对新规进行解读，重点分析我国对外资并购国有企业进行规 制的实践，主要包括当前政府对外资并购国有企业进行规制的突出问题和我国政 府对外资并购国有企业进行规制的政策取向。 2 研究方法 本文主要采用的研究方法首先是比较分析的研究方法。为了对外资并购国有 企业政府规制问题研究提供依据，系统考察和对比分析了美国、德国、日本的跨 国并购政府规制的理论基础和实践，并从中归纳出其基本规律，对我国政府规制 外资并购具有重要的借鉴意义。 4 其次是综合研究法。由于外资并购中的政府规制涉及到多学科领域，是多学 科交叉性领域，因而本文采用综合研究法，尝试运用经济学原理、政府规制、管 理学等理论，对外资并购国有企业中的政府规制问题进行跨学科的研究。 再次是实证研究法。对近期发生的几起外资并购国有企业的案例进行实证研 究，分析了外资并购投资的新动向及原因。 3 创新之处 ( 1 ) 对外资并购国有企业政府规制问题进行跨学科、综合性的研究。国内有许 多学者关注政府规制这一领域，也有不少学者研究外资并购问题，但是全面、系 统的对外资并购国有企业政府规制问题进行研究的相关文献到目前还没有见到。 本文运用经济学、管理学等知识对此问题进行全面、系统的分析和研究。 ( 2 ) 从道德与社会责任角度对政府规制外资并购国有企业行为进行研究。政府 规制一般可分为经济性规制和社会性规制。目前国内对并购规制的研究主要集中 在经济性规制领域( 更确切地讲主要是价格规制和准入规制) ，社会性规制研究没 有得到应有的重视。本文尝试从道德与社会责任角度对外资并购国有企业政府规 制问题进行探讨。 ( 3 ) 从政府规制角度对外资并购国有企业所引发的文化安全问题进行研究。外 资并购国有企业既涉及企业文化又涉及民族文化，企业文化是在民族文化背景中 进行的徼观文化，所以跨国并购面临民族文化与企业文化的双重差异和冲突。政 府应从维护民族文化安全的角度出发，对并购后企业的文化整合进行引导，并采 取相应的规制措施。所以对外资并购国有企业所引发的文化安全问题从政府规制 角度进行研究也是本文的一个创新点。 1 夕卜资并购国有企业政府规制的理论 外资并购国有企业政府规制的理论包括三部分：一是政府规制理论；二是跨 国并购理论：三是外资并购中的政府规制理论。 1 1 政府规制理论 1 1 1 政府规制的含义 l 、关于“规制”的不同解释 “规制”一词来自英文“r e g u l a t i o n ”或“r e g u l a t o r yc o n s t r a i n t ”，是日 本经济学家苦心创造的译名。规制意为以法律、规章、政策、制度加以控制和制 约。对于规制的含义，国内外学者的认识不尽一致。日本学者植草益认为规制是 指依据一定的规则对构成特定社会的个人和构成特定经济的经济主体的活动进行 限制的行为。进行规制的主体有私人和社会公共机构两种形式。由私人进行的规 制，譬如私人( 父母) 约束( 子女) 的行动( 称之为“私人规制”) ；由社会公共 机构进行的规制，是由司法机关、行政机关以及立法机关进行的对私人以及经济 主体行为的规制( 称之为“公的规制”) 。国日本学者金泽良雄则将“公的规制”解 释为，“在以市场为基础的经济体制条件下，以矫正、改善市场机制内在的问题 ( 广义的“市场失灵”) 为目的，政府干预和干涉经济主体( 特别是企业) 活动 的行为。包括积极的鼓励和促进两个方面。”美国学者卡恩认为规制是。对该种 产业的结构及其经济绩效的主要方面的直接的政府规定，比如进入控制、价格决 定、服务条件及质量的规定、以及在合理条件下服务所有客户是应尽义务的规定”。 美国学者施蒂格勒认为“作为一种法规，规制是产业所需要的并为其利益所设计 和主要操作的。”美国学者史普博则为管制下了一个定义，即管制是由行政制定并 。【日l n g 益：微观规制经济学，朱绍文等译，中国发展出版社，1 9 9 2 年版，第1 页 6 执行的直接干预市场配置机制或间接改变企业和消费者的供需决策的一般规则或 特殊行为。我国学者余晖认为，规制是指政府的许多行政机构，以治理市场失灵 为己任，以法律为根据，以大量颁布法律、法规、命令及裁决为手段，对微观经 济主体( 主要是企业) 的不完全是公正的市场交易行为进行直接的控制或干预。 我国学者陈富良认为，规制是由行政机构依据有关法规制定并执行的直接干预市 场配置机制或间接改变企业或消费者的供需决策的一般规则或特殊行为。o 2 、政府规制的含义 为克服市场失灵带来的社会和经济弊端，自第二次世界大战以后，西方国家 政府越来越多地采取了法制、行政规章等各种手段，按照市场经济有效运作的客 观要求，对大型公用企业、厂商实行规制。政府规制是政府部门依据有关法规直 接对微观经济活动进行规范、约束和限制的行为。主要研究在市场失灵情况下政 府的干预问题：为什么要干预，采取什么措施干预，干预是否有效以及在干预无 效即规制失灵( r e g u l a t i o nf a i l u r e s ) 情况下通过对规制与放松规制 ( d e r e g u l a t i o n ) 的成本一收益分析比较，找到次优选择。一般认为，政府规制是 一种政府对经济的干预行为，政府规制的主体是广义上的政府，政府规制的对象 是微观经济主体的经济行为，政府规制的依据主要是政策法规。政府规制可分为 直接政府规制和间接政府规制。直接政府规制是指由政府部门直接实施的干预， 它又分为经济性规制和社会性规制两种，经济性规制是对特定行业的规制，它一 般是针对一些“具有自然垄断性或存在信息偏在的行业”，对其“进入”、“价 格”、“投资”等所进行的各种政府规制。社会性规制是指不分行业的规制，它 主要是针对外部性和有害物品等所作的政府规制。间接政府规制是指反垄断政策， 由司法部门实施，它是为了防止不公正的竞争所制定的“垄断禁止法”、“民 法”、“商法”等法律中对垄断行为、不公平竞争及不公平交易行为的政府规制。 。【美】丹尼尔f 史普博：管制与市场，余晖等译，上海三联书店、上海人民出版社，1 9 9 9 年版，第2 9 4 5 页 。陈富良著：我国经济转轨时期的政府规制，中国财政经济出版社，2 0 0 0 年版，第6 1 2 页 7 1 1 2 西方政府规制理论 l 、公共利益理论 西方国家在古典经济自由主义的影响下，崇拜市场，强调竞争，政府作用范 围有限，在“看不见的手”的作用下，促进了经济迅速发展的同时，却出现了市 场自身无法解决的难题市场失灵，公共利益理论可以看作是对市场失灵的回 应。规制公共利益理论认为，政府规制是为了纠正市场失灵，以提高资源配置效 率，增进社会福利；且政府作为公众利益的代表，而不是某些特别利益集团，可 以专一地追求公共利益这一目标。哪里有市场失灵，政府规制的公共利益理论就 主张在哪里实施相应的政府干预，以矫正市场缺陷。而波斯纳认为规制公共利益 理论有两个假设前提：一个是由于市场自身存在缺陷，在看不见手的作用下，社 会并不能实现福利最大化；另一个是政府的规制行为几乎没有成本。该理论以福 利经济学和市场失灵为基础，在很长的时间内一直以正统的理论在规制经济学中 占据统治地位。 2 、部门利益理论 此理论认为，确立政府规制的立法机关或政府规制机构仅代表某一特殊利益 集l 孤的利益，而非一般公众。作为一种制度，政府规制是产业所需并为其利益服 务而设计的和实施的。立法者被产业所俘虏，执法者被产业所俘虏。该理论最早 是施蒂格勒在1 9 7 1 年发表的一篇论文中提出的，他使用标准的经济供求分析来解 释政府规制的存在，确立了一个以工商企业或消费者为需求方，政府为供给方的 供求分析框架，从供求条件的变化就可以观察到规制政策究竟是为谁服务的。而 后得到配尔兹曼和波斯纳的进一步发展。1 9 7 6 年，佩尔兹曼在对市场失灵、对政 府规制结果的预测，以及进而推断政府在经济规制上的有效性等三个层次上更全 面地阐述了该理论。他认为无论规制者是否获得利益，被规制产业的产量和价格 并没有多大的差异，其主要差别只是收入在各利益集团之间的分配。部门利益理 论的直接派生物是政府规制俘虏理论。它认为俘虏政府规制即促进政府规制的， 8 或是规制对象本身，或是其他有可能从中获益的人。政府规制与其说是为了社会 公共利益的目的，毋宁说是特殊利益集团寻租的结果。也许在某些时候，政府规 制会给一股公众带来一些有益的因素，但这并非政府规制实际的初衷，充其量不 过是规制的意外结果而已。2 0 世纪7 0 年代兴起的公共选择理论也被看作是部门 利益理论的一种扩展形式。政府规制的过程看作是一个市场交易的过程。政府规 制部门利益理论是建立在以下假设基础上的：政府的基本资源是权力，利益集团 能够说服政府运用权力为本集团的利益服务；规制者也是经济人，能理性的选择 可使效用最大化的行动；政府规制是为了适应利益集团实现收入最大化的产物。 这能够解释英美国家中的一些产业( 航空等) 的规制方式，却无法解释2 0 世纪 7 0 年代后越来越多的社会规制的出现，但它却推动了西方国家的放松规制改革的 兴起。 3 、可竞争市场理论 竞争市场理论是美国著名经济学家鲍莫尔以及帕恩查和韦利格等人在芝加哥 学派产业组织理论的基础上提出来的。1 9 8 1 年1 2 月2 9 日，鲍莫尔在就职美国经 济学会主席的演说中，首次提出了可竞争市场的概念。可竞争市场理论通过企业 进入无限制、退出无沉没成本的完全可竞争市场假定，说明了如何形成一个高效 率分配资源、有利于社会福利提高的产业结构。与完全竞争市场相比，可竞争市 场理论存在规模经济和垄断现象。只不过在进入威胁下，在位企业无法通过垄断 性定价，攫取超额利润，最成竞争性价格。可竞争市场理论所描述的“完全可竞 争市场”会更加接近现实经济中的市场状况。虽然可竞争市场理论的假设在现实 中难以实现，但是对于推动西方发达国家的规制改革起了重要的作用。 4 、激励性规制理论 在放松规制的背景下，不可能全部取消规制，那么如何在保持原有的规制基 础上，改善服务质量，降低成本，提高企业( 特别是强自然垄断性企业) 的效率， 西方国家纷纷采用了激励性规制措施，激励性规制主要借鉴可竞争性市场理论的 合理之处，运用了博弈论、信息经济学等前沿理论和分析方法，来解决在信息不 9 对称的情况下的效率和信息租金的矛盾问题。解决问题的关键是设计出既能充分 激励被规制企业，又能有效约束其利用特有的信息优势谋取不正当利益的激励规 制合同或者机制。该理论还进一步指出，在设计高效的激励规制合同或机制时， 要考虑被规制企业的成本类型、产品或服务的质量和种类、绩效评估的依据等重 要因素。西方国家的经验主要有两类：一是给予竞争刺激，使企业提高经营效率 ( 主要有特许投标制度、区域间竞争) ；二是给予企业提高经营效率的诱导，由此 获得的成果是给予企业的报酬( 主要有社会契约制度、价格上限规制) 。当然激励 性规制方式不能解决所有的问题，但是它却提供了一个较好的视角，促进了西方 国家规制的改革。 1 1 3 我国政府规制理论研究现状 目前，国内学者们分别从各自的学科角度研究政府规制问题，发表了众多论 文和专著，取得了一定的成果。 1 、规制理论的研究情况 多数是对西方规制理论的综合概述，这些以理论发展的历史为主线，介绍西 方学者在规制的概念及分类、规制规范理论、规制实证理论以及规制经济理论方 面的研究成果。此外，专门阐述规制成因及效果的研究论文、有关规制失灵及治 理的论文、研究规制手段或方式的论文，主要是对激励性规制的介绍；从理论研 究的内容和层面上看，虽然王俊豪、余晖、陈富良、李郁芳等学者对转轨时期政 府规制理论体系的建立做了一些有益的探索，但就国内总体情况而言，学术界的 研究成果还是以西方规制基本理论和研究动态的介绍为主，而这种介绍又以西方 经济学家的著作为主，较少涉及其他学科的研究成果此外，对规制的分类也比较 粗略，基本停留在宏观层面上。尽管这些成果还存在内容重复、体系雷同等特点， 但毕竟为中国政府规制的实证研究奠定了初步的理论基础。 2 、对我国政府规制问题的研究情况 1 0 分析我国政府规制的现状和存在的问题，并提出改革建议的论文有多篇，其 他的研究主题，如规制的效果和效率、地方政府层面的规制研究等所占份额极少。 研究中国规制问题的论文所占比重虽然很大，但也存在诸多问题。如对价格规制、 准入规制等经济性规制的研究占多数，而与企业的社会责任相关的社会性规制研 究尚未全面展开：从经济学的角度探讨我国政府规制的现状、问题及效果较多， 而有关规制决策和执行过程以及地方政府规制的研究较少。 3 、国外规制制度及其改革经验的研究情况 从研究的国别来看，我国学界介绍的重点还是美英等西方发达国家，其中专 门介绍美国规制制度及其改革的论文数量远远超过其他国家。从具体的研究内容 来看，有关自然垄断产业规制的论文最多，其次是从宏观层面对各国规制制度及 其改革的介绍。此外，学者们对国外的金融规制、投资规制、价格规制和合同规 制等进行了研究和分析。 1 2 跨国并购理论 跨国并购理论研究的重点在于其发生的原因和所带来的效应，跨国并购理论 分为两个方面：并购动因研究和并购效应研究。 1 2 1 跨国并购动因的研究 1 、企业价值低估论 企业价值低估论最早提出者认为企业的真实价值或潜在价值未能得以反应。 后来v a s c o n c e l l o s 和k i s h ( 1 9 9 8 ) 发表了跨国并购：价值低估假说，证明了目 标公司价值低估也是跨国并购的主要原因之一，他们采用了1 9 8 1 - 1 9 9 0 年问被外 资并购的美国7 6 家企业为样本，并利用q 比率研究价值低估学说对跨国并购的适 用性，结果表明q 比率同该企业并购的可能性存在负相关关系，即q 比率越低， 企业就越有可能被并购。 2 、产业组织理论 产业组织理论认为，企业的最低有效生产规模、核心技术和政府对产业进入 的限制，都可能对企业的行业进入形成产业壁垒。而企业通过并购行业内企业， 获得其生产能力、技术，可以有效地降低或消除行业壁垒，规避政策限制，从而 有效进入。在国际市场上，跨国公司面临更高的产业壁垒，这是因为跨国公司不 熟悉东道国市场，国际市场竞争更加激烈，所以产业进入的企业壁垒更高；政策 上，东道国的产业政策对外资进入有更多的限制，构成了更高的产业进入政策壁 垒。可见，在国际市场上，产业壁垒对跨国并购的影响更大。在有的行业，如电 讯、石油等行业，即便是实力雄厚的大型跨国公司也难以通过新建方式进入东道 国市场，而只能采取并购投资。虽然产业组织理论不能全面、单独解释跨国并购 投资行为，但这种探索在理论上却是一大进步，因为以往的研究只关注企业的特 征、东道国的环境特征等对跨国并购的影响，忽略了对产业层次的研究。产业组 织理论从产业层次上提出了产业壁垒也对跨国并购产生影响。 3 、获取速度的经济性 速度经济性由美国企业史学家钱德勒( 1 9 9 9 ) 首先提出，他认为企业的经济效 率不仅取决于转换资源的数量，还取决于时间和速度。跨国并购可以迅速获得目 标公司的生产能力、销售渠道、研发能力等资源，防止东道国原有厂商的报复， 对后期进入的其他跨国公司构成威胁，与新建相比风险小得多。速度经济性对推 动跨国并购有重要意义，无论是规模经济论还是市场势力论都无法完整的解释对 新建投资和跨国并购的选择，但考虑到速度原因就很明了。 4 、基于非生产性的规模经济理论 企业并购的一般理论中，规模经济理论主要针对企业的生产规模和范围、固 定资产的利用而言。但由于企业经营环境的变化，企业大批量生产的方式逐渐不 能适应需求，基于此，沃尔夫于1 9 7 5 年和1 9 7 7 年对美国工业部门大企业的海外 分支机构的资产进行了研究，从非生产性活动的规模经济，如集中化的研究开发、 大规模销售网络来解释跨国公司并购现象。但是真正基于规模经济的跨国公司的 1 2 理论可以说还没有形成。 1 2 2 跨国并购效应的研究 1 、对股东财富的效应 许多研究早已证明，并购增加目标企业股东的财富。研究成果显示，在成功 的要约收购中，目标企业股东的收益率为正3 0 9 6 ，而在成功的兼并活动中，目标 企业的股东收益率相对低一些，为正2 0 ；b r a d l e y 及其同事( 1 9 8 8 ) 对1 9 6 3 - 1 9 8 4 年间发生的股权收购研究发现，目标公司的股东获得了并购中产生的大部分收益： 在不成功的并购中，目标企业的股东价值也有不同的提升。 2 、对就业的效应 并购的目标之一就是降低成本，从而往往伴随着企业的裁员和失业人数的增 加。l u b a t k i n ( 1 9 8 3 ) 和c a p r o n ( 1 9 9 9 ) 认为，基于资源考虑的并购会带来运营的协 同效应，如规模和范围经济，这会导致裁员。j e n s e n ( 1 9 9 1 ) 认为，经理人通过并 购来增大其公司规模和范围，从而得到提升。这种并购出于追求短期利益，并不 能创造价值，一般不会带来裁员。g i b b s ( 1 9 9 3 ) 和j o h n s o n ( 1 9 9 6 ) 从代理理论角度 来考虑，重组往往伴随并购产生，也会导致裁员。但有些学者认为由并购导致的 就业减少只是短期现象，长期来讲，并购对就业的正面影响应大于负面影响。 3 、对企业经营业绩的影响 g 0 1 d b e r g ( 1 9 7 3 ) 的研究发现兼并对市场份额的影响并不显著。m u e l l e r ( 1 9 8 5 ) 的发现是市场份额有大幅下降。r a v e n s c r a f t 和s c h e r e r ( 1 9 8 5 ) 则发现两家规模相 当的大企业间的并购不会引起大幅的市场份额的变动，相反较其他类型的并购而 言还有更高利润。k l a u s 、g u g l e r e t l ( 2 0 0 1 ) 对并购后的利润和销售额作了研究。 结果发现，利用利润作指标来研究会得出一般的兼并都是成功的结论；相反以销 售额为指标则会得出相反的结论。并预期：那些能够增强市场势力的兼并会增加 。曹洪军，安玉莲：“跨国并购理论研究综述”，东方论坛，2 0