（会计学专业论文）基于新会计准则视角的上市公司关联交易与盈余质量相关性的研究.pdf

一皇旦坠呈垒丝塑窒堡圭兰些垒三一 摘要 关联交易的两面性决定了它既可以有利于上市公司充分利用内部的市场资源，提高 营运效率，又可能给上市公司利用关联交易控制盈余的机会，损害投资者和债权人利益。 所以，规范我国上市公司关联交易行为，保证上市公司关联交易行为公开、公平和公正， 给广大投资者提供有价值的投资决策信息，具有深远的社会意义和经济意义。 经过二十年的发展，我国有关关联交易的法律法规逐渐完善，能更好地在明确关联 方关系、促进关联交易公允定价、完善关联交易发生程序及提高关联交易信息披露质量 方面规范关联交易。但通过比较国外关联交易规制，我们发现，我国对关联交易规制的 立法层次低、法律效力低，责任追究制度不完善，存在诸多法律冲突，同时，信息披露 制度仍需改进。 本文以2 0 0 7 年至2 0 1 0 年上市公司的关联交易数据为样本，对新准则以来关联交易的 现状及与盈余质量的相关性进行研究。研究结果表明：首先，关联交易呈现如下特点： 从关联交易的来源来看，关联交易主要集中于商品交易类、资金类交易、担保抵押以及 债权债务关系；从行业来看，制造业行业的关联交易比率重最大，约占6 3 ；从关联交 易对象来看，上市公司与母公司的关联交易量最大，约占3 9 。其次，关联交易显著地 影响到盈余的质量，关联交易比例与盈余持续性负相关。其原因是关联方交易被异化为 掏空上市公司的工具和手段，市场和其他投资者对关联交易采用“用脚投票”的手段， 致使关联方交易影响上市公司的盈余质量。最后，与控股股东发生关联交易的上市公司， 通过关联交易影响盈余质量的程度高于没有与控股股东发生关联交易的公司；上市公司 与控股股东或其母公司之间的关联交易跟上市公司与控股股东及其母公司之外的企业之 间的关联交易，两者之问比例越大，盈余质量越低。因此，作为监管当局，在加强和完 善相关的准则和制度规定的同时，更应该考虑事前建立相关的交易准则和规定，变事后 的监管为事前的引导。 借鉴国外的关联交易监管经验，我们认为要规范我国上市公司关联交易，有必要强 化信息披露监管，规范关联交易的披露和责任追究；优化股权结构，完善上市公司法人 治理结构；加强会计准则建设，将关联交易的规范纳入法制轨道。 关键词：关联交易；盈余质量；会计准则；盈余反应系数 a b s t r a c t r e l a t e dp a r t yt r a n s a c t i o n sh a st w os i d e s ，w h i c hc a nn o to n l yb e n e f i tt h el i s t e dc o m p a m e s t ot a k ea d v a n t a g eo ft h ei n t e r n a lm a r k e tr e s o u r c e s ，i m p r o v eo p e r a t i o n a le f f i c i e n c y ，b u ta l s o c o u l dp r o v i d et h el i s t e dc o m p a n i e so p p o r t u n i t i e st om a n i p u l a t et h ef i n a n c i a lr e p o r t ，t od e s t r o y o ft h ei n t e r e s t so fi n v e s t o r sa n dc r e d i t o r s t h e r e f o r e ，i ti sf a r r e a c h i n gs o c i a ls i g n i f i c a n c ea n d e c o n o m i cs i g n i f i c a n c et os t a n d a r d i z et h er e l a t e dp a r t yt r a n s a c t i o n si nl i s t e dc o m p a n i e si nc h i n a ， t oe n s u r et h a tl i s t e dc o m p a n i e sd oc o n d u c to p e n ，f a i ra n de q u i t a b l ea n dt op r o v i d ev a l u a b l e i n f o r m a t i o no ni n v e s t m e n td e c i s i o n st ot h em a j o r i t yo fi n v e s t o r s a f t e rt w od e c a d e so fd e v e l o p m e n t ，c h i n a sr e s p e c t i v el a w sa n dr e g u l a t i o n sa s s o c i a t e d w i t ht h er e l a t e dp a r t yt r a n s a c t i o n sh a v eb e e ng r a d u a l l yi m p r o v e d t h e yc a nr e g u l a t er e l a t e d p a r t yt r a n s a c t i o n si np r o v i d i n gac l e a rr e l a t i o n s h i pb e t w e e nt h er e l a t e dp a r t i e s ，p r o m o t i n gt h e f a i rp r i c i n go fr e l a t e dp a r t yt r a n s a c t i o n s ，a n di m p r o v i n gt h eo c c u rp r o c e d u r e sf o rr e l a t e dp a r t y t r a n s a c t i o n sa n da l s oi m p r o v i n gt h eq u a l i t yo fr e l a t e dp a r t yt r a n s a c t i o n sd i s c l o s u r e h o w e v e r ， b yc o m p a r i n gt h er e g u l a t i o no ff o r e i g nr e l a t e dp a r t yt r a n s a c t i o n s ，w ef o u n dt h a ti nc h i n at h e r e g u l a t i o no fr e l a t e dp a r t yt r a n s a c t i o n si sl o wi nb o t hl e g i s l a t i v el e v e la n d l e g a le f f e c t a n d t h ea c c o u n t a b i l i t ys y s t e mi s i m p e r f e c t ，l e g a lc o n f l i c t se x i s t ，w h i l ei n f o r m a t i o nd i s c l o s u r e s y s t e ms t i l ln e e di m p r o v e m e n t i nt h i sp a p e r ，w eu s ed a t ao ft h el i s t e dc o m p a n i e sf r o m2 0 0 7t o2 0 10f o rt h es a m p l eo f r e l a t e dp a r t y t r a n s a c t i o n s s t u d yt h es t a t u so fr e l a t e dp a r t yt r a n s a c t i o n sa n di t sr e l a t i o n s h i pw i t h e a r n i n g sq u a l i t y t h er e s u l t ss h o wt h a t ：f i r s t ，r e l a t e dp a r t yt r a n s a c t i o n ss h o wt h ef o l l o w i n g c h a r a c t e r i s t i c s ：v i e wf r o mt h es o u r c eo fr e l a t e dp a 肺yt r a n s a c t i o n s ，r e l a t e dp a r t yt r a n s a c t i o n s c o n c e n t r a t e di n p r o d u c t st r a d i n g ，f i n a n c i a lt r a n s a c t i o n s ，g u a r a n t e ea n dm o r t g a g e a n dd e b t p a y m e n t f r o mt h ei n d u s t r yp o i n to fv i e w ，m a n u f a c t u r i n gi n d u s t r i e sw a st h el a r g e s t w e i g h t r a t i oo fr e l a t e d p a r t yt r a n s a c t i o n s ，a c c o u n t i n gf o ra b o u t6 3 v i e wf r o mt h eo b j e c t so ft h e r e l a t e dp a r t yt r a n s a c t i o n s ，t h el i s t e d c o m p a n y sr e l a t e dp a r t yt r a n s a c t i o n sw i t ht h ep a r e n t c o m p a n yi so ft h el a r g e s t ，a c c o u n t i n gf o ra b o u t3 9 s e c o n d l y ，r e l a t e d p a r t yt r a n s a c t i o n s s i g n i f i c a n t l ya f f e c t e de a r n i n g sq u a l i t y ，t h ep r o p o r t i o no fr e l a t e d p a r t yt r a n s a c t i o n sn e g a t i v e l v c o r r e l a t e dw i t h e a r n i n g sp e r s i s t e n c e t h er e a s o ni s r e l a t e d p a r t yt r a n s a c t i o n sh a v eb e e n a l i e n a t e da sh o l l o w i n go u tt o o l sa n dm e a n so fl i s t e dc o m p a n i e s ，m a r l ( e t sa n do t h e ri n v e s t o r s u s e d ”v o t i n gw i t ht h e i rf e e t ”m e a n sw i t hr e l a t e dp a r t yt r a n s a c t i o n s ，r e s u l t i n gi nr e l a t e dp a r t v t r a n s a c t i o n sa f f e c tt h ee a r n i n g sq u a l i t yo fl i s t e dc o m p a n i e s f i n a l l y ，t h ed e g r e eo f r e l a t e dp a r t y t r a n s a c t i o n si m p a c to ne a r n i n g sq u a l i t yo ft h el i s t e dc o m p a n i e s ，w h i c ho c c u r r e dr e l a t e dp a r t y t r a n s a c t i o n sw i t ht h e i rc o n t r o l l i n gs h a r e h o l d e r s ，i sh i g h e rc o m p a r e dw i t ht h o s ed i dn o to c c u r r e l a t e dp a r t yt r a n s a c t i o n sw i t hc o n t r o l l i n gs h a r e h o l d e r s a n dr e l a t e dp a r t yt r a n s a c t i o n s w h i c h h a p p e nb e t w e e nl i s t e dc o m p a n i e sa n dt h e c o n t r o l l i n gs h a r e h o l d e r s ，c o m p a r ew i t ht h o s e b e t w e e nl i s t e dc o m p a n i e sa n do t h e rc o m p a n i e s ，t h e g r e a t e rt h ep r o p o r t i o n ，t h el o w e rt h e e a r n i n g sq u a l i t y t h e r e f o r e ，t h er e g u l a t o r ya u t h o r i t i e ss h o u l dc o n s i d e rp r e e s t a b l i s h e dr e l a t e d t r a d i n gg u i d e l i n e sa n dr e g u l a t i o n s ，c h a n g ep o s t r e g u l a t i o nt u r n i n gi n t op r i o rg u i d a n c e ，w h i l e s t r e n g t h e n i n ga n di m p r o v i n gt h es y s t e mo fr e g u l a t i o n sa n dg u i d e l i n e s r e f e r r i n gt of o r e i g nr e g u l a t o r ye x p e r i e n c e sr e l a t e dp a r t yt r a n s a c t i o n s ，w eb e l i e v et h a tt o r e g u l a t er e l a t e dp a r t yt r a n s a c t i o n si nl i s t e dc o m p a n i e si nc h i n a ，i ti sn e c e s s a r yt os t r e n g t h e n i n f o r m a t i o nd i s c l o s u r er e g u l a t i o n ，r e g u l a t et h ed i s c l o s u r eo fr e l a t e dp a r t yt r a n s a c t i o n sa n d r e s p o n s i b i l i t yi n v e s t i g a t i o n ，o p t i m i z eo w n e r s h i ps t r u c t u r e ，a n di m p r o v et h ec o r p o r a t e g o v e m a n c es t r u c t u r eo fl i s t e dc o m p a n i e s ，a n da l s oe n h a n c et h ec o n s t r u c t i o no fa c c o u n t i n g s t a n d a r d s ，m a k i n gt h en o r m so fr e l a t e d p a r t yt r a n s a c t i o n si n t ot h el e g a ls y s t e m k e y w o r d s ：r e l a t e dp a r t yt r a n s a c t i o n s ，e a r n i n g sq u a l i t y ，a c c o u n t i n gs t a n d a r d s ，e a r n i n g s r e s p o n s ec o e f f i c i e n t 重墅圣髦些堡堡兰竺羔塑塑鎏二一 第1 章绪论 1 1 研究背景、研究目的和意义 1 1 1 研究背景与提出问题 纵览会计披露发展的整个历程，会计信息披露经历了以账簿披露为主体、以财务报 表披露为主体以及以财务报告披露为主体等发展阶段。财务报告，包括会计报表和会计 报表附注。随着信息使用者对会计信息质量的期望和要求越来越高，会计报表附注信息 越来越受到信息使用者的重视，研究会计报表附注的内容也越来越具有必要性。作为上 市公司会计报表附注中一项很重要的内容，关联方关系及关联交易一直是资本市场上人 们予以关注的焦点，尤其是关联交易，上市公司与研究学者褒贬不一，一直是一个颇具 争议的关键词。 上市公司作为证券市场的主体，其经营行为和经营状况会直接影响到广大投资者， 尤其是中小投资者的利益，进而影响证券市场乃至宏观经济的健康运行。而关联交易行 为在我国上市公司中较为普遍。由于历史和制度设计上原因，我国企业在上市的时候大 多采用剥离改制的上市方式，即我国的上市公司在上市之初大部分是从原企业中剥离出 一部分相对优质的资产组建而成，而大部分的相对不那么优质的资产则被留在母公司。 上市的子公司虽然形式上是独立运行，但它和母公司之间的关系却是千丝万缕，这种有 违资产盈利整体性规律的人为“剥离”模式产生了诸多的问题，譬如：上市公司与母公 司之间的关联交易严重；公司结构复杂，治理困难；产权结构混乱，责任权利不清晰等， 使得我国的上市公司一开始就与其集团公司、关联公司之问存在着错综复杂的关联关系 和关联交易。一方面关联交易可以降低交易成本，对于上市公司盈余水平和稳定性的提 升有一定的积极作用。所以有很多公司在日常的经营活动中，倾向于进行关联交易。另 一方面，关联交易具有可操控性，这就又会导致关联交易的非公允性、随意性，进而对 上市公司的盈余质量、可靠性产生影响。这样的结果在某种程度上与我国目前的股权结 构有关，在关联交易中主导方往往是大股东。大股东可以利用表决权优势来决定和影响 关联交易的规模和种类。在利机的驱使下，大股东会通过各种方式的关联交易来获取额 外利益，不惜牺牲上市公司的整体利益，侵害其他股东的权益。可见，关联交易的影响 具有两面性，确是一把“双刃剑 。无论是国内还是国外，关联交易都非常普遍，但非 公允的关联交易会给证券市场带来诸多不良影响。从经济学的角度来看，关联方之间进 行交易的信息成本、监督成本和管理成本都要低于独立交易，这就有助于公司盈利的提 升，有助于集团内部市场资源的充分利用，提高整个集团的资本运营能力和营运效率等。 但是，从法律的角度来看，关联交易的定价往往不是由市场竞争条件下的供求关系所决 定，而是由占主导地位一方根据自己的需要来确定，同时关联交易也为逃避纳税、转移 利润或支付、取得公司控制权、形成市场垄断、分散或转移投资风险，提供了市场外衣 掩盖下的合法途径。并且，关联人可能会滥用资本多数表决原则或者公司治理结构所赋 予的公司控制权，使关联交易违背了公正的商业基本原则，导致公司的整体利益受到损 害，最终损害其他利益相关者的合法权益。尤其是上市公司利用不正当关联交易转移资 产、粉饰或者操纵报表的行为，将会严重损害广大中小投资者和债权人的利益。 随着我国证券市场的发展，近年来我国关联交易情况的统计数据表明，深沪两市上 市公司关联交易相当普遍，并呈现越演越烈之势。据证券时报报道：根据历年的统计显 示，2 0 0 1 年上市公司所发生的各类关联交易行为，占上市公司总数( 1 0 j 9 0 以上；2 0 0 2 年 上市公司发生各类关联交易行为，占上市公司总数的5 8 以上；2 0 0 3 年深交所综合研究 所，对中国境内上市公司关联交易信息披露情况进行了实证考察，考察结果表明，中国 境内约7 0 的上市公司存在关联交易行为，而其中7 0 以上的关联交易金额是在上市公 司与其控股母公司之间发生的。2 0 0 4 年及2 0 0 5 上半年，发生关联交易的公司占市场的6 0 以上。因此，可以说关联交易已经成为我国上市公司中非常普遍的现象。 根据资料，广东科龙电器股份有限公司2 0 0 2 至2 0 0 4 年未披露与其主要控股股东广东 格林柯尔企业发展有限公司之间共同投资、关联采购等关联交易事项，2 0 0 0 至2 0 0 1 年未 按照规定披露关联交易重大事项，2 0 0 3 、2 0 0 4 年科龙公司年报也均未披露使用关联方巨 额资产的事项。科龙关联交易事项具体为：科龙电器对科龙空调从关联方江西科盛工贸 有限公司购买格林柯尔9 5 n 屯r 4 11 c 隹j 1 冷剂支付货款1 2 8 2 5 0 万元的关联交易事项未履行临 时报告和公告义务，也未在2 0 0 4 年年度报告中披露；未按规定披露为容声集团进行担保 及担保责任履行事项；未按规定披露代容声集团支付广东三洋科龙冷柜有限公司货款事 项等。此外，科龙的关联方占用资金也很严重，根据后来毕马威的调查，科龙部分所属 公司的资金与格林柯尔系公司的资金均是在无任何业务支持的情况下从账内或账外银行 账户被直接划拨的，并发现科龙存在账外银行账户、账外银行贷款以及未入账的己开出 票据和票据贴现等情况。如此看来，科龙系列公司和格林柯尔系列公司打造融资和拓展 2 一墼堡三奎兰里坠塑型兰竺丝墨一 平台为由，通过银行账户频繁转移资金，满足不断扩张的资本要求，采用资本运作通过 错综复杂的关联交易对科龙进行盘剥，掏空上市公司。 随着经济发展越来越市场化，资本市场发展和监管越来越完善，使得我国也越来越 重视关联交易信息的披露，对于规范关联交易，从制度和法律等方面提出了不少措施， 并已形成了一定的信息披露和监管体系。尽管中国证监会、交易所相关部门及财政部对 关联交易作了相关的规定，在一定程度上限制了非公允关联交易，但仍给上市公司利用 制度本身的缺陷来规避相关规定提供了空问。目前，我国关于上市公司关联交易信息披 露的有关规定还不够详细和严格，如缺乏对控股股东行为的制约措施，缺乏对中小股东 利益的保护机制，对关联交易的披露，仅限于对关联交易双方、关联交易的内容、数量、 价格、金额及该交易对公司的影响，缺少关联交易的定价基础，给非公允关联交易以可 乘之机。2 0 0 6 年，中华人民共和国财政匍j 颁布了新的会计准则，并于2 0 0 7 年1 月1 日起正 式实施。相对于旧的会计准则而言，二者的主要差异在于新的会计准则更合乎实质重于 形式的要求，也更加趋同于国际会计准则。那么，在新的会计准则框架下，上市公司对 关联交易的信息应该如何披露，究竟应该披露哪些信息，应该采用何种有效的方式进行 披露，以及关联交易会计信息的影响等问题，受到越来越多的重视。 关联交易已经引起监管部门、学术界和实务界的广泛关注。有的学者采用个别案例 研究上市公司大股东利用关联交易行为调节盈余，影响盈余信息含量的状况，但是个别 案例存在代表性不强的问题，部分上市公司的大股东利用关联交易影响盈余价值相关性 的研究结论难以推广到整个证券市场中。所以研究关联交易是具有现实意义的。 1 1 2 研究目的 本文旨在对上市公司关联交易与盈余质量研究，分析新会计准则下我国上市公司关 联交易以及信息披露现状，进一步将我国上市公司关联交易及信息披露存在的问题具体 化，并具体研究分析新准则实施后，关联交易行为对上市公司盈余质量的影响，以期能 够准确、合理的反映我国上市公司关联交易行为对盈余质量的影响，并加强对关联交易 的规范和监管。一方面强化对关联交易及其信息披露的理解，细化关联交易行为的内容， 使信息使用者更容易了解关联交易对企业的财务状况和经营成果的影响；另一方面通过 分析关联交易以及关联交易类型对上市公司盈余质量的影响，明确关联交易这种特殊的 交易存在的现状以及产生的问题，以求改善关联交易中存在的企业自身与利益相关者之 一一 青岛理工大学管理学硕士学位论文 间的信息不对称。本文从这一思考出发，在新会计准则基础上，以关联交易信息对企业 会计盈余的影响作为研究的切入点，试图探讨上市公司关联交易是否会对其会计盈余产 生影响，以求从投资者需求的角度为更好地改善关联交易及其披露体制，保护中小股东 利益，提高会计信息质量，促进证券市场健康发展提供一些有益的启示及建议。这是本 文的出发点。 1 1 3 研究意义 首先，通过对相关理论的分析，有利于进一步认识关联交易及其相关信息披露。信 息不对称是普遍存在的一个问题，要解决上市公司的关联交易问题，减少关联交易中的 信息不对称程度是关键。 其次，针对关联交易现状的调查与数据分析，有利于加强对关联交易以及关联交易 类型的理解。在股权集中的中国资本市场上，非公允关联交易是控股股东用来侵占中小 股东利益常用的工具，甚至通过虚假信息披露掩盖其侵害中小股东的行为。因此，研究 关联交易及其信息披露的现状，对关联交易的深层次理解和非公平关联交易有一定的理 论和现实意义。 第三，通过研究关联交易行为及其交易类型的情况，进一步实证探索关联交易行为 与盈余质量之间相关性的关系，有利于提高会计信息质量，加强和完善对关联交易的监 管，保护投资者利益。 1 2 国内外研究现状 1 2 1 国外研究现状 纵观国外关联交易与盈余质量方面的研究成果，可以发现对关联交易的性质主要提 出两种完全不同的假设利益冲突和有效交易。在利益冲突假设下，关联交易是一种 非公允性的交易，非公允性交易的存在增加了公司的代理成本，这项代理成本就是关联 方以公司或者其他股东的利益为代价获得的收益。j e n s o n ，m e c k l i n g ( 1 9 7 6 ) u 将管理层将 管理者为达到占用公司资源而满足个人消费的目的表达为管理者与外部股东之间的利益 冲突。公司资源的减少是关联交易造成的，进一步降低了公司价值。p h f a na n d t j w a n g ( 2 0 0 0 ) 2 l 由于管理层具有较强的控制盈利的动机和能力，因此降低了回报盈 4 。一：皇望三坚鲨塑丝堡圭兰墼篁一 余的联系程度。 由于欧美国家股权相对分散、公司治理比较完善，大规模的关联交易发生相对较低， 因此没有足够样本进行实证研究，只是进行一些个案分析。j o h n s o n 等( 2 0 0 0 ) t m 提出了隧道 行为( t u n n e l i n g ，又译为掏空) 的概念，即控股股东为了自身的利益将公司的财产和利润转 移出去的行为。掏空的一种表现形式是大股东使用关联交易的方式从上市公司中转移资 源，包括资产销售、转移定价、借款担保、剥夺公司发展机会，甚至直接盗取和侵占等。 同时分析了欧洲一些著名的法律案件，说明发达市场同样存在公司利用关联交易转移资 产和利润给其控股股东。美国的典型案例如安然和其特别目的实体( s p e c i a lp u r p o s e e n t i t i e s ) 之间的交易。c l a e s s e n sa n df a n ( 2 0 0 3 ) 1 4 关联交易是控股股东进行操控盈利时常采 取的伎俩。g o r d o n ，h e n r ya n dp a l i a ( 2 0 0 4 ) 5 对关联交易与公司治理和公司价值的关系进 行研究，发现美国的证券市场上把关联交易看作是一种潜伏的利益矛盾，受益者并不是 股东，投资者也会采取消极的态度予以对待。g o r d o na n dh e n r y ( 2 0 0 3 ) 6 】运用实证检验研 究发现，关联交易的个别类型与调整的绝对超额收益存在明显的正相关关系，关联交易 被作为操控盈余的常用把戏。 而亚洲国家由于制度安排、市场相对落后、法律不健全等因素，更容易发生关联交 易行为。h e r r m a n ne ta 1 ( 2 0 0 1 ) t7 】从1 9 9 3 1 9 9 7 年3 0 6 8 家次东京证券交易所的上市公司的 观测值中随机抽取研究样本，检验结果认为，日本企业从资产出售中得到的收入与预期 的未来业绩呈正相关关系，而与当期的业绩负相关。所以在日本，上市公司也会利用关 联交易进行盈余管理活动。c h a n g ( 2 0 0 0 ) i s 的研究发现，韩国部分上市公司有可能利用关 联交易以不公平的价格购销商品或提供劳务，从而操纵上市公司的盈余。m i n gj i a n ， t j w o n g ( 2 0 0 3 ) p 在采用中国上市公司数据进行研究后，发现在中国的资本市场上， 控股股东利用关联交易进行盈余管理是由于中国特殊的公司结构和经济环境所导致的。 m i n gj i a n ，t j w o n g ( 2 0 0 3 ) 研究分析中国1 9 9 7 2 0 0 0 期间1 3 7 家原材料行业上市公司关 联交易的动机，首次研究了关联交易对证券市场所产生的作用。基于中国特殊的制度背 景，他们认为上市公司和大股东或与关联公司之间进行的关联交易基于“盈余管理”的 机会主义倾向可能更加突出。在检验股票回报与会计盈余各个组成部分相关性的模型回 归结果中，关联销售收入的系数显著小于非关联销售收入的系数，这意味着投资者并没 有完全认同关联销售的质量，或者担忧其持续性，或者担忧其收现的可能性。同时，他 们还对我国上市公司的产品购销关联交易进行了分析。结果表明，大股东会通过关联交 易、由上市公司提供慷慨的信贷关系( 主要是资金占用) 将上市公司资源转移到集团控制的 青岛理工大学管理学硕士学位论文 其他公司。产品购销关联交易本身没有侵占小股东的利益，不是一种利益输送行为，只 是上市公司进行盈余管理的手段之一；而由产品购销关联交易形成的大股东资金占用才 是一种利益输送行为。f r i e d m a n 等( 2 0 0 3 ) e 1 0 】利用亚洲金融危机后的上市公司研究样本， 揭示出亚洲市场上，大股东在上市公司处于财务困境时会提供支持，而不是采取掏空手 段。这种输入型利益输送表现在配股融资前降低对上市公司的侵占和资金占用，目的是 向投资者传递公司的利好消息。但是，这种支持行为的出现更多的是由于最终所有者希 望处于困境的子公司继续生存以保留未来实施隧道行为的机会。 有效交易假设的观点是关联交易为企业集团优化内部资源配置，降低交易成本，增 强集体的规模发展和经营盈利能力提供了便利，而且能够为达到规模效益、多品种产业、 改变原来经营方向及得到特定资产等提供援助。c o a s ee ta 1 ( 1 9 3 7 ) 1 1 】研究结论大大支 持了有效交易观点。认为关联交易降低了交易成本，有助于公司摆脱困境，为整个集团 实现战略目标提供帮助，达成最大化的公司价值。c o o k ( 1 9 7 7 ) 眩】认为，正常的关联交易 可以大大较少交易成本，防l 卜了交易过程中的各种繁琐细节过程，促进了交易的完成。 因为关联方关系的存在，使得他们可以不受外部不利市场环境的影响。c h a n ga n d h o n g ( 2 0 0 0 ) ” 研究表明内部交易有利于公司绩效的提高等。 以上国外有关关联交易与盈余质量的众多文献表明，上市公司大多数的关联交易表 现为非公允性交易，是为了实现控制利润的目的，进而降低了上市公司的盈余质量。在 目前众多的国外文献中，尚未得到有关学者运用国外数据对关联交易与盈余质量进行系 统实证研究的资料，或许是因为国外上市公司中关联交易行为相对比较规范，也可能是 由于关联交易的隐蔽性特点，不容易区别于正常的企业问市场交易行为。 1 2 2 国内研究现状 自1 9 9 7 年我国企业会计准则关联方关系及交易的披露颁布以来，国内学者 也开始关注关联交易问题的研究。纵观国内关于关联交易与盈余质量方面的文献，可以 发现国内学者主要认同关联交易的利益冲突观。 阎达五、王建英( 2 0 0 1 ) t 1 4 】以1 9 9 6 1 9 9 8 年上市公司其净资产收益率在1 0 一1 1 之间的 作为样本，假设在上市公司的关联方交易和其他应收款之问有必然联系的情况下，通过 统计检验发现，上市公司通过与关联方交易来提高利润。该文是我国较早运用实证研究 方法研究关联交易与会计盈余之间关系的文献之一。国内的文献一般是利用我国上市公 6 ：型蝥塑垒兰皇垒兰坠篁型丝坚一 司的数据，从不同角度来实证研究我国企j 也关联交易对会计盈余进行影响的动机、防范 等几个方面，主要认同存在潜在的利益冲突。关于关联交易利益冲突的研究大多集中在 关联交易的非公允性方面，认为关联交易对企业盈余具有负面影响，是上市公司进行盈 余管理常用的手段之一。杜滨、李若山( 2 0 0 2 ) 1 5 1 以发生扭亏的公司为其研究样本，研究 了上市公司关联交易在企业盈余管理行为中的作用，发现上市公司与大股东之问的关联 资产重组主要是为了调节利润以达到配股资格。孟焰、张秀梅( 2 0 0 6 ) 1 6 发现，关联交易 盈余管理程度与关联方利益转移正相关。陈蝉、陈晓( 2 0 0 7 ) 【1 7 通过对上市公司五粮液进 行分析，发现其通过资产置换、瓶盖及酒瓶商标关联交易等方法，将资金输送给集团公 司，为其进行多元化提供条件。市场对其关联交易的盈余管理行为给予了低价的处罚。 高雷、宋顺林( 2 0 0 8 ) 1 8 以中国上市公司2 0 0 2 2 0 0 4 年的面板数据为样本，首次大样本检验 了关联交易、线下项目与盈余管理的关系。得出结论：计入线上项目的关联交易是上市 公司为获得配股资格而进行盈余管理的重要手段；计入线下项目的关联交易是上市公司 是公司为避免亏损而进行赢余管理的重要手段。王风华、张晓明( 2 0 1 0 ) 【1 9 j 结合国内外对 于独立董事行为有效性、关联交易盈余管理的研究以及指导意见规定等文献资料， 从理论上分析了独立董事制约关联交易盈余管理的行为。然后选取2 0 0 7 年国内法人股中 有绝对控股地位的上市公司作为研究对象，对独立董事对关联交易盈余管理行为的治理 作用进行了实证检验。检验结果表明：只有在独立董事对上市公司的违规事件敢于说“不” 时，才能起到对关联交易盈余管理的抑制作用，这对完善公司治理行为和独立董事的制 度建设均有重要的应用价值。 有些学者对关联交易问题的研究主要集中在控股股东通过关联交易使上市公司的资 源发生变化，从而影响企业价值和中小股东的利益。刘建民、刘星( 2 0 0 5 ) 【2 0 研究了国有 控股型上市公司和法人控股型上市公司关联交易的差异，并发现国有控股型上市公司利 用关联交易进行配股盈余管理较法人控股型公司更为显著；刘建民、刘星( 2 0 0 7 ) 【2 1 】以 2 0 0 2 2 0 0 4 年a 股上市公司为样本，实证分析了控股股东型上市公司的关联交易规模与公 司内部治理机制之间的关系。研究结果发现：控股股东的持股比例越高和其控制公司 的资产规模越大，则越偏好于利用更多的关联交易向上市公司输送利益，同时进行“隧 道挖掘”的行为；公司高层管理人员的薪酬激励可以抑制关联交易规模；公司设置 独立董事对关联交易行为的监督不明显。研究发现我国上市公司通过非公平关联交易进 行盈余管理的现象较为严重。佟岩、王化成( 2 0 0 7 ) 使2 0 0 1 、2 0 0 2 年中国上市公司为 数据样本检验发现，当控股股东持股在5 0 及以下时，更多通过关联交易追求控制权私 青岛理工大学管理学硕士学位论文 有收益，结果降低了盈余质量；而当控股股东持股超过5 0 时，偏好通过关联交易获取 控制权共享收益，最终提高了盈余质量。佟岩( 2 0 1 0 ) 2 3 1 认为关联交易的有关各方形成了 企业内部利益集团和企业外部利益集团，内部利益集团在博弈中以绝对优势胜出，而且 在目前的现实条件下，博弈均衡各要素的影响程度在短期内都不会发生根本性的变化， 所以这种均衡还会持续，这样，控股股东可以通过控制企业内部人集团把关联交易作为 实现控制权收益的一个重要手段。 国内不少学者将关联交易与盈余质量两者关系进行了系统实证研究。有些学者得出 关联交易与盈余质量是非线性关系：洪剑峭、方军雄( 2 0 0 5 1 2 4 通过对2 0 0 1 年上市公司关 联销售的研究分析，初步发现了关联交易影响了会计盈余信息的价值相关性。当上市公 司向其关联方的商品销售达到较大比重时，其报告的会计盈余数据具有较低的价值相关 性。但同时，市场对较低比例的关联交易似乎比较认可，并不影响盈余数据的价值相关 性。总体上，盈余的价值相关性随着关联销售比重增加而显著地表现为一种倒u 型的非线 性关系。余漱峰( 2 0 0 6 ) 2 5 】通过设置关联度指标和对比指标来对我国上市公司盈利质量与 一般关联交易规模之间的关系进行探讨。结果发现，我国上市公司盈余质量已经有了较 大的提高，以利润为基础的财务评价方法已经具有一定的可信度。他们认为上市公司一 般关联交易与盈余质量之间并不存在线性相关关系，关联交易占上市公司全部业务比重 的3 0 以上时，上市公司的盈利质量比较好，而关联交易比重很小的公司盈利质量相对 较差。总体上不存在关联方通过一般业务关联交易从上市公司提取现金的现象。 对于关联交易与盈余质量之间关系的研究，也存在线性关系的研究结论：高雷、宋 顺林和薛云奎( 2 0 0 7 ) t 2 6 利用上市公司2 0 0 0 年至2 0 0 4 年的面板数据，讨论了关联交易的效 率加强观和掏空观对企业价值的影响，检验了对外担保、资产交易、资金占用、股权交 易等关联交易种类与企业价值的关系，并检验了公司特征对关联交易与企业价值关系的 交互影响。结果发现，关联交易发生的概率、比例、频率与企业价值显著负相关，总体 上更加支持了关联交易的掏空观。郑国坚( 2 0 0 9 ) 【2 7 1 通过对我1 垂1 2 0 0 0 2 0 0 5 年5 5 7 6 家上市公 司的研究发现：关联交易与盈余质量之间是一种直线关系，关联交易程度越高，盈余管 理程度越大、价值相关性也越低。从而说明，关联交易主要表现为掏空效应。 1 2 3 分析与评述 综上所述，国内外学者对关联交易与会计盈余的研究，国外学者从利益冲突和有效 青岛理工大学管理学硕士学位论文 交易两个假设进行验证，国内学者更加倾向于利益冲突观。国内早期文献对于关联交易 与盈余的研究主要围绕盈余管理的研究，主要集中在上市公司关联方之间的利益输送和 利益输出，或者为避免亏损而进行赢余管理，或者为粉饰公司业绩，为再融资等而进行 关联交易，无论是哪种方式，最终都将损害中小投资者的利益，动摇投资者的信心，妨 碍证券市场的健康发展，因此如何减少关联交易所带来的问题就是无数人努力想解决的 问题，一般从两方面展开，一方面是从会计的角度，一方面从政府监管的角度。两方面 的文章都很多。但是另一种观点是现实会计也应该为防止通过关联交易进行虚假会计信 息披露作积极贡献，不但要披露，还要把好与坏区分出来，把公允与非公允关联交易区 分出来进行披露。而关于关联交易对盈余质量影响的文献的研究结果既有一致之处，也 有完全相反的结论，这既可能是因为学者们所用的模型、样本、研究侧重点不一致所造 成的，也可能是由于研究方法本身尚未成熟所造成。 本文在借鉴国内外研究的基础上，从整体性出发，选取新准则实施以来一定的研究 样本，选取合理的研究变量和研究方法，理论分析现状基础，采用实证对关联交易与盈 余质量的影响进行分析和探讨。期望在实证研究的基础上判断我国关联交易是否对盈余 质量相关性具有影响。 1 3 本文的研究思路与内容安排 1 3 1 研究思路 本文在新会计准则视角下分析关联交易及其与盈余质量之间关系等相关研究的基础 上，结合关联交易的现状及特点分析，拟研究新会计准则实施以来，关联交易与盈余质 量之间的关系。具体研究思路如图1 1 所示： 9 青岛理工大学管理学硕士学位论文 图l = 1 本文的研究思路 国相关概念样本现状描 问题和 内界定述分析关联交易 建议 外与盈余质 研 卜 究 0 。 基础理论关联交易与 0 量相关性 1 1 0 结论和 盈余质量相实证分析 不足 现制度演变关性分析 状j j 论彩范彩髫么 1 3 2 内容安排 本文整体的结构安排分为六章，主要内容如下： 第1 章，绪论。提出本文的研究问题，阐述文章的研究目的及意义，并综述国内外研 究现状，简单介绍文章的总体研究思路和内容安排，提出本文拟采用的研究方法。 第2 章，相关理论与制度演变。主要是关联交易和盈余质量的概念，关联交易有关的 基础理论及其内涵外延、公允定价制度、信息披露的相关制度方面演变发展过程。强化 对关联交易的理解。 第3 章，我国上市公司关联交易现状分析。选取一定的样本，对关联交易的现状进行 描述，按照关联交易整体、主要类型、关联关系及行业属性进