（会计学专业论文）合并财务报表决策有用性研究.pdf

a n ，e m p i r i c a lr e s e a r c ho nd e c i s i o nu s e f u l n e s so fc o n s o l i d a t e d f i n a n c i a ls t a t e m e n t s b y l i ub i n g y u a n b m ( c h a n g c h u nu n i v e r s i t y ) 2 0 0 8 at h e s i ss u b m i t t e di np a r t i a ls a t i s f a c t i o no ft h e r e q u i r e m e n t sf o rt h ed e g r e eo f m a s t e ro fm a n a g e m e n t 1 n a c c o u n t i n g 1 n c h a n g s h au n i v e r s i t yo fs c i e n c e & t e c h n o l o g y s u p e r v i s o r p r o f e s s o rc h e n h o n g m i n g m a y , 2 0 11 长沙理工大学 学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的研 究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集 体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已 在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。 作者签名：多f 夏派、 日期： 。f 1 年f 月二日 。 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留 并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。 本人授权长沙理工大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行 检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。 本学位论文属于 l 、保密口，在年解密后适用本授权书。 2 、不保密口。 ( 请在以上相应方框内打“4 ”) 作者签名： 知f 及振 日期：沙i f 年f 月z 6 日 导师签名：2 弋，刎 日期：t ，1 1 年，月己6 日 摘要 随着世界经济日益趋于一体化，我国已经融入了经济全球化和资本市场国际 化的时代浪潮中，中国大地上也掀起了企业并购的浪潮，企业合并浪潮愈演愈烈， 1 9 9 5 年颁布的合并会计报表暂行规定已经不能满足我国合并会计理论和实 务的需要。2 0 0 6 年2 月1 5 日我国颁布了新企业会计准则，其中企业会计 准则一第3 3 号的实施，标志着合并报表准则同国际的趋同。目前，在合并报 表理论方面，主要存在三种理论，即所有者理论、实体理论和母公司理论，不同 理论编制的合并财务报表所包含的信息含量是不一样的，能够提供的决策价值也 是不一样的。 c a s 3 3 规定我国采用实体理论编制合并财务报表，采用成本法核算子公司 的长期股权投资，少数股东权益和少数股东损益发生了位移。为测试c a s 3 3 实 施的经济后果，本文提出了两个假设。假设l ：与母公司个别财务报表相比，合 并财务报表提供的信息更具价值相关性。假设2 ：与按照实体理论编制的合并财 务报表相比，按照母公司理论编制的合并财务报表更具价值相关性。 对假设进行检验时，我们选择o l s o n 的市值模型( m a r k e tv a l u em o d e l ) 来研 究财务报表的价值相关性，但是本文对o l s o n 的市值模型进行了改进。在选择研 究对象时，我们选取了大部分行业的新准则实施后2 0 0 7 - - 2 0 0 9 年在沪深两市上 市的1 1 1 2 家母公司作为研究对象，对模型进行检验后我们得出：合并财务报表 相对于个别财务报表是有用的，更具有价值相关性；采用实体理论编制的合并财 务报表比按照母公司理论编制的合并财务报表更具价值相关性。以上两个结论， 给母公司信息使用者的决策提供帮助，合并财务报表可以反映母公司控制之下的 企业集团的财务状况、经营成果和现金流量的总括情况，利益相关者在进行投资 决策时，应以合并财务报表为主。 关键词：合并财务报表；合并报表理论；实体理论；相关性 a b s t r a c t a st 1 1 ew o r l de c o n o m yi s m o v i n g t o w a r di n t e g r a t i o n ，c h i n ah a si n t e g r a t e di n t o t h et i d eo fe c o n o m i cg l o b a l i z a t i o na n dc a p i t a lm a r k e t si n t e r n a t i o n a l i z a t i o n ，a n da w a v eo fm e r g e r sa n da c q u i si t i o n sh a sb e e no c c u r r e di nc h i n a ，a n dt h e nt h em e r g e r s a n da c q u i s i t i o n sb e c o m e s s t r o n g e r , t h e i n t e r i mp r o v i s i o n so ft h ec o n s o l i d a t e d f i n a n c i a ls t a t e m e n t s p r o m u l g a t e di n19 9 5h a sb e e nu n a b l et om e e to u rn e e d so f c o n s o l i d a t e da c c o u n t i n gt h e o r ya n dp r a c t i c e i n f e b r u a r y 1 5 ，2 0 0 6 c h i n ah a s p r o m u l g a t e dan e w “e n t e r p r i s ea c c o u n t i n gs t a n d a r d s ”，w h e r et h ei m p l e m e n t a t i o no f “e n t e r p r i s ea c c o u n t i n gs t a n d a r d s n o 3 3 ”m a r k e dt h ec o n s o l i d a t e ds t a t e m e n t s c o n v e r g e n c ew i t ht h ei n t e r n a t i o n a lc o n s o l i d a t e ds t a n d a r d s a tp r e s e n t ，t h e r ew e r e t h r e em a i nt h e o r i e so fc o n s o l i d a t e ds t a t e m e n t s ，w h i c hw e r et h eo w n e ro ft h e o r y , e n t i t yt h e o r ya n dt h ep a r e n tc o m p a n yt h e o r y , a n dt h ei n f o r m a t i o nc o n t e n to ft h e c o n s ol i d a t e df i n a n c i a ls t a t e m e n t sp r e p a r e db yt h ed i f f e r e n tt h e o r i e si sn o tt h es a m e ， a n dt h ed e c i s i o n - m a k i n gv a l u eo fc o n s o l i d a t e df i n a n c i a ls t a t e m e n t si sn o tt h es a m e a l s o c a s3 3 p r ov i d e dt h a t w eh a v et ou s et h e e n t i t yt h e o r y t o p r e p a r et h e c o n s o l i d a t e df i n a n c i a ls t a t e m e n t s ，a n du s i n gt h ec o s tm e t h o dt om e a s u r el o n g t e r m e q u i t yi n v e s t m e n t s ，m i n o r i t yi n t e r e s t sa n dm i n o r i t ye n t i t yh a sm o v e d t oo b s e r v et h e e c o n o m i cc o n s e q u e n c e so fc a s 3 3 ，w eh a v ep r o p o s e dt w oh y p o t h e s e s h y p o t h e s i s1 ： c o m p a r e dw i t ht h e i n d i v i d u a if i n a n c i a ls t a t e m e n t s ，t h ec o n s o l i d a t e df i n a n c i a l s t a t e m e n t s p r o v i d e d m o r ev a l u er e l e v a n t i n f o r m a t i o n a s s u m p t i o n2 ：t h e t e n s e l i d a t e df i n a n c i a ls t a t e m e n t sp r e p a r e db ye n t i t yt h e o r ya r em o r ev a l u er e l e v a n t t h a nt h ec o n s o l i d a t e df i n a n c i a ls t a t e m e n t sp r e p a r e db y p a r e n tc o m p a n yt h e o r y t ot e s tt h et w oh y p o t h e s e s ，w ec h o o s et h em a r k e tv a l u em o d e lo fo l s o n ( m a r k e t v a l u em o d e l ) t os t u d yt h ev a l u er e l e v a n c eo fc o n s o l i d a t e df i n a n c i a ls t a t e m e n t s ，b u t w ei m p r o v e dt h i sm a r k e tv a l u em o d e lo fo l s o n i nt h ec h o i c eo fs u b j e c t s ，w e s e l e c t e d1 112l i s t e d p a r e n tc o m p a n i e s f o r mm o s t o f i n d u s t r y a f t e rt h e i m p l e m e n t a t i o no fn e w “e n t e r p r i s ea c c o u n t i n gs t a n d a r d s ”f o r2 0 0 7 - 2 0 0 9w h i c h l i s t e di ns h a n g h a ia n ds h e n z h e n ，a st h er e s e a r c ho b j e c t ，w ed r a w u p o nt h e c o n c l u s i o nf o i r mt h em o d e l sw e r et e s t e d ：t h ec o n s o l i d a t e df i n a n c i a is t a t e m e n t sa r e u s e f u la n dv a l u a b l ec o m p a r ew i t ht h ei n d i v i d u a l f i n a n c i a l ；t h ec o n s o l i d a t e d f i n a n c i a ls t a t e m e n t sp r e p a r e db ye n t i t yt h e o r ya r em o r ev a l u er e l e v a n tt h a nt h e c o n s o l i d a t e df i n a n c i a ls t a t e m e n t sp r e p a r e db yp a r e n tc o m p a n yt h e o r y t h e s et w o c o n o l u s i o n sh e l p e dt h ea c c o u n t i n gi n f o r m a t i o nm a k ed e c i s i o n ，t h ec o n s o l i d a t e d f i n a n c i a ls t a t e m e n t sw o u l dr e f l e c tt h es u m m a r yc a s e so f g r o u p sf i n a n c i a lp o s i t i o n c o n t r o l l e db yt h ep a r e n tc o m p a n y ，a n do p e r a t i n gr e s u l t sa n dc a s h f l o w , w h e n s t a k e h ol d e r sm a k i n gi n v e s t m e n td e c i s i o n ss h o u l db eb a s e dm a i n l yo nc o n s o l i d a t e d f i n a n c i a ls t a t e m e n t s k e y w o r d s ：c o n s o l i d a t e df i n a n c i a l s t a t e m e n t s ；t h et h e o r yo fc o n s o l i d a t e d f i n a n c i a ls t a t e m e n t s ；e n t i t yt h e o r y ；r e l e v a n c e i i i 目录 摘要i a b s t r a c t i i 第一章绪论1 1 1 研究背景及研究意义1 1 1 1 研究背景l 1 1 2 研究意义2 1 2 文献综述3 1 2 1 国外文献综述3 1 2 2 国内文献综述5 1 2 3 文献综述评价7 1 3 研究内容和研究方法7 1 3 1 研究内容7 1 3 2 研究方法8 1 4 创新点8 第二章合并财务报表的理论基础9 2 1 利益者相关理论9 2 2 博弈论1 0 2 3 会计学理论在合并财务报表中的应用l l 2 3 1 实质重于形式原则：1 1 2 3 ：2 重要性原则1 1 2 3 3 公允价值计量原则1 2 第三章合并财务报表的合并理论1 4 3 1 合并财务报表目的1 4 3 2 三大合并理论之利弊1 4 3 2 1 所有权理论1 5 3 2 2 实体理论1 6 3 2 3 母公司理论1 7 3 3 合并财务报表理论在不同会计准则中的应用1 8 3 3 1 在美国会计准则中的应用1 8 3 3 2 在英国会计准则中的应用1 9 3 3 3 在中国会计准则中的应用1 9 3 3 4 在国际会计准则中的应用1 9 第四章合并财务报表决策的现状2 1 4 1 合并财务报表对决策的局限性2 l 4 1 1 合并财务报表的信息质量不高2 1 4 1 2 合并财务报表提供的信息不充分2 2 4 1 3 我国会计环境的制约2 3 4 1 4 投资者对会计信息认识的偏激性2 3 4 2 合并财务报表价值的评价2 4 4 2 1 对集团企业管理层的价值2 4 4 2 2 对母公司债权人的价值一2 4 4 2 3 对子公司债权人的价值2 5 第五章合并财务报表决策有用性实证分析2 6 5 1 研究假设2 6 5 1 1 假设l 2 6 5 1 2 假设2 2 6 5 2 变量选择2 7 5 2 1 假设l 的变量选择2 7 5 2 2 假设2 的变量选择2 7 5 3 检验模型2 8 5 3 1 假设1 的检验模型2 8 5 3 2 假设2 的检验模型、2 9 5 4 检验数据2 9 5 4 1 数据来源2 9 5 4 2 样本的描述性统计3 0 5 5 检验结果3 l 5 5 1 假设l 的检验结果3 1 5 5 2 假设2 的检验结果3 3 5 6 相关政策和建议3 5 结束语3 6 参考文献3 8 致 射二4 2 附录a 4 3 附录b 4 4 附录c 4 8 1 1 研究背景及研究意义 第一章绪论弟一旱殖比 1 1 1 研究背景 合并财务报表最早出现于美国，在第一次世界大战期间，美国税法就强制规 定母子公司必须合并纳税，这就使大部分控股公司开始编制和对外提供合并财务 报表。1 9 4 0 年美国证券交易委员会( s e c ) 规定，在证券交易所上市的母公司 必须编制合并财务报表，编报合并财务报表是上市公司的法定义务，由此，编报 合并财务报表的企业越来越多。 受美国编制合并报表的影响，第二次世界大战之后一些发达资本主义国家也 渐渐开始重视合并财务报表对投资者的决策作用。英国1 9 4 8 年颁布的公司法 中规定，母公司在拥有子公司的情况下，必须在提供母公司个别会计报表的同时， 公开反映和报告企业集团会计报表( 即合并财务报表) 。1 9 7 1 年，法国证券交易委 员会要求公开发行债券的上市公司和非上市公司，以及所有合营公司必须编制和 报告合并财务报表。德国在1 9 6 5 年颁布的公司法中也要求母公司编制集团 会计报表( 即合并财务报表) 。从1 9 7 7 年开始，日本也要求母公司编制合并财务 报表，并且制定和颁布了合并财务报表准则及规划。早在2 0 世纪7 0 年代中期， 国际会计准则委员会( i a s c ) 为协调各国合并财务报表的编制，便开始制定发 布合并财务报表方面的准则。我国合并财务报表起步较晚，经过3 0 多年来的经 济发展，我国企业规模不断扩大，为了满足企业集团发展的需要，使我国上市公 司编制合并财务报表更加规范，财政部于1 9 9 5 年2 月发布实施了“合并会计报 表暂行规定( 以下简称“暂行规定) 。 我国加入w t o 以来，随着世界经济日益趋于一体化，已经融入了经济全球 化和资本市场国际化的时代浪潮中，在中国大地上也掀起了企业并购的浪潮，企 业合并浪潮愈演愈烈，企业通过分化、重组和并购壮大了规模，跨地区、跨行业 进行强强联合和强弱联合，从而形成企业集团，企业集团成为市场经济的主体。 但是我国的合并报表准则，即1 9 9 5 年颁布实施的“合并会计报表暂行规定”，由 于我国经济和世界经济形势发生了很大变化，在很多方面己显示出了不适应性和 局限性，在这样的经济环境下对当代的合并会计提出了巨大挑战，要求有一套高 效率的财务系统，能够提供一份综合反映企业集团的财务状况、经营成果和现金 流量等信息的财务报表，以满足各利益相关者的需要。为完善我国不断成熟的市 场环境和顺应世界经济一体化的潮流，2 0 0 6 年2 月1 5 日财政部颁布了新企业会 计准则，新会计准则由l 项基本准则和3 8 项具体准则组成，并与2 0 0 7 年1 月1 日起开始在上市公司中实行。这一举措标志着适应我国市场经济发展要求和与国 际惯例趋同的新企业会计准则体系已经正式建立，实现了与国际会计准则的全面 接轨，是我国会计史上新的里程碑。在规范合并财务报表编制方面，企业会计 准则第3 3 号一合并财务报表首次以准则的形式正式规范了合并财务报表的编 制。新旧企业会计准则关于合并财务报表准则的差异在于，c a s 3 3 采用的编制 合并报表的合并理论与合并报表暂行规定采用的合并理论相比，发生了根本 性实的变化，开始从经济主体角度考虑企业集团报表的编制，实现了母公司理论 向实体理论的转变，将对我国合并财务报表理论与实务的发展起规范和引导作 用。 2 0 0 7 年之前实行的企业会计准则( 旧准则) 所采用财务会计目标是受托责 任观，即会计信息应该充分反映委托和受托关系履行状况。而2 0 0 7 年实施新会 计准则认为会计信息应该为信息使用者提供决策有用的信息，即“决策有用性” 的财务目标，这种观点叫做“决策有用观，是上个世纪7 0 年代美国注册会计师 协会出资成立的特鲁彼拉特委员会在对会计信息使用者进行了大量的实证调查 研究后得出的结论。新会计准则颁布的3 8 项具体会计准则中就有l l 项采用了公 允价值，公允价值的运用体现了会计信息的有用性。但是投资者在对集团企业 决定投资与否时，是关注于集团企业的个别财务报表，还是关注反映整个企业 集团信息的合并报表呢。通过对国外已有的文献资料进行研究发现，国外学者没 有得出一致的意见。本文出发点是在新会计准则全面采用“决策有用观”的情景 下，分析投资者在对集团企业进行投资分析时，是采用合并财务报表还是采用集 团企业的个别财务报表，其次分析在新旧会计准则下，按照各自理论编制的合并 报表提供会计信息对投资者的决策价值更大。 1 1 2 研究意义 在当今席卷全球的合并浪潮和我国日益融入全球经济一体化的环境下，我国 在今后相当长的一段时间内企业合并，特别是企业合并形式之一的控股合并将成 为中国经济转轨时期的重要特征之一。合并财务报表业务在我国的起步较晚，无 论是在理论上还是在实务上，目前我国的合并财务报表会计的发展还相当滞后， 都存在着许多需要改善和解决的问题。合并财务报表准则在许多方面与国际发达 国家的合并财务报表准则相比存在差异，而且大多数投资者对母公司的合并财务 报表比较陌生，认识上比较落后，进行投资决策是依然倾向与个别财务报表。因 此，对合并财务报表决策有用性进行实证研究具有理论和实际的意义。 ( 1 ) 为企业集团所有股东提供决策有用的信息。企业集团的股东( 包括母公 司的股东和子公司的少数股东) 最为关心的是企业集团的经营风险和投资回报， 但企业集团的经营风险和投资回报仅仅通过母公司及其控制的每一个子公司的 2 个别财务报表是无法得到全面反映的，还需在个别财务报表的基础上编制合并财 务报表，为企业集团所有股东提供决策有用的信息。 ( 2 ) 为企业集团债权人提供决策有用的信息。企业集团的债权人在进行债权 投资安全性分析时，不仅要通过母公司及子公司的个别财务报表了解其作为法律 主体的偿债能力、盈利能力和财务杠杆，还要通过合并财务报表对整个集团的短 期偿债能力和长期偿债能力进行分析，并以此作为制定债权性投资的依据。 ( 3 ) 为企业集团管理者提供有用的信息。企业集团的管理者尽管可以通过行 政手段取得管理所需的会计信息，但是投资者对于企业集团管理业绩的评价往往 是以整个经济实体为基础的，集团企业所能分配的红利也是在比较合并财务报表 和个别财务报表的基础上来计算的，因此合并财务报表对企业管理者也有重要价 值。 ( 4 ) 为有关政府管理机构提供有用的信息。在现代企业规模化的发展过程中， 企业合并起到了关键的作用，控股合并容易形成市场垄断或竞争的优势，这种形 式不利于经济的发展可能对整个国民经济产生重大影响。因此，政府相关部门为 了维护正当竞争，要对企业的垄断行为进行计量。合并财务报表可以为有关政府 管理机构评价企业的垄断行为及其对国民经济的影响提供有用信息。 1 2 文献综述 1 2 1 国外文献综述 在合并财务报表的披露是否对投资者的决策具有影响关系上，有一部分国外 学者通过分析性研究的方法来研究。美国会计学家d e c h o w ( 1 9 8 0 ) 通过线性回 归分析检验证明，资本市场上对以权责发生制为基础所确定的盈利信息的重视程 度，超过了现金流量信息。但是以权责发生制为基础所确定的盈利信息，容易为 管理当局所操纵，一些“利润”数额非常可观的企业可能在短期内出现财务困难， 甚至破产清算。因此应该在提供盈利信息的基础上补充提供企业现金流量信息， 因为过去的现金流量信息比盈利信息更有利于预测未来的现金流量。现金流量信 息相对于资产负债表和利润表所提供的信息而言，具有更大的预测价值和反馈价 值，更能顺应会计面向决策、面向未来的发展趋势。w a l k e r ( 1 9 9 3 ) 研究发现， 在母公司股利分配方面，母公司个别利润表与合并利润表提供的信息没有明显饿 差别，投资者更倾向于母公司个别利润表。 合并财务报表是否对决策有用的问题上，国外一些学者则通过实证研究的方 法来研究合并财务报表对决策的有用性。h a r r i s 和d a r r o u g h ( 1 9 9 1 ) 研究发现， 日本合并财务报表几乎不提供对决策有用的增量信息或对决策价值很i x l 2 1 。他们 认为，这主要是由于日本企业之间复杂的交叉持股关系及特殊的制度环境原因造 成的，因此他们该结论并不具有一般性，不适用世界其他各国。h a r r i s 等( 1 9 9 7 ) 通 过对德国公司的实证研究，证明了合并财务报表比母公司个别财务报表对决策更 为有用，但是差异不是很明显。然而，在样本的其他年份，并没有得出上述的结 论。研究还发现，德国公司在执行合并财务报表准则上的弹性也使得结论不具一 致性。l i n n h o f f 和p e l l e n s ( 1 9 9 3 ) 通过对德国一些合并财务报表财务和母公司个 别财务报表比率的变化，发现合并财务报表的资产负债比率要显著高于母公司个 别财务报表的资产负债比率，而盈利能力则显著低子母公司个别财务报表，这种 情况对投资者的决策造成了干扰。a b a d 等( 2 0 0 0 ) 以在西班牙马德里股票交易所 上市的公司为样本进行实证研究发现，合并财务报表并不比母公司个别财务报表 能够提供对投资者决策更有用的信息，相反合并财务报表会对投资决策产生影 响；另外按照主体理论编制合并财务报表时，少数股东损益列示于合并利润表的 净利润项目下，对投资者决策不具价值相关性，但是列示于合并资产负债表所有 者权益项目下的少数股东权益，对投资者的决策具有微弱的相关性例。 在会计盈余信息是否具有决策有用性的研究上，有大量的国外学者进行过研 究。b a l la n db r o w n ( 1 9 6 8 ) 发现会计盈余信息具有信息含量，能够给投资者提供 决策有用的会计信息【4 1 。b a r t ha n dc l i n c h ( 1 9 9 6 ) ：r e e sa n de l g e r s ( 1 9 9 7 ) 对不同会 计准则体系下的会计信息决策有用性的进行了比较研究f 5 l ，得出会计盈余信息对 决策有用；l e u z ( 1 9 9 9 ) 对不同会计准则体系下的会计信息决策有用性进行了比较 研究，发生采用实体理论编制的合并财务报表相对于母公司理论编制的合并财务 报表能够提供决策价值更高些的会计信息【6 1 。c h e na n dw a n g ( 2 0 0 4 ) ：k e r s t e i na n d k i m ( 1 9 9 5 ) ：s t r o n ga n dw a l k e r ( 1 9 9 3 ) 研究了不同类别会计报表项目的信息含量以 及不同会计政策、会计方法所包含的信息含量，认为选用权益核算长期股权投资， 母公司个别利润表通合并利润表之间的差异为0 ，个别报表和合并报表的价值相 关性都是显著的i f - s ) 。h e m a n g ( 2 0 0 2 ) 认为，编制合并报表的理论主要有三种即所 有者理论、实体理论和母公司理论，按照编制理论下编制的合并报表信息含量的 并没有实质性的差异，对投资决策不会有较大影响1 9 1 。 在股票定价研究方面，a b o o d y 等( 2 0 0 0 ) 认为投资者对上市公司股票定价就 是利用过去的会计盈余信息对公司未来的盈利能力和风险做出预测【i o l 。之后相关 学者对对会计盈余信息决策有用性的研究由利润表逐步扩展至资产负债表， b a r t he ta l l ( 2 0 0 8 ) 研究了净资产对股价的解释能力，发现在股票定价方面，净资 产对股票价值的解释能力越来越强，已经超越了净利润对股票价值的解释能力 t l l 。c o l l i n s ( 1 9 9 7 ) 考察了美国4 0 家上市公司1 9 5 3 至1 9 9 3 年4 1 年间净利润和净 资产账面价值与股票价值的相关性发现净利润与股票的价值相关性随时间推移 逐渐在降低，而净资产账面价值与股票的价值相关性随时间推移在不断提高i 幢l 。 b a r t h 等( 1 9 9 8 ) 研究发现在公司财务状况变坏时，净资产账面价值对股价的增量 解释能力在不断增强。 4 目前，在财务报表披露机制上存在两种制度，单一披露制和双重披露制。美 国和加拿大是采用“单一披露制”的典型代表，我国目前采用的是“双重披露制”。 p e n d l e b u r y ( 1 9 8 0 ) 和f r a n c i s ( 1 9 8 6 ) 认为在提供合并报表的同时不提供母公司报 表，必然导致关于独立性法律实体的信息实真。由于合并财务报表编制过程中的 调整、归并以及加总等技术会导致母、子公司个体信息的遗失，因此，要对上述 问题进行深入考察，就离不开单独的母、子公司利润信息【i ，1 4 1 。w a l k e r ( 1 9 7 8 ) 认为合并利润表并不比母公司个别利润表提供更相关的信息，对决策有用性并不 比个别报表好，对合并财务和母公司报表投资者没有偏好。h a r r i se ta l ( 1 9 9 7 ) ； a b a de ta x ( 2 0 0 0 ) ；h e v a se ta l ( 2 0 0 0 ) 研究发现，由于美国等发达市场经济国家实 施的单一披露制，只披露合并财务报表从而导致单独的母公司报表数据无法获取 d s 。h a r r i se ta l ( 2 0 0 0 ) 同时也认为，实行双重披露制的国家由于母公司报表中对 子公司的长期股权投资采用权益法核算，导致母、子公司以及合并报表信息的重 叠。 1 2 2 国内文献综述 我国会计学者和研究人员就合并会计问题不断地进行了探讨，但是大多数文 献的研究对象集中在合并理论的定位和合并方法的选择上，而有关合并报表编制 实务问题的研究很少有专著，研究文章大多散见于报纸期刊【1 6 i s l 。葛希群2 0 0 2 主持编写并出版的合并会计报表问题研究，对合并报表的合并范围作了阐述 但是在合并价差的会计处理问题上该书没有进行探讨【一，】。对有关合并范围确定标 准的问题大多数学者的观点都趋于一致，都主张采用控制观的思想，即母公司必 须对子公司拥有实质控制权1 2 0 l 。 ： 陈政文2 0 0 3 年发表的对利用合并会计报表范围变动进行盈余管理的思考 一文，研究了我国上市公司利用合并范围进行盈余管理，文章在两个典型案例分 析的基础上提出针对性建议【2 1 1 。储一响和林起联( 2 0 0 4 ) 认为由于我国特殊经济 体制的原因，企业合并分为同一控制下企业合并和非同一控制下企业合并，因此 我国对合并价差的会计处理与国际惯例有很大差异，借鉴国际惯例对我国合并价 差的会计处理提出了改进建议【2 2 - 2 6 l 。陈信元、朱红军( 2 0 0 1 ) 以沪市上市公司为 样本，进行了描述性统计研究，发现我国大多数上市公司合并价差数额不断上升， 而且有相当一部分上市公司合并价差占长期股权投资的比重非常大( 2 7 1 。 余恕莲、毛红涛( 2 0 0 1 ) 、黄世忠( 2 0 0 1 、2 0 0 4 ) 研究认为不同理论和方法下编 制的合并财务报表，对投资者的决策有一定的影响，并探讨我国应该采用的合并 理论和合并方法【：。】。李益娟，宋永春( 2 0 1 0 ) 应用规范研究的方法认为，目前存 在的三种合并财务报表理论，所有者理论、实体理论和母公司理论中，实体理论 是我国合并财务报表的最优选择l 。潘正军( 2 0 0 7 ) 在比较了国际各国编制合并 财务报表的合并理论后，认为我国采用实体理论编制合并财务报表，实现了同国 际合并财务报表准则的趋同，提供的合并报表信息与国际各国提供的合并报表信 息具有可比性 3 0 - 3 4 1 。 戴德明，姚淑瑜，毛新书( 2 0 0 6 ) 对我国上市公司的研究发现，按照合并 报表暂行规定编制的合并财务报表，在预测集团现金流量和经营成果方面并没 有显著优于母公司个别财务报表，但是在分析上市公司的偿债能力方面，母公司 个别财务报表能够提供决策有用的增量信息】。戴德明等( 2 0 0 6 ) 实证检验了在 我国双重披露制度下，即同时披露母公司个别报表与合并报表，母公司个别财务 报表与合并财务报表决策有用性大小。张静，张佳丽认为合并财务报表的局限性 是存在的，但是我们不应该放大它的不足，合并财务报表对企业集团管理层，对 母子公司的债权人是有价值的 3 6 1 。 张然，张会丽( 2 0 0 8 ) 研究了新会计准则体系下少数股东权益和少数股东损 益在合并财务报表的位移，发现少数股东权益项目的价值相关性显著提高且提高 幅度显著高于新会计准则体系下净资产其他组成部分：少数股东损益项目的价值 相关性显著增加，且该项目的信息增量显著高于盈余的其他组成部分受新会计 准则影响的信息增量，研究发现证明了新企业会计准则下合并财务报表采用实体 理论编制的进步性m l 。陆正飞、张会丽( 2 0 0 9 ) 研究发现，新旧准则下合并利润表 与母公司个别利润表的差异，上述差异在旧准则下并没有为母公司投资者的股票 定价决策带来额外的信息，但是在新会计准则下，该差异的决策相关性价值得到 显著提高，并能提供合并报表净利润之外的增量信息含量，给母公司投资者的股 票定价决策带来额外的信息删。王鹏、陈朝武( 2 0 0 9 ) 以2 0 0 1 - - 2 0 0 7 年的数据 为研究对象，采用市值模型实证研究发现，虽然并不在所有样本期间合并财务报 表比母公司个别财务报表更具价值相关性，但合并财务报表可以深入地揭示企业 在偿债能力、盈利能力等方面的风险，与母公司个别财务报表相比合并报表的价 值相关性更大1 4 1 | 。检验还发现，按照实体理论编制的合并财务报表相对于按照母 公司理论编制的合并财务报表更具价值相关性。 宁博等认为新合并报表准则的实施，少数股东权益和少数损益在合并报表的 位移可以信息使用者带来额外信息 4 2 - 4 3 1 。但是朱凯和欧阳爱平等( 2 0 0 9 ) 认为会计 准则改革的暂时性成本，准则变迁有可能会削弱投资者已经形成的信息准确度预 期，增加资本成本，从而降低了会计盈余信息的价值相关性 4 4 1 。赵慧芳等( 2 0 0 9 ) 认为对于新会计准则，由于其改革范围之广和力度之大是前所未有的，因此投资 者对它认识和熟悉将需要一个更长的过程，新会计准则实施周期短，可能导致按 照新会计准则提供的会计信息决策有用性还未充分体现【4 5 一，j 。漆江娜和罗佳 ( 2 0 0 9 ) 等人的研究也发现，准则的执行机制不完善影响了新会计准则的决策有 用性的发挥删。以上等人的研究发现，新会计准则改革的目标是现实会计信息 的决策有用性，但由于以上原因，导致目前决策有用性还未达到预期，通过理论 6 研究得出合并报表有用性在实践中还未充分体现。 1 2 3 文献综述评价 在股票价值相关性的解释方面国外学者取得丰富的成果，大多数学者也认 为，由于研究的重点己由利润表转移到资产负债表，净资产对股票价值的解释能 力越来越强，已经超越了净利润对股票价格的解释能力：在披露制度上， p e n d l c b u r y 和f r a n c i s 认为采用双重披露制是一种最合理的选择。国外学者关于 合并财务报表决策有用性存在矛盾，一些学者相对于个别财务报表而言对决策是 又用的，但不是在所用的样本期间都有效，而另外一些学者认为合并财务报表对 决策的价值很小，可能是各国企业制度环境和会计制度的原因。其他学者在对不 同会计准则体系下的会计盈余信息的信息含量研究时发现，按照不同合并理论编 制的合并财务报表所提供的信息价值相关性没有实质性的差异，这与国内学者通 过实证研究得出的结论相反。 国内学者的研究主要集中在新会计准则实施之后，通过实证研究的方法发 现，合并财务报表比母公司个别财务报表提供的信息价值相关性更大，而且按照 实体理论编制的合并财务报表相对于按照母公司理论编制的合并财务报表提供 的信息更具有价值相关性，但新准则是否会影响合并报表盈余信息对银行信贷决 策的有用性我国学者的研究很少。合并范围研究的文献也较少，对控制的理解也 多借鉴国外的思想。其次，对价值相关性检验模型的文献较少，国内学者研究的 模型大多都是以o l s o n ( 1 9 9 5 ) 的市值模型为基础进行改进，没有创新性突破。 1 3 研究内容和研究方法 1 3 1 研究内容 本文重点研究以下三个方面的内容： ( 1 ) 从研究合并财务报表的理论基础入手，指出所有权理论的理论渊源是 业主理论，强调所有者的终极所有权，主体理论强调法人财产权，母公司理论则 是上述两种理论的折衷。在此基础上探讨了所有权理论、母公司理论、主体理论 在实务应用中相互结合的表现。最后，得出了国际上合并理论的发展趋势是主体 理论的结论。 ( 2 ) 建立假设和选择相应的检验模型，比较在母公司理论与主体理论下编 制的合并财务报表对决策的有用性，论证主体理论编制的合并财务报表的决策价 值性更高。 ( 3 ) 在采用实体理论编制合并财务报表的情况下，通过提出研究假设，建 立实证检验模型，论证按照实体编制的合并财务报表提供的信息对投资者的决策 更有价值性。 7 1 3 2 研究方法 ( 1 ) 比较研究法：本文通过选取两个大样本，a 是2 0 0 7 年度之前的企业 会计准则采用母公司理论编制合并财务的上市，b 是选取按2 0 0 7 年度实施的 企业会计准则编制合并报表的上市公司为样本，比较两种合并报表理论下编 制的合并财务报表对投资者决策价值的大小。 ( 2 ) 实证研究法：在对比分析了母公司理论和主体理论下编制合并财务报表 对投资者价值大小的基础上，采用o l s o n 的市值模型来研究合并财务报表的决策 有用性，通过实证分析采用主体理论编制的合并财务报表和个别财务报表对投资 者决策价值的大小，并对相关研究假设论证。 ( 3 ) 系统分析法：本文首先从合并报表的理论基础入手，比较分析不同合并 财务报表的合并理论，继而分析新旧企业会计准则不同合并理论指导下编制 的合并财务报表的信息含量对投资决策的价值，最后采用实证研究分析合并财务 报表和母公司个别财务报表对决策的价值大小。 1 4 创新点 本文试图模型创新，在检验按照母公司理论编制的合并财务报表与按照实体 理论编制的合并财务报表的价值相关性