（会计学专业论文）湖南有色集团资金集中管理的问题与对策.pdf

m p a c c 学位论文 摘要 美国次贷金融危机的爆发，引发了新的企业并购浪潮。企业界越来越重视企 业财务管理中的资金安全问题，“现金为王”的理念也一再被企业家提起。在有效地 管理企业集团的资金，提高资金的使用效率方面，实行集中管理成了企业管理资 金的有效途径。资金集中管理能有效降低企业资金成本，提升企业价值，控制资 金风险。本文从资金集中管理的基础理论出发，以委托代理理论、信息不对称理 论、内部资本市场理论、交易成本理论、产融结合理论为基础分析了资金集中管 理的必要性和可行性。比较分析了资金集中管理的五种主流模式及其使用条件， 指出结算中心和财务公司是当前进行资金集中管理的两种常用模式。结合湖南有 色集团的具体情况，特别是当前资金管理现状和存在的问题，提出在科学处理好 与子公司、与上市公司、与银行之间的关系基础上，采用以“资金结算中心+ 内部 银行等其他模式”来解决湖南有色目前的资金集中管理问题。并探讨了成功运用这 种复合模式，应着重加强企业内部基础工作建设，包括完善组织结构、健全各项 基础管理制度、培训人才、建立高效的信息与网络系统。 关键词：资金集中：管理模式；湖南有色集团 湖南有色集团资金集中管理的问题与对策 a b s t r a c t u s s u b p r i m ef i n a n c i a lc r i s i sb r o k eo u t ，i tt r i g g e r e dan e ww a v eo fm e r g e r sa n d a c q u i s i t i o n s m o r ee m p h a s i sh a sb e e n p u to m ot h ec a p i t a ls e c u r i t y o ff i n a n c i a l m a n a g e m e n tb u s i n e s s t h ec o n c e p t ”c a s hi s k i n g ”h a sb e e nr e p e a t e d i yb r o u g h tb y e n t r e p r e n e u r s f o rm a n g e m e mo f 如n da n dt ou s ei te a e c t i v e l y ，c e n t r a l i z e dm a n a g e m e m i se f r e c t i v em a n a g e m e n t c e n t r a l i z e dm a n a g e m e n to f 如n d sc a nr e d u c et h eg o r p o r a t e c o s to fc a p i t a lt oe n h a n c ec o r p o r a t ev a l u e ，s oa st oc o n t r o lf i n a n c i a lr i s k i nt h i sp a p e r w es t a n 仔o mt h eb a s i so ft h ec e n t r a l i z e dm a n a g e m e n tt h e o r y b a s e do np r i n c i p a l a g e n t t h e o r y ，a s y m m e t r i ci n f o r m a t i o nt h e o r y t h ei n t e m a lc a p i t a lm a r k e tt h e o r y t r a n s a c t i o n c o s tt h e o r y ；w ed i s c u s s e dt h en e c e s s i t ya n df e a s i b 订i t yo fc e n t r a l i z e dm a n a g e m e n t w e c o m p a r e dc e n t r a l i z e dm a n a g e m e n to f 向n d sa n dt h eu s eo ff i v em a j o rm o d e ，p o i n t e do u t t h a ts e t t l e m e n ta n df i n a n c ec o m p a n i e sa r et h ec u r r e n tc o m m o np a t t e r n so f e x e c u t i n g c e n t r a l i z e d m a n a g e m e n t c o m b i n e dw i t ht h e s p e c i f i c c i r c u m s t a n c e so fh u n a n n o n f e r r o u sm e t a l sg r o u p ，i np a n i c u l a rt h ec u 盯e n ts t a t u sa n dp r o b l e m s ，w ep r e s e n tt h a t t os o l v et h ec u r r e n tf i n a n c i a lp r o b l e m s ，w en e e dt oc o o p e r a t ew i t ht h ec o m p a n i e sa n d u n 】i s t e d c o m p a n i e sa n d b a n kf j n a n c i a j i n s t i t u t i o n s ，a n d e x e c u t et h es o l u t i o no f “s e t t l e m e n tc e n t e r + i n t e m a lb a n k ”。w bm t h e rd i s c u s s e dt h a tt oe x e c u t et h ec o m p o u n d s o l u t i o np r o p e r l y i ti st h ek e yt h a tg r e a ta n e n t i o nm u s tb ep u tt ot h es t r e n g h t e n i n go f j n t e r n a l i n 仔a s t f l j c u t u r ew h i c hi n c j u d e st h e 如l 矗m n e n to ft h es t r u c t u r eo f o 略a n j s a t j o n a n dr e g u l a t i o n ，t r a i n i n go fp e r s o n n e la n dt h ee s t a b l i m e n to fa ne f f e c t i v en e t w o r ko f c o m m u n i c a t i o n k e y w o r d s ：c a p i t a ic o n c e n t r a t i o n ；m a n a g e m e n tm e t h o d ；h u n a nn o n f e r r o u sm e t a l s h o l d i n gg m u p i m p a c c 学位论文 附图索引 图3 1 湖南有色集团法人治理结构图1 7 图3 2 湖南有色集团组织结构图18 图4 1 湖南有色集团资金集中管理层级和地区示意图3 0 图4 2 资金集中管理组织结构图3 l 图4 3 资金集中风险监管体系图3 3 湖南有色集团资金集中管理的问题与对策 附表索引 表3 12 0 0 4 2 0 0 9 年湖南有色集团主要财务数据- 1 6 表3 2 货币资金、银行借款与利息支出比较表”2 l 表4 1 结算中心关键内部控制点3 5 v i i 湖南有色集团资金集中管理的问题与对策 第1 章绪论 1 1 研究的背景、目的和意义 在中国市场经济体制的建立和完善过程中，企业集团已经逐步成为经济发展 格局中的主力军，越来越多的企业集团正在成为发展现代经济的“领头羊”。随着 市场竞争的加剧，企业集团向多元化、多地域化方向的快速发展，企业集团的管 理受到前所未有的重视。在加强企业集团的管理中，财务管理成为了企业管理的 中心，而资金管理又成为了财务管理的核心，集团企业在资金管理理念上呈现多 元化，管理的手段和方式呈现多样化。 美国的次贷金融危机，引发了一大批企业集团出现了财务危机，甚至破产倒 闭，掀起了新一轮企业兼并重组的高潮。分析其原因，很大程度上是由于资金流 出现了问题，资金链条衔接不上，甚至断流。这一现象，引起人们重新审视资金 管理政策，“现金为王 的管理理念受到空前重视。世界上许多大型的企业集团对 企业的资金进行了集中管理，并充分运用信息技术，网络技术的优势，对资金集 中管理的方式也不断推陈出新。 由于资金集中管理给企业带来的种种明显优势，国家政府部门已经将资金集 中管理的有关内容写入了财经规章和制度，并积极倡导和推进。如财政部关于 加强国有企业财务监督若干问题的规定中规定“有条件的企业，要逐步建立资 金结算中心，统一筹集、分配、使用、管理和监督资金活动”。企业财务通则 也提出了资金集中管理的要求：“企业集团可以实行内部资金集中统一管理，但应 当符合国家有关金融管理等法律、行政法规规定，并不得损害成员企业的利益”。 国资委在中央企业总会计师工作职责管理暂行办法中明确规定，总会计师应 “制定资金管控方案，组织实施大额资金筹集、使用、催收和监控工作，推行资 金集中管理。 在外汇资金的集中管理上，国家外汇管理局2 0 0 9 年1 0 月发布了境 内企业内部成员外汇资金集中运营管理规定，支持境内企业经营和外汇资金运用 行为，完善境内企业外汇资金内部运营管理，提高外汇资金使用效率。 由于所处的行业、市场地位等因素的不同，不同的企业集团均在探索建立符 合自己发展战略的资金管理模式。从我国的企业集团目前普遍来看，资金集中管 理尚处在初步发展阶段，需要学习和改进的地方还很多。特别是一些新成立的企 业集团，更要积极地加快资金集中管理的步伐，通过资金的集中管理，带动财务 管理等工作水平不断的提高，为企业增加效益提供一定的财务支撑。 结合一个具体的企业，尤其是处在发展过程中的企业，研究探索其资金发展 模式，有一定的现实指导意义。笔者选定湖南有色集团的资金集中管理作为研究 对象，是因为湖南是有色金属之乡，有色金属产业是湖南的支柱产业之一，对湖 m p a c c 学位论文 南国民经济发展具有重要的意义。湖南有色集团是湖南省政府在省内原有的几家 大型有色金属企业的基础上组建的集团企业，是典型的“先有儿子，后有老子 的集团企业。经过近五年的发展，通过资本运作、以控股参股等方式，湖南有色 集团控制了省内绝大部分有色金属资源，并向省外和国外拓展业务，规模扩张迅 速。但与此同时，企业的财务管理无论从组织上，还是管理内容上都没有大的突 破，与企业的发展战略要求有些不协调。财务管理的手段仍然比较落后，在资金 管理上尚未建立行之有效的资金管理体制，缺乏对资金的统一管理与筹划。集团 公司对下属公司的资金流和资金状况缺乏实时监控，掌握不了下属成员单位的资 金运作行为，不能迅速了解集团整体的资金存量、流量及流向，直接影响着集团 资金运转的效率、效益，制约了集团公司对外投资和扩张的能力。作者希望通过 对资金集中管理的研究，构建一个适合湖南有色的资金集中管理模式，从而提高 企业经济效益。 1 2 相关文献综述 孙静芹( 2 0 0 3 ) 认为，资金集中化管理是企业集团顺应市场经济规律的客观 要求，随着企业经营规模的扩大和经营方式的转变，资金集中管理的作用和地位 将更加明显i lj 。目前对资金集中管理进行论述的文献很多。主要围绕资金集中管理 的必要性、资金集中管理的基本条件、资金集中管理的财务目标、影响资金集中 管理的因素、资金集中管理的模式以及资金集中管理实施手段等方面进行阐述。 作者通过阅读整理如下： ( 1 ) 关于资金管理中存在的问题。任楠、黄岚( 2 0 0 6 ) 认为当前企业集团资 金管理中存在信息失真，不能为科学决策提供依据；资金散乱，使用效率不高； 管理控制不力，资金风险大，影响了企业运营。提出资金管理要遵从集中性、协 同性和效益性原则，实施资金集中管理等手段，规避财务风险，确保资金安全【2 i 。 王之君，杨文静( 2 0 0 6 ) 认为目前很多企业集团对资金管理缺乏足够的认识，管 理手段还比较落后，如成员企业多头开户，资金账外循环，内部资金无法调节， 缺乏准确的现金流量预算等1 3 l 。孔梅认为，企业集团资金集中管理的需要和内部多 级法人资金分散占用现实的矛盾已成为现阶段企业财务资金管理中最突出的问题 1 4 j o ( 2 ) 资金集中管理的必要性。傅丽娟( 2 c h 0 5 ) 认为集团型企业资金集中管理 是实现企业资金高效运转，实现效率与成本最优的有效途径，是实现财务资金管 理成为集团型企业管理核心的有效方式。并提出运用企业银行的方式来实现企业 集团的资金集中管理| 5j 。张淑云( 2 0 0 6 ) 从委托代理理论、契约理论、信息不对称 理论的角度阐述了集团公司加强资金管理的理论基础和必要性1 6 1 。而姚升宁( 2 0 0 7 ) 则从实务的角度，探讨了企业集l 到实行资金集中管理的必要性，指出实行资金集 2 湖南有色集团资金集中管理的问题与对策 中管理有利于集团积聚闲散资金、有利于实现内部监控功能、有利于企业集团的 协调发展1 7j 。 ( 3 ) 企业集团实施资金集中管理的基本条件。孙静芹认为企业集团实施资金 集中管理需要三个条件，一是集团内部具有紧密型的管理体制，二是集团内部各 单位之间的地域分布比较集中，三是集团整体要有良好的财务状况和信誉i l j 。朱卫 红( 2 0 0 8 ) 认为，企业实施资金集中管理一是需要对银行账户进行集中管理，二 是实行全面的预算管理体系，三是建立以资金集中管理为主线的内部控制制度【8 j 。 肖波( 2 0 0 9 ) 也认为，集团公司实行资金集中管理需要满足几个基本条件：一是 集团内部资金存量较大，二是集团成员单位的贷款需求程度三是集团总部有较强 的管理权威，且集团内部管理基础较好【9 j 。他同时认为在同一模式下，资金集中的深 度和广度主要取决于集团母公司的资金调控能力、对外投资能力、外汇风险管理 能力、对外的融资能力、资金监控和考评机制、金融环境和管制以及对子公司的 控股比例9 1 。 ( 4 ) 资金集中管理的目标和影响因素。袁琳( 2 0 0 5 ) 认为资金的集中控制能 够实现四大目标：出资者监控到位、及时了解资金的流向、安全和效益；集团整 体资源有效配置，解决多头开户及资金的余裕与短缺并存、实现专家理财；风险 的集中定义与控制，实现风险预警、风险的分散与对冲；信息集成，为集团战略 发展提供及时有效的信息支捌加】。张瑞君、邹立、封雪( 2 0 0 6 ) 从价值链管理理 论的角度，通过实证分析，认为影响资金管理成功的因素依次为：制度推行力度、 组织结构设计、人员素质、资金集中程度、软件平台管理以及银行关系管理，提 醒企业关注资金管理的关键要素和不到位的环节【i 。宋蔚蔚等( 2 0 0 7 ) 认为集团 企业实行资金集中管理存在资金集中层次选择不合适，子公司与母公司管理意图 背道而驰、配套技术低以及受到相关法规制度的制约等风险【l2 1 。曾维君( 2 0 0 8 ) 认为完善跨国公司外汇资金集中管理需要建立完善企业的外汇资金全面预算制 度，需要提高公司集团财务治理结构i l 引。 ( 5 ) 资金集中管理模式和管理范围。具体的资金集中管理模式目前比较通行 的有这么几种：统收统支、拨付备用金、内部银行、结算中心和财务公司。应该 说这几种模式在目前的企业集团中都有存在，很多学者也对这几种模式进行分析 比较。比较趋于一致的看法是，结算中心和财务公司是进行资金集中管理的两种 主流模式，而财务公司相对于结算中心是一种更高级的模式，许多学者通过借鉴 国外财务公司的发展经验，指出我国财务公司发展的局限性，并提出了一些对策。 俞莉萍( 2 0 0 4 ) 认为结算中心是暂不具备成立财务公司的集团企业进行资金集中 管理的首选模式，并对结算中心资金流入、资金流出、结存资金的控制以及外部 资金筹措的管理进行了探讨【1 4 】。李远玲( 2 0 0 6 ) 也认为资金结算中心是实行资金集 中管理的初级模式，并对资金结算中心的职责定位、组织结构、业务流程和主要工 m p a c c 学位论文 作内容进行了系统分析【l5 1 。袁洁秋，朱雨顺、张泉( 2 0 0 4 ) 总结了美国企业集团 财务公司的发展经验，指出我国财务公司的发展需要完善市场环境、发挥财务公 司的专业化投融资优势、进行金融创新，对财务公司的监管模式也要适当改进【l6 。 袁琳( 2 0 0 5 ) 则从风险控制的角度对两种资金管理的主流模式一结算中心模式和 财务公司进行了讨论【l0 1 。姚升宇( 2 0 0 7 ) 重点介绍了在我国的企业集团较为通行 的资金结算中心、内部银行和贝才务公司这三种资金集中管理模式i7 1 。吴豪( 2 0 0 7 ) 从结算流程的角度国内财务公司资金集中管理模式进行了剖析，提出对资金管理 高度集中、相对集中的两种模式进行改进，建立虚拟银行模式和代理银行模式1 1 7 l 。 余咏梅、陈巍珊( 2 0 0 7 ) 认为资金结算中心这种模式受到了内外制度缺失的制约 和影响，需要国家银行的政策支持，运作上才能有法可依i l 引。苏淑琴( 2 0 0 8 ) 认 为在构建资金集中管理体系中，可以根据具体情况成立结算中心、财务公司或者 采取结算中心与财务公司并存的模式，互相融合，取长补短【l9 1 。熊瑛( 2 0 0 8 则认 为资金集中管理模式的选择实质上是企业集团采取集权还是分权管理策略的体现， 是由其行业特点和企业集团资金运行规律决定的1 2 0 1 。 随着企业集团的国际化发展，跨国公司越来越多，如何对跨国资金流动进行 管理，并将其纳入集团的资金集中管理范围。吴杰、吉寿松( 2 0 0 5 ) 以中石油集 团为例，探讨了跨国公司资金管理模式，认为跨国公司一方面要完善国内的资金 集中管理，另一方面要实行总分账户管理模式，开展海外资金集中管理【2 。 ( 6 ) 资金集中管理离不开信息化支持。随着信息化的发展，资金集中管理离 不开信息系统的支持，利用互联网技术达到数据共享，并借助网银技术和资金管理 软件的支持，将企业集团资金管理向集成化、网络化改造，使资金管理突破时空的 限制f 2 引。资金集中管理与银行的关系也越来越密切。银行系统推出的网上银行、 现金池及其衍生形式成了资金集中管理的重要手段。李贵花、唐爽( 2 0 0 7 ) 在分 析资金结算中心和财务公司两种主要管理模式的基础上，介绍了集团资金集中管 理的新模式，包括网上银行、现金池管理以及应收( 付) 款项冲销管理，分析了 其管理优势，提出将资金结算中心与网上银行有效组合【2 3 1 。张华、马海鹰( 2 0 0 8 ) 认为网上银行是实现企业集团资金集中控制的基本做法，网上银行为企业集团设 立报账中心或结算中心以及财务公司提供了技术支持，同时可以提高运营效率1 2 引。 通过上述有关资金集中管理的论述，可以看出，对于集团化的企业，实行资 金集中管理是事在必行。资金集中管理是企业集权管理的集中体现，但不同的企 业由于所处的发展阶段和发展目标不同，可以选择不问的资金集中管理模式，决 定资金集中的广度和深度。由于在这个问题上己经取得了基本共识，许多学者则 转向研究资金集中管理的具体实现形式和方式。特别是由于信息技术和网络技术 的不断发达，中国经济的不断发展，企业与银行的关系进一步紧密，新韵企业管 理手段不断被发掘和应用，银企结合成了企业集团实现资金集中管理比不可少的 4 湖南有色集团资金集中管理的问题与对策 手段。银行业在企业的资金管理中充当越来越重要的角色，近两年很多学者不断 研究银企结合的新模式，包括网上银行，虚拟银行、代理银行、银行现金池等。 也有不少的学者结合具体的企业集团，对实施资金集中管理的背景、过程和实施 效果进行分析和评价，不同的企业由于所处的环境不同，在资金集中管理的方式、 手段方面也呈现不同的特点。本文则受此启发，以一个具体的企业集团资金集中 管理为研究对象，探询其资金管理中存在的问题，研究资金集中管理过程中应处 理的关系和解决的问题。 1 3 研究思路与框架结构 本文以企业集团的财务资金为研究对象，首先探讨了资金集中管理的一些基 础理论，其次以湖南有色集团为例，介绍了湖南有色集团的现状，分析了湖南有 色现行资金管理中存在的问题，分析构建湖南有色集团实行资金集中管理的模式， 着重处理四个方面的关系，建立健全完善资金集中管理基础工作。 全文的主要框架结构为： 第l 章绪论和文献综述。讨论了研究的背景、目的和意义，对作者接触到的 研究文献进行分类分析，综合述评。 第2 章主要讨论企业集团资金管理的一般模式。首先分析企业集团的概念和 一般特征、从委托代理理论、信息不对称理论等角度分析了实行资金集中管理的 理论基础；提出资金集中管理的终极财务目标是实现企业价值最大化，具体财务 目标是为了实现资金的均衡高效流动，并在流动过程中实现保值增值；对目前流 行的五种资金集中管理模式统收统支、拨付备用金、内部银行、结算中心和财务 公司模式进行了比较分析。 第3 章从湖南有色集团的实际出发，介绍湖南有色集团的发展现状和战略目 标，从资金管理组织结构、管理方式的角度分析了其资金管理的现状和存在的主 要问题。 第4 章结合湖南有色集团的现状，提出了湖南有色集团实施资金集中管理应 采用以结算中心为主的复合模式，即结算中心+ 内部银行( 统收统支、拨付备用金) 模式，并对这种模式的实施和风险监控进行了分析。 结论部分总结了本文研究的研究思路、本文可能的创新点和不足，提出未来 的研究方向。 m p a c c 学位论文 第2 章企业集团资金集中管理的基础理论 本章主要阐述企业集团的概念与特征、资金集中管理的理论基础、资金集中 管理目标、基本原则以及实行资金集中管理的一般模式。 2 1 企业集团的一般特征 企业集团是经济发展到一定阶段的产物，而且与市场经济的发展进程密不可 分。企业集团成了现代经济的一个显著标志。企业集团在经济发展中起着不可替 代的作用，是经济生活中的主力军。位于世界5 0 0 强的企业都是集团企业，在5 0 0 强企业中占据多少席位成了反映国家经济实力强有力的证据。 从现代企业的发展历程来看，企业经过了原始的手工作坊到到社会化大生产 的单个企业，再到现代化的企业集团。企业集团是社会生产形式发展到高级阶段 的一种组织形式。随着企业在全球的业务拓展和延伸，又产生了跨国企业集团， 即跨国公司。 从形成企业集团的基本要素来看，企业集团一般是以资本为联结纽带，以母 公司为控制主体，子公司和参股公司共同组成，在集团公司章程的共同规范下， 为实现共同的战略发展目标而成立的经济共同体。 2 1 1 以资本为主要联结纽带 以资本为主要联结纽带是企业集团的主要特征，也是企业集团与一般的经济 联合体和行政性公司的显著区别。一般的经济联合体则主要以契约为基础，联系 比较松散，行政性的公司则主要依据行政管理和命令建立的的封闭经济组织，企 业间的联系缺乏凝聚力。而企业集团是以资本关系为基础建立起来的，一般有一 个强有力的核心企业，通常为集团的母公司。资本关系是母公司得以控制其成员 企业的生产经营财务行为的基石，在此基础上，企业集团才可以建立起财务管理、 人事管理、技术支持、信息沟通、文化协作等长期稳定的业务联系，形成企业集 团的核心竞争力，使企业集团成为一个利益共享、风险共担的利益共同体。 2 1 2 具有多层次的金字塔型的组织结构 企业集团中的母公司根据层层投资关系，控制着企业集团内的子公司、孙公 司以及各级参股企业，形成了一个多层次的投资体系。一般来看，集团公司韵管 理层次少则二、三层，多的则达六、七层。另外企业集团多是通过兼并、控股、 参股、联营等方式形成的。由于各企业与核心企业以资本为联结纽带的紧密程度 不同，所以企业集团可以划分为核心层、紧密层、半紧密层和松散层等层次。核 心层，主要是指企业集团的母公司，掌控着集团的发展战略和投资战略；紧密层， 6 湖南有色集团资金集中管理的问题与对策 主要是指由集团母公司投资控股的承担着主要实现集团发展战略和目标任务的子 公司；半紧密层和松散层，是指由核心层和紧密层企业参股或联营的成员企业组 成。企业集团的多层性和紧密程度的不同，是企业集团在实现资金集中管理过程 中，必须采用多样性模式的一个重要依据。 2 1 3 法人性与非法人性共存 从组成企业集团的成员单位来看，企业集团通常由控股母公司、子公司、孙 公司、分公司、事业部组成。母公司、子公司以及孙公司，属于自主经营、自负 盈亏的独立法人主体，能够依法行使民事权利并承担相应的民事责任。这是其法 人性的体现。 其非法人性主要体现在两个方面：一是组成企业集团的分公司、事业部、业 务分部或地区分部等，不是独立的法人组织，它们都是作为母公司所直属的管理 组织或业务部门而存在；二是企业集团是一个建立在资本投资关系上的企业联合 的经济共同体，它本身不是一个法人主体。企业集团的非法人性，与企业集团母 公司的法人性容易混淆。 虽然企业集团不是一个法人主体，但却需要以母公司的投资关系为基础编制 合并会计报表，因而它是一个会计主体。 2 1 4 产业规模化、业务多元化 追求规模经济效益是企业集团产生的重要动因之一，也是企业集团赢得市场 竞争的重要法宝。规模经济是指由于企业生产和经营规模扩大带来的企业生产成 本的下降。企业集团通过扩大产业规模，获得规模经济效应，降低生产成本。同 时为了抵御市场风险，提高竞争能力，获得更多的市场机会，集团企业一般采用 多元化经营，经营业务往往集科、工、贸、服务于一体，向高、中、低多个层次 展开，成为了具有生产、流通、科研开发、多元化经营和国际化经营等多功能的 经济体。这一特点，在新兴市场国家尤其明显。k h a n n a h e 和p e l a p u 认为，新兴市 场上企业集团进行多元化经营主要是企业从事经营活动的外部制度环境与西方发 达市场经济的情况差距太大，而多元化经营格局和组织的建立将有助于二弥补市场 的缺欠【巧j 。 2 2 企业集团资金集中管理的理论基础 2 2 1 委托代理理论 委托代理理论认为，公司治理的根源在于代理问题。它把现代企业由于两权 分立形成的股东与企业经营者的关系理解为委托代理关系。委托代理理论认为， 委托人和代理人都是追求自身利益最大化的经济人，两者的目标是不一致的。股 7 m p a c c 学位论文 东追求的是投资回报最大化，而经营者则追求个人效用最大化。正如j e n s e n m e c k l i n g ( 1 9 7 6 ) 所说的，由于公司经理只得到公司利润的一部分，却承担了为取 得这些利润而付出的努力的全部成本，所以在经理与股东之间存在着冲突1 2 引。代 理问题主要表现为一方面公司管理者因与公司股东利益上不一致，可能不会努力 追求股东利益的最大化，二是管理者攫取股东利益，包括高额薪酬、豪华办公设 施用品、盲目企业扩张等方式间接地攫取股东投资或公司资产1 27 1 。同时委托人和 代理人之间的信息是不对称的，委托人不可能完全掌握代理人经营管理、尽职与 否等情况，但代理人却拥有企业经营管理等全部信息。委托人希望通过加强对代 理人的管理，增加激励等措施来减少代理人的逆向选择行为和道德风险。因此代 理成本是也是不可避免的，正如j e n s e n m e c k l i n g ( 1 9 7 6 ) 所说，委托人或者代理 确保代理人作出对于委托人来说最优的决策，没有任何成本通常是不可能的【2 5 1 。 委托代理现象存在于经济生活的各个方面和层面。从企业集团来看，委托代 理关系不仅仅存在于股东和经营者之间，也存在于母公司经营者和子公司经营者 之间。母公司经营者受托对子公司的生产经营情况进行监督管理，并以子公司股 东代表的身份行使剩余索取权。母公司通过进行资金集中管理，加强对子公司经 营层的监督和约束，获取子公司财务经营等信息，减少分散经营的风险，正是履 行受托责任，维护委托人利益最大化的表现之一。同时由于代理成本的存在，使 企业集团不得不考虑对资金进行集中管理的程度，是全部集中管理还是集权与分 权有机的结合成了管理层不得不面对和解决的问题。 2 2 2 信息不对称理论 信息不对称往往导致逆向选择，即达成的交易往往是高风险的，高成本的， 低风险的交易市场因为价格因素而无法达成。对于企业集团来说，这种信息不对 称的影响主要体现之一是银企之间的信息不对称。这种不对称的存在会使银企问 的交易无法达成，或者风险极大，使效率损失，造成社会资源的浪费。其次是母 子公司间的信息不对称。母子公司由于所处的立场和地理位置等因素的影响，集 团母公司不能充分掌握子公司的生产经营情况、面临的市场风险和机遇等。 具体到企业集团的资金管理上，企业集团实行资金集中管理，有利于增强企 业集团整体资金实力，增强企业集团则资本市场上的话语权，提高企业集团的信 用度，减少银企之间的信息不对称影响。其次企业集团实行资金集中管理将极大 的密切集团部门和各集团成员单位之间的人际关系，强化母子公司间的资本纽带， 使得集廖j 部门可以较为容易地了解成员单位的经营管理状况和资金需求的资料， 在相当大程度上消除信息不对称的影响。 2 2 3 内部资本市场理论 内部资本市场理论认为，内部资本市场是存在的，且相对外部资本市场而言 8 湖南有色集团资金集中管理的问题与对策 具有一定的优势。外部资本市场由于信息不对称和代理问题的存在，会导致企业 集团投融资不足，企业集团可以通过内部资本市场在子公司间配置稀缺资源，为 子公司找到投资项目、弥补资金缺口，增加集团的整体价值。张维迎认为从外部 资本市场向内部资本市场的转变实际上是制度变迁的问题，在企业产权可以转让 和交易之后，企业间的并购自然使得一些资源配置行为从市场转向企业内部，形 成内部资本市场。 内部资本市场的存在是因为其在解决信息不对称、减少交易成本、增加监督 激励、有效配置资源方面具有外部资本时常不可比拟的优势。尤其是在外部资本 市场不完善的情况下，内部资本市场配置资金的效率会更大。我国许多企业集团 设立的内部银行、尤其是财务公司，在某种意义上，其发挥的就是内部资本市场 的功能【2 8 l 。 2 2 4 交易成本理论 制度经济学理论认为，企业和市场是两种资源配置机制。通过市场配置资源 需要付出交易成本，包括搜寻交易对手的费用、获取信息的费用以及监督履行合 约的费用；通过企业配置资源需要付出管理成本，包括代理成本、组织管理和协 调成本等。当市场交易成本过高时，通常所说的市场失效，人们倾向于将交易内 部化，用企业来代替市场配置资源；但当企业规模过大时，管理协调成本过高， 即组织失效，企业会选择将部分业务分离出去，通过市场交易来获取资源。 从企业集团资金集中管理的角度来思考，企业集团对资金进行集中管理，设 立结算中心或财务公司，就是用内部市场交易来代替市场交易，以降低组织和市 场的失效，同时可以节约交易费用和成本，通过结算中心或财务公司对企业的资 金进行集中管理，还可以节约组织管理协调成本。 2 2 5 产融结合理论 产融结合是指随着经济的发展，工商企业的产业资本和金融企业的金融资本 通过资本合作，互相参股、相互渗透的金融创新行为。这是一种经济规律，产融 结合构成了现代经济发展的特征。从世界经济金融发展史来看，自由竞争向垄断 竞争过渡是一个趋势，在这个潮流中，企业需要向金融资本靠拢，金融要向产业 渗透，双方通过控股、参股或其他形式，共享经济发展的成果。产融结合按照企 业集团的控制主体主要分为两种主要类型1 2 9 l ：一是以产业资本为主体的企业集团 将金融资本置于统一所有权之下的行为模式，可称之为“由产而融”；另一种则是 以金融资本为主体的企业集团将产业资本置于统一所有权之下的行为模式，可称 之为“由融而产 。企业集团参股、控股金融机构或设立财务公司属于“由产而融” 的典型行为。由于企业集团自行设立银行金融机构往往受到严格的限制和约束， 因此大型企业集团更趋向于通过持股公司形式设立附属则务金融子企业即财务公 9 m p a c c 学位论文 司，以达到进入金融领域的目的。 财务公司属于非银行金融机构，受到的政府监管没有银行金融机构那么严格， 因此它成了企业集团与金融资本相结合的纽带和桥梁，为企业运作内部资本市场， 开拓资本来源创造了有利条件。企业集团走产融结合的发展道路，不仅是大型企 业集团迅速发展壮大的一种成功发展模式，而且也反映了世界经济发展过程中产 融结合的必然趋势【3 川。 2 3 企业集团资金集中管理的目标与原则 2 3 1 企业集团资金集中管理的目标 在谈到资金集中管理的目标时，不妨先回顾一下企业集团的财务管理目标。 财务管理的目标，是指进行财务管理所要实现的根本目的，是财务管理的逻辑出 发点，也是评价财务活动是否合理的标准和尺度，决定着财务管理的方向，它是 全部财务活动的最终目的和归宿。关于财务管理目标的具体内容，主要有这么几 种代表性的观点：利润最大化；每股收益最大化；股东财富最大化；企业价值最 大化；经济效益最大化等五种观点1 3 1 1 。这五种观点，各有侧重。相对来说，只有 企业价值最大化才是最为合理的企业理财目标。企业价值最大化是指通过企业财 务上的合理经营，采取最优的财务政策，充分考虑货币的时问价值和风险与报酬 的关系，在保证企业长期稳定发展基础上使企业总价值达到最大【3 2 1 。 企业集团作为企业的集合体，企业集团价值最大化也应当成为企业集团最基 本的财务管理目标。资金集中管理作为企业集团财务管理的重要手段，其目标必 然首先服务于集团的理财目标。因此资金集中管理的基本目标必然是实现企业集 团的价值最大化。但是资金集中管理作为集团财务的一部分，是集团财务管理活 动的一个具体体现，其必然有自己的特点和具体的目标要求。一般来说，资金集 中管理的具体目标体现为以下两点。 2 3 1 1 确保资金在集团内部均衡有序安全地流动 约翰梅纳德凯恩斯( j o h nm a y n a r dk e y n e s ) 认为个人处于三方面的原因持 有现金3 3 1 。他将这三个动机分别称为：交易性动机、投机性动机和谨慎性动机。 我们可以将他所说的动机用于分析企业进行资金集中管理的动机。交易性动机是 指企业为应付日常生产经营而产生的支付行为，如采购、工资、税金和股利支付 等。资金是企业生产经营的“血液”，资金的流入和流出必须保持适当的配比。当 企业有资金流出的需求时，必须要保证足够的现金流入，保证资金周转通畅无阻。 否则企业的资金周转不灵，就会发生经营困难，严重的时候资金链断裂，给企业 带来破产风险。资金集中管理的首要具体目标就是为了维持生产经营所必需的交 易性资金需求。单个企业的资金实力显然不如企业集团，单个企业遇到资金周转 l o 湖南有色集团资金集中管理的问题与对策 困难，不能有效维持生产经营资金的正常周转时，集团通过资金的集中，可以有 效地在集团内部调剂，满足单个企业的资金需求，化解资金风险，维护企业集团 整体资金安全。 2 3 1 2 提高集团资金总的利用效率和效益 。 除了要保证资金的均衡有序安全运转外，资金集中管理还要充分利用资金集 中的优势，提高资金的利用效率，加速资金的周转，提高资金的使用效益。资金 利用效率提高，主要体现为企业可以减少外部融资，降低资金成本，同时在保证 生产经营基本资金需求的情况下，剩余的暂时闲置的资金还可以找到有利的投资 机会，尽量增加资金的投资收益，实现资金在企业带来价值增值。傅丽娟( 2 0 0 5 ) 认为集团型企业资金集中管理是实现企业资金高速运转，实现效率与成本最优的 有效途径1 5 j 。从企业集团的一般情况来看，不同的成员企业由于所处的行业、领域 和发展阶段不同，生产经营面临的内外部环境和竞争机遇也各不相同。，在企业的 资金需求问题上，有的企业可能会由于业务成熟、市场稳定、暂时无投资需求而 出现现金大量回流，资金结余量大而无处有效利用，导致资金大量闲置。而有的 企业则可能处于业务发展初期，需要扩大投资，开拓市场，资金出现短缺，不得 不向外寻求融资；而对新投资设立的企业来说，往往融资渠道受到限制，主要是 由于自身的财务指标达不到金融机构的融资要求，即便是能够融资，资金成本也 会相对偏高。而企业集团通过在内部进行资金的集中管理，各成员企业能够按照 集团公司的要求参与到内部资本市场中来，实行资金余缺互补，获得协同效应， 减少不必要的对外融资，一方面可以降低企业的融资规模，消除企业集团“存贷 两高 的现象，提高企业资金的使用效率，另一方面也可以提高企业集团的经济 实力和对外信用等级，降低融资行为本身的成本，从而总体上降低资金使用的成 本，有利于实现集团整体的价值最大化。 2 3 2 企业集团资金集中管理的原则 原则就是行为准则，资金集中管理原则就是企业集团实施资金集中管理一系 列活动所应遵守的行为准则。它是指导具体行为活动实施的纲领性要求，必须服 从于资金集中管理行为的目标。 2 3 2 1 预算控制原则 资金集中管理的首要目标便是保证资金均衡有序的在企业内部流转。为了实 现这一目标，资金集中管理活动必须贯彻预算控制原则。没有资金预算，企业就 无法预先知道企业资金的流向和流量，就无法及时组织资金确保资金均衡有序的 流动。预算控制原则要求将资金运动的各个环节都纳入计划或预算的范围，制定 各种控制标准和控制流程，保证控制f j 标的实现。 m p a c c 学位论文 2 3 2 2 成本效益原则 成本效益原则要求企业必须以最小的成本去获得最大的产出。资金集中管理 要求企业在选择资金管理模式时必须考虑这种模式是否适合企业资金管理的需 要，投入和产出比是否最大化，资金运动能否增值。这种投入和产出理论上来说 均包括显性的和隐性的，直接的和间接的。俗话说的好，“赔本的买卖没人做”， 资金集中管理需要很好地把握成本效益、投入产出的关系。这个原则要求企业集 团尽可能地将资金投入到提高企业盈利能力的项目上，使更多的资金参与周转。 2 3 2 3 集权与分权适度结合原则 实行资金集中管理是企业财务管理集权的表现，对于集团而言，它最大的优 势就是可以充分发挥母子公司的整体优势。将集团内的资金进行集中，可以给企 业集团带来种种好处，这已经得到了专家学者的普遍认同。集权和分权的地位， 集权是第一位的，分权是第二位的。没有集权，就谈不上资金的集中管理。但是 必须看到，集团公司和其下属成员单位毕竟是独立法人单位，有者各自的利益诉 求，存在目标上的差异在所难免。因此集团公司在进行集权的同时，必须考虑到 成员企业的利益，集权的同时也要适度地分权，划分母子公司的责权利的范围。 适度地分权有利于调动成员企业的参与积极性。无论是集权还是分权，都要以成 本效益原则为基准。集权和分权适度结合的原则是对成本效益原则的一个补充。 2 4 企业集团资金集中管理模式 本节主要介绍目前在国内企业集团中流行的几种资金集中管理的模式，为第4 章有色集团选择资金集中管理模式打下基础。 目前流行的资金集中管理模式主要有五种：统收统支、拨付备用金、内部银 行、资金结算中心和财务公司模式。 2 4 1 统收统支模式 统收统支是指所有子分公司的资金收入和支付均集中在集团财务部门，各子 分公司不在银行设任何账号。子分公司的所有资金收入均进入了集团财务部门的 账号，所有的支出均由集团财务部门控制。这一方式有利于企业资金的集中，提 高资金的使用效率，降低资金成本。但该模式不利于调动各分支机构开源节流的 积极性，影响各经营层次的灵活性，也降低了集团经营活动的效率。该模式适用 范围较窄，主要适用于企业集团下属的非独立分支机构。 2 4 2 拨付备用金模式 拨付备用金是指集团公司按照一定的期限统拨给所属分支机构和子公司核定 1 2 湖南有色集团资金集中管理的问题与对策 数额的现金，备其使用。各分支机构或子公司在发生现金支出后，再持有关凭证 到集团财务部门报销以补足备用金。 与统收统支方式比较，其特点一是集团所属各分支机构有了一定的现金经营 权，二是集团所属各分支机构或子公司在集团规定的现金支出范围和支出标准之 内，可以对拨付的备用金的使用行使决策权。 但是集团所属各分支机构或子公司仍不独立设置财务部门，现金收入必须集 中到集团财务部门，其支出报销需要通过集团财务部门的审核，超范围和超标准的 开支必须经过经营者或其授权的代表批准。这种方式通常只适用于同城或相距不 远的非独立核算的分支机构，至于子公司通常不适宜该方式。 2 4 3 内部银行模式 内部银行是将社会银行的基本职能与管理方式引入企业内部管理机制而建立 起来的一种内部资金管理机构，主要职责是进行企业或集团内部日常的往来结算 和资金调拨、运筹。其主要功能主要有： ( 1 ) 进行内部结算。集团各子分公司在内部银行开设内部账户，企业经营活 动涉及到的一切结算业务均通过内部银行进行办理。内部银行可以根据结算需要 按照有关规定发行内部货币和结算票据，加快结算进度，提高资金周转效率。 ( 2 ) 内部筹资和投资。内部银行可以在集团公司授权下，根据企业的缺口情 况，向外部银行筹集资金。对于分公司的资金需求，内部银行可以采取两种方式 进行解决：对于定额内的资金需求，采用无偿占用的方式：对于定额外的资金需 求，则采用内部贷款，收取内部利息费用的方式进行解决。内部银行可以定期或 不定期地将各单位的资金流转和占用情况以报表的形式通报给资金占用单位，同 时也可以对资金结算中出现的问题包括资金流向的合理合法性进行监督，使资金 的使用符合集团的总体目标，防止局部利益损害公司的整体利益。 内部银行的特点在于：( 1 ) 它把一种模拟的银行机制引入到企业的财务资金 管理中来，可以发行内部银行票据和