（会计学专业论文）金融行业高管薪酬外部公平性、在职消费与公司业绩.pdf

原创性声明 i i i i iii i i ii ii i i l li l lii i i y 2 18 2 5 4 8 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独 立进行研究所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不 包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的科研成果。对本文的研 究作出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本声明 的法律责任由本人承担。 论文作者签名： 陵鲞 日期：立监 关于学位论文使用授权的声明 本人同意学校保留或向国家有关部门或机构送交论文的印刷件 和电子版，允许论文被查阅和借阅；本人授权山东大学可以将本学位 论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩 印或其他复制手段保存论文和汇编本学位论文。 ( 保密论文在解密后应遵守此规定) 论文作者签名：盟导师签哗日期：叫 山东大学硕士学位论文 _ _ _ 鼍_ _ 量_ 舅皇鼍置i 曼li l li 邑曼舅曼罡曼皇蔓舅曼皇量曼舅舅蔓曼曼置置奠皇篁皇曼舅皇 目录 中文摘要7 a b s t r a c t 7 第l 章绪论。9 1 1 研究背景。9 i 2 研究目的与意义l i i 2 1 研究目的l l 1 2 2 理论意义l l 1 2 3 现实意义12 1 3 研究框架及方法1 2 1 3 i 研究框架12 1 3 2 研究方法。l3 1 4 创新点13 第2 章文献综述i4 2 1 高管货币性薪酬与经营绩效文献研究1 5 2 1 1 国外高管货币性薪酬研究回顾1 5 2 1 2 国内高管货币性薪酬研究1 6 2 2 高管薪酬外部公平性研究综述l8 2 2 i 高管薪酬公平性的理论研究1 9 2 2 2 高管薪酬外部公平性的量化研究2 l 2 3 在职消费文献回顾2 3 2 3 i 不同视角下在职消费概念2 3 2 3 2 在职消费成因2 4 2 3 3 在职消费的计量2 7 2 3 4 在职消费相关实证研究综述2 8 2 4 以往研究评述2 9 2 4 i 以往研究取得的成果2 9 山东大学硕士学位论文 | i n 2 4 2 以往研究的不足3 0 第3 章研究设计3 1 3 1 研究思路3 l 3 2 研究假设- 3 2 3 3 变量定义与衡量3 5 3 3 1 自变量定义与衡量3 5 3 3 2 因变量定义与衡量3 7 3 3 3 控制变量定义与衡量3 7 3 4 研究模型3 9 3 5 数据来源4 0 3 6 数据分析方法。4 l 第4 章数据分析4 3 4 1 描述性分析4 3 4 1 i 总体描述性统计分析4 3 4 1 2 分类描述性统计分析4 5 4 2 相关性分析4 9 4 3 回归分析5 0 4 3 1 模型一回归分析结果5 0 4 3 2 模型二回归分析结果5 3 4 3 3 模型三回归分析结果5 6 第5 章研究结论及启示6 0 5 - l 研究结论6 0 5 2 启示与建议6 i 5 2 1 企业层面6 l 5 2 2 制度层面6 3 5 3 研究不足与展望6 4 参考文献6 6 致 谢7 1 山东大学硕士学位论文 c o n t e n t s c h i n e s ea b s t r a c t 7 a b s t r a c t 7 c h a p t e rl i n t r o d u c a t i o n 9 1 1r e s e a r c hb a c k g r o u n d 9 1 2r e s e a r c hs i g n i f i c a n c e 1l 1 2 1o b j e c t i v e 。l1 1 2 2t h e o r e t i c a ls i g n i f i c a n c e 11 i 2 3p r a c t i c a ls i g n i f i c a n c e 1 2 1 3r e s e a r c hf r a m ea n dm e t h o d s 1 2 1 3 1f r a m e 1 2 1 3 2m e t h o d 1 ：； 1 4l n n o v a t i o n s 13 c h a p t e r2r e s e a r c hr e v i e w 1 4 2 1l i t e r a t u r eo f e x e c u t i v em o n e n t a r yc o m p e n s a t i o n 1 5 2 1 ir e v i e wo ff o r e i g ne x e c u t i v em o n e n t a r yc o m p e n s a t i o n 15 2 1 2r e v i e wo f d o m e s t i ce x e c u t i v em o n e n t a r yc o m p e n s a t i o n 16 2 2l i t e r a t u r eo f e x t e n a lf a i r n e s so f e x e c u t i v em o n e n t a r yc o m p e n s a t i o n 18 2 2 1t h e o r e t i c a lr e s e a r c h 1 9 2 2 2q u a n t i t a t i v er e s e a r c h 2 1 2 3l i t e r a t u r eo f n o n - p e c u n i a r yc o m p e n s a t i o n 2 3 2 3 1d e f i n i t i o no f c o n c e p t i o n s 2 3 2 3 2c a u s e s 2 4 2 3 3m e a s u r e m e n t 2 7 2 3 4e m p i r i c a lr e s e a r c h 2 8 2 4p r e v i o u ss t u d i e s 2 9 2 4 ip r e v i o u sr e s e a r c hr e s u i t e s 2 9 2 4 。2p r e v i o u sr e s e a r c hl i m i t e s 3 0 c h a p t e r3r e s e a r c hd e s i g n 。31 3 1r e s e a r c hi d e a s 31 3 2h y p o t h e s i s 3 2 山东大学硕士学位论文 3 3v a r i a b l e s 3 5 3 3 1i n d e p e n d e n tv a r i a b l e s 3 5 3 3 2d e p e n d e n tv a r i a b l e s 一3 7 3 3 3c o n t r 0 1v a r i a b l e s 3 7 3 4r e s e a r c hm o d l e ：；9 3 5d a t as e l e c t i o n z i ( ) 3 6d a t aa n a l y s i sm e t h o d s 4 1 c h a p t e r4d a t aa n a l y s i s 4 3 4 id e s c r i p t i v es t a t i s t i c a la n a l y s i s 4 3 4 1 1t o t a ld e s c r i p t i v es t a t i s t i c a la n a l y s i s 4 3 4 1 2a s s o r t e dd e s c r i p t i v es t a t i s t i c a la n a l y s i s 4 5 4 2c o r r e l m i o ns t a t i s t i c a la n a l y s i s 4 9 4 3r e g r e s s i o ns t a t i s t i c a la n a l y s i s 5 0 4 3 ia n a l y s i sr e s u l t eo f m o d el 5 0 4 3 2a n a l y s i sr e s u l t eo fm o d e2 5 3 4 3 3a n a l y s i sr e s u l t eo f m o d e3 5 6 c h a p t e r5c o n c l u t i o na n ds u g g e s t i o n 6 0 5 1c o n c l u t i o n 6 0 5 2s u g e s g i o n 6 1 5 2 1c o r p o r a t i o n a ip e r s p e c t i v e 6 1 5 2 2l n s t i t u t i o n a lp e r s p e c t i v e 6 3 5 3l i m i t e d n e s sa n dp r o s p e c to f r e s e a r c h 6 4 r e f e r e n c e s 6 6 t h a n k s 7 l 4 山东大学硕士学位论文 中文摘要 随着2 0 0 7 年年报中高管年薪的公布，中国平安保险董事长马明哲年薪超过 6 0 0 0 万，此信息一披露，更引起了社会公众对金融行业高管“天价薪酬”的广泛 关注。金融行业高管高薪问题不只是公司代理成本问题，而已经上升为社会公平 问题。根据新浪网站的调查“2 0 1 0 年全国两会，你最关注什么话题”的调查结果， 公众对“收入差距及收入分配改革问题”的关注程度位居榜首。 跟据近几年的中国企业高管薪酬调查报告，金融行业一直稳居榜首。w i n d 数据显示，2 0 1 0 年，金融行业高管薪酬最高，农林牧渔业行业高管薪酬最低。 如果将金融行业支付高管团队的平均总薪酬与非金融行业相比较，前者的每家公 司高管平均总薪酬为2 4 8 3 万元，后者平均为3 6 8 万元，前者是后者的7 倍。 在2 0 1 0 年的政府工作报告中表明，我国的经济社会发展指导思想己从“效率 优先、兼顾公平”过渡到“注重社会公平”阶段。而引起社会公众共同关注的金融 行业高管高薪问题正是与此文件精神相悖，针对这种现状。自2 0 0 9 年2 月份开 始，财政部便连续下发金融类国有及国有控股企业绩效评价暂行办法、关于 金融类国有和国有控股企业负责人薪酬管理有关问题的通知、金融类国有及国 有控股企业负责人薪酬管理办法( 征求意见稿) 和规范国有金融机构高管人员 薪酬分配秩序等多个文件。2 0 1 0 年3 月，为实施更为严格的薪酬管制，银监 会发布实施商业银行稳健薪酬监管指引。在金融危机的背景下，对于金融行 业的薪酬管制不只是我国的特例，在美国、法国等世界各国都已开始颁布适合各 自国情的金融行业“限薪令”。 在国内外“限薪令”的制度背景下，本文研究我国金融企业高管货币薪酬及其 外部公平性的现状，并通过建立模型分析二者与在职消费的关系，以探究货币薪 酬的限制效果是否通过在职消费这类隐性收入所化解。在此基础上，进一步研究 高管薪酬及其外部公平性、在职消费三者与公司业绩的关系，从公司利益的角度， 探究薪酬管制对金融企业的影响。通过数据收集、模型建立以及数据分析，得出 以下结论i ( 一) 高管货币薪酬与在职消费之间存在同增同减的关系，支持所有者虚位 山东大学硕士学位论文 理论。 ( 二) 虽然高管货币薪酬影响在职消费，但是高管货币薪酬外部公平性与在 职消费之间不存在显著性关系。 ( 三) 虽然2 0 1 0 年银监会出台了商业银行稳健薪酬监管指引，将绩效工 资与风险控制指标相挂钩。但高管薪酬与财务杠杆之间并不存在显著性关系。 ( 四) 我国金融行业高管持股比例低甚至普遍为零持股，这表明了我国高管 薪酬激励方式的单一性，缺乏股权激励这种长期激励方式的运用。 ( 五) 高管货币薪酬水平与公司业绩存在双向的正相关关系。 ( 六) 高管薪酬的外部公平性与公司绩效之间存在显著负相关关系。这一现 象是由金融行业的薪酬管制现状的特殊性造成的。 ( - e ) 在职消费与公司业绩存在不显著的负相关关系，从一定程度上说明了 在职消费对公司绩效存在负面影响。 最后，本文在数据分析结果与实证结论的基础上，分别从公司层面和制度层 面，对金融行业高管薪酬激励体制的设计与政府薪酬管制的现状提出了具有针对 性的七条建议。同时，指出了本文研究的不足以及未来研究方向的展望。 关键词：限薪令；金融行业；高管货币薪酬：高管货币薪酬外部公平性；在 职消费：公司业绩 6 山东大学硕士学位论文 a b s t r a c t w i t ht h ep u b l i c a t i o no ft h ea n n u a ls a l a r yo fe x e c u t i v ei nt h e2 0 0 7 a n n u a lr e p o r t ， t h ec h a i r m a nm am i n g z h eo fc h i n ap i n ga ni n s u r a n c ec o m p a n yg o tm o r et h a n6 0 m i l l i o nf o rt h ea n n u a ls a l a r y t h ed i s c l o s u r eo ft h i si n f o r m a t i o nc a u s e dw i d e s p r e a d c o n c e r ni nt h ee x e c u t i v e s s a l a r i e so ft h ef i n a n c i a li n d u s t r y t h i si sn o to n l ya b o u t c o m p a n y sa g e n c yc o s t s ，b u ta l s oa b o u tt h ei s s u eo fs o c i a le q u i t y a c c o r d i n gt ot h ec h i n e s es u r v e yr e p o r to fe x e c u t i v es a l a r yi na l li n d u s t r i e s ，t h e f i n a n c i a ls e c t o rh a sb e e nt i e df o rt h ef i r s tp l a c ei nr e c e n ty e a r s w i n dd a t as h o w st h a t t h ee x e c u t i v e sh a dt h eh i g h e s tp a yi nt h ef i n a n c i a ls e c t o ra n dl o w e s tp a yi nt h e a g r i c u l t u r es e c t o r c o m p a r e dw i t ht h ea v e r a g ep a yo fo t h e ri n d u s t r i e s ，t h ee x e c u t i v e s s a l a r yo f t h ef i n a n c i a ls e c t o ri ss e v e nt i m e s t h eg o v e r n m e n tw o r kr e p o r ti n2 010i n d i c a t e dt h a tt h eg u i d i n gi d e o l o g yo f c h i n a se c o n o m i ca n ds o c i a ld e v e l o p m e n ti sf r o mt h e p r i o r i t yt oe f f i c i e n c yw i t hd u e c o n s i d e r a t i o no ff a i r n e s s ”t o “f o c u so nt h es o c i a le q u i t y s t a g e a i mt ot h eh i g h e x e c u t i v e ss a l a r yo ft h ef i n a n c i a ls e c t o r ，t h em i n i s t r yo ff i n a n c eh a si s s u e das e r i e s o fp o l i c i e st og o v e mt h i ss i t u a t i o ns i n c e2 0 0 9 t of o r c em o r ee f f e c t i v ec o n t r o l ，t h e c b r ci s s u e d t h er e g u l a t o r yg u i d e l i n e so f t h ep a yi nc o m m e r c i a lb a n k s i nt h ec o n t e x to f “s a l a r yl i m i to r d e r ”t h et h e s i sr e s e a r c h e st h er e l a t i o n s h i p b e t w e e nt h ee x t e r n a lf a i r n e s so ft h ee x e c u t i v e ss a l a r ya n dt h en o n - p e c u n i a r y c o m p e n s a t i o nb ye s t a b l i s h i n gt h ea n a l y s i sm o d e l o nt h i sb a s i s ，f u r t h e rs t u d yi sa b o u t t h ee f f e c to ft h ee x t e r n a lf a i r n e s so ft h ee x e c u t i v e ss a l a r ya n dt h en o n - p e c u n i a r y c o m p e n s a t i o nf o rt h ep e r f o r m a n c eo ft h ec o m p a n y f r o mt h ep e r s p e c t i v eo ft h e i n t e r e s t so ft h ec o m p a n y ，t h ep a p e re x p l o r e st h ee f f e c to ft h es a l a r yc o n t r o lf o rt h e f i n a n c i a ls e c t o r t h r o u g ht h ed a t ac o l l e c t i o na n dm o d e la n a l y s i s ，w ec a ng e tt h e f o l l o w i n gc o n c l u s i o n s ： ( 1 ) t h e r ei sp o s i t i v e c o r r e l a t i o nb e t w e e nt h ee x e c u t i v e ss a l a r ya n dt h e n o n p e c u n i a r yc o m p e n s a t i o n ，w h i c hs u p p o r t st h et h e o r yo f t h eo w n e ro ft h ev i r t u a l b i t s ( 2 ) t h ee x t e r n a lf a i r n e s so fe x e c u t i v es a l a r yh a sn os i g n i f i c a n tr e l a t i o n s h i pw i t h t h en o n - p e c u n i a r yc o m p e n s a t i o n ( 3 ) a l t h o u g ht h ep o l i c yw h i c hw a sp r o m u l g a t e db yt h ec b r ci n2 0 1 0l i n k st h e p a yo fe x e c u t i v ew i t ht h el e v e lo f r i s km a n a g e m e n t ，t h ea n a l y s i so fd a t ad o e sm a n i f e s t t h es i g n i f i c a n tc o r r e l a t i o nb e t w e e nt h ee x e c u t i v ec o m p e n s a t i o na n dt h ef i n a n c i a i 7 山东大学硕士学位论文 l e v e r a g eo fe n t e r p r i s e ( 4 ) t h ei n c e n t i v ew a y o fe x e c u t i v ec o m p e n s a t i o ni ss i g n a l ，e s p e c i a l l y ，t h el a c ko f t h eu s eo fe q u i t yi n c e n t i v e ss u c ha sl o n g - t e r mi n c e n t i v e s ( 5 ) t h e r ei sat o w - w a yp o s i t i v ec o r r e l a t i o nb e t w e e nl e v e lo fe x e c u t i v em o n e t a r y c o m p e n s a t i o na n dt h ep e r f o r m a n c eo fc o m p a n y ( 6 ) t h ee x t e m a lf a i r n e s so fe x e c u t i v es a l a r yh a ss i g n i f i c a n tn e g a t i v ec o r r e l a t i o n w i t ht h el e v e lo fe x e c u t i v es a l a r y ，w h i c hi sd u et ot h es a l a r yc o n t r o lo ft h ef i n a n c i a l s e c t o r ( 7 ) t h e r ei san e g a t i v ec o r r e l a t i o nb e t w e e nt h en o n 。p e c u n i a r yc o m p e n s a t i o n a n dt h ec o m p a n yp e r f o r m a n c e t h i sr e s u l td e m o n s t r a t e st h a t t h en o n - p e c u n i a r y c o m p e n s a t i o nh a sn e g a t i v ei m p a c to nc o r p o r a t ep e r f o r m a n c e ，a l t h o u g ht h ec o r r e l a t i o n i sn o tv e r ys i g n i f i c a n t f i n a l l y ，o nt h eb a s i so f t h ed a t aa n a l y s i sa n de m p i r i c a lr e s u l t s ，t h ep a p e rp r o v i d e s s e v e ns u g g e s t i o nf o rt h es y s t e mo fe x e c u t i v ec o m p e n s a t i o ni n c e n t i v ea n dt h ep a y c o n t r o lo fg o v e r n m e n ti nt h ef i n a n c i a li n d u s t r y m e a n w h i l e ，t h et h e s i sa l s op o i n t so u t t h ed e f i c i e n c i e sa n dt h ef u t u r er e s e a r c hd i r e c t i o ni nt h ee n d k e yw o r d s ：t h ep a yl i m i to r d e r ；f i n a n c i a l s e c t o r ；e x e c u t i v em o n e t a r y c o m p e n s a t i o n ；e x t e r n a lf a i r n e s so fe x e c u t i v em o n e t a r yc o m p e n s a t i o n ；n o n 。p e c u n i a r y c o m p e n s a t i o n ；c o r p o r a t ep e r f o r m a n c e 山东大学硕士学位论文 1 1 研究背景 第1 章绪论 在全球金融危机爆发后，民众对于高管薪酬行业间的收入差距不断提出怀 疑。尤其是针对金融行业的高管“天价薪酬 _ 比如中国平安马明哲的千万年 薪、国泰君安百万年薪事件等都引起了社会各界的广泛关注。根据新浪网站的调 查“2 0 1 0 年全国两会，你最关注什么话题”的调查结果，公众对“收入差距及收入分 配改革问题”的关注程度位居榜首。 据上证报资讯统计，2 0 0 9 年，截至2 8 日，薪酬最高的板块仍然是金融保险 行业，最低的是农、林、牧、渔板块。以前三名高管薪酬均值比较，金融保险业 为6 9 2 万元名列榜首：从行业统计结果看，金融服务业是a 股市场高管平均年 薪最高的行业。2 0 0 9 年该行业每名高管的平均年薪达到9 9 2 万元，是全部a 股 公司高管平均年薪的4 倍，在该行业中，中信银行、深发展、民生银行、招商证 券以及中国太保是高管平均年薪最高的五家公司。从2 0 0 9 年a 股上市公司高管 薪酬排行前二十的列表中我们可以看出，金融地产类的企业占据了多数席位。 根据2 0 1 0 年高管薪酬调查报告，作为“金领集中营”的主力军、金字塔顶端 企业的领导者金融机构的董事、监事和高级管理人员的年薪备受外界瞩目， 其中广发证券、民生银行和中国平安三家金融机构包揽了高管薪酬总收入的冠亚 季军。分别为7 2 0 9 万元、6 8 2 8 万元和6 8 2 0 万元。2 0 1 0 年，各行业高管年度报 酬均值都有不同程度的提高，金融服务业高官的年度薪酬均值高达2 5 8 2 2 5 万元。 位居所有行业之首。2 0 1 0 年上市公司最高年薪排行榜前1 0 名当中，除紫金矿业 董事长和鲁泰a 董事藤原英利分列第4 和第l o 名之外，其他8 名高管分别来自 于金融和地产行业。 2 0 1 0 年3 月，温家宝总理指出社会的公平正义比太阳还要有光辉。在2 0 1 0 年的政府工作报告中明确表明：扭转收入差距的扩大趋势是政府当前的重要工 作，如果说做大社会财富这个“蛋糕”是政府的责任，那么分好社会财富这个“蛋 糕”就是政府的良知。这些文件精神都表明了，我国的经济社会发展指导思想己 9 山东大学硕士学位论文 从“效率优先、兼顾公平”过渡到“注重社会公平”阶段。针对金融行业高管高酬的 现状，财政部早在2 0 0 9 年2 月份便己连续下发金融类国有及国有控股企业绩 效评价暂行办法、关于金融类国有和国有控股企业负责人薪酬管理有关问题的 通知和金融类国有及国有控股企业负责人薪酬管理办法( 征求意见稿) 等多 个文件。 2 0 0 9 年4 月，财政部网站发布通知“规范国有金融机构高管人员薪酬 分配秩序”，明确国有金融机构高管2 0 0 8 年的薪酬水平以其2 0 0 7 年薪酬9 0 的 原则封项，而对于业绩下降和明显高于同业平均水平的企业高管，还需进一步降 薪。 在财政部下发9 折限薪令之前，中国银行、工商银行、建设银行、交通银行 四家国有上市银行的高管普遍降薪i o 。如建行年报显示，虽然其去年净利润同 比增长3 4 ，但高管却自愿降薪1 0 。此外，中国人寿也对其高管的薪酬做了 下调。年报数据显示，中国人寿在2 0 0 8 年净利下滑六成的情况下，其高层降薪 超1 5 。而并不列入财政部规范对象之列的中国平安掌门人马明哲更是在曾经的 国内最高年薪6 0 0 0 万的基数上宣布，2 0 0 8 年抽取“零年薪”。 在2 0 1 0 年3 月l o 日，银监会发布实施商业银行稳健薪酬监管指引( 以 下简称指引) ，明确提出“商业银行主要负责人绩效薪酬应在基本薪酬的3 倍内 确定”等要求。专家指出，新规的发布将有利于发挥薪酬在商业银行公司治理和风 险管控中的导向作用，促进银行业稳健经营。根据指引，商业银行主要负责人 的绩效薪酬要根据年度经营考核结果，在其基本薪酬的3 倍以内确定。针对商业 银行主要负责人、高管人员及对风险有重要影响岗位上的员工。则将实施更为严 格的薪酬制度。 一系列针对金融企业“限薪令”的出台加紧了对金融行业高管货币薪酬的管 制，在这种制度背景下，高管薪酬的公平性成为了社会各界关注的焦点。2 0 0 5 年，开始要求上市公司强制性地披蹯每一位现任董事、监事及高级管理人员报酬， 高管薪酬的公开化使得上市公司管理层可以获得其他公司同水平管理层的报酬 信息，从而通过与之进行相互比较而产生自身薪酬公平与否的概念，并据此比较 结果调整自己的行为，最终影响公司管理效率与业绩。由此薪酬公平性在我国开 始成为一个可研究的问题。由于薪酬外部公平性直接影响公司管理层的管理行为 并最终影响公司业绩，因此薪酬外部公平性的经济后果是完善我国企业薪酬制度 l o 山东大学硕士学位论文 过程中必须予以回答的重要问题。 在薪酬契约中，管理层的薪酬包一般包括货币薪酬、股权激励以及以职消费 为主的福利。前两者为显性薪酬，后者通常被视为隐性薪酬。在职消费也称职务 消费，是企业管理层在行使职权、履行职责过程中所发生的应由企业支出的货币 消费以及由此派生出的其它消费。国有企业中的在职消费是一个普遍存在的现象。 但鲜见这方面的实证研究。我国国有企业中普遍存在着经理人薪酬管制，那么在 职消费和薪酬及其公平性之间存在何种关系? 三者的变动对公司业绩又有何影 响? 本文在既有文献回顾和制度背景分析的基础上，对上述问题进行了理论分析 和实证检验。 1 2 研究目的与意义 1 2 。1 研究目的 第一，在薪酬管制的制度背景下。从新的研究角度探究高管薪酬、高管薪酬 外部公平性与在职消费之间的关系，及对公司业绩的影响。 第二，金融行业高管薪酬数年位居行业之首，一直是关注的焦点。然而由于 其行业的特殊性，已有的文献研究在数据选择时基本上都剔除金融业。而本文应 形势之需，针对金融行业的现状，做专门的深化研究。 第三，通过理论叙述和实证检验，希望能够深化金融行业高管薪酬设计的理 论研究，为我国政府的薪酬管制提供重要的实证依据。 1 2 2 理论意义 第一，在我国薪酬管制的背景下，针对高管薪酬和在职消费的关系，我国学 者已经做出一定的研究。然而，对于高管薪酬外部公平性与在职消费的关系，却 鲜有文章。本文应金融行业一系列“限薪令”的形势下，研究高管薪酬及其外部公 平性与在职消费存在何种关系，是否支持在职消费内生于薪酬管制的理论。 第二，在研究在职消费与公司业绩时，国内学者形成了两种理论，即代理观 与效率观。在两种成熟理论的基础上，研究金融行业的在职消费与经营绩效存在 何种关系? 支持哪种理论? 此外，在职消费的计量方法上使用与前有文献不同的 山东大学硕士学位论文 曼皇曼曼皇鼍曼曼曼曼曼曼量曼曼!鼍曼曼曼曼皇!曼曼曼皇曼曼量曼曼曼喜曼皇璺量詈量舅hi) 量化方法。 第三，对于高管货币性薪酬和经营绩效之问的关系，虽然国内外学者都做了 大量的理论和实证研究，但是大量的文献实证研究中所选取的样本常常不包括金 融业。金融业有与其他行业的商业企业有着不同的特征，比如高负债经营、严格 监管等，因此有必要针对金融特殊行业深化研究。 第四，关于高管薪酬研究角度，而然从公平视角研究高管薪酬的文献并不多，以 下我们从公平性的视角对已有的高管薪酬文献进行了梳理。并通过实证论证，研 究二者的关系。 1 2 3 现实意义 对于金融行业高管薪酬偏高的现状，政府出台了一系列的管制政策。然而 这种“只堵不疏”的方法是否起到应有作用? 或者给公司业绩反而带来的负面影 响反而利大于弊? 对于货币性薪酬显性报酬的减少，公司高管是否会用在职 消费隐形报酬来弥补其损失? 这些都是政策推出后，需要探索和研究的现实 问题。 本研究旨在通过对金融行业高管薪酬及其外部公平性、在职消费对公司绩效 影响的实证研究，为高管薪酬激励与管制制度设计提供科学合理的经验数据支撑 的。通过制定科学合理的高管薪酬激励机制，进而对于提升公司绩效有着非常重 要的现实意义。 1 3 研究框架及方法 1 3 i 研究框架 本文主要由五个章节组成： 第一章，绪论。主要阐述了本文的研究背景、目的、理论与现实意义、创新 点，并提出整篇论文的研究框架和研究方法。 第二章，文献研究综述。回顾了高管货币薪酬、高管薪酬外部公平性、在职 消费即三者与公司业绩关系的理论文献，为后文的实证研究奠定了理论基础。 第三章，研究假设与概念模型。此是本文的重要部分，主要包括研究假设、 1 2 山东大学硕士学位论文 变量定义与量化、模型构建、样本选取以及数据分析方法等。 第四章，数据分析与结果。本章主要进行描述性分析、相关性分析、以及回 归分析，论证假设，揭示现状规律，提供数据经验支持。 第五章，结论。根据实证结果，为银行薪酬激励的现状提供一些建议，并展 望进一步的研究。 1 3 2 研究方法 本研究主要采用理论和实证相结合、定性和定量分析相结合的研究方法。 具体方法如下： ( 一) 文献梳理 通过阅读大量文献，我们可以对前人的研究成果有比较全面的了解，而且能 够跟踪本研究领域中的最新研究动态。本研究的文献来源是山东大学图书馆的全 文数据库的数字资源。 ( 二) 统计分析 针对收集的数据，运用s p s s l 7 0 对其进行描述性统计分析、相关分析、回 归分析等，得出相应数据结果。 1 4 创新点 第一、在行业选择上，虽然国内外关于高管薪酬的研究大量存在，然而其在 实证研究时往往剔除金融行业，从而形成了金融行业薪酬研究的空白。本文希望 通过金融行业的专门研究，补充这方面的空白。 第二、在研究角度上，文章引入高管薪酬外部公平性的新角度，研究与在职 消费、公司业绩之间的关系。 第三、在梳理高管货币薪酬、在职消费与公司业绩之间错综复杂的关系后， 对于金融行业高管薪酬激励机制的设计、薪酬管制的政策提出一些现实针对性的 建议。 山东大学硕士学位论文 第2 章文献综述 高管作为企业的主要经营者，其薪酬的水平和结构与一般员工有着较大的差 别。结合我国实际情况和高管薪酬的特点，高管薪酬主要分为货币性薪酬、股权 激励、控制权激励三个主要部分。 ( 一) 货币性薪酬：上市公司高管货币性薪酬主要是指外在薪酬中的基本薪 酬和短期奖酬所带来的激励，具体