（会计学专业论文）高新技术企业财务管理的创新研究.pdf

内容摘要 高新技术企业是知识经济化的产物。它既是知识经济的入口，又 是知识经济的支柱企业。它拥有的创新性技术不但能使人们用极少的 资源耗费就可以创造出巨大的社会财富，而且还能够迅速扩散到传统 的工农业中，引起产品质量和档次的提高，从而提高产品的竞争力、 改善人们的生活质量。所以，世界各国都十分重视发展高新技术企 业，以减少传统企业对有限资源的掠夺式消耗，提高产品的附加值和 竞争力，增强本国的综合国力，保证国民经济的持续、快速和健康发 展。正是在这种背景下，高新技术企业得到了快速发展，对经济增长 的贡献越来越大，并逐渐取代传统企业而成为社会经济发展的核心。 然而，与高新技术企业飞速发展不相适应的现状是，高新技术企 业财务管理的理论和实践都很滞后。现行财务管理模式是建立在传统 工业企业基础上的，以货币、实物等物质资本的筹集、运用为核心内 容；强调的是从价值角度如何实施对财务资本的管理和运用，以实现 资本的增值。这种财务管理模式忽视了知识资本对企业发展的重要作 用，与高新技术企业以知识资本为主要经济资源的客观现实不相适 应，不能满足其发展的需要。基于这种认识，笔者认为有必要对高新 技术企业的财务管理加以研究，以构建适合其发展需要的财务管理新 模式。 本文共分三部分，按照先理论后实践的逻辑顺序，从分析高新技 术企业的特点入手，引出高新技术企业对财务管理的新要求。再从理 论角度阐述财务管理目标、财务管理对象的新发展。最后从理论与实 践相结合的角度对高新技术企业的融资困境、企业资源( 包括研究与 开发投资、无形资产和人力资源) 管理的新变化展开分析，提出相应 的解决办法。现将各部分内容摘要如下： 第一部分( 第一章) 论述了高新技术企业的界定、特点及对财务 管理的新要求。高新技术企业是一个动态的、相对的概念，它是从事 一种或多种高新技术研究与开发及其商品化转化和生产的经济实体。 在不同的时代、不同的国家或地区有不同的内涵和相应的认定标准， 准确把握高新技术企业的内涵和认定标准对促进其发展非常重要。与 传统企业相比，高新技术企业将知识密集型、技术密集型融为一体， 是典型的知识型企业。在这种企业，知识和技术在总资产中所占的比 重上升、作用显著提高，成为决定企业生存和发展的根基。高新技术 企业这种以知识资本为主的特点，客观上要求变革传统财务管理以财 务资本( 货币和实物资产) 为主的管理模式，构建知识资本和财务资 本并重的新型财务管理模式。 第二部分( 第二章) 从理论角度论述了高新技术企业对财务管理 基本概念的新发展。从财务管理目标看，传统财务管理以“股东财富 最大化”为目标，这种目标就是要使股东投入企业资本的增值达到最 大化，强调“财务资本至上”、“资本雇佣劳动”。它突出了股东的 利益，满足了股东对投入资本保值增值的愿望，因而被广泛推崇。但 这种仅仅局限于股东( 所有者) 的理财目标对高新技术企业却过于狭 隘。与传统企业不同，高新技术企业是资金和技术的结合体，它的发 展一方面离不开资金的支持，另一方面更需要技术的支撑。支撑高新 技术企业发展的这种技术不是静止的、凝固的，而是动态的、发展 的，需要企业高素质员工的不断开拓与创造。可见，员工在高新技术 企业发展中所起的作用已较传统企业显著上升，员工加入企业后实际 上给企业注入了人力资本。从资本具有增值性的角度看，员工应该拥 有企业税后利润的分享权。因此，笔者认为，高新技术企业的财务管 理目标在考虑股东( 财务资本的所有者) 的同时，应该考虑员工( 人 力资本的所有者) 等企业相关者的利益，把企业的理财目标定位为 “相关者利益最大化”。实施相关者利益最大化，有利于调动员工的 积极性和创新性，充分发挥他们的主观能动作用，满足企业发展的需 要。 从财务管理对象看，既然高新技术企业是资金与技术的结合，知 识、技术等知识资本已成为企业最重要的经济资源，那么企业财务管 理的对象就不应该仅仅局限在财务资本上，而应该把知识资本纳入财 务管理的对象，就是要对知识资本的构成、知识资本的特点、知识资 本的培育、筹措、运营及效益评价等加以研究。这既要求企业把知识 资本的运作当成企业理财工作的内生性要素来看待，又需要企业把培 育和发展知识资本作为重要的理财战略。 第三部分( 第三、四章) 从理论和实务相结合的角度探讨了高新 技术企业如何开展融资、投资、资产管理、净利润分配等财务管理工 作。 在融资方面，成熟的高新技术企业不但可以通过银行信贷融资， 而且可以通过资本市场融资，可利用的资金渠道较宽畅。而处于初创 期的高新技术企业所拥有的主要是先进的技术成果，既缺少资金，又 缺乏经验，融资非常困难。所以，本文主要对初期高新技术企业的融 资问题加以探讨。笔者首先对初创期高新技术企业的融资困境展开分 析：从资金需求上看，初创期高新技术企业表现出巨大的资金需求； 从资金供给来看，由于初期高新技术企业无形资产在企业总资产中所 占比重大，融资的杠杆率高，风险程度很大。因此，银行信贷等传统 资金渠道往往不愿意为其提供资金服务；同时企业因尚未获得社会公 众的认可也很难通过上市融通资金，这就造成了资金供需严重不平衡 的现状，使初期高新技术企业难以筹集到发展所必需的资金。此外， 资金需求者和资金供给者之间信息的高度不对称性更加剧了融资的困 难程度。接着，笔者提出了解决融资困难的可行办法，即利用风险资 本。风险资本在本质上是一种权益资本，它不但给企业带来资金，还 给企业带来成功的管理经验，实现了资金、技术和管理的有效融合， 从而在资金供需双方构筑起有效的“收益共享，风险共担”的利益激 励与约束机制。因此，它被认为是高新技术企业发展的“孵化器”、 “助推器”。本文着重介绍了风险资本的概念、特点、运行方式；我 国风险资本发展的现状及存在问题与改进措施；企业利用风险资本的 策略等内容。 在投资方面，高新技术企业的特点决定了企业必须重视对研究与 开发的投入，以保持其创新性和生命力。笔者分析了高新技术企业研 究与开发投资所具有的投资数额大、持续时间长、投资结果不确定、 投入与产出之间对应性不明显等特点，由此说明研发投资的复杂性及 正确决策的必要性。从决策方法看，目前还没有一套专门针对研发投 资的行之有效的决策方法，笔者建议采用净现金流量的分析方法，但 这种方法具有较大的主观性，需要不断探索。另外，在研究与开发的 投资过程中，尤其要注意对风险的控制。 在资产管理方面，无形资产的管理尤其重要。因为是否拥有高质 量的、技术先进的无形资产，已成为决定高新技术企业成败的关键因 素。与传统实物资产相比，无形资产没有实物形态、具有收益不固 定、价值变动快等显著特点；同样的无形资产在不同的人看来所包含 的价值会大不相同，其价值的认定缺乏有效的量化标准；这些特点和 事实都给无形资产的管理带来难度。笔者在强调重视无形资产管理的 同时，着重分析了如何对它的确认、计量、报告等方面进行改进，使 之提供更准确、更可靠的财务信息，以真实反映高新技术企业资产的 实际情况。 在分配机制上，本文首先阐述了高新技术企业应改变传统企业 “员工只拿薪金”的分配机制的必要性，同时说明员工参与税后利润 分配的积极意义。在此基础上提出了员工参与企业税后净利润分配的 办法，诸如按知识付酬计划、员工持股计划、期权激励等，结合我国 实际，本文重点讨论了实施期权激励中的一些关键性问题。 综观全文，笔者自认为在以下几个方面有所创新：一是以知识资 本为主线，较完整地讨论了高新技术企业财务管理的目标和对象、筹 资、投资、资产管理和分配机制的新变化。二是认为应把高新技术企 业的财务管理目标定位为相关者利益最大化，同时认为知识资本与财 务资本同等重要、应将知识资本纳入财务管理对象。三是结合高新技 术企业的特点，就如何筹集资金、如何进行研究与开发的投资、如何 管理企业的无形资产、如何改进现存分配模式等直接影响高新技术企 业发展的问题进行了分析，提出了相应的操作策略。 关键词：高新技术企业财务管理目标对象知识资本 风险资本研究与开发投资无形资产人力资本创新 a b s t r a c t t h eh i g ha n dn e w t e c h n o l o g yc o r p o r a t i o ni st h er e s u l to fk n o w l e d g e e c o n o m y i ti s n o to n l yt h ee n t r yo fk n o w l e d g ee c o n o m y ，b u tt h e u n d e r p i n n i n gc o r p o r a t i o na sw e l l i t sh o l d i n go fi n n o v a t i v et e c h n o l o g y ， o no n eh a n d ，p r o d u c e sg r e a ts o c i a lf o r t u n e sf r o ml i t t l ec o n s u m p t i o no f r e s o u r c e s ；o nt h eo t h e rh a n d ，b ys p r e a d i n gq u i c k l yt ot h et r a d i t i o n a l i n d u s t r yo ra g r i c u l t u r e ，i n c r e a s e st h eq u a l i t ya n dl e v e lo fp r o d u c t ，w h i c h a r eb e n e f i c i a lt oi n c r e a s ei t sc o m p e t i t i v e n e s sa n di m p r o v el i v i n gs t a n d a r d o fp e o p l e a st h er e s u l t ，c o u n t r i e sa l lo v e rt h ew o r l dp u tg r e a ti m p e d a n c e o nt h ed e v e l o p i n go ft h eh i g ha n dn e w - t e c h n o l o g yc o r p o r a t i o n ，b e c a u s ei t i sb e n e f i c i a lt od e c r e a s et h eb a dc o n s u m p t i o no fl i m i t e dr e s o u r c e sb yt h e t r a d i t i o n a li n d u s t r i e s ，t oi n c r e a s et h ea d d i t i o n a lv a l u ea n dc o m p e t i t i v e n e s s o ft h ep r o d u c t s ，t ob o o s tu pt h eg d po ft h ec o u n t r ya n dt oe n s u r et h e s u s t a i n i n g ，f a s ta n dh e a l t h yd e v e l o p m e n to fn a t i o n a le c o n o m y t h eh i g h a n dn e w t e c h n o l o g yc o r p o r a t i o n ，u n d e rs u c hb a c k g r o u n d ，a c h i e v e dg r e a t i m p r o v e m e n t ，c o n t r i b u t e dm o r ea n dm o r et ot h ee c o n o m yg r o w t h ，a n d b e c a m et h ec o r eo fs o c i a la n de c o n o m i cd e v e l o p m e n ti np l a c eo ft h e t r a d i t i o n a li n d u s t r i e s h o w e v e r ，t h et h e o r ya n dp r a c t i c eo ft h eh i 【g ha n dn e w - t e c h n o l o g y c o r p o r a t i o n s f i n a n c i a lm a n a g e m e n t l a g sb e h i n d ，w h i c h i sn o ti n c o i n c i d e n c ew i t ht h er e a l i t y n o w a d a y s ，f i n a n c i a lm a n a g e m e n tm o d e l ， w h i c hw a sm a d eo nt h eb a s i so ft r a d i t i o n a li n d u s t r y ，i sc o r e db yt h e r a i s i n ga n du s i n go fm o n e ya n dp h y s i c a lg o o d se t c f r o mt h er e s p e c t i v e o fi n c r e m e n t ，i tp u t si m p o r t a n c eo nt h ei n c r e m e n to fm o n e yb yt h e m a n a g i n ga n du s i n go ff i n a n c i a lc a p i t a l t h i sm o d e ld i s m i s s e s t h e i m p o r t a n c eo fk n o w l e d g ec a p i t a l ，n o ti nc o i n c i d e n c ew i t ht h eo b j e c t i v e r e a l i t y o ft h e h i g h a n dn e w - t e c h n o l o g yc o r p o r a t i o n ，w h i c h r e g a r d s k n o w l e d g ec a p i t a la st h em a i ne c o n o m i cr e s o u r c e s i tc a nn o tm e e tt h e d e m a n do fi m p r o v e m e m t h e r e f o r e ，t h ea u t h o ro ft h i se s s a yt h i n ki ti s e s s e n t i a lt or e s e a r c ht h eh i g ha n d n e w t e c h n o l o g yc o r p o r a t i o n sf i n a n c i a l m a n a g e m e n t ，i no r d e rt of o u n dan e wf i n a n c i a lm a n a g e m e n tm o d e l s u i t a b l et od e v e l o p m e n t t h i se s s a yc o n s i s t so ft h r e ep a r t s ，i nt h el o g i s t i co r d e ro ft h et h e o r y t ot h ep r a c t i c e s i ti sb e g u nf r o mt h ea n a l y s i so ft h ec h a r a c t e r i s t i c so ft h e h i g ha n dn e w t e c h n o l o g y ，w h i c hl e a dt ot h en e wd e m a n df o rt h eh i g ha n d n e w t e c h n o l o g yc o r p o r a t i o n s f i n a n c i a l m a n a g e m e n t s e c o n d l y ，i t e x p l a i n st h en e wp r o g r e s so ft h eg o a la n do b j e c to ft h eh i g ha n dn e w t e c h n o l o g yc o r p o r a t i o n sf i n a n c i a lm a n a g e m e n tf r o m t h ep o i n to ft h e o r y l a s t l y ，i nc o m b i n a t i o no ft h e o r ya n dp r a c t i c e s ，i ta n a l y z e st h en e w c h a n g e so f t h eh i g ha n dn e w - t e c h n o l o g yc o r p o r a t i o n sf i n a n c i n gd i l e m m a a n dt h eh i g ha n dn e w t e c h n o l o g yc o r p o r a t i o n sr e s o u r c e sm a n a g e m e n t ， w h i c hi n c l u d et h er e s e a r c ha n de x p l o i ti n v e s t m e n t ，i n t a n g i b l ec a p i t a la n d h u m a nr e s o u r c e s i ta l s op r o v i d e ss o m es o l v e n tw a y s 1 r i l ef o l l o w i n gi s t h ea b s t r a c to f e a e h p a r t ： p a r t l ( c h a p t e r1 ) d e s c r i b e st h ed e f i n i t i o na n dc h a r a c t e r i s t i c so ft h e h i 曲a n dn e w - t e c h n o l o g yc o r p o r a t i o n ，a n dt h en e wd e m a n df o rt h eh i 【g h a n dn e w - t e c h n o l o g yc o r p o r a t i o n sf i n a n c i a lm a n a g e m e n t ，髓e 詹ba n d n e w - t e c h n o l o g yc o r p o r a t i o ni sa m o b i l ea n dr e l a t i v ed e f i n i t i o n ，i tm e a n s t h ec o r p o r a t i o ne n g a g e di nt h er e s e a r c ha n de x p l o i to fo n eo rm o r eh i 曲 a n dn e w - t e c h n o l o g y , a sw e l la st h et r a n s i t i o na n dp r o d u c t i o no ft h e c o m m o d i t y s i n c ei th a sd i f f e r e n td e f i n i t i o na n di t sr e c o g n i z i n gs t a n d a r d i nd i f f e r e n tt i m e sa n dd i f f e r e n tc o u n t r i e so ra r e a s ，i ti so f g r e a ti m p o r t a n c e t og e tw e l ik n o w no fi t sd e f i n i t i o na n ds t a n d a r d i nc o n t r a s tt ot h e t r a d i t i o n a l i n d u s t r y ，t h eh i g ha n dn e w - t e c h n o l o g yc o r p o r a t i o n i st h e c o m b i n a t i o no fi m o w l e d g e t e n s e da n dt e c h n o l o g y - t e n s e d ，at y p i c a l k n o w l e d g ec o r p o r a t i o n 1 1 1 ek n o w l e d g ea n dt e c h n o l o g y w h i c hh a v ea b i g g e rp a r to ft h et o t a lc a p i t a la n dh a v em o r ei m p o r t a n tr o l e ，a r et h eb a s i s o ft h e h i g h a n dn e w - t e c h n o l o g y e o r p o r a t i o n s e x i s ta n dd e v e l o p t h e r e f o r e ，t h eh i g ha n dn e w - t e c h n o l o g yc o r p o r a t i o nc a l l sf o rt h ec h a n g e o ff i n a n c i a lm a n a g e m e n tf r o mt h et r a d i t i o n a lf i n a n c i a l c a p i t a l c o r e d m o d e lt ot h en e wm o d e lc o r e db yt h ek n o w l e d g ea n df i n a n c ec a p i t a l p a r t2 ( c h a p t e r2 ) ，f r o mt h ep o i n to f t h e o r y ，d e s c r i b e st h en e w p r o g r e s s m a tt h eh i g ha n dn e w - t e c h n o l o g yc o r p o r a t i o nc o n t r i b u t et ot h ef i n a n c i a l m a n a g e m e n tt h e o r y o nt h eg o a lo ff i n a n c i a lm a n a g e m e n t ，t r a d i t i o n a l i n d u s t r ya i ma tt h e “t h em a x i m i z a t i o no ft h es h a r e h o l d e r sw e a l t h ”i n a n o t h e rw o r d s ，i no r d e rt om a x i m i z et h ea d d i t i o n a lv a l u eo ft h es h a r e h o l d e r si n v e s t m e n t ，t h ei n d u s t r ye m p h a s i z et h ec o n c e p t i o no f “f i n a n c i a l c a p i t a lf i r s t o r c a p i t a lo v e rl a b o r i tp u ti m p o r t a n c eo nt h ei n t e r e s t so f s h a r e h o l d e r sa n dt om e e tt h ed e m a n do f t h es h a r e h o l d e r se x p e c to f h i g h i n v e s t m e n tr e t u r n s s oi ti sv e r yp o p u l a r h o w e v e r ，t h i sf i n a n c i a lg o a li s t o on a r r o w v i e w e d b e i n gd i f f e r e n tf r o mt h et r a d i t i o n a li n d u s t r y t h e 2 h i 曲a n dn e w - t e c h n o l o g yc o r p o r a t i o ni st h ec o m b i n a t i o no fc a p i t a la n d t e c h n o l o g y i t sd e v e l o p m e n tl i e s o nt h ei n d i s p e n s a b l es u p p o r to ft h e c a p i t a l ，a sw e l la st h et e c h n o l o g y t h et e c h n o l o g yu n d e r p i n n i n gt h eh i g h a n dn e w t e c h n o l o g yc o r p o r a t i o ni sn o ts t a t i ca n df r e e z i n g ，b u tm o b i l ea n d d e v e l o p i n g i tn e e d st h es t a n d i n ge x p l o i ta n di n n o v a t i o no fh i g h q u a l i f i e d e m p l o y e e s t h e r e f o r e ，e m p l o y e e sh a v em o r ei m p o r t a n tr o l ef o rt h eh i g h a n dn e w t e c h n o l o g yc o r p o r a t i o nt h a nt h et r a d i t i o n a li n d u s t r y ，b e c a u s e t h e y8 r e t h e b i g h u m a nc a p i t a lo ft h eh i g ha n dn e w - t e c h n o l o g y c o r p o r a t i o n o nt h er e s p e c t i v eo fc a p i t a la d d i t i o n ，e m p l o y e e sh a v et h e r i g h tt os h a r et h ep r o f i ta f t e rt a x t h e r e f o r e ，t h ea u t h o rt h i n kt h a tt h eg o a l o f t h eh i 曲a n dn e w t e c h n o l o g yc o r p o r a t i o n sf i n a n c i a lm a n a g e m e n ti st o r e a l i z eb o t ht h ei n t e r e s t so fs h a r e h o l d e r s ( t h eo w n e ro ff i n a n c i a lc a p i t a l ) a n de m p l o y e e s ( t h eo w n e ro f h u m a n c a p i t a l ) ，i no t h e rw o r d s ，t om a x i m i z e t h er e l a t e dp e r s o n si n t e r e s t s m a x i m i z a t i o no ft h er e l a t e d p e r s o n s i n t e r e s t si sb e n e f i c i a lt ot h ei n c e n t i v et h ei n n o v a t i o na n dm o t i v a t i o no f t h ee m p l o y e e s ，a n dr e a l i z et h ed e v e l o p m e n to f t h ec o r p o r a t i o n o nt h er e s p e c t i v eo f t h eo b j e c to f t h ef i n a n c i a lm a n a g e m e n t ，t h eh i g h a n dn e w - t e c h n o l o g yc o r p o r a t i o n ，b e i n gt h ec o m b i n a t i o no fc a p i t a la n d t e c h n o l o g y ，h a v e t h em o s t i m p o r t a n t r e s o u r c e sl i k e k n o w l e d g e ， t e c h n o l o g ye t c t h eo b j e c to ft h eh i 曲a n dn e w - t e c h n o l o g yc o r p o r a t i o ni s n o to n l yo nt h ef i n a n c i a lc a p i t a l ，b u to nt h ek n o w l e d g ea sw e l l i tn e e d s t h er e s e a r c ho ft h ec o n s t r u c t i o na n dc h a r a c t e r i s t i c so ft h ek n o w l e d g e c a p i t a l ，a s w e l la st h er a i s i n g ，f i n a n c i n g ，o p e r a t i o na n de f f e c t i v e n e s s e s t i m a t eo fk n o w l e d g ec a p i t a l i tr e q u i r e st h eh i l 出a n dn e w - t e c h n o l o g y c o r p o r a t i o nt or e g a r dt h ek n o w l e d g ec a p i t a lo p e r a t i o na s t h ei n t r o v e r s i v e f a c t o ro ft h ef i n a n c i n g ，a n dh a v et h ef i n a n c i a ls t r a t e g yo fr a i s i n ga n d d e v e l o p i n gk n o w l e d g ec a p i t a l p a r t3 ( c h a p t e r3 & 4 ) ，o nt h er e s p e c t i v eo fb o t ht h et h e o r ya n d p r a c t i c e s ，i n t r o d u c e st h ef i n a n c i a lm a n a g e m e n t ，s u c ha st h ef i n a n c i n g ， i n v e s t m e n t ，c a p i t a lm a n a g e m e n ta n dd i s t r i b u t i o no f n e tp r o f i te t c o nf i n a n c i n g ，ad e v e l o p e dh i 曲a n dn e w - t e c h n o l o g yc o r p o r a t i o nc a n f i n a n c et h r o u g ht h eb a n kc r e d i tf i n a n c i n g ，a n dt h ec a p i t a lm a r k e te t c a n y h o w ，an e w d e v e l o p e dh i g ha n dn e w t e c h n o l o g yc o r p o r a t i o nh o l d s a d v a n c e dt e c h n o l o g ya c h i e v e m e n t s ，b u tl a c k so fc a p i t a la n de x p e r i e n c e s ， s ot h e yh a v eg r e a td i f f i c u l t yi nf i n a n c i n g t h i se s s a y ，t h e r e f o r e ，e x p l o i t t h ef i n a n c i n go ft h e s ec o r p o r a t i o n s f i r s t l y ，i ta n a l y z e st h ed i f f i c u l t yo f n e w d e v e l o p e dh i g ba n dn e w - t e c h n o l o g yc o r p o r a t i o n o nt h ed e m a n do f c a p i t a l ，n e w d e v e l o p e dh i g ha n dn e w t e c h n o l o g yc o r p o r a t i o nh a sg r e a t d e m a n df o rc a p i t a lf l o w o nt h es u p p l yo fc a p i t a l ，n e w - d e v e l o p e dh i g h a n dn e w - t e c h n o l o g yc o r p o r a t i o nh a sg r e a tp r o p o r t i o no fi n t a n g i b l ec a p i t a l ， s oi th a sh i e , h f i n a n c i n gl e v e lr a t ea n dh i g hr i s ka sw e l l m a n yb a n k s r e f u s et h e i rf i n a n c i n gr e q u e s t ，a n dt h em a r k e tc a p i t a la l s or e f u s e st h e r e q u e s tb e c a u s eo ft h e i r l i t t l e p u b l i cr e p u t a t i o n s ot h e r e i s g r e a t i m b a l a n c eb e t w e e nt h ed e m a n da n ds u p p l y ，w h i c hl e a dt ot h ed i f f i c u l t yo f n e w - d e v e l o p e dh i g ha n dn e w - t e c h n o l o g yc o r p o r a t i o n sf i n a n c i n g i n a d d i t i o n ，t h eh i g ha s y m m e t r yo fi n f o r m a t i o nd e e p e n st h ed i f f i c u l t yo f f i n a n c i n g s e c o n d l y ，t h ea u t h o rp u to u tt h es o l v e n c y ，v e n t u r ec a p i t a l i ti s e s s e n t i a l l y a ne q u i t y c a p i t a l i tp r o v i d e sn o to n l yc a p i t a l ，b u ta l s o s u c c e s s f u lm a n a g e m e n te x p e r i e n c e s i tc o m b i n e st h ec a p i t a l ，t e c h n o l o g y a n dm a n a g e m e n te f f e c t i v e l y ，b u i l d sab r i d g ef o rb o t ht h ed e m a n da n d s u p p l ys i d e so f t h ec a p i t a l ，a n di n c e n t i v et h em o t i v a t i o na n di n n o v a t i o no f t h ee m p l o y e e s t h e r e f o r e ，i ti sc a l l e dt h ec r a d l eo ft h en e w - d e v e l o p e d h i g ha n dn e w - t e c h n o l o g yc o r p o r a t i o n t h i se s s a yp u ti m p o r t a n c eo nt h e d e f i n i t i o n ，c h a r a c t e r i s t i c sa n do p e r a t i o nm e t h o do fr i s kc a p i t a l i ta l s o i n t r o d u c e st h er e a l i t y ，p r o b l e m sa n ds o l v e n to ft h ep r e s e n tn e w d e v e l o p e d h i g ha n dn e w - t e c h n o l o g yc o r p o r a t i o ni nc h i n a i tc o v e l 怎t h es t r a t e g yo f u s i n gr i s kc a p i t a le t c o ni n v e s t m e n t ，t h e h i g h a n d n e w - t e c h n o l o g yc o r p o r a t i o n s c h a r a c t e r i s t i c sd e t e r m i n et h a tt h eh i g ha n dn e w - t e c h n o l o g yc o r p o r a t i o n s h o u l dp u ti m p o r t a n c eo nt h er e s e a r c ha n de x p l o i ti n v e s t m e n tt om a i n t a i n t h ei n n o v a t i o na n de x i s t t h ea u t h o rt h i n k st h a tt h eh i g ha n dn e w - t e c h n o l o g yc o r p o r a t i o n si n v e s t m e n ti sb i g - n u m b e r e d ，l o n g m a i n t a i n e d ， u n e x p e c t e di n v e s t m e n tr e s u l t sa n da s y m m e t r yo ft h eo u t p u ta n di n p u te t c s o ，i ti sc o m p l i c a t e da n de s s e n t i a lt om a k ear i g h ti n v e s t i n gd e c i s i o n a t p r e s e n t t h e r ei sn os u c c e s s f u li n v e s t i n gd e c i s i o nm e t h o d t h ea u t h o r t h i n k