（会计学专业论文）上市公司经营业绩指标的研究——以青岛海尔公司为例.pdf

摘要 摘要 随着我国股票市场的蓬勃发展，上市公司经营业绩评价日益成为企业管理 中的一项重要活动以及投资分析中的一个重要部分。上市公司经营业绩的评价 能够帮助公司内部的管理人员和公司外部的利益相关者正确分析企业及其主要 职能部门的经营业绩。上市公司经营业绩评价最为关键的评价要素是上市公司 的经营业绩指标。 首先，本文以青岛海尔( 6 0 0 6 9 0 ) 为例，通过分析其各项业绩指标来对其 经营状况和成果进行评价。在传统的财务指标体系下，青岛海尔在偿债能力、 营运能力和盈利能力方面都表现良好，具备一定市场竞争力。但是，仅依靠传 统财务指标对企业业绩进行评价具有诸多局限性。在引入现金流分析、考虑企 业实际生产及购销模式、企业员工效率、人工成本及技术创新能力等综合性财 务指标及非财务指标，并对指标值进行综合和修正后，我们发现了更多隐藏在 繁荣表象下的潜在问题和风险，对青岛海尔自身实际的销售能力和市场竞争力 进行了分析和评价。 其次，从青岛海尔( 6 0 0 6 9 0 ) 的案例出发，对经营业绩指标在上市公司的 运用进行说明。在选取一系列上市公司的特定指标进行统计分析后，指出在利 用流动比率对上市公司偿债能力进行评价时还必须考虑上市公司所属行业的特 征以及资本结构的差异；在大量使用商业票据进行结算的情况下，应按照“实 质重于形式”的原则对相关指标进行计算和理解：由于上市公司普遍存在的复 杂股权关系和组织结构，对指标的分析必须考虑公司的经营和结算模式，同时 考虑关联交易对指标的影响；对于同时存在关联交易和复杂结算模式的情况， 可以考虑利用现金流对相关指标进行修正；以客观评价上市公司实际的经营业 绩。 最后，指出在指标分析时还可以借助于上市公司行业环境和发展战略的分 析，用宏观环境态势来引导微观指标理解，用企业战略实践来衡量业绩成果。 关键词：上市公司，经营业绩，财务指标，现金流 a b s t r a e t a b s t r a c t l i s t e dc o m p a n i e sr , e r f o r r n a n e ee v a l u a t i o ni sb e c o m i n ga l li m p o r t a n tp a r to f b u s i n e s sm a n a g e m e n ta n di n v e s t m e n ta n a l y s i sa l o n gw i t l lt h ed e v e l o p m e n to fc h i n a s t o c km a r k e t l i s t e dc o m p a n i e so e r f o r m a n e ee v a l u a t i o nc a nh e t pm a n a g e m e n ta n d o u t s i d ei n v e s t o r s ，i o a n e r s0 1 o t h e ri n t e r e s tr e l a t e dp e r s o nt om a k ed e c i s i o n s b u s i n e s s r a t i o sa l et h ev i t a lt o o l s t h i sa r t i c l et a k eh a i e r ( s t o c kc o d e ：6 0 0 6 9 0 ) a s 卸e x a m p l et oe x p l a i nh o wt o u s eb u s i n e s sr a t i o st oh e l p 璐e v a l u a t et h ec o m p a n yp e r f o r m a n c e h a l e rs c e m sh a sa g r e a te a p a b u i t yt oe o v e l l o a n sa n dt og e tp r o t = i t si nt h et r a d i t i o n a lf i n a n c i a lr a t i o s s y s t e m b u sa sw e a l lk n o w , t h e r ea r cs om a n yl i m i t sa m o n gt h ef i n a n c i a lr a t i o sw h i c h m a yl e a daw r o n gc o n c l u s i o n a f t e ra d d i n ge a s l af l o wa n a l y s i st ot h i ss y s t e ma n d d e e p l yc o n s i d e r a t i o no fr u n n i n gs y s t e mm o d e ，t h ee f f i c i e n c yo fw o r k i n g ，l a b o rc o s t , t e c h n o l o g yi n n o v a t i o na b i l i t y , w ef o u n dt h a t t h e r ea l r l ：, s o m ep o t e n t i a lr i s k s b y c o m b i n i n gt h ef i n a n c i a la n dl i o n f i n a n c i a lr a t i o s ，w ed r a wa c o n c l u s i o na b o u tl t a i e r a c t u a ld i s t r i b u t i o nc a p a c i t ya n dc o m p e t i t i v es t r e n g t hi nt h em a r k e t b e s i d e st h a t , w es e l e c t e das a m p l ef r o mt h es hs t o c km a r k e tf o ra n a l y z i n g a n d w es u g g e s t e dt h a tm o l ec o n s i d e r a t i o na b o u tl i s t e dc o m p a n y si n d u s t r yc h a r a c t e ra n d i t s c a p i t a ls t r u c t u r em a y b eh e l p f u lf o rl i q u i d i t yr a t i oa n a l y s i s m a k i n g 嘴o ft h e r e a l i z a t i o np r i n c i p l et ou n d e r s t a n dr a t i o sw h e nt h ec o m p a n ya d o p t sc o m m e r c i a l n o t e st op a yf o rt h eb i l l t h i n k i n ga b o u tt h ei n f l u e n c eo fc o n n e c t e dt r a l l s 枷o n s u s i n gc a s hf l o wr e l a t e dr a t i o st oa m e n dt h et r a d i t i o n a lr a t i or e s u l t si sas u g g e s t e dw a y t oe v a l u a t et h er e a lp e r f o r m a n c eo f l i s t e d ( ：o m p a n i c s a tl a s t , w es u g g e s tt h a ti n d u s t r ya n a l y s i sa n dc o r p o r a t i o ns t r a t e g i ca n a l y s i si s n e c e s s a r yf o rr a t i o su n d e r s t a n d i n g k e yw o r d s ：l i s t e dc o m p a n i e s ，1 ) e r f o r m a n c ee v a l u a t i o n , f i n a n c i a lr a t i o s ，c a s hf l o w 1 1 学位论文版权使用授权书 本人完全了解同济大学关于收集、保存、使用学位论文的规定， 同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版 本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、 扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供 本学位论文全文或者部分的阅览服务；学校有权按有关规定向国家有 关部门或者机构送交论文的复印件和电子版；在不以赢利为目的的前 提下，学校可以适当复制论文的部分或全部内容用于学术活动。 学位论文作者签名：，觏 3 年弓月j 2 日 同济大学学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师指导下，进行 研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本学位论文 的研究成果不包含任何他人创作的、已公开发表或者没有公开发表的 作品的内容。对本论文所涉及的研究工作做出贡献的其他个人和集 体，均已在文中以明确方式标明。本学位论文原创性声明的法律责任 由本人承担。 学位论文作者签名：，翱、 凇孑年弓月2 e t 第1 章引言 第1 章引言 随着现代企业制度在我国企业中的建立，尤其是股票市场的蓬勃发展，上 市公司经营业绩评价日益成为企业管理中的一项重要活动以及投资分析中的一 个重要部分。经营业绩评价能够帮助公司内部的管理人员和公司外部的相关利 益者正确分析企业及其主要职能部门的经营业绩；是保证公司具有充分的盈利 能力，以满足股东的投资回报和再投资的需要；及时发现当前经营活动中存在 的问题；使公司的有限资源在全公司范围内得到合理的配置；实施企业战略， 保证企业持续健康发展；评价和激励经理人员的重要手段。 经营业绩评价包括评价主体、评价客体、评价指标、评价标准以及评价方 法等要素【l 】，而在整个业绩评价系统中最为关键的构成要素则是评价指标，本文 对中外企业经营业绩指标体系进行介绍分析并得出启示，以企业外部利益相关 者作为评价主体，以上市公司本身的经营状况，具体表现为可公开获得的财务 及非财务相关信息为评价客体，通过经验数据、行业及政府统计数据、时间序 列标准和主要竞争对手平均水平等方式确定评价标准，采用定量和定性相结合 的评价方法，以青岛海尔( 6 0 0 6 9 0 ) 为例进行实际案例分析，对上市公司经营 业绩指标的实践运用进行分析和探讨。 引自：张蕊企业战略经营业绩评价指标体系研究) ，2 0 0 2 ，p 4 9 1 第2 章经营业绩指标的概念及发展 第2 章经营业绩指标的概念及发展 2 1 经营业绩评价与经营业绩评价指标 经营业绩评价( p e r f o r m a n c ee v a l u a t i o n ) ，是指运用数理统计和运筹学的方 法，通过建立综合评价指标体系，对照相应的评价标准，定量分析与定性分析 相结合，对企业一定经营期间的盈利能力、资产质量、债务风险以及经营增长 等经营业绩和努力程度等各方面进行的综合评判。 科学地评价企业业绩，可以为出资人行使经营者的选择权提供重要依据： 可以有效地加强对企业经营者的监管和约束；可以为有效激励企业经营者提供 可靠依据；还可以为政府有关部门、债权人、企业职工等利益相关方提供有效 的信息支持。企业经营业绩评价系统是企业管理控制系统的一部分，也是投资 分析的重要组成。 企业业绩评价系统的运作过程包括： 1 确立评价的目的与要求企业发展战略； 2 建立评价的参照系统设置评价标准； 3 获取评价信息确定业绩评价指标； 4 形成价值判断分析影响业绩的因素，结论，提出改进措施。 经营业绩评价指标( p e r f o r m a n c ee v a l u a t i o nr a t i o s ) 是指根据目标和评价主 体的需要而设计的，以指标形式体现的能反映评价对象特征的因素。指标的发 展随绩效的发展而演变，迄今为止，主要包括财务指标和非财务指标，可以以 定量指标和定性指标反映企业的经营状况。 j o h nr o u s e 认为1 2 j ，有效的业绩指标对于业绩管理的成功起到非常重要的作 用。指标是企业实旌经营业绩评价的基础和客观依据，如何将反映企业经营状 况的因素准确体现在各项具体的评价指标上，是企业经营业绩评价系统的关键 问题。 脚i s a a c h e n r y ，c h r i sp a i n t e ra n dc h r i sb a r n e s ( e d ) m a n a g e m e n ti nt h ep u b l i cs e c t o r ：c h a l l e n g e a n dc h a n g e ( s e c o n de d i t i o n ) l o n d o n ：t h o m s o nb u s i n e s sp r e s s ，1 9 9 7 第2 章经营业绩指标的概念及发展 2 2 西方国家企业经营业绩指标体系的演进 总的来看，西方国家企业经营业绩评价的演进可以分为三个时期： 1 成本业绩评价时期； 2 财务业绩评价时期； 3 经营业绩评价的创新时期。 在1 9 世纪以前，由于当时企业的规模很小，对企业的经营业绩进行评价的 意义自然也就不大，可有可无，即便是有，也只局限于观察上，因而，严格地 说，在1 9 世纪以前，真正意义上的企业业绩评价并不存在，更不用说业绩评价 指标或业绩评价指标体系。 2 2 1 成本业绩评价时期( 19 世纪初- - 2 0 世纪初) 进入1 9 世纪，随着工业和商业的发展，企业业绩评价指标体系开始出现在 纺织业、铁路业、钢铁业和商业等企业，该阶段被称为成本业绩评价时期，按 该时期各阶段的特点又分为：早期简单成本业绩评价阶段、较复杂成本业绩评 价阶段、标准成本业绩评价阶段三个阶段。 1 简单成本业绩评价阶段的指标体系 早期的成本思想是一种很简单的将本求利思想，成本计算也是一种简单的 以盈利为目的的计算。这一阶段的经营业绩评价的重点就是降低生产成本，由 此形成了诸如：每码成本、每磅成本( 用于纺织业) 、每公里成本( 用于铁路业) 等评价指标，显然，这种业绩评价带有很大的统计性质。 2 较复杂成本业绩评价阶段的指标体系 在较复杂成本业绩评价阶段，随着资本主义商品货币经济的产生，资本主 义手工工场的出现，仅仅以计算盈利为目的的简单的将本求利思想已逐渐被如 何提高生产效率，以便尽可能多地获取利润的思想所取代。而这一阶段又经历 了从“实际主要成本”( a c t u a lp r i m a r yc o s t ，也称之为“直接成本计算的业绩评 价”) ，到“实际全部成本”，再到“正常成本核算”( n o r m a lc o s ta c c o u n t i n g ， 也称之为“问接成本核算”) 三个发展阶段。 第2 章经营业绩指标的概念及发展 3 标准成本业绩评价阶段的指标体系 因为已有的成本核算是事后的分析计算，反应迟钝，不便于成本控制；没 有成本目标，不便于进行预防性管理；而根据这样的成本评价指标对经营业绩 进行考核，就不利于预测和控制。1 9 0 3 年，f 泰罗创造了科学的管理理论，他 所倡导的“一切工作标准化”制度，为后来标准成本制度的建立奠定了理论基 础。1 9 1 1 年，美国会计工作者哈瑞设计了最早的标准成本制度，实现了成本控 制，大大的提高了劳动生产率。标准成本制度的建立，标志着人们观念的转变， 由被动的事后系统反映分析转变为积极、主动的事前预算和事中控制，达到了 对成本进行管理的目的。成本控制的状况即标准成本的执行情况和差异分析结 果成为该时期评价企业经营业绩的主要指标。 2 2 2 财务业绩评价时期( 约2 0 世纪初2 0 世纪9 0 年代) 2 0 世纪初，从事多种经营的综合性企业发展起来了，为企业业绩评价指标 体系进一步发展提供了机会。杜邦公司设计了多个重要的经营和预算指标。这 其中持续时间最长的，也最为重要的指标就是投资报酬率( r o i ，r e t u r no n i n v e s t m e n t ) ，为企业整体及其各部门的经营业绩提供了评价的依据。杜邦公司的 财务主管将投资报酬率分解成两个重要的财务指标净销售利润率和资产周 转率，成为对企业财务经营业绩进行分析的重要依据。 财务业绩评价时期经历了以销售利润率为中心的财务业绩评价阶段；以投 资报酬率为中心的财务业绩评价阶段和以财务指标为主的业绩评价阶段【3 】。 1 以销售利润率为中心的财务业绩评价阶段 2 0 世纪2 0 年代，运用得比较广泛的财务业绩评价指标是销售利润率。许多 控股公司的重点目标是税负最小化，母公司一般只注重子公司的现金流量而极 少关心其业绩评价问题，许多控股公司出于成本效益及管理的方便考虑，通常 借助于“投资中心”或“利润中心”实施对子公司的管理与控制。到了6 0 年代， 运用得最为广泛的业绩评价指标主要是预算、税前利润和剩余收益等，并把它 们作为对企业管理者补偿的依据。这一时期的业绩评价始终与产量相联系。 哪杜胜利，企业经营业绩评价，北京：经济科学出版社，1 9 9 9 4 第2 章经营业绩指标的概念及发展 2 以投资报酬率指标为中心的财务业绩评价阶段 2 0 世纪7 0 年代，麦尔尼斯( m e l n n e s ) 对3 0 家美国跨国公司1 9 7 1 年的业绩进 行评价分析后，发表了 - - j 已走向尾声，此时历历在目的是各位老师的亲切教诲，是同学问的互相帮助， 是自己的专心学习，最后这些努力都浓缩在这几十页的论文中我知道，尽管 自己努力构筑框架，筛选观点，收集资料，分析论据，却常有力不从心之感， 常恨自己学识浅陋，常觉自己所学之不够，但在导师王返昌教授的指教下，在 反反复复的“补课”中，在孜孜以求的坚持下，终将这些零散的观点，渐渐。拼 凑”成比较系统的论述，想来也算是对导师的报答，对自己艰辛拼搏的安慰 我怀念同济大学经济与管理学院对我的哺育，怀念导师对我的关怀，怀念 自己求知的心路历程，仅此我向我的导师王遐昌教授以及所有传授于我知识的 老师们表达我真诚的感激 我也知道，在导师治学的眼里，这篇论文时难免粗糙、幼稚甚至有时是谬 误的，但这些都是我无法掩饰的，是我真实水平的反映各位老师的点拨、赐 教将是我盼求得唯一奢望 2 0 0 8 年1 月 参考文献 参考文献 1 i s a a ch e n r y , c h r i sp a i n t e r c h r i sb a r n e s ( e d ) ，m a n a g e m e n ti nt h ep u b l i cs e c t o r ： c h a l l e n g ea n dc h a n g e ( s e c o n de d i t i o n ) l o n d o n ：t h o m s o nb u s i n e s sp r e s s ，1 9 9 7 2 史蒂文m 布拉格s t e v e nm b r a g g 财务分析最佳实务f i n a n c i a la n a l y s i s ：a c o n t r o l l e r sg u i d e 北京：经济科学出版社2 0 0 6 3 史蒂文m 布拉格s t e v e nm b r a g g 业绩评价指标计算最佳实务b u s i n e s sr a t i o sa n d f o r m u l a s ：a c o m p r e h e n s i v e g u i d e 北京：经济科学出版社，2 0 0 6 4 k r i s h n ag p a l e p u , p a u lm h e a l y , v i c t o rl b e r n a r d b u s i n e s sa n a l y s i s v a l u a t i o n ：u s i n g f i n a n c i a ls t a t e m e n t s ：t e x t c a s e s s o u t h - w e s t e r nc o l l e g ep u b l i s h i n g , 2 0 0 4 5 r o b e r tc h i g g i n s a n a l y s i sf o rf i n a n c i a lm a n a g e m e n t t h em c g r a w - h i l lc o m p a n i e s ，i n c ， 2 0 0 3 6 c l y d ees t i c k n e y , p a u lr b r o w n f i n a n c i a lr e p o r t i n ga n ds t a t e m e n ta n a l y s i s ：as t r a t e g i c p e r s p e c t i v e t h o m a s o nl e a r n i n g , 2 0 0 4 7 3 c h a r l e sh g i b s o n f i n a n c i a lr e l a o r t i n ga n a l y s i s ：u s i n gf i n a n c i a la c c o u n t i n gi n f o r m a t i o n s o u t h w e s t e mc o l l e g ep u b l i s h i n g , 2 0 0 4 8 r d a v i d m a u t zj r , r o b e r tj a n g e l l u n d e r s t a n d i n g t h e b a s i c s o f f i n a n c i a ls t a t e m e n t a n a l y s i s c o m m e r c i a ll e n d i n gr e v i e w , s e p o c t2 0 0 6 9 3gr o t u n d o ，m a u s l o n s m i c r o e c o n o m i cc o - e v o l u t i o nm o d e lf o rf i n a n c i a lt e c h n i c a l a n a l u s i ss i g n a l s p h y s i c a a ：s t a t i s t i c a lm e c h a n i c sa n di t sa p p l i c a t i o n s ，2 0 0 6 1 0 j o n a t h a nc g i o v e r , v u j il j i n ，c a r o l y nb l e r v i n e , p i e r r ej i n g h o n gl i a n g s e p a r a t i n gf a c t s f r o mf o r e c a s t si nf i n a n c i a ls t a t e m a n t a c c o u n t i n gh o r i z o n s ，2 0 0 5 ，v 0 1 1 9 ( 4 ) 1 1 l ( a t h l e o na k a m i n s k i ，ts t e r l i n gw e t z e l ，l i m i n gg u a n c a nf i n a n c i a lr a t i o sd e t e c t f r a u d u l e n tf i n a n c i a lr e p o r t i n g m a n a g e r i a la u d i t i n gj o m n a l ，2 0 0 4 ，v 0 1 1 9 ( 1 ) 1 2 3 张蕊企业战略经营业绩评价指标体系研究北京：中国财政经济出版社，2 0 0 2 ：4 - 9 1 3 3 杜胜利企业经营业绩评价北京：经济科学出版社，1 9 9 9 1 4 白蔚秋改进业绩评价系统，正确评价企业的经营业绩中央财经大学学报，2 0 0 1 0 2 1 5 3 黄菊波新中国企业财务管理发展史北京：经济科学出版社，1 9 9