（技术经济及管理专业论文）商业银行利率风险管理研究.pdf

中文摘要 我国改革开放以来，通过不断深化市场取向的改革，市场机制在资源配置 中的作用已经发生了根本性的变化。在商品市场基本建立的基础上，我国利率 市场化也正在稳步的推进。目前，由于我国商业银行主要的收入仍然来自于存 贷款的利差，所以对于包括存贷款利率在内的利率市场化将会使得商业银行的 收入来源变得更加不稳定。虽然我国商业银行正在积极开展中间业务减少这种 影响，但是只要有存贷款缺口头寸的客观存在，将使得商业银行无法彻底回避 利率变化所带来的风险。 本文采用理论与实务相结合的研究方法，在介绍了利率风险管理的有关理 论和概念后，结合国外利率市场化的经验教训与我国利率市场化的实际，对于 我国商业银行已经遇到的和即将遇到的有关问题进行了深入的探讨，对于我国 商业银行利率风险管理应采取的原则、机构设置、人员配备等内容提出了建议， 并给出了存贷款利率风险管理使用的缺口头寸管理、持续期管理等工具，对于 比较先进的利率期货、利率期权等利率风险管理工具作了简要的介绍，最后对 于我国商业银行在存贷款利率风险管理方面的进展情况进行了实证分析。 本文所探讨的存贷款利率市场化的风险管理问题，只是我国商业银行将面 对的缤纷复杂问题的一个内容。希望通过本文的研究，能够对于我国商业银行 在存贷款利率市场化的风险管理方面有所启示。 关键词：利率市场化存贷款利率风险管理缺口头寸持续期商业银 行 a b s t r a c t w i t ht h eo p e n i n gu po fo u rc o u n t r y , t h ef u n c t i o no fm a r k e ts y s t e mh a s c h a n g e df u n d a m e n t a l l yt h i d u g hd e e p e n i n gt h em a r k e t - o r i e n t e d r e f o r m g o o d s m a r k e th a v i n gb e e ne s t a b l i s h e d ，t h ei n t e r e s tr a t em a r k e t i z a t i o ni sb e i n gp r e s s e d a h e a ds t e a d i l y t h em a i ni n c o m eo ft h ec o m m e r c i a lb a n k so fo u rc o u n t r yc o m e s f r o mt h ei n t e r e s tr a t es p r e a db e t w e e nd e p o s i t i n ga n dl o a n i n g , t h e r e f o r et h e i ri n c o m e s o u r c ew i l lb e c o m em o r eu n s t a b l ed u et ot h ej n t g r e s tr a t em a r k e t i z a t i o nw h i c h i n c l u d e st h ed e p o s i ti n t e r e s tr a t ea n dl o a ni n t e r e s tr a t e a l t h o u g ht h ec o m m e r c i a l b a n k so fo u rc o u n t r yi sd e v e l o p i n gt h ei n t e r m e d i a t eb u s i n e s si no r d e rt ol e s s e nt h e e f f e c t s ，i tc a n n o ta v o i dc o m p l e t e l yt h er i s kb r o u g i nb yt h ec h a n g e so fi n t e r e s tr a t e ss o l o n ga st h eg a pp o s i t i o nb e t w e e nd e p o s i ta n dl o a ne x i s t s b yu s i n g t h em e t h o do ft h e o r ya n dp r a c t i c ec o m b i n a t i o n ，t h i st h e s i s i n t r o d u c e dt h er e l a t i v et h e o r i e sa n dc o n c e p t so fi n t e r e s tr a t er i s km a n a g e m e n t ， m o r e o v e r , c o m b i n i n gt h ee x p e r i e n c e sa n dl e s s o no ff o r e i g nc o u n t r i e s i n t e r e s tr a t e m a r k e t i z a t i o nw i t ht h ef a c t so ft h ei n t e r e s tr a t em a r k e t i z a t i o no fo u rc o u n t r y , a n d p r o b e dd e e p l yi n t ot h ep r o b l e m st h a tt h ec o m m e r c i a lb a n k so fo u rc o u n t r yh a sm e t a n dt h a ti tw i l lm e e t a l s o ，t h et h e s i sm a k e ss o m es u g g e s t i o n so nt h ep r i n c i p l e s ， s t r u c t u r eo fo r g a n i z a t i o na n dp e r s o n n e la n ds oo n , w h i c ht h ei n t e r e s tr a t er i s k m a n a g e m e n ts h o u l da d o p t i na d d i t i o n ，t h et o o l so fg a pp o s i t i o na n dd u r a t i o n m a n a g e m e n t ，w h i c ha r eu s e db yt h ed e p o s i ta n dl o a ni n t e r e s tr a t er i s km a n a g e m e n t ， i sp r e s e n t e d ab r i e fi n t r o d u c t i o no ft h ea d v a n c e di n t e r e s tr a t er i s km a n a g e m e n tt o o l s ， s u c ha si n t e r e s tr a t ef u t u r em a n a g e m e n ta n di n t e r e s tr a t eo p t i o nm a n a g e m e n ti sm a d e i nt h ee n d ，t h et h e s i sa n a l y z e dt h ed e v e l o p m e n to ft h ec o m m e r c i a lb a n k so fo u r c o u n t r yi nt h ea s p e c to fd e p o s i ta n dl o a ni n t e r e s tr a t er i s km a n a g e m e n t t h er i s km a n a g e m e n to fd e p o s i ta n dl o a ni n t e r e s tr a t em a r k c t i z es t u d i e di nt h i s t h e s i si so n eo ft h ep r o b l e m st h a ta r ef a c e db yt h ec o m m e r c i a lb a n k so fo u rc o u n t r y t h i st h e s i sc o u l de n l i g h t e nt h ec o m m e r c i a lb a n k so fo u rc o u n t r yo nt h er i s k m a n a g e m e n to fd e p o s i ta n dl o a ni n t e r e s tr a t em a r k e t i z a t i o n k e yw o r d ：i n t e r e s tr a t em a r k e t i z a t i o n ，d e p o s i ta n dl o a n ，i n t e r e s tr a t er i s km a n a g e m e n t ，g a p p o s i t i o n ，d u r a t i o n ，c o m m e r c i a lb a n k 独创性声明 本人声明所里交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作和取得 的研究成果，除了文中特别加以标注和致谢之处外，论文中不包含其他人已经 发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得盘洼盘鲎或其他教育机构的学 位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已 在论文中作了明确的说明并表示了谢意。 学位论文作者签名：函步签字日期：d 6 年j 月j ，日 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解苤壅盘鲎有关保留、使用学位论文的规定。 特授权盘鲞盘茔可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检 索，并采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编以供查阅和借阅。同意学 校向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘。 ( 保密的学位论文在解密后适用本授权说明) 学位论文作者签名：导师签名：t 毛x ；易 签字日期：o 。6 年d 月，日签字日期：j ”f 年j 月寻，日 第一章利率及利率市场化 1 1 利率的含义 1 1 1 利率的概念 第一章利率及利率市场化 利率是指某一段时间取得的利息与借贷资金的比率。从宏观经济学意义上 讲，利率是资金供求总量达到均衡时的借贷价格。从微观经济视角看，利率对 于不同的经济主体具有不同的意义。对于投资者来说，它代表投资者在一定时 期内可能获得的收益；对于借款人来说，则代表了获取资金的成本。 利率与社会大众密切相关，渗透到社会生活中的各个部分，影响着每一主 体的利益，通过利率水平的变化，对全社会的储蓄、投资、消费、国民收入分 配等各个环节发生影响，特别是对于专门从事资金借贷活动的商业银行来说， 利率水平的变化是影响其经营状况最主要的因素之一。 1 1 ；2 利率的种类 1 名义利率与实际利率 名义利率是政府官方制定或银行公布的利率，是包含信用风险与通货膨胀 的利率。实际利率是在通货膨胀条件下，名义利率扣除物价变动后的利率。它 是在没有通货膨胀风险前提下，指物价不变、货币购买力相对稳定时的利率。 实际利率较名义利率更能观察借款的资金成本。 2 固定利率与浮动利率 固定利率是指按借贷协议在一定时期内相对稳定不变的利率。它是借贷双 方为便于匡算成本与收益，而通常不调整的利率。浮动利率是指按借贷协议在 一定时期可以变动的利率。它是借贷双方为了保护各自利益，根据市场变化情 况可以调整的利率。浮动利率较固定利率更能反映市场借贷资本的供求状况， 具有二定的科学合理性、因而被大多数国家和市场所普遍接受。 3 官方利率、公定利率与市场利率 官定利率是一国政府官方或官方授权部门制定的利率，要求市场相关的交 第一章利率及利率市场化 易都必须严格按此利率执行。公定利率是指由官方金融组织确定的利率，如银 行业协会等民间组织公布的利率，具有协议性质，对协会成员有一定的约束力。 市场利率是指借贷双方自愿达成的利率，它是按市场规律，根据资金供求变化 而自由变动的利率。市场利率才是真正的一般意义上的利率。 4 长期利率与短期利率 信用有长短期之分，因而长期信用使用的利率就是长期利率，短期信用使 用的利率便是短期利率。一般而言，长期利率要高于短期利率，但当收益曲线 为负时，情况就有所不同。 5 一般利率与优惠利率 优惠利率顾名思义就是具有优惠性质的利率。它较一般利率低，体现了一 个国家的政策倾斜，主要对象是一国重点扶植或照顾的企业、部门或企业，对 实现一国的产业政策具有一定的推动作用。 1 2 利率市场化的含义 1 2 1 利率市场化的概念 利率市场化就是借贷双方在反映金融资源价格的利率水平的确定上按照市 场供求关系等要素来进行，以便通过市场的调节作用来配置相关的金融资源。 1 2 2 利率市场化的作用 1 合理反映资金的借贷价格、有效的配置资源 利率的市场化形成机制可以较为合理、准确的反映出供求双方认可的资金 价格，不仅有利于市场交易，而且可以为资源的分配提供科学的依据。 2 提高市场微观主体的经营能力和竞争力 利率市场化对于市场微观主体的经营能力、风险管理能力提出了更高的要 求，只有具备科学管理、较强经营能力的市场微观主体才能在复杂变化的市场 中保持稳定的发展，从客观上提高了市场微观主体的竞争能力 3 提高政府的监管能力 利率市场化并不意味着价格完全由市场决定，因为利率在市场机制的决定 过程中，由于信息不对称等多种因素，使得利率逐步偏离正确的轨道，因此， 需要政府相应的进行干预，但是这种干预是间接和宏观的，所以利率市场化对 于政府的宏观调控能力、市场风险识别能力、市场监管能力提出了更高的要求。 2 第二章利率市场化中利率决定理论及影响利率的主要因素 第二章利率市场化中利率决定理论及影响利率的主要因素 2 1 利率市场化中利率决定理论 2 1 1 “流动。陛偏好”利率理论 古典利率理论流行于1 9 世纪末至2 0 世纪3 0 年代，其基本观点认为利率 是由储蓄和投资决定的，储蓄由“时间偏好”、“忍欲”、“人性不耐”、“等待”等实 际因素决定；投资则由资本边际生产力等实际因素决定。其代表人物有庞巴维 克、费雪和马歇尔。2 0 世纪3 0 年代西方经济大危机，撼动了古典经济学的基 石，同时也摧毁了以利率自动调节为核心的古典利率理论。随着凯恩斯经济思 想的盛行，“流动性偏好”利率理论逐渐占了上风。 凯恩斯认为，利率不是在商品市场由储蓄和投资所决定的，而是在货币市 场由货币的供应和需求所决定的。这是因为，货币最富于流动性，在任何时间 都能转化为其他财产，利息是在一定时期内放弃货币、牺牲流动性所得的报酬， 而不是“节欲”或“等待”的报酬。利率水平主要取决于货币数量和人们对货币的 偏好程度。货币供应由中央银行控制，是一种外生变量，故没有利率弹性。货 币需求则取决于人们心理上的“流动性偏好”，即由于货币具有完全的流动性而 引起人们对货币的偏好。由此，凯恩斯提出了他的货币需求函数，即： l = l l ( + k ( r ) 凯恩斯认为，利率决定于货币需求和货币供应的均衡点，设货币供应为m ，货 币需求为l 则利率的决定由下式表示： m = l = l i ( y ) + k ( r ) 如图2 - 1 所示，已知货币需求曲线b i d ( y ) + k ( r ) 和货币供应曲线m ( 由中央 银行所决定的外生变量) 后，利率也就随之决定于l 和m 的均衡点。 3 第二章利率市场化中利率决定理论及影响利率的主要因素 利率r r 1 r 2 1l l_ b b a !兰三 - + k 图2 - 1 “流动性偏好”利率理论 货币供应m 货币需求l 根据图2 - 1 ，当货币供应固定不变时，利率高低就取决于货币需求。如果货币 需求曲线向上移动，则利率上升，反之则下降；而当货币需求不变时，利率高低就取 决于货币供应量，如果货币供应量增加，利率就会下降，货币供应量减少，利率则上 升。因此，利率高低就由货币需求和货币供应所决定。 凯恩斯“流动性偏好”利率理论的特点如下： 1 )凯恩斯的利率理论完全是货币的利率决定理论。他主要是从货币供 求的均衡或变动来分析利率水平的决定或变动的，认为利息率纯粹是货币现象。 与“时间偏好”、“忍欲”、“等待”及“资本边际生产力”等实际因素无关，而只与“流 动性偏好”等货币因素有关。 2 )货币可以影响实际经济活动水平，但只是在它影响利率这一限度之 内，即货币供求的变化引起利率的变动，再由利率的变动改变投资支出，从而改变 g n p 水平。 3 ) 如果货币供应曲线与货币需求曲线的平坦部分( 即“流动性陷阱”) 相 交，则利率几乎不受任何影响。 4 )凯恩斯的利率理论是一种存量理论，即认为利率是由某一时点的货 币供求量所决定的。 ， 2 1 2 “可贷资金”利率理论 凯恩斯“流动性偏好”和货币数量决定利率水平的理论在2 0 世纪3 0 年代后 期遭到了瑞典学派的俄林和凯恩斯早年在剑桥大学任教时的学生罗勃的批评， 俄林和罗勃逊提出了“可贷资金论( 1 0 a n a b l ef u n d st h e o r yo fi n t e r e s t ) , 可贷资金模 型经常成为经济学家和金融分析家用于预测利率的方法。在此模型中，利率被定 4 第二章利率市场化中利率决定理论及影响利率的主要因素 义为取得借款权或可贷资金使用权而支付的价格。借款者一社会上的负债消费 方发行债权，为超出当前他们收入或手中资金的那部分支出融资。这些债权构 成了借款人对可贷资金或者信贷的需求。在市场的另一面，贷款者试图购买金融 债权一也就是向市场提供可贷资金。表2 - 1 列出了可贷资金的供给与需求。 表2 - 1可贷资金供给和需求的来源 供给来源需求来源 个人储蓄 家庭信贷购买 商业储蓄企业投资 政府预算盈余 政府预算赤字 货币供给的增加国外向本国的借款 国外向本国的贷款 从表2 - 1 可以看出，家庭、企业、政府部门以及国外实体构成了可贷资金市 场的供求双方。家庭通过个人储蓄成为可贷资金的主要来源旭他们又通过消费 者信贷购买和房屋抵押贷款等方式成为资金的需求者。企业储蓄也是可贷资金 的一个来源，同时，企业对厂房、设备以及存货的投资又产生了对可贷资金的需 求。中央政府和地方政府以购买债券或其他支付方式向市场注入闲置现金提供 可贷资金的供给，而另一方面，政府的预算赤字又产生了对可贷资金的需求。最后， 国外贷款也是一种资金来源，而国外借款则意味着对本国资金的需求。 如果我们以净额为基础考察可贷资金市场的话，将发现可贷资金的需求者 ( 债务工具的发行者) 通常包括政府、市政以及商业企业。而这些债权的纯买入 者资金供给者，主要包括家庭和国外贷款者。 就像市场上小麦的供求数量取决于小麦的价格一样，可贷资金的供求数量 也决定于可贷资金的价格，亦即利率。这种原理以图2 2 表示。在图中，s ”和d t f 分别表示对可贷资金的供给和需求曲线。这些曲线的形状f 斜率) 可以直观地通 过反映各个资金供求来源的利率估算来解释。 第二章利率市场化中利率决定理论及影响利率的主要因素 利率 0如 可贷资金数量 图2 - 2 可贷资金的供给和需求与利率的决定 可贷资金供给曲线( s 曲是一条向上倾斜的利率函数曲线。古典经济学家认 为利率是放弃当前消费一即用于储蓄的一种激励。作出储蓄的决定，意味着个体 以未来的消费替代当前的消费。利率越高，未来消费的数量越多一即通过放弃当 前消费储蓄获得。因此，高利率有助于克服人类时间偏好- 对当前消费的偏好超 过对未来消费的偏好的特性，并由此而鼓励储蓄。 通常来看，经济学的研究没有发现储蓄对利率变化有极强的反应。就其本 身而言，这种发现可能意味着图2 2 中的供给曲线更陡或接近垂直。而其他因 素的作用使资金供给的数量对利率变化产生反应。比如，货币供应可能直接随 利率而改变，因为随着利率的上升，银行愿意提供更多的贷款。此外，一国利 率上升可以把外部资金吸引到该国的金融市场中，因为巨大的金融游资可以为 了获得较高的收益率而不断地从一国转移到另一国，因此s 曲线是向上倾斜 的。 可贷资金的需求曲线是向下倾斜的。这是因为利率下降将刺激融资项目的 支出。此外，如果其他因素不变的话，一国的低利率将通过借款购买耐用品， 新房屋，向厂方、设备、存货以及非本地不动房产的投资等方式增加外国人对 该国的借款。 利率则由可贷资金的供求曲线的相交点决定。这种理论的优点是兼顾了实 质因素储蓄和投资，又同时运用了流量和存量分析方法，如图2 3 所示。 利率i 0 可贷资金的供求 圈2 - 3 俄林罗勃逊可贷资金供求决定利率的曲线 6 第二章利率市场化中利率决定理论及影响利率的主要因素 f d 为可贷资金的总需求，i 为当前投资与固定资本重置和补偿的总和， m d 为现金新增累积和贮藏量。根据定义，f d = i + m d 。f s 为可贷资金总供应， s 为当前储蓄和过去储蓄的总和，m d 为银行体系所创造的新增货币，则 f s = s + a m s 。f d 和f s 相交点的利率水平i o ，虽然表面为可贷资金供求均衡所决定 的利率，但这并不表示一定是i = s 和m d = m 。如图所示，a m d 大于m 。， 其差额为a b ；s 大于i ，其差额为c d ，但由于a b 和c d 相等，故f d 与f s 相等， 但在货币市场和商品市场中，如果供不应求( m d m 。) 或供过于求( s i ) ，那 么很明显，对国民收入和国民经济活动就会产生收缩性的压力，在这种情况下， 利率也不会保持稳定。只有将所得与国民经济活动调整至货币供求和实物供求 同时平衡时，一个稳定的均衡利率才能建立。 2 2 影响利率在市场中形成的主要因素 1 政府的宏观政策及间接调控工具 作为市场监管的主体一政府，在利率的市场机制形成中，具备较强的作用， 主要是通过两个方式：一是通过制定相应的宏观经济政策，在长期的时间内影 响利率在市场中的形成：二是政府通过间接调控工具，直接操作，在短期内影响 利率的走向，如代表政府的央行可以在公开市场上进行直接的操作，从而影响 短期利率的形成。 但是，政府的调控只是在利率市场由于自身的弱点，出现了违背市场目标 的趋势时，政府才从维持秩序的方面来进行干预，在大多数时问内，政府是不 进行这种影响市场行为的调控的。 2 供求双方的力量对比 作为市场构成的双方一市场供应者和市场需求者，其双方的力量对比是利 率形成的最基本的力量，“供不应求”则造成利率上升、“供大于求”则造成利率 下降，形成最基本的市场行为。 3 国际收支平衡、汇率的变动等因素对利率的形成产生一定的影响 利率除了市场供求的变化、政府的调控外，也受到了其他多重因素的影响， 如一个国家的进出口贸易的平衡、汇率的变动、外资的引入、对外投资等都会 对利率的产生造成一定的影响。 第三章利率风险及利率风险管理 第三章利率风险及利率风险管理 3 1 利率风险的含义 3 1 1 利率风险的概念 风险是客观存在的，部人类文明发展史其实就是一部人类与风险的抗争 史，抗争的目的无非是为追求安全与幸福。在事物的发展过程中，随着人类各 种活动的参与，它可能给人们带来利益，也可能给人们带来风险，其结果往往 具有不确定性。资金交易或借贷活动中的价格一利率也不例外。近年来银行 的应收未收利息与日俱增，导致银行盈利水平普遍下降，严重制约了银行信贷 资金的正常营运与业务的拓展。 风险泛指遭受各种损失的可能性。利率风险是金融风险的一种，是指由于 利率的波动，致使资产收益与价值相对于负债成本与价值发生不等量变化而造 成银行收益的损失和资产的风险。 3 1 2 利率风险的分类 从技术上讲，基本的利率风险可以分为四种。 1 期限不匹配风险：在金融机构负债和资产敏感性不相匹配的情况下，利 率变动会对金融机构净利差收入产生影响。从我国目前的现状看，商业银行的 存贷款期限是严重失衡的，存款中定期存款和储蓄存款占了相当的比重，而贷 款中，短期贷款则占了绝大多数。这表明，我国银行业的利率敏感性资产大于 利率敏感性负债。在这种情况下，利率的下调对商业银行的净利差收入造成了 很大影响。 2 基本点风险：在利率放开初期，由于市场竞争加剧，商业银行存贷款利 差会有缩小的趋势。在以利差收入为银行主要收入来源的情况下，这一趋势给 中国银行业带来的冲击是不言而喻的。 3 收益曲线风险：一般而言，长期利率要高于短期利率，即收益曲线的斜 率是正的。但在商业扩张阶段，由于货币政策的逆向短期操作，短期利率可能 第三章利率风险及利率风险管理 会高于长期利率。由于在成熟的金融市场上，银行存贷款利率多以国库券收益 率为基准来制定，若收益率曲线斜率由正变负，银行的长期未清偿浮动利率贷 款的重新定价利率与短期存款利率的利差就会大幅度降低甚至为负。 4 选择权风险：多数贷款合同都含有与利率有关的各种选择权。在利率上 升时，存款客户可能会提取未到期存款，然后再以新的较高的利率重新存款： 而在利率下降时，贷款客户有可能提前还贷，然后再以新的较低的利率重新申 请贷款。这都会降低银行的净利息收入。因此，在利率上升或下降时，商业银 行都会面临客户在不同程度上的选择权风险。 3 1 3 利率风险的成因 1 利率波动利率风险的根本原因 在市场经济中，利率作为资金的价格起着极为重要的作用。大部分经济活 动都受资金价格的影响，使利率成为市场经济中最重要的变量之一。 在通常情况下，影响利率的因素大致有四种： 1 ) 财政政策。一个国家的财政政策对利率有较大的影响，一般来说，当 财政支出大于财政收入时，政府会在公开市场上借贷，以此来弥补财政收入的 不足，这将导致利率上升。而扩张性的经济政策，往往扩大对信贷的需求，投 资的进一步加热又会导致利率下降。 2 ) 货币政策。政府制定货币政策的目的就是为了促进经济稳定增长，控制 货币供给和信贷规模j 可以影响利率，进而调节经济增长。扩大货币供给，会 导致利率下降，反之，则导致利率上升。 3 ) 通货膨胀。通货膨胀是指在信用货币条件下，国家发行过多的货币， 过多的货币追求过少的商品，造成物价普遍上涨的种现象。通货膨胀的成因 比较复杂，因此，通货膨胀使得利率和货币供给之间的关系相对复杂。如果货 币供给量的大幅增长不是通货膨胀引起的，那么利率不仅可能不下降，反而会 上升，造成高利率现象，以弥补货币贬值带来的损失。因此，利率水平随着通 货膨胀的上升而上升，随着通货膨胀率的下降而下降。 4 ) 企业需求和家庭需求。企业对于信贷的需求往往成为信贷利率变化的 “晴雨表”，每当经济步入复苏和高涨之际，企业对信贷需求增加，利率水平开 始上扬和高涨，而经济发展停滞时，企业对信贷的需求也随之减少，于是，利 率水平转趋下跌。家庭对信贷的需求也影响到利率的变化，当需求增加时，利 9 第三章利率风险及利率风险管理 率上升，需求减弱时，利率便下跌。 利率的波动对商业银行将带来一定程度的冲击。资产与负债的匹配也就是 利率风险管理。如果能够做到将资产与负债完全匹配，银行就可以享用信用利 差，专心管理信用风险。然而，这仅仅是理想的情况，在实践中很难做到。一 般地说，银行的负债是客户的存款，而资产多半由商业贷款形成。因此资产和 负债之间形成了“先天”的不匹配情况。 2 体制性原因一我国利率风险的主要特征 1 9 5 2 年以来，我国利率始终是管制利率。严格的利率管制，对银行来说，其融 资成本是确定的，贷款的收益也是确定的，而且，银行会有一个较有利的利差，从 而我国银行因市场利率变化引起的利率风险便不存在。 管制利率并不等于利率的永恒不变，当政府调整利率政策时，利率风险仍然 存在。自1 9 7 8 年改革开放以来，我国的利率频繁调整。据统计，在1 9 7 8 2 0 0 2 年 的2 5 年间，银行1 年期储蓄存款利率从3 2 4 上升到1 0 9 8 ，以后又降至1 9 8 ， 利率调升用了约1 7 年的时间，利率持续下降用了约7 年的时间。从1 9 8 9 年起， 利率调整的频率逐渐加快，幅度逐渐加大。从1 9 9 6 年以来，我国已经连续8 次下 调商业银行人民币存贷款利率。以一年期存款利率为例，它已经从1 9 9 6 年开始 下调前的1 0 9 8 下降到目前的1 9 8 ，下调幅度达8 0 以上，下调频率之密、幅 度之大都是建国4 0 多年来从未有过的。利率变化频率、波动幅度以及预测难度 的加大将提高利率风险，加剧银行间在存贷款市场的竞争。竞争一方面缩小了商 业银行存贷款利差，降低了其盈利能力，使商业银行面临整体利差缩小和经营困 难的局面；另一方面可能会由于竞争地位的不平衡，使相当一部分商业银行特别 是中小商业银行在存贷款市场的份额急剧下降，经营更加困难，甚至被挤出市场。 而不计成本和收益的恶性竞争甚至会扭曲利率的市场信号，造成信贷资源的低 效配置和浪费。 因此，与西方国家商业银行的利率风险相比，我国的利率风险更多地表现为 体制性风险。在西方国家，中央银行只是通过调整基准利率来影响市场利率的走 势，商业银行是根据当时市场利率情况相应调整各自银行的借贷利率。而我国利 率水平的制定及利率结构的调整都集中于中央银行，国家不仅管理着整个存贷 款利率水平，还管理着众多的各种存贷利率结构。国家利率政策的调整将在相当 长的过程中都是商业银行利率风险产生的直接原因。 1 0 第三章利率风险及利率风险管理 3 2 利率风险管理的含义 3 2 1 利率风险管理的概念 利率风险管理是指由于利率在市场中的变化，从而对相应市场主体的收益 与风险产生了一定的影响，为了使利率的变化有利于市场主体的目标或减少对 市场主体目标的不利影响，市场主体利用利率变化对其影响的规律性而进行各 种应对的管理技术。实际上利率风险管理也可以认为是资产负债管理，如商业 银行从资产负债管理的角度，根据利率变化的趋势，运用各种工具，设法使银 行的净利息收入最大化，银行的净资产价值最大化的管理技术。 3 2 2 利率风险管理的一般程序 利率风险管理属于风险管理的一个重要内容，因此风险管理的一般程序同样 符合利率风险管理。一般来说，利率风险管理包括风险识别、风险评估、风险 管理方法的选择、风险管理方法的实施、风险管理评价5 方面内容。 1 风险识别 风险识别包括指出分析对象所面临的重要风险是什么，有效的风险识别需要 我们把分析对象作为一个整体来观察，把所有可能产生影响的不确定性因素考 虑在内。为识别风险暴露程度，有必要设一个检验，列出分析对象承担的所有潜在 风险及相互关系。 2 风险评估 风险评估是与风险管理第一步一识别风险有关的成本量化。目前，有效衡量利 率风险的一个主要工具就是持续期。相对于传统的利率风险衡量方法而言，持续 期能更加准确、有效地衡量利率水平变化对存贷款价格的影响，因而成为商业银 行进行利率风险管理和资产负债管理的重要工具。持续期这一概念是为了分析 和管理债券组合的利率风险特征，最早由麦考莱于1 9 3 8 年提出来的，他提出要通 过衡量债券的平均到期期限来研究债券的时间结构。经过6 0 多年的发展，目前 已经出现了许多关于持续期的不同形式和解释。其中，几种尤为重要的分类包括 麦考莱持续期、修正持续期、封闭式持续期和有效持续期。 3 风险管理方法的选择 减少风险有五种基本方法：预防并控制风险、风险回避、风险分散、风险转 第三章利率风险及利率风险管理 移、风险补偿。 1 ) 风险的预防， 风险预防是指对可能发生的风险设置层层防“火”屏障。可以说，商业银行 抵御风险的预防措施有很多，例如，上缴法定的存款准备金，保持一定数额的超额 准备金，是为了保证存款的提取和贷款的发放；普通呆账准备金和专项呆账准备 金的提取是为了防备因灾害、失窃等原因造成的资本损失等。其中最终的一层 “防火墙”就是保持充足的资本比率，它除了满足金融监管部门的规定比率、购置 银行必需的固定资产和维持公众对银行的信心外，还可以弥补日常周转中偶发 性的资金短缺，在银行亏损或破产时保护存款人与债权人的利益。 当然，要真正达到风险预防的目的，最重要的还是商业银行加强内部管理，主 动调整资产负债比例结构，不断提高自身资金实力和抵御风险的能力。 2 ) 风险的回避 风险回避是指对风险明显的经营活动所采取的避重就轻的处理方式。它实 际上是对风险的事前控制，是针对已经意识到的高风险，采取主动放弃或拒绝承 担风险的办法。例如，在银行的经营过程中，主动放弃对某一产业、某一企业，或 某一项目的贷款支持。 但是，风险回避并非就是放弃有风险的业务，只去做无风险的业务，而是放弃 那些商业银行不熟悉、没有把握或不具备相当条件和能力去经营与控制风险的 业务。 商业银行经常采用的回避风险的方法：一是信贷资金投放的选择方式，即 在对多个可供选择的投放项目进行权衡时，选择那些风险较小的项目，而避免那 些风险较大的项目，不能只看利率和收益率的高低，而忽略风险性的大小。二是利 用资产结构短期化方式，即降低银行信贷资产的平均期限或提高短期资产的比 重，这样既有利于增强银行资产的流动性，又有利于通过利率敏感性分析调整银 行的资产负债结构或利率定价来规避市场风险。 当然，我们也不能否认，风险的回避是一种较为保守的风险控制方法。不承担 风险自然也就不会蒙受风险损失，但同时也意味着市场份额的降低和盈利机会 的丧失，从而使自身在激烈竞争的市场中处于不利地位。所以，商业银行的经营管 理者应该持有的正确态度是：正确权衡风险与效益的关系，主动回避那些风险与 效益不相匹配的业务，主动争取那些风险与效益相匹配的业务，既要保证银行信 贷资金的安全，又要保证银行的经济效益。 第三章利率风险及利率风险管理 3 ) 风险的分散 风险分散是为了控制风险过于集中而将风险组合多元化的一种措施。其最 基本的做法就是通过资产结构的多样化，选择彼此相关系数较小的资产进行合 理组合与搭配，使高风险资产的风险向低风险的资产扩散，以降低整个银行资产 组合的风险程度，即通常所说的“不要把鸡蛋放在一个篮子里”。 商业银行风险分散的方式很多，其中包括： 银行客户分散，即指银行在吸收存款、发放贷款时，应尽可能地分散到众多的 客户之中去，避免因存款或贷款数量过于集中而导致银行资产过于依赖个别客 户的经营状况所带来的损失。 银行信贷资金的期限分散，即指银行在一定时期内的信贷资金总量应按照 期限的短、中、长合理进行搭配。在兼顾银行盈利目标的同时，保证银行必要的 流动性要求；在兼顾银行贷款客户的期限要求的同时，保证银行存款客户的到期 支取，使银行的“三性”原则达到最佳的协调和统一。 银行贷款利率分散，即指在银行贷款总量中，固定利率和浮动利率的贷款均 应各占一定的比例。这样可以以不变应万变，最大限度地保证银行自身效益的稳 定性，从而避免或减少由于市场利率波动而给银行造成的损失。 银团贷款，即指由一家银行牵头，联系多家银行共同为同一项目进行贷款。这 种贷款方式既可以抓住有利的获利机会，还可以有效地分散贷款风险。 除此之外，银行风险的分散还包括银行信贷资产在行业、地区、币种等方面 的结构性分散。 4 ) 风险的转移 风险转移也是一种事前控制风险的手段。它是指利用某些合法的交易方式 和业务手段，将可能发生风险的全部或部分转移给他人承担，以保证银行自身资 金安全的行为。 在复杂多变的市场环境中，各经济主体对风险的看法及承担风险的能力是 各不相同的。在一定时期内，有人预计未来市场利率趋升，而有的人则认为相反； 银行认为对某客户的贷款会有较大的风险，而有人却甘愿为其贷款提供担保9 银 行认为某项业务可能遭受较大的风险，而保险公司却认为它有利可图，这种认识 上的差异以及不同的风险承担力为商业银行转移风险创造了条件并提供了可 能。 商业银行风险转移的途径和方式主要有： 第三章利率风险及利率风险管理 风险资产出售，即将银行不愿意承担的风险资产出售给他人。而购买者一般 对该种风险具有较强的控制能力或拥有更多的经验，愿意通过承担此种风险来 获取可能的收益，例如商业银行对于自身不良资产的打包出售。 担保，即要求客户贷款时采用保证贷款的方式，一旦风险转化为现实，银行除 了追索借款人的直接经济责任外，还可以通过对担保物或担保人的追索，挽回部 分贷款风险的损失，从而使贷款风险得以转移。 保险，一方面可以采取间接投保转移风险的方式，即由银行债务人对其拥有 的财产向保险公司投保，并将保险受益人权益转让给银行；另一方面，也可以在银 行信贷基金保险制度建立起来之后，以银行资产包括不动产、动产或债权，直接向 保险公司投保。以上两种方式都可以完成对银行风险的转移。 5 ) 风险的补偿 风险补偿是指金融机构用资本、利润、抵押品拍卖收入等资金补偿其在某 种风险上遭受的损失。 可以说，无论怎样完善的风险防范、控制机制，都无法完全控制所有风险损失 的发生。由于风险的发生具有惯性特征，因此，金融机构风险的防范、控制只是相 对的，而风险的发生却是绝对的。一旦风险发生，造成银行资金、信誉的损失，最 重要的问题就是立即止损，并对损失进行及时补偿。否则，势必削弱金融机构的资 金实力，影响其经营活动的正常开展。 商业银行的风险补偿可以通过以下方式得以实现。 贷款的担保抵押物可以弥补部分信贷资金的损失。当银行的债务人由于 各种原因发生违约行为造成银行贷款损失时，商业银行可以通过适当的法律程 序对贷款的各种担保抵押物如存款、有价证券、固定资产、流动资产等予以拍 卖。银行对变卖的担保抵押物价款享有优先受偿权、这样可以使损失的贷款本 息在一定的程度上得以弥补。 按规定比例提取各种呆账准备金。呆账准备金是从银行的经营收入、利 润以及资本金中提取并留存的资金储备，用来弥补银行的呆帐损失。具体包括 普通呆账准备金、专项呆账准备金、特种呆账准备金等，其目的就在于弥补贷 款的固有损失。因为，尽管银行对于次级、可疑类贷款会采取各种方法来催收 和追索，但由于种种原因，总会有一部分贷款最终无法收回，形成损失。因此， 对于商业银行来讲，建立呆账准备金制度，并按规定比例提取，按法定程序对 风险进行评估和适时冲销，是至关重要的。同时，需要特别强调的是：对于贷 1 4 第三章利率风险及利率风险管理 款损失的冲销并非是银行对贷款债权的放弃，而只是银行内部帐务的一种处理 方式，应根据“帐销案存”的原则继续追索。 保持充足的资本金比率。当银行遭受信贷资产损失，在拍卖了担保抵押 物，提用了呆账准备金之后，仍然不足以弥补银行信贷资金的风险损失时，就 只能采用被动的最后一招一动用银行的资本金冲抵损失了。在商业银行资本金 的作用当中，最为重要的功能之一就是用作弥补风险损失的最后准备，为银行 的安全提供物资保障，即在银行资产的风险损失与银行安全之间发挥缓冲的作 用。可以说，资本金是商业银行继风险防范、控制以及其他手段弥补损失之后， 保证银行信贷资金、保护银行安全经营和良好信誉的最后一道屏障。 4 ) 风险管理方法的实施 对于已识别的风险，在决定了采取何种措施以后，接下来就要实施这些措 施。这一阶段风险管理的基本原则是使实施费用最小化。 5 ) 风险管理评价 风险管理是一个动态反馈过程，在这一过程中需要对决策进行定期的评价 和修正。随着时间的推移和情况的变化，可能产生新的风险；有关风险可能性 和严重性的信息可能更容易获得；管理这些风险的方法可能越来越便宜。 第四章国外利率市场化过程中出现的问题及相关经验 第四章国9 b j l j 率市场化过程中出现的问题及相关经验 4 1 国外利率市场化出现的问题 利率市场化在国外也并非一帆风顺，在实施的过程中出现了很多的问题， 其中美国的情况最为典型，美国从1 9 8 2 年开始到1 9 8 6 年3 月，大约用了5 年 的时间完成了利率市场化，在这一过程中及其之后，美国遇到的最严重的问题 是银行倒闭数量的增加。在利率市场化的初期，美国每年倒闭的银行达两位数， 1 9 8 5 年达到了三位数，此后则急剧增加，在1 9 8 7 - - 1 9 9 1 年每年平均倒f j j2 0 0 家，最多的一年竟然有2 5 0 家银行倒闭。 大多数国家的利率都经历了从管制利率到市场利率的过程，中国的利率市 场化虽然与其他国家放松利率管制时面临的环境不同，但从国外放松利率管制 的过程与成败得失中仍然可以找到许多可资借鉴的东西。 下面将介绍七个国家的利率市场化改革。这七个国家分别为美国、日本、 韩国、印度尼西亚、泰国、印度和智利。 美国和日本是发达市场经济国家的代表。韩国、印度尼西亚、泰国、印度 都是亚洲发展中国家，在基础条件、经济改革战略等很多方面有共同点，其中 前三个国家在亚洲金融危机中未能幸免，而利率市场化改革又都在危机前的8 0 、 9 0 年代完成，需要特别关注。印度既躲过了危机，利率市场化改革又进展得比 较顺利，至今颇为成功。智利是其他发展中国家的代表，其利率市场化改革案 例具备典型性。 下面将对美国、日本、韩国、印度尼西亚、泰国、印度和智利的利率市场 化改革的进行简要的概述。 1 美国 1 9 3 3 、1 9 3 5 、1 9 6 6 年分别对联储会员银行、非会员投保银行和储蓄金融机 构设置存款利率上限。1 9 7 1 年以后货币市场互助基金的发展严重削弱上述机构 吸收存款的能力。 1 9 7 0 年6 月，放松对1 0 万美元以上、9 0 天以内的大额存单的利率管制； 1 9 7 1 年1 1 月，准许证券公司引入货币市场互助基金；1 9 7 3 年5 月，放松所有 1 6 第四章国外利率市场化过程中出现的问题及相关经验 大额存单的利率管制；1 9 7 3 年7 月，取消1 0 0 0 万美元以上、期限5 年以上的 定期存款利率上限；1 9 7 8 年6 月，准许存款机构引入货币市场存款账户( 6 个月 期，1 万美元以上) ，不受支票存款不允许支付利息的限制；1 9 8 0 年1 2 月，允 许所有金融机构开设n o w 账户业务；1 9 8 2 年5 月，准许存款机构引入短期货 币市场存款账p ( 9 1 天期限，7 5 0 0 美元以上1 ，并放松对3 年6 个月期限以上的 定期存款的利率管制；1 9 8 2 年1 2 月，准许存款机构引入货币市场存款账p ( 2 5 0 0