（技术经济及管理专业论文）山东产权交易市场一体化运行机制研究.pdf

山东建筑大学硕士学位论文 摘要 诞生于2 0 世纪8 0 年代的产权交易市场，是我国市场经济发展中的独特的、必然的 产物。它没有像证券市场一样，形成全国统的市场，而是以网络型的产权市场形式存 在，在这其中，省级产权交易市场发挥着支柱的重要作用。伴随着多层次产权交易市场 呼声的加大，区域性、省市级产权交易市场体化的构建也成为历史的必然。 作为国有企业大省的山东，从产权交易市场的初建、沉寂、恢复到辉煌，生动地成 为我国产权交易市场曲折发展的缩影。2 0 0 8 年，全省产权交易市场整合的实现，使山东 产权市场迈向了一个新的阶段，在这种形势下，如何破除以前分散交易的局面，实现整 体运行，便成为山东产权交易市场发展的当务之急。本文正是基于此，对山东产权交易 市场的一体化运行进行研究，构建山东产权交易市场的一体化运行机制。 本文首先阐述了产权交易的基础理论，然后从山东产权交易市场的发展状况入手， 分析山东产权交易市场一体化运行所依据的准则，进而构建山东产权交易市场一体化运 行机制，最后结合时代背景，分析金融危机对山东产权交易市场一体化运行的启示。 在产权交易的基础理论当中：分析了产权的可交易性，了解了产权交易的相关主体、 客体以及三种主要交易方式，明确了产权交易市场在我国资本市场中的定位以及我国产 权市场的特殊功能。 在山东产权交易市场一体化运行的准则当中：介绍了山东产权市场的发展状况，提 出了一体化运行的三项准则，初探了山东产权市场在全国多层次产权市场中的地位。 在山东产权交易市场一体化运行机制的构建当中：提出产权交易市场一体化运行机 制的基本框架，概括出四大机制要素，并分别就山东产权交易市场一体化信息机制、价 格机制、交易机制和监管机制进行论述，构建了山东产权交易一体化运行平台。 在金融危机对山东产权交易市场一体化运行的启示当中：借鉴1 9 9 7 年亚洲金融风暴 下山东产权市场的经验教训，分析两个时期的不同，验证山东产权交易市场一体化运行 的有效性。 本文主要针对山东产权交易市场的一体化运行进行研究，对于刚刚实现整合的山东 产权市场，具有较强的实践意义，希望本文的一些观点对于我省产权交易发展以及区域 联盟决策，起到一定的借鉴作用。 关键词：产权交易，产权交易市场，一体化运行机制，山东产权交易中心 山东建筑大学硕士学位论文 r e s e a r c ho ni n t e g r a t i v eo p e r a t i o n a lm e c h a n i s mo fp r o p e r t yr i g h t e x c h a n g em a r k e to fs h a n d o n gp r o v i n c e d i n gj i e ( t e c h - e c o n o m y & m a n a g e m e n t ) d i r e c t e db yw a n gh a i z i a b s t r a c t p r o p e r t yf i g h te x c h a n g em a r k e tc a m eo u ti n19 8 0 s i ti s ap a r t i c u l a ra n di n e v i t a b l e p r o d u c to fm a r k e te c o n o m yo fc h i n a i n s t e a do f au n i f o r mm a r k e t ，t h ef o r mo fp r o p e r t yr i g h t e x c h a n g em a r k e ti san e tm a r k e t i nt h i sm a r k e t ，p r o v i n c i a lp r o p e r t yr i g h te x c h a n g em a r k e t p l a y sa ni m p o r t a n tr o l e a st h ed e m a n do fm u l t i l e v e lp r o p e r t yr i g h te x c h a n g em a r k e t ，i t s n e c e s s a r yt ob u i l di n t e g r a t i v ep r o p e r t yr i g h te x c h a n g em a r k e t so ft e r r i t o r i a la n dp r o v i n c i a l m a r k e t a sab i gp r o v i n c ef u l lo fn a t i o n a le n t e r p r i s e sr e s o u r c e s ，s h a n d o n gp r o v i n c eb e c o m e sa n e p i t o m eo fd e v e l o p m e n to fp r o p e r t yr i g h te x c h a n g em a r k e to fc h i n af r o mt h ev e r yb e 百n n i n g t ot h es l l i n yd e v e l o p m e n t i n2 0 0 8 ，p r o p e r t yr i g h te x c h a n g em a r k e to fs h a n d o n gp r o v i n c e s t e p p e dt o an e wm o m e n t ，b e c a u s eo fi n t e g r a t i o no fp r o p e r t yr i g h te x c h a n g em a r k e to ft h e w h o l ep r o v i n c e i ti sn e c e s s a r yt om a k et h eh o l i s t i co p e r a t i o n a lc o m e st r u e t h e r e f o r e , t h i s a r t i c l eb u i l d si n t e g r a t i v eo p e r a t i o n a lm e c h a n i s mo fp r o p e r t yr i g h te x c h a n g em a r k e to f s h a n d o n gp r o v i n c eb a s e do nt h er e s e a r c ho ni n t e g r a t i v eo p e r a t i o no fp r o p e r t yr i g h te x c h a n g e m a r k e to fs h a n d o n gp r o v i n c e f i r s t l y , t h i sa r t i c l ed e s c r i b e st h eb a s i ct h e o r i e s o fp r o p e r t yf i g h te x c h a n g e s e c o n d l y , a n a l y s e sr u l e so fi n t e g r a t i v eo p e r a t i o no fp r o p e r t yr i g h te x c h a n g em a r k e to fs h a n d o n g p r o v i n c e a n dt h e n , b u i l d si n t e g r a t i v eo p e r a t i o n a lm e c h a n i s mo fp r o p e r t yr i g h te x c h a n g e m a r k e to fs h a n d o n gp r o v i n c e a tl a s t ，a n a l y s e st h er e v e l a t i o no ff i n a n c i a lc r i s i so ni n t e g r a t i v e o p e r a t i o n a lo fp r o p e r t yf i g h te x c h a n g em a r k e to fs h a n d o n gp r o v i n c e i nt h ep a r to fb a s i ct h e o r i e so fp r o p e r t yr i g h te x c h a n g e ，i ti n c l u d e sa n a l y s i so fe x c h a n g e a b i l i t yo fp r o p e r t yr i g h t ，c o r r e l a t i v es u b j e c t sa n do b j e c t so fp r o p e r t yr i g h te x c h a n g e ，a n dt h r e e m a i ne x c h a n g ef o r m s a n dd e f i n i t u d e st h ep o s i t i o no fp r o p e r t yr i g h tm a r k e ti nn a t i o n a lc a p i t a l i i 山东建筑大学硕士学位论文 m a r k e ta n dp a r t i c u l a rf u n c t i o no fo u rn a t i o n a lp r o p e r t y r i g h tm a r k e t i nt h ep a r to fr u l e so fi n t e g r a t i v eo p e r a t i o no fp r o p e r t yr i g h te x c h a n g em a r k e to f s h a n d o n gp r o v i n c e ，t h i sa r t i c l ei n t r o d u c e st h ed e v e l o p m e n to fp r o p e r t yr i g h tm a r k e to f s h a n d o n gp r o v i n c e a n dt h e n ，b r i n g sf o r w a r dt h r e er u l e s l a s t l y , t h i sa r t i c l ee x p l o r e st h e p o s i t i o no fs h a n d o n gp r o p e r t yr i g h tm a r k e ti nc h i n a sm u l t i - l e v e lp r o p e r t yr i g h te x c h a n g e m a r k e t t h i sa r t i c l eb r i n g sf o r w a r dt h eb a s i cf r a m eo fi n t e g r a t i v eo p e r a t i o n a lm e c h a n i s mo f p r o p e r t yr i g h te x c h a n g em a r k e to fs h a n d o n gp r o v i n c ea n df o u re l e m e n t si nt h i sm e c h a n i s m ，i n t h ep a r to ft h e b u i l d i n go fo p e r a t i o n a lm e c h a n i s mo fp r o p e r t yr i g h te x c h a n g em a r k e t p a r t i c u l a r l y , t h i sp a r td i s c o u r s e su p o ni n f o r m a t i o nm e c h a n i s m ，p r i c em e c h a n i s m ，e x c h a n g e m e c h a n i s ma n ds u p e r v i s i o nm e c h a n i s mo fi n t e g r a t i v eo p e r a t i o no fp r o p e r t yr i g h te x c h a n g e m a r k e to fs h a n d o n gp r o v i n c e a n df i n a l l yb u i l d sap l a t f o r mo fi n t e g r a t i v e o p e r a t i o n a l m e c h a n i s mo f p r o p e r t yr i g h te x c h a n g em a r k e to fs h a n d o n gp r o v i n c e a tl a s t ，t h ea r t i c l em a k e sd i f f e r e n c e sb e t w e e na s i af i n a n c i a ls t o r mi n19 9 7a n dt h e r e c e n t l yf i n a n c i a lc r i s i s ，a n dv a l i d a t e st h ev a l i d i t yo fi n t e g r a t i v eo p e r a t i o n a lm e c h a n i s mo f p r o p e r t yr i g h te x c h a n g em a r k e to fs h a n d o n gp r o v i n c e b e c a u s et h i sa r t i c l ea i m sa tt h er e s e a r c ho ni n t e g r a t i v eo p e r a t i o n a lm e c h a n i s mo f p r o p e r t y r i g h te x c h a n g em a r k e to fs h a n d o n gp r o v i n c e ，i th a sp r a c t i c a lm e a n i n gt oi n t e g r a t i v ep r o p e r t y r i g h te x c h a n g em a r k e to fs h a n d o n gp r o v i n c e t h e r e f o r e ，t h i st h e s i sc o u l db eu s e df o r r e f e r e n c ei nt h ed e v e l o p m e n to f p r o p e r t yr i g h te x c h a n g em a r k e to fs h a n d o n gp r o v i n c ea n d d e c i s i o no ft e r r i t o r i a la l l i a n c e k e yw o r d s ：p r o p e r t yr i g h te x c h a n g e ，p r o p e r t yr i g h te x c h a n g em a r k e t , i n t e g r a t i v e o p e r a t i o n a lm e c h a n i s m ，s h a n d o n gp r o p e r t yr i g h te x c h a n g ec e n t e r i i i 原创性声明 本人郑重声明：所提交的学位论文是本人在导师的指导下，独立进行研究 取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，论文中不合其他人已经发表或撰写 过的研究成果，也不包含为获得山东建筑大学或其他教育机构的学位证书而使用 过的材料。对本文的研究作出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标 明。本人承担本声明的法律责任。 学位论文作者签名：罐 学位论文使用授权声明 本学位论文作者完全了解山东建筑大学有关保留、使用学位论文的规定，即： 山东建筑大学有权保留并向国家有关部门或机构送交学位论文的复印件和磁盘， 允许论文被查阅和借阅。本人授权山东建筑大学可以将学位论文的全部或部分内 容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或其它手段保存、汇编学位论 文。 保密论文在解密后遵守此声明。 学位论文作者签名： 导师签名： 山东建筑大学硕士学位论文 1 1 选题背景 第1 章绪论 产权交易市场是我国独有的市场，是我国经济领域的一大创新，伴随着我国改革开 放3 0 年的历程，我国的产权市场也已诞生了2 0 周年。产权交易市场是我国在改革开放的 过程中，为国有企业改制服务，产生的特殊需要。现如今已成为我国多层次资本市场的 重要组成部分，为实现资源优化配置、提高产业集中度、优化资本市场结构发挥了基础 的作用。但是到目前为止，我国产权交易市场尚未形成竞争性市场主体，产权交易市场 机制不够完善，政府如何按照市场经济规则对产权交易市场进行监管与调控尚未解决。 山东产权交易市场经过近2 0 年的发展，从最初的地方性柜台交易，到清理关闭再到 探索恢复，至今已形成了以国有产权交易为主的发展局面，产权交易市场的一体化日益 成为时代发展的趋势。2 0 0 8 年，在山东省国资委的指导下，山东产权交易中心对山东产 权交易市场进行了整合，将全省6 家地市级产权交易机构统一到山东产权交易中心之下， 成为山东产权交易中心的办事处，确定了山东产权交易中心的唯一地位，至此，山东产 权交易市场实现了全面的整合和统一。在此形势下，如何对刚刚实现整合的产权市场进 行一体化运作，成为迫切需要研究探讨的问题。 1 2 研究目的及意义 产权市场一直存在“重实践、轻理论 的倾向，理论研究相对匮乏，迫切需要通过 理论研究尤其是理论创新来推动产权市场的规范发展。本文通过对山东产权交易市场一 体化运行现实状况的剖析，将产权交易市场的实践运行上升到理论层次，以期对产权市 场的理论研究有一定的贡献。其具体研究目的及意义在于： 1 ) 运用市场运行机制的一般理论，结合山东产权交易市场的特点，总结产权交易市 场运行机制要素，形成山东产权交易市场一体化运行机制的理论体系。 2 ) 通过研究目前山东产权交易市场在刚刚实现整合的基础上如何有效的进行一体化 运行，找出存在的问题与不足，提出建议和措施，期望能为山东产权交易市场一体化运 行的实践提供借鉴。 3 ) 在形成产权交易市场一体化运行机制理论体系的基础上，反过来用运行机制理论 山东建筑大学硕士学位论文 来规划实践，使山东产权交易市场的一体化运行能从理论的角度来重新审视实践。 4 ) 结合当前金融危机对资本市场的影响，考虑产权市场在资本市场的定位，提出金 融危机对山东产权交易市场一体化运行的启示。 5 ) 通过对山东产权交易市场的发展历史和现实状况的研究，定位山东产权交易市场 在全国产权市场的地位，明确山东产权交易市场的未来发展方向。 1 3 文献综述 1 3 1 国外研究进程 1 ) 产权理论研究 国外对产权问题的研究主要有两种最基本的理论范式：以马克思的所有制理论为基 础的产权理论；以科斯( r h c o a s e ) 和诺思( d c n o r t h ) 为代表的西方新制度学派的 产权理论。 ( 1 ) 马克思产权理论 马克思在德意志意识形态、哲学的贫困、 哥达纲领批判、政治经济 学批判，以及反杜林论、家庭，私有制和国家的起源这些篇籍中就大量使用 了“所有者、“所有权”、“所有制”、“私有制”、“公有制”、“个人所有制” 以及“所有 、“占有”等基础性概念。马克思的产权理论从生产着手，以资本主义的 所有制为基础，研究包含了资本的所有权、占有权、支配权、使用权等方面，形成了内 容丰富的产权理论。马克思产权理论认为产权关系是一种基于所有制的经济利益关系， 产权问题是以生产为基础的生产力与生产关系矛盾运动的结果，并揭示出了剩余价值的 生产、实现和分配的规律，揭示了资本主义所有制的本质和资本主义经济关系的图景【1 1 。 ( 2 ) 西方现代产权理论 西方产权理论从交易着手，主要研究现代市场经济中产权及其制度和安排对资源配 置及使用效率的作用和影响。西方现代产权理论认为产权关系是一种法权关系，产权问 题是以交易为基础的人们之间的权利和利益的交换关系t 2 1 。创始人物是科斯，科斯于1 9 6 0 年发表了社会成本问题一文，作为西方产权理论的开创性经典论文，从研究外部影 响开始，讨论权利的界定( 企业边界) 、交易费用【3 1 、以及产权分配、资源配置效率等 关系【4 】。后来，斯蒂格勒把其归纳为“科斯定理”：如果交易费用为零，那么产权的任 何分配都与资源配置的效率无关，都是有效率的【5 1 。之后，诺思( d c n o r t h ) 【6 】、阿尔 2 山东建筑大学硕士学位论文 钦( a a l c h i a n ) 、德姆塞茨( h d e m s e t z ) 【刀、威廉姆森( o w i l l i a m s o n ) 、舒尔茨( c s h u l t z e ) 、 和张五常( s t e v e nc h e u n g ) 等人在科斯研究的基础上不断丰富、发展、完善，共同形成 了西方现代产权理论。西方产权理论的各代表人物分别从不同侧面对产权做了定义与研 究。诺斯认为，产权是个人对其所拥有的劳动、物品和服务的占有权利，占有是法律规 则、组织形式、实施及行为规范的函数 8 】；阿尔钦认为，产权是一个社会所强制实施的、 选择一种经济品的使用的权利，是授予特别个人某种权威的办法，利用这种权威，可以 从不被禁止的使用方式中，选择任意一种对特定物品的使用方式【9 1 ；德姆塞茨在其经典 名著关于产权的理论中认为：“产权包括一个人或其他人受益或受损的权利。产权 是界定如何受益或如何受损，因而谁必须向谁提供补偿以使他修正人们所采取的行动 【l o 】，“产权是一种社会工具，其重要性就在于事实上它们能帮助一个人形成他与其他人 进行交易时的合理预期。”【1 1 】。总之，西方的产权理论研究的产权关系着重于企业边界 的界定、企业规模与效率的关系，以及产权归属、企业与企业的关系对效率的影响等。 马克思的产权理论与西方现代产权理论都强调产权和制度在经济中的重要性，把产 权结构和制度安排看作影响经济绩效的重要因素，都把产权关系看作是人与人之间的经 济关系，都把利益问题当作产权关系的核心问题 1 2 】。 2 ) 产权市场理论研究 由于产权市场只存在于中国，因此国外的研究仅限于产权理论本身，对产权市场的 理论研究几乎空白。2 0 0 4 年k s a n a n d 、h h a r m s e n 和d r o u s s e a u 对产权市场的价格发现 功能进行了相关阐述【1 3 】。 1 3 2 国内研究现状 1 ) 产权理论与现代产权制度研究 与西方现代产权理论不同，中国学术界最为流行的观点是把产权等同于所有权。他 们把产权视为关于财产的权利，并进一步将其归纳为所有权，即把人对资产的占有关系 视为产权关系的基础与核心【1 4 1 。对于产权内涵的理解，较有代表性的是南开大学经济研 究所常修泽教授，他将产权内涵概括为产权体系论、产权价值论和产权可分论。对产权 内涵和特征的界定对于理解和把握产权交易尤为重要，正因为产权的可分性和有价值性， 使产权形成一个“产权束”，我们可以将产权整体或分解成部分进行出让【1 5 1 。 从我国的实践看，十四届三中全会最早对产权的概念进行解释。2 0 0 1 年中纪委第七 3 山东建筑大学硕士学位论文 次会议，2 0 0 2 年国务院第四次廉政会议，2 0 0 3 年中纪委第二次会议，都明确提出产权交 易进入市场的要求，这为现代产权制度的建设和产权交易市场的发展指明了方向。产权 交易从场外引入场内，在一个“公开、公平、公正 的市场中完成交易，由暗箱操作变 为公开竞价，由政府操作变为市场操作，这对于从制度上保障政府的廉政建设，促进政 治体制变革，具有重要作用。 2 0 0 3 年的十六届三中全会决议指出：“要建立归属清晰、权责明确、保护严格、流 转顺畅的现代产权制度，要依法保护各类产权，健全产权交易规则和监管制度，推动产 权有序流转 。产权制度是指企业资产所有权以及由资产所有权派生出来的企业资产占 有、收益、处置等权利的制度总和。现代产权制度的特征被表述为“归属清晰、权责明 确、保护严格、流转顺畅 ，这体现了现代产权制度的根本属性【1 6 1 。现代产权制度的确 立，是产权界定、实施、交易的制度基础，有利于提高市场资源的配置和使用效率；有 利于从源头上预防和治理腐败，建立高效廉洁的政府，防止国有资产流失；是建立良好 的社会经济发展环境和正常的市场秩序的前提；是加快我国经济发展和促进经济体制、 政治体制改革的一项重要的制度安排 1 7 1 。 2 ) 产权改革及产权制度建设 从1 9 7 8 年底开始，我国启动了以国有企业改革为中心的经济体制改革。当时，采取 的是以“放权让利”为指导思想的改革措施。这种改革方式解决了治理结构中的激励功 能，但对经营者的选择方面仍缺乏一套机制。同时，也没有触动计划经济管理体制，改 革中暴露出来的一些深层次问题并未解决，在一定程度上造成了改革开放以后第一波的 国有资产流失。 1 9 9 3 年1 1 月，党的十四届三中全会审议通过了中共中央关于建立社会主义市场经 济体制若干问题的决定，明确提出建立“产权清晰、权责明确、政企分开、管理科学 的现代企业制度，是国有企业改革的方向。以此为标志，国有企业改革由“放权让利 进入了“产权制度创新 的新阶段。 2 0 0 2 年11 月，党的十六大宣布在坚持国家所有的前提下，充分发挥中央和地方两个 积极性。中央政府和省、市( 地) 两级地方政府设立国有资产管理机构。随后成立的专 门监管国有资产的国资委履行出资人的职责，使权责利相统一，形成管资产和管人、管 事相结合的中央和地方的两级管理体制。这一举措是我国产权制度改革深入推进的重要 突破【1 8 】。 我国产权制度改革最终是以市场化、制度化、渐进式、积极而稳妥的方式进行的， 4 山东建筑大学硕士学位论文 各地区产权交易市场的建设，是我国产权制度改革市场化的具体表现【1 9 】。通过市场这只 有形的手，有步骤的出售国有产权，在公开、公平、公正的平台实现交易，优化资源配 置。产权交易市场的发展历程与产权制度的建设与改革紧密相关。研究与预测产权交易 市场的过去、现在和未来，对于探索我国、我省产权制度改革方向，对于完善产权改革 的配套体系，对于了解经济体制改革的方向，具有极其重要的实践意义【2 0 1 。 3 ) 产权市场理论研究 随着产权交易市场的建立和发展，我国学者对于产权市场的理论研究主要有： 1 9 9 6 年程红、2 0 0 1 年林凌研究了产权市场的重要地位；2 0 0 0 年王一借鉴“企业并购 阶段假说 构建了“产权交易阶段论假说 ，提出产权交易发展阶段为行政撮合型、混 合推动型和市场驱动型，我国产权交易的现状是处在由混合推动为主导阶段向市场驱动 为主导阶段的过渡中 2 1 1 。2 0 0 1 年曾小春提出产权交易中心则可担负起节省交易费用的重 任，从而为经济发展和制度创新做出贡献。2 0 0 0 年苏颖宏、2 0 0 3 年银纯泉提出政府权力 及利益的“条块分割 对产权市场的影响；2 0 0 1 年刘笑萍、2 0 0 2 岳士侠、2 0 0 3 年任凤珍 对规范监管进行深入研究；2 0 0 3 年陈永忠、浦再明分别对政府角色进行界定，提出实施 法制化管理【2 2 1 。 具体到产权市场运行机制方面的研究，代表人物为人大教授郭国庆。2 0 0 4 年，他从 实践角度出发研究产权市场的运行实践机制，提出产权交易机构应建立企业化的经营管 理机制，摆脱事业编制性质，有效的促进产权市场的市场化。 1 3 3 文献综述小结 从国内外研究状况可以看出，由于产权市场的中国特色，国外对此的研究仅限于产 权理论本身，而国内学者则对产权市场进行了相对深入的研究。 但具体到本文所研究的产权交易市场运行机制方面，我国的学者虽对此进行了研究， 但只是立足产权交易机构的运行机制，并没有从整个产权交易市场的角度研究市场的运 行机制，并没有形成完整的运行机制理论。有些学者虽然也认识到了政府监管对于产权 市场的作用，但没有上升到运行机制的层面。由此看出，对于产权市场运行机制理论的 研究，目前我国还处于分散的理论研究阶段，还没有基于市场运行机制理论形成完整的 产权市场运行机制理论体系。 5 山东建筑大学硕士学位论文 1 4 研究思路 本文的研究思路如图1 1 所示： 1 5 主要研究内容 图1 1 研究思路示意图 本文从运行机制的角度对山东产权交易市场进行研究，尤其是针对山东产权交易市 场刚刚实现整合的现状，山东产权交易市场要由原来的各地区分散交易变为区域内一体 化运行，在此基础上提出产权交易市场一体化运行机制的理念，构建山东产权交易市场 的一体化运行机制。本文在对产权交易的基础理论进行阐述的基础上，对以下三方面的 6 山东建筑大学硕士学位论文 内容进行了主要研究： 1 ) 山东产权交易市场一体化运行所依据的准则 通过分析山东产权交易市场的发展状况，提出山东产权交易市场一体化运行的必要 性并明确指出山东产权交易市场一体化运行所依据的三项准则。即优化资源配置准则、 优化产业结构准则和完善多层次产权交易市场准则。在此准则的基础上，才能更有效的 构建山东产权交易市场的一体化运行机制。 2 ) 山东产权交易市场一体化运行机制的构建 在明确一体化运行所依据的准则之后，提出产权交易市场一体化运行机制的理念， 界定产权交易市场一体化运行机制的内涵和基本框架。在山东产权交易市场发展现状的 基础上，构建山东产权交易市场一体化运行机制体系，并分别就信息机制、价格机制、 交易机制和监管机制进行论述，紧密结合山东产权交易市场的优点和不足，构建适用于 山东产权交易市场一体化运行的机制。 3 ) 金融危机对山东产权交易市场一体化运行的启示 产权市场是资本市场的重要组成部分，结合当前金融危机对资本市场的强烈冲击， 分析金融危机对区域性产权市场的影响，认清山东产权交易市场面临的形势，并借鉴 1 9 9 7 年亚洲金融危机的经验教训，将现阶段和历史进行比较，结合时代背景，提出对策 建议，更有效的优化山东产权交易市场的一体化运行。 1 6 论文的创新之处 本文的创新点主要有以下三点： 1 ) 结合山东产权交易市场刚刚实现整合统一，需要进行一体化运行的实际，在市场 运行机制的概念基础上提出产权交易市场一体化运行机制的概念。 2 ) 依据市场运行机制理论，结合山东产权交易市场自身运行特点，分析出产权交易 市场一体化运行机制的四个构成机制：信息机制、价格机制、交易机制和监管机制，构 建产权交易市场一体化运行的基本框架。 3 ) 面对金融危机对产权市场的影响，借鉴1 9 9 7 年亚洲金融危机下山东产权市场的 应对措施，分析比较2 0 0 8 年和1 9 9 7 年山东产权市场的不同功能和市场定位，找出两个 时期的区别，提出建议，对比验证山东产权交易市场一体化运行机制的有效性。 7 山东建筑大学硕士学位论文 2 1 产权概述 2 1 1 产权概念 第2 章产权交易的基础理论 关于产权的概念，中外学者都给出了相关的界定，见表2 1 ，但由于产权市场是我国 独特存在的一种市场形态，所以基于产权交易市场研究之上的产权概念，本文更倾向于 我国学者所阐述的概念。 表2 1 中外学者对产权含义界定的比较 所谓产权，是以财产所有权为基础，由所有制实现形式所决定的，反映不同利益主 体对某一财产的占有、支配和收益的权利、义务和责任。产权是构成社会经济制度的基 础性元素，是市场交易及有效运行的基本前提。产权的界定、结构、安排不仅直接决定 了一个国家的社会经济制度的结构和性质，而且影响着该国资源配置和制度运行的成本 和效率 2 3 1 。 本文的研究对象主要是企业产权，即企业对财产的权利。企业产权的概念有广义和 狭义之分，广义的企业产权包括所有权及所有权派生的各种权能，如占有、支配、收益 等权利。而狭义的产权是指企业的所有权，是产权主体对企业资产的独占和垄断的财产 权利。本文研究的是广义的企业产权，由图2 1 可看出企业产权的各项权能关系。企业 产权是一组权利的特性，形成一个权能束【2 4 1 。在这个权能体系中，所有权居于核心地位， 占有权、支配权、收益权处于衍生地位，衍生权利依靠所有权的确立而存在、清晰，所 有权因为衍生权利在经济活动中更加符合实际需要，成为建立现代企业制度的意义所在， 山东建筑大学硕士学位论文 这也进一步证明了产权的明晰是建立现代企业制度的前提。 2 1 2 产权属性 图2 1 企业产权的权能关系 产权作为所有关系而建立的经济权利关系，必须内在的具有普遍性、排他性、可分 解性和可交易性等性质。 1 ) 产权的普遍性 发达的市场经济、要素的全面市场化，构成了普遍的财产权。市场经济是交换经济， 每一次的交换其实都是以财产权为基础的。因此，产权贯穿于广泛的交换活动和社会活 动中，具有无所不在的性质。 2 ) 产权的排他性 对特定财产的特定权利只能有一个主体，作为消除或降低经济当事人行为预期不确 定性的一种工具，产权必须是排他的。产权的排他性是以产权的明晰为前提的，因此， 产权主体的明晰和产权的清楚界定是非常重要的。没有产权主体的明确界定，产权的功 能就无以发挥，从我国国有企业改革的困境中我们可以清楚的看到这一点。 3 ) 产权的可分解性 可分解性是指对特定财产的各项产权可以分属于不同主体。但是，并不意味着各项 权能是一样的，也不意味着主体只要有其中一种能力就可以行使不同权能，主体必须拥 有不同的能力，并变换角色以行使不同的权能。 4 ) 产权的可交易性 9 山东建筑大学硕士学位论文 它是指在一定条件下，财产所有权或使用权的主体能够发生转移和易位。例如，在 简单的市场交换行为w - g w 中，既是货币的流转，又是商品实体的流转，同时，伴随 着商品、货币所有权主体的易位。 产权的可交易性与前面阐述的其他属性密切相关，首先是产权的排他性，即特定的 产权主体必须是唯一和垄断的，否则就不可能也无需拿产权去交易；其次产权的可分解 性为产权的交易提供了很大的方便。事实上，产权交易包括两层含义：一是产权的全部 权利的永久性让渡，包括所有权；二是产权部分权利一定时期的转让。必须强调的是， 产权的可交易性既是产权能成其为产权的重要内在属性，也是产权发生作用、实现其功 能的内在条件。不可交易的产权，不是市场经济的产权，发展市场经济，就要求实现产 权交易，通过产权交易，实现资源的重新配置、重新组合，以提高资源利用效率，使社 会经济达到最优。 2 1 3 产权功能 图2 2 产权的四种属性 1 ) 正激励功能 在经济运行过程中，若当事人和利益通过明确产权得到肯定和保护，则主体行为如 生产经营的内在动力就有了保证，产权的正激励功能就通过利益机制得以实现。 2 ) 负激励功能( 约束功能) 在前条中，若产权不明晰，利益关系模糊，则必然导致当事人失去利益动力，同时 也失去了责任的动力，从而使得全社会经济运行效率低下。即在界定产权、产权交易、 1 0 山东建筑大学硕士学位论文 产权交易市场的理论渊源时，不仅要明确当事人的利益，而且要明确当事人的责任。 3 ) 资源配置功能 产权的资源配置功能是指产权安排或产权结构驱动资源配置状态改变或影响资源配 置的调节【2 5 1 。 2 2 产权交易概述 所谓产权交易就是指在市场经济中，企业产权所有者将其投入企业的资本及其权益 作为商品进行买卖的一种活动。在我国的现实经济生活中，人们通常所理解的产权交易 不只是指企业或产权主体对其资本及其权益的买卖行为，还包括企业经营者对实体资产 和无形资产的交易活动。 2 2 1 产权交易主体 在产权交易活动中，涉及的主体主要包括产权出让方和受让方。 在我国，进入产权交易市场的企业出让方，大多是国有企业，原因是原有的国有经 济资源配置效率不高，市场经济要求国有企业做出调整。 随着国有企业改革的进行及产权市场的重新定位，产权交易范围的扩大，产权市场 的出让主体也由国有企业扩展到集体企业、民营企业，大量有融资需求的中小企业，有 成长性的高科技含量企业以及有上市需求、需要前期咨询指导的企业都认识到了产权交 易市场的重要作用，越来越多的集聚到产权交易市场这个大平台。 而受让方则没标上国企的标签，受让方购买产权的动机主要是扩大市场占有率、降 低进入新领域的壁垒或寻求技术和经验。 山东建筑大学硕士学位论文 2 2 2 产权交易客体 图2 3 出让方和受让方类型 产权交易客体又称产权交易标的，是指产权交易主体之间权利和义务共同指向的对 象，即企业产权。产权交易客体的分类( 从产权的载体来分类) 包括：不动产、动产、 资源使用权、债权、股权、无形资产、特许经营权等( 归纳为物权、债权、股权、知识 产权等各类财产权) 。 2 2 3 产权交易方式 企业在制定出让计划时，选择出让方式是关键的一环。合理的出让方式可以使出让 主体处于相对主动的选择及谈判位置上，支付较少的中间费用而获得较高的市场定价。 交易方式主要有以下几种： 1 ) 公开拍卖 公开拍卖是指以公开竞价的方式卖给出价最高者的交易方式。拍卖的成交价是由中 介机构组织众多参与者相互竞价而成，标的物的市场属性在拍卖中显现出来，最后以最 高价成交。采用公开拍卖方式出让企业产权时，首先要由中介机构发出拍卖通告，说明 拍卖的标的物、交易条件、交付期限以及拍卖的日期和地点，然后按照一定的章程和规 则，以“公开唱价、竞争购买 的方式拍卖。 2 ) 公开招标 1 2 山东建筑大学硕士学位论文 公开招标是指出让主体在一定时间内，委托中介机构或自身面向广大社会投资者， 公开发布招标广告，邀请有关投资者进行投标的行为。公开招标的优点在于接受面广， 投标者的激烈竞争可以使出让标的容易获得较高的市场定价，另外交易程序可以避免人 为的干扰因素。缺点在于交易成本较高。当出让标的比较复杂、金额较大时，适合采用 公开招标的方式。 3 ) 协议转让 协议转让是指由出让方自己物色受让对象，经过初步接触达成购买意向后，双方直 接就各项交易条件进行协商，协商谈判成功后双方签署协议成交。协议转让是一种调和 协作式的企业产权出让方式，出让主体要求的条件可以在谈判中协商。只要双方达成共 识，产权出让就可以成功。同其他产权交易方式相比，协议转让适用面宽，尤其适合交 易过程复杂、金额大、特别是交易条件有较大伸缩性的企业产权交易活动【2 6 1 。 在我国，由于出让的产权以国有产权为主，在交易中经常存在“出资人缺位 的现 象，采用透明性较低的协议转让交易方式，容易滋生腐败并导致国有资产的流失，因此， 我国的国有产权交易应多采用透明度较高的公开拍卖或公开招标等交易方式。 耙2 三种交易方式的比较 2 3 产权交易市场概述 市场有狭义和广义两种概念，前者指商品买卖的场所，后者则指一定场所和领域内 的商品交换关系。相应地，产权交易市场( 也称产权市场) 也有广义和狭义两层含义。 狭义的产权交易市场是指企业作为独立的产权主体从事以产权有偿转让为内容的交 易场所。包括现在的产权交易所( 中心) 、资产调剂市场、承包市场或租赁市场等。广义 的产权交易市场不仅包括产权交易场所，还包括市场运行规则、市场服务等产权交易相 关领域和围绕产权这一特殊商品的交易行为而形成的特殊的经济关系的总和。本文研究 山东建筑大学硕士学位论文 的是广义的产权交易市场。 2 3 1 产权交易市场的定位 由于我国产权市场的特殊使命，使得产权市场从一开始就是为国企产权转让服务， 有其特殊的定位。但是随着国企改革的逐渐完成，国有资产的存量越来越少，产权市场 应在更大的范围内发挥其应有的作用，产权交易市场已经成为多层次资本市场体系的基 础性市场。 在资本市场体系中，产权市场相对于证券市场，是次一层级的市场，但却是基础性 的资本市场。目前，产权交易的客体已从单一的企业产权，发展到包括物权、债权、股 权和知识产权等的各类产权；市场交易主体也从单一企业国有产权转让，发展到国资、 民资、外资等各类投资者进场并购重组的局面；市场交易方式从单一协议转让，发展到 可供不同类型项目交易的多种竞价交易方式；市场交易领域也从单- n 造业，发展到金 融、文化、卫生、教育、现代物流、现代服务等产业。全国产权交易市场每年挂牌的交 易标的物和实现的交易量远远超过了沪深证券市场的规模，弥补了证券市场未能覆盖的 交易品种，填补了主板的不足，支撑起了资本市场2 3 左右的交易规模 2 7 1 ，极大地支持 了国有资本结构调整、多元经济发展、中小企业投融资和资源优化配置，有力的推动了 地方经济发展【2 8 】。 图2 4 产权市场在资本市场体系中的地位 1 4 山东建筑大学硕士学位论文 2 3 2 产权交易市场的功能 1 ) 产权交易市场的基本功能 一个有效的产权交易市场应该具备四个方面的基本功能： ( 1 ) 信息形成与传递功能 在现代企业制度下，企业产权交易的进行，涉及到众多的权利主体，交易的达成是 这些权利主体利益趋向一致的结果。因此，产权交易市场的首要功能，在于提供一种信 息形成与传递机制，来发现这些行为主体及其动机和行为取向，尽量消除买卖双方的信 息不对称。产权交易市场由于集中了众多的产权出让方和受让方，汇集了买卖各方的供 需信息以及各种政策法规信息，可以为交易各方提供各种信息服务，保证信息的权威性、 及时