财务管理总论(2).ppt

财务管理,主讲教师：尹雪莹邮箱：xyyin,课前寄语,3,教学进度表,友情提醒,学历与学识的双丰收；学海无涯，珍惜学习机会；相互交流、天天向上；学有所思、学有所用,富人为何能在一生里积累了如此多的财富？,台湾理财专家黄培源对大量富人调查得出结论：,1/3靠继承,1/3靠创业积累,1/3靠理财致富,在经济发达的美国，其国民家庭收入的50%左右来源于工薪，50%左右的收入来自于家庭资产的投资收益。,崇尚理财，注重投资。理财涉及到了社会、经济、政治、金融、财税等方面的知识。,第一章总论,本章内容,财务管理的概念,财务管理的目标,企业组织形式与财务经理,财务管理的环境,第一节财务管理的概念,一、财务管理的概念,在一定的整体目标下，关于：资产的购置（投资）资本的融通（筹资）经营中现金流量（营运资金）以及利润分配的管理(股利分配),二、财务管理的特点,企业管理的内容生产管理、技术管理、劳动人事管理、设备管理、销售管理、财务管理等。,财务管理是一项综合性管理工作。,通过价值形式，把企业的一切物质条件、经营过程和经营结果都合理地加以规划和控制，达到企业效益不断提高、财富不断增加的目的。,财务管理与企业各方面具有广泛联系。,财务管理能迅速反映企业生产经营状况。,决策是否得当、经营是否合理、技术是否先进、产销是否顺畅，都可迅速地在企业财务指标中得到反映。,三、企业财务关系,投资者与被投资者,国家,企业职工,Text,Text,Text,企业,债权人与债务人,案例,万通公司专门设计和制造电子游戏机控制台的软件，公司成立于1997年。1999年公司的销售收入超过2000万元。公司创办时，曾用其仓库向银行借款200万元。当前，公司的财务经理认识到当时的融资数额太小了。长远来看，公司计划将其产品扩展到教育和商业领域。然而，目前公司的短期现金流量有问题，甚至无法购买20万元的材料来满足其客户的订货。,案例启示：万通公司的经历，反映了财务管理研究的基本问题：公司应该采取什么样的长期投资战略？如何筹集投资所需的资金？公司需要多少短期现金流量来支付其帐单？,公司应投资于什么样的长期资产？,“资本预算”或“资本性支出”,公司如何筹集资本性支出所需的资金？,“资本结构”：负债资本与权益资本；“股利政策”：股利支付率决定了留存收益（权益资本）,公司应如何管理它在经营中的现金流量？,“净营运资本管理”：流动资产管理、流动负债管理,四、财务管理的内容,第二节财务管理的目标,一、财务管理的目标,财务管理的目标是公司理财活动所希望实现的结果，是评价公司理财活动是否合理的基本标准。,财务管理目标的三个演进过程：,产值最大化,特点：只讲产值，不讲效益；只讲数量，不求质量；只抓生产，不抓销售；只重投入，不重挖潜。,利润最大化,特点：没能区分不同时期的报酬，没考虑资金的时间价值；没考虑风险问题；可能导致企业短期行为;没考虑自有资金的成本。,股东财富最大化,优点：考虑了时间价值与风险因素；在一定程度上能克服企业在追求利润上的短期行为；目标容易量化，便于考核和奖惩。缺陷：只适合上市公司；强调股东利益，但对企业其他关系人的利益重视不够；股票价格受多种因素影响，并非都是公司所能控制的，把不可控因素引入理财目标是不合理的。,案例：MT企业财务管理目标的选择,基本案情：,MT企业，成立于1960年，属国营单位，当初成立时，全部职工不过200人，拥有固定资产40万元，流动资金10万元。企业的主要任务是完成国家下达的煤炭生产任务。MT企业生产的煤炭属优质煤，由国家无偿调配，企业所需的生产资料和资金，每年均由该地区煤炭管理局预算下拨。,进入80年代，经济形势发生了深刻变化，计划经济结束，商品经济时代开始。国家对企业拨款实行有偿制，流动资金实行贷款制，产品取消调配制。矿长解放思想，大胆改革。首先成立了销售部，健全了会计机构，引入一批人才。人员管理方面引入竞争机制；物资管理方面实行限额领料、定额储备制度；成本管理方面推行全员负责制；生产管理方面实行以销定产；销售管理方面实行优质优价。按矿长的话讲：我们所做的一切管理工作都是为了实现自负盈亏，多创造利润，为国家多做贡献，为企业员工多发奖金，多搞福利。,进入90年代，随着市场经济的建立，MT企业走上了股份制改造之路。国家将MT企业的净资产2000万元转化为2000万股，向社会发售，每股面值1元，售价2元。MT公司成立之后，决策层开始考虑负债融资问题，目标资本结构：自有与借入之比为1：1；其次考虑的是更新设备，引入先进生产线等重大投资问题。董事会决议利用5年左右时间使企业的生产技术水平赶上一流，企业产品在全国市场占有率达到3%，股票争取上市并力争价格突破15元/股。,二、财务管理目标与利益冲突,委托代理问题与利益冲突,（所有权与经营权相分离）,第一对冲突：股东与管理层,解决机制：1）激励：绩效股股票期权2)股东直接干预3）被解聘的威胁4）被收购的威胁,股东和债权人之间的目标显然是不一致的：,第二对冲突：股东与债权人,1）债权人：到期能够收回本金；2）股东：希望赚取更高的报酬，实施有损于债权人利益的行为，如：投资高风险项目、发行新债。,债权人通过两种方式进行制约：1、签订资金使用合约，设定限制性条款；2、拒绝业务往来，要求高利率。,大股东通常持有企业大多数的股份，能够左右股东大会和董事会的决议，委派企业的最高管理者，掌握着企业重大经营决策的控制权。,第三对冲突：大股东与中小股东,大股东侵害中小股东利益的主要形式:发布虚假信息，操纵股价；不合理的股利政策，掠夺中小股东的既得利益。,保护机制：1、完善公司治理结构；2、规范信息披露制度。,社会责任与利益冲突,很多情况下，公司的目标与社会目标是一致的，但也有许多例外。,可以通过制订一些法律进行约束，但是法律不能解决所有问题。,假如你是某环保组织的成员，如何利用“财务分析”来了解某企业对环境保护所承担的责任？,思考题,课后案例,某公司是一家从事IT产品开发的企业。由三位朋友共同出资100万元，三人平分股权比例共同创立。企业发展初期，创始股东都以企业长远发展为目标，关注企业的持续增长能力，所以注重加大研发投入，不断开发新产品，提高了企业的竞争力，实现了营业收入的高速增长。在开始的几年间，销售业绩以年60的递增速度提升。然而，随着利润的不断快速增长，三位创始股东开始在收益分配上产生了分歧。股东王某、张某倾向于分红，而股东赵某则认为应将企业取得的利益用于扩大再生产，以提高企业的持续发展能力，实现长远利益的最大化。由此产生的矛盾不断升级，最终导致赵某被迫出让持有的l/3股份而离开企业。,基本案情：,但是，此结果引起了与企业有密切联系的广大供应商和分销商的不满，于是他们威胁如果赵某离开企业，将断绝与企业的业务往来。面对这一情况，其他两位股东提出他们可以离开，条件是赵某必须收购他们的股份。赵某的长期发展战略需要较多投资，这时众多供应商和分销商伸出了援助之手，主动延长应收账款的期限，或者预付货款，最终使赵某又重新回到了企业，成为公司的掌门人。经历了股权变更的风波后，该公司在赵某的领导下，不断加大投入，实现了：企业规模化发展，在同行业中处于领先地位，企业的竞争力和价值不断提升。,请思考：,赵某坚持企业长远发展，而其他股东要求更多分红，你认为赵某的目标是否与股东财富最大化的目标相矛盾？,拥有控制权的大股东与供应商和客户等利益相关者之间的利益是否矛盾？如何协调？,像案例中这样的公司，其所有权与经营权是合二为一的，这对企业的发展有什么利弊？,重要利益相关者能否对企业的控制权产生影响？,？,参考答案,赵某坚持企业长远发展，正是股东财富最大化目标的具体体现。,拥有控制权的股东王某和张某与供应商和分销商等利益相关者之间的利益取向不同，可以通过股权转让或协商的方式解决。,所有权与经营权合二为一，虽然在一定程度上可以（优点）避免股东与管理层之间的委托代理冲突，但从企业的长远发展来看，（缺点）不利于公司治理结构的完善，制约公司规模的扩大。,重要的利益相关者可能会对企业的控制权产生一定影响，只有当企业以股东财富最大化为目标，增加企业的整体财富，利益相关者的利益才会得到有效满足；反之，利益相关者则会为维护自身利益而对控股股东施加影响，从而可能导致企业控制权发生变更。,案例1：代理问题得到解决管理人员与所有者的利益一致,问题概述：,1993年，迪斯尼公司董事长MichaelEisner的年薪超过2.03亿美元，相当于每天收入超过50万美元或每小时78000美元。令人惊讶的是，公司股东对此并无不满。1984年Eisner接管公司时，公司股票总市值为22亿美元，而到1994年，公司股票市值已超过220亿美元。若1984年在该公司投资100美元，到1994年将增值为1450美元。Eisner的薪金是与公司的利润挂钩的。disney公司税后利润超过11资本收益的额外部分的3作为Eisner的奖金。,案例2：代理问题得到解决管理人员与所有者的利益一致,问题概述：,1989年，CampbellSoup公司的董事长JohnDorrance去世的第二天，公司的股价上升了15。这是因为许多投资者都相信，随着Dorrance的离任，公司以往相对较少的利润增长今后会有所提高。另外，投资者还认为DorraMe是公司重组的最大障碍。,案例启示：管理者与股东的利益冲突是不可避免的，所谓的“彼此满意”，只是一种压抑，会随着“董事长的去世离任”，得到释放。,第三节财务管理的环境,四种环境,经济环境,影响企业财务管理的各种经济因素，如经济周期、经济发展水平、通货膨胀状况、政府的经济政策等。,法律环境,影响企业财务活动的各种法律、法规和规章。1.企业组织法规2.企业财务会计法规3.税法,金融市场,进行资金融通的场所。,社会文化环境,包括教育、科学、文学、艺术、新闻出版、广播电视、卫生体育、世界观、理想、信念、道德、习俗，以及同社会制度相适应的权利义务观念、道德观念、组织纪律观念、价值观念、劳动态度等。,第四节公司组织形式与财务经理,公司组织与财务经理,总会计师,财务经理,1、提供资金2、与投资人联系3、短期理财4、银行往来与财务保管5、放款与收款6、投资7、保险,1、规划与控制2、编制报表并解释3、评价与咨询4、税务管理5、向政府提出报告6、保护资产7、经济估价,财务经理,现代公司发展过程中，财务经理是一个很重要的角色。,20世纪前半叶，财务经理插手于公司资金筹集活动；20世纪50年代，财务经理拥有资本项目的决策权；20世纪60年代以来，财务经理是现代企业中的全能成员，每天都要应付外界环境的变化，如公司之间的竞争、技术突变、通货膨胀、利率变化、汇率波动、税法变化等。,作为一名CFO，在企业资本筹集、资产投资、收益分配等方面的能力将影响公司的成败。,图：资产负债表模式,资产=负债+所有者权益,流动资产,固定资产:1、有形资产2、无形资产,流动负债,长期负债,股东权益,净营运资本,资本预算,权益融资,课后练习题,简答,假设你在一家咨询公司上班：,你的老板设计了下面这些问题，让你通过这些问题的询问与回答，来帮助李某了解相关知识。,李某是你的一个客户，她正打算创立一家生产健身器材的企业。由于近几年这一行业前景被市场看好，因此已有多位出资者表示愿意对李某的新公司出资。鉴于采用发行股票方式设立公司的手续复杂，李某打算采用有限责任公司的组织形式，她想通过你来了解有关公司理财方面的问题。,（1）公司内部的组织结构可以如何设置？,（2）作为公司的财务人员，财务管理的目标是什么？在实施过程中，可能遇到的问题？如何解决？,（3）企业的财务活动有哪些内容，财务人员需注意的问题？,（4）企业财务人员可以通过金融市场实现什么理财目标？金融机构有哪些？,（5）市场利率的构成因素包括哪些内容？,总裁作为公司的首席执行官，全面负责企业的生产经营；总裁下设副总裁，负责不同部门的经营与管理；按业务性质来说，一般需要设置生产、财务、营销、人事等部门，各部门总监直接向副总裁负责。,财务管理目标：股东财富最大化,可能遇到委托-代理关系产生的利益冲突、以及正确处理企业社会责任的问题。,以总裁为首的职能架构,参考答案,在筹资时，财务人员应处理好筹资方式的选择及不同方式筹资比率的关系，既要保证资金的筹集能满足企业经营与投资所需，还要使筹资成本尽可能低，筹资风险可以掌控。在投资时，要分析不同投资方案的资金流入与流出、以及相关的收益与回收期，应尽可能将资金投放在收益最大的项目上，同时有应对风险的能力。经营活动中，财务人员需重点考虑如何加速资金的周转，提高资金的利用效率。分配活动中，财务人员要合理确定利润的分配与留存比例。,主要的财务活动：筹资、投资、运营和分配,可以为企业提供筹资和投资的场所，提供长短期资金转换的场所，提供相关的理财信息。金融机构主要包括：商业银行、投资银行、证券公司、保险公司以及各类基金管理公司,市场利率的构成因素主要包括三部分,纯利率、通货膨胀补