（技术经济及管理专业论文）商业银行信贷风险预警与度量研究.pdf

商业银行信贷风险预警与度量研究 摘要 信贷风险是商业银行面临的最主要风险，也是导致银行破产和经济危机的主 要原因之一因此，信贷风险管理一直是国际上风险管理研究的热点。现在，国 外的商业银行信贷风险管理技术已经比较成熟，具有一套有效的定性和定量相结 合的信贷风险管理方法，为银行的经营和发展提供了高效有力的保障。但是，中 国商业银行的信贷风险管理技术依然以定性为主，比国外的先进管理水平还有很 大的差距。因此，借鉴国外信贷风险管理方法并结合我国实际研究适合我国商业 银行的信贷风险管理理论和方法很有意义 ( 1 ) 本文对信贷风险的涵义和特点进行了分析并对现代信贷风险度量方法进 行了对比分析，指出了各自的优缺点和适用范围。对信贷风险管理的意义和过程 ( 包括信贷风险的识别、度量和控制) 进行了研究并对我国商业银行的信贷资产 情况和信贷风险管理现状进行了研究，指出导致我国商业银行信贷风险巨大的原 因和信贷风险管理中存在的不足之处为信贷风险预测和度量提供了理论和现实 基础在综合分析以上三个方面的基础上说明基于期权定价理论的信贷风险管理 模型是适合我国商业信贷风险管理的现状和未来发展方向的模型。 ( 2 ) 根据b s m 模型，引入非流通股转让价格相对每股净资产的溢价率这个 参数来度量上市公司的非流通股价值，在此基础上改进了预期违约概率模型，即 信贷风险预警模型。在对赔付率进行研究的基础上，根据新巴塞尔资本协议 内部评级法和我国商业银行的抵押贷款率定义了预期平均赔付率，并对其进行了 度量。最后，对信贷风险的损失进行了度量。 ( 3 ) 按照实证的要求，本文从沪深两市选取了4 0 支股票，对样本企业是否 违约与企业所处的行业及资产规模之问的相关性进行了统计研究然后，利用样 本股票的市场数据和财务数据对预期违约概率模型和信贷风险损失的度量进行了 实证研究实证的结果表明：引入非流通股转让价格相对每股净资产溢价率这 个参数的信贷风险预警模型有很好的准确性和适用性。对信贷风险损失的度量 为商业银行进行信贷风险管理提供了依据。 关键词：商业银行；信贷风险；信贷风险管理 硕士学位论文 a b s t r a c t t h ec r e d i tr i s ki st h er i s kw i t hw h i c hm o s tc o m m e r c i a lh a n k sc o n f r o n t i ti sa l s o o n eo ft h er e a s o n st h a tm a k et h eb a n kb a n k r u p ta n dp u tt h ee c o n o m yi n t oc r i s i s s ot h e c r e d i tr i s km a n a g e m e n ti st h eh o t s p o to fr e s e a r c h e so nt h em a n a g e m e n to fr i s k s n o w i n t e r n a t i o n a lc o m m e r c i a lb a n k sh a v er e l a t i v e l ym a t u r et e c h n o l o g yf o rt h em a n a g e m e n t o ft h ec r e d i tr i s k 。w h i c hc o m b i n e sq u a n t i t a t i v ea n dq u a l i t a t i v ep r o c e d u r e st om a n a g e t h er i s ka n dp r o v i d ee f f e c t i v ea n dp o w e r f u ls a f e g u a r df o rt h et h o s ec o m m e r c i a lb a n k s b u tt h et e c h n o l o g yf o rt h ec r e d i tr i s km a n a g e m e n ti nc h i n a sc o m m e r c i a lb a n ki ss t i l l q u a l i t a t i v e s ot h e r ei saw i d eb e t w e e nt h ea d v a n c e dt e c h n o l o g yo ft h ec r e d i tr i s k m a n a g e m e n ta n dt h a to fc h i n a i ti so ft h e o r e t i c a la n dm e t h o d o l o g i c a ls i g n i f i c a n c et o s t u d yo ft h et e c h n o l o g yf o rt h ec r e d i tr i s km a n a g e m e n ti nt h ec o n t e x to fc h i n a s c o m m e r c i a lb a n k so nt h eb a s i so ft h ea d v a n c e dt e c h n o l o g yf o rt h ec r e d i tr i s k m a n a g e m e n ti nt h ew o r l d ( 1 ) t h ep a p e ra n a l y s e st h em e a n i n g sa n dc h a r a c t e r i s t i c so ft h ec r e d i tr i s k c o m p a r e st h em o d e mt e c h n i q u e sf o rt h ec r e d i tr i s km a n a g e m e n t , a n dp o i n t so u tt h e a d v a n t a g e sa n dd i s a d v a n t a g ea n dt h ea r e aw h e r et h et e c h n i q u e sc a l lb ea p p l i e d t h e n , t h ep a p e rs t u d i e st h es i g n i f i c a n c e ，t h ep r o c e s s ( i n c l u d i n gt h ei d e n t i f i c a t i o n , t h e m e a s u r e m e n ta n dt h ec o n t r o lo ft h ec r e d i tr i s k lo ft h ec r e d i tr i s km a n a g e m e n ta n dt h e s i t u a t i o na n dt h em a n a g e m e n to ft h ec r e d i ta s s e t si nc h i n a b a s e do nt h a lw ee x p o s e t h er e a s o n so ft h eh u g ec r e d i tr i s ka n dt h ei n a d e q u a c i e so ft h ec r e d i tr i s km a n a g e m e n t i nc h i n a sc o m m e r c i a lb a n k s t h i sp r o v i d e saf o u n d a t i o nf o rt h er e s e a r c ho ft h e f o r e c a s ta n dt h em e a s u r eo ft h ec r e d i tr i s ki nt h i sp a p e r a tl a s t , t h i sp a p e rp r o p o s e s t h a tt h ec r e d i tr i s km a n a g e m e n tm o d e lb a s e do nt h eo p t i o np r i c i n gt h e o r yi st h e s u i t a b l em a n a g e m e n tt e c h n i q u e sf o rc h i n a sc r e d i tr i s km a n a g e m e n ts i t u a t i o na n dt h e f u t u r ed e v e l o p m e n ti nt h i sr e s p e c t ( 2 ) b a s e do nt h eb s mm o d e la n di n t r o d u c e st h er a t i oo ft h ep r i c eo ft h e n o n - t r a d a b l es t o c ka n dt h er o et om e a s u r et h ev a l u eo ft h en o n - t r a d a b l es t o c ko ft h e l i s t e dc o m p a n y b a s e do nt h i s ，w ec o n s t r u c tt h ee d fm o d e l t h e n , w ed e f i n et h e e x p e c t e da v e r a g er e c o v e r yr a t ea n du s et h ei r bt om e a s u r ei ta tl a s t , w es t u d yt h e m e a s u r eo f t h ee x p e c t e dl o s sa n dt h eu n e x p e c t e dl o s sf r o mt h ep o i n to f v i e wo f b a n k s ( 3 ) 1 1 1 i sp a p e rs e l e c t sf o r t ys t o c k sf r o mt h es h e n z h e ns e c u r i t ye x c h a n g ea n dt h e s h a n g h a is e c u r i t ye x c h a n g ef o re m p i r i c a lr e s e a r c h t h e n , w es t u d yt h ec o r r e l a t i o n s 1 1 1 商业银行信贷风险预警与度量研究 b e t w e e nt h ei n d u s t r i e st h ef i r m su n d e r t a k ea n dt h es i z e so ft h e i ra s s e t st od e t e r m i n e w h e t h e rt h es a m p l ef i r mw i l ld e f a u l t a tl a s t , t h i sp a p e rc o n d u c t sa l le m p i r i c a lr e s e a r c h o nt h ee d fm o d e la n dt h em e a s u r eo f t h ec r e d i tl o s su s i n gt h es e c u r i t ym a r k e td a t aa n d t h ef i n a n c i a ld a t ao ft h el i s t e dc o m p a n i e ss e l e c t e df o rt h ee m p i r i c a lr e s e a r c h t h et h e s i s s h o w s ：( d t h em o d e li sg o o di nv e r a c i t ra n da p p l i c a b i l i t y t h em e a s u r e m e n to fc r e d i t r i s kl o s i n gs u p p l yg i s t sf o rc o m m e c i a lb a n kt om a n a g et h ec r e d i tr i s k k e yw o r d s ：c o m m e r c i a lb a n k ；c r e d i tr i s k ；c r e d i tr i s km a n a g e m e n t i v 硕士学位论文 插图索引 图1 1 信用风险的概率分布特征4 图1 2 技术路线图i o 图3 1 企业债权人所得报酬示意图2 l 图5 1 违约样本行业分布图。3 9 图5 2 违约样本资产规模分布图4 1 图5 3 违约样本违约样本折线图4 8 图5 4 正常样本违约样本折线图4 9 商业银行信贷风险预警与度量研究 附表索引 表1 1 现代信贷风险度量模型综合比较表9 表2 1 国有商业银行贷款资产关系表1 3 表4 1 内部评级法风险因素数据来源2 9 表4 2 贷款赔付率的研究对比3 4 表5 i 样本企业名录3 8 表5 2 违约样本行业分布表3 9 表5 3 违约样本资产规模分布表- 4 0 表5 4 溢价率口4 l 表5 5 样本股2 0 0 3 年1 2 月份收盘价的平均值p 4 2 表5 6 企业股权价值4 2 表5 7 企业违约点4 3 表5 8 企业股权价值的波动性 表5 9 企业的资产价值“4 5 表5 1 0 企业资产价值的波动性4 5 表5 1 l 企业的预期违约概率4 6 表5 1 2 实证结果统计表“4 7 表5 1 3 违约样本实证结果统计表4 8 表5 1 4 正常样本实证结果统计表4 8 表5 1 5 预期平均损失 表5 1 6 违约组企业预期平均损失统计表5 0 表5 1 7 正常组企业预期平均损失统计表5 0 表5 1 8 非预期平均损失”5 0 表5 1 9 违约组企业非预期平均损失统计表5 l 表5 2 0 正常组企业非预期平均损失统计表5 l v 湖南大学 学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的 研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或 集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均 已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。 作者签名： 了缸 日期：年7 月够日 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保 留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借 阅。本人授权湖南大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行 检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。 本学位论文属于 1 、保密口，在年解密后适用本授权书。 2 、不保密口 ( 请在以上相应方框内打“巾) 日期：知讲年 日期：。卜年 尹月器日 ? 月鹆日 硕士学位论文 第1 章绪论 1 1 选题背景和意义 发生在1 9 9 7 1 9 9 8 年的亚洲金融危机，是继三十年代世界经济大危机之后， 对世界经济有深远影响的又一重大事件亚洲金融危机给亚洲地区造成了灾难性 的破坏世界银行首席经济学家施蒂格利茨在一个名为“亚洲：回到基本倩况? ” 的国际会议上的发言时宣称：“亚洲金融危机令亚洲大约损失一万亿美元的收入， 至于社会受冲击的程度则仍然不清楚。” 亚洲金融危机，从发生的主要原因来看，是一场债务危机。发生危机的国家 受泡沫经济的影响，形成了企业的大量坏账和银行的大量坏账，银行和企业纷纷 破产，导致了金融危机暴发。具体来说：( 1 ) 东南亚各国的金融危机源于房地产、 钢铁制造等产业的盲目发展，由此引发信贷、债务和证券业的信用危机，促使国 内经济的进一步恶化。( 2 ) 韩国的金融危机由外债偿付危机引起。韩国经济发展 的特点是政府扶植大企业集团来支撑经济的发展韩国大企业集团发展的特点是 过度依靠贷款来扩大经营由于企业大规模投资造成外债债台高筑，高负债率和 不利的外部环境，使企业破产或涉临破产的边缘。银行呆账、坏账累累，无力偿 还外债。于是，韩国陷入了亚洲金融危机当中( 3 ) 日本的金融危机是由金融机 构巨额不良资产引起。从1 9 9 4 年以来，日本的金融机构破产倒闭事件接连不断 开始还只是一些中小银行倒闭，后来就发展到公开上市的大型银行，再后来又出 现证券公司和保险公司的倒闭纵观日本倒闭的金融机构的主要原因，几乎无一 例外地表现为存在巨额不良资产，资金周转不灵，无法继续经营。 从我国的银行业现状来看： 首先，我国商业银行的一大特色就是不良资产数额巨大、不良资产率高。根 据成思危发表的演讲，到2 0 0 5 年l 季度末，我国所有银行的不良资产总余额是1 8 2 万亿，不包括已经剥离出去的1 4 万亿，总的不良资产率是1 2 4 ，国有商业银行 的不良资产率是1 5 ，股份制银行的不良资产率是4 9 ，城市商业银行不良资产 率是1 1 5 ，农村商业银行的不良资产率是6 1 ，而国外的商业银行不良资产率 只有1 2 因此，我国商业银行必须加强信贷风险管理。 其次，从我国商业银行的经营环境来看：( 1 ) 由于证券市场的快速发展，企 业获得资金的途径得到很大的拓展，获得资金的成本也得到了降低。再加上同类 银行的竞争更使得本已稀少的优质客户变得更加稀少，为了争取客户各个银行在 提高服务质量的同时，还不得不降低贷款利息。2 ) 随着加入w t o ，国外大型 银行进入中国市场。我国商业银行将面临着更加激烈的竞争环境。因此，提高信 商业银行信贷风险预警与度量研究 贷风险管理水平，对保障我国商业银的经营和发展有着重要的意义。 另外，现在世界上对商业银行信贷风险管理的重视程度已经越来越高。随着 信贷风险管理技术的发展，信贷风险的度量、评估方法不断被推出，管理技术日 趋完善，许多的定量技术和方法以及相关工具被付诸使用，例如c r e d i t m e t r i c s 模 型、k m v 模型、c r e d i tr i s k + 模型和c r e d i tp o r t f o l i ov i e w 模型等。西方发达国家 的商业银行信贷风险管理技术和方法已经比较成熟，具有一套有效的从风险的识 别、度量到控制管理的定性和定量相结合的信贷风险管理方法，为银行的经营和 发展提供了高效有力的保障。相比之下，我国银行业的信贷风险管理研究还刚刚 起步，国内的研究还处于对国外模型的简单应用和实证方面。信贷风险管理方法 和技术还比较落后，远远不能达到商业银行对贷款安全性管理的要求。因此，在 国外信贷风险度量模型的基础上借鉴我国证券市场的现状，研究适合我国商业银 行的信贷风险预测和度量模型有着较大的理论和现实意义。 从上面的描述和分析我们可以看出：研究商业银行信贷风险管理无论是从我 国商业银行所处的现实角度，还是从信贷风险管理科学的发展角度都很有意义。 本文的选题就是在以上分析的基础上完成的。另外，本论文的研究内容来源于导 师马超群教授的留学回国人员科研启动基金项目：银行信用风险的度量与管理 技术。 1 2 信贷风险的基本内涵 1 2 1 信贷风险的定义 信贷风险是商业银行贷款的信用风险，是商业银行面临的最基本、最古老也 是危害最大的风险“1 。信贷风险的定义主要包括以下两个方面： ( 1 ) 信用违约风险( d e f a u l t r i s k ) 这是银行面临的普遍的、基本的风险，所 有的银行贷款都面临这样的风险。在借款企业不能够按期归还贷款本期或者逾期 不还，即借款企业违约的情况下，银行的收益将遭受损失。1 。信用违约风险并不考 虑借款企业没有发生违约情况下的损失程度，借款人没有发生违约就表示银行不 会遭受任何损失。一旦借款人选择违约，银行就会遭受一定的损失，损失的大小 取决于借款人赔付率的大小。当前情况下，我国商业银行面临的主要信贷风险就 属于信用违约风险。 ( 2 ) 信用息差风险( s p r e a dr i s k ) 。信用息差风险就是银行因为风险暴露而向 借款企业要求获得的风险补偿。随着金融产品的创新，银行持有企业的金融产品 由于企业的信用变化而存在损失的可能性口。信用息差风险考虑的是在企业贷款 的期限内由于企业预期违约概率的增加，银行面临的预期损失也会趋于增加。因 此，信用息差风险是对信用违约风险很好的补充。随着证券市场的不断发展和完 善，信用息差风险将成为信贷风险考虑的主要部分，为了管理信用息差风险，交 2 硕士学位论文 易双方的风险度量都必须考虑信用息差的变化对资产价值的影响。 一般来说，传统的信用风险研究方法主要侧重于研究信用违约风险，而现代 的信用风险研究则既包括了信用违约风险又包括了信用息差风险嘲 i 2 2 信贷风险的分类和特征 1 2 2 1 信贷风险的分类 信贷风险根据界定标准的不同，有很多种分类的方法。下面我们按照结果能 否保险、形成原因和风险的作用强度三个方面来对信贷风险进行分类饰】 ( 1 ) 静态风险和动态风险 根据风险结果可否保险，分为静态风险和动态风险。静态风险，又称为纯风 险，主要是指自然灾害和意外事故带来的损失的可能性。动态风险，又称投机风 险，主要指由银行贷款决策失误或借款人的经营不善，或经济环境的改变和市场 各种波动等因素引起风险的可能性两种风险的区别主要在于： 静态风险只有风险损失，没有风险收益：动态风险则既可能有风险损失， 也可能有风险收益。静态风险不可以选择，只能防范：动态风险则可以根据管理 者风险态度的不同，来选择愿意承担动态风险的大小同时可能获得相应的风险收 益。 静态风险可以预见、可参与保险；动态风险由于不可预测，不易计算其成 本，所以不可保险。 ( 2 ) 直接信贷风险和间接信贷风险 根据信贷风险形成的原因来划分，可以分为直接信贷风险和间接信贷风险。 直接贷款风险，是指商业银行贷款决策失误而使贷款蒙受损失的可能性。 可以细分为两种类型：一种是被动决策风险：另一种是主动决策风险。被动决策 风险是因为银行贷款决策对外部环境和内部条件考虑不周造成的主动决策风险 是银行再贷款发放时明知风险较大，但为了获得较高的收益或者为了发展信贷关 系而主动做出带有高风险的贷款决策h 间接贷款风险，是指银行客户在经营管理中所面临的各种风险因素，通过 资金运动传递到银行，从而使银行贷款蒙受损失的可能性。其风险来源于社会经 济活动的不确定性：一是自然风险。二是社会风险，即社会变动的不确定因素引 起风险的可能性。三是经营风险，即由于经营者决策失误引起的风险。 ( 3 ) 低度信贷风险、中度信贷风险和高度信贷风险 一般来说，短期贷款由于期限短，风险变异的可能性一般不大，所以此类贷 款的风险作用强度低，可归为低度信贷风险。中长期贷款，由于期限长，数量大、 受微观、宏观经济环境影响比较大，这类贷款风险可归为中度信贷风险。高度贷 款风险一般是风险贷款。 3 商业银行信贷风险预警与度量研究 1 2 2 2 信贷风险的特征 信贷风险的特征是对信贷风险涵义的外在表现。准确的把握信贷风险的特征、 认识信贷风险的表现形式对于信贷风险管理有着重要的意义。对信贷风险特征的 描述，本文从以下几个方面来陈述： ( 1 ) 信贷风险客观存在并且是非系统风险”1 。 银行信贷风险是由于借贷过程中的借方违约而给银行带来的损失的可能性， 信贷风险无处不在、无时不在。 由于信贷风险较多是由个别人、个别企业、或个别行业等可控因素带来的。 所以，信贷风险有明显的非系统风险特性。因此，银行可以通过投资的分散化来 化解非系统风险。尽管贷款企业在经营过程中会受到整体经济变化的影响。但大 多数情况下贷款企业的还款能力还是取决于其财务状况，企业经营的好坏以及还 款意愿等个体因素。 ( 2 ) 信贷风险收益率为非正态分布。 对银行的信贷风险来说，在贷款能够顺利收回的情况下( 概率较大) 银行可 以得到正常的利息收入，但是当发生坏账的时候( 概率较小) 银行的损失是整个 的本息。这样，银行在概率很小的事件发生时损失却是最大，银行的收益和风险 损失就呈现非对称性。即银行在贷款期限内有较大的概率收回贷款并获得事先约 定的利润，但是一旦违约，银行就会面临较大的损失，这种损失要比利息收益大 的多。因此，信贷风险的概率分布曲线向左倾斜，并且在左侧出现肥尾现象。1 。见 图1 i 所示： 鼍- 意 一汐 失o 图1 1 信用风险的概率分布特征 ( 3 ) 信贷风险同银行面临的其他风险有较强的相关性。 商业银行在经营过程中面临的主要风险有信贷风险，利率风险、汇率风险、 操作风险、流动性风险等1 0 多种。信贷风险同商业银行面临的其他风险有较强的 相关性，表现在信贷风险同其他风险相互影响、相互作用并且在一定条件下可以 互相转化。对于银行外部而言，市场风险、政策风险以及企业的管理风险也跟银 4 硕士学位论文 行的信贷风险有很大的相关性。当国家进行宏观调控时，可能会引起一个行业的 萧条，这时银行对该行业的贷款就面临着巨大的信贷风险。单个企业的管理风险， 最终也会转化为银行的信贷风险。从前面的分析我们可以看出，信贷风险同银行 内部和银行外部的很多的风险都有很强的相关性。 因此，在进行信贷风险管理时不能仅仅把目光放在信贷风险上面，我们必须 密切关注其他风险，并且分析这些风险可能对信贷风险产生的影响。 1 3 信贷风险度量方法综述 信贷风险度量方法的发展，经历了从粗糙的定性分析到精确的定量分析的发 展过程随着金融界对信贷风险度量研究的重视和现代金融理论的发展以及高等 数学和计算机技术的引入，信贷风险度量技术的发展有了突破性的发展。下面， 本文从两个角度来对信贷风险度量方法进行综述 1 3 1 传统信贷风险度量方法综述 ( i ) 专家分析法 专家分析法是一种古老的信贷风险分析方法，它是商业银行在长期的信贷活 动中发展出的信贷风险分析和管理办法。它是以借款人基本特征反映出的各种信 息为基础，依赖信贷人员的主观判断来估算借款人的信用风险。因此，在决策过 程中信贷人员的专业知识、主观意愿、个人偏好等因素均对结果有重要的影响 专家分析法要考虑的因素很多，而且各个商业银行在对贷款人进行评估时考 虑的因素各有不同。一般情况下，最为常用的是信贷5 c 法，包括品格( c h a r a c t e r ) 、 资本( c a p i t a l ) 、偿付能力( c a p a c i t y ) 、抵押品( c o l l a t e r a l ) 、周期的( 或经济的) 形式 ( c y c l ec o n d i t i o n s ) 。也有些银行将信贷分析的内容归纳为；5 p 或者5 w 5 p 是指 个人因素( p e r s o n a l ) 、目的因素( p u r p o s e ) 、偿还因素( p a y m e n t ) 、保障因素( p r o t e c t i o n ) 和前景因素( p e r s p e c t i v e ) 。5 w 是指借款人( w h o ) 、借款用途( w h y ) 、还款期限( w h e n ) 、 担保物( w h a t ) 和如何还款( h o w ) 尽管现在很多银行仍然使用专家分析法，但是实践证蹰：该方法存在着许多 难以克服的缺点和不足。主要表现在以下方面：专家分析法的效果不够稳定， 受人员的影响比较严重；专家分析法在使用过程中难以形成一个共同遵守的统 一标准。因此，专家分析法只能作为一种辅助性信用分析工具“”。 ( 2 ) 信用评分法 信用评分法是从评价对象的财务报表中选择一部分最能反映借款人的财务状 况，对贷款质量影响最大、最有预测或分析价值的比率为解释变量，运用数理统 计方法建立回归模型，以模型输出的信用分值或违约概率与基准值比较，度量评 价对象的风险大小。此类方法主要包括多元判别分析模型、线形概率模型、l o g i t 模型和p r o b i t 模型等，其代表为z s c o r e 方法1 。这些模型都具有一定的判别企业 商业银行信贷风险预警与度量研究 违约风险高低的能力。 该类模型需要从银行过去的贷款资料中分类收集样本，一类是能够正常还本 付息的企业l 一类是产生信贷风险的企业。根据比较分析确定有价值的财务变量 并且确定各自的权重，并且还要按照行业的不同分别确定不同行业的具体情况。 这样就可以将新贷款企业的财务情况利用同类企业的数据进行分析，确定其违约 情况。 信用评分法是一种比较客观的方法，我国不少银行比较欣赏这种不掺杂个人 主观意见的方法。但由于我国财务信息真实性问题和财务报表的规范问题，在实 际中使用容易产生偏差。另外，对于信用评分法，目前我国尚未进行比较科学的 检验，有关参数能否适用尚不能完全肯定 ( 3 ) 神经网络法 神经网络是简单的相互联系的神经元集合，模仿入脑的结构建立。神经网络 法模仿人脑和神经系统的结构，具有类似人脑功能的若干基本特征，是一种具有 自组织、自适应、自学习特点的非参数方法，该方法对样本数据分布无严格要求， 具有非线性映射能力和泛化能力，对样本预测的“鲁棒性”和精度都比较好。 神经网络法首先发掘出解释变量之间的隐含关系，然后把具有解释能力的变 量输入非线性模型，从而优化模型的预测能力。神经网络法应用于企业信用风险 的评判包括学习和预测两个过程。先用一部分数据来确定一些系数，然后根据确 定的系数来进行预测 神经网络法的优点是模型的使用比较简单，容易得到比较准确的预测结果。 不足之处是：模型是经验性的，很难对该模型的经济意义做出解释。系统的 运行效果会受到实际情况与预测样本的差异程度的影响，同时确定各个参量权重 的过程很复杂而且准确性难以保证。统计模型主要采用的是历史数据，因而模 型所反应的统计关系会随着时问的改变而发生变化，因此在使用之前必须加以检 验。由于模型输入的主要是一些定量指标，从而没能对定性指标做出全面评价。 1 3 2 现代信贷风险度量方法综述 ( 1 ) c r e d i tm e t r i c s - - 信用度量术 信用度量术( c r e d i tm e t r i c s ) 是j p 摩根银行( j p m ) 和一些合作机构1 9 9 7 年推出的，该模型采用二阶段法度量信用风险“”。c r e d i tm e t r i c s 是第一个公开提 供的银行业用于投资组合信用风险度量的方法。现在该方法已经成为当今世界最 为著名的信贷风险度量模型之一 该模型的理论基础是组合理论，旨在使信贷风险按市值来定价。它主要着眼 于流动性非常好的债券市场或债券衍生品市场，因此可以轻易收集广泛的价格和 评级数据。它对贷款和债券在给定的时间单位内( 通常为一年) 的未来价值变化分布 进行估计，并通过在险价值( v a l u ea tr i s k ，v a r ) 来衡量风险。这里，v a r 用来衡量 6 硕士学位论文 投资组合风险敞口的程度，是指在正常的市场情况和一定的置信水平下，在给定 的时间段内预期可能发生的最大损失。 该方法在应用中还需要对以下问题进行探讨：模型中违约率直接取自历史 数据平均值，但实证研究表明，违约率与宏观经济状况有直接关系，并非固定不 变；模型假定资产收益服从正态分布，但实证研究表明，实际分布多呈现厚尾 特征；关于企业资产收益之间的相关度等于公司证券收益之间的相关度的假设 仍有待进一步的验证，计算结果对于这一假定的敏感性很高；信用等级迁移矩 阵未必是稳定的，它受到行业、国家、周期等因素影响；模型中假定无风险利 率是固定的，但是现实中这是一个变化的量此外，模型的计算需要很多的数据， 然而很多数据是不可能得到的因此，这就给模型计算的准确度有了一定的影响 n 3 1 ( 2 ) k m v 一期权定价模型 k m v 模型“钔的理论基础是b l a c k s c h o l e s 【l ”、m e r t o n 【t 们以及h u l l 和w h i t e 的 期权定价理论。该模型通过对上市公司股价波动的分析来预测股权公开交易的公 司发生违约的可能性。k m v 模型的基本假设是：当公司的资产大于负债时，股东 则行使该看涨期权，即偿还债务继续拥有公司；如果资产小于负债，股东则选择 使公司破产，公司所有者将公司资产出售给债权的持有人，即债权人拥有公司 所以企业破产的概率由企业的资产和负债共同决定。因此，企业的股权价值可以 用b l a c k s e h o l e s 期权定价模型来计算。 基于m e r t o n 提出的违约证券估价模型，k m v 建立了一个基于公司资产结构 的违约概率、违约概率转移矩阵计算框架的公司信用风险度量模型。由于m e l t o n 期权定价理论确定的违约概率与实际违约概率具有定的差距，为区分理论违约 概率( q ) 与实际违约概率，k m v 引入了期望违约率( e x p e c t e dd e f a u l tf r e q u e n c y , e d f ) 的概念对e d f 的度量分三步进行：首先估计公司资产价值和公司资产波动 率：然后计算违约距离d d ( d i s t a n e e t o d e f a u l t ) ，它是用指标形式表示的违约风险 值；最后使用k m v 违约数据库将d d 转化为e d f 。 该方法的主要优点在于：可以被用于任何公开招股公司；由于以股票市 场数据为基础，该模型包含更多市场信息，因而认为能更好预测未来。主要问题 在于：由于资产市价的估算取决于股价波动率的估算，用期权定价方法估算的 股价波动率是否可作为公司资产价值估算的可信指标是值得推敲的；为了能使 用期权定价公式，分析时假定公司债务结构是静态不变的，这与实际相差甚远： 为求出e d f 值，假设资产收益服从正态分布“” ( 3 ) c r e d i tr i s k + 一信用风险附加模型 信用风险附加法“耵是瑞士信贷第一波士顿银行( c s f b ) 于1 9 9 6 年开发的信 贷风险管理系统。该系统利用保险业精算学的方法来求得债券或者贷款组合的损 7 商业银行信贷风险预警与度每研究 失分布。该模型是一种违约模型，只考虑债券或者贷款是否违约并且假定违约的 发生服从泊松分布。经过近十年的发展，该模型已成为一种在数据缺乏情况下估 算风险资本要求的最好方法之一。 c r e d i tr i s k + 假定违约率是随机的，可以在信用周期内显著地波动，并且其本 身是风险的驱动因素。因而，c r e d i tr i s k + 被认为是一种“违约率模型”的代表。 c s f b 认为违约相关是不可观察的而且是不稳定的，因此它不是直接通过模型模拟 这种关系，而是利用违约率的波动性来确定违约相关性的影响并进一步生成贷款 组合的损失分布。由于该模型给出的损失分布只是一个解析表达式，而且只关心 违约与否几乎不需要估计什么量，所需要的数据很少。因此，该模型对于损失的 计算速度很快。 c r e d i tr i s k + 的最大优点是：相对于其他模型而言，模型仅需要输入较少的 数据，主要输入的数据仅为贷款违约率、违约波动率和风险暴露，从而适应了传 统业务中缺乏数据的状况；c r e d i tr i s k + 对于债券组合或贷款组合的损失概率所 得到的是闭形解，使它在计算上很具吸引力不足之处主要有：c r e d i tr i s k + 忽 略了转移风险。使得每一债务人的风险是固定的，且不依赖于信用质量的最终变 化以及未来利率的变动性；模型没有考虑信用等级的变化，因此贷款的风险暴 露在计算期间内是固定不变的，这与事实是不符的“” ( 4 ) c p v 一信贷组合模型 1 9 9 8 年，麦肯锡( m ck i n s e y ) 公司利用基本动力学的原理提出的c r e d i t p o r t f o l i ov i e w 模型是一个用于分析贷款组合风险和收益的多因素模型，它根据诸 如失业率、g d p 增长率、长期利率水平、政府支出等宏观因素，运用经济计量学 和蒙特卡罗技术来对每个国家不同行业中不同等级的违约和转移概率的联合条件 分布进行模拟。模型中的违约概率和转移概率都与宏观经济状况紧密相联。与 c r e d i tm e t r i c s 应用的转移概率和违约率不同，不是以历史等级转移和违约的数据 来估计，而是以当期的经济状态为条件来计算债务人的等级转移概率和违约率。 当经济状况恶化时，降级和违约增加；反之，则减少。 麦肯锡( m ck i n s e y ) 公司的信用风险组合观点模型不像其他方法那样以历史 数据的消极的无条件的平均为基础，而是以经济状态为条件来求损失的分布。此 模型的不足之处在于实施这一模型需要可靠的数据。c p v 方法可以看成是对c r e d i t m e t r i c s 的补充，它克服了后者不同时期的评级转移矩阵固定不变的缺点。该模型 与c r e d i t m e t r i c s 应用的转移概率和违约率不同，不是以历史等级转移和违约的数 据来估计，而是以当期的经济状态为条件来计算债务人的等级转移概率和违约概 率但是为了得到转移矩阵，该模型对经济衰退和扩张时期的违约概率进行了调 整。 该模型的优点在于：充分考虑了宏观经济因素对信用等级迁移的影响； 8 硕士学位论文 信用等级迁移概率具有盯市性，与信用度量术相结合可以提高信用风险度量的准 确性；既适合单个借款人又适合多个借款人。缺点主要体现在：模型使用很 多的宏观数据，因此处理起来特别的繁琐；该方法不能处理非线性产品 表1 1 现代信贷风险度量模型综合比较表 c r e d i t k m v 模型 c r e d i t r i s k + c r e d i t p o r t i f o l i o m e t r i c s t m 模型模型 v i e w l ”模型 盯市方法或盯市方法或 信用损失定义 盯市方法违约模式 违约模式违约模式 风险驱动因素资产价值资产价值期望违约率宏观经济因素 信用事件可变性 不变可变 可变可变 多变量正态多变量正态独立假设或期 信用事件的相关性 随因素变化 资产收益资产收益望违约率相关 分区域，每一 违约回收率 随机常数或随机随机 区域为一值 计算方法模拟或分析分析分析 模拟 资料来源：王琼，陈金贤信用风险定价方法与模型研究现代财经，2 0 0 2 ( 4 ) ：1 4 - 1 6 1 4 研究内容和框架 1 4 。l 研究内容 本文共分五章，各章内容简述如下： 第l 章为绪论，主要内容为选题背景和研究意义、信贷风险的基本涵义、国 内外信贷风险度量方法综述及对比分析和本文的研究内容和技术路线图。 第2 章是我国商业银行的信贷风险管理现状分析。本章首先对信贷风险管理 的过程进行综述。然后对我国商业银行的信贷资产和信贷风险管理现状以及存在 的问题进行研究。然后在总结前二章内容的基础上论证了基于期权定价理论的信 贷风险度量模型是适合我国的实际情况。以上二章主要是为后面的研究做铺垫。 第3 章是基于期权定价理论的预警模型研究本章在前二章对信贷风险研究 的基础之上，利用期权定价的理论，结合中国市场的具体情况引入非流通股转让 价格与每股净资产之比，构建适合中国市场的预期违约概率模型。 第4 章是信贷风险损失的度量研究。本章首先对银行贷款的预期平均赔付率 进行了研究，根据新巴塞尔资本协议内部评级法的初级法对贷款的预期平均 赔付率进行了求解并与国外相关研究进行了对比分析。然后，又对贷款的预期平 均赔付率的波动率以及其与预期违约概率之间的相关性进行了研究。 第5 章是本文的实证部分。首先按照科学规范的方法，选取了4 0 家样本企业 9 商业银行信贷风险预警与度最研究 并就行业因素和规模因素与企业违约与否作了描述性分析。然后利用样本企业的 财务数据和市场数据对预期违约概率模型进行了实证研究，结果表明模型有很好 的使用价值。最后，利用前面的数据本文对样本企业贷款的预期平均损失和非预 期平均损失进行了研究并指出其在信贷风险管理中的意义。 结论与建议部分。该部分首先指出本文的研究内容、研究创新之处和研究中 存在的不足之处。然后，本文根据研究的内容对我国商业银行如何提高信贷风险 管理水平提出了一些建议。 1 4 2 技术路线图 本文的思路遵循以下的逻辑框架； 研究背景 l jii f 萎耋萎