（工商管理专业论文）商业银行与信托公司理财业务合作模式研究——以js银行为例.pdf

硕士论文商业银行与信托公司理财业务合作模式研究 摘要 近年来我国经济高速发展，居民的可支配收入水平不断提高，传统的资本投资 渠道已远远无法满足人们日益增长的理财需求，其对专业化的财产管理渴求日益旺 盛。随着我国利率市场化步伐的加快，商业银行理财业务作为银行经营转型的重点， 已成为其新的利润增长点和业务发展的核心竞争力。但不可否认的是，目前我国的银 行业理财业务发展仍处于初级阶段，与国外成熟的金融行业市场是无法比拟的。金 融制度、法规的不完善、投资心态的不成熟、市场操作的不规范、市场结构的不合 理等问题大大制约了我国理财业务领域的发展。本文着重从商业银行角度出发，在结 合金融相关理论的基础上，较全面地分析了我国银信理财业务合作模式的沿革和现 状，提出了推动商业银行和信托业务合作创新和转型发展的若干建议，对中国银信 理财合作的发展进行了有益的探索。本文主要分为五个部分：第一部分介绍了银信 合作的相关理论；第二部分对银信合作的动因、意义以及国外银信混业的特点进行 了分析，得出了对我国银信合作发展的有益启示；第三、四部分分别以定性与案例 分析的形式探讨了我国银信合作模式的发展轨迹与现状；第五部分提出了中国银信 合作中的问题以及总体创新思路。 关键词：商业银行银信合作模式分析发展思路 a b s t r a c t 硕士论文 a b s t r a c t w i t ht h er a p i dd e v e l o p m e n to fd o m e s t i ce c o n o m yi nr e c e n ty e a r sa n dt h ei n c r e a s i n g p e r s o n a li n c o m el e v e la n ds t r o n gd e s i r ef o rt h ep r o f e s s i o n a lp r o p e r t ym a n a g e m e n t ，t h e t r a d i t i o n a lc a p i t a li n v e s t m e n tc h a n n e l sc a nn ol o n g e rm e e tt h ei n c r e a s i n gf i n a n c i a ld e m a n d a tt h es a m et i m e ，o u rf i n a n c i a lp r o d u c t so fc o m m e r c i a lb a n k sa r ea l s oi na na c c e l e r a t i n g d e v e l o p m e n t ，w h i c hi sg r a d u a l l yb e c o m i n gt h ek e yb u s i n e s s t h e s es e r v i c e sb r i n gt h en e w p r o f i tg r o w t hf o rt h eb a n k sa n di m p r o v et h e i rc o r ec o m p e t i t i v e n e s s b u ti ti su n d e n i a b l e t h a tc o m p a r e d 诵t 1 1t h ef o r e i g nc o u n t r i e s ，t h e r e ss t i l lan o t i c e a b l eg a pe x i s t sa tp r e s e n t b e c a u s et h a tt h ef i n a n c i a ls y s t e ma n dr e g u l a t i o n sa r en o tp e r f e c t ，i n v e s t m e n tm e n t a l i t yi s n o tm a t u r e ，m a r k e to p e r a t i o ni sn o ts t a n d a r d ，m a r k e ts t r u c t u r ei s u n r e a s o n a b l e ，t h e d e v e l o p m e n to fo u rc o u n t r yf i n a n c i a lp r o d u c t sf i e l di sr e s t r i c t e d t h i sa r t i c l ee m p h a t i c a l l y f r o mt h ea n g l eo fc o m m e r c i a lb a n k s ，b a s e do nt h ec o m b i n a t i o n 谢n lf i n a n c i a lr e l a t e d t h e o r i e s ，a n a l y z e dt h ed e v e l o p m e n to ff m a n c i a lb u s i n e s sc o o p e r a t i o n ，a n dp r o p o s e dt h e r e c o m m e n d a t i o n s t h i sp a p e ri sd i v i d e di n t of i v ep a r t s ：t h ef i r s tp a r ti n t r o d u c e st h er e l a t e d t h e o r yo fs u c hc o o p e r a t i o n ；t h es e c o n dp a r tc a r r i e do nt h er e a s o n so ft h ec o o p e r a t i o na n d t h es i g n i f i c a n c e ，b e n e f i c i a lr e v e l a t i o no ft h ef o r e i g nc o u n t r i e s ；t h et l l i r da n df o u r t hp a r t d e s c r i b e do u rc o u n t r yc o o p e r a t i o nm o d ea n dc u r r e n ts i t u a t i o nr e s p e c t i v e l yb yq u a l i t a t i v e a n dc a s ea n a l y s i s ；t h ef i f t hp a r tp u tf o r w a r dt h ep r o b l e m si nt h ec o o p e r a t i o na n do v e r a l l i n n o v a t i o ni d e a s k e yw o r d ： c o m m e r c i a lb a n k i i m o d ea n a l y s i s c o o p e r a t i o nb e t w e e nt r u s ta n db a n k i n g d e v e l o p m e n tc o u n t e r m e a s u r e 硕士论文商业银行与信托公司理财业务合作模式研究 目录 摘要。i a b s t r a c t i i 目录i h l 绪论。1 1 1 研究背景1 1 2 研究的目的与意义2 1 3 国内外研究现状2 1 4 研究架构与内容3 2 银信合作相关理论5 2 1 财富市场发展的推动因素5 2 1 1 财富市场发展的一般推动因素5 2 1 2 地域因素的推动6 2 2 金融创新理论6 2 2 1 金融创新的含义与基本理论6 2 2 2 金融创新的背景和生存机理7 2 3 影子银行理论一8 3 银信合作的动因及国外先进经验借鉴。9 3 1 银信合作的现实动因9 3 1 1 内外部环境分析9 3 1 2 资产专用性分析1 0 3 1 3 比较优势分析1 1 3 2 国外发达国家的经验借鉴1 2 3 2 1 美国银信混业的特点1 2 3 2 2 日本银信混业的特点1 2 3 2 3 德国银信混业的特点1 3 3 3 国外银信混业对我国银信合作的启示1 4 4 我国银信理财业务合作模式沿革与现状总结1 6 4 1 我国金融理财产品市场发展1 6 4 2 我国银信理财合作业务模式发展沿革1 7 4 3 我国银信理财业务合作发展现状1 9 4 3 1 我国各金融机构理财业务概况1 9 i i i 目录硕士论文 4 3 2 银信理财业务合作现状2 1 5 银信理财业务合作模式案例分析j s 银行。2 5 5 1j s 银行概况2 5 5 2j s 银行银信理财业务合作总述2 7 5 3j s 银行银信理财业务合作模式的演变2 9 5 4j s 银行银信理财业务合作模式经验和发展方向31 6 完善银信理财业务合作模式的对策思考3 2 6 1 关注银信理财业务合作模式中存在的主要问题3 2 6 2 创新银信理财业务合作的业务空间3 4 7 总结3 8 致谢。3 9 参考文献4 0 i v 硕士论文商业银行与信托公司理财业务合作模式研究 1 绪论 银信合作即银信理财业务合作，主要是指商业银行与信托公司通过签订协议，由 银行向社会发行理财类产品，并将募集资金用于购买信托计划，作为单一委托人指定 资金用途的理财形式。其已成为信托业谋求业务发展、银行业争取高端客户与发展延 伸业务的互利平台。本人长期服务于j s 银行，负责该行的理财业务开展。故本文将 基于e m b a 学习期间所学金融创新等理论，从商业银行角度出发，以j s 银行为案例 重点讨论该行银信合作理财业务模式的发展历程与趋向，并总结全文对商业银行与信 托公司未来的深入合作进行了展望。 1 1 研究背景 随着中国经济的持续增长和居民财富的快速积累，居民、机构投资理财的需求日 益旺盛，理财业务已成为我国重要的金融业务领域之一，理财类产品不断丰富，市场 竞争趋于激烈。在市场经济条件下，任何的市场状况变化都是由于产品供需双方的变 化所致，我国正在快速发展的理财市场也不例外。我们可以关注到，市场上丰富而且 多元化的理财业务的出现，已造成了整个社会对理财业务的习惯性需求，而激烈的市 场竞争状态和金融监管制度的不断完善，又同时激发了不同性质金融机构的创新冲 动，形成了市场理财业务的供给。 由于我国金融业实行的是分业经营制度，不同的金融机构依照不同的制度安排和 监管规则开展理财业务，主要包括：商业银行理财产品，基金理财产品，私募理财产 品，信托公司理财产品，证券公司理财产品，保险公司理财产品。在本文中所研究的 商业银行与信托公司理财业务合作模式，就是由商业银行理财产品和信托公司理财产 品所组合而成。 然而，在我国理财业务市场的超常规发展过程中，相关的监管机构和部门没有意 识到在中国金融市场完善过程中，商业银行与信托公司理财业务合作的探路与试验作 用，仅简单将其定位为“制度套利”而非“市场套利”；也没有意识到银信理财业务对中 国资本市场投资品种谱系的重要补充作用，以及由此带给居民和机构投资者的利益回 报，也忽视了银信理财业务合作对金融创新理论和财富市场推动因素的实践性。少数 不负责任的媒体及学术研究机构对商业银行和信托公司理财业务的多样化、流程职责 分工、收益的实现机制等缺乏深入全面的了解，导致主观臆断、以偏盖全，在投资收 益实现、产品销售、资金运作信息公开等方面部分程度上误导了投资者。因此，各监 管部门、金融机构、学术界需要积极面对商业银行与信托公司理财业务的合作问题， 通过模式研究来促进银信理财业务的可持续发展。 1 绪论硕士论文 1 2 研究的目的与意义 研究商业银行和信托公司理财业务合作的模式问题，对于商业银行、信托公司及 其利益相关者( 员工、客户、机构等) 都具有很强的现实性指导意义。基于对财富市 场发展推动因素理论、金融创新理论、影子银行理论的探讨，分析银信合作的现实动 因。然后由推进银信理财业务合作的视角研究其发展历程，并以j s 银行为案例探讨 近年来中国理财业务市场发展所带来的影响，促进银信双方在具体制度框架下的互 动，进而为中国理财市场的良性发展打下基础。 同时，本文的研究内容具有较强的应用指导作用。对于不同类别的金融机构理解 理财业务，顺应中国财富管理市场的发展，制定正确的市场竞争策略和发展目标提供 指导。对于监管部门和学术机构，可从不同角度评判商业银行和信托公司理财业务合 作的机制模式，从而为制定科学的监管措施和市场评价提供理论依据。 近年来，得益于我国财富管理市场的蓬勃发展，吸引了全社会各方面的关注，相 关的专业研究报告和分析较多，各种信息披露日益增多，对我们的分析、研究、判断、 预测提供了巨大支持。 1 3 国内外研究现状 国外学者对银信合作的研究大多站在混业经营和银行的角度，对银行混业经营 相关问题实施研究。如c a l o m o r i s ( 1 9 9 4 ) 认为，美国的银行业由于采取分业经营的资金 成本相对较高，而德国的全能银行制度则可以为本国经济增长提供低成本的资金资 源。最早在艾伦和盖尔的比较金融系统中，重点提出了金融系统之间的比较这一 问题，阐述了不同金融系统下资源配置效率高低与经济增长速度之间关系，文章基于 美国为代表的市场主导型和日本、德国为代表的银行主导型进行了全方位的比较，分 析了金融中介在经济增长过程中的职能和模式。将金融中介与市场作用进行组合并比 较是比较金融系统的重要内容之一。文章提出的银行和信托这两种金融中介在不同金 融系统中的作用和地位理论对银信理财合作提供了支持。大卫李嘉图通过继承和完 善亚当斯密提出的“绝对优势理论”后，在代表作政治经济学及赋税原理一书中 开创了“比较优势理论”。该理论认为由于相对成本的不同，国家或机构应该选择发展 更具比较优势的产品，这使得该理论具有广泛适用性。具备不同比较优势的金融机构 在充分发挥各自优势的基础上进行业务合作，能够在扩大优势的同时突破自身局限， 获得长远持续性发展。 中国在加入w t o 之后，国内金融行业逐渐开放，这使得商业银行和信托公司都 面临来自国外全能型银行巨大的竞争压力。银信合作理财业务在经历了2 0 0 8 、2 0 0 9 以及2 0 1 0 上半年的高速发展后，遭遇了监管部门方面的叫停。从银行角度出发的“表 2 硕士论文商业银行与信托公司理财业务合作模式研究 外风险”控制，到国家金融监管政策的连续出台；从金融合作的模式创新到具体产品 的设计；从银信合作理财业务的叫停到银信合作理财创新的未来发展方向等均引起了 众多学者的极大关注。其分别从银信合作法律问题、银信合作模式创新、银信合作风 险控制、市场监管以及银行中间业务开展方面等做了较多研究。来自中国人民大学信 托与基金研究所的邢成执行所长在其银信战略融合：中国信托业的现实选择、创 新银信合作新时代等多篇文章中就银信合作可行性、制度设计和发展方向等方面做 了较为深入的分析，特别是针对银信合作理财被叫停后的发展趋向问题提出了独到的 见解，为我国银信理财合作的进一步发展做了有益的理论探讨。罗志华和李要深在银 信合作：制度约束下的金融创新一文中剖析了我国银信理财合作的制度根源，较为 深入的分析了在制度约束下进行金融创新的收益与风险。来自浙江财经学院的汪其昌 教授在银信业务合作的九大看点一文中对目前已开展的信托公司与商业银行合作 业务进行了较为全面的介绍，并相应的举出了案例。西部信托投资有限公司的许红萍 在银行信托合作初探中针对中国银信理财合作的现状以及迸一步发展的领域进行 了分析与介绍。 在银信合作理财的全局性研究中，来自首都经贸大学的吴世亮教授在中国信托 业与信托市场中全面剖析和介绍了信托行业的发展历程，从银信合作起源、发展现 状到合作模式、发展趋势都做了多方面的研究和探讨。同时还有w i n d 咨询所作的 ( ( 2 0 1 0 年银行理财市场报告，来自江西信托的( ( 2 0 1 0 年信托理财市场回顾与展望 等信托业全局性研究报告，均对全局进行了较为全面的分析。另外在具体的银信合作 理财产品研究方面，来自吉林信托的高福波、张如石在其信托理财与各类金融理财 产品的综合比较一文中，较为全面的对信托理财业务的发展沿革与信托理财产品的 规模结构以及我国现阶段理财产品的风险、收益、规模、发展趋向等方面进行了分析。 虽然国内学者针对商业银行和信托公司的理财业务合作在一定程度上做了较为 全面和深入的探讨，但就针对银信合作的模式、特征等方面的研究较少，本文将进一 步探讨银信理财合作的相关模式以及发展趋势，针对上述研究较少方面做有益的探 索。 1 4 研究架构与内容 本文从商业银行角度出发，基于对我国银信理财业务合作模式沿革的回顾，通过 对业务合作模式和发展现状的深入分析研究，从财富发展推动影响因素理论概述开 始，以金融创新理论、影子银行理论为依据，剖析银信理财业务合作的作用以及制约 因素，探索解决银信产品合作中银行侧重客户资源、重点满足客户需求、变相摆脱信 贷资金监管；信托公司则侧重通道，偏离自主管理原则的银信产品合作发展方式问题， 提出推动商业银行和信托业务合作创新和转型发展的若干建议。除绪论部分外，本文 3 1 绪论硕士论文 的主要内容包含： 第二章：阐明本文的相关理论基础。从财富市场发展的主要推动因素理论入手， 分析所有理财产品市场的共同推动因素以及特别因素，以总结概括在此理论因素影响 下的银信理财业务合作典型模式。同时，以金融创新理论和影子银行体系理论作为基 础，搭建文章实证研究的理论框架。 第三章：通过对商业银行以及信托公司自身特点以及内外部环境约束的分析，探 讨银信理财业务合作的现实动因。然后，在对国外银信合作现状进行系统性分析的基 础上，比较并找到我国与发达国家存在的差距和问题，为加强中国银信合作发展提出 对策建议。 第四章：基于对研究数据的分析与统计，由金融理财产品市场的整体情况论述出 发，研究探讨了银信合作不同阶段的特点以及模式沿革，并对此合作理财业务发展的 现状进行了剖析。 第五章：银信理财业务合作模式的实证分析。以j s 银行为案例探讨近3 5 年来 中国理财业务市场发展所对其带来的影响，并在此基础上剖析其与信托公司合作模式 转变的驱动因素。通过实证的研究，梳理银信理财业务合作模式的发展脉络。 第六章：以理论研究和实证分析作为基础，提出商业银行和信托公司在理财业务 合作过程中存在的问题以及对未来模式创新与发展的展望，并加以阐述说明。 4 图1 1 论文的主要研究思路与框架 硕士论文商业银行与信托公司理财业务合作模式研究 2 银信合作相关理论 2 1 财富市场发展的推动因素 推动财富市场发展的因素可以分为所有理财市场的共同推动因素和特别推动因 素。对于财富市场的增长则可以表现为：拥有财富的价值增加，存量客户的再次投入 与新客户的进入。这一划分对于认识、分析财富市场具有重要意义。 同时，我们也可以研究学习到，对于财富市场的发展还有一些并非显著的因素也 在起作用。凯文菲利普斯就认为尚有几个共同因素推动了“财富浪潮”( w e a l t h w a v e s ) ，包括：对科技的狂热、创造性的融资、政府支持、法律规章、专利发明，以 及全球移民和海外征服。 2 1 1 财富市场发展的一般推动因素 推动财富市场发展最为主要的因素一定是由于财富的不断增长，原则上，绝大多 数金融服务的产生和收益都是由于“富余”财富驱动的。越是富裕的人群，越是在社会 经济发达的地区，就越需要更多的金融服务和金融产品。 ( 1 ) 社会经济发展。从长期来看，财富增长的最重要的推动因素是社会经济的 快速发展。同时，财富的构成状况、经济周期情况、生产力发展模式也都会对财富的 增长产生影响。近年来，全球财富的增长超过了国民生产总值的增长。这一情况尤其 在亚太地区和美洲地区表现的最为明显，而中东地区的情况相反。拉丁美洲在全球财 富中所占的份额，高于其在全球国民生产总值中所占比例，欧洲地区则低于其在全球 国民生产总值中所占份额。同时，社会经济的发展也使得企业家的财富增长更为明显。 ( 2 ) 资产价格的变化。财富的增长必然最终推动资产价格的变化，近年来，在 亚洲地区财富的涌现主要在于资本市场的良好表现，例如：中国股票市场的变化，更 多的私营企业在国内或境外上市，而房地产市场、大宗商品的飞速发展，使得类似的 原本难以流动的资产也成为可投资资产。 ( 3 ) 财富的分布。全球财富市场的一个趋势是财富越来越向富裕阶层集中，富 裕阶层人口比重高度集中。展望未来，全球超富裕阶层人数于2 0 1 0 年由1 0 2 上升 至1 0 3 ，同时，亚太地区富裕阶层人数上升了9 7 ，达3 3 0 万人，欧洲则上升6 3 ， 达3 1 0 万人，美国、日本及德国集中了全球大部分的富裕人士。 ( 4 ) 人口状况。人口状况也是财富市场发展的原因之一，虽然在目前的富裕人 口中，对财富市场影响最大的仍然是处于4 5 6 0 岁年龄的人士，但在今后富裕人口的 分布结构将会变得多样化，这是一种自然趋势，也说明了财富市场中的各类财富管理 公司有必要通过改变服务模式，以此来满足客户的需要。研究表明，年长得财富所有 2 银信合作相关理论硕士论文 者传统上喜欢持有证券、房产等资产，而年轻的财富所有者更习惯于使用专业的理财 机构服务。 2 1 2 地域因素的推动 由于各个国家所处的市场发展阶段和市场成熟程度的不同，导致不同国家地区推 动财富增长的因素差异明显，但在具体模式上仍然会表现出区域特点。如何能够根据 这些区域特征采取正确的服务模式，对于这些区域的客户是非常重要的。 ( 1 ) 美国、加拿大：由于持续的经济高速增长和劳动生产率的强劲提高，以及 资本市场高回报率的影响，推动财富管理到了全面服务模式。大量财富的持有，反映 了该地区优良的社会保障制度、低税率以及国家政治经济的稳定性。 ( 2 ) 西欧国家：西欧国家是全球最成熟的理财市场，与美、加两国不同的是， 欧洲拥有全球很大部分的“旧财富”，这是因为欧洲工业化大革命以及殖民扩张所掠夺 积累的财富，与遗产传承相联系，这使得注重传统的西欧国家关注于财富的跨代传承。 ( 3 ) 亚太地区：在过去的3 0 年中，亚洲经济实现了快速的增长，创造了一个又 一个的经济奇迹，从“亚洲四小龙”到“金砖国家”，尤其是中国经济的持续稳定发展， 导致了大量的财富积累。亚洲国家的财富积累支持因素包括：人口红利、高储蓄率、 外资利用等。 ( 4 ) 其他地区国家：中东石油发达国家依赖石油带动财富，非洲地区则得益于 国际市场大宗商品( 包括石油资源、铁矿石等) 强劲需求的驱动。 可以看出，不同的地域因素使得各国别的财富管理模式出现了一定的差别。 2 2 金融创新理论 2 2 1 金融创新的含义与基本理论 当代金融创新理论最初在本世纪六十年代初期，由j o s e p h a l o i ss c h u m p e t e r 提出 较为成熟的创新理论，他较为具体的提出产品创新、技术创新、市场创新、资源配置 创新、组织创新。2 0 世纪七十年代后，世界金融领域发生了翻天覆地的变化，这些 金融领域的创新被人们统称为金融创新。金融创新在概念上有狭义和广义的区分，狭 义的金融创新是指金融工具和产品的创新；广义的金融创新不仅包括了金融工具和产 品，而且还包括金融服务、金融制度、金融技术等各个方面，甚至还包括监管创新。 从创新理论来看，各种创新理论流派繁多，与银信合作推进有关的主要有约束诱导理 论、制度改革理论以及规避管制理论。 约束诱导理论认为金融机构不断地创造和引进金融产品、改善服务模式与交易方 法的根本动力在于对利润最大化的追求，这是一种为了克服内外部因素影响而采取的 “自卫”行动。内部因素主要指确保机构运营安全的一些管理指标、利润流动性比率等； 6 硕士论文商业银行与信托公司理财业务合作模式研究 外部因素主要指国内外经济环境的变化、政府的监管与宏观调控、客户以及财富市场 的需求等。当内外部环境因素严重制约了金融机构对利润最大化的追求时，金融机构 便会从机会成本角度、管理的实际价格与影子价格差距等方面来寻求最大限度的金融 创新。 制度改革理论认为金融创新是一种与社会经济制度相互影响、紧密相关、互为因 果的制度改革。当监管部门制定新的法律法规对金融机构利润最大化目标造成阻碍 时，后者为了达到自身所追求的目标，积极地进行金融创新来规避制度改革造成的影 响，从而便形成一轮金融创新。理论认为金融系统的创新将在管制创新管制创新的 不断互动中前进与发展。 规避管制理论认为金融系统进行金融创新的动因是为了获取利润而进行政府管 制的规避。此类行为发生在市场机制与金融系统内在需求相结合之时，产生于对金融 管制的规避过程之中。在“规避管制理论”中，规避行为是合法的，是一种监管机构与 被监管机构间的互动，并在加强监管与创新规避问不断交替进行。 2 2 2 金融创新的背景和生存机理 从金融创新的发展过程来看，最初的金融创新是上世纪六十年代的规避管制的创 新，到七十年代以风险转移为目的的创新，以及八十年代风险防范性的创新。在全球 市场化经济一体化的情况下，各种新技术的广泛应用，国际金融市场衍生产品飞速发 展，使得金融市场结构发生了一系列的变化，各种创新不断。对于我国商业银行的金 融创新，要以管理理念创新为灵魂，以技术创新为基础，以市场创新为动力，以制度 创新为关键环节，以中间业务创新为突破口。 从金融创新的宏观生成机理来看，金融创新一直都与经济发展和金融监管密切联 系。从对金融的严格管制，到由于电子化技术的进步和运用使得监管逐步开始放松。 在进入二十世纪末期后，由于西方发达国家经济出现的“滞涨”，之后各国被迫实行高 利率。同时，全球能源危机导致的石油价格飙升，金融脱媒、证券市场和债券市场的 飞快发展，使得金融风险加剧。其后，随着各国金融监管当局的管制放松，金融创新 得到极大的发展，出现了利率市场化、资本流动加速、外汇交易自由化、金融市场开 放化。 从微观机理来看，金融创新是金融企业发展的推动力，是创新主体在经营管理过 程中内在动因和外在动因作用的结果。从内因上看，创新主体有获利需求，因而产生 获利创新；在逐利的驱使下，又会产生规避性创新；由于行业的风险性问题，又产生 对冲避险创新。从外因上看，由于市场经济的快速发展和不断变化，各金融市场和金 融主体问的竞争日趋加剧，由此诱发了扩源性创新。 7 2 银信合作相关理论硕士论文 2 3 影子银行理论 从上世纪八十年代起，随着全球金融市场的不断发展，在美国出现了影子银行 ( s h a d o wb a n k i n gs y s t e m ) 这一重要机构。2 0 0 7 年2 0 0 9 年世界金融危机爆发后，影 子银行体系开始浮出水面并被全球所注意。 从文献的检索情况来看，最早提到影子银行体系的是美国太平洋投资管理公司的 麦考利，他在2 0 0 7 年的美联储会议上讨论次贷危机时，使用影子银行体系描述那些 具有银行之实、却没有银行之名的种类繁多的银行之外的机构。在英格兰银行金融稳 定部副总裁保罗塔克( p a u lt u c k e r ) 看来，影子银行指的是：向企业、居民和其他 金融机构提供流动性、期限配合和提高杠杆率等服务，从而在不同程度上替代商业银 行核心功能的那些工具、结构、企业或市场。影子银行体系功能和传统商业银行存在 很大区别，传统银行通过吸收公众、机构存款来获得融资，而影子银行则通过发行货 币市场工具和各类债券来得到融资，对于各国中央银行所关注的货币数量，上述融资 活动基本不受影响。正因为如此，影子银行体系的发展不仅有悖于传统银行业务，而 且削弱了中央银行的货币调控效果和调控基础。所以，当世界性的金融危机爆发后， 各监管当局纷纷将监管体系和货币手段的失效归咎于影子银行体系的脆弱性和隐蔽 性。 在世界金融危机期间，以美国房利美和房贷美为典型的影子银行信托出现了严重 的问题。与传统商业银行一样，影子银行业从事各种期限的流动性转换活动，例如在 美国地区，由美联储提供的贴现窗口或其他政府机构的信用增级是对影子银行流动性 匮乏和资本短缺做出的反映。正因为如此，影子银行系统可以提供廉价的融资来源， 从而显著助推了全球金融危机前的房地产市场泡沫的形成。 为应对全球金融危机的挑战、面对国内严峻的经济形势、以及以房地产为代表的 资产泡沫的形成，作为宏观调控手段的补充之一，在我国对于加强以信托计划为代表 的银行体系之外的“影子银行”业务活动监管力度的呼声，一直见诸报端和各种研究报 告。另一方面，也有一种观点认为研究影子银行体系的形成机制和表现形式，不仅可 以对完善监管起到积极作用，而且可以为我国金融创新找到发展路径，这对于近年来 快速发展的银信理财业务合作这一影子银行在中国的典型表现形式具有指导意义。 硕士论文商业银行与信托公司理财业务合作模式研究 3 银信合作的动因及国外先进经验借鉴 3 1 银信合作的现实动因 3 1 1 内外部环境分析 尽管商业银行与信托公司是同一个理财产品市场的竞争对手，但其两者合作的意 愿仍较为强烈。促成银信合作的现实动因之一是银行业与信托业内外部环境的变化。 通过合作实现双方的共赢从而追求自身利润的最大化，调整商业银行盈利结构，实现 银行业的顺利转型与稳定经营；同时信托公司也可以增加公司盈利、扩大产品规模、 调整资产结构，以实现自身的健康持续发展。 首先是银行业内外部环境的变化，这使得其面临巨大的转型压力，迫使商业银行 不断寻找突破口，联合其他金融机构进行业务合作。2 0 1 0 年，由于金融危机的影响 与国内通货膨胀的压力，我国开始紧缩贷款规模。2 0 1 2 年，央行两次下调金融机构 存款准备金率和人民币存贷款基准利率，标志着我国向利率市场化推进迈出了重要一 步。这些变化都昭示着商业银行以“利差”为主要收入来源的传统模式将面临严峻的 挑战，再加上人民币解禁后外资银行的竞争，迫使我国银行业必需大力发展中间业务， 寻求新的利润增长点，追求盈利结构的转型。但中小型商业银行由于营业网点少等规 模限制，利用结算型中间业务调整盈利结构相对较为困难，同时大型国有商业银行自 身机构过于庞大、人员负担重，经营方向的快速调整和转型也难度巨大。由此可见， 银行与其他金融机构的合作意愿强烈。 12345 67 8 9 月份 数据来源：国研网统计数据库 图3 1 2 0 1 2 年1 - 9 月金融机构人民币贷款规模增长情况 于此同时，居民财富的增加和理财意识的提高更推动了银信理财业务的发展。近 年来，我国居民的人均可支配收入持续攀升，居民存款逐年上涨。根据银监会统计， 9 o o 0 a 0 0 0 o 5 0 5 o 5 o 3 2 2 l 1 o o 料半磬辎累裾搭畦磁 3 银信合作的动因及国外先进经验借鉴硕士论文 截止2 0 1 0 年，我国城乡居民人民币储蓄存款余额3 0 3 3 万亿元，比年初增加4 2 5 万 亿元，同比增长率达到了1 6 3 。然而，随着财富的增加和理财意识的觉醒，居民已 不再满足于将资金存入银行，越来越多的居民为了保值增值而选择购买理财类产品。 但商业银行的理财产品种类相对单一、高端理财产品匮乏、由于金融管制其创新受限、 可组合和衍生的品种不足，迫使其为了满足曰益增长的客户需要，选择与专业的信托 公司实现业务上的合作。 其次是信托公司面临的竞争环境的变化。现阶段由于信托分业不明晰，利润较大 的非信托业务可由各金融机构兼营，使信托业面临的竞争愈加剧烈。同时，随着市场 经济的发展，我国混业经营的趋势比较明显，各大金融机构采用同业合作形式实现跨 领域经营的业务量迅猛增加，加入w t o 后国外实力雄厚的全能型金融机构挺进国内 市场，又加上信托业自身问题繁多，风险控制能力不足、部分行业投资泛滥、影响宏 观政策效果等问题频出，尚未发展成熟的信托业迫切需要加速成长，以足以面对愈加 激烈的竞争。通过与商业银行在理财业务上的合作，信托公司不仅可以积累公司规模、 客户资源以及盈利收入，而且可以快速提升自身的风险控制与定价能力、培育良好的 品牌声誉，从而全面提高公司的核心竞争力。所以，信托业与商业银行的合作意愿强 烈。 3 1 2 资产专用性分析 在经济学定义中，专用性资产是指由特定经济主体所拥有或控制的，并通过特定 使用方法，能给经济主体带来经济效益的经济资源。此特定的经济主体对能给自身带 来经济利益的生产要素具有的特定性即为专用性。一旦该要素被定位为专用性资产， 则其便很难被经济主体转让或转让后其自身价值将有所缺失甚至变为毫无价值，故这 种专用性资产被锁定在特定的经济主体中。但当两个经济主体的专用性达到很大程度 的协同性或相似性时，两者达成合作的资源配置成本较小，将更容易实现最优化的合 作。 专用性资产通常分为两类，即物质型专用资产与人力型专用资产，专用性越强的 资产在资源配置中的交易成本越高，通用性越低。银行业和信托业所涉及的资产主要 有货币资本、企业家才能以及制度。就货币资本而言，其在商业银行与信托公司提供 金融服务过程中均充当媒介的功能，因此双方的资本同质性好，具有很好的通用性。 其次在企业家才能方面，在银信合作高速发展的刺激下，越来越多商业银行和信托公 司的从业人员被要求具备双方行业的专业知识。虽然由于合作模式的不同导致银行与 信托所处的地位不同，但所需具备的专业知识在本质上并无差别，故此项人力资源型 资产的配置成本较低，通用性很强。 第三，在制度方面，商业银行和信托公司均具备很强的制度特权。商业银行是唯 硕士论文 商业银行与信托公司理财业务合作模式研究 一可以吸收活期存款的金融机构，而信托公司虽然不具备此类特权，但其是唯一可以 在货币、资本、实业三大市场实现跨区域投资的金融机构。故在制度方面，双方的资 产专用性均很强，这是由我国分业经营模式所造成的，在现阶段混业趋势愈加明显的 形势下此类制度特权将逐渐消失，两者的资产专用性也会减弱，通用性加强。但即使 是在专用性很强的现有模式下，银行业与信托业在制度方面仍有较好的互补性，充足 的资金来源和丰富的投资渠道能够发挥良好的协同效应，在银信理财合作中不但不会 成为障碍反而将是合作的强大动力之一。 由上述分析可知，银行业与信托业经营活动中所需专用性资产的通用性和互补性 良好，形成最优合作的资源配置成本较低，具备了紧密合作、实现共赢的客观条件， 为银信合作此项金融创新的实践性提供了可能。 3 1 3 比较优势分析 在金融创新过程中，每项要素自身均具备不同的特征和优势。利用金融创新技术 将具有不同比较优势的多个要素进行优化组合，将可以在很大程度上提高资源配置效 率。 表3 1商业银行与信托公司比较优势分析 比较优势 资本规模。法律规定银行最低的注册资本是1 0 亿元人民币，而目前国内最大的 上海国际信托公司仅为2 5 亿元人民币，故在规模上银行占据绝对优势，且公信 力高、声誉好： 商业丰富的客源。银行在发展广大资产业务过程中积累了大量各层次客户； 银行营销能力强。银行的营业网点覆盖面广泛，对产品的宣传和销售能力强； 强大的风险定价和控制能力。银行传统信贷业务要求较强的风险定价能力和风险 控制能力，历经常年的运营其自身已积累了行之有效的管理方法； 治理结构好，产权明晰，并且主营业务在相关领域占据领先优势。 业务特权。信托财产具有独立性功能，即破产隔离功能，是资产证券化业务实施 的前提条件，故信托公司可以从事其他公司所无法开展的业务： 具备跨行业经营权限。信托公司可以运用的金融工具很多，例如贷款、直接投资、 担保、租赁等。因此，信托公司可以根据客户群体的不同需要灵活地设计项目投 信托资方案，满足客户的个性化需求。而其他金融机构由于资格限制而只能单纯的提 公司 供某个金融工具业务，故信托公司具备跨行业经营权限比较优势，但其资金来源 渠道少，资金规模无法满足发展要求； 唯一可以实施直接投资的金融机构。信托公司能够同时涉足产业市场与金融市 场，能够积极地选择合适项目实施直接投资。信托公司以参股形式选择资金密集 型行业进行股权投资，尤其是进入具有垄断定位的产业具有较强的优势。 由此可见，银行业与信托业的比较优势具有很强的互补性，商业银行的资金优势 结合信托公司投资工具众多、经营范围广泛的优势；银行风险定价控制能力强、客户 资源优势结合信托公司可直接投资、交易方式灵活优势，并在此基础上发挥商业银行 3 银信合作的动因及国外先进经验借鉴硕士论文 的品牌声誉、规模优势弥补信托公司规模小、营销能力弱，将可以实现最大程度的协 同和互补，提高资金利用率。故两者为追求利润最大化利用比较优势进行合作的意愿 强烈。 3 2 国外发达国家的经验借鉴 银信混业经营在国外经济发达国家取得了良好的发展，但其发展模式各不相同、 各有特点。美国的银行兼营信托模式、日本的信托银行模式以及德国的全能银行模式 都具有典型代表性，通过对国外先进国家银信混业成功经验的借鉴，对于发展和推动 中国商业银行与信托公司的理财业务合作有着重要的借鉴意义。 3 2 1 美国银信混业的特点 美国信托业经营机构主要包括兼营信托机构以及专门信托公司两种，自从前者开 办以后，由于美国的大银行综合实力雄厚、声誉品牌可靠，市场竞争的结果逐步形成 了金融信托业务大部分集中在美国商业银行信托部的现状。美国成为了典型的商业银 行信托兼营国家。 ( 1 ) 银行业务、信托理财业务在商业银行内部互相独立 美国的银行业务和信托业务在商业银行内部是互相独立的，严格按照部门职责分 工，实施分别管理、分别核算、信托投资收益分红制度。与此同时，参与银行业务工 作的职员是禁止担任受托人或者共同受托人的，以起到防止信托当事人违法的作用。 这种在兼营中独立的管理方式体现了美国制度的独特性，反映出银行业务与专业信托 理财业务的联系与区别。 ( 2 ) 信托理财投资以有价证券为主要媒介 美国信托理财业务中，有价证券是其主要的投资对象。这一方面是由于美国是世 界上证券业最发达国家之一，另一方面是商业银行为了规避直接经营证券买卖、公司 参股这类违法行为，而选择信托部办理该类业务。仅1 9 9 0 年全美国的信托财产中， 普通股票投资占比4 8 ，企业债券占比2 1 。国债与地方政府债券占比1 8 ，其余 为1 3 。 ( 3 ) 美国个人信托与法人信托并行发展 最初的美国信托业是由民办信托机构开办的，故其很少有与英国类似的公营信托 机构，同时，美国在由个人受托转变为法人受托、承接以营利为目的的商务信托进程 上领先英国一步。美国社会的个人信托机构与法人信托机构发展都很迅猛，随着经济 形势的转变而交替变化。 3 2 2 日本银信混业的特点 日本是大陆法系国家中成功运用信托制度的代表，在信托发展历史中有着举足轻 1 硕士论文商业银行与信托公司理财业务合作模式研究 重的地位，日本在信托制度上的成功运用和制定的系列法律法规为全球银信混业的发 展提供了成功的经验。其主力是信托银行，业务分为信托业务、兼营业务和银行业务 三大类。 ( 1 ) 以健全的法律体系为保障 日本的信托行业具有完善的法律法规体系，不仅有信托法、信托业法、兼 营法等基本法律，而且根据不同种类的信托理财业务设立了不同的信托特别法，例 如贷款信托法、证券投资信托法、抵押公司债信托法等。除此之外，新设信 托业务大部分是依据相关专门法律创办，如依据法人税法、福利养老金保险法 设立的退休金信托、福利养老金信托。由于有了健全的法律制度，使得日本的信托业 在经营中具有准确的法律准绳和切实的制度保障，为业内规范经营奠定了基础。 ( 2 ) 结合本国国情，注重业务创新 日本信托业在接受和运用信托模式过程中结合本国国情对相关业务进行了创新， 这极大地增添了日本信托业的活力，促进其健康、稳步发展。其中具有典型代表性的 为“金钱信托”，自2 0 世纪2 0 年代末开始，以金钱为受托对象的金钱信托得到了充分 发展，这主要是由其与日本国情紧密贴合的特点所决定的。首先，日本的经济起步较 晚，一般居民手中所持有的是金钱而不是有