（工商管理专业论文）城市基础设施项目投融资风险管理研究—以湘潭市火车站为例.pdf

城市基础设施项目投融资风险管理研究城市基础设施项目投融资风险管理研究 以湘潭市火车站为例以湘潭市火车站为例 学位类型学位类型 ：学术型学位 学科学科 （专业学位类别）（专业学位类别） ：工商管理 作者姓名作者姓名 ：罗超前 作者学号作者学号 ：09011503017 导 师 姓 名 及 职 称导 师 姓 名 及 职 称 ：颜剩勇 教授 实践导师姓名及职称实践导师姓名及职称 ： 学院名称学院名称 ：商学院 论 文 提 交 日 期论 文 提 交 日 期 ：2012 年 6 月 10 日 学 位 授 予 单 位学 位 授 予 单 位 ：湖南科技大学 risk management of project financing in the city infrastructure ：case study of xiangtan railway station type of degree academic degree discipline (type of professional degree) business administration candidate luo chaoqian student number 09011503017 supervisor and professional title yan shengyong professor practice mentor and professional title school business school date june 10, 2012 university hunan university of science and technology 学位论文原创性声明学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研 究所取得的研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外，本论文 不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。 对本文的研 究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完 全意识到本声明的法律后果由本人承担。 作者签名： 日期： 年 月 日 学位论文版权使用授权书学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定， 同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版， 允许论文被查阅和借阅。 本人授权湖南科技大学可以将本学位论文的 全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫 描等复制手段保存和汇编本学位论文。 涉密论文按学校规定处理。 作者签名： 日期： 年 月 日 导师签名： 日期： 年 月 日 i 摘摘 要要 城市基础设施是国民经济和社会发展的重要组成部分，城市基础设施项目投 融资具有参与主体多，结构复杂以及风险因素多的特点，在项目投融资中必定会 存在着风险，项目风险管理也就应运而生。 本文首先对城市基础设施项目的含义、特征以及存在的利益相关者详细介 绍，然后根据风险管理的流程为线索，通过综合参考文献和实地调研确定的风险 评价指标，实现项目实施过程中对风险进行全面的识别。风险评估部分是在风险 识别的基础上，基于敏感性分析法、模糊综合分析法和层次分析法详细介绍，对 三种方法进行优劣比较，选出最适合案例分析的层次分析法。在案例中，本文采 用层次分析法对城市基础设施项目投融资风险进行评价，所考虑的评价指标原则 是基于科学性、规则性和有效性的基础上所得到的，通过层次分析法了解各风险 因素的大小，分析存在着利率波动风险、违约风险、市场方面的生产条件不达标 和立法变更风险的风险。在对策方面，提出了加快利率体制改革，提升管理素质， 改变市场格局完善政策与法制体系，转变政府经营职能等几条可行性的建议。 关键词：城市基础设施；投融资；风险管理 ii abstract urban infrastructure plays an important role in social and economic development. as there are many participating entities and complicate structure in the investment of urban infrastructure, so risks exist in this process. then it leads to the emergence of the risk management of project. this paper starts from an overall introduction on the main contents and the characteristics and the presence of stakeholders detail, and then according to the risk management process as a clue. among them, risk identification, is an evaluation index of risk which provided by integrated references and the field investigation. during the project implementation process, it can be achieved with comprehensive risk recognition. risk identification is the basis of risk assessment. based on detailed introduction of sensitive analysis, fuzzy comprehensive analysis and administrative levels analysis, compared advantages and disadvantages of the three methods, the analytic hierarchy process method which is mostly suit case analysis can be selected. in this case, this paper used analytic hierarchy process method to evaluate the risk of investment and financing for urban infrastructure project.the evaluation index principles that the author taking into consideration is based on scientificity, regularity and effectiveness. the paper calculated the level of risk factor by analytic hierarchy process method. and the reason of risk existence was analyzed.then, interest rate volatility risk, the risk of default, a market of production conditions and legislation to make the change the risk of risk. so in countermeasures and proposes to speed up the interest rate system reform, and promote the management quality, and change the market structure and perfect the policy legal system, the transformation government function of business article a few feasible suggestions. key words: city infrastructure; investment and financing; risk management 湖南科技大学硕士学位论文 目目 录录 摘要摘要 . i abstract . ii 第一章第一章 导论导论 1.1 研究背景及意义 . 1 1.1.1 研究背景 . 1 1.1.2 研究意义 . 2 1.2 国内外研究综述 . 2 1.3 研究方法 . 5 1.4 研究内容及思路 . 5 1.5 本文的创新点 . 6 第二章第二章 城市基础设施项目投融资风险管理理论基础城市基础设施项目投融资风险管理理论基础 2.1 城市基础设施及城市基础设施项目投融资的基本理论 . 7 2.1.1 城市基础设施的含义及特征. 7 2.1.2 城市基础设施项目的利益相关者 . 8 2.1.3 城市基础设施项目投融资的特点 . 9 2.2 城市基础设施项目投融资风险的内涵 . 11 2.2.1 城市基础设施项目投融资风险的含义 . 11 2.2.2 城市基础设施项目投融资风险的特点 . 11 2.3 城市基础设施项目投融资风险管理程序. 12 第三章第三章 城市基础设施项目投融资风险评估指标与方法城市基础设施项目投融资风险评估指标与方法 3.1 城市基础设施项目投融资风险评估指标的确定 . 15 3.1.1 现有投融资风险类型剖析. 15 3.1.2 项目投融资风险评价指标选取原则 . 18 3.1.3 项目投融资风险评价指标的确立 . 19 3.2 城市基础设施项目投融资风险评估方法及比较 . 19 3.3 城市基础设施项目投融资风险评价标准. 24 第四章第四章 城市基础设施项目投融资风险管理案例研究城市基础设施项目投融资风险管理案例研究 以以湘潭市火车站为例湘潭市火车站为例 4.1 湘潭市火车站改扩建的原因及投融资情况 . 25 4.1.1 湘潭市火车站改扩建的原因. 25 4.1.2 湘潭市火车站投融资情况分析 . 25 4.2 专家打分法的设计 . 26 4.3 层次分析法在湘潭市火车站投融资风险的应用 . 26 目 录 4.3.1 构建投融资风险层次结构图. 26 4.3.2 专家打分的统计结果 . 27 4.3.3 构造判断矩阵. 30 4.3.4 计算各层次要素相对权重 . 30 4.3.5 投融资风险结果原因分析 . 32 第五章第五章 城市基础设施项目投融资风险管理对策城市基础设施项目投融资风险管理对策 5.1 加快利率市场化，促进金融市场发展 . 35 5.2 提升管理素质，提高风险管理质量 . 35 5.3 改变市场格局，改善投融资环境 . 36 5.4 完善政策与法制体系，统一管理基础设施投融资 . 36 5.5 转变政府经营职能，实现风险共担的局面 . 36 第六章第六章 结论结论 . 37 参考文献参考文献 . 39 致致 谢谢 . 41 附录附录 a（攻读学位期间发表论文目录）（攻读学位期间发表论文目录） . 43 附录附录 b 问卷调查问卷调查. 45 湖南科技大学硕士学位论文 - 1 - 第一章第一章 导论导论 1.1 研究背景及意义研究背景及意义 1.1.1 研究背景研究背景 城市基础设施是加速城市化和实现城市发展的物质保障，是城市发展速度、 居民生活水平和城市竞争力的重要表现。可是，中国却在城市基础设施的建设中 处于落后的地位，这其中的原因有很多，但最主要的原因还是资金方面的短缺。 随着我国城市化进程的推进和各区域经济中心城市的扩张，城市基础设施与社会 经济发展水平的不适应性及资金短缺问题就更突出。 自 1993 年国家实现以“分税制”为核心的财政体制改革以来，要打破计划 经济体制（地方政府在进行投融资时候一贯采用高度集中的经济体制） ，实现投 资主体选择的多样化、资金来源的多元化、投融资方法的多种化，在建设城市方 面应当实现以市场经济为主的新局面。然而在我国，政府一直充当城市基础设施 项目投融资的主角。在对我国基础设施的建设当中主要采用的是国内投资（政府 投资） ，外商融资为辅。近年来，我国的投资主体呈现多元化发展的趋势，国家 的预算投资方面比例急速下降，通过外资融资的比例也在不断扩大。从表 1.1 可 以看出，1950 年左右，国家预算投资占基础设施建设投资的比例超过 50，然 而到了 2000 年以后，通过国家预算进行基础设施的建设却下降到了 10%左右。 这表明用于基础设施建设中，国家预算投资所占比例发生了巨大变化，破坏了传 统的体制。预算、信贷、引进外资、自筹资金和其他形式成为了国家投资模式资 金的主要来源。因此，随着经济快速的发展、经济体制的改革，基础设施的建设 也越来越体现出时代发展的特点，在对基础设施建设的过程中，投融资的问题也 就是目前影响经济快速发展的核心问题。 我国投融资风险管理起步较晚，在相关法律政策、市场风险约束机制方面都 存在不足，并且缺乏相关方面的专业人才，致使基础设施项目投融资风险管理与 基础设施投融资活动脱节，投融资可能涉及的风险无法得到有效规避与管理，影 响项目的顺利进行。面对城市基础设施项目投融资这些深层次的问题，如何应对 投融资中出现的风险，加强基础设施项目投融资风险管理，提高基础设施过程中 投融资的效率，促使基础设施整个产业保持持续、健康的发展，是目前迫切需要 解决的课题。 第一章 导论 - 2 - 表 1.1 1985-2010 年我国基本建设资金投资来源 table1.1 1985-2010fund resource of infrastructure in china 年份年份 国家预算内资金国家预算内资金 国内贷款国内贷款 利用外资利用外资 自筹资金及其他自筹资金及其他 1985 407.8 510.3 91.5 1533.6 1990 393.0 885.5 284.6 2954.4 1995 621.1 4198.7 2295.9 13409.2 1997 696.7 4782.6 2683.9 17096.5 1998 1197.4 5542.9 2617.0 19359.6 2000 2109.5 6727.3 1696.3 22577.4 2005 4154.3 16319.0 3978.8 70138.7 2007 5857.1 23044.2 5132.7 116769.7 2008 7954.8 26443.7 5311.9 143204.9 2009 12685.7 39302.8 4623.7 193617.4 2010 14677.8 47258.0 4986.8 244041.7 资料来源： 中国统计年鉴 （2011 年） 1.1.2 研究意义研究意义 改革开放以来，我国的市场经济得到突飞猛进的发展，有很多项目都是选择 通过投融资运作得以完成。项目投融资的过程中必定存在着风险，因此如何有效 的进行风险管理是项目成功的重要体现。基础设施建设广泛存在于社会各个领 域，在社会经济发展中有重大的作用，城市基础设施的建设有时间长、投入资金 大、技术要求高、系统复杂等特点。因此这些项目的投融资成功，离不开科学的 规划和管理， 当投融资的风险一旦出现， 有效的风险管理是解决风险的唯一出路。 而我国基础设施却存在着投融资渠道单一，法律、金融体系等方面的在政策上存 在着配套力度不大，政府管理角色的缺失等缺点。为解决这些矛盾，政府和地方 应极力推进基础设施建设制度的改革和投融资水平的发展。本文研究的理论意义 在于进一步深化城市基础设施项目投融资风险管理的理论与方法，为项目投融资 风险管理提供必要的理论依据和实践经验；实践价值在于从城市基础设施项目投 融资问题的现实情况和长远发展为基点来解决实际所存在的问题，以此更有效地 发挥政府在市场资源配置方面的重要作用，实现城市基础设施项目在市场方面与 资本市场方面两者相结合，形成在社会主义市场经济方面具有多元的特点，降低 项目投融资风险。 1.2 国内外研究综述国内外研究综述 在我国，项目投融资风险研究起步较晚，最早萌发于 20 世纪 70 年代末，我 国风险管理教学、研究和应用是开始于 20 世纪 80 年代，90 年代对工程项目的风 险管理进行研究。目前国内学者应用各类方法和工具以完善投融资风险管理的研 究，可是并没系统研究项目风险评估与管理理论和方法。 湖南科技大学硕士学位论文 - 3 - （1）项目投融资的风险评估方面的研究 田琦、赵凤（2004）将scert方法引入到信贷风险控制系统的中的分析。然 后以电力bot项目的活动出发通过scert定量分析方法，进行贷款的风险估计最后 得出对策意见 1。范小军、王方华、钟根元（2004）认为基础设施项目的风险因 素在融资方面存在着潜在性，因此对项目产生的结果会造成严重危险，风险的管 理已成为项目成功与否的关键。在对风险进行有效管理时，必须建立大规模的基 础设施项目融资的风险指标体系 2。张建坤、张璞（2004）认为灰色（信息不完 整性）和模糊（概念不明确性）在房地产投资项目中的进行融资时考虑的风险是 基于更广泛的多层次灰色模糊综合评价理论，多层次的投资项目融资风险评价指 标体系是适用于灰色和模糊综合评价的影响，因此是能有效通过多角度评估各房 地产投资的项目融资风险， ，为项目融资决策提供准确的依据 3。袁业虎（2004） 根据融资风险概念的一般定义，针对当前所应用的融资风险测量上的不足，提出 了三种补充方法，以利于完善企业的融资风险决策。第一种为引入置信概率的计 算测量收益的可靠度及破产的可能性；第二种为引入mda函数和债券的评级测算 破产概率；第三种是基于capm模型中的系数估计反映不同风险水平下的债务程 度 4。钱春沁、孙晓安（2004）了解项目的融资和风险评估方法，建立适合项目 的评估指标体系 5。陈玲（2005）首先分析项目存在的风险，采用定量的分析和 评估风险产生的影响和所影响的程度，由于风险中有不确定因素的存在，所以更 多的去关注潜在风险的影响程度 6。龚莲花、艾鹏、刘文龙（2006）通过对现有 关于风险评估方法的总结的基础上，提出了对基础设施项目融资基于模糊影响图 的科学、直观、有效、可行的风险评估思路 7。骆正山、陈红玲、郑楠（2010） 在对风险进行投资采用多因素模糊综合评判模型进而进行评价应用研究 8。 （2）项目投融资风险管理理论方法的研究 屈哲（2002）通过对项目的风险管理，项目在融资方面的风险管理的理论分 析，基于中国现有的问题上，进行了简要分析并提出了解决方案的建议 9。钱昊、 马维珍(2005)在对项目进行风险管理采用的方法是层次分析法，但是他们最终研 究出专家评分的方法在一定程度上可以掩盖出层次分析法的不足，通过多指标， 多层次的风险管理结合专家打分法的分析结果可以得出更加有针对性地对策建 议 10。宣虹霞（2010）通过对影响项目融资的风险因子进行分析识别，最终得 出科学的经济分析结果，然后针对风险的出现，提出了应对风险的方法 11。汪春 序(2010)以对基础设施项目风险管理的研究为起点，借鉴项目风险管理理论，对 基础设施项目风险管理模式进行简单的分析，并对基础设施项目风险管理从风险 的分类，项目风险的识别以及风险分析方法三个方面进行了具体的分析阐述 12。 （3）项目风险管理的应用 王广起、贾秀兰（2005）认为科学和有效的风险管理过程是处理 bot 成功的 关键。建议 bot 融资模式分为四个阶段：许可证-建设-操作-转让，采用 abc 分 第一章 导论 - 4 - 类管理法和冲突分析法了解到项目的不同阶段需要注意到存在着哪些风险 13。康 绍大、马葵、陈金香(2010)基于 bot 的融资模式下的风险管理进行全面的分析， 可以了解到风险在处理过程中的对策建议 14。辛家鼎(2008)通过中国的基础设 施建设投融资独一无二的体制出发，对项目融资进行风险管理提出具体措施，以 改善中国的基础设施建设和融资项目风险管理15。 在国外，项目投融资在运作程序方法已达到成熟地步，在评估风险以及管理 风险方面有一套适合他们国家的技术和方法。 （1）关于评估方法研究 对于项目风险的评估通常采用的是定向和定量相结合的方法。 风险定性分析 是结合一定的文献资料，将已识别风险按照优先级进行排序，是风险规划管理中 确定优先级的有效、快捷和经济的方法。skitmore(2004)通过相应的问卷调查收 集数据，结果证明建立在专家判断、经验和主观评价的基础上的风险定性分析方 法在工程领域中比较常用 16。其优点是快速和简便，但其存在很大的不确定性， 并且所能提供的信息有限。风险定量分析能够实现对项目结果及其概率等的量 化，可以对项目风险进行更深入、更精确的分析。目前由于投资风险评价不断发 展，评价的方法也就越来越多，特别是出现了众多模型评价的方法。目前，国外 对于投资风险管理在港口建设项目方面的研究模型应用十分普遍。诸如传统的方 法有对照表、蒙特卡罗的模拟还有诸如比较新的分数维理论、神经网络理论、灰 色系统理论、模糊理论等。与此同时，由于现代计算机技术不断发展与成熟，风 险评价的一些软件更加被广泛运用在港口投资风险的评估项目中。 （2）关于项目风险管理理论方面研究 darrin grinmsy,mervyn k.lewis（2002）分析在投资方面风险存在的因素， 是否会直接影响到投资者的利益及其金融业的资本项目投资成本，通过苏格兰的 ppp 项目融资， 建设项目风险分析基本框架， 分析风险的主要影响因素 17。 anthony a,churchill（2001）讨论该项目的风险管理制度和各种风险评估的定量方法 18。 ke,y,wang.s,chan,a.p.c. and lam,p.t.i.(2010)把 ppp 融资项目应用到风险分配 上， 建立相关模型并形成项目的预警机制 19。 jyoti p gupta 和 anil k sravat （1998） 分析印度在电力项目方面存在的的基础因素，这其中包括电力交易、相关政策和 融资风险因素 20。mansoor dailami 和 danny leipzigerbot（1998）将采用融资 风险降低策略，如银行和贷款人之间的权利和义务的变化，通过将法律政策参与 到主要危险因素的控制当中， 使用实例建议特许权协议 21。 matsanderson 等(2003) 认为在城市基础设施建设中采用融资的渠道，渠道包括市政债券、房产税、租金、 使用费、银行贷款、和政府转移支付这六个方面。通过上述渠道可以逐步扩大到 贷款规模 22。 湖南科技大学硕士学位论文 - 5 - 1.3 研究方法研究方法 （1）文献调查分析法。以文献研究法作为基本的研究方法，查看项目投融资 与项目风险管理等方面的著作，并查阅互联网上国内外相关的评估、报告、论著、 论文等，从理论上首先提升论文的深度。 （2）定性、定量分析法。通过建立模型，运用 ahp，敏感性评估法，模糊综 合评价法对比较， 选择最佳方法去适用于对案例的分析， 对风险评估更加科学化。 （3）个案研究法。将理论知识运用到湘潭市的城市基础设施项目上，针对湘 潭市火车站的投融资情况进行理论与实际相结合，解决实际问题。 1.4 研究内容及思路研究内容及思路 本文所研究的思路是通过文献查阅和专家访谈了解目前国内外在投融资风 险管理中存在的现状，详细阐述投融资以及风险的内涵，风险管理的四个步骤， 针对案例的特殊性采用相应的评价指标以及方法进行案例分析。如图 1.1 所示： 检验与修正 丰富与完善 图 1.1 本文的研究思路与结构框架 figure 1.1 ideas and papers framework 文献查阅 国内外研究现状及评价 专家访谈 明确研究内容与问题 确定研究方法与思路 具体研究方案设计 投融资、投融资风险及其管理理论研究 城市基础设施项目投融资风险评估方法与指标的确定 湘潭市火车站项目投融资风险管理案例研究 对城市基础设施项目投融资风险管理提出对策 第一章 导论 - 6 - 本文的研究内容包括以下三个部分： （1）第一部分。包括第一章和第二章。通过对研究背景的阐述指出本研究 的必要性及研究意义，在大量的文献收集、阅读基础上对目前国内外的相关研究 有了一定了解并进行综述。本文的理论支撑是投融资的含义、风险种类及特征以 及化解风险方法。 （2）第二部分。包括第三章和第四章。首先是融合投资风险与融资风险评 估指标，创建投融资风险评估指标体系，在对投融资风险进行评估是基于敏感性 分析法、模糊综合分析法和层次分析法详细介绍，对三种方法进行优劣比较，将 湘潭市火车站作为案例分析法，最终采用层次分析法进行案例研究，得出投融资 风险的权重值，分析每个风险的原因，为提出对策意见以求达到一对一的指导。 （3）第三部分也就是第五章。根据前面得到的结果，提出投融资出现风险时 候如何在金融、政治、生产条件等方面有针对性地建议。 1.5 本文的创新点本文的创新点 从以上现有的参考文献来看， 对城市基础设施评估时所采用的指标是把投资 和融资分别进行评估，评估的方法过于单一，导致对风险管理在对策的选择上过 于笼统，因此本文创新之处在于融合投资风险与融资风险评估指标，创建投融资 风险评估指标体系，对风险管理在对策的选择上具有实用性。 湖南科技大学硕士学位论文 - 7 - 第二章第二章 城市基础设施项目投城市基础设施项目投融资风险管理理论基础融资风险管理理论基础 2.1 城市基础设施及城市基础设施项目投融资的基本理论城市基础设施及城市基础设施项目投融资的基本理论 2.1.1 城市基础设施的含义及特征城市基础设施的含义及特征 1、城市基础设施的含义 所谓城市基础设施是提供基本的公共设施以及相关的产业和部门以此来满 足城镇居民和单位的物质生产和生活的需要23。在西方国家人们的概念中，城市 基础设施一种是给人们带来福利的基础设施，另一种是存在经济效益的基础设施 24，一般而言，城市基础设施大体包括以下六大设施系统： （1）能源设施包括可再生能源和非可再生能源； （2）排水设施包括供应自来水、污染水源的处理； （3）交通设施分为对外联系的交通设施和内部联系的交通设施。前者包括航 空、铁路、航运、公交车和公路，后者包括道路、桥梁、隧道、地铁、高架铁路、 公共交通、出租车、停车场、渡轮等； （4）邮政和电信设施，如固定、移动电话、互联网、广播和电视等。 （5）环保设施，如环境的保护、垃圾的合理利用、污染排放的控制等。 （6）防灾设施，如防火、防洪、防震、防台风、防风、反水面下沉、防空兵 等。 2、城市基础设施的特征 城市基础设施的特征包括社会性、公益性、共享性和时空性。下文对每个特 征的具体含义进行详细阐述。 （1）社会性 城市基础设施建设直接影响到国民经济的发展，它的好坏是城镇居民生活和 城市工业能否正常运作的关键，因此城市基础设施建设会产生广泛的社会影响。 （2）公益性 城市基础设施建设对市民会产生公共福利的积极作用。积极的公共基础设施 被用户或服务的购买者享受，也可以通过外部体现发挥作用。 （3）共享性 城市基础设施的建设算是一项公益事业，具有共享性的特点，也就是说它的 建成是被所有的社会公众一起享用的。 （4）时空性 城市基础设施的建筑在时空和地域方面是不可以挪动的，因此它对时空、地 域具有很强的依赖性。 第二章 城市基础设施项目投融资风险管理理论基础 - 8 - 2.1.2 城市基础设施项目的利益相关者城市基础设施项目的利益相关者 城市基础设施在投融资方面无外乎投资和融资两种活动。 投资活动包括投资 决策，实施投资和资金的回收，以造福于整个过程的投资活动。融资活动是在一 定条件下的融资过程，通过融资渠道筹集一定数额的资金。在对城市基础设施建 设方面投资和融资在一定程度上都是相辅相成的。融资活动和投资活动是有目的 的活动，融资活动是筹集资金的基础之上 25。归根结底，在对其建设时有以下参 与方参与，他们的关系如下： 承诺 协调 贷款协议 购买协议 建设承包合同 供应合同 图2.1 城市基础设施项目利益相关者关系图 figure 2.1 the relationship diagram of the urban infrastructure project stakeholders 政府机构：在城市基础设施项目中担任直接资助的作用。由于城市基础设施 所具有的特殊性，财政方面带来的压力，投资回收的周期决定了政府必须在融资 方面占有不可估量的地位。首先，政府可以运用财政拨款作为项目的注入建设资 金，发挥其投资主体的重要性；其次在宏观调控中，政府也可以发挥作用，如作 为一个产品的专营权协议或长期采购协议，对该项目的发展，可以提供土地和长 期稳定的能源供应，降低经营风险。再次，在该项目的产品、服务、价格机制和 市场化运作，政府起到了特殊的作用，以避免市场垄断。 项目投资者：在城市基础设施建设过程中的政府由于其特殊的地位，投资主 体地位不存在改变，因此我们更多的是专注于非政府投资者。城市基础设施项目 投融资结构是属于有限追索的，通过经营活动获取利润或者其他利益是投资者投 资唯一的目的。实际上项目借款人就是项目实际投资者。在建设资金的欠缺情况 下投资者需要以担保的形式为项目公司供给一定的信用支持，因为投资者在投入 资金的同时，公司还相应持有项目的部分或全部的控股权。城市基础设施项目投 资者目前出现多样化的转变，出现了越来越多以某家资本雄厚的企业为主、多家 小企业为辅的投资者，或者是多家企业联合组成投资财团，各种各样的资金投入 多元化显现。 项目公司 项目产品、服务购 买者 项目投资者 政府机构 投融资顾问 银行 运营商 工 程 建 设 公 司 设备/能源/原 材料供应商 湖南科技大学硕士学位论文 - 9 - 项目公司：在城市基础设施建设时直接参与建设管理。建设的过程中和风险 是正对应关系。如果投资者设立另一个公司作为项目公司，如果最后需要承担责 任就只是投资者在签订工程时所指定的有限公司；对于因融资产生债务的项目就 不会由自身公司所承担，真正体现无负债型投融资基础设施项目的特权。可以选 择以兼备管理和技术人才为优势的项目公司，可以对项目建设的运营情况进行自 行管理，由于单纯是在法律意义上的实体特点26，所以需要聘请相关经验较高、 影响范围较大的公司管理项目。 项目产品或服务： 买家在城市基础设施项目融资贷款信用担保起着不可替代 的作用。城市基础设施项目，包括公共物品和私人物品，当买家觉得政府定价是 合理的，社会提供的产品或服务让客户感到生活方便，改善了购买者的生活。该 项目在经营期间的风险也就会减少了。 工程建设公司：在对工程建设公司综合分析评价时，公司的资格认证，技术 是否精湛和信用方面都对项目的成功完成占有不可估量的地位。当项目运作的过 程中，为了保证其更加顺利的完成，一般就会选择资质比较高，信用记录良好工 程公司来承建项目，这势必会使得投资者在建设当中的担当风险的因素降低。 保险公司： 在项目运作过程中， 项目的各参与方总会有些不愿意去承担风险。 保险公司所做的就是要求项目公司投保某些不想承担风险的参与方，最大程度的 保障投融资各方的利益。 工程设备/能源/原材料供应商：确保工程能持续稳定运行的前提是：零风险 的市场，因此，在这个前提下，供应商将以一个低价格的项目提供服务。所以在 建设中必须将风险降到最低。 项目投融资的法律顾问： 进行投资和融资的前期工作需要做到严格的计划分 析，组织的严密性并且在实施的工程中严格按照当初计划中的实施。为了减少风 险因素的存在，投资者就会去选择专业的投融资方面的顾问进行咨询，分析各个 时期可能会存在的风险，以此来降低风险，确定贷款的规模。 运营商：当一个项目的完工以后，如何对项目进行有效的管理，这就需要具 有丰富管理经验的专业公司来确保项目后期的运行状态，在运营过程中，可以作 为整个项目运行的投资者出现，或者是与建设项目无关的第三方身份出现 27。 银行：项目的债务资金提供者。假如在实施项目的过程中需要的贷款比较多 并且存在的风险系数大，如果需要银行提供贷款业务，政府就要对此提供一定的 形式担保。因为政府和服务的需求者签订的是一旦完工就需要付款的协议，因此 当项目的完工，银行所提供的资金是比较多的，压力是很大的，所以在这种情况 下通常会是有几家银行一起组成财政团体共同承担风险。 2.1.3 城市基础设施项目投融资的特点城市基础设施项目投融资的特点 （1）社会公益性 第二章 城市基础设施项目投融资风险管理理论基础 - 10 - 城市基础设施项目会为人民生活提供便利、生活方式的正常化，所以它的建 设对人们存在着庞大的社会影响群体，产生一定的积极效应。有效的公益效益是 使用者或服务的需求者享受基础设施所带来的便利，或者是通过外在力发挥作 用。在特殊的情况下，基础设施也会存在给使用者带来不便，比如说修建高速公 路会给人们出行带来方便，但是同样却会给沿线的居民带来噪音污染。非排他性 的手段是以排除他人的消费的可能性，因为当你使用该产品的时候，别人就不能 使用，或当你拥有一个产品，别人就不能有。如果当某种资源顺带可以一起使用 的，然而面对这特有的特性就会出现资源方面不合理利用。一旦非竞争出现，这 就会造成市场这只无形的手在调整过程中无法起到作用，并会出现资源无法合理 利用。在对基础设施进行全面系统分析的时候，我们所采用的基础是以经济性和 社会性相结合而成，任何产出所带来的效率都应该以盈利为主。 （2）有限追索性 当借款人没有能力归还债务，就需要借款人用其他等值的资产进行等价偿 还。在项目的融资方式下，贷款人可以通过在贷款的项目建设期或者试生产期， 也或许是在控制范围内对借款人的形式和借款金额进行限制。当项目不能承受自 己所带来得经济负担就会出现没有追索权，然而当借款人在任何的阶段能够对信 用提供