财务分析案例(PPT 98页)

2019/12/4,财务案例梁栋桢,1,第一章财务分析案例,第一节理论综述,第二节万科A、天鸿宝业等财务状况比较分析,2019/12/4,财务案例梁栋桢,2,第一节理论综述,一、财务分析的内容,二、财务分析的主体,三、财务分析的目的与依据,四、财务分析的标准,五、财务分析的一般程序,六、财务分析的基本方法,七、财务分析具体方法介绍,八、上市公司财务状况质量分析基于财务报告的分析,2019/12/4,财务案例梁栋桢,3,财务能力分析财务结构分析财务预算分析财务信用与风险分析财务总体与趋势分析财务状况质量分析,一、财务分析的内容,2019/12/4,财务案例梁栋桢,4,目标标准行业标准历史标准,四、财务分析的标准,2019/12/4,财务案例梁栋桢,5,确立分析目标明确分析范围收集分析资料确定分析标准选择分析方法做出分析结论,五、财务分析的一般程序,2019/12/4,财务案例梁栋桢,6,比较分析法比率分析法趋势分析法因素分析法,六、财务分析的基本方法,2019/12/4,财务案例梁栋桢,7,七、财务分析具体方法介绍,财务总体分析及评价,财务能力分析,财务结构分析,财务趋势分析,2019/12/4,财务案例梁栋桢,8,财务比率综合评分法（沃尔评分法）杜邦分析法我国评价企业财务状况的指标体系1999年6月1日发布的国有资本金效绩评价规则和2002年2月22日发布的企业效绩评价操作细则（修订）为基础,七、财务分析具体方法介绍财务总体分析及评价,2019/12/4,财务案例梁栋桢,9,财务比率综合评分表,2019/12/4,财务案例梁栋桢,10,杜邦财务分析体系,股东权益报酬率,2019/12/4,财务案例梁栋桢,11,我国评价企业财务状况的指标体系,2019/12/4,财务案例梁栋桢,12,偿债能力分析流动比率、速动比率、负债比率、产权比率、有形净值债务率、已获利息倍数、现金与负债总额比率、到期债务本息偿付比率等营运能力分析存货周转率、应收账款周转率、营业周期、流动资产周转率、固定资产周转率、总资产周转率等获利能力分析销售净利率、销售毛利率、资产净利率、净资产报酬率、每股收益、每股净资产等获现能力分析净现金流量分析、销售现金比率、每股营业现金净流量、全部资产现金回收比率、盈利现金比率等发展能力分析销售增长率、总资产增长度、资本积累率、净利润增长率等,八、财务分析具体方法介绍财务能力分析,2019/12/4,财务案例梁栋桢,13,收入利润结构分析营业利润比重、销售利润率等成本费用结构分析成本费用利润率、期间费用占销售收入的比重等资产结构分析资本结构分析现金流量结构分析（例）一般通过编制百分比财务报表全面分析各种结构（见财务趋势分析）,八、财务分析具体方法介绍财务结构分析,2019/12/4,财务案例梁栋桢,14,现金流量结构分析表,2019/12/4,财务案例梁栋桢,15,比较财务报表比较百分比财务报表比较财务比率,八、财务分析具体方法介绍财务趋势分析,2019/12/4,财务案例梁栋桢,16,比较财务报表比较资产负债表,2019/12/4,财务案例梁栋桢,17,比较财务报表比较利润表,2019/12/4,财务案例梁栋桢,18,比较百分比财务报表比较百分比资产负债表,2019/12/4,财务案例梁栋桢,19,比较百分比财务报表比较百分比利润表,2019/12/4,财务案例梁栋桢,20,比较财务报表比较财务比率,2019/12/4,财务案例梁栋桢,21,八、上市公司财务状况质量分析基于财务报告的分析,上市公司财务状况的质量特征,上市公司财务状况质量的综合分析方法,上市公司财务状况质量分析的捷径,请搜集深圳万科A二OO一年完整年报资料，利用上市公司财务状况质量分析方法进行简单的分析评价,2019/12/4,财务案例梁栋桢,22,1、企业具有一定的盈利能力，利润结构基本合理（1）净利润大于零，获利能力比率在同行业平均水平以上（2）利润结构基本合理的两层含义息税前利润的构成投资收益与减去投资收益后剩余的其他利润之间的数量结构应与资产总额构成对外投资与减去对外投资后剩余的其他资产的数量结构相匹配企业的费用在年度之间没有出现不合理的下降,八、上市公司财务状况质量分析上市公司财务状况的质量特征,2019/12/4,财务案例梁栋桢,23,2、企业各类活动的现金流量周转正常（1）在稳定发展阶段，企业经营活动现金净流量应该对企业的利润有足够的支付能力：支付利息费用支付本年现金股利补偿本年度摊销性费用补偿应计性费用对内投资和对外投资（2）投资活动的现金流量体现了企业长期发展的要求（3）筹资活动的现金流量应该适应企业经营活动现金流量、投资活动现金流量周转的状况，为上述两类活动服务,八、上市公司财务状况质量分析上市公司财务状况的质量特征,为什么仅对经营活动现金流量提出如此高的要求？,2019/12/4,财务案例梁栋桢,24,3、资产质量较好，企业的资产结构能够满足企业短期和长期发展以及偿还债务的需要（1）经营性流动资产有较为适当的流动资产周转率及较强的偿还短期债务的能力(注意：毛利率下降+存货周转率下降其他应收款）（2）短期投资应表现出直接增值（3）长期投资应表现为：投资的结构与方向体现或者增强企业的核心竞争力，并与企业的战略发展相符投资收益的确认导致适量的现金流入量外部投资环境有利于企业的整体发展（4）固定资产和无形资产所体现的生产能力与产品市场份额所需（数量、质量）相匹配、并能获利；周转速度适当，闲置率低,八、上市公司财务状况质量分析上市公司财务状况的质量特征,2019/12/4,财务案例梁栋桢,25,4、资本结构较为合理，资本结构质量较好（1）资本成本应小于资产报酬率（2）资本来源的期限构成与资产结构相适应（3）企业的财务杠杆状况与财务风险、未来融资要求、未来发展相适应（4）所有者权益内部的股东持股构成状况与未来发展相适应,八、上市公司财务状况质量分析上市公司财务状况的质量特征,2019/12/4,财务案例梁栋桢,26,1、综合浏览（1）企业所处的行业以及生产经营特点决定企业的资产结构、资本结构、收入的确认方式、费用的结构、盈利模式以及现金流量的特征等（2）企业的主要股东，尤其是控制性股东对企业的支持?入资以外的其他贡献？控制企业的目的？能否支持企业长期健康发展？（3）企业的发展沿革控制性股东的变化？产业结构、产品结构的发展变化？组织结构的变化？（4）企业高级管理人员的结构及其变化情况（5）企业对自身财务状况的表述（纵向比较差异）（6）审计报告的措辞,八、上市公司财务状况质量分析上市公司财务状况质量的综合分析方法,2019/12/4,财务案例梁栋桢,27,八、上市公司财务状况质量分析上市公司财务状况质量的综合分析方法,2、比率分析,2019/12/4,财务案例梁栋桢,28,3、结合报表附注中关于报表主要项目的详细披露资料对三张报表进行比较分析（1）对利润表进行分析“面子”毛利率的走向营业收入的结构进行分析产品及地区费用的绝对额及与营业收入相对比走向营业利润与投资收益是否出现互补性变化现金股利分配政策利润质量和管理层对未来的信心,八、上市公司财务状况质量分析上市公司财务状况质量的综合分析方法,2019/12/4,财务案例梁栋桢,29,（2）对现金流量表进行分析“日子”经营活动现金流量的充分程度至少摊销性费用现金股利利息费用投资活动的现金流出量与企业投资计划的吻合程度筹资活动的现金流量与经营活动、投资活动现金流量之和的适应程度,八、上市公司财务状况质量分析上市公司财务状况质量的综合分析方法,2019/12/4,财务案例梁栋桢,30,（3）对资产负债表进行分析“家底”资产与经营特点的吻合性资产负债表中重大的变化项目、原因以及变化结构对财务状况的影响各项资产的质量、结构资本结构税务环境融资环境,八、上市公司财务状况质量分析上市公司财务状况质量的综合分析方法,2019/12/4,财务案例梁栋桢,31,4、对合并报表进行分析和利用,八、上市公司财务状况质量分析上市公司财务状况质量的综合分析方法,2019/12/4,财务案例梁栋桢,32,1、看公司的利润表结构是否异常2、将公司利润表中的净利润与其年报和中报“主要财务数据”一栏的“扣除非经常性损益后的净利润”进行对比3、将公司根据利润表调整计算出来的同口径营业利润（营业利润折旧无形资产摊销财务费用所得税）与现金流量表中的“经营活动现金流量净额”比较；将公司利润表中的“投资收益”与现金流量的“取得投资收益收到的现金”进行对比,八、上市公司财务状况质量分析上市公司财务状况质量分析的捷径,2019/12/4,财务案例梁栋桢,33,4、公司的销售收入、主营业务收入、毛利率、利润总额、净利润等的变化趋势-判断公司的成长性5、关注上市后若干年内企业财务业绩的走势6、关注企业主营业务在市场上的发展变化状况7、关注“其他应收款”8、关注合并报表和关联方交易的披露合并报表主要项目与母公司报表数据的差异反映母公司对关联方交易的依赖程度,八、上市公司财务状况质量分析上市公司财务状况质量分析的捷径,2019/12/4,财务案例梁栋桢,34,第二节万科A、天鸿宝业等财务状况比较分析,一、基本指标对比分析,二、财务能力分析,三、财务结构分析,四、综合分析,五、财务状况质量综合分析,请搜集深圳万科A二OO一年完整年报资料，利用上市公司财务状况质量分析方法进行简单的分析评价,2019/12/4,财务案例梁栋桢,35,一、基本指标对比分析-总资产,2019/12/4,财务案例梁栋桢,36,一、基本指标对比分析-净资产,2019/12/4,财务案例梁栋桢,37,一、基本指标对比分析-主营业务收入,2019/12/4,财务案例梁栋桢,38,一、基本指标对比分析-净利润,2019/12/4,财务案例梁栋桢,39,二、财务能力分析-偿债能力分析流动比率,2019/12/4,财务案例梁栋桢,40,二、财务能力分析-偿债能力分析-速动比率,2019/12/4,财务案例梁栋桢,41,二、财务能力分析-偿债能力分析资产负债率,2019/12/4,财务案例梁栋桢,42,二、财务能力分析-偿债能力分析产权比率,2019/12/4,财务案例梁栋桢,43,二、财务能力分析-偿债能力分析已获利息倍数,2019/12/4,财务案例梁栋桢,44,二、财务能力分析-营运能力能力分析存货周转率,2019/12/4,财务案例梁栋桢,45,二、财务能力分析-营运能力能力分析应收账款周转率,2019/12/4,财务案例梁栋桢,46,二、财务能力分析-营运能力能力分析营业周期,2019/12/4,财务案例梁栋桢,47,二、财务能力分析-营运能力能力分析流动资产周转率,2019/12/4,财务案例梁栋桢,48,二、财务能力分析-营运能力能力分析总资产周转率,2019/12/4,财务案例梁栋桢,49,二、财务能力分析-获利能力能力分析销售净利率,2019/12/4,财务案例梁栋桢,50,二、财务能力分析-获利能力能力分析销售毛利率,2019/12/4,财务案例梁栋桢,51,二、财务能力分析-获利能力能力分析资产净利率,2019/12/4,财务案例梁栋桢,52,二、财务能力分析-获利能力能力分析净值报酬率,2019/12/4,财务案例梁栋桢,53,二、财务能力分析-获利能力能力分析每股净资产,2019/12/4,财务案例梁栋桢,54,二、财务能力分析-获利能力能力分析每股收益,2019/12/4,财务案例梁栋桢,55,二、财务能力分析-获现能力能力分析净现金流量分析,2019/12/4,财务案例梁栋桢,56,二、财务能力分析-获现能力能力分析天鸿净现金流量分析,2019/12/4,财务案例梁栋桢,57,二、财务能力分析-获现能力能力分析万科净现金流量分析,2019/12/4,财务案例梁栋桢,58,二、财务能力分析-获现能力能力分析经营活动净现金流量分析,2019/12/4,财务案例梁栋桢,59,二、财务能力分析-获现能力能力分析销售现金比率,2019/12/4,财务案例梁栋桢,60,二、财务能力分析-获现能力能力分析每股营业现金净流量,2019/12/4,财务案例梁栋桢,61,二、财务能力分析-发展能力能力分析销售增长率,2019/12/4,财务案例梁栋桢,62,二、财务能力分析-发展能力能力分析总资产增长率,2019/12/4,财务案例梁栋桢,63,二、财务能力分析-发展能力能力分析资本积累率,2019/12/4,财务案例梁栋桢,64,三、财务结构收入利润结构营业利润比重,2019/12/4,财务案例梁栋桢,65,三、财务结构成本费用结构成本费用利润率,2019/12/4,财务案例梁栋桢,66,三、财务结构成本费用结构天鸿宝业期间费用率,2019/12/4,财务案例梁栋桢,67,三、财务结构成本费用结构万科期间费用率,2019/12/4,财务案例梁栋桢,68,三、财务结构利润表结构,2019/12/4,财务案例梁栋桢,69,三、财务结构资产结构,2019/12/4,财务案例梁栋桢,70,四、综合评价-杜邦分析体系天鸿宝业,股东权益报酬率17.91%-34.94%-10.96%,2019/12/4,财务案例梁栋桢,71,四、综合评价-杜邦分析体系万科A,股东权益报酬率10.95%-12.05%-12.40%,2019/12/4,财务案例梁栋桢,72,四、综合评价-财务比率综合评分法,请看页,某比率得分标准评分（该比率实际值标准比率）每分比率,2019/12/4,财务案例梁栋桢,73,五、财务状况质量综合分析-万科A,一、综合浏览,二、结合财务报表附注进行比较分析,三、利用和分析合并报表,四、比率分析,2019/12/4,财务案例梁栋桢,74,一、综合浏览年度报告的总体结构,结构完整、信息披露较详细董事长致辞公司简介会计数据和业务数据摘要股本变动及股东情况管理层及员工情况公司治理结构股东大会简介董事会报告监事会报告重要事项2001年年志财务报告备查文件目录,2019/12/4,财务案例梁栋桢,75,一、综合浏览宏观、行业、公司背景,宏观：经济连续保持高速增长行业：（1）我国住宅产业20年来每年以20的速度发展；（2）随着我国宏观经济的持续增长、申奥成功、加入WTO，作为经济先行的房地产行业也呈现出快速发展的局面，面临着巨大的机遇与挑战；（3）建设部在对我国未来房地产市场前景的分析报告中预测未来10年中，我国的住房建设将快速发展，房地产业的前景是广阔的。公司：“专业化战略调整得以顺利完成”,2019/12/4,财务案例梁栋桢,76,一、综合浏览自身财务状况的表述,全年结算楼宇面积69万平方米，结算收入33.5亿元，比上年增长28和41销售额在全国的市场份额为0.88%天津公司出现较大亏损以及公司在下半年调整了项目开发节奏，房地产业务全年贡献净利润人民币21,502万元，较上年下降10.07%。报告期内，公司经营业务稳定增长，资产质量提升，财务状况稳健,2019/12/4,财务案例梁栋桢,77,一、综合浏览公司的主要股东及控制制性股东情况,中国华润总公司报告期内所持股份无变化中国华润总公司成立于1986年，主要资产为香港华润（集团）有限公司100%的股权，主营业务包括分销、房地产、高科技和策略性投资。注册资本96.58568亿元，是全民所有制企业，直属中央企业工作委员会管理，截止报告期末，中国华润总公司及其关联公司共持有本公司股份95,149,277股，占本公司总股本的15.08%。,2019/12/4,财务案例梁栋桢,78,一、综合浏览公司的发展沿革,成立于1984年5月，以房地产为核心业务，是中国大陆首批公开上市的企业之一公司于2000及2001年两度分别入选世界权威财经杂志福布斯全球最优秀300家和200家小型企业，,2019/12/4,财务案例梁栋桢,79,一、综合浏览审计报告措辞,上述会计报表符合中华人民共和国财政部颁布的企业会计准则和企业会计制度及其他有关规定，在所有重大方面公允地反映了贵集团二零零一年十二月三十一日的财务状况和自二零零一年一月一日至二零零一年十二月三十一日止年度的经营成果和现金流量，会计处理方法的选用遵循了一贯性原则。,2019/12/4,财务案例梁栋桢,80,二、结合财务报表附注进行比较分析对利润表进行分析,2019/12/4,财务案例梁栋桢,81,二、结合财务报表附注进行比较分析对利润表进行分析,1、毛利率下降24.94%22.93%2、管理费用上升、营业费用和财务费用下降“企业规模增大，新设公司增多”“财务费用中利息收支净额增加5百多万”（未有说明，而其短期及长期借款本年分别增加294.2%和226.3%且“偿还利息所付现金”本年增加2千3百多万）营业费用未见说明,2019/12/4,财务案例梁栋桢,82,二、结合财务报表附注进行比较分析对利润表进行分析,3、投资收益惊人增长19830.55万元（去年1213.3万元），且未包括对万佳百货股份有限公司（“万佳公司”）1-8月按权益法核算的投资收益投资收益主要由本公司将直接和间接持有的万佳公司72%的股权一次性转让给本公司第一大股东中国华润总公司及其100%持股的附属公司中润国内贸易有限公司形成的转让收益构成，合交易金额为人民币457,358,400元，帐面反映的转让收益为人民币211,031,321.40元。截至本报告期末，本公司已收到全部股权转让款现金流量表中“收回投资所收到的现金”全部也不足457,358,400元。,2019/12/4,财务案例梁栋桢,83,二、结合财务报表附注进行比较分析对利润表进行分析,4、利润结构与资产结构的对应分析平均长期投资（2.9%1.35%）/22.125%带来（4.45%*67%/8.39%）35.55%的收益5、股利政策“每10股派送2元现金”，由于企业利润没有足够的现金支付能力，其现金股利支付将主要靠融资来解决。,2019/12/4,财务案例梁栋桢,84,二、结合财务报表附注进行比较分析对利润表进行分析,6、利润表中与经营活动现金流量相对应的同口径营业利润和经营活动现金净流量对比同口径营业利润营业利润折旧无形资产摊销财务费用所得税22339.57万元经营现金净流量120454.92万元相差142794.49万元,（1）收款不畅？（2）付款不利？（3）编制错误？,2019/12/4,财务案例梁栋桢,85,二、结合财务报表附注进行比较分析对现金流量表进行分析,1、基本态势（P50）2、经营活动现金流量的够用程度（1）“购买商品接收劳务支付的现金”增加138680.17万元。主营业务成本增加：594511775.7存货增加：1249739049预付账款增加：52253291.36应付账款减少：-285425035.6共：218192.92万元,去哪儿了？,多余的钱从哪儿来？,2019/12/4,财务案例梁栋桢,86,二、结合财务报表附注进行比较分析对现金流量表进行分析,（2）支付的所得税款减少了5402.35万元（3）支付的除增值税、所得税以外的其他税费增加18885.87万元（4）支付给职工以及为职工支付的现金增加4653.47万元3、投资活动的现金流量与企业发展战略之间的吻合程度主要流出为权益性投资（其他股权投资）及支付的其他与投资活动有关的现金（12194.68万元？以前无，附注无说明）,分析“所得税费用”+“主营业务税金及附加”与“应交税金”“其他应交款”的变化？,2019/12/4,财务案例梁栋桢,87,二、结合财务报表附注进行比较分析对现金流量表进行分析,4、筹资活动的现金流量与经营活动、投资活动现金流量之和的适应程度本年主要筹资为借款，本年借款共316200万元，比去年增加130900万元，筹资能力较强；但从其货币资金余额80538.14万元来看，似乎借款过多。,2019/12/4,财务案例梁栋桢,88,二、结合财务报表附注进行比较分析对资产负债表进行分析,1、总体分析2、应收账款及坏账准备分析（1）规模减小，结合销售分析，公司回款状况较好（2）结合附注8，一年以上应收账款比重和金额均有所下降（3）坏账准备计提（附注2F）采用账龄分析法，符合稳健性原则，但各期限应收账款存在计提比例偏小的问题。（4）但未公布年末前5名欠款单位的明细资料,2019/12/4,财务案例梁栋桢,89,二、结合财务报表附注进行比较分析对资产负债表进行分析,3、其他应收款分析（1）其他应收款与应收账款一样提取坏账准备，有利于保证其质量（2）合并数与公司数相差（2,637,942,004.19-121,613,174.63）2516328830元，其基本反映公司的其他应收款为自己的子公司所欠的金额。（3）报表附注中并没反映合并前的数据，也未公布前5名欠款公司的明细资料（4）其他应收款主要由关联方的非经营活动引起,2019/12/4,财务案例梁栋桢,90,二、结合财务报表附注进行比较分析对资产负债表进行分析,4、存货分析（1）存货金额增加12亿多元，比重上升10%多：结合报表附注，可以发现主要是已完工开发产品、拟开发土地大量增加，而在建开发产品却下降了。可能？（2）存货跌价准备的计提出现了增幅远大于存货增幅的情况，降低了营业利润，同时说明存货质量下降（3）结合毛利率的大幅下降，说明公司的产品竞争力在市场上有所下降，价格下降。,2019/12/4,财务案例梁栋桢,91,二、结合财务报表附注进行比较分析对资产负债表进行分析,5、融资环境分析（1）从短期借款和长期借款来看，两项均有大幅提高，在经营现金流量不佳的情况下，能够迅速弥补现金不足（2）公司在2000年成功从股市融资6、税务环境分析（1）七种税营业税、企业所得税、土地增值税、个人所得税、城市维护建设税、房产税增值税（2）本