公司理财概述(PPT 63页)

中国矿业大学管理学院张亚杰电话子邮箱:zyj.kd,案例：巨人集团奇迹般的成长和快速坍塌产品成功了，企业却失败了。同样的产品经营和财务策略，在创业阶段使巨人奇迹做大，但在转型阶段却带来了企业毁灭。1989承包天大深圳科工贸电脑部4000元1991珠海巨人新技术公司200万元1992珠海巨人高科技集团公司1.19亿元1993销售额3.6亿元1994巨人大厦动工（预算12亿元）1995生物工程成功，全面营销，大批生产1996五月辉煌，十一月财务危机，多方求贷1997工程延期，内地楼花退款，巨人集团面临破产2001脑白金，史玉柱重出江湖来还债,4,巨人公司错在哪里？,早年巨人的起步阶段：没有多少净资产，没有固定资产投资，资产方主要是短期存货，这个时候，内源性融资、零息占款是最佳选择成本最低、周转最快、杠杆最高，风险不大。传统的产品运营模式无法铸就巨人奇迹，冒险地运用了巨额短期负债的方法。,巨人公司的财务战略,资本,资产,销售额,利润,分配与增资,更多资本,6,巨人开始进军房地产行业：史总开始进军房地产，就像农民起义军在进城。资产方堆积于流动性极差的在建工程。而这个时候支撑其现金流的依然只有：内源性融资、短期零息占款。风险凸现，无法应对经营环境变化。并且牺牲了优势产业的成长。,巨人公司错在哪里？,史玉柱说：,“1992年，中国经济又上快车道，宏观调控也没有开始，房地产形势特别好。虽然我手中只有几百万流动资金，但在1993年时，巨人M-6403汉卡在市场上卖得非常好，销售额比上年增长300%，一年要回报四五千万资金是不成问题的，这样两年就是一个亿。另外的1亿资金是靠卖楼花筹到的，因为房地产正热嘛。此外，施工过程中很多款可以等完工之后再付，这样就有资金使用周期的空档，实际建设中用不了2个亿。今天看来，38层的方案我们是能够承担的。”“后来改为70层，预算增加到12亿，大约要6年完工”,巨人公司案例留给我们的思考：,产品成功为何不一定带来企业成功？天灾还是人祸？营运资金管理用生物工程等项目的盈利现金流投向巨人大厦。资本预算决策巨人大厦投资预测误差太大；缺乏科学决策和资产构成的科学安排。长期融资决策为什么要零负债？缺乏融资的制度安排；极度忽略了最基本的财务道理。政府和企业的关系？最高行政长官的一句话使得巨人大厦的设计高度一增再增，本已脆弱的现金流一遇市场变化则无可奈何花落去。,一、课程主要内容,第一篇公司理财基础第一章公司理财概述第二章公司理财的价值观念第三章证券估价第四章评价财务绩效,公司的公司筹措的投资资金,第二篇投资管理第五章流动资产管理第六章固定资产投资管理,第三篇筹资管理第七章筹资方式第八章筹资决策第四篇盈利分配第九章盈利分配,创造价值的管理,二、参考资料：,1.公司理财CorporateFinanceRoss，Westerfield参与对外投资决策;分配决策;财务监督及其他涉及到股东权益变动决策。经营者权利：负责日常生产经营活动和财务决策。财务人员：具体执行者。,二财务管理机构目前，我国理财机构与会计机构合二为一。,西方：(1)中小型企业以会计为轴心的财务管理机构即会计和财务机构合二为一。,（2）大型企业与会计机构并行的财务管理机构（又称财务部）财务部的结构如下图：,与会计机构并行的财务管理机构图,（3）集团公司（跨国公司）公司型财务管理机构（财务公司)特点：财务公司是独立法人，其内部构造与上述财务部构造类似。理由：跨国公司（或集团公司）内部都是各自独立的成员企业组成，而非一个个独立职能部门，与此相适应财务管理机构也应采取法人形式。同时独立法人形式也有助于财务公司对外融资和投资。,财务部门的使命与职责,部门使命及职责,财务部,财务计划科,会计科,资金科,确立公司的财务目标、政策和操作方法指导财务战略和行动计划，帮助实现公司的业绩目标提供公司所有的财务服务，包括工资计算、应付帐款、应收帐款和所有财务报表确保公司合理、安全的财务和资本结构，规避支付风险,制订、管理和领导公司年度经营/预算计划程序及经营计划、财务预算的编制分析月度、季度和年度经营计划和财务预算完成状况，揭示改善效益的各项机会，及时向高层领导反馈为关键投资机会的评估提供技术支持,保证精确完整的财务/管理会计制度及汇报制度，使之公正、及时、全面地反映公司的各项活动和业绩呈报公司过去的各项业绩，使之能协助管理层的各类决策确保符合法律和道德上的各项义务,执行公司资金、信贷政策管理公司的信用线的分配及使用确保以最低最合理的成本及时获得需要的资金高效率地管理公司的日常现金流动,各业务单元财务部,执行公司的财务规定为公司的年度经营/预算计划提供输入以报表形式及时呈报公司的各项业务活动和业绩,第四节财务管理环境,一、法律环境1.含义：指企业在组织、经营、理财过程中需遵守的法律规定2.有关法律：公司法破产法经济合同法产品质量监督条例消费者权益保护法环境保护法税法会计法等。,3.法律环境对理财影响规定了筹资的最低规模和结构规定了投资的基本程序和手续规定了分配的方式和程序,概念金融性商品交易的场所。金融交易同时创造了金融资产和金融负债。这种金融资产和负债的创造和转让组成了金融市场。储蓄剩余单位储蓄亏空单位金融机构金融资产金融负债,二、金融环境,1金融市场,金融市场分,2金融机构（金融媒介机构）：从事金融资产和负债创造活动的专门化企业。主要有：中央银行、商业银行、投资银行等金融公司、保险公司、退休基金、投资基金等3金融工具：货币、股票、债券等,4金融市场对财务经理决策的作用（1）财务经理职责,包括：a.可用筹资形式和来源是什么；b.怎样才能有效率地得到资金；c.最节省的筹资组合是什么；d.偿付时间及形式是什么。,了解所得资金有效的用途a.资金应当配置到什么项目和产品中去。b.为生产产品和服务，必须得到什么样的资产来源。c.应当怎样监督资金的用途，以使它们能最有效分配到各种不同的经营活动中去。(2)金融市场影响财务经理的筹资决策和投资决策,三、经济环境,1.经济波动对公司理财的影响,2.通货膨胀对公司理财的影响3.税收政策对公司理财的影响,9195,962000,案例：中国某集团似乎在创造价值,销售收入人民币亿元,2010,2011,2012,年递增率=35%,净利润人民币亿元,2010,2011,2012,年递增率=26%,传统的企业业绩衡量方法并不完善,不能提供财务业绩方面的信息可能会产生误导；在亏损的情况下增加产量和市场份额反而会破坏价值,净利润销售回报率(ROS)每股收益,产量市场份额,可能会产生误导，只注重利润忽略了资本需求和资本成本,衡量标准,缺陷,产值销售收入收入增长,忽略了生产成本，销售费用及其它管理费用,该集团的投资资本回报较低,-,-,+,税项人民币亿元,固定资产和其它营业资产人民币亿元,2010,2011,2012,10%,5.0,6.6,投资资本回报百分比,23,23,35,税后营业净利润人民币亿元,230,461,530,投资资本人民币亿元,228,463,514,2,-2,16,2,6,8,25,29,43,101,138,185,76,109,142,息税前利润人民币亿元,营运资本人民币亿元,销售收入人民币亿元,经营成本人民币亿元,该集团实际上在破坏价值,经济利润,人民币亿元,9.9,-12.0,-5.3,差幅,百分比,4.3,-2.6,-1.0,投资资本,人民币亿元,230,461,530,投资资本回报,百分比,10%,5.0,6.6,资本成本,百分比,5.7%,7.6,7.6,债务成本,百分比,4%,4,4,权重=85%,67%,67%,权重=15%,股权成本,百分比,15%,15,15,-,X,尽管仍有缺陷，以价值为基础的衡量方法是更好的管理工具,注重资本集中度容易计算有效的管理工具考虑资本投资者的要求(WACC)比较容易计算有效的管理工具考虑长期投资的时间价值可以适用于非上市公司完全透明化容易计算,资产回报率(ROA)投资资本回报(ROIC)差幅*经济利润折现现金流量净现值股价股票市值股东回报(RTS),衡量标准,优点,缺点,忽略了资本投资者所期待的回报(W