国有企业利润分配研究报告(pdf 46页)

首都经济贸易大学 硕士学位论文 国有企业利润分配研究 姓名：都炳军 申请学位级别：硕士 专业：企业管理 指导教师：戚聿东 20070401 摘要 国有企业在我国经济社会中占有相当大的比重，我国国企改革阀题历来是 理论界研究的重点。在过去的十几年里，国企改革虽步履艰难，但成果颇丰， 这与理论界的研究探讨是分不开的。 国有企业利润分配改革是当前国企改革的热点问题，也是难点问题。这一 问题无论从理论还是从实践上都具有重要意义。国企为何分红? 如何分红? 由 谁主导分红? 等等问题，而不同学者基于不同角度，对这些问题的回答都不尽 相同，这严重困扰着人们的思维。 在对国内外学者的理论文献进行综述后，笔者探讨了国企利润分配的理论 问题。这些问题包括：国企利润分配的沿革；国企分红的必要性；地方国企分 红的模式；国家分享中央企业利润的模式选择；国企利润分配改革的难题；国 企利润分配改革的实施方案。 随后，笔者分析了中央汇金公司管理国有金融资产的模式，进而探讨了将 这一模式推广到国企的可行性和实现途径。这也是本文的创新点。中央汇金是 我国在金融改革过程中建立起来的投资控股公司，它的建立，对于国有金融机 构建立现代化的公司治理机构，对国有商业银行的股份制改革起到了至关重要 的作用。同时，中央汇金作为股份制银行的控股方，完全通过上市公司模式实 现了国有企业利润分配的市场化。这一方式对国企进行利润分配改革提供了参 考。 通过以上的探讨和分析，笔者对当前和今后国企利润分配改革的方式和方 法提出了自己的建议：首先，应调整国资委、财政部和国企集团在此次改革中 的权力安排；我国国企情况复杂，改革过程中必须分步骤分层次进行；要对国 企利润中的垄断利润和正常利润进行区别；国家应建立相应的法律规范来规范 国企利润分配行为。 关键词：国有企业利润分配改革 A b s t r a c t n eS t a t e - o w n e de n t e r p r i s e s ( S O E ) o c c u p yal a r g ep r o p o r t i o no fC h i n a s e c o n o m ya n dt h eC h i n a sS O Er e f o r mh a sa l w a y sb e e naf o c u so ft h e o r e t i c a l e c o n o m i c sr e s e a 池I nt h ep a s tl Oy e a r s t h es t a t e - o w n e de n t e r p r i s e sr e f o r m p r o g r a m sh a v ey i e l d e df l u i t f u lr e s u l t se v e ni ft h e r eh a v eb e e nal o to fd i f f i c u l t i e s A s a l li n s e p a r a t eu n i to fS O Er e f o r mf r o mt h et h e o r e t i c a lt ot h es t u d y , r e f o r mo nt h e p r o f i t sd i s t r i b u t i o no f S O Eb c c , o m e sah o ti s s u ei nr e c e n td a y s H o w e v e r , H o wt od i s t r i b u t ep r o f i t s ? l om a k et h er e l a t e dd e c i s i o n s ? S c h o l a r s g i v ed i v e r s ea n s w e f $ t ot h e s eq u e s t i o n si nd i f f e r e n tp e r s p e c t i v e s ，w h i c ha f f e c t p e o p l e st h i n k i n g A f t e rr e v i e w i n gd o m e s t i ca n df o r e i g ns c h o l a r s l i t e r a t u r e , Ie x p l o r e i s s u e sr e l a t e dt ot h ed i s t r i b u t i o no f p r o f i t so f S O E T h e s ei s s u e si n c h d e ：t h eh i s t o r yo f S O E p r o f i t sd i s t r i b u t i o n ；S O Ed i v i d e n d sn e c e s s i t y ；t h el o c a lm o d e lo fS O E ；c e n t r a l s h a r eo fp r o f i t sm o d es e l e c t i o n ；t h ep r o f i t so fs t a t e - o w n e dd i s t r i b u t i o nr e f o r m p r o g r a m T h e n , Ia n a l y z et h ec a o fC e n t r a lH u U i n ( C 1 0C o m p a n y , w h i c hi sa s t a t e - o w n e da s s e tm a n a g e m e n tc o m p a n y , a n d0 0 m et ot h ec o n c l u s i o nt h a tt h eC H p a t t e r ni sa b l et oo v e r c o m et h ep r o b l e mo f p r o f i t sd i s t r i b u t i o no fS O E T h i si sa l s oa l l i n n o v a t i o np o i n to ft h et h e s i s C HW a Ss e tu pi nt h ep r o c e s so fC h i n a Sf i n a n c i a l r e f o r m , a n di ti sb e n e f i c i a lf o rt h es t a t e - o w n e df i n a n c i i a li n s t i t u t i o n st oe s t a b l i s h m o d e mc o r p o r a t eg o v e r n a n c o , a n di tp l a y sa “t a lr o l ef o rt h es h a r c h o l d i n gr e f o r mo f s t a t e - o w n e dc o m m e r c i a lb a n k s M e a n w h i l e , a st h es h a r e h o l d e ro ft h el i s t e d c o m m e r c i a lb a n k s , C Hf u l l ym a d et h ep r o f i td i s t r i b u t i o no fS O Em a r k e t - o r i e n t e d t h r o u g hl i s t i n gS O E B a S e do nt h ea b o v ed i s c u s s i o na n d a n a l y s i s ，t h e t h e s i s g i v e s s o m e r e c o m m e n d a t i o n sf o rt h ew a y sa n d m e a l 岱o f p r o f i t sd i s t r i b u t i o nr e f o r mo f S O E F i r s t , w es h o u l da d j u s tt h ep o w e ra r r a n g e m e n tb e t w e e nt h eS A C t h eM i n i s t r yo fF i n a n c e a n dt h es t a t e - o w n e de n t e r p r i s e sd u r i n gt h er e f o r m ；s e c o n d , g i v e nt h ec o m p l e x i t yo f C h i n a ) ss t a t e - o w n e de n t e r p r i s e s ，t h er e f o r mp r o c e s sm u s tb es t e p - b y - s t e p ；t h i r d , w e s h o u l dd i s t i n g u i s ht h em o n o p o l yp r o f i t sa n dn o r m a l p r o f i t s o ft h es t a t e - o w n e d e n t e r p r i s e s ；F i n a l l y , t h eg o v e r n m e n ts h o u l de s t a b l i s ha p p r o p r i a t el e g a ln o r m st o r e g u l a t et h ep r o f i t sd i s t r i b u t i o no f t h es t a t e o w n e de n t e r p r i s e s K e yw o r d s ：S t a t e - o w n e de n t e I p r i 蜩p r o f i t sd i s t r i b u t i o n r e f o r m I I 学位论文独创性声明 本人郑重声明：今所呈交的国有企业利润分配研究论文是我 本人在导师指导下进行的研究工作及取得的科研成果。尽我所知，文 中除了特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表 或撰写的内容及科研成果，也不包含为获得首都经济贸易大学或其他 教育机构的学位或证书所使用过的材料。 作者签名：二麴亟鱼B $ 1 ：立：1 2 年兰月羔日 学位论文版权使用授权书 本人完全了解首都经济贸易大学有关保留，使用学位论文的有关 规定，即：学校有权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅、借阅 或网络索引：学校可以公布论文的全部或部分内容，可以采取影印、 缩印或其他复制手段保存论文。 ( 保密的论文在解密后应遵守此规定) 作者签名：壹蚯逢 导师签名：零敞日期；立盥王年上月上日 1 引言 1 1 研究背景和动机 2 0 0 5 年1 2 月，在中国企业领袖年会上，中国人民银行行长周4 , ) 1 1 提出：国 有企业分红问题、混合所有制企业中国有股的投资收益和分红问题，都需要提 到议事日程上来认真加以讨论。同时，国资委主任李荣融也公开表示，从2 0 0 6 年开始国资委将正式试编中央企业国有资本经营预算。国有资本收益分配的变 革开始展开1 。 目前国务院国资委直接管辖的1 5 9 家中央企业，每个中央企业都是一个集 团公司，作为国家授权投资机构，他们旗下都有众多的国有企业和控股、参股 公司，多数拥有一家甚至数家上市公司，这些企业集团也分别享有这些国有企 业、参股控股公司的红利。但是，这也不是真正意义上的国有资本收益分配， 国家并未能主动根据经济结构调整需要、公共产品和公共服务提供的需要等方 面统筹安排这些红利的有效再投资活动。 据统计，近几年国有企业无论从资产额还是从利润额来看，都在迅速增长 ( 见表1 1 ) 。截止2 0 0 5 年底，中央国有企业拥有资产超过1 0 万亿元，行业几 乎涉及到国民经济的各个方面；2 0 0 5 年，包括省级和市级企业在内的所有非金 融类国有企业的利润总额达到了9 0 4 7 亿元，占G D P 的5 ，相当于财政收入的 3 0 ，其中，由国务院国资委负责管理的中央国有企业获得了6 2 7 0 亿元的净利 润，占国有企业利润总额的6 9 3 2 。2 0 0 3 年，部分在美国公开上市的国有企业 将其盈利总额的2 0 _ 喝0 9 6 用于分配红利( 见表1 2 ) 。 表1 12 0 0 2 2 0 0 5 年国企利润情况表3 年度利润( 亿兀)增长率( ) 2 0 0 23 7 8 6 3 2 0 0 34 7 6 9 42 0 6 2 0 0 47 3 6 8 83 5 3 2 0 0 59 0 4 7 21 8 6 但由于历史原因，不论是财政部、国资委还是其他任何中央政府部门，都 没有从中央大型国有企业那里分红，地方政府和地方负责管理的国有企业大多 也都如此。根据公司法的规定，出资人( 股东) 享有决策权和收益权，但国有 企业长期不分红导致了国家股东失去了收益权，全民所有理应全民受益，既应 1 由于这次变革是国企利润分配制度的根本性变革，笔者称之为国有企业利润分配改革。 2 国家统计局嘲站资料。 3 数据来源：国资委报告。 l 引言 享受国有企业生产出的产品，更应享受国有企业产生的利润。 表1 2 在美国上市的中国主要国有企业的分红率4 企业名称每股红利每股收益 分红率 中石油 2 3 77 5 9 3 1 中石化 1 4 55 9 l 2 5 中国电信 O 8 34 0 22 1 中国联通 O 1 20 3 93 1 华能电力 1 2 1 2 1 45 7 中国铝业 2 1 37 4 0 2 9 充州煤矿 1 5 76 3 62 5 广深铁路 0 7 1 0 8 58 4 东方航空 O 4 81 1 5 4 2 1 j 6 国有企业的利润放在企业，极有可能缺乏高质量的管理，不能实现有效的 投资和增值。大多数国有企业由于没有上缴利润的压力，缺乏利润管理的动力， 导致利润疏于管理，这是对资源的巨大浪费。 随着对国有企业经营自主权的放开，国家对国有企业的监管渐松，企业留 利过多客观上为国企官员贪污腐败制造了条件。长期不分配利润使有些企业错 误地认为，这些利润是企业创造的，企业就可以任意支配。于是对国企利润肆 意挥霍，在职消费奇高，经营成本远高于同行业的其他性质企业。 国有企业长期不分红导致了部分国有企业的不作为，因为没有分红的压力， 企业经营上的压力减小，缺少创新的动力，国有企业的竞争力逐渐丧失。 国企长期不分红也影响了国有企业发挥对国民经济调控的作用。国有企业 不单单是一般意义上的企业，也是国家控制国家经济命脉，进行经济宏观调控 的重要途径和载体。其中不乏垄断企业，这些企业的利润不但包括正常的经营 利润，还包括垄断利润。这部分利润理应回到国家手中，继续发挥其调控作用。 国有企业长期不分红，在一定意义上使国企变成了部分入收益的共同体。 部分行业国有企业职工享受了利润不上交带来的好处，他们的薪酬水平大大高 于其他性质企业。同时，也有部分困难国企的职工收入却日渐下降。这种实质 上的不公平在一定程度上使收入差距拉大，也引起了社会其他阶层的不满，诱 发了很多社会不稳定因素。 长期以来，国家为国有企业的改制改革进行了巨大的投入，付出了巨大的 4 数据来源：新浪财经，2 0 0 5 年8 月 2 引言 改革成本。这些成本主要是由财政投入的，在改革完成后，应逐步从国企中回 收，然后再投入到需要的领域中。国企把利润上交，可以逐步使国家摆脱巨大 的财政包袱。中石油2 0 0 6 年净利润达到1 4 2 2 亿元。却还要从财政获得巨额补 贴，继2 0 0 5 年获补贴1 0 0 亿元后，2 0 0 6 年中石油又获国家财政补贴5 0 亿元。 非但不上交利润，却还要国家财政补贴，国企利润分配改革迫在眉睫。 1 2 研究目的 近几年，关于国企利润上交的呼声逐渐高涨。但为什么交? 如何上交? 交 给谁? 怎么用? 等等问题一直得不到很好的解决。这既有理论上的原因，也有 现实的原因。 任何理论的研究都来源于实践的需要，国有企业利润分配问题也不例外。在 国企利润分配领域，系统的理论研究较少。目前对国有企业利润分配的种种争 议，很大程度上是由于理论上的模糊不清所致。本文的首要目的就是要清除不 正确的思想，理顺不清晰的思想，对当前的国企利润分配改革进行理论上的探 索。 同时，对这方面问题的争议也有现实的原因，利润分配改革关乎各方利益 的再分配，大家都从各自角度进行评价。这就容易出现公说公有理，婆说婆有 理的现象。拿国企的利润交给谁这个问题来说，交给国资委还是财政部? 还是 交给其他部f l ? 众说纷纭。究其根本，缺乏理论的研究和指导是根本原因。 国企利润分配改革关乎国企改革的大思路。国企利润分配改革不可能凭空 进行，必须进行相关配套改革，最根本的就是要完善法人治理结构，既使国家 获取收益，又不影响国企的保值增值。 鉴于此，我的论文将在国有企业利润分配方面进行全面的研究，以期为后 来的研究者提供参考，也为有关部门提供决策依据。 1 3 研究范围 本文的研究对象是国有企业，包括国有独资企业和包含国有股份的混合所 有制企业，主要研究国务院国有资产监督管理委员会管辖的国有企业。它们中 既有处于行业垄断地位、操控国计民生的超级企业，如中国石油、中国石化、 国家电力等；也有处在竞争领域的企业，如钢铁、粮油、汽车、化学、进出口 贸易、工程设计等行业的国企。 引言 1 4 研究方法 本文采用理论研究和例证研究相结合进行研究。理论方面，包括国外国有 企业存在和发展的理论，国内关于国有资产利润管理的理论，国有企业利润分 配的理论，上市公司利润分配的理论。 例证研究采用分析国有金融企业的管理模式案例论证国有企业利润分配改 革的方向，得出结论和建议：国有企业集团在进行主辅剥离，完善治理结构的 基础上，逐渐成为投资控股公司，下属企业整体上市，国家通过持有的股份分 取国企红利；必须对国资委、财政部、国企集团的职能进行重新安排；国企利 润分配改革应该分步骤进行；要区分垄断利润和正常理论；对国企利润分配改 革进行法律规范。 1 5 研究框架 本文拟采用理论研究和例证研究相结合的研究方法，探讨国有企业利润分 配改革问题。主要内容分为以下6 部分： ( 1 ) 引言。该部分主要介绍论文的写作背景和动机，写作目的，研究范围， 研究框架和研究方法。 ( 2 ) 文献综述。该部分主要介绍我国学者对国有企业利润分配方面的论述 和观点。 ( 3 ) 理论基础。该部分主要介绍国有企业相关理论、利润分配的相关理论 等。 ( 4 ) 国有企业利润分配的理论分析。介绍国企利润分配的历史沿革，国企 分红的必要性，地方政府分享地方国企利润的方法，国家分享中央企业利润的 模式，国企利润分配改革的难题，国企利润分配改革的实施方案设计等。 ( 5 ) 例证研究。主要研究中央汇金的管理模式，探讨国企分红的管理模式 选择。 ( 6 ) 结果和建议。针对上面的问题和例证分析，提出改革的建议。 4 2 文献综述 2 1关于国有资产利润管理模式的理论 早在社会主义市场经济建立初期，我国学者就开始从国家财政角度探讨国 有资产的利润管理问题。1 9 9 3 年2 月，叶振鹏在适应社会主义市场经济的要 求重构财政职能一文中指出：“社会主义国家的双重身份和双重职能，决定了 国家财政由两个部分即公共财政和国有资产财政组成，它们各自具有不同的具 体职能和任务。国家财政预算应区别为公共财政的政府经费预算与国有资产财 政的国有资产经营预算两部分”。这里国有资产财政主要就是指国有企业的利润 管理。随后叶振鹏进一步阐述了国有资产的财政问题，对国有资产财政各自的 分配主体、分配依据、活动范围和收支内涵等基本要素做出理论上的分析和界 定。 张馨5 ( 1 9 9 6 ) 就中西方国有资产利润管理的不同进行了研究。她认为西方 的私有制决定了国有资产的基本特征是非市场盈利性的，而中国的公有制决定 了国有资产除了非市场盈利性的部分外，还包含了市场盈利性的部分，并且后 者是中国国有资产的基本特征；西方无法产生国有资产利润管理，中国在市场 盈利性的国有经济基础上却能够并且必须相应产生国有资产利润管理。 邓子基教授认为6 ，国有资产管理体制改革必然涉及到国有资产的收入( 利 润) 管理体制的改革，这关系到能否实现政资分开的关键。为此，必须分清国 有资产收入和政府公共财政收入的关系，建构适应国有资产管理体制改革的管 理体系。邱华炳教授认为要发挥国有资本财政的职能，加强国有资本利润管理， 对产业结构调整发挥更大的引导职能。叶汉生教授从复式预算的角度指出了建 立国有资本利润管理的积极意义，认为复式预算有利于改变传统计划经济体制 下国家的双重职能不分，公共财政和国有资产管理揽在一起，财政运行目标与 运行方式错位的状况；也有利于适应市场经济体制的要求，划清政府职能与市 场职能、国家财政与企业财务的界限；更有利于政资分离( 行政职能与国有资产 所有者职能分离) 和政企分开，从而规范和健全财政职能，更好地为市场提供公 共服务，更好地为国有企业的改革和发展服务。万成海7 从所有制结构和经济体 制这两个决定财政模式的因素进行分析，认为现阶段我国必须建立公共财政和 5 张爨：我同“财政本质”观演变述评，经济学家1 9 9 9 年第l 期。 6 邓子基：试论国有资产管理体制深化改革的新思路，财政研究2 0 0 3 年第4 期。 7 万成海：社会主义市场经济条件下的财政模式研究) ，湖北财税( 理论版) 2 0 0 2 年第1 0 期。 5 文献综述 国有资本财政并行的体制。 当然，也有学者对国家对国有资产进行利润管理持否定观点。许毅财政 研究上发表当前财经理论与实践中的两个根本问题一文，对国有资本进 行利润管理的理论提出批判。许毅认为政府进行国有资产的利润管理意味着政 府以资本家的身份进行分红，这显然是违背了马克思列宁主义、毛泽东思想和 邓小平有中国特色社会主义理论。 杨志勇8 认为虽然建立国有资产利润管理体制能较好地适应现实体制转轨的 需要，但它的适应性只能是阶段性的。因为建立国有资产利润管理体制后，公 共财政与国有资产财政( 或国家财务) 的关系很难处理，而且让盈利性国有资产 大规模活动所导致的国有经济在市场有效领域中的垄断问题也难以解决。他认 为，随着对国有经济实行战略性重组，国有资产利润管理的活动范围将主要转 向市场失效领域，这样，国有资产利润管理与公共财政也将合二为一并成公共 财政，由此也就决定了我国财政模式最终选择的将是公共财政模式。 李森9 也认为，让国有资本处于市场有效作用的领域导致逻辑上的矛盾。因 为按照公共财政理论的观点，在市场有效作用的领域，政府不必涉足其间。而 国有资本的主体是政府，其本身又处于市场有效作用的领域，这显然导致逻辑 上的矛盾。其次，国有资本实现保值增值的目标与其所担负特定的经济调节任 务之间存在矛盾。三是认为二元财政论将政府财政分配行为划分为相对独立的 公共财政和国有资产财政，从理论上成立，但实践中难以实现。要解决这些矛 盾，就必须让国有资本退出市场竞争领域，使“国有资本财政的营利性特征逐 步消失，而弥补市场失效、满足社会公共需要的特征日益凸显”，并最终为公共 财政所“同化”，成为单一的公共财政模式。即使在市场体制完全建立起来的条 件下，政府掌握国有资产所有权的目的，也“绝对不是为了实现利润最大化， 而是为了更好地满足公共需要”。 中国社会科学院的陈昌盛”在财贸经济上撰文指出，为了实现为国有资 产保值增值，更好的巩固国有经济的地位，国家不能将国有企业的利润进行统 一管理。同时，他认为将国有企业的利润纳入财政，特别是将竞争性国有企业 纳入国有资本财政的做法将不利于财政范围和政府规模的清晰界定。 从反对者的观点看，他们大都不主张国家对国有资产进行利润管理，这样 将引起国家财政的混乱。对国有资产的管理，他们认为国家应该尽快从市场竞 8 杨志勇：论我国财政模式的选择，财金贸易1 9 9 8 年第1 0 期。 9 李舞、赵子坤：二元财政论的缺陷与国有资奉财政转化趋势一和兼与张馨教授商榷扎当代财经) 2 0 0 4 年第l O 期。 1 0 陈昌盛；公共财政：基础理论与分歧由邓子基教授一文引发的讨论，财贸经济2 0 0 2 年第l O 期。 6 文献综述 争领域中退出，使国有资本只承担弥补市场失效，满足社会公共需要的功能。 从现阶段来看，我国国有企业，特别是中央企业不但承担着上述公共职能， 还产生了大量利润，这些利润由各企业集团自由支配，管理方式不一。如何由 国家统一来管理这些利润的使用是当前国有企业改革的关键问题之一。 2 2 关于企业利润分配的相关理论 2 2 1人力资本参与国企利润分配 姜全州“，鲍国泉”( 2 0 0 0 ) 等人认为，在知识经济时代，人力资本已成为 企业最重要的经济资源，这是一种新的资源观。我国以往的企业产权制度改革 基本上是关注政府和企业对物质财产权的分享，没有认识到人力资本，尤其是 企业家和技术人员的人力资本的重要性，国有企业效率低下问题至今没有得到 根本解决，与没有重视企业人力资本产权没有得到应有的收益，企业管理者和 一般职工没有得到有效的激励直接相关。他们认为，国有企业的人力资本主要 是企业家、高级技术人员和科研人员等，除了取得正常的劳动报酬外，还应该 参与企业利润的分配，可以采取包括干股、期权股、实股等形式。这样可以使 国企吸引更多人才，增强竞争力，还有助于增强国企的创新发展。 曹嫒嫒，胡杨( 2 0 0 4 ) ”首先探讨了人力资本的财务含义和企业剩余的概念， 认为人力资本应该享受国有企业的剩余收益，他们利用罗宾斯坦的轮流叫价谈 判模型来说明人力资本所有者与物力资本所有者的博弈过程，对人力资本参与 企业利润分配的比例进行了研究，认为分配比例取决于人力资本所有者对未来 收益率的偏好，或者说取决于人力资本所有者和物力资本所有者双方的博弈结 果。 胡安荣，唐晓( 2 0 0 4 ) “等人重点研究了企业家作为人力资本参与企业利润 分配的问题。他们对人力资源进行了经济学解释，认为人力资本参与企业利润 分配是人力资本作为稀缺资源投入生产而要获得相应风险报酬的结果，人力资 本所具有的风险性是人力资本所有者参与企业剩余分配的内在要求。 2 2 3 企业盈余管理方面 国外学者从不同角度对盈余管理进行定义，归纳起来，主要有三种观点。 “姜伞州：人力资本如何参与企业利润分配，财会研究2 0 0 0 年第1 2 期。 ”鲍国泉；国有企业新课题：人力资本参与企业利润分配，中国人力资源开发2 0 0 0 年第l O 期。 ”曹媛嫒，胡杨：人力资本所有者参与企业利润分配的再探讨，西南交通大学学报2 0 0 4 年第1 期。 胡安荣，唐晓：论企业家人力资本参与企业利润分配，市场周刊2 0 0 4 年第7 期。 7 文献综述 第一种观点是以美国学者威廉姆斯科特为代表的经济收益观。斯科特( 2 0 0 0 ) 认为，盈余管理是由于经营者对会计政策的选择会产生浓厚的兴趣，经营者在 一系列的会计政策中选择时，会选择那些使自身效用或公司市场价值最大化的 会计政策。这种观点认为会计政策选择具有经济后果，这也可以称为“会计政 策管理”，它主要是针对会计盈余或利润的控制。第二种观点是施皮尔( 1 9 8 9 ) 的“信息观”。这种观点认为，盈余管理是一种“披露管理”的概念，即企业管 理层( 包括董事会、经理、部门负责人) 为获取一定的私人利益，在对外进行 披露时，有目的地对财务报告进行控制的过程。依据这一概念，盈余管理不仅 包括对损益表中盈余数字的控制，还包括对资产负债表以及财务报告中其他辅 助信息的控制。这一概念涉及的盈余管理范围比前者的有所扩大，是“信息观” 的集中体现。第三种观点由希尔利和瓦伦( 1 9 9 9 ) 提出来，他们从与会计准则 制定者相关的目的研究盈余管理，认为盈余管理发生在管理层运用职业判断编 制财务报告和通过规划交易以变更财务报告时，旨在误导那些以公司的经营业 绩为基础的利益关系人的决策，或者影响那些以会计报告数字为基础的契约的 后果。 国内学者关于盈余管理的概念的观点主要有：孙铮、王跃堂认为，盈余管 理是企业利用会计管制的弹性操纵会计数据的合法行为。刘峰认为，盈余管理 是在符合相关会计法律、法规、制度的大前提下，对现行制度所存在的漏洞最 大限度地利用。秦荣生认为，盈余管理是指企业有选择会计政策和变更会计估 计的自由时，选择其自身效用最大化或是企业市场价值最大化的一种行为。许 波认为，盈余管理是指盈余管理主体( 企业管理层) 通过对盈余管理客体的控 制，调节会计盈余，影响其利益人的决策，完成私人企业集团利益最大化和企 业利益最大化的行为。 总的来看，国内为学者对盈余管理的定义具有一致性，即认为与会计政策 的选择有关，公司基于对会计政策的选择不同，而导致某一期间利润在一定范 围内可以变动。 3 理论基础 3 1 西方学者对国有企业存在与发展的理论 国有企业是否应该存在和发展，在西方理论界一直在不停争论。 以亚当斯密为代表的古典经济学派以倡导国家不干预经济自由发展为宗 旨，主张将政府限制在政治领域范围内，除必要的公益事业外，政府不得干涉 经济的自由发展。在自由经济发展初期，国家采取不干预经济运行的政策，国 有企业数量很少，私营企业在社会发展中发挥主要作用，这样有助于社会经济 的自由发展，但随着社会经济发展和供求矛盾的日益尖锐化，国家不干预的政 策在推动社会经济持续增长方面显得日益被动。 在这种社会背景下，为应对2 0 世纪3 0 年代的资本主义经济的全面衰退，凯 恩斯”提出政府应当在调控宏观经济运行方面发挥更大作用。1 9 3 6 年，凯恩斯发 表了就业、利息和货币通论，在这部对西方经济理论界影响深远的著作中， 凯恩斯指出了“有效需求原理”和国家干预主义思想，这符合当时正处于经济 大萧条期的西方国家宏观经济调控的需要，也在事实上为此后西方国家国有化 浪潮的兴起提供了理论依据。凯恩斯认为，在边际消费倾向递减、资本边际收 益递减和流动性偏好这三大规律作用下，缺乏管理的经济最终都会出现有效需 求不足，造成消费和投资减少，充分就业目标无法实现。为避免发生经济危机 和社会动荡，凯恩斯主张政府应采取干预和调节经济的措施，进行积极的需求 管理。其中一项重要措施就是由政府扩大公共投资，主办公共工程，增加社会 投资和就业总量，带动私入经济部门消费和投资的增长。 美国经济学家汉森将凯恩斯的思想又向前推进了一大步。1 9 4 7 年，汉森出 版了经济政策与充分就业一书，提出了混合经济思想。汉森在书中强调了 国家干预经济的必然性和重要性，并认为充分就业仍然是政府调控的主要目标。 凯恩斯的主张为希克斯、汉森等人所继承和发展，希克斯在凯恩斯勋爵与古 典学派经济学家一书中以三个方程式和I S L M 模型概括了凯恩斯的理论，使 凯恩斯理论得以形式化。 与凯恩斯的主张有所不同的是，汉森认为传统的资本主义市场经济已经崩 溃，必须在国内和国际范围内重建新的市场经济制度。这个经济制度既不是过 去的资本主义经济制度，也不是纯粹的社会主义经济制度，而是一个以私有制 ”f 美】凯恩斯：就业，利息和货币通论，商务印书馆，1 9 8 1 。 9 理论基础 为基础，同时又能充分发挥国家经济调控作用的新的经济制度，即“混合经济 制度”。汉森明确提出政府应当通过设立国有企业的方式，增加公共基础设施， 发展社会事业。他建议，美国政府应该制定长期投资计划，通过发行债券、银 行贷款和征税等手段筹集资金，设立国有企业。汉森的混合经济思想，后来又 得到了萨缪尔森、加尔布雷斯等著名经济学家的支持。7 0 年代中后期，西方社 会在经历高速发展阶段之后，出现了严重的经济“滞胀”现象，凯恩斯主义理 论对此也无能为力。此后，主张自由放任的新古典主义经济学派一度盛行，这 一时期也是西方国有企业大规模私有化的时期。 就在新古典主义经济思想也在实践中频频碰壁之际，新凯恩斯主义经济学又 于2 0 世纪8 0 年代登上西方学术舞台。其主要代表人物斯蒂格利茨在其著作经 济学中，分析了政府和市场对于经济增长的作用。他充分肯定了市场机制的 有效作用，认为总体来看市场能够保护经济效率，但由于市场不能实现商品、 劳务和资本的连续出清，经济资源经常处于过剩状态，因此为实现帕累托最优， 政府必须适当干预经济。斯蒂格利茨肯定了国有企业存在的必要性“，他指出， 西方国家是私人部门和公共部门相结合的经济体制，在不同的国家、不同的社 会制度下，国有企业可以采取不同的发展方式和不同的比例。他认为找到公共 部门和私人部门在经济上的适度平衡是经济分析的中心问题。 政府的国有经济职能应当强化还是弱化? 西方国家国有化与私有化交替出 现的现象表明，尽管西方理论界多年来一直在“自由”与“干预”之间摇摆， 但从总体趋势上看，2 0 世纪8 0 年代以来，西方发达市场经济国家随着经济规模 的扩大，国际贸易的迅速发展，政府的经济职能不是在削弱，而是在趋于强化。 国家对经济的干预与调节渗透到国民经济的各个部门和再生产的各个环节之 中，而且干预手段都是行政、法律、计划、财政、金融等手段的某种结合。 萨缪尔森和诺德豪斯在他们第十二次再版的经济学指出：政府在先进的 工业国经济中具有日益扩大的作用。目前许多西方经济学家研究的重点也是如 何将政府干预与发挥市场作用有机结合起来。他们认为国有企业作为一种基本 的所有制企业，与私有制企业之间具有目标、功能和结构上的互补关系，不可 能完全被私有企业所替代。因此，当前不应该讨论国有企业应不应该存在，而 是研究国有企业有必要在哪些领域存在，以何种形式存在，以多大规模存在。 ”【美】斯蒂格利茨：社会主义向何处去 ，吉林人民出版社，1 9 9 8 年版 l O 理论基础 3 2 上市公司的利润( 股利) 分配理论 3 2 1 股利无关论 美国的两位财务学家米勒( M i l l e r ) 和莫迪里亚尼( M o d i g l i a n i ) 对股利政策 进行了开创性的研究。1 9 5 8 年6 月，米勒和莫迪里亚尼在美国经济回顾发 表了文章资本成本、公司财务以及投资理论，后来在1 9 6 1 年发表论文股 利政策、增长和股票价值，基本形成了股利无关论的理论体系。所以股利无关 论也称姗理论。删理论认为，假如一个公司的投资机会是给定的，那它的股利 支付率高低不会影响股票价值。因为公司的价值是由其资产的盈利能力和投资 决策决定的，而利润如何在股利和留存利润中划分，是不会影响企业价值的。 在满足假设条件的前提下，股利政策是无关紧要的。这些假设条件为： 一、假设投资已确定，不会因为股利支付而改变； 二、没有股票发行和交易成本； 三、市场上存在对称的信息，所有交易者同等而无成本地了解价格信息以 及其他一切关于股票性质的信息； 四、企业存在完美契约。不存在代理问题； 五、个人和公司所得税不存在。 在这些假设下，米勒和莫迪里亚尼进行了严格的数学推导来证明股利无关 性。显然，删理论的假设条件在现实中是不存在的，但是他们把股利政策用数 学推导来严格证明的研究方法，值得深入思考。 3 2 2 一鸟在手理论 股票相关理论的代表入物是戈登及林特纳，他们认为，由于经由保留盈余 投资而来的资本利得的不确定性要高于现在支付股利的不确定性，即股利是到 手的确定的收益，而未来的收益是不确定的，故投资者将偏好股利而不是资本 利得。 这是因为现实中股票行情经常波动，投资者将股利留于公司发展，无疑增 加了收益的风险。根据风险与收益匹配原则，如果公司将保留盈余用于再投资， 那么未来收益按正常的市场回报率和风险溢价进行贴现，投资者不仅要求获得 市场水平的投资回报，而且还要求对其承担的风险进行相应补偿。也就是说， 资本利得与股利收入相比，两者在投资者心中具有不同的定价，一元的资本利 得比一元的股利收入要求更高的折现率。换言之，一元的预期股利价值要比一 元的预期资本利得价值高。由此可以得出结论：投资者偏好低风险的股利收入， 高现金股利可以增加股票价值。该理论可以简单的用西方谚语“双鸟在林不如 1 l 理论基础 一鸟在手”概括，简称为“一鸟在手”理论 3 2 3 税差理论 税收影响财富在国家与企业或个人之间的分配，进而影响股东的收益。具 体来说，投资股票相关的收入主要有两部分组成：一是股票买卖的价差增益； 二是企业不定期发放的股利收入。这两部分都要缴纳相关的税金。股票转让的 资本利得不需交纳所得税，而股利收入要缴纳个人所得税。企业的利润要在企 业、股东、政府之间分配，把企业和股东看作一方，政府看作另一方，政府得 到的税越多，则可供企业和股东分配的就少。由于企业最终是股东的，股利所 得税导致股东得到的利润减少。企业少分发股利将减小税收的这种影响。 我国对个人获得的股利按扣除一定比例后的2 0 征收所得税。由于对于股票 转让过程中的资本利得，税法不对其征收所得税，因而在我国，税差效应是存 在的。 3 2 4 信号传递理论 企业中股东作为委托人，经理就成为股东的代理人，他们之间存在着管理 信息的不对称。一般来说，公司的经理们是“内部人”，他们比股东更了解公司 的现状、前景以及公司的真实价值。股东要了解企业管理现状，就需要借助一 些信号工具，企业的股利政策就是一种重要的信号工具。高质量的公司可以通 过相对较高的股利支付率把自己同低质量的公司区别开来，以吸引更多的投资 者。对投资者来说，如果公司连续保持较为稳定的股利支付率，那么投资者就 会对公司未来的盈利能力与现金流量抱有较为乐观的预期。大量有关股价与股 利政策的实证研究表明，股利政策的信号传递效应确实存在。 3 2 5 代理理论 。 代理成本理论的主要代表者是罗杰夫和伊斯特布鲁克。罗杰夫认为股利的 支付可以缓解股东一一经理层之问的委托代理问题，降低代理成本；同时由于 支付股利后，公司流动性降低，因此公司可能需要增加相应的融资成本，公司 股利支付率的确定是这两种成本进行权衡的结果，目标是使总成本最小。伊斯 特布鲁克认为，股利支付虽然会降低股权代理成本，但同时也会增加债权代理 成本，这是一对矛盾，但只要公司在资本市场进行不断融资，这种矛盾就会迎 刃而解。这是因为股权融资时，投资银行和新股东实际上帮助老股东监督了管 理层，公司进行债权融资时，银行等机构也要对管理层实施监督，而且还可以 不断调整负债权益比例以防止债权入侵占股东的利益。所以，伊斯特布鲁克的 1 2 理论基础 理论可以解释为什么公司发放股利的同时又对外融资。 3 2 6 现金流与管理者行为、企业价值的关系 伊斯特布鲁克( 1 9 8 4 ) 和吉森( 1 9 8 6 ) 指出，管理者所能控制的现金流量越少 就越难采取不利于股东利益的行为；股东可以通过降低管理者控制的现金流量 以降低其任意分配资源的可能性，降低管理者控制的现金流量的方式之一就是 增加股利支付水平；朗和利兹伯格( 1 9 8 9 ) 验证并证实了闲置现金流量假设，指 出公司股利的增加，对于存在过度投资的公司股票价格上升的影响程度应大于 不存在过度投资的公司。 1 3 4 国有企业利润分配的理论分析 4 1 国有企业利润分配的历史沿革 新中国成立以来，国家与国有企业之问利润分配制度大体经历了以下形式； 统收统支制度( 1 9 5 0 一1 9 7 8 ) 。建国初期，国有企业大体实行“统收统支” 的分配制度，即企业实现的利润全部上交财政，企业所需资金全部由国家拨给。 这种方式，有利于国家统一安排财政收支，保证重点建设项目，但不利于调动 企业和职工的积极性。在8 0 年代初开始进行改革时，上述体制被确定为国有企 业体制的最大问题之一，即所谓“吃大锅饭”，因为它带来了严重的激励问题， 不能根据盈亏状况对国有企业进行奖惩，导致企业缺乏进取心和积极性。 利润留成制度( 1 9 7 9 1 9 8 2 ) 。为了鼓励企业加强经济核算，改善经营管理， 努力完成和超额完成国家规定的各项计划指标，从1 9 7 8 年1 1 月至1 9 7 9 年1 2 月，国务院及其企业主管部门连续颁发了关于国营企业试行企业基金的规定 等多个政策文件，决定在实行独立核算的国营工商企业中全面实行企业基金制 度。企业提取的企业基金，主要用于举办职工集体福利、设旖、弥补职工福利 基金的不足以及发放奖金等项开支，其中，企业主管部门集中或留用的部分， 主要用于所属企业的生产技术措旋，不得用于主管部门自身的各项开支。这种 方式，在一定程度上扩大了企业的经营自主权，但企业留成的比例“弹性”较 大，国家与企业之间的关系无法确定，影响了国家财政的稳定性，以及如何在 政府和“企业”之问进行利润分配的难题。在这一时期，国有企业的利润留成 不断增加，而与此同时，政府从企业获得的收入却急剧减少，导致了财政收入 的整体下滑。 利改税制度( 1 9 8 4 1 9 8 7 ) 。为了消除利润留成制度的缺陷，进一步调整和 完善国家与企业的收益分配关系，必须寻求一种既能理顺国家与企业的收益分 配关系，又有利于建立健全企业经济责任制的新型利润分配体制。于是，1 9 8 3 年4 月，国家决定实施“利改税”改革。即将国营企业原来向国家交纳纯收入 的利润分配形式，改变为向国家交纳所得税、调节税等税收分配形式，从而把 国家与企业的利润分配关系用具有法律效应的税收形式固定下来。这项改革旨 在使企业成为责、权、利相结合的经济实体，确保国家财政收入的稳定增长， 减少政府对企业的行政干预，实现政企分开，构建按税种划分各级政府财政收 入的财政体制。在具体实施过程中，又分为1 9 8 3 年开始的“第一步利改税”和 1 9 8 4 年1 1 月开始的“第二步利改税”。利改税通过对国营企业征收所得税的形 1 4 国有企业利润分配的理论分析 式，将国营企业置于同其它性质的企业平等的地位，有利于国营企业相对独立 的商品生产者和经营者地位的确立，而且以法律规范的形式将国家与企业的分 配关系基本固定下来，使财政收入具有较为稳定的来源。但由于税制设计不完 善，加之所得税税率定得过高，使国营企业的税收负担明显重于其他非国营企 业。而国营企业