（工商管理专业论文）发电企业流动资产管理理论与方法研究.pdf

华北电力大学工商管理硕士专业学位论文 摘要 发电企业对流动资产的需求量较少，资产构成主要是固定资产，这是由发 电企业生产经营的特点决定的。而流动资产又是发电企业进行生产经营的必备条 件，流动资产的多少将影响到企业总资产的整体使用效率。 合理的资产结构是企业正常经营并实现良性循环的必要条件，为了构建合理的 资产结构，有必要对作为总资产一部分的流动资产的结构进行研究。 本文对发电企业流动资产的特点进行了分析，并结合某发电公司的实际，用测 定货币资金、应牧账款、存货等各主要项目合理持有量的方法，设计发电企业流动 资产结构模型。同时，提出了对流动资产闲置部分进行管理的方法。 关键词；流动资产，资产结构，发电企业 a b s t r a c t g e n e r a t i o nc o r p o r a t i o nn e e d sl e s sc u r r e n ta s s e t sa n dt h em o s ta s s e t si nt h e c o r p o r a t i o na r e f i x e da s s e t s ，w h i c hd e p e n do nt h e o p e r a t i n gc h a r a c t e r i s t i c so f g e n e r a t i o nc o r p o r a t i o n c u r r e n ta s s e t sa r et h er e q u i s i t ec o n d i t i o ni nt h eo p e r a t i n go f ac o r p o r a t i o n ，a n dt h ea m o u n t so ft h ec u r r e n ta s s e t sw i l la f f e c tt h et o t a la s s e t s e f f i c i e n c yo ft h ec o r p o r a t i o n r a t i o n a la s s e t ss t r u c t u r ei st h er e q u i s i t ec o n d i t i o nt or e a l i z ew e l l - o p e r a t i n ga n d w e l l r e c y c l i n gf o rac o r p o r a t i o n t oc o m p o s ear a t i o n a la s s e t ss t r u c t u r e ，i ti s n e c e s s a r yt os t u d yt h ec u r r e n ta s s e t s ，w h i c hc o n s t i t u t ep a r to ft h et o t a la s s e t s ， t h i st h e s i s a n a l y s e st h ec u r r e n ta s s e t sc h a r a c t e r i s t i c so ft h eg e n e r a t i o n c o r p o r a t i o n s ，a n dd e s i g n st h ec u r r e n ta s s e t ss t r u c t u r em o d e lo f g e n e r a t i o n c o r p o r a t i o n sc o n s i d e r i n gt h ea c t u a lo p e r a t i n go fag e n e r a t i o nc o r p o r a t i o n ，b yt h e m e a n so fm e a s u r i n gt h er a t i o n a lh o l d i n ga m o u n to fp r i m a r yi t e m so ft h ec u r r e n t a s s e t s ，s u c ha sc a s h ，a c c o u n tr e c e i v a b l e ，i n v e n t o r i e se t c a tt h es a m et i m e ，i tb r i n g s f o r w a r dt h ea p p r o a c ho nh o wt om a n a g et h el e a v eu n u s e dc u r r e n ta s s e t s c h a ic a n g j i n g ( m a s t e rb u s i n e s sa d m i n i s t r a t i o n ) d i r e c t e db yp r o f l it a o k e yw o r d s ：c u r r e n ta s s e t s ，a s s e t ss t r u c t u r e ，g e n e r a t i o n c o r p o r a t i o n j 华北电力大学工商管理硕士专业学位论文 摘要 发电企业对流动资产的需求量较少，资产构成主要是固定资产，这是由发 电企业生产经营的特点决定的。而流动资产又是发电企业进行生产经营的必备条 件，流动资产的多少将影响到企业总资产的整体使用效率。 合理的资产结构是企业正常经营并实现良性循环的必要条件，为了构建合理的 资产结构，有必要对作为总资产一部分的流动资产的结构进行研究。 本文对发电企业流动资产的特点进行了分析，并结合某发电公司的实际，用测 定货币资金、应牧账款、存货等各主要项目合理持有量的方法，设计发电企业流动 资产结构模型。同时，提出了对流动资产闲置部分进行管理的方法。 关键词；流动资产，资产结构，发电企业 a b s t r a c t g e n e r a t i o nc o r p o r a t i o nn e e d sl e s sc u r r e n ta s s e t sa n dt h em o s ta s s e t si nt h e c o r p o r a t i o na r e f i x e da s s e t s ，w h i c hd e p e n do nt h e o p e r a t i n gc h a r a c t e r i s t i c so f g e n e r a t i o nc o r p o r a t i o n c u r r e n ta s s e t sa r et h er e q u i s i t ec o n d i t i o ni nt h eo p e r a t i n go f ac o r p o r a t i o n ，a n dt h ea m o u n t so ft h ec u r r e n ta s s e t sw i l la f f e c tt h et o t a la s s e t s e f f i c i e n c yo ft h ec o r p o r a t i o n r a t i o n a la s s e t ss t r u c t u r ei st h er e q u i s i t ec o n d i t i o nt or e a l i z ew e l l - o p e r a t i n ga n d w e l l r e c y c l i n gf o rac o r p o r a t i o n t oc o m p o s ear a t i o n a la s s e t ss t r u c t u r e ，i ti s n e c e s s a r yt os t u d yt h ec u r r e n ta s s e t s ，w h i c hc o n s t i t u t ep a r to ft h et o t a la s s e t s ， t h i st h e s i s a n a l y s e st h ec u r r e n ta s s e t sc h a r a c t e r i s t i c so ft h eg e n e r a t i o n c o r p o r a t i o n s ，a n dd e s i g n st h ec u r r e n ta s s e t ss t r u c t u r em o d e lo f g e n e r a t i o n c o r p o r a t i o n sc o n s i d e r i n gt h ea c t u a lo p e r a t i n go fag e n e r a t i o nc o r p o r a t i o n ，b yt h e m e a n so fm e a s u r i n gt h er a t i o n a lh o l d i n ga m o u n to fp r i m a r yi t e m so ft h ec u r r e n t a s s e t s ，s u c ha sc a s h ，a c c o u n tr e c e i v a b l e ，i n v e n t o r i e se t c a tt h es a m et i m e ，i tb r i n g s f o r w a r dt h ea p p r o a c ho nh o wt om a n a g et h el e a v eu n u s e dc u r r e n ta s s e t s c h a ic a n g j i n g ( m a s t e rb u s i n e s sa d m i n i s t r a t i o n ) d i r e c t e db yp r o f l it a o k e yw o r d s ：c u r r e n ta s s e t s ，a s s e t ss t r u c t u r e ，g e n e r a t i o n c o r p o r a t i o n j 声明 y8 6 8 2 4 1 本人郑重声明：此处所提交的工商管理硕士学位论文发电企业流动资产管理理论 与方法研究，是本人在华北电力大学攻读工商管理硕士学位期间，在导师指导下进行 的研究工作和取得的研究成果。据本人所知，除了文中特别加以标注和致谢之处外，论 文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得华北电力大学或其他 教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献 均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。 学位论文作者签名：薯篓盈垄i 丝 日 期：趔乏丝 关于学位论文使用授权的说明 本人完全了解华北电力大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保管、 并向有关部门送交学位论文的原件与复印件；学校可以采用影印、缩印或其它复制手 段复制并保存学位论文；学校可允许学位论文被查阅或借阅：学校可以学术交流为 目的，复制赠送和交换学位论文；同意学校可以用不同方式在不同媒体上发表、传播 学位论文的全部或部分内容。 ( 涉密的学位论文在解密后遵守此规定) 作者签名：幽塾作者签名：颦勉圣 日 期：巡笸上! 聊躲红 i 晶 日 期：猡嗣币 些些皇垄盔堂三塑篁望堡主童些堂垡丝苎 第一章引言 1 1 论文研究的意义 本文拟结合发电企业生产运营的特点，对发电企业的流动资产管理进行研究， 提出一些改进发电企业流动资产管理的理论与方法，设计流动资产合理结构。以降 低发电企业流动资产使用成本，提高流动资产的使用效率。 1 2 论文的研究背景 流动资产是公司进行生产经营的必备条件，在公司生产经营过程的每个环节， 都需要一定数量的流动资产，发电企业生产过程短，回笼的资产主要体现在流动资 产上。因此，需要测定流动资产需要量的合理区间范围，确保流动资产对企业生产 经营的支持。发电企业是资本密集型企业，在发电企业的资产构成中，流动资产是 必要的，而流动资产持有量过多，则会增加持有流动资产的机会成本。 发电企业流动资产占总资产的比率较低，主要包括：现金、应收账款、预付账 款、存货等。在一定期间，生产能力一定，对流动资产的需要量有一个合理的区间， 流动资产过多，则会增加持有流动资产的机会成本，影响发电企业总资产的使用效 率，流动资产过少，则会影响正常的生产经营活动的开展。目前发电企业流动资产 管理存在一些问题，如：沉淀资金过多、燃料库存量不合理、流动资产结构不尽合 理等。 1 3 相关研究成果 1 3 1 国外相关文献现状分析 西方的流动资产管理大都以数学模型的建立和应用为其主要内容。例如：在现 金管理上，有成本分析模式、存货模式、随机模式，来确定最佳现金持有量；在应 收账款管理上，有应收账款的信用政策、信用期间、信用标准、现金折扣政策，确 定应收账款的资金投放规模；在存货管理上，有经济订货量基本模型、基本模型的 扩展，来决定进货时间和进货批量 “。 这些模型归纳了流动资产管理中的各主要因素，并使其适应于既定的假设条 件然后在对既定的假设条件逐一进行扩展，使之向流动资产实物管理实际靠拢， 并解决实际问题。这些设定假设条件和进行抽象数量分析的方法对中国财务理论界 是一种启迪，对一些成熟的管理方法可以借鉴。 华北电力大学工商管理硕士专业学位论文 1 3 2 国内研究成果 流动资产管理理论与方法侧重于研究流动资金在流动资产各项目中的配置，提 高流动资产的使用效率。 前人对流动资产管理的研究按行业、企业规模、企业类型等的不同涉及多个层 面，如：医院流动资产管理、建筑施工企业流动资产管理、高校流动资产管理、中 小企业流动资产的管理等。 现代企业财务管理中对流动资产管理的内容一般侧重于货币资金、应收账款、 和存货三个方面。主要内容表现在：最佳现金持有量的确定、应收账款的资金投放 规模的确定、进货时间和进货批量的测定。 企业流动资产管理策略初探一文根据企业不同的资产结构、未来情况的不 确定性，提出不同类型企业应根据实际工作制订不同的流动资产结构策略：1 稳 健型流动资产管理策略2 激进型流动资产管理策略3 中庸型流动资产管理策略t 6 j 。 西方存货管理理论与我国实物流动资产管理模式之间的矛盾一文论述了在 运用西方存货管理理论对我国实物流动资产进行管理的过程中应该注意的问题i “。 1 4 本文的研究思路 合理、有效地加强企业流动资产管理，正确确立流动资产的管理策略，才能即 从根本上有效缓解企业流动资金短缺问题又能减少持有现金的机会成本，企业应该 持有确切数额的货币资金，以备支付必要的生产性支出；保持确切数量的存货，以 满足生产的需要：在最优信用条件下进行应收账款投资。流动资产总额可以掌握在 最低的水平，流动资产结构也最为台理。如果流动资产总额超过或低于这个水平， 流动资产的最合理结构将受到破坏，企业的资产收益率则会下降。 论文结合发电企业的生产经营特点，采取的流动资产管理策略是：最大限度地 缩减货币资金中的沉淀资金，减少持有现金的机会成本，测定应收账款的合理投 资额，尽可能地减少存货，试图通过设计流动资产的合理结构来提高企业的资产收 益率。 论文主要研究发电企业流动资产管理理论和方法，设计企业流动资产结构。 1 5 研究样本的来源及选择 本研究以某发电公司2 0 0 5 年经调研取得的财务数据、及在我国沪深股市( a 股) 上市交易的3 2 家发电企业2 0 0 2 、2 0 0 3 、2 0 0 4 三年公开披露的年度财务报告数据为 样本。 2 华北电力大学工商管理硕士专业学位论文 第二章发电企业流动资产的特点 2 。1 数据来源与样本 2 1 1 数据来源 本研究以在我国沪深股市( a 股) 上市交易的3 2 家发电企业2 0 0 2 、2 0 0 3 、2 0 0 4 三年公开披露的年度财务报告为样本数据。所有资料均取自上海证券交易所网站 ( h t t p ：w w w s s e c o r n c n ) 和中天财经网( z x z j s t o c k 2 0 0 0 c o r n e 1 1 ) 。 2 1 2 样本选择及处理 本文选择了3 2 家发电企业作为此次研究的样本。为避免不同年度上市公司财 务状况波动所带来的不确定性，本文以这3 2 家发电企业2 0 0 2 、2 0 0 3 、2 0 0 4 三年 相关财务数据的平均数作为研究依据。 2 2 发电企业流动资产 2 2 1 发电企业流动资产的特点 电力行业属于资本密集型行业，规模经济效益明显，通常需要大量的固定资产 设各支持其生产经营，对流动资产的需求量相对较少。 根据2 0 0 2 、2 0 0 3 、2 0 0 4 三年相关财务数据平均计算的各发电公司流动资产占 总资产比率观测样本数据如下： 表2 - 1流动资产占总资产的比率 流动资产总资产 股票代码 ( ) 6 0 0 5 7 8 2 1 7 4 6 0 0 0 9 83 4 7 0 6 0 0 1 0 12 8 7 2 6 0 0 1 2 l5 4 0 0 6 0 0 0 1 l1 4 8 6 6 0 0 1 9 27 1 5 2 6 0 0 2 3 61 8 6 7 6 0 0 2 9 22 0 7 0 9 6 6 0 0 5 0 92 7 8 1 6 0 0 6 2 73 3 4 1 6 0 0 6 4 21 7 3 9 6 0 0 6 4 42 4 5 9 6 0 0 7 1 93 1 9 4 3 华北电力大学工商管理硕士专业学位论文 6 0 0 7 2 62 3 5 3 6 0 0 7 4 43 4 5 6 6 0 0 7 6 92 4 2 6 6 0 0 7 9 51 1 3 8 6 0 0 8 6 31 7 7 8 6 0 0 8 6 43 2 5 3 0 0 0 0 2 73 4 2 i 0 0 0 0 3 7 3 5 6 3 0 0 0 5 3 11 6 5 1 0 0 0 5 3 23 2 1 5 0 0 0 5 3 9 2 9 7 8 0 0 0 5 4 32 9 7 9 0 0 0 6 0 l1 2 3 2 0 0 0 6 9 24 2 1 8 0 0 0 7 2 03 8 1 2 0 0 0 8 9 92 1 9 3 0 0 0 9 5 82 5 4 5 0 0 1 8 9 63 1 2 7 0 0 0 4 2 6 4 3 3 2 笔者对3 2 家发电企业流动资产占总资产比率指标进行了统计，图2 - 1 反映流 动资产占总资产比率指标的分布。 _ 糌 爨 l - - - - - - t r ，r 。一一一 图2 1流动资产占总资产比率 根据频率表的直方图，流动资产占总资产比率的分布图形的形状估计看起来像个 正态分布，它的峰值接近2 7 。 假设i 是观测样本均值和s 是观测样本标准离差。如果n 的数值足够大，即3 0 ， 那么对于均值为p 的一个8 的置信区间为： 4 等 n 等卜 华北电力大学工商管理硕士专业学位论文 在以下情况中，c 的取值是： p ( - c z c ) = 1 3 1 0 0 当b = 9 0 时，c = 1 6 4 5 当0 = 9 5 时，c = 1 9 6 0 当1 3 = 9 8 时，c = 2 3 2 6 当b = 9 9 时，c = 2 5 7 6 下面计算流动资产占总资产比率均值的一个9 5 的置信区间： 这个观测样本均值是i = 2 9 2 7 ，观测样本标准离差是s = 1 2 0 6 ，可得 f 一 1 9 6 0 s 一 1 9 6 0s1 i 工一：f 工+ ：矿l = 卜7 一巡酱3 2 堕，2 9 刀塑等3 2 坚 i = 2 5 7 7 ，3 2 7 8 】 即，我们有9 5 的可信度认为流动资产占总资产比率均值位于2 5 7 7 一3 2 7 8 区间。 统计结果表明，绝大多数的发电企业流动资产占总资产比率位于2 5 7 7 一3 2 7 8 区间。 发电企业的流动资产主要包括货币资金、应收款项和存货。其中，应收款项的主要 成分是应收账款。因此，电力上市公司的流动资产主要由货币资金、应收账款和存货构 成。下面本文将具体分析货币资金、应收账款和存货这三种流动资产项目的特点。 2 2 2 发电企业货币资金的特点 电力行业的特点决定了电力企业属于资金密集型企业，资金需求量大。发电公司通 常具有多方面的资金来源，有经营活动收益积累的资金，也有大量的借款和增发股票筹 集来的资金，这些资金为发电企业进行固定资产投资提供支持。但由于电力企业的固定 资产投资与一般企业不同，电力项目往往投资额巨大，投资周期长，在固定资产投资的 过程中，短期内会有一定量的货币资金累积起来。发电企业的对外投资很少，所以当货 币资金形成累积时，不能够及时分流到诸如短期投资等资产上面去，引起资金闲置，使 得一些发电企业的货币资金在总资产中占有相当的比率，所以发电企业的货币资金在经 营性总资产中所占的份额不能低估。 根据2 0 0 2 、2 0 0 3 、2 0 0 4 三年相关财务数据平均计算的各发电公司货币资金占流动 资产比率观测样本数据如下： 5 华北电力大学工商管理硕士专业学位论文 表2 - 2 货币资金占流动资产的比率 货币资金流动资产 股票代码 ( ) 6 0 0 5 7 86 6 9 0 6 0 0 0 9 8 8 4 5 4 6 0 0 1 0 14 4 3 9 6 0 0 t 2 l3 6 2 8 6 0 0 0 1 14 3 2 7 6 0 0 1 9 21 8 3 8 6 0 0 2 3 6 7 2 2 9 6 0 0 2 9 25 3 1 0 6 0 0 5 0 92 7 6 3 6 0 0 6 2 7 1 9 ，9 麟 6 0 0 6 4 25 3 7 3 6 0 0 6 4 44 7 0 6 6 0 0 7 1 9 1 5 2 1 6 0 0 7 2 67 0 6 6 6 0 0 7 4 42 8 3 0 6 0 0 7 6 97 9 8 6 0 0 7 9 54 6 ，4 9 6 0 0 8 6 35 1 3 3 6 0 0 8 6 4 1 4 7 6 0 0 0 0 2 76 4 ，8 2 0 0 0 0 3 75 5 0 0 0 0 0 5 3 15 1 7 5 0 0 0 5 3 2 4 2 7 0 0 0 0 5 3 95 4 8 0 0 0 0 5 4 33 3 2 8 0 0 0 6 0 13 1 0 6 0 0 0 6 9 22 2 0 3 0 0 0 7 2 02 3 1 6 0 0 0 8 9 94 2 0 0 0 0 0 9 5 84 3 0 7 0 0 1 8 9 64 2 ，1 9 0 0 0 4 2 6 2 0 7 7 笔者对3 2 家发电企业的货币资金占流动资产的比率进行统计，发现这一指标具有 如图2 2 的分布： 6 华北电力大学工商管理硕士专业学位论文 图2 - 2 货币资金占流动资产比率 根据频率表的直方图，货币资金占流动资产比率的分布图形的形状估计看起来像一 个正态分布，它的峰值接近5 7 。 假设膏是观测样本均值和s 是观测样本标准离差。如果n 的数值足够大，即 3 0 ， 那么对于均值为u 的一个1 3 的置信区间为： 间。 在以下情况中，c 的取值是 p ( 一c z c ) = 1 3 1 0 0 当b = 9 0 时，c = 1 6 4 5 当b = 9 5 时，c = 1 9 6 0 当b = 9 8 时，c = 2 3 2 6 当b = 9 9 时，c = 2 5 7 6 下面计算货币资金占流动资产比率均值的一个9 5 的置信区间： 这个观测样本均值是i = 4 1 5 3 ，观测样本标准离差是s = 1 8 5 4 ， 可得 f 一 1 9 6 0 s 一 1 9 6 0s1 l 工一：矿石+ ：矿i ： 4 1 5 3 一些旦掣, 4 1 5 3 + 塑堕掣1 l3 23 2i = 1 3 6 1 4 ，4 6 9 2 i 即，我们有9 5 的可信度认为货币资金占流动资产比率均值位于3 6 1 4 一4 6 9 2 区 统计结果表明，绝大多数的发电企业货币资金占流动资产比率位于区间3 6 1 4 一 7 等 等 l r 华北电力大学工商管理硕士专业学位论文 4 6 9 2 ，说明存在货币资金闲置问题。 2 2 3 发电企业应收账款的特点 应收款项的主要成分一般是应收账款( 包括应收票据) 。目前，发电企业是由发电 系统向供电系统售电，供电系统将电经由高压电网送往全国各个城市并售给每个用电 户，其中的资金结算由电网的计量关口电能表确定。由于发电类企业不和最终用电户结 算，因此一般情况下电力上市公司应收账款只是满足正常生产经营过程中的需要，其数 额一般比较少。 根据2 0 0 2 、2 0 0 3 、2 0 0 4 三年相关财务数据平均计算的各发电公司应收账款占流动 资产比率观测样本数据如下： 表2 - 3 应收账款占流动资产的比率 应收账款流动资产 股票代码 ( ) 6 0 0 5 7 8 2 4 9 6 6 0 0 0 9 86 6 4 6 0 0 1 0 14 4 3 0 o 6 0 0 1 2 15 0 6 5 6 0 0 0 1 1 3 9 5 1 6 0 0 1 9 23 6 6 3 6 0 0 2 3 6 2 0 0 4 6 0 0 2 9 22 5 3 1 6 0 0 5 0 91 5 4 9 6 0 0 6 2 73 1 4 6 6 0 0 6 4 21 6 1 7 6 0 0 6 4 42 8 1 7 6 0 0 7 1 96 5 2 4 6 0 0 7 2 62 5 2 6 0 0 7 4 42 2 8 1 6 0 0 7 6 93 3 4 1 6 0 0 7 9 53 3 4 4 6 0 0 8 6 32 4 6 0 6 0 0 8 6 44 3 4 6 0 0 0 0 2 71 5 9 5 0 0 0 0 3 72 0 0 0 0 0 0 5 3 l4 0 0 1 0 0 0 5 3 21 1 6 4 0 0 0 5 3 92 1 4 3 0 0 0 5 4 33 0 3 8 0 0 0 6 0 l3 9 0 4 0 0 0 6 9 25 0 1 6 0 0 0 7 2 0 3 8 3 4 0 0 0 8 9 92 2 4 8 8 华北电力大学工商管理硕士专业学位论文 l 0 0 0 9 5 8 2 2 1 1 l 0 0 1 8 9 63 6 2 8 l 0 0 0 4 2 67 2 4 5 笔者对3 2 家发电企业的应收账款占流动资产的比率进行统计，发现其指标数值分 布如图2 - 3 。 图2 - 3 应收账款占流动资产比率 根据频率表的直方图，应收账款占流动资产比率的分布图形的形状估计看起来像一 个正态分布，它的峰值接近3 4 。 假设i 是观测样本均值和s 是观测样本标准离差。如果n 的数值足够大，即 3 0 ， 那么对于均值为u 的一个b 的置信区间为： 卜等一等 在以下情况中，c 的取值是 p ( 一c z c ) = b 1 0 0 当b = 9 0 时，c = 1 6 4 5 当b = 9 5 时，c = 1 9 6 0 当b = 9 8 时，c = 2 3 2 6 当且= 9 9 时，c = 2 5 7 6 下面计算应收账款占流动资产比率均值的一个9 5 的置信区间： 这个观测样本均值是i = 2 7 5 0 ，观测样本标准离差是s = 1 4 1 9 ，可得 一 1 9 6 0 s 一 1 9 6 051 l 工一：万尹一，石+ ：7 蒿一l 华北电力大学工商管理硕士专业学位论文 = 2 7 5 。一! 二竺垦旦笋3 2 ，2 7 5 。+ 兰二! 鱼旦- 4 三坚3 2 】 l l = 1 2 3 3 8 ，3 1 6 3 l 即，我们有9 5 的可信度认为应收账款占流动资产比率均值位于2 3 3 8 一3 1 6 3 区 间。 统计结果表明，绝大多数的发电企业应收账款占流动资产比率位于2 3 3 8 一3 1 6 3 区间。 2 2 4 发电企业存货的特点 发电类企业主要从事电能产品的初加工，把各种一次能源加工转化成电能这种二次 能源。而电能生产有着发、输、配、用电同时完成，不能储存的特点，因此发电类企业 一般没有产成品和在产品库存，其存货的构成主要是燃料，j 下因为电能产品的生产过程 有着瞬间完成的特点，发电企业的燃料库存也不需要有很大的量。因此发电企业的存货 量一般是比较少的。 根据2 0 0 2 、2 0 0 3 、2 0 0 4 三年相关财务数据平均计算的各发电公司存货占流动资产 比率观测样本数据如下： 表2 4 存货占流动资产的比率 存货流动资产 股票代码 ( ) 6 0 0 5 7 87 6 8 6 0 0 0 9 84 8 7 6 0 0 1 0 l6 4 9 6 0 0 1 2 l 3 0 6 6 0 0 0 l l1 2 3 9 6 0 0 1 9 2 3 l9 1 6 0 0 2 3 6 1 2 6 6 0 0 2 9 2 6 4 8 6 0 0 5 0 9 4 35 2 7 0 6 0 0 6 2 72 2 1 5 6 0 0 6 4 234 7 7 0 6 0 0 6 4 43 1 3 6 0 0 7 1 9 6 5 3 7 0 6 0 0 7 2 6 5 9 9 9 6 6 0 0 7 4 41 8 0 9 6 0 0 7 6 94 1 9 8 7 0 6 0 0 7 9 51 2 0 2 7 0 6 0 0 8 6 39 1 9 6 0 0 8 6 4 1 4 2 帆 0 0 0 0 2 7 8 6 4 1 0 华北电力大学工商管理硕士专业学位论文 0 0 0 5 3 1 4 7 7 0 0 0 5 3 22 0 ，3 2 0 0 0 5 3 98 5 “ 0 0 0 5 4 3 5 0 3 0 0 0 6 0 11 5 3 4 0 0 0 6 9 21 5 ，4 7 0 0 0 7 2 01 7 2 9 0 0 0 8 9 9 4 8 6 0 0 0 9 5 8 2 4 4 5 0 0 1 8 9 60 5 5 0 0 0 4 2 64 7 ，0 9 对3 2 家发电企业进行统计得出其存货占流动资产比率的指标数值分布如图2 广 直方图 1 0 僻 一 鬃 b 0 窜零零零窜窜审 q 岛 舻。? 妒。 存货占流动资产的比率 图2 4 存货占流动资产比率 根据频率表的直方图，存货占流动资产比率的分布图形的形状估计看起来像一个正 念分布，它的峰值接近1 2 4 。 假设i 是观测样本均值和s 是观测样本标准离差。如果n 的数值足够大，即 3 0 ， 那么对于均值为u 的一个b 的置信区间为： - 等， 在以下情况中，c 的取值是 一c s1 一百j p ( _ c z c ) = b 1 0 0 当b = 9 0 时，c = 1 5 4 5 当量= 9 5 时，c = 1 9 5 0 当b = 9 8 时，c = 2 3 2 5 当b = 9 9 时，c = 2 5 7 6 1 1 华北电力大学工商管理硕士专业学位论文 间。 下面计算存货占流动资产比率均值的一个9 5 的置信区间； 这个观测样本均值是i = 1 3 8 4 ，观测样本标准离差是s = 1 2 1 3 ， 可得 一 1 9 6 0 s 一 1 9 6 0s1 l 工一：矿x + ：7 翥一l ：1 3 8 4 一塑堕掣，1 3 8 4 + 型堕掣1 i 3 2 3 2 l = 1 0 3 2 ，1 7 3 7 即，我们有9 5 的可信度认为存货占流动资产比率均值位于1 0 3 2 一1 7 3 7 区间。 统计结果表明，绝大多数的发电企业存货占流动资产比率位于1 0 3 2 一1 7 3 7 区 1 2 华北电力大学工商管理硕士专业学位论文 第三章发电企业流动资产管理的指导原则 3 1 发电企业流动资产管理总的指导原则 当发电企业流动资产持有量低于流动资产合理需要量，应该补充流动资产，否 则会影响企业生产经营活动的正常开展。 当流动资产持有量超过流动资产合理需要量，需要对流动资产闲置部分进行管理。 企业经营战略分为扩张性的企业经营战略和收缩性的企业经营战略，与此相对应，流动 资产控制策略为扩张性的流动资产管理策略和收缩性的流动资产管理策略。 一、扩张性的流动资产管理策略 i 维持固定资产规模 固定资产折旧回笼的资金不能停留在货币资金上，对于单个发电企业，应根据固定 资产的剩余折旧年限进行收益较高的长、中、短期债券、股权等的投资。 2 扩大固定资产规模 在增加新机组、扩张新的生产能力的情况下，闲置的流动资产可作为扩张性投资筹 资时的补充，把握筹资时间安排，不让折旧过多的堆积在货币资金上。 3 对外投资 在不增加新的生产能力投资的情况下，可以对外进行股权投资。 二、收缩性的流动资产管理策略 在不扩充新的生产能力，并且没有合适的投资机会的情况下，缩减资产总量。 i 清偿债务性资本 在企业经营绩效稳定、资本结构适当的情况下，可以用闲置的流动资产在清偿旧债 的同时举借新债，维持现有的资本结构和规模。 2 控制资本成本 企业资本由权益性资本和债务性资本构成，而权益性资本成本高于债务性资本成 本。企业可以通过支付股利的利润分配方式缩减所有者权益资本，通过调整资本结构进 而降低企业总体资本成本。 3 收缩资本 企业生产能力萎缩，所有者撤资，用闲置的流动资产进行清偿。 3 2 发电企业货币资金管理的指导原则 流动资金是指投放在流动资产上的资金。流动资金的主要项目是现金、应收账款和 存货，它们占用了绝大部分的流动资金。流动资金有一个不断投入和收回的循环过程， 这一过程没有终止的日期，这就使我们难以直接评价其投资的报酬率。因此，流动资金 1 3 华北电力大学工商管理硕士专业学位论文 投资评价的基本方法是以最低的成本满足生产经营周转的需要。 现金是可以立即投入流动的交换媒介。它的首要特点是普遍的可接受性，即可以有 效地立即用来购买商品、货物、劳务或偿还债务。因此，现金是企业中流动性最强的资 产。属于现金内容的项目，包括企业的库存现金、各种形式的银行存款和银行本票、银 行汇票。 有价证券是企业现金的种转换形式。有价证券变现能力强，可以随时兑换成现金。 企业有多余现金时，常将现金兑换成有价证券；现金流出量大于流入量需要补充现金时， 再出让有价证券换回现金。在这种情况下，有价证券就成了现金的替代品。获取收益是 持有有价证券的原因。有价证券是将其视为现金的替代品，是“现金”的一部分。 一、现金管理的目标 企业置存现金的原因，主要是满足交易性需要、预防性需要和投机性需要。 交易性需要是指满足日常业务的现金支付需要。企业经常得到收入，也经常发生支 出，两者不可能同步同量。收入多于支出，形成现金置存；收入少于支出，需要借入现 金。企业必须维持适当的现金余额才能使业务活动正常地进行下去。 预防性需要是指置存现金以防发生意外的支付。企业有时会出现料想不到的开支， 现金流量的不确定性越大，预防性现金的数额也就应越大：反之，企业现金流量的可预 测性强，预防性现金数额则可小些。此外，预防性现金数额还与企业的借款能力有关， 如果企业能够很容易地随时借到短期资金，也可以减少预防性现金的数额；若非如此， 则应扩大预防性现金额。 投机性需要是指置存现金用于不寻常的购买机会，比如遇有廉价原材料或其他资产 供应的机会，便可用手头现金大量购入；再比如在适当时机购入价格有利的股票和其他 有价证券，等等。当然，除了金融和投资公司外，一般地讲，其他企业专为投机性需要 而特殊置存现金的不多j 遇到不寻常的购买机会，也常设法临时筹集资金。但拥有相当 数额的现金，确实为突然的大批采购提供了方便。 企业缺乏必要的现金，将不能应付业务开支，使企业蒙受损失。企业出此而造成的 损失，称之为短缺现金成本。短缺现金成本不考虑企业其他资产的变现能力，仅就不能 以充足的现金支付购买费用而言，内容上大致包括：丧失购买机会( 甚至会因缺乏现会 不能及时购买原树料，而使生产中断造成停工损失) 、造成信用损失和得不到折扣好处。 其中失去信用而造成的损失难以准确计量，但其影响往往很大，甚至导致供货方拒绝或 拖延供货，债权人要求清算等。但是，如果企业置存过量的现金，又会因这些资金不能 投入周转无法取得盈利而遭受另一些损失。此外，在市场正常的情况下，一般说来，流 动性强的资产，其收益性较低，这意味着企业应尽可能少地置存现金，即使不将其投入 本企业的经营周转，也应尽可能多地投资于能产生高收益的其他资产，避免资金闲置或 用于低收益资产而带来的损失。这样，企业便面i 临现金不足和现金过量两方面的威胁。 企业现金管理的目标，就是要在资产的流动性和盈利能力之间作出抉择，以获取最大的 1 4 华北电力大学工商管理硕士专业学位论文 长期利润。 二、现金收支管理 现金收支管理的目的在于提高现金使用效率，为达到这目的，应当注意做好以下 几方面工作： 1 力争现金流量同步。如果企业能尽量使它的现金流入与现金流出发生的时间趋 于一致，就可以使其所持有的交易性现金余额降到最低水平。这就是所谓现金流量同步。 2 使用现金浮游量。从企业开出支票，收票人收到支票并存人银行，至银行将款 划出企业户，中间需要一段时间。现金在这段时间的占用称为现金浮游量。在这段时间 里，尽管企业己开出了支票却仍可动用在活期存款户上的这笔资金。不过，在使用现 金浮游量时，一定要控制好使用时间，否则会发生银行存款的透支。 3 加速收款。这主要指缩短应收账款的时间。发生应收账款会增加企业资金的占 用；但它又是必要的，因为它可以扩大销售规模，增加销售收入。问题在于如何既利用 应收账款吸引顾客又缩短收款时间。这要在两者之间找到适当的平衡点，并需实施妥 善的收款策略。 4 推迟应付款的支付。推迟应付款的支付，是指企业在不影响自己信誉的前提下， 尽可能地推迟应付款的支付期，充分运用供货方所提供的信用优惠。如遇企业急需现金， 甚至可以放弃供货方的折扣优惠，在信用期的最后一天支付款项。当然，这要权衡折扣 优惠与急需现金之间的利弊得失而定。 三、最佳现金持有量 现金的管理除了做好日常收支，加速现金流转速度外，还需控制好现金持有规模， 即确定适当的现金持有量。下面是几种确定最佳现金持有量的方法。 ( 一) 成本分析模式 成本分析模式是通过分析持有现金的成本最低的现金持有量。 企业持有的现金，将会有三种成本： 1 机会成本 现金作为企业的一项资金占用，是有代价的，这种代价就是它的机会成本。假定某 企业的资本成本为1 0 ，年均持有5 0 万元的现金，则该企业每年现金的成本为5 万元 ( 5 0 1 0 ) 。现金持有额越大，机会成本越高。企业为了经营业务，需要拥有一定的现 金，付出相应的机会成本代价是必要的，但现金拥有量过多，机会成本代价大幅度上升， 就不合算了。 2 管理成本 企业拥有现金，会发生管理费用，如管理人员工资、安全措施费等。这些费用是现 金的管理成本。管理成本是种固定成本，与现金持有量之间无明显的比率关系。 3 短缺成本 现金的短缺成本，是因缺乏必要的现金，不能应付业务开支所需而使企业蒙受损失 1 5 华北电力太学工商管理硕士专业学位论文 或为此付出的代价。现金的短缺成本随现金持有量的增加而下降，随现金持有量的减少 而上升。 上述三项成本之和最小的现金持有量，就是最佳现金持有量。如果把以上三种成本 线放在一个图上( 见图3 - 1 ) ，既能表现出持有现金的总成本( 总代价) ，找出最佳现金持 有量的点：机会成本线向右上方倾斜，短缺成本线向右下方倾斜，管理成本线为平行于 横轴的平行线，总成本线便是一条抛物线，该抛物线的最低点即为持有现金的最低总成 本。超过这一点，机会成本上升的代价又会大于短缺成本下降的好处；这一点之前，短 缺成本上升的代价又会大于机会成本下降的好处。这一点横轴上的量，即是最佳现金持 有量。 总 成 本 0 图3 1 现金持有量 最佳现金持有量的具体计算，可以先分别计算出各种方案的机会成本、管理成本、 短缺成本之和，再从中选出总成本之和最低的现金持有量即为最佳现金持有量u “。 例1 某企业有四种现金持有方案，它们各自的机会成本、管理成本、短缺成本见 表3 一l 。 这四种方案的总成本计算结果见表3 2 。 将以上各方案的总成本加以比较可知，丙方案的总成本最低，也就是说当企业持有 7 5 0 0 0 元现金时，各方面的总代价最低，对企业最合算，故7 5 0 0 0 元是该企业的最佳现 金持有量。 1 6 华北电力大学工商管理硕士专业学位论文 表3 - 1 现金持有方案单位：元 方案 项目 田 乙丙 丁 现金持有量 2 5 0 0 05 0 0 0 07 5 0 0 01 0 0 0 0 0 机会成本 3 0 0 06 0 0 09 0 0 01 2 0 0