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企业集团资金管理监控系统的构建研究 摘要 摘要 随着我国经济的迅猛发展，企业集团的大量涌现，众多的经济学家和企业家 将注意力放到了企业集团的管理，特别是财务管理的研究上。一方面，对于集团 的发展来说，资金问题至关重要，往往成为制约其发展的重要因素。另一方面， 鉴于企业集团的多级法人治理结构，对集团资金的监控是体现和保证出资人权利 的重要环节。 如何从战略层面保证企业集团资金流动的均衡性和有效性，防范财务风险， 实现企业集团长远的发展目标，具有十分重要的理论意义和现实意义。本文基于 现实背景，针对企业集团资金运作的特殊性和重要性，创造性地提出构建企业集 团的资金监控体系。在具体结构上，本文从集团组建的根本经济动因着手，论证 构建企业集团资金监控体系的必要性，然后依据一定的理论基础，一步一步分层 次提出科学完善的集团资金监控系统应当具备的因素并合理安排好各层次的结构 关系。本文的研究试图指导我国企业集团解决实际问题，完善企业集团的财务监 控以提升公司价值。 关键词：企业集团 资金管理资金监控资金管理监控系统 作者：黄烨秋 指导老师：俞雪华 r e s e a r c ho ff u n d s m a n a g e m e n ta n dm o n i t o r i n g s y s t e mc o n s t r u c t i o nf o rb u s i n e s sg r o u p a b s t r a c t w i t ht h ef a s te c o n o m i c d e v e l o p m e n ti nc h i n a , g r e a td e a l so f e n t e r p r i s e sc o m ef o r t h n u m e r o u se c o n o m i s t sa n de n t r e p r e n e u r sw o u l dp a ya t t e n t i o nt ot h em a n a g e m e n to f b u s i n e s sg r o u p s ，e s p e c i a l l yt h er e s e a r c ho fi t sf i n a n c i a lm a n a g e m e n t o no n eh a n d ，f u n d i se x t r e m e l yi m p o r t a n tf o r t h ed e v e l o p m e n to fag r o u p ，i th a p p e n st ob e c o m et h em a i n r e s t r i c t i v ef a c t o r o nt h eo t h e rh a n d ，b e c a u s eb u s i n e s sg r o u ph a sm u l t i l e v e lc o r p o r a t e g o v e r n a n c es u u c t u r e ，f u n d - s u p e r v i s i n gc a nm a t e r i a l i z ea n dg l l a r a n t e et h er i g h t so f s h a r e h o l d e r sa sa ni m p o r t a n ts e g m e n to ff i n a n c i a lc o n t r o l l i n g i th a sg r e a tm e a n i n g so nb o t ht h e o r e t i c a la n dr e a l i s t i cl e v e lt h a th o wt oe n s u r et h e e q u i l i b r i u ma n dv a l i d i t yo ft h ef u n df l o a t i n gi nag r o u p ，i no r d e rt ok pa w a yf i n a n c i a l r i s k sa n da c h i e v et h ed e v e l o p m e n to b j e c t i v e si na l o n gt e r m t h i sp a p e rb r i n g sf o r w a r d t h ec o n s t r u c t i n go f f u n di n s p e c t i n gs y s t e m , w h i l ea i m sa tt h ep a r t i c u l a r i t ya n d f u n d a m e n t a l i t yo ff u n d so p e r a t i o n s o i lt h er e a l i s t i cb a c k g r o u n d i tl a u n c h e so nt h e f u n d a m e n t a le c o n o m i cd r i v e nf a c t o ro ft h eb u s i n e s sg r o u pc o n s t r u c t i o n , a r g u i n gt h e n e c e s s i t yo fc o n s t r u c t i n gt h ef u n ds u p e r v i s i n gs y s t e m , t h e ns t e pb ys t e p ，p o i n t i n go u tt h e f a c t o r st h a tns c i e n t i f i cf u n ds u p e r v i s i n gs y s t e ms h o u l db ep r o v i d e dw i t h ，a n dd e a l i n g w i t ht h es t r u c t u r a lr e l a t i o n s h i pa ta l ll e v e l s t h i sp a p e r 仃yt oh e l po u rg r o u p ss o l v e p r a c t i c a lp r o b l e m s ，i no r d e rt or a i s et h ev a l u eo fg r o u pc o m p a j l i e s k e yw o r d s ：e n t e r p r i s eg r o u p ； f u n d sm a n a g e m e n t ；f u n d s m o n i t o r i n g ； s y s t e mo ff u n d sm a n a g e m e n ta n dm o n i t o r i n g w r i t t e nb y ：h u a n g y e q i u s u p e r v i s e db y ：y ux u e h u a 苏州大学学位论文独创性声明及使用授权声明 学位论文独创性声明 本人郑重声明：所提交的学位论文是本人在导师的指导下，独立 进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文 不含其他个人或集体已经发表或撰写过的研究成果，也不含为获得苏 ：州大学或其它教育机构的学位证书而使用过盼材料。对本文的研究作 出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人承担本 声q 目的法律责任。 、j 研究生签名：鱼：坚生坚日期：兰竺! ：i 学位论文使用授权声明 苏州大学、中国科学技术信息研究所、国家图书馆、清华大学论 文合作部、中国社科院文献信息情报中心有权保留本人所送交学位论 文的复印件和电子文档，可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论 文。本人电子文档的内容和纸质论文的内容相一致。除在保密期内的 保密论文外，允许论文被查阅和借阅，可以公布( 包括刊登) 论文的 全部或部分内容。论文的公布( 包括刊登) 授权苏州大学学位办办理。 研究生签名： 导师签名：鑫鹾日期：鎏竺2 ：土：l 企业集团资金管理监控系统的构建研究 第一章绪论 第一章绪论弟一早三百1 = 匕 当今能挤身世界“财富5 0 0 强”排行榜的，几乎都是世界各国实力雄厚的大 企业集团，企业集团作为我国参与国际竞争的生力军，同时也一直是我国经济的 重要支柱。根据中国国家统计局的统计数据显示，2 0 0 5 年中国的大企业集团数目 达到2 8 4 5 家，其中年末资产超5 0 0 亿元的企业集团数量有7 4 家，且有3 7 家超1 0 0 0 亿元。2 0 0 5 年我国企业集团年末资产总计2 3 0 7 6 3 亿元，营业收入达到1 5 5 5 0 9 亿 元，盈亏抵消后的利润总额1 0 3 9 1 亿元，实现税金总额7 2 6 2 亿元。国这一系列数 据都向我们显示了企业集团在我国经济发展中的战略性地位。 然而在大规模发展的背后，我国企业集团的发展存在不少问题，首当其冲就 是资金问题。因资金问题而倒下的集团不再少数，包括十年前的三株、巨人，五 年前的。c o n l ”，两年前的德隆、还有今天的顺驰等。以顺驰集团为例，其初期崛 起凭借的法宝中最为关键的一项就是严格的资金管理制度，凭借该制度顺驰解决 了房地产企业运营中最为重要的资金链问题。然而随着内部管理的松懈，资金的 过度放权和监控的失效，顺驰内部资金运行渐渐走向低效率，甚至产生大量的腐 败现象。2 0 0 5 年。国八条”的出台对于顺驰更是雪上加霜。此时的顺驰希望能够 通过资本运作获得资金，然而当其在国内外的私募和公募均告失败后，这个曾鼎 盛一时的集团最总走向了灭亡。顺驰数年来的兴衰浮沉十分形象地向人们讲述了 资金管理监控问题对于企业集团生存成长的重要性。因此建立一套统一规范而又 反应迅捷的资金管理监控系统，保证集团资金安全有序和高效率地运转是目前我 国企业集团发展中的重要问题。 第一节研究的背景和意义 笔者对目前我国企业集团的资金管理监控现状和目前理论界在此方面的声音 进行了研究，以明确本文研究的意义。 一、研究的背景 对于集团资金管理监控方面的研究最终是为了对实践进行指导，因此不能脱 离了我国企业集团资金监管现状这个的实际背景。 o 资料来源中国企业发展撤告) 2 0 0 5 1 企业集团资金管理监控系统的构建研究 第一章绪论 ( 一) 我国企业集团资金管理监控现状 目前，我国企业集团的资金管理监控普遍较为松散，资金监管制度漏洞较多。 从普遍的现状来看，情形并不容客观。 1 、企业集团对资金的监管制度不够集中统一 我国大多数企业集团是由原来已有的企业通过联合，甚至是通过行政命令强 制捆绑在一起组建的，组织形式松散，没有真正建立市场经济所要求的公司法人 治理结构。体现在集团资金管理上就是集团内部对资金监管不够集中统一。表现 为两个方面：一是大多数集团内部资金控制权不够集中，且集团资金管理权限配 置混乱，在进行管理活动时常常多头决策，造成管理资源的浪费和管理效率的降 低。二是集团内部各公司资金监管制度不统一，使得内部资金调控混乱，影响集 团获得资金管理的协同效应。这些现象的存在从根本上制约了企业集团财务管理 的完善和进步。 2 、企业集团内部信息传递的滞后，资金监管单薄无力 我国大部分企业集团没有统一的信息平台，使得信息传递渠道不畅，财务数 据、资金结算、投融资管理信息无法集中。目前我国大部分企业集团采用分散且 手工操作的财务管理模式，集团母公司基本无法做到及时、准确、真实地了解各 子公司的资金状况，现金监管处于被动状态，无法实施有效的管理、监督和控制。 如在银行账户管理方面，企业集团往往在全国各地拥有数量众多的下属企业，这 些企业分别在当地不同的商业银行开立数量众多、性质繁杂的各种账户。如果总 部想要了解各地子公司账户上的资金存量和流量情况，一般做法是各地子公司逐 级上报相关数据或财务报表，为此需要各个分公司的财务人员在统一时间内集体 行动。但这样做始终存在时间差，总部不能实时掌握每一个时期和时点集团可以 运用和必须支付的现金以及各地子公司的财务情况、资金状况等。 3 、企业集团的资金监管不全面，存在较大漏洞 目前我国多数企业集团的资金监管在时间和空间上不够全面有相当多的企 业尚未建立健全的预算管理制度，有的企业预算指标设计缺乏严密的计量标准和 考核依据，有的企业预算没有真正成为企业组织生产经营活动的法定依据，这样 失去了约束功能的预算制度形同虚设；更多的企业是会计核算流与资金流严重脱 节，会计报表上利润很高，资金却严重匾乏，再加上事后缺乏可行的考核办法， 整个集团资金的监控存在着较大的漏洞，导致大量的资金在体外循环；还有的企 2 企业集团资金管理监控系统的构建研究第一章绪论 业甚至对子公司的投融资、对外担保、利润分配等重大财务状况都难以掌握，财 务监控乏力、滞后。 这些现状的产生一是由于体制，包括运行机制的不完善；二是企业集团内部 监管的力度不足；三是资金的管理理念、管理方法、管理模式和管理手段落后。 而归根究底，它的症结在于集团超大规模的客观现状要求管理分工细化，但是集 团整体战略发展又要求内部资源优化整合，这两者之间有很大矛盾，是问题产生 的根本原因。 ( 二) 关于我国企业集团资金监管问题的理论界观点 目前理论界系统地对集团资金监管进行研究的文献并不多，研究者们大多是 从各个侧面提出对资金的种种监控措施。这些监控措施有：人员安排监控、预算 管理监控、内部控制制度监控等，另外还有很多研究人员在研究资金集中管理模 式时也提出通过资金的集中管理，对现有的结算制度进行改革，实现对集团资金 的监控。 人员安排监控措施的观点是总部通过人员派遣实现对子公司的监控。总部通 过赋予被派遣人员不同的权责( 如财务监事、财务董事、财务负责人等) ，或通 过子公司的董事会实施对子公司重大人士的控制权，通过这些手段，。实现对下属 单位的高效率控制。这方面研究的代表有：汤谷良老师在2 0 0 3 年第8 期财务与 会计发表的文章当前财务管理中几个热点问题的悖论中论述了集团财务总 监委派制下财务总监的定位问题，提出财务总监是集团从公司治理方式入手，为 了强化总公司的财务控制力而进行的一项制度安排。他认为，必须从形式和实质 上保证财务总监拥有超强权威和显赫地位，保证其能够贯彻总公司的监控意图。 预算管理监控是指企业集团通过预算编制、执行、监控、考核等环节，对子 公司资金的存量和流量进行战略管理。研究者们认为完善的预算管理能够形成企 业的自动管理机制，具有风险白抗、权力制衡的功能。持预算管理监控观点的代 表人物有于增彪等。于增彪在2 0 0 1 年第8 期会计研究中发表的关于我国集 团公司预算管理运行体系的新模式一文告诉我们，企业集团资金的集中管理必 须与全面预算相结合，只有通过资金预算，将经营承包细化到每个二级单位，并 通过资金预算的执行和考核来实施对资金的监控。 内部控制制度监控是最为基础的监控方式，在实践过程中，也早已得到各界 的认同。财政部出台了内部会计控制规范货币资金作为各企业建立货币 企业集团资金管理监控系统的构建研究第一章绪论 资金内部控制的参考。但针对于企业集团组织模式的货币资金的内部控制方案目 前并没有统一的范本可循。 另外还有很多研究者，如袁琳老师在资金集中控制与结算中心( 2 0 0 1 ) 、 孙静芹在集团公司资金集中管理研究( 2 0 0 4 ) 中均研究了集团资金的集中管 理，并对国内外资金集中管理模式进行了比较，提出在资金集中管理的过程中实现 对资金的监管。她们也提到了资金另外的一些监控方式，比如孙静芹还提到资金 跟踪稽查、建立全方位责任约束等等监督方式，并对这些方式分别进行了阐述。 尽管目前学者们对资金提出不同的监控方式和监控手段供实务界参考，但对 于企业集团复杂的资金系统来讲，这些方式在实际运用时不免显得单薄。理论界 应当对企业集团资金监管提出更完善、系统的建设指导，引导我国的企业集团在 不断大规模发展和内部资源优化整合的矛盾中找到平衡点本文提出的构建企业 集团资金管理监控系统的观点正是针对理论界的这一空白而产生。 二、研究企业集团资金管理监控系统的意义 鉴于我国企业集团资金监管的现状和未来的发展趋势，本研究对于集团资金 的监控具有很强的理论和现实意义。 1 、建立集团资金管理监控系统是保障所有者权益的重要手段 一直以来资金被比喻做企业的“血液”，是保证企业正常运作的根本。由于现 代公司治理中经营权和所有权两权分立，企业的所有人需要通过一定的控制方式 以保证投入资金的安全性和长久的保值增值，从而保证其自身权利不被侵犯。因 此说对集团资金的监控是体现并保证出资入对资金所有权的重要手段。 2 、建立集团资金监控系统是完善集团内部控制的必然结果 企业资金内部监督约束体系的建立和完善，在实践过程中已得到各界的认同。 财政部在下发内部会计控制规范基本规范时，紧接着出台了内部会计 控制规范货币资金，正是由于货币资金是企业中流动性最强的资产决定了 它的内部控制属于企业内部控制系统中的关键部分。如何在大型企业集团内部搞 好货币资金的内部控制，除按照常规建立的内部控制系统应遵循的基本原则外， 还应考虑集团企业的特点而有调整和发展 3 、建立集团资金监控系统是国有大型企业真正实现自主集团化管理的必备条件 由于我国国有企业先天的不足，财务管理混乱，有的一盘散沙，有的形聚神 散。国资委建立以来，下属的大型国有企业面临着完善财务管理，实现财务透明 4 企业集团资金管理监控系统的构建研究 第一章绪论 的压力。集团财务肩负着国有企业向集团转型第一步的重任。无论是政策要求还 是集团自身发展的现实要求，对集团资金进行高效的监管都是国有企业向自主集 团化管理转变所必须的条件 4 、建立集团资金管理监控系统是我国企业集团应对国际化竞争的前提条件 实施大集团、大公司战略是当今世界经济发展的一个重要趋势。但目前我国 企业集团在资金管理上还处于起步和发展阶段，与国外大型企业集团相比存在着 很大差距。为适应全球化的经济竞争，我国的企业集团必须实现从传统的资金管 理方式向现代化资金管理方式过渡，企业集团的资金管理控制能力实际上是公司 大型化、集团化和跨国经营的一个前提。 5 、建立集团资金监控系统的理论思想丰富了现有的对集团资金管理的理论观点 英国学者曾将会计理论分为会计学家的理论和会计工作者的理论，前者强调 方法论，后者以前者为基础，重点解决实务问题。本文的性质就属于会计工作者 的理论。笔者基于一些经典的财务理论，对目前学者已有的观点进行梳理、规整， 在此基础上提出一整套完整的监管系统，指导企业集团进行关于资金的监管。 笔者希望通过本文的研究与探讨，能给我国企业集团的资金管理带来新的思 路与方法，建立以资金控制与效率为核心的企业价值观，进一步提高与改善资金 管理的状况。 第二节研究的创新点和基本框架 目前有关于企业集团资金管理监控部分的文献，学者们一般单一地提出一个监 控措施，或是对原有的资金管理监控方法进行修补，没有形成完整的体系或系统。 由于企业集团特殊的组织背景，单薄的资金管理监控措施不足以应对集团内部复 杂的资金现状。笔者在阅读和整理了大量的文献后，提出创新：在基于系统论、 控制论和耗散结构理论等的基础上，放眼全局，立足于系统建设，构建企业集团 资金管理监控系统。同时建议企业集团在资金监管环节增加投入管理资源，加大 资金管理力度，完善企业集团的财务控制。 首先，本文在第一章节简单阐述了我国企业集团资金管理监控的现状以及目前 理论界针对该部分运作提出的理论观点；随后在第二章，笔者从企业集团的定义、 特性、组建的经济动因等角度探讨了企业集团的本质从企业集团组建的根本去 解释企业集团资金监管的特殊地位；在第三章，笔者对构建企业集团资金管理监 企业集团资金管理监控系统的构建研究 第一章绪论 控系统进行前期的基础性研究，给出资金管理监控系统的概念，分析集团资金管 理监控的必要性，提出了构建活动的指导思想；第四个章节，笔者阐述了企业集 团资金管理监控系统立足的理论基础，分别论述了委托代理理论、系统论、控制 论和耗散结构论对构建活动的具体理论指导；第五章是本文的主体部分，笔者针 对集团资金的重要性和特殊性，论证建立企业集团资金管理监控系统，从大系统 目标着手，根据系统控制原则、责权利相结合原则、控制与激励相结合原则、成 本效益原则、预防式监控为主原则和例外管理原则，提出科学完整的企业资金管 理监控系统该系统又分为五个层次，分别是目标层、管理权限配置层、资金集 中管理层、资金管理监控平台及最后的运行保障层。这五个层次紧密结合构成一 个整体，保证企业集团的资金流均衡有效地运行，从而保护集团所有者的权利。 需要说明的是企业集团内部的上市子公司应政策要求，必须保持财权的完全 独立，因此不在本文的研究范围之内 6 企业集团资金管理监控系统的构建研究第二章企业集团的本质 第二章企业集团的本质 在进行企业集团资金管理监控系统的研究之前，需要先对企业集团这个特殊 的组织进行深度的分析，从其定义、特征、组建的动因角度去了解企业集团的本 质，这样我们才能明白健全的资金管理监控体系对于一个企业集团的发展来说意 味着什么。 第一节企业集团的定义 目前，国际上关于企业集团的定义有广义和狭义之分。 1 9 8 6 年在日本出版的经济词典中，金森久雄等人将企业集团定义为：“企 业集团是多数企业相互保持独立性，并且相互持股，在融资关系、派遣人员、原 材料供应、产品销售、制造技术等方面建立紧密的关系而协调行动的企业群体”。 战略管理学者k h a n n a 和r i v k i n ( 2 0 0 1 ) 定义企业集团为一个企业族群，其中的成 员企业具有独立法人地位，并通过正式或非正式的纽带形成一体，通常通过协调 彼此之间的关系采取一致行为。这些具有代表性的定义认为企业集团的组成包捂 正式的股权结构和非正式的社会联结，强调成员企业间的多种形式的纽带，是典 型的广义上的定义。 另外还有一部分的定义将企业集团限定在以母公司或者核心公司以及由这些 公司控股的子公司组成的经济组织的范围内。如英国1 9 8 9 年的公司法认为： “集团包括两个或两个以上的企业，它们之间有母子公司的特殊关系”，“母公司 与子公司的关系，是通过投资形成的，即由股权关系联结形成的”。法国经济与统 计研究所的定义为：“集团是一系列公司的总和，这些公司5 0 以上股份有母公司 持有；或者这些公司5 0 以上的股权由其中一个公司持有，而该公司5 0 以上的 股权由母公司持有”。o 在我国大陆，国家统计局给出的定义也属于狭义的范畴， 企业集团被定义为：“以母公司为主体，通过投资以及生产经营协作等多种方式， 与众多的企事业单位共同组成的经济联合体”。 在本文的研究中，笔者采用狭义的定义，将企业集团定义为通过资本和生产 经营关系为纽带，由母子公司组成的一个具有层级组织的大型法人企业联合体。 o 陈佳贵跨国公司并购与大型国有企业改革，中国工业经济，2 0 0 3 ，4 7 企业集团资金管理监控系统的构建研究 第二章企业集团的本质 第二节企业集团的特征 企业集团出现在1 9 世纪末2 0 世纪初的欧美发达国家，经过一个多世纪的发 展和演变，已经比较成熟和普遍，形成了和单个企业不同的特征。 吕源等( 2 0 0 5 ) 在研究企业集团时，认为其有三个基本特征，概况得较为全面。 第一，法律意义上的相对独立性。集团子公司都是独立的企业法人，具有相 对独立的经营和决策权力，它们的法律地位是平等的。 第二，组织上的核心导向性。企业集团可以由一个核心( 或主导) 的个人、 家族或企业以相对多数甚至绝对控股的方式掌控。在不同国家或地区，核心企业 对成员的控制力度是不同的。 第三，彼此关联性。企业集团的成员企业间通常是通过交叉控股、参股、关 联交易形成法律、经济和社会纽带，并以此抵御外来竞争或者收购兼并的威胁。 企业集团以股权、债务、财务往来和商业贸易等手段加强自身内部各个成员企业 的联系，其中股权是主要的方式。 第三节企业集团组建的经济动因 推进企业由单一组织向多元而复杂的集团组织发展的力量取决于人们对市场 与企业相互替代关系的选择 c o a s e ( 1 9 3 0 ) 认为：“企业的显著标志是对价格机制的替代”，企业和市场是“两 种可以相互替代的协调生产的手段”。但这两种手段的运用具有一定的成本。市场 机制被企业组织替代是由于其市场交易成本，而企业组织在不断扩张之后又会产 生高昂的组织成本。 根据n o r t h ( 1 9 7 1 ) 的制度变迁理论，当一种旧的制度安排对经济增长产生了较 大的交易成本，而一种新的制度安排所产生的经济增长和交易成本减少所带来的 收益增量大于新旧制度变革的成本，那么新的制度安排将取代旧的制度安排。市 场机制和企业组织两种制度在经过不断地变革再变革之后达到一种均衡的状态一 一主体企业不把企业都一体化，而是将某些作为其外部组织，并通过资金、技术 人员等纽带和它们保持较为密切的联系，这些企业仍是独立的法人。这样，一系 列介于企业组织和市场组织之间的中间组织就产生了。新产生的组织既能获得大 规模单一企业的四大经济效率( 规模经济性、范围经济性、速度经济性、网络经 济性) ，又能够降低组织交易成本和内部管理成本，同时也能够规避由于市场机制 企业集团资金管理监控系统的构建研究第二章企业集团的本质 的不完善和信息的不完全带来的经营风险这样的组织就是企业集团。 究其根本，笔者认为多个企业之间联合的根本目的是为了追求资源的整合优 势以达到经济利益最大化，这些优势包括人力资源优势、生产资料资源优势、财 务资源优势、技术资源优势、管理资源优势等，以及通过上述资源优势的复合而 生产经营的集团整体的竞争优势等，也就是应该能够产生“1 + 1 2 ”的整合协同效 应。这才是集团的内在目标，也是集团存在的合理性之所在。 第四节企业集团的本质 从企业集团的产生及特性可以看到，企业集团是以一个实力雄厚( 资本、资金、 产品、技术、管理、人才、市场网络等实力) 的企业为核心，以产权连接为主要纽 带，并以产品、技术、经济、成套契约为辅助，把多个企业、事业单位联结在一 起，具有多层次结构的以母子公司为主体的多法人经济联合体，是经济上统一控 制，法律上各自独立的一体化联合组织。其实质是一组以资本关系为核心的契约 关系和层级结构。 从企业集团的本质我们可以推断得到以下两点。 第一，集团对资金监管活动的实质是对资金背后权利的管理，意义重大。由 于企业集团母子公司从法人地位上来说是平等的，但从产权关系上看两者又不平 等，那么母子公司的经济关系就不同于一般意义上法人主体之间的经济关系，也 不是一般行政上下级关系，集团母公司必须以资产产权为纽带对子公司实行管理。 也就是说，集团出资人凭借其投入的资金在企业中的份额而享有相应的权利，而 后再凭借这个权利实现对子公司的管理，由此集团的控制活动借助资金运动的管 理实现了产权的管理。从这个意义上来说，集团对资金监管活动的实质正是对资 金背后的权利的管理，集团公司对资金的监管形成了财务控制上的重要一环，是 体现并保证出资人权利的一道关键环节。 第二，面对企业集团内部复杂的委托代理关系，单一的监控措施不足以满足 所有者的监控需求。由于委托代理契约关系的存在，企业所有者必须采取控制行 动应对天然存在的信息不对称现象，以防范道德风险和逆向选择。同时由于企业 集团复杂的法人治理结构，母公司对下属单位的财务控制手段不能是单一的。集 团公司只有采用全面的、系统性的监控方式才能应对的集团财务风险，保障所有 者权益。 9 企业集团资金管理监控系统的构建研究第三章集团资金管理监控系统构建的基础研究 第三章集团资金管理监控系统构建的基础研究 在构建企业集团的资金管理监控系统之前，首先必须对构建活动进行基础性 的研究以确保在构建过程中不会偏离主题。这些基础性的研究包括企业集团资金 管理监控系统的基础概念，构建系统的必要性和指导思想等。 第一节企业集团资金管理监控系统的概念 结合企业集团具有的经济特征，本文将企业集团的资金管理监控系统定义为： 在产权基础上产生，为确保集团整体目标的实现而实施的关于货币资金的一系列 统一财务政策与监管活动。该系列活动由统一的目标领导，围绕企业集团资金的 业务流程逐一铺开并且互相补充照应，形成一个整体。 集团资金管理监控系统的实质是以企业集团大系统中的资金流为对象，协调 集团成员各方利益，使集团资金整体运营效率提高降低资金运行成本，产生协 同化的整合效应，以达到克服集团资金系统无序性发展的天然趋势和使资金在企 业集团范围内达到最优配置的目的。该系统最终以实现集团的财务管理目标为最 终目标，提升企业价值。 第二节企业集团资金管理监控系统构建的必要性 许多企业的管理经验清楚地告诉我们，在财务营运的目标上决不能仅定位于 费用水平控制，而应该着眼于监管整个采购、生产、库存、营销全过程的资金流 转，全方位来把握企业内部财务职能的定位问题，充分体现企业管理要以财务管 理为中心，财务管理要以资金管理为中心的现代企业经营理念。 一、集团资金管理监控的重要性 资金作为企业的“血液”，关系到企业的生死存亡。一方面，资金渗透到企业 的各个经济活动领域，同时一切经济运行又都以资金的运行得以表现；另一方面， 资金运作的规模与企业的经营规模密切相关，资金运作的好坏反映了企业盈利能 力的强弱，资金管理的有效性体现了企业综合管理水平的高低。如何强化资金控 。汤谷良，集中控制是现代企业资金管理的首选模式，财会论坛) 。1 9 9 7 ，7 l o 企业集团资金管理监控系统的构建研究 第三章集团资金管理监控系统构建的基础研究 制并实现其运转的高效率，成为企业财务管理的关键。 对于企业集团而言，财务管理不是简单的对资金运动的管理，而是借助资金 运动的管理来实现产权管理。在前文探讨企业集团集团本质时，笔者就提及企业 集团是以产权关系为纽带而组建的企业联合体，在企业集团的母子公司之间，由 于产权关系，必然存在资金的控制关系。而且母公司对子公司的控制，并不是一 般的内部管理控制，而是外部的产权控制。从这个意义来看，企业集团的资金管 理监控问题，就不仅仅是一个日常财务管理问题，更是一个在公司治理与财务治 理框架下的出资者达到财务资金控制的问题。 二、构建企业集团资金管理监控系统的必要性 由于资金在企业集团中的重要性，构建企业集团资金管理监控系统显得十分 必要。 。 第一，防范集团财务风险需要资金管理监控系统。预防控制财务风险是集团 总部的重要职责，在实践中，集团对子公司的对外信贷提供担保或者统一借贷资 金给子公司并负责统一偿还的做法导致难免存在现实与潜在的财务风险，而总部 要对全集团资金实行有效的计划管理就必须对资金实行全程监控。 第二，开展集团绩效考评需要资金管理监控系统。对控股子公司进行绩效考 评考评结果科学与否直接影响集团激励约束机制的健康运行。作为财务监控重 要组成的资金管理监控部分能够更加公平公正地衡量企业的经营成果和财务状 况，因此集团绩效考评需要资金管理监控系统 第三，解决集团信息不对称需要资金管理监控系统。目前我国母子公司存在 严重的信息不对称问题，且母公司处于信息劣势地位，为了防范子公司逆向选择 的出现，维护集团整体利益，母公司需要对下属公司实施全面的监控，获得知情权。 第四，监控资金内部周转和运行效率需要资金管理监控系统。企业集团子公 司账户上由于内部结算常常产生闲置和分散的资金，产生较大的机会成本，因此 需要资金管理监控系统对集团内各单位账户情况进行监管，降低企业集团平时保 持的总现金资产，减少银行贷款需求，从而提高企业集团内部资金的使用效率。 第五，实现集团资金投融资管理的协同效应需要资金管理监控系统。企业集 团在融资管理方面需要进行整体预测，研究资金来源的构成方式和融资规模，以 选择最佳的筹资方式和争取最佳的筹资条件；在投资管理方面，企业集团需要对 企业集团资金管理监控系统的构建研究第三章集团资金管理监控系统构建的基础研究 集团整体有一个全盘的投资规划，以保证集团发展符合战略性规划。这些都十分 需要一个完善高效的资金管理监控系统去确保投融资权利集中在总部手中。 第六，保证资金控制的高效率需要资金管理监控系统。在有的企业集团中， 关于资金的监管往往夹杂在其他的控制体系中，且不同目标的各种监控手段往往 交叉进行，这样资金监管方面的活动就会重叠，甚至相互冲突，不但形成了资源 浪费有时反而会降低监管活动的运行效率。在这种情况下，一个结构完善的资金 管理监控系统能够协调各监控手段的进行，显得十分有必要。 第三节构建企业集团资金管理监控系统的指导思想 在构建企业集团资金管理监控系统时必须明确集团的财务管理目标，这目标 是指导我们进行资金监管活动的重要指导思想。除此之外还需要坚持六大基本原 则，才能使得构建出的资金管理监控系统切合实际的需要。 一、企业集团财务管理目标 企业集团的财务管理目标是集团内部一切财务控制活动的指导。 ( 一) 财务管理目标的各种观点 到目前为止，我国财务管理目标的提法经历了一个不断反复、变化的过程。 究竟哪个更符合实际，还有待时间的检验但是综合这些不同的观点，考虑提出 人的不同视角，对这些观点加以比较和抽象，总结出以下四大趋势。o 第一，“企业价值最大化目标”是当前呈主流性的学术观点，其他的一些新见解 有不少是围绕企业价值最大化这一中心观点的修补和完善。 第二，注重协调企业多边财务关系主体的相关利益，是确立企业理财目标的 一个重要依据。这里的相关利益主体包括所有者和经营者、企业内部的员工、企 业的债权人以及其他合作伙伴，理财目标只有充分考虑这些相关主体的利益才是 合理的。 第三，关注社会责任已经引入企业理财目标的内容。尽管对企业理财目标如 何具体体现社会责任还未进行明确的探讨，但是众多学者开始关注企业理财目标 中的社会责任问题。 。资料来源h a p ：w w w d l u b o s s c o m 企业集团资金管理监控系统的构建研究第三章集团资金管理啦控系统构建的基础研究 第四，确立企业的理财目标更应看重企业的长期利益。学者们对利润最大化 等理财目标的批评，反映出学者们的一种期望：试图确立一个有利于企业长远发 展的理财目标，在这样的理财目标中，体现资金的时间价值、经营的风险价值和 长期效益。 在研究了各位学者的观点之后，笔者认为：目前企业价值最大化作为企业理 财的目标仍然是明智的选择。所谓企业价值最大化是指通过企业财务上的合理经 营，采用最优的财务政策，充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系，在保 证企业长期稳定发展的基础上，使企业总价值达到最大。 ( 二) 企业价值最大化作为集团理财目标的原因 选择该企业价值最大化作为企业集团财务管理目标的原因有如下四点。 1 、企业价值最大化与企业的总目标是一致的 企业价值最大化目标要求企业资产的长期保值增值，服务于企业生存发展的 总目标。同时，一个企业实现了长期生存、稳定发展和持续盈利的目标并且三者 协调统一后，企业价值也必定达到了最大化。所以从根本上说，企业价值最大化 的理财目标与企业的总目标是一致的。 2 、企业价值最大化对股东或所有者具有更大的激励作用 企业价值最大化的理财目标把企业所有者的利益摆在首位，这将给企业的发 展带来充沛的财力和精力。一方面通过肯定所有者的地位和作用，最大程度地维 护了所有者的利益稳定和吸引投资者。另一方面这一理财目标将企业的命运与所 有者自身的利益直接挂钩加强了所有者的参与意识。 3 、企业价值最大化有助于协调各相关主体的关系 首先，企业价值最大化顾及了债权人的利益。由于债权人在收益分配上优先 于企业所有者，在所有者利益实现最大化时债权人必然受益。其次企业价值的最 大化把实现劳动者权益最大化列为其内容之一因此企业价值的最大化也有助于 企业劳动者利益最大化的实现。最后企业价值最大化考虑了企业所负的社会责任。 企业作为社会的一员，在追求自身效益的同时，还应遵守有关法律法规，接受商 业道德的约束和社会公众的监督，为企业自身的发展创造一个良好的外部环境。 4 、企业价值最大化综合考虑了货币时间价值和风险因素 对于上市企业，由于股票价格是企业经营状况和业绩的晴雨表，所以企业价 值可以通过股票价格来反映。而对于非上市企业，没有股票价格作对照，企业价 企业集团资金管理监控系统的构建研究第三章集团资金管理监控系统构建的基础研究 值可以用企业预期收益的现值来表示。 笔者同时认为在我国市场经济环境下，企业集团除了应当以企业价值最大化 作为其财务管理的目标，还要强调以下两点： 一是提高企业“三个能力”目标。即科学有效地组织企业财务活动，不断提 高企业的营运能力、盈利能力和偿债能力。 二是正确地处理与协调企业同各方面的财务关系，维护它们的合法利益，使 各方达到共赢的效果。 二、构建企业集团资金管理监控系统的基本原则 企业集团资金管理监控系统构建必须要遵循一些基本的原则才能够使构建出 来的系统具有实用性，实现构建的初衷。这些原则包括系统控制原则、责权利相 结合原则、控制与激励相结合原则、成本效益原则、预防式监控为主原则和例外 管理原则。 ( 一) 系统控制原则 在企业集团中对资金进行监控是一项复杂的系统工程。集团资金监管应当遵 循系统性的原则。依据该原则，资金管理监控系统首先应做到各个环节具有统一 的逻辑关系，且层次分明、环环相扣，系统中各模块具有整体性。 ( 二) 责权利相结合原则 构建集团资金管理监控系统的一个重要因素是协调集团成员间的责权利关 系，而责权利的有效统一显然也是资金管理监控系统发挥约束、控制职能的必备 前提，三者缺一不可。 ( 三) 控制与激励相结合原则 为防范代理人逆向选择和道德风险的发生，有力的监控手段十分重要，但必 要的激励措施也不可或缺。资金管理监控系统的实现方式应当是激励措施与约束 手段的有效统一。表3 1 分析了激励机制与控制机制的结合方式的各种组合。 表3 - 1 激励机制与控制机制的主要结合方式 、控制力 激励、 强 一般弱 强 a eb 一般h fi 弱 cgd t 4 企业集团资金管理监控系统的构建研究第三章集团资金管理璐控系统构建的基础研究 表3 一l 说明：a 结合方式是兼具动力和约束力的结合方式，一方面母公司的资 金监管具有权威性，集中掌握集团的一切重大决策权，能起到“牵一发而动全身” 的效果，另一方面子公司又有充分的活力，会积极在母公司调控系统允许的范围 内主动完成自己的目标。b 和c 模式下，要么控制系统失灵，要么子公司完全失 去主动性和创造性d 类监控系统既无动力也无约束力，该类集团往往昙花一现。 i 类、g 类、h 类和e 类均因激励或约束机制系统存在缺陷而出现责权利不对称的 局面，集团成员的积极性难以充分发挥。f 类既有一定的动力又有一定的约束力， 这类集团一般较为稳定，但业绩不会很显著。因此，毫无疑问a 模式是集团资金 管理监控系统应当追求的目标模式。 ( 四) 成本效益原则 监控的目的是为了提高集团资金运营效率，减少损失，若实施监控所花费的 成本大于产生的收益，资金监管就没有实施的必要。所以集团资金监管必须考虑 成本效益原则。 。 ( 五) 预防式监控为主原则 制度设计的合理性和执行的有效性是防范资金错弊发生的关键环节。较之事 中与事后监控，预防式监控显示出较强的主动性使得资金监管效率显著提高。因 而，应当遵循预防式监控为主的原则，变被动应战为主动出击。 ( 六) 例外管理原则 例外管理原则是指企业集团实施资金监管时应集中精力于偏离目标的例外事 项。所谓例外事项，一是差异额较大的事项，二是差异出现频率较高的事项，三 是关系集团全局和长远发展的重大差异事项。对于例外事项应实施重点监控以提 高监控的针对性与有效性。 企业集团资金管理监控系统的构建研究第四章集团资金管理懿控系统构建的理论基础 第四章集团资金管理监控系统构建的理论基础 鉴于集团资金管理监控系统独特的构建背景和其自身的特性，本文的构建活 动得益于四个主要的理论的指导，分别是委托代理理论、系统论、控制论、耗散 结构理论。 第一节委托代理理论 在现代公司治理结构下探讨“监管”问题最为基础的理论就是委托代理理论。 委托代理理论表明由于信息不对称，委托人必须采取措施以防范道德风险和逆向 选择问题。 一、理论概述 在现代企业制度下，企业的所有权和经营权分离，所有者将企业委托给经营 者经营，即公司所有者( 股东) 委托企业经营者( 代理人) 行使企业的控制权， 实际上形成了委托代理关系。在这种关系中，所有者为委托人，享有剩余收益的 索取权，其目标是追求股东权益的最大化；经营者为内部人( 或称代理人) ，享有 经营权和劳动报酬索取权，其目标是追求自身效用的最大化，即力求尽可能高的 薪水、奖金、闲暇和荣誉等。所谓委托人与代理人的划分主要是基于两者对信息 的掌握，称有信息优势的一方为代理人，而称处于信息劣势的一方为委托人。 委托代理理论就其实质来说是一种契约理论，基本内容是规定某一当事人( 委 托人) 聘用另一当事人( 代理人) 完成某项工作时的委托代理关系的成立，以及 代理人为了委托人的利益而采取何种行动，委托人应相应地向代理入支付何种报 酬，即通过委托人和代理人共同认可的契约来确定他们各自的权利和责任。其要 点就是委托人为实现自己设计的目标，如何通过一套约束和激励机制，即权力和 义务对等、报酬与劳动相关的原则，使代理入与委托入的利益尽可能趋于一致， 从而利用代理人的某种优势，弥补委托人由于缺位或人数众多而引起的管理上的 不便。代理关系存在于一切组织、一切合作性活动中，存在于企业内部的每一个 管理层次上。 委托代理关系的存在使得委托人和代理人都可以施展自己的才华，为自己的 1 6 企业集团资金管理监控系统的构建研究 第四章集团资金管理监控系统构建的理论基型 每一单位的投入带来更大的收益，优化了社会资源的配置，然而也带来了道德风 险( 信息不对称的前提下，行动者有信息优势，而监督和评价者处于不利的地位， 因此代理人有可能偷懒或借助于不正当手段谋取自身利益) 和逆向选择( 由于信 息的不对称性，委托人无法准确地衡量代理人的工作成果与其所付出的努力之间 的联系，从而无法准确地了解代理人的责任和能力，造成某种劣质代理人充斥市 场的现象) 的问题。 二、理论的指导 企业集团与单一的企业相比具有更为复杂的委托代理关系。从集团组织结构 中可知。集团组织的内部是分层次的，即集团母公司和子公司，有时甚至包括关 联公司和协作公司，它们之间的相互关系构成企业集团的内部关系。由于集团母 公司在企业集团中所处