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华北电力大学硕士学位论文 摘要 在我国实行“厂网分开”后，发电公司和电网公司是两个不同的利益主体，电 网公司的经营主体一市级供电公司作为电力产品销售方直接面临市场，因而面临着 各种各样的财务风险。论文首先介绍了风险及财务风险的含义；结合目前市级供电 公司风险管理现状分析了市级供电公司产生财务风险的来源及种类，即：信用风险、 商品风险、操作风险三大类，具体又细分为：购售电成本风险、分时电价风险、购 电合同设计风险、电费回收风险、用户窃电风险、操作风险六小类风险；针对这些 财务风险，论文中依据v a r 风险定价模型原理，对商品风险和信用风险进行了定量 测量，对操作风险采用风险报告单进行了定性分析，并以a b e 供电公司实际数据为 例，对该供电公司财务风险进行评价；最后，提出了市级供电公司财务风险管理策 略和建议。 关键词：市级供电公司，财务风险，风险价值，管理 a b s t r a c t i no u rc o u n t r y ，t h ep o w e rc o m p a n yi ss p l i ti n t ot w ot y p e so fe n t i t i e sw i t h d i f f e r e n ti n t e r e s t ，t h a ti s ，e l e c t r i c i t yg r i da n dp o w e rg e n e r a t i n gc o m p a n i e s t h e m u n i c i p a lp o w e rc o m p a n yi si nc h a r g eo ft h em a i np o w e rg r i dc o m p a n y se l e c t r i c i t y s a l eb u s i n e s s e s ，w h i c hd i r e c t l yf a c et h ec o m p e t i t i o nm a r k e t , t h u sf a c e dw i t ha v a r i e t yo ff i n a n c i a lr i s k s i nt h i sp a p e r , f i r s t l y , t h em e a n i n go fr i s k sa n d f i n a n c i a l r i s k si si n t r o d u c e d ，a n dc o n s i d e r i n gt h em u n i c i p a lp o w e rc o m p a n y sc u r r e n tr i s k m a n a g e m e n t ，t h es o u r c e sa n dc l a s s i f i c a t i o n so ff i n a n c i a lr i s k si n t h em u n i c i p a l p o w e rc o m p a n y i sa n a l y z e d ，n a m e l y ：c r e d i tr i s k , c o m m o d i t yr i s ko p e r a t i o n a lr i s k w h i c hs p e c i f i c a l l yi n c l u d es i xc a t e g o r i e s ：r i s ko fe l e c t r i c i t ys a l ec o s ta n dp u r c h a s e c o s t s ，e l e c t r i c i t yp r i c er i s k r i s k o fp o w e rp u r c h a s ec o n t r a c td e s i g n ，r i s ko f e l e c t r i c i t yf e er e c o v e r y , u s e r sf a u l tt o l e r a n tr i s k ，a n do p e r a t i o n a lr i s k a n dt h e n ， b a s e do nv a rr i s kp r i c i n gm o d e lp r i n c i p a l ，c o m m o d i t yr i s ka n dc r e d i tr i s ka r e m e a s u r e di naq u a n t i t a t i v ew a y , a n do p e r a t i o nr i s ki sa n a l y z e dq u a l i t a t i v e l yi nt h e r i s kr e p o r t w i t ht h ea c t u a ld a t ao fa b cc i t yp o w e rc o m p a n y , t h ef i n a n c i a lr i s k so f t h ep o w e rc o m p a n yi se v a l u a t e d f i n a l l y , t h es t r a t e g i e sa n dr e c o m m e n d a t i o n sf o r m a n a g i n gt h e s ef i n a n c i a lr i s k si nt h em u n i c i p a lp o w e rc o m p a n ya r ep r e s e n t e d l iz h u p i n g ( a c c o u n t i n g ) d i r e c t e db ya s s i s t a n tp r o f n i n gx i a n g b o k e yw o r d s ：m u n i c i p a lp o w e rc o m p a n y , f i n a n c i a lr i s k ，r i s kv a l u e ，m a n a g e m e n t i 华北电力大学硕士学位论文 摘要 在我国实行“厂网分开”后，发电公司和电网公司是两个不同的利益主体，电 网公司的经营主体一市级供电公司作为电力产品销售方直接面临市场，因而面临着 各种各样的财务风险。论文首先介绍了风险及财务风险的含义；结合目前市级供电 公司风险管理现状分析了市级供电公司产生财务风险的来源及种类，即：信用风险、 商品风险、操作风险三大类，具体又细分为：购售电成本风险、分时电价风险、购 电合同设计风险、电费回收风险、用户窃电风险、操作风险六小类风险；针对这些 财务风险，论文中依据v a r 风险定价模型原理，对商品风险和信用风险进行了定量 测量，对操作风险采用风险报告单进行了定性分析，并以a b e 供电公司实际数据为 例，对该供电公司财务风险进行评价；最后，提出了市级供电公司财务风险管理策 略和建议。 关键词：市级供电公司，财务风险，风险价值，管理 a b s t r a c t i no u rc o u n t r y ，t h ep o w e rc o m p a n yi ss p l i ti n t ot w ot y p e so fe n t i t i e sw i t h d i f f e r e n ti n t e r e s t ，t h a ti s ，e l e c t r i c i t yg r i da n dp o w e rg e n e r a t i n gc o m p a n i e s t h e m u n i c i p a lp o w e rc o m p a n yi si nc h a r g eo ft h em a i np o w e rg r i dc o m p a n y se l e c t r i c i t y s a l eb u s i n e s s e s ，w h i c hd i r e c t l yf a c et h ec o m p e t i t i o nm a r k e t , t h u sf a c e dw i t ha v a r i e t yo ff i n a n c i a lr i s k s i nt h i sp a p e r , f i r s t l y , t h em e a n i n go fr i s k sa n d f i n a n c i a l r i s k si si n t r o d u c e d ，a n dc o n s i d e r i n gt h em u n i c i p a lp o w e rc o m p a n y sc u r r e n tr i s k m a n a g e m e n t ，t h es o u r c e sa n dc l a s s i f i c a t i o n so ff i n a n c i a lr i s k si n t h em u n i c i p a l p o w e rc o m p a n y i sa n a l y z e d ，n a m e l y ：c r e d i tr i s k , c o m m o d i t yr i s ko p e r a t i o n a lr i s k w h i c hs p e c i f i c a l l yi n c l u d es i xc a t e g o r i e s ：r i s ko fe l e c t r i c i t ys a l ec o s ta n dp u r c h a s e c o s t s ，e l e c t r i c i t yp r i c er i s k r i s k o fp o w e rp u r c h a s ec o n t r a c td e s i g n ，r i s ko f e l e c t r i c i t yf e er e c o v e r y , u s e r sf a u l tt o l e r a n tr i s k ，a n do p e r a t i o n a lr i s k a n dt h e n ， b a s e do nv a rr i s kp r i c i n gm o d e lp r i n c i p a l ，c o m m o d i t yr i s ka n dc r e d i tr i s ka r e m e a s u r e di naq u a n t i t a t i v ew a y , a n do p e r a t i o nr i s ki sa n a l y z e dq u a l i t a t i v e l yi nt h e r i s kr e p o r t w i t ht h ea c t u a ld a t ao fa b cc i t yp o w e rc o m p a n y , t h ef i n a n c i a lr i s k so f t h ep o w e rc o m p a n yi se v a l u a t e d f i n a l l y , t h es t r a t e g i e sa n dr e c o m m e n d a t i o n sf o r m a n a g i n gt h e s ef i n a n c i a lr i s k si nt h em u n i c i p a lp o w e rc o m p a n ya r ep r e s e n t e d l iz h u p i n g ( a c c o u n t i n g ) d i r e c t e db ya s s i s t a n tp r o f n i n gx i a n g b o k e yw o r d s ：m u n i c i p a lp o w e rc o m p a n y , f i n a n c i a lr i s k ，r i s kv a l u e ，m a n a g e m e n t i 士= z = l明 只月 本人郑重声明：此处所提交的硕士学位论文市级供电公司财务风险管理研究， 是本人在华北电力大学攻读硕士学位期间，在导师指导下进行的研究工作和取得的研究 成果。据本人所知，除了文中特别加以标注和致谢之处外，论文中不包含其他人已经发 表或撰写过的研究成果，也不包含为获得华北电力大学或其他教育机构的学位或证书而 使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均己在论文中作了明确的 说明并表示了谢意。 学位论文作者签名： 关于学位论文使用授权的说明 本人完全了解华北电力大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保管、 并向有关部门送交学位论文的原件与复印件；学校可以采用影印、缩印或其它复制手 段复制并保存学位论文；学校可允许学位论文被查阅或借阅；学校可以学术交流为 目的，复制赠送和交换学位论文；同意学校可以用不同方式在不同媒体上发表、传播学 位论文的全部或部分内容。 ( 涉密的学位论文在解密后遵守此规定) 作者签名： 日期： 导师签名： 、 号栅文 华北电力大学硕士学位论文 第一章引言 1 1 本文研究的背景及意义 1 1 1 研究的背景 电力是传统的垄断行业，也是关系国计民生的重要行业。在我国电力工业市场 化改革的进程中，从“厂网分开、竞价上网开始，电力工业以往发、输、配、送 一体化的垄断经营模式被打破，发电资产与电网资产分离开来，成立了五大发电集 团。在发电侧引入市场竞争机制后，发电商为提高利润，都纷纷致力于降低成本， 提高上网销售电价，提高生产经营效率；同时，我国的电网经营企业也改组为国家 电网公司和南方电网公司，由这两大电网公司下属的各省网子公司向发电集团购 电，并销售给用户。电网公司成为单一购买者向发电集团购电，并向用户卖电的市 场模式下，电网经营企业在市场经济发展过程中，面临来自内部管理和外部市场的 各种风险，这些风险具有客观性、不确定性、损害性。针对各种风险，如果供电公 司能及时控制，并制定相应的预防措施，在一定条件下，可以将风险所引起的损失 降为最小，甚至在特定条件下可以转化为收益。财务风险是电网经营企业当前面临 的主要风险，因此，电网经营企业需要将财务风险管理的当成一项重要任务来做， 也就是围绕着使国有资产保值增值为理财目标，对财务风险的不确定性进行主动积 极的防范和处理，从而使电网经营企业以最富有成效的方式，为用户提供优质的电 力产品和高效服务；同时，电网经营企业也是市场经济中的微观主体，以追求利润 作为其生存和发展的条件，还承担着为稳定电价的社会责任，这就要求电网经营企 业不能仅以追求高额利润作为唯一条件。电力生产和供应关系到企业生产和人们日 常生活，这就要求电网企业不能忽视影响其经营稳定性或可能带来巨额损失风险因 素，所以，电网经营企业财务风险管理重点是对可能出现的财务风险和财务危机进 行有效的控制和管理，最终使电网经营企业成为可持续经营、可持续发展的一个组 织。 目前，国家电网和南方电网两大电网经营企业负责我国电力产品的销售，在两 大电网公司下又有3 1 家独立核算省级电网公司和5 0 0 多家非独立核算的市级供电 公司，这5 0 0 多家市级供电公司是本文研究主体。本文以市级供电公司为研究对象 主要是因为：首先，市级供电公司是电网经营企业的主体，其风险管理水平直接影 响着电网经营安全稳定性；其次，市级供电公司直接面对着用电客户，直接面对市 场，相对于独立核算的省级供电公司所面临的风险因素较多；最后，市级供电公司 既承担着向省电网公司汇报，又肩负着管理下级县公司安全稳定性，市级供电公司 华北电力大学硕士学位论文 风险管理水平能反映整个电网企业风险管理水平。所以，本论文以市级供电公司作 为研究对象具有代表性和可行性。 1 1 2 研究的意义 风险管理是一个很有研究价值的经济问题，风险管理是指企业围绕总体经营目 标，通过在企业管理的各个环节和经营过程中执行风险管理的基本流程，培育良好 的风险管理文化，建立健全、全面风险管理体系，包括风险管理策略、风险理财措 施、风险管理的组织职能体系、风险管理信息系统和内部控制系统，从而为实现风 险管理的总体目标提供合理保证的过程和方法。风险管理应纳入企业经营管理的全 过程，各部门需对各自收集风险管理初始信息、进行风险评估、制定风险管理策略、 提出和实施风险管理解决方案、使风险管理措施健全和有效。 近年来我们看到，国际上多家跨国公司因风险管理不善而引致严重亏损或倒 闭，像安然公司、八百伴公司、世通公司、百富勤公司、巴林银行和中航油新加坡 公司等，这些实例证明了加强风险管理的必要性。从这6 家的国内外公司倒闭或亏 损入手，引发我们在实践中，需找到一套适合我国企业特色的风险管理方案，同时， 中国企业高层管理者需冷静思考，如何建立一套适合中国实际的现代企业风险管理 机制。电力工业和其它企业一样是以追求经营利益最大化为目标，但同时还承担了 维护社会稳定的责任，这要求电力企业的经营管理者应增强风险管理意识。随着电 力工业市场化改革的深入，市级供电公司也面临着许多过去并不存在的风险因素， 这些业已存在的风险因素和潜在的风险因素威胁着供电公司经营的稳定性。这些风 险因素既在一般企业存在，电网经营企业也同样存在，但电网经营企业还存在其独 特风险。从电力行业的特殊性来看，由于电力产品所特有不可储存性，电力的供给 和需求之间需建立绝对的供求平衡，这也就意味着处于电力行业单一买方模式的电 网公司需要在价格和数量上实现买卖双方的完美匹配，一旦任何一方出错，要么意 味着发电公司的巨大经济亏损，要么意味着供电公司拉闸限电情况的出现，所引发 的社会损失将远远高于电力企业的直接供电损失。因此，需平衡发电公司发电量和 供电公司购电量，以保证供求的平衡。在我国电力行业市场化改革与国家行政管制 并存的前提下，电网企业既面临市场经济条件下的财务风险，又面临行政管制条件 下的价格风险与政策性亏损，再加上长期受计划经营体制的影响，电网经营的管理 者尤其是部分市级供电公司管理者还没有完全适应当前市场化改革进程，普遍缺乏 风险管理意识，所以，电网经营高层管理者要想使企业的资产发挥最大的效能同时 将风险降至最低，就必须提高风险管理意识，并能识别出所有的重大风险，采取必 要的风险防范措施，通过完善的风险控制系统，将不利风险损失降为最低或者转化 为有利的盈利机会。本文以风险管理和财务管理理论为研究基础，确定市级供电公 2 华北电力大学硕士学位论文 司常见六种主要财务风险，并对其采用定量和定性相结合的分析方法进行风险的测 算和管理，为供电公司提高经营管理水平服务。对电网经营企业财务风险管理的研 究有利于防范和化解财务风险，提高我国电网经营企业抗风险水平有着重要现实意 义： 首先，对财务风险进行研究，是供电公司自身发展的需要。我国电力发展从产 销一体化到“厂网分开后，市级供电公司所面临的风险，尤其是面临的财务风险， 是电网资产保值增值的障碍。对市级供电公司财务风险管理的研究，分析供电公司 发展过程中可能遇到财务风险，对于壮大供电公司实力，提高安全稳定性，无论在 理论上还是实践上都是值得深入研究的课题。 “全球化的市场中可能存在着许多风险。损失并不局限于某个地区市场或国 内市场。在任何地方，损失都可能因为结算失败、地区性金融危机或未预见的地缘 政治事件而发生。川供电公司的风险管理人员和战略管理人员要时刻关注经营风险 而带来的财务风险，通过财务风险来反映经营过程中经营风险，对财务风险的关注， 已成为高层管理人员在日常管理过程中关注一项重要内容。“任何财务专家都必须 树立正确的风险观，善于对自然和社会环境带来的不确定性因素进行科学预测，有 预见地采取各种防范措施，使可能遭受的损失尽可能降到最低程度。2 其次，对财务风险的研究，是供电公司减少因缺乏财务监管所引起财务损失的 需要。2 0 0 4 年中航油新加坡公司重大财务损失事情引发人们对财务风险的关注。中 航油新加坡分公司从2 0 0 3 年3 月开始投机期权交易，但在从事期权交易过程中并 没有关注财务风险。“普华永道在审计中航油亏本得出结论认为，虽然公司拥有一 个由部门领导、风险管理委员会和内部审计部组成的3 层“内部控制监督结构 ， 但这个结构的每个层次在本次事件中都犯有严重的错误。3 因此忽视对财务风险管 理是企业持续发展和增长拦路虎，从这个层面来讲，对供电公司的财务风险管理进 行研究，已成为各供电公司一个急待研究的课题。 最后，对财务风险管理的研究，有利于供电公司各部门对风险的重视，提高风 险意识。财务风险产生于供电公司日常交易，这些交易包括销售和购买、投资和借 贷以及其它各种商业活动。财务部门是通过对日常经营活动反映在财务上数据进行 衡量，为经营管理者提供会计信息服务。供电公司风险管理部门只有对财务风险主 要类型，可能产生的领域非常清楚，才能为供电公司以后经营管理提供有用的借鉴。 1 卡伦a 霍契( k a r e na h o r c h e r ) 著孙庆红译e n 北京：经济科学出版社，2 0 0 6 年 2 余绪缨企业理财学沈阳：辽宁人民出版社，1 9 9 6 3 刘建峰中航油( 新加坡) 股份公司公布亏损原因调查报告北京：中国民航报，2 0 0 5 华北电力大学硕士学位论文 作为供电公司每个财务人员，需要其不仅能了解财务风险主要类型，还能识别常见 财务风险并加以防范。因此，需要供电公司各部门人员互相合作，及时对经营过程 中引起财务损失加强防范力度，提高供电公司经营稳定性。 1 2 文献回顾 1 2 1 国外财务风险管理研究现状 f i t z p a r t r i c k ( 1 9 3 2 ) 最早运用单变量进行企业财务风险及财务困境预测研究。 他选取1 9 家公司为样本，运用单个财务比率划分为破产和非破产两组，他研究发 现，判断企业是否陷入严重财务困境的两个财务比率为净利润股东权益和股东权 益负债。 a l t m a n 于1 9 6 8 年使用多元线性判断模型研究企业财务风险及预警问题，开创 了多变量预警先河。他选用了2 2 个变量作为预测备选变量，通过对3 3 家破产制造 企业和3 3 家非破产对企业研究分析，研究得出营运资产资产总额、留存收益资 产总额、息税前利润资产总额、股东权益市场价值总负债账面价值和销售收入 资产总额5 个变量作为判别变量，构建了z 模型。 b l u m 于1 9 7 4 年通过对企业现金流量和财务重要性关系研究，提出了现金流量 理论。b l u m 认为，企业可看作一个蓄水池，现金的流进和流出就像水的流进和流 出一样，能直接反映出企业财务风险或财务危机。 此后的研究大都运用多变量分析方法，各国学者根据实际构建多变量模型。以 a l t m a n 的z 模型为代表的多变量判别虽已成为财务预警模型的基础，但其预测变量 建立在具有严格的联合正态分布为条件，但现实生活中大多数财务比率并不满足这 个要求。随着经济发展，计算机和信息技术被引入财务风险领域，同时西方研究人 员开始运用人工神经网络、专家系统、遗传算法等非统计类方法进行财务困境的预 测研究，并取得显著的效果。 财务风险研究在最近几年关注程度越来越高。g l e a s o n ，j t 于2 0 0 1 年对风险 管理进行了全面描述，并大胆提出风险管理是建立在定量方法上的一整套流程，这 套流程使企业了解自己所承担的风险，进而实施有效地控制，最后精确地计算出所 需费用，并称之为综合风险管理( g r m ) ，作者认为，如果有效地实施这种风险管理， 就可以把企业里每个人的积极性和创造力结合起来，通过更明知地方式分配稀缺的 风险资源，从而提高企业的收益率。k a r e na h o r c h e r 于2 0 0 6 年在财务风险管 理最佳实务一书中讨论了货币与利率风险敞口等纯粹的财务问题，并对主要财务 4 华北电力大学硕士学位论文 风险来源，度量及防范措施给出了实务操作流程，他认为风险管理不能被归为简单 的清单和机械的过程，在风险管理过程中，需要对不同风险进行深入思考，才能更 好进行风险管理。 1 2 2 国内财务风险管理研究现状 国内对风险研究较早，但对财务风险研究时间确不长。财政部科学研究所于 1 9 9 5 年对企业经营过程中的筹资风险、投资风险、资金回收风险、收益风险和外汇 风险进行了分析，并对财务风险的评价和控制方式进行了初步探讨。国内大中型企 业寻求从内部控制方面研究来达到控制风险，中石化、中石油等一些国有大中型企 业主要从完善内部控制来达到风险管理的目的。国资委新近发布中央企业风险管 理指引，要求中央企业加强风险管理。国家电网和南方电网都根据电网经营特点 提出风险管理规定，各省电网公司都在国家电网和南方电网公司要求加强风险管理 文件下提出各自应对措施。电网企业风险研究越来越受到电网企业内部的重实，已 成为电网经营企业管理者谈论较多一个重要课题。 文献 4 对电网经营企业购电风险进行了研究，作者运用数学模型对负荷预测 的偏差、电力交易方式的不同、市场结算方式的不同及输电阻塞可能对电网公司购 电造成的风险进行研究，并且针对各个方面的风险情况分别讨论的各种风险管理措 施和方法。文献 5 对企业集团财务风险现状和现实需要出发，以如何有效的实现 企业集团财务风险管理为主要研究对象，对涉及企业集团财务风险管理的有关问题 进行系统研究。文献 6 对我国上市公司财务预警的理论和模型进行了比较系统的 研究和探讨，认为组合预测模型集合了统计模型和人工智能模型的优点，在上市公 司财务危机发生前两年有8 2 3 5 的判别准确率，具有较强的优越性和应用价值。文 献 7 中作者认为企业财务风险管理的目标在于了解风险的来源和特征，并针对财 务风险来源和特征采用正确的风险管理方法来降低财务风险。文献 8 运用v a r 模 型计算风险值，并通过风险值分析了负荷不确定性的概率性而直接导致的不确定性 电价，作者利用蒙特卡罗方法建立风险评估模型，从而合理地预测电价，为市场参 与者更好地把握市场的发展未分选提供依据。文献 9 运用委托代理理论对企业财 务风险管理进行了博弈分析，并论证了财务危机预警的重要性。文献 1 0 将企业集 团财务风险三大来源分为筹资风险、投资风险、资金回收风险，并对三种风险来源 进行逐一论证，作者认为公司财务风险防范最有效的途径是从风险产生的机制入手 控制风险的产生，论述了如何从公司治理结构及激励约束机制来综合降低财务风险 的总体水平。文献 1 1 将风险管理理念引入电网企业安全管理，并对电网安全管理 的风险识别、安全性评价、电网安全管理的风险控制以及如何引入新的管理体制进 行了深入研究。文献 1 2 基于湖南省岳阳地区电力市场的实际情况和多年历史数 5 华北电力大学硕士学位论文 据，采用定性分析和定量计算的手段具体分析了负荷、自各电厂发电量和上网电量 预测不确定性以及自备电厂的大量增加给电网企业带来的经营性风险和安全性风 险。 综上所述，国外对财务风险管理的研究，主要是对财务预警、财务风险防范方面。 在西方国家的工商业里，一般都建立了财务风险管理机构，配备有专职风险管理主管和 有关风险管理的职能人员，专门从事企业风险的分析、预测、评估、风险信息的传递和 风险控制措施的实施、风险控制效果的反馈及改进等。国外一部分大型企业中，建立了 风险管理信息系统( r m i s ) ，并借助于风险预测、风险决策、风险控制等先进手段进行较 为系统的企业财务风险管理。 相比较而言，我国关于财务风险管理的研究和应用较为落后，而且企业层次的财 务风险管理研究刚刚起步，有关企业的财务风险管理理论和实践，尤其是企业集团的财 务风险管理领域，更是缺乏较为深入系统的研究。相对于其它管理领域的研究而言，从 已发表的企业集团财务风险管理的论文和现有的文献资料来综合国内外对财务风险研 究现状可以看出，财务风险只有在最近几年才大幅度升高。国内企业对风险认识程度来 看，不仅数量不多、研究深度不够，而且缺乏系统性。笔者选用的是国内对供电公司财 务风险研究现状，主要针对供电公司财务风险预警研究较多，缺少对供电公司财务风险 系统研究。 因此，本文在借鉴已有研究成果的基础上，主要着眼于市级供电公司管理现状， 突出研究内容的实用性和创新性。主要体现在：对涉及市级供电公司财务风险管理的主 要方面，如财务风险的识别、评估测量、处理方面进行了深入的系统研究，尤其是对市 级供电公司三大类六小类财务风险的防范控制，论文按照财务风险管理内在的逻辑顺 序，从风险的识别、风险的测量与评估、风险的处理三个方面进行了系统分析和论述。 此外，国外对财务风险管理的有关理论研究，对市级供电公司的财务风险管理虽然 有一定的借鉴作用，但是由于我国供电公司自身实际特点，决定了市级供电公司的财务 风险具有自身的特殊性。因此，本文重点从市级供电公司所特有实际出发，吸取国内外 已有的研究成果，把市级供电公司财务风险管理的理论研究和实践研究相结合，并重点 突出对市级供电公司实际财务风险问题的分析研究及其在现实中的应用。 6 华北电力大学硕士学位论文 1 3 论文研究内容及研究方法 1 3 1 论文研究内容 本文主要从市级供电公司的实际选出六小类主要财务风险进行阐述，但实际上 市级供电公司所面临的财务风险远不止这六种。通常来说，企业经营所面临的风险 可分为系统风险和企业自身所特有的风险。系统风险由所有企业承担，它们通常不 以企业意志为转移，具有不可分散性；而特有风险则只和个别企业特有性质有关， 一般可以分散。但对于市级供电公司来说，公司特有风险对公司危害更大，从某种 意义上讲，由于特有风险的具有日常性、潜在性、隐蔽性强，它对供电公司的破坏 作用超过了系统风险，是供电公司日常经营管理中难以克服，不易发现最可怕的敌 手。所以，市级供电公司更应充分认识特有风险管理的重要性，供电公司内部需要 制定有效实用的预防、识别、评估、控制处理的财务风险管理措施。财务风险管理 是一个全面的系统结构，不能仅仅局限于财务一个部门，市级供电公司的财务风险 管理过程可以被看作是一个智能系统管理的过程，在这样一个系统中，财务风险管 理者处于一个复杂系统的中心位置，该系统不断地向管理者发送有关市级供电公司 财务风险和不确定的信息；同时，管理者再将这些反馈财务风险信息连续不断传递 给有关职能部门和人员。 1 3 2 论文研究的方法 ( 1 ) 理论研究同案例分析相结合 本文以市级供电公司财务风险为研究对象，紧密结合市级供电公司实际中所遇 到的财务风险，既注重理论研究，又结合具体案例来揭示供电公司财务风险管理的 一般规律和特殊性。从而做到理论联系实际，使市级供电公司财务风险管理的研究 具有针对性、现实性和指导性。 ( 2 ) 概率论及数理统计方法的应用 通过对风险事件的研究，发现风险事件的发生状态呈现出的某种统计规律性， 并服从或接近某种特定的概率分布，在文中应用了概率论和数理统计等方法，分析 有关风险事故出现状态的各种概率并做出统计推断。 ( 3 ) 系统论及控制论等理论的应用 本文在进行市级供电公司财务风险管理研究中，从系统论及控制论的原理出 发，把市级供电公司财务风险管理的整个过程，看作一个由相互关联的有机整体。 市级供电公司只有成为一个自我适应系统，才能获得生存和发展。从这一思路出发， 运用系统论和控制论的方法，对市级供电公司财务风险全面系统的分析，并提出相 应财务风险管理策略。 7 华北电力大学硕士学位论文 第二章市级供电公司财务风险管理内容和管理现状分析 2 1 市级供电公司财务风险管理内容 2 1 1 财务风险的含义 关于财务风险的界定，存在狭义和广义之分。狭义的财务风险是指企业偿还到 期债务的不确定性或企业没有足量的现金流支付到期债务，狭义财务风险只与企业 借债有关；广义的财务风险是指在交易活动的整个过程中，由于各种风险因素的影 响，使企业实际收益与预期收益发生偏离的不确定性。本文中所提及的财务风险是 广义上的财务风险，因为只有从与财务活动有关整个过程进行研究才能从更广泛的 视野上研究财务运作中的风险问题，才能更好的对引起财务风险潜在因素进行跟踪 分析，从而更有效的进行财务风险管理。 2 1 2 财务风险与经营风险的关系 关于财务风险与经营风险的关系，有人认为二者完全等价，也有人认为财务风 险只是经营风险的一种，也有人认为这是两种不同性质风险，之间存在一定关系， 但不完全等价。在注册会计师教材财务成本管理对经营风险与财务风险也有描 述，在此予以介绍：经营风险指企业使用债务经营时的内在风险，书中对影响企业 经营风险的因素主要归纳为产品需求、产品售价、产品成本、调整价格能力、固定 成本的比重，并认为产品的需求越稳定、产品售价变动不大、成本变动小、调整价 格能力强、固定成本所占比重小时，经营风险小，反之经营风险大；财务风险是指 全部资本中债务资本比率的变化带来的风险，认为债务资本比率较低时，财务风险 小。注册会计师教材在对两种风险定义时的都涉及到债务，并认为风险与企业债务 存在某种必然联系。在本论文中，笔者未采纳这种观点，认为企业财务风险与经营 风险之间存在联系，但联系不能仅仅限制在债务上，笔者认为企业因借贷固然产生 风险，企业使用自有资金仍能产生经营风险和财务风险。财务风险产生于各种具有 财务性质的交易之中，这些交易包括销售和购买、投资和借贷以及其他各种各样的 商业活动。财务风险主要来源于经营风险，财务风险是经营风险的货币体现，经营 风险是财务风险的诱因，公司财务风险与经营风险密切相联的。在公司综合风险管 理中，公司财务风险与经营风险必然需要同时防范，风险管理者能否协调运作对风 险管理着重要意义。在本论文中，对市级供电公司财务风险的类型进行描述时，足 将经营管理过程纳入财务风险管理中，市级供电公司只有在经营管理到位才能有效 管理好财务风险。 i 华北电力大学硕士学位论文 2 1 3 市级供电公司财务风险管理的内容 市级供电公司财务风险管理，是应对金融市场导致的不确定性的过程，是指电 网经营企业为应对当前所面临的各种财务风险状况而事先采取的一系列管理措施 和行为。这些措施和行为包括：识别市级供电公司所面临的财务风险，评估所面临 财务风险和制定财务风险管理战略，其中管理战略的制定应与企业内部的工作重点 相一致。提前应对财务风险是提高企业的竞争力，同时也能确保管理层、操作人员、 利益相关者以及董事会在有关风险的重大问题上达成一致。对处于市场化改革市级 供电公司来说，其内、外部环境中大量风险因素的存在，严重的影响了市级供电公 司获取更大收益和提高市场服务的风险，使得公司内部管理的各个环节，从基建、 大修、电网改造、电力购进、电力销售的资金回收到收益分配决策等都面临着各种 风险。在本文中，笔者以市级供电公司财务风险为主线，论述了公司在财务风险管 理上基本理论和方法，以期提高财务风险防范与控制机制。 如何预先防范可能出现的财务风险? 一旦财务风险产生后，如何将风险损失降 低为最低及如何将风险转化为有利机会? 这些问题得到很好的解决就可以保证供 电公司获利能力，使得国有资产保值增值；所以，要求财务风险管理是一个持续管 理过程，财务风险管理战略的实施需要根据市场条件的变化而不断调整，以反映财 务风险的变化。综上所述，市级供电公司财务风险管理可以归纳为以下三个方面的： ( 1 ) 主要财务风险识别并区分优先顺序。财务风险识别对于市级供电公司来说 非常重要，只有能识别出主要财务风险才能针对财务风险进行有效风险管理。市级 供电公司财务风险识别是对公司生产经营过程中所面临的各种财务风险按主次进 行分类，对各种财务风险情况进行识别，预测各种财务风险发生后对资源及经营造 成的消极影响，使供电公司的供电安全性、稳定性处于正常的水平。 ( 2 ) 财务风险评估。市级供电公司财务风险管理包括对财务风险的大小进行测 量评估，对有关风险因素数据，采用数学方法对其进行具体量化处理。在此基础上， 借助于财务风险评估的方法和模型，对财务风险水平做出具体评估，以便为市级供 电公司财务风险决策提供依据。 ( 3 ) 实施与财务风险管理相一致处理财务风险管理战略。电网经营企业对财务 风险管理实施的战略是电网经营企业在识别、评估和分析财务风险的基础上充分预 见、有效控制与处理风险，用最经济有效的方法把财务风险可能导致的不利后果减 少到最低限度的管理方法。市级供电公司的财务风险和日常经营活动相联系，所以 相同业务可能发生相同财务风险。风险管理者一是要在财务风险发生前，采取各种 措施最大限度地防止风险的发生或者把风险控制到最小程度；二是对财务风险发生 9 华北电力大学硕士学位论文 后，要采取控制措施，力求将财务风险损失降到最低，或者通过其它途径把风险损 失弥补回来。 2 2 市级供电公司财务风险管理现状 目前，市级供电公司在财务风险管理方面做的还很不够，具体表现在以下五个 方面： ( 1 ) 财务风险管理意识缺乏 一个组织可能会设置非常复杂的程序来控制风险，但是如果这个组织缺乏一个 良好的风险文化内核，所有措施都将会是徒有形式，不能发挥效果。目前，在我国 市级供电公司的管理实践中，财务风险管理的重要意义还没有被充分理解和执行。 例如，部分供电公司在向发电公司购电过程中，没有考虑对负荷预测进行充分的评 估，对用电量没有准确的预计，从而导致购电量大于需要量，结果是资金的闲置， 线损率提高，供电公司盈利的能力降低。 ( 2 ) 财务风险管理组织结构不健全 风险管理是一项系统工程，渗透在所有业务中和供电公司管理的所有层次。 因此，只有成立专门的风险管理机构，才能为供电公司有效进行财务风险管理提供 组织保障，使供电公司财务风险管理工作经常化、持续化、规范化。在西方发达国 家，企业在风险管理制度方面的主要特点是建立风险管理委员会，对企业的风险进 行统一管理。风险管理委员会直接向公司董事会负责，通常下设风险管理部、审计 部等对风险进行具体管理。而目前在我国，市级供电公司基本上都没有成立专门的 风险管理部门，自然谈不上对财务风险管理进行统筹规划和集中管理。部分供电公 司虽然意识到财务风险管理的重要性，尝试进行财务风险管理活动，但对财务风险 的管理仅仅局限在个别部门或某些项目，与对财务风险进行全面系统的管理还存在 较大的差距。例如，市级供电公司每年在基建和大修上花费大量的资金，但在资金 投入进度上和工程完工结算上，供电公司没有专门的部门对资金使用合理性方面和 完工结转方面没有进行专门审计，使得转入财务上反映的低值易耗品数据没有参照 性，无形中增加了供电公司财务风险。供电公司财务风险管理组织机构的建立需要 一定的人力和物力投入，目前供电公司面临的问题是缺乏财务风险管理专业人员。 因此，市级供电公司需在总经理办公会下设一个风险管理机构，其中，有内部审计 部参加，对供电公司财务风险进行有效监督管理。 ( 3 ) 财务风险管理体系不完善 在最近几年，国家电网和南方电网公司都对财务风险都提出了指导性意见，已 经意识到财务风险因素对供电公司健康正常运营的影响并开始逐渐对供电公司的 财务风险进行研究，但这些研究缺乏系统性，没有从建设风险体系方面对供电公司 1 0 华北电力大学硕士学位论文 财务风险管理进行全面研究。例如，市级供电公司都依照两大电网公司和省电网公 司下发的风险管理措施，但下发的措施都很抽象，市级供电公司不能很好将风险管 理指引和企业日常经营实际结合起来，风险管理体系形同虚设，没有真正起到防范 风险的目的，而财务风险管理体系的建立和完善是供电公司进行财务风险管理的重 要制度保障。健全的财务风险管理制度有利于公司财务风险管理的建设，使员工有 制度可以依，同时也有利于组织对员工进行责任考核和绩效考核，有利于财务风险 管理从信息收集、识别、测量以至到财务风险规避措施的制定等财务风险管理程序 的贯彻执行。因此，市级供电公司只有完善财务风险管体系的建设，才能保证市级 供电公司经营稳定性，降低财务风险损失。 ( 4 ) 财务风险内部防范措施不到位 供电公司内部存在经理权力过分集中，利用控制公司的特殊地位与权利做出侵 占公司利益的行为，产生了“内部权力集中现象，这些现象主要表现为： ( 1 ) 经理利用国有资产监管有限和特殊地位与权利做出侵占公司利益的行为， 如过度地在职消费，短期行为，不考虑供电公司的长远利益和国有资产的保值增值。 ( 2 ) 导致国有资产流失。内部人可能会蓄意提高购电价格或其他方式虚报成本， 以提取回扣，还可能利用亲友的名义开办企业，与所掌管公司建立业务联系，通过 高价买进、低价卖出等手段，把国有资产转移到自己手中。 ( 3 ) 导致信息披露不规范。为了掩饰经营业绩的低下或违法行为，经理人员往 往要授权会计人员提供虚假的会计信息，通过对财务报表上披露的会计信息进行粉 饰，以表现良好的报表业绩，欺骗股东和国家。会计信息失真导致资产配置无效， 最终造成国有资产的大量流失。 这种“内部权力集中 问题会导致供电公司盈利能力减弱，财务风险增大。此 外，个别处于关键岗位的管理人员利用公司内部控制制度不严，进行个人违法违规 行为所导致的公司财务风险损失也屡见不鲜，如：挪用资金、转移资产、伪造凭单 和篡改票据，或由于管理上的漏洞和疏忽责任心不强导致假合同、假汇票、假承兑 等欺骗行为得逞，从而造成国有资产的巨额损失，进一步加剧公司面临的财务风险。 ( 5 ) 财务风险管理技术应用落后 目前，我国供电公司财务风险管理的研究范围多是集中在信用风险、商品风 险的定性分析方面，缺乏对这些风险的量化分析。此外在财务风险的规避措施中， 市级供电公司采用投保方式进行风险转移，风险自留技术未得到了很好的应用，如 在公司内部建立各种风险基金：坏账准备金、存货跌价准备、对子公司长期投资减 值准备等提取方面来预防风险损失，增强对风险的抵抗力做的仍不够。市级供电公 司在实旅财务风险管理技术方面还很落后，对财务风险管理的研究处于一个起步阶 段，供电公司内部还没有一个专门负责收集财务风险，财务风险识别，财务风险处 理等的部门，还没有形成一整套财务风险管理措施。风险管理手段不能根据外部环 华北电力大学硕士学位论文 境的变化而变化，如供电公司对上