（会计学专业论文）公司内部结构特征与会计透明度关系的研究——来自中国上市公司的经验证据.pdf

西南交通大学硕士学位论文第1 页 摘要 资本市场健康长远发展的必要条件之一是会计信息的高度透明。对于中 国新兴的资本市场，高透明的会计信息能够有效防止内幕交易，市场操纵等 机会主义行为，对维护资本市场的公平性与公正性，对促进中国资本市场向 着成熟，健康的方向发展有着重要的意义。真实的会计信息是通过公司管理 层传达给投资者的，但是真实的会计信息与管理层所传达的信息之间由于管 理层的自利行为往往会产生较大的差异，而董事会作为公司内部的监督机构 是否能对管理层的这种行为施行有效地监督则影响到投资者的正确决策，因 此对于公司内部结构特征对会计透明度影响的研究具有积极的意义和价值。 本文首先对会计透明度相关理论进行文献回顾并讨论了会计透明度的含 义，通过不同的理论视角进一步剖析了会计透明度的积极影响，然后回顾了 已有研究如何衡量会计透明度。在考虑中国特殊的制度和背景和分析对比的 基础上，本文构建衡量会计透明度的指标为实证部分打好理论基础和实务基 础。 实证部分通过在理论分析，逻辑推理的基础上提出相关假设然后以上市 公司在泸，深两市a 股市场2 0 0 1 - 2 0 0 5 年的数据作为多元回归分析的基础， 用实际数据验证包括股权结构特征变量与董事会结构特征变量在内的公司结 构特征对会计透明度的影响。 最后，作者归纳了本文研究的所有结论，并给出相关提升会计透明度的 和改善内部治理机制的建议，并指出研究的不足以及对未来研究方向的展望。 关键词：内部结构特征真实会计信息会计透明度 西南交通大学硕士学位论文第1 l 页 a b s t r a c t a h i 曲d e g r e eo fa c c o u n t i n gt r a n s p a r e n c yi so n eo ft h en e c e s s a r yc o n d i t i o n s f o rt h e l o n g t e r ma n dh e a l t h yd e v e l o p m e n to fc a p i t a lm a r k e t s f o rc h i n a s e m e r g i n gc a p i m lm a r k e t s ，t h eh i g ht r a n s p a r e n c yo fa c c o u n t i n gi n f o r m a t i o nc a nb e e f f e c t i v ei np r e v e n t i n gi n s i d e rt r a d i n g ，m a r k e tm a n i p u l a t i o na n do t h e ro p p o r t u n i s t i c b e h a v i o r f o rt h em a i n t e n a n c eo ft h ec a p i m lm a r k e t sf a i r n e s sa n di m p a r t i a l i t ya n d t h ed e v e l o p i n go ft h ec h i n e s em a r k e tt o w a r d st h em a t u r eh e a l t h yd i r e c t i o n ，h i g h t r a n s p a r e n c y o fa c c o u n t i n gi n f o r m a t i o nh a sa n i m p o r t a n ts i g n i f i c a n c e r e a l a c c o u n t i n gi n f o r m a t i o ni st r a n s m i t t e dt o t h ei n v e s t o r st h r o u t ht h ec o m p a n y s m a n a g e m e n t ，b u tu s u a l l yt h e r eh a sag r e a td i f f e r e n c eb e t w e e nt h er e a la c c o u n t i n g i n f o r m a t i o na n dt h ei n f o r m a t i o nt h a tc o m p a n y sm a n a g e m e n th a sc o n v e y e d b e c a u s eo ft h em a n a g e m e n t ss e l f - i n t e r e s t e db e h a v i o r t h eb o a r do fd i r e c t o r sa st h e c o m p a n y s i n t e m a l s u p e r v i s i o n c a l lo rc a nn o t e f f e c t i v e l y m o n i t o rt h e i m p l e m e n t a t i o no fs u c ha c t sa f f e c tt h ef i g h td e c i s i o no ft h ei n v e s t o r s ，t h e r e f o r e ，t h e t h er e s e a r c ho nt h ee f f e c t so fc o m p a n y si n t e r n a ls t r u c t u r a lc h a r a c t e r i s t i c so n a c c o u n t i n gt r a n s p a r e n c yw i l lh a v eap o s i t i v em e a n i n ga n dv a l u e a t f i r s t ，t h i sp a p e rr e v i e w e dt h e c o r r e l a t i v et h e o r i e sa n dl i t e r a t u r e so f a c c o u n t i n gt r a n s p a r e n c y a n dd i s c u s s e dt h e m e a n i n g o f a c c o u n t i n g t r a n s p a r e n c y t h r o u g h d i f f e r e n tt h e o r e t i c a lp e r s p e c t i v e s ，t h ep o s i t i v e i m p a c to f a c c o u n t i n gt r a n s p a r e n c yw e r ef u t h e ra n a l y z e d ，t h e nr e v i e w e dt h ee x i s t i n gr e s e a r c h o nh o wt om e a s u r ea c c o u n t i n g t r a n s p a r e n c y i nc o n s i d e r i n g c h i n a s s p e c i a l b a c k g r o u n da n ds y s t e m sa n do nt h eb a s i so fc o m p a r i n ga n da n a l y z i n g ，t h i sp a p e r b u i l tt h ei n d i c a t o r st om e a s u r et h et r a n s p a r e n c yo fa c c o u n t i n g a l lt h o s em a d eu po f t h ep a p e r s t h e o r e t i c a lb a s i sa n dp r a c t i c a lb a s i s i nt h ee m p i r i c a lp a r t ，t h r o u g ht h e o r e t i c a la n a l y s i s ，l o g i c a lr e a s o n i n gt h ep a p e r p u tf o r w a r dc o r r e l a t i v ea s s u m p t i o n s t h e nu s e dt h e d a t ao fl i s t e dc o m p a n i e so f 2 0 01 - 2 0 0 5f r o ml ua n ds h e na - s h a r em a r k e ta st h eb a s i so fm u l t i p l er e g r e s s i o n a n a l y s i s ，u s i n gt h ea c t u a ld a t aa n a l y s i ss h o w e dt h ee f f e c t so fc o m p a n y si n t e r n a l 西南交通大学硕士学位论文 页 s t r u c t u r a lc h a r a c t e r i s t i c so nt h ea c c o u n t i n gt r a n s p a r e n c y f i n a l l y , t h ea u t h o rs u m m e du pa l lt h ec o n s e q u e n c e s ，a n dg a v er e v e l e n tp r o p o s a l t o e n h a n c e a c c o u n t i n gt r a n s p a r e n c y a n d i m p r o v e i n t e m a l g o v e r n a n c e m e c h a n i s m s ，n o t e dt h el a c ko ft h i sr e s e a r c ha sw e l la sp r o s p e c t sf o rf u t u r er e s e a r c h d i r e c t i o n s 。 k e y w o r d s ：c h a r a c t e r i s t i c so ft h ei n t e r n a ls t r u c t u r e ；r e a la c c o u n t i n gi n f o r m a t i o n ； a c c o u n t i n gt r a n s p a r e n c y 西南交通大学四南父逋大字 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校 保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅 和借阅。本人授权西南交通大学可以将本论文的全部或部分内容编入有关数 据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复印手段保存和汇编本学位论 文。 本学位论文属于 1 保密口，在年解密后适用本授权书； 2 不保密彭使用本授权书。 ( 请在以上方框内打“”) 学位论文作者签名：爱，儿 日期：如口暖l 【13 指刷嗽：荔乡 日期：砂d zf ( ，2 歹 西南交通大学学位论文创新性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是在导师指导下独立进行研究工作 所得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或 集体已经发表或撰写过的研究成果。对本文的研究做出贡献的个人和集体， 均已在文中作了明确的说明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。 本学位论文的主要创新点在于： 在已有研究的基础上系统分析了会计透明度的概念和含义，说明了会计 信息不透明的源泉来自于公司管理层的披露并从不同的理论角度说明了提高 会计透明度的意义。 国内大多文章主要是在理论方面讨论了相关因素对会计透明度的研究， 定性研究居多，少数的几篇定量研究文章在选择会计透明度指标上大多选择 了以信息披露的数量或者简单代理指标作为替代变量，这并不能反映我国的 现实状况。本文基于中国特殊的制度背景以及对已有研究的分析，并在对比 和改进的基础上构建会计透明度衡量指标以反映我国资本市场和上市公司的 特殊性。 会计信息不透明的源泉既然来自于公司管理层信息披露的不充分与不真 实，本文则聚焦于真实的会计信息与公司管理层所披露的信息之间的差异， 从股权结构特征与董事会结构特征两个方面找出影响会计透明度的内部结构 因素，并从短期，长期和综合的角度考察其对会计透明度的影响。 学位论文作者签名：殳，九 日期：如形f 2 3 西南交通大学硕士学位论文第1 页 第一章绪论 1 1 研究背景，选题动机及研究意义 资本市场的本质特性在于信息传递的可靠性和及时性，投资者根据各种 相关信息评估风险与收益并进行投资上的决策。“阳光是最好的防腐剂”，高 透明的信息有助于投资者了解公司的真实价值，是保护投资者利益并实现证 券市场资源高效配置的必要条件。而会计信息作为投资者决策的主要信息( 主 要通过公司的财务报表来体现) 其透明度的高低是使得资本市场内在资源得 到合理配置的关键因素，也是防止内幕交易和证券欺诈行为并对投资者利益 保护的必要条件之一。 然而，实际上不论作为英美成熟的资本市场或者是包括中国在内的新生 资本市场，上市公司会计信息披露的不透明的情况都广泛存在，这给投资者 带来了不可估量的损失。从1 9 9 7 年亚洲金融危机的爆发到本世纪初朗讯， 世界通信等国际大公司系列财务欺诈舞弊案件表明，上市公司出于种种原因 并不总是提供高透明的会计信息。那么什么是会计透明度? 其影响的因素有 哪些? 如何提高上市公司的会计透明度? 这些问题成为本文研究的出发点。 中国的证券市场经过十多年来的发展，已取得了举世瞩目的成就，在建 设社会主义市场经济，优化资源配置，改善公司治理结构，促进经济结构合 理调整等方面发挥着重要的作用。但是，中国资本市场的“新兴+ 转轨 的特 性，与西方发达成熟的资本市场相比还存在较大的差距。上市公司信息披露 的不主动，不及时，不充分，不准确甚至提供虚假的财务报告另许多投资者 朗讯公司通过提阿确认收入，虚构经营收入等手法在2 0 0 0 年虚构营业收入高达6 7 9 亿美元，舞弊行 为曝光之后，其股价卜跌了9 2 ，对投资者造成了超过2 5 0 0 亿美元的损失 西南交通大学硕士学位论文第2 页 受到了巨大的损失；上市公司会计透明度不够，违法违纪现象层出不穷，市 场信息严重不对称，内幕交易，市场操纵，坐庄现象等机会主义的泛滥对我 国资本市场的长远健康发展提出了严峻的挑战。随着我国加入w t o 以后，中 国逐渐融入国际资本市场，国外较为健全的法律制度更进一步要求国内企业 信息的透明，如何增强上市公司会计透明度的问题也日益成为了学术界和实 务界的关注焦点。 对会计透明度的实证研究主要集中在英美等发达国家并且未获得一致的 结论。由于中国经济，社会，文化背景以及制度背景的特殊性，使得中国上 市公司会计透明度有其自身的特点，有关国外的研究会计透明度的现有理论 并不适合直接搬到我国来。那么在我国的证券市场上，哪些因素影响上市公 司的会计透明度? 有什么样的经济后果? 公司的内部结构特征对于提高会计 透明度是否起到了相应的作用? 对于这一系列的问题，目前国内还缺乏较为 系统的理论研究和实证检验结果，对于会计透明度的研究还是一个少有涉足 的领域。 为此，本文在已有的研究基础上，结合我国的具体情况，探究中国上市 公司会计透明度的内部特征影响因素。首先对会计透明度的含义作出说明和 剖析，并通过信息不对称理论，不完全契约理论等理论视角从多角度对会计 不透明的深层次原因进行探讨，指出提高会计透明度的经济后果和意义，为 后续章节提供了坚实的理论基础和实务基础；然后通过对比分析在改进已有 研究中所采用的衡量会计透明度方法的基础上，构建会计透明度指数从短期 和长期以及综合的方面反映上市公司会计透明度状况，通过理论分析和逻辑 推理给出相关研究假设并结合我国的特殊背景，根据我国上市公司的实际数 据运用回归分析等统计方法对研究假设进行逐一的检验；最后总结所有研究 结论，提出有助于完善公司内部治理结构以及提高会计透明度的建议并指出 。曾绎被誉为“中嗣第一蓝筹股”的银广夏，从1 9 9 9 年开始，银广夏通过伪造合同，伪造购销合同， 伪造出口报关单，虚开增值税发票，伪造免税文件，伪造金融票据等手段，虚构交易，虚增利润达7 7 l 亿元，2 0 0 1 年8 月其欺诈手法曝光后股价从2 0 多元跳水到2 元附近，使许多股东血本无归。 西南交通大学硕士学位论文第3 页 研究的不足与未来的展望。本文的研究结论对于优化上市公司内部治理结构， 提高我国上市公司会计透明度以及以及促进我国资本市场健康长远的发展都 具有重要意义。 1 2 会计透明度的概念和含义 虽然理论界和实务界都意识到会计透明对于资本市场的重要性，然而对 其的真正关注却始于2 0 世纪9 0 年代。基本上，对于会计透明度的理解可以 概括为以下几类： 1 将会计透明度作为信息质量的特征 美国证券交易委员会( s e c ) 曾经发布过关于评价国际会计准则委员 ( i a s c ) “核心准则”的声明，其中准则的第二项“高质量”就是s e c 对于 “核心准则 的评价标准之一。s e c 把“高质量 具体诠释为可比性 ( c o m p a r a b i l i t y ) ，透明度( t r a n s p a r e n c y ) 和充分披露( f u l ld i s c l o s u r e ) 。此后， s e c 前任主席l e v i t t 也多次公开论述高质量会计准则的问题，并随后提出诚 信，透明，公允，可比和充分披露等特征是信息质量的主要要求，指出，对 于证券市场来说，透明度是向市场所有参与者及时地提供清晰地，可理解的 ( v i s i b l ea n du n d e r s t a n d a b l e ) 有关价格信息的程度。 可见，以上观点是把透明度作为信息质量的一个重要因素，认为清晰性， 可比性以及可理解性是会计透明度的重要特征。 2 认为会计透明度是各种相关信息机制作用下的综合输出结果 b u s h m a n ，p i o t r o s k i 和s m i t h ( 2 0 0 4 ) 认为透明度是上市公司的特定信息被 外部投资者的可获取性，是公司信息系统中各信息元件相互作用的结果，在 这个系统中，各信息元件共同地作用，归集，验证并输出相关信息，将终端 西南交通大学硕士学位论文第4 页 信息结果传播给公司外部的公众。魏明海，刘峰和施鲍翔( 2 0 0 1 ) 在论会 计透明度的文章中认为会计透明度是一个关于会计信息质量的全面概念， 既包括外部会计准则的制订和执行信息披露和监管，也包括内在的会计信息 质量，具体来说包括以下三个层次的含义：1 ) 存在一套清晰，准确，正式， 易理解，普遍认可的会计准则和有关会计信息披露各种监管制度体系，所有 的会计准则和会计信息披露监管制度是协调一致而不是政出多门，相互矛盾 的；2 ) 对会计准则的高度遵循，无论是公营部门还是私营部门，政府机构还 是企业都能够严格遵循会计准则；3 ) 对外( 含投资者，债权人，监管机构等) 提供高频率的准确信息，能够便利地获取有关财务状况，经营成果，现金流 量和经营风险水平的信息。实际上也可以从上述看出，会计信息在内部经过 综合作用后再通过外部投资者，债权人以及监管机构的外部监督然后再输出， 而透明度则是这个系统的理想输出结果。 3 把会计透明度解释为所有信息质量特征的总和 1 9 9 8 年巴赛尔银行监管委员会( b a s l ec o m m i t t e eo nb a n k i n gs u p e r v i s i o n ) 对透明度的定义为“公开披露可靠与及时地信息，有助于信息使用者准确评 估银行的财务状况和业绩，经营活动，风险分布以及管理状况”，认为高透明 的会计信息是由全面( c o m p r e h e n s i v e n e s s ) ，相关( r e l e v a n c e ) ，及时 ( t i m e l i n e s s ) ，可靠( r e l i a b i l i t y ) ，可比( c o m p a r a b i l i t y ) 以及重大( m a t e r i a l i t y ) 等多项质量特征所构成；相应的，b u s h m a na n ds m i t h ( 2 0 0 3 ) 也强调了会计 透明度的是以信息披露的可靠性和相关性质量特征所构成；美国s e c 委员 g l a s s m a n 在2 0 0 2 年6 月发布的增强财务透明度的报告中表明了财务透明度是 及时地，重大地，可靠地披露一个企业的财务体现。 国内方面，葛家澍，陈守德( 2 0 0 1 ) 认为，会计透明度是保护投资者的 首要要素，其内涵包括了中立性，清晰性，完整性，充分披露，实质重于形 式及可比性等质量特征，并把相关地信息综合在一个能够反映企业真实经营 西南交通大学硕士学位论文第5 页 和财务状况的图像中。 上述观点虽然认为会计透明度是不同质量特征的构成，但是细推可以发 现他们都认为会计透明应该是各种质量特征的综合体，包括了所有质量特征 的会计信息才能称得上透明。 4 从信息使用者角度来诠释会计透明度 1 9 9 4 年美国注册会计师协会( a i c p a ) 财务报告特别委员会发布的研究 报告改进财务报告着眼于用户中提出应将信息使用者的关注作为未 来企业财务报告的方向，强调了公司信息透明度是信息使用者对公司信息的 充分获取和理解；b a l l ，r o b i na n dw u ( 2 0 0 3 ) 的研究中强调“会计透明度是使 用者透过财务报表来理解公司基本会计项目和交易能力”。 国内左志民和唐予华( 2 0 0 3 ) 认为会计透明度是“透过会计信息，会计 信息使用者能够及时，准确，清楚地了解企业一切经营活动以及这些经营活 动的经济后果，从而得到清晰，完整，可比和不失真的影像 。 上述观点实际上将会计透明度纳入到了外部投资者的考核范围，认为投 资者对会计信息的充分获取和理解是会计信息是否透明的根本。 1 3 研究内容和技术路线 1 3 1 研究内容 本文对会计透明度相关理论进行文献回顾并讨论了会计透明度的含义， 对国内外公司内部结构特征对会计透明度影响的研究进行文献的回顾，并通 过不同的理论视角说明了提高会计透明度的意义，为实证部分打好理论基础 和实务基础。 实证部分以上市公司在泸，深两市a 股市场2 0 0 1 2 0 0 1 年的数据作为多 西南交通大学硕士学位论文第6 页 元回归分析的基础，用实际数据分析验证包括股权结构特征变量与董事会特 征变量在内的公司结构特征对会计透明度的影响。 结论部分归纳了本文研究的所有结论，并给出相关提升会计透明度的和 改善内部治理机制的建议。 1 - 3 2 技术路线 图1 1 给出了本文的技术路线，如下。 对会计透明度的 文献回顾及理论 分析 上 研究假设的提出 理论分析一逻辑推理一研究假设 j 实证研究 样本选择一变量界定模型设定一统计分析一 结果与结论 0 研究结论与展望 研究结论，相关建议，研究不足与未来展望 图1 1 本文研究的技术路线 1 4 论文结构的安排 第一章绪论说明本文的研究背景，研究动机和研究意义，相关文献对会 计透明度的定义，主要研究内容，技术路线以及文章结构的安排，并介绍本 文的主要创新点。 第二章首先介绍了公司内部结构特征对上市公司会计透明度影响的理论 与文献回顾并给出相关地评价；然后介绍了学术界对会计透明度的衡量并给 西南交通大学硕士学位论文第7 页 出相关评价；最后在相关文献研究的基础上进一步剖析会计透明度的内涵， 给出本为对会计透明度的定义，从不同的角度来说明提高会计透明的积极意 义然后以此为基础提出本文如何衡量会计透明度； 第三章根据理论分析，逻辑推理引出本文的研究假设，具体包括股权结 构特征对会计透明度的影响和董事会结构特征对会计透明度的影响。 第四章本文的实证部分，介绍了样本的选择，变量的设定以及模型的界 定，并运用描述性统计，多元回归等方法对相关假设进行实证检验，并对相 关结果做出了说明。 第五章在第四章的实证基础上总结了研究的相关结论，并提出提高会计 透明度的相关建议，指出了本研究的不足以及未来进一步的研究方向。 1 5 主要的贡献 1 在已有研究的基础上系统分析了会计透明度的概念和含义，说明了会计 信息不透明的源泉来自于公司管理层的披露并从不同的理论角度说明了提高 会计透明度的意义。 2 国内大多文章主要是在理论方面讨论了相关因素对会计透明度的研究， 定性研究居多，少数的几篇定量研究文章在选择会计透明度指标上大多选择 了以信息披露的数量或者简单代理指标作为替代变量，这并不能反映我国的 现实状况。在基于中国特殊的制度背景以及对已有研究的分析，对比和改进 的基础上，本文构建了会计透明度衡量指标以反映我国资本市场和上市公司 的特殊性。 3 会计信息不透明的源泉既然来自于公司管理层信息披露的不充分与不 真实，本文则聚焦于真实的会计信息与公司管理层所披露的信息之间的差异， 从股权结构特征与董事会结构特征两个方面找出影响会计透明度的内部结构 因素，并从短期，长期和综合的角度考察其对会计透明度的影响。 西南交通大学硕士学位论文第8 页 第二章文献回顾，述评和理论剖析 公司的内部结构主要包括股东，董事会和高层管理人员之间所形成的企 业结构，三者的权利义务的合理执行能够在一定程度上抑制管理层的机会主 义行为，从而有助于会计信息透明度的提高，但是三者权利义务执行的有效 性主要取决于董事会结构和公司股权结构的合理配置。以下从董事会结构特 征与股权结构特征对会计透明度影响的角度分别进行文献综述。 2 。1 会计透明度的公司内部结构特征影响因素 2 1 1 董事会结构特征与会计透明度 国外的大量研究证实了董事会有效性对会计透明度有正向的作用。 d e c h o w 等( 1 9 9 6 ) 发现，内部董事占全体董事的比例越高，公司董事长与总 经理是同一个人，公司未设立审计委员会等因素都会导致公司越有可能违反 g a a p 而受到s e c 的处罚。另外，b e a s l e y 等( 2 0 0 0 ) 对高科技，医疗服务和 金融服务行业进行实证研究，发现报表出现欺诈现象的公司很少有建立审计 委员会，并且审计委员会和董事会中独立董事比例低下以及审计委员会开会 次数不频繁。国内方面，崔学刚( 2 0 0 4 ) 的研究发现董事长与总经理是否两 职合一对公司透明度是负相关的，独立董事，前十大股东持股比例，a 股流 通股比例，b 股比例，前十大股东中具有机构投资者等公司内部特征变量能 够提高公司会计透明度，并且在两职合一的情况下，独立董事对提高公司透 明度的作用影响不大。刘立国，杜莹( 2 0 0 3 ) 通过研究因财务舞弊而被中国 证监会处罚的2 5 家上市公司，发现执行董事比例，监事会规模与财务舞弊正 相关。张逸杰，王艳等( 2 0 0 6 ) 对董事会规模，活动强度和独立性对上市公 司盈余影响进行研究发现独立董事比例和盈余管理的程度之间存在u 型的曲 西南交通大学硕士学位论文第9 页 线关系；董事会活动强度，董事会规模与盈余管理的关系不显著。 2 1 2 股权结构特征与会计透明度 l ap o r t a 等( 1 9 9 8 ) 发现股权集中度越高财务报告质量越低。f a n 和w o n g ( 2 0 0 2 ) 对东亚国家上市公司的实证研究发现，公司的股权集中与公司会计 信息质量负相关。国内研究方面梁杰，王璇等( 2 0 0 4 ) 实证研究了截止2 0 0 3 年末被证监会公开查处财务报告舞弊的上市公司股权特征情况，发现国家股 比例，股权制衡度，内部人控制与财务报告舞弊显著正相关，法人股比例， 高级管理层持股比例，股权集中度与财务报告舞弊显著负相关。杜兴强，周 泽将( 2 0 0 7 ) 的研究结果发现，如果只是根据第一大股东的持股比例分析， 第一大持股比例对会计透明度的影响并不显著，然而，通过把会计信息质量 替代变量的盈余管理分为正向盈余管理和负向盈余管理的进一步研究发现， 当公司存在负向盈余管理时，第一大股东随着持股比例的增加有很强的进一 步负向盈余管理的动机，且随着持股比例的增加，这种负向盈余管理的动机 增强；当存在正向盈余管理时，盈余管理程度与第一大股东持股比例呈正比， 第一大股东持股比例越高，盈余管理程度越强。同时研究还发现管理层持股 比例的对会计透明的影响并不显著。 2 1 3 已有研究的评论 上述学者对公司内部结构特征对会计透明度的影响进行的广泛的讨论， 得出了很多有价值的结论，但同时还必须注意到下述的问题： 1 ) 现有的文献较多的针对国外发达的资本市场进行研究，而我国正处在 经济的转轨时期，国内资本市场的不发达，制度的不健全等因素使得西方有 关会计透明度的理论以及实证的结果对于我国不一定实用，国内少有的几篇 实证文章也显示出于西方实证结果的不同。同时国内对上市公司会计透明度 西南交通大学硕士学位论文第1 0 页 的研究尚处于起步的阶段，所以还需要站在我国国情的基础上进一步进行实 证的分析。 2 ) 在进行相关实证方面，不同学者所选取的会计透明度的衡量指标的不 同使得研究的结论也不尽相同，会计透明度的衡量缺乏一套科学的评价标准 和得到广泛承认和应用的权威性指标，在一定程度上也影响了研究结论的可 比性和可靠性。 2 2 会计透明度的衡量 总的来说，相关文献对公司会计透明度衡量主要有四种衡量方法：一是 直接使用有关权威组织的评价结果来作为会计透明度的替代指标；二是相关 研究者自建的信息披露指数来进行衡量；三是使用个别代理指标；四是利用 盈余管理计量方法来测度会计透明度。 2 2 1 相关权威组织建立的衡量指标 有关权威组织发布的衡量指标中使用比较广泛的是普华永道( p w c ) 2 0 0 1 年发布的“不透明指数”，标准普尔( s & p ) 的透明度和披露评价体系( 简称 t d 评级) ，财务分析和研究中心( c i f a r ) 的信息披露评价体系以及美国投 资管理和研究协会( a i m r ) 的披露指数等。p w c 的“不透明指数”是针对 国家透明度的衡量指标，会计不透明指数的1 2 个调查的问题是基于各个国家 的会计整体情况进行调查；c i f a r 指数用于评价各国公司披露数量，该指数 根据理论分析实现选出9 0 个重要的披露项目，然后按照这些项目在公司年报 中披露数量的多寡作为会计透明度的衡量标准，数量越多，c i f a r 指数越大， 其所衡量的透明度越高；t & d 评价指标也是以披露数量作为会计透明度替代 变量，该指数由9 8 个披露项目构成，通过考察公司披露信息中包括这些项目 的数量来对会计透明度进行评价。t & d 和c i f a r 指标主要用于国家之间会计 西南交通大学硕士学位论文第1 1 页 透明度的比较；相比较而言，a i m r 的评级来源于美国财务分析师对美国上 市公司信息披露的评价，但是a i m r 在对1 9 9 5 年的财务报告进行评级之后就 停止了对公司的披露评级。 国内方面，深证交易所自2 0 0 1 年开始对深交所上市公司信息披露进行评 级，评级根据深圳证券交易所股票上市规则对深市上市公司的信息披露 进行考核，以上市公司该年度每一次信息披露行为为依据，以一个年度为一 个考核期间，分别对公司信息披露的及时性，准确性，完整性和合法性进行 等级考评，这包括对公司强制披露情况和自愿披露内容的考核，张程睿和王 华( 2 0 0 5 ) ，方军雄和洪剑峭( 2 0 0 5 ) 等的研究均是采用了深交所的披露评级 结果。上海证券交易所虽然在2 0 0 1 年也制订了上市公司信息披露工作考核办 法，但是除了2 0 0 1 年外，该考评工作便没有继续公开发布。 2 2 1 1 对相关权威组织建立的衡量指标的论评 从p w c 的“不透明指数”可以看出，基于会计不透明指数的1 2 个调查 问题并非是针对上市公司水平的调查，因此最多只能体现国家整体会计透明 度的差异情况，而不能反映各国家公司之间的会计透明度情况。而t & d 和 c i f a r 指标只是衡量公司披露信息的数量，并不反映和评价信息披露的质量， 所以上述指标隐含的评价标准是：只要各国信息披露数量越多，则越被认为 是透明的。a i m r 指标虽然考虑到了信息的披露数量和质量，但是它主要是 针对上市公司的自愿披露而言。国内方面，由于深交所披露评级和上交所披 露评级根据各自的标准进行评级，口径并不统一，并且上交所只公布了2 0 0 1 年的评级结果，所以并不适用于对中国证券市场进行全面的研究。 2 2 2 相关研究者自建的信息披露指数 出于上述相关组织建立的衡量指标来衡量公司会计透明度的种种不合 适，很多研究者转向通过自建指标来衡量会计透明度。国外方面，例如l a n g 和l u n d h o l m ( 2 0 0 0 ) ，b o t o s a n ( 1 9 9 7 ) 等都是用研究者自建的透明度指标进 西南交通大学硕士学位论文第1 2 页 行相关地研究。这些研究在衡量会计透明度上主要是针对企业的强制性信息 披露的情况来进行衡量，或者针对自愿性信息披露来进行衡量：而在对会计 透明度的评价体系中相关指标的权重的确定上，部分研究根据重要程度的差 异赋予不同指标不同的权重，较多的研究则赋予了相同的权重。国内方面， 南开大学公司治理研究中心课题组( 2 0 0 4 ) 建立了信息披露评价子系统，从 完整性，真实性和及时性等三个方面对公司信息披露进行了评价，但是没有 形成相应的数据库；崔学刚( 2 0 0 4 ) 将公司自愿性信息披露水平作为会计透 明的替代变量，其自愿性信息披露指数由4 1 个信息条目所组成，作者对样本 公司自愿性披露信息条目进行了打分并汇总，认为公司会计透明度随其自愿 性信息披露水平的提高而增加。 2 2 2 1 对相关研究者自建的信息披露指数的论评 根据强制性披露和自愿性披露信息来衡量会计透明都是认为企业披露的 信息越多那么会计透明度也就越透明。然而，利用这种信息披露数量来衡量 会计透明度所隐含的前提假设是：上市公司所披露的信息质量是真实可靠的。 所以，信息披露越多，那么透明度也就越高。然而，现在我国所处的实际情 况是：资本市场处于非常不成熟的阶段，相关的制度还需要进一步的完善， 上市公司违规披露的法律成本较低，难以保证上市公司信息披露的真实可靠； 就算在欧美等国的发达资本市场上，各种财务欺诈，盈余管理也屡见不鲜， 扭曲了信息的透明性，中外各种财务造假案件也证实了这一点。除此之外， 上市公司普遍都存在“信息过多 的情况，往往对关键的信息只字不提而对 相关无用的信息则长篇大论的披露，这样更加不利于投资者的决策甚至误导 投资者的决策。所以，用信息披露的数量作为会计透明度的替代透明度存在 明显的缺陷，特别是在资本市场非完全有效的情况下，难以衡量信息透明度， 在我国这样的制度环境下显然是不适用的。而研究者自建的披露指标在权重 的确定上，较依赖于个人的主观性，客观性体现较弱，也影响了研究结果的 解释能力，很难有说服力。 西南交通大学硕士学位论文第1 3 页 2 2 3 个别代理指标 在利用个别代理指标衡量会计透明度上主要体现在国内。刘立国和杜莹 ( 2 0 0 3 ) 根据中国证券监督管理委员会公告中上市公司是否发生舞弊行 为来衡量会计透明度，如果公司发生舞弊行为，则被认为不透明。汪炜和蒋 高峰( 2 0 0 4 ) 利用临时公告与季报数量之和作为衡量公司信息透明度水平的 指数。 2 2 3 。1 对利用个别代理指标衡量会计透明度的论评 使用个别代理指标的好处在于它简单，计量准确而且容易获取，但是由 于简单的个别代理指标毕竟不能代表公司会计信息的全部，更体现不了企业 的核心信息，所以很难使得研究的结果得到扩展，再加之就一个或某几个代 理指标也显得非常片面，所以用个别代理指标来衡量会计透明度是不合适的。 2 2 4 盈余管理计量方法 一些研究人员根据盈余管理计量方法来衡量会计透明度，比如z h a n g ( 2 0 0 4 ) 采用公司盈余的价值相关性作为会计透明度的替代变量。f r a n c i s 等 ( 2 0 0 4 ) 将盈余确认及时性和会计稳健性等质量特征相结合表示为会计透明 度。b h a t t a c h a r y a 等( 2 0 0 3 ) ，杨之曙和彭倩( 2 0 0 4 ) ，黄娟娟和肖珉( 2 0 0 6 ) 采用了盈余激进度( e a m i n g sa g g r e s s i v e n e s s ) ，损失规避度( l o s sa v o i d a n c e ) 和盈余平滑度( e a r n i n g ss m o o t h i n g ) 三个指标以及三个指标的结合：总会计 盈余不透明度( o v e r r a l le a r n i n g so p a c i t y ) 来衡量盈余不透明度。 2 2 4 1 对盈余管理计量方法的论评 相对来说，盈余管理计量方法在反应会计信息的质量上有较好的表现， 但是缺点是计算相对比较复杂并且要求对会计科目之间的勾稽关系以及会计 准则的规定要有较好的理解。 西南交通大学硕士学位论文第1 4 页 2 3 会计透明度含义的进一步剖析 学者们对会计透明度理解的发展经历了从会计信息的局部质量特征到会 计信息的全面质量特征，从系统内部各信息元相互作用后的输出产物，再到 以外部投资者为核心的过程，也包括外部投资者能够透过公司发布的信息而 了解公司内在本质的过程。 从第一章对会计透明度含义的回顾可以看出研究者基本是以静态的观 点来讨论会计透明度是什么，然而会计透明度并不是一个静态的过程，而是 一个动态发展的过程，当外部环境和制度发生或者公司内部发生变化时会计 透明度也将发生相应的变化，所以会计透明度具有相对性，既不会绝对的不 透明( 由于外部监督) 也不会达到完全理想的透明状态( 由于信息的不对称) ， 环境或者公司策略的不同将导致不同的会计透明度，同一公司在某个时段也 会表现出不同的透明度。 图2 1 表现了会计透明度的这种动态发展的过程。 图2 1 会计透明度的动态表现 从会计透明度的动态发展来看，随着制度和资本市场的不断完善，会计 透明度也逐渐由低到高的发展，市场信息对称程度也从低到高的演进，最后 靠近完全理想的状态( 会计信息的完全透明，信息的完全对称) 。 对于处于两个极端状态中的某一状态，公司的会计透明度最终来自于以 投资者为核心的市场信息使用者的评价，即包括了投资者对公司对外披露信 息的数量和质量的评价( 包括强制性信息披露和自愿性信息披露) ，也包括了 它是否基于诸如真实性，及时性，充分性，可比性等信息质量特征的评价。 图2 1 中的圆柱体实际上代表了一个公司，我们再结合图2 2 所表达的资本市 场中公司财务报告供给链和信息转化过程来进一步理解特定公司的会计透明 度含义。 西南交通大学硕士学位论文第1 6 页 ，- - 一。- 。1 i 公司管注册会公司董传媒和财务分投资者和其 理层：计师：事会：网络：析师：他利益棚关 财务报 财务报 财务报财务报财务报者：财务报 j_ jjj 告的编 一 告审计 _ 告批准 告传播 _ 告分析 一 告分析评价 制使用 i - 。- 中- - 。 。一- 。 公司 财务 报告 供给 链 文化，政治，法律等宏观环 境 图2 2 财务报告供给链与资本市场信息传递 财务报告的供需孕育于两权分离造成的信息不对称，由于现代企业普遍存 在委托代理的关系，必然会产生代理成本，经过委托方和代理方的博弈，委 托方和代理方逐渐形成一种能够有效降低代理成本的机制和工具以此来提高 企业效率，这种机制发展到现在要求企业需要提供相关透明的会计信息( 主 要是财务报告) 来帮助委托方和相关投资者进行相关地投资决策，也提供了 委托方能够评价代理方经营绩效的标准。财务报告存在的目的是为了降低企 业的代理成本，保证财务报告的编制者和发布者( 管理者) 传递到最终使用 西南交通大学硕士学位论文第1 7 页 者( 投资者和其他利益相关者) 的财务信息是透明，无偏的。但是出于自利 行为，财务报告供给链上的相关者有时会降低财务报告的质量扭蓝原始的会 计信息进而对委托方和其他利益相关者的利益进行侵害。 从财务信息的供给链条可以看出，管理层出于公司战略或者自身利益的 关系所披露的信息i i 与初始信息i 之间不能达到无偏的状态，它们之间会产 生差异。信息经过管理层的披露再经过资本市场中间环节的过滤，解析和加 工后最终传递给信息使用者，经过这样一个步骤，信息与管理者所提供的信 息又进一步产生差异，也就是信息使用者所获得信息与管理者所披露的信 息i i 之间存在差异。由于每个信息使用者的知识水平和所处的环境的不同， 每个信息使用者会对相对的信息有不同的理解，所以信息使用者理解的信息 与信息使用者获得信息i 之间也存在差异。这里分别记为d 1 ，d 2 和d 3 。 具体来说d 1 主要受到管理层披露决策以及公司内部结构是否有效的影 响，i ) 2 主要受到信息传递过程中各环节因素以及环境背景的影响，d 3 则是 受到信息使用者本身素质和知识水平的影响。这些差异体现在信息传递过程 中的扭曲，即不透明，在信息披露和传递的过程中信息扭曲的成分越少，信 息使用者的信息就越透明。 结合相关文献和上述分析，我们认为从外部来看公司信息透明度是相关 制度、环境、公司信息披露策略等因素的综合产物，是公司信息披露水平的 市场体现，是使得信息使用者获取的信息能够帮助其“透过现象看到本质”； 从内部来看会计透明度是公司能够反映公司“真实”信息的程度，而盈余