（产业经济学专业论文）山东省金融发展与经济增长的关系研究——基于门限模型的检验.pdf

i l 、 原创性声明 i i l l1 1 il l lle l lli z l111 17 9 0 8 71 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进f 亍研 究所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人 或集体已经毵费姑孵菲拍! 摔阿蜮果。对本文l 搀髋作出重要菇槲 和集 体均已舀玟冲以咖苑靠搠。本声明懒蟛虢由= 朽人承担。 论文作者签名：至丝查日期：丝! 竺：堑：! 关于学位论文使用授权的声明 席认j 裣了解山东大学有；褓留、使用学粒磁没琦帙见定，同意学罐交保留或 向匡彖角联部门或们构送交滗立构复日荆和电子版，允许沦蚓曲勤骈湖； 本人随殴山东煳叻瞄栏脚拘留嘣硷都或部分内容编疋毹剡判雕斟暂亍检 索，可以利罚影印、缩e 】戈影嵫稀蜉锻保存逾妇嘞讨掣粒论文- 、敝储魏挫。鲶：幽 ， 、 q 口 山东大学硕士学位论文 目录 中文摘要i a b s t r a c t 。i i i 第1 章导论1 1 1 研究背景及意义。1 1 2 研究方法及创新点。3 第2 章金融发展与经济增长理论综述。5 2 1 经济增长理论概述5 2 1 1 古典增长理论5 2 1 2 哈罗德多马经济增长模式6 2 1 3 新古典增长理论6 2 1 4 新经济增长理论7 2 2 金融发展理论8 2 2 1 早期金融发展理论8 2 2 2 金融结构理论9 2 2 3 金融深化理论10 2 2 4 金融约束理论1 2 2 2 5 金融功能论13 2 2 6 内生金融发展理论15 2 3 金融发展与经济增长关系l ， 2 3 1 国外实证研究综述1 6 2 3 2 国内实证研究综述1 9 2 3 3 小结2 2 第3 章山东省金融发展与经济增长的关系研究。2 4 3 1 山东省经济和金融发展现状分析。2 4 3 1 1 山东省经济发展历程2 4 3 1 2 山东省金融发展概况。2 5 3 2 金融发展对经济增长影响的理论分析2 7 山东大学硕士学位论文 3 2 1 金融发展作用于经济的渠道金融体系的功能2 7 3 2 2 金融增长与经济发展联结机制的模型分析2 9 3 2 3 经济增长对金融发展的反作用3 2 3 3 山东省金融发展与经济增长关系的实证分析3 2 3 - 3 1 模型与方法3 2 3 3 2 变量选取与数据说明3 4 3 3 3 实证结果及分析3 6 第4 章结论及政策建议 4 2 4 1 研究结论4 2 4 2 政策建议4 2 4 2 1 规范金融市场。4 2 4 2 2 改良银行的信贷配给机制4 3 4 2 3 破除行政性垄断产业壁垒4 3 4 2 4 大力发展资本市场，拓宽直接融资渠道4 4 参考文献 致谢 4 5 4 8 山东大学硕士学位论文 c h i n e s ea b s t r a c t e n g l i s ha b s t r a c t c h a p t e r1i n t r o d u c t i o n c o n t e n t s 川0 0 0 0 0 川川 i i i 1 1 1b a c k g r o u n d sa n d m e a n i n g 1 1 2m e t h o d sa n di n n o v a t i o n 3 c h a p t e r2 r e l a t e dl i t e r a t u r er e v i e w “5 2 1e c o n o m i cg r o w t ht h e o r y ”5 2 1 1c l a s s i c a lg r o w t ht h e o r y “5 2 1 2h a r r o d - d o m a rm o d e io f e c o n o m i cg r o w t h “6 2 1 3n e o - c l a s s i c a lg r o w t ht h e o r y 一6 2 1 4n e wg r o w t ht h e o r y 7 2 2f i n a n c i a ld e v e l o p m e n t ”8 2 2 1e a r l yt h e o r yo f f i n a n c i a ld e v e l o p m e n t 8 2 2 2f i n a n c i a ls t r u c t u r et h e o r y 9 2 2 3f i n a n c i a ld e e p e n i n gt h e o r y 1 0 2 2 4f i n a n c i a lr e s t r a i n tt h e o r y 1 2 2 2 5f i n a n c i a lf u n c t i o nt h e o r y 1 3 2 2 6e n d o g e n o u sf i n a n c i a ld e v e l o p m e n t t h e o r y 1 5 2 3f i n a n c i a ld e v e l o p m e n ta n de c o n o m i cg r o w t h 1 5 2 3 1r e v i e wo f a b r o a de m p i r i c a ls t u d y 1 6 2 3 2r e v i e wo f c h i n ae m p i r i c a lr e s e a r c h 一1 9 2 3 3c o n c l u s i o n 2 2 c h a p t e r3f i n a n c i a ld e v e l o p m e n ta n d e c o n o m i cg r o w t hr e s e a r c ho ns h a n d o n g p r o v e n c e 3 1p r e s e n ts i t u a t i o no f e c o n o m i ca n df i n a n c i a lo ns h a n d o n gp r o v e n c e 2 4 3 1 1o v e r v i e wo f e c o n o m i cd e v e l o p m e n 2 4 3 1 2o v e r v i e wo ff i n a n c i a ld e v e l o p m e n t 2 5 3 2t h ei m p a c to ff i n a n c i a ld e v e l o p m e n to ne c o n o m i cg r o w t h 2 7 3 2 1t h er o l eo ff i n a n c i a ld e v e l o p m e n to ne c o n o m i cc h a n n e l s _ - f u n c t i o n o f t h ef i n a n c i a ls y s t e m 2 7 3 2 2t h em o d e lo ff i n a n c i a lg r o w t ha n de c o n o m i cd e v e l o p m e n tl i n k a g e 山东大学硕士学位论文 m e c h a n i s m 。2 9 3 2 3e c o n o m i cg r o w t ho nt h er e a c t i o no ff i n a n c i a ld e v e l o p m e n t 3 2 3 3 e m p i r i c a ls t u d yo ff i n a n c i a ld e v e l o p m e n ta n d e c o n o m i cg r o w t ho n s h a n d o n gp r o v e n c e 3 2 3 3 1m o d e la n dm e t h o d 3 2 3 3 2t a r g e ts e l e c t i o na n dd a t a e x p l a n a t i o n 。3 4 3 3 3e m p i r i c a lr e s u l t s a n da n a l y s i s 一3 6 c h a p t e r4c o n c l u s i o na n dp o l i c yp r o p o s a l 4 1r e s e a r c hc o n c l u s i o n 4 2 4 2p o l i c yr ep r o p o s a l 4 2 r e f e r e n c e a c k n o w l e d g e m e n t s 4 5 4 8 山东大学硕士学位论文 中文摘要 经济增长是社会发展和政治稳定的前提条件。自从熊彼特指出银行在经济增 长中的重要性以来，金融发展与经济增长的关系已成为经济学家们密集研究的主 题之一。经济增长与金融发展之间是否存在相关关系? 金融抑制是维持了经济的 稳定增长还是阻碍它进入更快的增长渠道? 金融本身是否可能过度发展从而损 害经济的健康增长? 这些话题一直争论不休。金融活动在各国经济中均显著、广 泛地存在着，并且日益活跃。同时，处于不同经济发展阶段的国家在金融发展水 平和金融结构方面存在着巨大的差异。随着2 0 0 8 年全球金融危机的爆发，金融创 新和自由化带来的灾难性后果表露无疑。近年来研究证明，一个能够有效提供金 融服务的金融体系对一国的经济发展的确存在巨大的影响。培育成熟而且完善的 金融体系已经成为各国深化金融改革与宏观经济发展战略制订的重要目标。 目前，对于发达国家的国别实证研究生成果已有不少，这些成果对于研究中 国的金融发展和经济增长状况，提供了良好的基础。国内现有的关于金融发展和 经济增长的研究较多的关注整体状况，有关区域金融发展与经济增长的研究成果 较少。由于山东省金融发展过程一方面具有全国金融发展的特点，另一方面又有 其特殊性，因此以山东省为样本进行金融发展研究具有重要意义，研究成果可以 进一步指导山东省金融产业的建设和发展，同时对于其他地区发展金融业及其地 方经济增长具有极大的现实意义。 本文分为导论、理论分析、实证分析、政策建议四部分。导论部分引出本文 所要研究的问题，对选题背景及研究意义、创新点和研究方法以及路线进行了简 要说明；理论分析部分首先主要对金融发展和经济增长理的相关理论进行了阐 述。然后对国内外的相关文献进行了回顾，在此基础上对金融发展和经济增长相 互作用的传导机制进行了分析；实证分析部分首先对山东省国民经济和金融业的 发展状况进行了宏观描述，以第二章的合理性分析和传导机制分析为理论基础， 运用门限回归模型实证考察了山东省金融发展与经济增长的非线性关系；最后一 章为政策建议部分，总结本研究的主要内容和结论，探讨山东省金融发展目标， 寻求现有金融体系下促进山东省经济增长的金融发展途径。并指出本文的不足及 今后需要改进的方向。 山东大学硕士学位论文 本文通过规范分析得出的结论是，山东省金融发展对经济增长存在明显的 “门限，效应。以c a p 作为金融发展门限变量时，只有当资本市场发展处于较 高水平时，资本市场才对经济增长其显著的促进作用。当以f i r 、d e p t h 作为 金融发展门限变量时，在金融发展的较高水平时，都对经济增长体现出显著的负 相关关系。 关键词：金融发展；经济增长；“门限”检验；a k 模型 a b s t r a c t e c o n o m i cg r o w t hi st h ep r e c o n d i t i o no fs o c i a l d e v e l o p m e n ta n dp o l i t i c a l s t a b i l i t y s i n c es c h u m p e t e rp o i n t e do u tt h a tt h eb a n kp l a ya ni m p o r t a n c er o l eo fi n e c o n o m i cg r o w t h ，t h er e l a t i o n s h i po ff i n a n c i a ld e v e l o p m e n ta n de c o n o m i c g r o w t hh a s b e c o m ei n t e n s i v er e s e a r c ht o p i c so fe c o n o m i s t s i st h e r ee x i s t i n gr e l a t i o n s h i pb e t w e 朗 e c o n o m i cg r o w t ha n df i n a n c i a ld e v e l o p m e n t ? d o e sf i n a n c i a lr e p r e s s i o nm a i n t a i n a s t e a d ye c o n o m i cg r o w t ho rh i n d e ri ti n t of a s t e rg r o w t hc h a n n e l ? w h e t h e rt h ef i n 舳c e i t s e l fc o u l db ee x c e s s i v e l yd e v e l o p e dt od a m a g et h eh e a l t h i n c r e a s eo fe c o n o m y ? t h e s e t o p i c sh a v eb e e na r g u i n g f i n a n c i a la c t i v i t i e se x i s ts i g n i f i c a n t l ya n dw i d e l yi n t h ew o r l de c o n o m y ，a n da c tm o r e a c t i v e l y a tt h es a m et i m e ，t h e r ea r eg r e a t d i f f e r e n c e si nd i f f e r e n t d e v e l o p m e n ts t a g e so fe c o n o m i cd e v e l o p m e n tl e v e la n d f i n a n c i a ls t r u c t u r e w i t ht h e2 0 0 8g l o b a lf i n a n c i a lc r i s i s ，d i s a s t r o u sc o n s e q u e n c e so f t h ef i n a n c i a li n n o v a t i o na n dl i b e r a l i z a t i o n r e v e a l e d r e c e n ts t u d i e ss h o wt h a ta f i n a n c i a ls y s t e mw h i c hp r o v i d e se f f e c t i v e f i n a n c i a ls e r v i c e sh a sh u g e i m p a c to n e c o n o m i cd e v e l o p m e n ti n d e e d c u l t i v a t i n gm a t u r ea n dp e r f e c tf i n a n c i a l s y s t e mh a s b e c o m ea l li m p o r t a n tg o a l sf o r d e e p e n i n gf i n a n c i a lr e f o r ma n dm a k i n gm a c r o e c o n o m i cd e v e l o p m e n t s t r a t e g yo fe v e r yc o u n t r y a tp r e s e n t ，t h e r ea r el o t so fr e s e a r c h e sb a s e do nt h ed e v e l o p e dc o u n t r i e s ，w h i c h l a yas o l i df o u n d a t i o nf o rt h es t u d yo ff i n a n c i a ld e v e l o p m e n ta n de c o n o m i cg r o w t hi n c h i n a h o w e v e r ，t h e r ea r ef e wr e s e a r c h e so nt h er e l a t i o no fr e g i o n a l f m a n c i a l d e v e l o p m e n ta n de c o n o m i cg r o w t hw i t h i nc h i n a t h e r ea r em o r e 龇e n t i t 量l e f i n a n c i a ld e v e l o p m e n ta n de c o n o m i cg r o w t ho ft h eo v e r a l lc o n d i t i o n t h ef i n a n c i a l d e v e l o p m e n to fs h a n d o n gp r o v i n c eh a st h ec h a r a c t e r i s t i c so ft h ec o u n t r y a n da l s oh a s i t so w np a r t i c u l a r i t y s ot h e r ei s i m p o r t a n ts i g n i f i c a n c et od or e s e a r c ho ff i n 粕c i a l d e v e l o p m e n to fs h a n d o n gp r o v i n c ea ss a m p l e s ，t h er e s e a r c hc a nf i l n h e rd i r e c tt h e c o n s t r u c t i o na n dt h ed e v e l o p m e n to ff i n a n c i a li n d u s t r yo f s h a n d o n gp r o v i n c ea n da t t h es a m et i m ei th a sg r e a tr e a l i s t i cs i g n i f i c a n c eo f d e v e l o p i n gf i n a n c i a li n d u s t r ya n d e c o n o m i cg r o w t hi no t h e ra r e a s i 山东大学硕士学位论文 t h i sp a p e ri sc o m p o s e db y4p a r t s ：i n t r o d u c t i o n ，t h e o r e t i c a la n a l y s i s ，e m p i r i c a l a n a l y s i sa n dp o l i c ys u g g e s t i o n s i nt h ep a r to fi n t r o d u c t i o n ，t h ei s s u et os t u d yh a sb e e n p u tf o r w a r d ，b a c k g r o u n do ft h et h e s i s ，c o n c e r n e di n n o v a t i o n sa n ds t u d ym e t h o d sh a v e b e e ni n t e r p r e t e db d e f l y i nt h ep a r to ft h e o r e t i c a la n a l y s i s ，f i r s tt h em a i np a r to fi t d i s c u s s e dt h ef i n a n c i a ld e v e l o p m e n ta n de c o n o m i cg r o w t ho fr e l a t e dt h e o r y t h e nt h e r e l a t e dl i t e r a t u r e sa th o m ea n da b r o a da r er e v i e w e d ，t h et r a n s m i s s i o nm e c h a n i s mo f f i n a n c i a ld e v e l o p m e n ta n de c o n o m i cg r o w t hi nt h ei n t e r a c t i o nw a sa n a l y z e d0 1 1t h e b a s i so fi t ；i nt h ep a r to fe m p i r i c a la n a l y s i s ，f i r s ti td e s c r i b e st h en a t i o n a le c o n o m i c a n df i n a n c i a l d e v e l o p m e n ts i t u a t i o no fs h a n d o n gp r o v i n c em a c r o s c o p i c a l l y ，u s e s r a t i o n a la n a l y s i sa n dc o n d u c t i o nm e c h a n i s ma n a l y s i so ft h es e c o n dc h a p t e ra st h e t h e o r e t i c a lb a s i sa n da p p l yt h et h r e s h o l dm o d e lt oo b s e r v ea n ds t u d yt h en o n l i n e a r r e l a t i o n s h i po ff i n a n c i a ld e v e l o p m e n ta n de c o n o m i cg r o w t ho fs h a n d o n gp r o v i n c e ；i n t h el a s tp a r t ( c o n c l u s i o n ) ，t h et h e s i sh a ss u m m a r i z e dt h em a i nc o n t e n ta n dr e s u l t so f 一 i t h i s r e s e a r c h ，i n v e s t i g a t e st h et a r g e to ft h ef i n a n c i a ld e v e l o p m e n to fs h a n d o n g p r o v i n c ea n df i n d st h ed e v e l o p m e n tp a t ho fe c o n o m i cg a i ni nt h ee x i s t i n gf m a n c i a l s y s t e m t h e ni th a sp o i n t e do u tt h ed e f i c i e n c yo ft h es t u d y i v k e yw o r d s ：f i n a n c i a ld e v e l o p m e n t ；e c o n o m i cg r o w t h ；t h r e s h o l dt e s t ； a k m o d e l 、 山东大学硕士学位论文 1 1 研究背景及意义 第1 章导论 经济增长是人类福利增加、社会发展和政治稳定的前提条件。经济增长对整 个社会生活所具有如此深刻的影响，发现经济增长的源泉，并采取措施释放生产 力，是人们一直探究的问题。但不同国家、不同地区在不同的历史条件下，经济 增长率却大不相同，对此做出解释，是人们寻找经济增长源泉所要解决的首要问 题。目前，已经有大量的理论与经验研究努力做出解释。这些解释包括要素积累、 资源配置、技术进步、宏观经济稳定、教育水平、制度发展、法律有效性、国际 贸易，甚至宗教信仰的差异等等。不仅如此，种种新的解释还在继续提出，对经 济增长源泉的挖掘似乎永远没有尽头。 放眼当今世界，经济发展水平高的国家，其金融体系也十分发达：金融市场 交易繁荣，金融机构竞争激烈，金融工具多种多样；而经济发展水平低的国家， 其金融发展水平也相对较低。所以，我们可以说，经济增长总是伴随着一定程度 的金融发展；金融因素在经济增长中的作用日益凸现。关于对金融发展与经济增 长的关系，历来是经济学家们所关注的一个重要问题。对这一问题的不同认识， 将直接影响到货币金融政策的制订与执行，影响到金融改革的方向，进而影响到 实际经济发展。对金融发展与经济增长的研究，促使人们深入思考经济增长的源 泉。长期以来，许多经济学家利用各种各样的方法，对多个国家和地区的经验做 出了探讨，使这一研究领域得以不断更新。 金融在促进经济发展中起着越来越重要的作用。金融是现代经济的核心，金 融在社会在生产中处于流通和交换环节，它具有聚集、融资、分配等诸多功能， 被誉为现代经济和社会发展的“发动机 。关于金融发展对经济增长作用的系统 广泛研究始于2 0 世纪5 0 年代。以g u r l e y & s h a w ( 19 9 5 ) ，g o l d s m i t h ( 19 6 9 ) ，m c k i n n o n ( 1 9 7 3 ) 为代表的经济学家们对金融结构、金融深化和自由化、金融压抑等方面 进行了开创性的研究分析。他们的研究使人民开始意识到金融发展的作用，并开 始探讨金融发展作用于经济增长的路径和方式。虽然之后大量文献的实证结果不 山东大学硕士学位论文 尽相同，但是金融发展是影响经济增长的关键变量已经成为共识。理论与实证的 研究表明：现代意义的金融业具有有效的动员社会储蓄，实现资源优化配置，降 低交易成本，传播有效的市场信息，发挥专业组织信息优势，减少由于信息不对 称造成的经济损失，分散市场风险等功能。在对金融业重要性一致的认识下，对 经济增长过程中金融贡献的探讨则逐渐成为经济学研究的前沿和核心。 我国处于市场经济发展的初期，正深化市场化和金融体制改革，金融发展对 经济增长的贡献问题正日益受到理论和实践部门的关注。从2 0 世纪9 0 年代以来， - 越来越多的经济学者开始关注中国金融发展与经济增长的关系，因为中国的渐进 式改革次序与其他国家迥异，被m c k i n n o n ( 1 9 9 3 ) 称为经济市场化次序的“中国 之谜”。在金融制度改革与金融市场发展滞后的同时，又取得金融资源的高增长， 这是改革的一大特色。如何理解改革开放以来金融发展与经济增长的关系，既是 当前中国社会主义发展面临的重大理论问题，更是迫切需要解决的现实问题。 经济学家和政策制定者都面临三个无法回避的问题：一是金融系统对经济增 - 长有没有影响? 有怎样的影响? 二是到底什么样的金融系统对经济增长有利? 三 是怎样建立一个有利于经济长期稳定增长的金融系统? 这些疑问的背后潜藏着 一个共同前提：对于一个区域来讲，金融发展在经济增长中发挥了什么样的作 用? 问题虽然是“宏观的，但具有现实指导意义的回答却需要“区域的一。就中 国的国情而言，各地金融发展与经济增长水平差距太大，金融业对经济增长的推 动作用也不尽相同，以国家作为整体来研究中国金融发展与经济增长情况可能导 致显著性不强的结论。因此，对金融发展与经济增长关系的研究有必要深入到各 一 个区域进行细致考察，而非一概而论。 在全球经济危机的冲击下，研究山东省省金融发展与经济增长的关系，对于 如何提高金融效率促进山东省省经济可持续发展，以摆脱经济危机对我省经济的 影响，有着十分重要的实践价值。如何加快区域内金融合作，完善金融市场和中 介机构，提高储蓄向投资的转化率，充分利用区域内金融资源，是山东省推动经 济协调发展、提升区域核心竞争力、促进经济腾飞所面临的首要问题。本文通过 深入对山东省的金融发展和经济增长的研究，试图从区域层面检验金融发展与经 济增长间的关系，这不但可以促进金融发展理论问题研究的深入，也可以为中国 区域金融发展实践提供基本政策参考。 2 山东大学硕士学位论文 1 ii 本论文将从山东省的具体实践出发，以金融发展与经济增长的相关理论为指 导，试图从金融发展对经济增长的作用入手，运用“门限 模型理论对山东省金 融发展与经济增长的关系进行实证分析，以“变量”为结构转折点的非线性方法 门限模型进一步探讨山东省金融发展与经济增长的关联性问题。从而找出适 合山东省的金融业发展模式，促进山东省经济增长。 图1 1 是本文的分析框架示意图，简单的展示了本文的逻辑演进过程。 图i - i 本文的分析框架示意图 1 2 研究方法及创新点 本文采用了理论分析、实证分析和规范研究相结合的方法。在理论分析上， 本文将对经济增长理论与金融发展理论的历史演进做一个简要回顾，并对其中代 表性经典理论做比较分析，以寻找本文研究的理论基石。在实证分析上，本文将 主要对山东省金融发展与经济增长做出基于门限模型的研究，以检验金融发展与 经济增长的非线性关系。具体而言，在山东省金融发展和经济增长关系的实证研 山东大学硕士学位论文 究中将构造和使用金融相关率指标( f 瓜) 、金融深化指标( d e p t h ) 、金融结构 指标( f s ) ，依次使用平稳性检验、单位根检验和门限效应估计等计量经济学方 法，回答山东省金融发展和经济增长之间的因果关系以及金融发展对经济增长的 推动作用程度等问题。 本文的创新之处主要体现在以下两个方面： 1 、由于我国各地经济发展和金融发展状况差异很大，因此研究区域金融发 展与经济增长的关系具有特殊的重要意义，它不仅可以为该方面的研究提供更 多、更新的经验性证据，而且也将有助于深化该领域的研究工作，本文试图相对 - 全面和深入的论证山东省金融发展与经济增长之间的关系，进而提出对山东省金 融发展与体制改革的政策建议以满足我省经济建设的迫切需要。 2 、前沿性技术方法的应用。以往的研究多是给定金融发展与经济增长线性 关联的前提假设，本文试图从非线性角度重新审视金融发展与经济增长之间的关 系。利用非线性时间序列模型等统计方法证明并检验金融发展与经济增长的非线 - 性关联，本文使用h a n s e n ( 1 9 9 3 ) 提出的以“变量 为结构转折点的非线性方 法一门限模型( t h r e s h o l d m o d e l s ) 探求山东省金融发展与经济增长的关联性问 题。 4 山东大学硕士学位论文 第2 章金融发展与经济增长理论综述 在进行正式的理论和实证分析之前，有必要认真梳理一下前人的贡献。本文 分三个步骤，对以往的国内外研究成果进行详细的阐述和评论。作者认为，在考 察金融发展与经济增长的关系之前，单独考察经济增长理论和金融发展理论也是 有必要的，因为它们二者之间的联系，离不开对他们自身的研究。本章第一节概 述经济增长理论发展脉络，第二节是金融发展理论，第三节分国外和国内评述金 融发展与经济增长关系的最新文献。 2 1 经济增长理论概述 2 1 1 古典增长理论 古典经济理论的代表人物有亚当斯密、穆勒和大卫李嘉图等，他们对经济增 长的研究主要侧重于分析经济增长的决定因素，认为经济系统中只有部分活动能 够产生可供投资的剩余，而经济增长就取决于生产剩余中用于投资的份额。 斯密在国富论( 1 7 7 6 ) 中对金融与经济的关系做了如下描述：“慎重的银 行活动，可增进一国产业，但增进产业的办法，不在于增加一国资本，而在于使 本无所用的资本大部分有用，本不生利的资本大部分生利。慎重的银行活动，可 使这种死资财变成活资财，换言之，变成工币，可与通衢大道相比，通衢大道， 能使稻麦转运到国内各市场，但它本身却不生产稻麦。慎重的银行活动，以纸币 代金银使昔日的大多数通衢大道化为良好的牧场和稻田，从而大大增加土地和 劳动的年产量。 在斯密看来“慎重的银行活动 ( 金融因素) 显然是经济增长 的推进器，然而他并没有论述什么是“慎重的银行活动”，为什么金融因素能起 到“通衢大道 的作用。 穆勒( 1 8 4 8 ) 认为：“虽然信用只是资本从甲手到乙手的转移，但资本通常 是转到更能在生产上有效地利用资本的人手中。虽然资本现有的数量实际上没 有增加，但使用的资本数量却由此增加，从而使社会总产量相应增加。 意思是 说，金融因素之所以能发挥斯密所描述的“通衙大道的功能，是能帮助生产资 。斯密：国富论，华夏出版社2 0 0 1 年版 山东大学硕士学位论文 源流向能更有效使用的地方，从而实现优化配置。国 综上所述，古典经济学家认为，金融因素是实现社会资源优化配置的一种途 径，因此是经济增长中所必不可少的因素。 2 1 2 哈罗德一多马经济增长模式 哈罗德一多马( h a r r o d d o m a r ) 的研究是现代经济增长理论的开端，这 模式以凯恩斯的储蓄投资分析为基础，是对凯恩斯主义理论长期化与动态化 的结果。哈罗德认为，投资增加不仅刺激了总需求，引起国民收入成倍增加，而 且刺激了总供给，引起生产能力的增长，追加的生产能力带来了下一期收入的更 快增长，更多的收入又会转化为更多的投资。因此，经济增长是边际储蓄率倾向 和资本产出比的函数。多马也认为投资具有双重作用，强调本期投资对未来生产 能力的影响，论证投资确实从供给和需求两个方面促进了经济增长。总之，哈罗 德一多马模型强调了资本积累在经济增长中的决定性作用，并明确指出政府干预 和宏观调控的可行性和必要性，通过政策调节储蓄比例，引入外来资本或提高资 本产出比，进而促进经济增长，得出的结论概括为两点：( 1 ) 均衡增长率与 储蓄率同方向变动，与资本产出比反方向变动；( 2 ) 经济长期稳定增长的条 件是实际增长率、有保证的增长率、自然增长率三者相一致。 由于在这一模型中假定储蓄率和资本产出率固定不变，这一假定与经济 现状差距过大，因而成为该模型的显著缺陷。 2 1 3 新古典增长理论 以索洛为代表的新古典经济增长学派首先对哈罗德的生产技术提出了批评， 索洛等人对修正的哈罗 吝一多马模型更改了假设前提，他认为在生产过程中各种 要素是可以相互替代的，即同样的产出可以由不同的生产要素组合得到。随着经 济的发展，生产者将根据要素供给的变化对投入比例做出调整，以尽量降低成本， 所以资本产出比是可变的；总量生产函数的变化是线性的；技术交化是搿中 性的，是指技术进步使产出水平提高，但并不改变资本与劳动的边际替代率， 因而产出规模收益不变、总量生产函数线性化来增长。由此在新古典经济学理论 的基础上建立了新的经济增长模型索洛模型。 新古典增长模型成功地解决了哈罗德多马模型中所存在的均衡增长路 穆勒： ， ) 为指令函数，令 山东大学硕士学位论文 i i i i 目 x ，( ，) = 匆( ) ，) ，因此，( 1 ) - ( 2 ) 等于 片= o x s + 8 x , 0 9 + e , ( 3 ) 其中，e ，一j d d ( o ，叮2 ) ，0 = ，6 - - o ：一彰，q = ( e ，p ) 7 对回归模型参数进行最小二乘 估计的残差平方和为：j 仃) = 莓( y ) 霉( y ) ，因此，门限参数的估计值为： 尹= a r g mi n s ( ? ) ( 4 ) 一旦识别到门限变量，就会产生该门限变量是否显著的问题。在不存在门限效 应的原假设下，即：凰：0 1 = 0 2 ，门限效应无法识别，这使得传统的检验统计量 不再服从x 2 分布，非标准的临界值又无法获得。为解决这一问题，h a n s e n 提出以 差异方差一致的l m 统计量来检验是否存在门限效应，在条件概率转换的基础上， 得到免受多余参数影响的渐进分布，并采用b o o t s t r a p 的方法获得渐进的p 值，从 而解决了再现性的原假设下存在多余参数的检验问题。 若存在门限效应，即q 岛，则建立该门限效应置信区间就显得非常重要。 在正态分布下，可使用l r 统计量( l i k e l i h o o dr a t i o ) 建立相应的置信区间。然 而，h a n s e n 研究发现l r 统计量在门限模型中并不服从标准的x 2 分布，但h a n s e n 通过修正的分布函数得到渐进的关键值，从而解决了门限变量置信区间的建立问 题。 由于目前尚无统一的评价金融发展与经济增长关系的模型，为了从不同侧面 度量山东省金融发展与经济增长关系的非线性关系，本文采用a k 模型并通过在 自变量中加入反映金融发展( f d ) 的指标后，假定过莫报酬不变，有以下模型： z = 4 砰妒删 ( 5 ) 其中，z 代表第t 期总产出；k 代表第t 期资本存量；厶为第t 期劳动投入 量；蹈为第t 期金融发展指标。a 为常数项，a 和卢分别为k 和f d 的产出弹 性。模型( 5 ) 两边同时除以厶得： y l = a kf d ? ( 6 、) 其中，l n y , = i na + a i nk , + 卢i n 心只代表第t 期人均总产出；t 代表第t 期 3 3 山东大学硕士学位论文 人均资本投入量；f d , 为第t 期金融发展指标。 对模型(