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贵州地矿资源开发总公司财务管理战略问题研究 摘要 随着时间的不断推移，作为不可再生的矿产资源逐渐减少，而经济的发展，需要有更 多的能源、资源供给，这就要求矿业部门提供和找寻更多的能够支撑可持续发展的矿产资 源，国家在加大地质找矿勘探力度和投入的同时，矿业开发企业的可持续发展管理已成为 企业管理重中之重的目标，建立适应企业经营战略管理要求的财务战略，也就成为矿业开 发企业需要解决的核心问题。 本文以企业战略管理和财务管理理论为基础，分析国内外专家研究现状，提出自己的 见解，运用p e s t 分析法对宏观环境进行综述，运用s w o t 分析法将贵州矿产资源开发总公 司面临的机会和威胁以及内部存在的优劣势进行综合和概括。沿用波士顿战略矩阵为载 体，结合可持续增长率和e v a 的分析评价，为矿产资源开发总公司测评一种财务战略分析 框架，对能够促进贵州矿产资源开发总公司稳定增长的财务措施预期做了实证分析，为该 公司财务管理的改善和推进可持续发展提供一些指导性建议，并提出保障该财务战略方案 实施的措施。 通过实证分析得出以下结论： 1 、提出矿产总公司应兼顾增长与价值创造的统一，积极促进新科技的开发，提升 矿产品的经济附加值。 2 、采用低成本战略，在一定程度上降低企业的损耗，节约现金。 3 、采用资本筹集战略，以较低的筹资成本支出和较小的筹资风险，获取较多低成 本的资金，筹集一定量的资金支持公司发展，并将该部分资金用到发展前景好 的业务单元中。 4 、提升竞争能力，2 0 0 7 年矿产总公司的经济增长速度和创造价值的能力继续增强， 而竞争力开始下滑。根据财务战略矩阵方针分析，公司应该重点协调增长问题， 缓解公司的现金压力。 关键词：产业环境财务战略模式实施保障可持续增长经济附加值 分类号： c 9 3 i v a b s t r a c t a st i m ep a s s e s ，t h er e p r o d u c i b l em i n i n g r e s o u r c e sd e c r e a s e sg r a d u l l y ，t h ee c o n o m i cd e v e l o p m e n t r e q u i r e s m o r ee n e r g yr e s o u r c es u p p l i e s t h a ti nt u r nd e m a n d s o u rm i n i n ga d m i n i n s t r a t i v ed e p a r t m e n t st o p r o v i d e a n dse a r t hf o rm o r er e p r o d u c i b l em i n i n gr e s o u r c e s w h i l et h ec o u n t r yi n c r e a s e sm i n i n ge x p l o r a t i o n a n di n v e s t m e n t t h ec o n t i n u a b l ed e v e l o p m e n tm a n a g e m e n to fam i n i n ge x p l o r a t i o ne n t e r p r i s eb e c o m e ac o r e p r o b l e m t ob es o l v e df o ram i n i n gc o r o p o r a t i o n b a s e do ne n t e r p r i s es t r a t e g i cm a n a g e m e n ta n df i n a n c i a lm a n a g e m e n tt h e o r y , t h i sa r t i c l ea n a l y z e st h e c u r r e mr e s e a r c hs t 2 曲u so fd o m e s t i ca n df o r e i g ne x p e r t s ，p r e s e n tm yo w np r o p o s a l i tu s e sp e s ta n a l y s i st o c o m d r e h e n dm a c r o s c o p i ce n v i r o n m e n t ，a n du s e ss w o ta n a l y s i st os u m m a r i z et h eb e n e f i t sa n dd i s a d v a n t a g e s ， o p p o r t u n i t i e sa n dt h r e a t sf a c i n gg u z h o um i n i n gr e s o u r c e sd e v e l o p m e n tc o r p o r a t i o n ( g m r d c ) b o r r o w i n g t h eb o s t o ns t r a t e g i cm a t r i x ，t a k ei n t oa c c o u n tc o n t i n u a b l eg r o w t hr a t ea n de v a a n a l y s i se v a l u a t i o n ，d e v e l o pa f i n a n c i a ls t a t e g i ca n a l y s i sf r a m e w o r kf o rg m r d c ，a n a l y s e sb a s e do nr e a le x a m p l e st op r o m o t ei t ss t e a d y f i n a n c i a lg r o w t h ，a n dm a k ec o n s t r u c t i v es u g g e s t i o n sf o rt h ec o m p a n y sf i n a n c i a lm a n a g e m e n t ，a n dp r o p o s e a c t i o n st og u a r a n t e ee x e c u t i o no ft h i ss y s t e m t h ef o l l o w i n gc o n c l u s i o n sa r eb a s e do nr e a le x a m p l e s ： 1 p r o d o s et h a tg m r d cs h o u l dc o n s i d e ru n i f i c a t i o no fg r o w t ha n dv a l u ec r e a t i o n a tt h es a m et i m e a c t i v e l ye n g a g en e wt e c h n o l o g yb a s e de x p l o r a t i o n i n c r e a s ea d d e d v a l u eo fm i n i n gp r o d u c t s ； 2 e m p l o y as t r a t e g yt ol o w e rt h ec o s e ，l o w e re n t e r p r i s ed e p r e c i a t i o na n ds a v ec a s h ； 3 t a k em e 嬲u r e st 0r a i s ec a p i t a lw i t he f f e c i e n tc a p i t a lr a i s i n ga n dr e l a t i v e l ys m a l lr i s k s - t h er a i s e d c a p i t a li st ob eu s e df o rc o m p a n y sd e v e l o p m e n t ，e s p e c i a l l y i nt h o s eb u s i n e s su n i t sw i t hb e t t e rg r o w t h p o t e n t i a l 4 i n c 陀a s ec o m p e t a t i v e n e s s i n2 0 0 7g m r d c h a sai n c r e a s e de c o n o m i cg r o w t hr a t ea n dv a l u ec r e a t i o n , b u tc o m p e t a t i v e n e s sd e c r e a s e d a c c o r d i n gt ot h ef i n a n c i a ls t r a t e g i cm a t r i xa n a l y s i s ，t h ec o m p a n y s h o u l de m p h a s i z eg r o w t h ，t or e d u c ep r e s s u r ef r o mc a s hs h o r t a g e - k e yw o r d ：b u s i n e s se n v i r o n m e n t ，a c c o u n t i n gs t r a t e g i cm o d e l ，e x e c u t i o ng u r a n t e e ，s u s t a i n a b l eg r 0 、v n l ， e c o n o m i cv a l u ea d d e d v 贵州地矿资源开发总公司财务管理战略问题研究 附：学位论文原创性声明和关于学位论文使用授权的声明 原创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，。独立进 行研究所取得的成果除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何 其他个人或集体已经发表或撰写过的科研成果。对本文的研究在做出重要 贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明本人完全意识到本声明 的法律责任由本人承担。 论文作者签名：卑日期： 关于学位论文使用授权的声明 本人完全了解贵州大学有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保 留或向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅 和借阅；本人授权贵州大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关 数据库进行检索，可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文和汇编本 学位论文。 ( 保密论文在解密后应遵守此规定) 论文作者签名：啤导师签名易趟日期：蚴 贵州大学工商管理硕士学位论文 1 绪论 1 1 选题背景及问题提出 在国际经济快速变化和国内市场蓬勃发展的形势下，随着经济总量的迅速扩大，重工 业部门加快发展，使得能源、资源消耗迅猛增长，而城市人口的持续增加，也使居民生活 能源消耗量增大。经济发展和人口资源环境的矛盾越来越突出，可持续发展的压力越来越 沉重，因此，依靠资源开发的企业，应考虑到资源的可持续性和需求性之间的关系。国家 在加大地质找矿勘探力度和投入的同时，要求矿产开发业提供更多的能够支撑可持续发展 的矿产资源。2 0 0 6 年1 2 月，国土资源部下发了关于加强地勘行业管理的通知，对从事 地质矿产勘查的主体资格和行业管理做出了明确要求。贵州省作为一个资源大省，矿产资 源的勘查和开发为贵州省成为铝业基地、煤炭工业基地、西电东送、磷业基地打下了坚实 基础。2 0 0 6 年元月，国务院颁发了国务院关于加强地质工作的决定( 国发 2 0 0 6 4 号) ， 明确指出：“加强地质工作，是缓解资源约束，保障经济发展的重要举措；是推进城乡建 设，开展国土整冶的重要基础：是防治地质灾害，改善人居环境的重要手段 。“必须从全 面建设小康社会、加快推进社会主义现代化的战略高度，进一步提高对地质工作重要性的 认识，增强责任意识和紧迫感，切实加强地质调查、矿产勘查和地质灾害监测预警预报等 工作”。明确了地质工作的主要任务；一是突出能源矿产勘查；二是加强非能源重在矿产 勘查；三是做好矿山地质工作；四是提高基础地质调查研究程度；五是强化地质灾害与地 质环境调查监测；六是推进地质资源开发利用。在矿山开采和能源开发的过程中，我们不 仅要面对价格波动带来的成本增加和商业风险，还可能增加潜在的政治安全风险，同时兼 顾环境保护和治理等等原因，使得开发成本逐步加大。所以，为企业的生存和可持续发展 建立一个良好的财务环境和适应经营战略管理要求的财务战略，是企业需要解决的关键问 题。 潘罗斯在企业增长理论中提出：企业的增长是有限度的，受企业内、外部环境因素的 制约。财务环境是企业的内、外部环境中能有效体现企业经营状况和未来经营方向的环境 因素之一。企业的财务环境往往能从一定的层面和高度上对企业的经营提供战略性的指 导，所以企业的财务管理必须站在战略的高度，进行长远财务规划与运作，为企业经营战 略的制定与实施提供财务支持，使企业能够获得持续的竞争优势，保证企业的可持续增长。 随着卡林型金矿的开发利用，贵州省内丰富的黄金资源优势转化为经济优势，作为省 内从事矿产资源勘查开发的专业性公司，贵州省地质矿产资源开发总公司把工作的重点放 贵州地矿资源开发总公司财务管理战略问题研究 在了对黄金资源的勘查上，积极探索实施引资合作勘查开发战略。经过几年的不断努力， 贵州地矿公司引进了多家国外知名矿业公司，合作组建的几家公司正在对贵州省黄金资源 进行风险勘查和开发。合作方式主要是以地质成果和拥有的矿业权作为股份，在合作公司 中占一定的股份，享有相应的权益，承担相应的义务。 在业务领域扩张中，该公司要从战略上考虑各项业务的资金循环与支持，不能片面追 求主观的发展构想。盲目扩大投资规模及投资领域，会导致企业过度负债经营；片面强调 某项指标而忽略公司长远发展的竞争力评价方法会误导其走向歧途。本文在借鉴国内、外 企业财务管理理论的基础上，对能够促进稳定增长的财务措施预期做具体的介绍和分析， 并选择贵州地矿资源开发总公司进行实证分析，然后结合矿产开发总公司财务管理的现 状、存在的问题进行分析、评价和总结，为该公司财务管理的改善和推进可持续发展提供 一些指导性的建议。 1 2 国内外研究现状评述 在对企业的财务战略进行实证研究中，国内外不少学者分别对企业的筹资、投资和股 利分配进行了实证分析。国内最具有代表性的财务战略管理观点和其出版的专著有以下三 位：刘志远教授的企业财务战略、陆正飞教授的企业发展的财务战略、魏海明教授 的财务战略一一注重周期性影响因素的分析。 财务战略是指为谋求企业资金均衡有效的流动和实现企业战略，为增强企业财务竞争 优势，在分析企业内、外环境因素对资金流动影响的基础上，对企业资金流动进行全局性、 长期性和创造性的谋划，并确保其执行的过程。( 刘志远，1 9 9 7 ) 财务战略是指公司在一定时期内，根据宏观经济发展战略和公司经营方针、经营战略， 对财务活动的目标、方向和道路，从总体上作出的一种客观而科学的概括和描述。( 郭复 初，1 9 9 8 ) 财务战略主要是指对企业总体的长远发展有重大影响的财务活动的指导思想和原则， 但又不完全限于此。一些与财务密切相关但具有多重属性的企业活动的财务指导思想和原 则也包含于其中。( 阎达五、陆正飞，2 0 0 0 年) 财务战略是指在企业战略统筹下，以价值分析为基础，以促进企业资金长期均衡有效 的流动和配置为衡量标准，以维持企业长期盈利能力为目的的战略性思维方式和决策活 动。( 魏明海，2 0 0 2 ) 财务战略是战略决策会计的思想，并对战略成本核算，战略价值链，战略定位进行的 分析。是对平衡计分卡的四个方面与企业战略之间的关系的研究。( 宋效中，现代管理会 2 贵州大学工商管理硕士学位论文 计) 企业财务战略就是指企业财务决策者为使企业在较长时期( 5 年、1 0 年、2 0 年、3 0 年) 内生存和发展，在充分估计影响企业长期发展的内、外环境中各种因素的基础上，对企业 财务所作出的长远规划。( 刘恩禄、汤谷良，1 9 9 1 年) 沈坤荣和张成( 2 0 0 3 ) 在( ( 中国企业的外源融资与企业成长一以上市公司为案例的研 究一文中选择了长期负债率和短期负债率来反映企业的债务融资状况：选择了股东权益 比率和外部股东权益比率来反映企业的股权融资状况。实证结果表明，债权融资是中国企 业比较主要的融资形式，长期负债对于企业提高生产效率、增加收入具有明显的推动作用。 齐寅峰和覃家琦( 2 0 0 3 ) 在投资的融资效应、自由现金流量和企业价值一文中主要 从投资、自由现金流量和企业价值的表达式中进行推导分析。通过推导指出投资活动带来 引致融资，引致融资导致的资本成本决定企业加权资本成本，且融资效应导致自由现金流 和融资成本的变动，最终导致企业价值的变动。由此可见，企业投资的增加如引致低成本 的融资则会增加企业价值，如引致高成本的融资就会毁灭企业的价值，投资是企业价值变 动的重要影响因素。 全林等( 2 0 0 4 ) 在不同公司规模下现金流量对投资决策影响的实证研究一文中研究 投资与现金流量的关系时，企业的投资战略使用了年末固定资产净值( 投资) 与年初的固定 资产净值的比率和资本投资增长率指标，并与现金流量及t o b i n s o 指标建立回归模型， 实证数据计算表明：小规模公司投资比大规模公司对现金流量的敏感性低，大规模公司的 资本投资是企业价值实现的重要影响因素。 杨淑娥，王勇和白革萍( 2 0 0 0 ) 在我国股利分配政策影响因素的实证分析一文中 的回归模型的被解释变量分别选择了年度派现总额，即该年度股利分配方案中每股派现数 与年末总股本的乘积：送股总股数，即该年度股利分配方案中每股送股数与年末总股本之 积：转增的总股数，即该年分配方案中每股转增数与年末总股本之积，分别研究了各自的 影响因素。实证结论是：无论是现金股利、股票股利还是资本公积转增股本的股利分派方 式，都会受到可供股东分配的利润的影响，并与其成正相关关系。可供股东分配的利润反 映了企业价值的增长，实证结论说明了股利分配与企业价值成正相关关系。 d a v l e n ，1 9 8 8 年提出财务战略是一个模型。在这一模型结构中，财务的规则能够被运 用到战略标准的管理当中，是为了计划现金流量按资本成本折现的净现值最大化。 s t a n l f s l a t e r 和t o m a s j z w i r l e i n ( 1 9 9 6 ) 在t h es t r u c t u r eo ff i n a n c i a ls t r a t e g y ：p a t t e r n si n f i n a n e i a ld e c i s i o nm a k i n g ) ) 一文中对企业价值与财务战略进行了实证研究，在对股利分配 3 贵州地矿资源开发总公司财务管理战略问题研究 战略进行分析时采用了股利增长率和股利支付率两指标，实证结果指出股利增长率和股利 支付率与r o a 、r o e 等表示的企业价值指标的相关性显著。 财务战略是一个指导选择公司财务事件决策性质和方向的框架，并且是基于各种不同 情况和对手公司的行为所做出的动态的和相互关联的一系列反应。( r o g e rg c l a r k e ， b r e n t d w ii s o n ， r o b e r t h d a i n e s ，1 9 8 8 ) 1 3 研究的目标和意义 根据现代企业固有的性质和要求，按照世界通行的国际惯例和标准，我国现行企业的 财务管理模式，正逐渐建立既与国际惯例接轨，又体现中国社会主义市场经济特色的会计 管理模式。 研究目标：1 财务管理发展战略的研究是一项复杂的系统工程，面对财务管理领域所 出现的新进展，在建立现代企业制度的同时，以不断求发展的眼光，提出贵州地矿资源开 发总公司财务管理战略性结构调整的建议；2 对地矿资源开发总公司财务战略规划的研 究，为地矿局所属各个地勘单位会计管理模式的构建，通过协调和交流的过程，达到提高 全局整体财务管理水平的目的。3 将所学m b a 课程理论相结合，通过大量阅读文献资料 及收集工作中的财务预算数据、审计资料，进行相关的、可适性的分析，为整个组织内部 的战略交流提供基础研究，并提高自己的分析能力和理论实践相结合的运用能力。 研究的意义和作用：1 、为贵州地矿资源开发总公司的整体战略规划作决策支持，研 究财务战略也是贵州地矿战略发展的一部分，具有现实意义；2 、思考贵州地矿资源开发 总公司的产业发展战略对财务管理的影响，分析所属各地勘单位资金管理的难点和对策， 对贵州地矿产业发展的研究具有一定的参考价值和作用。 1 4 研究的内容和方法 本文主要研究方法：除了对有关财务战略管理理论和财务战略矩阵理论进行理论分析 和规范性研究外，还对e v a 和可持续增长率进行推算，结合实例对e v a 和可持续增长率的 计算方法和基本作用进行分析和整理，进行定量性的分析研究。 定量分析法。对e v a 和可持续增长率的关系进行分析，并结合实例对e v a 和可持续 增长率的计算方法和基本作用进行分析和整理，进行定量性的分析。 理论分析法。通过对财务战略理论和财务战略矩阵理论等基本理论的回顾和探讨， 进一步分析财务战略矩阵，并由此分析财务战略矩阵和企业竞争力分析的相关性。 案例研究法。通过贵州地矿资源开发总公司案例，应用财务战略矩阵进行描述分析， 4 贵州大学工商管理硕士学位论文 根据具体情况提出了策略性建议。 本文研究的主要内容： 第一部分绪论，介绍选题背景及研究的意义，并对研究现状进行综合评述。 第二部分对战略理论和财务管理理论进行综述，主要介绍文中所引用的战略理论和财 务理论概念。 第三部分介绍矿产总公司的财务管理现状指出存在的问题。 第四部分分析外部环境的影响。 第五部分提出构建思路，阐明作者对战略模式的选择定位，并提出建议。 第六部分介绍战略实施保障基础，尽可能完善的条件。 2 相关理论综述 2 1 企业战略管理理论 1 9 3 8 年，美国经济学家切斯特巴纳德的经营者的职能一书中，首次使用了战略 概念，把战略观念引入企业管理理论及实践。在这本书当中，作者对影响企业发展的各种 因素及各种因素间的关系进行了分析，总结为企业外部产生各种机会的利用能力和企业自 身调动职工积极性的能力等两个方面。1 9 6 2 年之后，美国著名管理学者小阿尔福莱德巾钱 德勒出版了战略与结构美国工业企业史的考证一书，揭示了企业战略理论研究的 序幕。在这部论著中，钱德勒给企业战略管理下了一个明确的定义，同时分析得出：企业“ 战略应当适应环境变化满足市场需求，而组织结构又必须适应企业战略要求，随战略 的发展变化而变化。因此，钱德勒是研究在环境一战略一结构之间相互关系的开山鼻祖。 在企业战略理论的发展过程中，十种战略学派都曾在一定时期内发挥过一定的作用。 但随着企业战略理论和企业经营实践的发展，企业战略理论的研究重点逐步转移到企业竞 争方面，特别是2 0 世纪8 0 年代以来，西方经济学界和管理学界一直将企业竞争战略理论 置于学术研究的前沿地位，从而有力地推动了企业竞争战略理论的发展。回顾近2 0 年来 的发展历程，企业竞争战略理论涌现出三大主要战略学派：行业结构学派、核心能力学派 和战略资源学派。 行业结构学派 行业结构学派的主要代表是迈克尔波特，他的著作竞争战略和竞争优势对战略 管理的理论和实践产生了巨大的影响，并深受以梅森和贝恩为代表的产业组织学派的影 响，致力于将产业组织理论和企业竞争战略理论的创新性兼容，并达成了战略制定和实施 贵州地矿资源开发总公司财务管理战略问题研究 这两个过程的有机统一。他认为，构成企业环境的关键部分就是企业投入竞争的一个或几 个行业，行业结构极大地影响着竞争规则的确立以及可用企业选择的竞争战略。为此，行 业结构分析是确立竞争战略的基石，理解行业结构是战略制定的起点。波特还指出，企业 需要做好的另一工作是在已决定进入的行业中进行自我定位，为此，他提出了五种竞争力 量分析模型。按照波特的五种竞争力量模型，产业中的竞争远不只是在现有竞争对手之间 进行，而是存在着五种基本的力量，即潜在的进入者、替代品的威胁、购买者的讨价还价 能力、供应商的讨价还价能力以及现有竞争对手之间的抗衡。我们可以把供应商和购买者 的讨价还价看作是来自“纵向 的竞争，而将另外三种竞争力量看作是来自“横向”的竞 争。 这种竞争结构模型认为，一个产业中投资的收益率，取决于5 个方面的竞争压力，其 中三个源于“水平竞争替代品供应者、新进入者、产业内部现有的竞争者，两个源 于垂直方面的竞争供应者和用户的讨价还价能力。每种竞争力量的强度都取决于许 多内在的结构因素，通过分析各种竞争力量及影响因素，然后识别、评价和选择适合所选 定行业区域的竞争战略：成本领先战略、差异化战略和集中一点战略。最后，实施所选定 的战略。 核心能力学派 以普拉哈拉德和汉默尔的企业核心能力为代表，该学派认为，所谓核心能力，就 是所有能力中最核心、最根本的部分，它可以通过向外辐射，作用于其他各种能力，影响 其他能力的发挥和效果。现代市场竞争与其说是基于产品的竞争，不如说是基于核心能力 的竞争。企业的经营是否成功，已经不再取决于企业的产品、市场的结构，而取决于其行 动反应能力，即对市场趋势的预测和对变化中的顾客需求的快速反应。因此，企业战略的 目标就在于识别和开发竞争对手难以模仿的核心能力。只有具备了这种核心能力，企业才 能快速适应市场的变化，满足顾客的需求，才能在顾客心目中将企业和竞争对手区分开来。 另外，企业要获得和保持持续的竞争优势，就必须在核心能力、核心产品和最终产品 三个层面上参与竞争。在核心能力层面上，企业的目标应使在产品性能的特殊设计与开发 方面建立起领导地位，以保证企业在产品制造和销售方面的独特优势。 战略资源学派 该学派认为，企业战略的主要内容是如何培育企业独特的战略资源，以及最大限度地 优化配置这种战略资源的能力。在企业竞争实践中，每个企业的资源和能力是各不相同的。 这样，企业战略资源和运用战略资源能力方面的差异，就成为企业竞争优势的源泉。2 0 世 6 贵州大学工商管理硕士学位论文 纪8 0 年代，库尔和申德尔通过对制造业若干个企业的研究，进一步确定了企业的特殊能 力是造成他们业绩差异的重要原因。1 9 9 0 年，普拉哈拉德和汉默尔在对世界上优秀公司的 经验进行研究的基础上提出，竞争优势的真正源泉在于“管理层将公司范围内的技术和生 产技能合并为使各业务可以迅速适应变化和机会的能力”。战略资源学派认为，每个组织 都有独特的资源和能力的结合体，这一结合体形成了企业竞争战略的基础。因此，企业竞 争战略的选择必须最大限度地有利于培植和发展企业的战略资源，而战略管理的主要工作 就是培植和反映企业对自身拥有的战略资源的独特的运用能力，即核心能力，而核心能力 的形成需要企业不断学习、不断创新、不断超越。只有在核心能力达到一定水平后，企业 才能通过一系列组合和整合形成自己独特的、不易被人模仿、替代和占有的战略资源，才 能长期保持竞争优势。 上述过程表明企业竞争战略理论的观点：行业吸引力是盈利性的主要决定因素，企业 的恰当定位是获取竞争优势的基础。与传统战略理论相比，竞争战略理论有一定的进步， 但产业边界的模糊性以及产业结构稳定性差的局限，使得竞争战略理论仍缺乏对企业内部 环境的综合分析考虑，停留在对可流动竞争资源的分析上，而对差异资源未能深入分析。 2 2 财务管理理论 财务管理方法发展到今天，研究的内容越来越精细，统计学、运筹学等其它学科在财 务管理理论中的应用，使其更具科学化、具体化、详细化。经过近两百年的发展，国外的 研究相对具体深入，更多地结合案例分析，而国内的研究则普遍抽象，更多地注重理论体 系的逻辑严密性与完整性。由于财务管理理论起源于国外，国内的研究大多数没有脱离对 国外理论的引进，从而国内外的理论具有很强的相关性。如：切奥尔的国际财务管理 为财务管理领域所出现的技术发展和日益放松的金融管制，提供宏观经济方面的基础，更 新全球化和跨国企业在经济方面的发展战略和趋势，并对新产品的不断推出和世界市场的 日渐一体化进行研究。主要包括这样一些内容： 1 、有效市场理论 说明的是金融市场上信息的有效性，即证券价格能否有效地反映全部的相关信息。有 效市场理论给财务管理活动带来了很多启示，如既然价格的过去变动对价格将来的变动趋 势没有影响，就不应该根据股票价格的历史变化决定投资或融资：既然市场价格是准确和 可靠的，对企业状况的人为粉饰也就不会长久地抬高企业的价值等。 2 、证券投资组合理论 这一理论给出了关于证券投资组合收益和风险的衡量办法，即：在一定的条件下，证券 7 贵州地矿资源开发总公司财务管理战略问题研究 投资组合的收益可由构成该组合的各项资产的期望收益的加权平均数衡量，而风险则可由 各项资产期望收益的加权平均方差和协方差衡量。 3 、资本资产定价模型 该理论用于对股票、债券等有价证券价值的评估。按照资本资产定价模型，在一定的 假设条件下，某项风险资产，比如某股票的必要报酬率，等于无风险报酬率加上风险报酬 率。 4 、套利定价理论 该理论提出了一种比资产定价模型理论更为通用的定价学说和方法，是资本资产定价 模型的扩展。这种理论认为，风险资产的报酬不只是同单一的共同因素之间具有线性关系， 而是同多个共同因素具有线性关系，从而将资产的定价从单一因素模型发展成为多因素模 型，这样就更好地适合了现实中的复杂情况。 5 、资本结构理论 最初的理论认为，对于企业价值来讲，资本结构是无关的。在放宽了一些假设条件，进 一步考虑个人所得税之后，得出的结论是：负债企业的价值等于无负债企业的价值加上负 债所带来的节税利益，而节税利益的多少依所得税的高低而定，于是企业的资本结构仍与 其价值无关。这些理论引起了很多讨论，产生了一些新的认识，诸如“权衡理论 “、信息 不对称理论 等等。 6 、期权定价理论 期权定价研究的是期权签出方补偿价格的确定问题。很多现代投资和融资活动都带有 期权的性质，因此期权定价在投资、融资管理中有着重要的作用。 上述理论支撑着财务管理的体系，但也在不断变化。2 0 世纪8 0 年代以来，一些理论认 识有了新的进展。一类是针对以上理论的假设条件，其中一种被称为行为财务的新理论，将 认知心理学引入财务研究，对于以上财务理论赖以生存的基本假设之一理性预期假 设，认为在经济社会中至少有部分市场参与者在某些时间不能完全理性行事，因为人们总 会存在认知偏差。当这些认知偏差广泛存在并具有系统性时，就会影响证券价格。另一类 是针对资本资产定价模型的。大量的实证研究证明，资本资产定价模型不完全，1 3 系数不能 完全解释资本资产的定价，最典型的是股票的账面价值与市场价值比可以很好 地说明股票报酬率的变化，其解释力远高于b 系数。 3 贵州大学工商管理硕士学位论文 3 贵州地矿资源开发总公司内外部环境分析 3 。1 公司的基本情况 贵州省地质矿产资源开发总公司成立于1 9 9 1 年，隶属于贵州省地质矿产勘查开发局， 初始注册资金3 0 2 0 万元，从业人员近百人。2 0 0 8 年，矿产资源开发总公司经贵州省财政 厅批准，改制为贵州省地质矿产资源开发股份有限公司，新股份公司注册资本为人民币1 2 亿元，由地矿局及所属二级单位1 8 家发起人共同出资成立。该公司是一个集地质矿产勘 查及开发、生产为一体的专业单位，代表省地矿局利用矿业权、地质成果等无形资产和其 他有形资产，对外引进资金、技术合作、合资进行地质矿产勘查开发及风险投资。目前与 矿产总公司共同投资进行矿产品开发的公司有：贵州亚太矿业有限公司( 中加合作) 、贵 州锦丰矿业有限公司( 中澳合作) 、贵州黔铜矿业有限公司( 中英合作) 、贵州亚美矿业有 限公司( 中加合作) 。参股香港和国内的公司有：贵州新恒基矿业有限公司、贵州紫金矿 业股份有限公司。此外，总公司与中外方合作勘查的地质矿产项目有：普安泥堡金矿、贞 丰烂泥沟金矿、威水玄武岩铜矿、锦屏金矿、盘县莲花金矿、贞丰太平洞金矿、贞丰水银 洞金矿。该公司的产业规划如图所示： 9 贵州地矿资源开发总公司财务管理战略问题研究 参股企业 矿业权经营 对外投资 i i ii 找矿综合研究室 采、选、冶技术研究室 获取矿权 矿权评估 矿权经营 矿权转移 金融资本营运 风险勘查投资 研究所 无形资产投资 技术成果转让或参股投资 图3 - 1矿产总公司产业规划框架图 图示：该公司无控股企业，对未来发展会造成影响。来该公司成立1 0 多年来，经历 了三个阶段。成立之初主要从事铁矿、锰矿、磷矿、锑矿、铝矿等矿种的经营和销售，也 就是所谓的买矿卖矿，在当时全国地质勘查行业不景气、国家地质勘查任务不饱满、大批 地质技术人员下岗的情况下，矿产总公司的成立是顺应市场经济发展形势，安置下岗技术 l o 国际国内市场 地质矿产勘查开发产业 研 一研 合 一合 综究一综究 查 一选 勘 一采 贵州大学工商管理硕士学位论文 人员的一项重要举措，几乎所有地勘单位的地区都成立了以总公司为龙头，所在地地勘单 位技术人员组成的、松散型联系的分公司。1 9 9 3 年以安顺某地金矿开发为起点，进入公司 发展的第二阶段，从单纯的买卖矿石原料逐步向矿产资源的开发转变，但是由于当时资金 投入不足，金矿品位较低，国际黄金价格不稳定，国家政策等因素的影响，公司发展进展 不大，但是积累了矿业开发的初步经验。1 9 9 9 年5 月全国地质勘查行业体制改革后，全国 地质勘查单位由原来隶属国土资源部( 原地质矿产部) 管理实行属地化管理，改由省级人 民政府管理以来，伴随着省级机构调整，2 0 0 2 年贵州省地矿局对贵州省地质矿产资源开发 总公司进行了改制重组，进入了第三阶段，即突破发展阶段。2 0 0 2 年伊始，省地矿局根据 省人民政府关于地勘体制改革和地勘单位逐步企业化管理的要求和贵州省经济社会发展 对矿产资源勘查开发的需要，对贵州省地质矿产资源开发总公司的发展思路进行了重新定 位，一是矿产总公司必须做强做大，逐步成为该局事转企依托的实体；二是依托省地矿局 拥有的技术人才资源优势，发展成为全省矿产资源开发领先的、在全国有一定影响的矿业 开发公司；三是通过自己的发展，对贵州的经济社会发展多做贡献。通过重组改制和重新 定位，扭转了该公司买卖矿石，经营小型矿山发展滞后的被动局面，发展成为代表省地矿 局全面对外合作( 合资) 引资勘查开发和矿权资本运作的投资性公司。 矿产总公司改制重组后，先后与国内外实力雄厚的矿业公司合作，取得了较好的成效。 相继引进澳大利亚澳华黄金有限公司、福建紫金矿业集团公司、加拿大a p a c 矿业公司、 太平矿业公司、a m i g o 矿业公司、巴厘克鲍尔黄金公司、香港正大矿业集团公司、中国黄 金总公司、重庆石柱沃特矿业有限公司等国内外1 0 余家矿业企业，签订了a u 、c u 、n i 等 多个矿种的8 个引资勘查开发项目，共引入合同资金5 6 5 0 万美元，2 1 0 0 万人民币，共同 勘查开发贵州黄金等矿产资源，经过几年来的不断探索和努力，取得了令人瞩目的优异成 绩。重组后总公司在以下四个方面发生了质的变化：一是在经营方针上，由只代表自身利 益的小矿山经营，改变为代表省地矿局利益的以矿权动作、引资开发，振兴地勘主业发展 的资本运作性质的龙头公司。二是在管理体制上，由一个主管局承担无限责任的小公司， 提升为与多个国内外企业法人合作( 合资) 参股的有限责任公司，为地质勘查业的良性发 展奠定了较好的基础。三是在企业形象上，由省地矿局下属的有名无望的小单位，发展成 国内外矿业界小有声誉的法人公司。四是经营规模上，由每年仅几十万元的省内货币流通 量，扩大为以美元为结算单位的国际货币流通。 3 2 公司发展的优势和潜力 矿产开发总公司在参与矿业权市场竞争中拥有政策扶持、专业配套齐全以及人才、技 l l 贵州地矿资源开发总公司财务管理战略问题研究 术、地质资料、信息等方面的综合优势，是贵州省矿产勘查尤其是商业性矿产勘查的主力 军。 3 2 1 政策扶持优势 我国宪法规定矿产资源属国家所有，国家是矿产资源的法定所有者，在商品经济时代， 为促进地矿勘查业改革进程，国家制定了矿产资源所有权的管理，探矿权与采矿权的管理， 矿产资源勘查开发活动的监督管理，矿产资源地质勘查开发行政管理和矿产资源储量管理 等法律、法规，新中国成立5 0 多年来，中国立法机关陆续颁布实施了矿产资源法、土地 管理法、煤炭法、矿山安全法、环境保护法、海洋环境保护法、海域使用管理法等法律， 矿产资源勘查开发法制建设从不健全、不完善到逐步健全与完善。矿产资源的开采得到国 家的保护。 为使不可再生的矿产资源得以合理的利用，按照商品经济的规律，运用经济手段，加 强矿产资源的管理，以体现矿产资源的所有权。国家将上缴的矿产资源补偿税费，作为国 家财政收入，纳入国家预算统一使用，这种费用属于耗竭补偿，用补偿费作新的投入，以 便开发接替新的资源。 3 2 。2 资源优势和发展潜力 中国9 2 以上的一次性能源、8 0 的工业原材料、7 0 以上的农业生产资料来自于矿 产资源。贵州是中国自然资源富饶的省份，是中国的矿产资源大省之一，据最近资料，已 发现的矿产品有1 2 3 种以上，其中7 6 种不同程度地探明了储量，有4 2 种矿产的探明储量 排名中国前十位，列第一至第三位的有2 2 种。其中煤、磷、汞、铝土矿、锰、锑、金、 重晶石、硫铁矿、水泥与砖瓦原料以及各种用途的白云岩、砂岩、石灰岩等优势明显， 在社会经济发展中具有重要地位和开发优势。尤以能源、矿产、生物资源最具优势，在全 国占有突出地位。 丰富的水能和煤炭资源使贵州能源工业具有水煤并举、水火互济的特点，为其进一步 建成中国南方重要的能源基地，完成“西电东送 战略任务奠定了基础。目前探明的矿产 资源储量有：煤炭资源储量为5 1 0 亿吨，相当于江南1 2 省的总和，全国排名第五位， 位居南方第一；铝土矿集中产于省区中部，是中国三大产区之一，探明资源储量4 2 2 亿吨，在西部省区名列第一，同时伴生有丰富的可供回收的稀散金属镓，储量在国内也名 列前茅；磷矿集中产于开阳、瓮安、福泉和织金新华，探明资源储量2 6 8 1 亿吨，列 全国第二，其中富磷矿石占全国各产区总和的4 0 以上，为全国之冠；锰矿集中产出于 遵义和松桃两地，探明资源储量7 6 4 4 9 万吨，居全国第三：金矿探明资源储量2 6 6 吨； 1 2 贵州大学工商管理硕士学位论文 重晶石保有资源储量1 1 1 9 1 1 万吨，占全国的三分之一；水泥用灰岩及其配料资源丰 富，遍及全省各地，水泥配料用砂岩、粘土、页岩等储量也十分丰富。 总之，我省矿产资源具有分布相对集中，规模较大，质量较好，资源潜力大，远景良 好，共生伴生矿产较多等优势。但是也有高附加值矿产少，低附加值的矿产多，难选冶矿 产多，易选冶、加工性能好的矿产少，坑采矿山多，露采矿山少，国家急需的战略性矿产 石油、钾盐、铜、铬和铂、钯等贵金属短缺，富铁、富锰资源不足等缺点。有些矿产( 如 汞矿、铊矿) 因环境问题而市场需求减少，其资源优势不能发挥。 3 2 3 多渠道资金来源 矿产总公司开展地质工作的资金来源渠道：一是国家预算拨款。地质工作虽是一种公 益性工作，其成果为社会所共有，但在商品经济条件下，地质成果作为一商品客观存在， 其价值必须得到补偿，因此，建立地质勘查基金，按价值补偿的原则，由地质成果使用单 位，根据其消耗的矿产资源量向国家交纳一定的补偿费，专项用于解决国民经济所需矿产 资源开发资金。二是吸收各地勘单位资金成立股份制企业，均为法人股，出资额1 2 亿元， 计入该公司实收资本；三是自主开发矿产品，取得收入：四是投资合作项目，取得投资收 益。五是通过引资加大开发前期勘查的投入，提高了资源储量，加快资源开发的进程，实 现了资源优势向经济优势的转化，对外引资为整个地勘局带来了数千万的地质勘查项目工 程，带动了全局地质勘查单位的经济发展。 通过拓宽投融资渠道，改革和健全矿产资源勘查开发投资机制，不断加大对公益性地 质调查评价的投入，从地方财政预算中逐步加大对服务于地方的公益性地质调查评价工 作，积极引导商业性矿产资源勘查、开采投资。开拓利用国外风险资本市场，探索性地开 展建立国内风险资本市场，筹集矿产资源勘查资金。把优势矿产资源勘查、开采、提高现 有矿山的资源利用率和经济效益及矿山生态环境恢复治理作为首要项目，扩大利用外资规 模。通过加大对重要老矿山的生态环境恢复治理的资金投入，带动和引导地方和矿山企业 的配套资金投入。 3 2 4 人才、技术优势 矿产开发总公司在多年发展建设中具有专业人才、技术、信息等方面的优势，这是近 年成立的商业性勘查( 矿业) 公司在短时期内所不可比拟的。总公司具有专业配套齐全、 专业化程度高等特点，有地勘技术人员的业务素质基础，有专业集成度较高的技术装备， 有长期积累的多矿种行之有效的勘查方法和手段。 这几年通过引资，引进了国际先进的二台套钻探设备和三套管钻进技术以及金矿常压 贵州地矿资源开发总公司财务管理战略问题研究 细菌预氧化选冶技术的成功运用，为贵州省目前已探明的2 2 6 吨难处理金矿资源的开发利 用解决了关键技术问题，这些技术优势对于矿产品市场开发至关重要。 3 2 5 地质资料等生产性资源优势 矿产开采原始投入阶段形成的特定地区地质资料极可能成为总公司参与矿业权市场 竞争的重要资本，也可能成为新设立矿业权的基础资料。这种区位及资料优势更是初成立 的商业性勘查开发公司短期内无法相比的。 随着矿产资源勘查技术的提高，探明矿产资源勘探储量增加也成为总公司发展的潜力 因素。如：水银洞金矿项目，通过补充勘探，新增黄金储量达3 0 多吨，使储量达到了6 0 多吨；烂泥沟金矿项目，通过补充勘探，新增储量5 0 余吨，资源量得到大幅提高。 3 2 6 信息优势 目前国内矿业市场仍处于发展完善的阶段，市场信息并不畅通。一方面，矿业投资人 无法及时获得跨地区尤其是全国范围内较为准确的矿业权转让信息或找矿成果信息；另一 方面，矿业权或找矿成果持有人尚难找到合适的信息平台及时发布找矿成果或转让信息。 相对而言，专业地质勘查单位具