（工商管理专业论文）金融体制改革及其深化对经济的影响研究以浙江省为例.pdf

西南交通大学硕士研究生学位论文第1 页 摘要 针对发展中国家的金融深化理论，分别由美国经济学教授罗纳德麦金农和他的同事 爱德华肖，在上世纪7 0 年代提出。这个理论不仅影响了发展中国家金融自由化改革，同 时，也影响了发达国家的金融创新和金融体制变革。 一般说来，不同的国家，由于金融活动主体、创新活动产生及扩散过程，最重要 的是，由于国家制度环境大大不同，才导致了各个国家不同的金融体制和发展路径。 同理，正值我国经济转型，与西方的经济市场存在差异，所以我国的金融发展与西方 经过多年的成熟经济市场注定找寻不同的道路。正因为这样的选择，逐步影响了我国 金融发展的方向。 本文以金融深化理论为基础，结合国内外研究和实践，分析了我国金融体制及改 革存在的问题。同时列举金融行业遇到的挑战，指出金融改革深化过程中可能遇到的 障碍。以浙江省为例，分享金融体制深化改革的成果和经验，说明金融体制深化改革 对经济增长的促进作用。最后展望金融改革的前景，得出结论：金融体制深化与改革 往往需要政府的参与，政府建立起的一种治理结构，通过利用对所面临问题的认识、 判断、反应的能力，解决金融体系中由于信息问题、激励机制问题等所引起的市场失 效，让市场能够在良好的监督下正常运行。 完善我国金融体制的改革，是维持我国社会主义市场经济良好发展的重要保证， 也是维持我国社会健康有序发展的重要保证。金融业是国家的经济的命脉，只要金融 业出现了问题，整个国家都可能因此受到影响，可谓是“牵一发而动全身”。因此必 须加强对金融业的管理，但是加强对其管理的前提，就需要改革完善我国金融体制。 关键词：金融体制：改革完善；浙江经验 西南交通大学硕士研究生学位论文第1 i 页 a b s t r a c t i nd e v e l o p i n gc o u n t r i e s ，t h ef i n a n c i a ld e e p e n i n gt h e o r yr e s p e c t i v e l yb yt h ea m e r i c a n e c o n o m i c sp r o f e s s o rr o n a l dm c k i n n o na n dh i sc o l l e a g u e se d w a r ds h a w , p r o p o s e di nt h e 19 7 0 s t h i st h e o r yn o to n l ya f f e c t st h er e f o r mo ff i n a n c i a ll i b e r a l i z a t i o ni nd e v e l o p i n g c o u n t r i e s ，a n da tt h es a m et i m e ，a l s oi n f l u e n c e st h ed e v e l o p e dc o u n t r i e sf i n a n c i a li n n o v a t i o n a n df i n a n c i a ls y s t e mr e f o r m s g e n e r a l l ys p e a k i n g ，d i f f e r e n tc o u n t r i e s ，b e c a u s ef i n a n c i a la c t i v i t ys u b je c t ，i n n o v a t i o n a c t i v i t i e sc r e a t ea n dd i f f u s i o n p r o c e s s ，t h em o s ti m p o r t a n t ，b e c a u s en a t i o n a ls y s t e m e n v i r o n m e n tg r e a t l yd i f f e r e n t ，c a l lc a u s ev a r i o u sc o u n t r i e so fd i f f e r e n tf i n a n c i a ls y s t e ma n d d e v e l o p m e n tp a t h s i m i l a r l y , w h e nc h i n a se c o n o m i ct r a n s f o r m a t i o n , a n dw e s t e r ne c o n o m i c m a r k e t ，s oo u rd i f f e r e n c e sb e t w e e nf i n a n c i a ld e v e l o p m e n ta n dw e s t e r na f t e ry e a r so fm a t u r e e c o n o m yt of i n dd i f f e r e n tr o a dm a r k e t b e c a u s eo ft h a tc h o i c e ，g r a d u a l l ya f f e c t e dc h i n a s f i n a n c i a ld e v e l o p m e n td i r e c t i o n b a s e do nf i n a n c i a ld e e p e n i n gt h e o r ya saf o u n d a t i o n ，c o m b i n e dw i t hd o m e s t i ca n d i n t e r n a t i o n a lr e s e a r c ha n dp r a c t i c ei nc h i n a , a n a l y z e st h ef i n a n c i a ls y s t e mm a n a g e m e n ta n d r e f o r mt h ee x i s t i n gp r o b l e m s m e a n w h i l el i s t st h ef i n a n c i a li n d u s t r y , a n dp o i n t so u tt h a tt h e c h a l l e n g e se n c o u n t e r e di nt h ep r o c e s so fd e e p e n i n gf i n a n c i a lr e f o r mp r o b a b l eo b s t a c l e s t a k i n gz h e ji a n gp r o v i n c ea s a i le x a m p l e ，s h a r ef i n a n c i a ls y s t e mo fd e e p e n i n gr e f o r mi n a c h i e v e m e n t sa n de x p e r i e n c e ，e x p l m nt od e e p e nt h er e f o r mo ft h ef i n a n c i a ls y s t e mp r o m o t e s e c o n o m i cg r o w t h t h ef u t u r ef i n a n c i a lr e f o r m ，d r a wt h ec o n c l u s i o n ：t h ep r o s p e c to f d e e p e n i n gt h er e f o r mo ft h e f i n a n c i a ls y s t e m 、i t l lt h ep a r t i c i p a t i o no fg o v e r n m e n to f t e n n e e d ，t h eg o v e r n m e n te s t a b l i s h e dag o v e m a n c es t r u c t u r e ，t h r o u g hu t i l i z i n gt h eu n d e r s t a n d i n g o ft h ep r o b l e m st of a c e ，j u d g m e n t , r e a c t i o na b i l i t y , s o l v ep r o b l e m sb e c a u s eo fi n f o r m a t i o ni n t h ef i n a n c i a ls y s t e m ，t h ei n c e n t i v em e c h a n i s mp r o b l e m sc a u s e db ys u c ha st h em a r k e t f a i l u r e ，l e tt h em a r k e tc a ni ng o o du n d e rt h es u p e r v i s i o no ft h en o r m a lo p e r a t i o n p e r f e c to u rc o u n t r y sf i n a n c i a lm a n a g e m e n ts y s t e mr e f o r mi st om a i n t a i no u rc o u n t r y s o c i a l i s tm a r k e te c o n o m yi m p o r t a n tg u a r a n t e eo fg o o dd e v e l o p m e n ti no u rs o c i e t y , b u ta l s o t om a i n t a i nt h eh e a l t h ya n do r d e r l yd e v e l o p m e n ti m p o r t a n tg u a r a n t e e t h ef i n a n c i a li n d u s t r y i st h el i f e b l o o do fn a t i o n a le c o n o m y , a sl o n ga st h ef i n a n c i a lp r o b l e m s ，t h ew h o l ec o u n t r y c a nb ea f f e c t e dt h e r e b y , i tm a yb es a i di s “o n ec h a n g em a k e sa l lc h a n g e ”t h e r e f o r ei ti s n e c e s s a r yt os t r e n g t h e n t h em a n a g e m e n to ff i n a n c i a li n d u s t r y , b u tt o s t r e n g t h e n i t s 西南交通大学硕士研究生学位论文 第1 i i 页 m a n a g e m e n t o ft h e p r e m i s e ，n e e d s t or e f o r mc o n s u m m a t e so u rc o u n t r yf i n a n c i a l m a n a g e m e n ts y s t e m k e yw o r d s ：f i n a n c i a ls y s t e m ；r e f o r m i n g a n di m p r o v i n g ；z h e ji a n ge x p e r i e n c e 西南交通大学硕士研究生学位论文第1 页 第1 章绪论 1 1 研究的背景 自1 9 4 9 年中华人民共和国正式成立至今，中国的社会经济发展经历全面恢复时 期、计划经济时期和改革开放时期。经过全国人民6 0 年的艰苦奋斗，社会主义中国 取得了令世界瞩目的巨大成就。2 0 10 年，中国国内生产总值( g d p ) 为3 9 7 9 8 3 亿元人民币，同比上年增长了1 0 3 ，增速比上年加快了1 1 ；进出口总额达到 2 9 7 2 8 亿美元，同比上年增长3 4 7 。其中，出口额达到了15 7 7 9 亿美元，增长 了31 3 ；进口额达到1 3 9 4 8 亿美元，增长了3 8 7 。及出口的顺差达到了l8 31 亿美元，比上年下降了6 4 ；财政收入达到8 3 0 8 0 亿元人民币，比上年增长了 2 1 3 ；全国外汇储备达到2 8 4 7 3 亿美元，同比增长了4 4 8 1 亿美元。 随着改革开放的不断深入和国民经济的不断进步，我国的金融业也在迅猛发展和 壮大。但是，任何的发展都是需要经历一轮又一轮的深刻的变革，由计划经济体制向 着市场化进行转变。截止2 0 0 6 年，中华人民共和国已经建立了以中国人民银行银行为 领导、国有控股的商业银行为主体，证券、保险等多种金融机构并存，协调发展的多 元化的金融机构体系；该体系与社会主义市场经济体制发展相适应，同时建立了适合 现阶段社会经济发展的金融监管体系和金融宏观调控体系。 我们结合统计和分析的方法就很容易发现，在中国金融体系深化改革的这几十年 当中，达到了令世界震惊的发展速度，远远超过了同时代世界的平均水平，到了上世 纪9 0 年代末，经济总量已经和不少的发达国家相当了。 纵观中国金融体制改革的历程历程，我们可以发现每一次的发展总是离不开不同 阶段的经济体制改革的，而每一次经济体制改革又都是和理论的发展、思想的解放是 密不可分的。中国每一次思想领域的解放都带动着政治领域、经济领域改革的进一步 深化，经济体制改革产生深远的影响，使得中国的金融事业也随之发生了巨大变化。 1 2 研究的目的 金融行业对国民经济的发展起着举足轻重的作用，是国家的经济命脉，这就 要求政府主管部门务必加强对金融行业的监管，努力健全和完善金融管理体系。 西南交通大学硕士研究生学位论文第2 页 我国的宏观经济中国有金融资产占有绝对核心的分量，主导着整个金融行业的发 展，因此，国有金融体系的改革和完善，是保证市场经济良好健康有序发展的重 要基石。研究表明，有8 0 0 0 家以上金融企业有着国有性质，或者实际资本国有 的成分不少于6 0 ，牢牢地掌握着我国经济的命脉。 因此，本文的研究主要以宏观经济为切入点，以国有的金融体系改革为突破口， 研究金融体系改革对国家经济发展的影响。我国从改革开放前的全盘仿照苏联的计划 经济发展至今，国有经济的每一次改革和创新都会带来巨大的变化，可以说我国的金 融体系改革就是国有金融行业不断完善的过程。 浙江是一个特殊的省份，改革开放的前沿，拥有着活跃的市场经济发展，最为重 要的是这里的私营经济发展异常活跃，可以说在全国都占有重要的地位。浙江的经济 发展就是得益于一次又一次的金融体系改革和完善，得益于国有金融经济的一次又一 次转变，浙江金融体制的改革和创新给国家金融体系创新带来了良好的经验。 1 3 国内外研究综述 金融深化( f i n a n c i a ld e e p e n i n g ) 理论起源于上世纪6 0 年代，主要研究推行 金融深化战略，对于发展中国家实行的金融抑制政策提出批评，戈德史密斯、葛 利、肖和帕特里克等人对金融深化与经济增长的关系进行了开创性的研究。根据 爱德华肖的理解，金融深化就是”提高存款利率，刺激居民储蓄，提高投资收益 率，是储蓄成为稀缺。”，通俗的说就是推行金融自由化，全面开放金融市场，使 更多更广的资源参与到自由的市场竞争中来，相应的，利率也将反映市场发展的 真正需求，资金的供求量以及流向也由市场来决定，有效地提高储蓄的收益，解 决了资本的合理配置问题，促进经济的发展i l j 。 上世纪9 0 年代以来，金融体系发展和改革的研究又进入了一个新的发展阶段，众 多理论研究已经突破7 0 年代的局限，从更广阔的角度深化对传统金融理论的研究，金 融自由化次序理论就应运而生，这一理论认为，发展中国家的金融发展是阶段性的， 金融的自由化是有先后，如果按照一定的规律和顺利来进行，经济可以稳定健康的发 展【2 1 。 国内的学者综合参考了相关的理论成果进行研究，取得了不小的成果，相应的文 献资料较多。 西南交通大学硕士研究生学位论文第3 页 1 金融深化理论。经济界专家有一种普遍的共识即货币与实质资本存在抵消 关系，即货币的发行量增加所带来的是实质资本数量的减少；反之，若在一定收 入前提下增加实资资本，则会带来货币量的减少。但是，这种关系的并不一定适 用于落后的发展中国家，因为发展中国家的经济单位相互缺少直接的联系，各经 济体之间没有统一的经济、技术、商品等的联系，经济结构也较为单一。同时由 于资本市场落后，资本的杠杠作用效果也显得微不足道，因此，众多的小企业的 投资和技术发展只能通过简单的原始积累来实现，投资者在必须积累大量的货币 资金才能开始投资，投资规模越大，积累的资金量也就越大。因此，该理论就认 为，落后的发展中国家货币与实质资本其实是一种同步增长的互补关系。 上世纪7 0 年代以来，金融深化理论经历了第一重要的发展，西方经济学家如罗纳 德麦金农、爱德华肖等人主张发展中国家应该实行金融深化，他们认为，经典凯恩 斯主义主张的政府财政赤字政策，在一定程度上变相地抑制了其他发展中国家如中 国、巴西、印度等国家的金融发展。按照赤字政策将造成储蓄不足与资本配置匮乏 等问题，使发展中国家薄弱的金融体系更加不堪一击。麦金农指出，发展中国家实 际利率太低，甚至为负数是其落后的根本原因1 3 j 。麦金农提出的”金融深化”理论， 该理论主要来针对发展中国家所提出的“金融抑制”，该理论的核心内容就是减少政 府部门对金融体系的干预和管理，实行市场化的利率政策，通过市场经济的调节， 达到资金资本的合理配置和流向【5 j 。通过研究发展中国家的金融体系，又产生了一 种金融自由化次序理论，在他看来，该理论首要做的就是保持政府财政收支与国民 经济的收入水平相适应，以平衡中央财政，以此达到对银行系统依赖的目的；再者 就是放宽国内对资本市场的管理，使存款人和贷款人通过自由经济进行交易；最后， 通过资本自由化的方式来实现资本国际化的目标1 6 】。 2 金融约束理论。托马斯赫尔曼等人在1 9 9 6 年提出了“金融约束理论。“金 融约束”理论认为，金融市场存在着不均衡性的风险，金融自由化后，利率随着市 场而提高，资金总是流向利润最高的项目，因此高风险借款人和高风险项目充满着 整个市场，从而使得银行面临坏账的风险不断加大，对银行的发展非常不利。“金融 约束”的核心就是依靠政府强有力的管理手段，创造一系列的金融政策使得民间资本 有创收渠道继而，通过创造经济租金，增加银行和企业资本，产生激励效应，从而增 加社会财富。 西南交通大学硕士研究生学位论文第4 页 3 中国金融深化的研究。中国的金融体制改革的过程与中国的社会经济发展的过 程具有相似点，金融体系改革也使用了”体制外增量改革”的方式，即保证国有金融机 构如国有银行、证券等在国民经济中的主导地位的前提下，逐步引入市场化的金融体 系改革8 1 。金融体制的改革是整个社会经济的发展与变革，在经济市场化的前提下逐步 实现金融市场化。改革开放后，随着社会经济的高速发展，我国的金融体系也逐步建 立和完善，建立了整套完善的银行、非银行金融机构体系，形成了多元市场主体结 构；健全了市场监督，尤其是为了保持对资本项目的管制，确保证券市场金融体系的 稳定和国家的控制力。 1 4 研究内容及框架 本文分析改革开放3 0 年金融体制管理、深化的政策变化，以浙江省为例，分析了 金融体制深化与管理对经济的影响。 第1 章绪论。介绍了研究的背景、目的，简单列举了国内外相关研究的内容及成 果，分析了研究的内容及框架。 第2 章相关理论研究。介绍了金融深化理论的发展及我国金融发展的历程，从理 论角度分析，我国进行金融深化的重要性。 第3 章我国金融体制管理及改革存在的问题。包括金融体制存在的问题，以及体 制改革中发现的问题，列举我国金融发展遇到的挑战，从实际情况说明改革的重要性。 第4 章金融体制改革的成果及经验一以浙江为例。说明中国金融体制改革的经验 及成果，分析优势，对有意义的经验及成果予以保留与发扬。 第5 章中国金融改革与深化的前景。分析可能遇到的情况，有预见性的深化与改 革。 第6 章结论。根据前文分析，提出要更好的进行金融深化的对策和方法，总结和 展望了本文的研究。 西南交通大学硕士研究生学位论文第5 页 第2 章相关理论研究 2 1金融深化理论的提出 金融深化理论由美国经济学家罗纳德麦金龙和爱德华肖在7 0 年代提出，主要研 究了发展中国家的金融体系，重点讨论金融与经济发展之间的相互作用，从而提出了 应对问题的解决思路和方法。麦金农和肖认为，研究的起源必须了解和分析发展中国 家金融体系的特征。他们创新性地认为发展中国家金融体系的问题在于金融约束，继 而探讨和分析了如何在发展中国家实现金融的发展即金融深化，从而奠定了金融深化 的理论基石【9 1 。 金融深化理论中，有涉及金融与经济发展之间相互作用、相互影响的说明和研 究，以一个全新的思路和视角阐述了发展中国家的资本形成的过程和原因，带动了 经济发展，对现代货币的研究具有现实的参考意义和价值对发展中国家的金融体系 具有良好的借鉴意义【1 0 】，对发展中国家市场经济的建立起到了指导作用，对发展中 国家金融体系改革，特别是2 0 世纪7 0 年代以后发展中国家的发展产生了重要影响。 金融深化政策的主要措施是：政府降低对金融市场干预的频率和幅度，放松对 利率和汇率的严格管制，使利率和汇率按照市场化得要求进行变化。肖和麦金农还 认为，外来资金固然重要，但是扩大国内储蓄市场对国家的经济发展更加有利。金 融压制会阻碍货币积累的进度，通过放松管制和利率市场化，真正有利于促进经济的 成长。 针对发展中国家的金融特征，金融深化理论解决了很多问题： 1 、减少对金融的体系的干预。在金融深化改革过程中，减少了对金融业的阻碍， 如阿根廷、智利等过久对本国及外国银行注册提供了很多便利；对国有银行实行私有 化政策。 2 、取消或部分取消利率限制。针对固定利率带来的一系列问题，不少发展中国 家对利率采取了较为灵活的方式进行应对。韩国放开了大部分贷款利率，取消制定 利率，部分国家甚至完全解除了利率管制。 3 、放宽信贷政策。上世纪7 0 年代中期之后，不少发展中国家放松了对信贷实行额 度管理的限制，有些国家甚至完全取消了指令性信贷计划。 西南交通大学硕士研究生学位论文第6 页 4 、发展资本市场。不少发展中国家通过在金融深化过程中拓展资本市场以解决金 融工具单一的问题，不断完善资本市场管理法律、法规，并适时对外开放资本市场。 5 、允许汇率浮动。放松汇率限制也是上世纪8 0 年代金融深化的重要内容之一。 自金融深化理论提出之后，全世界的经济学家们纷纷投入到这一领域的研究，不 断完善和补充金融深化理论。进入上世纪9 0 年代，一些经济学家将内生增长和内生金 融中介体并入该模型中，是该理论不断丰满和完善。 2 2 金融深化理论的延伸 金融深化理论的创立主要是解决发展中国家的金融问题，但是在应用过程也在发 达国家的金融体系中有所体现。7 0 年代发展中国家实行金融深化的同时，发达国家的 金融市场也产生了新的变化，这就是国际金融全球化，表现为金融市场的全球化合作 不断加强。经过数据分析和统计，国际金融深化可以促进全球金融资源的合理安排和 导向，实现资源最大化，这其中银行业务的全球化，货币资本的全球化，投资创新的 全球化，经济发展的自由化是最主要的表现特础1 1 j 。 金融深化理论从发展中国家延伸到了发达国家并成为国际化理论，美国也在不断 改变自身的金融监管政策，不断实施金融体制的改革。其他发达国家也在不断进行着 改革和创新，在全球范围内掀起了金融创新的潮流，这些改革都是自上而下的政府政 策【1 2 】。7 0 年代的金融创新，8 0 年代金融管理制度的改革，都成了发达国家金融体系不 断完善与改革的真实写照。从而促成了当今全球国际金融市场一体化的基本建立，其 主要表现有以下三个方面： 1 、银行业业务的一体化。自深化理论提出之后，发达国家如德国和日本纷纷减 少资本流动的控制和外汇的管制，允许非居民购买，同时，美国也放宽了最高利率 限定，开放了国际银行贷款。这些发达国家的政策变化促进了国内市场和欧洲市场的 结合，促成了发达国家经济市场朝着一体化方向发展。 2 、国际资本投资的一体化。在金融业国际化发展的大背景下，国际资本市场与国 内资本市场日益联为一体。在多数发达国家，不同国家之间可以进行证券交易，西方 发达国都放弃了外国证券机构在本国市场进行发展的限制，这一切，有效地促进发达 国家之间的资本市场流通更为顺畅，更能融入到一起。( 详见图2 1 ) 西南交通大学硕士研究生学位论文第7 页 图2 - 1 证券和债券在国际间交易的比重( 占g d p 的百分比) 摘自i m f 的报告银行业的稳健与货币政策( 1 9 9 8 ) 1 1 3 】 上图所示为发达国家的证券和债券跨国交易量，可以看到从上世纪7 0 年代只占有 本国的g d p 的毫不起眼的比例一下子发展到是g d p 的好几倍还多。 3 金融交易手段和工具的一体化和全球化。这种趋势对全球金融关系产生更加深远 的影响。金融创新市场从一开始就是全球性的一体化市场，他们在全球范围内寻找客 户，同时也在全球范围内进行交易。i m f 认为，交易工具全球化和一体化改变了世界 金融业的格局，打造了一个更加便捷和高效的国际金融体系，这使得金融资本能够更 加方便的在全球范围内寻找投资目标，同时，各国投资者也可以更多地进行选择【1 4 】。 2 3 中国金融深化的研究 金融深化论最早在南美三国得以实践，上世纪7 0 年代，这些国家都不同程度的出 现诸如高通胀、低增速等经济问题，因此，这些国家纷纷进行了金融改革。同时，金 融改革在东亚各国也进行着逐步的改进。2 0 世纪7 0 年代末至2 0 世纪8 0 年代初，东亚 各国同样也面临着严重的金融抑制，韩国、菲律宾等国开始了缓慢的有步骤的金融改 革。这样的金融改革保证了了经济的平稳过渡和发展，经济保持高速发展，但是，到 了上世纪9 0 年代后，亚洲各国金融自由化进程与本国的经济发展不相适应，最终导致 了严重的经济危机。 西南交通大学硕士研究生学位论文第8 页 在研究发展中国家金融深化的过程中，用数据可以显著地表示，改革开放后的2 0 年，中国的金融发展的速度超过了人们的预期，金融制度和市场发展规模的增长发展 远远超过同期世界平均水平，其主要表现在以下方面【l5 1 。 1 、货币化程度。近2 0 年来，中国国内的金融深化速度是非常迅速的。用m 2 与 g d p 的比值以及m 1 和m 2 的比值可以反映金融深度化的程度。 从表2 1 看出，m 2 g d p 的比例在改革开放期间上升速度很快。这个速率的上升 比率如此之快在发展中国家乃至发达国家金融深化的案例中也显得令人惊奇，该比率 已经远远超过发达国家的水平【l6 1 。 表2 - 1中国货币化过程 年份 m 2 ，g d pm 1 肫 1 9 7 80 3 20 8 2 1 9 8 00 4 10 7 8 1 9 8 20 4 90 7 4 1 9 8 4o 5 80 7 1 1 9 8 60 6 6o 6 3 1 9 8 80 6 80 6 9 1 9 8 90 7 lo 6 1 1 9 9 0 o 8 20 5 7 1 9 9 10 9 0 o 5 6 1 9 9 20 9 50 5 9 1 9 9 30 9 1o 5 9 1 9 9 41 o l0 4 4 1 9 9 5 1 0 5o 3 9 1 9 9 61 1 4o 3 7 1 9 9 71 2 4o 3 8 1 9 9 81 4 00 3 7 1 9 9 9 1 5 00 3 6 2 0 0 01 5 3o 3 8 2 0 0 11 6 00 3 8 2 0 0 21 7 00 3 7 2 0 0 31 8 00 3 7 2 0 0 4 1 8 00 3 7 2 0 0 5 1 8 0o 3 6 2 0 0 61 8 3o 3 5 2 0 0 71 8 50 3 6 2 0 0 81 7 60 3 5 2 0 0 92 0 20 3 4 资料来源：根据中国统计年鉴( 2 0 1 0 ) ，中国金融年鉴( 2 0 1 0 ) 计算 西南交通大学硕士研究生学位论文第9 页 ! i l l iii i i i 鼍詈皇詈詈= ! 穹皇! 詈皇詈詈詈詈暑詈置詈詈詈詈詈詈詈皇詈暑詈詈詈喜喜皇= 詈詈詈詈皇皇暑詈= 皇薯 2 、资本市场发展速度。尽管中国在9 0 年代中期以前资本市场发展很慢，甚至是 空白，9 0 年代后半段已经飞速地进行发展，到2 0 0 7 年在全世界的排名已经排到了前列 ( 详见表2 2 ) 。 表2 2 中国的资本市场发展速度 上市公司市值增长率市值占g d p 的比率交易量增长率 1 9 9 01o 1 9 9 1 1 4 0 1 1 9 9 2 5 3 8 0 c i 4 4 0 2 0 0 0 0 0 1 9 9 318 3 1 9 9 42 9 17 8 0 0 1 2 5 0 0 1 9 9 5 3 2 33 6 0 0 4 9 0 0 1 9 9 6 5 3 0 1 7 1 1 3 9 0 4 1 4 0 0 1 9 9 77 4 58 1 2 2 9 0 4 4 0 0 1 9 9 8 8 5 1 1 2 2 3 8 3 2 3 0 0 1 9 9 9 9 4 9 1 5 o o 3 2 2 6 3 6 1 3 2 0 0 01 0 8 88 0 0 0 5 3 7 5 6 2 2 7 2 0 0 1 1 16 08 9 0 4 5 - 3 7 3 3 7 5 2 0 0 2 1 2 2 4 1 4 6 0 3 7 4 3 - 4 3 2 2 0 0 31 2 8 71 4 3 0 3 1 2 6 3 8 0 2 2 0 0 41 3 7 7- 1 7 5 0 2 3 1 8 3 9 9 9 2 0 0 5 1 3 8 1 9 1 0 1 7 5 4 1 3 6 6 2 0 0 6 1 4 3 4 1 9 5 7 7 4 1 3 3 1 4 3 7 5 2 0 0 71 5 5 02 6 8 6 6 1 2 3 0 7 1 2 5 4 8 2 0 0 81 6 2 5- 6 3 0 6 3 8 6 5 3 3 7 1 2 0 0 9 1 7 1 8 1 0 1 6 5 7 1 6 0 1 1 0 6 2 资料来源：根据中国统计年鉴( 2 0 1 0 ) 计算 中国人民银行在( 2 0 0 9 年中国金融市场发展报告中表示，中国资本市场要更多 的进行发展，为国民提供更多的投资渠道。深化资本市场的发展还有助于中国企业提 高对突发变化的应对。中国人民银行称，随着境外投资者的人民币数量增加，必然会 进行资源的再分配，这久对中国金融市场的发展和对外开放提出更高的要求。 西南交通大学硕士研究生学位论文第1 0 页 第3 章我国金融体制改革存在的问题 随着我国社会主义市场经济体制的建立和完善，金融活动渗透到社会经济生活的 各个方面，金融成为现代经济的核心，是以一定的( 金融) 体制为基础的，在宏观调控中 充分发挥着举足轻重的作用。但是，尽管我国金融体制改革取得了巨大成就，也存在 很多问题，金融体制改革滞后是制约整个经济体制改革的“瓶颈”。我国金融体制改革 实践滞后有着它的客观原因。金融体制改革进展的速度和深度，要受各方面客观因素 的制约。金融体制改革涉及到货币这种特殊商品的交易和买卖，其难度自然比一般商 品经营体制改革的难度要大，因而，改革进程更为艰巨。管住货币、放开价格的价格 策略，暗含着金融体制改革应在商品价格体制改革之后进行的改革时序设计，这也是 金融体制改革进展较慢的原因之一19 1 。随着改革深入，计划管理和财政调控日益困难 ，政府在更大程度上依赖银行系统实施计划管理，这也使金融体制市场化改革放慢。 3 1 金融体制的现状 金融体制被分为银行体系、金融市场体系、中央银行的宏观体系、法制化的管理 体系四部分。 3 1 1银行体系 所有金融机构在整个体系中所处的地位是体系最重要的问题，主要包括： 中央银行下属分支按照国家行政区域设置，各分支机构臃肿，各部门人员过多， 大大降低了中央银行的效率，给金融监管造成了障碍。 中央银行分支机构的设立应坚持”经济原则为主、行政原则为辅”的原则。理由如 下：一是行政原则作为时代产物，仍有一定的效率和优点，利于经济的全局控制；二 是按经济原则设置分支机构并不是中央银行高效率运行的充分必要条件；三是按经济 原则设置虽不是当今世界所有国家和地区的普遍做法，但它也应成为我国央行组织体 系改革的主要原则。 国有商业银行也是问题之一。由于我们担心国有银行扰乱了国家金融秩序，所 以，我们恐惧这些商业银行所设立的利润目标。于此同时，还把政策性银行误解为 是一种亏本的银行。设立商业银行和政策性银行的改革不配套，影响了商业银行改造 西南交通大学硕士研究生学位论文第11 页 与重组的预期效果。作为金融企业的国有商业银行，其重要性不言而喻。但是，国 有商业银行不比企业，包括自我约束、自主经营的基本企业属性还没表现出来，在 企业的很多方面还存在不可忽视的矛盾和问题，例如：法人管理、内部控制、经验管 理等。 国有专业银行向商业银行的转变，首当其冲的是要把政策性业务分离出来。除此 之外，让国有专业银行自负盈亏也是重要其中的重要手段，这就要求在经营机制上自 主承担风险。长期以来，国有商业银行的组织体系无论是在经营管理层次还是在内部 职能机构的设置上仍然比照国家行政区划和政府层次序列及机关部门机构进行设置， 难以突破计划经济时期形成的僵化体制，忽视了如何按照现代企业的运作规律进行组 织结构最优设计来促进和保证经营目标的实现。 3 1 2 金融市场体系 金融体系，不仅包括了中央银行，也包括商业银行，还包括了大量的非金融机构，比 如租赁公司、保险公司、信用社、财务公司等等。目前金融市场准入和退出机制不明确， 在对一些机构的监管上不够力度，进入时没有严格把关，退出时没有有效控制，使得这些 机构严重扰乱了金融秩序，部分机构还从事非法集资等违法行为。 目前我国金融市场不够健全，市场运行尚不规范。比如没有法律法规对衍生产品 交易加以规范，交易规则也不尽相同，缺乏明确的保险机制，缺乏专门金融机构的破 产法律，缺乏高素质高水平的金融评级机构，对于非银行金融机构要严格界定资金来 源、业务范围和规范经营。 3 1 3中央银行的宏观体系 中央银行的体制的重要性主要表现在实现了货币政策目标，充分发挥了其职能作 用。由于中央银行的特殊地位，中央银行体制与国家的经济政治体制息息相关。中央 银行实行的一元式总分行制是由我国政治经济的统一性及货币政策的统一性决定的。 但是，又因为我国中西部及沿海地区发展的不均衡性，决定了政策不可避免的地方色 彩。各地在以行政机关所在地为核心的前提下，利用一切可以利用的资源发展地方经 济。因此，我国的中央银行体制必须兼顾统一性与地方性这一特殊情况。 8 0 年代中期，央行设定为中国人民银行时，曾经打算在各行政区直接设立分支机 构。但是，由于我国经济政治体制的现实原因，最后采用了从省到县的层式分支机构 2 5 0 0 个，工作人员达1 7 万之多。这种体制产生了巨大的弊端。央行分支机构越来越地 西南交通大学硕士研究生学位论文第1 2 页 方化，宏观调控时，资金无法进行区域调整。所以，1 9 9 4 年央行的控制手段根据实际 情况进行了调整，稳定货币政策，加强宏观调控，将主要权利集中，向专业银行融通 资金等。 保持货币值的稳定，是货币政策的主要目标。央行在国家有关部门领导下，独立 执行货币政策，履行职责，开展业务，不受地方政府、各级政府部门、社会团体和个 人的干涉。我国货币政策目标是单一的稳定货币。要不断强化央行的宏观调控能力， 必须学会灵活运用各种政策工具，保持稳定。 3 1 4 法制化的管理体系 金融监管的目的是防范金融风险发生，维护金融秩序稳定，保障金融体系的运 行安全，保护资产所有者的利益。金融监管的有效运行要有一个良好的金融环境作 条件，而这个条件能否具备则依赖于健全的金融法律体系。 金融监管是指有关政府部门为了保证金融业的稳健、高效运行，保护金融领域消 费者的合法权益，对金融机构、金融市场、金融业务进行审慎监督管理的制度、政策 和措施的总和。 金融监管本质上是一种具有特定内涵和特征的政府规制行为，它通过直接对商业 性金融机构主体做出某种限制性规定的手段，对其加以监督和管理，故而构成现代化 金融制度机构的一个独立层次。从这个意义上说，金融监管是补救市场失灵和维护金 融体系稳健、有序进行，并借以提高资源配置的效率，使公共利益不受侵害的重要手 段。金融监管体系是指为实现特定的社会经济目标，而对金融活动施加影响的一个整 套机制和组织机构的总和。它涉及到体系的参加者以及如何进行监管两个基本要素， 具体来说，就是对金融监管体制的研究涉及金融监管机关的组织、构成、职权、作用 机制等方面的内容。 虽然中国已经出台了多部与银行监管相关的法律法规，例如中国人民银行法 、商业银行法、保险法、证券法等，但是，这些法律法规只是严格规定了 市场准入，却没有关注到市场退出，出现了关键的法律缺口。此时，若没有问题发 生还好，一旦发生监管的漏洞就会显现无遗，没有法律依据的情况下，只能依靠行政 干预强制执行。所以，这就要求我们，必须完善金融监管法制化。 3 2 金融体制改革亟须解决的问题 自7 0 年代末金融改革以来，我国金融改革走过了漫长而又坎坷的历程，取得的 西南交通大学硕士研究生学位论文第13 页 成绩我们必须予以肯定：由单一的央行建立到分设商业及政策性银行；由非银行金 融机构的起步到证券市场的蓬勃发展；由取消贷款的规模到公开操作市场业务。但 是，在全球一体化及各项高新技术迅猛发展的大环境下，我国的金融体制的弱点在 逐渐暴露。不论是宏观还是监管，不论是机构体系还是市场体系都有不少问题。总的 来说，有以下三大问题，那就是投资主体多元化、利率市场化，分业与混业经营。 3 2 1投资主体多元化 我国的企业融资依旧以间接融资为主，辅助以直接融资。数据表明，非金融企 业直接融资的比例在股票繁荣时期也没有超过2 3 。自九十年代初，金融体制市 场化以来，金融市场大踏步向前发展，这些发展包括：投资主体种类增多，金融产 品更加接近市场化需求。这样的市场发展，新增了多条直接融资的渠道。 2 0 余年的金融发展，使得市场结构发生了较大变化。数据显示i 从9 0 年代初起的 近1 5 年时间中，间接融资的比例远远大于直接融资，尽管速度快规模大，但是非金融 企业融资依然以间接融资为主，我国金融系统属于银行主导型金融模式。银行之间竞 争的匮乏，不仅严重影响了国有银行的改革，也延缓了非国有银行发展，不足以满足 非国有经济的融资要求。 在我国，投资的决策过程，占主导意见的主要是相关行政部门，但是这些行政部 门往往只制定决策，却不承担相应的责任。应该要遵循市场，政府作为投资主体，容 易采用计划手段，忽略市场功能，造成投资浪费或者效率降低。所以，要改革，就要 敢于打破原有桎梏，大力发展针对非国有产业融资的非国有银行、非国有金融机构， 鼓励效益好的实体进入市场，利用市场功能，让亏损实体自主有序退出。 3 2 2 金融体系市场化 利率市场化是发挥市场配置资源作用的一个重要方面，其要点是体现金融机构在 竞争性市场中的自主定价权，反映客户有选择权。同时也反映了差异性、多样性金融 产品和服务的供求关系以及金融企业对风险的判断和定价，以及宏观调控的需要。 利率市场化改革与其他改革都有关联，需要配合一定的条件。一是利率市场化是 在市场竞争中产生的，因此要有一个充分公平的市场竞争环境。二是银行的客户要接 受和认可利率市场化。三是商业银行要敢于承担风险定价的责任。四是要推动整个金 融产品与服务价格体系的市场化。五是需要进一步完善货币政策传导机制。六是利率 市场化还涉及过去推进银行改革过程中的成本分摊问题。七是利率市场化过程中政府 西南交通大学硕士研究生学位论文第1 4 页 和媒体的作用也非常重要。 实现市场经济的一个明显益处是所有价格开放了，但是，只有利率仍由国家调 整，并没有市场化。这样，不仅直接影响调整基础货币，缺少判断货币供应量的最 佳标准，甚至影响其他货币工具的正常实施。我国还是转轨经济，经济转轨过程中仍 会面临很多问题，这些问题会推动利率市场化改革，相互影响，相互促进。 3 2 3 金融产业多样化 2 0 世纪初以来，金融业出现了最早的混业经营。由于当时证券市场日益繁荣，主 要表现在，各项证券活动空前活跃，各商业银行与投资银行都背靠自身资金实力向对 方行业扩张业务【2 0 1 。1 9 8 6 年，英国完成了金融”大爆炸”的改革，主要标志是允许银行 兼并证券公司【2 1 1 ；1 9 9 8 年，日本发生了金融”大地震”，允许各金融机构跨行业经营各 种金融业务【2 2 】；1 9 9 9 年，美国国会通过的金融服务现代化法案从法律上取消了商 业银行和证券公司跨界经营的限制，这就表示现代国际金融业务走上了多样化、专业 化、集中化和国际化的发展方向【2 3 】。尽管金融三巨头，都经历了由混业到分业，再由 分业到混业的历史过程，但是混业模式仍是大势所趋。1 9 4 9 年以后，我国的按照混一 分两个发展阶段的模式，以1 9 9 3 年为分界线。1 9 9 3 年以前实行混业经营，之后在十四 届三中全会通过”银行业与证券业实行分业经营管理”。 目前，我国金融行业包括市场体系、法律体系还不健全，开放的程度较低，监管 水平及力度不够