（国民经济学专业论文）我国商业银行开展投资银行业务问题研究(1).pdf

内容摘要 商业银行开展投资银行业务是同一金融机构通过资源整合，同时经营商业银 行业务和投资银行业务，实现银行业务和投行业务之间的交叉经营，以有效提高 竞争能力，并充分利用金融资源，达到提高金融机构创新能力和高效经营的目的。 这种混业经营的模式在世界金融领域的巨大变革中，取代分业经营成为不可逆转 的潮流。特别是美国自1 9 9 9 年通过金融服务现代化法案，标志着在世纪之交 固守6 0 多年的分业经营模式时代的完结，进入了混业经营的新纪元，世界发达 和较发达国家都取消了分业经营的管制，允许商业银行实行混业经营。 随着中国金融开放进程的加快与金融体制改革的推进，金融混业产品日趋增 多，实现综合经营成为商业银行提高核心竞争能力的内在要求，商业银行开展投 资银行业务是适应经营环境变化的战略选择。国外商业银行不断地通过组织、技 术和业务截新进入投资银行等资本市场业务领域，发展投资银行业务已成为现代 商业银行向综合化、全能化演变的必然选择，我国金融管理当局也逐渐认识到商 业银行开展投资银行业务的现实意义，并出台了一些相关的政策，如2 0 0 1 年7 月中国人民银行颁布了商业银行中间业务暂行规定，明确商业银行经央行审 批后，可以办理金融衍生业务、代理证券、投资基金托管、信息咨询、财务顾问 等投资银行业务。这表明，商业银行在现有的政策和法律框架内探索投资银行业 务捌有巨大的实践空间。 本文分析国际金融业的发展趋势和我国商业银行开展投资银行业务的必要 性、可行性、优势、现状和制约因素，并结合我国金融实际，研究提出商业银行 在现有金融制度安排下开展投资银行业务的策略选择和注意的问题，具有重要的 现实意义。主要从以下五个方面进行分析： 第一部分主要是选题思路、国内外研究现状、研究内容及方法的背景介绍等。 第二部分商业银行开展投资银行业务是国际金融业的发展趋势。该部分对商 业银行和投资银行业务作一简介，分析商业银行与投资银行经历了合业分业 再融合的发展历程，对西方主要国家的商业银行经营模式及业务演变轨迹进 行了具体分析，迸一步指出商业银行开展投资银行业务是国际大银行经营的主导 模式。 第三部分商业银行丌展投资银行业务是我国金融业的必然战略选择。该部分 分析了我国商业银行开展投资银行业务的必要性、可行性、优势及现实基础( 法 律基础、监管基础、市场基础) 。 第四部分我国商业银行开展投资银行业务的现状和制约因素。分析了我国商 业银行开展投资银行业务的现状、法律制约因素、环境制约因素和自身制约因素。 第五部分是现行金融监管体制下积极拓展投资银行业务策略。具体提出如下 策略：加强对现有投资银行业务的深化和扩展；加大对重点投资银行业务的拓展 力度；提前研究和介入可能的投资银行业务。在具体实务中，针对商业银行开展 投资银行业务在管理模式的选择、风险管理、与传统银行业务的关系处理、投资 银行业务创新机制、专业人才培养等方面问题提出建议。 关键词：商业银行 投资银行业务混业经营 i i a b s t r a c t i ti st h a tt h es a m ef i n a n c i a li n s t i t u t i o nt h r o u g ht h ei n t e g r a t i o no ft h er e s o u r c e s t h a tt h ec o m m e r c i a lb a n kl a u n c h e st h eb u s i n e s so fi n v e s t m e n tb a n k ，m a n a g i n gt h e c o m m e r c i a lb a n k i n ga n db u s i n e s so fi n v e s t m e n tb a n ka tt h es a m et i m e ，t h eo n e st h a t r e a l i z e dt h eb a n k i n ga n dt h r e wb e t w e e nt h ec o n d u c tb u s i n e s sw e r em a n a g e d a l t e r n a t e l y , i no r d e rt oi m p r o v et h ec o m p e t i t i v ep o w e re f f e c t i v e l y , a n df u l l yu t i l i z e f i n a n c i a lr e s o u r c e s ，a c h i e v ea n di m p r o v et h e i n n o v a t i o na b i l i t yo ff i n a n c i a li n s t i t u t i o n a n dh i g h e f f i c i e n tp u r p o s et h a tm a n a g e t h em o d eo ft h i sk i n do fm i x e do p e r a t i o ni s d u r i n gt h ee n o i t f l o u sc h a n g ei nf i n a n c i a lf i e l do ft h ew o r l d ，r e p l a c ea n db e c o m et h e i r r e v e r s i b l et r e n d e s p e c i a l l yu s a t h r o u g h ”f i n a n c i a ls e r v i c em o d e r n i z e db i l l ”、 i n d i c a t ei nt u r no f t h ec e n t u r yd e f e n d i n gt e n a c i o u s l y6 0y e a r s d i v i d i n gi n d u s t r ym o d e t i m e sf i n i s h ，h a v ee n t e r e dn e we r ao fm i x e do p e r a t i o n ，t h ew o r l di sd e v e l o p e da n d r e l a t i v e l yt h ed e v e l o p e dc o u n t r yh a sc a n c e l l e dt h ec o n t r o lt h a ti so p e r a t e ds e p e r a t e l y ， a l l o wt h ec o m m e r c i a lb a n kt oi m p l e m e n tm i x e do p e r a t i o n a sc h i n a sf i n a n c eo p e n sq u i c k e n i n go fp r o c e s sa n dp r o m o t i o no ft h er e f o r mi n b a n k i n gs y s t e m ，i n d u s t r yw h om i x e sf i n a n c ep r o d u c t si n c r e a s ed a yb yd a y ，r e a l i z e c o m p r e h e n s i v em a n a g e m e n tb e c o m ec o m m e r c i a lb a n kr a i s ek e yi n h e r e n td e m a n do f c o m p e t i t i v ep o w e r ，i ti s t oa d a p tt ot h es t r a t e g i cc h o i c et h a tt h em a n a g e m e n t e n v i r o n m e n tc h a n g e st h a tt h ec o m m e r c i a lb a n kl a u n c h e st h eb u s i n e s so fi n v e s t m e n t b a n k t h ef o r e i g nc o m m e r c i a lb a n ki se n t e r i n gs u c hb u s i n e s sf i e l d so fc a p i t a lm a r k e t a st h ei n v e s t m e n tb a n k ，t h r o u g ht h eo r g a n i z a t i o n ，t e c h n o l o g ya n db u s i n e s si n n o v a t i o n c o n s t a n t l y , d e v e l o p i n gb u s i n e s so fi n v e s t m e n tb a n kh a sa l r e a d yb e c o m et h em o d e m c o m m e r c i a l ，i n e v i t a b l ec h o i c et h a ta l lc a nm e l ta n dd e v e l o p t h ef i n a n c i a l a d m i n i s t r a t i v ea u t h o r i t yo fo u rc o u n t r yr e a l i z e sg r a d u a l l yt h er e a l i s t i cm e a n i n go ft h e b u s i n e s so fi n v e s t m e n tb a n kt h ec o m m e r c i a lb a n kl a u n c h e s ，h a v i n gi s s u e ds o m e r e l e v a n tp o l i c i e s ，t h ep e o p l e sb a n ko fc h i n ai s s u e d ”t h ei n t e r m e d i a t eb u s i n e s s t e m p o r a r yp r o v i s i o n so fc o m m e r c i a lb a n k ”i nj u l yo f2 0 0 1 ，d e f i n et h ec o m m e r c i a l b a n ka f t e re x a m i n i n ga n da p p r o v i n gi np b c ，c a nh a n d l et h ef i n a n c ea n dd e d v es u c h b u s i n e s so fi n v e s t m e n tb a n ka s a g e n t ss e c u r i t i e s ，d e p o s i t i n g ，i n f o r m a t i o n i i i c o n s u l t a t i o n ，f i n a n c i a la d v i s o ro fi n v e s t m e n tf u n d s ，e t c t h i si n d i c a t e s ，t h e c o m m e r c i a lb a n ke x p l o r e si nt h ee x i s t i n gp o l i c ya n dl e g a lf r a m et h eb u s i n e s so f i n v e s t m e n tb a n kh a se n o m l o u sp r a c t i c es p a c e t h ep a p e ra n a l y s e st h ed e v e l o p i n g t r e n da n dc o m m e r c i a lb a n ko fo u rc o u n t r yt h a ti n t e r n a t i o n a lf i n a n c i a lc i r c l e sl a u n c h t h en e c e s s i t y , f e a s i b i l i t y , c u r r e n ts i t u a t i o na n dr e s t r i c t i o nf a c t o ro ft h eb u s i n e s so f i n v e s t m e n tb a n k ，c o m b i n et h ef i n a n c i a lr e a l i t yo fo u rc o u n t r y , r e s e a r c ha n dp r o p o s e t h ep r o b l e mt h a ti sc h o s e na n ds h o u l db ep a i da t t e n t i o nt oo ft a c t i c st h a tt h e c o m m e r c i a lb a n kl a u n c h e st h eb u s i n e s so fi n v e s t m e n tb a n ku n d e rt h ec i r c u m s t a n c e s t h a tt h ee x i s t i n gm o n e t a r ys y s t e mi sa r r a n g e d ，h a v ei m p o r t a n tr e a l i s t i cm e a n i n g s a n a l y s e sf r o mf i v ef o l l o w i n gr e s p e c t sm a i n l y ： t h ef i r s tp a r t ：i ti sm a i n l yt h i n k i n go fs e l e c t e dt i t l e ，d o m e s t i ca n di n t e r n a t i o n a l r e s e a r c hc u r r e n ts i t u a t i o n ，t h eb a c k g r o u n di n t r o d u c t i o n so fr e s e a r c hc o n t e n t sa n d m e t h o d ，e t c t h es e c o n dp a r t ：t h ec o m m e r c i a lb a n kl a u n c h e st h ed e v e l o p m e n tt r e n dt h a tt h e b u s i n e s so f i n v e s t m e n tb a n ki st h ei n t e m a t i o n a lf i n a n c i a lc i r c l e s t h i sp a r td o e sab r i e f i n t r o d u c t i o nt ot h ec o m m e r c i a lb a n ka n db u s i n e s so fi n v e s t m e n tb a n k ，i ti sa n a l y s i s e d t h a tt h ec o m m e r c i a lb a n ka n di n v e s t m e n tb a n kg ot h r o u g ht h em e r g e do p e r a t i o n d i v i d i n go p e r a t i o n m e r g e do p e r a t i o na g a i n ，m a i nn a t i o n a lc o m m e r c i a lb a n k m a n a g e m e n tm o d ea n db u s i n e s sd e v e l o po r b i tm a k eac o n c r e t ea n a l y s i so ft ot h ew e s t ， p o i n to u tf u r t h e ri ti st h el e a d i n gm o d et h a tt h el a r g ei n t e r n a t i o n a lb a n km a n a g e st h a t t h ec o m m e r c i a lb a n kl a n n e h e st h eb u s i n e s so f i n v e s t m e n tb a n k t h et h i r dp a r t ：t h ec o m m e r c i a lb a n kl a u n c h e st h ei n e v i t a b l es t r a t e g i cc h o i c e t h a tt h eb u s i n e s so fi n v e s t m e n tb a n ki st h ef i n a n c i a lc i r c l e so fo u rc o u n t r y t h i sp a r t a n a l y s et h ec o m m e r c i a lb a n ko fo u rc o u n t r yl a u n c h e st h en e c e s s i t y , f e a s i b i l i t y , a d v a n t a g e sa n dr e a l i s t i cf o u n d a t i o no ft h eb u s i n e s so fi n v e s t m e n tb a n k ( 1 e g a l f o u n d a t i o n ，s u p e r v i s i o nf o u n d a t i o n ，m a r k e tf o u n d a t i o n ) ，t h en e c e s s i t ya n a l y s i st h a tt h e c o m m e r c i a lb a n ko fo l l rc o u n t r yl a u n c h e st h eb u s i n e s so fi n v e s t m e n tb a n ki sak e y p a r to fac h a p t e r t h ef o u r t hp a r t ：t h ec o m m e r c i a lb a n ko fo u rc o u n t r yl a u n c h e st h ec u r r e n t s i t u a t i o no ft h eb u s i n e s so fi n v e s t m e n tb a n ka n dr e s t r i c t i o nf a c t o la n a l y s eo fo u r t v c o u n t r yc o m m e r c i a lb a n kl a u n c hc u r r e n ts i t u a t i o n ，r e s t r a i n f a c t o r sf r o ml a w , e n v i r o n m e n tf a c t o r sa n dr e s t r a i n sf a c t o r sf r o mb yo n e s e l f t h ef i f t hp a r t ：e x p a n dt h et a c t i c so fb u s i n e s so fi n v e s t m e n tb a n ka c t i v e l yu n d e r ac u r r e n tf i n a n c i a lr e g u l a t o r ys y s t e m p r o p o s et h ef o l l o w i n ga d v i s e ：s t r e n g t h e nt h e p r o m o t i o na n de x p a n s i o no ft h ee x i s t i n gb u s i n e s so fi n v e s t m e n tb a n k ；s t r e n g t h e nt h e e x p a n s i o nd y n a m i c st ot h ek e yb u s i n e s so fi n v e s t m e n tb a n k ；s t u d ya n dg e ti n v o l v e d i nt h ep o s s i b l eb u s i n e s so fi n v e s t m e n tb a n ka h e a do ft i m e i nt h ec o n c r e t ep r a c t i c e ， l a u n c ht h ec h o i c eo fi n v e s t i n gb a n k i n gi nt h em a n a g e m e n tm o d et ot h ec o m m e r c i a l b a n k ，r i s km a n a g e m e n t ，r e l a t i o nw i t ht r a d i t i o n a lb a n k i n g ，i n v e s t m e n tb a n kb u s i n e s s i n n o v a t i o nm e c h a n i s m ，p r o f e s s i o n a lp e r s o n n e lt r a i n i n g ，e t c p r o b l e mp u tf o r w a r dt h e s u g g e s t i o n k e yw o r d s ：c o m m e r c i a lb a n k ；b u s i n e s so fi n v e s t m e n tb a n k ；m i x e do p e r a t i o n v 郑重声明 本人的论文是我在导师指导下独立撰写并完成的，学位论文没有剽 窃、抄袭等违反学术道德、学术规范的侵权行为，否则，本人愿意承担 由此产生的一切法律责任和法律后果，特此郑重声明。 学位论文作者( 签孙坤法如 渺年，局r ，日 第一章导论 1 。1 问题的提出 第一章导论 二十世纪八十年代以来，西方金融业出现了自由化浪潮，这种自由化浪潮最 重要的一个方面就是普遍放松了对金融业的管制，打破了银行业与证券业的经营 界限，发展全能银行。美、英、日等西方主要发达国家相继允许商业银行开展投 资银行业务，特别是美国1 9 9 9 年通过金融服务现代化法案，标志着在世纪之 交固守六十多年的分业经营模式时代的完结，进入了混业经营的新纪元，由此使 得商业银行和投资银行业务得到共同的发展，特别是商业银行通过开展融合投资 银行业务，竞争力和盈利力得到了极大的提高。 目前，我国加入w t o 时在金融领域的各项开放承诺已经开始逐步兑现，国 外金融机构全面涌入，外资银行同时具备传统商业银行的先进经验和投资银行的 业务优势，这必将对我国金融业发展提出巨大挑战。面对经济信息化、金融全球 化和外资金融机构带来的挑战，以及资本市场发展、国企重组改革带来的机遇， 国内商业银行在稳固传统存、贷、汇、兑业务的同时，积极开展投资银行业务， 进行业务创新提升综合竞争力和盈利力，实乃当务之急。随着对外开放步伐的加 快和金融改革的深化，金融管理当局也逐渐认识到商业银行开展投资银行业务的 现实意义，并出台了一些相关的政策，如2 0 0 1 年7 月中国人民银行颁布了商 业银行中间业务暂行规定，明确指出商业银行经央行审批后，可以办理金融衍 生业务、代理证券、投资基金托管、信息咨询、财务顾问等投资银行业务。这表 明，商业银行在现有的政策和法律框架内探索投资银行业务拥有巨大的实践空 间。 我国商业银行在目前金融监管体系下如何整合现有资源开展投资银行业务、 如何拓展重点投资银行业务及介入可能的投资银行业务，以及开展投资银行业务 在管理模式、风险管理、投资银行业务与传统业务发展的关系、运行机制等方面 都是值得研究的问题。 1 2 国内外研究现状 尽管我国确立了金融“分业经营、分业管理”的基本格局，监管部门也在商 业银行和投资银行之间竖起了严格的法规壁垒，但事实上国内商业银行一直未放 第一章导论 弃对投资银行业务的探索和尝试。中国建设银行1 9 9 5 年与美国投资银行摩根士 丹利等机构合资创办了中国境内首家中外合资投资银行机构中国国际金融 公司。中国银行于1 9 9 8 年8 月在香港成立了全资附属区域性投资银行中银 国际控股有限公司。中国工商银行也于1 9 9 8 年与东亚银行在香港成立了工商东 亚金融控股公司。商业银行在境外组建投资银行是为规避国内法律的障碍，返回 境内开展业务，与国内商业银行一起分别为客户提供商业银行业务和投资银行业 务。 商业银行法第三条允许商业银行从事部分投资银行业务和部分保险业务 ( 如发行金融债券，代理兑付、承销政府债券，买卖政府债券，代理保险业务等) 也就是说，我国商业银行可以在现行的法律框架内积极拓展与资本市场相关的投 资银行业务。1 9 9 9 年以来，国家又相继出台了放松对商业银行部分经营投资银 行业务的限制性法律、法规，促进商业银行业务创新，完善银行业务功能，提高 竞争力，有效防范金融风险。2 0 0 1 年7 月中国人民银行发布实施的商业银行 中间业务暂行规定，将财务顾问、银团贷款、项目融资、基金托管和金融衍生 工具交易等投资银行业务作为中间业务列入商业银行的合法经营范围之内。2 0 0 3 年6 月，国家发改委和银监会又出台了商业银行服务价格管理暂行办法，对 商业银行开展包括投资银行业务在内的中间业务将起到重要的推动作用。中国工 商银行2 0 0 2 年成立投资银行部，中国建设银行、深圳发展银行先后成立专业部 门开拓投资银行业务，可见，在商业银行内部设立投资银行部，从事政策允许范 围内的投资银行业务并不违背我国相关法律，相反，投资银行部门的设立有力地 促进了银行业务的拓展，增加了商业银行的盈利能力。 商业银行开展投资银行业务具有重要意义，是商业银行适应经营环境变化的 战略选择，随着企业直接融资市场的迅猛发展，主要依赖利息收入的传统商业银 行面l 艋严峻挑战，生存空间受到挤压。国内外商业银行不断地通过组织、技术和 业务创新进入投资银行等资本市场业务领域，开展投资银行业务已成为现代商业 银行向综合化、全能化演变的必然选择。开展投行业务是商业银行竞争优质客户、 培育核心竞争力的需要。开展投行业务是商业银行化解经营风险的有效手段。丌 展投资银行业务是商业银行优化业务结构和收入结构的需要。与国际先进银行相 比，国内商业银行长期以来过分依赖信贷业务利差收入，收入结构严重失衡，中 间业务收入占利差收入的比例偏低，投资银行业务收入占的比例更是微不足道。 随着资本市场的发展和利率的市场化，国内商业银行必须未雨绸缪，通过大力发 。中国t 商银行浙江分行课题组：工商银行开展投资银行业务的市场定位研究，金融论坛，2 0 0 2 ( 3 ) 。何玲云：开展投资银行业务提升工商银行竞争力访中国工商银行投资银行部副总经理李勇博一l 杭州金融研修学院学报，2 0 0 3 ( 2 ) 2 第一章导论 展投资银行等高附加值的新兴业务实现业务结构和收入结构的调整和升级一。 商业银行具体开展投资银行业务的方向，归结起来有以下几个方面：融资类 投资银行业务、证券交易清算类投资银行业务、投资银行中介代理业务、财务顾 问咨询类投资银行业务、资产管理类投资银行业务等。 国内文献关于商业银行开展投资银行业务的论述，多集中于商业银行开展投 资银行业务的必要性分析、意义所在，以及由此带来的对我国分业经营监管的冲 击影响分析。当前，不论是顺应国际金融发展趋势也好，还是出于商业银行提高 竞争力也好，我国商业银行开展投资银行业务已是大势所趋，研究在现行金融监 管体制下积极拓展投资银行业务具有重要的现实意义。 1 3 研究内容及方法 本文分析全球金融业的发展趋势和我国商业银行开展投资银行业务的必要 性、现状和存在的问题，并结合我国金融实际。研究提出商业银行在现有金融制 度安排下开展投资银行业务的策略和应该注意的问题。 本文的框架和主要内容如下： ( 1 ) 导论。主要内容是选题思路、国内外研究现状、研究内容及方法的介 绍等( 第一章) 。 ( 2 ) 商业银行开展投资银行业务是国际金融业的发展趋势。该部分对商业 银行和投资银行业务作一简介，分析商业银行与投资银行经历了合业分业 一再融合的发展历程，对西方主要国家的商业银行经营模式及业务演变轨迹进行 了具体分析，进一步指出商业银行开展投资银行业务是国际大银行经营的主导模 式( 第二章) 。 ( 3 ) 商业银行开展投资银行业务是我国金融业的必然战略选择。该部分分 析了我国商业银行开展投资银行业务的必要性、可行性、优势及现实基础( 法律 基础、监管基础、市场基础) ，我国商业银行开展投资银行业务的必要性分析是 本章重点部分( 第三章) 。 ( 4 ) 我国商业银行开展投资银行业务的现状和制约因素。分析了我国商业 银行开展投资银行业务的现状、法律制约因素、环境制约因素和自身制约因素( 第 四章) 。 ( 5 ) 现行金融监管体制下积极拓展投资银行业务策略。具体提出如下策略： 加强对现有投资银行业务的深化和扩展：加大对重点投资银行业务的拓展力度： 。师波：适应发展趋势开拓商业银行投资银行业务访中国工商银行副行长田瑞璋，中周金融半月刊 2 0 0 3 ( 2 4 ) o 金伟东：商业银行融合投行业务的选择，浙江金融2 0 0 2 4 3 第一章导论 提前研究和介入可能的投资银行业务。在具体实务中，针对商业银行开展投资银 行业务在管理模式的选择、风险管理、与传统银行业务的关系处理、投资银行业 务创新机制、专业人才培养等方面问题提出建议( 第五章) 。 本文紧密结合国际金融业发展的趋势和我国金融业发展的实际，在理论分析 的基础上，寻找解决问题对策。 1 4 本文创新之处 本文分析商业银行开展投资银行业务是国际金融业的发展趋势，指出商业银 行开展投资银行业务不仅是国际大银行经营的主导模式，也是我国金融业的必然 战略选择，在对我国商业银行开展投资银行业务的现状、现实基础、制约因素和 优势等分析的基础上，系统地提出目前我国商业银行开展投资银行业务，应重点 加大对财务顾问、银团贷款、重组并购等投资银行业务的拓展力度；提前研究和 介入不良资产证券化、基金管理等投资银行业务；为规避风险，规范经营，商业 银行开展证券承销和证券自营等风险较大的投资银行业务要建立完善的管理体 制，成立金融控股公司。 4 第二章商业银行开展投资银行业务是国际金融业的发展趋势 第二章商业银行开展投资银行业务是国际金融业的发展趋势 2 1 商业银行与投资银行概述 2 1 1 投资银行定义 美国著名金融专家罗伯特库恩( r o b e r tk u h n ) 对投资银行的定义为：“投 资银行在一国经济中最根本、最关键的作用是成为筹资者与投资者之问的纽带与 媒介是经营一部分或全部资本市场业务的金融机构”。投资银行是指经营 全部资本市场业务的非银行金融机构，从事证券发行、承销与交易代理，提供企 业并购与资产重组、基金管理与投资以及为企业投资融资进行咨询、顾问等业务。 投资银行是资本市场中最重要的媒介，是市场经济机制的组织者和有机组成部 分，是现代金融系统的一个核心要素。投资银行被誉为金融体系的“轻骑兵”和 市场经济中的“金融工程师”，它以灵活多变的种种形式参与资本市场的资源配 置，成为资金提供者和资金需求者之间重要的联系纽带。由于历史发展的原因， 投资银行的称谓在各国不尽相同。美国称之为投资银行，日本称之为证券公司， 英国称之为商人银行，德国称之为私人承兑公司，香港称之为吸储公司，法国称 之为实业银行等等。 商业银行和投资银行的基本功能都是担当资金盈余者与资金短缺者之问的 中介：一方面使资金供给者能够充分利用多余资金来获取收益，另一方面又帮助 资金需求者获得所需资金以求发展。投资银行是投资类中介机构，其本源业务是 证券承销，充当证券发行公司和证券投资者的中介人，经营资本主要依靠发行股 票和债券来筹措，为客户提供融资融券业务，参加证券发行公司的董事会或担任 企业顾问金融创新等。商业银行是典型的存款机构，其基本业务可以分为三类， 即负债类业务、资产类业务和中间业务，这三种业务都表现了商业银行经营对象 的特殊性货币。商业银行业务的本源与实质主要是通过吸收存款、发放贷款 经营货币，创造信用。投资银行和商业银行既有联系又有区别( 见表1 1 。) ， 既相互独立，又相辅相成，两者在各自领域发挥着独特的作用，共同构成金融市 场的融资中介，成为现代经济的核心和资源配置的基本手段。随着金融业自由化 和全球化的深入发展，全球资本市场的发展迅速，金融工具日新月异，商业银行 和投资银行业务出现了交叉和融合。 。转引自王益民：投资融资与资本市场他运作全书，九洲图书出版社有限公司，1 9 9 8 版 。任淮秀：投资银行业务与经营，中国人民大学出版社，2 0 0 0 版 5 第二章商业银行开展投资银行业务是国际金融业的发展趋势 21 2 商业银行业务简介 商业银行是指依法设立的吸收公众存款、发放贷款、办理结算等业务的企业 法人。依照中华人民共和国商业银行法( 修正) 商业银行经营下列部分或者 全部业务：1 吸收公众存款：2 发放短期、中期和长期贷款；3 ，办理国内外结算； 4 办理票据承兑与贴现；5 发行金融债券；6 代理发行、代理兑付、承销政府债 表1 1投资银行和商业银行对比表 项目投资银行商业银行 本源业务证券承销存贷款 功能直接融资。并侧重长期融资间接融资，并侧重短期融资 业务概貌无法用资产负债表反映表内业务与表外业务 利润根本来源佣金存贷款利差 经营方针与原则在控制风险前提下更注重开拓追求收益性、安全性、流动性 三者结合坚持稳健原则 券；7 买卖政府债券、金融债券；8 从事同业拆借；9 买卖、代理买卖外汇；1 0 从事银行卡业务：11 提供信用证服务及担保；1 2 代理收付款项及代理保险业务： 1 3 提供保管箱服务；1 4 经国务院银行业监督管理机构批准的其他业务。概括 起来我国商业银行业务可以归为以下三类： 2 1 。2 1 资产类业务 如发放短期、中期和长期贷款；买卖政府债券、金融债券：同业拆出等业务。 2 1 2 2 负债类业务 如发行金融债券；同业拆入等业务。 2 1 2 3 中间业务 如办理国内外结算；办理票据承兑与贴现；代理发行、代理兑付、承销政府 债券等业务。 商业银行的具体经营范围由商业银行章程规定，报国务院银行业监督管理机 构批准。商业银行经中国人民银行批准，可以经营结汇、售汇业务。商业银行以 安全性、流动性、效益性为经营原则，实行自主经营，自担风险，自负盈亏，自 。中华人民共和国商业银行法( 修正) 1 9 9 5 年5 月1 0 日第八届全国人民代表大会常务委员会第十三次 会议通过根据2 0 0 3 年1 2 月2 7 日第十届全国人民代表大会常务委员会第六次会议关于修改( 中华人民 共和国商业银行法) 的决定修正 6 第二章商业银行开展投资银行业务是国际金融业的发展趋势 我约束。 21 3 投资银行业务简介 投资银行的本源业务是证券承销，随着经济和金融的发展，其业务范围更为 广泛，这里就其业务做简要介绍。 2 1 3 1 证券承销 证券承销是投资银行最本源、最基本的业务活动，在承销过程中、投资银行 起了极为关键的媒介作用。投资银行承销的证券范围很广，它不仅承销本国中央 政府及地方政府部门所发行的债券，各种企业所发行的债券和股票，外国政府与 外国公司发行的证券，甚至还承销国际金融机构例如世界银行、亚洲发展银行等 发行的证券。 2 1 3 2 证券交易 投资银行的证券交易业务除了是证券承销业务的延续与需要之外，还是投资 者在二级市场上买卖证券的需要。证券是在证券交易所( 或场外市场) 中集中进 行交易的，但是证券市场上的买卖者之间并不直接联系、直转交易，他们也不依 靠证券交易所作为媒介进行交易。因为交易所仅是提供了交易场所，只能依靠投 资银行促成交易，投资银行接受客户的委托，按照客户的指令，促成客户所希望 的交易，并据此收取一定的佣金。进行证券交易还是投资银行自身经营管理的要 求。投资银行本身拥有大量的资产。并接受客户委托管理大量的财产，只有通过 选择，买入和管理证券组合，投资银行才能获得证券投资收益，也只能通过卖出 证券才能重新获得现金，保持流动性。 2 1 3 3 私募发行 在私募过程中，投资银行在多方面起着重要作用。首先，投资银行是私募证 券的设计者，它与发行者、潜在的机构投资者一同工作，商讨和设计发行证券的 种类、定价、条件等多方面事宜。私募证券具有相当大的灵活性，因此，这一市 场是许多金融创新的源生地和试验场所。其次，投资银行为发行者寻找合适的机 构投资者，并按优劣列示这些机构投资者，供发行者选择。第三，如果发行者自 己已经找到了投资者，那么投资银行便仅作为发行者的顾问，提供咨询服务。 2 1 3 4 兼并与收购 投资银行所支持的兼并与收购活动，是一国经济中最富戏剧性、最引人入胜 之处。从资本主义经济产生的最初阶段起，企业之间兼并活动便开始滋生、发展。 7 第一二章商业银行开展投资银行业务是国际金融业的发展趋势 2 0 世纪6 0 年代，美国掀起了一股企业购买热，许多大公司为了变成综合型的大 企业，纷纷采取“大鱼吃小鱼”的战略，收购本行业或非本行业的企业进行扩张， 希望产生“1 + 1 2 ”的效果。2 0 世纪8 0 年代，归功于“垃圾债券”大王迈克 尔米尔肯及其他投资银行家的努力，华尔街再次掀起了企业并购的狂潮，而且 名不见经传的小公司吞并声誉卓著的“小鱼吃大鱼”、“蛇吞象”事件频频发 生。2 0 世纪9 0 年代，华尔街企业并购战争更加激烈，而且更引人注目的是，实 力雄厚的“巨象”之间的互相吞并己屡见不鲜。汽车三巨头之一的克莱斯勒公 司、美国广播公司、哥伦比亚广播公司三类行业巨头都已成为并购者的猎物。在 上述企业兼并、收购过程中，投资银行扮演了极为重要的角色。投资银行可以以 几种方式参与企业的并购活动：( 1 ) 寻找兼并与收购的对象；( 2 ) 向猎手公司 和猎物公司提供有关买卖价格或非价格条款的咨询，或者帮助猎物公司采取行 动，抵御恶意吞并企图；( 3 ) 帮助猎手公司筹集必要的资金，以实现购买计划。 2 1 - 3 5 基金管理 基金管理是指有关基金的设立、投资、经营以及风险控制，以实现基金价值 增值的各种活动的总称。基金管理是现代投资银行业务的重要方面和利润增长 点，是投资银行市场竞争最激烈的领域之一。广义的基金不仅包括以投资增值为 目的的证券投资基金，还包括以社会保障为目的的社会保障基金，以资助科学研 究为目的的国家自然科学基金，以社会公益和慈善事业为目的的青少年发展基金 等。这里所讲的基金为证券投资基金。证券投资基金是指通过发行基金单位，集 中投资者的资金，由基金托管入托管，由基金管理人管理和运用资会，从事股票、 债券等金融工具投资的基金。这是一种利益共享，风险共担的集合证券投资方式。 2 1 3 6 风险资本 风险资本又称创业资本，它是指新兴公司在创业期和拓展期所融通的资金。 一般说来，新兴公司尤其是运用新技术或新发明，生产新产品，源于新思想的公 司具有很大的市场潜力，只要经营管理得当，往往可以获得远高于平均利润的利 润。但是，新产品研究、开发和推向市场的过程中充满着风险，新技术或新发明 是否科学实用，新思想是否客观可行，都还是未知数，因此，这类公司高额潜在 收益的实现过程中存在着很大的不确定性，其破产、倒闭的风险也非常大。新兴 公司在发展过程中最需要资金支持，但是在企业家自有资本有限需要外部资金的 情况下，由于其规模小、资信差、风险大，很难从商业银行和其他金融机构获得债 务融资。正是在这样的艰难状况下，投资银行的风险资本业务帮了他们的大忙。 投资银行的风险资本业务与私募证券业务与证券管理业务有密切关系。许多 第二章商业银行开展投资银行业务是国际金融业的发展趋势 无法筹得贷款、更不可能公开发行股票的新兴公司找到投资银行，要求投资银行 通过私募发行设法为之融资。在私募发行过程中，投资银行不仅向其征收一定的 发行报酬，同时，如果投资银行觉得该新兴公司潜力巨大、管理科学、财务健康， 还往往投资于该公司，成为其股东。有些投资银行还专门设有“创业基金”或“风 险基金”，作为专门向新兴公司提供刨业资本的基金，当然还有一些非投资银行 设立的创业基金，投资银行为新兴公司进行私募发行时，常将证券卖与这类基金。 2 1 3 7 风险控制工具的创造与交易 投资银行是创造和交易新金融工具的重要机构，风险控制工具就是创新金融 工具中最重要的一种。常见的风险控制工具有期货、期权、利率掉期、货币掉期 等，通常我们把这类风险控制工具也叫作金融衍生工具。利用风险控制工具能为 投资银行带来巨大的好处。 首先，投资银行可以作为经纪商，代理客户买卖这类金融工具，并向其收取 一定佣金，这与经纪人为顾客买卖股票与债券获取佣金的方式完全一样。其次， 投资银行也可以获得一定的差价收入，因为投资银行往往作为