（工商管理专业论文）融基伟业HS项目可行性研究.pdf

题目：融基伟业h s 项目可行性研究 专业：工商管理 学员姓名：周光学员签名： 导师姓名：陈希敏导师签名： 摘要 随着我国经济特别是高科技信息技术的飞速发展，信息毖彬邢溯! 恪行利k ，而且 开蝓参颤w 门日常工佑雕戡珀眙阶方面。高科技产品的竞争也日趋激烈。许多企业也把高 科技投资作为本企业投资的重心，并加大投资的力度，争取在技术产品创新方面取得先 机。对企业或项目法人而言，利用项目可行性研究可以对项目的技术、市场以及未来 收益等进行自我诊断和预知，以适应资本市场的投资要求，进而达到投资或融资的目 的。 本文通过融基伟业h s 项目的可行性研究从项目的行业状况、市场需求、技术科研 开发、资金需求以及经济效益分析诸多方面全面分析融基伟业h s 项目可行性和风险管 理方法，通过对局部和整体的分析，指出融基伟业h s 项目投资的存在的风险，并针对 其相应可能出现的风险，提出了风险管理的办法。 h s 项目所属行业是信息产业，具体研究的是信息安全芯片和商用信息安全产品，其 所需技术要求很高，属于高精尖科技技术，同时，在信息密码安全产品方面受到了国家和 政府的管控，因此，其风险程度可想而知。文章认为利用投资可行性研究来分析h s 项目 这类高科技项目，投资者能全方位、多视角地剖析和挖掘风险企业的投资价值，最大 限度地降低投资风险。本文试图通过h s 项目的可行性研究，竭力系统地对项目进行分 析和研究，特别针对其风险提出了自己的粗略观点，依此希望通过本文的研究能对投资 公司的高科技项目投资可行性分析有一点补益。 关键词 投资可行性研究风险研究及风险管理 研究类型 投资可行性研究 t i t l e ：h sp r o j e c to fh o n gj iw e iy e s p e c i a l t y ：b u s i n e s sa d m i n i s t r a t i o n n a m e ：z h o ug u a n g t u t o r ：c h e nx i m i n a b s t r a c t 跳嘣呲汤k 白阢眈纩 一 s i g n a t u r e ：锄仁 a sc h i n a se v e r - i n c r e a s i n ge c o n o m i cd e v e l o p m e n t ，e s p e c i a l l yi nt e r m so f h i g h t e c hi n f o r m a t i o nt e c h n o l o g y , i n f o r m a t i o nt e c h n o l o g yi sp e r v a d i n gn o t o n l yi na l lf i e l d so ft r a d e s ，b u ta l s oi nt h ed a i l yl i f e t h ec o m p e t i t i o nb e t w e e n h i g h t e c hp r o d u c t sh a sb e e ni n c r e a s i n g l yf i e r c e n u m e r o u se n t e r p r i s e sp u tm o r e p r i o r i t yo nh i g h - t e c hi n v e s t m e n ta n dk e 印e n h a n c i n gi ti no r d e rt oo b t a i nt h e l e a d i n gm a r k e tp o s i t i o ni nt e r m so ft h ec r e a t i v i t yo fp r o d u c t s f o rc o r p o r a t i o n ， t h er e s e a r c ho fv i a b i l i t yc a nh e l pt om a k es e l f - d i a g n o s i sa n dp r e d i c t i o nf o r t e c h n i q u e so fp r o j e c t ，m a r k e t i n ga n dp r o s p e c tp r o f i t s ，s ot h a ti tc a na d j u s tt o r e q u i r e m e n to ft h ec a p i t a lm a r k e t ，w h e r e b ya c h i e v et h ep r o p o s eo fi n v e s t m e n t a n df i n a n c i n g t h r o u g ht h er e s e a r c hf o rv i a b i l i t yo fh sp r o j e c to fh o n g j iw e iy e ，t h i s e s s a yc o m p a r e st h ed o m e s t i ci n d u s t r yi n v e s t m e n tf u n d sw i t h i n v e s t m e n t c o m p a n i e s w em a d eac o m p r e h e n s i v ea n a l y s i si nt h ev i a b i l i t yo fh sp r o je c t a n dt h ea p p r o a c h e st o w a r d sv e n t u r em a n a g e m e n t b ya n a l y z i n gt h eh sp r o je c t b o t hh o l i s t i c a l l ya n dp a r t i a l l y , w e p u tf o r w a r dt h ei n h e r er i s k s i n s i d et h i s i n v e s t m e n tp r o je c ta n dp r o p o s e das e r i a lo fv e n t u r em a n a g e m e n ta p p r o a c h e st o t a c k l et h ep o t e n t i a lr i s k s a r t i c l es u g g e s t st h a tt h eb yu s i n go fp r o j e c tf e a s i b i l i t ys t u d yi n v e s t o r sa r e a b l et o o m n i d i r e c t i o n a l ，m u l t i - p e r s p e c t i v e t ot h er i s ka n a l y s i sa n dm i n i n g e n t e r p r i s e s ，i n v e s t m e n tv a l u e ，m i n i m i z ei n v e s t m e n tr i s k c u r r e n t l y , s i n c ed o m e s t i ci n d u s t r yi n v e s t m e n ti n c o r p o r a t e sh a v ey e tt op u t e n o u g hw e i g h to np r o je c ta n a l y s i sr e s e a r c h ，ag r e a t d e a lo ff a i l u r e so f i n v e s t m e n tc o m ea l o n g ，h a v i n gan e g a t i v ei m p a c to nc o n f i d e n c eo fi n v e s t m e n t i n c o r p o r a t e sa n dp o s t p o n i n gt h ed e v e l o p m e n to fh i g h t e c hp r o d u c t s t h i se s s a y i ； a d d r e s s e sp e r s o n a lp e r s p e c t i v et o w a r d sd s k st h r o u g ht h er e s e a r c ho fv i a b i l i t yo f as i n g l ep r o j e c t ih o p et h i sc a nw o r ko u ta sal i t t l ec o n t r i b u t i o nt ot h er e s e a r c h o fd o m e s t i ci n v e s t m e n ti n c o r p o r a t e sa n dv e n t u r em a n a g e m e n t 【k e yw o r ds 】i n f o r m a t i o nt e c h n o l o g y , i n v e s t m e n t r e s e a r c ho f v i a b i l i t y i r e s e a r c ht y p e l r i s kr e s e a r c ha n dv e n t u r em a n a g e m e n t n l 西北大学学位论文知识产权声明书 本人完全了解学校有关保护知识产权的规定，即：研究生在校攻读学 位期间论文工作的知识产权单位属于西北大学。学校有权保留并向国家有 关部门或机构送交论文的复印件和电子版。本人允许论文被查阅和借阅。 学校可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以 采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。同时，本人保 证，毕业后结合学位论文研究课题再撰写的文章一律注明作者单位为西北 大学。 保密论文待解密后适用本声明。 学位敝储签名匣指剥币编 捌口年么月应日 月2 日 西北大学学位论文独创性声明 本人声明：所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及 取得的研究成果。据我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，本 论文不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得西北大 学或其它教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对 本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。 学位论文作者签名： 年月日 西北大学硕士学位论文 1 1 选题的背景及意义 1 1 1 选题背景 第一章导论 9 0 年代以后，国内曾出现过一些风险投资企业，但从它们的经营方针及其结果来 看，均未能跳出一般意义上的投资公司的巢穴，因为简单地将资本带入有风险的行业 如房地产、股票市场等，并不构成真正意义上的风险投资。融基伟业作为一家专业的 投资公司其选择的风险投资的对象通常是富有潜力和前景的”朝阳工业”和具有技术 含量很高的高科技的产业项目。这些项目由于其高端的技术特点而具有较高的风险性， 因此，在选择和投资这些项目要进行详尽的前期调查和咨询，提供一份全面的投资可 行性研究报告就尤为重要。 本文研究的h s 项目属于集成电路中信息安全产品技术项目。安全信息产品发展 在中国尚处于初级阶段，特别是密码商用芯片属于高端的芯片技术，具有较高的风险 性，加之中国的风险投资投机性较大，风险意识差，因此，如何有效的规避风险，使 高端的技术更有效转化为高收益的科技产品，是风险投资面临管理的核心问题。同时 h s 项目投资也是一种资金与管理相结合的投资，投入资金后参与公司的管理，提供咨 询，参与重大问题决策，甚至在必要时可能会解雇公司经理，接管公司，直至找到新 的公司经营管理人。同时，由于风险投资公司和风险投资家通晓金融及市场行情，而 创业家则往往在技术上较为擅长而对金融与市场以及企业管理等方面较为生疏，因此 风险投资公司或风险投资家参与企业的创立和管理对初创高科技芯片企业或公司来说 大有稗益的。这些风险通过投资价值分析和预测可以一定程度上减少风险投资的盲目 性，降低投资的风险。 1 1 2 选题的意义 a 研究范围的介定 本次研究的范围介定为h s 项目即商用信息安全密码芯片及应用产品项目的研究， 针对投资信息产业的分析采用在一般投资可行性研究的分析模式，包括项目背景、宏 观市场环境、相关产业、技术、资源和能力、市场预测详细情况、销售策略、财务详 细评价、项目价值估算等进行分析研究，提出了h s 投资项目的价值所在，并经过分析、 筛选，制定出具体的操作方案。其中，实际操作的有关信息从获得，其它信息收集主 1 第一章导论 要通过行业书刊及相关国内、外分析报告，互联网搜索获得。 b 选题的意义 利用项目投资可行性研究，能全方位、多视角地剖析和挖掘目标项目的投资价值， 最大限度地降低投资风险。对融基伟业而言，利用项目可行性研究可以对h s 项目的技 术、市场以及未来收益等进行自我诊断和预知，以适应资本市场的投资要求，进而达 到投资或融资的目的具有重要意义。通过项目可行性研究报告将会使投资者更快、更 好地了解投资项目，可行性研究越全面详尽，公司的盈利水平越有保证，风险就越好 控制，使风投公司一融基伟业决策层对项目有信心，有热情，并促成决策层参与该项目， 最终达到为项目筹集资金的目的。 1 2 研究内容与方法 1 2 1 研究的内容 信息产业随着我国国民经济和社会信息化建设进程，如金融信息化、电子商务、 电子政务的快速发展，急需解决经济、文化等重要领域信息系统的信息安全问题，提 高安全保护水平，增强信息安全积极防御与反应能力。当前，投资这类项目目标是提 高重要信息系统的安全防护能力。h s 项目是通过专用芯片技术创新，研制支持信息系 统建设的商用信息安全技术及其应用产品，主要商用密码芯片和商用信息安全产品。 密码芯片主要由数字物理噪声源芯片集成、分组加密算法芯片集成以及椭圆曲线公钥 密码芯片集成；信息安全产品主要有电子支付密码器、网络主机数据加密机、动态口 令卡。 1 2 2 研究方法 本文采用案例分析方法、比较分析法、归纳法，运用财务数据及投资购并的相关 理论，对于信息安全产品行业的投资价值进行了深入的分析、研究。结合理论与实 践，归纳总结投资集成电路行业需要的成熟条件，为高科技行业的投资拓宽了思路。 研究的思路与框架 1 3 研究思路 本研究采用由面及点、点面结合的方法，并采用财务分析、风险分析、案例分析、 比较分析，定量分析等方法，在分析集成电路发展和现状的基础上，分析h s 投资项目 在该行业的优势和地位，然后，提出对该项目投资的思路，经过分析，最后提出投资该 2 西北大学硕士学位论文 项目，并得出结论。 1 4 研究的框架 本论文主要沿着以下思路进行研究。第一，首先研究h s 项目产生的背景、目的以 及现阶段的最新研究成果，研究h s 项目的目标、原则、内容和方法等，构筑研究h s 项 目的基本理论框架。第二，对h s 项目的项目背景、市场分析和预测、技术产品的分析 和预测以及财务计划和效益分析等五个方面的研究分析，详细的阐述该项目的可行性。 第三，根据分析的结果，提出了h s 项目的风险所在以及管理风险的方法，为类似高科 技项目的投资提供了解决方案。第四，得出研究结论。 本论文的基本框架： 3 第一章导论 ， 0 l 经济效掣| h s 项目l 产品投术市场分析 l 项目财务l 1 分析 l 概况 分析及预及预测 l 测计划分析l 图1 1 论文的基本框架 1 5 论文的创新之处 本文尝试通过对h s 投资项目可行性的研究，对融基伟业的投资和融资提出了一 条现实、可行的解决思路，在实际工作中有较强的操作性。从某种意义上说，高科技 企业的投资本身带有很大的风险性，要想最大限度规避投资该行业带来的潜在的风险， 需要考虑技术、市场、财务等诸多因素，这就必须依据各行各业的风险投资经验认真 分析、总结，不断探索。 4 西北大学硕士学位论文 第二章项目可行性研究相关理论综述 投资可行性研究是国际投、融资领域投资商确定项目投资与否的重要依据，主要 对项目背景、宏观环境、微观环境、相关产业、地理位置、资源和能力、市场详细情 况、销售策略、财务详细评价、项目价值估算等进行分析研究，反映项目各项经济指 标，得出科学、客观的结论。投资价值分析报告和项目建议书、可行性研究报告 及商业计划书有所不同，它主要集反映投资该项目在未来市场的价值分析。不仅 仅为融投资双方充分认识投资项目的投资价值与风险，更重要的是通过充分评估项目 优势、资源，加速企业或项目法人拥有的人才、技术、市场、项目经营权等无形资源 与有形资本的有机融合，对企业和投资机构提供重要的融投资决策参考依据。 投资可行性研究是投资前期一个重要的关键步骤，项目的规模大小、区域分析、 项目的经营管理、市场分析、经济性分析、利润预测、财务评价等重大问题，都要在 投资可行性分析报告中体现。高科技项目投资可行性分析报告在项目可行性研究的基 础上，吸收国内外投资项目分析评价的理论和方法，利用丰富的资料和数据，定性和 定量相结合，对投资项目的价值进行全面的分析评估。 2 1 可行性研究的内容 要说明项目提出的历史背景，投资的必要性和经济意义；可行性研究的依据、范 围以及研究概况和结论；改扩建项目还应说明企业的现状。 2 1 1 市场需求预测和建设规模 主要包括分析和预测国内外市场需求状况，国内现有生产能力的估计及产品供求 平衡分析；产品价格、竞争能力，以及进入国际市场前景的预测和分析；项目建设规 模、产品方案、发展方向等方面的技术经济分析与论证。 2 1 2 项目科技开发的环境、设备设施状况 主要包括该项高科技产品的扶持力度以及国内外人才和知识的储备情况，科技产 品的原材料大都有精密和昂贵的特点，市场的价格浮动较大，且设备也是如此，直接 影响到产品的质量。因此是可行性研究的核心内容。 2 1 3 项目公司的设立条件 高科技项目的可行性研究有别于传统生产性的项目的投资价值的可行性研究，传 5 第二章项目可行性研究相关理论综述 统的生产性的投资项目主要包括拟建项目对厂址的要求以及已选厂址具备的条件，如 地理位置、气象水文及工程地质、地形地貌条件及当地社会经济状况的分析和论述； 而高科技项目的投资设立的条件则倾向于对公司的治理结构主要是公司的股东情况、 管理团队和科技人才组成的等要求。 2 1 4 项目设计 主要包括科技项目的组成，即各主要项目的名称、数量及其设计方案；科研开发 条件、人员配备、进入生产阶段的生产技术、工艺方法及设备选型等方案的比较和分 析，技术、设备的来源，主要技术经济指标计算和确定；建筑工程量估算以及投资估 算；公用设施和厂内外交通运输方案的分析、比较和选择。 2 1 5 项目建设进度计划 主要包括从技术设计、高密设备订货和制造、建筑安装、技术调试到正式投入生 产的全过程的衔接配合、统筹安排、全面规划的项目施工建设进度计划的制定。 2 1 6 项目投资和成本费用估算及资金筹措 主要包括科技开发主体工程、辅助工程和协作配套工程所需投资总额的估算，科 技产品科研成本费用以及生产的估算以及资金的筹措来源、方式，贷款偿还能力与偿 还方式以及投资回收时间等。 2 1 7 经济评价 主要包括项目的财务评价，以考察和分析论证项目的盈利能力、清偿能力以及外 汇平衡等财务状况；建设项目的国民经济评价，以考察和分析论证项目对国民经济的 净贡献；经济效益与政治、社会、技术、自然资源、生态及环境效益评价等。 2 2 可行性研究的步骤 项目的可行性研究，一般由项目业主根据工程需要，委托有资格的设计院或咨询 公司进行可行性研究，编制可行性研究报告。 2 2 1 委托与签订合同 项目的可行性研究，可以由项目主管部门直接给工程设计单位直接下达任务进行， 也可以由项目业主自行委托有资格的工程设计单位承担。项目业主和受委托单位签订 的合同中一般应包括：进行该项目可行性研究工作的依据，研究的范围和内容，研究 6 西北大学硕士学位论文 工作的进度和质量，研究费用的支付方法，合同双方的责任，协作方式和关于违约处 理的方法等主要内容。 2 2 2 组织人员和制订计划 受委托单位接受委托后，应根据工作内容组织项目小组，并确定项目负责人和各 专业负责人。项目组根据任务要求，研究和制定工作计划和安排实施进度。在安排实 施进度时，要充分考虑各专业的工作特点和任务交叉情况，协调技术专业与经济专业 的关系，为各专业工作留有充分的时间，根据研究工作进度和内容要求，如果需要向 外分包时，应落实外包单位，办理分包手续。 2 2 3 调查研究与收集资料 项目组在了解清楚委托单位对项目建设的意图和要求的基础上，查阅项目建设地 区的经济、社会和自然环境等情况的资料。拟定调查研究提纲和计划，由项目负责人 组织有关专业人员赴现场进行实地调查和专题抽样调查，收集与整理所得的设计基础 资料和技术经济资料。调查的内容包括：市场和原材料、燃料、厂址和环境；生产技 术、财务资料及其他。各专题调查可视项目的特征和要求，分别拟定调查细目、对象 和计划。 2 2 4 方案设计与优选 接受委托的工程设计单位，根据建设项目建议书，结合市场和资源环境的调查， 在收集整理了一定的设计基础资料和技术经济基本数据的基础上，提出若干种可供选 择的建设方案和技术方案，进行比较和评价，从中选择或推荐最佳建设方案。 2 2 5 经济分析和评价 按照建设项目经济评价方法的要求，对推荐的建设方案进行详细的财务分析和国 民经济分析，计算相应的评价指标，评价项目的财务生存能力和从国家角度看的经济 合理性。在经济分析和评价中，需对各种不确定因素进行敏感性分析和风险分析，并 提出风险，转移规避等防范措施。当项目的经济评价结构不能达到有关要求时，可对 建设方案进行调整或重新设计，或对几个可行性的建设方案同时进行经济分析，选出 技术、经济综合考虑较优者。 2 2 6 编写可行性研究报告 在对建设方案和技术方案进行技术经济论证和评价后，项目负责人组织可行性研 7， 第二章项目可行性研究相关理论综述 究工作组、( 项目组) 成员，分别编写详尽的可行性研究报告，在报告中可推荐一个或 几个项目建设的方案，也可提出项目不可行的结论意见或项目改进的建议，可行性研 究报告按国家有关内容编写 建设项目的可行性研究，是项目建设前时期进行的一项极为重要的技术经济分析 与论证工作，它的目的是为项目投资决策提供科学的依据。建设项目的可行性研究工 作，通常分为四个阶段进行，即：机会研究、初步可行性研究、详细可行性研究( 可 行性研究) 、编制评估报告 2 3 可行性研究的阶段划分 建设项目的可行性研究，是项目建设前时期进行的一项极为重要的技术经济分析 与论证工作，它的目的是为项目投资决策提供科学的依据。建设项目的可行性研究工 作，通常分为四个阶段进行，即：机会研究、初步可行性研究、详细可行性研究( 可 行性研究) 、编制评估报告 2 3 1 机会研究 机会研究是相当粗略的，是依靠总的估计而不是详细的分析。所有数据通常从现 有项目类比得出而不是从算细账的单据中获得，数据误差大致为3 0 。一般机会研究 和特定项目的机会研究。 1 ) 一般机会研究：通常由国家或社会机构进行，其目的在于提出明确的方向性建议 可分三个方面进行 地域研究。在全国范围内或一个特定的地区内寻找或识别投资机会。这种地域 可以是一个行政区划，一个省、一个地区，一个大煤田，一个港口的后方区，也可以 是一条江河的流域。 部门研究。在某一限定的部门里寻找或识别投资机会，例如煤炭工业、机械工 业、冶金工业等等，研究近期需要与可能建设的项目。 资源研究。找出利用自然界、工业、农业开发的机会，例如以森林、石油、煤 炭开发为基础的加工工业、化工、化纤工业，煤炭加工利用、资源综合利用等后续工 业的投资机会研究。 一般机会研究应包括的内容见联合国工业发展组织( u n i d o ) 出版的工业可行性研 究编制手册。在我国，一般机会研究的工作通常由国家计划、规划部门，在制订部门、 8 西北大学硕士学位论文 地区、行业规划中完成，并不特定地表现为一个阶段。 2 ) 特定项目的机会研究，通常在一般机会研究中初步识别到某个具体项目之后进 行。这种项目往往是一种具有开发潜力的项目，它在一般机会研究中还只是一个设想， 到特定项目的机会研究时，则应该转化为概略的建议。 2 3 2 初步可行性研究 较大的建设项目必须进行较详细的技术经济可行性研究，然而进行可行性研究是 一项既费钱，又费时间的工作，因此，在确认需要进行可行性研究前，做一个初步的 可行性研究。其主要目的是确定： 若投资机会希望很大，经济效益也很好，甚至在初步可行性研究中所计算的结 果就可确定项目要“上马 。这时可以不作可行性研究而直接作设计 转入可行性研究：确定所研究的项目是否值得进一步做详细的技术经济可行性 研究 确定在项目可行性研究中是否需要对某些关键内容进行辅助研究或专题研究 ( 如市场考察，产品合理流向的确定，对资源条件的可靠性的确认，以及有无必要进行 补充勘探等) 根据初步可行性研究的资料已能肯定这个项目既无生命力，又无吸引力，既无 可能，又不能令人满意，这时，就不再进行可行性研究。在当时技术经济条件下，应 中止该项目的研究工作。 初步可行性研究是在项目机会研究和详细可行性研究之间的中间阶段进行。初步 可行性研究的内容与详细的可行性研究相同，它的主要区别在于资料的详细程度。该 阶段投资和生产费用中的主要部分应当详细计算，而其次要部分可以通过扩大指标进 行粗略的估算。在这一阶段，经济计算的准确性比机会研究阶段有所提高，误差大致 在2 0 。 2 3 3 可行性研究 可行性研究必须为一个项目提供政治上、技术上、经济上、环保上、社会上的基 础。它必须分析与说明项目有关的关键要素，以及达到目标的不同方案。为了达到这 一目的，必须开展一个反复的、互为因果、互相连接的循环过程 这个过程包括生产规模、产品方案、建厂地区、厂址、工艺、厂房、机械、电气 9 第二章项目可行性研究相关理论综述 和土建工程以及施工组织的不同方案，整个项目的各个方面，各个环节必须协调一致， 使投资和生产费用降到最低限度。若最终数字表明项目不可行，则应对生产规模、产 品方案以及工艺、投入物作适当调整，以便使项目成为可行项目。可行性研究应该描 述这个逐步改进的过程、评价所选择的方案、规定项目的范围 若所有各种可能的方案均不可行，则在报告中应加以论证。可行性研究中的投资 和生产费用估算，应与项目的范围相一致，既不能重复计算，也不能漏算，其误差为 1 0 。一个项目的可行性研究都是从预测项目产出或服务的市场需求以及投入物的市 场供应、价格等开始的。 因此，需求预测与市场分析应在可行性研究中占有突出的位置。可行性研究本身 不是目的，而只是作出一项投资决策的手段。 2 3 4 评估报告 一项可行性研究结束时，投资的有关各方应根据各自的目标，对预测的市场、投 资、成本、评价指标和风险，对投资项目作出各自的评估。大的投资项目，开发和金 融机构己使项目评估的程序正规化，并通常要编制评估报告。所以评估应作为投资前 时期的一个独立阶段，这个阶段以项目发起人作出的最后的投资和筹资决策为结束。 2 4 h s 项目可行性研究的主要途径 进行高科技项目评估的目的是通过对投资项目的技术、产品、市场、财务、管理 团队和环境等方面的分析和评价，并通过分析计算投资项目在项目计算期产生的预期 现金流确定其有无投资价值以及相关的风险有多大，并进而做出投资决策，对投资者 而言，项目的可行性研究报告是一个投资决策辅助工具，它为投资者提供了一个全面、 系统、客观的全要素评价体系和综合分析平台。 本文所涉及的h s 项目的可行性研究主要是项目前期的机会的研究分析，对于产品 的生产要求不是太高，因为高科技产品主要是产品的研发和调试为主要的两个方面， 因此对市场行业和技术的分析研究应是项目研究的重点： 2 4 1 行业市场环境分析 主要从集成电路行业的发展现状分析，主要分析了信息密码安全商用芯片发展的 急迫性，从而了解信息密码安全商用产品的市场需求情况。 2 4 2 产品技术分析 1 0 西北大学硕士学位论文 信息密码安全芯片行业是知识密集性、技术密集型的行业，对产品的技术和产品 的稳定性要求都很高，通过对h s 投资项目的产品本身技术优势、政策优势、管理优势 以及和产品的市场优势的情况分析，突出该公司的在此行业中的地位。 2 4 3 团队组合和管理理念分析 高科技企业的管理团队和管理理念有着更高的要求，团队的专业素质以及合理的 分工是高科技企业始终要改善的核心问题，技术方、出资方和管理方有效结合和分工 是企业发展的“发动机。 2 4 4 财务计划和资本融资运营效能分析 高科技企业始终是风投和创投投资和追逐的目标，高科技技术产生高收益是投资 者普遍的认知，把高技术企业在资本市场的融资，发挥起资本运营的效能运作是投资 者特别是风险投资者普遍使用的投资策略。所以对项目财务的预算和分析就显的至关 重要。通过对市场的需求量的分析，把项目的收入和利润进行预测，不仅是投资者投 入量的依据同时也是公司今后发展规模提供参考。 2 5 项目投资的风险控制 高科技产品有高风险、高收益的特点，因此对项目的风险性研究是高科技项目研 究的扩展性研究。高风险带来高收益这是经济领域的普遍规律，高科技行业特别是芯 片行业以其技术要求程度以及占领高端市场的特点具有较高风险。如何分析其存在的 风险从而最大程度的规避风险一直是投资者关心的焦点，只有准确分析集成电路行业 存在的风险，才能找到切实可行的规避方法。风险及规避风险分析涉及到了技术、经 营、科技人员、市场和政策等方面的内容。 投资项目的风险控制在风险识别、风险评价的基础上，应有效的规避应投资项目 而带来的高风险的可能，实施各种控制手段，避免风险带来的损失，且将风险控制贯 穿到实施在投资运行的每一个环节。 第三章风投公司融基伟业公司投资运作 第三章风投公司融基伟业公司投资运作 3 1 融基伟业公司的概况 融基伟业公司是一家长期专注于金融、证券、能源、房地产和高科技项目的投资 管理公司。上属集团公司资金雄厚和较强的管理能力，所投资的项目均顺应国家形势， 符合产业政策，且市场需求旺盛，极具成长空间。公司经过几年从事多行业投资积累 了丰富的投资经验，对投资项目采用本部与当地员工相结合，共同调研论证投资的科 学有效的工作方法。 融基伟业公司在产业投资方面主要投资了电子元器件和电子计算机及其软件行 业，主要投资的产品由王码系列软件、专用电脑、压敏电阻、传感器、新型输变电设 备、汽车关键零部件等。现公司总股本为1 0 0 0 0 万股，总资产1 8 3 亿元。 融基伟业公司经过几年的发展，形成了一套投资体系，具有以下特点： ( 1 ) 融基伟业投资于实业，以生产经营性企业为投资对象，不仅为企业或项目提 供资金，而且还要为企业提供多方位的服务，包括资本经营，管理咨询，技术扶持，因 此是一种主动性的投资。 ( 2 ) 融基伟业的投资是机构化的投资。由于投资的对象是特定的产业，因此它不 仅需要关注投资的收益和风险，更需要了解该行业的技术和市场。因此，融基伟业的投 资经理还应该是技术上的专家，是资本与技术的结合。 ( 3 ) 融基伟业的投资收益与风险主要取决于投资项目和投资企业的选择。其投资 是一种以追求长期资本增值为目标的投资，一旦选择了投资对象，就在一定程度上丧失 了资金的流动性，是投资的最终收益取决于项目的经营状况。 3 2 融基伟业的投资标准 3 2 1 投资行业 目前，融基伟业对投资的行业没有特别限制，投资重点是关注中国高科技电子类企 业以及朝阳能源行业，对房地产等投资在不列入投资范围。 3 2 2 投资区域分布 融基伟业对投资地区没有特别的限制，但因北京地区的中小科技企业发展良好，且 有清华、北大、中科院等科研院校机构的技术支持，公司将重点关注北京地区的中小型 1 2 西北大学硕士学位论文 高科技企业。 3 2 3 备选企业相关财务指标 目前，融基伟业可以关注的中小型科技企业必须达到以下标准：净资产5 0 0 0 万元 以上；年主营业务收入1 0 0 0 0 万元以上；净资产收益率在2 0 以上。 同时，对于具备较高成长潜力的企业，以上的财务指标可作适当下浮。 3 2 4 投资金额、比例和投资周期 融基伟业若与受资企业达成投资协议，将会对该企业投资2 0 0 0 万元- 18 0 0 0 万元之 间，一般而言，融基伟业在受资企业中所占股权比例不超过5 0 ，一般为10 - 4 9 ，即 对受资不采取控股管理，不要求生产经营权。 3 3 融基伟业的投资运作流程和决策 3 3 1 投资运作流程 融基伟业公司在投资运作方面积累了丰富的经验，也建立了一套科学的系统的投资 决策体系，提高了投资的效率以及降低了投资高科技项目带来的风险。 其流程主要包括了项目预选和立项、编写投资可行性研究报告、投资决策、项目 管理等几个阶段。其中投资可行性研究是运作的重中之重，经历了项目的调查包括对 公司项目的背景、经营管理和技术团队、行业状况和项目运行状况和相关的财务状况 的调查。 为了保证进一步投资的效率和可行性，融基伟业设有投资决策部门，负责制定投 资原则以及项目的选择和项目制度，对项目进行投资决策。投资研究和调查部门根据 调查编写的可行性研究报告，在制定项目建议书提交投资决策部门进行决策。投资决 策的过程一般而言，从项目的初步筛选，到调查、编写可行性研究报告和决策三个步 骤。 1 3 第三章风投公司融基伟业公司投资运作 i 项目经营管理 图3 - 1 项目投资运作流程 3 3 2 投资的决策与项目的管理 融基伟业有投资决策委员会，有公司中双方股东委派人员组成，负责制定投资原 则以及项目选择和项目管理制度，对项目进行投资决策。 投资经理根据尽职调查的评估情况及谈判后确定的定价，制定项目投资建议书提 交公司投资委员会进行投资决策。投资经理在项目建议书中须有明确的投资后续管理 以及解决策略和计划。 1 4 西北大学硕士学位论文 公司将参与受资企业的重大决策，加强对被经营企业的信息收集和监控，以控制 投资风险，保证公司的投资收益。项目管理的内容包括： ( 1 ) 主动管理 1 ) 将委派投资经理出任受资企业的董事，参与企业重大决策； 2 ) 定期收集、分析受资企业的经营和财务信息； 3 ) 建立风险预警体系，特别关注以下情况： a 、延误财务报表或财务报告质量低劣； b 、经营出现亏损或与预期相差较大； c 、经营数字出现较大变化； d 、企业发生大的人事变动。 ( 2 ) 增值管理 除了主动参与受资的企业的管理外，公司还将努力为受资企业提供以下帮助与服 务： 1 ) 提供有关关于技术、产品、市场、政策等方面的信息； 2 ) 改善被投资企业的治理结构，促进企业提高经营管理水平； 3 ) 为企业后续融资、上市等提供帮助。 1 5 第四章h s 项目可行性研究 4 1h s 项目概况 第四章h s 项目可行性研究 h s 项目是融基伟业公司根据其投资项目选择的原则，在众多投资项目中选定项目 之一。该项目于1 9 9 6 年5 月由清华大学微电子所教授张建人等一批清华科研人员开发 生产出系列的商用信息安全密码芯片及应用产品。h s 项目发展近十年来完成了各种专 用集成电路( a s i c ) 的正反向设计开发4 0 余种，产品的主线为“信息安全类专用芯片 的设计开发 。包括一系列具有自主产权的序列密码，分组密码，公钥密码和识别码的 算法，是研制和生产信息安全的基本构件和产品的基础。主要的密码芯片和信息安全 产品包括密码电话、传真机、电子支付密码器、网络主机数据加密机、p c 机加密卡、 动态口令卡、汽车防盗器、密码锁、广播电视内容加密和合法用户认证、以及各类计 费税收系统、p s 0 终端机、a t m 机等。h s 项目所属公司是隶属于中关村科技园区的高 新技术企业。 4 1 1h s 项目的简介 a h s 项目所属公司业务类型 业务类型是对集成电路( i c ) 应用研究成果进行商业化的适应性开发，使之可以 适应并满足市场的需求。公司是致力于高新科技成果转化的技术密集型公司。 b h s 项目的业务范围 h s 项目目前的业务主要集中在信息安全领域中的关键集成电路的开发公司将 为下游企业提供目前具有国际领先水平的高保密强度i c 特别是商用密码芯片，并据此 开发生产出系列的信息安全应用产品。 c h s 项目面临的竞争 为了保护我国信息安全体系不受外国侵犯，必须立足国内开发自己的信息安全专 用芯片，而不能让国外进入我们的市场。无论是商业信息还是政府信息在网上的传送， 均不能使用进口的信安产品。因此，只要能开发出我们自己的信安专用芯片，且具有 良好的可靠性及合理的价格，国内市场是不存在问题 h s 项目组开发的信安产品，起步比较早，张建人教授负责组织领导的主要技术决 策工作，有年轻设计师参与具体设计和开发工作，有中科院和清华大学的教授做顾问， 1 6 目北大学硕士学位论文 加上本公司的软硬件环境和设计经验，所以能够领先于其它型号问世。只要能够再适 当地降低成本就能使它在国内市场中具有较强的竞争能力。由于我国i c 行业的落后， 目前，在国际上还不具备竞争力。 412h s 项目所属公司的基本情况 h s 项目所属公司一宏思公司于1 9 9 6 年5 月由张建人教授等自然人出资设立。宏思 公司净资产( 含无形资产) 5 0 0 0 万元左右，通过近十年来完成了各种专用集成电路 ( a s l c ) 的正反向设计开发4 0 余种，主营主线为“信息安全类专用芯片的设计开发”。 宏思公司由清华大学微电子学张建人教授出任总经理和技术带头人，主要业务骨干来 自清华大学。在亚微米、深亚微米专用集成电路设计和开发方面，有若较丰富的经验 和较好的业绩。宏思公司与清华大学撒电子所、北京大学微电子所、中国科学院微电 子中心、中国科学院研究生院等单位以及国内外多家苍片代工( f o u n dr y ) 有着良好合 作关系。为便于交流和业务的开展，宏思公司还聘请了多位半导体界和信息安全界知 名专家和学者为公司技术顾问。2 0 0 2 年宏思公司由于h s 项目发展的需要与资方北京 金冠王码科技有限公司进行了购并。 413h s 项目公司大股东情况 h s 项目所属公司宏思公司的第一大股东是北京金冠王码科技有限公司( 以下简称 科技公司) 。是一家多元化发展的高科技公司，集科研开发、技术咨询、技术服务、贸 易和高科技信息服务于一体。科技公司成立于19 9 9 年1 1 月，是由拟上市大型企业河 南金冠王码信息产业股份公司与国内知名企业北京王码电脑有限公司共同出资组建 的。主要主要致力于中文输入法( 五笔字型) 的研发和营销：信息安全产品的研发以 及国际高科技产品的代理。目前，科技公司持有宏思公司8 0 的股权，自然人股东占 2 0 的股权。宏思公司的股权结构图如下： 第四章h s 项目可行性研究 4 1 4 管理团队及组织结构 图4 - 1 股权结构图 宏思公司经过十多年的发展，已形成了独特的对高科技企业管理模式，通过重 组后的公司，股东有了较大的改变，大股东北京金冠王码科技公司是中关村老牌知名 企业，有着丰富的高科技公司的管理经验和雄厚的发展资金，整合使管理、资金与技 术得到了有效的结合，公司的发展结构更趋于合理。现有员工2 0 人，主要技术骨干来 自清华大学。其中10 人为大学本科生，1 名清华大学项士生，1 名中科院研究生院博 士。 目前公司的组织机构实行董事会领导下的总经理负责制，在总经理领导下组织研发 和生产。见下图： 图4 - 2 从以上项目的概况分析中可以看出，该项目涉及的产品是典型的高精尖的科技产 品，具有较强的技术要求，其产品涉及到信息安全方面，因此，项目也具有高风险性 的特点。由于该项目是清华微电子所的一批国内顶尖的技术专家为骨干，项目的部分 衍生产品具有半垄断的性质，而且部分技术已转化为成熟的产品，所以说该项目投资 价值可见一斑。项目公司的治理结构较为合理，大股东不仅是国内知名的企业，而且 也是同等科技领域的佼佼者，对高科技项目的投资和管理有着较强的认知。因此，该 1 8 西北大学硕士学位论文 项目有着良好的基础。 4 2 h s 项目技术环境分析及预测 4 2 1 技术的源泉 项目组的核心人员来自清华大学微电子所的专家、教授和博士生，在亚微米、深 亚微米专用集成电路设计和开发方面，有着较丰富的经验和较好的业绩。与清华大学 微电子所、北京大学微电子所、中国科学院微电子中心、中国科学院研究生院等单位 以及国内外多家芯片有着良好合作关系。为便于交流和业务的开展，公司还聘请了多 位半导体界和信息安全界知名专家和学者为公司技术顾问。 项目组拥有亚微米、深亚微米集成电路设计和开发( 含m o s 型电路及双极型电路； 含数字电路及模拟电路；含逻辑设计、电路设计、f p g a 仿真、版图设计、集成电路产 品督产及工艺设计和剖析等项) 所必须的软、硬件设计环境和技术，可承接各种需求 的高速、高性能专用集成电路设计和开发项目，在建立单元库、l p 核和a s i c 后端设 计方面，具有较强的综合实力和竞争优势。 4 2 2 技术的开发能力 经验丰富的高水平设计人才； 有运行通畅的初步配套设计环境； 有自己的多种ic 单元库。 为了进行i c 的测试，公司还开发了最基本的功能测试环境，完整的测试将安排在 国内的专业测试单位进行。 在芯片的设计方面，公司还汇集了多名国内专用集成电路方面优秀的专家，熟悉 各种半导体工艺、有丰富的正向设计经验和很强的反向跟踪能力，且与各半导体制造 商有良好的合作关系，可以确保芯片的顺利设计开发和生产。 针对国家对信息安全专用算法芯片的特殊要求，自主知识产权的单元库和l p 核的 建立和积累基础上开发的“亚微米专用集成电路的设计开发用库及相关工具 ，已在 多块信息安全专用芯片设计中发挥重要作用，为项目在特殊用途集成电路设计和开发 方面打下了坚实的基础。主要内容有：0 8um 和0 6p mc m o si c 标准单元库，e 2 p r o m 、 m a