（工商管理专业论文）当前形势下招商银行的国际化战略分析.pdf

摘要 金融危机的全面爆发造就了银行跨国并购的方兴未艾，中国的股份制银行也 在近两年加入了这波国际并购潮。本文将研究对象设定为去年因成立纽约分行和 收购香港永隆银行而备受瞩目的招商银行，对九十年代以来招商银行的国际化发 展情况进行了详细分析，并通过与国有银行的比较，探讨两者国际化发展的共同 动因及不同特征。随后文章重点研究了招商银行未来的国际化战略，在综合考虑 宏观环境、行业环境及内部环境的基础上对其国际化战略的选择进行了分析，认 为差异化集中是招商银行国际化竞争战略的最佳选择。最后，文章以收购香港永 隆银行为例，从并购前、并购中、并购后的角度出发对招商银行国际化并购战略 的实施进行了分析总结与效果评估，并得出最终的结论：在当前金融形势尚不明 朗的时候，招商银行应该专注于香港永隆银行的并购整合工作，同时以纽约分行 为基地挖掘国际金融中心的并购机会；而在长远的将来，招商银行应当采取差异 化集中的国际化竞争策略，以自建分行为主，并购为辅的方式稳步进军新兴市场， 并针对“走出去 的中资企业及在华投资的东道国企业提供自己的优势业务。 关键词：银行国际化；招商银行；永隆银行 a b s t r a c t w i t ht h ef u l le x p l o r s i o no ff i n a n c i a lc r i s i s ，at e n d e n c yo fm & a ( m e r g e r sa n d a c q u i s i t i o n s ) h a sb e e ns t a r t i n gt oe x p a n di n 酉o b a lb a n k i n g , t h ej o i n t s t o c kb a n k si n c h i n ah a v ea l s oj o i n e di nt h i st e n d e n c yo v e rt h ep a s tt w oy e a r s t h es t u d yo b j e c t i v eo f t h i st h e s i si st h ec h i n am e r c h a n t sb a n kc o r p ，l t d ，w h i c hd r a w nm u c ha t t e n t i o nf o rt h e e s t a b l i s h m e n to fn e wy o r kb r a n c ha n dt h ea c q u i s i t i o no fw i n gl u n gb a n ki nh o n g k o n gl a s ty e a r b ya n a l y z i n gt h ei n t e r n a t i o n a ld e v e l o p m e n to fc h i n am e r c h a n t sb a n k a n dc o m p a r i n gi tw i t ht h es t a t e - o w n e db a n k s ，t h ea u t h o rf i n d so u tt h et h es a m er e a s o n o fi n t e r n a t i o n a l i z a t i o nf o rb o t ha n dt h ed i f f e r e n tc h a r a c t e r so fi n t e r n a t i o n a l i z a t i o n f r o me a c ho t h e r t h e nt h ea n a l y s i sc o m e st ot h ef u t u r a li n t e r n a t i o n a ls t r a t e g yo fc h i n a m e r c h a n t sb a n k , b yt a k i n gi n t oa c c o u n tt h em a c r o e n v i r o n m e n t , i n d u s t r ye n v i r o n m e n t a n di n t e r n a le n v i r o n m e n t ，t h ea u t h o rc o m p a r e sd i f f e r e n ti n t e r n a t i o n a ls t r a t e g i e s ，a n d f i n d so u tt h a tt h ed i f f e r e n t i a t i o n - f o c u ss t r a t e g yi st h eb e s tc h o i c ef o rc h i n am e r c h a n t s b a n k f i n a l l y , t h et h e s i ss e t st h ea c q u i s i t i o no fw i n gl u n gb a n ka sa ne x a m p l e ，b y a n a l y z i n ga n da s s e s s i n gt h es t r a t e g i ci m p l e m e n t a t i o no fi n t e r n a t i o n a lm & a f r o mt h e d i f f e r e n tp r o g r e s s e s ( b e f o r e - p u r c h a s e ，p u r c h a s i n ga n da f t e r - p u r c h a s e ) ，t h ea u t h o rc o m e t ot h ef i n a lc o n c l u s i o n ：i nc o n s i d e r a t i o no ft h eu n c e r t a i nf i n a n c i a ls i t u a t i o n ，c h i n a m e r c h a n t sb a n ks h o u l df o c u so nt h ei n t e g r a t i o no fw i n gl u n gb a n ka n ds e e kt h e m & a o p p o r t u n i t i e sf r o mi n t e r n a t i o n a lf i n a n c i a lc e n t e ro nt h eb a s i so fn e wy o r k b r a n c h b u ti nt h el o n gt e r mf u t u r e ，t h ed i f f e r e n t i a t i o n f o c u ss t r a t e g ys h o u l db eh i g h l y p r o m o t e d ，a n dc h i n am e r c h a n t sb a n ks h o u l dt a k eb r a n c hs e l f - e s t a b l i s h m e n ta st h e m a i nw a ya n de s a c q u i s i t i o n sa sas u p p l e m e n tt oe n t e rt h ee m e r g i n gm a r k e t s a n dt h e n p r o v i d es u p e r i o rp r o d u c ta n ds e r v i c ef o rt h o s ec h i n e s e g o i n g - o u t c o m p a n i e sa n d t h o s el o c a lc o m p a n i e sw h i c hh a v ei n v e s t m e n ti nc h i n a k e yw o r d ：b a n ki n t e r n a t i o n a l i z a t i o n ；c h i n am e r c h a n t sb a n k ；w i n gl u n gb a n k 厦门大学学位论文原创性声明 本人呈交的学位论文是本人在导师指导下，独立完成的研究成 果。本人在论文写作中参考其他个人或集体已经发表的研究成果，均 在文中以适当方式明确标明，并符合法律规范和厦门大学研究生学 术活动规范( 试行) 。 另外，该学位论文为() 课题( 组) 的研究成果，获得() 课题( 组) 经费或实验室的 资助，在() 实验室完成。( 请在以上括号内填写课 题或课题组负责人或实验室名称，未有此项声明内容的，可以不作特 别声明。) 声n j , k ( 签名) 转口 一年i 其j | 日 厦门大学学位论文著作权使用声明 本人同意厦门大学根据中华人民共和国学位条例暂行实施办 法等规定保留和使用此学位论文，并向主管部门或其指定机构送交 学位论文( 包括纸质版和电子版) ，允许学位论文进入厦门大学图书 馆及其数据库被查阅、借阅。本人同意厦门大学将学位论文加入全国 博士、硕士学位论文共建单位数据库进行检索，将学位论文的标题和 摘要汇编出版，采用影印、缩印或者其它方式合理复制学位论文。 本学位论文属于： () 1 经厦门大学保密委员会审查核定的保密学位论文， 于年月日解密，解密后适用上述授权。 ， ( ) 2 不保密，适用上述授权。 ( 请在以上相应括号内打“”或填上相应内容。保密学位论文 应是已经厦门大学保密委员会审定过的学位论文，未经厦门大学保密 委员会审定的学位论文均为公开学位论文。此声明栏不填写的，默认 为公开学位论文，均适用上述授权。) 声明人( 签名夕，壹叨 q 年! 只3 | 日 第一章绪论 第一章绪论 第一节选题背景 近半个世纪以来，伴随金融全球化和国际贸易的与日俱增，各国银行业都呈 现出国际化经营的发展趋势。通过设立代表处、自建分行、参股并购等方式，各 大银行不仅实现了自身整合跨境资源，创新业务，拓宽市场的战略目标，客观上 也进一步促进了各国的经济合作交流，为东道国创造了良好的投资环境。从1 9 9 5 年到2 0 0 7 年，全球共有1 0 4 个国家( 或地区) 的1 1 8 9 家银行并购了2 4 1 5 家银 行，交易金额达到1 1 4 3 1 0 亿美元【l 】。相较于外资银行成熟的全球布局，我国银 行业起步晚，长期的计划经济注定其国际化发展必须经历一段漫长和曲折的过 程。1 9 7 9 年以后，随着四大国有银行的恢复和新设，中资银行开始发展外汇业 务。1 9 8 8 年建立竞争性银行体系后，国有银行初步尝试国际金融业务经营。直 到1 9 9 4 年国有银行向商业银行转变后，中资银行才开始逐渐设计自己的国际化 道路，陆续在境外设立了一些代表处和分行。自2 0 0 1 年加入w t o 并承诺在后 续的五年内逐步对外开放金融市场以来，我国商业银行国际化进入了加速发展的 阶段，包括中小型股份制银行在内的国内银行加大了到境外建立分支机构和兼并 收购的步伐，这一方面是因为我国银行业近年来高速发展已经具备了国际化发展 的坚实基础，另一方面也得益于经济金融全球化进程的加快和中国对外开放程度 不断提升等外部环境。 2 0 0 7 年，次贷危机的爆发对大量的美国金融资产造成了不同程度的冲击一 一“两房 被美国政府强行“国有化 ，投资银行雷曼兄弟申请破产，美林被收 购，高盛和摩根史丹利转型为银行控股公司，美国最大储蓄银行华盛顿互惠银行 被收购。进入2 0 0 8 年下半年，次贷危机更进一步演变为全面的全球金融危机， 欧洲银行业也陷入恐慌和动荡之中，世界各国政府纷纷被迫采取提高存款保险、 动用巨资向银行注资，鼓励外国银行参股收购等办法出手施救，截止2 0 0 8 年底， 全球银行单年的并购交易规模达到了创记录的6 2 3 0 亿美元【l 】。对中资银行而言， 金融危机的全面爆发降低了部分优质金融资产的表面价值，受影响的国家对引进 外资持越来越开放的态度，这使得中资银行并购和设立分行等国际化成本大为降 低，阻力大为减小。但目前中资银行，特别是中国股份制银行在国际化并购方面 的实践较少，没有十分成熟的经验，贸然抄底海外金融资产存在一定风险。本文 当前形势下招商银行的国际化战略分析 中的招商银行正是此机遇与挑战并存的时刻，加快了国际化发展的步伐，于2 0 0 8 年在美国建立了纽约分行，并于同年通过并购香港永隆银行的方式进一步扩大在 其在香港的业务范围。 第二节研究目的与方法 中国股份制商业银行由于经验和规模上的局限，在国际化的道路上曾一度远 远落后于四大国有银行，直到近两年金融危机的爆发，民生银行、招商银行的扬 帆出海，股份制银行跨国经营的现象才慢慢得到国人关注。本文以招商银行并购 香港永隆银行为例，对其国际化战略进行深入研究，希望总结一定规律，为更多 中国股份制银行进军海外市场，实现跨越式发展提供理论帮助。 本文综合运用了以下分析方法和工具，对招商银行国际化发展的相关问题进 行了系统深入的研究分析。 一、利用p e s t 分析工具、波特五力模型和系统分析方法分别对招商银行国际化 的宏观环境、行业环境和内部环境进行了必然性和可行性的分析，为下一步如何 做出国际化战略的具体选择提供了基础。 二、采用了比较分析的方法，对招商银行与国有银行的国际化发展现状进行了比 较，同时还对比分析了招商银行所可能采用的几种国际化竞争策略和国际化途 径，在综合考虑不同的竞争战略，不同的途径之间的差异、各自的优势和适用性 后，做出了招商银行国际化战略的具体选择。 三、结合理论分析与案例分析，以并购香港永隆银行为例，在上一章所分析的招 商银行国际化战略选择的框架下，分别从并购前、并购中、并购后的角度出发对 招商银行国际化战略的实施进行分析与评价。 第三节论文结构 本文分为六章，第一章绪论主要介绍了论文的选题背景、研究目的、研究方 法和论文结构；第二章阐述了国际化的相关理论及研究工具，包括银行国际化的 理论动因、战略管理理论和企业并购绩效评估理论：第三章介绍招商银行及其国 际化发展现状，通过与国有银行的国际化发展相比较对其国际化现状进行分析； 第四章对招商银行的战略选择进行分析，首先利用相关分析工具与方法对招商银 行国际化发展的宏观环境、行业环境和内部环境进行了分析，在此基础上再对招 商银行国际化的竞争战略、区域、客户、业务和途径做出选择；第五章以收购香 第一章绪论 港永隆银行为例，从并购前、并购中、并购后的角度出发对招商银行的海外并购 过程进行分析，并对其并购效果进行评估，得出一定的启示；第六章总结研究结 论，同时提出了待进一步探讨的问题。 当前形势下招商银行的国际化战略分析 第二章国际化相关理论简介 第一节银行国际化的动因理论 所谓银行国际化是指银行跨越国界从事经营活动，从封闭走向开放的过程， 它既可看成是单一银行的国际化，也可被解释为一国银行业的国际化。前者指的 是一家银行由国内银行走向跨国银行的发展过程；后者是指一国银行业从封闭走 向开放的过程，不仅包括本国银行的“走出去 ，也包括外国银行的“走进来 【2 】。本文以招商银行为研究对象，因此所涉及的国际化概念主要指单一银行的国 际化，该国际化既包括银行从事国际金融业务，到海外建立分支机构开展业务， 也包括在管理的体制、方法、手段和技术上与国际惯例接轨，以及从他国引进先 进的业务经营专家、管理人才和技术人才。因此，从内容上看，银行国际化包括 业务国际化、机构国际化、股权国际化、管理国际化、人才国际化以及监管国际 化。 商业银行从事国际化经营的根本目的是为了获取经济利益，其基本动力源于 取得比较优势、规避经营限制、降低税收负担以及分散经营风险等方面，所有这 些动力都是为了冲破地缘的自然因素和民族国家的政治因素对经营和发展所设 定的限制。目前，关于银行国际化动因的主流理论有以下几种【3 】： 一、比较优势理论 这一理论最早可追溯到亚当斯密的绝对优势理论和大卫李嘉图的相对优势 理论。罗伯特阿尔伯( r z a l i b e r , 1 9 7 6 ) 在这些理论基础上，分析了不同国家之 间银行经营的相对成本或效率对银行国际化的影响提出了该理论。该理论认为， 金融贸易壁垒的存在使得各国银行的比较优势和效率存在巨大差别，具有比较优 势的银行是最有效率的，效率高的银行在竞争中具有比较优势，其国际化步伐也 比较快。存贷利差是银行效率的体现，银行效率不同的国家其利差也不同，那些 具有较小存贷利差的银行在竞争中具有优势。存款者希望将资金存入能够提供高 利率的银行，而借款者希望向银行支付最低的利率，而具有比较优势的银行能够 满足这种需求。因此，各国银行间存贷利差的不同是产生银行国际化的主要原因。 另外，阿尔伯还提出了“安全通货论”，认为银行国际化是国际化银行利用安全 通货和有利汇率的结果。 二、三分类理论 第二章国际化相关理论简介 哈波特格鲁拜尔( h e r b e r tg g r u b e l ) 在产业组织理论基础上提出了跨国银 行功能的三分类理论。格鲁拜尔根据银行业务的性质，将国际化银行的功能分为 跨国零售业务银行、跨国服务业务银行和跨国批发业务银行三种类型，每种类型 的银行都有相应的比较优势。对于跨国零售业务银行来讲，其国际化进程是使用 和发挥其内在的垄断优势的程。这些银行把在国内发展起来的组织管理技术、市 场拓展技能和商业知识等以较低的边际成本应用到国外。对于跨国服务业务银行 来讲，其职能是为其跨国公司客户在海外的子公司提供资金支持、贸易结算、信 息服务。国际化的动因一方面是源于银行与客户良好的商业关系，银行可以低成 本地了解客户的经营信息和财务信息，洞察客户的金融需求，另一方面源于银行 在管理技术、组织和营销技术以及商业知识等方面的“经营性资源剩余 ，只有 国际化经营，才能使这些剩余的经营性资源以较低的边际成本充分利用。对于跨 国批发业务银行，他认为，通过规模经济把经营管理开支的费用分散于不同国家 和地区，使得国际化银行比单纯的国内银行更加具有优势。此外，在离岸金融中 心从事业务，往往还能免除国内银行的法规限制，享受税收的优惠，从而导致银 行经营成本的下降。 三、国际生产综合理论 英国经济学家约翰邓宁( j o h nh d u n n i n g ，1 9 7 9 ) 将产业结构理论、生产内部 化理论和传统的区位优势理论综合起来，形成了一个理解跨国公司的理论框架。 邓宁认为，企业要从事海外投资，必须具有三方面的条件：一是与竞争对手比， 企业必须具备某些独有的优势或无形资产，包括专有技术、管理技术、推销技巧 和产品差别：二是企业总是拥有若干独有的优势。在现实中，企业可以自己使用 这些优势来从事生产，也可以将它们出售或出租换取收入。如果前者比较后者能 为企业带来更多的利润，企业将选择在海外直接投资；三是投资东道国必须在资 源、市场和信息等方面有特殊禀赋，并能够与企业独有的优势相结合。简言之， 进行海外投资的企业，必须具备专有优势、生产国际化的优势和区位优势。根据 这一理论，从事国际化经营的银行必须具备三大优势：一是所有权优势，即国际 化银行具有或者能够获得东道国银行所没有或者无法获得的资产。如高效的金融 服务技术、良好的经营管理经验、娴熟的营销技术、极强的创新能力，由全球网 络带来的获取信息、处理信息的能力，规模经济以及良好的资金来源等；二是内 当前形势下招商银行的国际化战略分析 部化优势，国际化银行通过将其拥有资产加以内部使用，提高资源配置效率，降 低经营成本，提高经营效率，保持垄断优势；三是区位优势，国际化银行在投资 区位上具有良好的金融环境，如优越的地理位置、稳定的政治环境、完备的经济 法律制度、优惠的税收政策等等。 第二节战略管理相关理论 一、p e s t 与“五力黟模型 宏观环境是影响企业竞争战略选择的最终根源，它包括自然、社会、文化、 技术、法律、外交、经济等多项要素。战略管理者认为应把宏观环境分析的重点 放在战略性的关键要素上，即着重于那些关键的、值得做出反应的变化因素上， 于是诞生了p e s t ( 政治环境、经济环境、社会文化环境、技术环境) 分析法。 “五力”分析模型则是对企业所处的行业环境进行分析所使用的方法。迈克 尔波特曾经说过：战略分析中的最基本单位就是行业分析。为此，迈克尔波特 提出了“五力分析模型【4 】，他认为许多行业结构因素影响着竞争强度和行业获 利性，一个行业中的竞争，远不止在原有竞争对手中进行，而是存在五种基本的 图2 1 ：p e s t 与“五力 模型图 政治环境 经济环境 一国际关系经济增长 政治干预 方针政策 、 利率、汇率 政治局势y 潜在入侵者弋 就业、g d p j 新进入者的威胁胁 i 。，1 供方的侃讲 产业竞争者 头万阳佩移r j 一一 ii 供方i 、 现有企业向酌竞7 l 买方 j i 替代品的威胁 替代品 社会文化环境 一教育水平小 技术环境 风俗习惯 产品技术 价值观念 宣传技术 服务技术 宗教信仰 资料来源：参考c w l 希尔： 战略管理，第七版自行绘制 第二章国际化相关理论简介 竞争力量，即潜在的加入者、替代品的威胁、购买者讨价还价能力、供应者讨价 还价能力以及现有竞争者之间的抗衡，这五种基本竞争力量的状况及其综合强 度，决定着行业的竞争激烈程度，决定着行业中获得利润的最终潜力。p e s t 与 “五力 分析模型见图2 1 。 二、竞争战略 竞争战略主要涉及如何在市场中竞争，其主要问题是关心应开发哪些产品和 服务，关心其满足顾客的程度，以达到组织的战略目标，如远期盈利能力、市场 增长速度或者提高效率等。长时间维持优于平均水平的经营业绩，其根本基础 是持久性竞争优势，企业可以拥有两种基本的竞争优势：低成本或差异性。竞争 优势的两种基本形式与企业寻求获取这种优势的活动范围相结合，就可以引导出 在产业中创造高于平均经营业绩水平的三种基本战略：成本领先、差异化和目标 集中【5 】( 见图2 2 ) 竞争范围 较宽的目标 较窄的目标 图2 2 ：三种通用竞争战略 竞争优势 低成本差异化 1 、成本领先2 、差异化 3 a 、成本集中3 b 、差异化集中 资料来源：波特： ：竞争优势，华夏出版社，2 0 0 5 1 、成本领先战略 该通用战略是以低成本为导向，提供低成本的产品和服务以保持产品和服务 与竞争对手具有相似的价值。强调以很低的单位成本价格为敏感客户提供标准化 的产品。它通常是通过占有较大的市场份额，通过对产业链的整合及内部管理的 有效性来获得。 。资料来源：g e r r yj o h n 卿1 ， 。 资料来源：作者自行绘制 其次，从区域布局看，招商银行采用“梯次推进”的地域扩展策略：以香港 为海外扩张的基地，熟悉开放的金融市场规则，逐渐累积国际化经验，再慢慢过 渡到欧美等重点区域，实现真正意义上的国际化经营目标。采取该策略的主要原 因在于规避风险，根据瑞典j o h a n o n 等学者提出的u p p s a l a 国际化模型1 7 ，企业面 临不同外国市场时，选择海外市场的顺序遵循心理距离由近及远的原则，因为企 业在一个相对熟悉的环境下经营面临的风险较小，成功的概率比在一个完全陌生 的环境中高得多。招商银行作为一家规模实力不够雄厚，国际化经验缺乏的中国 股份制银行，直接进军欧美市场必然存在相当大的经营风险，选择香港金融市场 作为招商银行海外扩张的基地则是最为稳妥的办法。香港在联同中国和世界金融 市场方面发挥着重要的窗口作用，一方面香港的语言、文化，甚至饮食习惯都同 内地非常一致，总部与香港只有一河之隔的招商银行从这些方面能够最大程度上 理解当地的客户和员工需求，降低进入风险；另一方面，香港作为国际金融中心 拥有完全开放的金融市场，诸多国际性的银行均在香港设有分行，招商银行进驻 香港可以充分熟悉开放的金融市场规则，累积国际化经营经验减少未来进军国外 市场的各种摩擦。 最后，从扩张目的来看，招商银行的海外扩张属于战略性投资，是为了以后 业务的战略调整作准备。我国目前采用的分业经营制度规定国内的银行不能涉足 保险、证券、信托等金融领域，随着我国风险管理制度的完善，国家对混业经营 将逐渐放开，对国内银行来说既是机遇也是挑战。招商银行作为国内市场化、商 业化程度最好的银行之一，有针对性的对香港、欧美等市场进行了战略性扩张， 第三章招商银行国际化发展现状分析 以累积混业经营的经验，特别是通过收购的方式直接获得了香港永隆银行在保 险、证券、期货、财务、信托等金融领域多年来混业经营的经验，培养了未来在 混业经营上的核心竞争力。 第三节招商银行与国有银行的国际化发展相比较 近年来关于中国国有银行海外经营的研究报道层出不穷，而中国股份制银行 的国际化由于起步晚，较少受到专家学者的关注。从发展的角度看，国有银行的 国际化现状或许是招商银行未来国际化的发展方向，因此，如何通过比较从而有 效借鉴国有银行的国际化经验实现跨越式发展，是招商银行在当前新的竞争形势 下亟需研究的重要课题。 一、共同的国际化动因 由于招商银行与国有银行受相同大环境的约束与影响，两者的国际化动因非 常相似，因此本节在分析招商银行与国有银行国际化发展的异同点前，对两者共 同的国际化动因进行了探讨，主要观点如下： 1 、客户追随效应，提高金融服务能力 近年来，中国的商品出口额也快速攀升，成为世界上仅次于德国的第二大出 口国，净出口对我国g d p 增长的贡献度高达2 3 7 。根据市场调查公司罗兰贝 格对中国各行业中5 0 家领先企业的跨国经营调查结果，7 2 的企业已经拥有海 外经营项目，另有1 8 正在计划进行海外经营。显而易见，中国企业“走出去 已是大势所趋。而“走出去”的企业迫切需要国内金融机构提供相应的“跟随 服务，如境外融资需求、集团财务管理需求、降低财务成本需求、规避投资风险 需求、投资中转需求以及参与境内外招投标需求等。从哈波特格鲁拜尔的三分 类理论看，中资银行“走出去”适应了这些企业跨国经营的需求，并且通过与客 户共同的国际化，不断提高境内外一体化的金融服务能力，更好地巩固和密切与 高端客户的关系，保持本土领先银行的优势地位。 2 、规模经济效应，提高持续盈利能力 由于商业银行经营的产品是货币和信用，这二者均具有同质性，这给商业银 行扩张规模提供了比一般企业更低的成本。因此与其他行业相比，银行业表现出 更强的规模经济效应。在全球科技水平飞速发展、高新技术手段普遍推广的情况 毋资料来源：h t t p ：w w w k i i i k e o m i n f o 7 5 7 2 3 4 h a r d 当前形势下招商银行的国际化战略分析 下，中资银行规模的扩大可显著降低经营成本，扩大市场份额，抵御经营风险。 此外，在中国目前的存款准备金制度下，商业银行的规模越大，其派生存款的能 力就越强，筹资成本就越低，相应地提高其盈利能力。 3 、信誉品牌效应，提高市场影响力 由于商业银行是建立在社会信用基础上的特殊行业，其稳固程度与信任程度 有着密切的联系，依次品牌信誉的重要性显而易见，但品牌信誉等无形资产又绝 非短时间内所能建立起来的。中资银行通过跨国并购方式不仅可以有效利用被并 购银行在当地市场的业务渠道和客户关系，以及其拥有的经过长期积累而形成的 广泛的社会关系和背景，迅速在当地市场占有一席之地，而且可以利用被并购银 行在当地良好的商誉和知名的品牌，提高市场影响力。 4 、分散风险效应，提高全面风险管理能力 一般而言，商业银行提供的金融中介服务品种越齐全，覆盖面越广，所有债 权人同时提取存款的可能性就越低，可使商业银行抵御风险的能力增强。然而我 国目前实行分业经营的金融制度，银行依赖高存贷利差的收入结构存在一定风 险，根据区位优势理论，中资银行通过实施跨国并购，不仅可以突破国内市场限 制，实现地区互补，降低区域经营风险，更重要的是能充分利用国外开放的金融 市场条件，开展多元化经营，避免业务面过窄可能带来的经营风险。 二、国有银行的国际化发展现状 按照证监会统计的口径分类，中国目前共有四家国有银行，分别为中国银行、 中国建设银行、中国农业银行、中国工商银行。四大国有银行凭借良好的政府背 景及资本实力，率先迈开了国家化步伐。截至2 0 0 7 年末，中国银行在香港、澳 门及2 6 个国家和地区拥有6 8 9 家分行、子公司和代表处。中国工商银行在香港、 新加坡、东京、首尔、法兰克福、卢森堡、阿拉木图、伦敦拥有包括分行和代表 处的分支机构共计1 1 2 家。中国建设银行在香港、新加坡、法兰克福、东京、首 尔设有分行，在伦敦和纽约设有代表处。中国农业银行在新加坡、香港设有分行， 在伦敦、东京、纽约等地设立了代表处。并购方面，以1 9 8 4 年中国银行并购澳 门大丰银行为起点，截止2 0 0 8 年底，中国四大国有银行并购的主要案例如表3 1 所示： o 资料来源：作者根据2 0 0 7 年各大银行年报统计 第三章招商银行国际化发展现状分析 表3 1 ：国有银行并购的主要案例 时间并购方被并购方并购内容 1 9 8 4 9 中国银行澳门大丰银行参股5 0 成为控股银行 西敏证券亚洲以1 2 0 0 万美元收购其6 0 股份，组建工商东 1 9 9 8 9 中国工商银行 公司亚金融控股有限公司 以现金1 8 0 5 亿港元收购其5 3 2 4 的股份， 2 0 0 0 4 中国工商银行香港友联银行 并将其更名为中国工商银行( 亚洲) 有限公司 2 0 0 1 1 0 中国银行( 香港)南洋商业银行持有南洋商业银行1 0 0 的股份 2 0 0 1 1 0 中国银行( 香港)集友银行持有集友银行7 0 4 9 的股份 中国工商银行( 亚全资拥有华比富通银行，更名为华比银行 2 0 0 3 1 2 华比富通银行 洲) 有限公司 中国工商银行( 亚持有华商银行1 0 0 的股份 2 0 0 4 1 2 华商银行 洲) 有限公司 美国银行( 亚1 0 0 控股，更名为中国建设银行( 亚洲) 股 2 0 0 6 8 中国建设银行 洲) 有限公司份有限公司 昆士兰联保保通过全资银行建行亚洲间接持有昆士兰联保 2 0 0 6 8 中国建设银行 险有限公司2 5 5 的股份 中银集团投资有限以9 6 5 亿美元现金收购其1 0 0 的股份 2 0 0 6 1 2 新加坡租赁公司 公司 以9 0 0 亿印尼盾( 约9 0 0 0 万人民币) 收购其 2 0 0 6 1 2 中国工商银行印尼哈林姆银行 9 0 的股份 2 0 0 7 8 中国工商银行澳门诚兴银行以4 6 8 3 亿澳元收购其7 9 9 3 的股份 中国工商银行( 亚 香港j e c 投资 持有香港j e c 投资公司4 0 的股份 2 0 0 7 9 洲) 有限公司公司 以3 6 6 7 亿南非兰特( 约5 4 6 亿美元) 的对价， 2 0 0 7 1 0 中国工商银行南非标准银行收购其2 0 的股权，成为该行最大股东。这 是国内银行海外并购的最大投资 2 0 0 8 7 中国银行瑞士和瑞达基金 持有瑞- 1 - ：和瑞达基余3 0 的股份 2 0 0 8 9 中国银行 法国洛希尔银行持有法国洛希尔银行2 0 的股份 资料来源；网络收集i l 总 通过表3 1 我们可以发现：从1 9 8 4 年到2 0 0 7 年年底，四大国有银行共发生 了1 6 宗海外并购案，其中，被收购方所在地区在香港的有8 家，在东南亚的有 4 家，在欧洲的有2 家，在澳洲跟非洲的各有一家；就持股比例来看，超过5 0 的并购案有l o 宗，其中，有5 宗是1 0 0 收购；就并购的成本来看，被并购对象 的规模越来越大，单笔并购金额越来越高，最大的单笔并购为中国工商银行收购 南非标准银行，金额约合5 4 6 亿美元。此外，在并购的时间分布上，国有银行 在进入2 0 0 1 后加快了并购的速度，表明了我国自2 0 0 1 年加入w t o 后金融市场 的对外开放对国内银行国际化起到了推动促进的作用。 当前形势下招商银行的国际化战略分析 三、招商银行与国有银行的国际化发展的比较 1 、相同点 观察上述国有银行的国际化发展情况，不难发现国有银行与招商银行存在一 些相似的发展特点： ( 1 ) 在并购的区域选择上首选亚洲市场。例如中国工商银行先后并购香港、澳 门地区及印尼等国家的银行，而中国银行、中国建设银行也通过并购的方式进军 香港、澳门、新加坡的金融市场。这样的选择主要是考虑到我国银行业对亚洲市 场比较熟悉，在国家文化上相似点也多，在地理位置上也更接近，这便于日后的 整合。中国香港地区、日本和东南亚各国是我国的长期贸易重要合作伙伴，并购 该地区的银行更便利中国企业的境外业务。日本和亚洲“四小龙 在亚洲及世界 的金融市场的地位不容忽视。先进入亚洲市场，在其中做大做强，利用它们的影 响力辐射全球，逐渐成为国际级的大银行。 ( 2 ) 在扩张目的上以战略性投资为主。例如中行收购新加坡飞机租赁公司，在 业务多元化方面迈出了稳健的一步；建行收购美银亚洲、工行收购印尼哈林姆银 行、澳门诚兴银行等获得了被收购方的经营牌照及机构网络，迅速提升在当地的 市场地位；工行收购南非标准银行，表面上是财务型投资，但同时也为未来谋求 更高股权甚至控股权并向战略型收购埋下伏笔。 2 、不同点 除了在国际化扩张目的和初期并购的市场选择上表现出与招商相同的特点， 国有银行还存在其独有的特点，这些特点与银行自身的规模与实力密切相关，对 现在的招商银行来说是一种差异，但从未来发展的角度看，却给予了招商银行一 定的启示。 ( 1 ) 在国际化的全球布局上更为完整。四大国有银行除了在亚洲发达城市设立 分行、代表处等分支机构，更将触角广泛延伸到纽约、伦敦等全球性金融中心。 以中国银行为代表，经过多年的发展其在全球2 6 个国家和地区拥有分行、子公司 和代表处已达6 6 2 个；在并购方面，除了关注亚洲市场，更将目光投到新兴市场， 因为新兴市场的潜力大、进入壁垒低，这些国家的经济正处于发展中，基础设施 的建设，企业的发展等需要资金，这为中资银行提供了一个低成本、高收益的市 。资料来源：2 0 0 7 年中国银行年报 第三章招商银行国际化发展现状分析 场；另外我国与大部分新兴市场的国家保持这长久的友好关系，在文化认同和价 值取向上，这些国家非常认同中国的发展和中国企业的收购行为，如中国工商银 行对南非标准银行的收购，就非常成功。 ( 2 ) 并购方为母国银行通过收购境外当地银行而设立的子公司。例如2 0 0 0 年中 国工商银行通过并购友联银行在香港成立了子公司中国工商银行( 亚洲) 有 限公司，并在四年后，通过该子公司并购了香港的华比富通银行；2 0 0 1 年中国银 行通过其在香港的子公司中国银行( 香港) 有限公司并购了当地的南洋商业 银行、集友银行。之所以这样作主要是考虑到跨境并购审查的问题。因为并购会 给香港的经济个体带来减少，随之而来是当地居民的失业，政府税收的损失，所 以在发达国家或地区都会制定一套严格的控制外资并购的审查法案。而子公司具 有香港当地法人资格，在香港独立地享有民事权利和承担民事义务，利用子公司 对当地银行进行并购既可以避过严格的审查，又可以享受到直接投资所带来的税 收优惠。或许，招商银行的下一个国际化动作可以考虑通过香港永隆银行并购香 港甚至海外的银行。 当前形势下招商银行的国际化战略分析 第四章招商银行的国际化战略选择分析 招商银行的国际化对自身乃至整个民族产业的发展意义重大：2 0 0 7 年中国 商业银行核心竞争力排名中，招商银行以其在产品和服务上的优秀表现位列排行 榜第二，面对后来者的不断赶超，招商的国际化发展有利于其学习国外更为先进 的产品开发经验，从而保持其在零售业务与服务上的领先地位。另外，作为国内 股份制银行国际化发展道路上的领头羊，招商银行国际化过程中的失败成功，经 验教训将为国内越来越多的中小股份制银行进军海外提供帮助。 第一节宏观环境分析( p e s t ) 一、政策与制度 中国银行业的外部监管环境建设为中资银行进军海外提供了保障：为了提高 银行业监管水平，中国银监会提出在2 0 1 0 年前全面实施新巴塞尔协议的监管要 求，向世界表明中国银行监管已符合全球银行业监管的基本准则；同时，中国银 监会已经与2 3 个主要国家签署了监管备忘录，这为中资银行跨国经营创造了较 为良好的外部环境。 制度方面，受我国金融制度和市场的改革进度等客观因素的影响，中国的银 行难以对其业务产品进行有效创新。例如，我国利率、汇率还没有实现完全市场 化，那么相关避险工具、衍生产品的开发就必然滞后。国际化意味着中资银行可 在国外找到产品创新的实验基地，其经验可为其未来在国内的产品创新及混业经 营作借鉴。 二、经济环境 改革开放3 0 年来，中国经济保持了快速、持续发展的良好态势，g d p 增长 近1 4 倍，目前中国经济总量已名列世界第四，进出口总量名列世界第三。特别 是进入二十一世纪以来，我国进入自改革开放以来最长的增长周期，近几年g d p 连续多年出现超过1 0 的高增长，尽管近期受全球金融危机和美、欧经济体外需 下降的影响，我国经济在2 0 0 7 年达到周期性顶峰后在2 0 0 8 年下半年开始出现了 下滑，但从长期看，固定资产投资拉动、民营经济发展的推动、消费结构的升级、 社会需求的多样化等因素将推动国内经济继续保持稳定发展，从而为国内银行实 施海外扩张、国际化并购创造较为宽松的经济环境。 资料来源：h t t p ：w w w y n x x b c o r n c o n t e n t 2 0 0 8 1 0 2 8 6 7 8 7 1 a s p x - 1 8 一 第四章招商银行的国际化战略选择分析 与此同时，人民币的不断升值对中资银行造成了极大压力。自去年汇率“破 7 以来，大量的美元资产面临相对于人民币不断贬值的局面，使得中资银行产 生了相当数量的汇兑损失。这无疑迫使中资银行要寻求用美元投资的途径，以减 小损失。与此同时，受次贷危机的影响，大量的欧美金融机构的股票价格变得十 分低廉，其中不乏许多优质的公司，其股价低于内在价值。因此当前形势下，中 资银行在海外进行国际化发展投资，不仅解决了汇兑损失问题，而且节省了国际 化成本。 三、社会文化 国际经验表明，在全球性和区域性金融危机过程中，银行进入外国市场的机 会将大为增加。亚洲金融危机之后，欧美银行一举并购了韩美银行、韩国第一银 行和韩国外换银行；日本经济萧退过程中，也出现了大规模的银行并购狂潮，这 不仅是因为国外金融资产的贬值降低了国际化成本，另一方面也得益于金融危机 削弱了东道国国民对具有外来文化背景的企业可能存在的排斥心理，降低了收购 的文化风险。本次金融危机中国际大投行和大型商业银行由于激进的发展策略而 遭受重创，出现巨额亏损，甚至破产倒闭，在海外消费者和投资者心目中管理先 进、服务专业、产品创新的声誉和形象收到严重打击，整个社会充满对这些银行 的不信任感，人们更愿意去尝试经营较为稳定，投资较为保守的中国银行的服务， 中资银行在客户愿意重新选择的此时此刻进行加大国际化力度，将更容易介入海 外市场。 四、人才与技术 近年来国内电子计算机、通信技术、网络信息技术的迅速发展，为中资银行 的跨国经营创造了良好的条件：业务处理的电子化、程序化，提高了银行在交易、 储存、提款、清算、监控等方面的效率。而互联网的高速发展则有效解决了以往 银行跨国经营在时间和空间上所存在的成本和效率问题，通过计算机网络平台， 银行高管可以随时随地掌握大洋彼岸的经济形势变化，即时做出有效决策；另外， 这波金融危机中外资银行裁员给了海外经营的中资银行就地吸引高端人才的机 会，为提升管理创造机会；同时对外资银行的并购可直接获得外资银行在混业经 营，开展中间业务所应具备的计算机支持平台，节省了银行在海外搭建全新i t 系统所需的巨额投入。 当前形势下招商银行的国际化战略分析 第二节产业环境分析 考虑到国际银行业受次贷危机的影响发生了大的改变，因此本节中笔者在对 产业环境进行“五力 分析后，又对危机影响下的国际银行业现状及其未来走向 进行了深入的研究和探讨，具体分析如下： 一、“五力力分析 w t o 的互惠协议打开了中国的金融市场，外资银行抢滩，内资银行招藩， 众多的城信社、农信社、非银行类金融机构纷纷染指新业务，共同构成了一幅世 纪初年中国银行业竞合角力的生动图景。中资银行目前国际化发展所面临的五种 竞争力威胁可以归纳为表4 1 所示。 表4 1 ：中资银行国际化的五种竞争力 五种基本竞争力量具体内容 母国的工商企业、政府事业单位和普通消费者 供应商 东道国的工商企业、政府事业单位和普通消费者 各银行的人力资源 国内的工商企业、政府事业单位和普通消费者 客户 东道国的工商企业、政府事业单位和普通消费者 竞争对手 行业现有竞争状况银行市场增长速度 战略意义 国内的其他金融机构和非金融机构 潜在进入者 国外有意国际化发展的金融和非金融机构 国内外蓬勃发展的资本市场直接融资的威胁 替代产品和服务 国内外的融资租赁公司、财务公司以及管理咨询公司 其他信用中介 资料来源：根据波特“五力”模型自行绘制 1 、供应商分析 ( 1 ) 供方向银行提供的信用资金的替代品问题 随着资本市场的蓬勃发展，银行的资产结构发生了较大的变化，存款所占比 重逐步降低；相比之下，中、长期债券与短期借款所占的比重越来越高。从长期 看，银行的资产来源呈多元化趋势。可见，随着资本市场的发展，供方信用资金 的替代品将越来越多，无形中削弱了供方的侃价能力。 第四章招商银行的国际化战略选择分析 ( 2 ) 银行是否是供方产品的主要客户 银行的供方分为两类信用资金的提供者、服务产品的提供者。信用资金 的提供者主要是资金的盈余方。从目前发展的状态看，将盈余资金存入银行还是 国内供方的首要选择。但随着我国资本市场的进一步成熟，人们投资理财观念的 转变，完全可以预见资本市场对资金的分流作用将越来越大。而且，在东道国盈 余资金的运用方式更是多元化，这些都无形中增强了供方的侃价能力。服务产品 的提供者各银行中的人力资源，其也可以通过“跳