（工商管理专业论文）天津开发区西区污水处理厂BOT模式可行性研究.pdf

摘要 b o t 模式建设运营污水处理厂可行性研究是项目前期工作的重要内容，是 项目投资决策的依据。本文以天津开发区西区污水处理厂b o t 模式建设运营的 实际情况为基础，按照b o t 模式可行性研究的方法和内容对该项目进行可行性 分析与评价，目的是尽可能准确地得出项目可行与否的结论及建议。 本文分五章对西区污水处理厂b o t 项目的可行性进行论述。第一章序论部 分，主要介绍本文的研究背景、研究方法与思路，b o t 模式的理论综述，以及 西区污水处理厂b o t 项目的概况。第二章与第三章，采用定性与定量相结合的 研究方法，围绕该项目经济可行与否的核心内容：特许经营服务费( 包括：基准 水价、调整水价、照付不议比例) 进行项目经济可行性研究。为满足该项目定向 议标的要求，在选择可靠理论模型的基础上，经过大量数据计算，得出项目理论 水价，。在此基础上，确定了项目特许经营服务费，作为项目决策依据。第四章， 区别于传统项目可行性研究，对项目进行风险评价。以风险管理的方法对该项目 的风险进行识别、量化、评估，提出相应防范措施。特别对于b o t 项目风险难 以量化的难题，本文以调查统计的方式给出了该项目政府与承包商双方的真实风 险分担比例。第五章，在以上研究的基础上得出西区污水处理厂b o t 项目可行 与否的结论，以及实施建议。 关键词：b o t 西区污水处理厂水价风险 a b s t r a c t f e a s i b i l i t ys t u d yo fa d o p t i n gb o tm o d et oc o n s t r u c tw a s t ew a t e rt r e a t m e n tp l a n t i sa ni m p o r t a n tt a s kf o ri t sc o n s t r u c t i o np r e p a r a t i o nw o r k i ti sa l s of o u n d a t i o no ft h e i n v e s t m e n td e c i s i o n b a s e do nt h ec a s eo ft e d aw e s tw a s t e rw a t e rt r e a t m e n tp l a n t ， w h i c ha d o p t sb o tm o d e ，t h ea r t i c l er e s e a r c ho ni t sf e a s i b i l i t ya n dg i v e ss u g g e s t i o n w i t hf i v es e c t i o n s ，t h ea r t i c l ei l l u s t r a t e st h ef e a s i b i l i t yo ft h eb o t p r o j e c t t h e f i r s ts e c t i o n ，t h ep r o dr o m em a i n l ye x p l a i n st h er e s e a r c hb a c k g r o u n dm e t h o da n dt h e t h o u g h t so ft h ea r t i c l e b e s i d e s ，i te x p l a i n st h e o r yo fb o tm o d ea n di n t r o d u c e st h e b a s i cf a c t so ft e d aw e s tw a s t ew a t e rt r e a t m e n tp l a n tb o tp r o j e c t f o c u s i n go n e c o n o m i cf e a s i b i l i t yo ft h eb o tp r o j e c ti n c l u d i n gf r a n c h i s es e r v i c ec h a r g e ( b a s i c w a t e rc h a r g e ，a d j u s t m e n tw a t e rc h a r g e ，a n dt a k e o r - p a yr a t i o ) ，t h es e c o n ds e c t i o na n d t h et h i r ds e c t i o nc o m b i n e sq u a l i t a t i v ea n dq u a n t i t a t i v ea n a l y s i st os t u d yo ne c o n o m i c f e a s i b i l i t y i no r d e rt om e e tt h er e q u i r e m e n to fd i r e c t i o n a lb i d d i n gb a s e do nr e l i a b l e t h e o r e t i c a lm o d ea n dq u a n t i t i e sc a l c u l a t i o n ，i to b t a i n st h e o r i e sp r i c e i nt h i sb a s e ， r e a s o n a b l ef r a n c h i s es e r v i c ec h a r g ew i l lb es u r e i tc o u l da st h ef o u n d a t i o no fp r o j e c t i n v e s t m e n t i nt h ef o r t hs e c t i o n ，i tc h i e f l ym a k e sr i s ke v a l u a t i o ni n s t e a do ft y p i c a l p r o j e c tf e a s i b i l i t ys t u d y b ya d o p t i n gr i s km a n a g e m e n tm e t h o di ti d e n t i f i e s ，q u a n t i f i e s a n de v a l u a t e st h er i s ka n dp u t sf o r w a r dr e l a t i v es o l u t i o n s b o tp r o j e c tr i s ki sd i f f i c u l t t ob eq u a n t i f i e d f o rt h ed i f f i c u l ts u b j e c t ，b ys t a t i s t i c a lm e t h o dt h ea r t i c l es h o w st h e r e a lr i s ks h a r er a t i oo fg o v e r n m e n ta n ds u b c o n t r a c t o r i nt h ef i f t hs e c t i o n i td r a w sa c o n c l u s i o no nf e a s i b i l i t yo ft e d aw e s tw a s t ew a t e rt r e a t m e n tp l a n tb o tp r o j e c t a n dg i v e ss u g g e s t i o n k e yw o r d s ：b o t , t e d aw e s t ，w a t e rt r e a t m e n tp l a n t ，w a t e rc h a r g e ，r i s k 独创性声明 本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作和取得的研 究成果，除了文中特别加以标注和致谢之处外，论文中不包含其他人已经发表或撰 写过的研究成果，也不包含为获得墨鲞盘鲎或其他教育机构的学位或证书而使 用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确 的说明并表示了谢意。 学位论文作者签名：下埋 签字日期： ”序6 月日 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解苤盗盘堂有关保留、使用学位论文的规定。特 授权苤鲞盘堂可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，并 采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编以供查阅和借阅。同意学校向国家有 关部门或机构送交论文的复印件和磁盘。 ( 保密的学位论文在解密后适用本授权说明) 学位做储躲巾卫 签字日期：夕年 0 t ( t o 理论水价应同时满足上述三个条件 其中： i 为行业内部基准收益率，污水处理行业内部收益率5 - 8 n p v - - 净现值 f i r r - - 内部收益率 t 一投资回收期 t 0 - - 投资基准回收期，污水处理行业基准回收期为1 8 年。 2 2 4 理论水价测算原则 基础设施项目成本和效益概括地分为两类：经济成本( 直接人力、物力和资金 投入) 和社会成本( 如环境污染和生态破坏) ，财务经济效益( 如现金收入) 和 社会经济效益( 促进国民经济发展) 。政府追求的是社会经济效益，而项目公司 追求的是财务经济效益。由于b o t 项目一般都是商业化基础设施项目，普遍是社 会经济效益较好，而财务经济效益较差。 b o t 项目规划内容应包括财务规划( 含融资规划及营运规划) ，并以此评判该b o t 项目计划的经济可行性。 财务规划之原则保守与稳健 财务规划是指依b o t 项目计划所在国的会计与税法的精神及规范，事前预估 未来可能发生的资金需求来源，并仿真可能的各种资金调度方案，以减少投资风 险，完成最佳投资方案评比，以判断投资计划的可能性。执行财务规划时其原则 应采取保守与谨慎的态度，避免采用未经适法性的方式及数字来预算投资方案的 可能报酬，以夸大投资方案的可行性。 设计阶段的财务规划原则 b o t 项目前期可行性研究阶段，财务规划应采取偏误分析，换言之，应适 当低估可能发生的效益、高估可能所发生的成本，若在严格条件下仍可通过财务 分析检核，则表示该计划未来可执行的机率会较高。项目融资的申报材料则可以 采用实际的财务预算。 第_ 一| 章b o t 项h 特许经营服务费的确定 经营期间的财务规划原则 就经营期间而言可分短期与长期之财务规划。k 期财务规划旨在就b o t 项目 的收益、成本与其隐含的风险加以全盘考虑，如果不能正确地评估计划的可能收 益，将会影响持续成长。短期财务规划的目的是要能提供资金流动性，即要能满 足现金的周转金，例如支付工资、付款给供货商、缴纳税款等商业活动的支出。 若无足够的短期资金，加上处理与管理不当，易导致周转不灵，甚至迫使b o t 项目被迫停止，故短期财务规划要能使b o t 项目计划营运资金的支出与回收能灵 活运用。 b o t 项目融资规划的准则 融资规划应根据b o t 项目的投资规模，说明可能的资金供给来源。融资规划 应从资金需求观点、需求时程与资本结构来安排。 资金需求的规模与时程是依工程的施工进度、工程估验、付款时程与金额、 利息支付时程等来编制；而资本结构的安排应根据投资人可运用的自有资金多寡 并考虑投资规模、风险承担能力、过去相关案例的融资惯例与额度、偿债能力来 衡量自有资金与融资的比例，尔后，在安排以何种方式来筹措自有资金为最佳选 择，例如是采用银行贷款、公开发行、上市、私募、或以公司债举债方式等。 最后，就预拟的资金需求时间表及资金到位时间表，来制定融资计划，力求 短期资金能维持项目基本运转。 2 2 5 西区污水处理厂b o t 项目概况 项目设计规模：1 2 5 万吨天 进出水水质情况： a 进水水质 工业污水占总污水量的9 0 ，生活污水占总污水量的1 0 。西区污水排放生 产企业类别目前主要有制药、电子、生物、石化、服装、食品等，但后期有随机 性。( 进水水质主要参考开发区东区现状水质、西区的规划、建设部污水排入 城市下水道水质标准。根据招商实际情况分析，已有大型制药类企业进驻西区， 且其排放标准执行制药类企业行业标准，可能使西区污水处理厂进水水质不如开 发区东区。 b 受纳水体情况 受纳水体为河道，是封闭人工水体，水体等级优于i v 类水体水质标准。 c 处理后排放水质要求 对景观水体影响最大的t n 、t p 、b o d 。经生物滤池工艺处理后能达到一级a 标 第章b o t 项目特许经营服务费的确定 准。因工业污水c o d 佣、s s 难于处理，低于污水综合排放一级a 标准，但处理后出 水浓度保证优于污水综合排放二级标准，符合国家规定，满足西区景观水体使用 功能，经处理达标的污水无偿作为西区景观水体的补给水源。 天津开发区西区污水处理行政性收费 污水处理费：工业1 1 元吨，目前污水处理行政性收费含在自来水费由自 来水公司统一代收。 2 2 6 各地b o t 项目的参考水价 采用b o t 方式建设污水处理厂的方式在全国工程实例较多，如上海的竹园污 水厂1 7 5 万m 3 d 全国规模最大，采用的是b o t 方式，广东珠江流域治理计划投资 4 6 0 亿元，污水处理厂基本以b o t 方式，管网为政府投资的建设方式。在全国属 规模最大，数量最多的b o t 建设项目，预计有近百座污水处理厂建设。在经济比 较富裕的江浙地区b o t 项目也越来越多，如浙江省湖州东部开发区污水处理厂， 杭州富阳2 5 万m 3 d 污水处理厂，嘉兴污水二期3 0 万m 3 d 等，尤其是规模在几万 m 3 d 的污水处理厂采用b o t 方式较多，因为中等小城市或开发区更缺少资金。天 津市b o t 项目：南郊污水处理厂，武清区污水处理厂，空港物流园污水处理厂。 因工业污水处理工艺相对复杂，可参照的工业污水处理b o t 项日较少。各地 污水进出水水质不同、处理工艺不同、排放标准不同，污水处理成本也有差异。 现整理出有一定代表性的工业污水b o t 项目参考水价，如下表。 表2 4 各地工业污水处理b o t 项目参考水价 项目规模投资排放标准水价备注 浙江湖州东部污水5 万t d8 3 0 0二级1 3 元工业污水( 含 处理厂 少量印染污 水) 重庆长寿开发区污4 万t d二级1 8 元工业污水，约 水厂 含1 0 化工污 水 北京开发区污水处2 万t d3 2 0 0一级b1 1 0 元工业污水为 理厂 主，重污染企 业少 参考工程( 北京开发区、上海化工区、开发区东区) 北京开发区污水处理厂调研 第二章b o t 项h 特许经营服务费的确定 北京开发区污水处理厂的进出水水质、水量、b o t 运作模式、能源价格与开 发区西区相似。调查结果如下： a 工艺、规模、进水水质、出水水质、投资 工艺：改良型的s b r ( 加生物选择器) 规模：2 万吨天 进水水质：c o d 5 0 0 m g i ，b o d l 5 0 m g i ，s s i o o m g i 出水水质：除c o d 为l o o m g i 。其余指标均达到城镇污水处理厂污染物综 合排放标准( g b l 8 9 1 8 ) 一级b 标准，排放园区景观河道。由于进水主要是工业 废水，c o d 难于处理，故该指标较高；投资：3 2 0 0 万元。 b 照付不议比例：8 5 c 付款方式：按月付款，由财政直接拨付。 d 价格调整公式：污水处理单方价格与电费、贷款利率、物价指数及北京居 民可支配收入等因素挂钩。 e 土地的权属情况：无偿划拨 f 基础投资：北京地区地质情况好，基础处理较容易，仅占土建投资的1 0 ， 而天津地区地质情况复杂，将占到土建投资的2 0 以上，总投资的1 0 以上。 单方水价为1 1 元吨( 北京市工业污水处理行政性收费标准为1 2 元吨) g 收益率5 左右 h 投资回收期1 7 年左右。 上海化工区基本情况的调研 上海化工区工业废水处理项目总规模2 5 万吨天，2 0 0 4 年底建成投产，该 项目由上海化学工业区总公司与法国苏伊士集团各出资5 0 投资建设，项目总额 4 8 0 0 万元，采用d b 0 0 模式，由合资公司负责设计、投资、建设和运营，工业技 术采用苏伊士集团下属得利满水务公司的专有工业废水处理技术，进水控制指标 为c o d l o o o m g ib o d 3 5 0 m g is s 2 0 0 m g i ， 出水达到国家污水综合排放二级标 准。 表2 - 5 上海市工业污水处理行政性收费标准 项目水价( 元吨) 一般企业 1 2 化工、金属冶炼、皮革、造纸 1 4 目前上海化工区污水处理单方收费2 - 3 元，收取的污水处理费仍不够支付 实际发生的费用，不足的部分由化工区开发基金补充。区内部分企业产生的高浓 第一章b o t 项f 1 特许经营服务费的确定 度污水难于自行处理，按c o d 值折算成标准收费条件下对应c o d 值得倍数。将正 常条件下的收费标准称该倍数作为高浓度污水排放企业吨水费依据。 开发区东区 目前开发区东区的污水处理厂处理能力为1 0 万吨天，采用s b r d a t i a t 工 艺，处理出水达到国家二级标准，财政投资1 6 7 亿元( 不含海晶东三合一泵站) 。 每年1 4 4 0 万元运行费以补贴的形式由上级直接拨付( 无税金) 。大修工作由控股 公司公用事业部直接组织并拨付大修资金，历年平均费用在5 5 0 万元左右。每年 仅运行费及大修费由( 包含人员成本) 近2 0 0 0 万元，生产成本为0 5 4 元吨( 不 包含税金、折旧、利息、利润) 。 对污水处理单方水价进行尽可能准确的财务测算，是本项目成功与否的核心 问题，因此严格确定边界条件，尽可能准确地进行单方水价测算是保证双方利益 的有效措施。 2 2 7 西区污水处理厂b o t 项目边际条件 明确列出双方共同确定认可的测算范围： 1 2 5 万吨天污水处理厂围墙范围内除尽水泵站外的全部土建工程、工艺、 设备、安装工程、电气工程、自控仪表工程等。 投资构成 表2 - 6 工程投资构成表 序号费用名称污水处理厂 l固定资产投资 1 7 7 0 2 建设期贷款利息 8 6 3铺底流动资金 1 4 4 工程总投资 1 8 7 0 注：新水源报送的固定资产投资估算为1 8 0 0 万元，经审核调整为1 7 7 0 万元 ( 详见附件) 考虑工程招标降造的可能，在进行测算时，未考虑二次费用。在土 地为无偿使用、不含场地三通一平等费用情况下，该项目工程总投资按1 8 7 0 万 元测算。 资金筹集 表2 - 7 资金筹集表 第一二章b o t 项目特许经营服务费的确定 资金来源 金额占资金比例 自有资金6 1 0 万元 3 3 银行贷款 1 2 6 0 万元6 7 借入资金 固定资产投资拟采用国内商业银行贷款1 2 6 0 万元，贷款偿还期l o 年( 含两 年建设期) ，流动资金贷款3 3 万元。 资金使用计划 2 0 0 5 、2 0 0 6 年分别投入固定资产的5 0 和5 0 。 污水处理单方水价测算范围说明 不包含厂外管网及泵站，只作污水处理厂部分的经济评价。 成本计算说明 a 电费单价：电价0 5 7 元k w h ( 含基本电费) ，每吨水耗电量：0 3 4 6 度， 全年电费9 0 万元。 b 药剂费：絮凝剂4 0 0 0 0 元吨，液氯3 0 0 0 元吨。每年干污泥量约6 8 4 3 7 5 吨，凝絮剂添加量约0 3 5 ，则每年费用约为9 5 8 万元。每年加氯期为1 2 0 天， 加氯量为4 p p m ，年加氯费1 8 万元。 c 职工年平均工资及福利费：3 0 0 0 0 元人年，共2 0 人，每年费用= 2 0 * 3 0 = 6 0 万元。 d 固定资产基本折旧：按平均综合折旧率4 8 计算。每年1 8 7 0 4 8 = 9 0 万 元。 e 固定资产净残值率：按4 计算 f 修理费率：按固定资产原值的1 7 计算。每年约3 1 8 8 万元。 g 维护费：按固定资产原值的1 计算。每年约1 8 7 5 万元。 h 无形及递延资产摊销年限：按1 0 计算，每年1 1 万元。 i 污泥运输费：污泥运送成本每吨1 5 元。每年费用1 8 7 5 ( 吨天) 2 0 ( 含 水率) 1 5 3 6 5 = 5 1 3 万元。 j 污泥填埋费：污泥填埋成本每吨6 0 元。每年费由约1 8 7 5 ( 吨天) 2 0 ( 含水率) * 6 0 * 3 6 5 = 2 0 5 3 万元。 k 设备更新费：按固定资产原值的2 6 计取共4 7 0 万元，年均2 3 5 万元。 以上费用按年费用总计3 4 8 万元。 l 年管理费及其他费用：按前几项成本费用之和的1 2 计算。3 4 8 * 1 2 = 4 2 万 元。 第二章b o y 项目特许经营服务费的确定 m 长期贷款基准年利率为6 1 2 ，银行对固定资产贷款一般执行上浮2 0 的 市场利率，本项目暂确定上浮1 0 ，即6 8 3 。 n 短期贷款基准年利率为5 5 8 ，但考虑到本项目规模较小，融资成本相对 较高，所以利率适当上浮，流动资金借款利息按6 0 4 计。 0 污水处理厂开始收水时的水量调查和确定。 由于招商的不确定性，不同产业生产用水情况和生产排水情况很难预测，工 业区的用水量无可参照的计算模式。 根据西区引资企业用水量测算表得出截至2 0 0 6 年6 月西区将至少形成5 5 1 6 吨天的排污量( 尚有部分企业未统计进去) ，另因企业注册阶段的申请量和正式 合同量有差距，目前无法核实准确用量。 2 0 0 3 - 2 0 0 5 年开发区东区开发土地面积约2 平方公里年，用水量净增长在 1 0 0 0 0 吨天左右，日排污量的净增长在8 0 0 0 吨左右；按以前几年的统计资料分 析，东区每平方公里的排污量年增长值在4 0 0 0 5 0 0 0 吨天。 参照东区经验，分析实际情况，西区污水处理厂初期处理水量确定为6 2 5 0 吨天是客观的；按目前西区的开发进度，2 0 0 7 、2 0 0 8 年每年排污净增长确定为 3 1 2 5 吨天是符合西区发展形势的。 p 年处理水量的确定：生产期二十年，生产负荷第一年按设计水量的5 0 计 算，第二年按设计水量的7 5 计算，第三年达到1 0 0 满负荷运行。2 0 0 6 年6 月 3 0 日开始收水，2 0 0 8 年4 月3 0 日收水至8 0 ，2 0 0 9 年6 月3 0 日收水至1 0 0 ， 增长为线性增长。 西区污水处理厂作为企业应缴纳税金： a 营业税一按年营业收入的5 计取。 b 城市建设维护费一按年营业税的7 计取。 c 教育附加费一按年营业税的3 计取。 d 防洪费附加一按年营业税的1 计取。 e 所得税一按销售利润的3 3 i + 取。 流动资金比例：按3 0 自筹，7 0 银行贷款。 2 2 8 理论水价的量化一水价测算 在双方认可上述边际条件的基础上，聘请第三方按照财务测算原则进行财务 测算。根据不同地区在市政污水处理上的经验，在目前的收费标准下，以b o t 模 式融资投资一座5 万t d 的中小型城市污水处理厂为例，特许权限为2 0 a ，其项 目建设费用约在5 0 0 0 万- 8 0 0 0 万元人民币，污水处理费收费标准为1 1 0 元吨 第一二章b o t 项目特许经营服务费的确定 污水处理费用为0 6 5 0 9 元( 含运行费用和贷款利息等) ，一般在1 0 a 左右可以 收回全部投资，在剩余年限内污水处理厂的运营利润将为该项目投资的净利润， 这种规模的污水处理厂，投资金额和回报率作为b o t 项目对于国内外水务投资商 更易接受，且投资风险也有所下降。 我们在参考各地水价的基础上，特别是北京污水处理项目条件与本项目类 似，北京污水处理项目容量2 万吨，水价1 1 元吨。本项目1 2 5 万吨，水价应 有所提高。因此拟定以1 2 元吨进行财务测算。 净现值( n p v ) 计算 按照1 2 元吨计算全部投资净现值( n p v ) n p v = ( c 1 ，一吣) ( 1 + f o ) 叫 式中：n p v 一净现值 c i 。一第t 年现金流入量 c o 。一第t 年现金流出量 n - 项目寿命期( 一般为年) i 。- 基准收益率 t 从o _ n 年求和 经计算n p v ( i = 5 ) = 2 0 9 2 3 8 1 8 0 0 = 2 9 2 3 8 万元 n p v ( i = 4 ) = 2 0 1 4 5 9 - 1 8 0 0 = 2 1 4 5 9 万元 n p v ( i = 8 ) = 1 5 8 9 6 9 1 8 0 0 = 一2 1 0 3 1 万元 全部投资内部收益率( f i r r ) ( 税后) 计算 用线性内插发求f i r r 的近似值 f i r r = 5 + ( 8 - 5 ) 2 9 2 3 8 ( 2 9 2 3 8 + 210 31 ) = 6 7 自有资金投资回收期计算 n = n f + 第n f g 的累计净现金流量的绝对值第( n 1 ) 年的净现金流量 式中，n 广项目各年累计净现金第一次为正或零的前一年；决策规则：n f n b 方 案可行；n b _ 标准投资回收期。 按公式：n = 1 6 + i 1 1 6 3 7 9 9 4 l 1 5 1 7 0 4 1 2 8 = 1 6 7 7 年 西区污水处理厂财务指标汇总 表2 8 财务指标汇总表 序号项目名称数据 l 每吨污水处理费 1 2 元 2 每吨污水处理运行成本 0 8 9 8 元 第_ 章b o t 项目特许经营服务费的确定 3 全部投资净现值( i = 5 )2 9 2 3 8 万元 4自有资金投资回收期( 含建设期) 1 6 7 7 年 5全部投资内部收益率6 7 2 2 9 财务指标分析 根据其上述指标：自有资金投资回收期1 6 7 7 年小于行业基准回收期1 8 年。 ( n p v ) 净现值) 0 ( i = 5 ，) 全部投资内部收益率6 7 大于行业基准收益率5 的水平。目前行业收益率为5 - 8 ，6 7 的内部收益率符合政府公益项目保本微 利的指导思想。投资回收期小于行业基准回收期对投资商具有一定吸引力。 2 2 10 财务敏感性分析 上述评估计划获利性指标的净现值法或内部报酬率，是在各种最可能的假设基 础上所计算而得，倘若未来实际发生的状况，与任何之一假设不符，就可能影向 原预估的财务报酬率。为估算各项成本及收入因素变动对财务结果的反应程度， 应进行所谓财务敏感性分析。 敏感性分析以基本假设为基础，求得预期变量，上下变动某百分l t ( 其它变量不 变) ，来估算对财务报酬率的结果。通常选择测试敏感性分析的变量包括：关 键成本及收入b o t 项目未履行合约规定的财务义务工程落后的影响成 本及收入总额等四项因素。 从该项目成本计算表、现金流量表可以看出，影响上述指标( 净现值、内部 收益率、投资回收期) 的关键为销售收入、成本。销售收入的变化是单方水价变 化造成的。成本变化主要由可变成本( 动力费、药剂费、人工费) 变化造成的。 这些应归为经营成本的变化。从现金流量表可以看出影响n p v 的关键因素有固定 资产投资额。 经营成本= 可变成本+ ( 固定成本项的) 职工工资福利费+ 大修及日常检修维 护费+ 管理费用 因此影响上述指标的关键因素为单方水价、可变成本、固定资产投资。 单方水价+ 一1 0 a 单方水价- 1 0 时水价1 0 8 元吨 n p v ( i = 4 ) 一2 5 9 万元 n p v ( i = ) ：6 2 7 4 7 万元 f i r r = 5 1 7 b 单方水价+ 1 0 时水价1 3 2 元吨 2 i 第二章b o t 项h 特许绎营服务费的确定 n p v ( i = 5 ) = 7 5 1 万元 n p v ( i = 8 ) = 2 9 8 万元 f i r r 8 固定资产投资+ - 1 0 a 同定资产- 1 0 时 n p v ( 1 一q o r - ) = 2 9 2 3 8 + 1 8 0 = 4 7 2 3 8 万元 n p v ( i = 8 ) = 一2 1 0 3 1 + 1 8 0 = 一3 0 3 1 万元 f i r r = 5 + ( 8 一5 ) * 4 7 2 3 8 ( 4 7 2 3 8 + 3 0 3 1 ) = 7 8 1 b 固定资产+ 1 0 时 n p v ( i = 5 ) = 2 9 2 3 8 1 8 0 = 11 2 3 8 万元 n p v ( i - - 8 ) 一2 1 0 3 1 - 1 8 0 = 一3 9 0 3 1 万元 f i r r = 5 + ( 8 一5 ) 木1 1 2 3 8 ( 1 1 2 3 8 + 3 9 0 3 1 ) = 5 6 7 成本+ - 10 a 成本- 1 0 时为2 4 9 4 7 万元 f i r r 8 b 成本+ 1 0 时为3 0 4 9 1 万元 n p v ( i = 5 ) = 2 8 7 8 万元 n p v ( i = 8 ) 一4 4 0 万元 f i r r = 5 + ( 8 - 5 ) * 2 8 7 8 ( 2 8 7 8 + 4 4 0 ) = 5 1 8 指标汇总 表2 - 9 税后财务内部收益率敏感性分析( 基准水价i 2 元吨) 序号项目名称 基准方水价经营成本固定资产投资 案i 2 元吨2 7 7 1 9 万元年1 8 0 0 万元 + 1 0 一1 0 + 1 0 一1 0 + 1 0 一1 0 1 增减后金额 1 3 21 0 83 0 4 9 l2 4 9 4 7 1 9 8 0 1 6 2 0 2 f i r r ( )6 7 ) 8 5 1 7 5 1 8 8 5 6 7 7 8 1 从以上数据分析，水价的变化对f i r r 影响最大，其次是经营成本，固定资 产投资。 2 2 1 1 盈亏平衡分析 本指标是以生产能力利用率来计算项目投产运行盈亏平衡点( b e p ) 。 2 2 第- 二章b o t 项目特许经营服务费的确定 盈亏平衡点b e p = n 定成本( 营业收入一可变成本- 税金) 10 0 b e p = 2 9 2 7 ( 5 4 7 5 1 2 7 1 3 0 3 9 ) = 7 5 ，该项目投产后达到设计容量的7 5 即可保本 运营。 2 3 - 第三章两区污水处理厂b o t 项目污水处理特许绎营服务费的确定 第三章西区污水处理厂b o t 项目污水处理特许经营服务费确定 3 1 特许经营水价的确定 西区污水处理厂b o t 项目特许经营水价包括基准水价与调整水价两部分。特 许经营水价是在理论水价基础上政府与承包商博弈确定。 3 1 1 基准水价分析 以上分析表明理论水价1 2 元吨可做为双方价格博弈的基准水价。虽然通过 上述财务测算与指标分析得到了西区理论水价1 2 元吨，但是应该看到财务测 算不能代替价格谈判、同时财务测算没有考虑风险因素。最终基准水价的确定应 该是政府与承包商之间反复博弈才能确定。从政府角度讲，根据以往经验投资收 益率高于基准收益率1 0 较为合理一即5 5 为合理收益率，同时从有关方面了解 到污水处理行业征收税率可以减收。在2 0 年特许经营期间，政府将承担主要的 政治政策及法律风险，因此6 7 的投资收益率有些偏高。对于承包商，6 7 的 内部收益率虽然近期有一定吸引力，但长期看，电费、药剂费、人工费将是一个 长期上涨趋势。虽然可以通过加强内部管理自行消化，但成本如果超出承包商承 受能力时，水价必须调整以保证污水处理厂正常运营，因此，对于政府与承包商 之间应进行谈判一价格博弈。 从敏感性分析可以看出，当基准水价1 2 元吨减1 0 为1 0 8 元吨，内部 收益率为5 1 7 ，从政府角度考虑1 0 8 元吨非常符合政府的意愿，但对于承包 商来讲，收益率将下降1 - 5 3 个百分点，比6 7 的收益率下降2 2 8 ，这是非常 难以接受的。为此价格博弈在所难免。 3 1 2 调整水价分析 调整水价模型的建立 目前存在多种水价调整模型，但在实际操作中存在诸多问题，为满足定向议 标的要求，使谈判双方都能认可，在西区污水处理项目中选择给排水经济技术评 价中较常见的单方水价调整模型。 为了保证项目的稳定运行，当电费单价、污泥处理单价、药剂单价、工资指 数、各类税率等价格因素发生变化时对污水处理造成影响时，应按照以下调价公 式进行调整，防止污水处理b o t 项目公司漫天要价或出现亏本经营的不利局面。 第三章西区污水处理r 。b o t 项 污水处理特许经营服务费的确定 调价公式： ( 1 ) 假定最初确定的污水处理费单价为y 。 ( 2 ) 暂定影响污水处理费单价的因素有 a 1 - 污水处理吨水电费 a 2 - 污水处理吨水污泥处理费 a 3 - 污水处理吨水药剂费 a 4 - 污水处理吨水工资福利费 h 5 - 污水处理吨水各类费用 a n - 污水处理吨水其他可变成本 ( a 1 ，a 2 ，a 3 a n 各因素，只有在电费单价，污泥处置单价，药剂单价，工 资指数，各类税率等发生变化时，才会影响污水处理费单价) 。 ( 3 ) 设以上因素a 1 ，a 2 ，a 3 ，a n 占污水处理费单价的权重分别为 b 1 ，b 2 ，b 3 b n ( b i = a i y 0 ) ( 4 ) 当影响因素a l ，a 2 ，a 3 a n 产生变化时，其变化率分别为 x 1 ，x 2 ，x 3 x nx i = ( ( 变化后的a i a i ) h i ( 5 ) 污水处理单价调价系数c c = b 1 x l + b 2 1 2 + b n x n ( 6 ) 调整后的污水处理费单价y y = y 0 ( i + c ) 模型的量化 按照上述模型，影响水价成本的主要冈素为电费单价，污泥处置单价，药剂 单价，工资指数，各类税率等。其中电费为主要因素，据统计，生物滤池工艺的 能耗较大，电费在总成本中占很大比例。由成本计算表可变成本部分可以计算各 要素所占成本比例。 表3 - 1 污水处理成本各因素所占比例 项目 费用( 万元)所占成本比例( ) 药剂费 2 2 0 85 1 8 电费 1 7 4 7 1 64 1 人工费 4 9 7 8 91 1 6 8 7 工资 1 2 0 02 8 1 6 8 贷款利息5 9 4 2 4 1 3 9 4 9 累积4 2 6 0 0 91 0 0 第三辛西区污水处理厂b o t 项日污水处理特许经营服务费的确定 根据调价模型，可以计算当单一因素变化时，水价的变动情况。按照国内行 业惯例，调价比例为3 。具体到该项目5 应较合理。现计算电费、工资变化情 况对利润的影响。当电费上涨5 时，电费多支出8 7 3 5 8 万元，对应税后利润总 额1 4 2 5 5 2 万元将减少8 7 3 5 8 万元，占利润总额的8 7 3 5 8 1 4 2 5 5 2 = 6 1 2 ，电 费上涨5 时利润将减少6 1 2 ，这对于微利运行的污水处理厂来讲影响很大。同 理工资上涨5 ，利润率下降4 2 。由于电费与工资在调价公式中的权重比例很 大( 4 1 左右) ，由此可确定5 调价指数对承包商来讲是可以接受的。以卜单一 因素变化幅度不超过5 ，不对污水处理单价进行调整；单一因素变化幅度超过 5 ，对污水处理单价进行调整。 当电费上涨5 时y = i 0 9 * ( 1 + 5 木4 1 ) = 1 1 1 元吨 当工资上涨5 时y = i 0 9 * ( i + 5 * 2 8 1 6 8 ) = 1 1 1 元吨 当利率上涨5 时y = 1 0 9 * ( i + 5 * 1 3 9 4 9 ) = 1 0 9 7 元吨 当药剂费上涨5 时y = i 0 9 * ( 1 + 5 ，i c 5 1 8 ) = 1 0 9 3 元吨 这里可以看出药剂费上涨5 对水价基本没有影响。 3 1 3 特许经营水价谈判流程 通过上述论述，西区污水处理厂b o t 项目水价应是基准水价加上调整水价共 同形成的西区污水处理厂b o t 方式的特许经营水价。特许经营水价的确定应是开 发区政府与承包商价格博弈的结果。价格博弈将按照以下流程进行。 第三章两区污水处理厂b o t 项目污水处理特许经营服务费的确定 图3 1 价格博弈流程图 对西区污水处理b o t 项目，影响水价的关键风险就是本项目水价测算边际条 件的变化。边际条件的变化将直接影响项目的财务指标，其中投资额、成本、贷 款利率等的上调将造成财务指标恶化，对承包商不利。各项税率的减免将对承包 商有利。因此政府、承包商应充分考虑未来各种影响水价因素的变化情况，进行 价格谈判。 3 1 4 价格博弈谁将获益? 一“双赢 的结果 在我国政府对以b o t 模式投资城市污水项目建设将给予一定政策扶持。根 据中国环保总局的文件，城市供水价格将包括污水处理。污水处理费的征收标准 将优先调整到满足城市污水处理厂建设和运营的需要上，在江苏太湖地区。为了 配合环保产业的发展，吨污水处理费用已经上调至1 1 5 元，城市污水生产用电 按优惠用电价格执行，对新建城市污水处理设施可采取行政划拨方式提供项目建 设用地，投资，运营企业在合同期限内拥有划拨土地规定用途的使用权。由此可 以预见，政府将有能力支付单方水价的上涨的费用。承包商与政府之间应就调整 幅度谈判达成共识形成价格调整机制。 第三章两区污水处理厂b o t 项 污水处理特许经营服务费的确定 对于政府方因为是项目的主体，为此政府可以目前调低基准水价，同时制定 上调水价的措施。在西区污水处理b o t 项目中形成基准水价与调整水价共同形成 的特许经营水价。 经过反复谈判，双方可以达成1 0 9 元吨的基准水价。盈亏平衡点b e p 为8 4 。 表3 1 财务指标汇总表 项目及费用 单位 基准水价( 元吨) 1 0 71 0 91 1 l 税前税后税前税后 税前 税后 全部投资财务内部6 2 25 1 86 2 65 2 16 3 05 2 4 收益率 全部投资回收期 笠 1 3 2 11 4 2 l1 3 1 7 1 4 0 91 3 1 31 4 0 6 自有资金财务内部 5 8 24 3 15 8 74 3 55 9 34 3 8 收益率 自有资金投资同收 盆 1 5 8 21 7 2 l1 5 7 81 7 1 71 5 7 41 7 1 4 期 投资利润率 2 8 82 9 02 9 2 年利润平均值万元5 4 7 45 5 0 85 5 4 3 自有资金利润率 8 9 99 0 49 1 0 累积盈余资金力元8 9 6 2 18 9 3 9 38 9 1 6 6 从以上指标可以看出1 0 9 元吨的基准价格，自有资金投资回收期1 7 1 7 年 小于行业基准投资回收期1 8 年。税后全部投资财务内部收益率为5 2 1 略低于 5 5 的承包商通常的心理预期。 为此政府可以在水价调整时给其一定的心理预期，通过反复谈判可以达成 5 的水价调整原则。 3 2 西区污水处理b o t 项目照付不议比例的确定 3 2 1 “照付不议原则”的基本介绍 按照国际惯例，对于b o t 项目一般约定保底水量即所谓的“照付不议原则” “照付不议”是指在市场变化情况下付费不得变更的原则。比如买方事先约定了 第三章西区污水处理厂b o t 项目污水处理特许经营服务费的确定 在一段时间内的使用数量，不论实际上是否使用完毕，都要按事先约定好的使用 量支付价款。如果超过这个数量也许可以另外议定价格，但在协议范围内的数量 和价格将无法改变。 污水处理b o t 合同应对运营初期水量按“照付不议”原则进行约定。在某 个时段内，总排水量少于双方确认值时，不管实际排水量是多少，污水处理项目 投资单位按双方确认值收费。保底水量绝大多数为设计水量的8 0 。 目前政府往往通过承诺最低水量来保证污水处理厂b o t 项目投资者获得稳 定收益。“照付不议”以及对价格的约定是b o t 等项目融资方式的根本特征和根 本保证。政府如果选择b o t 这一融资方式，就必须接受“照付不议”原则。“照 付不议”是对投资商利益的基本保障，对污水水源所有者在配套设施的完善上也 是一个动力。 3 2 2 “照付不议比例 的调研 经过对国内部分城市污水处理b o t 项目运营初期照付不议比例进行的调查， 虽然城市污水处理与工业污水处理有相当的差异，但在两者均采用b o t 融资方式 的情况下，照付不议比例可相互参照。 表3 - 2 各地污水处理b o t 项目运营初期照付不议的比例( 出水为二级排放标准) 项目 比例 规模处理工艺单方水价( 元m 3 ) 天津纪庄子污水处理厂 8 0 4 5 万吨天常规活性污泥法1 9 ( 含收水范围内 的道路、泵站、雨 污水管网养护) 天津宝