（政治经济学专业论文）中小企业融资模式：比较与借鉴.pdf

附：学4 i - 沦- 文原创性声明和关于学位论文使用授权的声明 原创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下， 独立进行研究所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本 论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的科研成果。 对本文的研究曾做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确 方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。 论文作者签名；耋f 盎1 日 期2 0 0 乙年上月 关于学位论文使用授权的声明 本人完全了解贵州大学有关保留、使用学位论文的规定，同 意学校保留或向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子 版，允许论文被查阅和借阅；本人授权贵州大学可以将本学位论 文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、 缩印或其他复制手段保存论文和汇编本学位论文。 ( 保密论文在解密后应遵守此规定) 6 1 2 0 0 许月 摘要 中小企业融资模式：比较与借鉴 经过二十多年的改革开放，随着我国社会主义市场经济体制的逐步确立和完 善，各种类型的中小企业如雨后的春笋，从无到有，从小到大，逐步发展成长。 新世纪召开的党的十六大为中小企业的发展指明了前进的方向，然而与中小企业 快速发展现状不相适应的是，在当前我国面临经济体制转型和经济结构调整的历 史时期，我国中小企业面临的融资难题已经成为制约其发展的最大瓶颈。与此同 时，以美国为首的西方国家，十分重视中小企业的发展，在解决中小企业的融资 难方面积累了一定的经验，形成了各自的融资模式。 近年来，国内一些学者对中小企业的融资问题进行了研究，从中小企业的角 度对融资实务进行了探讨和研究，但未从金融业的角度对融资体系的完善提出建 议；对中小企业融资困难和金融深化进行了分析，但在解决中小企业融资困难的 途径方面未对现有金融行业如何解决中小企业的融资问题提出建议。 本文以解决中小企业融资问题为途径，比较与借鉴国外中小企业的融资模 式，针对我国金融业现状，对我国金融业如何支持中小企业发展的问题进行探讨， 提出我国金融业各主体支持中小企业发展的模式，从而从金融业角度建立较全面 的中小企业融资支持体系，更好地为中小企业提供金融服务，促进中小企业的健 康成长。 关键词：中小企业融资模式比较与借鉴金融业支持体系 2 f i n a n c i n gp a t t e r no fm i d a n ds m a ii s c a i e e n t e r p r is e ：c o m p a ris o na n dr e f e r e n c e s u m m a n w i t hr e f o r ma n do p e n i n g - - u pi nm o r et h a nt w e n t yy e a r s ，t h e s o c i a l i s tm a r k e t e c o n o m ys y s t e mo fc h i n ah a sg r a d u a l l y e s t a b l i s h e da n dc o n s u m m a t e d a sar e s u l t ，m a n ys o r t so fm i n o r e n t e r p r i s e se m e r g e da n dd e v e l o p e d t h e1 6 t hc h i n e s ec o m m u n i s t p a r t yc o n g r e s sh e l di nt h en e wc e n t u r yh a ss h o w nt h ea d v a n c i n g d i r e c t i o no ft h e s ea n t e r p r i s e s h o w e v e r t h ed i f f i c a l t i e sf o r t h e s em i n o re n t e r p r i s e st or a i s ef u n d sh a v es e r i o u s l y1 i m i t e d t h eh i g h - s p e e dd e v e l o p m e n ta n da r e n ta p p r o p r i a t ed u r i n gt h i s c r i t i c a lp e r i o df o re c o n o m i es y s t e mr e f o r m a n ds t r u c r u r a l a d j u s t m e n t m e a n w h i 1 e t h ea m e r i c a c e n t e r e dw e s t e r nc o u n t r i e s h a sa t t a c h e dg r e a ti m p o r t a n c et ot h ed e v e l o p m e n to ft h em i n o r e n t e r p r i s e sa n dg a i n e dal o to fe x p e r i e n c eo nh o wt od e a lw i t h t h er a i s i n g - f u n d sp r o b l e m s i nd o m e s t i c c i t i e s ，e s p e c i a ll y s o m e m e t r o p o li s e s ，t h e f i n a n c i a lm a r k e t sh a v ea l m o s tb e e ne s t a b l i s h e dw h i l et h er u r a l m a r k e t sh a v e n tb e e nf o r m a t t e dy e t s t a t e - o w n e dc o m m e r c i a lb a n k s s t i l l m o n o p o l i s et h em a r k e tw h i c hl a c k st h eb a n k ss e r v i n gt h e m i n o re n t e r p r i s e sa n dt h er e l a t e dg u a r a n t e es y s t e m t os 0 1 v et h e r a i s i n g - f u n d sp r o b l e m s ，w en e e dt ok e e pr e f o r m i n gt h ef i n a n c i n g i n d u s t r ya n di m p r o v i n gt h er a i s i n g - f u n d ss u r r o u n d i n g t h i sa r t i e l ec o m p a r e sa n dd r a w so nt h ed o m e s t i ca n df o r e i g n m i n o re n t e r p r i s e s r a i s i n g - f u n d sm e t h o d s i nv i e wo ft h ec h i n e s e f i n a n c i a ld e v e l o p m e n t ，t h ea u t h o rd i s c u s s e dt h ei s s u eo fh o wt o s u p p o r tt h ed e v e l o p i n gm i n o re n t e r p r i s e sa n dp u tf o r w a r ds e v e r a l s u p p o r t i n gd e v e l o p m e n tm o d e si no r d e r t ob u i1 dac o m p l e t a s m a l l - s i z e de n t e r p r i s e sf i n a n c i a ls u p p o r t i n gs y s t e mi ne c o n o m i c p e r s p e c t i v e ，s e r v et h e mb e t t e ra n dp r o m o t et h e i rd a v e l o p m e n t t h ea r t i c l e ，i n t r o d u c e sa n da n a l y s et h eg e n e r a ls i t u a t i o na n d t h ep l i g h to fc h i n e s es m a l la n dm e d i u m - s i z e de n t e r p r i s e s i n a d d i t i o n 。 i te l a b o r a t e st h ef i n a n c i a lt h e o r e t i c s ，a n a l y s et h e c o n t r a d i c t i o nc o n f l i c t si ns u p p o r t i n gt h e i rd e v e l o p m e n ta n dp u t f o r w a r ds o m em e t h o d sa n da d v a n c eo nt h i si s s u e k e y w o r d s ：m i d a n ds m a l l ，- s c a l ee n t e r p r i s e f i n a n c i n gp a t t e r n c o m p a r i s o n r e f e r e n c e 3 刖 置 经过二十多年的改革开放，随着我国社会主义市场经济体制的逐步确立和完 善，各种类型的中小企业如雨后的春笋，从无到有，从小到大，逐步发展成长。 新世纪召开的党的十六大为中小企业的发展指明了前进的方向。可以说，在 进入新的世纪，我国中小企业的发展政策更宽松、条件更成熟、前途更广阔，我 国的中小企业再一次面临着前所未有的发展契机。然而与中小企业快速发展现状 不相适应的是，在当前我国面i 晦经济体制转型和经济结构调整的历史时期，我国 中小企业面临的融资难题已经成为制约其发展的最大瓶颈。融资困难已经成为制 约中小企业发展和维持其正常生产经营的一大桎梏。 与此同时，以美国为首的西方国家，十分重视中小企业的发展，在解决中小 企业的融资难方面积累了一定的经验，形成了各自的融资模式。 随着我国金融市场的逐步建立和完善，金融改革不断深入。但是由于多种因 素的限制，我国金融业在支持中小企业发展方面存在着许多矛盾和冲突。我国城 市，特别是一些大城市，金融市场基本形成，但农村金融市场还没有形成。国有 商业银行仍占有垄断地位，缺乏专门为中小企业服务的中小银行，缺乏相应的担 保体系。要解决中小企业的融资问题，金融业的改革还有待深化，融资环境还有 待改善。 本文以解决中小企业融资问题为途径，比较与借鉴国外中小企业的融资方 式，针对我国金融业现状，对我国金融业如何支持中小企业发展的问题进行探讨， 提出我国金融业各主体支持中小企业发展的模式，从而从金融业角度建立较全面 的中小企业融资支持体系，更好地为中小企业提供金融服务，促进中小企业的健 康成长。 第一章文献综述与问题的提出 第一节关于中小企业融资研究的现状评述 一、中小企业融资中的基本概念 新帕尔格雷夫经济学大辞典对融资( f i n a n c i n g ) 的解释是：融资是指 4 为支付超过现金的购货款而采取的货币交易手段或为取得资产而集资所采取的 货币手段。企业融资，是社会融资的基本组成部分，是指企业作为资金需求者进 行的资金融通活动。广义的融资是指资金在持有者之间流动，以余补缺的一种经 济行为，这是资金双向互动的过程，包括资金的融入和融出，既包括资金的来源， 又包括资金的运用。狭义的融资主要是指资金的融入，也就是资金的来源。具体 是指企业从自身生产经营现状及资金运用情况出发，根据企业未来经营策略与发 展需要，经过科学的预测和决策，通过一定的渠道，采用一定的方式，利用内部 积累或向企业的投资者及债权人筹集资金，组织资金的供应，保证企业生产经营 需要的一种经济行为。它既包括不同资金持有者之间的资金融通，也包括某一经 济主体通过一定方式在自身内进行的资金融通，即企业自我组织与自我调剂资金 的活动。从该经济主体的角度来看，前一种方式称为外源融资，后一种方式称为 内源融资。从融资主体角度，可对企业融资方式作三个层次的划分：第一层次为 外源融资和内源融资；第二层次将外源融资划分为直接融资和间接融资，第三层 次则是对直接融资和间接融资再作进一步的细分。在实践中，还经常根据资金来 源和融资对象，将企业融资方式分为财政融资、银行融资、商业融资、证券融资 和国际融资等。 企业融资区别于一般金融机构所进行的金融活动。金融机构是指货币资金 的中介机构，其任务是聚集社会的闲散资金再贷放出去，是为全社会的经济运行 服务，它筹措资金的目的是为了运用资金，获取利息。企业融资则是为企业自身 的生产经营服务，它筹集资金是为了自身的再生产或商业活动服务，它运用资金 是为了谋求更高的收益。可以说，企业融资是现代银行赖以生存和发展的基础， 它同银行金融之问既有互补性，形成了一种并立的格局。 中小企业融资是指中小企业在生产、经营过程中主动进行的资金筹集行为。 目前国内外理论界对解决中小企业融资的不同观点主要围绕着两个内容：一是以 大银行还是小银行来解决中小企业的融资问题；二是以什么方式发展中小银行。 二、大银行还是小银行论 银行作为企业，也遵循有关企业规模的一般规律： 按照张伯仑( e h c h a n b e r l i n ) “产品差别法”的观点，大企业和中小企业 1 下铁军中国中小企业融资2 8 种模式北京：中国会融 1 5 版社2 0 0 4 ，第7 9 8 0 页 5 都能形成产品差别，一旦中小企业形成产品差别，不但能够生存，甚至还能形成 一定的垄断。如果大中小企业问的产品不能形成差别，竞争则不可避免。中小银 行可以依靠小规模有时和灵活性的特点在相当程度上得以存在和发展。 按照罗宾逊夫人( j r o b i n s o n ) “市场不完全性”的观点，由于参与竞争的 各厂商不能获得同等的条件，进而出现了“市场的不完全性”，这种情况决定了 在竞争中取胜的并不只是大企业。她认为，市场不完全性妨碍了竞争。总之，从 张伯仑和罗宾逊夫人的不完全竞争理论可以看出，在垄断和竞争并存的条件下， 大银行不可能消灭中小银行，中小银行仍有存在的客观基础和条件。 日本末松玄六教授在中小企业经营战略中也指出：1 企业能否生存、发 展，与能否形成最佳经营规模有直接关系。由于行业不同，形成最佳规模的企业 不只是的大企业能够做到，中小企业也能做到。所以，中小企业只要形成最佳规 模，出现问题的可能性就较小，而生存和发展的余地就较大。末松玄进一步将最 佳规模分为最大收益规模的最佳规模和最大效率规模的最佳规模两种，后者是中 小企业存在最佳规模的根据，也是企业竞争优势的真正体现。从最大收益规模到 最大效率规模之间存在着一个发展中小银行的最适宜的“大地带”。 美国经济学家乔治旌蒂格勒( g e o r e gs t g l r e ) 在规模经济( 1 9 5 8 年) 中较深入地探讨了企业最佳规模及其决定因素。2 施蒂格勒提出了一个经典的表 述“生存法则”，他认为，在任一特定行业中，若某种规模的企业在市场长期竞 争中生存下来，则意味着它是有效率的，进而，若某规模的企业数量( 或产出量) 在该行业中比重上升最快，则说明此规模为最佳规模。施蒂格勒运用这种生存技 术法，通过大量实证分析，得出结论：银行业的最佳企业规模通常是一个区间而 非一个点，因而企业长期平均成本曲线是“蝶形”而非“u 形”，即许多中小银 行同样可达到最佳规模，得以生存和发展。 林毅夫( 2 0 0 0 ) 认为，如果国家强求大型国有商业银行为中小企业融资， 那无异于为这些银行施加了另一种“政策性负担”：利率浮动的效果也会因信息 不对称而大打折扣；“二板市场”只能部分地解决高风险、高回报的科技型中小 企业的融资问题，对以传统的劳动密集型中小企业为主的经济没有任何帮助；除 1 转引自李玉潭日美欧中小企业理论与政策吉林：吉林大学出版社1 9 9 2 ，第1 1 2 页 2 李庚寅、黄宁辉中小企业理论谈边探析经济学家，2 0 0 l ，( 3 ) ：第1 6 页 6 非贷款机构有动力和能力对使用担保的中小企业进行甄别和监督，否则，担保方 没有改变信息不对称问题的实质。 也有学者认为，国有商业银行的分支机构同地方中小银行比较类似，应该 具备为地方经济服务的条件和基础，但是国有商业银行上级行对下级行沿用的仍 然是行政性的计划指标管理。将完成情况作为经营管理人员升迁和奖罚的依据。 作为基层行的经营管理人员，其行为方式与政府官员十分相似，总是千方百计来 应付上级考核，而不是全身心地考虑机构自身的长远发展，突出的问题是短期行 为倾向明显，并且代理层次过多，内部运作成本高。因此，国有银行分支行的行 长们是缺乏极力去主动寻找中小优质客户的，也根本没有积极性全力以赴搞好经 营管理。 三、发展中小银行的方式 一些学者建议成立民营银行以打破国有银行垄断格局，增强银行业的竞争 力，解决中小企业融资问题，完善金融体系。理论界关于民营银行定义的争论， 可以划分为产权结构论、资产结构论和治理结构论三类。产权结构论认为，由民 间资本控股的就是民营银行；资产结构论认为，民营银行是主要为民营企业提供 资金支持和服务的银行；而治理结构论则认为，凡是采用市场化运作的银行就是 民营银行。产权结构论强调民营银行必须是民有民营。而治理结构论则认为民营 银行重点在于强调经营模式，只要是由民间经营、只要是按市场机制经营都可以 称为民营银行。民营银行概念应包括：民有民营和国有民营，而民有民营只不过 是民营银行的一种特例。在国有民营的情况下，不触动产权也可实现政企分开。 这也是对“只有触动产权才能实现政企分开”观点的最好回应。2 有学者认为，为中小企业提供融资服务，解决“金融服务缺失”的问题， 决定了民营银行的市场定位应体现地区化、小型化、个性化的特点，这样才能发 挥中小银行向中小企业提供融资服务时监督成本低、交易成本低、经营灵活和适 应性强的优势，银行的规模过大就会面临向中小企业融资时信贷成本高的问题， 这正是国有商业银行不愿意向中小企业放款的主要原因所在。3 也有学者认为，国有中小金融机构如农村信用社等，它们的服务对象主要 1 孙世重发展民营银行需要进一步澄清的几个关键问题金融研究2 0 0 3 ，( 2 ) ：第9 页 2 张吉光、郭凌凌民营银行争论的三个核心问题上海金融报，2 0 0 3 年4 月5 日 3 赵生仙关于民营银行的学术争鸣卜海会融报，2 0 0 1 年4 月7 只。 7 为当地中小企业、民营企业，但其与民营中小企业银行的根本区别在内部治理结 构上。国有中小金融机构的经营者由国家有关部门任免，经营过程中也难免不受 到当地政府的干预，因此不良贷款巨大、经营效益低下，当地中小企业金融服务 市场也未得到很好的开发。然而，民营中小企业所提供的服务上也截然不同。1 还有学者认为，区域性小型民营银行主要是建立在县以下的区域，将其定 位为一种为农村民营企业、个人和农村经济发展服务的金融企业，而且都是以小 银行的身份出现，这样民营银行就具有其他金融机构，特别是国有商业银行所不 具备的、独特的比较优势；相对于国有商业银行等大型金融机构，民营银行与中 小企业之间的信息不对称问题可以大大缓解；民营银行能够较好地适应中小企业 “小额分散”的特点，为农村经济的发展提供更好的金融服务。2 林毅夫( 2 0 0 0 ) 认为，由于中小银行一般来说比大银行容易受到危机冲击， 而且分散在各地，不易监督，风险可能比大银行大。因此，在发展中小银行的同 时应加强金融监管，建立防范风险的机制，如存款保险制度等。在发展中小银行 时也一定要实现商业化，不能由地方政府行政控制，成为地方政府的第二财政， 甚至成为地方政府进行盲目投资的工具。 有学者认为，应建立有效的监督机制与退出机制，做到有进有出，公平竞 争。过去我国已出现的一些非国有金融机构之所以后来问题较多，不是因为这种 经济形式本身有问题，而是政府的监督缺位。为了维护整个金融体系的稳健运行， 央行应该加紧指定相关的规章，严格按法律与制度监督控制民营中小企业银行的 准入、运营情况与退出。此外，加强民营中小企业银行的内部风险控制与管理也 十分重要。民营中小企业银行由于规模不大，其内部治理结构可能存在“一长制”。 由此，民营中小企业银行自身要研究建立一套适合自身的内部治理结构和内部控 制制度，既能保证其运行中的高效率，又能防止因权利过于集中而产生决策独裁 化；既要发挥经营者的积极性，又要使所有者能实现充分监督。3 有学者进一步提出，民营银行市场准入基本的外部条件应该包括：( 1 ) 实 现利率与汇率市场化。在利率非市场化决定的条件下，中小银行的资金来源受到 一定的约束，存款人的一个理性选择就是把资金存到具有国家信用担保的国有商 1 陈晓红、刘剑开设民营中小企业银行的战略设想湖南社会科学，2 0 0 3 年第1 期。 2 宋雅楠区域性小型民营商业银行是否可行中国企业报，2 0 0 3 年5 月1 2 日 3 陈晓红、刘剑开设民营中小企业银行的战略设想湖南社会科学，2 0 0 3 年第1 期。 8 业银行和股份制商业银行等金融机构。这样中小银行的资金来源得不到有效的保 证，信用规模的扩张受到限制，就会影响民营银行的长远发展。( 2 ) 建立健全民 营银行的退出机制和多层次的风险救助体系。现有的金融监管和金融法规偏重于 对商业银行市场准入的规制，而对市场退出缺乏相应的监管规定。( 3 ) 建立健全 全社会信用评级体系。商业银行选择客户的基本依据是企业的信用记录和可抵押 资产，而不是企业的产权属性。1 第二节问题的提出 中小企业的发展是一个世界性话题，它在经济活动中扮演着独特的角色，其 功能与作用已经被许多政府所认同，对保持一国经济稳定、健康发展和迅速发展， 具有十分重要的意义。 新世纪召开的党的十六大为中小企业的发展指明了前进的方向，江泽民同志 在十六大报告中指出：“必须毫不动摇地鼓励、支持和引导非公有制经济发展。 个体、私营等各种形式的非公有制经济是社会主义市场经济的重要组成部分，对 充分调动社会各方面的积极性、加快生产力发展具有重要作用。”而在个体、私 营等各种形式的非公有制经济中的绝大多数无疑是中小企业。可以说，在进入新 的世纪，我国中小企业的发展政策更宽松、条件更成熟、前途更广阔，我国的中 小企业再一次面临着前所未有的发展契机。 然而与中小企业快速发展现状不相适应的是，在当前我国面临经济体制转型 和经济结构调整的历史时期，我国中小企业面l 临的融资难题已经成为制约其发展 的最大瓶颈。国务院发展研究中心副主任鲁志强曾介绍说：“中小企业从出生一 直到死亡，几乎每一步比大企业都要面临更多的困难，会面l 临各种所有制上的问 题，面l | 每国家政策上不平等的问题，面临着贷款难，包括一些服务，取得信息、 取得人才等等方面都有难处。”资金作为企业的“血液”，既是企业各种生产要素 的前身，也是产品价值的归宿。企业的生存、发展以及利润的获得都是以资金的 投入为前提的。融资困难已经成为制约中小企业发展和维持其正常生产经营的一 大桎梏。 与此同时，以美国为首的西方国家，十分重视中小企业的发展，在解决中小 1 莆红蕾民营银行市场准入的路径选择一台湾的经验与启示财经论丛，2 0 0 3 ， 第1 0 3 页 9 企业的融资难方面积累了一定的经验，形成了各自的融资模式。 随着我国会融市场的逐步建立和完善，会融改革不断深入。但是由于多种因 素的限制，我国金融业在支持中小企业发展方面存在着许多矛盾和冲突。我国城 市，特别是一些大城市，金融市场基本形成，但农村金融市场还没有形成。国有 商业银行仍占有垄断地位，缺乏专门为中小企业服务的中小银行，缺乏相应的担 保体系。要解决中小企业的融资问题，金融业的改革还有待深化，融资环境还有 待改善。 此外，在我国目前的发展阶段，要最有效地配置资金，就必须把动员起来的 资金，尽可能配置到生产上述最有竞争力产品的企业中，也就是投资汇报率最高 的劳动力相对密集的产业或是产业区段的企业。要把资金配置到这样的饿产业和 产业区段，就必须认识到，在这样的产业区段中的企业的特性是什么。总的来讲， 在劳动力比较密集的产业和产业区段的企业，是以中小企业为主的。也就是说， 在我国建立一个有效的金融体系，要解决的问题是如何给那些最有活力的中小企 业的融资提供最好的服务( 林毅夫，2 0 0 1 ) 。 从我国经济发展水平来看，工业化尚未完成，推进金融市场制度创新应该坚 持直接金融市场与间接金融市场并重的原则，在积极发展直接金融市场建设的同 时，仍应完善以银行信贷为主要内容的间接金融市场建设，使其更有效地为国民 经济服务。 因此，以缓解中小企业发展的主要问题融资难题为出发点，探讨现阶段 我国应怎样给中小企业的发展提供相对宽松的环境，如何建立支持中小企业发展 的融资模式，如何结合我国目前商业银行的改革进程完善构建中小企业的融资体 系等等是本文主要研究的问题。 第三节本文的研究意义与研究思路 一、研究意义 据统计，目前我国中小企业比改革开放之初增长了数十倍，全国注册登记的 中小企业已经超过1 0 0 0 万家，占全国企业总数的9 9 。1 中小企业的发展关系到 国民经济的健康、快速发展，关系到社会的稳定。然而中小企业的融资问题已经 1 城市金融报，2 0 0 7 年5 月1 5 日，第一版 1 0 成为制约中小企业发展和维持其正常生产经营的一大桎梏。 改革开放以来，中国经济增长取得了令世人瞩目的成就，“中国的经济体制 改革之所以能比较顺利地进行，没有像前苏联和东欧诸国那样出现体制转轨和经 济运行方面巨大断层，引起剧烈的社会动荡，在很大程度上是因为有乡镇企业这 样的新旧体制的联接器”( 陈建军，2 0 0 0 ) 。同时，我国金融体系伴随经济发展， 形成了以中央银行为主导、国家银行为主体、多种金融机构并存的金融体系基本 框架。 当前，我国中小企业面临的融资难题已经成为制约其发展的最大瓶颈，主要 表现为：( 1 ) 银行借款在中小企业融资结构中所占比重持续下降；( 2 ) 长期负债 呈下降趋势，自有资金是中小企业固定资产投资的主要资金来源；( 3 ) 中西部地 区中小企业发展面临更为不利的资金环境。中小企业融资困难主要又包括金融 业、企业以及外在融资环境等三方面的原因。 本文本着探索创新、全面总结、切实可行、系统工程的原则，结合金融业改 革现状以及实际工作经验，以解决中小企业融资问题为途径，比较与借鉴国外中 小企业的融资方式，针对我国金融业现状，对我国金融业如何支持中小企业发展 的问题进行探讨，提出我国现阶段以金融业为主体支持中小企业发展的模式，从 而从金融业角度建立较全面的中小企业融资支持体系，更好地为中小企业提供金 融服务，促进中小企业的健康成长，具有理论意义和现实意义。 二、研究思路 本文的研究思路是以解决中小企业融资问题为线索和途径，借鉴美国等西方 发达国家的经验，对发达国家与我国中小企业的融资模式进行比较，从宏观层面 和中微观层面分析我国中小企业融资中所存在的问题，揭示它们的成因和疏解途 径，以此逐步构建中小企业发展的融资体系，构建起以金融业为主的中小企业 融资模式，从而促进中小企业的健康发展。 本文共分五章，第一章是中小企业融资的文献综述与问题的提出，对中小企 业融资研究的现状进行评述，提出了本文研究的问题以及研究意义和思路。第二 章对我国中小企业融资概况进行了介绍，对中小企业发展在国民经济中的地位和 作用、我国中小企业发展面临的困境进行了分析，并阐述了中小企业融资的相关 理论和中小企业融资需求的五种方式。第三章对美国、日本、德国中小企业主要 1 1 的融资模式进行介绍，并对三国的融资模式进行比较，得到启示与借鉴。第四章 分析了我国中小企业融资的主要问题，对国内中小企业现阶段主要融资模式及特 点、国内中小企业融资的宏观约束、资金供给与需求方的矛盾与冲突进行了详细 分析。第五章根据以上分析，提出了我国金融业建立中小企业融资体系的策略探 讨：一是发挥中央银行货币政策导向作用，对中小企业实施区域信贷扶持政策； 二是建立支持中小企业发展的政策性金融体系；三是国有商业银行建立适合中小 企业的信贷支持政策；四是农村信用社要充分发挥中小企业的主体作用；五是大 力发展非政策性中小银行；最后提出了支持中小企业发展必要的配套措施。 三、创新点和主要论点 ( 一) 本文的创新点主要体现在三个方面： 1 、运用比较分析方法，对美国、日本、德国发达国家的中小企业融资模式 的共同点和不同点分别进行了比较分析，从宏观层面得到了支持中小企业发展的 启示。 2 、运用资金供求理论，对中小企业融资中存在的问题分资金供应方、需求 方以及外部环境三个层面进行分析，从而有利于找到疏导问题的策略。 3 、运用归纳法对发达国家和我国的中小企业融资模式进行了归纳总结，提 出了我国现阶段主要是发挥中央银行的政策性导向作用、建立政策性和非政策性 中小银行、改革国有商业银行支持中小企业的信贷政策、完善农村信用社的支持 主体作用，同时，完善中小企业贷款担保和信用评级体系，从而构建起以金融支 持为主的中小企业发展的融资模式。 ( - - ) 本文主要集中关注以下问题 1 、美国、日本、德国中小企业融资模式的比较 从宏观和中微观两个层面对发达国家支持中小企业的融资模式进行比较和 分析，其共同点有：( 1 ) 具有专门为中小企业融资提供担保的担保机构；( 2 ) 有 一批服务于为中小企业服务的中小企业金融机构；( 3 ) 进行融资产品的创新；( 4 ) 成立风险投资公司；( 5 ) 政府的资金支持。其不同点有：( 1 3 直接融资和间接融 资的比重不同；( 2 ) 政府的扶持资金比重不同；( 3 ) 在解决中小企业融资难问题 上各有侧重。 2 、我国中小企业融资存在的问题 从理论与实践方面，对我国中小企业资金供给方、需求方以及外在融资环境 三个方面对融资存在的问题进行剖析。具体表现在：( 1 ) 金融业方面：一些地区 金融服务主体缺位；缺少专门为中小企业服务的中小商业银行；缺乏国有商业银 行的支持；缺乏必要的融资工具。( 2 ) 中小企业自身方面：缺少足够的抵押资产： 信用等级偏低；企业竞争力不强；存在过高经营风险：信息不对称问题比较突 出。( 3 ) 外在融资环境方面：缺乏完整的扶持中小企业发展政策体系；缺乏必不 可少的担保机构；维护金融债权难度仍然较大，金融环境有待改善。 3 、中小企业融资的政策性支持 从宏观层面，探讨发挥中央银行货币政策导向作用，对中小企业实施区域信 贷扶持政策；同时，从实证性出发，探索多种方式建立支持中小企业发展的政策 性金融体系。 4 、国有商业银行的改革与中小企业融资的问题 从国有商业银行正处于体制改革和机构调整的战略高度上，探讨对中小企业 信贷支持的重要性及其方式，主要包括：( 1 ) 树立“贷款立行”的观念，改进现 行银行信贷管理制度；( 2 ) 设立中小企业信贷部，积极、有效地开展面向中小企 业的金融服务业务；( 3 ) 建立适合中小企业的信用评级办法，减少对企业报表的 过分依赖，突出实地检查，实事求是地评价中小企业的贷款风险；( 4 ) 适当扩大 贷款抵押率；( 5 ) 进行金融产品创新，扩大对中小企业的资金供给；( 6 ) 严格贷 款的风险管理，处理好支持中小企业健康发展与保证银行资产质量的关系；( 7 ) 完善信贷人员考核制度。银行机构在加强内部管理的同时，要科学合理地确定风 险承受区间，客观地确定风险防范目标；( 8 ) 改革部分组织机构。 5 、农村信用社的改革与中小企业融资的问题 从支持中小企业发展的长远发展方面，提出了农村信用社在支持中小企业发 展中的金融主力军作用。结合农村信用社的体制改革，提出了：( 1 ) 改革农村信 用社现有管理体制；( 2 ) 以法人为单位改革农村信用社产权制度；( 3 ) 因地制宜 选择组织模式。 6 、发展非政策性中小银行的问题 运用信息不对称等理论，从金融体制建设层面分析了发展非政策性中小银行 的必要性，提出了发展非政策性中小银行的几种方式，并对非政策性中小银行的 比较优势进行了阐释。 7 、支持中小企业发展必要的配套措施 从宏观融资市场的建设和企业内部管理分析提出了支持中小企业发展必要 的配套措施，包括：( 1 ) 加强金融监管，建立防范风险的机制；( 2 ) 加强中小金 融机构的内部风险控制与管理；( 3 ) 逐步实现利率与汇率市场化；( 4 ) 继续推进 中小企业改革、培育中小企业自我积累能力；( 5 ) 建立健全中小企业贷款担保体 系；( 6 ) 建立健全全社会信用评级体系。 第二章我国中小企业融资概况及d p , j , 企业融资的相关理论 第一节中小企业发展在国民经济的地位和作用 无论在高度发达的市场经济国家还是处于胄4 度变迁的发展中国家，中小企业 已经成为国民经济的支柱，加快中小企业发展，可以为国民经济持续稳定增长奠 定坚实的基础。我国中小企业的重要作用和地位具体表现在以下几个方面： 一、中小企业是国民经济的重要增长点，是推动国民经济持续发展的一支重 要力量 中小企业在我国的国民经济发展中，始终是一支重要力量，是我国国民经济 的重要组成部分。据有关资料显示，我国具有法人资格的小企业占全部企业总数 的9 9 ，中小企业创造的最终产品和服务价值相当于国内生产总值的6 0 左右， 中小企业提供的产品、技术和服务出口约占我国出口总值的6 0 ，纳税额占国家 税收总额的5 0 9 6 ，完成6 5 的发展专利、8 0 以上的新产品开发，为国民经济和社 会发展做出了重要贡献。1 因而，经济学家吴敬琏曾指出：几十万个国有和乡镇 政府所有的中小企业的放开和搞活，将是近期国民经济的主要增长点。 二、中小企业是促进城乡就业的重要渠道和保持社会稳定的基本力量 世界各国都十分重视中小企业的发展，一个重要原因就是中小企业在解决就 业方面的重要作用。我国作为一个工业化水平较低、人口众多的发展中国家，妥 1 城市金融报，2 0 0 7 年5 月1 5 日。第一版。 1 4 善解决劳动力的出路问题是国家长治久安、社会稳定的根本保障。改革开放2 0 年来，从农业部门转移出来的2 5 亿劳动力，绝大多数在小企业就业。在工业部 门新增加的8 0 0 0 万从业人员中，有7 5 在小企业实现了就业。目前全国工业部 门就业人数为1 3 9 亿人左右，其中在小企业就业的就有1 0 5 亿人左右，占 7 5 5 。1 9 8 0 1 9 9 8 年，新增加从业人数中，小企业占8 3 。1 在新增就业人口持 续增长、农村富余劳动力转移、城镇国有和集体企业人员下岗分流等因素构成的 越来越大的就业压力下，中小企业发挥了“蓄水池”效应，真正起到保持社会稳 定的“减振器”作用。 三、中小企业已经成为改变我国农村经济结构、实现工业化的主力军 农村中小企业的发展打破了乡镇长期以种植业为主的单一经济格局，推动了 农村经济结构的深刻变革，开辟了工业化新道路，带动了其他非农产业的发展。 2 0 0 2 年末，规模以上农产品加工业为主的乡镇企业的发展，已经成为农业产业 化经营的龙头，对优势农业带的形成，对特色农业和专用农产品的发展，都起到 了积极的推动作用。在县域经济财政收入中，4 0 以上来源于乡镇企业。而且， 事实表明，越是经济发达的县市，财政收入来源于乡镇企业的比例越高。例如， 江苏省江阴市乡镇企业上交税金总额占全市财政收入的7 3 。乡镇企业工业增加 值占全国工业增加值的比重达到4 9 6 ，2 已经成为全国工业体系的重要组成部 分，城乡工业协作分工，有力地推动了我国工业化进程。 四、中小企业在技术创新方面的生力军作用 中小企业是科技创新的重要源泉，是推动科技尽快转化为生产力的重要力 量，中小企业往往是一个国家技术迸步的重要载体。中小企业是经济发展中的增 长点，是技术创新的重要力量，这不仅体现在中小企业呈现出以知识和技术密集 型取代传统的劳动密集型、资本密集型的发展趋势，而且由于中小企业经营灵活、 高效的特点，把科学技术转化为现实生产力所耗费的时间和经历的环节也大为缩 短。我国中小企业中的高新技术企业，在科技创新、技术开发等方面意识强、行 动快，成为名副其实的技术创新的生力军。典型的如山东青岛海尔、江苏春兰集 团都是中小民营企业发展起来的，其科技水平已处于世界领先地位。 1 俞建国中4 - 镪d k 发展战略研究北京：北京人民出版社，2 0 0 2 ，第5 4 页 2 中国乡镇企业信息网。 1 5 五、中小企业对活跃市场具有主导作用 社会需求的多层次决定了商品市场的多层次。中小企业本钱小，风险大，但 机制灵活，富于创新，可以利用自己的优势，活跃在竞争十分激烈的领域，参与 那些大型企业不愿涉足的“多品种”、“小批量”、“微利多销”和维修服务领域， 以及新兴领域，从而使整个市场活跃起来。同时，中小企业在中国经济改革中起 着“试验田”的作用，中小企业改革成本低、运作简便、引发的社会震动小，相 对较易进入新体制。往往是先在中小企业试行取得成效后，再逐步向国有大型企 业推广。现代经济发展中既存在着集中化的趋势，同时也保持着不断分散的制衡 过程，主要表现为分布在几乎所有竞争性行业和领域中的大量中小企业不断涌 现。来自中小企业的竞争长期存在，是推动经济繁荣和市场活跃、成长的基本力 量。 六、中小企业是大企业健康发展的保证 大企业是由中小企业发展而来的。随着社会主义市场经济体制的建立，企业 走上了自主发展道路，今天的小企业很可能成为将来的大企业。大企业的发展离 不开中小企业的支撑作用。中小企业发展了，有利于大企业进行合理的产业、产 品结构调整，改变“大而全”的生产结构，使大企业更好地发挥优势，专门从事 规模较大的生产。 七、中小企业更有效、更经常地利用地方性的资源 大企业由于生产规模巨大，采用多层次集中控制的方法对生产实旌管理，一 般有利于使用大宗资源，对量少、分散的资源不易有效利用，或者造成运输或管 理成本过商。中国幅员辽阔、国情复杂、发展很不平衡，适合中，j 、企业开发、利 用的资源很多。即使在大都市中，贴近居民生活、为都市消费与工商业服务的许 多经济事业与项目，都具有浓重的地方化、社区化特色。这些活动很难由少数大 企业做好，这正是广大中小企业的用武之地。 第二节我国中小企业发展面临的困境 中小企业的迅猛发展已使其成为国民经济不可或缺的部分，但它的发展仍然 面临着一些困境 一、中小企业的制度需要完善 中小企业制度就是中小企业作为一个有机体组织，为了实现企业既定目标， 并实现企业内部资源与外部环境的协调，进而在财产关系、组织结构、运行机制 和管理规范等方面的一系列制度安排我国中小企业在产权制度、组织制度、分 配制度、法人制度等方面存在较大缺陷，一定程度影响中小企业的健康成长。 二、中小企业的技术亟待创新 在我国技术创新还不完全属于企业行为，现行的政府管理方式和各种政策， 仍然明显地存在政府代替企业进行技术创新的行为。我国的民营企业，绝大部分 技术自主开发能力不强，主要依靠模仿型技术创新发展起来。此外，科研机构和 大专院校没有真正地面向市场，导致我国科技成果转化为商品并取得规模效益的 比例远远低于发达国家。因此，中小企业的发展亟待进行技术创新 三、中小企业的管理需要加强 随着中国市场经济体制的不断完善，中国中小企业所面临的内部环境都发生 了深刻的变化，中小企业过去成功的经营管理方式有些在今天已不能适应企业的 发展，主要表现在：缺乏长远、明确、有社会责任感的企业目标；对企业的发展 战略缺乏研究和规划；盲部进行资本运营和资本扩张等。因此，在人力资源管理、 战略管理、财务管理、营销管理、网上经营管理等方面需要进一步加强。 四、中小企业的融资问题亟待解决 在当前我国面临经济体制转型和经济结构调整的历史时期，我国中小企业面 临的融资难题已经成为制约其发展的最大瓶颈。资金作为企业的“血液”，既是 企业各种生产要素的前身，也是产品价值的归宿。企业的生存、发展以及利润的 获得都是以资金的投入为前提的。融资困难已经成为制约中小企业发展和维持其 正常生产经营的一大桎梏。 ( 一) 我国中小企业融资的基本情况 在市场经济条件下，中小企业一般通过两种方式获取资金：内源融资和外源 融资。内源融资是指企业不断将自己的储蓄( 折旧和留存盈利) 转化为投资的过 程。外源融资是指吸收其他经济主体的闲置资金，使之转化为自己投资的过程。 从实际来看，在市场经济条件下中小企业融资也是一个随经济的发展由内源融资 1 7 到外源融资的交替变换过程。中小企业在创业之初，主要依靠内源融资来积累资 金追加投资、扩大生产规模。随着生产规模的逐步扩大，内源融资无法满足企业 生产经营需要时，外源融资则成为企业扩张的主要融资手段。 表2 1我国企业的资金来源情况表单位； 项目所有者保留盈非正式股银行贷信用社商业贷非正式上市股发行债 余权款贷款款信贷票券 总规模 3 6 72 1 32 31 3 56 81 2 46 2o 80 按企业规模分类： ( 5 1 人 4 2 31 3 96 25 4 8 31 5 48 5 00 5 l 1 0 0 人3 2 21 1 84 42 0 671 8 54 80 70 1 0 1 5 0 0 人2 7 71 0 30 82 2 66 62 7 82 70 9o 6 5 0 0 人 1 9 31 5 2o 44 7 121 3 501 41 1 按企业年龄分类 8 年3 2 99 10 43 6 151 4 6o0 61 3 资料来源：李扬、杨思群中小企业融资与银行上海：上海财经大学出版社，2 0 0 1 年 由此看来，我国中小企业的间接融资是严重不足的。 ( 二) 中小企业融资特点 1 、资金需求数额少，要得急频率高 中小企业大多数依