（政治经济学专业论文）我国投资与经济波动研究.pdf

摘要 经济波动是国民经济运行中反复出现的上下波动的现象，我幽也存在经济波 动。它是经济内在的传导机制和外在冲击机制共同作用的结果。投资规模的过大 与过小将加大经济波动的幅度。 我国经济波动的状态特征是：改革前，波动幅度大，峰位高，谷位深，平均 位势低，可形象地表达为“大起大落”；改革后，波动幅度下降，峰位下降，谷 位上升，经济的稳定性有显著提高。全社会固定资产投资呈现出这样的特征：波 动幅度大，峰位高，谷位低，投资的急剧膨胀与收缩交替出现。 我幽的经济增长率与固定资产增长率之间不存在显著的g r a n g e r 影响关系， 但实际的g d p 与固定资产投资之间体现出较强的当期相关性。改革前与改革后， 投资对经济波动的影响是不同的，改革前投资对g d p 的影响比改革后对g d p 的 影响大。从投资的f 降与上升这两个时期来看，投资下降时期的投资增长工率与 g d p 增长率之间的相关系数大于投资上升时期的相关系数。改革后，经济l 升 时期的经济波动与投资波动的相关程度小丁经济下降时期，而改革前，。二者的相 关系数均比较高。上年度的g d p 对投资的作用与影响在不同时期不同阶段是不 样的。改革前，在经济下降时期，上年度的g d p 对本年的投资具有减速力作 用，在经济上升时期，_ 卜年的g d p 对本年的投资作用不大；改革后，在经济卜+ 升时期，上年的g d p 对本年投资产生较大的减速力作用，而在经济下降时期， 上年的g d p 别本年投资产生加速力作用。为保持我困投资与经济波动处于良性 循环。 保持我国经济处于良性循环，虽重要的是使经济在可运行区问内波动。我国 经济波动的可运行区问为4 5 9 6 ，与此相适应，投资增长率应为1 7 。2 3 。 关键词：投资经济波动可运行区间 a b s t r a c t e c o n o m i cf l u c t u a t i o n s ，i st h es i t u a t i o n sw h i c hr e p e a t e dt o o kp l a c e ，r e s u l t e df r o m t h em e c h a n i s mi na n do u to fe c o n o m y i ta l s oe x i s t e di no u re c o n o m y t h es c a l eo f i n v e s t m e n ta f f e c t st h es c a l eo ft h ef l u c t u a t i o n s t h e r ew e r ef e a t u r e so ff l u c t u a t i o n si no u re c o n o m y b e f o r et h er e f o r m ，r a t eo f f l u c t u a t i o n sw a sg r e a t ，p e a ko ff l u c t u a t i o nh i g h ，v a l i e yd e e p ，a v e r a g eg r o w t hr a t el o w a f t e rt h er e f o r m ，r a t eo ff l u c t u a t i o nw a ss m a l l ，p e a kd o w n ，v a l l e yu p s t a b i l i t yo f e c o n o m yg r e a t l yi m p r o v e d f e a t u r e so fs o c i a lf i x e dc a p i t a li n v e s t m e n tw e r eg r e a tr a t e o ff l u c t u a t i o n ，h i g hp e a ka n dd e e pv a l l e y r a p i di n c r e a s eo fi n v e s t m e n ta l t e m a t e d w i t hr a p i dd e c r e a s e e x p e r i m e n t a la n a l y s i sd e m o n s t r a t e dt h ef o l l o w i n g ：t h e r ew a sn og r a n g e r i n f l u e n c eb e t w e e ne c o n o m i ca n di n v e s t m e n tg r o w t h r a t e ，b u tt h ec o r r e l a t i o nb e t w e e n g d pa n di n v e s t m e n td i de x i s t t h ei n f l u e n c ew h i c hi n v e s t m e n tp u to i lt h ee c o n o m i c f l u c t u a t i o nw a sd i f f e r e n tb e t w e e ns t a g e sb e f o r ea n da f t e rt h er e f o r m d u r i n gp e r i o d s o ft h ef a l la n dr i s eo fi n v e s t m e n tg r o w t h ，t h ec o e f f i c i e n to fg d pa n di n v e s t m e n t g r o w t h r a t ei nt h ep e r i o d so ft h ef a l lo fi n v e s t m e n tw a sb i g g e rt h e nt h a ti np e r i o d so f t h er i s eo fi n v e s t m e n t a f t e rt h er e f o r mt h ec o r r e l a t i o nb e t w e e ne c o n o m i ca n d i n v e s t m e n tf l u c t u a t i o n si ns t a g e so fe c o n o m i cg r o w t hr i s ew a sp o o r e rt h a ni ns t a g e so f f a l l ；w h i l eb e f o r et h er e f o r m ，t h ec o r r e l a t i o nb o t hi ns t a g eo ff a l la n dr i s ew e r eh i g h t h ei n f l u e n c e ，w h i c hg d pi nt h i sy e a rp u to ni n v e s t m e n to ft h ef o l l o w i n gy e a r ，w a s d i f f e r e n ta td i f f e r e n ts t a g e s b e f o r et h er e f o r m ，a tt h es t a g eo ff a l lo fe c o n o m i c g r o w t h g d po ft h i sy e a rh a dad e c r e a s i n ge f f e c to ni n v e s t m e n to ff o l l o w i n gy e a r w h i l ea tt h es t a g eo fr i s et h ee f f e c tw a sr a t h e rs m a l l a f t e rt h er e f o r m ，a tt h es t a g eo f r i s eo fe c o n o m i cg r o w t hg d po ft h i sy e a rh a do nd e c r e a s i n ge f f e c to ni n v e s t m e n to f f o l l o w i n gy e a r , w h i l ea tf a i lh a da ni n c r e a s i n ge f f e c t i no r d e rt ok e e pi n v e s t m e n ta n de c o n o m i cf l u c t u a t i o n si nb e n i g nc y c l et h e p r a c t i c a lr a n g eo f4 5 9 6 c o r r e s p o n d i n g l y , i n v e s t m e n tg r o w t h r a t ef l u c t u a t e sf n1 7 2 3 k e yw o r d s ：i n v e s t m e n t e c o n o m i cf l u c t u a t i o n st h ep r a c t i c a lr a n g e 0 1 选题的意义 绪 经济波动是圈民经济运行过程中循环出现的上下波动现象，是经济发展过程 巾不可避免的现象。到目前为止，没有哪一个国家的经济增长是平稳前进的，它 总是在经济的繁荣与萧条的交替中前进的。经济中存在着波动和周期，这点已成 为大多数人的共识。然而，有的国家经济波动剧烈而频繁；有的国家经济波动却 相对平缓。即使同一国家，在不目的阶段，经济波动也是呈现出不同的特征。长 期以来，经济波动和经济周期一直是经济学研究的重要内容，取得了丰硕的成果， 形成了几十种内容各异的经济周期理论。 影响经济波动的因素很多，既有外生的因素，又有内生的因素。经济波动是 经济系统内外各种因素综合作用的结果。一方面，从总需求的角度来考虑，虽然 投资所占的比例并不是最大，但投资具有的乘数放大效应，使投资对经济增长和 波动具有特别的作用。由于消费是一个在相当长时问相对稳定的因素，外资出| 1 又易受到国际经济大气候影响，作用相对较弱，因而，经济的波动往往是 = i _ i 投资 的波动引起的，投资是经济波动的直接原因。另一方面，投资的增长速度又是与 经济增长水平密切相关的，没有经济的增长，投资的增长就失去了基础。从根本 上说，经济的增长最终决定投资的增长。因此，从理论上探讨投资与经济波动的 相互作用关系。并通过实证分析具体确定投资的可运行区间，对于保持我国经济 在未来较长一段时期实现平稳增长，避免大起大落，具有重要的现实意义。 o 。2 文献综述 1 9 世纪初叶以来至现在，西方学者提出了很多种经济周期波动理论假说。 在这些理论中，强调投资因素的主要有：i 、以哈耶克为代表的货币投资过度理 论。该理论认为，银行信用引起生产结构的失调，生产结构的失调最终引起经济 周期的发生。2 、卡尔多经济周期理论。该理论在对储蓄函数和投资函数进行修 正的基础上，通过资本存量与投资的决定关系解释经济周期波动。3 、萨缪尔森 的乘数一加速数理论。该理论把内部因素与外部因素结合起来，利用投资的乘数 作用以及加速原理解释经济周期，特别强调投资变动的因素一投资通过投资乘数 使得收入增加，收入增加又通过加速数的作用，使投资以更快的速度增长，而投 资的增长又使围民收入增大，如此循环往返，经济便处于扩张阶段；当经济达到 顶峰时，收入停止增长，加速原理发挥作用，使投资加速下降，投资又通过乘数 作用使国民收入下降，经济陷入衰退。4 、希克斯的经济周期模型。该模型是在 萨缪尔森的乘数一加速数模型之外附加经济周期波动不能超越的上限和下限。 长期以来，我国理论界对社会主义经济波动问题一直讳莫如深。可以况在 8 0 年代中期以前基本上还没有人进行认真的研究。8 0 年代中后期，由于中国经 济出现了较大的滑落，很多学者开始对中国经济的发展历程进行认真的探索，发 表了许多论述经济波动和周期的论文、专著，对中幽经济波动的形成原因及对策 提出了富有创造性的意见。樊明太( 1 9 9 2 ) 认为我国经济波动的原因是经济的内 在的传导机制与通过内在传导机制作用的外在冲击机制共同的结果，具体分析了 三种主要的内在传导机制和三种主要的外在冲击机制。杜辉( 1 9 9 2 ) 利用数量分 析方法研究经济活动的发展趋势，提出中期波动模型用以说明波动因素对经济波 动的影响，用函数关系与经济模型来表示经济系统中的经济变量关系，该模型结 合内部因素与外部因素来解释波动。但由于许多因素的量化存在一定的困难，还 只是一个理论模型。胡鞍钢( 1 9 9 4 ) 对这些因素如政治因素与体制因素的量化进 行了较深入的研究。沈利生( 1 9 9 5 ) 通过一个大型的宏观经济模型来考察经济波 动，着重考察各种宏观调控政策对经济波动的影响。利用宏观经济模型进行定量 模拟分析。该模型有8 大模块，在投资这一模块中，他认为如果增长过程发生了 犬幅度波动，则要尽量努力降低波动幅度。以改变投资作为宏观调控手段时，应 采用反周期措施。刘树成( 1 9 9 6 ) 对改革前与改革后中国经济周期波动作了深入 的比较分析，阐明改革前后经济周期波动在状态特征的五大变化及引起这些变化 的两大类原因，同时对经济周期波动的成因进行了分析，将形成经济波动的一切 可能因素归并为8 大种，从理论上对8 大因素进行全面系统的分析。 o 3 逻辑体系 本文的研究目的是分析我国投资与经济波动的相互作用关系以及为了实现 我国经济的平稳增长进而确定我国投资的可运行区间，为我国未来一段时问的投 资政策提供有益的帮助。本文研究思路是：以建国以来我国的经济增长为背景， 通过对我国投资与经济波动的实证分析，探讨我国的经济波动与投资之间的关 系，最终确定为实现我国经济平稳增长这一目的的相应的投资运行区间。本文结 构除绪论与结束语部分外，共有四章。 第一章共2 节。从理论上分析投资与经济波动的相互作用机理。第一节分析 我国经济波动的形成机制，具体分析了我国经济波动的内在传导机制和外在冲击 机制。第二节从投资规模角度考察投资与经济波动的关系。 第二章共2 节。主要考察建国以来我国历次发生的投资波动与经济波动的状 态特征，为后面的分析作基础和准备工作。第一节具体描述我国的经济波动的状 态特征，第二节，具体描述我国的投资波动的状态特征。 第三章共4 节。本章是全文的重点部分。第一节从统计推断的角度判断我国 全社会固定资产投资与经济增长之j 白j 的关系。第二节分析投资的波动对经济波动 的影响。第三节分析经济的波动与投资的波动的关系。第四节对前面的分析作小 结。 第四章共3 节。是在前面分析的基础上的深入，是本文研究的最终落脚点。 第一节确定我国经济波动的可运行区间。第二节在第一节的基础上，确定与我国 经济波动的可运行区间相应的全社会固定资产投资的可运行区间。第三节探讨如 何保持我国投资与经济波动的良性循环。 0 4 研究方法及创新点 本文运用规范分析与实证分析、定量分析与定性分析相结合的研究方法，运 用s p s s 统计软件及g r a n g e r 检验等工具，通过建立经济模型对我国的投资与经 济波动进行深证分析。 可能的创新处：1 、按改革前与改革后在投资与经济波动的上升与下降两个 阶段分别进行，采取建立模型，实证分析对投资与经济波动的相互作用关系与力 度。2 、确定我国经济波动的“可运行区间”及相应的投资波动的“可运行区间”。 第一章我国投资与经济波动的相互作用机理分析 经济发展的历史表明【1 】：经济的增长方式从来都不是按部就班、一成不变的， 任何国家的经济都是在经济增长的上下波动的交替中发展的。经济波动可以说是 经济系统运行的表现形式，是经济发展过程中不可避免的现象。 图1 - 1 是1 9 5 3 2 0 0 1 年我国经济增长率曲线图，这条曲线记录了我国从1 9 5 3 年大舰模经济建设到2 0 0 1 年间4 9 年经济增长的波动轨迹，既反映了近5 0 年来 我国经济所取得的辉煌成就及历经的坎坷，又反映了我国经济同样是在上f 波动 中前进的。 图1 - 1 1 9 5 3 2 0 0 1 年我国经济增长率曲线图 资料泉源：根据表2 - 1 数据绘制。 在消费、投资、出口这三种宏观经济变量中，投资的波动对经济波动的影响 最明显，最显著，可以说是投资的波动引起国民生产总值的波动，二者有着非常 强的正相关性。理论上分析我国经济波动的形成机制及投资与经济波动的关系不 仅是研究的基础和前提，而且对于我们正确认识我国投资与经济政策具有十分重 要的意义。 1 1 经济波动的形成机制叫 对经济波动的形成机制，大部分西方经济学家使用种总体分析方法，这种 方法是建立在区分经济波动的传导机制和冲击机制的基础上，这种区分是f r i s c h r a g n a r ( 1 9 3 3 ) 和s l u t s k y ，e u g e n ( 1 9 2 7 ) 引入经济分析并被现代西方经济学 本节主要参考樊明太：中国经济波动的形成机制和模式经济研究，1 9 9 2 ( 1 2 ) ：3 7 4 3 。 4 o 0 0 0 o o o o 0 0 ， 1 屯门q 家( 尤其是汁量经济学家) 作为一个共同的经济波动分析框架。按照这种方法， 连续而不相关的冲击即扰动( 如实际供给冲击、总需求冲击、政策冲击) 通过传 导机制( 表现为分布滞后关系，如投资的乘数一加速数关系等) 影响产出，产生 连续而相关的产出波动吼我国的经济波动是经济内在的传导机制和通过传导机 制而作用于经济活动的外在冲击机制共同发生作用的结果。这种传导机制以分布 滞后关系的方式反映经济周期的自我推动，从而在每一次繁荣阶段为衰退和萧条 创造条件，在每一次萧条阶段，又为复苏和繁荣创造条件；而连续但不相关的外 在冲击则通过传导机制影响经济周期的持续时间和振幅产生经济波动【= i 】0 1 1 1我国经济波动的内在传导机制 经济波动的内在传导机制很多，但我国经济波动的主要内在传导机制有：投 资的乘数一加速数机制、产业关联机制和上限一下限缓冲机制。 l 、萨缪尔森的乘数一加速数机制 投资的乘数一加速数机制是由美国经济学家萨缪尔森提出的【4 】，模型为： ；g ，+ c ，+ ， ( 1 1 ) c ，= a y 一，( 1 2 ) ，。= 卢( c ，一c 。) ( 1 3 ) 其中，y 国民收入：g 一政府支出；c 一消费支出：卜一引致投资； f 时间。 假定g ，= 1 ，方程( 1 1 ) 可以简化为国民收入的二阶线性差分方程： z = 1 + 口( 1 + 卢) r 一1 一口卢i 一： ( 1 4 ) 从( 1 4 ) 式中可以看出，经济周期表现为经济体系本身的一种内在机制作 用的结果，即以分布滞后的方式推动，其原因就在于经济波动完全由乘数口和加 速数卢所决定，而不是由经济的外在因素引起。在( 1 4 ) 中，r 一。和一一。前面的 系数符号相反。这表明：经济中本身存在加速力和减速力，经济波动是经济体系 中这种内在的加速力和减速力共同作用的结果。在经济的扩张期滞后一期的产 出i 一，代表加速力，滞后两期的产出y 一，代表减速力；在收缩期，滞后一期的产 出y 一，代表减速力，滞后两期的产出r 一：代表加速力。 投资的乘数一加速数相互作用机制是我国经济波动的一种重要的内在传导 机制。一方面，投资是产出的推动力，投资的增长波动引起国民收入的增长波动； 另一方面，产出是投资的引致力，因民收入的增长借助于决策干预引起投资的口 倍增长波动。 2 、产业关联机制 虽然投资的乘数一加速数机制是我国经济波动的一种重要的内在传导机制， 但它并不能全面解释我国的经济波动。众所周知，国民经济各个产业不是各自独 立互不相干的，而是彼此之间互相关联，相互支持，形成前向后向连锁效应。实 质上，投资的乘数一加速数机制f 是通过产业之间的关联效应而对宏观经济产生 作用的：1 、投资通过乘数机制作用于各关联产业从而影响国民收入的增长波动， 在这一过程中，如果关联产业问投资结果协调，则投资对国民收入具有i f 向作用。 如果不协调，则对国民收入具有逆向作用；2 、国民收入由于收入需求弹性，或 倾斜政策导向而对各关联产业发生加速机制作用，如果关联产业发展协调，则既 能发挥后向关联产业的潜在扩散效用一回顾效应和旁侧效应，又能带动前向关联 产业共同发展，降低前向关联产业的阻尼效应。如果关联产业发展不协调，会导 致不协调的投资结构。产业关联机制作用过程可以下图表述。 乘数原理) 铲背 1l i 辱 国 憔肇 削。i 坚 产业二= = = 二二二= = j 我国改革之前的3 0 多年一直采取了不平衡的发展战略，实行了以重工业为 主导型的战略，轻工业及农业并没有实质性变化，形成明显的二元经济结构。改 革咀来，尽管国家向相对薄弱产业采取补偿性的倾斜增长方式，但由于我国的体 制发生了根本变化，计划经济向市场经济转变，市场需求对经济增长的作用增强， 经济发展也主要由政府投资需求推动转变为以消费需求推动，从而使我国的产业 结构的基本格局向钱纳里分析的国际平均格局相同。不过，产业之间的偏差依然 明显。在我国产业结构偏离常态的条件下，我国农业本身的增长基本上与其他产 业相关联程度不大。具有前向关联的基础产业发展滞后，具有后向关联的重加工 业发展超前，关联产业的前向后向连锁效应对经济增长起阻碍和抵抗作用，加剧 了经济了波动。 3 、上限下限缓冲机制 上限下限缓冲机制作为经济波动的制衡机制是由希克斯( h i c k s ) 提出来的， 是在考虑到收入增长的“上限”和收入减少的“下限”之后，对希克斯( h i c k s ) 的理想化的线性模型进行修改为非线性模型【”。该模型为： r = c ，+ ，兰j c ，+ ，。b o ( 1 + 占) 7h 0 一= b o ( 1 + g ) 当c ；+ ，； b 。，( 1 + g ) c ，= b y , 一1 ， o o 该模型中有两个分段表达式：收入达到“天花板”时与没有达到“天花板” 时，给扩张一个上限，给收缩个下限，从而通过间接的方式将非线性模型引入 经济波动模型，这样保证了现有的经济周期为有限摆动而不成为发散状的上下运 动。从这个意义上说，希克斯( h i c k s ) 的非线性模型可以把周期看作经济系统自 然的内在的结果，把上限一下限缓冲机制看作是经济波动的内在机制。 我国经济是供需结构矛盾制约型经济【。方面，由于供给的支撑面主要取 决于生产能力的大小及其负荷度以及物质、资金等的供给能力，资源短缺和结构 瓶颈成为经济增长的硬约束；另一方面，改革以来市场需求已成为经济发展的重 要拉动力，市场制约成为我国经济发展的另重要力量。经济扩张时期，强烈的 需求力量拉动着经济增长，在供给力量尚未达到临界点时，供给力量与经济增长 正相关。但是，由于社会主义体制下的固有的扩张冲动，供给力量必然越过这个 临界点，此时生产能力形成了对实际投资扩张的限制，迫使经济活动由扩张转为 收缩；而在经济收缩时期，供给力量拖着经济f 降，当需求力量尚未达到社会必 要消费水平临界点，但随着不断地接近，社会必要消费刚性开始发生作用，从而 使经济由收缩转为扩张。 当然，这种内在传导机制并不能完全解释我国的经济波动，但反映了经济体 系内在的演化过程。以这三种机制为主的内在机制的交互作用，决定了中围经济 体系内在演化过程的摆动性、周期持续时间和摆动幅度的有限性。 1 1 2 我国经济波动的外在冲击机制 经济波动的外在冲击机制很多。在我国存在着三种主要的外在冲击机制：计 划者冲动的投资机制、货币政策、财政政策。这是因为在我国的经济制度下，投 资并不完全是一个内生变动的量，而货币和财政政策都是受到高度重视的且具有 重要意义的政策。 7 l 、计划者冲动的投资政策 计划者冲动是指计划者提出的各种不切实际的高增长计划。计划者冲动表现 出的特点是一定有投资膨胀，但不一定有消费的膨胀，个人收入和社会消费水平 被压在较低的水平【7 1o 如1 9 9 2 年我国经济在经过1 9 9 1 年的全面回升后，进入了 高速增长的水平，1 9 9 2 上半年，全国工业生产高速增长，夏粮丰收，农业全面 增长，全社会固定资产投资比上年同期增长近3 0 ，国民生产总值增长1 2 ，全 年g d p 增长率达1 4 2 ，1 9 9 3 年继续保持超高速增长，二半年g d p 也较1 9 9 2 同 期增长1 4 1 ，工业总产值增长2 5 1 。投资规模出现过度膨胀，1 9 9 3 年全社 会固定资产投资率达到6 1 8 。即使扣除价格因素，实际增长速度也远远超过g d p 的实际增长速度【s 】。此番的高速增长和扩张有个重大的政治背景：1 9 9 2 年初， 邓小平同志南巡讲话及随后的中共中央政治局会议。正是在此背景一卜，扩张的源 泉主要是各级地方政府和国有企业的“软预算约束”下的强烈的投资冲动和欲望， 进而导致投资膨胀。与历次高速增长和繁荣的原因相同，这一机制体现在中央制 定过度的增长目标。这一机制发挥作用的基础是：在改革以前，我围实行的计划 经济体制，计划e i 标在国民经济运行中起着绝对统治的作用；改革以来，虽然实 行了体制改革，但国有经济仍占主导地位，国有经济的总产值仍占社会总产值的 近5 0 ，计划目标依然发挥着重要的作用。我国历次的繁荣与扩张与计划者冲动 的投资政策无不密切相关。计划者冲动可以蜕是我国经济波动的主要的外在冲 击。 2 、货币政策冲击机制 货币政策可分为两类：规则的和不规则的。相对于不规则的政策而言，规则 的货币政策是遵循一定的变化规律、比较稳定的政策。这种政策由于较稳定，公 众可以预期，因而这种政策不会引起产量的较大的波动；而对不规则的货币政策 而言，由于其变动无规律，公众无法进行预期，因而可能引起产量围绕其自然水 平较大的上f 波动。 改革以来，随着我国经济的货币化及投资与积累模式由财政主导型向银行信 贷、预算内、预算外三足鼎立的转移，货币政策对经济波动的影响逐渐加大。据 测算，货币投放量与国民收入的弹性值1 9 5 2 1 9 7 7 年期间为1 1 3 8 ，而改革以来， 1 9 8 62 0 0 1 的货币投放量与国民收入的弹性值为2 4 3 7 。货币政策的波动效应明 显增强。 3 、财政政策冲击机制 如货币政策一样，财政政策同样可分为规则的财政政策和不舰则的财政政策 两大类。这两种政策对经济的影i 响是不一样的。规则性的财政政策作为经济的内 在稳定器，在宏观经济增长不稳定的情况下，可以起到稳定经济的作用。不规则 的财政政策则因为其不规则性和灵活性成为经济波动的重要外在冲击。 在我因，财政政策是国家重要的调控手段，这点在改革以前尤其显著，因 为那时的投资主要是财政主导型，财政政策成为改革以前经济波动的最主要的外 在冲击源泉。前面论述的计划者冲动的投资政策也正是通过国家财政这一手段而 发挥作用的。改革以来，尽管政府投资已不再占全社会投资的大部份，但是由于 我国经济体制及经济运行方式，财政政策依然发挥着重要的作用。最近几年的经 济增长及投资，如果没有财政政策的支持是不可能实现的。 1 2 投资规模与经济波动 投资规模是指一个国家或地区在一定时期内投入社会用以进行物质资料再 生产的资金总额，又称投资总量，通常用一定时期投资额或投资的增长速度来表 示i 针。 投资规模作为宏观经济中一个极其重要的变量，是整个经济持续、稳定、协 调发展的关键因素。投资规模的过大或投资规模的过少都将影响经济的正常运 行，加大经济的波动程度。 1 2 1 投资膨胀与经济波动 投资膨胀，一般是指一定时期内全社会为了形成资本一通常是物质资本一 而已投入和需要继续投入的资源量严重超过经济系统的承受力，使得大部份投资 内容无法顺利完成，从而严重影响国民经济运行的一种经济现象。由于经济系统 的承受能力不是一个可以用数值来精确表示的量，投资活动对资源的需求是否超 过经济系统的承受能力，也没有一个客观的标准。因此，投资膨胀，总的看来， 不是一个严格的、科学的概念。但尽管投资膨胀概念存在着缺陷，现实中确实出 现了投资膨胀的现象i 。 在市场经济条件下，投资膨胀的表现形式主要有三种：首先，表现为经济中 的投资需求急剧增加，从而导致投资品价格大幅度上涨。例如，在1 9 9 2 1 9 9 3 年， 由于大规模投资，我国的投资品价格大约上涨了4 0 ，一些主要建筑材料的价格 甚至上涨了8 0 。投资品价格超乎正常的涨势和涨幅，是投资膨胀的一个重要标 志。其次，投资膨胀不仅表现为投资品的价格上涨，而且表现为投资品价格的上 涨幅度高于其它商品价格的上涨幅度。最后，投资膨胀表现为通货膨胀，由于投 资活动不仅需要投资品，而且还会增加对消费品的需求。因此，在投资膨胀时， 投资品价格大幅度的上涨和消费的需求的增加，必然会带动价格总水平大幅度地 持续上升，出现通货膨胀。 投资规模的扩大，意味着社会总需求的扩大，从而使经济走向繁荣。企业加 大投资，表现为投资支出的增加。投资支出的增加，一方面，使投资品的价格上 涨，投资品价格上涨进一步引超生产这些投资品的企业扩大生产，这样，生产投 资品的各个生产部门都扩大生产，形成繁荣；另一方丽，投资的扩大必然会引起 消费支出的增加，消费支出的增加不仅繁荣了消费品市场，而且使得生产消费品 的企业扩大生产，如此卜去，在投资还没有超出经济系统的承受能力之前，整个 社会便会走向繁荣。当投资规模的扩大达到经济系统的承受能力时，经济的增长 便达到顶峰；而一旦投资规模的扩大超过经济系统的承受能力即投资丌始膨胀 是，由于整个经济系统的承受能力己经达到饱和，此时，过度的投资不仅不能促 进经济的扩大，反而阻碍着经济的增长，经济必然会走向衰退【1 1 j 【1 2 1 。 1 2 2 投资不足与经济波动 投资不足，一般是指一定时期内全社会为了形成资本通常是物质资料一而已 经投入和需要继续投入的资源不能满足经济系统正常运行的状态，导致社会资源 利用不足，严重影响国民经济运行的一。种经济现象。与投资膨胀一样，投资不足 也不是一个严格的、科学的概念，但现实中，同样可出现投资不足的现象。 投资不足意昧着投资品需求的急剧下降，对投资品需求的急剧下降会使投资 品价格大幅度下跌，投资品价格下跌的结果，使生产投资品的厂家压缩生产，投 资品生产陷入衰退中；投资品生产的压缩，企业开工的不足，价格的下降，这一 系列的因素引起工人收入的下降，工人收入的减少使购买力减弱，导致消费需求 的不足，消费需求的不足又会导致生产消费品的企业压缩，消费品生产陷入衰退 中。就这样，投资的不足引起整个经济的衰退。 综合以上情况分析：假定经济处于投资膨胀阶段，由于投资已超过经济系统 的承受能力，经济增长的阻碍因素增大，国民收入开始下降，在加速数的作用机 制f ，投资大幅度下降，达到一定程度，出现投资不足。但投资不会无限地往下 降，这是因为：在投资与国民收入从繁荣到衰退的过程中，处于投资膨胀时受到 的各种资源约束程度是逐步减弱的，投资品与消费品的价格由于不断下降，供需 之问的矛盾程度逐步减弱。因此，到一定程度，投资品与消费品的价格将会停止 下跌，对投资品和消费品的需求又开始旺盛起来，经济开始走向复苏，企业又开 1 0 始加大投资，最初是生产消费品的部门开始扩大生产，继而是生产投资品的部门 扩大生产，经济进入新一轮的高涨，最终达到繁荣。 总之，投资的波动引起经济波动，投资的规模的过大与过小会加大经济波动 的幅度。但是经济的波动又不会是无限地往l 涨也不可能无限地往卜跌。经济增 长达到一定程度时，即经济系统中各资源都已得到最大限度地充分利用时，无论 投资怎样膨胀，经济的增长因为受其他资源的约束而不会继续增长；同样，经济 的下跌达到一定程度时，经济不会无限地往下跌。 1 1 第二章我国投资波动与经济波动的状态特征考察 在波动研究中，以经济变量的年度增长率作为考察指标比较适宜【】，故在研 究我国的投资与经济波动中，分别以投资增长率和国内生产总值( g o p ) 增长率 作为相应的考察指标。由于1 9 5 3 1 9 7 7 年当时我国还没有国内生产总值( g d p ) 统计资料，只有国民收入的统计资料，虽然后来的统计资料有g d p 数据，但在分 析中还是使用当时的数据为宜，而且二者相差很小，不至于影响本文的分析研究。 投资增长率以全社会固定资产投资额增长率作为考察指标。 2 1我国经济波动的状态特征 按照阿瑟刘易斯( w a r t h u r l e w i s ) 的晚法，确定一次完整的经济周 期，可以从一一个波峰至另一个波峰，也可以从一个波谷至另一个波谷或者按周期 中同样状态( 波4 峰、低峰、或整个周期) 一些年的平均值到另外一些年的平均值 来衡量1 1 4 】。按照谷一谷法划分，将我国1 9 6 5 2 0 0 1 年的经济波动划分为9 个完整 的周期。之所以把1 9 9 9 年作为第9 个周期的结束年份，是考虑到2 0 0 0 年的经济 增长率超过1 9 9 8 、1 9 9 9 两年，尽管随后的2 0 0 1 年的增长水平有所下降，但2 0 0 2 年的增长水平又接近2 0 0 0 年，可以认为从2 0 0 0 年我国经济开始走向复苏。 第1 个周期：1 9 5 31 9 5 7 年，历时5 年： 第2 个周期：1 9 5 8 1 9 6 2 年，历时5 年： 第3 个周期：1 9 6 3 1 9 6 8 年，历时6 年； 第4 个周期：1 9 6 9 1 9 7 2 年，历时4 年； 第5 个周期：1 9 7 3 1 9 7 6 年，历时4 年： 第6 个周期：1 9 7 7 1 9 8 1 年，历时5 年； 第7 个周期：1 9 8 2 1 9 8 6 年，历时5 年； 第8 个周期：1 9 8 7 1 9 9 0 年，历时4 年； 第9 个周期：1 9 9 1 1 9 9 9 年，历时9 年； 第1 0 个周期：2 0 0 0 一 其中第1 至第5 个周期属于改革前，第6 至第9 个周期属于改革后【1 5 1 【1 6 】。 在这9 个完整的周期中，波长最长的是第9 个周期，达9 年；波长最短的周期有 3 个，分别为第4 、第5 和第8 个周期，都为4 年。改革之前，周期的平均长度 为4 8 年，改革后，周期的平均长度为5 8 年；从扩张期来看，改革前平均长度 为2 2 年，改革后为2 5 年：从收缩期来看，改革前的平均睦度为2 6 年，而改 举后的平均长度为3 3 年：扩张期与收缩期之比，改革后比改革前还小，改革前 扩张与收缩期之比为0 8 5 ，而改革后扩张与收缩期之比为0 7 7 ( 参见表2 2 ) 。 表2 - 11 9 5 3 2 0 0 1 我国经济增长率 序期年份经济增欧率( )序期 年份经济增长率( ) 1 9 5 3 1 4 01 9 7 7 7 8 1 9 5 45 8 1 9 7 81 17 1 1 9 5 5 6 41 9 7 97 6 6 1 9 5 61 4 11 9 8 07 8 1 9 5 74 5 1 9 8 152 1 9 5 8 2 2 o1 9 8 29 1 1 9 5 9821 9 8 31 0 9 21 9 6 01 41 9 8 4 1 5 2 7 1 9 6 12 9 7 1 9 8 51 3 5 1 9 6 2 6 51 9 8 68 8 1 9 6 31 0 7t 9 8 7 1 16 1 9 6 41 6 51 9 8 81 1 3 8 1 9 6 51 7 01 9 8 94 1 3 1 9 6 61 70 1 9 9 038 1 9 6 7 7 21 9 9 19 2 1 9 6 8 6 51 9 9 21 4 2 1 9 6 9 1 9 31 9 9 31 3 5 1 9 7 02 3 31 9 9 41 2 6 4 1 9 7 l7 o 9 1 9 9 5 1 0 2 1 9 7 22 91 9 9 69 6 1 9 7 38 31 9 9 7 8 - 8 1 9 7 41 11 9 9 87 8 5 1 9 7 58 3 1 9 9 97 1 1 9 7 62 72 0 0 08 l o 2 0 0 173 资料来源：1 9 5 3 1 9 7 7 为囤民收入增睦率中国统计年鉴1 9 9 3 ) ) 第3 5 负中国统计出版社，1 9 9 3 1 9 7 8 2 0 0 1 年数据米自中国统计年鉴2 0 0 2 ) 第5 3 页，中国统计出版社。 2 1 1波动幅度 波动幅度或振幅，是衡量每个周期波动程度的重要指标。计算波动幅度最简 单的方法就是计算每个周期增长率波峰与波谷的落差。从表2 3 可以看出，我圉 经济波动在改革前后呈现出十分明显的特征：改革前后波动幅度相当悬殊。改革 前5 个周期的平均的峰谷落差达到2 3 4 个百分点，波动相当剧烈；改革后4 个 周期的平均的峰谷落差仅为7 个百分点，下降幅度达1 6 4 个百分点。改革后的 波动幅度均低于l o 个百分点，改革前5 个周期的庠谷落差基本超过1 0 个百分点， 只有第1 个周期没有超过1 0 个百分点，但也达到9 6 个百分点，其中有3 个周 期的波动幅度甚至超过2 0 个百分点，第2 个周期的波动幅度更是惊人地达到5 1 7 个百分点，实为罕见。这说明：改革前，我国经济波动剧烈，大起大落；改革后 以来，波动幅度下降，表明我困经济的稳定性有了显著提高。 2 1 2 峰位 峰位，是指每个周期内波峰的增长率。峰位以适度为好，过高往往引起大起 大落，过低又难以推动经济增长。改革前j 个周期的波峰的平均值为1 6 9 个百 分点，改革后4 个周期的波峰的平均值为1 3 2 个百分点。二者相差虽然只有3 7 个百分点，但从各个周期来看，改革前峰值最高的是第4 个周期，达2 3 3 个百 分点，而最低的则仅为8 3 个百分点，为第5 个周期，相差1 5 个百分点；改革 后的4 个周期的峰值均比较稳定，峰值最高的与峰值最低的仅相差3 6 个百分点 ( 见表2 3 ) 。这说明改革以来我国经济增长较改革前在一定程度上扩张的盲目 性有所下降。 2 1 3 谷位 谷位，是指每个周期内波谷的增长率。谷位越低，经济危机或衰退严重，经 济增长越不稳定。从表2 3 中可以看出，1 9 5 3 1 9 9 9 年这4 7 年中我国经济波动 的谷位比较低，为一0 8 个百分点，属于古典型波动。但从改革前后两个阶段来 看，二者相差还是比较大。改革前5 个周期的谷位平均为一6 4 个百分点；改革 后4 个周期的谷位平均为6 。2 个百分点，相差1 2 6 个百分点。改革之前5 个周 期的谷位相差悬殊，其中第2 个周期的谷位为一2 9 7 个百分点，相当低：改革后 的4 个周期的谷位大致相当。改革后，谷位的大幅度上升说明我国经济的扩衰退 能力有了明显的增强。 2 ，1 4 波位 波位，是指每个周期内各年度指标的平均值，也叫波动的平均位势。波位的 高低，反映在整个周期内指标增长的水平。改革前5 个周期的平均位势为5 7 个 百分点；改革后4 个周期的平均位势为9 6 个百分点，增长近4 个百分点( 见表 2 - 3 ) ，这说明改革后我国经济的增长水平有了提高。 2 。1 。5 扩张与收缩之比 一个完整的周期由扩张和收缩阶段组成。扩张与收缩的比率越高，意味着扩 1 4 张阶段越长，收缩阶段越短，经济增长就越稳定，越强劲。从表2 2 中看出， 1 9 5 3 1 9 9 9 年问，扩张期小于收缩期。改革后的扩张与收缩的比率小于改革前的 扩张与收缩的比率。这是由于改革后的第4 个周期的衰退期长，达7 年，而扩张 期短，仅为2 年。虽然改革后我国经济扩张的持续性有所减弱，但应该看到，改 革后第4 个周期内的各个年份之间的经济增长率的变动并不是很大，呈现出微波 化的趋势。 表2 - 2 我国经济波动长度特征 淤、 周期周期长度( 年)扩张期( 年)收缩期( 年) 扩张与 类型实际氏度平均长度实际长度平均长度实际艮度平均长度 收缩之比 1增长53 改 2增长514 革3 增欧 64 832 2 32 6o 8 5 前 4 增长 42 2 5 增睦 4 22 6增长532 故 7增长54l3 _ 3 盐 5 8 2 5o 7 7 后 8 增长 4 13 9 增长927 全时期 4 75 22 12 3 2 62 90 8 1 资料来源：根据表2 - 1 计算 表2 - 3 我国经济波动状态特征 表序波峰时刻( 年)波谷时刻( 年)峰值( ) 谷值( )波动幅度( )平均位势( ) 1 1 9 5 61 9 5 71 4 14 59 68 9 改 21 9 5 81 9 6 12 22 9 75 1 73 1 堇3 1 9 6 5 、1 9 6 61 9 6 71 77 22 4 273 一 h u 4 1 9 7 01 9 7 22 3 32 92 0 4 1 2 8 5 1 9 7 3 、1 9 7 5 1 9 7 68 32 71 1 3 7 61 9 7 8 1 9 8 11 1 75 26 57 7 改 71 9 8 41 9 8 61 5 28 86 41 1 5 董 后 81 9 8 71 9 9 01 1 63 87 87 6 91 9 9 21 9 9 91 4 2 7 17 11 0 改革前 1 6 96 42 3 457 改革后1 3 26 27 o 9 6 全时期 1 5 3t o 81 6 47 6 资料来源：根据表2 1 计算 综合五个方面的分析，可以得出：改革之前，我国经济波动的状态特征是： 波动幅度欠，峰位高，谷位深，平均位势低，可形象地表述为“人起大落”；改 革后，波动的状态特征山现了一些重要变化：波动幅度大幅度下降，峰位下降， 谷位上升，平均位势有所提高，但扩张与收缩之比略有下降，这些