旅游七章资本预算应用2互斥决策ppt课件

第四节资本预算方法应用,1、固定资产更新决策2、互斥决策3、项目投资组合的确定,二、互斥决策,当企业有两个项目可以投资，但是在金钱和精力等方面不允许企业投资全部的项目，企业只能选择其中一个进行投资时，这两个项目就是互斥决策的项目,企业现有A、B项目可供投资，受资金总量限制，仅能投资其中一个项目，两项目详细资料如下：项目A：初始投资450万元用以购置相关固定资产，于期初一次性投入，项目经济寿命预计为5年，期末固定资产有残值50万元，直线法计提折旧。投资后项目每年可带来300万元的经营收入，年运营成本为100万元。该设备预计第3年需要大修一次，成本20万元，一次计入当期费用。此外，企业需要项目期初垫支流动资金100万元，期满收回。项目B：初始投资540万元用以购置相关设备，期初一次性投入，该项目经济寿命预计5年，期末固定资产有残值40万元。投产后项目每年可带来350万元的经营收入，年运营成本为120万元，该设备在第3年需要大修一次，成本为50万元，一次计入当期费用。此外，企业需于项目期初垫支流动资金150万元，期满收回。银行利率10%，所得税率40%。,项目A营业现金流量,152,152,140,152,152,营业现金流量,72,72,60,72,72,税后利润,48,48,40,48,48,所得税(40),120,120,100,120,120,税前利润,80,80,80,80,80,折旧,100,100,120,100,100,付现成本,300,300,300,300,300,营业收入,第5年,第4年,第3年,第2年,第1年,项目,项目A现金流量,(282),(30),302,152,140,152,152,-550,现金净流量,100,收回流动资金,50,残值收入,152,152,140,152,152,营业现金流量,-100,垫支流动资金,-450,固定资产投资,5,4,3,2,1,0,项目,若考虑税法规定的残值收入为0，则残值收入超出部分50万元要交所得税，那么实际的残值收入为50（140）,NPVa1520.9091+1520.8264+1400.7513+1520.683+2820.6209-450-10064855098NPVb1780.9091+1780.8264+1480.7513+1780.683+3520.6209于NPVaNPVb，故选择A项目。有了现金流量也可以计算获利指数或内含报酬率PIa648/5501.18PIb761/6901.10若为独立的项目，可以优先考虑A项目。,项目B营业现金流量,178,178,148,178,178,营业现金流量,78,78,48,78,78,税后利润,52,52,32,52,52,所得税(40%),130,130,80,130,130,税前利润,100,100,100,100,100,折旧,120,120,170,120,120,付现成本,350,350,350,350,350,营业收入,第5年,第4年,第3年,第2年,第1年,项目,项目B现金流量,(352),(24),368,178,148,178,178,-690,现金净流量,150,收回流动资金,40,残值收入,178,178,148,178,178,营业现金流量,-150,垫支流动资金,-540,固定资产投资,5,4,3,2,1,0,项目,若考虑税法规定的残值收入为0，则残值收入超出部分40万元要交所得税，那么实际的残值收入为40（140）,内含报酬率法A项目：先取一个较低的贴现率k1=15%，使得净现值大于0，NPV11520.87+1520.756+1400.658+1520.572+2520.497-450-1001.46(万元)再取一个较高的贴现k2=16%,使净现值小于0,NPV21520.862+1520.743+1400.641+1520.552+2520.476-450-100-12.44(万元)用插值法求：,解得:IRRa=15.11%,内含报酬率法B项目：先取一个较低的贴现率k1=13%，使得净现值大于0，NPV11780.885+1780.783+1480.693+1780.613+3520.543-6909.73(万元)再取一个较高的贴现k2=14%,使净现值小于0,NPV21780.877+1780.770+1480.675+1780.592+3520.519690-8.76(万元)用插值法求：,解得:IRRb=13.53%IRRaIRRb,故选择A方案,三、项目投资组合的确定投资组合决策涉及多个可行投资方案,出于资金总量限制等原因,于其中选优的决策。即找出企业最佳投资组合，使得有限的资金得到充分利用。一般采用现值指数法结合净现值进行分析。,沿用上例资料，企业还有其他两个项目C、D可以投资：C项目：初始投资1000万元用来购置相关设备，第一、第二年年初分别投入500万元，第二年项目开始投产，该项目经济寿命预计为4年，期末设备残值80万元，直线法计提折旧。项目投产后每年可有650万元经营收入，年运营成本100万元；设备在第4年需大修一次，成本40万元，一次计入当期费用。第二年初垫支流动资金为200万元，期满回收。D项目：初始投资1300万元用以购置相关的固定资产，期初一次性投入，该项目的经济寿命预计为5年，期末固定资产有残值100万元，直线计提折旧。投产后15年产生的营业收入分别为800万元，800万元，500万元，500万元，450万元；各年的运营成本均为100万元，另外在第3年需要大修一次，成本60万元，一次性计入当期费用。期初垫支流动资金250万元，期满回收。假定企业现在只有2500万元可用于投资，同时银行利率10%，所得税率40%。,项目C营业现金流量,422,398,422,422,营业现金流量,192,168,192,192,税后利润,128,112,128,128,所得税(40%),320,280,320,320,税前利润,230,230,230,230,折旧,100,140,100,100,付现成本,650,650,650,650,营业收入,第5年,第4年,第3年,第2年,第1年,项目,项目D营业现金流量,306,336,300,516,516,营业现金流量,66,96,60,276,276,税后利润,44,64,40,184,184,所得税(40%),110,160,100,460,460,税前利润,240,240,240,240,240,折旧,100,100,160,100,100,付现成本,450,500,500,800,800,营业收入,第5年,第4年,第3年,第2年,第1年,项目,项目C现金流量,670,48,702,398,422,422,-700,-500,现金净流量,200,收回流动资金,80,残值收入,422,398,422,422,营业现金流量,-200,垫支流动资金,-500,-500,固定资产投资,5,4,3,2,1,0,项目,若考虑税法规定的残值收入为0，则残值收入超出部分80万元要交所得税，那么实际的残值收入为80（140）,项目D现金流量,616,60,656,336,300,516,516,-1550,现金净流量,250,收回流动资金,100,残值收入,306,336,300,516,516,营业现金流量,-250,垫支流动资金,-1300,固定资产投资,5,4,3,2,1,0,项目,若考虑税法规定的残值收入为0，则残值收入超出部分100万元要交所得税，那么实际的残值收入为100（140）,+,+,将A、B、C、和D的现值指数按从大到小排列如表413所示：,168,253,281,385,总净现值,总投资,可能投资组合,初始投资额,净现值,现值指数,1、已知某设备原值为160000元，累计折旧127000元，如现在变现，则变现价值为30000元，该公司适用的所得税率为40，那么，继续使用该设备引起的现金流出量为（）元。A.30000B.31200C28800D33000答案：B2、某投资方案的年营业收入为100000元，年总营业成本为60000元，其中年折旧额为10000元，所得税率为33，该方案的每年的营业现金流量为（）元。A26800B36800C16800D43200答案：B,3、在计算现金流量时，若某年取得的净残值收入为10000元，按税法预计的净残值为8000元，所得税率为30，正确的处理方法是A只将两者差额2000作为现金流量B仍按预计的净残值8000作为现金流量C按实际净残值减去两者差额部分所补交的所得税的差额9400作为现金流量D按实际净残值加上两者差额部分所补交的所得税的差额8600作为现金流量。4、采用固定资产平均年成本法进行设备更新决策时主要因为A使用新旧设备给企业带来年收入不同B使用新旧设备给企业带来年成本不同C新旧设备使用年限不同D使用新旧设备给企业带来的年收入相同。答案：3、C4、BCD,5、关于