（会计学专业论文）中国企业国际化经营中的资金风险管理——基于a公司案例分析.pdf

m a n a g e m e n t o fc a p i t a lr i s ki nt h e i n t e r n a t i o n a lb u s i n e s so p e r a t i o n so f c hin e s e e n t e r p r i s e s - - b a s e do nt h ea n a l y s i so fc o m p a n ya 学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下， 独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容 外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成 果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均己 在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本 人承担。 特此声明 学位论文作者签名： 丢茚见 矽，y 年j _ 月纠日 学位论文版权使用授权书 本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位 论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的 印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版， 并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有 权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学 校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文；学校可 以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论 文的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后遵守 此规定。 学位论文作者签名： 导师签名： 鲜见 、 ( 3 解 矽，少年j _ 月叫日 蝻嘴 摘要 在全球经济一体化的大背景下，越来越多的中国企业为了寻找更大的市场、 寻求更好的资源、追求更高的利润，抓住机遇，走出国门，在国际市场从事生产、 销售、服务及投资等活动。 国际化经营给我国企业带来机遇的同时，也带来了风险，尤其是国际化经营 中的资金风险。企业要健康发展，就要避免出现大的问题和风险隐患，特别是不 能出现重大的资金风险。企业要未雨绸缪，对其国际化经营过程中的资金风险进 行研究，并选择适当的风险应对策略。 本文采用案例分析研究的方法，按照提出问题、分析问题和解决问题的思路， 通过对a 公司国际化经营过程中遇到的主要资金风险，包括出口收汇风险、保函 被索赔风险、汇率风险、政治风险、为海外子公司担保所产生的潜在现金流出风 险、对海外子公司的控制风险等进行研究，分析和总结了a 公司国际化经营中应 对资金风险所采取的措施及a 公司案例的成功经验与不足之处。 通过对a 公司案例的分析和研究，从技术层面、制度和流程建设层面以及企 业组织架构建设层面给其他企业的资金风险管理予启示，提出国际化进程中的企 业应对资金风险除了可以采取与银行保持良好合作、恰当运用内部交易转移价格 等技术层面的手段外，更重要的是要不断完善企业内部控制制度和流程；疏通信 息沟通渠道；建立风险预警机制和重大事件随时报告制度；同时企业要定期梳理 治理结构以适应企业发展的要求，提高企业的资金风险管理能力。 关键词：国际化经营，资金风险管理 a b s t r a c t w i t ht h ed e v e l o p m e n to fg l o b a le c o n o m y ，m o r ea n dm o r ec h i n e s ee n t e r p r i s e se x p a n d t h e i ri n t e r n a t i o n a lm a r k e t st h r o u g hm a n u f a c t u r e ，s a l e s ，s e r v i c e ，i n v e s t m e n te t c i no r d e r t os e e kf o rm a r k e te x p a n s i o n ，m o r er a wr e s o u r c e sa n dh i g h e rp r o f i t s i n t e r n a t i o n a lo p e r a t i o n sc r e a t em o r eo p p o r t u n i t i e sf o rc h i n e s ee n t e r p r i s e s ，t h er i s k s a l s oo c c u ra tt h es a m et i m e ，e s p e c i a l l yf o rt h ec a p i t a lr i s k s f o rt h es a f ed e v e l o p m e n t ， e n t e r p r i s e s s h o u l da v o i dt h ec a p i t a lr i s k s t h ee n t e r p r i s e sn e e dt of o r e s e et h e s e p o t e n t i a lc a p i t a lr i s k s ，r e s e a r c ht h es o l u t i o na n dt a k et h ea p p r o p r i a t es t r a t e g y o u rs t u d yt a k e sc o m p a n yaa sa c t u a lc a s e ，t h es t u d ym e t h o di sc l a r i f y i n gt h ei s s u e ， a n a l y z i n gt h er e a s o na n dm a k i n go u tt h es o l u t i o n i nt h ed e t a i l s ，f i r s t l yw es t u d yt h e m a i nf o l l o w i n go v e r s e ac a p i t a lr i s k s ：t h e ya r ea c c o u n tr e c e i v a b l e ，c l a i m i n gu n d e rb a n k g u a r a n t e e s f o r e i g nc u r r e n c ye x c h a n g e r a t ev sr m b ，i m p a c to fp o l i t i c a l ，c a s h o u t f l o w sc a u s e db yt h eg u a r a n t e e sf o r t h ef i n a n c i a la c t i v i t i e so fs u b s i d i a r i e s ，t h e i n t e m a l m a n a g e m e n tc o n t r o l ；t h e n k v e a n a l y z ea n d s u m m a r i z ec o m p a n ya s e x p e r i e n c eo fs u c c e s sa n df a u l t si nt h ep r o c e s so fi n t e r n a t i o n a lo p e r a t i o n t h r o u g ht h ea n a l y s i sa n ds t u a yo fc o m p a n ya ，t h es t u d yr e s u l tc a ng i v et h eg u i d a n c e i nt h e c a p i t a lr i s km a n a g e m e n tf o rc h i n e s ee n t e r p r i s e sw h i c h a r eu n d e r g o i n gt h e i n t e r n a t i o n a lo p e r a t i o nf r o mt h ea s p e c to ft e c h n i c a l ，s y s t e m s ，p r o c e d u r ec o n s t r u c t i o n a n do r g a n i z a t i o n a ls t r u c t u r e e x c e p tc o o p e r a t i o nw i t ht h e b a n k sa n da p p r o p r i a t eu s eo fi n n e rt r a d ep r i c e s ，t h e e n t e r p r i s e s h o u l dc o n t i n u o u s l yo p t i m i z ei n t e r n a lc o n t r o lm a n a g e m e n ts y s t e ma n d p r o c e d u r e s m o o t ht h ei n n e rc o m m u n i c a t i o nc h a n n e l ，e s t a b l i s ht h es y s t e mo fr i s k w a r n i n g ，p e r i o d i c a ld e d i c a t e dr e p o r to fm a s se v e n t s ，m e a n w h i l ep e r i o d i c a l l yc o m b t h e o r g a n i z a t i o ns t r u c t u r e t om a t c ht h er e q u i r e m e n to fd e v e l o p m e n ta n di m p r o v et h e c a p a b i l i t yo fc a p i t a lr i s km a n a g e m e n t k e y w o r d s ：i n t e r n a t i o n a lb u s i n e s so p e r a t i o n s ，m a n a g e m e n to fc a p i t a lr i s k 目录 第l 章引言1 1 。1 选题背景一中国企业国际化经营的机遇与风险1 1 1 。1 中国企业闺际化经营的机遇1 1 1 。2 中国企业国际化经营的风险2 1 2 我国企业国际化经营中资金风险管理的研究目的和意义5 1 3 研究恩路与方法5 第2 章a 公司国际化经营的发展历程及主要资金风险6 2 。1a 公司闲际化发展的几个阶段6 2 1 1 产品出口以实现产品国际化6 2 1 。2 对外技术承包7 2 1 。3 在海外建立分公司或子公司以实现组织国际化7 2 2a 公司不同发展阶段的主要资金风险概述8 2 3a 公司资金风险具体案例分析一8 2 3 ，l 出躁收汇风险一8 2 3 。2 保酗被索赔的风险1 0 2 3 3 人涎币对美元汇率升值所导致的资金损失1 2 2 3 4 政治风险1 3 2 3 。5 为海外子公司担保所产生的潜在现金流出风险1 3 2 3 6 国际化经营中的控制风险1 4 第3 章a 公司应对资金风险的主要对策与措施邶 3 1 技术层面的措施1 6 3 1 。1 投僳出口卖方信用保险1 6 3 1 2 通过福赘廷实现提前收款1 7 3 1 3 利用银行金融产品应对人民币汇率升值风险1 8 3 1 4 通过内部交易实现海外资金网流2 0 3 2 完善和健全制度体系和业务流程- 2 0 3 2 。l 健全保函业务流程2 0 3 2 2 严格执行不相容职务分离和授权审批制度2 2 ： - 2 3 改进外币结算管理办法2 2 3 。2 。4 实行现金预算与用款计划榈结合的管理体系2 3 3 2 5 贯彻实施海外子公司资金管理办法2 5 3 3 通过调整组织结构降低控制风险一2 5 第4 章a 公司案例对国际化经营企业资金风险管理的启示2 7 4 1 通过技术手段进行资金风险管理2 7 4 1 1 加强与银行的合作2 7 4 1 2 恰当运用内部交易转移价格策略规避风险2 7 4 2 从制度和流程建设层面进行资金风险管理2 7 4 2 1 不断完善企业内部控制制度和流程2 7 4 2 2 提高制度和流程执行的有效性2 8 4 2 3 建立有效的信息沟通渠道以确保重大事件得以随时通报和解决2 8 4 3 注重组织架构的完善与调整2 8 4 3 1 重点关注和梳理海外子公司的治理结构2 8 4 3 2 设立专门机构研究政治风险并处理好政治风险与发展战略之间的关系2 9 第5 章结论一3 0 参考文献一3 2 致谢3 3 个人简历在读期间发表的学术论文与研究成果3 4 第1 章引言 1 1 选题背景一中国企业国际化经营的机遇与风险 1 1 1 中国企业国际化经营的机遇 在全球经济一体化的大背景下，越来越多的中国企、【匕为了三i 找更大的市场、 寻求更好的资源、追求更高的利润，抓住机遇，走出国门，在国际市场从事生产、 销售、服务和投资等一系列活动。1 我图企业在参与国际化经营的过程中，通常采 取进出口商品、并购、合资或建立新的全资子公司等方式进入困际市场。 国家也积极鼓励并支持企业“走出去”，制定了一系列包括财税、保险、信 贷、外汇、通关等政策，创新体制、营造宽松环境! 、建立了促进机制及保障机制， 进一步提高我国的对外开放水平。 从我国x 寸夕l - 贸易形式来看，拓展国际化经营、开拓国际市场、利用国际资源 已经成为我国仓业逐步实现开放式发展的有效途径。自2 0 0 1 年以来，我国外贸 出l - 】总体形势良好，出口总值保持了稳定高速的增长。2 0 0 1 年至2 0 1 0 年的卜年 | 、白j ，我国外贸出口总值从2 6 6 1 亿美元增长到l5 7 7 9 亿美元，增长了5 倍。 图1 1我国2 0 0 1 年一2 0 1 0 年出口总值 我国出 _ 1 总值( 亿美元) 2 0 0 1 年2 0 0 2 年2 0 0 3 年2 ( ) 0 4 年2 0 0 5 年2 0 0 6 年2 0 0 7 年2 0 0 8 年2 0 0 9 年2 0 1 0 年 资料来源：自制 2 0 0 9 年，受到金融危机的影响，我国外贸出l 总值首次出现下滑。2 0 0 9 年 外贸出口总值比2 0 0 8 年下降1 6 。2 0 1 0 年我国外贸出口基本从金融危机的影u 向 m b a 智f g h # t i * 目站( ! ! ! ! 匹立! i ! i ：m ! 型业! ! i ! ! ) 2 北京市科学技术委员会例站( ! ! ! ! 【) ：丛婴! ! 。j ! 堡：g 堕：塑) 0 踟如加踟加 下走出来，出口总值达到1 5 7 7 9 亿美元，在刚刚过去的2 0 1 1 年，我国出口总值 达到1 8 9 8 6 亿美元，同比增长2 0 3 。3 近几年来，我国对外承包工程均保持3 0 以上的增长速度，增速很快。我国 企业在国际上承揽的重大工程越来越多，项目档次和技术含量也不断提高，充分 显示了我国企业在该领域的竞争力。商务部统计数据显示：“2 0 1 1 年我国对外承 包工程业务完成营业额1 0 3 4 2 亿美元，同比增长1 2 2 ，新签合同额1 4 2 3 3 亿 美元，同比增长5 9 。2 0 1 1 年我国对外劳务合作派出各类劳务人员4 5 2 万人， 较去年同期增加4 1 万人，1 2 月末在外各类劳务人员达到8 1 2 万人。” 作为发展中国家，目前我国已经成为境外投资最多的国家。截止2 0 11 年末， 我国境内投资者的非金融类对外直接投资已经累计达到6 0 0 7 亿美元，境外直接 投资遍及全球1 3 2 个国家和地区。4 “走出去”已经成为促进我国经济持续健康发展的重要途径，成为提高我国 企业的国际竞争能力、科技创新能力及抵御风险能力，加快打造我国国际化经营 企业和知名品牌的必经之路。 1 1 2 中国企业国际化经营的风险 国际化经营给我国企业带来机遇的同时，也给带来了风险，尤其是国际化经 营中的资金风险。我国企业国际化经营中面临的主要资金风险有收款风险、汇率 风险、政治风险、控制风险和筹资风险等。 1 、收款风险 我国企业在风云变化的国际市场上开拓经营，不可避免都存在一定的收款风 险，收款风险可能是由于客户取消订单、付款滞后、客户倒闭等商业原因所产生 的，也可能是由于政治风险、战争风险等各种非商业原因而产生。 根据中国出口信用保险公司公布的数据，2 0 0 8 年中国出口信用保险公司实际 向出口企业支付的短期出口信用保险赔款总额达到1 1 亿美元，同比增长9 0 4 ； 中国出口信用保险公司向出口企业支付的中长期出口信用保险赔款总额达到1 1 亿美元，同比增长2 1 5 3 ，5 这些数据说明中国企业国际化经营中的海外收款环 节所面临的违约率大幅度增加。 金融危机以后，我国企业面对的海外客户信用风险、海外主权违约风险、国 外银行信用风险日益增加。2 0 0 9 年商务部通过其官方网站通知指出：“部分国外 3 中华人民共和国商务部网站( h ! ! 乜；! 受里：坐q 丝q 堡：g q y ：婴) 4 中华人民共和国商务部网站( h ! ! 乜；z z ! 璺型：堡q 兰! 塑：g q ! ：塑) 5 中国出口信用保险公司2 0 0 8 年度报告( b ! ! 乜；z ! 曼型：i 旦q ! 些! ! ：! 鲤：塑) 2 商业银行出现流动性不足的问题，个别国家或地区的进口商恶意逃债或者违反合 同的现象明显增多，这些都加大了我国企业的出口收汇风险。” 2 0 11 年，中东地区局势持续动荡，出现了动乱频发、部分当地企业停工、上 下游渠道中断、我国企业的应收账款被拖欠、海外的业主失去联系等问题，使得 我国企业在该地区的出口收汇风险急剧上升。 企业出口业务面对的是局势不定的国际市场，在国际环境风云变幻的情况之 下，我国企业无论是维系原有市场，还是开发新兴市场，出口收汇安全都面临着 很大挑战。企业海外应收账款坏账的增加，势必会影响企业正常的资金周转，不 利于企业的持续、健康、稳固发展。 2 、汇率风险 人民币汇率升值，对我国某些进口企业来说是机遇。例如对于进口业务中以 美元结算的企业，人民币对美元汇率升值可降低其购汇成本。但对于以出口业务 为主的我国企业来说，人民币汇率升值是一种风险。 首先来看欧元。2 0 1 0 年上半年，欧元对人民币汇率一路下滑，贬值达到1 5 左右，使得很多以出口业务为主的我国企业都陷入恐慌。对于那些由于惧怕美元 对人民币汇率贬值而改用欧元结算的我国企业来说，除了恐慌以外，还有后悔。 如果2 0 1 0 年初签署一笔5 0 万欧元的合同，3 个月以后收款。按照年初的汇率，1 欧元可兑换9 7 9 7 元人民币，但到收款的时候，1 欧元却只能兑换8 5 元左右的 人民币。这笔价值5 0 万欧元的合同，仅汇率波动造成的现金流损失就达到6 0 万 元人民币，可谓是损失惨重。 再来看美元。2 0 1 1 年最后一个交易日，人民币对美元汇率中间价报收在 6 3 0 0 9 ，相比前一个交易日涨1 4 8 个基点，又一次创出汇改以来的新高。6 按2 0 1 1 年1 2 月3 0 日的中间价计算，人民币对美元汇率较2 0 1 0 年末升值5 1 1 。这意味 着2 0 1 1 年人民币对美元汇率升值给我国国际化进程中的企业造成了严重的利润 和现金流损失。 3 、政治风险 企业在海外进行直接投资，除了要面对未来投资收益的不确定性，投资过程 中可能会遭受收益损失甚至投资本金损失的风险外，还要面对东道国可能存在的 政治风险，即由于投资所在国家的政策变化而可能给企业带来的损失。 6 上海证券报( 2 0 1 1 年1 2 月3 1 日) 企业进行海外投资，首要目标是要确保投资本金及收益能够安全回流。当企 业的海外子公司所处的政治环境不稳定时，其海外投资的回流就有可能受到限 制，甚至有可能产生海外资产被征收的风险。 由政治风险引起的海外资金回流受阻主要表现为：( 1 ) 资金的流动性受到 限制，东道国禁止或限制我国企业的海外分公司或子公司将本金、利润或其他合 法收入转移到东道国境外，或者东道国采取外汇管制政策，我国企业收到的当地 货币不能自由兑换成美元等自由兑换货币，资金不能撤回国内。( 2 ) 征收风险。 东道国政府对特定企业实行征用、没收、国有化或者政府并不公开宣布直接征用 某特定企业的资产，而是以种种措施阻碍企业的所有者对本企业资产的有效控 制、使用和处置，使得投资者的股东权利受到限制等而构成事实上的征收。 4 、控制风险 资金是国际化经营企业的母公司与海外分公司、子公司之间最重要的联系和 管理纽带。我国企业进行跨地区、跨国界经营时，由于海外分公司或子公司的数 量增加和经营规模的扩大，涉及的业务类型呈现多样化特征，资金运动的环节增 多，空间拉长，流量增大，涉及的结算币种繁多，如果对海外分公司、子公司的 资金管控不严，很可能导致的海外资金被侵占、被挪用、被抽逃或遭受到欺诈。 5 、筹资风险 企业的发展需要大量的资金支持，而且随着企业发展阶段的不断深入，尤其 是进入国际化阶段后，对资金的需求量非常大。资金紧张是我国企业跨国经营所 面临的首要问题。我国企业在国际化进程中普遍面临资金不足的障碍，类似于华 为公司这种快速国际化的企业，在其大规模海外扩张过程中，巨额的技术开发费 用、设立分支机构、人力资源激励政策等，使得华为公司患上了“资金饥渴症”， 一段时间内，如何确保资金链的稳定运作成为华为公司生死攸关的大事。8 目前，我国大多数国际化经营的企业只能选择银行借款这一筹资方式，筹资 渠道较为单一。银行借款通常有固定的利息负担和固定的偿付期限，在公司经营 不佳时，可能产生不能偿付的风险，甚至引起企业破产，筹资风险大。而且银行 借款一般较难一次筹集到大笔资金，无法满足公司生产经营活动对资金的大规模 需求。 7 许晖，企业国际化风险防范，2 0 1 0 年4 月第1 版，1 2 1 4 页 8 许晖、万益迁、裴德贵，高新技术企业国际化风险感知与防范研究，管理世界月刊，2 0 0 8 年第4 期， 1 4 0 - 1 4 9 页 4 总之，我国企业国际化经营过程中，企业面临的外部环境十分复杂，东道国 的政治环境、法律环境、税收政策、金融环境和行业竞争环境都在随时变化，我 国企业国际化经营的道路上危机和风险荆棘密布。另外，由于海外子公司远离国 内的母公司，使得治理链条拉长，如果信息沟通不及时，内部监控不到位，我国 企业国际化经营中资金风险的突发将是不可避免的。 1 2 我国企业国际化经营中资金风险管理的研究目的和意义 金融危机后，“现金为王”的观念深入人心，如果资金在某一时点流动不畅， 且不能及时加以解决的话，即使企业收入和利润很好，损害也将是致命的，轻则 给企业带来信用危机，重则企业会因为流动性不足而在短时间内被关张。企业要 健康发展，就要避免出现大的问题和风险隐患，特别是不能出现重大的资金风险。 我国企业国际化经营所面对的环境远比国内经营所面对的环境更为多变和 复杂。同理，企业国际化经营面临的资金风险也远比单纯在国内经营面临的资金 风险更为多变和复杂。因此，企业一定要未雨绸缪，对国际化经营中的资金风险 进行管理。 企业在分析和评估其国际化经营的主要资金风险后，要选择适当的风险应对 策略来管理风险，在实际操作中可以将风险规避、风险承受、风险降低和风险分 担等策略结合运用，从而达到规避资金风险、降低资金风险的目的。9 我国企业必 须在任何可能到来的资金风险面前保持高度的警惕性和主动性，不断提高自身防 范风险和应对挑战的能力，以合理保证企业的稳健发展。 1 3 研究思路与方法 本文采用案例分析研究的方法，按照提出问题、分析问题和解决问题的思路， 结合a 公司国际化经营过程中遇到的资金风险的具体情况，总结了a 公司国际化 经营资金风险管理相关案例的成功经验与不足，旨在通过对a 公司案例的研究给 其他国际化进程中的中国企业以启示。 9 高级会计实务编委会，高级会计实务，经济科学出版社，2 0 1 0 年6 月第l 版，2 7 3 2 7 6 页 第2 章a 公司国际化经营的发展历程及主要资金风险 a 公司是一家拥有自主知识产权，以研发、生产、销售和维护大型设备为核 心业务的高新技术企业。自国家提出“走出去战略以来，公司积极采取措施， 广泛参与国际市场竞争，出口额呈持续增长的态势。截止2 0 1 0 年，a 公司的大型 设备出口到全球1 0 0 多个国家和地区，并在海外多个国家和地区投资建立了分公 司、子公司。历经十多年的发展，a 公司已经从一个国内名不见经传的小公司发 展成为能与欧美竞争对手三分天下的业内知名企业。 2 1a 公司国际化发展的几个阶段 a 公司国际化经营中的资金风险是伴随着其国际化经营业务的发展而产生和 发展的，由于a 公司发展的动态性以及a 公司在国际化经营中风险的不确定性， a 公司在不同发展阶段会有各种不同的风险。随着公司的发展，有些风险会自动 减弱或消失，有些风险会产生或者加强，风险转换速度是比较快的。因此，要分 析a 公司国际化经营过程中的风险，特别是资金风险，首先要了解a 公司国际化 经营业务的发展阶段。 2 1 1 产品出口以实现产品国际化 产品出口阶段即国内生产设备、向海外市场销售设备阶段。设备出口实现了 a 公司产品的国际化，a 公司将产品和服务推向了更广阔的市场，这也是我国企 业最普遍采用的国际化经营战略。 a 公司取得进出口经营权之前，依靠有进出口经营权的国内代理公司实现设 备出口，即a 公司将有自主品牌l o g o 的设备销售给有进出口经营权的国内代理 公司，由国内代理公司与海外客户签署销售合同，实现了a 公司自主品牌设备的 出口，但a 公司仍收取人民币货款。a 公司取得进出口经营权后，主要通过自营 出口方式出口，收取外币货款。 资料来源：自制 6 a 公司自2 0 0 3 年开展设备出口业务以来，出口额自2 0 0 3 年至2 0 0 7 年呈逐年 增长的趋势，并在2 0 0 7 年达到近几年的出口峰值。a 公司出口贸易的发展趋势与 我国整体外贸出口的发展趋势在2 0 0 3 年至2 0 0 7 年是趋同的，均保持了高速、单 边增长的态势。 但是，金融危机给a 公司的出口贸易带来了深刻的影响。随着海外市场需求 的萎缩，竞争的加剧，无论在美洲还是欧洲，亚洲乃至非洲，a 公司都面临着前 所未有的危机和挑战，2 0 0 8 年a 公司出口额较2 0 0 7 年下降】8 ；2 0 0 9 年a 公司 的出口额同比下降3 4 。 面对金融危机的严重冲击，a 公司管理层提出以调整稳固作为应对危机的指 导思想，坚持把保持公司经营规模的稳定作为a 公司发展的首要任务。2 0 1 0 年， a 公司的出口额与2 0 0 9 年基本持平。 2 1 2 对外技术承包 a 公司出口的大型设备科技含量高，需要在海外现场进行安装调试，并定期 进行设备维护。设备进入维护期后，每年都会产生维护收入等服务性收入，2 0 1 1 年a 公司海外维护收入占公司总收入的比重达到1 5 。a 公司员工中有3 0 左右的 人员长期驻扎海外设备现场，对设备进行安装调试和维护，这种技术含量高的对 外技术承包也已经成为我国企业国际化业务拓展的一大的亮点。 2 1 3 在海外建立分公司或子公司以实现组织国际化 随着我国企业的产品在国际市场份额的进一步扩大，企业可考虑在海外建立 分公司或子公司。建立分公司或子公司是我国企业向另一个国家的延伸。分公司 和子公司的主要职能是收集市场情报、推销企业产品、进行实体分销、提供系统 的服务、维修以及零部件供应等，具备一定资质的子公司还可以独立对外投标。 建立分公司或子公司后，我国企业可以更直接地接触当地市场，掌握市场需求动 态，提高企业的服务水平，进一步拓展海外市场。 a 公司在海外建立的分支机构为分公司或绝对控股的子公司，因而无需受制 于其他合作方，a 公司可以享有最大限度的自主权。分公司或子公司主要负责a 公司海外项目的售后服务工作，包括设备零部件的当地采购、设备的有偿维护、 与海外当地的业主保持良好的沟通等，并负责进一步开拓当地及周边国家的市 场，具备资质的子公司还可以直接进行对外投标。 7 2 2a 公司不同发展阶段的主要资金风险概述 作为处于国际化进程中的a 公司，在其不同的发展阶段，所面临的主要资金 风险也有所不同，资金风险随着a 公司国际化业务规模的扩大、业务模式的多样 化而不断增减变化。 在出口起步阶段，a 公司产品涉及到的海外国家较少，公司主要面临的是应 收账款风险；随着a 公司产品海外销售范围的不断扩大，对外承包工程业务规模 的增长，此时a 公司面临的资金风险包括应收账款风险、结算风险等；a 公司在 海外建立分公司或子公司后，a 公司所面临的政治风险、对海外子公司的担保风 险和对海外子公司的控制风险逐步增大；近年来受到人民币汇率升值的影响，汇 率风险也成为a 公司国际化经营中不可忽视的问题。 2 3a 公司资金风险具体案例分析 2 3 1 出口收汇风险 1 、政治变动引起的出口收汇风险 a 公司出口收汇受政治因素的影响较大。有时，为了扩大市场份额，一些业 务部门会给予客户更长的帐期或其他优惠收款政策，也增大了a 公司的海外应收 账款风险。a 公司在p 国项目上遇到很大的由于政治变动而引起的收汇风险，险 些因此而产生重大的坏帐损失。 p 国政府2 0 0 7 年8 月份公开招标十几套设备，要求投标方负责供货、融资、 安装及5 年维护。标书中规定的支付条款为：投标方一旦中标后，必须在签署合 同后7 个月内交付全部设备；最终验收完毕后，p 国政府开始支付货款，合同总 价的支付分6 0 个月，每月等额支付。6 0 个月的等额分期还款由p 国政府担保。 a 公司接到招标通知后的初步判定为：( 1 ) 此次招标设备套数很多，如果该 项目中标将对公司经营规模的提升产生重要而深远的战略意义；( 2 ) 此次招标 是p 国业主的第一次购买此种设备，且该业主有计划在后期继续采购，如果中标 对a 公司打开该国的后续市场意义也十分重大。但不可否认的是，若投标中标后， 项目执行的风险也是很大的： ( 1 ) p 国尚未与我国建立外交关系，有较大的政治 风险：( 2 ) 该项目赊销周期长，收款风险大；( 3 ) 设备交付时间紧张。若无法 按时交付，则存在收款风险和被罚款的风险。 a 公司最终决定参与投标。同时，a 公司认为该项目存在较大的政治风险和 收汇风险，在项目投标之初与中国出口信用保险公司沟通，取得了中国出口信用 保险公司出具的“中长期出口信用保险兴趣函”。兴趣函表明：中国出口信用保 险公司有兴趣对该项目提供出口信用保险支持，但兴趣函对中国出口信用保险公 司不具有任何法律约束力，最终能否承保，还有待中国出口信用保险公司对整个 项目进行综合考评和评估后再决定。 2 0 0 7 年1 2 月3 目为投标截止日期，p 国招标委员会正式接收并打开参标企 业的投标信封。经招标评标委员会一个多月的审核，2 0 0 8 年1 月1 1 日评标委员 会全体成员一致通过了a 公司投标文件的审核，同意授标。全部设备的最终交付 日期为2 0 0 9 年1 2 月3 1 日，设备免费服务期为6 0 个月。 中标后，经过a 公司谈判团坚持不懈的努力，终于使客户同意在付款条款上 做出让步，采取分批付款，可在签订单台设备验收报告后进行支付，可以单独交 付和支付。具体操作方式为：前5 套设备验收合格后，客户支付第一笔款项：3 套设备验收合格后，客户支付第二笔款项；最后2 套设备验收合格后，客户支付 第三笔款项。 支付条款修改后，a 公司认为收汇风险降低，因此在已经取得中国出口信用 保险公司出具的中长期出口信用保险兴趣函的情况下，并未投保出口信用保险。 为了确保在2 0 0 9 年1 2 月3 1 日之前将全部1 0 套设备交付，能在2 0 0 9 年确 认销售收入并收款，a 公司在该项目上付出了很大努力，并在2 0 0 9 年1 2 月份完 成了所有设备的土建施工、安装调试工作，进入等待验收阶段。 但是，2 0 0 9 年7 月p 国政府换届，新任政府上台后，不承认前任政府与a 公 司签署的合同，对项目不予验收，也不支付款项，致使a 公司在p 国的项目处于 搁置状态。此时a 公司已经将1 0 套设备全部运至p 国，且已经完成设备的土建 施工、安装和调试工作，设备处于待验收状态。为了该项目，a 公司投入大量人 力、物力和财力，如果不能收汇，a 公司的损失将是巨大的。由于p 国政坛变动， 导致a 公司遭受了严重的出口收汇风险。 2 、客户财务状况不佳引起的收汇风险 2 0 0 8 年r 国的n 公司拟从a 公司采购两套设备。由于n 公司资金较为紧张， n 公司要求a 公司向其提供为期三年的出口卖方信贷。n 公司初步提出的具体操 作流程为：合同签署后由n 公司开出六张商业本票，本票金额包括借款本金和利 息。n 公司每隔六个月向a 公司兑现一张本票，三年后付清全部货款和卖方信贷 的借款利息。 a 公司资金管理部门认为，该项目存在收汇风险： ( 1 ) 本票没有经过银行承兑，属于商业信用。 9 ( 2 ) 本票的真实性、合法性与完整性较难判断。 a 公司资金管理部门曾经提出对本票真实性、合法性与完整性进行公证或者 由r 国的国家进出口银行对本票上出票人签字的真实性、合法性与完整性进行确 认，但业务部门认为操作起来有一定的困难。 ( 3 ) 本票方式的收款流程欠缺可操作性。 以本票方式收款在a 公司还没有先例，而且国内的银行，包括中国银行总行、 中国银行北京分行、中信银行、光大银行和汇丰银行北京分行等均无法办理本票 的光票托收业务。如果一定要采用本票的方式收款，只能待本票到期后，由a 公 司业务人员持本票到出票人处，出票人见票后再将款项t t 汇至a 公司账户上， 但如此一来，本票其实没有任何实际意义了。 该项目收款期较长，并且是以本票结算，属于商业信用，出口卖方信贷的本 金及利息的收回风险较高。a 公司在r 国的项目遭遇到由于客户财务状况不佳引 发的收汇风险。 2 3 2 保函被索赔的风险 保函是指银行以自身的信誉，应其委托人的要求或应其他人的指示而开立的 保证文件，它是就委托人关于某一基础合同的债务或责任向第三方当事人做出保 证，如委托人未能履行合同规定的义务则由银行向第三方当事人做出赔偿。1 0 由于a 公司国际结算一般采取t t 结合保函的结算方式，即一般来讲合同的 结算条款规定为：一定比例的预付款，付款条件为a 公司向客户提交发票和预付 款保函；待设备发运后，客户再支付一定比例的货款，付款条件为a 公司向客户 提交提单、发票和履约保函或质量保函；货物交由客户验收后，客户支付下一笔 货款，付款条件为客户出具验收报告；很小部分比例的尾款，将在质保期结束后， 由客户支付。因此，a 公司海外收款的必要条件为开立预付款保函、履约保函或 质量保函。在a 公司国际结算过程中，保函风险较大，一旦保函遭到索赔，a 公 司不仅要支付赔偿款，而且保函理赔将对a 公司日后的银行授信、融资等造成十 分不利的影响。 a 公司2 0 0 9 年1 月中标k 国招标的2 套设备，该项目为“交钥匙”工程， 主要工作包括设备供货、土建施工、设备安装调试等，设备的最终用户是k 国某 业主。支付方式为l ：8 ：1 ，即合同签订后a 公司收1 0 的预付款，一年后设备最 终验收通过后a 公司收8 0 的货款，1 0 尾款a 公司将在两年质保期结束后收取。 1 0 蒋琴儿，国际结算理论实务案例，清华大学出版社，2 0 0 7 年3 月第1 版，1 4 3 1 5 5 页 1 0 由于k 国法律规定，a 公司不能以投标人的方式直接出现，只能以供货商的 形式通过当地代理商l 公司来参与。即a 公司与代理商l 公司签署合同，代理商 l 公司与k 国业主签署合同。代理商l 公司在当地较有名望，a 公司2 0 0 6 年与k 国的项目，也是通过l 公司运作的。 2 0 0 6 年a 公司曾向k 国提供过两套设备，由于当时是a 公司向中东地区第 一次提供设备，对当地的高温天气没有经验，导致设备开始无法正常工作。a 公 司先后派遣很多技术人员对设备进行系统的高温处理，最终设备得以正常使用， 并且a 公司与k 国业主建立了良好的合作关系。2 0 0 8 年k 国第二次招标，a 公司 得以再次中标。 由于2 0 0 9 年代理商l 公司刚刚换了老板，新老板对a 公司的业务不熟悉， 加之其了解到a 公司之前的项目执行得不是很顺利，对风险做了过多的估计，所 以代理商l 公司比较反对该项目，怕因为a 公司的履约不利而影响其自身的生意。 a 公司与代理商l 公司经过多次协商和沟通后，l 公司最终与a 公司签署合 同，同时l 公司也与k 国业主签署了背靠背合同。唯一不平等的条款就是，a 公 司向代理商l 公司提供合同金额1 0 0 的履约保函，因预计2 0 1 0 年4 月份可以交 付工程，因此履约保函有效期约定为一年。 2 0 0 9 年5 月1 8 日，a 公司通过中国e 银行以电开转开的方式开出履约保函。 a 公司是保函申请人，中国e 银行北京分行是反担保行，h s b cb a n km i d d l e e a s tl i m i t e d 是担保行，代理商l 公司是受益人。履约保函有效期为自保函开 出之日起一年，即从2 0 0 9 年5 月1 8 日至2 0 1 0 年5 月1 7 日，反担保保函有效期 至2 0 1 0 年6 月1 7 日。 a 公司设备发运至k 国后，由于k 国国内进行机构改革，使得k 国业主迟迟 无法向a 公司确认使用场地，a 公司无法开展土建施工。在a 公司的不懈努力下， 2 0 1 0 年3 月k 国业主向a 公司正式移交了设备使用场地。同时，k 国业主同意此 项目延期交付。当时a 公司与k 国业主约定，预计2 0 1 0 年底完成所有土建工程， 2 0 1 1 年3 月完成设备安装和调试工作，并最终交付k 国业主使用。 但由于该项目的保函受益人是代理商l 公司，l 公司认为项目延迟，惧怕k 国业主向其索赔，因此l 公司于2 0 1 0 年5 月1 6 日向h s b cb a n km i d d l ee a s t l i m i t e d 提交索赔文件。h s b cb a n km i d d l ee a s tl i m i t e d 受理代理商l 公司的申请，要求中国e 银行北京分行在2 0 1 0 年5 月2 3 日进行赔付，或者将主 保函有效期延至2 0 1 1 年5 月1 7 日，将反担保保函有效期延至2 0 11 年6 月1 7 日。 a 公司遭遇保函被索赔的危机。 2 3 3 人民币对美元汇率升值所导致的资金损失 a 公司国际化经营中取得的美元债权，由于结算日的汇率与交易发生目的汇 率不一致，可能使其折算成人民币的金额发生变动。前述p 国项目，a 公司在2 0 0 9 年完成项目安装调试，等待验收。若a 公司能在2 0 0 9 年底按期收回货款，按照 当时汇率折算约为人民币3 5 亿元。实际上a 公司在2 0 1 0 年底才收回货款，折 算成人民币约为3 3 亿元，仅此一笔出口业务给a 公司带来的汇兑损失就达到将 近2 0 0 0 万人民币。近年来，在人民币对美元汇率不断升值的环境下，只要a 公 司出现以美元标价的商品及劳务的赊销业务或以其他方式所取得的美元债权等 情况时，都可能产生交易损失。 人民币对美元汇率升值对a 公司的现金流量的直接影响主要是由于美元结汇 造成的，是已实现的交易损失，对a 公司的资金产生实质性的影响。 2 0 0 8 年初人民币对美元的汇率为7 2 5 6 5 ，到2 0 11 年末人民币对美元的汇率 升至6 3 0 0 9 。a 公司每年美元结汇金额至少在2 0 0 0 万美元左右。 表2 1a 公司历年结汇情况表 年度假定结汇金额年初汇率平均结汇汇率结汇损益 2 0 1 1 在u s d2 ，0 0 06 5 9 5