（会计学专业论文）我国中小企业融资环境研究.pdf

江苏大学硕士学位论文 摘要 2 0 世纪5 0 年代以来，中小企业在增加就业率、繁荣城乡经济、技术创新、调节 工业结构、扩大出口和稳定社会等方面发挥了重要作用。但我国中小企业发展还存 在政府“抓大放小”政策与中小企业弱势地位的矛盾、中小企业贡献和融资水平不 对称的矛盾、融资渠道狭窄和金融机构惜贷与中小企业日益增长的资金需求之间的 矛盾等，这些反映出我国政府与社会给予中小企业的扶持力度不够，特别是在融资 方面的支持非常有限。因此如何优化中小企业融资环境已成为实践提出的现实而迫 切的课题，具有重要理论研究和实际应用价值。 本研究以我国中小企业融资环境为主线，吸取国内外有关中小企业融资环境的 前沿研究成果，采用实证分析的研究方法，全面分析了我国中小企业融资内、外部 环境的现状，探讨了形成中小企业融资内外部环境现状的成因，在借鉴国外中小企 业融资环境建设经验的基础上，提出了优化我国中小企业融资环境的对策体系。 研究认为，应从宏观和微观两方面优化我国中小企业融资环境，促进中小企业 顺利融资和健康发展。宏观上，进一步完善中小企业法律法规体系，建立健全中小 企业信用信息体系和中小银行体系，完善中小企业贷款担保体系、担保保险体系和 中小企业服务体系，拓展中小企业多渠道融资体系；微观上，积极倡导企业文化， 实施人才战略，重视企业管理，推进技术创新。 关键词：中小企业，内部融资环境，外部融资环境，对策 江苏大学硕士学位论文 a b s t a c t s i n c e2 0 t hc e n t u r y5 0 s ，t h es m a l la n dm e d i u ms i z e de n t e r p r i s e s ( s m e ) p l a y st h ev i t a l r o l ei ni n c r e a s i n ge m p l o y m e n tr a t e 、p r o m o t i n gt h ec i t ya n dc o u n t r y s i d e se c o n o m i c 、 t e c h n i c a li n n o v a t i o n 、a d j u s t i n gi n d u s t r ys t r u c t u r e 、e x p a n d i n ge x p o r t a t i o na n ds t a b l i n g s o c i e t y ，a n ds oo n b u tw i t ht h es m e sd e v e l o p m e n t ，t h e r ea r em a n yc o n t r a d i c t i o n ：t h e g o v e r n m e n tp o l i c y - i n v i g o r a t i n gl a r g ee n t e r p r i s e sw h i l er e l a x i n gc o n t r o lo v e rs m a l lo n e s a n dt h ew e a ks t a t u so fs m e 、t h es m e sc o n t r i b u t i o nt oe c o n o m ya n di n s u f f i c i e n tf u n d s o u r c e 、t h ef e wf i n a n c i n gc h a n n e la n dl o a ns u p p l yo ff i n a n c i a lo r g a na n dt h eu n c e a s i n g f u n dd e m a n do fs m e a b o v e m e n t i o n e dc o n t r a d i c t i o n sr e f l e c tt h es u p p o r tt os m ef r o m o u rg o v e r n m e n ta n ds o c i e t yi si n s u f f i c i e n t ，e x t r e m e l yt h ef i n a n c i a ls u p p o r t s oh o wt o o p t i m i z et h es m ef i n a n c i n ge n v i r o n m e n ti sau r g e n ta n dp r a c t i c a lt o p i c ，w h i c hh a s i m p o r t a n tv a l u e o nt h e o r yr e s e a r c ha n da c t u a la p p l i c a t i o n t h i si s s u et a k e so u rs m e f i n a n c i n ge n v i r o n m e n ta st h em a s t e rl i n e ，a b s o r b st h ef x o n t r e s e a r c ha c h i e v e m e n to fd o m e s t i ca n df o r e i g ns m e f i n a n c i n ge n v i r o n m e n t ，u s e sr e s e a r c h t e c h n i q u e w h i c hu n i f i e st h es t a n d a r d a n a l y s i s a n dt h er e a l d i a g n o s i sa n a l y s i s ， c o m p r e h e n s i v e l ya n a l y z e st h ep r e s e n ts i t u a t i o no f t h es m ei n t e r i o ra n de x t e r i o rf i n a n c i n g e n v i r o n m e n t ，d i s c u s s e st h eo r i g i nw h i c hf o r m st h es m ei n t e r i o ra n de x t e r i o rf i n a n c i n g e n v i r o n m e n t o nt h ee x p e r i e n c eo fo v e r s e a ss m e f i n a n c i n ge n v i r o n m e n td e v e l o p m e n t ，w e p r o p o s eo u rc o u n t e r m e a s u r es y s t e mt oo p t i m i z et h es m ef i n a n c i n ge n v i r o n m e n t b yt h er e s u l to fr e s e a r c h ，w et h i n kt h es m ef i n a n c i n ge n v i r o n m e n ts h o u l db e o p t i m i z e df r o mm a c r o s c o p i c a n dm i c r o s c o p i c o nm a c r o s c o p i ca s p e c t ，t h e r ea r e c o n s u m m a t i n gt h es m e l a w sa n dr e g u l a t i o n ss y s t e m ，e s t a b l i s h i n ga n dp e r f e c t i n gt h es m e c r e d i ti n f o r m a t i o ns y s t e ma n dt h es m a l l m e d i u mb a n ks y s t e m ，c o n s u m m a t i n gt h es m e l o a ng u a r a n t e es y s t e m 、t h eg u a r a n t e ei n s u r a n c es y s t e ma n dt h es m es e r v i c es y s t e m ， d e v e l o p i n gt h es m e m u l t i c h a n n e l sf m a n c i n gs y s t e m ；o nm i c r o s c o p i ca s p e c t ，t h es m e s h o u l dp o s i t i v e l yi n i t i a t et h ee n t e r p r i s ec u l t u r e ，i m p l e m e n tt h et a l e n ts t r a t e g y , p u ta t t e n t i o n o nt h ee n t e r p r i s em a n a g e m e n t ，a n da d v a n c et e c h n o l o g yi n n o v a t i o n k e yw o r d s ：s m a l la n dm e d i u ms i z e de n t e r p r i s e s ( s m e ) ；i n t e r i o rf i n a n c i n ge n v i r o n m e n t ； e x t e r i o rf i n a n c i n ge n v i r o n m e n t ；c o u n t e r m e a s u r e i i 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同 意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许 论文被查阅和借阅。本人授权江苏大学可以将本学位论文的全部内容或 部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制 手段保存和汇编本学位论文。 本学位论文属于 学位论文作者签名： | 切晦伞月厂蛔 保密口，在年解密后适用本授权书。 不保密 夯犍奉 指导教师签名：乏互巧 南 一 口6 7 年一u 月，i e i 乒 移 独创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立 进行研究工作所取得的成果。除文中已注明引用的内容以外，本论文不 包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究 做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意 识到本声明的法律结果由本人承担。 学位论文作者签名：洳、兽苫言 日期：h 叫6 年啤月，2 一口 江苏大学硕士学位论文 导论 近年来，中小企业在经济中表现出的顽强生命力和灵活机动性受到越来越多国家的 重视，掀起了世界范围内的中小企业发展热。美国政府把中小企业称作“美国经济的脊 梁”，是美国经济的助推器；德国学者认为没有大量的中小企业，德国的经济就无法生 存和发展起来，因此中小企业是德国的经济支柱；日本则认为第二次世界大战以来的经 济崛起和繁荣离不开中小企业的发展；发展中国家也频频召开“发展中国家中小企业国 际会议”。据统计，亚太经合组织2 1 个国家和地区，中小企业户数占各自企业总量的 9 7 - - 9 9 7 ，就业占5 5 - - 7 8 ，g d p 占5 0 以上，出口占4 0 - - 6 0 。 我国是一个发展中国家，改革开放2 0 多年来，中小企业有了长足发展。2 0 0 4 年底 在工商行政管理部门注册登记的中小企业已经超过1 0 0 0 万家，占全国注册企业总数的 9 9 ，我国约6 0 的工业总产值、5 7 的销售收入、4 0 的税收、6 0 的出口额、7 5 的城镇就业机会是由中小企业创造的，中小企业业已成为我国国民经济的重要力量和 新的增长点，在技术创新、经济结构调整、扩大就业和稳定社会等方面发挥着重要作用。 但同时也要看到，我国中小企业在发展过程中存在政府“抓大放小”政策与中 小企业弱势地位的矛盾，中小企业贡献和融资水平不对称的矛盾，融资渠道狭窄和 金融机构借贷与中小企业日益增长的资金需求之间的矛盾等，这些都反映出我国政 府与社会给予中小企业的扶持力度不够，特别是在融资方面的支持非常有限。马克 思说“资金是经济的血液”，一个强健的体魄必须要有充足的血液支撑，长期“贫血” 对中小企业持续发展极为不利，解决中小企业融资难的问题也就迫在眉睫。 融资问题是财务管理理论研究范围，从2 0 世纪财务管理发展过程可以看出，理 财环境是财务管理理论研究起点，因此解决我国中小企业融资问题必须首先研究中 小企业融资环境，这也是本文的研究重点。 针对我国中小企业融资环境现状，本文在经济学、财务管理学、统计学、管理 学等理论基础上，对我国中小企业融资环境进行研究。 本文的逻辑思路如下：首先，本文从中小企业界定标准入手，介绍我国中小企业界 定标准的发展历程，在借鉴国外经验基础上对目前我国中小企业划分标准提出几点意 见，同时对中小企业融资环境及其相关定义进行解释，并全面、系统地剖析了国内外学 者有关中小企业融资环境理论。其次，通过对中小企业内、外部融资环境即企业规模、 企业偿债能力、企业科技水平、企业经营者素质和人力资源开发、企业对融资专业知识 的掌握、企业信用、企业管理水平、法律政策环境、金融环境、经济环境等的研究，揭 示了我国中小企业在政府、社会和自身三方面存在的问题，进而揭示了各因素对中小企 江苏大学硕士学位论文 业融资环境的影响。最后，与原因的探究部分相对应，借鉴日本、美国等国家发展中小 企业的经验，从宏观和微观两方面探讨优化我国中小企业融资环境的途径，提出具有针 对性和操作性的改善我国中小企业融资环境的对策建议。 本文的研究框架体系如图1 1 所示。 引言 上 中小企业的界定 0 中小企业融资环境相关定义 上 国内外中小融资环境文献综述 山上 融资内部环境现状融资外部环境现状 融资内部环境现状成因 融资外部环境现状成因 上上l上工 政 社 企政 社 府业府会 原原原原原 因因因因因 厂 _ _ _ _ _ _ _ _ _ ti _ _ _ _ _ _ _ 。 l 国外中小企业融资环境现状i 1 1 l 国外中小企业融资环境的届不 r 优化我国中小企业融资环境的对策 微 观 观 对对 策 _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ j 0 结论 图1 1我国中小企业融资环境研究框架 江苏大学硕士学位论文 第1 章中小企业融资及融资环境概述 1 1 中小企业的界定 中小企业在社会经济生活中发挥着巨大的作用，所以政府从立法或政策上保护 和扶持中小企业的发展已成为一种国际趋势。但在我国，2 0 0 3 年以前中小企业的界 定始终处于一种模糊、不确定的状态，严重影响了我国中小企业的生存和发展环境。 中小企业是一个相对的概念，是同本行业的大企业相比规模较小的企业。一般而 言，各国对中小企业的界定有定量界定和定性界定两种方法。定量界定通过一定的 数量标准划分中小企业，主要包括企业雇员人数、资产额及销售收入三方面的指标， 但其划分的数量标准是相对的，因国家、地区、行业和经济发展水平的不同而有较 大差异。定性界定一般从企业质量和地位两方面进行，试图从本质上判断中小企业 在竞争中是否具有先天的弱势地位，主要包括三个特征：独立所有、自主经营、较 小的市场份额“1 。 1 1 1 国外中小企业界定概述 在美国只有大、小企业之分，很少使用中型企业这一概念。对于小企业的界定许 多部门都有自己的标准。采用定性方法的主要有1 9 5 3 年颁布的小企业法：“小企 业是独立所有和自主经营，并在其经营领域不占支配地位的企业”和2 0 世纪8 0 年 代美国经济发展委员会颁布的条例规定，一个小企业必须符合下述四个标准中的两 个或两个以上：第一，独立经营，即业主本人控制自己的企业；第二，一个人或少 数人提供资本并具有所有权：第三，企业主在当地经营业务，即产品的销售范围主 要是在当地；第四，企业规模在本行业中市场份额较小。定量分析主要是美国小企 业管理局( 简称s b a ) 在2 0 0 0 年颁布的小企业规模标准：一般行业职工人数在 5 0 0 人以下或企业资本金在5 0 0 万美元以下的称为小企业；特殊行业如石油化工、航 空货运、海洋货运等，职工人数不超过1 5 0 0 人，资本金不超过2 7 5 0 万美元的称为 小企业；农、林、渔行业的年销售额在5 0 0 万美元以下的称为小企业”。 日本1 9 6 3 年颁布的中小企业基本法规定，中小企业为经常从业人数3 0 0 人 以下、资本额或出资额1 亿日元以下的工矿企业和运输业，经常从业人数中1 0 0 人 以下、资本额3 0 0 0 万日元以下的批发业，经常从业人数为5 0 人以下、资本额1 0 0 0 万日元以下的零售和服务企业。 在欧盟，中小企业数量众多，占企业总数的9 9 8 。1 9 9 6 年欧盟委员会建议使 江苏大学硕士学位论文 用定量和定性结合的方法定义中小企业”1 ：2 5 0 名雇员以下、年营业额不超过5 0 0 0 万欧元或者年度资产总额不超过4 3 0 0 万欧元的企业为中小企业；而且它必须是独立 的，即不依附于大型企业，具体是指大型企业对它们的参资参股不超过2 5 。每四 年欧盟委员会根据经济发展形势调整量化指标，2 0 0 1 年年营业额和年资产总额的上 限分别调整为4 0 0 0 万欧元和2 7 0 0 万欧元。在欧盟内部不同成员国也根据自己国家 的经济情况从法律上规定了中小企业的界定标准。德国定量界定标准普遍采用德国 波恩中小企业研究所的建议：职工人数在5 0 0 人以下、营业额在5 0 0 0 万欧元以下的 工业企业为中小企业；商业和服务性行业中，职工人数5 0 人以下的手工业企业、2 0 0 人以下的批发贸易企业、1 0 0 人以下的零售企业且营业额在1 0 0 万欧元以下的企业都 称为中小企业。而德国联邦经济与劳动部( 联邦政府负责中小企业政策的专业部门) 拒绝制定对中小企业有任何约束力的、僵化的界限限制的定义，认为中小企业应理 解为不通过资本市场融资、由独立的企业所有人承担经营风险的手工业、工业、商 业、宾馆餐饮业、交通业和其他工商业的企业。此外英国、法国、意大利等国家对 中小企业的界定标准基本上也都不同程度使用了定性和定量两种表达方法。 综上所述，归纳各国中小企业界定标准如下： 第一，定性和定量界定同时存在，且一般以定性为主，定量为辅。 第二，三个定量指标中，资本额和营业额大多数国家只采用其中的一项，很少 两项同时使用，但雇员人数是绝大多数国家都采纳的指标。当然不同的国家视经济 发展状况规定不同的雇员人数。如欧盟以2 5 0 名职工为大、中小企业的界线，德国 则以5 0 0 名职工为界，因为欧盟虽然是水平型的经济一体化组织，其内部不同的国 家经济水平却大不一样，南欧国家企业规模较小，中欧和北欧企业规模较大，德国 处于中欧其中小企业规模要比南欧国家大，如果固守欧盟2 5 0 名雇员的界限，会缩 小了中小企业的个数，不利于德国政府实施针对中小企业的扶持政策。 第三，考虑不同行业的差别因素，使用不同量化标准。如德国营业额在1 0 0 万 欧元以上的零售企业就是大企业，但在工业企业中1 0 0 万欧元至5 0 0 0 万欧元才属于 中小企业。 第四，中小企业的界定标准随国家经济发展水平的变化适时调整。如欧盟每四 年进行一次量化指标调整。 1 1 2 我国中小企业界定历程 我国对中小企业的界定和划分标准自建国以来先后进行过八次大的调整( 见表 1 1 ) ，表1 2 中则详细说明2 0 0 3 年中小企业标准暂行规定有关中小企业的界定 标准。 4 江苏大学硕士学位论文 表1 1我国中小企业界定和划分标准变化情况 时间中小企业划分指标 2 0 世纪5 0 年代 职工人数 1 9 6 2 笠固定资产价值数量 1 9 7 8 正年综合生产能力 1 9 8 4 正 企业固定资产原值和生产经营能力 1 9 8 8 生 生产经营能力、固定资产价值、生产设备数量 1 9 9 2 正在1 9 8 8 年基础上增加对市政公用工业等企业的划分标准 1 9 9 9 芷 销售收入和资产总额 2 0 0 3 正 企业职工人数、销售额、资产总额 表1 2中小企业标准暂行规定中的中小企业划分标准 行业名称企业类型职工人数销售额资产总额 中小型2 0 0 0 人以下3 0 0 0 0 万元以下4 0 0 0 0 万元以下 工业企业 中型3 0 0 人及以上3 0 0 0 力兀及以上4 0 0 0 力兀及以上 中小型3 0 0 0 人以下3 0 0 0 0 万元以下4 0 0 0 0 万元以下 建筑业企业 中型6 0 0 人及以上3 0 0 0 力兀及以上4 0 0 0 力兀及以上 中小型 2 0 0 人以下3 0 0 0 0 万元以下 批发业企业 中型1 0 0 人及以上3 0 0 0 万元及以上 中小型5 0 0 人以下1 5 0 0 0 万元以下 零售业企业 中型1 0 0 人及以上1 0 0 0 力兀及以上 中小型 3 0 0 0 人以下3 0 0 0 0 万元以下 交通运输业企业 中型5 0 0 人及以上3 0 0 0 力兀及以上 中小型1 0 0 0 人以下3 0 0 0 0 万元以下 邮政业企业 中型 4 0 0 人及以上3 0 0 0 力兀及以上 中小型8 0 0 人以下1 5 0 0 0 万元以下 住宿和餐饮业企业 中型4 0 0 人及以上3 0 0 0 力兀及以上 数据来源：中小企业标准暂行规定( 国经贸中小企 2 0 0 3 1 1 4 3 号) 参照世界其他国家中小企业界定指标，我国中小企业划分标准直到1 9 9 9 年才基 本与国际接轨。本文在图1 3 中选用2 0 0 1 年我国全部国有及规模以上非国有工业企 业主要指标说明1 9 9 9 年工业企业划分标准，选用2 0 0 3 年我国全部国有及规模以 上非国有工业企业主要指标说明中小企业标准暂行规定。结果显示，2 0 0 1 年大型 企业户平均资产和户产品销售收入分别大于5 0 0 0 0 万元，中小型企业户平均资产和 户产品销售收入分别小于5 0 0 0 0 万元，符合1 9 9 9 年工业企业划分标准中的标准， 户数比例、资产比例、销售收入比分别为各自总量的9 4 9 8 、4 1 4 3 、5 0 5 3 ； 2 0 0 3 年我国全部国有及规模以上非国有工业企业主要指标中，大型企业户平均资产 江苏大学硕士学位论文 3 3 4 0 5 8 7 1 万元大于4 0 0 0 0 万元、户产品销售收入2 6 4 8 8 0 4 9 万元大于3 0 0 0 0 万元、 户平均职工人数6 5 8 6 0 9 人大于2 0 0 0 人，中型企业同时满足户平均资产2 7 1 8 8 2 8 万 元在4 0 0 0 万元至4 0 0 0 0 万元之间，户产品销售收入2 1 7 8 4 9 0 万元大于3 0 0 0 万元、 小于3 0 0 0 0 万元和职工人数8 8 5 8 5 属于( 3 0 0 ，2 0 0 0 ) 区间，符合中小企业标准暂 行规定的标准，户数比例、资产比例、销售收入比分别为各自总量的9 8 9 9 、6 0 7 4 、 6 3 2 9 。若对2 0 0 1 年指标按中小企业标准暂行规定进行调整，大企业减少7 1 2 2 户，中小企业则相应增加7 1 2 2 户，大、中小企业户数分布比例分别变为o 8 6 和 9 9 1 4 ，销售收入比例则变为6 7 6 3 。 表1 3全部国有及规模以上非国有工业企业主要指标 年份指标 大型企业中型企业 小型企业 企业单位数( 户) 8 5 8 91 4 3 9 81 4 8 2 6 9 2 0 0 l 平均资产( 万元户) 9 2 3 2 7 1 21 2 5 5 2 0 62 5 6 4 9 5 产品销售收入( 万元户) 5 3 9 9 2 6 7 68 4 0 8 2 12 3 7 7 6 3 企业单位数( 户) 1 9 8 42 1 6 4 7 1 7 2 5 9 1 资产合计( 万元，户) 3 3 4 0 5 8 7 l2 7 1 8 8 - 2 82 5 3 0 6 1 2 0 0 3 产品销售收入( 万元户) 2 6 4 8 8 0 4 9 2 1 7 8 4 9 0 2 5 1 8 1 8 从业人员年平均人数( 人，户) 6 5 8 6 0 98 8 5 8 51 4 6 2 6 数据来源：根据中国统计年鉴( 2 0 0 2 ) 和中国统计年鉴( 2 0 0 4 ) 资料整理所得 但现行标准还不够科学，借鉴工业化国家的经验，本文认为：( 1 ) 我国中小企 业的界定亦应以定性为主，附以定量规定。( 2 ) 选择定性指标时要考虑我国中小企 业多元化的所有制结构，可规定为“在所处行业不占主导地位”，其余两个指标可以 暂时不考虑，留待以后健全现代企业制度后调整。( 3 ) 中小企业的界定标准应随国 家经济发展水平的变化适时调整，若经济发展较快、投资力度越来越大、国民收入 日益增长、消费能力越来越强时，对于界定标准中不同行业的销售额指标就要及时 调整，不能将大企业作为中小企业保护起来，当然也不能频繁改变标准，让人无所 适从。 1 2 中小企业融资环境的相关定义 1 _ 2 1 企业融资及融资环境 1 企业融资定义 指企业向外部有关单位或个人以及从企业内部筹措和集中生产经营所需资金的 财务活动。融资是企业资金活动的起点，是决定资金运动规模和生产经营活动程度 江苏大学硕士学位论文 的重要环节。 2 企业融资环境定义 汉语大词典对环境的释义为：“环境：( 1 ) 周围的地方。( 2 ) 环绕所管辖的地 区。( 3 ) 周围的自然条件和社会条件。”从系统论的观点来看，所谓环境，就是指被 研究系统以外的，对被研究系统有影响作用的一切系统的总和。 企业融资环境则指能够影响和制约企业融资选择与运行过程的各种内外部因素 的总和。 3 融资环境研究意义 研究企业融资环境可以使企业融资决策有坚实的基础，保证决策的正确性；可 以正确地认识影响企业融资的各种因素，不断增强融资管理工作的适应性；可以不 断推动企业融资理论研究，尽快建立起适应市场经济发展需求的筹资管理体系”1 。 1 2 2 中小企业融资及融资环境 1 ，中小企业融资及融资环境定义 与企业融资及融资环境定义相对应，中小企业融资指中小企业向外部有关单位或 个人以及从中小企业内部筹措和集中生产经营所需资金的财务活动。中小企业融资环 境则指能够影响和制约中小企业融资选择与运行过程的各种内外部因素的总和。 2 中小企业融资环境研究意义 从微观角度看，资金短缺问题普遍存在于中小企业发展的各个过程，对中小企 业融资环境的研究有助于中小企业看清自身存在的缺点，积极查漏补缺，提高自身 素质，树立从自身做起的观念，维护公平的融资环境，为政府扶持政策的有效实施 打下坚实基础；从宏观角度看，国家促进就业从而富民的政策离不开中小企业的支 持，在国家扶持中小企业力度不够的情况下，研究中小企业融资环境有助于促进政 府和社会各界利用各种力量优化中小企业融资环境，协助有潜力的中小企业持续健 康发展。 3 中小企业融资环境的主要内容 本文主要讨论按照融资环境与中小企业的关系进行分类的内部融资环境和外部 融资环境。内部融资环境是指对中小企业筹资管理有重要影响的内部因素总和，外 部融资环境是指对中小企业筹资管理有重要影响的外部因素总和( 见图1 _ 1 ) 。 ( 1 ) 中小企业内部融资环境 企业规模 企业规模影响企业的融资方式和融资渠道的多元化程度。规模小的企业融资渠 道和方式较少，因为某些融资渠道( 如债券市场和资本市场) 的入门门槛高，只接 7 江苏大学硕士学位论文 受一定规模以上的企业，而对于最常见的融资渠道一金融机构而言，规模小的企业 由于信息透明度较低导致银行贷款成本较高，也不是受欢迎的对象。 图1 1 中小企业融资环境分类图 企业偿债能力 反映企业偿债能力的指标有短期偿债能力和长期偿债能力，它反映了企业运营 状况，同时也是向银行等金融机构获取贷款可能性的重要参考依据。 短期偿债能力包括速动比率、流动比率和现金比率，这三个比率在某种程度上越 高，企业财务状况越好，债务归还安全性越高，融资比较容易。 长期偿债能力包括资产负债率、长期负债比率和所有者权益比率。一般来说资 产负债率和长期负债比率越低，表明企业资产结构中，可作为抵押物的资产如土地、 房产、机器设备、原材料、存货等较多，获取抵押贷款的可能性较大；所有者权益 比率越大，表明所有者权益在资产中比重大，企业破产风险小，清偿能力强，获取 贷款的可能性也较大。 江苏大学硕士学位论文 企业科技水平 科技是第一生产力，技术水平影响企业的发展潜力。科技水平高的企业能利用 科研产品积极创造市场，降低成本，提高产品质量，提高企业的竞争力，盈利能力 增强，企业对外筹资的能力和清偿债务的能力也越强，同时科研成果作为无形资产 可增加企业的资产总额，增加贷款抵押物的数量和质量。 企业经营者的能力 企业经营者的能力影响整个企业的方方面面。企业家是企业的一面旗帜，一个 具备良好素质和能力的企业家，能带给企业一个良好的观念，一个良好信誉，引导 企业良性循环。 企业管理水平和人力资源开发 现代企业的竞争本质是人才的竞争，在企业长期发展过程中仅靠经营者一个人 或一个家族的力量是远远不够的，需积极引进人才。 同时人力资源开发是影响企业的整体管理水平和管理质量因素之一。在家族式 管理模式中所有权和经营权高度统一，集权性大，决策盲目性高，资金使用效率低， 开发人力资源，引进真才实学的人才，能解决家族式管理模式的缺点，同时能解决 如何在筹资数额一定的情况下资本成本最小化，在企业发展的各个阶段应该选择怎 样的融资方式，如何进行财务监督等一系列问题。 企业对融资专业知识的掌握程度 企业对融资知识的掌握程度影响企业融资观念。一个企业若能积极通过多种渠 道获取各种融资专业知识，接受各种培训，从中找出适合自己的融资渠道，融资会 相对容易些。 企业信用 信用一词有两个层面：一是道德层面上的人们诚实守信的品质和人格特征，受 非正式制度的约束，要通过个人的反省和社会的监督来规范；二是经济学层面上的 因价值交换滞后而产生的赊销活动，受正式制度的约束。我们经常将这两个层面的 信用混为一谈，因为这两者之间存在千丝万缕的联系，经济学层面上的信用的顺利 运行依赖于道德层面形成的社会环境。为了区别对待，我们将道德层面上的信用称 为“诚信”，将经济层面上的信用称为“信用”“。 企业信用影响企业获取外部资金的可能性。企业信用情况可以从企业有无违约 记录、违约记录情况( 不归还贷款、拖欠债务情况、不履行合同等) 、违约频率、是 否进行过信用评级、评级等级情况和财务报告及相关披露信息等渠道获取。一般来 说信用越好的企业在借贷行为中违约风险越小，获取资金也就越容易。 江苏大学硕士学位论文 ( 2 ) 中小企业外部融资环境 法律政策环境 法律政策环境从不同方面规范和制约企业的融资活动。完善的法律政策环境能 够让企业融资如鱼得水，游刃有余，反之，不健全且频频变动的法律政策环境会给 企业融资造成很多困难。 金融环境 企业融资要利用特定的金融工具，通过金融机构来进行。 金融工具影响企业融资的方式和成本。适合的金融工具越多，企业选择余地越 大，相应融资难度和风险下降。 企业能否获取资金更重要的在于金融机构的决策。金融机构的决策受银企信息、 国家信贷政策、利率波动、银行对借款人的态度等因素影响。银企信息不对称会加 大金融机构贷款风险；国家信贷政策会影响银行贷款资金的供给；利率波动影响金 融市场内的企业数量；银行对借款人的态度影响银行贷款的意愿。 经济环境 主要包括经济发展水平和经济体制，经济发展水平和经济体制类型影响融资管 理的发展水平。 经济发展水平越高，融资管理水平越高，与融资管理有关的法律政策体系化越 强，反之，经济发展水平较低，融资管理水平也低，会存在很多不尽人意之处。 计划经济体制下的企业的筹资权、投资权都归高层决策单位，企业无需担忧融 资问题，融资管理比较简单；而在市场经济体制下，企业筹资、投资的权力都归企 业所有，企业必须根据自身条件和外部环境作出各种各样的财务决策并组织实施， 筹资管理比较复杂。 1 3 国内外中小企业融资环境研究现状评述 1 3 1国外中小企业融资环境研究历程 从总体上看，国外对于中小企业融资环境理论的探讨大体可以分为四个阶段： 1 混沌阶段：十八世纪末至十九世纪末 第一次产业革命前，典型的工业企业是小企业，小企业在各国经济中占据主导 地位，但此时的筹资渠道主要是自有资金，财务管理尚未作为独立研究领域出现， 筹资理论也基本没有。 第一次产业革命后，由于机器大工业的建立，大企业大量涌现，此时企业理论 主要集中在中小企业淘汰论上，认为中小企业早晚都要退出，被大企业淘汰，所以 l o 江苏大学硕士学位论文 几乎没有人关心中小企业的生存环境。财务管理中有关融资的理论也很少见，我们 只是从一些经济学家的理论中看见一些融资理论雏形。 亚当斯密在道德情操论中指出：“诚实、守信、公平以及公共道德等，所 有这些都是人们在前往市场之前必须拥有的。”这蕴含着企业融资应守信用，信息要 公开、透明，对待大小企业应一视同仁。 真实票据理论强调贷款必须是有可偿性，也就是说，借款人出售产品的收入要 能够偿还所借的贷款，判断借款人是否有偿还能力，主要考察其信贷历史。 2 萌芽阶段：二十世纪初至二十世纪五十年代 在此阶段各国经济迅速发展，企业仅靠自有资金已无法满足利润最大化的目的， 但此时资金市场和金融机构还不成熟，如何筹到足够的资金便成为财务管理的主要 任务。1 9 1 8 年可转换理论代表人物莫尔顿提出如果借款人还不起现金，则可拿可 转换资产来抵押，这一理论实际上是强调贷款的抵押性。 但此段时间也是垄断资本主义发展时期，大企业纷纷并购小企业，小企业合并为 大企业，于是许多西方学者认为，中小企业随着生产和资本的集中和垄断会被大企业 吞并、排挤，逐渐消亡。因此人们关注的目光仍然停留在大企业上，不过中小企业融 资环境理论也开始出现了。2 0 世纪3 0 年代，英国金融委员会针对中小企业金融困境 提出了著名的洛克理论，他们认为在英国金融制度中，中小企业在筹措必要的长期资 金时，尽管有担保，但仍存在全新的资本缺口和债务性资本缺口在内的融资困难“。 3 发展阶段：二十世纪六十年代至二十世纪八十年代 进入2 0 世纪6 0 年代，尤其是2 0 世纪7 0 年代以后，中小企业在经历了一段衰 落后，迅速成长起来，并在很多方面表现出较大企业更多优势，政府和各界也开始 关心中小企业的发展；企业理论研究也不再是中小企业淘汰论而是中小企业生存论 和中小企业与大企业共生论，中小企业在经济中的地位越来越重要。在财务管理中， 对资本市场和融资手段的描述性和制度性的材料已被广泛学习，有些学者也开始有 意识地关注中小企业融资环境。 哥德斯密金融结构论认为在一定条件下，金融机构与金融资产种类越丰富，金 融活动对经济的渗透力就越强，经济发展就越快1 。 麦金农金融压制论认为许多发展中国家存在金融条件落后与经济发展阻滞之间 的恶性循环根本原因在于制度上的缺陷和当局政策上的错误，如对公营部门低息贷 款，运用各种限制手段制止来自私营部门的竞争“。他和萧氏金融深化论一致认为 应该健全金融体系。 信用利用可能性理论源于1 8 9 8 年维克塞尔，自r v 罗沙1 9 5 1 年倡导以来经 江苏大学硕士学位论文 多人的发展形成。该理论强调贷款人对利率的变动具强烈的感应性，金融当局提高 利率会使贷款人惜贷，减少或不增加资金供给，使借款人信用利用可能减少。可以 看出银行信用规模收缩影响最大的是中小企业，因为他们主要依靠外部融资来经营。 r o s s ( 1 9 7 2 ) 和m y e r s ，m a j l u f ( 1 9 8 4 ) 将不对称信息理论引入资金结构分析中， 大大丰富了筹资理论的内容。此外，j o s e p h e s t i g l i t z a n d a n d r e w w e i s s ( 1 9 8 1 ) 在考 察银行与企业信贷博弈过程中，也引入不对称信息和道德风险因素后提出均衡信贷 配给理论“：一般来说，中小企业由于在获取商业银行信贷时难以提供充足、有效 的抵押和担保，按照信贷配给理论，银行尤其是大银行将倾向于给那些能够提供充 足抵押的企业或项目放贷。 孟加拉吉大港大学经济学家穆罕默德尤诺斯从19 7 6 年开始试验小额信贷模式， 建立乡村银行，传统金融理论认为，银行是在存、贷利差中维持生计，银行出于资 金安全的考虑，放款对象须有财产作抵押，但试验结果表明小额信贷模式不要任何 财产作抵押，而且贷款回收率9 8 “。这一扶贫模式在孟加拉获得成功后，经验迅 速传遍全球，被誉为金融史上的一场深刻革命。 4 深化发展阶段：二十世纪九十年代至今 中小企业数量不断增长，小企业之间、小企业和大企业之间竞争越来越激烈， 对资金的需求也越来越强烈；同时资本供应不足，这都重新燃起财务管理学对筹资 的兴趣。鉴于中小企业的地位的重要性，很多学者将研究的中心转移到中小企业， 尤其是中小企业的融资难问题上。 s o t o ( 2 0 0 0 ) 认为对产权清晰的民营企业规范政府行为并制定连续稳定的政策措 施是改善企业对未来预期的关键。同时，只有在清晰、正规的所有权和产权制度下， 金融部门才可以确认可信任的潜在借款人1 。 k a t h a r i n ap i s t o r ，m a r t i nr a i s e r ，s t a n i s l a wg e l f e r ( 2 0 0 0 ) 在分析2 4 个转轨经 济国家投资者保护水平与该国证券市场发展规模的关系后发现，制约转轨经济国家 金融市场发展的一个重要因素是执法效率低“。 t h o r s t e n 等人( 2 0 0 2 ) 用5 4 个国家企业层面的调查数据分析分析表明“：融资、 法律因素对小企业在企业成长构成方面影响要比对大企业大；企业成长在发展中国 家比在发达国家要更多地受融资、法律制度的影响。他们同时指出，法律制度对企 业成长的影响有一种特殊的运行机制，只有在与企业生存和发展密切相关的法律要 素不断得到完善和强化的情况下，企业才能真正得到快速成长。所以，各国特别是 发展中国家就有必要改进融资环境、完善法律制度以促进企业成长，尤其要通过制 度变迁来加快发展中小企业，当然也应该考虑制度失灵问题。 江苏大学硕士学位论文 l o p e z g r a c i a 和a y b a r - a r i a s ( 2 0 0 0 ) 对中小企业的实证研究表明1 ，企业规模 将影响到企业的自我融资策略。自有资金对于中小企业而言是一种普遍性的主要资 金来源，不过随着规模的上升，借贷资金( 包括银行信贷和民间借贷) 也将成为重 要的融资方式。 b e r g e r 和u d e l l ( 1 9 9 8 ) 删“，在英、美等国，中小企业通常用透支或授信 贷款等银行信贷方式满足流动资金的需要。国外的经验表明，传统的银行贷款仍是 中小企业的最重要的外部融资渠道。此外，根据b e m a n k e 和b l i n d e r ( 1 9 9 2 ) 研究结 果“：银行贷款在货币政策传导过程中起着重要的作用，通过银行贷款解决中小企 业资金不足、融资困难，可提高货币政策作用效果。 m e y e r 和n a g a r a j a n ( 2 0 0 0 ) ，m o n t i e l ( 1 9 9 3 ) 对一些经济欠发达国家( 尤其是 南部非洲国家) 的研究发现“，在这些国家中非正规金融大约占其金融市场总量的 3 3 到7 5 。在一些国家中，不管政府是鼓励还是限制，非正规金融始终处于主导 地位，而商业银行等正规金融却处于从属地位。有组织的、合法的正规金融和无组 织的、非法的非正规金融同时存在所形成的金融二元结构，显示了发展中国家普遍 存在的金融抑制现象。 美国学者( b e r g e r ，1 9 9 8 ) “”将中小企业的贷款成本分为两部分：信息成本和决策成 本。本地中小金融机构与本地中小企业之间具有信息对称的优势，融资的信息成本较 低；同时本地独立的中小金融机构向本地中小企业融资，具有节约交易成本( 信息成本 和决策代理成本) 的优势；因此认为小银行( 或者说小金融机构) 更适合小企业信贷。 罗伯特j 希勒( 2 0 0 3 ) “认为我们必须重新构建我们的金融体系，使之建立在 稳固的理论框架之上。这个框架必须能长期保持稳定。同时，我们也必须依靠其他 一些现有的金融机构的帮助，比如银行、保险和证券，获得他们的专业支持。 综上所述，在混沌阶段和萌芽阶段虽然中小企业大量存在，但受中小企业淘汰 论的影响和财务管理研究的局限性，企业理论研究始终围绕大企业，这种观念也是 和这一时期大企业在社会经济中占据主导地位的事实相适应的。 在初步发展阶段，理论界和实业界已认识到中小企业的重要性，不再排斥中小 企业，中小企业融资环境理论有了长足发展。金融机构论认为一定条件下金融机构 和金融资产与经济发展成正比：金融压制论认为应健全金融体系；信用利用可能性 改变过去理论研究只注意借款人的需求弹性和态度，转而从贷款人的角度考虑问题， 向前迈了一大步；s t i g l i t z a n d w e i s s 引入不对称信息解释抵押问题；默罕默德则提出 小额无抵押贷款的成功信贷案例。此时的研究是百花齐放，研究的内容越来越深， 江苏大学硕士学位论文 但还是集中在融资环境的某一方面，对现代经济增长中出现的新现象无法提供全面 有效的解释。 在深化发展阶段，中小企业在社会经济中的