基于博弈视角的碳金融发展分析.doc

河南大学硕士学位论文基于博弈视角的碳金融发展分析姓名：张建华申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：王作功201206 关 键词： 低 碳 经 济 ， 碳 交 易， 碳 金融， 博 弈 籺 瓹 ， 琲 ： 畇 甤 痟 畃 ： 基 于博弈视 角的 碳金 融发 展 分 析 三 研究 思路及 内容 基 于 博弈视 角的 碳金 融发展 分 析本 文丰 要分 为以下几 个部 分 ：第 一部 分 ：绪 论 ，介 绍 了 本 论 文选 题 的 时 代 背景 和 选 题 的 理论 现 实意 义 ，简 单对 论文的 研 究构架、研 究思 绪 、方法 等进 行 了 阐 述，归 纳 了 各部 分 的 主 要内容 ，对 论 文的 创新之处和 不 足 之处给 予 简 要说明。 基 丁 博弈 视 角 的 碳金 融发展 分析 第 二章 相 关文献 综 述环 境 金融是金融业基 于环 境 产 业发 展 对资 金、技 术 等 的 需 求 而 进行 的 金融创 新， 它 最早 提出 了环 境 金融的 概 念， 他 认为 环 境 金融是金融业和 环 境 产 业的 桥 梁， 通 过分 析金融业和 基 丁 博 弈 视 角的 碳金 融发展 分 析喜 欢 用 “绿色金 融”来 表 示 环境 金 融， 从 不同 的 角度 进行 了 探讨 ， 比 如 南京 大 学 的 钱 志新在其产业 金 融 一 书中 对环境 金 融的 内涵 和 体 系构建 进行 了 梳理 。白 钦 先 研究了 环境 金 融的 功能 ， 认 为 应当 寻求 保 护环境 的 金 融创 新。张 文 中 在绿色金 融： 现状 、 问 题 与 趋 势 文 章 中 探究绿色金 融的 本 质 。熊学 萍 提出 了 改 变 金融业 的 传 统 考核 指 标 。随 着全 球节 能 减排 和 环境 保 护压 力的 不断 增 大 ， 在节 能 环保 金 融手段 研究及 运 用上 ， 理 论 界进行 了 大 量 有益 的 研究和 探索 ， 促 进了 环境 保 护和 金 融市 场 的 良 性互 动 ， 推动 了 环境 金 融的 不断 发展 ， 日 渐成 为 优 化 配 置 环保 资 源 、 促 进环保 产业 发展 和 提高 环保企业 效益 的 一 种有效手段 。我国学 术领域 积 极探讨 和 研究金 融支 持环境 保 护的 方式 方法 ， 总 结 起 来 主要 有以 下几 点： 通过 绿色信贷的 方式 ， 对环境 友 好 企业 提供 优 惠 利率的贷款 支 持同 时 对于高 污 染 、 高 能 耗的 传 统 企业 实 施差 别 利率以 限制 其发展 ： 充 分 发掘资本 市 场 的 作 用 ， 对环保 企业 在公 司 上 市 、 发行 债券 等融资 渠道 上 给 与 优 先发展 的 政 策 支持。通过 对金 融手段 运 用 的 不断 创 新， 拓 宽了 环境 友 好 企业 的 融资 渠道 ， 在加 上 绿色信贷等相 关 金 融政 策 的 大 力支 持， 有力的 促 进了 环境 保 护的 不断 发展 ， 实 现 了 金 融业 和 环境 保 护有效的 配 合， 对于发展 低 碳经 济 和 构建 和 谐社 会 都具 有重 大 的 意义 。 趝 断 创 新， 从 而推 动 产业 结 构的 调整 优 化 ， 实 现 经 济 社 会 的 可持续 发展。 的 研究报 告也 显示 ， 人 为的 新道 路， 实 现 经 济 社 会 的 可持续 发展 。联 合国气候 变 化 框 架 公 约 和 京 基 于 博弈视 角的 碳金 融发展 分 析及如 何 处 理 好 经 济 发展和 减少温 室气 体 排 放两 者 的 关系 成 为研 究的 重点方 面 。 年， 由前 世 界 银行 首席 经 济 学 家尼古 拉斯 斯 特 恩 牵头 做出的 斯 特 恩 回 顾 ：气候变 化 的 经 济 学 ， 简 称为 斯 特 恩 报 告 以 一名经 济 学 家的 视 角研 究气 候变 化 的 影 响 ，对 全球 变 暖对 世 界 可能 造 成 的 影 响 做出了 具有深远 意义的 评估。 该 报 告 指 出， 如 果 按照现 有的 排 放速度继续 排 放， 到 世 纪 末温 度会升 高 嬉 如 果 各国 在未来十 年内 不采 基 于 博弈视 角的 碳金 融发展 分 析业也 将在 碳监 管政策 下，面 临 企业形 象 风 险 、法 律 风 险 和竞争风 险 ，而碳金 融产 品 和服务 正 是为 了 减缓 企业上 诉风 险 而产 牛 的 。随着气候变 化 的 加 剧 ，自 然 灾 害的 频发，环境 问 题 成为 人类社 会 持续发展 的 阻 力。节能减 排、提 高 能源 效 率 、改 善 气候环境 ，成 为 各 行各 业共同 的 责仟 。 金 融业作为 现 代经 济 的 主 要 支撑部 门，不仪 仪 应该 做 到自 己 在 日 常 运行中 的 低 碳环保，还 应该 充 分 发挥 基 于 博弈视 角的 碳金 融发展 分 析 第 二章 碳 金融发 展现状 基 丁 博 弈 视 角的 碳金 融发展 分 析 珻 憾 鳬 允许 附件 一国 家 之间买卖一 个 富裕 的 排 放量 ， 即 家 等 经 济实 体可 以 选 择 在 世 界 范 围内选 择 成 本 更低 的 地方实 施 减排 获 得 ， 获 得 减排 信用， 用于 完成 减排 义 务。由 此二氧化 碳 减排 额 开 始 成 为 一 种 稀 缺 的 资 源 ， 具 有了商 品的属 性 ， 于 具 有了进 行 交 易的 可 能性 。最终催生 出一 个 以 二氧化 碳 排 放权 为 主 的 碳 交 易市场 ， 而 基 于 二氧化 碳 减排 的 信 用可 以 统 称为 减少 碳 排 放信 用。随着 碳 信 用的 产 生 ， 碳 市场 和碳 交 易开 始 迅 速发 展， “碳 金融也 应 运而 生 。 基 于 博弈视角的 碳 金融发 展分 析 减排 指标为 痈 缙 诨 踅灰姿 、 地区 温 室 气 体倡议 第 三章 碳 金融发 展现状 场 状 态通 常 是 高 放 者 ， 如 能 源 南集行 业 和自 愿 碳 市 场 碳 金融市 场 参与 者 熬 脈 “版 礼， 。 ， 。 法 緅 】 访 俗 肌 恕埃鹤 肌 癤 灰姿 牢 瘢 褐 蔲 刂 葡 蟟 俗 翻 毗 并、 息 分 析机 构 等 第 三 章 碳金 融发展 现状 碳交易 规模不 断增 长， 价格 逐 步 回 调 ， 经 受 住 了 金 融危机 的 洗 年下 半年并于 年初 全 面 恶化的 全 球 金 融危机 ， 给 国 际 碳市 场的 发展 形成 了 巨大的 阻 力， 从供给 和 需求 两方 面 对 碳市 场产 生 了 严 重的 负 面 影 响 。 从需求 方 面 来看 ， 由于 金 融衍 生 品泡沫的 破 灭， 引发了 通 货 膨胀和 物 价的 飞 涨， 经 济 发展 疲 软 ， 重创了 电力、水 泥等 高 能 耗 工 业企 业的 发展 ， 造成 对 碳资 产 的 需求 下 降； 从供给 方 来看 ， 金 融危机 使投 资 者对 资 本 市 场失 去 了 信 心 ， 加 剧 了 金 融机 构 和 私人投 资 者去 杠杆化， 不 断把其资 本从风险 投 资 转向 更安 全 的 资 产 和 市 场， 以求 保 值 ， 造成 注入发展 中 国 家 的 资 金 急剧 减少 。尽管如 此 ， 碳市 场依 然 表 现出 了 强 劲的 活 力， 经 受 住 了 金 融危机 的 考 验， 仍然 获 得月份， 在市 场开始快 速回 调 ， 年下 半年价格 稳定在 欧 元 到 欧 元 这 个狭窄 的 范 、 英 国 的 英 国 排 放都 获 得 了 迅 速成 长。 新 坡 、 东 京以及加 拿大也 在不 同的 时 间 里 陆 续建立了 二氧 化碳排 基 于 博弈视 角的 碳金 融发展 分 析放 权的 交易 体系 。 其中 欧 盟排 放 交易 体系 是世界最 大的 区域碳排 放 权交易 市 场， 有近 元 ， 比 上一 年增 长了 ， 并且 还 是在金 融危机 肆 虐 的 背 景 下 实现的 ， 可见其发展 劲头吨 二氧化碳当 晡 馽 髓 第 三 章 碳金 融发展 现状具体 来说， 一 些 囡 际 组 织 如 世界银 行， 一 直 是提侣 碳减排 的 先驱 ， 推 出 了 一 系 列促多 样 化的 碳金 融产 品除 了 以上这 些 基 本 产 品外， 近 年来， 随 着 金 融机 构 越 来越 多 的 介 入， 各 种金 融衍 生产 品也有了 相当 的 发展。 目前 ， 丰 要的 碳金 融衍 生 产 品包 括 ：应收 碳排 放 权的 货 币化；碳排 放 权交付保 证 ； 套 利交易 工 具； 保 险 担 保 ； 与 碳排 放 权挂 钩的 债 券 ：天 气 衍 牛品、巨 灾 债 券 等 。 多 样 化的 碳金 融交易 工 具极大的 活 跃了 碳金 融市 场， 满 足 了 不 同的 投 资 者和 企 业的 多 种需要， 为 促 进碳金 融的 发展奠 定了 坚实的 基 础。 基 于 博弈视 角的 碳金 融发展 分 析资 料 来 源 ：联 合国 气 候 变化 框 架 条 约 网站 二 商 业 银 行的 碳金 融业 务 基 于 博弈视 角的 碳金 融发展 分 析比 如 北 京 环 境交 易所 、 上海 能 源 交 易所 、 天 津 排 放 权 交 易所 等 ，广 州 、 大 连 、 贵 州 等 交易所 也在紧锣 密鼓的 筹 备当 中。其中，北 京 环 境交 易所 推出了我国 首 个自愿 减 排 标 准 一 第 四章 碳金融发 展历程 中 的博 弈 分析 及前 景 展望形下 ， 一 国可能更 愿 意选 择 自身不开展减排 活 动 ， 而 由 他 国来 承 担 减排 成 本和 不确 定性风 险 ： 而 且 ， 即 便 日后证 明 气候 变 化 确 由 温 室 气体 排 放 导致 ， 该 国也 可以 在 不影 响自身发 展的同时 “搭 便 车 享 受 其 他 国家 此前 产 生 的减排 收益 。 有些 国家 不愿 意承 担 减排 义务 ， 在 很 大 程 度 上就是 出于这 一 考 虑 。 形成 这 种 局 面 的根本原 因 在 于全 球 公 共利 益 面 临公 共资 源 稀 缺 性 与产 权 无 丰 性 的矛盾 。 基 于 博弈视 角的 碳金 融发展 分 析如 果 目 标 高于 上 述 范 围 ，就会 大 幅 度 地 增 加 带 来 严 重危 害 的 风 险 ”。 如 果 按 照 年严 重的 气 候 变化 要 求 世 界 减 少 温室 气 体的 排 放 总量，物 以 稀为 贵，有限的 排 放 权 变得日减 少 全 球 碳排 放 之所 以 引起全 球 各 国 的 你 争 我夺的 一个 重要 原因是 全 球 温室 气 体的 环境 容 量具 有非排 他 性，是 无主 的 ，正是 由 于 温室 气 体的 环境 容 量的 这种 所 有权 缺 位，才 出现 了 世 界 各 国 在 没 有外 界 压 力 情 况下仟意 排 放 、 无法有效的 实施 减 排 措 施 。 为 了 解决所 有权 缺 位问 题 ，比 如 像 政 府 间气 候 变化 专 门 委 员 会 等这样 的 国 际 机 构和区 域性国 家 联 盟及非政 府 组 织就应 当 积极 的 充当 起全 球 温室 气 体环境 容 量代理 人 的 角色 ，共同 协 商制 定 温室 气 体排 放 和减 排 标 准 等一系列的 规则 ，大 力 创造碳排 放 配额的 市场 ，从而 能 使 各 种 经 济 规律运行其 间，让 市场 来 对碳减 排 市场 进行有效地 配置 ，从 而 达到 遏 制碳排 放 量增 加 的 目 的 。 就像 我们牛活 中 很简 单 的 道 理 一样 ，一块 有限的 公 共 资源 ，每个人 都 想 占为 己 有，结 果 为 了 争 取 很可 能 造成 各 方 的 伤害 ，这个 时 候 我们需 要 一个 强 有力的 人 出面 管 理 ，制 定 规则 ，有序 的 使 用，达到 最优 的 效果 。 可 喜 的 时 候 ，像 联 合 国 气 候 第 簈 章 碳金 融发展 历程中 的 博弈分 析及前景 展望供 用于 控制 温室 气 体排 放 的 资金 和技术 。世 界 各 国 二 氧 化 碳排 放 量统 计国家二 氧 化 碳排 放 总量 诙 日 木韩 囤 基 于 博弈视 角的 碳金 融发展 分 析其 在 新能 源 领 域 的 优 势 重夺全 球 政 治 领 导 权 。 利 亚 参议 院 第 二次 否决 了政府 提 出 的碳减 排 计 划法 案， 致使澳 大利 亚 总 理陆 克文携 减 排法 案参加 哥 本 哈根大会 的计 划成为泡 影 ， 这 对艰 难的气候 变化 谈 判 无 疑是雪上 加 霜 。 也难怪有 媒体评论认为， 减 排 法 案再 次 遭 到 否决 ， 更 加 表明 即 使在减 排 计 划颇 受 欢 迎的澳大利 亚 ， 想在气候 变化 问 题 上 达 成统 一 的意 见 也十 分的困 难。 基 丁 博 弈 视角 的碳 金融 发展分析止到 现 在， 目前美国 参 议院 和众 议院 仍 在就 该 法案 进行 喋 喋 不休的争 论， 仍 没有达成一个 统 一 的共识 。总 体 上 看 ， 低 碳 经济 和碳 金融 的面临 着诸多 利益 博 弈 ， 困 与困 之 间 、不同的利益 集团 之 间 有着不甚相同的诉 求 ， 在一 些关 键 问 题上 可 能 一 时 无 法得到 有效的解 决， 比 如 ，如 何 确 定 各 国 排放 目标 怪泄 沂欠褚 惨 = 刑 寂 欧畔 拗 诸如 此类问 题 ， 国 家间的争 执也 会 变 得突出。 不过 ， “囚 徒 困 境 ”也 不是 没有解 决的办 法， 改 变 现 有的支付 条件将 碳 减 排成本降 到 一 个 可 以 接受的水 平或者 通 过 国 际 合作获得足 够多 的收 益 也 许就是 解 题 之 道 。 另外， 通 过 不同利益 集团 之 间 的协 商 以 及建 立 全球 统 一 的碳 减 排管理机构等 途 径 也 有利于形 成碳 减 排的共识 。 碳 减 排之 路还 很漫长 ， 多 一 些智 慧 和诚 意， 这 些眼前的分 歧就 不足 以 阻挡 改 变 全球 气 候变 化 的合作趋势 ， 低 碳 经济 和碳 金融 或许很快 将 进入 新的发展阶段 ， 碳 金融 市 场 方 兴未 艾 。四 全球 低 碳 经济 、碳 金融 市 场 前景 预 测 年 月 日 ， 联合国 气 候变 化 大 会 谀 戏堑 牡 掳 嗾 倏 # 醋 进展， 启 动 了 绿色 气 候基 金；四 是 在坎昆 协 议基 础 上 进一 步 明 确 和细化 了 适 应、 技术 、能 力 建 设 和透 明 度的机制 安 排： 五 是 深 入 讨 论了 年 后进一 步 加强 公约 实施 的安 排，并 明 确 了 相关 进程 ， 向 国 际 社会 发出积 极 信 号 。 虽然 低 碳 之 路崎 岖 坎坷 ， 碳 金融 的发展充 满 了 很多 不确 定 因 素 ， 但 是 随 着人 类对 气 候变 化 的日 益 关 注 ， 随 着德 班决议的实施 ，低 碳 经济 和碳 金融 必 将 获得更广 阔 的发展。 ： 甤 痾 基 于博 弈 视角 的碳 金融 发展分 析 第 五章 我 同碳金 融进 一 步 发展的 必 要分析流的 科 学技 术水平 ， 在碳排放 交易的 游 戏 中已经 占领了优 势， 制定 的 碳排放 交易“游 戏规 则也 日 益 完 善成熟 。 同时作 为 新 兴国家的 印 度、韩 国等国家也 不 甘 落后 ， 纷 纷 提 出了大 力 发展碳金 融的 政 策 措施。 对 于我 国来 说， 虽 然 是 国际碳信 用 的 最大 供 给者 ， 有 着丰 富 的 碳减 排资 源 和 市 场， 但 是 碳金 融的 发展还 处 于初 级 阶 段 ， 与欧美 国家相比 还 相当滞后 ， 存 在着 缺 乏有 效的 碳交易制度和机制、衍 生品 研发落后 等诸多问题。 与此 同时， 基 丁 博 弈 视角 的 碳金 融发展分析我 国还 不 需 履 行 减 排义 务， 但 是 作 为 一 个 大 国， 我 们有 保 护 环 境的 义 务， 国家开展了一系列 的 减排节能 措施， 降低 我 国的 温室 气体 放量 。 同时， 目 前我 国的 能 源 使用 效率 很 低 ，通 过 提 高 能 源 效率 等途径可 获得 的 减 排排量 很 大 ， 有 着 丰 富 的 碳减 排信 用 资 源 。根据 京都 议 定 书 的 规 定 发达国家承 诺 的 第 一 阶 段 减 排目 标 必 须在年以 前完 成， 随 着 时间 的 临 近， 各国碳减 排压 力 增 大 ， 如 无 法 完 成目 标 就要承 担巨 额 的 罚 单，对 于碳信 用 的 需 求 不 断 增 大 。 根据 京都 议 定 书 的 原 则， 发展中国家在年以 前 笫 挛襂司碳 金融 进 一步 发展的 必 要分析 年 中 国能 源消耗 结 构示意图图 没 有形成 对低碳 经 济 和碳 金融 的 全 面 认 识 基 于 博弈视 角的 碳金 融发展 分 析 理 念 、行 动和 利 益 三者没 有 达 到 统一 解不 够 ，使 得 许多 企业 在项 目批报 申 请、审 核 注册等环 节 出现了不 符 合 规 定 的 问 题 ，延缓了项 目的 进 展。同 时，围 内的 金融机 构 由 于 认 识 的 不 到 位，对 于 项 目开 发过 程 的 模式 、准 注 和 签发的 项 斗 奈 慌 钅渴 。但 是不 论 是否能成 基 丁 博弈视 角的 碳金 融发展 分 析金融市 场上 的 议 价能力较 弱 ，处 于 整个 碳交 易产 业 的 最 低端 。其原凶 在于 ： 减 排项 目结构 不 合 理青睐 。但 是对 于 东 道 国的 区域环 境改善 、能源 利 用 率的 提升 和 可持 续 发展 的 贡献并 不 大 。 第 五章 我 国碳金 融进 一 步 发展的 必 要分析 碳交易 市场 业务 存 在 的 问 题 。 基 于 博弈视 角的 碳金 融发展 分 析展情 况相 比 ，仍 显 示出 了起 步比 较 晚、融资 渠 道狭 窄等 特 点。五 碳金 融组织 服 务 体 系 存在的 问 题 基 丁 博弈视 角的 碳金 融发展 分 析 第 八章 发 展和完 善 我围 碳 金 融 市 场 的对 策建 议一 提 升 资 源 认 识 ， 探 索 完 善 碳 金 融 制 度 建 设 加大 对 环 境 保 护 的宣 传 ， 树 立 正 确 的碳 金 融 认 识 基 于 博弈视 角的 碳金 融发展 分 析动 我 国碳金 融的 不断 发展。 第 六章发 展和完 善 我国 碳 金 融 市 场 的对 策建 议 发 展统 一 碳 交 易 市 场 ， 提 高我国 碳 议 价 能力 加快 节能减 排 技术研发 推广 ， 改善 减 排 项 目 结构三 完 善 交 易 平 台， 建 立 多层次 碳 金 融 市 场 逐 步 完 善 碳 交 易 市 场 ， 促 进 碳 交 易 市 场 业务 发 展去 拍 ， 分 享 更多的利 润 ， 改变 我国 原来仪 仪 参与碳 减 排 量一 级 市 场 的局面， 提 升我国 的 憬 甀 ：业大 学学报 ， 基 于 博弈视 角的 碳金 融发展 分 析 鼓 励 直 接投融资业 务针对众 多 企 业 机构在发展 碳金 融中 的 肩动资金 不 足 等 问题，政 府应该鼓 励 更多 的 金融机构积极参 与 到 碳金 融市场 的 直 接投融资业 务 ，支 持 设 立 节能 减排 领 域 的 产 业 投资基金 和 股 权 投资基 金 ，开 展能 效融资，鼓 励 绿 色科 技企 业 通过市场 化渠 道、 国际组织援助、 发展 债 券 等 方 式广泛 融资； 在股 票 市场 上 ，优 先 安排 新 能 源 等 新 兴 行 业 在创 业 板 上市融资。 杨 烨萍 绿 色信 贷的 机理 及 激 励 机制 研 究 】 福建 农业 大 学 学 报 。 丛 萍 等 熊焰 低 碳之 路上 的 先行 者 【 浚 躺 泄 一 个 由多 层次 要素 构 成 的碳 资产市场 和高 效 率 的碳 金 融 中 心 在 吸 引 碳 金 融 参 与 方积聚 、 拓展碳 金 融 的市场 功能 、 推 进 绿色 金 融 改 革 等 方面发 挥 重 要的作用， 有 利 于 提 升我 国 对 优 秀 碳 金 融 和管理人才的吸 引 力， 有 利 于 提 高 我 国 对 碳 市场 信 息的掌握 和决 策分析 力。 因此 ， 培 养 碳 金 融 中 心 对 我 国 实 现碳 金 融 产业 聚 集、 发 展碳 交易 市场 ， 谋 求未 来 基 于 博弈视 角的碳 金 融 发 展分析 综 上分 析 研 究， 我 们可以看 到 低 碳 经济引 领 着 未来世 界 经济发 展 的 主流， 成为世 界各 国 作 为摆 脱 金 融 危 机、 应对气 候 变化 、 谋 求 未来经济发 展 制高 点 的 重 要 契 机。 碳 金 融作 为发 展 低 碳 经济的 核 心 支柱， 是通过 市场 调 剂资金 余 缺矛 盾 、 优 化 配 置 资源 的 重 要 手段 和 方 式 ， 必将 在全 球 发 展 低 碳 经济的 过 程中 发 挥 重 要 作 用 。 碳 金 融 产生的 根源 在于 全球 应对气 候 变化 的 金 融 支持 手 段 ， 虽然目 前 各 个国 家 和 地 区之 间 、 同 一 国 家 的 不同 地 区之 间 围绕 碳 减 排 权进 行了多 方 竞争 与 博弈 ， 应对气 候 变化 的 立场 和 具 体措 施 仍然处在矛盾 重 重 和 悬而未决 的 阶 段 ， 但 是可以肯 定的 是在气 候 变化 已 危