（管理科学与工程专业论文）新投资体制下火电建设项目投资风险管理研究.pdf

华北电力大学硕士学位论文摘要 摘要 本文对新投资体制下火电建设项目投资风险管理进行了系统研究。首先对火电 建设项目投资风险管理理论做了阐述并分析了研究现状；接着通过新旧投资体制对 比，从四大方面分析了对火电建设项目投资产生的有利因素和不利因素；在分析新 投资体制对火电建设项目投资产生具体影响的基础上，进行了火电建设项目投资各 阶段的风险识别，建立了火电建设项目投资风险评价指标体系，最终确定了投资风 险评价模型，提出火电建设项目投资风险防范对策：最后通过_ 个典型的火电建设 项目进行了风险管理的实证研究。 关键词：新投资体制，火电建设项目，投资，风险管理 a b s t r a c t i nt h i s p a p e r ，t h ei n v e s t m e n tr i s km a n a g e m e n to ft h e m a lp o w e rc o n s t r u c t i o n p r o j e c tu n d e rm en e wi n v e s t m e n ts y s t e mi ss t l l m e ds y s t e m a t i c a l l y f i r s tt h ei n v e s t m e n tr i s km a n a g e m e n to ft h e n n a lp o w e rc o n s t 九l c t i o np r o j e c ti s i n t r o d u c e da n di t sr e s e a r c i hs t a t u si s a n a l v z e d t h e nt h ef i a v o r a b l ef a c t o r sa n d u n f a v o r a b l ef a c t o r st ot h ei n v e s t m e n to ft h e m a lp o w e rc o n s t m c t i o n p r o je c ta r ea n a l l 尼e d 行o mf o u rm a j o ra r e a sb yt h ec o n t r a s to ft h e o l di n v e s t m c n ts y s t e ma i l dm en e w i n v e s t m e n ts y s t e m b a s e do nt h ea n a l y s i so ft h ec o n c r e t ei m p a c to nt h e r m a lp o w e r c o n s t m c t i o np r o j e c t sb yt h en e wi n v e s t m e n ts y s t e m ，t h ei n v e s t m e n tr i s ki d e n t i f i c a t i o no f v a o u ss t a g e si sd o n ea n dt h er i s ke v a l u a t i o ni n d e x s y s t e mo ft h e 珊a lp o w e r c o n s t m c t i o np r q j e c ti n v e s t m e n ti se s t a b l i s h e d f i n a l l yt h ei n v e s t m e n tr i s ka s s e s s m e n t m o d e li sc o n s t r u c t e da i l dt h ei n v e s t m e n tr i s kp r e v e n t i o nm e a s u r e so ft h e m a lp o w e r c o n s t n l c t i o np r o j e c t sa r ep r o p o s e d e v e n t u a l l yt h er i s km a n a g e m e n to fat y p i c a l t h e m a l p o w e rc o n s t r l l c t i o np r o j e c ti ss t u d i e de m p i r i c a l l y g a o 1 y u p i n g ( m a n a g e m e n ts c i e n c ea n de n g i n e e r i n g ) d i r e c t e db yp r o fw a n gj i n g m i n k e yw o r d s ：n e wi n v e s t m e n t s y s t e m ， t h e r m a lp o w e rc o n s t r u c t i o n p r o j e c t ， i n v e s t m e n t ，r i s km a n a g e m e n t 华北电力大学硕士学位论文摘要 摘要 本文对新投资体制下火电建设项目投资风险管理进行了系统研究。首先对火电 建设项目投资风险管理理论做了阐述并分析了研究现状；接着通过新旧投资体制对 比，从四大方面分析了对火电建设项目投资产生的有利因素和不利因素；在分析新 投资体制对火电建设项目投资产生具体影响的基础上，进行了火电建设项目投资各 阶段的风险识别，建立了火电建设项目投资风险评价指标体系，最终确定了投资风 险评价模型，提出火电建设项目投资风险防范对策：最后通过一个典型的火电建设 项目进行了风险管理的实证研究。 关键词：新投资体制，火电建设项目，投资，风险管理 a b s t r a c t i nt h i sp a p e r ，t h ei n v e s t m e n tr i s km a n a g e m e n to ft h e m a lp o w e rc o n s t r u c t i o n p r o j e c tu n d e rm en e wi n v e s t n l e n ts y s t e mi ss t l l m e ds y s t e m a t i c a l l y f i r s tt h ei n v e s t m e n tr i s km a n a g e m e n to ft h e n n a lp o w e rc o n s t 九l c t i o np r o j e c ti s i n t r o d u c e da i l di t sr e s e a r c hs t a t u si s a n a l y z e d t h e nt h ef a v o r a b l ef a c t o r sa n d u n f a v o r a b l ef a c t o r st ot h ei n v e s t m e n to ft h e m a lp o w e rc o n s t m c t i o np r o je c ta r ea n a l y z e d 行o mf o u rm a j o ra r e a sb yt h ec o n t r a s to ft h e o l di n v e s t m c n ts y s t e ma i l dm en e w i n v e s t m e n ts y s t e m b a s e do nt h ea n a l y s i so ft h ec o n c r e t ei m p a c to nt h e r m a lp o w e r c o n s t m c t i o np r o j e c t sb yt h en e wi n v e s t m e n ts y s t e m ，t h ei n v e s t m e n tr i s ki d e n t i f i c a t i o no f v a o u ss t a g e si sd o n ea n dt h er i s ke v a l u a t i o ni n d e xs y s t e mo ft h e 珊a lp o w e r c o n s t r u c t i o np r o j e c ti n v e s t m e n ti se s t a b l i s h e d f i n a l l yt h ei n v e s t m e n tr i s ka s s e s s m e n t m o d e li sc o n s t r u c t e da i l dt h ei n v e s t m e n tr i s kp r e v e n t i o nm e a s l l r e so ft h e m a lp o w e r c o n s t n l c t i o np r o j e c t sa r ep r o p o s e d e v e n t u a l l yt h er i s km a n a g e m e n to fat y p i c a l t h e m a l p o w e rc o n s t r l l c t i o np r o j e c ti ss t u d i e de m p i r i c a l l y g a o1 y r u p i n g ( m a n a g e m e n ts c i e n c ea n de n g i n e e r i n g ) d i r e c t e db yp r o f w a n gj i n g m i n k e yw o r d s ： n e wi n v e s t m e n ts y s t e m ，t h e r m a lp o w e rc o n s t r u c t i o np r o j e c t ， i n v e s t m e n t ，r i s km a n a g e m e n t 声明尸明 本人郑重声明：此处所提交的硕士学位论文新投资体制下火电建设项目投资 风险管理研究，是本人在华北电力大学攻读硕士学位期间，在导师指导下进行的 研究工作和取得的研究成果。据本人所知，除了文中特别加以标注和致谢之处外， 论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得华北电力大学 或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做 的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。 学位论文作者签名： 日期：山亩垃。幽 关于学位论文使用授权的说明 本人完全了解华北电力大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权 保管、并向有关部门送交学位论文的原件与复印件；学校可以采用影印、缩印或 其它复制手段复制并保存学位论文；学校可允许学位论文被查阅或借阅；学校 可以学术交流为目的，复制赠送和交换学位论文；同意学校可以用不同方式在不同 媒体上发表、传播学位论文的全部或部分内容。 ( 涉密的学位论文在解密后遵守此规定) 作者签名： 日 导师签名： 日期：璺兰! 三z ，! 空! 亭妒 k 千峄 华北电力大学硕士学位论文 1 1 研究背景和意义 第一章引言 伴随着改革开放的日益深入和市场经济的日趋完善，我国国民经济日益呈现出 稳定快速发展的势头，这为电力工业的发展提供了良好的发展机遇。改革开放后的 2 0 多年里，我国在电力发展过程中已出现了两次严重的电力短缺，一次发生在2 0 世纪8 0 年代，直接引发当时全国“集资办电的热潮；另一次是在2 0 0 3 年，全国 2 0 个省( 市) 出现了电力短缺。时至今日，我国人均拥有发电装机容量只有0 2 7 尼阢 人均发电量只有1 2 7 8 七肜i l ，均不到世界平均水平的一半，仅为发达国家的1 5 2 0 左右，电能消费占终端能源消费的比例为“左右，远低于1 7 的世界平均水平。 与我国提出的小康生活水平对电力的要求也相差甚远。2 0 0 1 年至2 0 0 5 年，全社会 用电量同比分别增长了8 7 、1 1 6 、1 5 4 、1 1 和1 2 ，而发电装机容量增长远 远低于社会用电量的增长。直至2 0 0 5 年，电力供需依然偏紧，最大缺口为2 5 0 0 m 矾 由于电力供应的紧张导致投资者对电源项目的建设尤其对火电建设项目的建 设投入很大的热情，于是出现了电源建设项目罕见的高增长。在2 0 0 4 年7 月，国 家投资体制改革政策出台。在很大程度上对火电建设项目的市场运作方式和投资行 为进行了规范。在新投资体制改革中将原有的审批制改为核准制和备案制，彻底改 革现行不分投资主体，不分资金来源，不分项目性质，一律按投资规模大小分别由 各级政府及有关部门审批的企业投资管理办法。项目的市场前景，经济效益，资金 来源和产品技术方案均由企业自主决策，自担风险，客观上使原来依靠政府的程度 明显减弱，政府不再审批上网电量、电价，将投资决策权转移到企业身上。一方面， 简化了过去审批制下企业提交项目建议书时政府严格审查包括经济效益等在内的 繁琐程序，放宽了企业投资自主权，同时也减少了一些在原有体制下存在的风险因 素；另一方面，新增了在新投资体制下的风险因素，新投资体制下实行谁投资，谁 决策，谁收益，谁承担风险的原则，投资者拥有了投资决策权，同时也意味着如果 投资项目发生亏损，只能投资者自己负责偿还债务，结束了在原有体制下投资者亏 损由国家买单的无责任行为。 2 0 0 2 年4 月，国家确定的“厂网分开、竞价上网”的改革思路使电力行业对政 府的依赖发生不同程度的变化，随着电力体制改革的不断深化，电力行业对政府依 赖性会逐渐减弱，市场竞争因素将会发挥越来越大的作用。在电力市场供应总量持 续增长的同时，未来供应调整的周期性滞后变化日益明显，使行业投资时机的把握 并非易事。由电力体制改革和新投资体制改革给电力行业带来的明显的变化就是不 能完全再依靠政府来生存，而要面对市场竞争求生存，使得电力行业风险因素加大。 华北电力大学硕士学位论文 本文正是在电力市场化和新投资体制的双重环境下，结合新投资体制和市场化 进程给火电建设项目投资带来的诸多有利和不利因素的影响，进行火电建设项目投 资的风险管理研究，让投资者可以头脑更加清醒的分析电力建设投资风险。以尽量 少的投资而将风险降到最低同时使收益最大。通过了解和掌握电力建设项目投资风 险的来源和特征、性质和变化规律，分析和识别电力建设项目投资中的各种风险因 素，采取有效措旌和方法规避风险，将风险降到最低预测项目风险发生的可能性， 当风险一旦发生时，能保证项目各阶段的顺利进行，从而顺利实现项目目标，避免 盲目投资，为在新投资体制下进行火电建设项目投资的主体提供决策依据。 ( 1 ) 首先对投资者来说： 投资者可通过风险管理以最小的成本将风险损失减少到最低，达到最大的安全 保障。此外，风险管理可以提高参与者的生产能力，保障其生产经营活动的顺利进 行，进而实现其经营目标。 1 ) 为投资提供一个安全稳定的生产经营环境 风险管理为投资者提供了各种风险应对措施，可以使投资者面临的风险损失减 少到最低限度，井在损失发生后及时合理地得到经济补偿，这就直接或间接地减少 了不必要的费用支出，进而保障了经营目标的实现。 2 ) 促进投资决策的科学化、合理化，减少决策的风险性 风险管理利用科学系统的方法，管理和处置各种风险，有利于减少和消除经营 风险、决策失误风险等。这对科学决策、正常生产运营具有重大意义。 3 ) 提高经营效益 风险管理是一种以最小成本达到最大安全保障的管理方法，通过有效的风险应 对措施减少各种技术成本支出，从而提高了经营效益。 ( 2 ) 对整个社会来说： 1 ) 有利于资源的有效配置 风险管理积极地应对和控制风险。它可在很大程度上减少风险损失，并为风险 损失提供补偿，促使更多的社会资源合理地向所需部门流动。因此，它有利于消除 或减少风险存在所带来的社会资源浪费，进而提高社会资源的利用效率。 2 ) 有利于经济的稳定发展 风险管理的实施有助于消除风险给经济、社会带来的灾害及由此而产生的各种 不良后果，有助于社会生产的顺利进行，促进经济稳定发展和效率的提高。 3 ) 有利于创造出一个保障经济发展的社会经济环境 风险管理通过风险的避免、减轻、转移等方式，提供最大安全保障，从而消除 2 华北电力大学硕士学位论文 或减轻人们对风险的忧虑，构建一个安定的社会经济环境，进而有助于经济的发展 和人民生活水平的提高。 1 2 研究现状 随着电力市场发展，电力体制改革深入，以及新投资体制的出台，电力投资如 火如荼的热潮，使风险管理提上日程。人们更注重在火电建设项目投资时，通过对 风险的有效控制和管理来将风险降到最低，使收益最大，随着经济发展和科技进步， 电力工业的迅猛发展，风险管理为越来越多的人们所重视和研究。 在对风险管理问题的研究上，文献 1 在2 0 0 6 年对投资项目进行风险评价时提 出运用模糊和随机分布的理论对参数的不确定性进行量化分析，通过以模糊数的形 式设定参数，通过有效性计算进行风险评价；文献 2 在对航空安全管理进行风险 评价时，将各个风险因素按其重要性和影响程度大小进行模糊量化建立系统的风险 评价模型；文献 3 在进行财务风险管理分析时，运用蒙特卡洛模拟方法进行研究； 国内有学者在研究银行信用风险管理方法h 1 时，建立基于砌r 的风险度量方法进行 风险度量和分析，同时运用数据挖掘的聚类算法，z d g 括f f c 回归和决策树方法划分信 用等级评价风险大小；同时还有学者在对中小规模软件企业项目风险管理方法的研 究嵋3 时提出一种“收益最大化的软件项目风险优化控制”方法，通过建立一个风险 优化控制模型，运用动态规划方法，实现风险控制方案的自动选择，把风险控制在 可接受范围内，同时取得风险管理最大收益；以及运用层次分析法对项目的单一风 险因素进行排序，结合a h p 与模糊综合评判的优点对施工项目总体风险做出评价， 对于风险应对提出了一些原则性的方法和思路。 对工程项目的研究成果很多，但是对电力行业投资风险的研究还甚少。对火电 建设项目投资风险管理的研究还未形成系统的和成熟的研究成果，还处于定性的理 论研究层面，在我国经历新投资体制和电力体制改革后，更有必要对火电项目投资 风险因素进行分析，且有待于深入研究。 我国关于风险管理的研究起步较晚。目前，我国关于建设项目风险管理的研究 仅限于学术界和理论分析方面，如何在项目建设前期的投资开发与策划阶段系统地 应用风险管理的策略与技术仍然是空白。 1 3 本文的研究思路和主要内容 本文在新投资体制改革的背景下，站在投资者和业主的角度来分析电力建设项 目投资过程中的风险，并找出相应的风险防范的措施。同时，在借鉴国内外相关资 料及进行实际调查对项目投资风险管理研究的基础上，为投资决策者进行风险识 别、风险评价与风险防范决策提供理论指导与方法。具体研究内容为： 3u 华北电力大学硕士学位论文 ( 1 ) 火电建设项目投资风险管理研究理论基础 首先对火电建设项目投资风险的内涵，特征以及火电建设项目风险产生的原因 进行了分析，接着论述了火电建设项目风险管理方法的研究现状，分析了方法中存 在的优点和不足。 ( 2 ) 新投资体制对火电建设项目的影响 首先概述了新投资体制的内容，接着具体分析了新投资体制在内容上实现的九 大方面的突破对火电建设项目产生的不同方面的影响。研究了新投资体制与原有审 批制度相比，给火电建设项目造成的有利因素有不利的因素，从审批程序、投融资 方式、投资行为以及投资风险因素上分析了产生的具体影响。 ( 3 ) 新投资体制下火电建设项目投资风险识别 通过新投资体制改革政策上的变化，并结合火电建设项目的自身特点来分析火 电项目投资风险的来源，同时运用风险管理的理论分析电力建设项目过程中的每一 个阶段可能存在的风险，从电力项目投资中立项、建设设计、建设施工和项目运营 等几个阶段来分析潜在的风险因素，进行系统的风险识别，为进行火电建设项目评 价提供依据。 ( 4 ) 新投资体制下火电建设项目风险评价模型的建立 结合新投资体制以及火电建设项目自身的特点，基于对新投资体制下火电建设 项目风险识别的基础上，用层次分析法建立风险评价指标体系确定项目风险权重， 接着在用聚类分析剔除离异专家意见的基础上，用卯神经网络进行火电建设项目 风险评价，得到项目的综合风险评价结果。 ( 5 ) 火电建设项目投资风险防范对策研究 在对火电建设项目投资风险评价的基础上，对火电建设项目投资风险提出具体 包括风险回避、风险转移、风险分担、风险消减以及风险自留等五大方面的风险防 范和控制措施。 ( 6 ) 火电建设项目投资风险管理案例研究 对一个典型火电建设项目，在运用建设项目投资的风险分析方法进行分析和管 理评价的基础上，找出存在的风险，进行风险识别，风险评价和风险控制，最后提 出具体的风险防范对策。 1 4 论文创新点 ( 1 ) 在新投资体制之后，还没有对火电建设项目的投资风险的系统研究成果， 本文对新投资体制进行了较为深入的研究，分析了新投资体制对火电建设项目的影 响，给出了一套包括项目风险识别、风险评价和风险防范与控制的风险管理体系； 4 华北电力大学硕士学位论文 ( 2 ) 在系统的对新投资体制和火电建设项目投资风险进行研究的基础上，建 立了融合新投资体制对火电建设项目影响因素在内的风险分析指标体系： ( 3 ) 传统的火电建设项目风险分析只停留在敏感性分析这一步，对具体的投 资风险因素没有给出定量的分析，本文在对新投资体制下火电建设项目风险识别的 基础上，建立了风险评价指标体系，应用聚类分析剔除了离异专家意见，在此基础 上建立了基于b p 神经网络的火电建设项目投资风险评价模型，实现了对火电建设 项目投资风险因素更为准确的定量分析。 5 华北电力大学硕士学位论文 第二章火电建设项目投资风险管理研究的理论基础 2 1 投资项目风险管理的含义 投资项目风险管理是指投资项目主体通过风险识别、风险量化和风险控制，合 适地采用多种管理方法、技术和工具，对投资项目所涉及到的风险实施有效的控制 和管理，采取主动行为，尽量最大化风险事件的有利后果，最小化风险事件所带来 的不利后果，以最少的成本保证投资项目的安全，可靠地实现投资项目的总体目标。 2 1 1 风险识别 风险识别是风险管理的第一步，是风险管理的基础。它是对项目所面临的潜在 的风险加以判断、归类和鉴定风险性质的过程。管理人员在深入仔细的考察后，运 用各种方法对潜在及存在的各种风险进行系统归类，识别风险的因素、性质及后果 6 】 2 1 2 风险评估 是指在风险识别的基础上，通过对所收集的大量的资料加以分析，评估和预测 风险发生的概率和损失程度，以减少项目计算的不确定程度n 删。风险评估是一项极 其复杂和困难的工作，但却是风险管理中不可缺少的一环。它的重要性不仅使风险 管理建立在科学的基础上，而且使风险分析定量化，为选择最佳的管理技术提供了 可靠依据。 2 1 3 风险应对 是根据风险的性质和对风险的承受能力制订相应的防范措施，以保证已识别出 的风险得到合适的处置阳3 。最常采用的措施是：规避、减轻、转移和自留。 2 1 4 风险监控 风险监控就是监视风险的状况及变化情况，检查应对措施是否有效，及时识别 与分析遗留和新增风险并采取相应对策n 引。 2 2 火电建设项目投资风险内涵 火电建设项目投资的风险是指火电建设项目开发、建设、经营过程中，由于外 部环境的不确定性、项目本身的复杂性以及设计者、建设者能力水平的有限性而导 致火电建设项目失败、终止，达不到预期的技术经济指标的可能性1 。 6 华北电力大学硕士学位论文 2 3 火电建设项目投资风险的特征 随着电力体制改革的进行，发电和售电环节逐步走向市场化，电力资产原来所 具有的行业特征逐渐淡化，已演变为一个一般性的竞争性行业，同时电力是资金密 集型产业，其涉及面较广，因而其投资风险也随之而来。 按照电力生产的特点，从内外两方面分析火电建设项目外部的制约因素有：电 网送出线路、社会用电量、经济增长速度、国家产业政策及电力系统改革、原料的 供应、不可抗力等。内部制约因有：设备的可靠性与经济性、人员的素质、管理水 平、投资方及其管理模式等。就风险的性质分有两种：纯粹性风险和机遇性风险。 在电力项目中，除不可抗力属纯粹性风险外，其它的均为机遇性风险。其基本的特 征为，各项风险既有一定的独立性又有相对的关联性，可表示为f ( 投资风险) = f ( 政 策风险、技术风险) + ，( 市场风险、技术风险) + f ( 技术风险、管理风险) + ， ( 金融风险、政策风险) + f ( 政治风险) + f ( 不可抗力风险) 。从上式中可以看 出各种风险之间的联系，但相关因素之间的风险有的为正相关，有一些为负相关， 在具体分析时应注意各子项之间的关系n 2 1 。 2 4 火电建设项目投资风险管理方法研究现状 仅仅对存在的风险进行定性的识别是远远不能达到有效防范与控制风险的目 的的，要更深入地研究和了解风险，还需要对风险进行更深层次的定量分析。因此， 这里对各种常用的风险评价方法进行了比较研究。 2 4 1 模拟评价法 蒙特卡洛( 胁以把c 口，z d ) 法也称为随机模拟法、统计试验法等，它是目前西方 国家广泛应用的风险管理方法。这种方法以概率统计理论为基础，以随机抽样为其 主要手段n3 1 。在建设项目风险分析和评价中，其基本思路和步骤是： ( 1 ) 构造数学模型，确定函数表达式； ( 2 ) 通过风险的识别，确定影响目标函数的风险变量； ( 3 ) 对各个风险变量进行概率分析，包括确定各风险变量的概率分布类型及 统计特征函数； ( 4 ) 各风险变量的概率分布规律随机抽样，得到一组风险变量值： ( 5 ) 各风险变量值带入函数表达式，计算函数值；重复第四步的模拟，可得 到若干个函数值。 ( 6 ) 对若干个函数值作统计计算，可求得函数值的数学期望和方差，也可求 得概率密度曲线及概率分布曲线。 7 华北电力大学硕士学位论文 用蒙特卡洛法作风险分析时，只要风险变量的统计特征参数及模型估计得当， 计算结果一般来说会有较高的可靠性，能为决策者提供较为科学的决策依据。而在 进行蒙特卡洛模拟时，都是在假设风险因素之间彼此独立的情况下进行模拟的。在 大多数情况下，风险因素之间同时存在着彼此的相关性n 引。如果忽略这种相关性， 在进行风险分析时，对于相关变量较多而且变量存在较大相关性的情况下，模拟结 果与真实分布就会存在误差，从而导致错误的结果。 2 4 2 数学评价法 2 4 2 1 自我评价与标杆评价法 工程项目风险自我评价加权平均法n 5 1 数学模型及工程项目风险自我评价指标 值屈，模型如下： 约束条件为： 屈= 以九( 尸 。= 1 五= 乃= 1 眍( i f 严力g 户( f ，j ) = 一1 或l f = 1 ，2 ，p ，= 1 ，2 ，r 厂“) 1 公式( 2 1 ) 其中，届表示工程项目自我评价指标值； 从表示第，个一级指标的权重，若认为第f 个一级指标无效则肛取为o 即可； 以表示第f 个一级指标中的鳓个二级指标的权重，若认为第耖个二级指标无效则 取以为0 即可； 以表示第f 个一级指标中的【厂( f ) 】个二级指标的权重值的和； 聊甜表示工程项目风险指标体系中的第f 个一级指标中的第个二级指标实际发 生值； 以；，表示工程项目风险指标体系中的第f 个一级指标中的第个二级指标控制目 标值： 、 p ( f ，) = 一l 或l 表示第f 个一级指标中的第个二级指标与目标值的相关性。 若为负相关，则令p ( f ，) = 一1 ，若为正相关，则令p ( f ，) = 1 ； j = ( f ) 表示与f 之间存在函数关系，且取正数。 r 华北电力大学硕士学位论文 工程项目风险的标杆评价指标加权平均法数学模型及工程项目风险的标杆评 价值为色，模型为： 约束条件为： 殷= t 岛( ) ( f 棚 毛= 1 儡= 岛= 1 畎( 严。 1 p ( f ，歹) = 一1 或1 f = 1 ，2 ，p ，= l ，2 ，厂( i 公式( 2 2 ) 其中，厉表示工程项目风险评价标杆评价值； g 。表示第f 个一级指标的权重，若认为第f 个一级指标无效则取占；为o 即可； 铱表示第f 个一级指标中的第- ，个二级指标的权重，若认为第驴个二级指标无效 则取巩为o 即可： 谚表示第f 个一级指标中的 厂( f ) 】个二级指标的权重值的和； m 茚表示工程项目风险指标体系中第f 个一级指标中的第j 个二级指标实际发生 值： s ；，表示该行业中风险控制领先公司的同类工程项目风险指标体系中第f 个一级 指标中的第。，个二级指标实际发生值； p ( f ，_ ，) = 一1 或1 表示第f 个一级指标中的第歹个二级指标与目标值的相关性。 若为负相关则令p ( f ，) = 一1 ；若为正相关则令p ( f ，) = l ； = 厂( f ) 】表示与f 之间存在函数关系，且取整数。 运用自我评价法对工程项目的风险进行评价，同时与领先者对项目的风险控制 进行对比，找出差距，这样的数学模型对于工程项目的风险评价具有一定的参考价 值，但是对于火电建设项目来说，由于电力投资行业的特殊性质，在电力投资行业 中找出对项目的风险控制领先者不切实际，不能进行对比比较。 2 4 2 2 玩尺 玩尺f ，纥砌e 口f r 妇动也被称为在险价值，它是指按某一确定的置信度，对某一给 定的时间期限内不利的市场变动可能造成投资组合的最大损失的一种估计p 1 。设 资产收益为y ，预期收益为一定值e ( y ) ，置信度为z ，则砌r 可以由下式定义： q 华北电力大学硕士学位论文 p ( y 一砌固= 1 一石( 绝对损失) p ( 矿 e ( 矿) 一纥r ) = l x ( 相对损失) 公式( 2 3 ) 公式( 2 4 ) 其中，凇取损失的绝对值。 在项目风险评价中，确定项目收益指标，燃计算的是项目中预期的最大损失， 例如选用p 矿指标。然后根据项目类型，按类别分解项目风险因素，进行风险因素 分析，将影响收益目标的风险因素列举出来，计算凇。 对于参数燃方法，其基本思想是，首先利用历史数据计算资产组合的收益方 差、标准差和协方差；其次，假定资产组合收益服从正态分布进而求出在一定置信 水平下，反映了分布偏离均值程度的临界值口；最后，建立与风险值的联系，推导 出耽氓值。 砌r 方法可以测量不同市场因子构成和不用业务部门的总体市场风险暴露，而 且概念简单，理解容易，因此，能为高层管理者和投资者比较各种不同的风险暴露 大小和基于风险调整的资源配置和风险限额设置提供了一个简单可行的方法，但是 愀方法是基于历史数据，并假定变量间过去的关系在未来保持不变，且假定数据 分布的正态特性等，显然，许多情况下是与实际不相符的。 2 4 2 3 模糊综合评价法 模糊综合评价是基于评价过程的非线性特点而提出的，它是利用模糊数学中的 模糊运算法则，对非线性的评价论域进行量化综合，从而得到可比的量化评价结果 的过程n8 1 。 在工程项目中，有很多风险因素性质和影响无法用数学来定量描述，或者因为 一些数据缺乏，一时难以用量化的办法来描述，利用模糊数学可以将模糊信息定量 化；对风险进行评价必须对多因素进行综合考虑，而各个风险因素还可能分属于不 同的层次，要考虑到各个风险因素之间的内在关系，因此用模糊数学的方法对不确 定的风险进行量化n 引。具体步骤为： 第一步，风险因素变量的选取 设考虑的风险因素集合为： u = 甜l ，甜2 ，“。 公式( 2 5 ) 第二步，计算风险因素敏感度； 风险因素的敏感度是指该风险评价指标因其影响因素变化而变化的程度，其数 学表达式为： l o 华北电力大学硕士学位论文 4 =：i 掣警l ( 江1 ，2 一，聊) 瓯】，l 、一一 式中，蠡是评价指标相对于风险因素嘶的敏感度。 同理，评价指标y 在状态尼时对第f 个风险因素“f 的敏感度辞七为： 辞k = 公式( 2 6 ) _ i 嚣嚣卜幺一啦，力 矧2 训 公式( 2 8 ) 为第f 个风险因素的敏感度。 对蠡进行规一化处理后有： = l ( 江1 ，2 ，加) 公式( 2 9 ) y 菇 一。 f = l 对项目进行风险评价时，可将d 作为风险因素的权系数。 第三步，风险程度等级划分 设某风险变量的临界值为三，以风险变量的变动范围卜厶三】划分风险程度等级。 如果将风险程度等级划分为，z 级，则每个区间的长度为： ， 2 l = 以 公式( 2 一1 0 ) 风险评价时，一般将风险等级划分为5 级，则风险程度等级区间为： 一厶一厶) ，卜厶，一厶) ， 一厶，厶】，( 厶，厶】，( 厶，明 公式( 2 一1 1 ) 这样，得到风险程度等级集y 为： 一 矿= ，屹，b 公式( 2 一1 2 ) 一般将风险等级分为较轻风险( ) 、轻度风险( v 2 ) 、一般风险( 匕) 、重度风险 ( 屹) 、严重风险( 吩) 。 第四步，构造隶属函数，得到模糊评价矩阵 应用模糊统计法可得到模糊集的隶属函数曲线，根据隶属函数曲线，类似于概 率统计中的方法，根据图形的形状选取一个适当的函数表达式，就可得到隶属函数。 、- ， m 乙k = o d 辞 厅料 1 一聆 = 谚 取 华北屯力大学硕士学位论文 il a i o x a i l 心2 篡a i l 状a i 2 ( i - 1 ，2 ，m ) 馘( 2 _ 1 3 ) i oa i 2 x a i i 嘞2 p 弧2 o q o x q 一2 0 x q ，l 一2 q ，雄一l q ，刀一2 建立模糊评价矩阵 r 七= 1 q ，_ ，一2 x 口i 一l q ，一l x 吻 o = 1 ，2 ，m ，歹= 2 ，肌一1 ) 公式( 2 1 4 ) 吻 x q l q ，p l 石9 妇 q o x 口j ，i 一2 q ，l 一2 x q ，l l ( f = l ，2 ，所)公式( 2 1 5 ) q ，一一l x 铭1 l ( y 尼) 甜1 2 ( y 七) 甜l 疗( 少七) “2 l ( y 七)“2 2 ( y 七) “2 打( y 七) 铭m 1 ( y 七) “棚2 ( y 七) 甜小刀( y 七) 公式( 2 1 6 ) 则磷就是关于的“与1 ，之间的模糊评价矩阵，记为勺= 吻( y 七) ，表示风险 因素吩对于风险程度等级的隶属度，即风险因素处于风险状态巧的可能性程 度。 建立模糊综合评价模型和司靠性的确定 实际问题中由于各专家给出的值都是主观估计，是由各人的经验、知识背景等 决定的，因此把个人基于主观判断的可靠程度的值q 作为权重，其中， ， q = q 1 ，q 2 ，q f ) ，q f = 1 ，建立最终的评价模型如下： 皂= q 尺= ( 6 l ，6 2 ，6 。) 公式( 2 1 7 ) 其中， 公式( 2 1 8 ) 根据最大隶属度原则，取6 ，= m a x 6 。，6 ：，阮) ，则该项目风险程度等级为级。 模糊综合评价法能将非定量的因素进行定量化，在进行项目评价中被广泛运 1 2 丝 二飞 呸i i 1 生1 o拳学 q ，渊 = 0 华北电力大学硕士学位论文 用。但由于它对权重的确定是基于个人主观判断，使得指标和权重的确定带有很大 的主观随意性，评价过程长，因此会因为个人主观权重的设定使得项目风险综合评 价结果不太客观，难以反应项目风险的真实等级。 2 4 2 4 粗糙集法 粗糙集是一种研究不完整、不确定知识和数据的表达、学习和归纳的理论方法， 目前已经称为人工智能领域的一个新学术热点。它不需要建立解析式的数学模型， 无需提供问题所需处理的数据集合之外的任何先验信息，完全由数据驱动来确定各 个指标的重要性乜0 。2 引。其步骤如下： 首先，进行指标体系的建立，可以运用层次分析法或者别的方法建立指标体系； 其次，制定评价指标的评分等级标准，可以采用专家打分法进行确定； 再次，对评价指标权重用粗糙集进行确定。 在指标体系中，各指标对投资风险综合评价的重要程度不同，当衡量各指标对 投资风险综合评价的贡献时，应该赋予不同的权重，重要者赋予较大权重。假设评 价指标c ，c ，为找出评价指标c 的相对重要性，从评价指标集合c ( 条件属性集) 中去掉某个评价指标c ；时，再来考虑没有该指标后分类会如何变化。评价指标c ；关 于决策属性d 的重要性为 盯c d ( e ) = 厂c ( d ) 一厂c - ( g ) ) ( d ) 公式( 2 2 0 ) 其中，y c ( d ) 表示整个子集对论域的依赖度，而比一 c j ( d ) 表示在去掉第f 个评价 指标后所得子集对论域的依赖值，7 c ( g ) ( d ) 值越大则表示评价体系对f 个指标的依 赖度越小，指标越不重要。将上式的指标重要度盯c d ( q ) 按照下式进行归一化处理 卵：掣 仃c d ( g ) 作为评价指标c f 的客观权重。 公式( 2 2 1 ) 最后，进行综合权重的确定 令彬。o = l ，2 ，z ) 是由大量历史数据体现的、由粗糙集方法确定的第f 个指标的 客观权重，彬5 ( f - 1 ，2 ，以) 是由专家的经验知识直接确定的第f 个指标的主观权重， 则综合权重可按下式计算确定： 彬= 刀彬5 + ( 1 7 7 ) 形。 公式( 2 2 2 ) 其中：7 7 为调整参数，0 7 7 1 反映了决策过程中决策者对主观权重和客观权重 的偏好程度。7 7 越大，表明决策者越重视专家的经验知识；7 7 越小，表明决策者越 13 华北电力人学硕士学位论文 重视客观权重。 根据下式计算风险综合评价值： z = c 暇 f = 1 公式( 2 2 3 ) 纳风险综合评价值，通过观察z 值可以得到工程项目的投资风险大小，抛大则风 险越小。 粗糙集利用大量的历史数据来确定指标重要度，表达由数据反映出的客观存在 的各个指标的相对重要情况。成功克服传统风险管理的局限性和仅依赖专家经验决 策的弊端，在对工程项目进行风险评价时，能取得比较满意的效果口3 。2 4 1 。但是粗糙 集也存在其自身的缺点，就是它未包含处理不精确或不确定原始数据的机制，因此， 单纯使用这个理论不一定能有效的描述数据不精确或不确定的实际问题。 在对火电建设项目的投资风险评价中，涉及到的数学模型还比较少。很多风险 评价方法如且砩申经网络被应用到很多工程项目的风险评价，有学者用膨神经网络对 某市的1 4 个工程项目风险做出评价，来说明神经网络模型在风险评价模型中的应 用；还有学者用卯神经网络对商场建筑火灾进行风险评价，充分利用给定的样本数 据，建立起输入与输出之间复杂的非线性对应关系；也有学者用b 尸神经网络对信用 风险进行评价，仿真结果的分类准确率较传统的参数统计分类方法高将近1 0 ；还 有用脚申经网络对企业的主体技术的技术风险进行评价，通过选取1 5 个企业的主体 技术的技术风险的相关数据来训练和检验所建的卯神经网络模型。 2 5 本章小结 综上所述，本章首先对风险以及投资项目风险管理的内涵进行了界定，接着分 析了火电建设项目投资风险的特征以及火电建设项目投资风险产生的原因，紧接着 分析了火电建设项目风险评价的研究现状，火电建设项目投资风险具有其自身的特 点，b p 神经网络在上述的项目风险评价中都取得了令人满意的结果，但应用肼中经 网络进行火电建设项目的投资风险还未作涉及，因此本文将利用廊申经网络自学 习、自组织适应能力和强容错性的优点，将其应用到火电建设项目的投资风险管理 中。在新投资体制火电建设项目投资实行“谁投资，谁决策，谁收益，谁承担风险” 的环境下，以及电力市场化改革，火电建设项目的风险因素增减变化很大，对火电 建设项目投资风险评价的重要性越来越明显。对火电建设项目风险评价结果的准确 性直接关系到火电建设项目投资者能否在电力市场化改革和新投资体制的双重因 素影响下准确的做出投资决策。因此，有必要对新投资体制下的火电建设项目投资 风险进行积极深入的研究，努力使得火电建设项目投资风险评价结果更符合项目实 际，寻求比较好的火电建设项目风险评价方法。 14 华北电力大学硕士学位论文 第三章新投资体制对火电建设项目投资的影响 3 1 新投资体制的内容 改革开放以来，国家对原有的投资体制进行了一系列改革，打破了传统计划经 济体制高度集中的投资管理模式，初步形成了投资主体多元化、资金来源多渠道、 投资方式多样化、项目建设市场化的新格局。但是，现行的投资体制还存在不少问 题，特别是企业的投资决策权没有完全落实，市场配置资源的基础性作用尚未得到 充分发挥，政府投资决策的科学化、民主化水平需要进一步提高，投资宏观调控和 监管的有效性需要增强。为此，国务院决定进一步深化投资体制改革。 2 0 0 4 年7 月，国务院发布了关于投资体制改革的决定，全面、系统地提出 了深化投资体制改革的指导思想、目标和具体措施乜5 1 ，改革的重大突破主要体现在 以下几个方面： ( 1 ) 改革项目审批制度，落实企业投资自主权。彻底改革现行不分投资主体、 不分资金来源、不分项目性质，一律按投资规模大小分别由各级政府及有关部门审 批的企业投资管理办法。进一步落实企业的投资主体地位。 ( 2 ) 进一步改善我国的投资环境。一是投资领域市场化的程度大大提高，在 国家宏观调控下市场配置资源的基础性作用将充分显现；二是规范了各级政府的投 资行为，强化了服务职能；三是政府对项目的管理程序大大简化，便利了各类企业； 四是凸显了规划在项目决策中的重要作用。 ( 3 ) 为外商在华投资创造更为有利的政策环境。这次投资体制改革，坚持了 对外开放的基本国策，创造了更加有利于外商在华投资的体制环境。进一步简化了 投资项目的核准程序，对外商投资项目也只核准“项目申请报告