（工商管理专业论文）我国上市公司财务预警管理系统的研究.pdf

摘要 摘要 在复杂的市场环境中，如何加强企业财务风险防范，建立和应用一个有效 的企业财务预警系统，已成为当前企业亟待解决的现实问题。 建立财务预警系统是财务管理制度创新的必然选择，前人已经在此项研究 上采取了或是定量，或是定性的分析方法对企业的预警管理进行了系统的分析， 而笔者选取了对企业的财务预警管理系统进行定量与定性相结合研究的方法， 使用“a + b 值”的预警模型，试图能从外部经济环境，到企业的内部管理中， 从企业财务管理的角度，对企业的危机进行预警系统的初步构建，并根据所得 到的警示，对企业的未来发展做出相应的预测及规划，并进行案例研究。 本文分五部分论述：第一部分，阐述了企业财务预警管理产生的背景、概 念和特点、管理目标、功能、必要性等：第二部分，对企业财务预警系统构建 的基本理论、原则、程序、方法及“a + b ”值模型进行了探讨；第三部分，对企 业财务预警系统进行排警研究；第四部分，对企业财务预警管理系统进行了案 例分析：第五部分，对本文所研究内容进行总结。 关键词：我国上市公司；企业财务预警系统；a + b 值预警模型 a b s t m c t a b s t r a c t h o wt os t r e n g t hp r e v e n t i o no ft h ef i n a n c i a lr i s k so fe n t e r p r i s e ，e s t a b l i s ha n d a p p l ya l le f f i c i e n te n t e r p r i s ef i n a n c i a lp r e - w a m i n gs y s t e mi nt h ec o m p l i c a t em a r k e t e n v i r o n m e n th a v eb e c a m et h ec u r r e n tp r a c t i c a lp r o b l e m sw h i c hw a si n c l u d e ds o m e u n s o l v e dp r o b l e m s e s t a b l i s h i n gt h ee n t e r p r i s ef i n a n c i a lp r e - w a r n i n gs y s t e mi sa l li n e v i t a b l ec h o i c e f o ri n n o v a t i o no ff i n a n c i a lm a n a g e m e n ts y s t e m p r e d e c e s s o r sh a v eh a da i la n a l y s i s o nt h ee n t e r p r i s ef i n a n c i a lp r e - w a r n i n gm a n a g e m e n tw h i c hh a v et a k e nm e a s u r e so f q u a l i t a t i v eo rq u a n t i t a t i v ea n a l y s i s h o w e v e r , t h ea u t h o rs e l e c tt h em e t h o d so f s t u d y i n go ne n t e r p r i s ef i n a n c i a lp r e w a r n i n gm a n a g e m e n ts y s t e mw i t hq u a n t i t a t i v e a n dq u a l i t a t i v ea n a l y s i s u s i n g ”a 十bv a l u e ”p r e - w a m i n gm o d e l sa n dt r y i n gt oe n t e r t h ei n t e r n a lm a n a g e m e n to fe n t e r p r i s e sf r o mt h ee n t e r n a le c o n o m i ce n v i r o n m e n t ， t a k i n gap r e l i m i a r yc o n s t r u c t i o no fp r e - w a r n i n gs y s t e mo nt h ee n t e r p r i s ec r i s i sf r o m t h ep e r s p e c t i v eo fe n t e r p r i s ef i n a n c i a lm a n a g e m e n t a c c o r d i n gt ot h e s ew a r n i n g s ，w e t a k et h er e l e v a n tp r e d i c t i o na n dp r o g r a m m i n gf o rt h ef u t u r ed e v e l o p m e n to f e n t e r p r i s e sa n da n a l y s et h ec a s e s t u d y t h i s p a p e rw a sd i v i d e di n t o f i v e p a r t s t h e f i r s tp a r ti st o e x p a t i a t e t h e b a c k g r o u n d ，i d e a s ，f e a t u r e s ，m a n a g e m e n to b j e c t i v e s ，f u n c t i o na n dn e c e s s i t y o f e n t e r p r i s ef i n a n c i a lp r e - w a m i n gm a n a g e m e n t t h es e c o n dp a r ti st od i s c u s st h eb a s i c t h e o r y , p r i n c i p l e ，p r o c e e d i n g ，m e t h o d sa n d ”a + b ”m o d e l sf o rc o n s t r u c t i o no ft h e e n t e r p r i s ef i n a n c i a lp r e w a r n i n gs y s t e m t h et h i r dp a r ti s t os t u d yt h ee n t e r p r i s e f i n a n c i a lp r e w a m i n gs y s t e m t h ef o u r t hp a r ti st oa n a l y s et h ec a s e s t u d yo ft h e e n t e r p r i s ef i n a n c i a lp r e - w a r n i n gm a n a g e m e n ts y s t e m t h el a s tp a r ti st os u m m a r i z e t h em a i ni d e ao f t h i sp a p e r k e yw o r d s ：c h i n e s el i s t e dc o m p a n i e s ；e n t e r p r i s ef i n a n c i a lp r e w a r n i n gs y s t e m ； ”a + bv a l u e ”p r e - w a m i n gm o d e l s 学位论文独创性声明 本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工 作及取得的研究成果。据我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地 方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含 为获得直基盘堂或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。与 我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确 的说明并表示谢意。 学位论文作者签名( 手写) ：飞嘞签字日期：矽年月口日 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解直昌盔堂有关保留、使用学位论文 的规定，有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁 盘，允许论文被查阅和借阅。本人授权直昌太堂可以将学位论文的全 部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描 等复制手段保存、汇编本学位论文。同时授权中国科学技术信息研究 所将本学位论文收录到中国学位论文全文数据库，并通过网络向 社会公众提供信息服务。 ( 保密的学位论文在解密后适用本授权书) 学位论文作者签名：飞勃 签字曰期：扫 年月口日 f 导师签名： 签字日期： 曰 礴r 第1 章导论 第1 章导论 1 1 企业财务预警管理产生的背景及概述 1 。1 1 企业财务预警管理产生的背景 企业是以盈利为其目的经济组织，从其诞生之r 起，就必须适应市场经济 条件下的“适者生存，优胜劣汰”的经济规律。随着我国市场经济体制的深入 和完善，已经进入到市场经济体系中的企业。必须承担一切来自企业内部和外 部的风险。如果企业对风险应对不及时，就可直接导致企业的破产倒闭，给投 资者和债权人等利益相关者带来很大的损失。企业外部的风险更多来自于经济 环境，而内部风险则来自于企业的内部管理。企业外部的风险很多时候无法由 企业掌控，而内部的风险，可以通过企业的规范化管理来控制。 基于此目的的企业预警管理系统的研究适时而产生，其中基于财务体系的 预警研究显得尤为重要。因为企业破产倒闭等一系列经济活动的产生，都是有 一个循序渐进的过程，在一段较长的时间内，是能够在企业的财务数据及经营 上发现其警示的，这就使得财务预警管理系统的研究显得特别重要，如果能构 建好一整套合理的，符合企业自身要求的财务预警管理系统，对企业和生产经 营活动即将出现的财务危机做出顸警，使得企业得以生存立足于市场，是一个 相当实用的课题。 古人云：富不过三代，企业亦然。在市场经济条件下，企业的破产、失败 和企业的成立一样都是一种客观存在的经济现象。企业内部管理系统风险因素 增多，客观上要求企业设立各种监控体系，变事后管理为事前管理。国外统计 资料表明：在正常年份宣稚破产的企业数量约占企业总数的1 。r 本学术振兴 会特别研究员清水刚通过研究发现，1 8 9 6 年到1 9 8 2 年的1 0 次总资产排名前1 0 0 家的上市公司中，企业平均寿命为2 5 年。1 9 8 3 年壳牌石油公司的一项调查发 现，1 9 7 0 年名列财富杂志5 0 0 家大企业排行榜的公司，有l 3 已经销声 匿迹。许多研究表明，在企业的演进和发展历史中，企业的平均寿命很低，死 亡率很高。但是，与此同时，也有一些百年以上长寿公司，甚至还有存续二、 第1 章导论 三百年的企业。企业要在竞争中始终处于有利地位，做百年企业，必须不断提 高自己的适应能力和抗风险能力，必须创造、发展和不断提升自己的核心竞争 能力。企业在经营管理过程中的稍微一点失误或疏忽就很可能造成危机，因此， 企业必须始终处于高度的警惕状态。 而由于信息量的扩大和知识更新速度的加快，要求企业必须在最短时间内 做出决策和反应，建立预警管理体系可提升企业的反应能力。由于新技术，新 发明、新思路如雨后春笋层出不穷，并随着r r 技术的发展，当代社会信息化程 度越来越商，各种信息涌向企业，在激烈的市场竞争中，谁的信息化管理水平 高，谁就主动，谁的决策反应速度快，谁就抢占良机，企业一步失误可能会遭 受致命性的打击，企业预警管理正是基于这种考虑而产生和发展的。由于传统 理论注重于企业成功管理的研究，注重于企业发展的研究，忽视了企业风险失 误的研究，忽视了企业预防强身的研究，造成企业在遇到重大问题和波动时措 手不及，甚至形成危机。企业预警管理则可以弥补传统管理理论的不足。 不少企业的企业危机都是从财务危机开始的，许多企业都在财务管理的问 题上出现了失误。这是由于企业的财务管理基于的数据都来自于会计数据，而 会计数据都有滞后性，使得企业无法于财务事项发生之前，做出预测判断，而 只能在事件发生之后，由于财务的紊乱而不得不面对企业的财务危机以及整个 企业危机。 正是由于这种现象的普遍存在，使得国内外不少专家学者开展了对企业的 财务预警管理的研究，这项研究无论是在国际还是国内都处在种前沿性和创 新性研究阶段。 企业财务预警系统是以企业的财务报表、经营计划及其他相关财务资料为 依据，利用财会、金融、企业管理、市场营销等理论，采用比例分析、数学模型等， 通过对财务指标的综合分析、预测，及时反映企业经营情况和财务状况的变化， 并对企业各环节发生或可能发生的经营风险发出预警信号，为管理当局提供决 策依据的监控系统。 建立财务预警系统是财务管理制度创新的必然选择，2 0 世纪末亚洲爆发了 自二战以来经济最剧烈动荡的金融危机，人们称之为“亚洲金融风暴”。从宏观 角度分析，这场金融危机主要表现为货币危机：从微观角度分析，这场危机形 成的基础是，企业过度负债，财务结构极不稳定，抗风险的现金支付能力极差， 即企业的现会流量和现金支付能力的危机。这场危机使很多韩国的大企业不可 2 第1 章导论 思议地落马。使不少大财团一夜之间倒闭，也使很多马来西亚的企业集团神话 般地破产。严酷地现实再一次警示我们，财务风险无时无处不在，对企业财务 的监测与预警，非常必要且十分迫切。夕卜部金融环境需要进行监测与预警，企 业内部控制制度同样需要进行监控与预警。郑州亚细亚集团创造了个神秘的 “亚细亚现象”，然而，当亚缅亚的财务控制失灵，内部控制制度失去监督，失 去监测与预警时，终于在1 9 9 8 年8 月1 5 只悄然关门。导致亚细亚倒闭的原因 是多方面的，而财务控制失去监测与预警，也许是最主要的原因之一。 可见，财务预警管理的研究是企业预警理论研究的重中之重。 1 1 2 企业财务预警管理的概念及特点 财务预警系统是基于企业信息化，从企业的财务数据反映出企业的整体文 化，根据企业相关的财务资料、数据报表，从企业的经济活动的各个方面，包 括从企业筹集资金、运用资金，以及日常经营活动，以及企业对企业未来的定 位中，综合的选取一些实用的指标，结合企业的情况，对企业潜在风险进行财 务数据上的实时监控的系统。以企业的财务报表、经营计划及其他相关的财务 资料为依据，利用财会、金融、企业管理、市场营销等理论，采用比例分析， 数学模型等方法一些方法，发现企业存在的风险，并向经营者示警。它与财务 评价系统相互依赖，互为补充。 企业财务预警管理就是根据企业经营和财务目标，分析资金流动运行规律， 即时捕捉资金管理过程中的堵塞、浪费、过度滞留等影响财务收益的重大管理 失误和管理波动信号，并对企业的资金使用效果进行分析评价，及时发出警报， 采取相应措施，建立免疫机制，不断提高企业抵抗财务风险的能力，使企业的 财务管理活动始终处于安全、可靠的运行状态，从而实现企业价值最大化的财 务目标。 企业的财务预警管理，即企业财务管理就是对资金流的管理，是企业的一 项重要支持活动，从国内外企业发展历史来看，企业危机往往首先是从财务管 理环节爆发，因此建立和完善企业财务预警体系，对企业的生存和发展具有重 要的意义。 根据调查和分析，大部分研究学者认为，企业产生财务j x l 险和危机的主要 因素有： 第1 章导论 1 、投入资本：企业内部表现为自有资本较少，外部表现为在主业外进行投 资( 机) 。 2 、固定资产：企业内部表现为过度的扩充，资产使用效率低，外部表现为 占用了短期资金，使资金使用过程过长。 3 、资金使用计划：企业内部表现为资金需求预测失误，外部表现为资金营 运紧张。 4 、存货：企业内部表现为材料浪费、库存量大、管理不善，外部表现为付 款延误。 5 、人工费：企业内部表现为劳动生产率低，外部表现为支出钢性强。 6 、管理费用：企业内部表现为居高不下。 7 、销售：企业内部表现为信用管理差，依赖性强，外部表现为盲目的价格 竞争。 8 、账款：企业内部表现为余额增加，管理粗放，催收无力，外部表现为坏 帐，社会信用差。 9 、现金：企业内部表现为回收率低，外部表现为银根收缩。 1 1 3 企业财务预警管理的目标 企业预警管理研究的主要目标，是在揭示企业逆境、管理波动与管理失误 现象发生规律的基础上，构建企业管理系统的防错、纠错功能机制，为企业全 方位地揭示企业活动的安全机理与成功机理构建种适用于任何境况变化的具 有普遍意义的管理理论方法体系。 管理研究的目标具体内容包括：( 1 ) 研究预警是为了正确认识逆境现象的 内在特性；( 2 ) 研究预警是为了了判别与监控逆境的发生或发展；( 3 ) 研究预警 是为了扭转逆境；( 4 ) 研究预警是为了科学地利用逆境；( 5 ) 研究预警培育和提 高企业财务风险意识，建立预警机制，提高企业的适应能力和发展能力； ( 6 ) 研究预警随时捕捉企业财务管理活动中各种管理漏洞、管理失误、重大风险和 隐患，并采取适当措施，保持企业资金运动始终处于安全区域内；( 7 ) 减少忧 虑和恐惧，为企业提供一个有安全保障的理财环境，使企业领导和职工在应对 财务风险的过程中增强信心，形成坚强的合力；( 8 ) 实行例外管理，使企业领 导能从纷繁杂乱的同常事务中解脱出来，有更多的时间和精力考虑企业重大决 4 第1 章导论 策；( 9 ) 充分利用企业现有管理基础，充分发挥企业e r p 、i t 技术的优势， 提高企业的财务管理水平和档次。 企业财务预警管理的研究目标，是企业财务预警管理功能的基础。个有 效的财务预警管理系统还必须具有解决问题的功能。 1 1 4 企业财务预警管理的功能 企业财务预警，须通过对企业同常财务运行情况进行连续有效的监测，来 防范企业财务恶化给债权人和投资者造成的损失。企业财务预警灵敏度越高， 就能越早地发现问题并告知企业经营者，就越能有效地防范与解决问题，避免 财务危杌的发生。所以，一个有效的企业财务预警管理系统应具有以下功能： 1 、预知财务危机的征兆。当可能危害企业财务状况的关键因素出现时，财 务失败预警系统能预先发出警告，提醒企业经营者早做准备或采取对策以减少 财务损失。 2 、预防财务危机发生或控制其进一步扩大。当财务危机征兆出现时，有效 的财务失败预警系统不仅能预知并预告，还能及时寻找导致企业财务状况进一 步恶化的原因，使经营者知其然，更知其所以然，制定有效措施，阻止财务状 况进一步恶化，避免严重的财务危机真正发生。 3 、避免类似的财务危机再次发生。有效的财务失败预警系统不仅能及时回 避现存的财务危机，而且能通过系统详细地记录其发生缘由、解决措施、处理 结果，并及时提出建议，弦补企业现有财务管理及经营中的缺陷，完善财务失 败预警系统，从而既提供未来类似情况的前车之鉴，更能从根本上消除隐患。 这更显示出，建立企业财务预警管理系统是十分必要的。 1 1 5 建立企业财务预警管理系统的必要性 财务预警实证研究是随着证券市场的发展而产生和不断深入的，它以现有 的财务指标为基础，建立数学模型来预测企业财务危机发生的可能性，为企业 内外利益相关者监测企业财务状况提供一种简便有效的分析工具。 国外证券市场经历了上百年的发展，财务预警实证研究在利益相关者对财 务危机预测信息需求的推动下，不断创新和扩展，形成了较为成熟的理论，主 要有一元判定模型、多元线性判定模型、多元逻辑回归模型、多元概率化回归 第1 章导论 模型、人工神经网络模型。 而我国证券市场的发展不过短短十几年，财务预警实证研究处于刚刚起步 阶段，主要是借鉴国外的财务预警研究方法，利用我国的数据库资源建立类似 的模型。但照搬国外的预警方法，不可避免地存在着一定的不足和缺陷，我国 如何借鉴现有的国外理论方法并引入其他创新方法结合我国市场具体情况建立 实用的模型是一个理论与现实并重的课题。笔者就财务预警实证研究在我国如 何完善和发展提几点看法。 我国目前财务预警实证研究大多数只是考虑定量方面的指标，尤其是财务 业绩评价指标，很少将定性因素纳入模型并与定量指标相结合补充。审计意见 是注册会计师对企业财务会计报告在重大方面是否公允反映其财务状况的一种 职业判断，能够从独特的视角反映公司的经营状况，可作为企业经营状况的指 示灯。将其纳入预警模型需要较复杂的统计技术处理，消除指标之间的多重共 线性，再加上审计意见纳入模型必须基于以下假设：财务危机公司财务包装或 者盈余管理的可能性要远远大于财务正常公司，其得到的非标准审计意见也要 大于财务正常公司；离财务危机时间越近，财务危机公司出具非标准审计意见 的概率越大。目前我国注册会计师的审计独立性不够，审计意见没有很强的信 号功能，与财务危机的相关性不显著，在这方面的研究前提不具备，但是随着 我国公司治理结构的完善，独立审计行业的规范，审计意见这一定量指标的信 息含量将增加，其应用指日可待。 我国目前公司法中规定实行st 、pt 制度，上市公司的管理层及有关部 门为了保留壳资源，避免出现亏损或连续三年亏损往往会竭尽全力采用盈余手 段。财务预警模型的构成指标主要是取自资产负债表和损益表的数据，以权责 发生制为基础，容易受到盈余管理的影响，其与财务状况的相关性大打折扣， 而现金流量表的主要作用是提供现金流量方面的信息，以实收实付制为基础， 能较客观地反映企业真实的财务状况。其分析指标体系可分为：获现能力分析 如销售现会比、每股经营现金净流量；偿债能力分析如现金流量比率、现金利 息保障倍数：盈利质量分析如净利润经营现金比率、营运指数；发展能力分析 如再投资现会比率、投资适当比率；财务弹性分析如现金股利保障倍数、外部 融资比率。利用现金流量指标体系构建财务预警模型具有现实基础，因为现金 流量表是上市公司重要会计报表之一，其编制原则和方法具有统一的规定，提 供了实证研究的数据。 第l 章导论 我国实证研究的数据耿自公司会计报表上公布的财务指标进行预警研究， 然而传统会计指标只考虑债务资本的成本，不考虑股权资本的成本，并不能说 明股东价值是否保值增值，并且会计利润指标的使用对管理者产生误导，倾向 于利润操纵和短期行为，不利于企业的长期发展。经济增加值是从税后净营业 利润中扣除包括股权和债权的所有资本成本后的经济利润，它不受公认会计准 则的限制。通过对财务会计报表进行适当的调整，它消除了会计报表对企业利 润的扭曲，真正成为股东所定义的利润。因此，运用经济增加值进行财务预警 实证研究克服传统会计指标的缺陷，寻找经济增加值与财务危机之间的相关关 系在理论上是一种创新和突破，但是经济增加值作为战略和财务管理的工具在 我国上市公司中的运用未得到推广，且其计算过程存在很多调整项目，没有统 一的标准，其实用性也大打折扣。 随着学科的交叉发展以及财务危机预警引起实务界和理论界的重视，其他 非主流方法将会不断引入该研究领域。主要值锝探讨的方法有：( 1 ) 功效系数 法：选定与财务危机相关的评价指标，设定其满意值和不允许值，并计算各指 标的单项功效系数，再根据各指标对企业安全的重要程度，用加权算术平均或 加权几何平均的方法得到其综合平均数，即为该公司的综合功效系数，根据其 大小判断公司财务危机状况及其程度；( 2 ) 主成分分析法：在财务预警实证研 究中为了解决指标之间的多重共线性，采用主成分分析法，用少数几个潜在的 主成分指标的线形组合来表示多个与财务危机相关的指标，简化实测指标系统。 建立企业财务预警管理系统是财务管理制度创新的必然要求，企业为适应 由于经济周期波动而引起的理财策略所呈现的周期特征，离不开对财务环境的 监测，对财务风险的预警，因此建立财务监测与预警系统，是财务管理制度创 新的必然选择。 1 2 建立适合我国企业的财务预警管理系统 国内很多学者和专家教授对企业预警管理进行了有益的探索，研究成果经 常见诸于各种报纸和期刊，目前企业预警管理已成为企业管理研究的一个热点。 1 9 9 0 年，国家自然科学基金委员会管理科学组先后支持佘廉等人从事企业 预警研究，并于1 9 9 9 年出版了企业预警管理丛书。2 0 0 1 年以武汉理工大学谢 科范教授为主的专题组丌展了企业生存风险的研究。 第1 章导论 从我国对企业预警管理研究来看，能够形成系统可操作的研究成果风毛麟 角。我国专家教授更多的注重了企业预警管理理论的探讨，忽视了企业实际运 用的指导，我国开展企业预警管理研究十几年来，有关研究成果既没有在理论 方面形成共鸣，引发更深入的讨论，也没有在企业界产生反响。总体上看来， 我国对企业预警管理的研究处于初级阶段。 当前我国正逐步建立和完善社会主义市场经济体制，旧体制仍留有各种痕 迹，新秩序又没有建立起来，新旧的磨擦难免会出现各种问题，每个企业都要 关注和适应这种环境，即使是风头正劲的企业也不可高枕无忧，需要建立预警 机制。 我国企业基础差，规模小，历史短，经验不足，还有大多数企业都是由国 有企业转制而来，已经比较适应于过去那种不规范的市场经济和竞争环境，面 对变化莫测、错综复杂的国际竞争显得十分被动，其生命力十分脆弱，从目前 来看，我国真正能够与国际跨国集团相抗衡的企业寥寥无几。随着新的破产 法的实施，破产案件的受理呈上升趋势，有相当比例的企业正在破产的边缘 苦苦挣扎，部分企业领导忙于各种风险和危机的处理，已经无暇顾及企业的日 常经营管理。客观的经济环境要求企业建立预警体系以增强抗风险能力。 面对变化莫测的外部竞争环境，面对需求多样化的消费者，面对虎视眈眈 的跨国公司，建立和完善企业预警管理机制迫不及待。如果我们的企业能够提 早认识到企业预警的重要性，就不会有安然事件的发生，也不会有三株、巨人 集团的衰败。事实表明。建立企业预警机制，对提高我国企业的竞争能力和可 持续发展能力具有重要的现实意义和深远影响。 第2 章企业财务预警管理系统构建的理论基础 第2 章企业财务预警管理系统构建的理论基础 2 1 企业财务预警管理系统构建的基本理论 企业预警理论是构建财务预警系统管理理论的基础理论。企业预警理论主 要包括：危机管理理论、策略震撼管理理论、策略震撼理论、企业逆境管理理 论与企业诊断理论。 所谓危机管理，是指随着经营环境的动荡，各种预想不到的突发性事件经 常对企业产生极大的破坏作用，为了有效地预防和应付各种危机事件，保证企 业的经营安全，必须通过计划和控制手段对危害企业经营的突发事件进行管理。 该理论主要由美国的跨国公司提出并完善使用，上世纪8 0 年代中期以来，该理 论开始走向成熟，并在企业危机管理体制中占有重要地位。 策略震撼管理亦称不可预期环境中的管理，它是策略性管理理论鲍延伸， 是为了应对不可预期的震撼而产生的。其特点是应对不同的突发事件而为使震 撼最小化，所必须建立的一套策略管理系统。 企业逆境，是指由于环境的突变或内部管理不良，便企业经营陷入极端窘 困的一种状态。通常是指企业在现实中出现了经营业绩持续下滑，经营亏损， 资不抵债等情况。企业逆境管理理论，就是要研究企业经营失利、管理失误的 成因机理和运动规律，研究防止和摆脱企业逆境、保持顺境的管理方法理论。 企业诊断理论，是企业管理中的一种参谋、顾问性质的服务活动，是智力 专业化的工作。该理论产生于2 0 世纪3 0 年代的美国，以一般意义的企业管理 原理、原则为理论依据，但是它采用的却是有利于诊断功能的独特分析模式和 技术方法。 2 1 1 企业财务预警管理系统构建的原则 为了提高企业财务预警管理的效率和效果，在建立财务预警指标体系过程 中必须坚持以下原则： l 、实用性原则。所建立的预警体系必须真正起到预警的作用。 2 、系统性原则。必须从客户出发，把企业作为一个有机整体考虑。 第2 章企业财务预警管理系统构建的理论基础 3 、重要性原则。应抓住企业财务管理的主要矛盾和矛盾的主要方面，应注 重成本效益的要求，预警指标不宜过多。我们经过调查分析，在总结多数企业 实际情况的基础上，罗列了各个环节预警指标，这些指标并不是每个企业建立 预警体系所必须采用的，企业可根据自己的实际情况选择，也可以重新设定指 标。 4 、前馈性原则。财务预警十分注重事前管理，因此在建立财务预警体系过 程中，应尽量克服财务信息滞后性的缺点，不要仅仅依赖于会计信息和财务信 息，应把更多的精力放在过程管理中，起到防微杜渐的作用。企业的会计信息 往往是对过去经营隋况的反映，其财务报表分析更是对滞后信息的分析，在时 问上更不能满足预警管理的需要。 5 、前瞻性原则。环境是不断发展变化的，企业也是成长的，因此必须坚持 发展的眼光，所建立的预警体系具有一定的前瞻性、动态性和适应性。 6 、客观量化的原则。指标应具有一定的客观性，能够识别和预测，在指标 处理过程中，应尽量减少迭代层次，因为中间过程层次越多，越容易失真。同 时还应该注意数据挖掘和最优停止点的问题，指标数据的挖掘和利用应适可而 i e 。 2 1 ，2 企业财务预警管理系统构建的基本前提 企业财务预警管理是企业管理的一种高级形式，对企业的基础管理和领导 人素质要求较高，必须具备一定的前提条件，否则，财务预警将成为空中楼阁。 首先，具备较为完备扎实的管理基础是实施财务预警的基础条件。企业警 预需要有一定的管理基础和功底，仅靠提高财务管理水平，只是杯水车薪。如 果企业基础管理落后，建立预警体系会警报不断，失去建立的意义。 其次，财务管理与其他管理活动的良好衔接和协调。企业是一个整体，任 何一项活动都会影响客户的满意度，企业的财务管理必须保持与其他管理活动 的良好沟通和衔接，财务预警系统应该与其他子系统保持协调一致，实现数据 共享。 再次，完善灵敏的信息系统、规范真实的财务会计信息这些信息数据的信 息的真实性和规范性将直接影响到财务预警体系的建立和运行效果。 第2 章企业财务预警管理系统构建的理论基础 最后，完善内部控制制度、高素质的领导班子和团队意识以及企业负责人 的高度重视是企业预警管理的成功保障。 2 1 3 企业财务预警管理系统构建的基本结构 企业财务预警内容包括有：1 ) 企业财务管理环境预警：2 ) 企业营销活动 财务预警；3 ) 企业生产活动财务预警；4 ) 企业采购供应活动财务预警；5 ) i 程项目和固定资产财务预警：6 ) 企业基础管理活动财务预警；7 ) 企业筹资活 动财务预警；8 ) 企业对外投资活动财务预警；9 ) 企业货币资金财务预警；t o ) 企业财务报表分析预警；1 1 ) 企业财务组织预警；1 2 ) 企业财务危机管理。 根据企业财务预警管理的目标、功能和内容，企业财务预警管理应包括财 务预警信息子系统、预测子系统、分析判断子系统、报警子系统、对策子系统 等。 2 1 4 企业财务预警管理系统构建的程序 企业财务预警管理系统构建程序的业务程序可以归纳为： l 、分析资金管理业务流程 2 、分析资金管理关键流程和关键因素 3 、调查了解企业财务管理存在的主要问题和风险 4 、确定企业财务预警指标体系 5 、通过调查分析确定预警指标标准值和合理波动区间 6 、明确统一财务预警指标实际值的获取和计算口径 7 、确定报警方法 8 、分析财务预警原因 9 、确定财务预警处理程序 1 0 、确定一般对策和方法 2 1 ，5 企业财务预警管理系统构建的方法 建立财务预警体系是一个复杂的系统工程，预警体系是否切合企业实际情 况直接关系到运行效果。在建立过程中，可采用流程分析法、现场观察法、比 第2 章企业财务预警管理系统构建的理论基础 较分析法、调查法、专家咨询法、模拟分析法等。可采用单变模式思路和综合 模式思路。如流动比率、资产负债率、存货库存量的预警为单变模式，如z 值 计算为综合模式思路。建立预警体系可以将企业资金运行过程分为多个子系统， 如营销财务子系统、生产财务子系统等。 预警指标，按类型分可分为定量指标与定性指标。定量指标大多数是以货 币计量为主的价值指标，如存货、净利润、银行存款等。定性指标为描述性指 标，如内控失效、授权等。 确定指标标准值、合理波动区间和阀值可以有以下几种方法： 1 ) 定量分析方法和定性分析方法。定量指标一般为价值指标，有固定的公 式和计算口径；定性指标一般为因素或现象指标，其主要有：专家调查法( 专 家会议法、头脑风暴发、德尔菲法) 等。 2 ) 比较分析法。横向比较：可与国际标准比较，也可与国家标准，行业标 准比较：可与国外企业比较，也可以与国内企业比较；可与一般企业比较、也 可与同规模企业、先进企业、主要竞争对手比较。纵向比较：可用回归分析法 等，采用历史平均标准、历史最好标准、现行标准等。 3 ) 因素分析法。包括差额分析法、指标分解法、定基替代法、环比替代法 等。如净资产收益率= 销售净利率资产周转率x 权益乘数。 4 ) 动态分析法和静态分析法。要根据企业和社会发展趋势，了解过去，把 握未来，用动态的眼光观察问题。 5 ) 其他方法。如：结构分析法、背景查对法、保险咨询法、损失清单法、 风险臆想法等。 而预警指标实际值的获取和计算口径则根据指标的不同性质可以获得，有 些指标需要观察才能取得，有些指标通过调查可以取得，有些指标可以直接从 现行财务会计信息系统获得，有些指标可在企业现行信息管理系统取得，有些 指标通过计算才能取得。 2 2 国内外企业财务预警管理系统的相关研究 2 ，2 1 国外企业财务预警管理系统研究现状和发展 1 9 2 9 年伴随严重的世界经济危机，国际上掀起了企业预警管理的高潮。随 第2 章企业财务预警管理系统构建的理论基础 着企业经济环境、竞争环境和经营情况的复杂化和多样化，国际上著名专家和 教授主要进行了企业危机、企业风险管理等方面的研究。 1 9 6 7 年，w i l l i a mh b e a v e r 在会计研究杂志上发表题为“预测失败的 财务比率”的论文，次年e d w a r di a l t m a n 在财务杂志上发表题为“财务 比率、判别分析与公司破产预测”的论文，提出了预测企业破产的z 指数模型。 由此掀起了企业财务预警研究的高潮。 最早运用统计学方法研究财务失败问题的是美国的比佛( b e a v e r , 1 9 6 6 ) 。 他首创以单变量分柝法建立了财务失败预测模型，使用5 个财务比率对企业财 务状况进行元判定，但因不同财务比率的预测方向和判定标准不同而使预测 结果互相矛盾，从而招到了许多批评，并逐渐被多变量方法所替代。 最早运用多变量分析法探讨公司财务预警问题的是另一位美国学者奥特兰 ( a t e l a n ，1 9 6 8 ) 。他将若干变量合并入一个函数方程，首创了“z 分数模型”， z 值越小，财务风险越大，美国企业的z 值临界值为1 8 。z 计分模型在建立时 并没有充分考虑现金流量变动等方面的情况，因此有一定的局限性。 1 、一元判定模型的研究 w i l l i 锄h b e a v e r 的单一比率模型 b e a v e r 对企业失败( f a i l u r e ) 定义是企业无能力支付到期债务，即当出现破 产、拖欠债券不偿付、不能支付优先股股利等情况下，就可认定企业经营己濒 临失败。b e a v e r 采用单一财务比率进行了企业失败判别的研究，选取的样本是 1 9 5 4 年至1 9 6 4 年期间失败的7 9 家公司，并按行业和资产规模划分，非失败企 业样本的选取是按与破产企业行业和资产规模对应的原则配对取样。 对于失败前五年的每一年，b e a v e r 都计算了3 0 个比率，选取比率的标准有 三条：应用普遍性；以前研究中的发现和成果；忠于现金流的概念。b e a v e r 研究认为以下六个比率最适合用来预测企业失败，其预测能力依次降低：现金 流量负债总额；净收益资产总额( 即资产收益率) 、负债总额资产总额( 即资产 负债率) 、营运资本资产总额；流动资产流动负债( 即流动比率) ；( 速动资产一 流动负债) 经营性资本支出。b e a v e r 的观点是：失败企业有较少的现会而有 较多的应收款，失败的可能性较大；净营运资本流入越多，失败的可能性越 小；债务持有的数量越大，失败的可能性较大；营运资金的丌支越大，失 败的可能性越大；失败企业的存货一般较少。 b e a v e r 对财务比率数据处理分三步：均值比较；二项分类测试；可 第2 章企业财务预警管理系统构建的理论基础 能性比率分析。均值比较就是把错误比率的平均值进行比较分析，即剖面分析 ( p r o f i l ea n a l y s i s ) ，他发现了失败前五年六个比率中每一个比率的预计差别，且 失败公司错误比率的平均值接近失败年份时明显恶化；相对而言，非失败公司 的基本不变。因此，b e a v e r 被认为是第一个对企业失败进行现代分析的人。 在二项分类预测中，首先假设企业不是失败就是非失败。为了预测，他把 失败和非失败企业的3 0 个比率的每个按升序排列，通过观察，从中选出一个 最佳分界点。在最佳分界点上，预测错误的比率越小，发生错误的可能性也越 小。 ， b e a v e r 得出结论：现金流量负债总额是所有比率中预测能力最强的，然而 它的i 类错误( 失败企业错定为非失败企业) 随接近失败年限数的增加而增加， 类错误( 非失败企业错定为失败企业) 相当低，也相当稳定，在3 一8 之间。在 大多数的这种预测中，i 类错误比类错误代价昂贵。 可能性比率对检查财务比率分布的重叠性、非对称性和正态性是有用的。 失败前一年，失败公司和非失败公司的盈利分布几乎没有重叠。就非对称性而 言，在失败前年份中的每一年，失败公司的盈利分布都偏左且不对称，当接近 失败年份，不对称加剧：对于非失败公司，不对称但偏右，而且不对称不明显。 b e a v e r 测试了正态分布的特征，得出的结论是：六个比率不是正态分布的。 b e a v e r 的主要贡献是为利用会计数据进行财务状况评价提供了框架，他发 现财务比率具有提前五年预测企业失败的能力。当然，他同时也承认使用财务 比率进行预测有一定的限制条件，“并非所有财务比率都具有同样的预测准确 度”。 一般地说，企业的生产经营状况是受到许多因素影响的，各种因素之倒既 有联系又有区别。单一比率判别的主要问题在于，使用不同的比率进行企业失 败预测时，对于同一对象可能会出得出不同的，甚至是矛盾的结论，因为企业 的状况是多方面的，单独一个财务比率无法全面揭示企业的财务状况。 2 、多元判定模型的研究 ( 1 ) e d w a r di a l t m a n 的多元判别模型 a i r m a n 首先使用多变量进行企业失败研究。他选用的破产样本是1 9 4 6 1 9 6 5 年问按美国联邦破产法案提出破产申请的制造类企业，对照组是按照规模 和行业划分随机抽取的至1 9 6 6 年仍持续经营的3 3 家企业，二者按资产规模严 格配对，选取破产前一年的报表数据。a l t m a n 运用的统计方法是多元判别分 第2 章企业财务顶警管理系统构建的理论基础 秽r 。 他从2 2 个变量( 财务比率) 中选择了5 个能够提供最有效判定的变量，建立 了著名的z - - s c o r e 破产预测模型： z - - 0 0 1 2 x i + o 0 1 4 ) ( 2 + 0 0 3 3 x 3 + 0 0 0 6 4 x a + 0 9 9 9 x 5 式中：z = 破产指数 x i = 营运资金资产总额 x 2 = 留存收益资产总额 x 3 = 息税前利润资产总额 x 4 = 股东权益市价总负债账面价值 j x s = 销售收入资产总额 这里，x 1 衡量的是企业流动资产净额( 营运资本= 流动资产一流动负债) 占资 产总额比例的比率，通常情况下，一个企业如果有持续的经营损失，该比率会 逐渐降低：x z 衡量的是企业一段时间内的累计获利能力；x 3 用来反映在不考虑 税收和财务杠杆因素影晌的情况下企业资产的实际获利能力，这时研究企业失 败的关键变量；) ( 4 衡量的是企业在债务超过资产而无清偿能力之前，其资产按 市价计算的价值( 权益若无参考市价，可根据账面价值计算) 降低的程度；x 5 即 总资产的收入周转率，衡量企业资产周转实现销售收入的能力，因而也反映了 企业管理当局的管理能力。 根据该模型，z 值越低，企业破产的可能性就越大。在美国，小于2 6 7 5 的z 值表明该企业有9 5 的概率在一年内破产。在实际使用中，可划分为三个 区域，如果z 2 9 9 则不会破产；z 值在1 8 l 和 2 9 9 之间，属灰色区域( g r a ya r e a ，即未知区域) ，企业可能破产，也可能不破产。 通过计算某企业连续多年的z 值，就能分析判断该企业是否趋向于破产。 a l t m a u 最初的预测模型是针对上市公司的，且必须是一家制造类公司，其 模型中的变量x 4 须使用权益市值，为使其能够应用于私人企业( 非上市公司， 没有市值) 和非制造类企业，a l t m a n 对模型进行了修订。 修订后的可适用于私人企业模型为：， z = o 7 1 7 x 1 + 0 8 4 7x 2 + 3 1 0 7x 3 + 0 4 2 0 x 4 + 0 9 9 8 x 5 其中：= 权益的账面值，债务总额的账面值 其他变量：含义同前例。 模型的临界值也发生了变化：z 2 9 0 ，企业 第2 章企业财务顶警管理系统构建的理论基础 不会破产：1 ：2 3 z 2 ，9 0 ，属灰色区域，企业可能破产，也可能不破产。 修j 下后的适用于非制造类企业的模型中去掉了变量x 5 ，因为x 5 常常受到 行业性质的影响。修正后的模型为： z ”= 6 5 6 x t + 3 2 6 x 2 + 6 7 2x 3 + 1 0 5 x 4 其中：各变量含义，同前。 该模型的临界值为：z ” 2 6 0 ，企业不会破 产；1 1 0 0 5 0 ，说明该借款人属于难以履行合同的一类：如果p 0 5 0 ，该 借款人可归入会严格履行合同一类中。 a l t m a n 和c h e s s e r 从不同侧面用模型预测了企业的经营状况和信用状况。 在一至两年内将要破产的企业出现贷款违约的可能性是相当大的，因此，对于 将要破产的企业的贷款申请，商业银行应该是严格限制的。根据c