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硕士论文东亚货币一体化实现的条件、途径及经济效应分析 摘要 自从1 9 9 7 年东亚金融危机后，饱受危机之苦的东亚各国便把东亚货币合作 提上了议事日程。蒙代尔( m u n d e l 】，2 0 0 0 ) 预言，在未来l o 年内将出现三大货 币区，即欧元区、美元区和亚洲货币区。也许他的预言把时间提的过早，但是可 以想见东亚货币一体化是大势所趋。如果在未来1 0 年或更长时间内，东亚货币 可以脱颖而出，东亚国家将因一个更为平等的货币体系的出现而受益。本文根据 经济一体化、国际贸易、国际金融等诸多经济学原理，从理论上分析了东亚货币 一体化的实现条件即要实现东亚货币一体化所需具备的条件：还进一步分析预 测了东亚货币一体化对各国所产生的经济效应，因此具有重大的理论意义。同时， 通过分析东亚货币一体化与中国的关系，对中国的经济效应，让我们认识到了我 国离一体化的要求有多远我国还缺少的经济条件，知道了东亚货币体化给我 国所带来的利与弊。这对我国跟随货币一体化进程及在进程中趋利避害都具有重 要的现实意义。 关键词：东亚货币一体化 经济条件经济效应 硕士论文东货币一体化实现的条什、途径及经济效应分析 a b s t r a c t s i n c ee a s ta r e af i n a n c ec r i s i si n1 9 9 7 ，e v e r yc o u n t r yi ne a s ta s i a h a sc o n s i d e r e dt h ec u r r e n c yc o o p e r a t i o ni ne a s ta s i a t n2 0 0 0m u n d e l l p r e d i c t e dt h a tt h e r ew o u l dh et h r e ec u r r e n c y a r e a si nt h ew o r l di n1 0y e a r s t h e ya r ee ua r e a a m e r i c a nd o l l a ra r e aa n da s i a nc u r r e n c ya r e a p e r h a p s h ei so p t i m i s m b e c a u s ei tw o u l dn o tb e c o m et r u t hi n1 0y e a r s b u tw es h o u l d k n o wt h a tc u r r e n c yi n t e g r a t i o ni ne a s ta s i ai st h et e n d e n c y i fe a s ta s i a c u r r e n c ye x i s t s i ni 0o rm o r ey e a r s ，e v e r yc o u n t r yi ne a s th s i aw i l l b e n e f i tf o r mt h em o r ee q u a lc u r r e n c ys y s t e mi nt h ew o r l d i nt h i st h e s i s ， io p e r a t ee c o n o m i ci n t e g r a t i o nt h e o r y i n t e r n a t i o n a lt r a d e t h e o r y ，a n d i n t e r n a t i o n a lf i n a n c et h e o r yt oa n a l y z et h ee c o n o m i ct e r m sf o re a s ta s i a c u r r e n c yi n t e g r a t i o nt or e a l i z e ，a n df u r t h e r m o r et op r e d i c tt h ee c o n o m i c e f f e c t so fe a s ta s i ac u r r e n c yi n t e g r a t i o nt oe v e r yc o u n t r y s ot h i st h e s i s h a sv e r yi m p o r t a n tt h e o r ys i g n i f i c a n c e m e a n w h i l e ，a c c o r d i n gt ot h ea b o v e a n a l y s i s ，w ec o u l dg e ts o m ea d v i c e st oc h i n af o rc u r r e n c yi n t e g r a t i o n t h e s ea d v i c e sw i l lh a v ef u n c t i o n sf o rc h i n at oa p p r o a c hb e n e f i ta n da p a r t f r o mc r i s i s s oi th a si m p o r t a n tr e a l i s t i cs i g n i f i c a n c et o o k e yw o r d s ：e a s ta s i a c u r r e n c yi n t e g r a t i o n e c o n o m i ct e r m s e c o n o m ice f f e c t s n 声明尸i 刿 本人郑重声明：所呈交的硕士学位论文是本人 在导师指导下进行的研究工作及所取得的研究成 果。除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文 中不包含其他人已经发表或撰写过的重要研究成 果，也不包含为获得南京理工大学或其他教育机构 的学位或学历证书所使用过的材料。与我一同工作 的同学对本研究所做的任何贡献均已在论文中作 了明确的说明并表示了谢意。 学位论文作者签名：王力 土0 0 3 年殷月2 j 日 顾j j 论文东砸货币一体化实现的条件、选径及经济效成分析 1 引言 1 1 东亚货币一体化的由来及研究现状 “东亚货币一体化”这一词语最先是由马来西亚总理马哈蒂尔在1 9 9 7 年东 盟国家首脑会议上提出的，其指导思想是在贸易往来中，把用美元支付改为用成 员国的货币进行交易，以减少对美元的依赖。因此，最初的“东亚货币一体化” 并非经济学意义上的定义，并不是指建立东亚货币联盟。只是在其后的时间里， 金融危机不断扩大，各国都要求进行货币合作，才使得这一术语的定义被重新界 定，被不断扩大、丰富，最终使其发展成为真正经济学意义上的术语。这里的东 亚不是简单的地理层面上的所指，而是指东亚经济带上的各个国家和地区：包括 中国、日本、韩国、朝鲜、中国台湾、中国香港、中国澳门以及东盟1 0 国。在 2 0 0 2 年“新时代亚洲经济合作”研讨会上，罗伯特蒙代尔甚至认为“如果东 亚货币合作进展顺利，俄罗斯以及中亚五国也会成为东亚货币体系的一部分”。 蒙代尔所指实际上是东亚货币一体化向亚洲货币一体化转变所经历的一个过程， 在这个过程中会有更多的国家加入到东亚货币体系中来。当然，以东亚货币一体 化现在的发展速度而言，这一过程是相当漫长和遥远的。因此本文所讨论的“东 亚”仅指东亚经济带上的1 7 个国家和地区，也即很多学者所认为的东亚货币体 系实际上所应包括的范围。 货币一体化也称区域货币一体化。根据新帕尔格雷夫经济学大辞典的定 义，货币一体化是这样一种区域：在此区域内，“一般的支付手段或是一种单一 的共同货币，或是几种货币，这几种货币之间具有无限可兑换性，其汇率在进行 经常项目交易和资本项目交易时互相盯住，保持不变，但是区域内国家与区域以 外的国家之间的汇率保持浮动。”由此可得，东亚货币一体化就是指在东亚这一 区域内使用一种或者几种货币作为一般支付手段，区域内各国汇率相互盯住，对 外汇率浮动，进而建立统一的货币联盟。 关于东亚货币一体化产生的背景原因，余永定等认为主要有两个方面：第一、 是金融危机的传染性使得金融危机日益成为一种区域性的现象，其防范解决日益 成为一个超越国界的区域性问题1 。传统上当一国发生金融危机时往往只能求助 于国际货币基金组织。但是，在东亚金融危机的发生过程中i m f 的表现使得东亚 国家大失所望。首先，由于对东亚危机的严重程度和可能的后果估计错误，来自 i m f 的救援来的太晚而且救援力度太小。其次，由于i m f 的条件主要是为了维护 贷款人利益，同时由于i m f 的条件具有浓重的意识形态色彩而忽视了危机国的具 体国情，许多i m f 强加的改革措施不仅没有缓解危机，反而使危机进一步恶化。 硕士论文东弧货币一体化实现的条件、途径及经济效应分析 有关金融危机“传染效应”的论证可以在秦朵的计量分析中得到证据”1 。第二个 方面是全球货币体系的变化1 。尽管区域金融合作的主张在亚洲是对亚洲金融危 机的一种反应，但在世界的其他地区，区域金融合作的主张已有很长的历史。发 展区域金融合作，特蹦是发展区域货币合作的思想源远流长。 就目前的情况而言，欧洲货币合作在很大程度上是对美元霸权地位的挑战。 长期以来，美国用贬值的美元支付其国际贸易逆差，向全世界征收铸币税，即通 过其独有的货币发行权占有其他国家资源。欧元的启动在一定程度上挑战了美元 的霸权。欧元区现有1 2 个国家其他欧洲国家也正在积极谋求加入欧盟。如果 北非和中东的部分国家也选择钉住欧元，那么欧元可能扩展到5 0 国，总人口超 过5 亿。g d p 的总规模将大于北美。在这种趋势下，必然会刺激亚洲货币的联盟。 蒙代尔( 2 0 0 0 ) 预言，在未来l o 年内世界将出现三大货币区，卸欧元区、美元 区和亚洲货币区。当前，欧元区、美元区的发展紧锣密鼓，而亚洲的货币合作仍 然在讨论和交换观点的阶段。如果在未来1 0 年或更长的时间内，亚元区可以脱 颖而出，亚洲国家将因一个更为平等的国际货币体系的出现而受益。 同时，刘曙光认为东亚货币合作的原因在于i m f 解决危机的效率低下以及“三 难选择理论”。根据蒙代尔三难选择理论，东亚市场经济国家由于选择了独立 的货币政策和开放的资本市场。因丽就难以保持固定汇率，而固定汇率对发展中 国家又至关重要，那么有什么办法替代固定汇率昵? 地区成员国的相互资金支持 就是一个保持汇率稳定的有效举措。当本地区的某些国家受到短期偿债或货币抛 售冲击( 即金融危机) 时，其他国家若能提供一些外汇来支持受冲击国家，则既 能使对方免于经济危机，又能使本国免于牵连其中，这将是一种双赢的选择。 李晓则提出东亚货币合作的动因为：一是通过合作建立起预防和化解金融危 机的机制以维持本地区的金融稳定，二是为东亚未来的长期经济成长构建稳固的 区域货币制度安排以创造良好的货币金融环境，真正消除金融不稳定的根源”。 不管是持哪种观点。大多数学者都认为东亚货币体化是必要的，是发展的 趋势。现在不是要不要货币合作的问题，而是如何合作的问题，因为这只是一个 时间的过程。就实际情况来说，东亚货币合作已经进入起步阶段，各国都签署了 货币互换协议，随着中国东盟自由贸易区、日本东盟自由贸易区、东北 亚自由贸易区的先后建立，东亚货币合作的进程将不断加快。因此，这就需要运 用经济学原理对东亚货币体化进行深入面细致的分析，为日后的政策决策，及 货币一体化的顺利发展打下基础。 1 ，2 研究方法及意义 本文根据经济一体化、国际贸易、国际金融等诸多经济学原理，从理论上分 硕士论文 东亚货币一体化实现的条件、途径及经济效麻分析 析了东亚货币一体化的实现条件，即要实现东亚货币一体化所需具备的条件；还 进一步分析预测了东亚货币一一体化对各国所产生的经济效应，在其中运用了实证 分析法，收集了大量的数据，对我国关税效应进行了开创性的预测因此具有重 大的理论和现实意义。同时，通过分析东亚货币一体化与中国的关系，对中国的 经济效应不仅让我们认识到了我国离一体化的要求有多远，我国还缺少的经济 条件，而且知道了东亚货币一体化给我国所带来的利与弊。这对我国跟随货币一 体化进程及在进程中趋利避害都具有重要的现实意义。 1 3 要解决的问题 ( 1 ) 东亚货币一体化进程究竟需要那些经济上的条件。因为按照国际贸易 理论，货币一体化是经济一体化发展到高级阶段的产物，它并不是在任何时刻， 任意条件下都可以产生的。没有一定的经济条件做支撑，即使人为的规定了货币 一体化，也不会产生预期的经济效果，结局肯定是适得其反。货币一体化不是一 蹴而就的，它需要各种前提条件，弄明白这些条件才能有步骤的推进一体化。( 2 ) 对东亚货币一体化途径的分析。即东亚货币合作的方法、步骤是什么。这也是本 文耍讨论的问题。( 3 ) 东亚货币的汇率协调。东亚货币一体化的一个条件就是汇 率的趋同，这里有必要分析一下东亚国家实现货币一体化到底需要什么样的汇率 制度，什么样的货币构成、结构，什么样的汇率调节比例。( 4 ) 预测东亚货币一 体化后所产生的经济效应。之所以东亚各国都要积极进行货币合作，必然因为货 币一体化会带来许多好处。虽然东亚货币一体化只处于初级阶段，很多经济效应 并不能像欧元那样可以进行实证分析。但我们可以通过欧元的理论，对东亚货币 合作后所产生的经济效应进行预测。虽然只是理论上的结果，但对实践是有直接 指导意义的。对这个问题的解决也是十分重要的。( 5 ) 人民币自由兑换进程应该 如何。既然涉及东亚货币体化，必然要提及人民币的自由兑换问题。人民币要 想参与到东亚货币一体化进程中，只有使自己的国际地位提高，其中一个重要也 是必需的手段便是自由兑换。人民币可自由兑换意味着：成为国际货币中分享 铸币税的币种，与世界货币多元化趋势是一致的人民币的区域化收益与风 险并存，人民币国际化需要人民币“资产池”的支撑。那么究竟如何推进人民 币的自由兑换，如何使中国最大的趋利避害便是十分重要的了。( 6 ) 两岸四地货 币一体化问题。人民币实现自由兑换后，其国际地位将得到极大的提高，在东亚 货币一体化的要求下，两岸四地的货币将不可避免的走向融合，走向统一。 坝f j 论文东亚货币一体化实蜕的条f ， 、造径及缫济效应分柝 2 东亚货币一体化的经济条件 所谓东亚货币一体化实现的条件，就是指在东距这一区域内要实现货币合作 各国必须具备哪些条件。它包括外部的、内部的条件，政治上的、经济上的条件， 等等。政治条件并不在文章的讨论范围内，因为政治因素是人为因素，当各国对 货币一体化都迫不及待的时候，签订协议只需要一分钟的时间( 即使在经济上不 具备条件) ；当各国对货币一体化都不感兴趣的时候，即使经济条件完全具备， 货币一体化也不可能实现。所以政治条件是一种不确定性因素。但重要的是，现 在各国都是理性的政府，在经济全球化的今天，如果区域货币一体化会给各国带 来巨大的收益的话，他们没有理由也没有必要去拒绝。而且东亚货币合作已经进 入实质性阶段，目前各国关心的是实现货币一体化的条件是否成熟、如何实现一 体化，而不是要不要实现一体化，因此实现货币一体化的经济条件就成为本文讨 论的重点。 有关货币一体化实现的条件的理论早在上世纪6 0 年代就已经诞生，其后随 着欧洲货币联盟的建立，又不断有新的理论产生。它们是区域货币一体化的理论 基础，是欧元建立的理论基石，这些理论直接影响和指导了欧元的建立，对区域 货币体化做出了巨大的贡献。东亚货币一体化作为一种区域货币一体化同样要 遵循货币一体化的理论，因此在分析东亚货币一体化实现体条件以前，必须先对 货币一体化的理论进行阐述。 2 1 有关货币一体化的理论 2 1 1 货币联盟理论的核心最优货币区理论( o c a ) 蒙代尔于1 9 6 3 年在美国经济评论杂志上发表了题为“最优货币区理论” 的论文。所谓最优货币区是指若干个国家把他们之间的货币汇率固定下来而形成 的货币区。该区域所有国家的货币对世界其他国家的货币实行联合浮动。换言之， 最适度货币区就是一种最适度的货币同盟区，同盟区内的国家之间的汇率在区内 固定，同时对区外国家的货币实行联台浮动。蒙代尔认为：经济水平相近、生产 要素( 尤其是劳动力) 高度流动的几个国家或地区是组成单一货币的最佳区域。 他以美国和加拿大为例对问题进行了说明。他假定在美国和加拿大之间的美 元和加元实行浮动汇率，当对加拿大商品的需求转移到美国商品上以后，通过加 元贬值或美元升值来使两国之间的贸易条件发生变化，可以恢复国际收支平衡。 但是，如果我们再假定，美国和加拿大按经济类型都可以分为东西两部分，东部 生产汽车，西部生产木材。那么，当对汽车的需求转移到木材上以后，就会引起 4 硕士论文 东亚货币一体化实现的条件、途径及经济效应分析 东部失业和西部通货膨胀。这时，对于美国和加拿大来说，用货币贬值和扩张性 的经济政策来缓和东部的失业，同时都会加剧西部的通赁膨胀。反之t 以货币升 值和紧缩性经济政策来抑制西部的通货膨胀，又会恶化东部的失业，两难困境依 然存在。浮动汇率只能解决不同货币区之间的需求转移问题。两难困境的出现并 不是否认了浮动汇率的有效性，而解决这种两难困境的办法，就是必须放弃各国 的国家货币，采用区域货币。在上面的例子中，就是以东部元和西部元分别代替 美元和加元，而且它们之间依然实行浮动汇率。这样在需求发生转移时，西部 元对东部元升值就可以阻止东部对西部产品需求的增加。同时，紧缩性货币政策 也会抑制其通货膨胀；东部元相对于西部元贬值，即可以增加西部对东部商品的 需求。扩张性货币政策也会缓解东部的失业，从而既恢复了国际收支平衡，又在 两个区域同时达到了物价稳定和充分就业。 蒙代尔同时指出：跨边界使用一种货币在经济上有若干好处：价格透明度更 高、交易成本降低、投资风险下降并可以增强竞争。而由一个独立的中央银行 实施单一的货币政策也有利于价格稳定。但其负面影响是单一货币政策也有可能 增大成本，尤其是在利率的变化以不同的方式对不同的经济产生影响时。如果一 国由于以上政策变化受到不利的影响，它就不再能够放松银根或是进行汇率贬 值。比如当需求变化或者“非对称冲击”需要降低某一地区的实际工资时，就难 以维持就业水平，因此实行最优货币区对于一些国家来说有着较大的风险。所谓 “冲击”( s h o c k ) ，即经济体系受到突发事件的影响而失去平衡，如果冲击均匀 地分散到货币区的每一个成员国，则该货币区是最佳的称为“对称冲击”，如 果不可以均匀分散，则称为“非对称冲击”。 对于以上几种不对称的冲击。最优货币区理论提出了三种解决办法：一是增 强劳动力的流动性，受到不利冲击的国家的劳动力必须能够并且愿意自由流动到 其它国家；二是工资与价格具有定的灵活性，受冲击国应当能够调整以上两项 指标以缓解冲击；三是联盟须建立一种自动机制以将资金转移至受冲击国家。 此后的2 0 世纪6 0 、7 0 年代，先后有英格拉姆( i n g n a m ) 、麦金农( m c k i n n o n ) 、 凯思( k e n e n ) 、弗莱明( h e m m i n g ) 、科登( c o r d e n ) 、金德尔伯格( k i n d l e h e r g e r ) 和威廉姆森( w i l l i a m s o n ) 等人分别从经济开放度、产品多样化、金融体化、 通胀偏好等角度阐明了组成最优货币区应具备的条件，实际上就是分别以经济开 放度、产品多样化、金融一体化、通胀偏好为标准，提出了最优货币区所应具备 的条件，这些观点对“最优货币区”理论进行了相当大的补充和完善。 综上所述，“最优货币区理论”既是对区域性货币一体化实践的理论总结， 又为其进一步发展指明了方向。总体说来，“最优货币区”是指一些彼此间物质 要素、人力要素、资本要素、商品具有充分流动性经济发展水平和通货膨胀率 硕士论文东亚货币一体化实现的条件、途径及经济效应分析 较为接近，经济政策一体化程度高的地区组成的共同货币区。在这样的货币区内 即使依然存在国别货币，各成员国之间的货币采用固定汇率并保证区内货币的充 分可兑换性也可以达到同样的效果。所谓“最优”就表现在区内国家通过协调各 自的货币、财政和对区外货币的汇率浮动，达到区内国家充分就业、物价稳定和 对外收支平衡的目标。因此，一个最优货币区理论主要包括要素自由流动、汇率 统一和经济政策彼此协调三个方面的内容。而最优货币区的最大不足也许是成员 国不能随意实行独立的旨在实现本国稳定和增长的经济政策。 2 1 2 “一个市场、一种货币”理论 随着欧洲2 0 世纪8 0 年代中期经济一体化进程的加快，货币一体化的研究主 流开始从“确立一个给定货币的最佳流通空间”转向“为一个几乎给定的地理区 设计一个最佳的货币”。”。新增长理论、博弈论等诸多理论的新发展为这方面研 究提供了理论与方法上的支撑，欧洲货币一体化实践则既构成了其研究基础，又 成为其研究动力。以埃默生和格罗斯( m e m e r s o n d g r o s ) 的“一个市场、一 种货币”理论，格罗斯和特基森( d g r o s & n t h y g e s o n ，1 9 9 8 ) 的欧洲货币 一体化，期坦因奈尔( a s t e i n h e r r ，1 9 9 4 ) 的欧洲货币一体化3 0 年的出 版为这一时期货币一体化理论发展的代表。此类研究集中了各种理论创新且直接 总结于实践，对货币一体化的理论发展具有很高价值。 在传统的政治制度中强调的是权力辖区的相互排斥，反映在货币关系上就 是“一个国家、一种货币”的货币主权观。在1 9 世纪以来的相当长时期中，国 家作为调节市场的核心主体地位得以确认，其在货币创造、货币供应、货币信誉 等货币制度方面享有高度统治权。就货币的空间关系而言，“一个国家、一种货 币”的货币制度安排成为顺应当时市场状况及现实条件的理性选择。但随着经济 的发展，当市场已经超越一个国家的界限时以一个国家货币制度或以各个国家 简单总和而成的国际货币制度，便难以满足市场对货币服务的要求，相反倒有可 能成为障碍因素尤其在经济全球化、一体化涉及到货币层面的时候“。现阶段， 全球范围内的经济发展需要按每种货币的有效使用和影响力的范围来重新构筑 货币制度关系而不是按政治疆界。这便产生了“一个市场、一种货币”的新思 想、新理念。 1 9 9 2 年埃默生和格罗斯发表了一个市场、一种货币一书，系统阐述 了“一个市场、一种货币”的新思想。他们认为，货币选择根本上应由市场状况、 尤其是市场需求来决定，具体的货币空间由实际的货币交易网络来划分。每个货 币的空间就是其功能性权威的影响范围，即完整市场在货币层面的响应“货 币圈”。此时，货币作为一种交换工具和价值工具，开始真正服务于市场，无论 坝l 论义东亚货币一体化实现的条件、途径发绎济效应分析 这个市场有多大，涉及多少个国家，只要是一个统一的大市场，那么单一货币就 是最佳选择。 爱默生和格罗斯的理论为国家间的货币融合扫清了思想上的障碍。过去，货 币总是国家主权的象征，货币统一成为国家统一的标志，从而主权国家都不愿意 放弃对本国货币的控制权。在爱默生等人“一个市场、一种货币”思想号召下， 越来越多的国家认识到货币从根本上是服务于市场的，国际经济交往的深化需要 某种形式的货币融合。当一个国家无法更好地发挥货币职能与作用的时候，如果 货币权的让渡有利于经济的发展和人民福利的提高，那么就应该将货币权上交给 更高层次的超国家机构。 2 1 3 克鲁格曼的“g g l l 模型” 2 0 世纪9 0 年代后，随着欧元和拉丁美洲美元化进程加快，国际货币体系眼 看着就要分成几个大的货币区，每个国家都面临着是否参与区域经济和区域货币 一体化的现实选择。于是关于一个区域内各经济体如何选择是否参加货币区的理 论便应运而生，主要有克鲁格曼( k r u g m a n ，1 9 9 0 ) 的“g g l l 模型”、贝育梅和爱 切格利姆( b a y o u m i e i c h e n g r e e n ，1 9 9 7 ) 最优货币区与汇率波动：理论与实 证比较以及查拉斯( t a v l a s ，1 9 9 3 ) 的新最佳通货区理论“。 这些理论主要研究单个国家如何判断是否加入货币区，以及加入货币区后的 收益和成本之间是否有一个权衡的标准。克鲁格曼以欧盟和芬兰为例，分析了芬 兰加入欧盟的成本收益曲线，得出了著名的g g l l 模型。克鲁格曼认为： 芬兰加入欧洲货币体系的收益大小取决于芬兰与欧洲货币体系成员国贸易关系 的一体化程度。 盘会 盍耋 上图横轴表示加入国与货币区的经济紧密程度，它可以用经济交往占g d p 的百分比表示；纵轴表示加入国收益( 即货币效率收益) 或成本( 主要指放弃汇 率政策对本国的损失) 。图中g g 曲线为收益曲线，其斜率为正，说明一个国家与 其所在货币区的经济一体化程度越高，跨国贸易和要素流动越广泛，加入单一货 硕士论文东亚货币一体化实现的条件、途径及经济效应分析 币区的收益就越大：l l 曲线为成本曲线，其斜率为负，说明一个国家的经济与 其所在货币区的经济联系程度越密切，加入货币区的经济稳定性损失就越小，反 之亦然。总之，一个国家与其所在货币区的经济一体化程度越高加入货币区就 越有利。图中g g 曲线和l l 曲线的交点为e l ，它决定了一国是否加入货币区的经 济一体化程度的临界点0 。当该国与货币区的一体化程度大于o 。时，加入货币 区有净收益，否则执意加入只会带来净损失。 此外，通过g g l l 模型还判断，一国经济环境的变化是如何影响其加入货 币区的选择的。例如，当某国出口需求增加，在经济一体化程度的任何一个水平 上，汇率工具的缺失使该国产出和就业的不稳定性增大，于是l l 曲线上移到l l ， 结果使得加入货币区的临界点由0 。变动到了0 。因此，其他条件不变时，产品 市场的变动性增大，使一国加入货币区的意愿降低。 克鲁格曼用g g l l 模型说明了最优货币区理论，指出最优货币区就是通过 商品贸易和服务贸易以及要素的流动，促使多国经济紧密相联的地区。如果各国 之间的贸易和要素流动性较大，那么组建货币区对各成员国均有益处，反之则不 适宜。这对货币一体化的实践具有重要的指导意义。另一方面，克鲁格曼的g g l l 模型借用传统的成本一收益分析方法，从单个国家是否加入货币区为切入 点分析了加入货币区的成本、收益因素有助于人们直观形象地分析单个国家 加入货币区的利弊得失，从而成为确定一国是否加入货币区的一个重要分析工具 ”“。但克鲁格曼的g g 曲线和l l 曲线是一个相对抽象和简化的概念在现实生活 中，我们很难准确描绘某个国家加入货币区的成本曲线和收益曲线的位置，也就 难以准确判断其是否加入货币区的l 临界点。 2 1 42 0 世纪8 0 年代后理论的新进展 进入2 0 世纪8 0 年代，特别是9 0 年代后，经济学家对货币联盟理论的研究 更为深入和广泛，一部分学者注重理论模型的构建，他们大量地运用数学工具来 从理论上分析o c a ( 最优货币区) 标准，并形成了几种有影响的模型体系。更多 的经济学家通过建立模型来分析货币联盟的构成标准。他们最基本的特点就是遵 循蒙代尔的物价、工资刚性假定来分析面临不对称性冲击时不同经济因素的浮动 汇率和固定汇率( 即组成货币联盟) 两种情况下的调节作用”。其中比较具有代 表性的模型有： 迪瓦瑞杰和罗吉可( d e v a r a j a na n dr o d r i k ，1 9 9 1 ) 建立的模型研究了c f a 法郎区( c f af r a n cz o n e ) “。他们的模型权衡了c f a 货币区实行单一货币在提高 货币的可信度上带来的收益( 以通货膨胀的下降来衡量) 以及成员国放弃采用实 现经济稳定目标的浮动汇率工具所含的损失。 顺j j 论义东砸货币一体化实现的条件、途十t 及经济散删分析 埃兹曼和弗拉得( a i z e d m a na n df 1 0 0 d ，1 9 9 3 ) 建立了一个2 x1 l ( 两个 国家使用一种生产要素生产一种产品) 的简单模型“。在名义工资呈剐性的假定 下，当两国面临的生产力冲击不对称时，模型得出结论为，放弃汇率浮动而组成 货币联盟，以联盟内的劳动力移动来抵御冲击的效果与由于浮动汇率的调节作 用。 但是最为完整的涉及经济因素最多的货币联盟理论的模型是卢卡瑞克斯 ( l u c a a r i c c i ) 于1 9 9 7 年提出的一个最优货币区模型。他在名义变量呈刚性 的假定下，以两个国家使用一种生产要素劳动，分别生产两种商品( 贸易商 品和非贸易商品) 为框架，建立了一个一般均衡模型。并在此基础上，结合成本 一收益分析法对最优货币区的文献中涉及到的国际间的劳动力流动、财政调节、 开放度、国家间的通胀偏好差异、交易成本、真实冲击的相关性和货币冲击的相 关性等众多经济因索进行了讨论。瑞克斯在模型中对以往分析方式作了较大突 破。他不仅引入了非贸易商品和货币冲击等新的变量，还应用和建立了一些新的 函数，如：随机的柯布一道格拉斯偏好函数、损失函数以及净利润函数等等来使 自己的模型更加具有说服力。尽管该模型的数学分析较为复杂，瑞克斯认为开放 度应表示为一国对国外商品的支出与它在本国生产的商品上的支出之比。对于这 一点，还有待进一步证明。 2 i 5 对理论的小结 从上述货币一体化理论发展进程可见，货币一体化理论是对货币一体化认识 过程及实践发展进程的反映与总结。在区域经济联系加强，货币跨越国界发挥作 用的要求初见端倪时、人们开始讨论满足什么样条件的地理空间可以组建最优货 币区：而随着欧洲货币一体化实践的发展，人们似乎从事了相反的工作、更集中 于讨论在一个给定的地理空间如何创建一种新的货币，这正是欧洲货币体化的 主题。在实践过程中，人们遇到的最大难题是各国货币主权的让渡和超国家中央 银行的设立，为此，爱默生适时提出了“一个市场，一种货币”的思想理念，替 代7 把货币狭隘的理解为国家主权的思想观念，为以后欧洲中央银行的建立和欧 元的诞生提供了理论基础。2 0 世纪9 0 年代，随着全球经济、金融一体化的加强； 货币一体化浪潮也蜂拥迭起，人们的视野不再停在是否组建货币区的讨论，而是 认识到货币一体化已是世界区域经济发展的潮流，此时单个国家如何判断是否加 入货币区，以及何时加入货币区成为各国更为关注的紧迫问题，于是加入货币区 的国别判断标准应运而生。总之，货币体化理论与其实践相伴而生，实践的需 求与发展推动了理论的诞生、完善和更新，而理论的发展则为货币一体化实践指 明了方向，拓展了空间。 硕士论文东弧货币一体化实现的条件、途径及经济效应分析 队上理论是欧元实现最重要的理论基础是欧洲货币联盟的风向标。东亚要 实现货币合作同样不可能跃过以上标准而另辟蹊径。那么东亚各国现在是否具备 了以上条件，货币一体化是否可行昵? 下面就根据最经典的货币一体化理论 “最优货币区”理论对东亚货币一体化的可能性进行分析。 2 2 东货币一体化可能性分析 美国著名国际经济学家艾森格林和苏斯曼对未来2 0 年国际货币制度发展进 行了较有启发性的大胆预测。他们认为世界经济三个主要区域，即欧洲、东亚和 美洲很可能按照各自的特点寻求符合本地利益的货币合作方式，从而最终形成以 欧元、亚元、美元为中心货币的世界三大货币区。诺贝尔经济学家蒙代尔在2 0 0 2 年“新时代亚洲经济合作”的会议中也提出：“中国和日本应该联合起来，促成 距元的形成。这是作为亚洲两个最大经济体所应当完成的任务，因为亚元的形成 只是一个时间问题。”由此可以看出，众多经济学家都认为东亚货币一体化是一 个不可避免的事件，是东亚货币制度发展的方向。在此，我们不妨对东亚实现货 币一体化的各种条件作一个深入分析，从理论上探讨一下东亚是否具有实现货币 一体化的可能性。 2 2 1 东亚货币一体化的外部动因 首先，东亚货币一体化晟重要的一个动因就是东亚金融危机的爆发。1 9 9 7 年始于泰国，最终波及几乎所有东亚国家和地区的货币危机使东亚各国深感震 惊。这场危机的重要原因实际上是资本的短期流动性冲击。投机者对一国货币发 动攻击，从而引致该国泡沫经济部分和泡沫股市首先崩溃，进而使市场心理预期 完全丧失，整个经济严重萎缩，最终出现经济衰退。由于经济、文化的紧密性， 这一过程又像疾病一样不断向周边国家蔓延，东亚金融危机就此形成。本来，当 东亚国家货币遭受冲击，出现短期性国际货币收支危机时，是可以向i m f 申请紧 急援助的。但是在实际操作过程中，i m f 对危机国提出了一系列紧缩货币和财政 的苛刻要求。这些对危机国来说是难以下咽的烈药从而使他们与i m f 的谈判久 拖不决，延误了解救时机，加重了危机，扩大了范围。这就使东亚各国认识到： 单个国家难以应付大规模资本流入、流出，依靠i b l f 也难以有效的遏制危机的扩 散：但同时，从整个东亚地区来说，却有大量的金融资源，外汇储备达到万亿美 元，如果进行有效合作，就能够抵御外部冲击。东亚货币一体化也就此提上议事 日程。所以，东亚金融危机实际上是东亚货币合作的催化剂。 其次，欧元的成功启动以及拉美地区美元化的呼声高涨对东亚国家构成了外 硕士论文 东亚货币一体化实现的条件、途径及经济效应分析 在金融压力。美元、欧元、英镑这些都是国际货币。成为国际货币的最大收益是 获取“铸币税”，即通过其独有的货币发行权占有其他国家的资源。比如美国有 美元的货币发行权，它可以通过发行美元来弥补其巨额贸易逆差。从1 9 7 3 年到 1 9 9 7 年美国经常项目收支累计逆差达1 5 6 3 5 亿美元，特别1 9 8 2 年以来，经常项 目无一年顺差。但是，除个别年份以外。美国囡际储备没有多大变动。由此可见 国际货币的铸币税的收益是惊人的。随着欧元区、美元区的扩大，东亚各国将遭 受更大的损失。他们不得不以相应的实际资源来换取无价值国际货币。因此，建 立一个统一的东亚货币来弥补欧元、美元的外部不经济成为东亚各国的金融理 念。 综上所述在外部条件上，东亚是有可能实现货币一体化的。 2 2 2 东亚货币一体化的内在条件分析 由于地理和历史的原因东亚和欧洲有很大的不同，因此最优货币区理论中 的条件并非都适合东亚国家，东亚有其特殊性。这里我们选取以下几个条件作为 分析的基础。( 1 ) 为了方便各成员国之间货币账户转换各成员国应具有相近的 通货膨胀水平：( 2 ) 为了补偿货币一体化以后汇率调整的刚性，各成员国之间需 要保持要素的高度流动性；( 3 ) 各国对外开放程度较高，从而保证成员国有较高 的积极性参与货币一体化；( 4 ) 各国间区内贸易比重较大，生产结构相近：( 5 ) 经济发展和水平捆近。下面就根据以上标准来分析东亚各国目前是否具备这些条 件。 ( 1 ) 为了方便各成员国之间货币账户转换，各成员国应具有相近的通货膨 胀水平。表2 1 给出了东亚各国从1 9 8 0 到1 9 9 7 年的平均通货膨胀水平。 表2 1东亚各国1 9 9 0 1 9 9 7 年平均通货膨胀率 国日中 韩香中国衢印 马来菲泰柬老 缅 越 加律埔 家本 国国港台湾坡尼西亚宾国寨挝甸南 通 胀 lo1 2 55 653 4 23 864 0g 949无2 53无83 塞 资料来源：世界银行世界发展指标1 9 9 9 年 对这些数据进行比较可以发现，东亚各国( 地区) 可以分为两组：低通胀组 包括日本、新加坡、泰国、马来西亚、韩国以及中国台湾；高通胀组包括印尼、 中国、菲律宾、缅甸。1 9 8 2 1 9 9 6 年东亚各国的平均通胀率为5 8 ，比欧元区 国家的平均通胀率6 1 略低。各国通胀率的标准差比西欧国家的也小，因此， 硕士论文 东货币一体化实现的条件、途径及经济效应分析 按照“通货膨胀率相似”这个标准东亚地区可以说与西欧一样具有单一货币区的 特点。 ( 2 ) 为了补偿货币一体化以后汇率调整的刚性，各成员国之间需要保持要 素的高度流动性。要素市场越灵活，资本及劳动力的流动性越高，成员国财政转 移的程度越大，这些国家越有可能组成单一货币区。从欧洲实现货币一体化的历 史经验我们可以得出，共同关税壁垒与商品、服务、劳动力及资本在共同市场内 的自由移动是建立货币联盟的先决条件。但是，目前东亚这个条件基本不存在。 亚洲各国和地区目前限制劳动力流动的因素很多，包括语言障碍、法律障碍、文 化障碍、政治障碍等等，这都使东亚整个地区劳动力的流动程度很低。虽然亚太 经合组织及东盟在贸易自由化方面已有一定的进展，但由于签订的协议对各国并 不具备约束力，因此，很难判定其一体化的进程。在近1 0 年中，商品、服务及 资本可能实现一定程度的自由流动，但劳动力的自由流动就需要相当长时间。因 此，从要素流动上看，东亚各国的条件尚不具备。 ( 3 ) 各国对外开放程度应该较高，从而保证成员国有较高的积极性参与货 币一体化。表2 2 给出了东亚各国( 地区) 2 0 0 0 年的对外开放程度。 表2 2 东亚国家对外开放度单位：十亿美元 g d p 进出口总额对外开放度( ) 日本 4 1 4 1 4 3 l8 5 8 72o 7 中国1 ，1 5 90 3 14 7 4 4 4 09 韩国 4 2 2 1 6 73 3 2 87 8 8 香港 1 6 i 8 9 64 1 6 62 5 7 3 中国台湾 2 9 0 2 0 02 8 8 39 93 新加坡 8 5 6 4 82 7 2 43 1 8 0 印尼 1 4 5 3 0 69 5 66 58 马来西哑8 8 0 4 1 1 7 0 41 9 3 5 菲律宾 7 1 4 3 87 3 61 0 3 o 泰国1 1 4 6 8 l 1 3 】o1 1 4 2 柬埔寨 3 01 7 3 5 6 9 老挝 l - 7 5o 63 5 2 缅甸无 3 9 无 越南 2 4 83 0 1 1 2 1 3 资料来源：w t op u b l i c a t i o n s ：i n t e r n a t i o n a lt r a d es t a t i s t i c s2 0 0 i 可以看出，东亚国家( 地区) 的对外开放度是很高的，尤其是香港、新加坡、 马来西亚，对外开放度都在几乎2 0 0 以上，韩国、中国台湾、菲律宾及泰国的 对外依存度也很高。 伴随经济一体化的是投融资活动的体化，因此，衡量一国对外开放程度不 硕士论文 东亚货币一体化实现的条件、途径及经济效应分析 应仅仅以对外贸易占g d p 的比重来衡量而应考虑综合开放程度，以体现一国贸 易、投资、金融三方面与世界经济融合的程度。李狮在计算综合开放度时，分别 给予对外贸易比率、对外金融比率和对外投资比率0 4 、0 3 、0 3 的权重。根据 这一权重可以计算亚洲各国综合开放度( 见表2 3 ) “1 。 表2 3 东亚( 1 9 9 8 年) 和西欧( 1 9 9 7 年) 各国( 地区) 综合开放瘦比较 ( 单位：第2 5 列为l o 亿美元，后四列为) 国别g d p贸易总金融资产对外和对外贸对外金对外投 综合对 ( 1 )额( 2 )负债总额外来投易比率融比率资比率外开放 ( 3 )资总额( 2 ) ，( 1 )( 3 ) 7 ( 1 )( 4 ) ( 1 )度 ( 4 ) 欧洲平均 4 3 8 7 比利时1 i i l 61 1 7 6 l1 1 i 9 81 1 9 0 01 0 5 0 01 0 i 0 0 i i0 07 60 0 英国4 1 6 6 41 8 6 0 05 7 7 6 91 0 1 6 0 4 4 7 01 3 87 02 46 1 9 0 法国4 6 1 1 92 0 7 7 02 8 7 0 62 5 6 04 5 0 46 2 2 40 7 73 6 0 2 荷兰1 5 75 l 1 l8 91 2 28 044 7 28 3 7 07 7 9 728 45 48 4 意大利3 2 59 01 5 0 1 32 3 8 4 ( i0 ，3 04 6 1 07 3 t 5o 2 92 6s 3 丹麦6 5 ，9 43 3 i o1 27 90 1 0 05 0 2 01 9 4 00 1 52 32 5 爱尔兰1 6 2 01 7 0 339 40 1 9 01 0 5 1 02 43 01 1 74 3 5 2 德国7 5 9 6 0 3 3 i5 02 5 24 07 4 5 9 04 3 6 43 32 399 22 89 0 东亚平均8 72 6 串国9 6 46 03 2 39 02 9 59 04 6 4 0 03 36 03 07 048 02 30 0 日本4 3 1 23 07 5 52 01 7 6 2 3 02 7 9 0 01 75 04 0 9 00 6 0i97 0 中国香港1 6 2 8 03 8 5 5 01 0 3 5 4 03 l7 0 02 2 0 2 06 3 6 o o1 95 02 9 1 9 0 新加坡8 3 4 03 5 8 6 01 7 0 7 07 0 0 04 3 0 0 02 0 47 08 4 02 1 44 0 马来西亚7 49 01 3 55 04 0 8 02 2 0 01 8 0 9 05 45 02 9 07 94 0 泰国1 2 63 01 0 88 08 2 4 01 26 0 08 6 1 062 01 00 03 41 0 印尼1 1 7 5 07 6 2 06 i4 ( 104 0 06 4 9 05 23 003 03 9 2 0 韩国3 6 9 1 02 2 5 6 01 3 22 01 0 1 0 06 l1 03 69 02 7 03 3 6 0 菲律宾6 8 6 06 39 03 67 025 ( 1 09 31 05 35 036 05 01 0 资料来源：根据i n t e r n a t i o n a lf i n a n c i a ls t a t i s t i c sy e a r b o o k ，1 9 9 9 计算 ( 综合开放度= 0 4 对外贸易比率十0 3 对外投资比率十0 3 对外金融比率) 从表