（世界经济专业论文）我国商业银行信贷风险的测算与控制.pdf

d i s r i s k c o m m a lba n k so fchinaint 2 0 m m e r c m l1 3a nso th d e p a r t m e n t m a j o r s p e c i a l t y s u p e r v i s o r c a n d i d a t e b u s i n e s ss c h o o l w o r l de c o n o m i c s p r o f y ed e l e i m a y , 2 0 1 0 华东师范大学学位论文原创性声明 郑重声明：本人呈交的学位论文我国商业银行信贷风险的测算与控制， 是在华东师范大学攻读硕够博士( 请勾选) 学位期间，在导师的指导下进行的 研究工作及取得的研究成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含其他 作者签名： 银行 指导下完成 弓狐 日期：沙p 年月f 日 华东师范大学学位论文著作权使用声明 算与控制系本人在华东师范大学攻读学位期间在导师 ( 请勾选) 学位论文，本论文的研究成果归华东师范大 学所有。本人同意华东师范大学根据相关规定保留和使用此学位论文，并向主管 部门和相关机构如国家图书馆、中信所和“知网 送交学位论文的印刷版和电子 版；允许学位论文进入华东师范大学图书馆及数据库被查阅、借阅；同意学校将 学位论文加入全国博士、硕士学位论文共建单位数据库进行检索，将学位论文的 标题和摘要汇编出版，采用影印、缩印或者其它方式合理复制学位论文。 本学位论文属于( 请勾选) () 1 经华东师范大学相关部门审查核定的“内部”或“涉密”学位论文 导师签名 年月日解密，解密后适用上述授权。 保密，适用上述授权。 本人签名 西f o 年6 月f 日 “涉密”学位论文应是已经华东师范大学学位评定委员会办公室或保密委员会审定 过的学位论文( 需附获批的华东师范大学研究生申请学位论文“涉密”审批表方 为有效) ，未经上述部门审定的学位论文均为公开学位论文。此声明栏不填写的，默认 为公开学位论文，均适用上述授权) 。 马翔硕士学位论文答辩委员会成员名单 姓名职称单位备注 张祖国教授华东师范大学主席 郭晓合教授华东师范大学 肖艳副教授华东师范大学 摘要 我国金融还不是混业经营，利率的市场化尚处于起步阶段、资本市场发展相 对滞后，在金融机构为媒介的间接融资仍为企业融资的主要方式的经济金融大背 景下，信用风险( 信贷风险) 是我国商业银行面临的主要风险。随着金融机制的 改革和金融开放步伐的加快，商业银行的风险管理意识明显得到加强，意识到市 场化运作、稳健经营、防范风险对于银行业的重要性，我们需要对信用风险的度 量和管理进行重新定位，建立新的符合我国信用风险管理水平的度量模型。 本文以商业银行信用风险计量和管理为研究方向，对商业银行传统的信用分 析、评估方法和现代信用风险计量方法进行了研究与探讨，重点分析了k m v 模 型。论文对k m v 模型等风险管理方法的运用进行了一定的理论和应用探讨。本 文回顾了信用风险的相关理论，在此基础上引出k m v 理论的基本理论，指出了 k m v 模型在风险测度中具体操作过程和难点。结合我国的实际情况对模型在银 行的应用进行分析，使之适合我国的信用风险睛况。并应用于违约率测算、内部 信用评级等诸多领域。鉴于其特别适用于上市公司的信用风险的计量，以上市公 司的数据对模型的实际效果做了实证分析，选取了l o 家上市公司的数据，计算 出股权价值波动率，然后计算违约点和权益的市场价值，最终得出违约距离，通 过违约距离的对比分析信用风险情况，对其结果加以解释分析，说明模型对信用 风险具有明显的识别功能。最后对本文对模型的应用提出了相应的政策建议并展 望未来的应用前景，对中国商业银行风险管理具有理论和实践的参考价值。 关键词：商业银行，信用风险，k m v 模型 a b s t r a c t u n d e rt h ec h i n a se c o n o m ya n df i n a n c i a lb a c k g r o u n do ff i n a n c i a ld i v i d e d o p e r a t i n g 、i n t e r e s tr a t em a r k e t i z a t i o no ni t ss t a r t i n gs t a g e 、c a p i t a lm a r k e td e v e l o p i n g s l o w l ya n di n d i r e c tf i n a n c i n gt h a tt a k i n gf i n a n c i a li n s t i t u t i o na st h em e d i u ms e r v i n ga s t h em a i nw a yo fe n t e r p r i s ef i n a n c i n g , c r e d i tr i s kh a sb e c o m et h em a i nr i s k st h a t c o m m e r c i a lb a n k sf a c i n g w i t l lt h er e f o r m a t i o no ff i n a n c i a lm e c h a n i s ma n ds p e e d i n g u po ff i n a n c i a lo p e n i n g ，t h ec o m m e r c i a lb a n k s r i s km a n a g e m e n tc o n s c i o u s n e s s e sa r e e n h a n c e ds i g n i f i c a n t l y , a n dr e a l i z et h e i m p o r t a n c eo fm a r k e to p e r a t i o n 、s t e a d y m a n a g e m e n t 、r i s kp r e v e n t i o nf o rt h ec o m m e r c i a lb a n k s w en e e dt od or e p o s i t i o n i n g f o rt h em e a s u r e m e n ta n dm a n a g e m e n to fc r e d i tr i s k ，a n ds e t u pn e wm e a s u r e m e n t m o d e ls u i t i n gf o rc h i n a sc r e d i tr i s km a n a g i n gl e v e l t 1 1 i sd i s s e r t a t i o nt a k e st h ec o m m e r c i a lb a n k s c r e d i tr i s km e a s u r e m e n ta n d m a n a g e m e n ta st h er e s e a r c hd i r e c t i o n ， a n dp e r f o r m si n v e s t i g a t i o na n dd i s c u s s i n go n t h ec o m m e r c i a lb a n k s t r a d i t i o n a lc r e d i ta n a l y s e s 、m e a s u r e m e n tm e t h o d sa n dm o d e m c r e d i tr i s km e a s u r e m e n tm e t h o d s ，a n dw i t ha ne m p h a s i so nk m vm o d e l s o m e t h e o r e t i c a la n da p p l i c a t i o nd i s c u s s i o n sa b o u tt h ee x e c u t i o no fs o m er i s km a n a g e m e n t m e t h o d ss u c ha sk m vm o d e la r ec o n d u c t e d r e l a t e dt h e o r i e sa b o u tt h ec r e d i tr i s ka r e f i r s tr e v i e w e d ，a n df o l l o w e db yd e r i v a t i o no f b a s i ct h e o r yo fk m vm o d e la n da n a l y s e s i t sa p p l i e a b i l i t y t h es p e c i f i cs t e p sa n dd i f f i c u l t i e so nr i s km e a s u r i n gp r o c e s su s i n g k m vm o d e la r ep o i n to u t i no r d e rt oe n a b l ei tf i tf o rc h i n a sc r e d i tr i s ks t a t u s ，t h e k m vm o d e l s a p p l i c a t i o ni nb a n k si sa n a l y z e dw i t hac o m b i n a t i o no fp r e s e n t s i t u a t i o n ，a n da p p l i e dt om a n yf i e l d ss u c ha sd e f a u l tr a t e sc a l c u l a t i o n 、i n t e r n a lc r e d i t r a t i n ga n dr i s kl o a ne v a l u a t i o n 1 n v i e wo f i t s s p e c i a la p p l i c a b i l i t yf o rc r e d i tr i s km e a s u r e m e n tf o rl i s t e dc o m p a n i e s ， t h em o d e l sp r a c t i c a le f f e t ei sa n a l y z e du s i n gd e m o n s t r a t i o na n a l y s i st h ea c c o r d i n gt o 4l i s t e dc o m p a n i e s d a t e s f l u c t u a t i o nr a t eo fv a l u eo fs t o c kr i g h t ，d e f a u l tp o i n ta n d m a r k e tv a l u eo fe q u i t yi sc a l c u l a t e d ，a n dd e f a u l td i s t a n c ei so b t a i n e d f i n a l l y b y c o m p a r i n gd e f a u l td i s t a n c et h ec r e d i tr i s ki sa n a l y z e da n dt h er e s u l ti si n t e r p r e t e d ， w h i c hs h o w st h a tt h a tm o d e lh a st h eo b v i o u sc a p a b i l i t yo fi d e n t i f i c a t i o n m e a n w h i l e ， t h ea p p l i c a t i o no fk m vm o d e li nn o l i s t e dc o m p a n i e si sa l s oi n t r o d u c e d t h em a i n c h a l l e n g eo fa p p l i c a t i o nf o rt h a tm o d e lu s e di n c h i n ai sp o i n t e do u t ，a n di m p r o v e m e n t s c h e m e sa l ep r o p o s e d p o l i c ys u g g e s t i o nf o rt h em o d e l sa p p l i c a t i o ni sp r o p o s e d ，t h e p r o s p e c ti se x p e c t e d f i n a l l y ，c o n c l u s i o n sa l ed r a w nb a s e da b o v ed i s c u s s i o n ，a n d f u r t h e rw o r k sa l ep r o s p e c t e d t h em k vm o d e lh a st h e o r e t i c a la n dp r a c t i c a lr e f e r e n c e k e yw o r d s ：c o m m e r c i a lb a n k ，c r e d i tr i s k ，k m vm o d e l 目录 第一章绪论1 一、本文的选题背景及意义1 二、国内外研究综述2 三、论文的研究方法与创新之处6 第二章银行信用风险理论综述8 一、信用风险基本理论8 二、银行信用风险度量方法和模型1 1 三、各个信用风险模型的比较1 6 第三章k m v 模型的理论构架和模型建立2 l 一、k m v 模型的理论和方法2 1 二、k m v 模型的理论架构2 3 第四章k 州模型度量上市公司违约率的实证研究2 9 一、上市公司样本选取2 9 二、参数的设定与计算3 0 三、数据的计算3 4 四、实证结果的分析3 5 第五章完善我国银行信用风险管理的政策建议3 7 一、我国信用风险管理存在的问题3 7 二、构建我国商业银行信用风险体系3 7 三、规范内部信贷稽核制度3 9 四、改善信用风险管理的外部环境3 9 参考文献4 2 致谢z l 4 金融市场是一个国家经济运行的核心，而在整个金融体系中，商业银行又有 着极其重要的地位，它是金融和交易的主要金融中介，是一个国家经济状况的反 映，是整个国民经济正常运行的保障。商业银行在其经营过程中会遇到很多风险， 包括信用风险、市场风险、操作风险、流动性风险、法律风险和信誉风险等。在 种种风险中，信用风险是伴随银行产生就存在的，也是最重要的风险，据相关研 究调查表明信用风险占银行总体风险的三分之二左右。自2 0 世纪9 0 年代以来， 随着金融全球化趋势的加快及金融管制的进一步放松，信用风险正逐渐成为对商 业银行影响最大的风险之一。正因如此，信用风险测算与管理是现代商业银行风 险管理研究的重要课题之一。 首先从全球的角度来看，商业银行信用风险管理正在经历着一场前所未有的 挑战，主要来自以下几个原因：( 1 ) 随着银行信贷业务的竞争越来越激烈，银行 利润空间缩小，这就要求银行精确的将风险量化细化，在授信业务平均质量有所 下降的情况下任然保持稳健快速的发展( 2 ) 企业间激烈的市场竞争促使企业淘 汰加快，银行面对的违约的风险加大，这也必然要求银行提高其信用风险的分析 水平。( 3 ) 信用衍生工具和金融创新的快速发展加大银行的信用管理的难度。( 4 ) 新巴塞尔资本协议正式提出了信用风险量化的内部评级法，将资本充足率与银行 信用风险的大小紧密结合起来，定性和定量相结合，促进了现代商业银行信用风 险度量技术的发展。( 5 ) 随着企业融资渠道的不断丰富，对银行贷款的依赖性的 逐渐减小，银行面临利润压缩的挑战( 6 ) 随着更多的机构和资金涌入金融市场， 以及金融机构混业经营和金融全球化趋势的加强，使信用风险更易于传播和扩 散，信用风险的管理将对整个国民经济的运行产生更大的影响，本次金融危机引 发的全球经济危机就是一个很好的例子。 在我国范围内，信用风险管理的意义同样重大。目前，我国商业银行的利润 几乎全部来源于存贷款利差，信贷风险就成为了商业银行需要面对的最主要风 险。然而，我国的商业银行长期以来体制上存在诸多问题，过去仅业务量上考虑 问题，而忽略了自身作为企业所要重视的资产质量，所以，经过多年的经济发展 后，不少商业银行特别是国有商业银行基本上都是肩负着沉重的不良资产的负 担。所以，在近来的金融体制改革，比如商业银行的改制、上市、引入战略伙伴 的过程中，国家政府注入上万亿的资产来抵消其不良资产，从而使其达到国际标 准一巴赛尔协议对资本充足率的要求。现在的几大商业银行都在不断的改制，充 足资本金，使其成为资产状况良好的，能够参与国际竞争的商业银行。但是这只 是商业银行参加竞争外在的硬性的要求，而商业银行内在的管理水平更为重要， 尤其是如何提高商业银行自身的风险管理水平，这将决定着其未来参与国际竞争 的能力。恰恰在信用风险管理水平上我国商业银行相当落后，主要表现在：首先， 评级方法过于简单，没有科学的定量研究，偏重于定性分析。我国商业银行的一 般做法是对一些有关的财务指标和定性指标根据事先确定的分值表分别打分然 后加总，最后依据信贷员的主观经验分析发放贷款，虽然近些年引入系统软件进 行授信分析，但整个过程中还是缺乏定量的科学分析。其次，银行自身的历史信 用违约数据库和信用等级转移数据库起步较晚，对定量分析造成了很大困难，加 之我国正处于经济体制转轨阶段，历史数据可用性不强，导致难以建立精确的定 量模型。同时，我国资本市场较国外发达国家建立较晚，市场融资机制不规范， 市场存在严重的信息不对称。同样我国的金融市场的这种不成熟也致使目前缺乏 具有专业和成熟的独立信用评级机构来给银行提供有效的信用等级上的数据。另 一方面，我国已成为w t o 的成员国，银行业正在逐步对外开放，大部分在华外资 银行己经全面开展人民币业务，并加大在华投入，残酷的竞争时代已经到来。面 对各种挑战，传统的经营和管理观念是必须改变的。现代银行业的竞争不仅在于 资金和规模的竞争，更在于利润和风险管理水平的效率竞争。 综上所述，本文借鉴国外银行信用风险管理的先进经验和理论，结合我国的 实际国情，对我国商业银行的信用风险度量和管理进行研究，为提高我国商业银 行的信用风险控制和管理能力提供合理化建议，具有十分重要的理论意义和现实 意义。 二、国内外研究综述 ( 一) 国外研究综述 国外学者对商业银行信用风险度量的研究较早，大致上可以分为古典信用风 险度量和现代信用风险度量两种。 2 在1 9 8 8 年巴塞尔银行监管委员会制定关于统一国际银行资本衡量和资本 标准的协议之前，世界银行业主要根据静态的财务指标并结合宏观经济形势对 信用风险进行相对主观的度量1 。随着巴塞尔协议的出现，国外学者开始关注对 银行信用风险度量方法的研究。在这个基础上，银行业形成了传统的信用风险管 理方法即：专家判断法、财务比率评级法和信用评分法。 专家判断法是一种最古老的信用风险分析方法，它是指信用专家依据自身的 经验对相关信息进行主观判断，最终评定风险等级。该方法有5 c ，5 w ，5 p 方法 等，其中5 c 方法是商业银行评价客户信用时最常应用的一种专家分析方法，它 主要是从借款人的道德品质( c h a r a c t e r ) 、还款能力( c a p a c i t y ) 、资本实力 ( c a p i t a l ) 、担保( c o l l a t e r a l ) 和经营环境条件( c o n d i t i o n ) 五个方面进行 定性分析以判别借款人的还款能力和意愿。专家法的缺点是主观性、随意性太强， 没有定量分析，因此只能作为一种辅助性信用分析工具。 为了追求更精确的风险度量技术，b e a v e r ( 1 9 6 7 ) 开始使用多个财务比率来 分辨破产倒闭公司和非倒闭公司。美国纽约大学斯特商学院教授a l t m a n ( 1 9 6 8 ) 首次将严格的多元统计方法引入对评级对象的财务比例分析中，提出了著名的z 评分模型，根据此模型计算出的分值可以预测未来企业违约与否。a l t m a n ， h a l d e m a n 和n a r a y a n a n ( 1 9 7 7 ) 对该模型进行了修正和扩展，建立了第二代的 z e t a 模型，新模型的变量增多，使用范围也更广，实证分析表明，新模型在对 不良贷款人预测的精确性上得到很大提高。z 评分模型和z e t a 模型由于其简便、 成本低、效果佳，已被广泛应用于美国商业银行，取得巨大的经济效益。但这两 个模型也存在一些问题，首先，两个模型都依赖于财务报表的账面数据，而这些 账面数据尚未得到检验，这就会可能削弱模型预测结果的可靠性；其次，由于模 型没有对违约和违约风险的系统认识，理论基础比较薄弱，难以令人信服；再次， 两个模型都假设在解释变量中存在着线性关系，而现实中的很多经济现象是非线 性的。 考虑到古典信用风险度量方法的不足，人们一直在努力寻求新的方法和模型 来改善、替代传统的信用风险度量方法。在t a m k y 和k i a n g m ( 1 9 9 2 ) ，l u n d y m ( 1 9 9 3 ) ，s a u n d e r s ( 1 9 9 7 ) ，g o r d y m b ( 2 0 0 0 ) ，h u l l ( 2 0 0 0 ) 等人的共同的努 力下，信用风险度量的理论基础不断牢固，技术手段不断更新。近年来，一些大 的金融机构相继构建了比较规范的信用风险度量模型，并得到国际金融界高度重 1 陈德胜，冯宗宪：国际主流信用风险度量技术的比较，经济论坛，2 0 0 4 3 视。当今在国际上最有影响力的四大信用风险量化度量模型分别是c r e d i t m e t r i c s 模型、k m v 模型、c r e d i tr i s k + 模型以及c r e d i tp o r t f o l i ov i e w ( c p v ) 模型。 c r e d i tm e t r i c s 由j p 摩根公司和一些合作机构于1 9 9 7 年推出，是一种信 用在险值( c r e d i tv a r ) 模型，信用在险值是指给定的信用风险期限内，在一定 的致信水平下，信贷资产可能遭受的最大损失。该模型认为信用风险取决于债务 人的信用状况，信用工具( 包括债券和贷款等) 的市场价值取决于债务发行企业 的信用等级。通过借款人的信用评级、评级转移矩阵、违约贷款的回收率、债券 市场上的信用风险价差计算出贷款的市场价值及其波动性，得出个别贷款和贷款 组合的v a r ( v a l u ea tr i s k ) 值。c r e d i tm e t r i c s 模型相对较简单，计算方法 不复杂且透明度高，对银行信贷产品有较广泛的适用性。由于除了对资产组合总 的信用在险值进行分析之外，c r e d i tm e t r i c s 还计算了单一信用工具的边际风 险贡献和平均边际风险贡献。通过对比组合中各种信用工具的平均边际风险贡 献，可以为投资者的信贷决策提供科学的量化依据。但这个模型也存在缺点，就 是测算的违约概率与宏观经济状况无关，这与经济实践不符。 c r e d i tr i s k + 模型可以处理不同地区、不同部门、不同时限的信贷风险暴露。 该模型的主要优点为：c r e d i tr i s k + 对贷款组合损失的概率分布有闭型解，所以 不需要采用模拟技术，计算速度也较快，并且模型所需的输入数据很少，只须每 笔贷款的违约概率和给定违约概率下的损失，无须有关利率期限结构或信用等级 转换矩阵的信息。该模型的不足在于：首先，c r e d i tr i s k + 模型忽视了利率的随 机期限结构会在长期内影响信用风险头寸，它假定风险头寸是事先确定的常数： 其次，在c r e d itr is k + 模型中，违约概率依赖于一些随机变量，模型未解释风 险头寸的变化与这些随机变量的关系。 k m v 模型是由k m v 公司开发的一种违约预测模型。估计借款企业违约概率的 方法。k m v 模型将股权视为企业资产的看涨期权，以股票的市场数据为基础，利 用莫顿的期权定价理论，估计企业资产的当前市值和波动率，再根据公司的负债 计算出公司的违约点( 为企业1 年以下短期债务的价值加上未清偿长期债务账面 价值的一半) ，然后计算借款人的违约距离( 即企业距离违约点的标准差数) ，最 后根据企业的违约距离与预期违约率( e d f ) 之间的对应关系，求出企业的预期 违约率。k m v 模型的优点很多。首先，它可以被用于任何股权公开交易的上市公 司。其次，它是一种动态棋型。输入模型中的数据随着股票市场价格的变化而不 4 同，因此随时可以更新数据计算e d f 值，及时反映上市公司的信用状况。最后， 它是一种具有前睑性的方法。它以股票市场价格的数据为墓础，股票价格不仅反 映了公司的历史和当前状况，还具有对公司未来发展前景的预期。 c p v ( m c k i n s e y ，1 9 9 8 ) 模型运用经济计量学和蒙特卡洛模拟来实现，最大 的特点是考虑了当期的宏观经济环境。该模型的优点是它给出了具体的损失分 布；能够刻画回收率的不确定性和因国家风险带来的损失。该模型的不足之处在 于：首先，实施这一模型需要可靠的数据，而每一国家、每一行业的违约信息均 较难获得；其次，模型使用经调整后的信用等级转换概率矩阵，而调整则基于银 行信贷部门积累的经验和主观判断，因而带有主观色彩。 ( 二) 国内研究综述 我国学者对信用风险度量方法的研究起步较晚，主要集中于传统信用风险度 量领域，对现代度量方法的研究还比较初级。近年来，随着国际银行业的竞争日 趋激烈，我国金融市场的逐步对外开放以及金融自由化的趋势进一步加强，国内 理论界和实业界越来越重视对现代信用风险度量的研究。有不少学者对国际流行 的度量模型进行了探索，将国外这些先进的信用风险管理模型引入国内，经过修 正使之适合我国现实的经济状况，运用国内数据加以分析，据此评价模型的适用 性，提出改进的建议。 山东省金融学会商业银行风险防范研究课题组( 2 0 0 0 ) 对商业银行信用风险 的外部生成机理和内在生成机理分别加以分析，并对管理和防范体系提出了一些 建议，主要有建立信用风险管理系统，建立健全内控机制，外部坏境优化以及加 强中央银行的风险性监管等等。 王春峰、万海晖、张维( 1 9 9 8 ) 将判别分析法应用于商业银行信用风险评估 中，并且通过与l o g i t 方法相比较，进一步研究了判别分析法( d is c r i m i n a n t a n a l y s i s ) 的有效性，而且讨论了判别分析法作为一种传统的建模工具的优缺点。 作者认为判别分析法与l o g i t 法各有优劣，判别分析法在判定企业能否偿还贷款 方面更加准确和谨慎。因此作者建议将判别分析法引入商业银行信用风险管理实 践中。 潘蔚琳( 2 0 0 2 ) 在引进国外的风险计量方法的基础上，提出以v a r 方法来计算 商业银行的信用风险。 张维和李玉霜( 1 9 9 8 ) 对自2 0 世纪3 0 年代以来信用风险分析的主要方法进 行综述，包括传统的判别分析统计方法，l o g i s t i c 回归，和基于现代计算技术 s 璃i ： 与人工智能的专家系统、神经网络方法，并且对信用风险分析方法的发展进行展 望。程鹏、吴冲锋和李为冰( 2 0 0 2 ) 比较分析c r e d i tm e t r i c s 模型、k m v 模型 和c r e d i tr i s k + 模型，并阐述了它们的基本原理与相应优缺点。梁世栋、郭炎、 李勇和方兆本( 2 0 0 2 ) 对现代信用风险研究主要派别的代表性模型( c r e d i t m e t r i c s ，k m v ，c r e d i tr i s k + ，c r e d i tp o r t f o l i ov i e w ) 进行了总结，比较分 析了各模型的原理及优缺点，并简要介绍了各模型的实证效果。董颖颖、薛锋和 关伟( 2 0 0 4 ) 分析了k m v 模型适用中国证券市场的情况及缺陷，修正了k m v 模型 并根据我国实际改进了理论违约率，虽然不能够刻画公司的真实违约概率，但可 以用于不同公司的比较以及反映同一公司信用状况的变化情况。 阎庆民( 2 0 0 4 ) 将j pm o r g a n 信用风险计量法引入到我国商业银行的信用风 险研究中，通过样本分析对商业银行信用风险的v a r 进行测算，应用v a r 方法度 量银行信用风险状况，并对银行资本要求进行了评估。邓云胜、沈沛龙和任若恩 ( 2 0 0 3 ) 阐述了贷款组合信用风险的v a r 蒙特卡罗仿真原理，并基于m a t l a b 语 言进行了仿真实验，结果表明利用该方法计算贷款组合信用风险v a r 是有效的。 鲁炜、赵恒珩和刘冀云( 2 0 0 3 ) 用加权的方法讨论了k m v 模型中的非流通股 折算的问题，认为企业资产市场价值波动率和企业股权市场价值波动率的关系随 市场不同而不同，运用中国股市的数据，得出适用中国市场k m v 模型中的参数波 动率的关系函数，初步实现了用期权理论对中国上市公司的信用风险进行估测。 陈德胜，冯宗宪( 2 0 0 4 ) 认为c r e d i tr i s k + 模型具有如下优势：以表格形式 加以运用，很大程度上借鉴了计算保险业小概率极端事件的数学方法，只考虑每 种信用评级上的平均违约率：相对容易执行，获得债券贷款组合损失概率的封闭 格式表达式，使c r e d i tr i s k + 从计算上具有吸引力，可很容易地计算债务人的 边际风险是多大：仅用于违约，相对要求很小的估值输入，对各工具，仅要求违 约概率和敞口：假设没有市场风险，忽略了迁移风险，所以各债务人的敞口和未 来利率变化固定且不依赖于发行信用质量的渐进迁移，即使在违约概率依赖于几 个随机背景因素的最普通格式中，敞口还不变且与这些因素变化无关。马坚，张 卫朋，刘新梅( 2 0 0 4 ) 认为c r e d i tr i s k 十具有较容易实现的优点，但存在以下不 足：( 1 ) 该方法假定无市场风险；( 2 ) 忽略了信用等级转移风险；( 3 ) 不适用于 非线性金融产品。 三、论文的研究方法与创新之处 6 ( 一) 本文研 本文主要 基础上，分析 议以及展望模型未来的应用前景。在具体研究某个问题时，运用了实证分析与规 范分析相结合、定性分析和定量分析相结合、比较分析与模型分析相结合等多种 不同的研究方法。 具体的研究方法是：收集国内外文献资料，尤其是k m v 模型理论架构、核心 思想以及最新的研究所取得进展和成果。在深入分析k m v 模型风险度量的思想和 技术基础上，结合我国的现状，提出模型参数估计方法。定性与定量方法相结合。 数据来自于证券市场交易行情和上市公司公布的财务报表，在研究中采取了定性 与定量相结合的方法。实证研究。深入剖析k m v 模型度量方法、理论和模型，采 用时间序列数据计算股权波动率，采用截面数据计算违约距离和预期违约率，验 证k m v 模型的有效性。 ( 二) 本文创新之处 1 扩展了k m v 模型的应用领域，如把k m v 模型应用于银行贷款定价，银行 ， 内部信用评级和预期违约率的测算，使k m v 模型与商业银行的风险管理相适应， 为商业银行风险管理开拓了新的思路。 2 本文实证过程中总共选取了1 0 个上市公司的股市数据计算各自违约距 薄 离，并比较了k m v 模型对上市公司个体信用风险的识别能力的大小。通过实证研 究，对其结果加以分析，说明k m v 模型适合我国信用风险管理现状，在我国将会 有非常光明的发展前途。 3 本文也存在一些不足的地方，比如对非上市公司的违约率计算没有涉及； 另外没有考虑当前经济危机下银行信用风险所面对的新情况等。这些都是在今后 的学习研究中亟需改进和完善的。 7 第二章银行信用风险理论综述 一、信用风险基本理论 ( 一) 信用和信用风险 信用是个很古老的词语，不同的人不同的场合有不同的理解。笼统地说，信 用有广义和狭义之分：广义的信用，就是经常所说的“诚信，主要是指各类主 体在处理各类事务中应当“诚实守信 、“讲信用”，它是一种普遍的社会的道德 准则。狭义的信用，是指经济活动中的资金借贷和商品赊销的行为，是一个经济 学范畴。对于狭义的信用，也可以理解为是一种能力，一种建立在信任基础上的， 不用立即付款就可获取资金、物资、服务的能力；或是一种授信方在特定时间内 所作的对付款或还款承诺的兑现能力。这种意义上的信用按主体不同可分为：个 人信用、商业信用、银行信用、国家信用。本文讨论的是经济学上的狭义信用， 并从商业银行的角度来定义信用行为，即信用是商品经济中借贷活动的产物。 信用是市场经济中所有经济活动关键载体，特别是以银行信用为基础的商业 信用活动己成为经济运行的关键因素。自然的信用风险伴随信用而产生了。先解 释下什么是风险，是指由于事物发展过程中不确定性因索的存在，造成经济人的 实际收益偏离了预期收益，从而蒙受损失的潜在可能性。而信用风险是指交易对 象无法履约的风险，即债务人未能如期偿还其债务造成违约的风险。信用风险不 仅包括违约风险，而且还包括由于借款人信用评级的变动和履约能力的变化导致 债务的市场价值变动而引起损失的可能性。这就是当今银行业所认同的信用风险 的定义，包括三层含义：一是狭义的信用风险，即指商业银行的信贷风险：二是 商业银行证券投资的风险( 商业银行不再将投资组合局限于贷款，各种债券、证 券等也被加入到投资组合当中，因此商业银行也面临由于证券发行人不能按期还 本付息而给银行资产造成损失的风险) ；三是商业银行自身的信用风险，就是为 流动性风险，对于整个金融体系的稳定和发展具有至关重要的意义。 ( 二) 信用风险的特征 通过上面的描述可以看出，信用风险具有以下几个基本特征： 1 信用风险的内生性 信用风险的最大特点是内生性，所谓内生性是指债务人还款违约原因来自自 身的还款能力和还款意愿等。商业银行主要通过以下几条渠道分析和研究受信企 业的信用状况：一是企业自身提供的各种信息，主要包括企业的拟建项目的可行 性研究报告、财务报表以及近期重大经营活动的公告等；二是来自外部信用评级 机构公布的企业信用评级信息；三是从证券市场获得的企业信息。 2 信用风险回报的非对称性 信用交易过程中，受信方违背某种承诺的可能性是存在的，而对授信人( 即 投资人) 来说，收益就是一个事先确定的数额，授信人的损失很大程度上取决于 受信方的违约状况。因此，信用风险回报的特征是在无违约的情形下( 可能性通 常较大) ，授信人取得正常利息收入；而当出现借款无法收回时( 可能性通常较 小) ，授信人遭受的损失比可获得的利息收入要大的多，也就是说授信人的收益 和损失呈现明显的非对称性2 。一般说来，信用风险的概率分布向左倾斜，并在 左侧出现“肥尾现象”( 图一) 。由于这种收益和损失不对称的风险特征，将信用 风险简单的假设为符合正态分布是与现实不符的。 l 霞翠 市场风舱， ： ， 嘲最段， ( 一一，_ ， - 失 收益 图一“肥尾现象” 3 道德风险是形成信用风险的重要因素 在信用交易过程中同时存在明显的信息不对称现象，即交易双方对掌握的交 易信息是不对称的，一般情况下，贷款人掌握更多的交易信息处于有利的地位， 而放款人只拥有较少的信息处于不利地位。银行在发放贷款后，无法对借款人在 借款后的行为实施全天候的监管，借款人有可能将借得款项从事较高风险的投资 行为，使得银行承受高信用风险。这就是所谓的道德风险问题，它对信用风险形 成的一个重要原因。 2 约翰考埃特：演进着的信用风险管理，机械工业 ；版社，2 0 0 6 ，4 3 页 9 4 信用风险的观察数据难以获取，度量难度大 由于贷款等信用产品的流动性差而且缺乏公开的三级交易市场，信用产品的 交易记录少，导致信用风险无法像市场风险那样，通过二级市场提供大量的数据 来观察风险的变化。此外，信用产品的持有期限一般都较长，即使到时候出现违 约情况，其频率也远比市场风险的观察数据少。这一特点一直成为信用度量上的 一个瓶颈。 ( 三) 信用风险的要素 商业银行信用风险主要的四个基本要素是：违约风险、风险暴露、违约损失 以及贷款年期。显而易见，商业银行信用风险既由违约行为出现的概率( 违约风 险) 所决定，又受到违约行为出现时造成的实际损失( 违约损失) 的影响，同时 也决定于发生违约时风险暴露的大小以及贷款的期限。 1 违约风险是指受信企业履行债务偿还能力的不确定性。一般违约风险被 量化为违约率。违约率即借款人在给定时期内发生不履行契约的可能性，反映债 务人或交易对手不能够按照合同规定偿还到期债务的可能程度。违约概率往往无 法直接度量，一般通过统计历史数据得出。这样的数据既可以在银行内部收集相 关信息得到，外部评级机构对企业信用的评级信息也是获取违约率的一个渠道。 通过对历史违约数据的统计，算出给定时期内违约比率这个结果对于整个行业或 信用评级是很具有参考价值的。但它的缺点是它用的是过去的违约率来代替对未 来违约率的预期。一般来说，违约过程不是突发的，而是经历了一个信用质量降 级的和资产质量的恶化过程，称之为“信用迁移”。信用迁移的一个重要指标是 迁移概率，表示企业信用质量改进或降低的可能性。 2 信用风险暴露是指承担信用风险的金额。由于违约发生是不确定的，因 此未来的受险金额也不确定，这种不确定性就是暴露风险。暴露风险在不同的金 融工具中是不一样的，有的工具几乎不存在暴露风险，如在契约中明确偿还时间 表的分期清偿贷款。而其他信贷业务或多或少的存在暴露风险，如信用卡客户可 能主动改变其透支余额；项目融资暗示现金流出以及偿还的时间是不确定的。另 外，在不同时点违约，合同的价值损失也不同，所以说信用风险暴露是动态的， 不仅与合同的现值相关，也与合同价值的未来变化有关。信用风险暴露可以分为 当期信用风险暴露和潜在信用风险暴露。其中，当期信用风险暴露是指对方在即 1 0 将破产的前提下合同持有方将会损失的合约现值，而潜在信用风险暴露反映的是 未来某一时点的预期合同价值。 3 违约损失是指如果发生违约债权人蒙受的损失，通常用“1 一回收率 表 示。由于存在担保与抵押等信用风险缓释技术，违约后债权人一般能够回收部分 未偿余额，回收率就是回收部分占未偿余额的百分比。在实践中，银行会采用信 用风险缓释技术来保障违约后损失不至于太大。主要的缓释技术有抵押、担保和 衍生工具等。 4 贷款年期是也是重要的风险因素，在其他风险因素一样的时候，贷款的 期限越长，信用风险就越高。而短期贷款可以让银行更加灵活的采取措施以减少 信用风险。长期实证研究的结果说明，贷款年期与违约概率有很紧密的联系。银 行在度量信用风险、风险定价、资本要求与调节风险后的收益时，都会考虑年期 这个因素。 二、银行信用风险度量方法和模型 ( 一) 古典信用风险度量方法 1 专家方法 该方法的主要特点是依赖于信贷专家的专业能力、主观判断等因素。该方法 是目前金融机构应用广泛的信用风险定性分析方法之一。该方法的最主要的特征 就是：银行信贷的决策权在那些受过长期训练、具有丰富经验的信贷人员手中， 由他们决定是否贷款。因此，在决策过程中，信贷人员的判断取决于专业知识、 主观判断以及对某些关键因素的权衡。下面介绍下其中具有代表性的有5 c 法和 贷款五级分类模型。 5 c 法主要评价借款人的五个方面。一是借款人的品格( c h a r a c t e r ) ，指借 款人的品质和信誉；二是借款能力( c a p a c i t y ) ，指借款人的经营能力和对所借 资金合理使用获取利润的能力；三是资本( c a p i t a l ) ，指借款人长期资金的数量 与结构；四是担保物( c o l l a t e r a l ) ，指用作还款物担保的合格抵押品；最后是 环境( c o n d i t i o n ) ，指企业自身经营状况和外部经营环境。前4 个c 主要针对借 款人个人微观特征而言，第5 个c 针对宏观经济条件即经济波动周期而言。通过 对企业这5 个方面的分析来判断其信用程度并决定是否给予贷款。 贷款五级分类模型起源于美国货币监理署开发的评级系统，是目前许多商