（世界经济专业论文）我国国有商业银行公司治理研究.pdf

学位论文独创性声明 本人所呈交的学位论文是我在导师的指导下进行的研究工作及 取得的研究成果据我所知，除文中已经注明引用的内容外，本论文 不包含其他个人已经发表或撰写过的研究成果对本文的研究做出重 要贾献的个人和集体，均已在文中作了明确说明并表示谢意。 作者签名： 垒坠函日期：2 竺：主：丝 学位论文授权使用声明 本人完全了解华东师范大学有关保留、使用学位论文的规定，学 校有权保留学位论文并向国家主管部门或其指定机构送交论文的电 子版和纸质版有权将学位论文用于非赢利目的的少量复帝j 并允许论 文进入学校图书馆被查阅有权将学位论文的内容编入有关数据库进 行检索有权将学位论文的标题和摘要汇编出版保密的学位论文在 解密后适用本规定 学位论文作者签名：王海丽 日期： ! 竺：5 ：蛩 导师签名： 日期： 邪m 匀 。6 于z 厂 摘要 随着中外资银行之间全方位竞争时代的逼近，中国银行业的改革已经走上了 一条充满希望同时也是充满坎坷的不归之路。能否充分利用这最后的时机，加快 改革进程、提高竞争力已成为决定中国银行业命运的个极为严重的问题。 公司治理是现代公司制度中协调利益相关者之间利益和权利关系的制度框 架，随着现代公司组织的复杂化，公司治理的内涵也在不断发展。从实践中看， 良好的公司治理对于银行业的稳健运营具有重大意义。近年来，国际上许多拥有 上百年股份制管理经验的大银行，都因公司治理问题陷入经营困境甚至破产：一 些新兴市场经济国家的银行改革中，许多大银行也由于没有很好地解决“内部人” 控制和家族式管理等治理问题，积聚丁巨大的风险甚至引发金融危机。鉴于银行 业公司治理的重大意义，相关的国际组织也出台了大量有关公司治理的法律文件 和研究报告。不断完善公司治理并使之适应市场发展的要求已成为摆在银行面前 的重要课题。如果说，中国的银行改革最终的目标是要迈出国门，走进国际排名 前1 0 0 家大银行之林，成为具有国际竞争力的现代化股份制商业银行，那么左右 其改革成功与否的关键一步，便是公司治理结构的革命性变革进程。 本文综合运用归纳与演绎相结合、比较分析、历史分析等多种方法，系统研 究了国有商业银行公司治理结构的理论与运行机制，分析当前我国国有商业银行 公司治理结构中存在的问题及其原因，提出完善我国国有商业银行公司治理结构 的对策建议，努力为国有商业银行的改革发展提供决策借鉴。具体研究框架是： 首先，在前人的研究基础上对公司治理的内涵进行理论综述，通过比较国际组织 和国内外学者所下的定义，得出自己的定义，井探讨公司治理原则的历史演变； 在此基础上，针对商业银行的特殊性，对其公司治理的原则与要求做出具体阐述。 同时，对于当前国外商业银行的两种典型治理模式即英美市场控制型模式和德日 组织控制型模式进行分析比较，以期能对我国国有商业银行的治理改革有所启 示。在第三章中，通过回顾我国国有商业银行的变革历程分析其各个时期治理 结构的特点，重点研究当前情况下其公司治理中存在的缺陷，并分析其产生的深 层原因。然后在以上研究基础上，提出我国国有商业银行公司治理进一步改革的 具体模式和措施，主要从实现资本结构多元化、形成有效的内部制衡机制、构建 科学的激励约束机制、健全外部治理环境和引进先进的公司治理绩效考核方法五 方面着手，探讨如何提高国有商业银行公司治理水平。 关键词：国有商业银行公司治理结构经济增加值 4 a b s t i u c t l o n gw i t h 册n 卜d i r e c t l o e a lc o 玎1 p t i t i o 口e r 8b e t 耳e e nb 8 n k si nc h i n a a n da b r o a da p p r o a c h i n g ，t h ec h i n e s eb a n k jn gjn d u s t r yr e f 。r mh a sb e e no n ap r o m is i n gr o a df u l lo fb u m p sa n do fn or e t u r na tt h es a m et i m e w h e t h e r t a k i n gf u l la d v a n t a g eo ft h i s1 a s to p p o r t u n i t yt oa c c e l e r a t et h er e f o m p r o c e s sa n di m p r o v et h ec o m p e t i t i v e n e s s ， h a sb e c o m ea ne x t r e m e l ys e r i o u s i s s u et h a td e c i d e st h ef a t eo ft h ec h i n e s eb a n k l n gi n d u s t r y c o r p o r a t eg o v e r n a n c ei sa ni n s t i t u t i o n a lf r a m e w o r kw h i c hi st h e c o o r d i n a t ! o nb e t w e e nt h em o d e r nc o r p o r a t es y s t e ms t a k e h o l d e ri n t e r e s t s a n dp o w e rr e l a ti o n s a l o n gw i t ht h ec o m p l e x i t yo fm o d e r nc o r p o r a t e o r g a n i z a t l o n 七h ec o i m o t a t i o no fc o r p o r a t eg o v e r n a n c ei sa l s od e v e l o p i n g c o n s t a n t l y f r o mt h ep r a c t i c ed i d ， b o o dc o r p o r a t eg o v e r n a n c ei so fg r e a t s i g n i f l c a n c ef o rt h es t a b i l i t yo ft h eb a n k i n gs e c t o ro p e r a t i o n i nr e c e n t y e a r s ，m a n yh a v i n go v e r1 0 0y e a r so fi n t e r n a t i o n a lm a n a g e 耳【e n te x d e r i e n c e i nl a r g es h a r e h o l d i n gb a n k s ，f i n dt h e m s e l v e si nc o r p o r a t eg o v e r n a n c e i s s u e s8 sar e s u l to fm a n a g i n gp 1i g h ta n de v e nb a n k r u p t c y ：i nt h eb a n k i n g r e f o r mo fs o m ee m e r g i n gt 豫r k e te c o n o m i e s ， m a n yl a r g eb a n k sh a dn o t p r 。p e r l yr e s 。l v e dg o v e r n a n c ep r o b l e m ss u c ha s”i n t e r n a l c o n t r o l ， h o i 】s e h o l dm a n a g e m e n ta n ds oo n ，w h i c hl e a d sa c c u 哪u l a t i o no fh u g er i s k s a n de v e nt r i g g e r saf i n a n c i a lc r i s i s g i v e nt h es i g n i f i c a n c eo ft h e b a f l k i n gc o m p a n ym a n a g e m e n t ， t h er e l e v a n ti n t e r n a t i o n a lo r 9 8 n i z a t i o n s h a v ea l s oe n a c t e d 衄n yc o r p o r a t eg o v e r n a n c e r e l a t e dl e g a ld o c u e n t sa n d s t u d l e s ，i no r d e rt oa d a p tt h er e q u i r e 球e n t so ft h e 腿r k e td e v e l o p m e n t ， u n c e a s i n 9 1 y1 m p r o v i n gt h ec o r p o r a t eg o v e r n b n c eh a sb e c o m ea n1 r r 盼o r t a n t t a s ki nt h eb a n ki n d u s t r y i fw es a yt h a tt h eu l t i m a t eg o a lo fc h i n a s b a n k l n gr e f o r mi st os t e po u ta n dr a n ki n1 0 0l a r g e s tb a n k si nt h ew o r l d ， t ob e c o m ei n t e r n a t i o n a l l yc o m p e t i t i v em o d e r ns h a r e h o l d l n gc o 唧e r c i a l b a n k s ，t h e nt h er e v o l u t i o n a r yc h a n g eo fc o t n p a n yg o v e r n a n c es t r u c t u r ew i l l b eac r u c i a ls t e pd e c i d i n gt h es u c c e s so fi t sr e f o r m s y n t h e t i c a ll yu s i n go f ac o m b n 】a t i o n o f i n t e r p r e t a t i o n a n d c o m 口a r a t jv ea n a l y s i s ，h is t o r i c a la n a l y s i sa n do t h e rm e t h o d s ，t h isa r t i c l e s y s t e m a t i c a l l ys t u d i e st h ec o r p o r a t eg o v e r n a n c es t n l c t u r et h e o r yo f s t a t e o w n e dc d 唧e r c i a lb a n k sa n di t so p e r a t i o nm e c h a n i s m ， a n a l y z e st h e c u r r e n te x i s t i n gp r o b l e m sa n dt h e i rc a u s e s ， t r i e st op r o v i d es u g g e s t i o n a n de f f o r t si m p r o v i n gc h i n a ss t a t e o w n e dc o m e r c i a lb a n k sc o r p o r a t e g o v e r n a n c es t r u c t u r e ， t or e f o r ms t a t e 0 1 胃t 1 e dc o m m e r c i a lb a n k st op r o v i d e d e c i s i o n m a k i n go nd e v e l o p m e n t ， s e r v i n gf o rt h ep o l i c y m a k i n go fb a n k r e f o r md e v e l o p m e n t t h es p e c i f i cr e s e a r c hf r a m ei s ：f i r s t l y ，t h er e s e a r c h b a s ei nt h ep r e d e c e s s o r so fc o r p o r a t eg o v e r n a n c ef o rt h ec o n t e n to ft h e t h e o r y 一一t h r o u g hm o r ei n t e r n a t i o n a lo r g a n i z a t i o n sa n dt h ed e f i n i t i o no f d o m e s t i ca n df o r e i g ns c h o l a r s ，m a k e sm yo w nd e f i n i t i o n ，a n de x p l o r e st h e h i s t o r i c a le v o l u t i o no fc o r p o r a t eg o v e r n a n c ep r i n c i p l e s ：o nt h i sb a s i s ， t a r g e t i n gc o m m e r c i a l b a n k ss p e c i f i c i t y ，t h ea u t h o rs p e c i f i c a l l ys e t s f o r t hp r i n c i p l e sa n dd e m a n d so fc o r p o r a t eg o v e r n a n c e m e a n w h i l e ， t h e a u t h o rm a k e sac o m p a r a t i v ea n a l y s i sb e t w e e nt h eb r i t i s h a m e r i c a nm a r k e t c o n t r 0 1p a t t e r na n dt h eg e r m a n j a p a n e s eo r g a n i z a t i o nc o n t r o lp a t t e r n r e g a r d i n ga st h ec u r r e n to v e r s e a sc o 哪e r c i a lb a n k st w ok i n do fm o d e l s g o v e r n m e n t sp a t t e r n ， s oa st oo f f e rr e v e l a ti o nf o rt h eg o v e r n a n c er e f o r m o fc h i n a ss t a t e o w n e dc o 衄e r c i a lb a n k s i nt h et h i r dc h a p t e r ， t h r o u g h r e v i e w i n gt h eh i s t o r yo fc h i n a ss t 8 t e o 钟n e dc o 聊n e r c i a lb a n k sa n d a n a l y z i n gt h ec h a r a c t e r i s t i c so ft h eg o v e r n a n c es t r u c t u r eo fi t sv a r i o u s t i m e s ， t h ea u t h o r l a i n l yc o n c e n t r a t eo nt h ec u r r e n tr e s e a r c hf l a w st h a t e x i s t i n gi ni t sc o r p o r a t eg o v e r n a n c e ，a n da n a l y z et h eu n d e r l y i n gc a u s e s o ft h e i rp r o d u c e a n dt h e no nt h eb a s i sr e s e a r c ho ft h ea b o v e ，t h ea u t h o r p r o p o s e so u rc o u n t r ys t a t e o n e dc o m m e r c i 8 l b a n kc o 讯p a n y g o v e r n st h e s p e c i f i cp a t t e r na n dt h em e a s u r ew h i c hf u r t h e rr e f o r m s ，m a i n l yf r o mf i v e a s p e c t sa sf o l l o w s ： t or e a l i z ead i s p a r a t ec a p i t a ls t r u c t u r e ，f o ma n e f f e c t i v ei n t e r n a lc h e c k sa n db a l a n c e s c o n s t r u c tas c i e n t i f i c m o t i v a t i o n a n dr e s t r a i n tm e c h a n i s m s ，s h a p es o u n de x t e r n a le n v i r o n m e n ta n di n t r o d u c e in t oa d v a n c e d p e r f o r m a n c ea p p r a is a l e t h o d so fc o m p a n yg o v e r n a n c e ， e x p l o r i n gh o wt oe n h a n c et h el e v e lo fc o r p o r a t eg o v e r n a n c eo fs t a t e o w n e d c o n m l e r c i a lb a n k s k e y w 0 r d s ：s t a t e - o 啪e dc o m m e r c i a lb a n k s ；c o 印o r a t eg o v e m a n c e ； e c o n o m i cv 甜u ea d d e d 6 我国国有商业银行公司治理研究 第一章导论 一、问题提出的背景 2 1 世纪初，是我国经济结构进行战略调整、国民经济实现大跨越的关键时 期，然而国有商业银行落后的管理体制和服务水平已完全不能适应市场经济发展 的要求，银行资源配置效率低下以及其中所蕴藏的巨大风险已成为国民经济持续 快速发展的“软肋”和“瓶颈”。根据加入世贸组织的承诺，我国到2 0 0 6 年年 底将全面开放银行业，届时，国有商业银行将与外资银行特别是率先进入中国市 场的国际先进银行，在平等的基础上展开竞争。如果说在原来相对封闭的经济环 境下，国有商业银行依靠国家信用和垄断地位尚可勉强维持低效运营的局面的 话，那么，在中国加入世贸组织、银行业即将全面开放的形势下，国有商业银行 现有的经营状况和改革思路将受到严峻的冲击和挑战。随着中外资银行之间全方 位竞争时代的逼近，中国银行业改革已经走上了一条充满希望同时也是充满坎坷 的不归之路。能否充分利用这最后的时机，加快改革进程、提高竞争力，已成为 中国银行业面临的一个极为严重的问题。 公司治理是现代公司制度中协调利益相关者之间利益和权利关系的制度框 架，随着现代公司组织的复杂化，公司治理的内涵也在不断发展。从实践中看， 良好的公司治理对于银行业稳健运营具有重大意义。近年来，国际上许多拥有上 百年股份制管理经验的大银行，都因公司治理问题陷入经营困境甚至破产；一些 新兴市场经济国家的银行改革中，许多大银行也由于没有很好地解决“内部人” 控制和家族式管理等治理问题，积聚了巨大的风险甚至引发了金融危机。鉴于银 行业公司治理的重大意义，相关的国际组织也出台了大量有关公司治理的法律文 件和研究报告。不断完善公司治理并使之适应市场发展的要求也成为摆在银行面 前的重要课题。 如果说，中国的银行改革最终的目标是要迈出国门，走进国际排名前l o o 家大银行之林，成为具有国际竞争力的现代化股份制商业银行，那左右其改革成 功与否的关键一步，便是公司治理结构的革命性变革进程。这一点，在国务院制 定的中行、建行股份制改革实旋总体方案确立的1 0 项工作之首建立规 范的股东大会、董事会、监事会、高级管理层制度，就已明确昭示，而中国银监 会2 0 0 4 年3 月1 1 日发布的关于中行、建行公司治理改革与监管指引第4 条规定两家试点银行应根据现代公司治理结构要求，按照“三会分设、三权 分开、有效制约、协调发展”的原则设立股东大会、董事会、监事会、高级管理 层。公平、公正地选择境内外战略投资者，改变单一的股权结构，实现投资主体 多元化，更是将此任务具体化。 目前，我国四大国有商业银行改革的主要方案是进行股份制改革，具体通过 财务重组、引入战略投资者、完善公司治理结构等手段实现上市。建行已经于 2 0 0 5 年1 0 月2 7 日在香港成功上市，中行上市已经在进行之中，工行的上市也 提上日程，整个股份制改革正在如火如荼地进行着。中国政府和银行监管者希望 通过引进包括国外投资者在内的投资人，改变单一的国有独资商业银行产权结 构，改制后，国外投资者出于自身利益，对所投资的银行实行严格监管，会成为 完善公司治理的有力推动。但是，实践中真能收到预期效果吗? 银行转向公司制、 资本多元化，以至公开募集股份上市，一定会带来良性运营和优秀业绩吗? 交行、 建行虽然2 0 0 5 年已经在香港成功上市，但究竟效果如何尚待验证，而目前在国 内股市已经上市的深圳发展银行、上海浦东发展银行、民生银行、招商银行和华 夏银行等五家银行绩效如何昵? 从个案来看，国内股份制银行的盈利来源和模 式，与国有银行相比并没有出现大的转变，增长的动力来源依旧是规模扩张，核 心竞争力的培育没有出现大的突破，反而有“工农中建化”的趋势，即它们正在 走向四大国有银行的管理运营方式。 可见，国有银行向公司制转变并上市，即使实现资本结构多元化和形式上的 股东之间制衡，也不会自动形成良性运营。正如同我国已经上市的1 2 0 0 多家公 司，其公司治理机制和运营系统仍然存在普遍严重的缺陷一样。这同时也提醒我 们，在我国银行业的大规模股份化改制启动过程中，必须对银行公司治理课题给 予充分重视。 二、本文的研究思路与研究方法 本文的研究目标是为我国国有商业银行公司治理结构的进一步改革提供比较 完善的政策建议。具体写作思路是：首先，在前人的研究基础上对公司治理结构 的内涵进行理论综述，进而对商业银行公司治理结构的概念与要求做出具体阐 述。其次，对国外商业银彳亍的两种典型治理模式即英美模式和德日模式进行具体 的分析比较，借鉴其有意义的经验以指导我国国有商业银行治理结构的改革。接 着，通过回顾我国国有商业银行的变革历程，比较其不同阶段治理结构的特点， 重点对目前国有商业银行公司治理中存在的缺陷从五个方面展开分析，进而在借 鉴各国国有商业银行改革经验的基础上，提出国有商业银行公司治理改革的建议 和措施。具体从五个方面着手，其一是实现资本结构多元化，对国有商业银行股 份制改革的目标、现状及其遇到的主要障碍进行研究和分析；其二加强股东大会、 9 董事会、监事会和经理层的建设，努力形成有效的内部制衡机制；其三，构建科 学的激励约束制度，达到对高层管理人员和普通员工的有效激励和约束；其四， 通过理顺相关法律法规、加强外部监管、提高信息披露程度等方面健全国有商业 银行的外部治理环境；最后，引入了一种新的评估方法一经济增加值来评估商 业银行的绩效。一方面介绍了经济增加值评价法及其引入的必要性，同时对我国 国有商业银行建立和应用经济增加值考核体系面临的障碍展开分析并提出应采 取的具体措旌。 本文可能的创新之处是，认真分析研究了商业银行作为特殊的高风险企业区 别于一般企业公司治理结构的特殊性，纵向立体考证了我国国有商业银行公司治 理的历史沿革，在全面评价我国国有商业银行公司治理状况的基础上，提出了自 己的看法和有关完善国有商业银行公司治理结构的对策建议。 特定的研究主题需要相应的理论与背景，同时需要有与理论相联系的研究方 法。本文侧重于对我国国有商业银行公司治理发展过程进行动态考察，因而选择 和运用了以下研究方法：( 1 ) 归纳分析法。本文在前人研究的理论基础上，运用 归纳方法，探讨关于现代商业银行公司治理结构的相关理论。( 2 ) 比较分析法。 在本文中充分运用了比较研究方法，对不同商业银行公司治理结构的典型模式进 行了详细比较研究，还采用了案例分析法，借鉴其中有启发意义的理论用以指 导我国国有商业银行公司治理的改革。( 3 ) 静态分析与动态分析相结合的方法。 本文从横向的现代商业银行公司治理结构比较和纵向历史动态观察和分析了我 国国有商业银行公司治理结构的具体状况。 三、相关研究动态 从国外来看，自1 9 3 2 年美国学者伯利和米恩斯提出公司治理问题以来，众 多学者从不同角度对公司治理结构进行了研究，形成了丰富多样的公司治理结构 理论，其中与现代商业银行公司治理结构相关的理论最具经典意义的是“两权分 离理论”、“委托代理理论”、“利益相关者理论”和“超产权理论”，这四者 之间紧密联系、相互补充，构成了现代商业银行公司治理结构的主要理论框架。 在第二章中会对此展开论述，故在此不再赘述。 国内公司治理结构相关理论研究是从引进国外的相关理论开始的，在委托代 理理论研究方面的代表包括张维迎、易宪容、张春霖等，在产权理论研究方面以 刘芍佳、李骥、黄德根、梁能等为代表，具体观点在此不做详细描述。现在，我 们把重点放在国内关于完善国有商业银行公司治理结构措施的研究上，具体包括 四方面： l 、股份制改造的研究。国内学者基本达成共识，认为股份制改造是圆有商 1 0 业银行公司治理结构改革的基础。但是，在如何进行股份制改造的具体问题上还 存在争议，具体表现为：第一，关于股份制改造的具体步骤，严文宾( 2 0 0 3 ) 认为，国有商业银行的股份制改造应分四步走，即先后实现国有独资公司形式一 一有限责任公司制股份有限公司制上市的转变。邵宇( 2 0 0 2 ) 认为应先 实现银行分支机构的重组兼并，进而将国有商业银行改组为有限责任公司制的国 家控股的商业银行，最后实现上市。第二，如何处理现有的大量不良资产及解决 资本金不足问题上，除了银行自身积累和财政拨款的途径以外，有学者主张发行 长期次级债券( 阎坤，2 0 0 3 ) ，也有学者主张引进外资和机构投资者( 裴有峨， 2 0 0 2 ) 。大部分学者认为上市融资是补充其资本金最为有效的方法。第三，关于 国有商业银行如何上市问题，自2 0 0 0 年以来引起了广泛关注，主要围绕整体上 市还是分拆上市展开讨论。财政部财政科学研究所健全我国国有商业银行公司 治理结构研究课题组( 2 0 0 3 ) 倾向于采取设立集团公司、新的股份制银行和专 门处理不良资产的银行的方式实现上市，即成立一个新的银行控股公司，将优质 资产注入其中并实现上市，同时划出专门处理不良资产的银行。但更多学者倾向 于整体上市。不过对于国有商业银行能否通过上市来实现公司治理结构的改进， 国内学者还有不同的呼声。叶茂( 2 0 0 3 ) 指出，国有商业银行通过上市来实现公 司治理结构的改进是天真的想法，上市所带来的各种优点并不能在实质上解决一 股独大的问题，也不能保证银行迅速转变为以利润最大化为经营目标的现代企 业。欧群萍( 2 0 0 4 ) 就国有商业银行资本金问题能否解决、能在多大程度上提高 国有商业银行的治理水平、不良资产能否就此解决三大疑问对上市提出置疑。 2 、完善内部组织结构的研究。对该问题的研究主要集中在如何完善董事会 方面，缺乏对股东会和监事会的研究。张小松( 2 0 0 2 ) 认为应该推广独立董事制 度；黄德根( 2 0 0 2 ) 认为独立董事和监事会两者的职责基本相同，建议采取监事 会模式，取消独立董事制度；蔡鄂生( 2 0 0 3 ) 认为应该在董事会设立各种委员会， 并建立董事评价制度，确保董事的独立性。 3 、健全内部治理机制的研究。蔡鄂生( 2 0 0 3 ) 认为，在约束机制和监督机 制方面，要进一步发挥内部审计部门及审计委员会的作用。建立对董事会负责的 内部审计部门，以加强董事会对日常经营管理的监督，在一定程度上弥补监事会 不到位的缺陷。有关商业银行激励约束机制的讨论多集中在银行员工的待遇偏低 和激励不足方面，认为银行没有向员工提供足够的激励去防范风险研究重点在如 何健全激励机制、约束机制、监督机制上，缺乏对决策机制的有效研究。姜彦福、 杨军( 2 0 0 3 ) 认为，应该制定国有商业银行信息披露指引，按照上市公司的要求， 向存款人披露银行信息。银行要选择国外会计事务所按照国际惯例公开审计结 果。 4 、健全外部治理机制的研究。敖慧、韩平( 2 0 0 2 ) 认为，应通过培育经理 市场和加快资本市场发展加强对国有商业银行的外部约束，同时还要加强法制建 设，以法律形式改进国有商业银行的治理结构，简化层次，合理界定内部机构的 职责。裴有峨( 2 0 0 2 ) 指出还应加大执法力度，进一步整顿和规范经济金融秩序。 2 第二章商业银行公司治理概论 第一节公司治理的内涵与基本理论 商业银行作为经营货币的企业，其公司治理理论遵循公司治理的一般理论， 因而，对商业银行公司治理理论发展的考察，自然得回归到公司治理的一般理论 上来。公司治理是由英文的c o 啦r a t cc b v e m 眦e 直译过来的，一般认为，公司 治理问题最早是由美国著名法学家伯利和经济学家米恩斯( b e r l ea n dm e a n s ) 在 1 9 3 2 年提出的，认为公司治理的焦点在于使所有者和经营者的利益相一致。但 是直到2 0 世纪7 0 年代前后，这一术语才开始在美国被普遍使用，尤其在1 9 9 7 年亚洲金融危机发生后，这个议题又被广泛讨论。理由是金融危机发生后，各界 提出未来防止金融危机的方法中，强化公司治理机制已被公认为企业对抗危机的 良方。在1 9 9 8 年经济合作与开发组织召开的部长级会议中，更直接指出公司治 理运作没有走上正轨是亚洲企业无法提升国际竞争力的关键因素之一。特别是 2 l 世纪初，在公司治理“首善之地”的美国，诸如“安然”、“世通”等公司 丑闻相继暴露，使公司治理问题遇到了新的挑战，同时也引起我国决策者、监管 者、银行投资人和银行经营者以及社会公众的高度关注。继英国c a d b u r y 委 员会里程碑的报告公司治理机制的财务方面( 1 9 9 2 ) 发表之后，公司治 理的实践在全球得以规范；经济合作与开发组织的公司治理原则( 1 9 9 9 ) 则 很好地总结了良好公司治理所必需的共同要素，成为当今各国制定“公司治理指 引”的基本原则。在中国，“公司治理”这一术语被使用，是2 0 世纪9 0 年代中 后期的事情。 一、公司治理的内涵 什么是公司治理? 理论界目前尚未达成完全统一的认识。现代公司治理理 论、政策和实践无疑是一个逐渐演进的过程，它属于企业制度层面的内容，其核 心就在于企业通过权力制衡，监督管理者的绩效，保证股东和其他利益主体的权 利。下面我们来考察一下不同的人和组织对公司治理的定义。 ( 一) 一些国际组织所下的定义 根据经济合作与开发组织( 简写o e c d ) ( 1 9 9 9 ) 的定义，公司治理结构是 公司内不同的参与者( 包括董事会、经理人、股东和其他利益相关者) 的权利和 责任的分配，以及为处理公司事务所制定的一套规则和程序。此外，o e c d 将公 司治理结构更为广泛地衍生至下列五项内容：公司内部治理、金融机构内部与外 部治理、资本市场的外部治理、市场机制的外部治理、破产机制的治理等。 根据世界银行( 1 9 9 9 ) 所公布的治理结构施行框架，他们认为公司治理体系 可以从公司的角度与公共政策角度两个层面来探讨：( 1 ) 就公司的角度( 内部机 制) 而言，公司治理是指公司在符合法律与契约的规范中，建立可以促成公司价 值最大化的机制，而且公司的决策机构董事会必须平衡股东以及各种厉害关 系人的权益，以创造公司的长期利益；( 2 ) 就公共政策角度( 外部机制) 而言， 公司治理是指社会在支持企业发展的前提下，同时要求企业运用其权力时，应该 善尽其应有的社会责任，即经济体系应建立规范的市场机制，在能够提供给公司 负责经营的人员以合理报酬的机制的同时，可以保障利害关系人的权益。 ( 二) 国外学者的几种定义 国外学者的定义主要有以下几种： ( 1 ) 詹森和梅克林( j e n s e n 蛆dm e c l ( 1 i n g ，1 9 7 6 ) 认为公司治理的目的是为 了协调经理人员和股东的诱因和动机，以及将由于无可避免的自利行为而产生 的总成本降至最低。 ( 2 ) 法：弓和詹森( f 锄a a n dj e i l s e n ，1 9 8 3 ) 认为公司治理研究的是所有权和 经营权分离情况下的“代理人闯题”，如何降低代理成本是中心问题。 ( 3 ) 卡德伯里( c a d b l 】彤1 9 9 3 ) 认为，公司治理是掌管、指导和控制公司的制度 的过程。 ( 4 ) 吉尔森和罗( g i l s o n a n d r o e ，1 9 9 3 ) 认为，公司的治理作用不单是协调公司 与股东、经理人和雇员之间的关系，还直接促进生产效率的提高。 ( 5 ) 科克伦和沃特克( c o c h m 趾d w 枷c k ，1 9 9 4 ) 认为，公司治理是一个综合名 称，它包括经理人、股东、董事会和其他利益相关者之间因相互作用而引起的 种种问题。它的核心是：其一，谁从公司的决策( 经理行为) 中获利；其二， 谁应该从公司的决策中获利。当两者存在矛盾时，公司治理问题便出现了。 ( 6 ) 哈特( h a r t ，1 9 9 5 ) 认为，公司治理可视为一种机制，用以制定那些不能够 以契约事先写明的决策。治理结构分配公司非人力资本的剩余控制权，即资产 使用权如果在初始合约中没有详细设定的话，治理结构将决定其如何使用。 ( 7 ) 迈耶( m a y e r ，1 9 9 5 ) 认为，公司治理可视为公司赖以代表和服务于它的投资 者利益的一种组织安排，它包括从公司董事会到执行人员激励计划的一切东西。 ( 8 ) 布莱尔( b l 血1 9 9 5 ) 则从狭义和广义的角度探讨了公司治理的含义。 她认为，狭义地说，公司治理是指有关公司董事会的功能、结构、股东的权力 等方面的制度安排。广义地讲，则是指有关公司控制权或剩余索取权分配的一 整套法律、文化和制度性安排，这些安排决定公司的目标，谁在什么状态下实 施控制，如何控制，风险和收益如何在企业不同的成员之间分配这样一系列问 题。 1 4 ( 9 ) 仕莱弗和维禽内( s h l e i f e r a n d s h n y 1 9 9 7 ) 认为，公司治理就是资本提 供者如何确保其投资可以回收的枫制。例如，资本提供者如何使得管理者姆利 润弱一郝分作为霞搬邋还给垂已? 魏织怎襻确是经理没有侵嚣穗翻掰撵供静资 本或将其投资在不好的项目上? 等等。 ( 三) 国内学者的定义 国痰学者既定义妻装奏敷下尼耱； ( 1 ) 强调公司治联的相互制衡于譬用：吴敬镱( 1 9 9 4 ) 认为，所谓公司治理 结构，是指由所有者、慧事会和高级执行人员即黼级经理人员三者形成的一种 组织结构。在这种结构中，上述三赣形成一定的制衡关系。邋过这一结构，所 有者将鑫愁静资产交国公司董事会筏管：公司蘩搴会是公霹静最菇决策瓿稳， 拥有对商级经理人员的聘用、奖惩以及解雇权；高级经理人员照雇于董事会， 组成在董搿会领导下的执行机构，猩董事会的授权范围内经营众业。要完耨公 司治理缤擒，就要骧礁划努段东、繁霉会、经毽入受各垂懿投力、责饪翻巅蕊， 从雨形成三者直接稍橱的关系。辔 ( 2 ) 强调企业所有权或企业所有者在公司治理中的作用：张维迎( 1 9 9 9 ) 认为，狭义来讲，公司治理结构是指有关公司董事会的功能、结构、股东的权 利等方面的制度安排。广义来讲，是指有关公司控制权和剩余索取权分配的一 整套法律、文化和制度性安排，这些安排决定公司的目标、谁在什么状态下实 旖控制，如何控制，风险和收益如何在不同企业成员之间分配这样一些问题。 因此，广义的公司治理结构与企业所有权的安排几乎是同一个概念。 ( 3 ) 强调利益相关者在公司治理中的权益要受到保护：杨瑞龙( 1 9 9 9 ) 认 为，企业治理结构就是一种契约制度，它通过一定的治理手段，合理配置剩余 索取权和控制权，以在企业内形成科学的自我约束和相互制衡机制，目的是协 调企业的出资人、债权人、经营者、生产者等相关利益者之间的利益和权力关 系，促使他们长期合作以保证企业的决策效率。企业不仅要重视股东的权益， 而且要重视其他利益相关者对经营者的激励约束，具体地说，就是在董事会、 监事会中要有股东以外的利益相关者的代表，如职工代表、债权人代表等。 ( 4 ) 强调市场机制在公司治理中的决定性作用：林毅夫等( 1 9 9 9 ) 认为， 所谓公司治理结构是指所有者对经营管理和绩效进行监督和控制的一整套制度 安排，公司治理结构中最基本的成分是通过竞争的市场所实现的间接控制或外 部治理。圆 ( 5 ) 费方域( 1 9 9 6 a ) 认为公司治理是一种关系合同，是一套制度安排，它 给出公司各相关利益者之间的关系框架，对公司目标、总的原则、遇到情况时 。引自吴敬琏：现代公司与企业改革) ，天津人民出版社，1 9 9 4 o 引自张维迎：企业理论与中国企业改革，第3 i 页，北京大学出版杜，1 9 9 9 1 5 的决策办法、谁拥有剩余决策权和剩余索取权等定下的规则，用于代表和服务 出资者( 或利益相关者) 的利益，其主要内容是设计控制内部人控制的机制。 整体而言，理论界对公司治理内涵的界定存在一种偏颇，即是要么过分注重 于所有者( 在一般情况下即为股东) 的利益，如法马和詹森( f a m aa l l d j e n s o n ，1 9 8 3 ) 、林毅夫等( 1 9 9 9 a ) 以及斯雷佛和维什尼( 1 9 9 7 ) 的界定；要么把 股东放在与其他利益相关者相同的位置上，来探讨公司治理，如科克伦和沃提克 ( 1 9 8 8 ) 、布莱尔( 1 9 9 5 ) 及费方域( 1 9 9 6a ) 、张维迎( 1 9 9 8a ) 等的观点。以 上对于公司治理结构的各种定义虽然从文字表述上有所不同，但在本质上它们之 间没有很大的出入，有的说得具体一点，有的说得原则一些，有的说得范围窄一 些，有的说得范围宽一些。总的来说，o e c d 的定义是相对比较明确的，而将公 司治理结构分为内部治理结构和外部治理结构是很重要的，这个分类对我们明确 影响涉及公司发展的全部因素很有益处，对我们理解哪些因素是直接和公司发展 有关系的、哪些因素间接和公司发展有关系，以及对我们理解如何改变治理结构 的各种因素之间的关系都很重要。 综合以上各种定义，笔者认为应从更广泛的利益相关者的角度，从权利制衡 与决策科学两方面去理解公司治理的内涵。公司治理结构主要是。组规范与公司 财产相关的各方的责、权、利的制度安排，包括股东大会、董事会、监事会、经 理层等组织架构，其内在的逻辑是通过制衡来实现对管理者的约束与激励，以最 大限度地协调股东和利益相关者的权益。关键在于合理而明确地配置公司股东、 董事会、经理层及利益相关者之间的责任、权利和利益，从而形成有效的制衡关 系。广义的公司治理结构包括内部治理结构和外部治理结构。狭义的公司治理结 构只包括公司内部治理结构，主要有产权结构、资本结构、制衡机制( 即股东大 会一董事会一经理一监事会的相互监督和制衡) 、激励机制、信息披露制度等， 其中最重要的是产权结构、希0 衡机制和激励机制。公司外部治理机制包括：充分 竞争的市场( 包括产品市场、资本市场、经理人市场等) 、法律环境、宏观经济 环境、政治环境等。 二、公司治理问题的理论基础 公司治理问题起源于企业所有权与经营权的分离所可能产生的两者利益的 背离。自1 9 3 2 年美国学者伯利和米思斯提出公司治理问题以来，众多学者从不 同角度对公司治理结构进行了研究，形成了丰富多样的公司治理结构理论。在此 对在第一章中提到的几种主要的理论加以介绍，具体如下： 1 两权分离理论。即公司所有权与控制权相分离的理论，这一理论是随着股 份公司的产生而产生的，是对股份公司主要特征的描述。在业主制或合伙制这种 传统的企业制度下，企业所有权与控制权是合一的，所以，企业经营管理的动力 机制得到了很好的解决。而在股份公司这种现代企业制度中，所有权与控制权是 分离的，这时，企业经营管理的动力就成为一个重要的问题。对这一问题进行充 分论证的是伯利和米恩斯1 9 3 2 年合著的现代公司与私有产权一书以及1 9 7 7 年出版的管理史上的名著看得见的手美国企业的管理革命。 2 委托代理理论。它是现代企业理论的一个重要分支，是公司治理结构 理论的核心组成部分。在两权分离的公司制度下，投资者和经营者双方关系的特 点是